Sunteți pe pagina 1din 76

NESTLE ROMNIA

ANALIZA
FINANCIAR A
NTREPRINDERII SC
NESTLE ROMANIA
SRL
Proiect la Management Financiar

Prof. Dr. Ec. Vasile Duran

Masteranzi:
Dr. Andrada Iftode
Ing. Alexanra Zimbrea-Novacovici

Cuprins
CAPITOLUL 1: Prezentarea general a firmei ..............................................................................................2
1.1.

Istoricul Nestl................................................................................................................................2

1.2.

Principiile Nestle .............................................................................................................................3

1.3.

Nestl n Romnia ..........................................................................................................................4

1.4.

Gama de produse ...........................................................................................................................5

1.5.

Clienii Nestle .................................................................................................................................6

1.6.

Furnizorii Nestle .............................................................................................................................6

1.7.

Analiza concurenei ........................................................................................................................7

1.8.

Structura organizatoric .................................................................................................................7

CAPITOLUL 2: Analiza SWOT i PEST ..............................................................................................................9


2.1. Analiza SWOT ......................................................................................................................................9
2.2. Analiza PEST ......................................................................................................................................10
CAPITOLUL 3: Analiza SWOT a companiei SC NESTLE SA .................................................................................13
CAPITOLUL 4: Indicatorii de diagnostic financiar ...............................................................................................1
4.1. TREZORERIA .........................................................................................................................................1
4.2.INDICATORI DE STARE FINANCIAR .....................................................................................................7
4.3. INDICATORI DE STRUCTUR ..............................................................................................................10
4.4. RATELE GENERALE DE GESTIUNE ......................................................................................................14
4.5. INDICATORI DE RANDAMENT ............................................................................................................21
CAPITOLUL 5: Aprecierea performanelor activitii de exploatare ...............................................................28
5.1. ELEMENTE SPECIFICE ALE ACTIVITII DE EXPLOATARE ...................................................................28
5.2. PERFORMANELE ACTIVITII DE EXPLOATARE ..............................................................................28
CAPITOLUL 6: Diagnosticul financiar al firmei SC NESTLE ROMANIA SRL ........................................................36
6.1. CALCULUL INDICATORILOR DE DIAGNOSTIC FINANCIAR ..................................................................36
CAPITOLUL 7: Aprecierea performanelor activitii de exploatare ............................................................47
7.1. Calculul soldurilor intermediare de gestiune ....................................................................................47
CAPITOLUL 8: Concluzii ...............................................................................................................................54
BIBLIOGRAFIE ...................................................................................................................................................57
ANEXA 1: Contul de profit i pierdere al SC NESTLE ROMNIA SRL Timioara pe perioada 2011-2013 ......58
ANEXA 2: Date suplimentare pentru analiz ....................................................................................................60

CAPITOLUL 1: Prezentarea general a firmei


Compania Nestl a fost nfiinat n 1866 n Elveia, n momentul de fa opernd n 194 de ri,
cu peste 339000 de angajai.
n prezent Nestl are un consiliu de administraie format din 14 membrii, condus de preedintele
Peter Brabeck-Letmathe, care a fost CEO al companiei.
Principalul obiect de activitate al firmei este "fabricarea de produse zaharoase - napolitane"
cod CAEN 1584, i ambalare cafea.
Date de identificare
Numele firmei: Nestl Romnia
Forma juridica: societate pe aciuni
Sediul societii: Str. WILHELM TELL 1, Timioara, Timi, Romnia
Domenii activitate: alimentaie, buturi, sntate, nutriie i bunstare
Natura capitalului: privat
Cod Unic de Identificare: 13961206
Nr. Registrul Comertului: J35/710/2013
Stare societate : INREGISTRAT din data 12 June 2013

1.1.

Istoricul Nestl

Povestea ncepe n 1866, atunci cnd Henri Nestle de profesie farmacist a creat un produs
alimentar pentru sugari, bazat pe cereale i lapte, pe care l-a numit Farine Lactee Nestle. Un an mai
trziu acesta creeaz o formul de lapte praf pentru bebeluul nscut prematur al unei vecine
bebelu care nu tolera laptele matern, fapt pentru care medicii nu i ddeau anse de supravieuire.
Henri Nestle a hrnit bebeluul cu laptele su cu cereale i acesta a supravieuit. Astfel nutriia a
devenit fundamentul companiei.
Henri Nestl i-a denumit compania Societ Farine Lacte Henri Nestl i a folosit
numele su drept logo, nume care n limba germana nseamn " cuibuor ", precum
i emblema familiei sale- un cuib de psri n care mama i hrnete puiul. Acest
simbol al familiei protectoare este folosit n continuare de ctre companie pentru a exprima
sigurana, afeciune, natura i hrana. n anul 1866, o companie anglo-elveian de lapte condensat,
fondat de ctre fraii americani Charles i George Page, a deschis la Cham, Elveia, prima fabric
de lapte condensat ndulcit din Europa, producnd primul lapte condensat, Milkmaid, i intrnd n
competiie cuFarine Lacte Nestl. Activitatea a continuat pn n 1905, cnd cele dou companii
au fuzionat sub numele "Nestl and Anglo-Swiss Condensed Milk Co. Nestl a fcut primul pas n
industria ciocolatei cu lapte n 1905.
Dupa razboi, contractele cu Guvernul au luat sfarsit iar consumatorii au trecut inapoi la lactate
proaspete. Cu toate acestea, managementul Nestl a raspuns rapid, reducand operatiunile si
datoriile. Anii 1920 au adus expansiunea Nestl prin produse noi, productia de ciocolata devenind

activitatea cea mai importanta a Companiei. Afacerea cu ciocolat s-a dezvoltat prin achiziia n
1929 a grupului elveian productor de ciocolat Peter, Cailler &Kohler. n 1938, la 8 ani dup ce
a fost contactat de ctre Institutul Brazilian al Cafelei pentru a gsi i alte moduri de folosire a
cafelei i a reduce astfel uriaul surplus al Braziliei, Nestl a introdus pe piaa NESCAF, prima
cafea instant sub form de pudr din lume. NESCAF a fost rspndit n toat lumea de ctre
armata american, n timpul celui de-al doilea rzboi mondial.
Nestl a simtit imediat efectele celui de-al II-lea razboi mondial. Profiturile au scazut de la 20
milioane dolari in 1938, la 6 milioane dolari in 1939. Fabricile au fost stabilite in tarile in curs de
dezvoltare, in special in America Latina. In mod ironic, razboiul a ajutat la introducerea celui mai
nou produs al Companiei, NESCAF, care a fost o bautura de baza in armata americana. n 1947
Nestl a fuzionat cu Alimentana S.A., un productor de supe deshidratate i cuburi,sosuri i
condimente inventate de Julius Maggi.
Prima jumatate a anilor 1990 s-a dovedit a fi favorabila pentru Nestl: barierele comerciale s-au
prabusit iar pietele mondiale s-au dezvoltat in zonele de tranzactionare, mai mult sau mai putin
integrat. Din anul 1996 s-au inregistrat achizitii, inclusiv San Pellegrino (1997), Spillers Petfoods
(1998) si Ralston Purina (2002). Au fost doua achizitii majore in America de Nord, in anul 2002: in
iulie, Nestl a fuzionat divizia de inghetata americana cu compania Dreyer's, si in luna august, o
achizitie de 2.6 miliarde de dolari a fost anuntata de Chef America Inc.
Odat cu trecerea anilor compania a cunoscut evoluii surprinztoare n perioada primului i
celui de-al doilea rzboi mondial, dificulti economice precum diversificarea produselor oferite
prin achiziionarea unor noi mrci.
1.2.

Principiile Nestle

Inca din 1867, cand Henri Nestl a creat primul aliment pe baza de lapte pentru sugari, salvand
astfel viata copilului unui vecin, Nestl a intentionat sa creeze o afacere bazata pe valori si principii
umane sanatoase.
Desi Principiile Nestl de Conduita in Afaceri vor continua sa se adapteze schimbarilor ce se
produc in lume, fundamentul nostru ramane neschimbat inca de la inceput si reflecta ideile de
corectitudine, onestitate si grija pentru oameni.
Nestl se angajeaza sa respecte urmatoarele Principii de Conduita in Afaceri in toate tarile,
tinand cont de legislatia locala, practicile culturale si religioase:
Obiectivul de afaceri Nestl este sa produca si sa vanda produsele Companiei astfel incat sa
creeze valori ce pot fi sustinute pe termen lung pentru actionari, angajati, consumatori si parteneri
de afaceri.
Nestl nu favorizeaza profitul pe termen scurt in defavoarea dezvoltarii cu succes a afacerilor
pe termen lung.
Nestl recunoaste interesul sincer si legitim al consumatorilor fata de comportamentul,
convingerile si actiunile Companiei aflate in spatele marcilor in care ei au incredere si de asemenea
faptul ca si Compania nu ar putea exista fara consumatorii sai.
Nestl este de parere ca, in general, legislatia este cea mai eficienta metoda de protectie a
comportamentului responsabil, desi, in anumite domenii, instructiuni suplimentare, sub forma
deprincipii voluntare de afaceri, sunt binevenite pentru a ne asigura ca organizatia noastra opereaza
dupa cele mai inalte standarde.

Nestl este constienta de faptul ca succesul unei companii este o imagine a profesionalismului,
a comportamentului si a atitudinii responsabile a managementului si a angajatilor. Prin urmare,
recrutarea personalului adecvat, instruirea permanenta a acestuia si dezvoltarea continua sunt
cruciale.
Nestl continuasa-si mentina angajamentul de a respecta legislatia aplicabila in tarile in care
este prezenta.
Cele 10 principii de conduit n afaceri:
Consumatorii
1 Nutriie, Sntate i Wellness
2 Asigurarea calitii i sigurana produselor
3 Comunicarea cu consumatorii
Drepturile omului i practicile de munc
4 Drepturile omului n activitile noastre economice
Oamenii notri
5 Leadership i responsabilitate personal
6 Sigurana i sntatea la locul de munc
Furnizori i clieni
7 Relaiile cu furnizorii i clienii
8 Agricultura i dezvoltarea rural
Mediul nconjurtor
9 Sustenabilitatea mediului nconjurtor
10 Apa
1.3.

Nestl n Romnia

n Romnia Nestl i-a nceput activitatea n luna iulie a


anului 1995, cu o reprezentan avnd doar 6 angajai, iar
scopul principal era de importare a cerealelor pentru micul
dejun, a cafelei, hranei pentru bebelusi, a supei instant i
condimentelor. n anul 2012 Nestl achiziioneaz marca
JOE care a devenit printre cele mai appreciate mrci din
portofoliul de produse precum i fabrica JOE din
Timioara. Societatea comercial Joe a fost nfiinat n
Timioara de ctre Florentin Banu i Vasile Chiriac i a devenit una dintre cele mai apreciate
mrci din portofoliu.
n momentul de fa, n Romnia, compania are aproximativ 1000 de angajai n sediile din
Bucureti i Timioara i colaboreaz cu 12 clienti internaionali i 12 parteneri de distribuie
regionali. Nestl se clasific printre cei mai importani juctori ai industriei de Food & Beverage din
Romnia att prin cota de pia ct i prin succesul mrcilor sale. Investiiile fcute de Nestl n
Romnia depesc 10 milioane de euro.
n anul 2006, Grupul Nestl a achiziionat la nivel regional compania greceasc Delta Ice
Cream. n Romnia, acesta a devenit Nestl Ice Cream Romnia, produsele realizndu-se n unitatea
de producie de lng Bucureti. n anul 2008, a nchis i fabrica de ngheat de lng Bucureti, i
a mutat liniile de producie la unitatea din Varna, Bulgaria.

n anul 2008 Nestle Romania S.R.L. a obinut implementarea i certificarea sistemului de


management al calitii n conformitate cu cerinele ISO 9001 si ISO 22012. Iar n anul 2010 Nestl
Ice Cream Romnia fuzioneaza cu Nestle Romania S.R.L., constituindu-se o singura societate S.C.
Nestle Romania S.R.L. cu sediul social in Bucuresti, Str. George Constantinescu, Nr. 3, Sc. A, Et.
7, Sector 2, Romania.
1.4.

Gama de produse

Nestl deine 6000 de branduri, cu o larg varietate de produse disponibile n numeroase piee
de desfacere.

Piaa cafelei: Nescafe, Nespresso, Tasters, Choice, Ricore, Ricoffz, Borika, Zoegas

Piaa apei minerale: Poland Spring, Nestle Pure Life, Vittel, Perrier, S. Pellegrino

Piaa altor buturi: Juicy Juice, Nesquik, Milo, Nestea

Piaa Dairy Shelf stable: Dairy, La Latiere, Nido, Nestle Omega Plus, Bear Brand,
Coffee Mate

Piaa Dairy Chilled: Nestle, Sveltesse, Joco, Ski, Molic


-

Piaa

ngheatei:

Dreyers,

Extreme,

Haagen-Dazs, Movenpick, Delta, Mega, Nestle,

Antica

Gelateria del Corso, Maxibon


-

Piaa produselor pentru sugari: Nestle, Nan,

Lactogen, Beba, Nestogen, Cerelac


-

Piaa nutriiei de performan: PowerBar, Pria, Musashi

Piaa HealthCare Nutrition: Nutren, Clinutren, Peptamen, Modulen, Optifast, Boost,


Nutren Junior, Resource

Piaa produselor culinare: Maggi, Thomy, Buiton, Osem, Totole, Lean Cuisine,
LaCocineria, Wagner, Hot Pockets

Piaa ciocolatei, a napolitanelor i a biscuiilor: Nestle Aero, Nestle Crunch, Cailler, Galak/
Milkybar, KitKat, Smarties, Butterfinger, Aero, Polo, Joe, Lion, Nesquik, Lion, After Eight,
Crunch, Orion, Wonka

Piaa produselor de hran pentru animale: Purina, Fancy Feast, Gourmet, Pro Plan,
PurinaOne, Tidy Cats, Mon Petit, Alpo, Bakers, Beneful, CatChow, DogChow

Piaa cerealelor: Chocapic, Estrelitas, Fitness, Cini Minis, Nesquik Cereale, Cookie Crisp 1

n fabrica din Timioara Nestl se ocup cu producia napolitanelor (Joe, Balaton, Magnum,
Nesquik) i cu ambalarea cafelei instant.
1.5.

Clienii Nestle

Clienii sunt denumite acele persoanele juridice sau fizice crora firma le ofer produsele sau
serviciile sale.
Principalii clieni ai grupului Nestle sunt att consumatorii finali (din toate regiunile
indifferent de sex, varsta, religie, etnie, etc), ct i intermediarii reprezentai prin lanurile de
magazine.
1.6.

Furnizorii Nestle

Principalii furnizori ai grupului Nestle sunt: fermierii,asociaiile de agicultur, productorii de


ambalaje i diverse recipiente, importatorii (cafea, cacao, grasime), etc. Tot din sfera furnizorilor
fac parte i factorii economici de mediu care ofer companiei resursele necesare pentru desfurarea
activitii prestatorii de servicii private sau publice (pota, energie electric, provideri de
telefonie/internet) sau furnizorii de resurse umane (oficii de distribuire a forei de munc,
organizatorii de trguri de joburi, etc).
Relaiile pe care Nestle le are cu clienii i furnizorii si se bazeaz pe onestitate, integritate i
corectitudine.
Codul Nestl privind Relaia cu furnizorii stabilete standarde minime pe care furnizorii, agenii
i subcontractanii companiei, dar si angajaii acestora trebuie s le respecte i la care s adere.
Codul privind relaia cu furnizorii include cerine precum integritatea n afaceri, derularea
sustenabil a activitaii i practicilor agricole, standarde de munc, securitate i sntate, precum i
practici de mediu.2
Jumatate de milion de fermieri (610 000) livreaza direct catre Nestle:

Nestl ofera multora dintre acesti fermieri asistenta tehnica gratuita.

Nestl lucreaza impreuna cu acestia pentru a ii ajuta sa faca fata problemelor locale
precum seceta sau eroziunea solului.

Oricare ar fi conditiile locale, Nestl se straduieste sa gaseasca solutii adaptate pentru


fermierii ce lucreaza pamantul.

Cargill este o companie american, unul dintre principalii distribuitori i productori de


produse alimentare i agricole din lume, prezent n 66 de ri. Compania a fost nfiinat n anul
1865 ca depozit de cereale. Grupul i-a nceput activitatea n Romnia n 1996, ca agenie de
intermediere pentru exportul cerealelor. Primul siloz a fost cumprat la Clrai, n 2012, iar
ulterior, firma a devenit unul dintre cei mai mari proprietari de spaii de depozitare din Romnia, cu
o capacitate total de aproximativ un milion de tone metrice. Cargill a mai achiziionat, n 2004,
Comcereal Alexandria.
1
2

http://www.nestle.com/aboutus/ourbrands
Principiile Nestl de conduita n afaceri

n anul 2011, Cargill opera n Romnia 18 silozuri cu o capacitate total de 500.000 tone.
IOI Grup a fost nfiinat la 31 octombrie 1969 sub numele de Industrial Oxygen
Incorporated. Fiind un membru fondator al OUPS, IOI se dedic principiilor i criteriilor
organizaiei, considernd c acestea ofer cea mai bun orientare pentru dezvoltarea sustenabil a
industriei uleiului de palmier.
n Romnia compania Nestle are ncheiat contract cu firma First Class, care i-a nceput
activitatea practic din luna aprilie a anului 2004 tot atunci semnnd contractul de colaborare cu
Nestle Romnia.
1.7.

Analiza concurenei

Concurenii direci sunt ntreprinderile care ofer acelai tip de produse i anume: Kandia, Lindt,
Dr. Oetker, Jacobs, Whiskas, Vitalis, Knorr, etc.
Concurenii indireci sunt acele firme care ofer produse similar consumatorilor, dar cu
caracteristici diferite ce satisfac alte nevoi sau preferine cum ar fi: Activia Mic dejun cu cereale
(Danone), biscuitii Biskrem (Ulker), etc.

1.8.

Structura organizatoric

Imaginea 1. Organigrama Nestle


n Romnia, compania Nestle are o structur organizatoric de tip ierarhic funcional, compus
din compartimente funcionale i de producie. Directorul general are n subordine directorii
executivi, acetia, la rndul lor, avnd n subordine, n funcie de specificul activitii:
compartimente, secii;

activitile funcionale, ce asigur centralizat la nivelul societii desfurarea funciilor de


conducere tehnice i economice, sunt urmtoarele:
departamentul de producie;
departamentul comercial;
departamentul tehnic;
departamentul economic;
departamentul de resurse umane.

Imaginea 2. Organigram Nestle Romnia

CAPITOLUL 2: Analiza SWOT i PEST


2.1. Analiza SWOT

Analiza SWOT constituie cea mai important tehnic managerial utilizat pentru nelegerea
poziiei strategice a unei ntreprinderi/organizaii. Analiza SWOT ncepe cu scrierea unei liste cu
puncte curente: puncte de for dar i puncte de slbiciune, privind starea unei ntreprinderi/
organizaii. Denumirea SWOT nsi este un acronim provenind de la iniialele unui numr de patru
cuvinte n limba englez:
Strengths:
Punctele forte ale organizaiei, deci capacitile, resursele i avantajele pe care ea le posed,
competentele distinctive ale personalului managerial de cele dou nivele: prescriptor i decident,
precum i ali factori de succes ai ntreprinderii/organizaiei, nu neapart doar factori tangibili,
fizici, ci i elemente intangibile, precum aseriuni peremptorii din zona cunoaterii prudeniale.
Punctele forte ale organizaiei definesc valorile pozitive i condiionrile interne care pot constitui
surse pentru succesul organizaiei n atingerea obiectivului managerial. ntr-adevr, din punctul de
vedere al managerului, un punct forte reprezint oricare element, tangibil sau intangibil, adica
fizic ori numai intelectual, care faciliteaza atingerea obiectivelor manageriale. De fapt, in analiza
SWOT punctele forte sunt definite atat ca valori, cat i drept factori interni care creeaza valorile.
Weaknesses:
Ceea ce inseamna punctele de slabiciune ale organizatiei, ariile sale de vulnerabilitate, zonele de
resurse sarace, i alte valori negative sau conditionari negative. Punctele de slabiciune ale
organizatiei reprezinta conditionari interne ce sunt contrariul valorilor propriu-zise. Din perspectiva
managerului, un punct de slabiciune reprezinta un element identificat in organizatie, element ce
poate impiedica atingerea obiectivelor manageriale ale organizatiei. Punctele de slabiciune se pot
imparti in doua categorii:
i.)
ii.)

factori interni care distrug valorile;


conditii interne insuficient de bine focalizate pentru a putea sa creeze valori competitive
in conditiile globalizarii (de exemplu o gandire autarhica orientata spre echilibrul cu
natura ; sa reamintim cu acest prilej ca globalizarea se bazeaza pe principiul destructiei
creative, actiunea de distrugere a globalizarii fiind orientata in primul rand spre sectorul
economiei autarhice).

