Tema 2. Balana de pli externe 1. Balana de pli externe: concept, rol, structur, indicatori, factori de influen. 2.

Metode de echilibrare i ajustare a Balanei de pli externe. 3. Interpretarea Balanei de pli externe. 1. Balana de pli externe: concept, rol, structur, indicatori, factori de influen. Balana de pli externe reprezint un tablou statistic sub form contabil care nregistreaz sistematic ansamblul fluxurilor reale, financiare i monetare intervenite ntre rezidenii unei economii i restul lumii, n cursul unei perioade (de regul un an) [FMI, "Balance of Payements Manual", Ed. 5, 1994]. Balana de Pli Externe (BPE) reflect poziia unei economii naionale n raporturile ei cu restul lumii, alturi de poziia investiional internaionala (PII)1. Obiectul balanei de pli l constituie tranzaciile i, de aceea, aceasta include mai degrab fluxuri dect stocuri. Astfel, balana de pli conine evenimente economice care se petrec ntr-o anumit perioad de timp i nu totaluri ale activelor i pasivelor economice care exist la un moment dat. Elaborarea balanei de plai se bazeaz pe un set de reguli care definesc agenii, natura tranzaciilor i modalitatea de nregistrare a acestora. Distincia dintre agenii rezideni i nerezideni const n centrul principal de interes al activitii lor. Ca urmare, pentru a fi considerat rezident a unei economii, o entitate economica trebuie sa aib un centru de interes economic n acea economie. Se considera c centrul de interes economic al unei persoane fizice sau juridice se afl ntr-o ar atunci cnd aceasta are plasamente (sediu, loc de fabricaie etc.) pe teritoriul economic al rii respective, unde (sau de unde) s-a angajat (sau intenioneaz s se angajeze) n activiti sau tranzacii economice, pe o perioada de timp nedefinit sau pe o perioada finit. Tranzaciile, n marea lor majoritate ntre rezideni i nerezideni, se refer la fluxurile economice care reflect crearea, transformarea, schimbul, transferul sau stingerea unei valori economice i care presupune schimbarea de proprietate asupra bunurilor sau a drepturilor financiare, prestarea de servicii sau disponibilizarea de for de munca i capital. O nsemntate deosebit se atribuie preului la care se nregistreaz tranzaciile i momentului nregistrrii tranzaciilor. Evaluarea tranzaciei se face la preul pieei, pre care este definit, conform metodologiei Fondului Monetar Internaional, ca fiind suma de bani pe care un potenial cumprtor o pltete pentru a achiziiona ceva de la un potenial vnztor, n condiiile n care ambii

Pozitia Investiional Internaionala (PII) are n vedere stocul de creane (drepturi) i angajamente (obligaii) financiare ale unei economii fa de restul rilor lumii la un moment dat (de obicei la sfritul anului).

parteneri sunt pri independente, iar considerentele care stau la baza tranzaciei sunt strict comerciale. Momentul nregistrrii tranzaciei este, conform metodologiei Fondului Monetar Internaional, momentul n care are loc transferul de proprietate. Caseta 1. Concepte metodologice importante utilizate la elaborarea BPE2,3 : rezident / nerezident teritoriu economic fluxuri reale / fluxuri financiare

Printre cele mai utilizate forme de balan de pli externe sunt: Balana de pli global nregistreaz toate operaiunile economice ale unei ri cu restul lumii;
2

Regulamentul privind reglementarea valutar pe teritoriul Republicii Moldova din 13 ianuarie 1994 // www.bnm.org 3 Regulamentul cu privire ala raportarea informaiei aferente balanei de pli din 11 septembrie 1997 // www.bnm.org

Balana de pli regional nregistreaz toate operaiunile economice ale unei ri cu un grup de ri, uniune economic sau monetar; Balana de pli bilateral nregistreaz operaiunile economice ntre dou ri; Balana de pli program este varianta proiectat pe un orizont de timp viitor, proieciile referindu-se n principal la contul curent i la investiiile nete n economic. n funcie de valorile proiectate se va determina necesarul de resurse pentru a acoperi eventualele deficite de cont curent i care se pot obine din credite externe sau din activele de rezerv;

