Stabilitatea preurilor este atins atunci cnd omul obinuit nceteaz s

se gndeasc sau s se preocupe de inflaie n activitatea sa cotidian-Alan

Blinder
Inflatia
Inflatia reprezinta un dezechilibru structural monetaro-material care reflecta
existenta in circulatie o unei mase monetare excedentare in raport cu nevoile
economiei, ceea ce determina cresterea durabila si generalizata a preturilor si
deprecierea monedei nationale.
Forme specifice ale inflatiei:
Inflatia prin moneda este determinata prin emisiunea excesiva de moneda, ca
urmare adeciziilor organismelor economice specializate;
Inflatia prin credit este generate de cresterea excesiva a creditului, ceea ce
determina unexces de cerere pentru bunuri de consum, in raport cu oferta existenta;
Inflatia prin cerere este determinate de marirea cererii solvabile peste nivel de
bunuri,economia neavand capacitatea de a creste volumul productiei, astfel incat o
parte a cereriiramane nesatisfacuta;
Inflatia prin oferta este cauzata de insuficienta productiei in raport cu cerera
existenta;
Inflatia prin costuri este determinata de sporirea costurilor de poductie;
Dupa intensitatea fenomenului inflationist si durata acestuia, se disting
urmatoarele forme ale inflatiei:
Inflatia taratoare, caracterizata printr-un ritm mediu anual de crestere a preturilor
la bunurilede consum pana la 3%;
Inflatia moderata, daca cresterea preturilor este cuprinsa intre 3-6%;
Inflatia rapida, cand ritmul de crestere a preturilor este cuprins intre 6-10%;
Inflatia galopanta, daca cresterea preturilor depaseste 10%;
Hiperinflatia cand ritmul anual de crestere depaseste 50%.
1

Inflatia trebuie apreciata si prin corelarea acesteia cu principalii indicatori

macroeconomici. Pe baza acestor corelatii se disting:
-cresterea economica inflationista;
-cresterea economica neinflationista;
-stagflatia;
-slumflatia.
Cresterea economica inflationista reflecta o situatie nefavorabila a economiei, in
care rata inflatiei devanseaza cresterea productiei.
Cresterea economica neinflationista semnifica o inflatie moderate, controlata de
Guvern si de alti factori de decizie macroeconomica si se caracterizeaza printr-o
crestere economica superioara ratei inflatiei.
Stagflatia reflecta fenomenul de stagnare sau recesiune economica, insotita de o
inflatie puternica.
Slumflatia reflecta o criza economica insotita de o inflatie puternica
(hiperinflatia).
Uneori in economie se poate manifesta deflatia, stare caracterizata prin
incetinirea generala a activitatii economice, scaderea preturilor, a venitului
national, nivelului de ocupare a fortei de munca.
Procesul inflationist a aparut cu mult inainte ca stiinta economica. Fiind, inainte
de toate un proces monetar, precizarea naturii inflatiei se poate face in corelatie cu
formele istorice pe care le-au imbracat banii.
Initial s-a manifestat sub forma dezvoltarii mascate a monedelor din metale
pretioase, acest proces fiind cunoscut in prezent sub denumirea de inflatie
monetaro-baneasca.
Elementele definitorii ale acestei inflatii sunt :
- separarea continutului nominal al monedelor metalice (mai mare )de continutul
lor real (mai mic);
2

- transformarea existentei - aur a monedei in aparerenta - aur;

- aglomerarea circulatiei cu monede ieftine fara valoare deplina
- scaderea puterei de cumparare a monedelor falsificate.
Inflatia banilor de hartie convertibili in aur a fost cea de de-a 2-a forma de
inflatie. In perioada formarii economiei de piata in Europa, tinerele state au fost
preucupate de lichidareahaosului monetar specific epocii feudale tarzii, haos ce a
atins cote inalte in sec. XVI-lea. S-a actionat pentru sisteme banesti stabile si o
circulatie monetara sanatoasa ( normala ) acestea bazandu-se pe etalonul aur. Cand
banii de hartie inlocuiau realmente aurul monetar, miscarea semnelor valorii
oglindea legile circulatiei banilor - aur cu valoare deplina. De altfel, acestea puteau
fi convertiti liber in aur. Corespunzator, cantitatea banilor de hartie se limitau la
aurul pe care acesti bani il reprezentau in circaulatie. In aceasta situatie, inflatia nu
putea sa apara, ea nu avea baza de desfasurare.
Dar, relativ repede, canalele circulatiei banesti au inceput sa se aglomereze . Intro anumita perioada, acestea s-a datorat insuficientei cantitatii de marfuri aflate in
circulatie. Daca banii dehartie intreceau propria lor masura (daca ei depaseau
cantitatea monedelor de aur cu aceeasidenumire ce ar fi trebui sa circule), acesestia
se discreditau in fata agentilor economici . Scaderea puterii de cumparare a banilor
aflati in circulatie antrena crestera preturilor. Inflatia de acest genaparea atunci
cand cantitatea banilor de hartie aflata in circulatie o depasea sensibil pe care
rezultadin raportul dintre masa de aur monetar si etalonul aur (o cantitate de aur ce
era asezata la bazaunei unitati banesti).
Prabusirea etalonului aur a creat premisele unei noi forme de inflatie -inflatia
banilor de hartie neconvertibil in aur. Acum, existenta functionala a banilor de
hartie o absoarbe pe ceamateriala. Ca urmare, in conditiile cand singurile elemente
de stabilitate si normalitate monetara decurg din cursul fortat al banilor si din
increderea populatiei in buna lor functionare, inflatia poate sa apara ca un proces
ce "iese" din cadrul normalului monetar, ce pune in evidenta un excedent de bani.
Contextul implementrii intirii inflaiei
intirea inflaiei nglobeaz recunoaterea importanei fenomenului inflaionist
n economiile moderne i, implicit, a faptului c asigurarea stabilitii preurilor
3

