Aplicaia 1

O ntreprindere a are urmtoarea structura de finanare a activelor:

-

25% credit;
75% capital propriu

Rata rentabilitii fr risc este 5%, prima de pia este 6,5% iar coeficientul beta este
1,2.
Rata dobnzii la credite este 8%.
Cheltuiala anual cu amortizarea este 62.500 RON
Cheltuiala cu dobnda n primul an (N) este 32.000 RON.
Cota de impozit pe profit este de 16%.
Presupunem c structura de finanare se menine i n continuare.
Se cunosc urmtoarele date:
Indicator
Venituri operaionale
Cheltuieli operaionale
Rezultat operaional
Investiii estimate
Capital de lucru
Variaia capital de lucru

N
750.000
600.000
150.000
0
37.500
-37.500

N+1
1.000.000
800.000
200.000
-25.000
50.000
-12.500

N+2
1.100.000
880.000
220.000
-45.000
55.000
-5.000

RON
N+3
N+4
1.150.000
1.150.000
920.000
920.000
230.000
230.000
-55.000
-62.500
57.500
57.500
-2.500
0

1. Estimai valoarea de pia a capitalului propriu i a capitalului investit.

2. Presupunnd c deinem informaia c rambursarea creditului se face n patru rate
egale la mijlocul anului (ncepnd cu 2006), se va schimba ceva n opinia
evaluatorului privind valoarea de pia a capitalului propriu ?

Cmpc
2. Previziunea CF cap.inv.

INDICATOR
I CASH FLOW OPERARE
Profit net
Cresterea finantarii curente
II. CASH FLOW INVESTITII
Achizitii/ Cumparari
Amortizare
III.CASH FLOW FINANTARE
Intrare credite t.l.
Rambursari de credite T.L.
IV.CASH FLOW DISPONIBIL
(I+II+III) pt.fz.capital
Factor de actualizare (a=11,280%)
CASH FLOW ACTUALIZAT

N
88.500
126.000
-37.500
62.500
0
62.500
0

N+1
155.500
168.000
-12.500
37.500
-25.000
62.500
0

N+2
179.800
184.800
-5.000
17.500
-45.000
62.500
0

N+3
190.700
193.200
-2.500
7.500
-55.000
62.500
0

N+4
193.200
193.200
0
0
-62.500
62.500
0

151.000

193.000

197.300

198.200

193.200

0,89863
135.694

0,80754
155.856

0,72569
143.178

0,65213
129.251

0,58602
113.220

I. VALOARE REZIDUALA ACTUALIZATA

II. CASH-FLOW ACTUALIZAT
3. Val.estimata cap.investit VALOAREA ESTIMATA (I + II)
Minus credite (32.000 Euro : 8%)
4. Val.estimata cap.propriu Val.cap.propriu
1. Determ. Cmpc

Costul capitalului propriu

Rf
Beta
Rm
Costul cap.propriu
Costul capitalului imprumutat

5,0%
1,20
6,5%
12,80%
8,0%

1.003.720193.200/11,28%
677.198
1.680.918
400.000
1.280.918

Pondere cap.propriu
Pondere cap.imprumutat
Cota de impozit
Cmpc

0,75
0,25
16,0%
11,280%

Cost capital propriu

INDICATOR
I CASH FLOW OPERARE
2. Previziunea CF cap.pr
Profit net
Cresterea finantarii curente
II. CASH FLOW INVESTITII
Achizitii/ Cumparari
Amortizare
III.CASH FLOW FINANTARE
Intrare credite t.l.
Rambursari de credite T.L.
IV.CASH FLOW DISPONIBIL
(I+II+III) pt.actionari
1.cost capital propriu 12,8% Factor de actualizare (a=12,8%)
CASH FLOW ACTUALIZAT

N
61.620
99.120
-37.500
62.500
0
62.500
0
0
0
124.120

N+1
131.980
144.480
-12.500
37.500
-25.000
62.500
-100.000
0
-100.000
69.480

N+2
163.000
168.000
-5.000
17.500
-45.000
62.500
-100.000
0
-100.000
80.500

N+3
180.620
183.120
-2.500
7.500
-55.000
62.500
-100.000
0
-100.000
88.120

N+4
189.840
189.840
0
0
-62.500
62.500
-100.000
0
-100.000
89.840

0,88652
110.035

0,78593
54.606

0,69674
56.088

0,61768
54.430

0,54759
49.195

I. VALOARE REZIDUALA ACTUALIZATA

II. CASH-FLOW ACTUALIZAT
3. Val.estimata cap.propriu VALOAREA ESTIMATA (I + II)
Diferenta
Plan de rambursare

826.517193.200/12,8%
324.355
1.150.872
-130.047

193.200

Sold final
Rambursari
Sold mediu credit
Dobanda

400.000
0
400.000
32.000

300.000
-100.000
350.000
28.000

200.000
-100.000
250.000
20.000

100.000
-100.000
150.000
12.000

Venituri operationale
Cheltuieli operationale
Rezultat operational
Cheltuieli financiare
Rezultat brut
Rezultat net

750.000
600.000
150.000
32.000
118.000
99.120

1.000.000
800.000
200.000
28.000
172.000
144.480

1.100.000
880.000
220.000
20.000
200.000
168.000

1.150.000
920.000
230.000
12.000
218.000
183.120

Capital de lucru
Variatia capital de lucru

37.500
-37.500

50.000
-12.500

55.000
-5.000

57.500
-2.500

0
-100.000
50.000
4.000

1.150.000 1.150.000
920.000 920.000
230.000 230.000
4.000
0
226.000 230.000
189.840 193.200
57.500
0

57.500
0