Balana de pia are n vedere fluxurile de ncasri i pli n valut nregistrate pe o perioad determinat (de regul mai mic de un an). n cazul acestei balane sunt nregistrate i previziunile cu privire la ncasrile / plile poteniale. Balana de plai externe poate fi una static (cnd sunt surprinse toate creanele i

obligaiile de plat la acel moment, indiferent de scadena lor) sau dinamic cnd sunt nregistrate fluxurile ce au luat natere n cadrul unei perioade determinate, inclusiv fluxurile restante dar scadente (exigibile) n perioada curent i care au fost pltite / ncasate pn la data ntocmirii balanei de pli. n BPE se manifest urmtoarele tipuri de activiti: - activitatea economic ( export-import de bunuri i servicii); - activitatea financiar ( micri de capitaluri pe termen lung); - activitatea de creditare( micarea de capital pe termen scurt); - activitatea monetar ( micri de sume n monede i valute). Formele de prezentare a balanei de pli In practica economic se utilizeaz dou forme fundamentale balanei de plai externe: forma standard i forma de bilan analitic. Forma standard presupune nregistrarea datelor statistice cu privire la fluxurile reale i financiare ntr-o structur proprie sau dup structura recomandat de FMI. n vederea asigurrii comparabilitii ntre ri, FMI a ntreprins eforturi susinute n vederea elaborrii unor reguli standard cu privire la structura i ia metodologia de nregistrare a datelor n BPE. Trebuie remarcat faptul c rile membre ale FMI sunt obligate s utilizeze structura recomandat. Schema preconizat n manualul FMI cu privire la BPE, cuprinde trei pri: 1. Partea 1: Bunuri i servicii, transferurile unilaierale (fr contrapartid); 2. Partea II: Micarea capitalurilor i activele de rezerv; 3. Partea III: Corelarea ntre partea 1 i partea II (erorile i omisiunile). 3 de prezentare a

Forma de bilan analitic a balanei de pli presupune n plus o utilizare a unor tabele ajuttoare care s permite o analiz atent din partea specialitilor care recomand politici i strategii de urmat care s asigure o poziionare mai bun n tranzaciile economice internaionale. Aceast form de balan este mult mai detaliat i mai complex dect forma standard. Chiar dac n denumirea acestui instrument sintetic cuvntul pli externe este determinant, n noua accepiune a FMI balana de pli nregistreaz nu numai fluxurile de ncasri / plti aferente tranzaciilor economice internaionale ce presupun contrapartid, ci i operaiuni derulate cu strintatea ce nu presupun o contraprestaie sau o plat n bani din partea rezidenilor / nerezidenilor: cazul donaiilor, asistenei financiare nerambursabile, ajutoarelor, compensaiilor (barter sau clearing), operaiunilor comerciale legate sau paralele (reexport, lohn, buy back) etc. Principala convenie care st la baza construciei balanei de pli externe se refer la principiul dublei nregistrri: orice tranzacie este reprezentat prin dou nregistrri avnd valoare egal i semn opus, adic un debit (-) i un credit (+). Schema general de nregistrare a tranzaciilor n balana de pli poate fi prezentata astfel: Tranzacii A. Mrfuri i servicii Credit (+) Debit (-) Export de mrfuri, servicii Import de mrfuri, servicii prestate de ctre nerezidenti Pltite nerezidenilor Transmise nerezidenilor angajamentelor

prestate nerezidenilor B. Venituri Primite de la nerezideni C. Transferuri (curente i Primite de la nerezideni de capital) D. Tranzacii cu active i pasive financiare Majorarea fa de