reprezint calea cea mai eficient prin care politica monetar poate susine
dezideratul general de cretere economic pe termen lung. Adoptarea acestui regim
presupune ndeplinirea unor cerine instituionale, axate pe independena i
capacitatea de aciune a bncii centrale, dar i unele de ordin tehnic, viznd
definirea clar a obiectivelor, nelegerea acestora de ctre public i dobndirea
sprijinului necesar pentru atingerea obiectivului urmrit.
intirea inflaiei poate fi definit drept cadrul politicii monetare caracterizat prin
angajamentul public al bncii centrale pentru atingerea unor inte cantitative ale
inflaiei anun ate pentru unul sau mai multe orizonturi de timp. Concomitent,
aceast strategie presupune recunoaterea explicit a faptului c un nivel sczut al
inflaiei reprezint obiectivul prioritar pe termen lung al politicii monetare. intirea
inflaiei este caracterizat prin cinci elemente cheie:
1.anunarea public a intelor numerice ale inflaiei pentru un orizont mediu de
timp;
2.angajamentul instituional pentru stabilitatea preurilor ca obiectiv primordial al
politicii monetare; celelalte variabile monetare (masa monetar, rata dobnzii,
cursul de schimb etc.) devin secundare, fiind luate n considerare numai n msura
n care pot fi subordonate obiectivului de inflaie;
3.o strategie care urmrete numeroase variabile, nu doar agregatele monetare i
cursul de schimb, n scopul stabilirii instrumentelor politicii monetare;
4.transparena sporit a politicii monetare datorit comunicrii cu publicul i cu
pieele privind obiectivele i deciziile bncii centrale;

5.responsabilitatea crescut a bncii centrale pentru atingerea intelor de inflaie.

Cu toate c numeroase bnci centrale anun public intele numerice ale inflaiei,
aceasta nu nseamn c ele practic intirea inflaiei, ntruct sustenabilitatea pe
termen lung a acestei strategii este dat de existena i a celorlalte patru elemente.

Motivaia adoptrii intirii inflaiei

intirea inflaiei a devenit o strategie de politic monetar tot mai popular n
numeroase ri din cel puin patru motive :
n primul rnd, experiena rilor industrializate i a celor n curs de dezvoltare
din anii 70 i 80 a demonstrat c inflaia ridicat nu poate sus ine dezvoltarea
sustenabil a economiei, competitivitatea extern sau ocuparea forei de munc. n
realitate, inflaia ridicat inhib pe termen lung investiiile productive i
distribuirea echitabil a venitului real. n urma acestor evoluii autoritile
monetare de aproape pretutindeni au czut de comun acord asupra faptului c cea
mai important contribuie a bncii centrale la obinerea unor performane
economice bune pe termen lung o constituie crearea unui cadru favorabil pentru
men inerea inflaiei i a anticipa iilor inflaioniste la un nivel ct mai sczut. Din
moment ce inflaia este potrivnic pe termen lung creterii economice i ocuprii
forei de munc, pe de o parte, iar intirea inflaiei reprezint un cadru pozitiv
pentru diminuarea inflaiei, pe de alt parte, se pare c nu exist nici o
incompatibilitate ntre intirea inflaiei i, respectiv, creterea economic i
ocuparea forei de munc.
n al doilea rnd, datorit dezvoltrii inovaiilor financiare agregatele monetare
i-au diminuat capacitatea de predictibilitate a evoluiei inflaiei. n fapt, rela ia
instabil pe termen scurt dintre agregatele monetare i inflaie a constituit
principalul motiv care a determinat rile dezvoltate s adopte intirea inflaiei n
anii 90. n multe ri, intirea inflaiei a fost perceput ca o alternativ mai practic
i mai puin riscant dect strategia bazat pe intirea agregatelor monetare. Chiar
i n rile n curs de dezvoltare agregatele monetare sunt mai instabile i mai puin
utile ca inte intermediare datorit schimbrilor structurale i expansiunii monetare.
n al treilea rnd, politica monetar a fost supus unor importante schimbri sub
impactul amplificrii integrrii internaionale a pieelor financiare i de bunuri.
Liberalizarea conturilor de capital a determinat numeroase ri s aplice un regim
al cursului de schimb flexibil, ntruct acesta poate proteja performanele
economiei naionale de turbulenele externe mai bine dect un regim de curs de
schimb fix. Totui, aa cum intirea agregatelor monetare sau intirea infla iei
necesit o ancor nominal, i un regim de curs de schimb flexibil se bazeaz pe
5

