Academia de studii economice a Moldovei

Catedra Management

REFERAT
La tema: Activitatea investiional a companiei.Emisiunea de aciuni i
obligaiuni.

A elaborat: Raileanu Alexandru

A verificat : Ru Andrei

Chiinu - 2016

Aciuni O aciune este o unitate de proprietate ntr-o companie, care a decis s vnd o parte
dintre aceste pri de proprietate pentru capital.Aciunea reprezint o unitate n capitalul
companiei. Atunci cnd deii una sau mai multe aciuni ntr-o companie, eti acionar. n
schimbul investiiei ntr-o companie, acionarii ctig dreptul unei pri din viitoarele ctiguri
ale firmei, care ar urma s fie distribuite ca dividende, i alte beneficii, precum dreptul s votezi
la adunrile generale ale acionarilor.Aciunile sunt dematerializate i sunt tranzacionate
electronic. Investiia n aciuni listate este realizat n principal pentru dividend i pentru cstigul
de capital din diferenele de pre la cumprare i vnzare.1
Obligaiuni O obligaiune este un mprumut de la investitori. Investitorii mprumut bani unei
companii i dup o anumit perioad de timp, obligaiunea ajunge la maturitate i compania
ramburseaz investitorilor sumele pe care acetia le-au investit, plus o dobnd .n schimbul
fondurilor atrase prin emisiunea de obligaiuni, instituiile i companiile
pltesc periodic o dobnd (numit cupon). Dobnda poate fi fix, pentru ntreaga durat de via
a obligaiunii,sau variabil, calculat i anunat periodic. Obligaiunile sunt ideale pentru
investitorii care vor un venit sigur i periodic. Aceste instrumente ofer, de regul, o dobnd
mai mare dect cea practicat la depozitele bancare. Sumele mprumutate pot fi rambursate fie n
cteva trane pe durata de via a obligaiunilor, sau la maturitate. Investitorii n obligaiuni
pot decide s pstreze obligaiunile pn la maturitate i s ncaseze dobnda i rambursarea
principalului, sau le pot vinde pe burs. Pe lang companii, autoritile locale i publice pot
emite, de asemenea, obligaiuni, precum certificatele de trezorerie sau obligaiuni de stat cu
diverse maturiti sau obligaiuni municipaleemise de orae i judee.
De ce decid companiile s intre pe pietele de
capital si cum ncep actiunile s fie tranzactionate
la burs
Unele companii emit aciuni pentru a atrage bani de la public (investitori) pentru a se finana i
pentru a-i crete afacerea. Astfel de finanri pot fi mprumutate sau atrase prin emisiune de
aciuni. Banii pe care o companie i atrage prin emisiunea de aciuni ctre investitori este numit
capital social.Alternativa este s atrag banii prin mprumut de la banc sau prin emisiune
1 http://fluentinfinance.bvb.ro/assets/images/fluentinfinance/ghid-ff-ro.pdf

de obligaiuni; acestea sunt clasificate drept instrumente de datorie.Spre deosebire de

instrumentele de datorie prin care banii mprumutai trebuie restituii celor de la care au fost
mprumutai, capitalul social reprezint proprietatea continu a companiei i, astfel, nu trebuie
rambursat. Devenind unul dintre proprietarii sau acionarii unei companii, investitorii i asum
riscul ca acea companie s nu aib succes. Bineneles c este la fel de important de recunoscut
faptul c acionarii ctig considerabil dac acea companie are succes. De cele mai multe ori o
companie alege s atrag finanri prin listare la burs i emisiune de aciuni ctre investitori.
Procesul listrii permite aciunilor unei companii s fie tranzacionate pe burs dintr-o ar.
Aceste companii sunt numite companii listate. Ele trebuie s respecte un anumit set de reguli
pentru listare al bursei respective, pentru a putea fi admise pe lista oficial. Aceste reguli
pot prevede cerine variate, precum date despre profiturile nregistrate anterior, capitalul
emis/pltit, un numr minim de acionari sau publicarea diverselor informaii relevante.

Experiena internaionale demonstreaz c la finanarea proiectelor noi ponderea creditelor

bancare este de 20-30%, fapt ce semnific c cca. 70% din necesitile financiare trebuie s fie
acoperite din alte surse (cum ar fi, spre ex., prin emisiunea de hrtii de valoare etc.). Crearea
capitalului social prin emisiune de aciuni devine la etapa actual una dintre prghiile importante
de finanare extern. Sub aspect tehnic se poate realiza fie prin emisiunea de aciuni noi (simple
sau privilegiate), fie prin majorarea valorii nominale a aciunilor existente. Deoarece resursele
acionarilor poteniali pot fi investite i n alte proiecte sau depuse la banc, mobilizarea acestora
este posibil numai n condiiile cnd proiectul investiional este destul de atractiv din punct de
vedere financiar.
Printre alte surse externe de finanare a investiiilor sunt mprumuturile obligatare, care
sunt relativ ieftine , ns destul de riscante. Prin emiterea de obligaiuni se asigur resurse
financiare mprumutate genernd i cheltuieli pentru plata dobnzilor aferente i pentru
rambursarea ratelor scadente. Acestea sunt accesibile dect unui numr redus de ntreprinderi,
respectiv care ofer o garanie suficient pentru un astfel de angajament. Printre avantajele
obligaiunilor 2se pot meniona: rata rentabilitii ateptat de deintorii obligaiunilor, este mai
mic dect cea a aciunilor comune i plata dobnzii este o cheltuial deductibil din impozit,
fapt ce reduce costul efectiv. Dezavantajele finanrii investiiilor prin emisiunea de obligaiuni
2 http://conspecte.com/Bazele-activitatii-investitionale/surse-si-metode-definantare-a-investitiilor.html

se refer la riscul sporit, deoarece ntreprinderea ar putea s nu fac fa plilor dobnzilor sau
rambursrii datoriilor la momentul respective.

