MANAGEMENT FINANCIAR

MANAGEMENT FINANCIAR -CONCEPT, FUNCII-

Consideraii generale: Managementul este unul din factorii eseniali care explic de ce o ar este bogat sau srac. Menagementul este o art i nu una oarecare, ci arta artelor pentru c pune n valoare talentele oamenilor. Din cele dou definiii rezult c managementul are un pronunat caracter uman. Conducerea nseamna o reea de oameni care lucreaz mpreun pentru a atinge obiectivele urmrite de ctre firme, fiecare structur a firmei i organizeaz i conduce propriile afaceri cu singurul amendament c trebuie s-i justifice rezultatele n fa conducerii companiei din care face parte. Condiii noi n care se desfoar managementul firmelor din Romania: 1. Trebuie s fac fa unui efort considerabil de adaptare la condiiile pieei. Acest efort de adaptare ridic probleme cu totul noi, complexe, greu de soluionat; 2. Toate aspectele de management din cadrul firmei duc la 2 rspunsuri foarte clare: ce anume trebuie s fac firma pentru a fi profitabil, competitiv ? acest rspuns ne venind din interiorul firmei, el trebuind cutat n afar. cum s fac ceea ce trebuie s fac ? acest rspuns vine din interior. 3. Activitatea se desfoar ntr-un pronunat caracter de incertitudine i riscuri. Aceast stare de lucruri deriv din faptul c firmele nu-i mai pot programa activitatea n condiiile de certitudine pentru c activitatea e influenata de o mulime de factori greu de stpnit. n acest context rezult 2 concluzii: planificarea n cadrul firmei e n toate cazurile un compromis ntre necesitile i posibilitile de cunoatere; aceast lips de certitudine din programe, din planuri permanent suplinit de cercetri, de studii. 4. Lrgirea, amplificarea factorilor generatori de stocuri, deci stocurile pe toate palierele activitii, stocuri care presupun imobilizri de fonduri costuri mari cu dobnzi i alte consecine i c trebuie s fie o preocupare permanent a managementului pentru contracararea factorilor generatori de stocuri. 5. Asistm la un nou comportament al oamenilor - performanele managerilor se msoar prin gradul de punere n valoare a performanelor omului. 6. Marginalitatea cercetrii tinifice - managementul trebuie s gseasc resurse financiare pentru promovarea cercetrii. 7. Timpul nseamna profit sau pierdere. De asemenea, timpul nu e al productorului, este al clientului i al bncilor. 8. Asistam la a treia dimensiune a dezvoltrii sociale: dezvoltarea informaional, care presupune o modificare raional a comportamentului. Cunoaterea nseamn contientizare, civilizaie i perspective i managementul trebuie s aiba n primplan procesul de adaptare a resurselor umane la acest proces calificativ esenial. 9. nc n cadrul firmelor avem un management neadaptat n ntregime la cerinele pieei.
1

MANAGEMENT FINANCIAR
10. Restructurarea, att global ct i secvenial a ntregii activittii economice. Restructurarea este trecerea de la organizarea piramidal la organizarea orizontal, la construirea de structuri plate, autonome, stimulative. 11. Globalizarea activitii economice - economia mondial are tendine s devin un stat, un sistem n care elementele sistemului se condiioneaz tot mai puternic de la o zi la alta. Cerine la care trebuie s rspund: 1. Att firma ct i oamenii se pot legitima i aprecia, salariza i stimula numai n raport cu valoarea adugat. 2. S situeze ca obiective prioritare ale firmei intre ali indicatori de performan urmorii: productivitatea muncii, investiiilor, gradul de absorie al pieei, inovarea, valoarea adugat, susccesul n concuren i gradul de eliminare a punctelor slabe ale firmei. 3. Utilizarea unor prghi i mijloace adecvate de stimularea personalului. Factorii care stimuleaz oamenii: 1. Atribuirea de responsabilitate ( acestei prghi i se acord 24% din economia general a mijloacelor de stimulare ); 2. Delegarea de autoritate 16%; 3. Salariul 15%; 4. Stimularea salariatului de a-si forma o carier 14,7%; 5. Ambiia 8,8%; 6. Crearea posibilitii ca salariatul s-i formeze un renume 6,7%; 7. Gradul de siguran pe care l garanteaz firma; 8. Politica de cadru a firmei 3,6%; 9. Premierea 2%; 10. Aajarea orarului de lucru cu interesele salariailor; 11. Utilizarea raional a factorilor geografiei. Conceptul de management financiar Managementul firmei vizeaz toate componentele de care dispune o firm avnd ca solutie optimizarea utilizrii lor. Pentru a realiza aceste sarcini managementul firmei are mai multe funcii atribuite ale actului de conducere. Funciile sau atributele actelor de conducere - funcia de prevedere; - funcia de organizare; - funcia de coordonare; - funcia de antrenare sau control; - funcia de evaluare i control. Aceste funcii se intercondiioneaz. Prevederea nseamn strpungerea viitorului, cunoaterea viitorului. Este esenial i este cheia succesului firmei. O firma care prevede, cunote, se pregete, este ami solid mai putin ameninata de riscuri. De accea tiina a realizat o multitudine de mijloace si metode. Sunt multe i tiina le-a grupat din punct de vedere al orizontuluide timp pentru care s-au creat - previziune pe termen scurt, mediu si lung. Din punct de vedere al instrumentelor de previiune, cele pe termen lung sunt grupate sub genericul prognoze, cele pe termen mediu sunt denumite planuri iar cele pe termen scurt, programe. Previziunea este saltul din situaia actual.Pentru a se putea realiza acest salt firma trebuie sa se debaraseze sau s elimine factorii frnatori i si amplifice pe cei pozitivi. Trebuie s asimileze noi procedure sau aciuni altele dect cele de pn acum. Organizarea nseamn aezarea elementelor structurale i funcionale ale unei firme n cadrul dorit. Avem doua segmente de organizare:
2