angajamentelor Micorarea

nerezideni, fa de nerezideni, majorarea

micorarea creanelor fa de creanelor fa de nerezidenti nerezideni Conform regulilor nregistrrilor n partid dubl suma tuturor creditelor este identic cu suma tuturor debitelor. n acest mod, soldul net al tuturor nregistrrilor din balan teoretic este egal cu zero i balana de pli externe este ntotdeauna echilibrat . n practic ns, sistemul de nregistrare n BPE nu este perfect i deoarece datele nregistrate sunt obinute din surse diferite, apar o serie de diferene valorice care sunt reportate ntr-un cont special de erori i omisiuni. Interdependenele profunde ntre forele care guverneaz spaiul economic global i cele aferente prilor sale componente au fcut ca balana s reprezinte interfaa relaiilor naionale cu restul lumii, n timp viziunea FMI asupra acestei probleme a evoluat continuu. Iniial balana de pli era structurat pe dou conturi contul curent i 4

contul de capital i financiar, ulterior aprnd structura pe trei conturi n care contul de capital era separat de contul financiar (care includea i activele de rezerv i erorile si omisiunile) In varianta pe dou conturi sau pe trei conturi, se putea vorbi deficitul balanei de pli externe (sau de dezechilibre n BPE), existnd practic o ntreag teorie cu privire la metodele de reechilibrare a acesteia. n prezent, n condiiile actualei structuri mbuntite detaliat pe cele patru conturi, balana de pli teoretic nu mai poate fi deficitar. n realitate ns, balana de pli externe cunoate pe: termen scurt modificri permanente ale conturilor sale intermediare, echilibrul general fiind un obiectiv pe termen mediu / lung pe care fiecare guvern ncearc s-l ating, folosind toate instrumentele de reechilibrare de care dispune (stimularea exporturilor, investiiilor, finanarea pan credite externe, creterea activelor de rezerv etc.). Conform ultimelor recomandri ale FMI n materie de balan de plti externe, aceasta trebuie s aib o structur detaliat dup cum este prezentat n continuare. Structura unei balane de pli externe este:

1 A B C D 2 A B C D E 3

CONT CURENT Balana comercial Export (FOB) Import (FOB} Balana serviciilor Venituri Transferuri curente CONTUL DE CAPITAL I FINANCIAR Transferuri de capital Investiii directe, din care: n economia naional Investiii de portofoliu Alte investiii Active ___pasive Erori i omisiuni BALANA GLOBALA FINANAREA Modificarea activelor de rezerv

In interiorul acestei scheme, fiecare ar i realizeaz propria detaliere. Structura statistic coerent a balanei de pli externe ofer BPE rolul: permite compararea sub raport cantitativ i calitativ a schimburilor reale i financiare ale unei ri cu strintatea; permite evaluarea avantajelor i dezavantajelor pe care fiecare naiune le are n schimburile comerciale cu rile tere; msoar competitivitatea extern a economiei naionale; pe baza BPE se poate msura gradul de atractivitate a mediului de afaceri intern pentru investitorii rezideni i nerezideni; instrument important n modelarea i coordonarea politicilor comerciale externe; balana de pli constituie fundamentul pentru formularea i monitorizarea unei serii de politici macroeconomice: fiscale, monetare, valutare, comerciale (tarifare i netarifare) etc. In acelai timp, pe piaa internaionala financiar-valutar, calitatea balanei de pli a unei ri constituie un criteriu important n acordarea de credite i n stabilirea condiiilor acestora. Evoluia balanei de pli a unei ri este n strnsa legtur cu evoluia economic a rii respective, i reflect, ntr-un anume moment, gradul i modul n care ara respectiva este angrenata n circuitul economic mondial. 1