Opportunities:
Oportunitatile ori caile pe care pot fi avansate interesele organizatiei respective, cai pe care pot fi
exploatate liniile sale de forta, i eliminat balastul punctelor vulnerabile, reprezinta valori pozitive si
conditionari externe. Deci oportunitatile sunt tendinte generale prezente in mediul extern, ori
sanse oferite de intamplare in afara campului de influentare a lor prin management, desi ele pot
influenta pozitiv procesul dezvoltarii.
Oportunitatea este o proiectie a binelui viitor (good in the future, in limba engleza). Se
considera ca oportunitatile aduc lumina pe calea strategica a intreprinderii/organizatiei.
Threats:

Adica amenintarile la adresa intereselor cresterii organizatiei respective, aspecte negative ce apar
din supraexploatarea resurselor sale, ori limitarile care se impun organizatiei din partea unui mediu
extern aflat in schimbare; in fine, riscuri. Amenintarile reprezinta valori negative si conditionari
externe aflate dincolo de campul de actiune manageriala; ele pot fi atat riscuri tranzitorii, cat i
permanente. Amenintarea (sau riscul) este o proiectie a raului viitor (bad in the future, in limba
engleza).
Analiza SWOT reprezinta astfel o cale practica pentru asimilarea informatiei privind mediul intern
i mediul extern al unei organizatii. Analiza SWOT reprezinta un fel de scanare a mediului intern i
extern al organizatiei (vezi figura 1), orientata spre a surprinde patru aspecte ale activitatii
intreprinderii/organizatiei. Aceasta scanare reveleaza itemuri (probleme, cauze, conditionari,
articole) servind ca mijloace de propulsie ori, dimpotriva, actionand ca frane, pentru atingerea
obiectivului organizatiei. Punctele forte i oportunitatile reprezinta conditionari pozitive pentru
cresterea organizatiei, sau pentru atingerea obiectivului sau managerial; dupa cum punctele de
slabiciune i amenintarile reprezinta impedimente sau conditionari negative pentru organizatie.
Obiectivul analizei SWOT este acela de a recomanda strategiile care asigura cea mai buna aliniere
intre mediul extern i mediul intern. Prin alegerea strategiei corecte a unei organizatii, se poate
influenta impactul acestor forte in avantajul organizatiei.
2.2. Analiza PEST

Analiza PEST cuprinde:

- factorii politici (reglementari guvernamentale si internationale, impozite si taxe,acte normative,


constrangeri generale si ale autoritatilor locale, razboaie interne siexterne, etc.);
- factorii economici (inflatie, recesiune economica, costuri de aprovizionaretransport si desfacere,
acces la credite etc.);
- factorii socio-culturali (varsta medie a populatiei, stil de viata, interesul ,sanatate, nivelul de
cultura si educatie, nivelul de intelegere a problemelorecologice etc);
- factorii tehnologici (inventii si inovatii, sistemele realitatii virtuale, sistemelemanagementului si al
productiei etc.).
Acesti factori pot afecta intreprinderea, dar sunt in afara controlului ei. Odata identificati ei vor fi
analizati in relatie cu intreprinderea intr-o anumitaordine, avand drept criteriu gradul in care pot
influenta activitatea ei.
Analiza PEST reprezint un instrument util pentru nelegerea dezvoltrii sau declinului unei piee,
care permite implicit definirea poziiei, potenialului i direciei unei afaceri.
Utilizarea analizei PEST:

planificarea strategic a unei afaceri;


planificare n marketing;
dezvoltarea produsului;
rapoarte de cercetare.

Paii unei analize PEST:


1. Identificarea subiectului de analizat, respectiv a pieei la care se refer (a unui produs,
companie, brand etc). Definirea pieei se poate face din urmtoarele puncte de vedere:

O firm care i delimiteaz piaa

Poziionarea unui produs pe pia

O opiune strategic, cum ar fi intrarea pe o nou pia sau lansarea unui nou produs

O achiziie potenial

Un parteneriat potenial

O oportunitate de investiii.

2. Modelul analizei PEST


-

Subiectul analizei PEST:


Pia;
Afacere;
Propunere.

Modelul analizei PEST:


Criteriul politic

Aspecte ecologice/de mediu


Legisla ia n vigoare pe pia a intern
Legisla ia viitoare
Legisla ia european/interna ional
Procese de reglementare
Politici guvernamentale
Durata mandatului guvernului
Schimbarea guvernului
Politici comerciale
Finan are, granturi si ini iative
Lobby pe pia a intern / grupuri de presiune
Grupuri de presiune interna ionale
Rzboaie si conflict

Criteriul economic

Situaia economiei naionale


Evoluii macroeconomice
Conjunctura economic internaional
Fiscalitate
Impozite pe produs
Aspecte de sezonalitate/ clim
Cicluri economice
Factori specifici industriei
Tendine n evoluia pieei i a canalelor de distribuie
Comportamentul clienilor/ utilizatorilor finali
Ratele dobnzilor i rata de schimb valutar
Probleme ale comerului internaional i ale fluxurilor de capital

Criteriul social

Trenduri n stilul de via


Evoluii demografice
Atitudini i opinii ale consumatorilor
Opinii din mass media
Schimbri legislative care afecteaz factorii sociali
Imagine legat de brand, companie i tehnologie
Modele de consum ale populaiei
Mod
Evenimente majore i influene
Acces la reele de comercializare
Factori etnici/religioi
Publicitate
Aspecte de etic

Criteriul tehnologic

Dezvoltarea tehnologie competitive


Finanarea cercetrii
Tehnologii asociate
Soluii de nnoire tehnologic
Maturitatea tehnologiei
Capacitatea de prelucrare i gradul de maturitate
Tehnologia informaiei i comunicrii
Sistemul /mecanismul de achiziii folosit de consumatori
Legislaia privind tehnologia
Potenialul de inovare
Acces la tehnologie, licene, brevete
Probleme ale proprietii intelectuale
Comunicaii globale

Diferena dintre analiza PEST i analiza SWOT:


PEST msoar situaia i potenialul pieei, indicnd n mod special creterea i declinul
acesteia i implicit atractivitatea pieei din perspectiva celor patru criterii;
SWOT analizeaz, n general, o organizaie, o propunere sau o idee de afaceri.

CAPITOLUL 3: Analiza SWOT a companiei SC NESTLE SA


PUNCTE TARI:

Cunoscut firma de napolitane;


Calitatea superioar a produselor;
Gama diversificat de produse;
Promovarea intens a produselor.
Lider mondial pe piata produselor alimentare ;
Oferta destinanta att pietei interne ct si pietei externe;
Diversitatea gamei de produse;
Calitatea deosebita a produselor;
Abilitati comerciale;
Recrutarea distribuitorilor se realizeaza n conformitate cu standardele companiei;
Detinerea de mijloace de transport performante pentru realizarea distributiei;
Distribuirea produselor se realizeaza pe numeroase piete de desfacere;
Loialitatea clientilor si a distribuitorilor;

PUNCTE SLABE:

Costuri ridicate de producie care implica direct preturi mari mari fata de cele ale
competitorilor ;
Transportul deficitar al produselor datorita circulatiei greoaie a informatiilor;
Produsele nu se pot realiza oriunde, oricnd si oricum datorita cailor deficitare de
distributie;
Plasarea produselor genereaza costuri ridicate;
Distributia se realizeaza ntr-un mod ineficient;

OPORTUNITI:

20% din producia din Timioara face parte din exportul firmei n arile vecine.
Atragerea de noi distribuitori pentru extindere;
Largirea Uniunii Europene , fapt ce duce la costuri de comercializare mai mici in statele noi
membre
Implementarea unei tehnologii avansate de distributie;
Posibilitatea realizarii distributiei n mod direct ( producatori-beneficiari) sau prin canale
scurte (cu o singura veriga intermediara);
Plasarea produselor prin intermediari specializati pe anumite categorii de produse;
Atragerea unui investitor pentru dezvoltarea procesului de distributie ;
Cererea de pe plan international;

AMENINRI:

n laptele praf produs de compania Nestl in China a fost identificat melamin.


Cresterea taxelor de export;
Aparitia unor firme care produc si comercializeaza produse similare n conditii de
distributie mai eficiente;
Cererea externa pentru produsele altor producatori interni;
Existenta unor filiale ale competitorilor raspndite geografic;
Pe piata interna dar si pe piata externa, preturile constituie un criteriu
important de alegere ;

Nestl este un lider pe piaa produciei de napolitane, acum fiind produse anual la Timioara
12.000 de tone de napolitane, din care 20% sunt exportate in ri din Europa Central si de
Sud-Est: Ungaria, Cehia, Slovacia, Bulgaria si ari din fosta Iugoslavie.
Joe a devenit o marc identificat n Romnia cu categoria de produse din care face parte
(sinonimul napolitanei) i un produs Nestl fabricat in Romnia i vndut in alte ri sub
numele unor marci locale. Joe intra n al doilea deceniu de existen cu un produs inovator,
Joe Xtra.
Compania Nestl a declarat ns "ncreztoare" c produsele sale din China nu au fost
fabricate pe baza de lapte contaminat cu melamin. ntr-un comunicare difuzat, compania a
susinut c dispune de un "sistem sever de control al calitaii la fabricile din China ca i n
celelalte coluri ale lumii.

CAPITOLUL 4: Indicatorii de diagnostic financiar


Indicatorii folosii pentru aprecierea situaiei financiare a agenilor economici sunt numeroi.
Consider c se poate face o grupare a acestora n funcie de informaiile pe care le furnizeaz,
asfel:
Indicatori ai trezoreriei;
Indicatori de stare financiar;
Indicatori de structur financiar;
Ratele de gestiune;
Indicatori de randament.
4.1. TREZORERIA

Trezoreria joac un rol important ntr-o intreprindere, caracteriznd cuantumul


mijloacelor bneti de care aceasta dispune la un moment dat. Prin intermediul ei se asigur i
realizeaz, pe termen scurt, echilibrul financiar din fondul de rulment, o mrime relativ
constant i necesarul de fond de rulment, o mrime ce fluctueaz n timp.
Orice operaiune realizat de o societate comercial presupune fie o operaie de intrare,
fie una de ieire din trezorerie.
Pentru derularea activitii de producie, societatea comercial face cheltuieli de
producie, trebuind s-i asigure stocul de materiale de la furnizori: energie, ap, salariile
angajailor etc.
Acestea sunt fluxuri de ieire din trezorerie. Pe de alt parte, rezultatele activitii de
producie ca produse finite, semifabricate, servicii destinate clienilor genereaz un flux
important de intrri de mijloace de plat.
De asemenea, relaiile de ncasri i de pli apar ntre intreprindere i bnci sau alte
instituii financiare, ntre acionarii i obligatarii acestora din urm. Totodat, stingerea
obligaiilor fa de furnizorii actului investiional determin fluxuri de ieire importante.
4.1.1. FONDUL DE RULMENT

Fondul de rulment este un indicator foarte utilizat de analiza financiar. El servete


msurrii condiiilor echilibrului financiar. Echilibrul financiar rezult din confruntarea dintre
lichiditile din activ, respectiv, utilizrilor i exigibilitatea resurselor sau datoriilor din pasiv.
Fiecare element de activ ce particip la ciclul productiv a crui durat este dat de natura sa,
este caracterizat printr-un anumit grad de lichiditate.
Fiecare element al pasivului este caracterizat printr-un anumit grad de exigibilitate.
Pentru a funciona normal, o intreprindere trebuie s-i finaneze nu numai
imobilizrile, dar n egal msur i activele circulante. Intreprinderea are nevoie de un stoc
minim de materii prime i materiale, de un stoc minim de producie n curs i produse finite.
Fondul de rulment exprim excedentul capitalurilor permanente asupra activului
imobilizat. El reprezint de fapt, acea parte din capitalurile permanente ce este afectat
finanrii ciclului de exploatare. Exist dou modaliti de determianre a fondului de rulment.
Punctul de plecare l constituie bilanul financiar.
1. Prima modalitate folosete informaiile furnizate de partea de sus a bilanului
financiar, calculat ca diferen ntre capitalurile permanente i imobilizrile nete din activ.

Fondul de rulment = Surse permanente (stabile) Alocri permanente (stabile)


FR = SP AP
Fondul de rulment = Capitaluri permanente Imobilizri nete
FR = CP IN
Unde,
CP = capitaluri proprii + datorii financiare
Acest mod de calcul pune accent pe originea fondului de rulment i a variabilelor ce i
determin masa. Este aa numita analiz extern a fondului de rulment.
2. A doua modalitate de calcul folosete datele oferite de partea inferioar a bilanului
financiar. Conform acestei modaliti de calcul, fondul de rulment este excedentul activelor
circulante fa de datoriile pe termen scurt.
Fondul de rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt
FR = AC DTS
Cu ct sursele permanente sunt mai mari dect necesitile permannte, n primul caz, i
alocrile ciclice (temporare) sunt mai mari dect sursele ciclice (temporare) n al doilea caz,
cu att intreprinderea dispune de o marj de securitate care o pune la adpost de evenimentele
neprevzute (dac fondul de rulment este pozitiv).
n cazul n care fondul de rulment este negativ (situaia invers celei prezentate)
aceasta are implicaii serioase asupra trezoreriei i, deci, asupra capacitii de plat a
intreprinderii.
Teoria i practica economic arat c putem distinge:
un fond de rulment propriu ce corespunde prii din activul imobilizat finanate
prin capitaluri proprii: FRP = Cpr IN;
un fond de rulment mprumutat ce corespunde prii din activul imobilizat
finanate prin mprumuturi pe termen mediu i lung:
FRI = DTML
Pe parcursul unui exerciiu financiar, operaiile financiar-contabile au inciden asupra
mrimii fondului de rulment i n special acele operaiuni ce modific partea de sus a
bilanului, active imobilizate nete i capitaluri permanente.
Dup prima modalitate de determinare a fondului de rulment se observ c acesta
crete cnd capitalurile permanente cresc iar activul imobilizat net scade.
Sporirea capitalurilor permanente poate avea loc datorit:
creterii capitalurilor proprii, respectiv a capitalului social, a rezervelor i a altor
elemente ce intr n componena acestora;
creterii mprumutului pe termen mediu i lung.
Activul imobilizat se diminueaz prin:
activiti de investiii cum ar fi: cesiunea de imobilizri corporale, necorporale i
financiare;
rambursarea capitalurilor mprumutate.
Variaia costurilor de active circulante i a datoriilor pe termen scurt nu provoac
modificri fondului de rulment deoarece creterea unui post de activ circulant antreneaz fie o
diminuare a altui post de activ circulant fie creterea unui post de pasiv pe termen scurt.
Se poate exemplifica astfel: dac, spre exemplu, se vnd produse finite are loc o
scdere a stocului de produse finite la productor i o cretere n mod corespunztor a postului
de crean din activ dac vnzarea s-a fcut pe baz de credit comercial, sau costul de
disponibiliti bneti dac vnzarea s-a facut n numerar.

Asupra mrimii fondului de rulment influeneaz i opiunea agentului economic


privind amortizarea. n cazul opiunii pentru amortizarea degresiv, fondul de rulment va fi
mai mare n cazul amortizrii liniare.
Fondul de rulment reprezint o marj de siguran pentru eventualele cazuri generate
de pierderi de activ sau a ncetinirii vitezei de rotaie a stocurilor de produse, mrfuri,
materiale.
Pornind de la semnificaia sa pentru agentul economic, n afar de analiza static a
acestuia se impune i o analiz a dinamicii fondului de rulment.
Asfel distingem urmtoarele situaii:
a) creterea fondului de rulment, ceea ce semnific creterea marjei de siguran a
agentului economic. Aceast cretere poate fi considerat pozitiv numai n msura
n care nu s-a fcut n detrimentul autonomiei financiare a agentului economic prin
creterea ndatorrii pe termen mediu i lung. Apelnd la credite pe termen mediu
i lung va crete fondul de rulment, dar n mod corespunztor creterii gradului de
ndatorare pe termen lung vor spori i cheltuielile financiare care vor greva masa
rezultatului exploatrii, diminundu-l;
b) diminuarea fondului de rulment subliniaz c marja de siguran s-a redus. ns
situaia poate fi apreciat ca pozitiv dac diminuarea fondului de rulment servete
la finanarea de noi investiii rentabile, avndu-se n vedere c aceste investiii pe
termen lung vor contribui la creterea fondului de rulment prin rezultatele
financiare ce vor fi degajate;
c) fondul de rulment rmne neschimbat. n acest caz ar putea fi o ntrerupere a
activitii de investiii sau ncetinirea creterii economice. n astfel de situaii se
impune un studiu al rentabilitii.
4.1.2. NECESARUL DE FOND DE RULMENT

Necesitile de finanare ale produciei, respectiv ale ciclului de exploatare sunt


acoperite n cea mai mare parte de surse temporare corespunztoare (datorii de exploatare:
furnizori, creditori etc.). Diferena dintre necesitile de finanare ale ciclului de exploatare
este numit nevoia de fond de rulment sau necesarul de fond de rulment.
Necesarul de fond de rulment = Alocri ciclice Surse ciclice
NFR = (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare
Dac aceast diferen este pozitiv atunci ea semnific un surplus de nevoi temporare
(ciclice), n raport cu sursele temporare (aciclice) posibile de mobilizat. O atare situaie poate
fi judecat ca fiind normal, dac este considerat rezultatul unei politici de investiii privind
creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare. Astfel necesarul de fond de rulment
poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i a creanelor i
exigibilitatea datoriilor de exploatare. Astfel necesarul de fond de rulment poate evidenia un
decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i a creanelor i exigibilitatea datoriilor de
exploatare (s-au ncetinit ncasrile i s-au urgentat plile).
Dac necesarul de fond de rulment este negativ, atunci semnific un surplus de resurse
temporare n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante. Ea poate fi apreciat
pozitiv dac este rezultatul accelerrii rotaiei activelor circulante i al angajrii de datorii cu
scadene mai relaxante. n caz contrar nu poate fi dect consecina unor ntreruperi temporare
n aprovizionarea i rennoirea stocurilor.
Necesarul de fond de rulment analizat sub aspectul globalitii sale se compune din:
a) necesarul de fond de rulment din exploatare;
b) necesarul de fond de rulment din afara exploatrii.
Deci: NFR = NFRE + NFRAE
3

a) necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE).


Acesta se calculeaz ca diferena ntre necesitile ciclice i resursele ciclice aferente
exploatrii.
Activul ciclic de exploatare cuprinde elemente legate direct de activitatea curent a
intreprinderii:
- stocuri;
- avansuri i aconturi pltite;
- creane clieni;
- alte creane din exploatare;
- diferene de conversie-activ.
Resursele ciclice aferente exploatrii cuprind obligaii legate de activitatea curent a
intreprinderii:
- furnizori;
- avansuri i aconturi primite;
- obligaii fiscale i sociale legate de exploatare;
- diferene de conversie-pasiv.
b) Necesarul de fond de rulment din afara exploatarii (NFRAE)
Acesta se determin ca diferena ntre necesitile i resursele ciclice din afara
exploatrii.
Activul ciclic din afara exploatrii cuprinde creane din afara exploatrii (legate de
plata unor impozite, capitalul subscris i nevrsat).
Resursele ciclice din afara exploatrii cuprind obligaiile fiscale i sociale din afara
exploatrii.
Dac necesitile din afara exploatrii sunt superioare resurselor din afara exploatrii
se vorbete de necesar de fond de rulment din afara exploatrii.
Ca urmare a modificrii elementelor pe baza crora se calculeaz, necesarul de fond de
rulment se modific ntr-o perioad de gestiune i de la o perioada de gestiune la alta.
Modificrile necesarului de fond de rulment depind de fluctuaiile necesarului de fond de
rulment din activitatea de exploatare i mai puin de cea de-a doua component a sa, necesarul
de fond de rulment din afara exploatrii.
Variaia necesarului de fond de rulment al exploatrii este influenta de trei factori:
1. Valoarea adugat;
2. Cifra de afaceri;
3. Modul de gestionare a stocurilor.
1) Influena modificrii valorii adugate
De regul exist o legtur ntre necesarul de fond de rulment din exploatare i
valoarea adugat obinut de agentul economic. Astfel, la acele intreprinderi care au un
cuantum mic al valorii adugate i un ciclu de exploatare scurt, necesarul de fond de rulment
din exploatare este mic sau chiar poate degaja resurse nete de exploatare. Este specific
unitilor cu profil comercial.
n cazul agenilor la care valoarea adugat nregistreaz valori mari, iar ciclul de
exploatare este mai lung, acetia au nevoie de un necesar substanial de fond de rulment
pentru activitatea de exploatare. Este cazul intreprinderilor industriale.
2) Influena modificrii cifrei de afaceri
Att necesarul de fond de rulment aferent exploatrii ct i eventualele resurse sunt n
funcie de nivelul de activitate. n legtura direct cu nivelul de activitate (cifra de afaceri) se
afl creanele agentului economic fa de clieni, dar i obligaia agentului fa de furnizori.
De la o perioad la alta, lun, trimestru, an, cifra de afaceri se modific att ca urmare
a evoluiei desfacerilor sub aspect fizic ct i ca urmare a evoluiei preurilor de vnzare.