MANAGEMENT FINANCIAR
1. Organizarea structural este mprirea firmei pe structurile organizatorice ( fabrici, uzine, secii, servicii, compartimente, locuri de munc ). tiina a creat mai multe modaliti de organizare: organizare de tip ierarhic, de tip funcional, mixt, de tip stat major. la organizarea de tip ierarhic - adunarea general , consiliul administrativ, directori, servicii n forma piramidal. Dezavantaj: alungete procesul de decizie. Avantaj: asigur ordine desvrit. la organizarea de tip funcional - adunare general, consiliu de administraie, direcoti pe fiecare specialitate n parte i servicii pe fiecare specialitate. Dezavantaj: complic responsabilitile. Avantaj: introduc n sistemul de organizare performanele profesionale. - la organizarea de stat major - este un loc de unde se decide. Aprobarea comenzilor o d numai cineva care are rolul de stat major. 2. Organizarea funional este mprirea firmei pe funcii. Coordonarea este unirea eforturilor pe direciile necesare. Pentru coordonare sunt necesare n primul rnd obiective clare, apoi trebuie cuantificate cu claritate resursele i toate trebuie ncorporate n programe. n legtur cu coordonarea, specialiti spun c numai prin cuplarea raionala a eforturilor se poate realiza o cretere a producie cu peste 20%. Coordonarea presupune comunicare. Comunicarea nseamn informaie iar informatia nseamna for. Antrenarea ( comanda ) nseamna sistemul decizional al firmei. O decizie din punct de vedere al managementului - nelegem alagerea unei variante de urmat dintr-o multitudine de alternative posibile. Este o relatie direct proporional ntre calitatea deciziei i valoarea profitului. Fiecare decizie nainte de a se aplica trebuie tradusa in eforturi i efecte. S-a dezvoltat o ntrega literatur privind elaborarea, fundamentarea i urmarirea deciziilor. Deciziile au fost clasificate dup criteriile urmtoare: decizii n conditiile de risc, de certitudine, de previziune i de corecie. S nu se ia niciodat o decizie care s nu fie nsoit de un sistem de control. nseamna c avem de-a face cu un management hazardant. Evaluarea si controlul este funcia prin care se confirma sau se infirm realizarea celorlalte funcii. Aceast funcie e fit-back-ul managementului. Controlul nu trebuie s perburbe activitatea, trebuie s o coordoneze, s o stimuleze, trebuie sa aiba un pronunat caracter prospectiv, preventiv i corectiv. Funcia - reprezint un grup de aciuni omogene ndreptate spre un anumit scop. Functii: de cercetare-dezvoltare, producie, comercial, de personal, financiar-contabil. Aceste funcii se ntreptrund. Atributele managementului financiar: previziunea financiar face parte din aciunea de previziune general a firmei, a firmei, dar nu ca o component nglobat prin adiie ci ca o component cu un rol deosebit.; organizarea financiar trebuie s ndeplineasc un rol activ n preocuprile organizaionale ale firmei; comunicarea financiar este transmiterea de mesaje. Mesajele mplic cheltuieli. Managementul financiar are rolul de a asigura fundamentele deciziilor. controlul financiar fundamenteaz toate celelalte functii ale actului managerial. Orice proiect trebuie urmrit in execuie, urmrire ce se face cu ajutorul acelui indicatori. Controlul financiar este o component de baz a controlului economic iar mpreun ndeplinesc funciile principale n controlul firmei. Managementul financiar este un segment al managementul firmei, o prelungire a acestuia n zona economic i financiar a firmei. Managementul financiar trebuie tratat cu aceasi seriozitate ca i managementul cercetrii, resurselor umane, productivitii, etc.
3

MANAGEMENT FINANCIAR

MANAGEMENTUL CAPITALULUI FIX Potrivit teoriei sistemului dac se aplic o corecie la un element a sistemului, acea corecie genereaz o relaie n lan n ntreg sistemul, modificnd structura, relaiile, comportamentul i eficiena existenei sale. 1.CONCEPTUL DE FINANE PUBLICE I DE FINANE ALE NTREPRINDERII Conceptul de finane publice: cuvntul finane a cptat un sens foarte larg incluznd bugetul statului, creditul, operaiile bancare i de burs, etc. Finantele sunt: - fonduri baneti la dispoziia statului; - mijloace de intervenie a statului n economie; - metode de gestionare a banului public; - act juridic. Conceptul de finane ale ntreprinderii: activul economic reflectat ntrun bilan este aparatul de producie adic ansamblul mijloacelor prin a cror punere n oper se realizeaz obiectivul ntreprinderii, pasivul financiar reprezint ansamblul fondurilor care asigur finanarea acestuia. Activul economic cuprinde: cldiri, maini, materiale pentru investiii, stocuri de materii prime, semifabricate, producie neterminat, produse finite, etc, iar pasivul financiar este format din fonduri proprii i datorii din care se finaneaz elementele de activ. Statul, pentru ai exercita funciile, are nevoie de resurse sau fonduri financiare a cror mobilizare, repartizare i utilizare dau natere unor raporturi exprimate n form bneasc i care reprezint esena finanelor publice. Fenomenul financiar se nate din relatiile pe care ntreprinderea le deine cu toi agenii economici i financiari, cu statul si alte organisme. Agenii economici si financiari ce se ntlnesc pe diferite piee i ntre care apar variate raporturi, constituie contextul social n care funcioneaz i evolueaz ntreprinderea. Aceti ageni pot fi grupai n urmtoarele grupe: furnizori, pe care ntreprinderea i ntlnete pe piaa de materii prime i servicii; clienii,pe care ntreprinderea i ntlnete pe piaa de produse i servicii; salariaii, pe care ntreprinderea i gsete pe piaa muncii; acionarii sau aasociaii, pe care ntreprinderea i gsete pe piaa financiar. De asemenea ntreprinderea are raporturi cu: diferite organe statale, care se concretizeaz n plata impozitelor i taxelor sau primirea de subvenii de la bugetul statului; societile de asigurare. Totalitatea raporturilor generate de formarea, repartizarea i utilizarea fondurilor bneti necesare realizrii variatelor activiti economice, sociale, culturale, la nivel de ntreprindere, reprezint esena finanelor acesteia. Finanele ntreprinderii se prezint ca o ramur a tiinei financiare, care analizeaz mecanismele si metodele de procurare si gestionare a resurselor financiare, precum i destinaia acestor resurse, n vederea satisfacerii diferitelor nevoi i obinerea unor profituri ct mai mari. Intr-o ntreprindere se pot crea mai multe fonduri ca: fondul pentru investiii, fondul de rulment, fondul de rezerv, fondul de cercetare tiinific, fonduri pentru aciuni sociale, culturale i sportive, fonduri pentru recalificare. Principalele metode utilizate n colectarea fondurilor sunt: aportul asociailor sau acionarilor, autonfiinarea, creditarea si finanarea bugetar.
4

