BULETIN SPECIAL

Riscurile globale n anul 2010

- scurt prezentare a studiului Forumului Economic Mondial -

Nr. M2-60/26.01.2010 NESECRET

Prezentul material constituie o informaie confidenial i este proprietatea exclusiv a Ministerului Afacerilor Externe al Romniei. Materialul se adreseaz numai persoanei fizice sau juridice creia i-a fost adus la cunotin, precum i altor persoane autorizate s-l primeasc. Copierea, distribuirea sau iniierea unor aciuni pe baza prezentei informaii sunt strict interzise i pot atrage rspunderea civil i penal. Apreciem i v mulumim pentru sprijinul acordat n pstrarea confidenialitii corespondenei noastre. Informaiile prezentate au un caracter general. Dei ncercm s furnizm informaii corecte i de actualitate, nu exist nici o garanie c aceste informaii vor fi relevante la data la care sunt primite sau c vor continua s rmn de actualitate. Nu trebuie s se acioneze pe baza acestor informaii fr o reverificare prealabil a lor i o analiz atent a circumstanelor specifice unei anumite situaii.

Riscuri Globale n 2010 | Buletin special 26 Ian. 2010

1. CONSIDERENTE GENERALE n pregtirea Forumului Economic Mondial (World Economic Forum WEF), eveniment anual ce se desfoar la Davos Elveia (n acest an va avea loc ntre 27-31 ianuarie), organizatorii au lansat, n luna ianuarie a.c., studiul intitulat Global Risks 2010, aflat la a cincea ediie anual. Documentul analizeaz principalele riscuri la adresa relansrii economiei mondiale, dup criza financiar global din ultimii doi ani. Avnd n vedere nivelul global urmrit de ctre organizatorii Forumului i autorii studiuui, documentul se dorete a fi mai degrab un ndrumar general pentru discuiile ce vor avea loc la Davos, ncepnd cu 27 ianuarie a.c. Documentul nu prezint, pe fond, cifre deosebit de relevante sau idei substanial novatoare, nici nu se angajeaz n formularea unor linii de conduit/recomandri la adresa forurilor decizionale i academice participante la WEF. n pofida limitelor studiului, se desprind unele idei/sugestii care rein atenia din perspectiva impactului economic n procesul decizional pe termen scurt, ce ar putea fi avute n vedere de ctre participani ca linii directoare majore n formularea politicilor financiar-economice naionale i regionale. 2. RISCURI IDENTIFICATE Volatilitatea preurilor la alimente Fenomenul afecteaz n special consumatorii sraci din regiunile mai puin dezvoltate, principala consecin fiind c poate da natere, pe lng efectele legate de afectarea sntii prin malnutriie, unor tensiuni sociale i chiar violene. Reducerea investiiilor n agricultur afecteaz abilitatea productorilor de a rspunde creterii cererii pe plan global, iar reducerea implicit a ofertei duce la majorarea preurilor, ce diminueaz capacitatea actorilor mai puin dezvoltai de a-i asigura necesarul pentru consum. Avnd n vedere c n majoritatea statelor n curs de dezvoltare, masa populaiei este srac, acest fenomen de scumpire ar putea da natere unor instabiliti politice interne, cu poteniale consecine regionale grave. Majorarea preului petrolului Aceast tendin pune presiune n principal asupra consumatorilor cu un grad ridicat de dependen energetic i a statelor n curs de dezvoltare. Consecinele sunt cu att mai serioase cu ct economiile emergente au ajuns s fie considerate motorul redresrii economice globale dup criza financiar ce a afectat grav statele dezvoltate. O reducere a cererii pentru petrol a economiilor emergente ar diminua, implicit, capacitatea acestora de a contribui la dezvoltarea economic global.
Not: Agenia Internaional a Energiei (AIE) estimeaz c o majorare preului petrolului cu aproximativ 10 dolari pe baril ar reduce nivelul de cretere a economiei mondiale cu aproximativ 0,5 puncte procentuale pe an. Raportat regional, o astfel de scumpire ar diminua ritmul de cretere a Produsului Intern Brut (PIB) n Asia cu 0,8 puncte procentuale (pp) pe an, procentul de scdere fiind i mai accentuat (de circa 1,6 pp) n statele cu un nivel ridicat de ndatorare.