Asupra situaiei BPE influeneaz o multitudine de factori att de ordin intern, ct i extern. Factorii interni de destabilizare a BPE: Reducerea semnificativ a exporturilor cauzat de calamiti naturale sau de evenimente fortuite (revoluii, rzboaie civile); Creterea importurilor / diminuarea exporturilor pe baza intensificrii cererii interne; Diminuarea competitivitii externe a produselor autohtone (calitate sczut, preuri ridicate); Scderea gradului de prelucrare al exporturilor; Deteriorarea climatului de afaceri intern; Insuficient promovare / stimulare a exporturilor; Politic comercial (tarifar / netarifar) ineficient; Structura pe ramuri a economiei naionale. Factorii externi de destabilizare a BPE: Dereglarea preurilor mondiale la produsele cu pondere mare n structura comerului exterior; Politica comercial a altor state (att cea tarifar ct i cea netarifar); Lipsa avantajelor competitive (comparative) reale; Dereglarea fluxurilor comerciale zonale ca urmare a unor conflicte / dispute comerciale internaionale. 2.Metode de echilibrare i ajustare a Balanei de pli externe. Ca urmare a nregistrrii tranzaciilor economice cu restul lumii n partid dubl, balana de pli externe a unei ri este n mod necesar echilibrat, n sensul c activul este egal cu pasivul (creditul este egal cu debitul). Conceptele de dezechilibru pot caracteriza anumite posturi sau conturi (pri) ale balanei de pli externe . Dezechilibrul cel mai mare al unei balane de pli, provine de la dezechilibrul schimburilor comerciale. Conceptul de echilibru extern depinde de distincia care se face ntre tranzaciile autonome i tranzaciile de compensare (finanare) precum i de poziionarea liniei imaginare care le desparte. Dac fluxurile contului curent sunt considerate singurele tranzacii autonome, atunci echilibrul extern se realizeaz (fcnd abstracie de transferurile unilaterale i de venituri) cnd importurile sunt egale cu exporturile. Dar, pot fi considerate autonome i unele fluxuri ale contului de capital, caz n care sunt incluse n calculul echilibrului extern alturi de tranzaciile contului curent. O a treia posibilitate consider toate tranzaciile de capital ca fiind autonome, conceptul de echilibru extern fiind studiat la nivelul ntregii balane de plai externe, iar deficitele /surplusurile fiind acoperite prin scderi/creteri ale rezervelor oficiale. Prin urmare, conceptul 2

de echilibru extern poate fi definit ca: egalitatea dintre tranzaciile externe autonome din debit cu cele din credit pentru contul curent i pentru contul de capital i financiar. In condiiile echilibrului extern4, cererea i oferta de moneda strina sunt egale. Echilibrul contului curent, n absena transferurilor unilaterale i a veniturilor, este exprimat ca fiind: XM=0 K=0 poate fi scris ca fiind: (X M) K = 0 (2.3) Ecuaia de mai sus indica faptul ca surplusurile /deficitele contului curent trebuie s corespund deficitelor /surplusurilor contului de capital i financiar pentru a se atinge echilibrul extern. Echilibrarea balanei de pli externe se efectueaz prin fluxuri de capital, care se nregistreaz n posturile respective. Astfel, excedentul contului curent determin n contul de capital i financiar: 1- un export de capital sub form de investiii n strintate sau mprumuturi acordate altor ri; 2- o sporire a rezervelor monetare internaionale ale rii; sau 3- o reducere a propriei datorii fa de strintate. Deficitul contului curent este acoperit prin urmtoarele mecanisme , specifice contului de capital i financiar, folosite fie alternativ, fie mpreun: 1- import de capital sub forma de investiii strine n propria economie sau a mprumuturilor contractate n strintate; 2- cheltuirea unei pri din rezervele monetare internaionale ale rii pentru a achita plile devenite scadente n anul de referin; 3- amnarea rambursrii datoriei externe contractate anterior i crearea de arierate financiare n raporturile cu creditorii externi. Prin urmare, mecanismele de echilibrare a balanei de plai externe , prin intermediul conturilor care o compun, sunt, n esen, dou: 1- dezechilibrul ntr-un sens al contului curent se contracareaz, fie i parial, printr-un dezechilibru invers al contului de capital i financiar, mai puin postul active de rezerva;
4

(2.1) (2.2)

Echilibrul contului de capital i financiar poate fi exprimat astfel: unde K reprezint ieirile nete de fluxuri financiare i de capital. Iar, echilibrul extern

Condiia realizrii echilibrului extern consta n anularea soldului balanei de pli. Deficitul/ Surplusul balanei de pli are aici sensul acceptat de FMI, nelegnd deficitul/ surplusul contului curent la care se adaug soldul din modificarea activelor i pasivelor sistemului ne-bancar. Deficitul/ Surplusul balanei de plai va fi finanat din fluxurile financiare ale sectorului bancar.