MANAGEMENT FINANCIAR
Funcia de repartiie - reflect colectarea capitalelor iniiale circuitul i reprezentarea pe destinaii, utilizarea i reconstituirea lor. Prin funcia de repartiie se formeaz i utilizeaz o gama variat de fonduri pentru satisfacerea nevoilor proprii ale intreprinderii. n regiile autonome capitalul initial provine de la bugetul statului iar n societile comerciale capitalul iniial este privat. Funcia de repartiie se realizeaz printr-o diversitate de mecanisme i tehnici de procurare i gestionare a fondurilor, dnd nastere la diferite raporturi financiare interne i externe. Funcia de control - are dou laturi, una constatativ i una corectiv. Rolul acestei funcii este de a intervenii cu aciuni corective prin care s contribuie la optimizarea activittii. Funcia de control are o sfera larg de aciune cuprinznd toate fazele i laturile economice i financiare ale circuitului economic. Controlul trebuie s fie organizat n aa fel nct s constituie un instrument de prevenire si combatere a cauzelor care provoac risip. Contolul poate fi: preventiv, concomitent i post operativ. 2. MECANISME, FLUXURI I CICLURI FINANCIARE Prin mecanisme financiare ale ntreprinderii metode, prghii, instrumente si proceduri de formare, colectare i gestionare a capitalurilor. Cantitile de bunuri sau moned transferate ntr-o anumit perioad ntre agenii economici se numete flux. Fluxurile pot fi: fluxuri reale sau fizice i fluxuri financiare. Cantitatea de bunuri sau de moned existent la un moment dat reprezint stocul. Relaiile dintre fluxuri i stocuri stau la baza mecanismelor financiare. Fluxurile financiare pot fi: de contrapartid care se caracterizeaz prin nlocuirea imediat a unui activ fix cu moned sau invers, fluxuri decalate care apar n cazul n care fluxurile fizice nu le corespund imediat nite fluxuri financiare, fluxuri autohtone care se degaj din operaiuni financiare privind acordarea sau primirea de mprumuturi cnd au loc transferuri de moned de la o persoan la alta si fluxuri multiple care se desfoar astfel: bunurile vndute de furnizor sunt transferate la cumprtor, furnizorul vinde creane unei tere persoane i ncaseaz contravaloarea produselor i cumprtorul de mrfuri achit suma. Ciclul financiar este ansamblul de operaiuni i proceduri care intervin ntre momentul transformrii monedei n bunuri sau servicii pn la cel n care se recupereaz. ntr-o ntreprindere apar trei cicluri financiare: ciclul investitii-amortizare; ciclul de exploatare; ciclul operaiunilor financiare. Noiuni de baz privind capitalul, surplusul monetar i cererea de moned Capitalul este suma de moned adus de asociai sau acionari, plus cea generat de activitatea proprie i imobilizat n deinerea capitalului economic, putndu-se dimensiona prin deducerea datoriilor din capitalul economic. Capiatlul financiar reprezint fonduri proprii. Capitalul financiar poate fi schimbat la pretul pieei care este dat de burs la aciuni. Capitalul social reprezint contributia in numerar i n natur a asociaiilor sau acionarilor la societatea respectiv. Din ciclurile financiare se degaj un surplus monetar. Acest surplus rezult din excedentul preului de vnzare asupra costurilor putnd fi folosit pentru autonfiinare, achitarea impozitului ctre stat, distribuirea de dividente sau participarea angajailor la profit. ncasrile din vnzarea produselor i serviciilor depesc cheltuielile de producie.