Pe lng impactul asupra creterii economice globale, volatilitatea preului petrolului ar putea genera surplusuri de cont curent pentru statele productoare, ce ar exacerba dezechilibrele globale i ar crea implicit turbulene pe piee. n plus, cursa pentru asigurarea unei relative stabiliti a livrrilor de energie ar putea da natere unor tensiuni de ordin geopolitic, cu poteniale consecine politice la nivel regional i global. Diminuarea investiiilor n infrastructura de explorare i producie petrolier, pe fondul crizei financiare i reducerii accesului la finanare prin credite, ar putea contribui, de asemenea, la scumpirea ieiului. Deprecierea rapid i necontrolat a dolarului american Deprecierea dolarului american ar putea fi cauzat de modificarea politicii investiionale a statelor ce dein cele mai mari rezerve valutare n USD (China, Japonia, Rusia), de redirecionarea fluxurilor investiionale spre alte regiuni dect SUA n cazul n care piaa american ar deveni neatractiv sau de politici monetare care ar reduce atractivitatea
MAE Divizia Politici Economice i Monitorizare

Riscuri Globale n 2010 | Buletin special 26 Ian. 2010

monedei americane ca moned de rezerv. O depreciere abrupt a dolarului american ar afecta stabilitatea sistemului financiar american - deja slbit ca urmare a crizei - i implicit a sistemului financiar global, dependent nc de moneda american. Sistemul american de bnci centrale (Federal Reserve) ar fi forat, ca reacie de aprare, s majoreze dobnda de politic monetar la un nivel nc nesustenabil pentru actorii economici americani, reducnd competitivitatea acestora pe plan internaional. Reducerea ritmului de cretere economic a Chinei sub nivelul de 6% Este considerat un element de risc pentru economia global avnd n vedere c, momentan, China este vzut ca o locomotiv a redresrii economice i statul emergent cu cea mai mare influen asupra economiei globale. Politica economic a autoritilor de la Beijing ar putea da natere unor fenomene de supra-investiii care, n absena unei cereri susinute interne i n contextul reducerii cererii globale, ar putea diminua abilitatea Chinei de a menine un ritm ridicat de cretere economic. n plus, ritmul de cretere a PIB-ului chinez este dependent i de abilitatea autoritilor monetare chineze de a controla valoarea yuanului, meninut artificial la un plafon sczut pentru a favoriza exportatorii.
Not: Economia chinez a atins un ritm de cretere economic foarte ridicat n al patrulea trimestru din 2009 (10,7%), depind ateptrile pieei i favoriznd estimrile conform crora autoritile monetare de la Beijing vor permite o apreciere a yuanului, a crui valoare este controlat strict i poate evolua doar ntr-un culoar restrns. Pentru ntreg anul 2009, creterea economic a Chinei s-ar putea cifra la aproximativ 8,9%, depind inta oficialilor chinezi, ce vd dezvoltarea sustenabil a Chinei legat de un ritm de cretere de aproximativ 8% pe an.

China este unul dintre cei mai mari importatori de materii prime, iar rezervele valutare chineze (cele mai mari din lume, estimate la peste 2,2 trilioane dolari) sunt investite n principal n titluri de stat americane. Nu trebuie ignorat nici extinderea intereselor chineze n multe regiuni ale globului (ndeosebi pe continentul african), att prin investiii directe, ct i prin ajutoare pentru dezvoltare. Datorit dimensiunii globale a economiei chineze, o scdere a ritmului su de cretere ar afecta serios pieele de capital i pieele globale de mrfuri, deja slbite de reducerea considerabil a cererii din partea rilor dezvoltate. Apariia crizelor fiscale Este legat n principal de aplicarea unor politici ale cror rezultate conduc spre un nivel nesustenabil al datoriilor, de majorarea dobnzii de politic monetar sau de sporirea presiunilor inflaioniste.
Not: Conform estimrilor Fondului Monetar Internaional (FMI) raportul datorii/PIB pentru statele membre ale grupului G20 (cele mai mari economii dezvoltate i emergente) va urca de la 63% n 2007 la 85% n 2014. n statele G20 dezvoltate, majorarea va fi i mai pronunat, de la 78% n 2007 la 114% n 2014, deteriorarea poziiei fiscale urmnd a pune presiune n sensul necesitii aplicrii unor politici monetare mai aspre. FMI mai prognozeaz c o cretere cu 10 pp a raportului datorii/PIB ar putea duce la o majorare, n medie, cu 40 puncte de baz1 a dobnzilor de politic monetar pe plan global.