Activitatea intreprinderii nu este niciodat constant n timp. O ncetinire a volumului


vnzrilor corelat cu tendina de reducere a stocurilor de materiale, conduce implicit la
micorarea necesarului de fond de rulment al exploatrii i invers.
Variaiile sezoniere sunt mai mult sau mai puin marcante i acioneaz n consecin
asupra acestui necesar.
3) Influena gestionrii stocurilor
Gestionarea stocurilor ct i modul n care este reglementat problema obligaiilor i
creanelor condiioneaz nivelul necesarului de fond de rulment aferent exploatrii.
Viteza de rotaie a stocurilor este un factor important. Accelerarea vitezei de rotaie
conduce la necesitatea rennoirii stocurilor necesare exploatrii, prin urmare are loc o cretere
a necesarului de fond de rulment al exploatrii i invers, o ncetinire a vitezei de roataie
conduce la reducerea acestuia, fie sub form de coeficient, fie sub forma unui interval de timp
n numr de zile.
Astfel viteza de rotaie a stocurilor se exprim astfel:
Cifra de afaceri
Numr de rotaii =
Stocul mediu
Stocul mediu
Durata n zile a unei rotaii =

xT
Cifra de afaceri

unde T durata luat n considerare (lun, trimestru, an)

4.1.3. CALCULUL TREZORERIEI

Trezoreria intreprinderii reflect imaginea disponibilitilor monetare aprute n


evoluia curent a ncasrilor i plilor, disponibiliti care trebuie s fac fa scadenelor n
mod continuu.
Ea se poate calcula n dou modaliti:
(a) ca diferena ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment;
TN = FR NFR,
unde: TN = trezoreria net;
FR = fondul de rulment;
NFR = necesarul de fond de rulment.
(b) ca diferena ntre trezoreria de activ i trezoreria de pasiv.
TN = Ta Tp,
unde: Ta = trezoreria de activ;
Tp = trezoreria de pasiv.
ntr-o exprimare mai general, trezoreria reprezint disponibilitile bneti pe care
firma le are la un moment dat n banc i n casierie.
Trezoreria de activ cuprinde disponibilitile bneti din conturi i casierie, precum i
plasamentele pe termen scurt, iar trezoreria de pasiv cuprinde creditele curente i soldul
creditor al bncii.
Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti
eficiente. nregistrarea unei trezorerii nete n cadrul mai multor exerciii succesive

demonstreaz succesul intreprinderii n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a


disponibilitilor bneti pentru ntrirea ei pe pia.
Trezoreria net poate fi pozitiv sau negativ dup cum rezult din figura din anexa
numarul 3.
Anexa 3
Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al intreprinderii.
Exerciiul financiar se poate ncheia cu un surplus de monetar, expresia concret a profitului
net din pasivul bilanului. Acest excedent de trezorerie urmeaz s fie plasat eficient i n
deplin siguran pe piaa monetar sau financiar, urmrindu-se lichiditatea valorii mobiliare
i de plasament, rentabilitatea i securitatea acestora.
Trezoreria net negativ evideniaz un dezechilibru financiar la nchiderea
exerciiului. Deficitul monetar va fi acoperit prin angajarea de noi credite de trezorerie. n
aceast situaie se urmrete obinerea celui mai mic cost al noilor credite prin negocierea mai
multor surse de astfel de capital.
Creterea trezoreriei nete n perioada exerciiului financiar reprezint CASHFLOW-ul perioadei (CF), respectiv fluxul monetar net al exerciiului.
Un cash flow pozitiv se interpreteaz ca o cretere a capacitii reale de finanare a
investiiilor. Aceasta reprezint o mbogire a activului net real, o reducere a valorii
proprietii.
CF = TN1- TN0
unde:
TN0 = trezoreria net la nceputul exerciiului;
TN1 = trezoreria net la sfritul exerciiului.
ntre trezorerie i rentabilitate economic exist relaii de intercondiionare, n sensul
c trezoreria este determinat de rentabilitatea economic. Este uor de demonstrat c ntre
rentabilitatea economic i lichiditate sunt relaii de intercondiionare.
Profiturile suplimentare obinute prin creterea rentabilitii vor fi repartizate pentru
finalitatea aciunilor de modernizare i cointeresare a factorilor de producie (munca, natura,
capitalul).
Acetia vor determina o rotaie a capitalurilor intreprinderii, iar gradul mai ridicat de
lichiditate este un factor de sporire al rentabilitii.
Totodat, se remarc dependena trezoreriei fa de variaia necesarului de fond de
rulment, respectiv a decalajelor ntre ncasrile creanelor i plile datoriilor scadente. n
aceste condiii o intreprindere rentabil nu are n mod constant o trezorerie net pozitiv,
aceasta din urm depinznd de variaia necesitilor de finanare i mai departe de variaia
termenelor de scaden ale ncasrilor i plilor.
Evaluarea impactului necesarului de fond de rulment asupra trezoreriei este
indinspensabil, deoarece pe termen scurt finanarea creterii activelor circulante constituie o
cerin real pentru intreprindere.
4.1.4. INDICATORII FONDULUI DE RULMENT

Pentru o mai bun caracterizare a fondului de rulment att ca nivel ct i ca tendin,


se recomand calculul urmtorilor indicatori:

Capitaluri permanente
1. Fondul de rulment =

x 100
Activ imobilizat net
6

Dac valoarea acestui indicator este mai mare de 100, nseamn c fondul de rulment
este pozitiv, deci dispune de o marj de securitate pentru evenimente neprevzute. Dac este
inferior valorii de 100 arat c fondul de rulment este negativ.
Fond de rulment
2. Rata acoperirii activelor circulante =
x 100
Activ circulant
Acest indicator evideniaz n ce proporie activele circulante sunt acoperite de fondul
de rulment.
n mod normal mrimea acestui indicator va fi cuprins ntre 100 i 0. Cu ct nivelul
valorii adugate scade, cu att i fondul de rulment scade, deci excedentul capitalurilor
permanente asupra activelor imobilizate se reduce. Dac evoluia sa este cresctoare, n timp
are loc creterea fondului de rulment.
Ali indicatori:
Fond de rulment
3. Rata acoperirii cifrei de afaceri =
x 100
Cifra de afaceri
Fond de rulment
4. Rata acoperirii stocurilor =

x 100

Stocuri
Acest indicator masoar proporia n care stocurile sunt finanate de capitaluri
permanente.
Fond de rulment
5. Rata de finanare a NFR =
x 100
Necesarul de fond de rulment
Acest indicator masoar proporia n care necesarul de fond de rulment este acoperit pe
seama resurselor permanente.
4.2.INDICATORI DE STARE FINANCIAR

Indicatorii de stare financiar se refer la dou categorii de indicatori:


- indicatori de lichiditate;
- indicatori de solvabilitate.
4.2.1. INDICATORI DE LICHIDITATE

Lichiditatea intreprinderii reprezint capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile


pe termen scurt.
A. Lichiditatea curent capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile pe
termen scurt i foarte scurt din activele curente.
Active curente (AC)
LC =
Pasive curente (PC)
Valorile de referin ale indicatorului sunt:
- valoarea minim acceptat este de 1,00, sub acest nivel firma aflndu-se n pericolul
incapacitii de plat.
7

valoarea maxim acceptat este de 2, peste acest nivel considerndu-se c nu


utilizeaz
corespunztor activele curente.
B. Lichiditatea rapid capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile din acele
active care pot fi transformate n lichiditi.
AC - S
LR =
PC
unde: S = stocuri
Valorile de referin ale indicatorului sunt:
- valoarea minim acceptat este de 0,65, sub acest nivel intreprinderea aflndu-se n
pericolul incapacitii de plat;
- valoarea maxim acceptat este de 1,00, peste acest nivel considerndu-se c nu se
utilizeaz corespunztor activele curente.
Viteza de rotaie a stocurilor (Vrs), creditelor clienilor (Vrc) i a creditelor
furnizorilor (Vrf) influeneaz decisiv acest indicator.
Dac:
1. Vrf < Vrc scade presiunea de lichiditi i invers.
2. Viteza de rotaie a stocurilor este mai mare i cu tendina de cretere, atunci i un
raport mai mic dect 1 poate fi asiguratoriu.
C. Lichiditatea imediat capacitatea intreprinderii de a-i onora obligaiile
exigibile din disponibiliti.
D
LI =
PC
unde: D disponibilitile i plasamentele.
-

Valorile de referin ale acestui indicator sunt:


- valoarea minim acceptat este de 0.35, sub acest nivel intreprinderea aflndu-se n
pericolul incapacitii de plat;
- valoarea maxim acceptat este de 0,65, peste acest nivel nu se utilizeaz
corespunztor activele curente.
D. Lichiditatea la vedere msura in care creditele bancare pe termen scurt pot fi
acoperite pe seama disponibilittilor banesti din casierie si conturi bancare:
DBCCB
LV =
CBTS
unde:
DBCCB disponibilittile bnesti in casierie i in conturi bancare;
CBTS credite bancare pe termen scurt.
Valoarea maxim este de 0,85 iar cea minim de 1.15.
Utilizarea indicatorilor de lichiditate ne conduc la urmtoarele concluzii:
1. aprecierea lichiditii se face in funcie de mrimea raportului inand cont de
specificul activitii si de ratele de lichiditate ale agenilor economici cu profil
similar;
2. tendina lichiditii pune in evidenta degradarea capacitii de plat a intreprinderii
sau, dimpotriv, imbunatairea acesteia.
4.2.2. INDICATORI DE SOLVABILITATE
8

Solvabilitatea intreprinderii se definete ca i capacitatea acesteia de a-i onora


obligaiile pe termen mediu si lung.
Pentru caracterizarea solvabilitaii firmei se pot folosi urmtorii indicatori:
I.
Indicele general de solvabilitate (Igs)
Arat msura in care activele totale ale intreprinderii pot acoperi datoriile totale ale
intreprinderii. Practic arat msura in care datoriile pot fi acoperite pe seama activelor.
Total activ
Igs =
Datorii totale
Nivelul minim acceptabil este de 1,66, indicatorul normal ar fi de cel puin 2,00. Sub
acest nivel firma se afl in pericolul incapacitii de plat, iar nivelul optim este considerat
3,00.
II.
Raportul de solvabilitate general (Rgs)
Arat ponderea activului contabil net, negrefat de datorii, in totalul activ. Nivelul minim este
de 35%, dar normal ar fi de cel puin 50%.
Activ net contabil
Rgs =
Total activ
III.
Indicele de solvabilitate financiar (Isf)
Arat msura in care activele totale ale firmei pot acoperi datoriile financiare totale ale
firmei. Nivelul minim acceptat este de 2,00.
Total activ
Isf =
Datorii financiare totale
IV.
Capacitatea de rambursare a creditelor (Crd)
Arat msura in care sursele poteniale de autofinanare degajate din activitatea
intreprinderii pot acoperi datoriile totale. Nivelul minim acceptabil este de 0,33 (corespunde
achitrii datoriilor in termen de 3 ani) sub acest nivel intreprinderea aflandu-se in pericolul
incapacitatii de plat, iar nivelul optim este considerat de 1,00.
Capacitatea de autofinanare
Crd =
Datorii totale
E. Rate de prelevare a cheltuielilor financiare (Rcpf)
Arat msura in care cheltuielile financiare consum numerar din acumulrile brute ale
activitii de exploatare. Nivelul maxim acceptabil este de 50%, peste acest nivel firma
aflandu-se in pericol de numerar negativ.
Cheltuieli financiare
Rpcf =
Excedentul brut de exploatare
F. Gradul de acoperire a serviciului datoriei (Gasd)
Arata gradul in care autofinantarea aferent unui exerciiu este capabil s acopere rata
rambursrii creditului si dobanda aferent creditului pe termen mediu si lung si care a devenit
scadent in anul respectiv. Valoarea minim acceptat este de 1. Sub acest nivel intreprinderea
risca sa nu fac fat acoperirii anuitii aferente creditului bancar contractat.
Pn + Am - Div
Gasd =
9

Rrctml + Dob
unde:
Pn profitul net;
Am amortizare;
Div dividende;
Rrctml rata rambursrii creditului pe termen mediu si lung;
Dob dobanda scadent aferent creditului.
4.3. INDICATORI DE STRUCTUR

Acesti indicatori privesc deopotriv cele doua prti ale bilanului: activul si respectiv
pasivul acestuia.
4.3.1. INDICATORI DE STRUCTUR AI ACTIVULUI

Analiza structurii activului urmrete s reflecte modul de construire a patrimoniului


concret real, modul de grupare pe termene a utilizarilor de resurse si gradul de lichiditate ale
acestor elemente. Ratele de structura ale activului relev informaii cu privire la destinaia
economic a capitalurilor, gradul de lichiditate a capitalului, capacitatea intreprinderii de a-i
modifica activul ca urmare a schimbrilor conjuncturale.
In dinamica posturilor de bilan care cresc intr-un ritm superior creterii activului total
vor crete ca pondere in totalul activului, cele care cresc in aceeai proporie ii menin
ponderea in total activ, iar posturile care se modific intr-o proporie mai mic decat activul
total vor scdea ca pondere in totalul activului.
A. Rata activelor imobilizate (Rai)
Reprezint ponderea elementelor patrimoniale utilizate permanent reflectand i gradul
de investire a capitalului in firm. De asemenea reflect gradul de imobilizare al activului.
Active imobilizate nete
Rai =
x 100
Activ total
Rata activelor imobilizate se apreciaza in funcie de specificul activitaii.
Dac in dinamic rata activelor imobilizate prezinta o tendina de reducere, situaia
este favorabil dac se modific cifra de afaceri intr-o proporie mai mare decat cea a
imobilizrilor, reflectand o accelerare a vitezei de rotaie.
Dac in dinamic rata activelor imobilizate prezinta o tendina de reducere, situaia
este favorabil dac este dat de modificarea cifrei de afaceri intr-o proporie mai mic decat
cea a valorii imobilizrilor, insemnand de asemenea o accelerare a vitezei de rotaie.
1. rata imobilizrilor necorporale (Rin)
Arat ponderea valorii activelor intangibile in total imobilizri.
Imobilizri necorporale
Rin =
x 100
Active imobilizate nete
2. rata imobilizrilor corporale (Ric)
Arat ponderea valorii activelor corporale in total imobilizri. Indicatorul reflect si
ponderea investiiilor materiale in total investiii. Reflect greutatea specifica a activelor
imobilizate si depinde de specificul activitii desfurate. De asemenea indic i flexibilitatea
firmei la schimbrile cerinei pieei i a tehnologiilor.

10

Mrimea acestui indicator depinde de natura activitaii fiind mult mai ridicat in cazul
ramurilor din industria grea fata de ramurile care solicita o slab dotare tehnica. La firmele
din acelai sector de activitate depinde de opiunile strategice, de politica de dezvoltare, de
condiiile concrete in care sa desfoara activitatea.
Imobilizri corporale
Ric =
x 100
Active imobilizate nete
O valoare mai mare a acestei rate reflect o conversie mai dificil a activelor in
disponibiliti.
Structura imobilizrilor corporale arat compoziia pe elemente a investiiilor
materiale reflectat de:
- rata terenurilor;
- rata mijloacelor fixe;
- rata imobilizarilor corporale in curs.
3. rata imobilizrilor financiare (Rif)
Arat ponderea valorii activelor financiare permanente in total imobilizri. Reflect
politica de investiii financiare a firmei. Exprim intensitatea legturilor si relaiilor financiare
pe care o firm le-a stabilit cu alte uniti.
Imobilizri financiare
Rif =
x 100
Active imobilizate nete
Nivelul indicatorului este strns legat de mrimea intreprinderii i politica financiar,
avand valori foarte ridicate in cazul holdingurilor.
B. Rata activelor circulante (Rac)
Arat ponderea pe care o dein utilizrile cu caracter ciclic in total patrimoniu.
Msoar indirect i gradul de lichiditate al patrimoniului.
Active circulante
Rac =
x 100
Activ total
Aceast rat depinde mult de specificul activitaii.
1. rata stocurilor (Rst)
Reflecta ponderea activelor cel mai puin lichide in total active circulante.
Aceast rat depinde de sectorul de activitate, fiind mai ridicat la intreprinderile din
sfera produciei si distribuiei si foarte sczut la intreprinderile din sfera serviciilor, de durata
ciclului de exploatare i de factorii conjuncturali ai pieei.
Stocuri totale
Rac =

x 100
Active circulante

Situaia se poate considera normal cand stocurile nu depaesc 50% din total active
circulante.
Structura stocurilor arat compoziia pe elementele ciclului de exploatare:
- rata stocurilor de materii prime i materiale, legat strans de procesul de
aprovizionare;
11

- rata stocurilor de producie neterminat, legat strans de procesul de producie;


- rata stocurilor de produse finite, legat strans de procesul de desfacere;
- rata stocurilor de mrfuri, strans legat de procesul de comercializare.
Nivelul si dinamica indicatorilor se apreciaz in funcie de specificul intreprinderii i a
fiecrui proces in parte i in funcie de viteza de rotaie a lor prin elementele corespondente
din cifra de afaceri.
n anumite condiii pot oferi informaii despre eficiena fiecrui ciclu al activitii de
exploatare.
2. rata creanelor (Rcr)
Arat ponderea creanelor pe care le are firma in total active circulante. Gradul lor de
lichiditate este mai mare decat cel al stocurilor.
Creane curente totale
Rcr =

x 100
Active circulante

Rata creanelor este influenat de domeniul de activitate, de natura relaiilor


comerciale, precum i de termenele de plat practicate.
Analiza structurii creantelor trebuie aprofundat avandu-se in vedere:
- natura creanelor (din ciclul de exploatare, din afara exploatrii);
- certitudinea realizarii lor (certe sau incerte);
- termenul de realizare - creane sub 30 de zile;
- creane sub 60 zile;
- creane sub 90 de zile;
- creane peste 90 de zile.
Ca i principiu, rata creanelor din exploatare trebuie sa dein ponderea majoritar i
s prezinte o tendin de cretere, cu condiia realizrii unei viteze de rotaie superioar.
3. rata disponibilitilor (Rdb)
Arat ponderea activelor cele mai lichide in total active circulante, adic gradul de
lichiditate imediat a activelor curente.
Disponibiliti baneti din plasamente
Rdb =
x 100
Active circulante
O valoare ridicat a disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil in termeni de
echilibru financiar, dar poate fi i semnul deinerii unor resurse ineficient utilizate. De
asemenea, nivelul disponibilitailor poate fi fluctuant intr-un interval redus, fie pe de-o parte
s creasc foarte mult, ca urmare a unor plti substaniale, fie pe de alta parte sa scad ca
urmare a unor plai substaniale.
La nivelul unei intreprinderi nivelul maxim acceptat este de 5% in total active
circulante, iar cel maxim de 25% in total active circulante. Nivelul optim este de 10% din
total activ.
Structura disponibilitilor arat compoziia pe elemente lichide:
- rata disponibilitailor din bnci i din cas trebuie s dein o pondere de
aproximativ 50% pentru a avea un nivel asiguratoriu;
- rata plasamentelor este legat strans de politica de investiii financiare pe termen
scurt;
- rata altor valori lichide care ar trebui sa detin o pondere redus i in scdere.
12

4.3.2. INDICATORI DE STRUCTUR AI PASIVULUI

Pasivul bilanului arat care sunt sursele de proveniena ale mijloacelor economice din
activ. De asemenea, coninutul economic al pasivului trebuie intregit si cu raporturile juridice
de natura obligatiilor. Diversele resurse de care dispune agentul economic sunt grupate in
pasivul bilanului in funcie de exigibilitatea lor (termenul la care devin scadente), adica
timpul cat aceste resurse se afl la dispoziia societii comerciale.
Indicatorii de structur ai pasivului permit aprecierea politicii de finanare proprie a
unitii:
1. Rata stabilitii financiare (Rsf)
Capital permanent
Rsf =
x 100
Pasiv total
Aceast rat reflect msura in care firma dispune de resurse financiare cu caracter
permanent fat de total resurse. Aceasta tebuie analizata la timp. Dac pentru majoritatea
ratelor solvabilitatea a concluzionat un nivel minim, pentru aceast rat nu solvabilitatea a
definit nivelurile, deoarece exist diferene mari de la o ramura la alta. Cu cat aceast rat este
mai aproape de unitate (100% ) ea reflect o stabilitate mai mare.
Atunci cand, in dinamic, rata prezinta o tendin de cretere, este considerat situatie
favorabil dac majoritatea capitalului permanent in raport cu totalul surselor de finanare se
datoreaz modificrii intr-un ritm superior al capitalului propriu fat de datoriile pe termen
mediu i lung.
Atunci cand rata scade, poate fi considerata o situaie favorabil dac se datoreaza in
exclusivitate pe seama reducerii datoriilor pe termen mediu si lung, fr ins s scad sub
valoarea minim accceptata (50).
2. Rata autonomiei financiare (Raf)
a. rata autonomiei financiare globale (Rafg)
Capital propriu
Rafg =

x 100
Pasiv total

Aceast rat reflect ponderea capitalului propriu in pasivul total. Dac exist tendina
de cretere a ponderii capitalului propriu in pasivul total, atunci putem concluziona c s-au
emis aciuni sau obligaiuni, datoriile au cretere mai lent.
Un raport de peste 1/3 il considerm asiguratoriu.
b. rata autonomiei financiare la termen (Raft)
Capital propriu
Raft =

x 100
Capital permanent

Arat structura capitalului permanent i oglindeste msura in care intreprinderea ii


utilizeaz fondurile proprii i exprim gradul de independent fa de creditorii permaneni.
13

Un raport de peste il considerm asiguratoriu. Sub acest nivel firma se afl intr-o
situaie nefavorabil in ceea ce privete riscul de solvabilitate.
In dinamic rata trebuie s prezinte o tendina permanent de cretere, situaie
favorabil cand se datoreaz creterii capitalului propriu i reducerii datoriilor pe termen
mediu si lung. Atunci cand rata scade, este o situaie normal cand se contracteaz
imprumuturi pe termen mediu sau lung, cu condiia s beneficieze de efectul de levier.
3. Rata de ndatorare (Ri)
a. rata de ndatorare global (Rig)
Datorii totale
Rig =
x 100
Pasiv total
Indicatorul exprim in maniera cea mai general situaia structurii financiare.
Un raport de pan la 2/.3 il considerm asiguratoriu.
In dinamic indicatorul ar trebui s se reduca permanent pe seama modificarii
datoriilor intr-un ritm mai lent decat modificarea pasivului. Creterea indicatorului reflect o
situaie normal numai cand se contracteaz credite bancare pe termen mediu si lung i cresc
datoriile de exploatare.
b. rata de ndatorare la termen (Rit)
Datorii pe termen mediu i lung
Rit =
x 100
Capital permanent
Aceast rat arat ponderea capitalului imprumutat in capitalul peramanent.
Un raport de il consideram asiguratoriu.
Aceast rat este strans legat de efectul de levier care se definete drept rezultatul
obinut asupra rentabilitaii capitalului propriu al firmei prin recurgerea intr-o manier mai
mare sau mai mic la indatorare.
ITL
E1 = ( re rd ) x
,
Cpr
unde:
re = rata rentabilitaii economice;
rd = rata dobanzii;
E1 = efectul de levier;
ITL = imprumuturi pe termen mediu i lung;
Cpr = capital propriu.
Dac: re > rd, un grad de indatorare ridicat este profitabil pentru firm (efect de levier);
re < rd, efectul de levier este mai mic i deci, un grad de indatorare ridicat nu se
justific din punct de vedere al rentabilitii (efect de mciuc).
n ceea ce privete levierul (ITL/Cpr), normele bancare impun existena unui levier
mai mic ca unu, pentru a acorda n continuare credite n condiii de garanie.
4.4. RATELE GENERALE DE GESTIUNE

Derularea activitaii curente este asigurat de procese economice i procese financiare.