MANAGEMENT FINANCIAR
Metode de formare a fondurilor ntreprinderilor Metoda aportului in bani i in natur const n angajarea de ctre proprietarii individuali, acionari sau asociai, a unor capitaluri in bani lichizi sau in bunuri, n scopul crerii sau dezvoltrii intreprinderii. Metoda autofinanrii se caracterizeaz prin reinerea de ctre ntreprinderia unei pri din rezultatele ce se degaj din activitatea lor. Aplicarea pe o scar mai larg a acestei metode depinde de capacitatea ntreprinderii de a produce profit ct mai mare. Autofinanarea are anumite avantaje ca: - creterea cointeresrii ntreprinderii n obtinerea de rezultate financiare superioare; - constituie un mijloc sigur de acoperire financiar a necesitilor; - apr libertatea de aciuni ale ntreprinderii, asigurnd independena sau autonomia de gestionare. Metoda creditrii este metoda prin care se formeaz fonduri imprumutate. Aceste fonduri au caracter restituibil i sunt purttoare de dobnzi. Creditorii sunt foarte diveri: bnci, organisme financiare specializate, populaie sau ntreprinderi. Creditorii impun uneori condiii de utilizare a resurselor mprumutate i putnd efectua un control asupra activitii economice i financiare a debitorilor pentru ai asigura restituirea sumelor mprumutate. Metoda finanrii bugetare este utilizat mai rar i mai ales n cazul ntreprinderilor de stat. Aceasta metod se utilizeaz la nfiinarea ntreprinderilor de stat, cnd sunt dotate de ctre stat cu active fixe i circulante dar si pe parcursul desfurrii activitii. Intervenia statului n economie prin alocaii sau subvenii trebuie s urmreasc stimularea produciei n perioade de criz, mpiedicarea creterii preurilor, meninerea puterii de cumprare a monedei in cazuri de inflaie. Structura i politica financiar a ntreprinderii reflect compoziia capitalurilor acesteia. Capitalurile intreprinderii pot fi propri provenind din autonfiinare si aportul asociaiilor, proprietarilor sau acionarilor i mprumutate care sunt credite pe termen scurt, mediu si lung. Unii economiti prefer mprumuturile pe termen scurt pentru c ofer mai mult suplee iar alii prefer finanarea din capitaluri permanente deoarece este mai puin costisitoare. Agenii economici i organismele care acord credite calculeaz anumite rate care permit s se examineze compoziia sau repartiia capitalelor. Ratele sunt: rata de ndatorare la termen; rata de autonomie financiar: rata total de ndatorare. Politica financiara reprezint o competen a politicii generale a ntreprinderii avnd o nsemntate mare asupra cointeresrii, repartizrii i folosirii fondurilor n scopul realizrii programelor economice. Scopul intreprinderi este de a obine profit, al carui nivel depinde de creterea capitalului financiar. Costul capitalului se refer la cheltuieli de procurare si folosire a tuturor mijloacelor de finanare. Costul capitalului poate s scad printr-o folosire judicioas a mprumuturilor. ntreprinderea trebuie s se strduiasc s asigure scderea costului capitalului i s nu investeasc dect pentru o rentabilitate superioar acestui cost. Gestiunea financiar poate fi definit ca un ansamblu de decizii i activiti care concur la reglarea i ajustarea fluxurilor financiare i a fondurilor, la gospodrirea resurselor financiare ale ntreprinderii. Gestiunea financiar are ca scop asigurarea n mod regulat a ntreprinderii cu fondurile necesare echipamentului i exploatrii curente dar i de a controla buna utilizare a fondurilor i rentabilitii operaiunilor pentru care sunt afectate. Gestiunea financiar are scopuri multiple subordonate supravieuirii, obinerii de profit i creterii economice a intreprinderii.

MANAGEMENT FINANCIAR
Scopurile gestiunii se pot controla cu ajutorul mai multor indicatori: nivelul fondului de rulment n comparaie cu necesarul, coeficientul de ndatorare, rentabilitatea economic, ratele de cretere a activelor i cifrei de afaceri, capacitatea de autonfiinare i volumul lichiditilor. Funcia financiara a intreprinderii are un rol operaional, un rol funcional i un rol politic Rolul operaional implic luarea unor decizii de colectare a capitalurilor, fr de care intreprinderea nu se poate constitui i funciona. Domeniul operaional cuprinde ncasarea creanelor asupra clienilor i plata furnizorilor, gestionarea trezoreriei i negocierea creditelor bancare, relatiile cu organismele financiare i realizarea operaiilor de mprumut. Rolul funcional const n participarea la tratarea i difuzarea informaiilor necesare gestiunii ntreprinderii. Rolul politic const n integrarea constrngerilor externe, sociale, economice, financiare i politice care apas asupra intreprinderii i de care depinde creterea i autonomia acesteia. Activitatea intreprinderii poate fi redat prin urmtoarele trei funcii: - funcia de producie; - funcia de comercializare; - funcia financiar. Activitile financiare mai importante sunt: elaborarea i executarea bugetului de venituri i cheltuieli, efectuarea de studii i analize privind formarea, alocarea i utilizarea capitalurilor, stabilirea de preuri i tarife, luarea de msuri pentru asigurarea lichiditii, solvabilittii, echilibrului financiar i evitarea riscurilor. Sistemul informaional financiar al intreprinderii cuprinde totalitatea informaiilor care reflect, repartizarea i utilizarea fondurilor bneti. Pentru obtinerea de informaii de calitate este necesar existena unor indicatori care s reflecte fenomenele, procesele, i activitatea economic i financiar a ntreprinderii. Indicatorii principali sunt: capitalul economic, capitalul social, capitalurile mprumutate i capitalul permanent; profitul, repartizarea lui pe destinaii; valoarea adugat; costurile de producie; impozitul pe profit, fondul de salarii. 3. CAPITALURILE NTREPRINDERII Capitalurile proprii se formeaz din contribuii externe care cuprin aportul proprietarilor si contribuii interne care se degaj din capacitatea de autofinanare a ntreprinderii. Contribuiile externe - aceste contributii provin n proporia cea mai mare de la proprietari. Orice intreprindere, individual sau sociatate, nu poate fi nfiinat dac nu dispune initial de un capital minim. Fiecare asociat va primii un numr de aciuni care reprezint dreptul su asupra capitalului intreprinderii. Acionarul primete un divident, dup ce din beneficii sau efectuat scderile pentru plata impozitului i constituirea de rezerve. Societile mari sunt cotate la burs. Deintorul de aciuni care dorete s-i recapete fondurile depuse nu poate s ceara ntreprinderii banii inapoi dar se poate adresa bursei, unde n urma unei negocieri i va primii napoi banii. Aciunile pot fi aciuni comune si aciuni preferate. Aciunile mai pot fi la purttor i nominative. Statul poate acorda societilor n anumite situaii prime sau subvenii nerambursabile. Contribuiile interne - se formeaz din resurse ce se degaj din propria activitate pe care o desfoara firma. Pentru desfurarea activitii firma face o serie de cheltuieli, obinnd concomitent i
7