o ancor nominal. ns, n condiiile inovaiilor financiare, agregatele

monetare au devenit mai puin stabile ca obiective intermediare ale politicii
monetare.
n al patrulea rnd, intirea inflaiei a conferit flexibilitate i credibilitate
politicii monetare, conducnd la rezultate mai bune privind evolu ia inflaiei i a
produc iei, i a sporit capacitatea economiei de a se adapta la ocuri. Mai mult,
intirea inflaiei a permis creterea transparenei politicii monetare i, pe aceast
cale, a credibilitii sale. Experien a pozitiv a rilor dezvoltate n privina
implementrii intirii inflaiei a ncurajat rile n curs de dezvoltare i cele n
tranziie s adopte i ele aceast strategie de politic monetar.
Precondiiile intirii directe a inflaiei
Succesul implementrii intirii inflaiei depinde de ndeplinirea ctorva
precondiii, i anume :
-banca central trebuie s se bucure de o independen considerabil pentru a avea
libertatea de a-i alege instrumentele de politic monetar n vederea atingerii
obiectivelor nominale stabilite;
-implementarea politicii monetare trebuie s se realizeze fr interferena
guvernului, iar finan area sectorului public de ctre banca central trebuie s fie
serios limitat;
-banca central trebuie s evite intirea altor variabile, cum ar fi salariile sau cursul
de schimb nominal, intirea inflaiei fiind compatibil doar cu o flexibilitate
ridicat a cursului de schimb;
-banca central trebuie s dispun de un instrument eficient de politic monetar,
precum rata dobnzii pe termen scurt, care s fie determinat n totalitate de pia;
-transparena i responsabilitatea bncii centrale, dar i comunicarea cu publicul
sunt, de asemenea, eseniale pentru ancorarea anticipaiilor inflaioniste;
-autoritatea monetar trebuie s fie capabil s previzioneze inflaia i s evalueze
impactul politicii monetare asupra anticipaiilor inflaioniste;

-ara care adopt intirea inflaiei trebuie s selecteze indicele de pre relevant
pentru msurarea inflaiei care urmeaz a fi intit;
-intirea inflaiei trebuie s priveasc n perspectiv innd cont de faptul c orice
decizie de politic monetar are un efect ntrziat.
Dup ndeplinirea acestor precondiii, adoptarea intirii inflaiei presupune, n
primul rnd, fixarea de ctre banca central a unei inte exprimat printr-un indice
de pre, cea mai frecvent alegere fiind indicele pre urilor de consum. Banca
central poate exclude din acest indice anumite elemente care pot ngreuna
atingerea intei de inflaie. n acelai timp exist diferen ieri ntre rile adoptante
a intirii inflaiei n privina tratamentului taxei pe valoarea adugat, ale crei
modificri afecteaz indicele preurilor de consum, dar aceast taxa este stabilit
prin politica fiscal i nu prin cea monetar .
Dup alegerea indicelui de pre relevant pentru ara n cauz, banca central
trebuie s anune pe un anumit orizont de timp (2-3 ani) inta de inflaie, exprimat
ca un numr fix ncadrat de o band de fluctuaie. Aceast int ofer publicului o
valoare de referin pentru rata infla iei care se vizeaz a fi atins, n funcie de
care poate fi evaluat politica monetar a bncii centrale.

Etapele procesului inflationist din tara noastra

O prima etapa a inflatiei se inscrie pana la Revolutia din decembrie 1989, etapa
caracterizata in principal, prin consecintele contradictorii ale mentinerii sub control
a preturilor.
A doua etapa a inflatiei se intinde pana la declansarea actiunii de liberalizare a
preturilor.Aceasta etapa s-a caracterizat printr-o mentinere relativ constanta a
nivelului preturilor bunurilor si serviciilor dar prin cresterea exploziva a veniturilor
consumatorilor, fapt ce a accentuat decalajul dintre oferta de produse (in continua
scadere) si masa monetara (in crestere).
Cea dea treia etapa a inflatiei este marcata de trecerea la sistemul de preturi
liberalizat. Dar liberalizarea preturilor inaintea desfiintarii situatiilor de monopol
7

ale majoritatii intreprinderilor industrial si a instaurarii sistemului concurential pe

piata, cresterea rapida a importurilor fata deexporturi, gestionarea ineficient de
riguroasa a monedie nationale de catre BNR ca si presiunilefacute din afara, au
determinat manifestarea durabila a inflatiei galopante.
Inflatia in ultimul deceniu
n Romnia, inflatia a fost recunoscuta ca problema ncepnd din noiembrie
1990 momentul declansarii reformei economice. Fenomenul a existat nsa nainte
de aceasta data (decalaj ntrecerere si oferta pe piata interna au fost sesizate nca de
la nceputul anilor 80, pe fondul rambursariiaccelerate si nainte de termen a
datoriei externe), dar tensiunile acumulate au fost reprimate simascate prin
intermediul prghiilor specifice economiei planificate.
n ultimul deceniu, inflatia n Romnia a fost oscilanta si, n general, ridicata, n
principal ca urmare a:
-efectelor ntrzierii restructurarii de fond a economiei;
-ntreruperii n nenumarate rnduri a eforturilor de stabilizare;
-politicii salariale neadecvate;
-indisciplinei financiare extinse.
Cauzele de fond care au generat cresterile de preturi au ramas n tot acest
timp, practic, aceleasi, distincte fiind doar formele de manifestare, alternantele de
intensitate si elementele conjuncturale asociate.
Efectele negative ale reformei preturilor
Modul n care s-a desfasurat reforma n domeniul preturilor a avut multiple
consecinteasupra evolutei acestora, ntre care se disting:
- coexistenta, pe perioada ndelungata, a preturilor liberalizate cu cele administrate
sau doar supravegheate a facut ca pretul, cel mai important mecanism de alocare a
resurselor n economia de piata, sa fie n continuare distorsionat;