2- eventualul rest al acestei operaiuni influeneaz activele de rezerv ale autoritii monetare centrale. Att n practic, ct i n teorie, se pune accent pe deficitele contului curent (i nu pe excedentele acestuia), deoarece procesul de ajustare determina reducerea rezervelor internaionale ale tarii i supune ara la presiunea msurilor corective. Modul n care balana de pli a unei ri se echilibreaz reprezint o informaie deosebit de sensibila n privina cursului valutar. n condiiile cursurilor de schimb fixe, procesul de corectare (ajustare) a dezechilibrelor externe presupune transferarea de resurse naionale n strintate. Transferurile de acest tip pot fi analizate prin intermediul urmtoarelor metode: abordarea prin elasticiti, se bazeaz pe variaiile ratei de schimb nominale pentru realizarea schimbrilor necesare restabilirii echilibrului extern. Modificrile ratei de schimb nominale sunt devalorizarea, adic scderea puterii de cumprare a monedei naionale fata de monedele strine i aprecierea, care este procesul invers. Scopul modificrii ratei de schimb nominale este obinerea unei rate de schimb reale care s duc la egalizarea cheltuielilor pentru importuri cu veniturile din exporturi; abordarea prin venit ncorporeaz efectele modificrii venitului naional asupra procesului de ajustare a contului curent. Modificrile venitului naional pot contribui fie pozitiv (prin mbuntire), fie negativ (prin deteriorare) la corectarea dezechilibrului extern, dar n ambele cazuri, efectele acestora pot fi incomplete, astfel nct vor trebui nsoite de msuri alternative de corecie, cum ar fi modificri ale ratei de schimb nominale. abordarea prin absorbie (cheltuielile interne totale cu bunuri i servicii) este o punte de legtur ntre dezechilibrul extern, pe de o parte, i neconcordanele dintre venitul naional i cheltuieli, pe de alt parte. Modificrile absorbiei interne nu sunt neaprat, prin ele nsele, un mijloc de corectare a dezechilibrului extern. Abordarea prin absorbie ilustreaz efectele cumulate ale variaiilor ratei de schimb nominale, venitului naional i cheltuielilor asupra procesului de ajustare a dezechilibrului extern.
n privina echilibrului balanei de pli externe exist n literatura de specialitate dou accepiuni diferite: I. II. echilibrul balanei de pli este indus automat de echilibrul economic general, sau echilibrul poate fi obinut prin promovarea unor politici macroeconomice sau prin

utilizarea unor tehnici de echilibrare specifice.

I. Ajustarea automat a BPE 4

Unul din mecanismele care produc ajustarea automat a balanei de pli externe este mecanismul preurilor (accepiune susinut n teorie de Ricardo i Hume). Acest mecanism al preurilor explic ajustarea automat a unor dezechilibre aprute n balana comercial (exporturi < importuri). Mecanismul este relativ simplu: un deficit n balana comercial atrage dup sine o scdere a masei monetare aflate n circulaie (banii se vor localiza n banc n urma cumprrii de devize de pe pia necesare plii excedentului de importuri, operaiune care a avut ca efect diminuarea activelor de rezerv). Teoria cantitativ a banilor stipuleaz c o scdere a masei monetare va produce implicit o scdere a preurilor. Aceast scdere a preurilor va constitui un stimulent pentru exporturi i ca o frn n calea importurilor
Exporturi < importuri Crete cererea de valut pe pia

ncurajarea exporturilor Descurajarea importurilor Reducerea masei monetare aflate n circulaie Scderea preurilor