MANAGEMENT FINANCIAR
nite ncasri din vnzarea produselor, executarea de lucrri si prestarea de servicii. Diferena dintre ncasri i cheltuieli se duce la: - plata impozitului pe profit - plata pe dividente; - plata participrilor la beneficii; - formarea fondului de amortizare, fondului de rezerv. n evoluia societilor apar mai multe nevoi suplimentare. n acest caz firma poate solicita de la acionarii si noi contributii ceea ce d natere la o majorare de capital. Majorrile de capital prin aporturi noi n numerar pot fi realizate prin aport suplimentar de la acionarii vechi i emiterea de noi aciuni. Majorarea de capital prin ncorporarea rezervelor este operaiune fra fluxuri financiare, ne aducnd resurse financiare noi. n momentul nfiinrii societii capitalului social este egal cu produsul dintre numrul de aciuni i valoarea nominala a acestora. Dup nfiinare activitatea ntreprinderii genereaz beneficii din care o parte se pune n rezerv. Capitaluri mprumutate pot fi grupate n capitaluri mprumutate pe termen scurt, mediu i lung. Capitalurile imprumutate pe termen lung reprezint mprumuturile care depesc 5 ani i sunt destinate s acopere elementele durabile ale patrimoniului. Aceste mprumuturi se pot mpri n mprumuturi oblicgatare, mprumuturi de la organismele publice specializate, mprumuturi de la stat, mprumuturi de la bnci. mprumuturile obligatare - nevoile de capital pe termen lung ale unei societi comerciale se pot satisface prin calea emisiuni de aciuni i a emiterii de obligaiuni. Emisiunea de obligaiuni asigur fonduri mprumutate, generng n acelai timp cheltuieli pentru plata dobnzilor i restituirea mprumuturilor. Obligaiunea se caracterizeaz prin valoarea ei nominal, o rat a dobnzii i preul de rambursare. Ramburasarea se face prin tragerea la sor. Obligaiunile sunt titluri care pot fi cotate la burs. Obligatiunile nu confer deintorului nici o putere de decizie n ntreprindere. Obligaiunile pot fi: simple sau clasice, indexate, participante i obligaiuni convertibile n aciuni, euro-obligatiunile. mprumuturile de la organismele publice specializate - aceste institutii intervin direct pe piaa financiar permind ntreprinderilor s obin indirect i pe termen lung capitaluri de mprumutat. mprumuturile de la stat - asemenea mprumuturi reprezint intervenii financiare ale statului determinate de dificultile pe care le au ntreprinderile de a-si procura capitaluri de pe piaa financiar. mprumuturi de la bnci - bncile pot intervenii n acordarea de mprumuturi pe termen lung. Capitalurile mprumutate pe termen mediu - ntreprinderile sunt interesate s coreleze termenul de rambursare a mprumuturilor cu durata amortizrii unor elemente de imobilizri. Unele elemente de active fixe ca utilaje, masini-unelte, i pierd din ce n ce mai repede valoarea astfel c trebuie s fie nlocuite.Amortizarea este necesara sa fie accelerat. Creditele pe termen mediu au rolul de a acoperi nevoile financiare determinate de procurarea unor elemente de imobilizri i se acord pe o durat de 5 ani. Capitalurile mprumutate pe termen scurt se acord pe o durat de pna la un an i au rolul de a permite ntreprinderii s-i finaneze operaiunile de exploatare. Piaa capitalurilor - o intreprindere care dorete s-si procure resurse din afara se adreseaz pieei capitalurilor. Aceast pia permite confruntarea ofertei cu cererea de moned i cuprinde piaa financiar i piaa monetar. Piaa financiar cuprinde piaa primara si piaa secundar. Pe piaa primar se emit obligaiuni i aciuni iar piaa secundar se refer la bursa de valori. Piaa financiar este o piaa a capitalurilor acordate pe termen lung. Piaa financiar are rolul de a-i pune n legtur pe deintorii de disponibiliti cu agenii economici care au nevoie de o finanare pe termen lung. Aceast pia cuprinde bncile i instituiile financiare specializate, bursele de valori mobiliare, companiile de asigurri, notariile. Bursa cuprinde piaa n numerar i piaa la termen.
8