Din veniturile totale se acoper toate cheltuielile, se reinnoiesc imobilizrile fixe i stocurile,
14

se ramburseaz creditele, se achit obligaiile financiare i fiscale, se creeaz resursele de


dezvoltare.
Ratele de gestiune se folosesc pentru a aprecia nivelul de utilizare a resurselor aflate la
dispoziia intreprinderii, respectiv viteza cu care aceste resurse parcurg circuitul economic i
ajung sa devin venituri.
Msurarea vitezei de rotaie se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori:
1. numrul de rotaii (nrot) arat de cate ori crete elementul de activ sau de pasiv
analizat prin elementul de rezultat in perioada de gestiune. Creterea numrului de
rotaii inseamn creterea eficienei utilizrii elementului.
Element de rezultat
nrot =
Element de activ sau pasiv
2. durata in zile a unei rotaii (dz) arat durata medie in care elementul analizat
parcurge intregul ciclu economic i se reintoarce in firm sub forma iniial
bneasc. Reducerea duratei medii in zile a unei rotaii inseamn o recuperare mai
rapid a elementului analizat sub form bneasc.
Element de activ sau pasiv
dz =

xT
Element de rezultat

Cei doi factori ai vitezei de rotaie se condiioneaza reciproc (veniturile depind in mare
msur de nivelul i evolutia elementelor de activ i de pasiv, care la randul lor depind direct
de nivelul rezultatelor).
Viteza de rotaie a resurselor este elementul determinant al nivelului si evoluiei
eficienei economice, a rentabilitaii i a masei profitului. Accelerarea sau incetinirea vitezei
de rotaie are ca efect direct eliberarea (E) sau imobilizarea (I) absolut sau relativ de
resurse.
Analiza se face pe doua mari directii:
- analiza ratelor generale de gestiune a pasivelor;
- analiza ratelor generale de gestiune a activelor.
A. Gestiunea general a capitalurilor
Analiza gestiunii generale a capitalurilor urmrete s aprecieze nivelul general de
utilizare a resurselor financiare, respectiv viteza cu care aceste resurse ajung s revin din nou
sub form baneasc pentru firma.
1. Gestiunea capitalurilor permanente
Viteza de rotaie a capitalurilor permanente arat modul de fructificare a resurselor
permanente intr-o perioada de gestiune.
Cifra de afaceri
nrot =
Capitaluri permanente
Capitaluri permanente
dz =

x 365

Cifra de afaceri
Valoarea minim care asigur o eficien acceptabil a gestiunii capitalurilor
permanente este de 2 rotaii, care corespunde unui termen mediu de revenire sub form
bneasc iniiala de 180 de zile.
15

Msurile de influenare a ratei sunt:


- optimizarea raportului dintre capitalul permanent i capitalul propriu;
- creterea eficient a capitalului permanent;
- alocarea corespunztoare a capitalului permanent in procesul finanrii.
2. Gestiunea capitalurilor proprii
Viteza de rotaie a capitalului propriu arat numrul de refolosiri a capitalului propriu
pe seama cifrei de afaceri intr-o perioada de gestiune.
Cifra de afaceri
nrot =
Capital propriu
Capital propriu
dz =

x 365
Cifra de afaceri

Valoarea minim care asigur o eficient acceptabil a gestiunii capitalului propriu


este de doua rotaii (180 de zile).
Principalele msuri de influentare a ratei sunt:
- creterea eficient a capitalului propriu;
- creterea gradului de valorificare a capitalului propriu.

3. Gestiunea datoriilor totale


Viteza de rotaie a surselor imprumutate i atrase arat numrul de refaceri pe seama
cifrei de afaceri intr-o perioad de gestiune. Practic, arat de cate ori, respectiv in cate zile s-ar
putea restitui datoriile pe seama cifrei de afaceri.
Datorii totale
nrot =
Cifra de afaceri
Cifra de afaceri
Dz =

x 365
Datorii totale

Valoarea minim este de 4 rotaii, care corespunde unui termen mediu de recuperare
de 90 zile.
B. Gestiunea general a activelor
Analiza gestiunii generale a activelor urmrete s aprecieze nivelul general de
utilizare a resurselor financiare, respectiv viteza cu care a ceste resurse ajung s revin sub
form bneasc pentru firm.
1. Gestiunea activului total
Viteza de rotaie a activului reflect eficiena utilizrii tuturor bunurilor reale ale
firmei, respectiv nivelul general de organizare a activitaii.
Pentru unitile industriale principalele valori de referina sunt:
- sub o rotaie (organizare necorespunztoare);
- intre1,2 1,4 rotaii (organizare mediocr);
- intre1,4 2 rotaii (organizare satisfctoare);
16

peste 2 rotaii (organizare bun).


Cifra de afaceri
nrot =
Active totale
Active totale
dz =

x 365
Cifra de afaceri
Creterea vitezei de rotaie semnific creterea eficienei utilizrii activelor, reducerea
duratei de recuperare a lor sub form bneasc, imbuntirea structurii activelor in corelaie
cu specificul activitii. Principalul efect al accelerrii vitezei de rotaie este relaxarea
financiar.
Reducerea vitezei de rotaie are ca efect principal o presiune financiar degajaa din
creterea gradului de imobilizare a activelor.
Msurile pentru imbuntirea nivelului i evoluiei ratei sunt:
- optimizarea structurii activului in acord cu obiectul de activitate i particularitile
tehnice i tehnologice ale activitii de eploatare;
- valorificarea superioar a imobilizrilor;
- fructificarea resurselor materiale i creterea gradului lor de lichiditate;
- creterea cifrei de afaceri.
2. Gestiunea activelor imobilizate
Viteza de rotaie a activelor imobilizate (indicatorul de intensitate a capitalului)
reflect eficiena utilizrii imobilizarilor investiiilor firmei.
Cifra de afaceri
nrot =
Active imobilizate nete
Active imobilizate nete
dz =

x 365
Cifra de afaceri

3. Gestiunea activelor circulante


Viteza de rotaie a activelor circulante exprim numrul de rotaii sau durata medie a
unei rotaii efectuate de activele circulante prin cifra de afaceri.
Cifra de afaceri
nrot =
Active circulante
Active circulante
dz =

x 365
Cifra de afaceri

Valoarea minim este de 6 rotaii, care corespunde unui termen mediu de revenire sub
form bneasc iniiala de 60 de zile.
C. Gestiunea stocurilor

17

Rotaia stocurilor arat rapiditatea cu care stocurile trec prin toate stadiile activitaii
pan se reintorc in form bneasc iniiala. Cu cat viteza de rotaie a lor este mai mare cu atat
eficiena folosirii lor este mai mare, avand drept efect eliberarea de resurse financiare.
1. Gestiunea stocurilor totale
Rata de gestiune a stocurilor totale arat de cate ori, intr-o perioad de gestiune,
stocurile trec succesiv prin fazele de aprovizionare, fabricaie si vanzare, respectiv durata in
zile a unei rotaii complete.
Cifra de afaceri
nrot =
Stocuri totale
Stocuri totale
dz =

x 365

Cifra de afaceri
Valoarea minim este de 8 rotaii, care corespunde unei durate in zile de 45.
Accelerarea vitezei de rotaie are ca principal efect eliberarea de resurse financiare.
Incetinirea vitezei de rotaie are ca efect imobilizarea de resurse financiare.
Msurile principale pentru accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor se pot concentra
prin formularea a doua obiective:
- dimensionarea optima a stocurilor in toate fazele ciclului economic;
- reducerea cheltuielilor de exploatare.
1.a. Gestiunea stocurilor de materii prime
Viteza de rotaie a stocurilor de materii prime i materiale arat eficiena activitii de
aprovizionare. Msurile de accelerare a vitezei de rotaie a acestor stocuri sunt legate de
organizarea corespunzatoare a activitii de aprovizionare i depozitare a stocurilor de materii
prime si materiale.
Cheltuieli materiale totale
nrot =
Stocuri materiale
Stocuri materiale
dz =
x 365
Cheltuieli materiale totale
1.b. Gestiunea stocurilor de producie neterminat
Viteza de rotaie a stocurilor de producie neterminat arat eficiena activitii de
producie.
Producia exerciiului
nrot =
St.producie neterminat
St.producie neterminat
dz =
x 365
Producia exerciiului
1.c. Gestiunea stocurilor de produse finite
Viteza de rotaie a stocurilor de produse finite arat eficiena activitii de desfacere.
Producia vandut
nrot =
St.de produse finite
St.de produse finite
dz =
x 365
18

Producia vandut
1.d. Gestiunea stocurilor de mrfuri
Viteza de rotaie a stocurilor de mrfuri arat eficiena activitaii comerciale.
Venituri din vanzarea de mrfuri
nrot =
Stocuri de mrfuri
Stocuri de mrfuri
dz =
x 365
Venituri din vanzarea de mrfuri
D. Gestiunea creanelor
1. Gestiunea creanelor curente
Rata de gestiune a creanelor curente exprim durata medie in zile de incasare a
contravalorii creanelor curente. Practic indic decalajul mediu intre data facturii si data
incasrii contravalorii.
Venituri totale
nrot =
Creane pe termen scurt
Creane pe termen scurt
dz =

x 365
Venituri totale

Valoarea minim este de 4 rotaii, care corespunde unei durate medii de incasare a
creanelor de 90 de zile. Valoarea optim ar fi de 30 de zile.
In dinamic este de preferat ca durata in zile a unei rotaii s se reduc, respectiv s
creasc numrul de rotaii. Este de preferat ca durata medie sa fie mai mare decat durata
medie de incasare a creanelor curente.
2. Gestiunea creanelor din exploatare
Ratele de gestiune a creanelor din exploatare exprim durata medie in zile de incasare
a contravalorii creanelor legate de activitatea de exploatare.
Venituri din exploatare
nrot =
Creane din exploatare
Creane din exploatare
dz =
x 365
Venituri din exploatare
Valoarea minim este de cel putin 6 rotaii (60 de zile). Valoarea optim ar fi de
maxim 30 de zile. In dinamic este de preferat ca durata medie in zile s se reduc, respectiv
s creasc numarul de rotaii.
3. Gestiunea creditului client
Rata de gestiune a clienilor (viteza de rotaie a creanelor clieni ) ne arat in cate
zile firma ii incaseaz contravaloarea mrfurilor de la clienti. Practic indic decalajul mediu
in zile intre data facturrii si data incasrii contravalorii mrfurilor vandute.
Cifra de afaceri
nrot =
Clieni
Clieni
19

dz =

x 365
Cifra de afaceri
Valoarea minim este de cel puin 8 rotatii, care corespunde unei durate medii de
ncasare a creanelor de 60 de zile. Valoarea optim ar fi de maxim 30 de zile.
Mrimea acestui indicator este influentat de poziia firmei pe pia comparativ cu
concurenii ei, de relaiile stabilite cu clienii, de specificul activitii care influeneaz durata
ciclului economic, conjunctura economic i de politica de credit practicaa pe piat. Politica
de credit comercial a firmei trebuie s urmreasc creterea vanzrilor in msura in care
aceste vanzri contribuie la creterea profitului.
Dac are loc o diminuare a creditului client, adic reducerea duratei medii a unei
rotaii, inseamn c are loc o imbuntire a gestiunii clienilor ca urmare a schimbrii politicii
de credit comercial.
O durat mare de rotaie in zile inseamn c clienii utilizeaz o perioad de timp mai
mare resursele financiare ale firmei.. Dac durata in zile depaete 30 de zile exist semnale
c intreprinderea se confrunt cu greuti in incasarea facturilor emise. Dac tendina duratei
in zile a rotaiei este de cretere se impune analiza clienilor ru platnici. Dac are loc o
cretere a creditului client, fr a exista o cretere a vanzrilor acesta poate fi semnalul
inrutirii situaiei firmei care este nevoit si modifice politica de credit pentru a-i pstra
clientela. De asemenea, poate s insemne i faptul c beneficiarii au dificulti de plat ca
urmare a conjuncturii nefavorabile. Dac durata creditului client este mai mare decat durata
creditului furnizor atunci se creeaza un deficit de resurse financiare.
E. Gestiunea datoriilor
1. Gestiunea datoriilor curente
Rata de gestiune a datoriilor curente exprim durata medie in zile de plat a
contravalorii datoriilor pe termen scurt. Indic decalajul mediu in zile intre data facturrii si
data plaii contravalorii.
Cheltuieli totale
nrot =
Datorii pe termen scurt
Datorii pe termen scurt
dz =

x 365
Cheltuieli totale

Valoarea minim este de 4 rotaii, care corespunde unei durate medii de plat de
maxim 90 de zile. Valoarea optim ar fi de 30 de zile. In dinamic, este de preferat ca
numarul de rotaii s scad, adic s creasc durata in zile. Este de preferat ca durata medie de
plat a datoriilor curente sa fie mai mare decat durata medie de incasare a creanelor curente.
2. Gestiunea datoriilor din exploatare
Ratele de gestiune ale datoriilor din exploatare exprim durata medie in zile de plat a
contravalorii datoriilor din exploatare.
Cheltuieli de exploatare
nrot =
Datorii de exploatare
Datorii de exploatare
dz =

x 365
20

Cheltuieli de exploatare
3. Gestiunea creditului furnizor
Rata de gestiune a furnizorilor (viteza de rotaie a furnizorilor) ne arat in cate zile
firma ii achit obligaiile sale fa de furnizori.
Rata de gestiune a furnizorilor exprim creditul furnizor primit de firma. Indic
decalajul mediu in zile intre data facturrii i data plii contravalorii bunurilor cumprate.
Cheltuieli cu furnizorii
nrot =
Furnizori
Furnizori
dz =

x 365
Cheltuieli cu furnizorii

Valoarea minim este de cel puin 8 rotaii, care corespunde unei durate medii de plat
a facturilor de 45 de zile. Valoarea optim ar fi de maxim 30 de zile.
Mrimea acestui indicator este influenat de poziia firmei furnizoare pe pia
comparativ cu concurenii ei, de relaiile stabilite de firm cu furnizorul, de specificul
activitii care influeneaz durata ciclului economic, conjunctura economic i de politica de
credit practicat pe pia. O vitez de rotaie mai mic (durata in zile mai mare) inseamn c
firma folosete resursele furnizorului i, cu toate c reflect o situaie favorabil, poate
conduce la inrautairea relaiilor comerciale. Dac durata in zile a unei rotaii este mai mare de
30 de zile i nu este efectul unei inelegeri prealabile, in acest caz firma trebuie s-i analizeze
condiiile de plat i cauzele lipsei de lichiditate.
In situaia in care cumprtorul se gsete in poziie dominant fat de furnizor, el
poate negocia credite furnizori avantajoase.
Dac tendina vitezei de rotaie este de cretere exist semnale c firma se confrunt cu
dificultai de plat.
Dac durata creditului furnizor este mai mare decat durata cerditului client atunci se
creeaza un excedent de resurse financiare.
4.5. INDICATORI DE RANDAMENT

Rentabilitatea este definit ca raport intre rezultatul obinut i efortul depus pentru
obinerea sa. Relaia cea mai generaa este:
Rezultat
R=
x 100
Efort
Cum rezultatul obinut poate fi definit prin rezultatul exploatrii, valoarea adaugat,
excedentul brut de exploatare, profitul, profitul net, dividendele, eforturile angajate pot fi
msurate prin: capitalul propriu, capitalul permanent, activul imobilizat, activul total etc.
exista o mare diversitate de relaii pentru caracterizarea rentabilitaii unui agent economic,
optandu-se pentru una sau alta in funcie de scopurile urmrite.
4.5.1. RENTABILITATEA RESURSELOR CONSUMATE

21

Rentabilitatea cheltuielilor msoar eficiena activitii desfurate de firm in


perioada unui exerciiu financiar prin prisma consumului de resurse, artand capacitatea lor de
a degaja profit brut.
1. Rata rentabilitii resurselor consumate (Rrrc)
Arat profitul brut al exerciiului care revine pe unitatea de cheltuieli totale. Msoar
capacitatea tuturor resurselor de a genera prin consum profit brut.
Rezultatul brut al exerciiului
Rrrc =
x 100
Cheltuieli totale
Creterea ratei in dinamic reflect o situaie pozitiv i are loc atunci cand indicele
profitului devanseaz indicele cheltuielilor totale. Principalele rezerve de cretere a
rentabilitii resurselor consumate sunt: sporirea veniturilor, ameliorarea structurii veniturilor,
accelerarea vitezei de rotaie a fondurilor si optimizarea cheltuielilor in sensul reducerii si
imbuntirii structurii lor.
2. Rata rentabilitii resurselor curente (Rrrcc)
Arat profitul brut curent care revine pe unitatea de cheltuieli curente (care msoar
consumul total de resurse din activitatea de exploatare i financiar). Indicatorul este mai
relevant decat primul in cazul unor operaiuni excepionale, iar dimensiunea acestora
denatureaz indicatorul global.
Rezultatul curent
Rrrcc =
x 100
Cheltuieli curente
3. Rata rentabilitii resurselor consumate n exploatare (Rrrce)
Msoar capacitatea resurselor din exploatare de a genera prin consum (cheltuieli de
exploatare) profit brut aferent exploatrii.
Indicatorul este mai relevant decat primii doi mai ales in cazul in care exist operaiuni
financiare i excepionale, iar dimensiunea acestora denatureaz indicatorul global.
Rezultatul exploatarii
Rrrce =

x 100
Cheltuieli de exploatare

4.5.2. RENTABILITATEA VENITURILOR

Rentabilitatea veniturilor msoar eficiena global a activitii desfurate de firm pe


perioada unui exerciiu financiar prin prisma capacitii veniturilor de a degaja profit brut.
Rentabilitatea veniturilor
Exprim eficiena general a firmei msurat prin profitul brut care revine veniturilor
totale ale exercitiului. Reflect eficiena intregii activiti (de exploatare, financiar i
excepional).
Rezultatul brut al exerciiului
Rrv =
x 100
Venituri
Creterea ratei in dinamic reflect o situaie pozitiv i are loc atunci cand indicele
profitului brut devanseaz indicele veniturilor totale. Principalele rezerve de cretere a
22

rentabilitii veniturilor sunt: sporirea veniturilor, ameliorarea structurii veniturilor,


accelerarea vitezei de rotaie a fondurilor i optimizarea cheltuielilor.
1. Rentabilitatea veniturilor curente (Rrvc)
Reflect eficiena activitii curente (de exploatare finaciar)
Rezultatul curent
Rrvc =

x 100
Venituri curente

2. Rentabilitatea veniturilor din exploatare (Rrve)


Reflect eficiena intregii activiti de exploatare.
Rezultatul exploatarii
Rrve =
x 100
Venituri din exploatare
4.5.3. RENTABILITATEA COMERCIAL

Rentabilitatea comercial msoar eficiena activitii desfurate de firm in perioada


unui exerciiu financiar prin prisma valorificrii activitii de baz.
Rata rentabilitii comerciale
Arat rezultatul brut din exploatare aferent cifrei de afaceri. Indicatorul exprim
eficiena valorificrii produselor societii, carcterizeaz eficiena politicii comerciale i a
politicii de preuri a intreprinderii.
Rezultatul exploatarii
Rrc =
x 100
Cifra de afaceri
Creterea ratei in dinamic reflect o situaie pozitiv i are loc atunci cnd indicele
profitului devanseaz indicele cifrei de afaceri. Principalele rezerve de cretere a rentabilitii
comerciale sunt: sporirea vnzrilor, ameliorarea structurii vnzrilor, accelerarea vitezei de
rotaie a stocurilor i optimizarea cheltuielilor.
1. Rata marjei brute (Rrcb)
Indicatorul exprim eficiena valorificrii produselor societii in termeni de numerar.
Excedentul brut de exploatare
Rrcb =
x 100
Cifra de afaceri
2. Rata marjei nete (Rrcn)
Arat ct profit net se obine la o unitate de cifr de afaceri realizat.
Rezultatul net al exerciiului
Rrcn =

x 100
Cifra de afaceri

4.5.4. RENTABILITATEA ECONOMIC

Rentabilitatea economic msoar remunerarea brut a capitalurilor investite


(indiferent de sursa lor de proveniena).
23

Rentabilitatea economic (Rre)