-tendinta ntreprinderilor de stat de a efectua de fiecare data corectii de preturi la

nivelulmaxim admis de reglementarile emise de autoritati, etapele de liberalizare a
preturilor fiind prilejuride evitare a constrngerilor bugetare;
- alimentarea periodica a anticipatiilor inflationiste si accentuarea simultana a
presiunilor sindicale, care au reclamat indexari ct mai prompte si mai acoperitoare
pentru a-i proteja pesalariati mpotriva efectelor inflatiei; pe fondul acestor
manifestari, costurile salariale au fost ncrestere, iar dezinflatia a fost ntrziata;
- amplificarea periodica a dezechilibrului dintre cerere si oferta, mai ales la primele
etapemajore cuprinse n programul de liberalizare, intens mediatizat; populatia,
tinznd sa pastreze ctmai putin timp banii de teama inflatiei, a cumparat marfuri
sau i-a transformat n valuta; efecteleacestor manifestari s-au suprapus conditiilor
initiale care au determinat cresterea preturilor,imprimnd inflatiei tendinte
accentuate de autoalimentare.
Dei recent s-au nregistrat progrese incontestabile, Romnia rmne nc ara
cu cel mai nalt nivel al inflaiei dintre rile n tranziie. Combaterea acestui
dezechilibru macroeconomic major pe parcursul ultimilor 16 ani s-a dovedit a fi un
tratament costisitor i dureros pentru toate categoriile economico-sociale, care au
pl tit pre ul erodrii continue a puterii de cumprare a leului i au trebuit s fac
fa scderii nivelului de trai i incertitudinii.
Una din cauzele principale ale inflaiei din prima parte a anilor 90 a fost aceea
c economia romneasc acumulase o serie de dezechilibre majore n momentul
prbuirii regimului totalitar, iar PIB/locuitor (p.p.c.) era unul dintre cele mai
sczute din Europa. S rcia i lipsa de competitivitate erau ns cosmetizate prin
acumularea de nsemne monetare fr acoperire n bunuri i servicii, iar inflaia era
nbuit printr-un control rigid al pre urilor, moneda naional lsnd aparena
unei stabiliti i a unei valori departe de realitate.1 n aceste condiii, liberalizarea
preurilor, chiar treptat i cu numeroase ezitri i ntrzieri, a fost o decizie
fireasc . Incidena inflaiei corective era inevitabil . Reforma economic
ntrziat ns a determinat o continu sc dere a puterii de cumprare a leului
astfel c, n 1993, inflaia a atins valori lunare de peste 12%. Dezechilibrele, n loc
s se atenueze se adnciser, iar inflaia corectiv se transformase n doar civa
ani n inflaie structural.
9

n opinia FMI2, alimentarea spiralei inflaioniste din anii 90 s-a produs prin
efectul factorilor de tip cost-push i a celor de tip demand-pull. Ali factori au fost
politicile de stabilizare prea relaxate sau ntrerupte, de tip stop-and-go i
indisciplina financiar generalizat. Aceasta a mbrcat diferite forme, inclusiv
deficite fiscale i cvasi-fiscale, acumulare de arierate i creteri salariale
nejustificate de nivelul productivitii muncii.3 De altfel, studiile econometrice ale
FMI au evideniat rolul costurilor pe unitatea de munc (unit labour cost) n
creterea inflaiei.
Politica monetar nu a reuit n aceast perioad s atenueze anticiprile
inflaioniste i s menin ncrederea publicului n moneda naional, care s-a
deteriorat treptat, ducnd la scderea gradului de monetizare a economiei (creterea
masei monetare era nsoit n mod paradoxal de reducerea ponderii acesteia n
PIB) i la dolarizarea acesteia4. Dolarul american, iar n vestul rii marca
german, erau utilizate pe scar larg de populaie i ageni economici pentru
calcule economice, tranzacii i economisire.
Prin urmare, nu putem vorbi n primii ani ai tranziiei despre o politic monetar
antiinflaionist bine conturat, restrictiv, ci mai degrab de una
acomodativ.Dei o terapie-oc sau o politic mai restrictiv ar fi putut duce la
diminuri ale inflaiei, muli experi romni apreciaz c ele ar fi fost relativ
modeste i nesustenabile, din cauza nedefinitivrii reformelor i coreciilor
economice. Mai mult, n-ar fi existat nici o garanie c nu s -ar fi produs
recrudescene ulterior, aa cum s-a ntmplat n alte ri. n plus, politica monetar
nu poate gr bi dezinflaia fr suportul adecvat din partea celorlalte politici
economice i ajust ri structurale n sectorul real.Iar opiunea pentru o strategie
accelerat de reducere a inflaiei impune armonizarea politicilor monetare,
valutare, fiscale i salariale, lucru foarte greu de realizat n primii ani ai tranziiei.
ncepnd din anul 2000, aderarea la Uniunea European a devenit o prioritate a
Romniei i ntreg cadrul programatic al politicii economice pe termen mediu a
fost conceput i articulat ca un antrenament pentru integrare, aducndu-i aportul
la crearea unei economii de pia funcionale, compatibile cu principiile, normele,
mecanismele i instituiile Uniunii Europene. De aceea, BNR a demarat o strategie
de dezinflaie competitiv, adic de reducere gradual a inflaiei cu cte o ptrime