MANAGEMENT FINANCIAR
Piaa monetar este o pia a capitalurilor ce acorda mprumuturi pe termen scurt. Cea mai mare parte a acestei piee este reprezentat de ctre bnci si instituii financiare. Piaa monetara este alctuit din din cei care acord credite pe termen scurt i din ntreprinderi n cutare de finanare pe perioade reduse. Costul capitalelor Conceptul privind costul capitalelor - pentru ca o ntreprindere s-si atrag sursele de capital, trebuie sa cheltuiasc anumite sume. Capitalul social provine in unele ri din emiterea de aciuni comune i aciuni preferate. Dreptul de a utiliza banii altora adic cu imprumut se obtine cu un anume pre, care este stabilit n funcie de forele ce acioneaz pe pia. Pretul capitalului mprumutat variaz n raport cu cererea si oferta de capital. Sumele ce se pltesc pentru mprumuturi variaz foarte mult. Asemenea variaii de cheltuieli sunt determinate de riscurile i cheltuielile de administrare a resurselor bneti. Pentru estimarea cheltuielilor pe care le implic mprumuturile este necesar s se fac previziuni pe baz de date statistice dintr-o perioad precedent ndelungat. 4. DECIZIA MANAGERIAL N PROCESUL INVESTIIONAL Conceptul de investiii i clasificarea lor Noiunea de investitii cuprinde totalitatea cheltuielilor sau alocrilor de fonduri de la care se ateapt nite venituri viitoare. Investiiile reprezint cheltuieli ce se efctueaz pentru obinerea de active fixe, adic pentru construirea, reconstruirea, lrgirea, modernizarea i achiziionarea de active fizice de natura mainilor, utilajelor, instalaiilor, cldirilor, mijloacelor de transport i a altor instrumente de munc. Se asimileaz investiiilor i cheltuielilor referitoare la lucrrile de proiectare, exploatri geologice, pregtirea personalului necesar obiectivelor n construcie. Prin procesul de investiii moneda se transform n active fixe. Clasificarea investiiilor: din punct de vedere al locului investiiile pot fi: interne i externe; din punct de vedere al naturii activitii pot fi: productive i neproductive; din punct de vedere al influenei asupra patrimoniului: investiii de meninere i investitii de expansiune; din punct de vedere al obiectivelor urmrite: investiii strategice, umane, sociale, de interes public, reducerea polurii; din punct de vedere al scopului urmrit: investitii de producie, investitii de modernizare; din punct de vedere al structurii: lucrri de construcii, achizitii de utilaje i instrumente de munc, lucrri geologice; din punct de vedere al metodei de executare: n antrepriz, n regie; din punct de vedere al surselor de finanare: investiii finanate din fonduri propri si investiii finanate din fonduri mprumutate. Eficiena, necesitatea si documentaia investiiilor - eficiena investiiilor reprezint o problem de maxim nsemntate pentru ntreprindere, deoarece arat dac un proiect trebuie s fie sau nu aplicat. Eficiena se reflect n raportul rezultatelor sau efectelor obinute din exploatare i eforturile sau cheltuielile de investiii. Investiiile au efecte materiale, valorice i sociale. Indicatorii de apreciare a eficienei investiiilor trebuie s permit: - compararea cu alte proiecte din ramura respectiv;
9

MANAGEMENT FINANCIAR
- compararea mai multor variante de proiect pentru aceeai investiie; Indicatorii care exprim eficiena investiiilor i care se folosesc pe plan mondial sunt cei care se bazeaz pe calcule de actualizare. Aceti indicatori sunt: 1. Raportul dintre veniturile actualizate i costurile actualizate; 2. Beneficiile actualizate, calculate ca diferen ntre veniturile actualizate i cheltuielile actualizate; 3.Valoarea actuala net; 4. Rata intern de rentabilitate; 5. Cursul de revenire net actualizat; 6. Durata recuperrii, calculat ca raport ntre cheltuielile de investiii i venitul mediu anual. Lucrrile de investiii trebuie s aiba la baz o documentatie amnunit. Aceast documentaie trebuie sa conin: studiul tehnico-economic, proiectul si devizele. n studiul tehnico-economic se cuprin informaii economice, tehnice i financiare cu caracter general, prin care se justific necesitatea i oportunitatea investiiilor. Prin documentaia de proiect se stabilesc indicatorii tehnico-economici i se soluioneaz diferite probleme tehnice.n cadrul documentaiei de deviz se stabileste volumul cheltuielilor pentru realizarea investiiilor. Bugetul de finantare al investiiilor - n realizarea unui proiect de investiii un rol important are rezolvarea unor probleme ca: asigurarea resurselor financiare, alegerea izvoarelor de finantare n condiiile asigurrii unui cost ct mai redus al capitalurilor ce se vor folosi pentru realizarea investiiilor, recuperarea fondurilor investite i reducerea duratei acestei recuperri, rambursarea creditelor i plata dobnzii la termen. Sursele principale de finanare a investiiilor sunt capitalurile propri si capitalurile mprumutate. n acoperirea financiara a investiiilor, ntreprinderile trebuie s-i mobilizeze mai nti fondurile proprii ce se degaja din autofinanare i apoi s apeleze la resurse externe. Izvoarele concrete de finantare a investiiilor n RA i SC cu capital de stat sunt: surse propri care alctuiesc fondul de dezvoltare; surse mprumutate, care apar sub forma creditelor bancare; surse care provin de la bugetul statului. n cadrul surselor propri, se includ: profitul, fondul de amortizare, sume din lichidare i vnzarea activelor fixe. Creditul bancar pe termen lung si mediu - asemenea credite se stabilesc prin contracte ncheiate de ctre banc cu agenii economici i privesc durata de pn la 5 ani pentru creditele pe termen mediu i peste 5 ani pentru creditele pe termen lung. La baza acestor credite stau urmtoarele principii: ncheierea unui contract intre agenii economici si banca; acordarea creditului pe baz de garanii indiferent de termenul de rambursare i valoare; plata unei dobnzi; acordarea creditului se face numai dup analiza situaiei patrimoniale i a rezultatelor financiare; pentru acordarea creditelor agenii economici vor depune la banc o anumit documentaie. Documentaia va cuprinde toate datele necesare caracterizrii situaiei patrimoniului i a rezultatelor financiare. Banca efectueaz o analiza amanunit a activitii economico-financiare pe baza datelor din bilan, urmrind solvabilitatea, lichiditatea, rentabilitatea care arata capacitatea agentului economic de a realiza profit. La acordarea creditelor agenii economici trebuie s prezinte bancii garani asiguratorii, care s acopere valoarea creditelor cerute. Garantiile pe care banca le ia in considerare sunt gajul asupra unor bunuri, garanii bancare emise de bnci sau instituii financiare, depozite n lei sau n valut existente n cont la banc, bunuri achiziionate prin credite, ipoteca unor bunuri imobiliare. Dupa aprobarea credituluide catre banc se va ncheia contractul de credite care treguie respectat de ambele pri. Decizia de investiii cade n sarcina conducerii superioare a ntreprinderii.
10