Reprezint remunerarea brut a capitalurilor investite, att proprii ct i imprumutate
(capitalul investit = capital propriu + imprumuturi pe termen lung + imprumuturi pe termen
scurt). Arat ct profit brut revine unei unitai de capital investit.
Rezultatul brut al exerciiului
Rre =
x 100
Capitaluri investite
1. Rentabilitatea economic brut
Reprezint remunerarea in termeni de acumulare brut a capitalurilor investite, att
proprii ct i imprumutate (capital investit = active fixe brute + necesarul de fond de rulment
+ disponibiliti sau capitalul investit = capital propriu + imprumuturi pe termen mediu i lung
+credite bancare pe termen scurt). Arat ct excedent brut de exploatare revine unei uniti de
capital investit. Rentabilitatea economic trebuie s fie la nivelul ratei minime de randament
din economie (rata medie a dobnzii) i a riscului economic i financiar pe care i l-au asumat
furnizorii de capital (acionarii i creditorii unitaii).
Excedentul brut de exploatare
Rreb =
x 100
Capitaluri investite
Cuantumul ratei de rentabilitate economic trebuie s asigure reinnoirea i creterea
activelor, intr-un termen ct mai scurt. Se apreciaz, statistic, c aceast condiie este
satisfacut dac rata este mai mare de 25.
2. Rentabilitatea economic net
Reprezint remunerarea prin profitul brut al exploatrii capitalurilor investite n
exploatare (capitalul investit n exploatare = active fixe brute n exploatare + necesar de fond
de rulment aferent exploatrii + disponibiliti). Arat ct profit brut din exploatare revine
unei uniti de capital investit in cadrul activitii de exploatare.
Rezultatul exploatrii
Rren =
x 100
Capitaluri investite in exploatare
Rentabilitatea economic trebuie s fie la nivelul ratei minime de randament din
economie (rata medie a dobnzii).
Analiza ratei de rentabilitate economic nu se poate face dect prin studierea evoluiei
n timp a indicatorilor i componentelor acestora (rezultate, capitaluri), referitoare la aceeai
intreprindere. De asemenea rata rentabilitii economice trebuie s fie superioar ratei inflaiei
pentru ca intreprinderea sa-i poat menine substana economic.
In termeni reali, rata rentabilitii economice trebuie s remunereze capitalurile
investite la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i a
riscului economic i financiar pe care i l-au asumat furnizorii de capitaluri (acionarii i
creditorii intreprinderii). Dac rata inflaiei nu depaete 10% atunci rata nominal (rn) este
dup formula lui Fisher: suma dintre rata real (rr) si rata inflaiei (ri):
rn = rr + ri,
unde: rr = rn + rI
Dac rata inflaiei nregistreaz valori semnificative (de 2 sau 3 cifre), atunci rata real
se determin dup relaia iniial a lui Fisher (1 + rn) = (1 + rr), unde produsul rr * ri ce rezult
din dezvoltarea relaiei ia valori importante, nu poate fi neglijat ca in cazul relaiei unei inflaii
controlate.
Relaia de calcul va fi in consecin urmtoarea:
24

rn = rr +ri +rr * ri, de aici rr = (rn ri) / (1 + ri)


Dac intreprinderea are o rata a rentabilitii economice mai mare dect rata dobnzii
capitalurilor mprumutate, atunci acionarii pot beneficia de efectul de levier (de prghie
financiar) al intreprinderii.
4.5.5. RENTABILITATEA FINANCIAR

Rentabilitatea financiar apreciaz eficiena din perspectiva capitalului investit de


ntreprinztor, innd seama de sistemul de fiscalitate.
Rentabilitatea financiar
Aceasta msoar randamentul capitalurilor proprii, deci al plasamentului financiar pe
care acionarii l-au fcut prin cumprarea aciunilor intreprinderii. Rentabilitatea financiar
remunereaz proprietarii intreprinderii prin acordarea de dividende ctre acetia i prin
creterea rezervelor, care in fapt reprezint o cretere a averii proprietarilor.
Rezultatul net al exerciiului
Rren =
x 100
Capitaluri proprii
Se observ c rentabilitatea financiar este influenat de modalitatea de procurare a
capitalurilor i de aceea este sensibil la structura finaciar, respectiv la situaia ndatorrii
intreprinderii.
Este de dorit ca aceast rat s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pe pia pentru
a face atractive aciunile intreprinderii i a crete cursul lor la burs.
1. Rata rentabilitii financiare brute
Reflect capacitatea resurselor financiare proprii alocate cu caracter permanent de a
genera surse proprii de finanare pe termen lung. Reflect potenialul de dezvoltare propriu
generat de investiiile din surse proprii. Practic arat remunerarea capitalului propriu in
termeni de numerar.
Capacitatea de autodefinire
Rrfb =
x 100
Capitaluri proprii
2. Rata rentabilitii financiare nete
Arat remunerarea net a capitalului social prin dividende. Rentabilitatea financiar
remunereaz acionarii prin acordarea de dividende i prin creterea rezervelor, care
reprezint de fapt creterea averii proprietarilor.
Dividende
Rrfn =
x 100
Capital social
Pentru a face atractive aciunile societaii, rata rentabilitii finaciare trebuie s fie
superioar ratei medii a dobnzii.
4.5.6. RANDAMENTUL BURSIER

Randamentul bursier urmrete rentabilitatea prin prisma remunerrii investitorilor in


aciunile societii, adic a celor care dein capitalul social al firmei. Dac societatea nu este
cotat la burs in loc de cursul aciunii se folosete ca baz de calcul valoarea matematic
contabil a unei aciuni obinut prin raportarea activului net contabil la numrul de aciuni.
A. Randamentul brut
25

Randamentul brut privete remunerarea acionarilor din profitul net. Scopul folosirii
indicatorilor este aprecierea rentabilitii firmei prin prisma investitorilor. Daca firma asist la
o perioad de investiii, indicatorii de randament net sau mai puin relevani prin dividende
mai reduse, dar prefera amnarea ncasrilor pentru a spori profitul net viitor, care va aduce
mai multe dividende ncasate.
1. Profitul net pe aciune
Arat masa profitului net aferent unei aciuni. Cu ct mai mult profit net revine unei
aciuni cu att bogaia acionarilor crete. Tendina cresctoare a indicatorului evideniaz o
sporire a eficienei privite prin prisma acionarilor.
Profit net
Pna =
x 100
Numrul de aciuni
2. Rata capitalizrii profitului
Arat ct profit net genereaz o unitate de capital investit intr-o aciune. Reprezint o
alt modalitate de calcul a rentabilitii financiare, privit din prisma investitorilor. Tendina
cresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite din prisma acionarilor.
Profit net pe aciune
Pna =

x 100
Cursul aciunii

3. Coeficientul de capitalizare bursier ( PER )


Msoar de cte ori investitorii sunt dispui s cumpere valoarea profitului net pe o
aciune. Tendina descresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite din
prisma acionarilor.
Cursul aciunii
PER =
x 100
Profit net pe aciune
B. Randamentul net
1. Coeficientul de distribuie al dividendului
Arat ct din profitul net este repartizat pentru remunerarea acionarilor. Tendina
cresctoare a indicatorului evideniaz o sporire a eficienei privite prin prisma acionarilor.
Dividend total
PER =

x 100
Profit net
2. Dividend pe aciune
Arat masa dividendului aferent unei aciuni.
Dividende
PER =

x 100
Numarul de aciuni

3. Rata capitalizrii dividendului


Arat ct dividend genereaz o unitate monetar investit ntr-o aciune. Nivelul ratei
trebuie s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pentru a face atractiv plasarea banilor in
aciunile societii respective.
26

Dividend pe aciune
Rcd =

x 100
Cursul aciunii

27

CAPITOLUL 5: Aprecierea performanelor activitii de exploatare


5.1. ELEMENTE SPECIFICE ALE ACTIVITII DE EXPLOATARE

Activitatea de exploatare este partea cea mai important a activitii intreprinderii, n


mod normal aceasta trebuind s asigure funcionarea corespunztoare a activitii
intreprinderii. Asupra ei se actioneaz n toate cazurile n care rezultatele generale sunt
insuficiente.
Din aceste motive analiza modului n care se desfaoar activitatea de explotare este
de o importana primordial n aprecierea activitii n ansamblu a intreprinderii.
Activitatea SC NESTLE ROMNIA SRL este oglindit in contul de profit i pierderi
pe care se va baza analiza activitii de exploatare.
Asupra rezultatelor finale ii exercit influena rezultatul de exploatare, rezultatul
activitii financiare i rezultatul excepional.
5.2. PERFORMANELE ACTIVITII DE EXPLOATARE

Ca performane ale activitii de exploatare pot fi considerate rezultatele in mrime


absolut nscrise in contul de profit i pierderi. Aceste rezultate se pot exprima i relativ prin
raportarea la diferite mrimi economice: capitalul social, cifra de afaceri, activ economic.
Performanele exploatrii se vor urmri prin calculul soldurilor intermediare de
gestiune (SIG), a capacitii de autofinanare i a altor indicatori.
5.2.1. PREZENTAREA GENERAL A CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE

Intreprinderea concentreaz o complexitate de operaiuni economice i financiare, care


se reflect n documentele contabile de sintez sub forma fluxurilor i stocurilor. Fluxurile au
o influen imediata asupra exerciiului, in timp ce stocurile prezint un impact temporar sau
de durat asupra echilibrului financiar, a nevoii de finanare a operaiunilor de gestiune i in
final asupra solvabilitii intreprinderii.
Drept urmare, analiza rezultatelor intreprinderii se va realiza pe baza contului de profit
i pierderi.
Contul de profit i pierdere regrupeaz, pe o perioad de gestiune dat, ansamblul
fluxurilor economice generatoare de venituri (ca surse de mbogire) i cheltuielile (ca surs
de srcie).
In cadrul contului de profit i pierdere se disting doua categorii de fluxuri: fluxuri de
venituri ncasabile / cheltuieli pltibile i fluxuri calculate. Prima categorie majoreaz /
diminueaz rezultatul net i trezoreria, iar fluxurile din a doua categorie nu au influent dect
asupra rezultatului fr a afecta trezoreria intreprinderii dect sub incidena unor aspecte
fiscale (amortizri i provizioane calculate, diminuarea sau anularea provizioanelor, valoarea
net contabil a elementelor de activ cedate, distruse sau disprute, venituri nete din cesiuni
etc.)
Coninutul informaional al contului de profit i pierdere permite evidenierea unor
indicatori privind activitatea intreprinderii, sub aspectul volumului i al rentabilitatii acesteia.

28

Contul de profit i pierdere sintetizeaz fluxurile economice, respectiv veniturile i


cheltuielile perioadei de gestiune, arat cum s-a ajuns de la starea patrimoniala iniiala la cea
final, reflectat in bilan (realizeaz legtura dintre bilanul iniial i cel final).
n cadrul cheltuielilor pentru determinarea exerciiului se cuprind, de asemenea,
amortizrile i provizioanele grupate in funcie de natura cheltuielilor (de exploatare, finaciare
i excepionale). Cheltuielile cu provizioanele includ: provizioane pentru riscuri i cheltuieli,
provizioane privind deprecierea stocurilor i produciei n curs de execuie, provizioane
privind deprecierea creanelor i provizioane privind deprecierea titlurilor de plasament;
amortizarea primelor de rambursare a obligaiunilor, provizioane de reglementare.
Principalele elemente care formeaz veniturile unitii patrimoniale sunt sumele sau
valorile ncasate sau de ncasat din:
- livrarea de bunuri, executarea de lucrri, prestri de servicii i din avantajele pe
care unitatea a consimit s le primeasc;
- executarea unor obligaii legale sau contractuale din partea terilor;
- venituri excepionale, care nu sunt legate de activitatea curent i se refer fie la
operaiuni de gestiune (despgubiri i amenzi ncasate, donaii, salarii neridicate,
prescrise i alte venituri), fie la operaii de capital (cote pri din subvenii pentru
investiii virate asupra rezultatului exerciiului, preul de vnzare sau cesiune a
activelor imobilizate cedate, exclusiv TVA etc).
n cadrul veniturilor pentru determinarea exerciiului se mai includ:
- producia stocat, reprezentnd variaia n plus (cretere) sau n minus (reducere)
ntre valoarea la cost de producie a stocurilor de produse i producie n curs la
finele perioadei (Sf) i valoarea iniial (Si) a acestora, nelund n calcul
provizioanele pentru depreciere constituite;
- producia imobilizat, reprezentnd veniturile din producia de imobilizri,
respectiv costul lucrrilor i cheltuielile efectuate la unitatea patrimonial de ea
insi care se nregistreaz ca active imobilizate corporale sau necorporale;
- diminuarea sau anularea provizioanelor constituite care se inregistreaz, dup caz,
la venituri din exploatare, financiare sau excepionale, n situaia n care nu mai
este justificat meninerea provizioanelor constituite, respectiv are loc realizarea
riscului sau cheltuiala devine exigibil.
n cadrul contului de profit i pierdere se disting trei categorii de venituri i cheltuieli
evideniate n figura 5.1.
CHELTUIELI
Cheltuieli de exploatare
costul mrfurilor vndute
consum provenind de la teri
- cheltuieli materiale
- lucrri, servicii executate de teri
impozite, taxe, vrsminte asimilate
cheltuieli cu personalul
alte cheltuieli de exploatare
amortizri i provizioane

Cheltuieli financiare
pierderi din creane legate de participaii
cheltuieli privind titlurile de plasament
cheltuieli din diferene de curs valutar
cheltuieli privind dobnzile

VENITURI

Venituri de exploatare
vnzri de marfuri
producie vndut
producie stocat (Sf Si)
producie imobilizat
subvenii de exploatare
alte venituri din exploatare
venituri
din
provizioane
exploatarea

Venituri financiare
venituri din participaii
venituri din alte imobilizri financiare(2)
venituri din creane imobilizate(3)
venituri din titluri de plasament

29

privind

cheltuieli privind sconturile acordate


alte cheltuieli financiare
cheltuieli
privind
amortizrile
provizioanele

venituri din diferene de curs valutar


venituri din dobnzi
venituri din sconturi obinute
alte venituri financiare
venituri financiare din provizioane
Cheltuieli excepioanle privind:
Venituri excepionale din:
operaii de gestiune
operaii de gestiune
operaii de capital
operaii de capital
amortizri i provizioane
provizioane
Sold creditor = profit
Sold debitor = pierdere
Fig.5.1. Structura contului de profit i pierdere

1. Diferenele nefavorabile dintre valoarea adaugat a titlului de plasament i preul


de cesiune valoarea net favorabil a cesiunilor;
2. Diferene aferente titlurilor imobilizate ale activitii de portofoliu i alte
imobilizri financiare;
3. Dobnzi aferente creanelor imobilizate;
4. Venituri nete rezultate din vnzarea titlurilor de plasament, respectiv diferena
dintre valoarea contabil a titlurilor i preurile de cesiune ale acestora.
Rezultatul exerciiului (profit i pierdere) se determin ca diferena ntre veniturile i
cheltuielile exerciiului, indiferent de data incasrii sau plii acestora i cuprinde rezultatul
curent, rezultatul excepional i impozitul pe profit.
Rezultatul curent = Venituri din operaiuni curente Cheltuieli curente
Rezultatul curent = (Venituri din exploatare + Venituri financiare) (Cheltuieli de exploatare + Cheltuieli financiare)
Rezultatul excepional = Venituri excepionale Cheltuieli excepionale
Rezultatul exerciiului, sub forma profitului net, reprezint soldul final al contului de
profit i pierdere supus repartizrii conform reglementrilor n vigoare.
5.2.2. SOLDURILE INTERMEDIARE DE GESTIUNE (SIG)

Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti bneti poteniale,
destinate s remunereze factorii de producie i s finaneze activitatea viitoare a
intreprinderii, denumite solduri intermediare de gestiune (SIG).
Aceste solduri reprezint de fapt palierele succesive n formarea rezultatului final.
Construcia indicatorului de analiz a rezultatelor pornete de la cel mai cuprinztor
(producia exerciiului i marja comercial) i se incheie cu cel mai sintetic (rezultatul net al
exerciiului).
Fiecare sold intermediar reflect rezultatul gestiunii financiare la treapta respectiv de
acumulare.
CASCADA SIG
Vnzri mrfuri
- Costul mrfurilor vndute
= MARJA COMERCIALA
Producia vndut
+ Producia stocat
+ Producia imobilizat
= PRODUCIA EXERCIIULUI
+ Marja comercial
- Consumurile provenite de la terti
30

= VALOAREA ADAUGATA (TVA)


+ Subventii de exploatare
- Impozite, taxe i vrsminte asimilate
- Cheltuieli cu personalul
= EXCEDENTUL BRUT DE EXPLOATARE
+ Venituri din provizioane de exploatare
+ Alte venituri din exploatare
- Amortizri i provizioane de exploatare (constituite)
- Alte cheltuieli de exploatare
= REZULTATUL EXPLOATRII (profit / pierdere)
+ Venituri financiare
- Cheltuieli financiare
= REZULTATUL CURENT
+ Venituri excepionale
- Cheltuieli excepionale
- Impozit pe profit
= REZULTATUL NET AL EXERCIIULUI (profit sau pierdere)
Fig.3.3. Cascada S.I.G.

Marja comercial
Vizeaz n exclusivitate intreprinderile cu profil comercial sau numai activitatea
comercial a intreprinderilor cu activitate complex (industrial i comercial). Activitatea
comercial presupune cumprarea i revnzarea mrfurilor, mrfurile fiind considerate bunuri
cumprate pentru a fi revndute n aceeai stare.
Excedentul vnzarilor de mrfuri n raport cu costul de cumprare al acestora reprezint marja
comercial. Costul de cumprare al mrfurilor vndute (revndute) include preul de
cumprare (fr TVA), majorat cu cheltuielile accesorii de cumprare i corelat cu variaia
stocurilor de mrfuri.

Producia exerciiului
n cadrul activitii industriale include valoarea bunurilor i serviciilor fabricate de
intreprindere pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii.
Drept urmare, producia exerciiului va include trei elemente: producia vnduta
evaluat la preul de vnzare, producia stocat i producia imobilizat evaluat la cost de
producie.

Valoarea adugat
Exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie (fora de
munc i capital), peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul
activitii curente a intreprinderii.
n fapt, valoarea adugat reprezint sursa acumulrilor bneti din care se face
remunerarea participanilor direci sau indireci la activitatea economic a intreprinderii:
- remunerarea muncii prin salarii, indemnizaii, premii, cheltuieli sociale;
- remunerarea statului prin impozite, taxe si vrsminte asimilate (subveniile pentru
exploatare fiind excluse);
- remunerarea creditelor prin dobnzi i comisioane pltite;
- remunerarea investiiilor prin amortismentele calculate;
- remunerarea capitalurilor proprii prin dividende pltite acionarilor.
31

Intreprinderea n calitate de participant direct la viata economic va fi remunerat prin


capacitatea de autofinanare.
Formula de calcul este:
VA = Producia exerciiului + Marja comercial Consumurile externe
Valoarea adugaa este un indicator important i prin faptul c reprezint baza de
calcul pentru principalul impozit direct (TVA), iar prin agregarea ei la nivel macroeconomic
se obine PIB-ul.
Curent utilizata n practica financiar, aceast acumulare este important pentru c:
este un indicator:
- la nivel macroeconomic, mai sintetic dect cifra de afaceri sau producia;
- care msoar gradul de integrare prin VA / Cifra de afaceri fr taxe;
- de structur a funciei de producie care poate fi exprimat prin rapoartele:
cheltuieli de personal / VA; amortizri / VA;
permite aprecierea eficienei intreprinderii pentru o activitate dat in funcie de mijloacele
materiale utilizate;
repartiia sa furnizeaz informaii importante n legtur cu raportul: Remunerare
participani / Drepturi avute;
evoluia sa n timp evideniaz mbogirea ntreprinderii.

Excedentul brut de exploatare


EBE = (VA + Subvenii de exploatare) (Cheltuieli de personal + Impozite i taxe)
Excedentul brut de exploatare exprim acumularea brut din activitatea de exploatare,
resursa principal a intreprinderii, cu influen hotrtoare asupra rentabilitii finale i a
capacitii de dezvoltare a intreprinderii.
Un EBE destul de mare va permite intreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin
amortizri, acoperirea riscurilor din provizioanele constituite i asigurarea finanrii sale care
antreneaz cheltuieli financiare, iar diferena va fi distribuit statului (impozit pe profit),
acionarilor (dividende) i/sau conservat prin autofinanare.
Acest sold intermediar de gestiune nefiind perturbat de politica intreprinderii n
materie de finanare, provizioane, investiii, fiscalitate furnizeaz informaii semnificative cu
privire la performanele industriale i comerciale, fiind de aceea recomandat n studiile de
previziune i analiz comparative ale intreprinderilor aparinnd aceluiai sector de activitate.
El poate s pun n eviden, mai bine dect rezultatul final, o deficien structural a
intreprinderii n plan pur industrial i comercial.
De altfel, excedentul brut de exploatare msoar resursele degajate de exploatare, pe
baza crora intreprinderea exercit decizii strategice. Lund n calcul veniturile ncasabile i
cheltuielile pltibile indicatorii capt o semnificaie deosebit n termeni de resurse finaciare
(EBE reprezentnd fundamentul autofinanrii intreprinderii) i trezorerie (EBE msoar
trezoreria potenial degajat de exploatare i decalajul dintre scadena incasrii creanelor i
plata datoriilor: EBE = Excedent de trezorerie al exploatrii + variaia necesarului de fond de
rulment).

Rezultatul exploatrii (profit sau pierdere)


Reprezinta diferena dintre veniturile i cheltuielile exploatrii.
Excedentul brut din exploatare
+ Alte venituri din exploatare
- Alte cheltuieli din exploatare
+ Venituri din provizioane i amortizri
32

- Cheltuieli cu provizioane si amortizri


= Rezultatul exploatrii
Rezultatul exploatrii exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de
exploatare, obtinut prin deducerea tuturor cheltuielilor (pltibile i calculabile) din veniturile
exploatrii ( ncasabile sau calculate).