10

din valoarea nregistrat n anul precedent i de remonetizare a economiei prin

urmrirea unor inte intermediare (agregatele monetare).
n acest context, indicatorii macroeconomici au nceput s intre ntr-un cerc
virtuos, iar dezechilibrele structurale s-au atenuat sensibil, producndu-se i
diminuarea treptat a ratei inflaiei, dar nu aa cum s -ar fi dorit. Una din cauze este
aceea c persistena fenomenului inflaionist a dus la un nivel redus al indicatorilor
de intermediere financiar i implicit la limitarea eficienei instrumentelor Bncii
Na ionale. Ca urmare, msurile de politic monetar de multe ori alunecau la
suprafaa fenomenelor fr s produc efecte.
O alt cauz ar fi persistena deficitului public ridicat i finanarea neproductiv a
acestuia. Nu se putea realiza o reducere durabil a ratelor inflaiei dect n condi
iile n care deficitul public fiscal plus cvasifiscal nregistra i el o diminuare
treptat. Aa cum evidenia i studiul FMI din 200110, dei infla ia este n esen
un fenomen monetar, aceste deficite s -au dovedit adevrate obstacole n lupta
mpotriva inflaiei. Politica monetar avea nevoie n mod clar de un sprijin mai
mare de la politicile fiscale i de venituri i de progrese mai mari n ntrirea
disciplinei financiare pentru a nregistra succes.
ntruct n ceea ce privete criteriile de convergen nominal de la Maastricht,
cel mai vulnerabil punct al Romniei era i este n continuare cel referitor la rata
inflaiei, s-a produs treptat degrevarea politicii monetare de alte obiective i s-a
deplasat accentul spre ndeplinirea acestui criteriu (reducerea inflaiei) i spre
promovarea convergenei reale (nivelul PIB/locuitor, p.p.c.) cu rile membre ale
Uniunii Europene.
n aceast perspectiv, n anul 2003, n momentul n care inflaia a cobort la
15%, dar i pe fondul sl birii relaiei agregate monetare-inflaie (care a afectat
mult eficacitatea politicii monetare duse pn la momentul respectiv), a nceput s
se pun problema dac nu cumva BNR trebuie s-i conceap strategia avnd n
vedere nu o int intermediar (nivelul unui agregat monetar), ci nsi evoluia
preurilor din economie, adic s treac la intirea direct a inflaiei (inflation
targeting). Aceasta este considerat un nivel superior n combaterea fenomenului
inflaionist. Noul regim de politic monetar a fost implementat pn la urm
ncepnd din august 2005, dup mai multe amnri succesive.
11

Experiena rilor care au aplicat inflation targeting n ultimii ani arat c ea se

dovedete eficace atunci cnd sunt ndeplinite o serie de cerine (precondiii)
instituionale i tehnice. Dac aceste premise nu sunt ntrunite, se rateaz inta de
inflaie sau se realizeaz cu costuri excesive n planul creterii economice, al
ocuprii i al echilibrului extern i se compromite capitalul de credibilitate al
Bncii Centrale. Pentru ca o astfel de strategie s fie o opiune viabil, dezinflaia
trebuie s fie consolidat, iar economia suficient de restructurat pentru a se
produce n continuare reducerea preurilor.
Legat de ntrunirea acestor precondiii n Romnia, trebuie s amintim c la
momentul implementrii noului regim monetar se putea identifica un cumul de
circumstane favorabile, cum ar fi:rata anual a inflaiei se situa pe palierul de
exprimare cu o singur cifr, trendul fiind descendent; sectorul financiar se
caracteriza prin stabilitate i soliditate; intele de inflaie pentru urmtorii ani
fuseser stabilite de comun acord cu guvernul; BNR avea credibilitate, beneficia de
independen operaional deplin i i perfecionase instrumentarul econometric.
n cadrul acestei strategii, Banca Naional a Romniei i-a stabilit un nivel int
al inflaiei de 7,5% pn la sfritul anului 2005 i de 5% pentru anul 2006, valori
revizuibile periodic i ncadrate n benzi de variaie de +/-1 punct procentual.
O practic frecvent i care a fost adoptat i n Romnia este definirea aa
numitelor clauze de exonerare, care anuleaz rspunderea bncii centrale n cazul
producerii unor evenimente nefavorabile independente de influena politicii
monetare. Setul de clauze trebuie anunat n prealabil, iar recurgerea la ele se face
doar n cazuri justificate. Clauzele de exonerare n Romnia sunt:11 creteri mari ale
preurilor materiilor prime i surselor de energie; calamiti naturale sau
evenimente extraordinare asimilate; fluctuaii ample ale cursului de schimb al
leului datorate unor cauze aflate n afara fundamentelor economice interne i a
politicii monetare a BNR; abateri sensibile ale preurilor administrate de la
programul de corecii anunat de Guvern; abaterea de la program a implementrii i
a rezultatelor politicii fiscale i a celei a veniturilor.
La sfritul anului 2005, rata anual a inflaiei calculat pe baza IPC s-a situat la
8,6% (decembrie/decembrie) comparativ cu inta revizuit a BNR pentru sfritul

12

anului 2005 de 7,5%, nsemnnd o deviaie marginal de + 0,1 puncte procentuale

de la intervalul de variaie.
Se estimeaza ca reducerea inflatiei anuale de la 7,93% in iunie 2011 la 4,85% in
iulie 2011 se datoreaza in proportie de circa 77% efectului de baza asociat
majorarii cotei TVA.