MANAGEMENT FINANCIAR
Deciziile de investiii i de finantare sunt legate ntre ele. Decizia de finanare poate const n hotrrea deintorului de capital din afara ntreprinderii, care dorete sau nu s accepte schimbarea monedei pe o crean asupra ntreprinderii. Pentru a face posibile comparaiile trebuie sa eliminam influena timpului, aducnd toate operaiile la data realizrii investitiilor. Asta nseamn a actualiza valorile n funcie de data lor de realizare, astfel c se obtine o valoare actuala. Criterii n luarea deciziei de investiii - metoda ratei medii de rentabilitate; - metoda timpului de recuperare; - metoda valorii catuale nete; - metoda ratei interne de rentabilitate. Metoda ratei medii de rentabilitate se poate stabilii pe baza beneficului mediu anual i a valorii medii anuale a investiiilor prin formula Rr= beneficul mediu anual / investitiile medii anuale X 100 Metoda timpului de recuperare permite urmrirea n timp a obtinerii lichiditilor a recuperrii sumelor investite. Metoda const n a msura intervalul de timp necesar recuperrii cheltuielilor angajate. Metoda valorii actuale nete const n calcularea pentru fiecare proiect a valorii actuale nete. Valoarea actual net este diferena dintre venitul net total actualizat i suma cheltuielilor iniiale pentru investiii. Veniturile actualizate, se obin prin nmulirea veniturilor neactualizate cu coeficientul de actualizare. Metoda ratei interne de rentabilitate poate fi definit ca acea roata de actualizare la care valoarea actualizat a costurilor este egal cu valoarea actualizat a veniturilor i la care beneficiile actualizate sunt egale cu zero.

5.DECIZIA MANAGERIAL N PROCESUL DE AMORTIZARE A ACTIVELOR CORPORALE I NECORPORALE Conceptul privin activele fixe Desfurarea activitii unei ntreprinderi reclam existena unor instrumente sau unelte de munc, parte integrata a aparatului de producie i a patrimoniului cunoscute sub denumirea de active fixe, mijloace, capitaluri i imobilizri. Activele fixe sunt mainile, uneltele, utilajele, instalaiile, mijloacele de transport, cldiri, i formeaz baza tehnica a ntreprinderii. nlocuirea activelor fixe, meninerea n stare de funcionare si expansiunea lor reclama acumularea sistematic de resurse financiare. nlocuirea i expansiunea activelor fixe au loc prin investitii. Sunt considerate active fixe acele instrumente care ndeplinesc conditiile: - au o durat de serviciu de peste un an; - au o valoare de inventar de cel puin x lei. Necesarul de active fixe depinde de volumul activitii. Mrimea activelor fixe are inciden asupra rentabilitii generale, deoarece acestea sunt purttoare de cheltuieli de amortizare, ntreinere, chirii. Activele fixe se uzeaz fizic i moral. Uzura fizic reprezint baza materiala pierderii valorii activelor fixe, fiind determinat de ntrebuinare, aciunea unor factori naturali i de scurgere a timpului.

11

MANAGEMENT FINANCIAR
Uzura moral are loc atunci cnd activele fixe se demodeaz, se nvechesc din punct de vedere tehnologic i apoar altele mai perfecionate.n asemenea condiii se poate renuna la unele active fixe i cumpra altele noi cu caracteristici tehnico-funcionale superioare. Uzura fizic i cea moral reprezinta cadrul obiectiv al fondului de amortizare. Coninutul, destinaia i rolul amortizrii Amortizarea este o expresie bneasc a uzurii dar poate fi i o sum de bani ce se detaeaz din activele fixe permind ntreprinderilor s: - meninerea constant a activelor fixe; - rambursarea corect a creditelor. Amortizarea ca element al costurilor se refer la o parte a cheltuielilor cu munc trecut ce se va recupera odat cu celelalte cheltuieli cu ocazia vnzrii i ncasrii produselor. Ponderea amortizrii n costuri variaz de la un sector de activitate la altul i chiar de la o ntreprindere la alta. Valoarea rezidual este mic si foarte greu de stabilit. Prin procesul de amortizare se recupereaz valoarea activelor fixe constituindu-se n acest scop un fond de amortizare.Acest fond este destinat nlocuirii activelor fixe scoase din uz. Fondul de amortizare se consider ca o component a fondului de dezvoltare. Regimul de amortizare trebuie sa fac din amortizare o prghie financiar i trebuie sa rspund la urmtoarele cerine: stabilirea exact a cheltuielilor cu amortizarea n costurile de producie; recuperarea valorii activelor fixe ntr-o perioad de timp corespunztoare; respectarea unor principii de fiscalitate. Amortizarea are un rol de a evidenia valoric deprecierea activelor fize i de a permite repartizarea acesteia pe costuri. Amortizarea mai are rolul de a elibera resurse de finanare pentru renoirea activelor fixe. Amortizarea apare ca o surs a autofinanrii sau finanrii interne. Amortizarea trebuie s nceap din momentul drii n funciune a activelor fixe i pn n cel al recuperrii integrale a valorii acestora. Unele active fize pot fi scoase din funciune ca efect al uzurii fizice i morale nainte de recuperarea normal a valorii. 6. PROCESUL DE EVALUARE A ACTIVELOR CORPORALE SI NECORPORALE n evidena ntreprinderii, activele fixe sunt nregistrate cu o anumit valoare de inventar, care poate fi: o valoare iniial sau de origine; o valoare de nlocuiresau actualizat. Valoarea de origine reprezint nivelul cheltuielilor de investiii n active fixe. Valoarea de nlocuire este data de totalitatea cheltuielilor ce s-ar efectua de o ntreprindere pentru nlocuirea activelor fixe cu altele identice sau echivalante. Activele fixe sunt nscrise n bilanla costul real de cumprare sau la costul real de producie. Valoarea iniial este exprimat n uniti monetare ce corespund datei la care s-au obinut activele fixe. Moneda se depreciaz i antreneaz inconveniente din punct de vedere al evalurii activelor fixe adic nu pot fi cumprate ntre ele. Aceleai active fixe procurate la date diferite, au preuri diferite, valori de inventar diferite i amortizri diferite. Reevaluarea activelor fixe are la baz preuri existente n momentul n care are loc aceast operaiune, avnd ca scop stabilirea unei valori de inventar actualizate a activelor fixe. Tehnici de reevaluare:
12