Figura 2.1. Mecanismul de ajustare automat a BPE prin preuri. Condiia de baz a unui astfel de mecanism este ca raportul valoric ntre monede (cursul de schimb) s nu sufere modificri semnificative (depreciere pronunat). Echilibrarea automat balanei de pli se va produce i de faptul c deflaia generat de scderea masei monetare aflate n circulaie va atrage dup sine o cretere a nevoii de fonduri n economie, care implicit va duce la o cretere a dobnzilor. Atrai de dobnzile mai mari oferite, investitorii strini i vor orienta capitalurile ctre aceast pia, fapt ce va duce la o reechilibrare a balanei de pli. Acest mecanism de ajustare automat poart denumirea de finanare compensatoare, diferenialul de dobnd fiind elementul care reechilibreaz balana de pli (dezechilibrul din balana comercial este compensat de un aport suplimentar de fluxuri financiare externe).
Exporturi < importuri Investiii strine Reducerea masei monetare aflate n circulaie Creterea dobnzilor Deflaie Crete cererea de valut pe pia

Figura 2.2. Mecanismul de ajustare automat a BPE prin finanarea compensatorie. Att teoria de ajustare automat a BPE prin mecanismul preurilor ct i cea prin finanarea compensatorie se bazeaz pe ipoteza unor cursuri de schimb stabile. II. Politici de ajustare a BPE Statul dispoziie mai multe politici pe care le poate utiliza n vederea ajustrii deficitelor din balana de pli externe: 1. Politici monetare: ratele de dobnd, operaiuni pe piaa liber efectuate de Banca Central, rezervele bancare obligatorii. Aceste politici pot avea o influen direct asupra fluxurilor de capital n sensul atragerii lor printr-o cretere a ratelor de dobnd. 2. Politicile bugetare: politici care vizeaz creterea veniturilor din impozite i taxe (se poate realiza printr-o fiscalitate sporit sau printr-o mai bun colectare a fondurilor datorate statului) i reducerea cheltuielilor bugetare. Aceste politici au rolul de a limita dimensiunea deficitului bugetar intern care de multe ori este finanat extern prin fonduri mprumutate (mai ales n cazul rilor n curs de dezvoltare). n plus, aceste deficite sunt adesea finanate inflaionist prin emisiune de moned, fapt ce poate fi duntor exporturilor, agravnd i mai mult deficitul contului curent. 3. Devalorizarea cursului de schimb: parte integrant a politicii monetare are ca efect direct ncurajarea exporturilor i descurajarea importurilor (care devin mai scumpe n moned naional). Condiia de baz este ca deprecierea s fie mai mare dect creterea preurilor interne. 4. Instituirea de bariere tarifare i netarifare n calea importului cu rol n limitarea cantitativ a importurilor. Barierele fanfare constituie n prezent una din piedicile majore n calea fluxurilor comerciale internaionale, existnd n prezent o mare varietate de astfel de bariere, unele dintre ele greu de identificat i contracarat. 5. Stimularea i promovarea exporturilor prin diferite metode (subvenii de export, credite de export subvenionare, faciliti fiscale, asigurarea i garantarea creditelor de export etc.) conduce la reechilibrarea balanei comerciale. 6. Finanarea deficitelor de BPE se refer la posibilitatea acoperirii unui deficit: comercial printr-un credit extern acordat din diferite surse (FMI prin mecanismul de finanare lrgit sau emisiune de obligaiuni guvernamentale pe piaa internaional). Avantajul acestei politici este unul pe termen scurt, pe termen lung; creditele nu fac altceva dect s amne rezolvarea cauzelor reale ce au dus la acest deficit comercial. n plus, nu trebuie neglijat faptul prin nregistrarea remunerrii 6