Efectele microeconomice ale inflatiei

Consecintele la nivel micro ale inflatiei se reflecta in redistribuirile veniturilor si
bogatiei, nuin declinuri generale, in fiecare marime a bunastarii noastre economice.
Aceste redistribuiri se ptetrec pentru ca oamenii cumpara diferite combinatii de
bunuri siservicii in proportii diferentiate si vand bunuri si servicii variate ( inclusiv
munca).
De aceea, impactul inflatiei asupra indivizilor depinde de preturile bunurilor si
serviciilor, decum cumpara si vinde fiecare persoana in realitate. In acest sens,
inflatia actioneaza precum o taxa,luand din venitul sau bogatia unor oameni si dand
altora. Aceasta taxa este o percepere de impozite prin schimbari in preturi,
schimbari in venituri si in bogatie.
Efectul pretului
Schimbarile pretului sunt cel mai mult asimilate cu suferintele inflatiei.
Efectul cresterii taxelor asupra bunastarii economice a individului este reflectat
in diferenta dintre venitul nominal si cel real. (Venitul nominal este cantitatea de
bani primiti intr-o perioada de timp; se masoara in mod obisnuit in moneda
nationala. Venitul real este puterea de cumparare a acestor bani; se masoara prin
cantitatea de bunuri si servicii ce pot vi cumparate cu banii detinuti.)
Nu toate preturile cresc cu aceeasi rata in timpul inflatiei.
Nu toti sufera in mod egal datorita inflatiei.
Efectul venitului
13

Efectele redistributive ale inflatiei nu sunt limitate la schimbariile de preturi.

Dimpotriva,schimbarile in preturi influenteaza in mod automat veniturile
nominale.
Ce arata pretul pentru cumparator, arata venitul pentru vanzator.
In valoare medie, veniturile oamenilor tin pasul cu inflatia.
Daca preturile cresc veniturile trebuie sa creasca de asemenea
Efectele inflatiei
Desi inflatia controlata poate avea si efecte pozitive, ea ramane un fenomen
poeponderentnegativ, un factor dezorganizator al economiei, afectand direct sau
indirect intreaga societate sieconomia mondiala in ansamblul ei. Ea descurajeaza
investitiile, favorizeaza specula, redistribuieveniturile in favoarea celor puternici, ii
dezavantajeaza pe consumatori prin scaderea puterii decumparare a banilor.
Aceste efecte negative constituie costurile sociale ale inflatiei si sunt suportate
diferentiat de participantii la viata economica. Cei mai afectati sunt consumatorii,
cu venituri mici sirelativ fixe, deoarece in perioada inflationista costul vietii creste.
Cum cresterea veniturilor, deregula, nu compenseaza rata inflatiei, standardul de
viata scade. De aceea este necesara interventiastatului, care prin masuri de
protectie sociala, trebuie sa contracareze aceste efecte negative.
Afectate de inflatie sunt si persoanele care economisesc. Daca economiile
banesti suntdepozitate in banci, iar rata dobanzii nu depaseste rata inflatiei,
valoarea reala a economiilor scade,fiind mai mica decat suma initiala depozitata.
Dezavantajati sunt si creditorii. Daca rata dobanzii la credite este mai mica
decat ratainflatiei, suma rambursata valoreaza mai putin decat suma imprumutata,
datorita scaderii puterii decumparare a banilor.
Afacerile sunt si ele afectate negativ de inflatie, deoarece aceasta produce
instabilitate,nesiguranta economica, creste riscul la investitii, diminueaza valoarea
reala a profiturilor datoritacresterii costurilor si face deseori imposibila
previzionarea acestora.
Inflatia poate avantaja anumite categorii sociale, care pot sa-si mareasca usor
veniturile,datornicii si guvernul.
14

Persoanele care pot obtine venituri mai mari pot beneficia de pe urma
inflatiei.Anumite profesii si ramuri ale economiei, salariile si preturile pot creste
mai multdecat rata inflatiei. Prin urmare, profiturile acestor genti economici cresc,
precum sistandardul de viata al salariatilor.
Debitorii sunt avantajati de o rata a dobanzii inferioara ratei inflatiei. Astfel, ei
vor inapoia o suma care are valoarea mai mica decat cea imprumutata,
castiganddiferenta dintre rata inflatiei si cea a dobanzii.
Guvernul colecteaza inpozite progresive pe venit. Rata inpozitului creste odata
cucresterea venitului. Daca oamenii incearca sa obtina venituri mai mari, ei vor
platiimpozite mai ridicate, de aceea guvernul poate beneficia de pe urma inflatiei.
De asemenea, sunt avantajati si cei care schimba cantitati de moneda nationala
invalute, mai puternice si mai stabile ei castigand diferenta dintre rata inflatiei
interne(mai mare) si cea a inflatiei tarii respective (mai mica) atunci cand fac
operatiunea inversa.
Politici antiinflationiste
Urmarind aducerea inflatiei in limite normale, problemele antiinflationiste
trebuie sa stabileasca si modalitatile trecerii de la stabilire economica monetara la
cresterea aconomicaautentica (Milton Ffriedmann).
Combaterea inflatiei trebuie realizata prin masuri de presiune asupra masei
monetare, prinreducerea acesteia cu ajutorul unor restrictii in domeniul creditului si
dobanzii. Inflatia a fost si aramas un proces preponderent negativ, un dezechilibru
monetar cu efecte de antrenare in economiareala. Agentii ecnomici sunt preocupati
sa evite efectele negative ale procesului.
Politicile antiinflationiste de asigurare a unei stabilitati monetare relative, de
mentinere a preturilor in limite rezonabile, pornesc simultan de la premiza
asigurarii, si a cresterii economice silimitarii somajului.
In atentia factorilor de decizie sta, mai intai:
preocuparea tinerii sub control a procesului inflationist
mentinerea acestuia la o rata redusa
15