MANAGEMENT FINANCIAR
valoarea de intrate corectat cu un indice de preuri specific familiei de bunuri creia i aparine elementul de active fixe; valoarea dintrare corectat cu indicele care exprim variaiile nivelului general al preurilor. n cadrul reevalurii se stabilete i valoarea actualizat rmas (Var) n funcie de valoarea de inventar actualizat (Via), durata consumat (Dc), i durata rmas (Dr), dup relaia: Var=Via x Dr/ Dc+Dr Reevaluarea presupune inventarierea activelor fixe i analiza acestora spre a se determina cu exactitate durata ct mai pot funciona activele fixe i valoarea rmasa a acestora. 7. GESTIUNEA ACTIVELOR I PASIVELOR CIRCULANTE Coninut, structur i clasificare Orice ntreprindere, trebuie s dispun de mijloace industriale i comerciale, adic de maini, utilaje, cldiri i altele. Pentru a face s funcioneze aceste instrumente, ntreprinderea va trebui s: cumpere materii prime; asigure stocuri pe diferite stadii ale lantului de producie; vnda pentru ai recupera resursele cheltuite. Bunurile care formeaz patrimoniul ntreprinderii, pot fi clasificate n active fixe i active circulante. Activele circulante sunt alctuite din stocuri, valori realizabile pe termen scurt i valori disponibile. Din punct de vedere al duratei, activele circulante sunt bunuri destinate a fi consumate ntr-un timp scurt. Stocurile au ponderea cea mai mare n structura activelor circulante. Necesarul de stocuri depinde de valoarea produciei, ritmicitatea aprovizionrii i desfacerii. Stocul nu trebuie s fie nici foarte mic i nici foarte mare. Stocul prea redus va produce rupturi iar stocul prea mare va solicita un necesar exagerat de capitaluri. Activele circulante sunt o parte a activului economic care se caracterizeaz prin transformarea permanent a formelor funcionale prin consularea lor ntr-un singur ciclu de exploatare. n structura activelor circulante sunt elementele: materii prime, materiale, combustibil, semifabricate, clieni, mijloace bneti. Activele circulante mai pot fi: active circulante care in de sfera aprovizionrii - materii prime, materiale, combustibil active circulante care in de sfera produciei - producia neterminata; active circulante care in de sfera comercializrii - produsele finite. Din punct de vedere al surselor financiare activele circulante pot fi active circulante procurate din fonduri proprii sau din fonduri mprumutate. Din punct de vedere al formei activele circulante pot fi n form material i n forma baneasc. Ciclul de exploatare, stocuri i gestiunea lor - prin ciclu de exploatare se nelege ansamblul operaiunilor realizate de ntreprindere pentru a-i atinge scopul. Ciclul de exploatare cuprinde trei faze: achiziionarea de bunuri i servicii, aceasta fiind faza aprovizionrii; transformarea bunurilor i serviciilor spre a se ajunge la un produs finit, aceasta fiind faza produciei; vnzarea produselor, aceasta fiind faza comercializrii.

13

MANAGEMENT FINANCIAR
Fluxul fizic al intrrilor i fluxul fizic al ieirilor intervin n mod discontinuu. Funcionarea normal i continu a ciclului de exploatare este asigurat prin existena stocurilor. Stocurile se exprim fizic i valoric. Ntreprinderea este determinat s dein trei categorii importante de stocuri: stocuri de materiale i materii; stocuri n curs de fabricaie; stocuri de produse finite. Fluxurilor reale le corespund o reea de fluxuri financiare si un ansamblu de active de active financiare format din creane i datorii. Stocul global trebuie s ndeplineasc: s fie complet, cuprinznd toate felurile de resurse naturale; s fie sucicient n orice moment; sa fie completat n mod sistematic. Stocul se formeaza prin intrri si se micoreaz prin ieiri. Intrarea resurselor materiale poate fi continu sau discontinu. Pentru stabilirea stocului optim la materii i materiale trebuie s se gseasc o soluie matematic ntre rentregirea stocului la intervale lungi si renoirea frecvent a stocurilor.

14