acestor credite (dobnzi pltite) n debitul contului de venituri (contul curent) deficitul este reportat pentru o perioad viitoare. 7. Atragerea de investirii strine directe i de portofoliu contribuie la reechilibrarea balanei de pli prin capitalul strin injectat n economie care poate reduce din presiunile asupra cursului de schimb generat de o balan comercial deficitar. In concluzie, statul poate interveni direct prin numeroase prghii i mecanisme pentru a reechilibra balana de pli externe. Raiunea pentru a interveni n sensul echilibrrii BPE este dat de absenta ajustrii automate i de efectele pe care le poate avea dezechilibrul BPE asupra echilibrului economic general. Balana de pli rmne principalul instrument de msurare a valorii i a competitivitii externe a unei economii, fiind n acelai timp un instrument deosebit de util pentru configurarea principalelor politici macroeconomice. Modalitile de analiz a dezechilibrului extern i a procesului de ajustare a acestuia se limiteaz la studiul comportamentului contului curent. 3.Interpretarea Balanei de pli externe. Fiind un tabel de sintez detaliat pe conturi i subconturi analitice elaborate pe o anumit perioad, balana de pli permite compararea sub raport cantitativ i calitativ a schimburilor reale i financiare ale unei ri cu strintatea. Balana de pli nu este doar o simpl nregistrare descriptiv a unor operaiuni comerciale sau financiare, ea furniznd elementele de diagnostic care permit evaluarea avantajelor i dezavantajelor pe care fiecare naiune le are n schimburile comerciale cu rile tere, cu creditorii / debitorii sau cu organismele financiare internaionale. Din analiza balanei de pli externe i a soldurilor conturilor acesteia se pot trage o serie de concluzii cu privire la competitivitatea extern a economiei naionale, n special n ceea ce privete comerul cu bunuri i servicii. Pe baza balanei de pli se poate determina de asemenea poziia investiional internaional a unei economii care arat sintetic poziia net - debitoare / creditoare a unei ri precum i gradul de atractivitate mediului de afaceri intern pentru investitorii rezideni i nerezideni (atunci cnd mediul de afaceri se deterioreaz investitorii i orienteaz capitalurile ctre alte piee mai atractive). Oferind posibilitatea analizei raporturilor de schimb la nivel macroeconomic, balana de pli se constituie ca un instrument important n modelarea i coordonarea politicilor comerciale externe. Atunci cnd apare un dezechilibru cronic la nivelul balanei comerciale (exporturi mai mici dect importuri), teoretic acesta poate fi redus printr-un pachet de msuri de natur fiscal (cretere de taxe vamale, faciliti fiscale pentru investitorii strini, subvenii, credite prefereniale) sau de natur comercial (promovarea i stimularea exporturilor). 7

n acest sens se poate observa c soldurile balanei de pli constituie fundamentul pentru o serie de politici macroeconomice: fiscale, monetare, valutare, comerciale (tarifare i netarifare) etc. Exist patru grupe de indicatori de analiz statistic a BPE a unei ri, indicatori care pot furniza informaii utile unui om de afaceri versat pentru luarea de decizii raionale la nivelul propriilor sale interese comerciale i financiare: 1. Indicatori ai semnificatiei (gravitatii) dezechilibrului Notaii folosite: X ncasri de la nerezidenti (intrri, nregistrri n creditul BPE), M pli ctre nerezideni (ieiri, nregistrri n debitul BPE), S soldul contului BPE: S = X M. Fiecare capitol sau post prezint un sold partial sj = xj mj, astfel nct, pentru ntregul cont al BPE S = sj, unde cu subscriptul j s-au simbolizat cele n componente ale unui cont al BPE. Gravitatea dezechilibrului unui cont al BPE se evideniaz prin soldul ce se obine comparnd intrrile de valuta (Creditul) cu ieirile de valuta (Debitul). Se obine astfel mrimea absoluta a dezechilibrului la nivelul unui cont, al unui capitol sau al unui element al BPE: soldul contului BPE: S = X M; sold parial sj = xj mj. Mai mult dect valoarea absoluta a deficitului sau excedentului unei componente a BPE, conteaz mrimea relativa a dezechilibrului (ce semnifica acest dezechilibru). Exista mai multe modaliti pentru a evidenia cat de mare este dezechilibrul, cat de dramatica este situaia BPE sau a uneia dintre componentele sale: a) compararea cu PIB al rii este o modalitate potrivita pentru a aprecia semnificaia deficitului/excedentului global al contului curent sau al contului de capital i financiar al BPE a unei ri5:

O valoare de pana in 5% este considerata ca fiind acceptabila pentru economiti. Niveluri ale acestui indicator cuprinse intre 5% i 10% sunt menite sa ridice semnale de alarm factorilor de decizie in vederea corectrii dezechilibrelor aprute. Valori de peste 10% arata dezechilibre grave ce pot fi corectate numai prin masuri i politici susinute. b) compararea cu volumul total al tranzaciilor (ncasri i pli) evita neajunsul procedeelor de conversie a PIB din moneda naionala in USD sau Euro: - la nivelul unui cont al BPE:

O serie de analiti ridica insa un semn de ntrebare asupra comparabilitii internaionale a acestui indicator, dat fiind faptul ca, in timp ce soldul contului curent este determinat in USD sau, mai nou, in tarile europene in Euro, PIB se estimeaz in moneda naionala, iar metodologiile de conversie in USD sau Euro pot diferi de la o ar la alta.

Pentru acest indicator, specialitii considera ca acceptabil un nivel inferior pragului de 10%. - Acest indicator se poate calcula i la nivelul unui capitol sau al unui post din BPE:

c)

compararea prin raportare a incasarilor cu platile aferente fiecarui fel de

tranzacie nregistrata separat in BPE ca post (element constitutiv) al acesteia. Rezulta astfel gradul de acoperire a platilor prin incasari din tranzactii de acelai fel o mrime relativa de coordonare tipic analizei unei balane. 2. Indicatori ai dinamicii dezechilibrului este analizata n doua feluri. O prima modalitate const n determinarea indicilor soldului prin compararea direct a soldurilor nregistrate n diferite perioade de referin: - la nivelul unui cont al BPE:

- la nivelul unui capitol sau al unui post din BPE:

O alt modalitate de analiz a dinamicii dezechilibrului dintre ncasrile i plile generate de tranzaciile internaionale const in determinarea indicelui gradului de acoperire a plilor prin ncasri: La nivelul unui cont al BPE:

sau 3. Indicatori de analiza structurala a dezechilibrului - Analiza structurala a dezechilibrului unui cont al BPE se folosete, de obicei, de o mrime relativ numit rata de contribuie la dezechilibrul general. Ea se obine calculnd ponderea deficitelor nregistrate n capitolele (posturile) unui cont in deficitul total, respectiv, ponderea excedentelor pariale n excedentul cumulat de ntregul cont supus analizei.

Not: Dac unele componente ale contului prezint solduri cu alt semn dect soldul general al contului, atunci suma ratelor de contribuie excede 100%, o parte din aceste contribuii fiind contracarate de dezechilibrele n sens invers ale respectivelor componente. 4. Indicatori pentru compararea dezechilibrelor din BPE a dou ri. Compararea dezechilibrelor din BPE a doua tari se bazeaz pe selectarea atent a indicatorilor relevani. Intrun context dat, se poate imagina i compararea direct a doua deficite (sau a doua excedente) nregistrate de cele dou ri, evident n acelai an de referin. Mult mai interesanta este insa compararea mrimilor relative care arata semnificaia dezechilibrului pentru fiecare economie (pe baza indicatorului S/PIB). Spre exemplu, Frana i Elveia au nregistrat n anul 2000 acelai sold excedentar de 25 mild. USD. Dac n cazul Franei acest excedent reprezint numai 0,7% fata de produsul intern brut, n cazul Elveiei raportul ajunge la 10 procente, subliniind existenta unui dezechilibru serios al contului curent. Compararea poate fi fcut (GA). i pe baza celorlalte dou mrimi relative care exprima gravitatea dezechilibrului, cel mai uor calculnd gradul de acoperire a plailor prin ncasri

10