Nivelul ridicat de ndatorare al unor economii ar putea determina o diminuare a capacitii guvernelor respective de a se mprumuta pe plan extern, implicit o sporire a riscului intrrii n incapacitate de plat2. Guvernele care au implementat programe de stimulare a economiei sunt acum confruntate cu problema retragerii la momentul oportun a acestora pentru a asigura o redresare economic susinut, principalul risc fiind reprezentat de nivelul deficitelor fiscale. Astfel, dac eliminarea stimulentelor nu va fi bine calculat, ar putea arunca economiile napoi n recesiune i ar reduce ncrederea investitorilor. Riscul retragerii din procesul globalizrii - n cazul statelor dezvoltate i al economiilor emergente Ar putea proveni din tendina mai multor economii dezvoltate de a crea bariere suplimentare circuitului global de bunuri, capitaluri i al forei de munc, la care s-ar aduga o implicare minimal n structurile de guvernare global menite a face fa sfidrilor mondiale. Factorii ce ar contribui la o astfel de evoluie ar fi: noi bariere comerciale
1
2

100 de puncte de baz reprezint un punct procentual de dobnd de referin. Cazul Greciei este relevant n acest sens a se vedea buletinul special DPEM nr. M2-540/10.12.2009

MAE Divizia Politici Economice i Monitorizare

Riscuri Globale n 2010 | Buletin special 26 Ian. 2010

(tarifare implicite i/sau explicite, non-tarifare); lansarea unui numr sporit de proceduri anti-dumping; piedici suplimentare aplicate liberei circulaii a forei de munc; blocarea rundei de negocieri Doha a Organizaiei Mondiale a Comerului (OMC); reforme de reglementare ce restrng circuitul de capitaluri; schimbri drastice la nivelul politicilor marilor companii de a produce n exterior/abandonarea unor piee (outsourcing, offshoring) n cazul economiilor dezvoltate; schimbri politice interne ce ar conduce la prevalena partidelor populiste. Impunerea unor reglementri suplimentare O evoluie necontrolat a acestui fenomen poate avea, evident, influene negative neateptate asupra sectorului industrial i al competiiei pe piee, efectul imediat fiind o distorsionare a fluxurilor de capital, afectarea inteniilor investiionale i descurajarea politicilor n domeniul inovaiei. Acest factor de risc se poate manifesta n principal prin: msuri suplimentare de ngrdire a sectorului financiar (ntrirea reglementrilor); intervenia executivelor pe linia sprijinirii firmelor sau a corporaiilor fragile; modificarea regulilor i regulamentelor de operare a diferitelor sectoare industriale. Riscul unor investiii reduse n infrastructur Potrivit studiului Global Risks 2009, intenia pachetelor de stimulare financiar promovate de majoritatea guvernelor dincolo de echilibrarea i redresarea cadrului financiar-bancar a fost de a crea un cadru adecvat relansrii creterii economice i combaterii omajului. Din aceast perspectiv, investiiile n infrastructur constituie un punct critic pe orice agend economic, iar procesul decizional n materie este influenat de factori cum ar fi creterea populaiei i impactul factorilor de mediu/schimbri climatice. Soluionarea aspectelor investiionale este, la rndul ei, strns legat de identificarea surselor financiare destinate a fi alocate unor sectoare importante (toate cu conotaii politico-strategice naionale i regional-globale): agricultur, energie, ap (acces i distribuie), energie, transporturi, adaptare la schimbrile climatice ca atare (privit i din perspectiva noilor tehnologii sau a tehnologiilor necesare a stopa emisiile de noxe n atmosfer). Tocmai ca urmare a interconexiunilor complexe, studiul identific limitarea investiiilor n infrastructur (underinvestment in infrastructure) drept unul dintre riscurile majore la adresa relansrii creterii economice. Potenialele provocri la adresa re-amorsrii investiiilor n infrastructur identificate de studiu sunt: imposibilitatea depirii sau prevenirii unei noi crize fiscale, evoluia preurilor la hidrocarburi, eventuale catastrofe naturale, alte fenomene precum pandemii i volatilitatea preurilor n agricultur.
Not: Banca Mondial a estimat necesitile minime de investiii n infrastructur la 35 trilioane USD n urmtorii 20 de ani. n cazul SUA, spre exemplu, organizaia proiectanilor civili (US Society of Civil Engineers) a plasat nevoile de investiii critice n infrastructur i necesarul existent n categoria D (A fiind cea mai pozitiv), estimndu-se un necesar de 2,2 trilioane n urmtorii 5 ani pentru a face fa nevoilor urgente fr a se genera crize sistemice (SUA cheltuiete cca 2,4% din PIB/an pentru infrastructur, comparativ cu 15% alocat sntii cu alte cuvinte, lipsa investiiilor n infrastructur poate afecta grav programele sectoriale prin efecte conjugate).