Rezultatul curent
Este rezultatul unor operaiuni curente ale intreprinderii.
Rezultatul exploatrii
+ Venituri finaciare
- Cheltuieli financiare
= Rezultat curent
Nefiind influenabil de elemnte excepionale, acest sold permite analiza rezultatelor
intreprinderii pe mai multe exerciii succesive.

Rezultatul net al exerciiului


Rezultatul net al exerciiului exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare, cu
care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Acest profit trebuie s
fie susinut de existena unor disponibiliti monetare reale, altfel el va rmne doar un
potenial de finanare. Rezultatul net urmeaz s se distribuie sub forma dividendelor sau/i s
se reinvestesca n intreprindere.
5.2.3. CAPACITATEA DE AUTOFINANARE (CAF)

CAF reflect potenialul financiar de cretere economic a intreprinderii, respectiv


sursa financiar generat de activitatea industriala i comercial a intreprinderii, dupa
scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumita scaden.
CAF se poate determina prin doua metode:
A. Metoda deductiv pornete de la EBE, care semnific rezultatul brut al activitii
industriale i comerciale, din care se deduc succesiv celelalte cheltuieli pltibile ale
intreprinderii:
CAF = Venituri ncasabile Cheltuieli pltibile
CAF = EBE +Alte venituri din exploatare ncasabile
- Alte cheltuieli din exploatare ncasabile
+ Venituri financiare (a)
- Cheltuieli financiare (b)
+ Venituri excepionale (c)
- Cheltuieli excepionale (d)
- Impozit pe profit
(a) fr reluri asupra provizioanelor;
(b) fr amortismente i provizioane financiare calculate;
(c) fr: - venituri din cesiuni de imobilizri;
- cote-pri din subvenii pentru investiii virate asupra rezultatului net al
exerciiului;
- reluri asupra provizioanelor excepionale.
33

(d) fara: - valoarea net contabil a imobilizrilor cedate;


- amortismente i provizioane excepionale calculate.
B. Metoda adiional pornete de la rezultatul net al exerciiului la care se adaug
cheltuielile calculate (amortizri, provizioane etc.) nepltibile la o anumit scaden, dup ce
s-au sczut din acestea veniturile calculate (reluri asupra provizioanelor).
CAF = Rezultatul net + Cheltuieli calculate Venituri calculate;
CAF = Rezultatul net al exerciiului
+Amortismente i provizioane calculate(de exploatare, financiare i
excepionale)
-Cote-prti din subveniile pentru investiii virate asupra rezultatului
exerciiului
-Reluri asupra provizioanelor
-Venituri din cesiunea de elemente de activ
+Valoarea net contabil a elementelor de activ cedate.
Surplusul financiar degajat n cursul exerciiului de ansamblul operaiunilor de
gestiune (CAF) nu poate avea dect un caracter potenial dac nu este succedat de un flux
monetar real (o trezorerie efectiv disponibil).
Anexa 5
Pentru a se putea aprecia nivelul CAF ca ndestulator sau nu, se pot calcula urmtorii
indicatori:
Datorii pe termen scurt
Capacitatea de rambursare =
<3
CAF
CAF
Gradul de autofinanare =
> 0,5
Imobilizri corporale n curs
O valoare sub 3 i respectiv peste 0,5 o considerm asiguratoare pentru aceti
indicatori.
5.2.4. APRECIEREA PERFORMANELOR ACTIVITII DE EXPLOATARE PE BAZA UNUI GRUP
DE INDICATORI

n vederea realizrii unei analize calitative i pentru reliefarea unor legturi cauz efect s-au folosit indicatorii financiari.
n primul rnd s-a avut n vedere structura economic, care a fost studiat cu ajutorul
urmtoarelor rate:
Valoarea adugat
1. productivitatea muncii =
Numrul mediu de muncitori
Imobilizri corporale existente
2. gradul de nzestrare tehnic =
Numrul mediu de muncitori
Amortismente
3. costul amortizarii imobilizarilor =
x 100
Imobilizri brute amortizabile

34

Productivitatea muncii i evoluia acesteia trebuie corealat cu nivelul i tendina


retribuiei pe muncitor. Dac creterea productivitii depaete pe cea a retribuiei medii pe
muncitor se consider c sunt posibile rezultate benefice pentru societate.
Gradul de nzestrare tehnic ne indic orientarea intreprinderii ctre un numr mare de
muncitori sau folosirea unui capital fix nsemnat, n timp ce costul amortizrii imobilizrilor
poate evidenia o eventual mbtrnire a activelor corporale.
n al doilea rnd s-a efectuat o analiz a gestiunii activitii cu ajutorul cifrei de afaceri
i a produciei totale.
Cifra de afaceri
4. Cota cifrei de afaceri =
x 100
Producia total
Rezultatul obinut indic natura activitii firmei, iar evoluia ratei corelat cu
micrile cifrei de afaceri i ale valorii adugate au importante semnificaii cu privire la
gestiunea intreprinderii.
n al treilea rnd s-a calculat rata rentabilitii de exploatare precum i a rentabilitii
economice.
Valoarea adugat
5. Rata valorii adugate =
x 100
Cifra de afaceri
EBE
6. Rata EBE =
x 100
Cifra de afaceri
Rezultatul de exploatare
7. Rata rentabilitii de exploatare =
x 100
Cifra de afaceri
EBE
8. Rentabilitatea brut a capitalului economic =

x 100

Capital economic
Rezultatul de exploatare
9. Rentabilitatea net a capitalului =

x 100
Capital economic

Toate aceste rate au fost corelate cu nivelul inflaiei pentru a putea distinge evoluia
nominal de cea real.
Capitalul economic folosit in calcule se obine adugand la imobilizrile pentru
exploatare necesarul de fond de rulment de exploatare.

35

CAPITOLUL 6: Diagnosticul financiar al firmei SC NESTLE ROMANIA


SRL
6.1. CALCULUL INDICATORILOR DE DIAGNOSTIC FINANCIAR
Trezoreria
Tabelul 6.1
Nr.
Crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.

Fondul de rulment. Necesarul de fond de rulment. Trezoreria


Specificaie
UM
Anii

Capital permanent
Active imobilizate nete
Fond de rulment net (1-2)
Indicele de cretere al FRN
Capital propriu
Fond de rulment propriu
(5-2)
Indicele de cretere
Fond de rulment strin
Indicele de cretere
Stocuri totale
Creane
Active curente (10+11)
Pasive curente
Necesar de fond de rulment
(12-13)
Indicele de cretere
Trezoreria net

Mil. lei
Mil. lei
Mil. lei
%
Mil. lei
Mil. lei

2011
3.092.384
1.833.602
1.258.782
100
2.930.024
1.096.422

2012
4.527.384
3.223.420
1.303.964
104
4.005.864
782.444

2013
6.753.438
4.010.538
2.742.900
210
5.913.758
1.903.220

%
Mil. lei
%
Mil. lei
Mil. lei
Mil. lei
Mil. lei
Mil. lei

100
162.360
100
1.232.624
1.008.190
2.240.814
1.187.196
1.053.618

71
521.520
321
1.791.864
962.024
2.753.888
1.467.226
1.286.662

243
839.680
161
3.470.076
1.750.208
5.220.284
2.375.704
2.844.580

%
Mil. lei

100
205.164

122
17.302

221
-101.680

Pe intreaga perioad de analiz se inregistreaz valori pozitive i un trend cresctor al


fondului de rulment net, ceea ce nseamn c sursele permanente reuesc s finaneze integral
alocrile permanente, rmnnd i un surplus pentru finanarea nevoilor critice. n anul 2012
fondul de rulment crete fa de anul 2011 cu 45.182 mil. lei (4%), iar n anul 2013 crete fat
de 2013 cu 1.438.936 mil. lei (110%).
Aceast cretere a fondului de rulment net este favorabil, semnificnd o cretere a
marjei de securitate a intreprinderii pentru eventualele cazuri generale de pierderi de activ sau
a ncetinirii vitezei de rotaie a stocurilor de produse, mrfuri, materiale.
Fondul de rulment propriu nregistreaz valori pozitive pe intreaga perioad de
analiz; n anul 2012 faa de anul 2011 se inregistreaz o scdere cu 29%, aceast evoluie
datorndu-se n principal evoluiei mai accentuate ca dinamic a mprumuturilor pe termen
mediu i lung fat de capitalurile proprii, pe cnd activele imobilizate nete aveau o dinamic
caracterizat printr-un ritm mai lejer. n ultimul an de analiz, fondul de rulment propriu
manifest o tendina de revenire, crescnd cu 143% fa de anul precedent.
n anul 2012 fondul de rulment strin crete cu 221% fa de anul 2011 situaie evident
nefavorabil, iar n anul 2013 fa de anul 2012 fondul de rulment strin crete cu doar 61%,
situaia cunoscnd o mbuntaire.
36

n ceea ce privete necesarul de fond de rulment, acesta ia valori diferite n fiecare an ,


valori pozitive n cretere (crete cu 22% n anul 2012 fa de anul 2011 i cu 121% n anul
2013 fa de anul 2012), cretere datorat raportului dintre posturile bilaniere clienifurnizori, rotaia stocurilor i nivelul vnzrilor.
n perioada considerat trezoreria prezint o evoluie descendent, avnd valori
pozitive n anii 2011 i 2012, iar n anul 2013 se inregistreaz un deficit de trezorerie de
101.680 mil. lei.
Situaia din acest punct de vedere se consider nefavorabil. Acest deficit a trebuit s fie
acoperit din credite de trezorerie care au generat cheltuieli cu dobnzile, care au avut ca efect
reducerea rezultatului exerciiului. Acest lucru se datoreaz creterii necesarului de fond de
rulment care devanseaz creterea fondului de rulment (indicele de cretere al fondului de
rulment n anul 2012 fa de anul 2011 este de 4%, iar cel al necesarului de fond de rulment
este de 22%; indicele de cretere al fondului de rulment n anul 2013 fa de anul 2012 este
de 110%, iar cel al necesarului de fond de rulment este de 121%).
Se poate spune c disponibilitile de trezorerie devin insuficiente pentru a crea
lichiditai corespunztoare, impunndu-se corelarea trezoreriei cu scderea vitezei de rotaie a
activelor circulante, creterea creanelor, creterea operativitii incasrii creanelor.

2. Indicatori de stare
Tabelul 6.2
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.

Specificaie

Active circulante
Datorii pe termen scurt
Lichiditatea curent (1/2)
Active circulante fr stocuri
Lichiditatea rapid
Disponibiliti si plasamente
Lichiditatea imediat (6/2)
Bani in casierie i conturi
bancare
Credite bancare pe termen
scurt
Lichiditatea la vedere (8/9)

Lichiditatea
UM

Anii

mil. lei
mil. lei
coef.
mil. lei
coef.
mil. lei
coef.
mil. lei

2011
1.837.128
974.980
1,88
908.806
0,93
163.016
0,17
257.152

2012
2.675.824
1.394.410
1,92
1.163.498
0,83
178.432
0,13
98.318

2013
4.083.436
2.060.086
1,98
1.452.466
0,71
96.350
0,05
91.758

mil. lei

52.480

81.836

195.406

coef.

4,90

1,20

0,47

n ultimul an valoarea indicatorului se incadreaz n limitele normale, iar fa de anul


precedent a sporit cu 3% datorit creterii mai rapide, ca ritm a activelor curente fa de
pasivele curente. Pentru ntreaga perioad de analiz nivelul indicatorului este asiguratoriu
(fr s scad sub 1,50), ceea ce inseamn c firma a fost capabil s-si acopere integral
pasivele curente pe seama activelor curente. Din acest punct de vedere societatea este bine
asigurat mpotriva incapacitii de plat pe termen scurt.
Lichiditatea rapid se reduce n anul 2012 fa de anul 2011 cu 10%, iar n anul 2013
fa de anul 2012 cu 16%, ns se menine la o valoare considerat normal pentru acest
indicator, firma fiind capabil sa-i onoreze obligaiile din activele curente care pot fi

37

transformate rapid n lichiditai. Din acest punct de vedere firma este de asemenea bine
asigurat mpotriva incapacitii de plat pe termen scurt.
Pe ntreaga perioad de analiz valoarea indicatorului se situeaz sub limita minim
acceptabil, scznd de la an la an. Aceast situaie se datoreaz echilibrului financiar precar
pe termen scurt. Nivelul indicatorului nu este asiguratoriu n nici un an, ceea ce nseamn c
este incapabil s-i acopere satisfactor pasivele curente pe seama disponibilitilor bneti i
a plasamentelor. Din acest punct de vedere situaia se poate aprecia ca fiind nefavorabil.
n ultimul an valoarea indicatorului nu se incadreaz n limitele normale iar fa de
anul precedent s-a redus simitor datorit creterii mai rapide ca ritm a creditelor pe termen
scurt fa de disponibilitile baneti din casierie i conturi bancare. Din acest punct de vedere
situaia se poate aprecia ca fiind nefavorabil.
Tabelul 6.3

Nr.
crt.

Specificaie

1.
2.
3.

Active totale
Datorii totale
Indicele
general
de
solvabilitate (1/2)
Indicele de cretere
Activ net contabil (1-2)
Raport de solvabilitate (5/1)
Datorii financiare totale
Solvabilitatea financiara (1/7)
Capacitatea de autofinanare
Capacitatea de rambursare
(9/2)
Indicele de cretere
Cheltuieli financiare
Excedent brut de exploatare
Prelevarea
cheltuielilor
financiare (12/13)
Profit net
Amortizare
Dividende de plata
Rata rambursrii creditului
Dobnda aferent creditului
Acoperirea
serviciului
datoriei
Indicele de cretere

4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.

Solvabilitatea
UM

Anii

mil. lei
mil. lei
coef.

2011
4.332.060
1.402.200
3,09

2012
6.076.528
2.070.500
2,93

2013
9.324.302
3.410.790
2,73

%
mil. lei
%
mil. lei
coef.
mil. lei
coef.

100
2.929.860
67,64
214.840
20
759.238
0,54

95
7.006.028
65,92
603.356
10
1.270.262
0,61

93
5.913.512
63,42
1.035.086
9
2.616.702
0,77

%
mil. lei
mil. lei
%

100
248.378
1.112.740
22

113
441.160
1.941.350
23

125
2.270.580
4.486.220
51

mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
coef.

647.144
112.176
137.022
8.200
58.794
9,29

1.133.896
136.366
119.556
8.200
217.874
5,09

2.374.474
242.146
329.722
31.160
589.580
3,68

100

55

72

Valoarea indicelui general de solvabilitate se incadreaz n toat perioada de analiz


peste limita minim acceptabil. n ultimul an valoarea indicatorului se situeaz peste limita
normal, dei fat de anul precedent s-a redus cu 7%. i n anul 2012 fa de anul 2011
valoarea indicatorului a sczut cu 5%. Deci, tendina indicatorului este de reducere pentru
ntreaga perioad datorit creterii mai rapide ca ritm a datoriilor totale fa de activele totale.
Firma se afl n siguran, ceea ce inseamn c aceasta este capabil tot timpul s-i acopere
integral datoriile pe seama activelor.
Din punct de vedere al raportului de solvabilitate general firma s-a aflat n siguran
pe toat perioada de analiz, nregistrnd valori normale peste 50%.
38

Pe intreaga perioad de analiz indicele de solvabilitate financiar se ncadreaz cu


mult peste limita normal, dei de la an la an s-a redus (cu 50% n anul 2012 fa de anul 2011
i cu 10% n anul 2013 fa de anul 2012). Firma este din acest punct de vedere n siguran
pe toat perioada de analiz, ceea ce inseamn c aceasta ar fi capabil s-i acopere integral
datoriile financiare pe seama activelor.
Capacitatea de rambursare a datoriilor se incadreaz peste limita minim pe toat
perioada de analiz, crescnd cu 13% n anul 2012 fa de anul 2011 i cu 25% n anul 2013
fa de anul 2012. Tendina indicatorului este de revenire. Din acest punct de vedere firma se
afl ntr-o sigurana relativ bun pe intreaga perioad analizat.
n ceea ce privete rata de prelevare a cheltuielilor financiare, aceasta se situeaz n
limitele normale pe ntreaga perioad de analiz. n anul 2013 rata a crescut sensibil fa de
anul 2012. Tendina general a indicatorului este de cretere, pe seama cresterii datoriilor
financiare, care genereaz cheltuieli cu dobnzile. Totui, din acest punct de vedere, firma se
afl n siguran.
Gradul de acoperire a serviciului datoriei depete cu mult limitele normale n toi
anii supui analizei. n anul 2012 fa de anul 2011 s-a redus cu 45%, iar n anul 2013 s-a
redus sensibil (28%) fa de anul 2012. Tendina general este de scdere pe seama gradului
de ndatorare. Totui, firma se afl n siguran.
3. Indicatori de structur
Tabelul 6.4
Indicatorii de structur ai activului
UM

Nr.
crt.

Specificaie

1.
2.
3.

Active imobilizate nete


Activ total
Rata activelor imobilizate
(1/2 * 100)
Indicele de cretere
Imobilizri necorporale
Rata imobilizrilor necorporale
(5/1 * 100)
Imobilizri necorporale
Rata imobilizrilor corporale
(7/1 * 100)
Imobilizri financiare
Rata imobilizrilor financiare
(9/1 * 100)
Active circulante
Rata activelor circulante
Stocuri totale
Rata stocurilor (13/11 * 100)
Creane
Rata creanelor (15/11 * 100)
Disponibiliti
Rata disponibilitilor

4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.

Anii

mil. lei
mil. lei
%

2011
1.833.520
4.332.060
42,32

2012
3.223.502
6.076.528
53,05

2013
4.010.538
9.324.302
43,01

coef.
mil. lei
%

100
26.486
1,45

125
149.076
4,62

81
255.020
6,36

mil. lei
%

1.796.210
97,97

3.010.630
93,40

3.703.694
92,35

mil. lei
%

10.824
0,59

63.796
1,98

51.824
1,29

mil. lei
%
mil. lei
%
mil. lei
%
mil. lei
%

2.392.678
57,68
1.232.624
49,33
1.008.190
40
257.726
10,32

2.818.504
46,95
1.791.864
62,81
962.024
34
99.056
3,47

5.241.030
56,99
3.469.912
65,30
1.750.208
33
93.726
1,76

Valoarea ratei activelor imobilizate poate fi considerat normal pe intreaga perioad


analizat. n anul 2011 fa de anul 1998 s-a redus, situaia putnd fi considerat ca fiind
pozitiv deoarece este asociat unei creteri a vitezei de rotaie a activelor imobilizate prin
39

veniturile totale. Reducerea generalizat pe ntreaga perioad se datoreaz creterii


imobilizrilor nete, ceea ce are un efect pozitiv asupra lichiditii firmei, dat fiind faptul c nu
asistm la un proces de dezinvestire.
Valoarea ratei imobilizrilor necorporale este nesemnificativ n toi cei trei ani de
analiz, manifestnd o tendina usoar de cretere datorit creterii ntr-un ritm mai rapid a
valorii imobilizrilor necorporale fa de total imobilizri.
Valoarea ratei imobilizrilor corporale pe ntreaga perioad de analiz este foarte mare
(peste 90%) ns se reduce permanent. Situaia poate fi considerat favorabil deoarece nu
este consecina unui proces de dezinvestire ci a procesului de cretere a vitezei de rotaie prin
cifra de afaceri, ceea ce echivaleaz cu o eficien sporit a utilizrii lor. Se asigur i
creterea indirect a flexibilitii firmei la schimbrile mediului extern.
Valoarea ratei imobilizrilor financiare n ultimul an de analiz este nesemnificativ.
Tendina este de cretere lent pe primii doi ani de analiz, mai puin pe ultimul an. Valoarea
ratei este n conformitate cu mrimea i specificul firmei.
Valoarea ratei activelor circulante se consider normal n toti cei trei ani de analiz,
fiind situat peste 40%. n anul 2012 valoarea indicatorului scade fa de anul 2011 ca apoi n
anul 2013 s creasc iar. Aceast cretere sporete ponderea utilizrilor ciclice n total, avnd
drept consecin creterea gradului de lichiditate a activului total. Aceasa situaie poate fi
considerata favorabil deoarece este corelat cu o cretere a vitezei de rotaie a activelor
circulante, ceea ce echivaleaz cu o cretere a eficienei activitii.
Pe perioada analizat, valorile nregistrate ale ratei stocurilor se ncadreaz peste
limitele normale, situaia poate fi considerat acceptabil, cnd ritmul cifrei de afaceri
depete ritmul de cretere al stocurilor.
n ultimul an de analiz ponderea creanelor n total active circulante era de 33%, mai
redus cu 1% fa de anul precedent, fapt datorat creterii mai rapide ca ritm a stocurilor, ceea
ce nseamn reducerea gradului general de lichiditate a activelor circulante. Totui nivelul
acesteia nu poate fi considerat normal, deoarece este corelat cu o cretere a duratei medii de
ncasare a lor pe seama veniturilor totale.
Ponderea lichiditilor se reduce n anul 2012 fa de anul 2011 cu 66%, iar n anul
2013 fa de anul 2012 se reduce cu aproximativ 50%, ajungnd s dein sub 2% din total
active circulante, sub valoarea minim admisibil, adic reducnd lichiditatea activelor
circulante i n general a ntregului patrimoniu. Din acest punct de vedere situaia este
nesatisfctoare i se explic prin relaiile financiare ale societaii cu clienii i furnizorii i prin
specificul activitii.
Tabelul 6.5
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Indicatorii de structur ai pasivului