franarea cresterii masei monetere

franarea cresterii preturilor
Politicile antiinflationiste trebuie sa fie suficient de puternice pentru a combate
efectiv inflatiadar totodata suficient de suple pentru a nu afecta cresterea
economica, a nu duce la deflatie,depresiune si la accentuarea somajului.
Argumente pro i contra intirii inflaiei
intirea inflaiei a devenit subiectul a numeroase controverse att n rndul
teoreticienilor, ct i al bancherilor. Unii dintre acetia pun accent pe avantajele
acestei strategii, alii, dimpotriv, insist pe neajunsurile ei.
Avantajul primordial al intirii inflaiei, n opinia noastr, const n faptul c
vizeaz atingerea i men inerea unei rate a inflaiei redus i stabil, cu efecte
pozitive asupra creterii economice. Prin statuarea stabilitii preurilor ca obiectiv
prioritar al politicii monetare, ateptrile inflaioniste i, prin urmare, creterile de
salarii i preuri din economie devin mai realiste dect n cazul aplicrii altor
strategii.
Monitorizarea intirii inflaiei este relativ uoar , ntruct presupune un grad
ridicat de transparen i responsabilitate pentru banca central, fiind nlesnit prin
publicarea de rapoarte periodice asupra inflaiei (introduse pentru prima dat de
Banca Angliei n anul 1993), n care sunt expuse publicului motivele i direciile de
aciune ale decidenilor de politic monetar, cauzele deviailor de la intele fixate,
precum i soluiile propuse pentru remedierea acestor situaii. Oficialii bncilor
centrale adoptante a intirii inflaiei comunic frecvent cu guvernul n privina
intelor de infla ie vizate i, deseori, explic publicului, prin intermediul
conferinelor de pres, deciziile de politic monetar luate. (Mishkin i Posen,
1997; Bernanke, Laubach, Mishkin i Posen, 1999).
Anun area explicit a unei inte numerice a inflaiei diminueaz riscul de
inconsisten temporal pe dou ci (Mishkin, 2001). Pe de o parte, comunicarea
intei este echivalent cu a ncredina bncii centrale un mandat pentru utilizarea n
acest scop a instrumentelor de politic monetar, att pieele, ct i mediile
politice fiind contiente c obiectivele pe termen scurt (creterea economic,
reducerea omajului) nu vor prevala n faa celui privind inflaia. Pe de alt parte,
16

asumarea public a intei de inflaie ntrete capacitatea bncii centrale de a

rezista eventualelor presiuni politice privind promovarea unei politici monetare
expansioniste.
intirea inflaiei permite bncii centrale s urmreasc o politic monetar
proprie i s se concentreze asupra ocurilor care afecteaz economia naional
(Mishkin, 2001). Aceasta nu nltur preocuparea pentru stabilizarea produciei i
omajului. Stricteea, respectiv flexibilitatea strategiei se refer la modul de tratare
a celorlalte variabile macroeconomice: producie, ocuparea forei de munc, curs
real de schimb. Astfel, o strategie strict urmrete doar atingerea obiectivelor
inflaioniste, n timp ce o strategie flexibil presupune i preocuparea pentru
controlul celorlalte variabile.
Un alt avantaj al intirii inflaiei este acela c odat implementat nu trebuie
ajustat frecvent, deoarece are ca preocupare fundamental chiar obiectivul final,
inflaia. De exemplu, n cazul intirii agregatelor monetare, datorit faptului c
funcia cererii de moned se poate schimba, nefiind stabil, este necesar ca
periodic s fie ajustat inta de cretere a agregatului monetar (Masson P.,
Savastano M., Sharma S., 1998). Mai mult, spre deosebire de intirea agregatelor
monetare sau alte strategii, succesul intirii inflaiei nu este dependent de existena
unei relaii ntre moned i inflaie, ns utilizeaz toate informaiile disponibile
pentru a stabili cele mai indicate instrumente de politic monetar (Mishkin, 2001).
Exist i argumente care descurajeaz adoptarea unei astfel de strategii. n
primul rnd, politica monetar este mult mai rigid n ceea ce privete alte
obiective de politic monetar, fiind orientat n direcia atingerii intei stabilite
(Mishkin, 2001). Politica monetar este, astfel, caracterizat de anumite
constrngeri n ceea ce privete msurile discreionare ale bncii centrale. De
aceea, intirea inflaiei este denumit discreia constrns (constrained
discretion).
intirea inflaiei a fost deseori criticat pe considerentul c vizeaz doar inflaia,
ignornd evolu ia activitii productive. ns, considerm c o strategie strict ia
n considerare evoluia produc iei datorit faptului c aceasta are un rol
determinant n evoluia viitoare a inflaiei. Mai mult, Debelle (1999) a artat c
intirea inflaiei are o flexibilitate suficient pentru a permite pe termen scurt
17