Emisiunea suplimentar a aciunilor pentru majorarea capitalului.

O banca este obligat s menin gradul de suficien al capitalului n limita normativelor
stabilite , n caz contrar BNM este n drept s retrag autorizaia bncii. Optimizarea gradului de
suficien a capitalului se poate face pe 2 ci.
Diminuarea activelor riscante este complicat i necesit un timp ndelungat
Majorarea capitalului normativ total care se poate face prin:

Creterea valorii beneficiului nerepartizat sau

Emiterea de aciuni noi.

Procedura de emisiune suplimentar a aciunilor necesit adoptarea de ctre organul

mputernicit al bncii a hotrrii privind emisiunea suplimentar de aciuni, iar n caz de
necesitate, i a hotrrii privind anularea emisiunii nregistrate anterior.
Apoi are loc pregtirea i aprobarea de ctre banc a ofertei publice a aciunilor n cazul bncilor
care vor efectua plasarea public a aciunilor i perfectarea de ctre emitent i registratorul
independent a contractului de inere a registrului acionarilor. n scopul formrii unei imagini
privind calitatea, preul emisiunii i profitul pe care l poate aduce o aciune, Ia nivelul fiecrei
bnci se elaboreaz studii accesibile clientelei, celor care doresc s-i plaseze capitalurile
disponibile n aciunile emise de banca dat. Aceste studii au la baz investigarea unui amplu
material informativ cu privire la perspectivele ctigului, structura financiar, relaia cost-profit,
evoluia viitoare a situaiei economico-financiare, avantajele oferite de plasarea capitalurilor
disponibile n aciuni, comparativ cu alte valori mobiliare
Dup ce au fost executate cerinele enumerate mai sus se nregistreaz clasa de aciuni la Bursa
de Valori i are loc autorizarea ofertei publice de ctre Banca Naional, ce include avizarea
prospectului ofertei publice de Banca Naional i obinerea autorizaiei ofertei publice (pentru
bncile emitente care vor efectua plasarea public a aciunilor); pentru bncile care vor efectua
plasarea individual a aciunilor este necesar informarea Bncii Naionale despre luarea
hotrrii privind emisiunea aciunilor.
De asemenea, este necesar de nregistrat la Comisia Naional prospectul ofertei publice a
aciunilor n cazul plasrii publice a acestora. Urmeaz deschiderea la Banc Naional a contului

provizoriu n lei moldoveneti pentru acumularea mijloacelor bneti obinute n procesul

plasrii publice a aciunilor sau n banca emitent - n cazul plasrii individuale. De asemenea,
este necesar de elaborat blanchetele certificatelor de aciuni pentru bncile care emit aciuni n
form materializat.
Mijloacele bneti intrate pe parcursul plasrii publice a aciunilor se nregistreaz n contul
temporar deschis la Banca Naional a Moldovei. Contul temporar se deschide dup obinerea
autorizaiei Bncii Naionale a Moldovei i nregistrarea la Comisia Naional a Pieei Financiare
prospectului ofertei publice n baza cererii bncii emitente.
Mijloacele bneti aflate n contul temporar deschis la BNM pot fi:

restituite achizitorilor de aciuni, n caz de refuz de nregistrare a rezultatelor emisiunii de

ctre Banca Naional sau Comisia Naional;

trecute n contul Loro al bncii la Banca Naional a Moldovei dup nregistrarea

rezultatelor emisiunii de aciuni la Comisia Naional;

restituite persoanelor care anterior au introdus mijloace bneti ca plat pentru aciuni
prin dispoziia de plat a bncii emitente n cazul desfacerii contractului de subscriere, n
termen de 3 zile din momentul adresrii;
utilizate de ctre banca emitent numai n cazul acordrii de ctre o alt banc autorizat
din Republica Moldova a unei cauiuni sau garantri a obligaiilor bncii emitente. Banca
Naional poate respinge cauiunea sau garania n cazul n care starea financiar a garantului
este nestabil sau valoarea activelor nete ale acestuia nu depete costul total al aciunilor
emisiunii garantate.
Dup ce au avut loc aciunile enumerate mai sus, are loc plasarea aciunilor emisiunii

suplimentare. La sfritul emisiunii banca emitent aprob darea de seam privind rezultatele
emisiunii de aciuni i Banca Naional a Moldoveiautorizeaz (prin eliberarea unui aviz)
emisiunea efectuat. Apoi Banca Naional prezint un demers Comisiei Naionale pentru
nregistrarea drii de seam privind rezultatele emisiunii de aciuni. Comisia Naional a
Valorilor Mobiliare recunoate emisiunea ca efectuat sau neefectuat, i n caz de aviz pozitiv
introduce datele despre emisiune n Registrul de stat al valorilor mobiliare, iar n caz de
necesitate, are loc anularea emisiunii nregistrate anterior.
Ca rezultat al emisiunii are loc nregistrarea i la Banca Naional a modificrilor i
completrilor n statut. Apoi se nchide contul temporar deschis la Banca Naional a
Moldovei i mijloacele de pe acest cont se transfer n contul Loro al bncii la Banca Naional.
Dup aceasta se includ subscriitorii care au achitat integral aciunile n registrul deintorilor de
valori mobiliare i se elibereaz acestora certificatele de aciuni. Evidena aciunilor emise de

ctre bnci se ine de ctre Banca Naional n registrul aciunilor bncilor comerciale i n
evidena registratorilor independeni ai bncii.