Specificaie
UM
2011
Capital permanent
mil. lei
3.092.384
Pasiv total
4.332.060
Rata stabilitii financiare
%
71,38
(1/2 * 100)
Capital propriu
2.929.860
Rata autonomiei financiare
%
67,64
globale (4/2 * 100)
Rata autonomiei financiare la
%
94,75
termen (4/1 * 100)
Datorii totale
1.402.200
Rata de indatorare globala
%
32,36
(7/2 * 100)
Datorii provizioane pe termen
162.360
40

Anii
2012
4.527.384
6.076.528
74,51

2013
6.753.438
9.324.302
72,43

4.005.864
65,92

5.913.758
63,42

88,48

87,57

2.070.500
34,08

3.410.790
36,58

521.520

839.680

10.

mediu i lung
Rata de ndatorare la termen
(9/1 * 100)

5,25

11,52

12,43

Pe ntreaga perioada de analiz, societatea dispune de un grad ridicat de autonomie


financiar, ncadrndu-se cu mult peste valoarea minim acceptabil. Indicatorul a nregistrat o
evoluie ascendent in anul 2012 fa de anul 2011 (a crescut cu 4%) i a sczut cu 3% n anul
2013 fa de anul 2012. Aceast evoluie descendent se datoreaz creterii mai lente ca ritm a
resurselor permanente fa de cele curente. n anul 2011 firma ii poate finana 71,38% din
activitate din capitalurile permanente, n anul 2012 74,51%, iar n anul 2013 firma se poate
finanta cu peste 72% din capitaluri permanente. Se poate concluziona c firma beneficiaz de
o bun stabilitate financiar pe toat durata analizat.
Firma a dispus de o autonomie financiar global foarte bun pe intreaga perioad
analizat, cu tendina de reducere. n anul 2012 rata autonomiei financiare globale a sczut cu
3% fa de 2011, iar n anul 2013 s-a redus cu 45 fa de anul 2012. Aceast situaie se
datoreaz creterii mai rapide ca ritm a resurselor mprumutate i atrase. n anul 2011
societatea i-a finanat ntr-o proporie de 67,64% activitile din resurse proprii; n anul 2012
finanarea activitii din resurse proprii s-a realizat n proporie de 65,92%, iar n anul 2011 n
proporie de 63,42%.
Pe intreaga perioad societatea se incadra ntr-un grad ridicat de autonomie financiar,
dei s-a manifestat tendina de reducere a indicatorului. Capitalurile permanente sunt
constituite ntr-o proporie de peste 94% din capitaluri proprii n anul 2011. n anul 2012
capitalurile proprii dein aproximativ 88% din capitalurile permanente, cu 7% mai puin ca n
anul precedent. n anul 2013 capitalurile permanente sunt constituite din capitaluri proprii n
proporie de peste 87%, cu 1% mai puin fa de anul 2012 i cu aproximativ 8% mai puin
fa de primul an analizat. Evoluia descendenta a indicatorului se datoreaz creterii ntr-un
ritm mai rapid a capitalurilor permanente fa de capitalurile proprii. Din acest punct de
vedere societatea se afl ntr-o situaie lejer, avnd n vedere valoarea minim admisibil a
indicatorului (50%).
Din punct de vedere al ratei de ndatorare global societatea se afl ntr-o situaie
favorabil pe intreaga perioad analizat, aflndu-se sub valoarea maxim admisibil (66%).
Indicatorul manifest o tendina de cretere (cu 5% n anul 2012 fa de anul 2011, cu 7% n
anul 2013 fa de anul 2012), datorit creterii mai rapide ca ritm a datoriilor totale fa de
capitalurile proprii. n toi anii analizai firma utilizeaz resurse atrase i mprumutate ntr-o
proporie de peste o treime din total.
Pe ntreaga perioad analizat societatea a beneficiat de un grad redus de ndatorare la
termen, aflndu-se cu mult sub limita maxim admisibil pentru indicator. S-a manifestat o
tendina de cretere a ndatorrii la termen datorit evoluiei mai rapide de cretere a datoriilor
pe termen mediu i lung fa de capitalurile proprii.
4. Ratele de gestiune
Tabelul 6.6
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Specificaie
Capital permanent
Cifra de afaceri
Capital propriu
Datorii totale
Activ total
Active imobilizate nete
Active circulante
Stocuri totale

Ratele de gestiune
UM
2011
mil. lei
3.092.384
mil. lei
10.308.876
mil. lei
2.929.860
mil. lei
1.402.200
mil. lei
4.332.060
mil. lei
1.833.520
mil. lei
2.392.678
mil. lei
1.232.624
41

Anii
2012
4.527.384
19.078.284
4.005.864
2.070.500
6.076.528
3.223.502
2.818.504
1.791.864

2013
6.753.438
26.646.526
5.913.758
3.410.790
9.324.302
4.010.538
5.241.030
3.469.912

9.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.

26.

27.

28.

29.

30.

31.

32.

33.

34.

35.

Cheltuieli materiale totale


Producia exerciiului
Stoc de producie
neterminata
Producia vndut
Stoc de produse finite
Venituri totale
Creane curente
Venituri din exploatare
Creane din exploatare
Clieni
Cheltuieli totale
Datorii pe termen scurt
Cheltuieli de exploatare
Datorii de exploatare
Furnizori
Gestiunea capitalului
permanent
a. nr. de rotaii (2/1)
b. durata (1/2 * 365)
Gestiunea capitalului
propriu
a. nr. de rotaii (2/3)
b. durata (3/2 * 365)
Gestiunea datoriilor totale
a. nr. de rotaii (2/4)
b. durata (4/2 * 365)
Gestiunea activului total
a. nr. de rotaii (2/5)
b. durata (5/2 * 365)
Gestiunea activelor
imobilizate
a. nr. de rotaii (2/6)
b. durata (6/2 * 365)
Gestiunea activelor
circulante
a. nr. de rotaii (2/7)
b. durata (7/2 * 365)
Gestiunea stocurilor totale
a. nr. de rotaii (2/8)
b. durata (8/2 * 365)
Gestiunea stoc.de materii
prime i materiale
a. nr.de rotaii (9/10)
b. durata (10/9 * 365)
Gestiunea stoc. de
productie neterminat
a. nr. de rotaii (11/12)
b. durata (12/11 * 365)
Gestiunea stocului de
produse finite
a. nr. de rotaii (13/14)
b. durata (14/13 * 365)
Venituri din vnzarea

mil. lei
mil. lei
mil. lei

6.238.068
10.855.082
255.184

12.163.962
19.176.408
259.284

15.765.894
29.500.484
434.190

mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei

9.648.202
393.108
11.778.726
1.008.190
11.525.756
517.584
212.790
10.773.652
1.239.758
10.525.274
818.360
184.336

18.643.274
507.334
20.617.506
962.034
20.151.418
529.474
487.654
18.787.676
1.549.062
18.346.516
1.044.680
319.636

29.291.794
1.066.738
32.133.504
1.750.208
29.855.216
1.443.118
1.230.000
27.881.722
2.571.110
25.611.142
1.865.172
830.496

rot
zile

3,3
109

4,2
87

4,4
83

rot
zile

3,5
104

4,7
77

5,0
73

rot
zile

7,3
50

9,2
40

8,6
42

rot
zile

2,3
153

3,14
116

3,18
115

rot
zile

5,6
65

5,9
62

7,3
49

rot
zile

4,3
85

6,7
54

5,6
65

rot
zile

8,4
44

10,6
34

8,5
43

rot
zile

19,5
19

27,1
13

25,2
14

rot
zile

63,7
6

76,6
5

85,1
4

rot
zile
mil. lei

30,5
12
660.674

41,4
9
435.010

37,2
10
354.732

42

36.
37.

38.

39.

40.

41.

42.

43.

mrfurilor
Stocuri de mrfuri
Gestiunea stocurilor de
mrfuri
a. nr.de rotaii (15/16)
b. durata (16/15 * 365)
Gestiunea creanelor
curente
a. nr. de rotaii (15/16)
b. durata (16/15 * 365)
Gestiunea creanelor din
exploatare
a. nr. de rotaii (17/18)
b. durata (18/17 * 365)
Gestiunea creditului
client
a. nr. de rotaii (2/19)
b. durata (19/2 * 365)
Gestiunea datoriilor
curente
a. nr. de rotaii (20/21)
b. durata (21/20 * 365)
Gestiunea datoriilor din
exploatare
a. nr. de rotaii (22/23)
b. durata (23/22 * 365)
Gestiunea creditului furnizor
a. nr. de rotaii (2/24)
b. durata (24/2 * 365)

mil. lei

8.118

10.988

6.560

rot
zile

148,0
2

45,5
8

40,3
9

rot
zile

11,7
31

21,4
17

18,4
20

rot
zile

21,9
17

35,9
10

20,7
18

rot
zile

48,5
8

39,1
9

24,1
15

rot
zile

8,7
42

12,1
30

10,8
34

rot
zile

12,9
28

17,6
21

12,7
29

rot
zile

55,9
7

59,7
6

35,7
10

Pe ntreaga perioad de analiz, viteza de rotaie a capitalurilor permanente ca numr


de rotaii se situeaz peste limita minim admisibil (2 rotaii), avnd o tendina de cretere de
la un an la altul, iar durata n zile a unei rotaii nregistreaza o tendina de scdere. Acest lucru
semnific creterea eficienei utilizrii capitalurilor permanente, respectiv reducerea duratei
medii de recuperare a lor sub form bneasc initial.
Viteza de rotaie a capitalurilor proprii prin cifra de afaceri (durata n zile a unei
rotaii) cunoate pe perioada de analiz o cretere (scdere) de la an la an, fapt ce a generat
efecte pozitive asupra societii n sensul sporirii refolosirii capitalurilor proprii.
Viteza de rotaie a datoriilor totale crete n anul 2012 fa de anul 2011 cu aproape 2
rotaii ca mai apoi, n anul 2013 s scad. Pe ntreaga perioad analizat viteza de rotaie este
peste valoarea minim admisibil.
Viteza de rotaie a activului total reflect o gestiune bun a intreprinderii, situndu-se
peste 2 rotaii n toi cei trei ani analizai. n anul 2012 fa de anul 2011 s-a nregistrat un salt
mare al numrului de rotaii, reducndu-se deci, durata n zile a unei rotaii de la 153 la 116.
Acest lucru a generat efecte pozitive asupra trezoreriei societii, efecte de natura relaxrii
financiare (eliberare sub form banesca a unor resurse imobilizate).
n general, pe perioada de analiz s-a manifestat o tendin de cretere a numrului de
rotaii a activelor imobilizate, respectiv de reducere a duratei medii a unei rotaii, fapt ce a
generat efecte pozitive de natura relaxrii financiare asupra lichiditii societii comerciale.
n ceea ce privete viteza de rotaie a activelor circulante, aceasta crete n anul 2012
fa de anul 2011, ca apoi s se reduc din nou n anul 2013. Aceast reducere are efecte

43

negative asupra trezoreriei firmei, efecte de natura presiunii financiare (imobilizarea de


resurse bneti sub form material).
Ca o concluzie, dac privim elementele de activ dup termenele de alocare i
lichiditate, rotaia principalelor elemente evideniaz sporirea eficienei utilizrii mijloacelor
permanente i reducerea eficienei utilizrii celor ciclice.
n anul 2011 stocurile se roteau de 8,4 ori, parcurgnd ciclul economic i recupernduse sub forma initial bneasc prin cifra de afaceri ntr-un termen mediu de 44 de zile. n anul
2012 crete viteza de rotaie la 10,6 rotaii (durata n zile de recuperare a fost de 34 de zile),
iar n ultimul an de analiz stocurile se roteau de 8,5 ori (43 de zile). Fa de anul precedent,
numrul de rotaii a sczut cu 2,1 rotaii, ceea ce inseamn reducerea eficienei utilizrii
stocurilor, fapt ce a generat efecte negative de natura imobilizrii de resurse financiare.
Durata rotaiei stocurilor de materii prime i materiale consumabile se reduce pe
ntreaga perioad de analiz, reflectnd creterea eficienei activitii de aprovizionare. Durata
rotaiei stocurilor de producie neterminat s-a redus pe perioada de analiz. Situaia din acest
punct de vedere se ncadreaz in limitele normale reflectnd creterea eficienei activitii de
producie, efectul acestei situaii fiind eliberarea de resurse financiare. Durata rotaiei
stocurilor de mrfuri a crescut permanent, situaie nefavorabil care reflect ineficiena
activitii comerciale.
n anul 2012 scade durata n zile a unei rotaii a creanelor curente de la 31 la 17 zile,
ca apoi n anul 2013 sa creasc cu 3 zile, rotndu-se prin veniturile totale de 18,4 ori. Acest
lucru semnific mrirea duratei medii de recuperare a creanelor, cu efecte negative asupra
trezoreriei, n sensul decalrii ncasrilor. Durata de recuperare a creanelor din exploatare
crete pentru ultimul an de analiz, ceea ce nseamn mrirea duratei de recuperare a lor.
n ceea ce privete durata de recuperare a creanelor clieni, aceasta crete pe perioada
analizat (cu o zi n anul 2012 fa de 2011, cu 6 zile n anul 2013 fa de anul 2012), fapt ce a
generat efecte negative asupra trezoreriei,n sensul relaxrii termenelor de plata. Acelai lucru
se ntmpl i cu datoriile din exploatare.
Datoriile fa de furnizori se roteau n anul 2011 prin cifra de afaceri de 55,9 ori. n
anul 2012 viteza de rotatie a datoriilor fa de furnizori a crescut la 59,7 ori, fapt ce poate
genera efecte negative asupra trezoreriei, societatea beneficiind de o durat mai scurt de
plat a furnizorilor. n anul 2013 durata medie n zile de plat a furnizorilor a crescut de la 6
la 10 zile, cu efecte pozitive asupra trezoreriei, crescnd durata creditului comercial mediu
acordat de furnizori.
5. Indicatori de randament
Tabelul 6.7
Rentabilitatea resurselor consumate. Rentabilitatea veniturilor. Rentabilitatea
comercial. Rentabilitatea economic. Rentabilitatea financiar. Randamentul bursier.
Nr.
Specificaie
UM
Anii
crt.
2011
2012
2013
1.
Rezultatul brut
mil. lei
1.005.074
1.829.830
4.251.782
2.
Cheltuieli totale
mil. lei
10.773.652
18.787.676
27.881.722
3.
Rentabilitatea resurselor
%
9
10
15
consumate (1/2)
4.
Rezultatul curent
mil. lei
1.004.254
1.823.680
4.249.486
5.
Cheltuieli curente
mil. lei
10.766.682
18.771.768
27.877.622
6.
Rata rentabilitii resurselor
%
9
10
15
curente (4/5 * 100)
7.
Rezultatul exploatrii
mil. lei
1.000.482
1.804.902
4.244.074
8.
Cheltuieli de exploatare
mil. lei
10.525.274
18.346.516
25.611.142
44

9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
31.
32.
33.
34.
35.
36.
37.
38.
39.

Rata rentabilitii resurselor


curente (7/8)
Venituri totale
Rentabilitatea veniturilor
Venituri curente
Rentabilitatea
veniturilor
curente (4/12)
Venituri din exploatare
Rentabilitatea
veniturilor
din exploatare (7/14)
Cifra de afaceri
Rata rentabilitii
comerciale (7/16)
Excedentul brut de
exploatare
Rata marjei brute (18/16)
Rezultatul net
Rata marjei nete (20/16)
Capitaluri investite
Rentabilitatea economic
(1/22)
Rentabilitatea economic
brut (18/22)
Cpitalul propriu
Rentabilitatea financiar
(20/25)
Capacitatea de
autofinanare
Rentabilitatea financiar
brut
Dividende
Capital social
Rentabilitatea financiar
net (29/30)
Numr de aciuni
Profit net pe aciune (20/32)
Cursul aciunii
Rata capitalizrii profitului
(33/34)
Perioada
Distribuirea dividendelor
(29/20)
Dividende pe aciune
(29/32)
Rata capitalizrii
dividendului (38/34)

10

10

17

mil. lei
%
mil. lei
%

11.778.726
9
11.770.936
9

20.617.506
9
20.595.448
9

32.133.504
13
32.127.108
13

mil. lei
%

11.525.756
9

20.151.418
9

29.855.216
14

mil. lei
%

10.308.876
10

19.078.284
9

29.646.526
14

mil. lei

1.112.658

1.941.268

4.486.220

%
mil. lei
%
mil. lei
%

11
647.144
6

10
1.133.896
6

15

32

40

61

35

42

65

mil. lei
%

2.929.860
22

4.005.864
28

5.913.758
40

mil. lei

759.320

1.270.262

2.616.620

26

32

44

mil. lei
mil. lei
%

137.022
1.683.296
7

119.556
1.683.296
6

329.722
1.683.296
18

nr.
mil. lei
mil. lei
%

41.056
15,76
71.363
22,08

41.056
27,62
97.575
28.31

41.056
57,84
144.035
40,16

coef.
coef.

4,53
0,21

3,53
0,11

2,49
0,14

mii
lei/act
%

3,34

2,91

8,03

4,68

2,98

5,58

n anul 2011 rentabilitatea resurselor consumate a fost de 9%, n anul 2012 de 10%, iar
n anul 2013 a fost de 15%, deci rentabilitatea resurselor consumate a nregistrat o crestere
sensibil de la un an la altul. Pentru ultimul an, de exemplu, la 100 de lei cheltuieli totale s-au
obtinut 15 lei profit brut, ceea ce este totui un nivel destul de redus. Avnd n vedere c
ponderea majoritar a veniturilor, cheltuielilor i rezultatelor sunt formate din cele legate de

45

activitatea de exploatare, nivelul acestui indicator va fi puternic influenat de rentabilitatea


cheltuielilor de exploatare.
Pe cei trei ani de analiz rentabilitatea cheltuielilor curente a nregistrat o uoar
tendin de cretere, ceea ce inseamn c intreprinderea a reuit s obin un profit brut prin
consum tot mai mic de resurse.
Rentabilitatea resurselor consumate n exploatare s-a mentinut constanta n primii doi
ani de analiz (10%), crescnd cu 7% n anul 2013, ceea ce este totui un nivel destul de
redus. Rezervele cele mai importante n creterea ratei constau n reducerea costurilor de
exploatare prin diminuarea consumului de resurse.
Rata rentabilitii se menine la 9% n anii 2011 i 2012 i crete la 135 n anul 2013.
Aceast cretere semnific un spor de eficien general pe ansamblul activitii, nivelul
acestui indicator fiind influenat de rentabilitatea veniturilor din exploatare (constant n anul
2011 i 2012 9% i de 14% n anul 2013). Rentabilitatea veniturilor curente a crescut de
asemenea n anul 2013 datorit creterii vitezei de rotaie a fondurilor i creterea volumului
fizic al desfacerilor.
n ceea ce privete rentabilitatea comercial, aceasta cunoate o scdere n anul 2012
fa de anul 2011 cu un procent (la fel i rata marjei brute) iar rata marjei nete rmne
constant la 6%. n ultimul an de analiz rentabilitatea comercial, respectiv rata marjei brute
i rata marjei nete cunosc o cretere, ceea ce nseamn o sporire a eficienei valorificrii
produselor intreprinderii.
Pe intreaga perioada de analiz, rentabilitatea economic manifest o tendin de
cretere, reflectnd o sporire a capacitii capitalurilor investite de a degaja profit brut ct i o
mai bun remunerare a capitalurilor investite pe seama profiturilor investite i a rentabilitii
comerciale, ambele cu efecte pozitive asupra indicatorului.
n general, pe cei trei ani de analiz rentabilitatea financiar, rentabilitatea financiar
brut i rentabilitatea net au manifestat o tendin de cretere, ceea ce echivaleaz cu o mai
bun remunerare prin ctig net a resurselor proprii, respectiv sporirea capacitii capitalurilor
proprii de a crea profit net. De fapt, aceast tendin se datoreaz creterii marjei comerciale
nete i a vitezei de rotaie a capitalurilor proprii prin cifra de afaceri.
Profitul net pe aciune nregistreaz o permanent cretere de la un an la altul, ceea ce
evideniaz o sporire a eficienei privite prin prisma acionarilor. Rata capitalizrii profitului
nregistreaz o tendin de cretere, reflectnd o bun remunerare a investiiilor efectuate n
aciunile societii, situndu-se peste valoarea minim admisibil (20%) pe intreaga perioad
de analiz. Coeficientul de capitalizare bursier a inregistrat, n general, o tendin n scdere,
reflectnd o situaie pozitiv. Coeficientul de distribuie a dividendului a nregistrat valori
destul de reduse, aceast situaie explicndu-se prin politica firmei, orientat spre dezvoltare.
Dividendele pe aciune oscileaz, tendina cresctoare din ultimul an evideniind o sporire a
eficienei privite prin prisma acionarilor. Rata capitalizrii dividendului nregistreaz de
asemenea o tendin oscilant, crescnd n ultimul an de analiz, cofirmnd sporul de
remunerare aferent unei uniti monetare investite ntr-o aciune.