compromisul dintre inflaie i producie, favoriznd, astfel, i stabilizarea

produciei.
n ciuda eforturilor b ncii centrale de a reduce ateptrile inflaioniste ale
publicului i, implicit, costurile dezinfla iei, deseori estimrile popula iei s-au
adaptat la evolu iile pieei, fapt ce a alimentat cretere preurilor din economie. n
opinia noastr, banca central trebuie s aib n vedere o echilibrare a obiectivelor
adiacente de politic monetar, deoarece realizarea unora dintre ele poate genera
influene nefavorabile asupra realizrii intei principale.
Estimrile realizate la nivel de banc central n legtur cu stabilirea intei sunt
greu de realizat, iar msurile de politic monetar adoptate pentru asigurarea
stabilit ii preurilor pot genera efecte cu o anumit ntrziere (Mishkin, 2001).
Cunoscnd aceste laguri, nevoia de a privi n perspectiv poate influena negativ
evolu iile viitoare, tocmai prin ngreunarea capacitii de previzionare, care este
influen at i de situaiile noi, neprevzute, care se pot manifesta n viitor i care
nu pot fi estimate n totalitate .
Dificultatea controlului inflaiei genereaz probleme serioase pe pieele
emergente cnd inflaia este redus de la nivele relativ mari. n acest context,
erorile de previzionare a infla iei pot s fie mari, iar, astfel, intele de inflaie s-ar
putea s fie ratate, de unde se explic i dificultatea cu care se confrunt banca
central pentru a -i ctiga credibilitatea prin aceast strategie de politic
monetar i pentru public de a constata motivele deviaiei de la int. Din aceste
considerente, Masson, Savastano i Sharma (1997), Mishkin i Savastano (2001),
Bernanke, Laubach, Mishkin i Posen (1999) susin adoptarea strategiei doar dup
un proces de dezinflaie ncheiat cu succes.
Unii autori consider c exista riscul ca intirea inflaiei s nu poat promova
disciplina fiscal sau s previn o dominaie a acesteia (Mishkin, 2001). Deficitele
fiscale ridicate pot genera, pe termen lung, un eec al regimului de intire a inflaiei
ntruct acestea vor fi probabil monetizate sau datoria public va fi afectat de o
depreciere monetar ridicat, ceea ce va antrena o cre tere considerabil a
inflaiei. Absen a dominan ei fiscale, precum i funcionarea unei institu ii care s
in politica fiscal sub control sunt elemente decisive pentru succesul strategiei
(Masson, Savastano i Sharma, 1997).
18

n plus, n rile emergente flexibilitatea cursului de schimb, ca precondiie a

intirii inflaiei, poate crea instabilitate, n special n economiile dolarizate, sporind,
astfel, riscul apariiei unor crize financiare. Acest neajuns poate fi nlturat numai
cu condiia ca obiectivul men inerii flexibilitii cursului de schimb s fie
subordonat obiectivului de inflaie (Mishkin, 2001).
O parte din aceste neajunsuri ale intirii inflaiei nu pot fi, n realitate, obiec ii
serioase la adresa unei strategii de intire a infla iei bine conturat. Pe fondul
acestor argumente pro i contra, suntem de prere c practica a demonstrat
eficiena acestui regim de politic monetar n condiiile n care banca central
reuete s asigure stabilitatea procesului dezinflaionist, stabilitatea sistemului
financiar fiind o condiie suplimentar n acest scop (Mishkin and Savastano,
2001).
Concluzii
intirea inflaiei a devenit o strategie de politic monetar tot mai popular,
fiind adoptat de numeroase ri dezvoltate, dar i de un numr n cretere de ri
emergente. Dei condiiile implementrii ei au fost foarte diverse, n majoritatea
rilor care au trecut la intirea inflaiei rata inflaiei a sczut ulterior adoptrii
acestei strategii. Drept urmare, pn n prezent, majoritatea adoptantelor intirii
inflaiei nu au renunat la aceast strategie.
intirea inflaiei are o serie de avantaje notabile n comparaie cu celelalte
strategii de politic monetar, dar i unele neajunsuri. Considerm c avantajele
prevaleaz , iar unele neajunsuri formulate n anumite studii nu sunt solide n cazul
unei intiri a inflaiei bine formulate i care a fost adoptat dup ce precondiiile
necesare succesului acestei strategii au fost ndeplinite.
Rezultatele unui numr impresionant de studii au artat c intirea inflaiei
mbuntete evoluia inflaiei i are un efect pozitiv asupra creterii economice.
n acelai timp, ateptrile inflaioniste sunt mai bine ancorate n cazul adoptrii
acestei strategii. Rata sacrificiului poate, de asemenea, fi mbunt it n rile
adoptante a intirii inflaiei. Chiar dac rezultatele unor studii nu au indicat dovezi
clare pentru avantajele intirii inflaiei, acestea nici nu au furnizat argumente solide
mpotriva acestei strategii.

19

20