Pentru a face fa nevoilor investiionale n infrastructur din perspectiva unei abordri eficiente i sustenabile a proiectelor studiul recomand o coordonare/aciune conjugat a statelor dezvoltate cu cele emergente. Avnd n vedere riscurile politice, de mediu i chiar societale legate de procesul investiional, apare necesar identificare celor mai bune practici (best practices), mprtirea de know-how i dezvoltarea n comun de tehnologii noi de natur a stimula finanarea dezvoltrii. O posibil cale de explorat ar fi angrenarea n procesul investiionaldecizional a marilor instituii financiare implicate n investiii, avnd n vedere aria de cuprindere (n timp i ca problematici/sectoare) cum ar fi instituiile ce opereaz cu fonduri de pensii, sntate sau plasamente suverane. Investiiile n agricultur (domeniu cu largi interconectiviti), spre exemplu, ar trebui s se orienteze ctre transport i stocare, simultan cu dezvoltarea cercetrii-dezvoltrii, n corelare cu alte sectoare (energie i gestionarea surselor de ap). Concomitent, se apreciaz oportun o regndire a pieelor agricole, pentru a le face mai eficiente i atractive din punct de vedere investiional.
MAE Divizia Politici Economice i Monitorizare

Riscuri Globale n 2010 | Buletin special 26 Ian. 2010

n ceea ce privete sectorul energetic, studiul a identificat urmtoarele sfidri la adresa securitii pe intervalul 2010-2015: ncetinirea dezvoltrii sistemelor de transport/distribuire (n condiiile creterii ariilor concesionate spre exploatare), cu posibil efect de congestionare ce va conduce la o cretere artificial a preurilor (exist producie, ns posibilitile de livrare sunt reduse); creteri necontrolate i de moment ale preului energiei (transmisibile n mod direct asupra consumatorului privat, n beneficiul marilor companii); colapsul infrastructurii de livrare n condiii de cretere accentuat a cererii; performane mai mult dect modeste ale programelor de reducere a emisiilor; decizii politice (naionalizri de resurse).
Not: potrivit studiului WEF, investiiile n infrastructur din perioada 2009-2011 ale unor consumatori majori de energie (SUA - 66,6 mld USD, China - 46,8 mld USD, Japonia - 8 mld USD, Coreea de Sud - 7,7 mld USD, Spania - 7,6 mld USD, Germania - 3,7 mld USD, Australia - 3,4 mld USD, Marea Britanie - 2,7 mld USD, Frana - 2,4 mld USD) s-au axat pe: producerea de energie nepoluant, creterea eficienei energetice, dezvoltarea reelelor de transport a electricitii (grid development). Remarcm, n context, absena unor investiii majore n diversificarea rutelor de transport.

Drept factori de influen n domeniul investiional, studiul a identificat urmtoarele domenii: constrngeri asupra bugetelor naionale generatoare de diminuri ale eforturilor investiionale; intervenii de reglementare cu impact asupra eficienei sistemelor financiare; atacuri la adresa sistemelor de distribuire a energiei (super-informatizate) sau deficiene/prbuiri intempestive ale reelelor; dificulti la nivelul sectorului privat de a accesa surse de finanare pentru proiecte majore.
Not: Investiiile n infrastructur (transport, energie, ap i, nu n ultimul rnd, adaptarea la schimbrile climatice) reprezint o prioritate constant i pentru ara noastr care se confrunt cu riscul ratrii relansrii la nivel regional (european) i naional prin limitarea resurselor necesare investiiilor critice n aceast perioad n infrastructur.

Buletinul special folosete, ca surse principale, comunicrile cu regim nesecret ale misiunilor diplomatice ale Romniei n exterior, analize, comentarii i informaii provenind din surse publice de specialitate, agenii de tiri i publicaii interne i internaionale. Red.: Dorian Mihai, ministru consilier i Gabriel Szekely, referent relaii I - int.1357

MAE Divizia Politici Economice i Monitorizare