46

CAPITOLUL 7: Aprecierea performanelor activitii de exploatare


7.1. Calculul soldurilor intermediare de gestiune

Structura contului de rezultate pe cele teri tipuri de activiti permite determinarea


unor solduri de acumulri baneti poteniale destinate s remunereze factorii de producie i
activitatea viitoare a intreprinderii, denumite solduri intermediare de gestiune (SIG).
Aceste solduri reprezint de fapt paliere succesive n formarea rezultatului final.
Construcia indicatorilor de analiz a rezultatelor pornete de la marja comercial i se ncheie
cu rezultatul net al exerciiului.
Tabelul 7.1
Specificaii
Vnzri de marfuri
- costul mrfurilor
vndute
= marja comercial

a. Calculul marjei comerciale


2011
2012
2013
mil. lei
mil. lei
mil. lei
660.674
435.010
354.732
568.998
367.852
286.180
91.676

67.158

68.552

2012/2011
%
66
65

2013/2012
%
82
78

73

102

Deoarece n obiectul de activitate al societii este cuprins i activitatea comercial,


putem determina acest indicator i anume marja comercial.
Analiznd rezultatele obinute, putem observa faptul c marja comercial n valori
absolute a nregistrat o scdere n anul 2012 fa de anul 2011 (cu 27%), iar n ultimul an de
analiz, marja comercial are o uoar tendin de revenire, crescnd cu 2% fa de 2012, fr
nsa a atinge valoarea de vrf din anul 2011 fapt datorat reducerii veniturilor din vnzarea
mrfurilor ntr-un ritm mai lent fa de reducerea cheltuielilor privind mrfurile. Activitatea
strict comercial a intreprinderii prezint o tendin de reducere pe intreaga perioad de
analiz.
Tabelul 7.2
Specificaii
Producia vndut
+Producia stocat
+Producia imobilizat
= producia
exerciiului

b. Calculul produciei exerciiului


2011
2012
2013
mil. lei
mil. lei
mil. lei
9.648
18.643.274
29.291.794
1.216.880
1.073.134
208.690
10.865.082
19.716.408
29.500.484

2012/2011
%
193
88
181

2013/2012
%
157
19
150

n perioada analizat s-a nregistrat o permanent cretere a produciei exerciiului. n


anul 2012 fa de anul 2011 a crescut cu 81%, iar n anul 2013 fa de anul 2012 a crescut cu
50%. Acest fapt s-a datorat creterii produciei vndute, cu efect pozitiv asupra indicatorului
i datorit reducerii produciei stocate cu efect negativ asupra evoluiei indicatorului.
Firma nu dispune de producie imobilizat pe perioada analizat.
Tabelul 7.3
Specificaii
Marja comercial
+Producia exerciiului
+Consumuri de la teri
= valoarea adugat

c. Calculul valorii adugate


2011
2012
2013
mil. lei
mil. lei
mil. lei
91.676
67.158
68.552
10.865.082
19.716.408
29.500.484
6.467.996
12.457.850
17.394.414
4.488.762
7.325.716
12.174.622

2012/2011
%
73
181
193
163

2013/2012
%
102
150
140
166

Valoarea adugat exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de


producie peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii
47

curente a intreprinderii, folosit pentru plata salariilor, impozitelor, taxelor, dobnzilor,


dividendelor, reprezentnd baza de calcul pentru TVA.
n cazul nostru, valoarea adugat nregistreaz o cretere n anul 2012 cu 2.836.954
mil. lei (63%) fa de anul 2011, iar n anul 2013 valoarea adugat crete cu 4.848.906 mil.
lei (66%) fa de anul precedent i cu 171% fa de anul 2011. Aceast situaie reflect o bun
cretere a bogiei create pe seama utilizrii mai ales a resurselor umane i tehnice ale
societii. Acest fapt s-a datorat, pe de o parte ritmului de cretere superior al elementelor de
natura veniturilor fa de cele de natura cheltuielilor, iar pe de alta parte creterii activitii.
Tabelul 7.4
Specificaii
Valoarea adugat
+subvenii de exploatare
-impozite i taxe
-cheltuieli cu personalul
= EBE

d.Calculul excedentului brut de exploatare


2011
2012
2013
2012/2011
mil. lei
mil. lei
mil. lei
%
4.488.762
7.325.716
12.174
163
2.189.400
3.804.308
4.730.580
174
1.186.704
1.580.140
2.957.822
133
1.112.658
1.941.268
4.486.220
174

2013/2012
%
166
124
187
231

Excedentul brut de exploatare semnific acumularea brut din activitatea de


exploatare, resursa principala a intreprinderii, cu influen hotrtoare asupra rentabilitii
finale i a capacitii de dezvoltare a intreprinderii.
Pe ntreaga perioad analizat excedentul brut de exploatare nregistreaz o tendin de
cretere. n anul 2012 excedentul brut de exploatare crete cu 74% fa de anul 2011
reflectnd creterea capacitii brute de finanare a investiiilor din exploatare. Acest fapt s-a
datorat sporirii cu 63% a valorii adugate, cu efect pozitiv asupra indicatorului i sporirii
impozitelor i taxelor i a cheltuielilor cu personalul, cu efect negativ asupra excedentului brut
de exploatare. De asemenea n anul 2013 excedentul brut de exploatare crete cu 131% fa de
anul anterior, avnd aceleai cauze i efecte ca n anul precedent.
Intreprinderea nu beneficiaz de subvenii de exploatare n perioada analizat.
Tabelul 7.5
Specificaii
EBE
+alte venituri din
exploatare
+venituri din provizioane
din exploatare
-amortizri i provizioane
din exploatare
-alte cheltuieli de
exploatare
= Rezultatul exploatrii

e. Calculul rezultatului de exploatare


2011
2012
2013
mil. lei
mil. lei
mil. lei
1.112.658
1.941.268
4.486.220
-

2012/2011
%
174
-

2013/2012
%
231
-

112.176

136.366

242.146

122

178

1.000.482

1.804.902

4.244.074

180

235

Rezultatul exploatrii reflect mrimea absolut a rentabilitii exploatrii obinut


prin reducerea tuturor cheltuielilor (pltibile i calculate) din veniturile exploatrii (ncasabile
i calculate).
n anul 2012 rezultatul exploatrii a crescut cu 804.420 mil. lei (80%) fa de anul
2011, iar n anul 2013 fa de anul 2012 a crescut cu 2.439.172 mil. lei (135%). Deci, pe
ntreaga perioad analizat rezultatul exploatrii nregistreaz n general o tendin de
48

cretere. Aceste rezultate semnific o cretere a profitabilitii activitii de exploatare. Acest


fapt s-a datorat, pe de o parte ritmului de cretere superior a elementelor de natura veniturilor
fa de cele de natura cheltuielilor i, pe de alta parte, creterii eficienei activitii.
Tabelul 7.6
Specificaii
Rezultatul exploatrii
+venituri financiare
-cheltuieli financiare
= Rezultatul curent

f. Calculul rezultatului curent


2011
2012
2013
mil. lei
mil. lei
mil. lei
1.000.482
1.804.902
4.244.074
245.180
444.030
2.271.892
241.408
425.252
2.266.480
1.004.251
1.832.680
4.249.486

2012/2011
%
180
181
176
183

2013/2012
%
235
512
533
232

Rezultatul curent exprim efectul tuturor operaiunilor curente ale intreprinderii.


Urmrind datele obinute n tabelul anterior putem vedea c rezultatul curent
nregistreaz pe ntreaga perioad de analiz o tendin general de cretere. n anul 2012 fa
de anul 2011 rezultatul curent a crescut cu 819.426 mil. lei (83%), fapt datorat creterii
veniturilor financiare (76%) ntr-un ritm superior. n anul 2013 fa de anul 2012 rezultatul
curent a crescut cu 2.425.806 mil. lei (132%) cu toate c veniturile financiare au crescut ntrun ritm inferior creterii cheltuielilor financiare (412% fa de 433%), dar s-au putut acoperi
cheltuielile pe seama veniturilor.
Tabelul 7.7
Specificaii
Rezultatul curent
+venituri excepionale
-cheltuieli excepionale
-impozit pe profit
= Rezultatul net al
exerciiului

g. Calculul rezultatului net al exerciiului


2011
2012
2013
2012/2011
%
mil. lei
mil. lei
mil. lei
1.004.251
1.832.680
4.249.486
183
7.790
22.058
6.396
283
6.970
15.908
4.100
228
357.930
695.934
1.877.308
194
647.144
1.133.896
2.374.474
175

2013/2012
%
232
29
26
270
209

Rezultatul net al exerciiului exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu


care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile subscrise.
Rezultatul net al exerciiului nregistreaz o tendin de cretere pe perioada analizat.
n anul 2012 fa de anul 2011 veniturile excepionale cresc cu 14.268 mil. lei (183%),
depind ritmul de cretere a cheltuielilor excepionale (8.938 mil. lei 128%). Crescnd
rezultatul brut al exerciiului crete i impozitul pe profit cu 338.004 mil. lei (94%). Rezultatul
net crete cu 75% n anul 2012 fa de anul 2011.
n anul 2013 fa de anul 2012 rezultatul net al exerciiului crete cu 1.240.578 mil. lei
(109%) n condiiile n care veniturile financiare scad cu 71% iar cheltuielile financiare cu
74%. Impozitul pe profit crete cu 1.181.374 mil. lei (170%).
1. Calculul capacitii de autofinanare
Tabelul 7.8
Specificaii
EBE
+alte venituri din
exploatare
-alte cheltuieli din

Tabelul de calcul al capacitaii de autofinanare


2011
2012
2013
2012/2011
mil. lei
mil. lei
mil. lei
mil. lei
1.112.658
1.941.268
4.486.220
174
-

49

2013/2012
mil. lei
231
-

exploatare
+venituri financiare
exclusiv cele din
provizioane
-cheltuieli financiare
exclusiv cele din
provizioane
+venituri excepionale
din operaiile de gestiune
-cheltuieli excepionale
din operaiile de gestiune
-impozit pe profit
=CAF

245.180

444.030

2.271.892

181

512

241.408

425.252

2.266.480

176

533

7.790

22.058

6.396

283

29

6.970

15.908

4.100

228

26

357.930
759.320

695.934
1.270.262

1.877.308
2.616.620

194
167

270
206

Capacitatea de autofinantare crete n anul 2012 fa de anul 2011 cu 67% n


condiiile creterii veniturilor financiare i excepionale, a cheltuielilor financiare i
excepionale i a impozitului pe profit.
Capacitatea de autofinanare nregistreaz o cretere de 106% n anul 2011 fa de anul
2012 datorit creterii mari a EBE. Cu toate c veniturile financiare au crescut ntr-un ritm
inferior creterii cheltuielilor financiare, ele le pot acoperi, intreprinderea dispunnd de
capacitate de autofinanare a activitii proprii.
Determinarea capacitii de rambursare i a gradului de autofinanare:
Datorii pe termen scurt
Capacitatea de rambursare =
CAF
CAF
Gradul de autofinantare =
Imobilizri corporale n curs
Tabelul 7.8
Specificaie
CAF
Datorii pe termen scurt
Imobilizri corporale n curs
Capacitatea de rambursare
Gradul de autofinanare

Capacitatea de autofinanare
2011
759.320
1.239.758
112.914
1,63
6,72

2012
1.270.262
1.549.062
1.135.782
1,22
1,12

2013
2.616.620
2.571.110
7.544
0,98
346,84

Capacitatea de rambursare are pentru perioada analizat o valoare sub 3, ceea ce


nseamn c intreprinderea dispune de capacitate de plat a creditelor contractate. De
asemenea, n cazul indicatorului grad de autofinantare, acesta nregistreaz valori mult peste
0,5, intreprinderea dispunnd de surse financiare necesare continurii activitii.
Deci, cei doi indicatori calculai au valori de sub 3, respectiv peste 0,5, valori
considerate asiguratorii pentru intreprindere.
Tabelul 7.9
1. Determinarea indicatorilor pentru aprecierea performanelor activitii de exploatare
Specificaie
2011
2012
2013
1. Productivitatea muncii (mil. lei/muncitor)
4.489
6.541
12.815
2. Gradul de nzestrare tehnic
1.683
1.674
3.891
(mil. lei/muncitor)
3. Costul amortizrii (%)
14,29
11,49
14,09
4. Cota cifrei de afaceri n producie (%)
94,88
96,76
99
5. Rata valorii adugate (%)
43,,54
38,39
41,06
6. Rata EBE (%)
10,79
10,17
15,13
7. Rata rentabilitii de exploatare (%)
9,70
9,46
14,31
50

Productivitatea muncii poate fi considerat satisfctoare, cu o tendin de cretere,


aproape dublndu-se n anul 2013 fa de anul 2012.
Nivelul inzestrrii tehnice cunoate o scdere foarte mic n anul 2012 fat de anul
2011 dar revine i se dubleaz n anul 2013 fa de anul 2012, datorit creterii imobilizrilor
corporale existente i reducerii numarului mediu de salariai.
Cota cifrei de afaceri cunoate o cretere continu: rata valorii adugate, rata EBE i
rata rentabilitii de exploatare au o evoluie oscilant, scznd n anul 2012 fa de anul 2011,
ca apoi s creasc n anul 2013 fa de anul 2012.
Tabelul 7.10
Tabel cumulativ al evoluiei posturilor bilaniere n perioada
2011-2013 la SC NESTLE ROMNIA SRL Timioara
ACTIV
Sold la
Sold la
CONTABIL
31.12.2011
31.12.2012
IMOBILIZARI NECORPORALE
Cheltuieli de constituire i de
cercetare-dezvoltare
Alte imobilizri necorporale
24.486
149.076
Imobilizri necorporale n curs
TOTAL IMOBILIZRI
24.486
149.076
NECORPORALE
IMOBILIZRI CORPORALE
Terenuri
258.218
258.218
Cldiri
763.994
772.686
Construcii speciale
221.318
210.822
Maini, utilaje
385.236
575.558
Alte imobilizri corporale
54.694
57.564
Imobilizri corporale n curs
112.914
1.135.782
TOTAL IMOBILIZRI CORPORALE
1.796.210
3.010.630
IMOBILIZRI FINANCIARE
TOTAL
10.824
63.796
I. ACTIVE IMOBILIZATE
TOTAL
1.833.520
3.223.502
STOCURI
Materii prime, materiale,
389.664
506.678
obiecte de inventar
Stocuri aflate la teri
2.788
188.518
Producie n curs de execuie
255.184
259.284
Semifabricate, produse finite
393.108
507.334
Animale
Mrfuri
8.118
10.988
Ambalaje
183.762
319.062
TOTAL STOCURI
1.232.624
1.791.864
ALTE ACTIVE CIRCULANTE
Furnizori debitori
304.466
41.820
Clieni
212.790
487.654
Alte creane
385.072
398.028
Decontri cu asociaii privind capitalul
Titluri de plasament
Conturi la bnci n lei
250.756
74.210
Conturi la bnci n devize, n ara
Conturi la bnci n devize, n
51

Sold la
31.12.2013
-

255.020
255.020

258.218
749.152
198.850
2.378.902
111.028
7.544
3.703.693
51.824
4.010.538
743.494
947.100
434.190
1.066.738
6.560
271.830
3.469.912
213.036
1.230.000
234.356
81.180
-

strintate
Casa n lei
Casa n devize
Acreditive n lei
Acreditive n devize
Valori de ncasat
Alte valori
TOTAL
II.ACTIVE CIRCULANTE
- TOTAL
CONTURI DE REGULARIZARE
I ASIMILATE
Cheltuieli nregistrate n avans
Decontri din operaii n curs de
clarificare
Diferene de conversie activ
III. CONTURI DE REGULARIZARE
- TOTAL
IV. PRIME PRIVIND
RAMBURSAREA OBLIGAIUNILOR
TOTAL ACTIV
PASIV
CONTABIL
Capital social din care:
-capital subscris vrsat
Patrimoniul regiei
Contul ntreprinztorului individual
Prime legate de capital
Diferene de reevaluare
Rezerve
REZULTATUL REPORTAT
Profit nerepartizat
Pierdere neacoperit
REZULTATUL EXERCIIULUI
Profit
Pierdere
Repartizarea profitului
Alte fonduri
Repartizri la fondul de dezvoltare
Subvenii pentru investiii
Provizioane reglementate
I. CAPITALURI PROPRII
- TOTAL
II. PROVIZIOANE PENTRU
RISCURI I CHELTUIELI
Datorii
mprumuturi i datorii asimilate
Furnizori
Clieni creditori
Alte datorii
III. DATORII TOTAL
CONTURI DE REGULARIZARE I
ASIMILATE

6.396
574
1.160.054

24.190
738
1.026.640

9.840
1.640
1.771.118

2.392.678

2.818.504

5.241.030

820

4.920

2.952

105.042

29.602

69.782

105.862

34.522

72.734

4.332.060
Sold la
31.12.2011
1.683.296
1.683.296
47.560
-

6.076.528
Sold la
31.12.2012
1.683.296
1.683.296
139.072
-

9.324.302
Sold la
31.12.2013
1.683.296
1.683.296
335.626
-

647.144

1.133.896

2.374.474

647.144
1.199.004
-

1.133.896
2.183.660
-

2.374.474
3.894.590
-

2.929.860
-

4.005.864
-

5.913.758
-

214.840
184.336
3.304
999.990
1.402.200
-

603.356
603.356
1.558
1.145.950
2.070.500
-

1.035.086
830.496
902
1.544.306
3.410.790
-

52

Venituri nregistrate n avans


Decontri din operaii n curs
Clarificare
Diferene de conversie pasiv
IV.CONTURI DE REGULARIZARE
I ASIMILATE
TOTAL PASIV

4.332.060

6.076.528

9.324.302

53

CAPITOLUL 8: Concluzii

Urmrind realizarea diagnosticului financiar al agentului economic s-a procedat la prezentarea


teoretic a principalilor indicatori ce caracterizeaz activitatea desfurat de intreprindere,
urmat apoi de calculul acestora la SC NESTLE ROMNIA SRL Timioara.
Indicatorii au fost grupai pe mai multe categorii n funcie de informaiile pe care le
ofer.
Prima grup de indicatori studiat se refer la echilibrul financiar, lundu-se n
considerare orizonturile de timp.
Echilibrul financiar al societii a fost precar pe parcursul intervalului de analiza i a
manifestat o depreciere considerabil, mai ales la nivelul anului 2012. Aceast stare se poate
explica cel putin pe urmtoarele dou direcii:
a. pe baza criteriilor referitoare la termenele de finanare: echilibrul financiar n ceea
ce privete resursele i utilizrile permanente i dezechilibrul financiar accentuat n ceea ce
privete resursele i utilizrile ciclice;
b. pe baza criteriului funcional echilibrul funcional satisfctor n activitatea de
exploatare i dezechilibru accentuat n afara activitii de exploatare.
Cauzele principale ale dezechilibrului financiar global al societaii se regsesc n
raporturile financiare care au loc ntre sursele i utilizrile ciclice, iar n cadrul acestora mai
ales cele generate de activiti din afara exploatrii. Din acest punct de vedere starea firmei
este aproape nesatisfctoare.
A doua grup de indicatori se refer la ratele de gestiune, avndu-se n vedere viteza
de rotaie a capitalurilor permanente i proprii, a datoriilor totale, curente i pe termen mediu
i lung, activelor imobilizate, activelor circulante, a stocurilor, a creanelor, a creditului client
i a creditului furnizor.
Ratele de gestiune a elementelor de pasiv privite din sursele de proveniena
evideniaz sporirea eficienei utilizrii reurselor proprii i reducerea eficienei utilizrii
resurselor mprumutate i atrase. Dac privim pasivul dup termenele de exigibilitate, rotaia
principalelor elemente evideniaz sporirea eficienei utilizrii resurselor permanente i
reducerea eficienei utilizrii resurselor curente.
Ratele de gestiune a elementelor de activ dup termenele de alocare i lichiditatea lor,
evideniaz sporirea eficienei utilizrii utilizrilor permanente i reducerea eficienei utilizrii
utilizrilor ciclice.
Gestiunea stocurilor este ineficient n faza de aprovizionare, desfacere,
comercializare i eficienta n cadrul produciei.
Gestiunea corelat a datoriilor i a creanelor curente este excedentar, genernd efecte
pozitive asupra trezoreriei. Situaia este favorabil i pentru creanele i datoriile din
exploatare, respectiv ntre creditul curent i creditul furnizor. Apreciem aceast situaie ca
fiind satisfctoare.
A treia grup este format din indicatori de stare (lichiditate i solvabilitate).
Bonitatea financiar a societii a fost destul de bun pe parcursul ntregii perioade de
analiz, dar a manifestat o depreciere mai lent, mai ales in ultimul an. Aceast stare se
datoreaz faptului c n conditiile n care, obligaiilor scadente pe seama creanelor i a
disponibilitilor bneti se face cu dificultate i, dei solvabilitatea firmei este bun, nivelul
de ndatorare negenernd riscuri pentru continuarea activitii, totui exist o tendin de
depreciere a indicatorilor de solvabilitate. Principala cauz a deprecierii indicatorilor de
solvabilitate i de lichiditate se regsete n deficitul de trezorerie care a condus la
54

contractarea de credite pe termen scurt (credite de trezorerie), cu efect n mrirea datoriilor


firmei i a cheltuielilor privind dobnzile.
O a patra grup de indicatori se refer la randament.
Eficiena resurselor consumate precum i eficiena n ansamblu a veniturilor privit
prin capacitatea lor de a genera profit este redus att pe ansamblul societii ct i la nivelul
activitii de exploatare, ns prezint o tendin de mbuntire. Eficiena comercializrii
produselor firmei este medie, dar prezint un trend crescator. Remunerarea brut a
capitalurilor investite privit prin prisma rentabilitii economice asigur refacerea
capitalurilor, prezentnd o tendin de cretere sntoas.
Remunerarea acionarilor, dei prezint o tendin de mbuntire permanent,
prezint nite valori nesatisfctoare, parial explicabile pe seama politicii de investiii
practicate n perioada recent.
Pe ansamblu, randamentul financiar satisface cerinele de maxim performan.
O alt grup de indicatori este cea a indicatorilor de structur (ai activului i ai
pasivului).
Din punctul de vedere al ratelor de structur a pasivului, care reflect formarea, sursele
i termenele de exigibilitate ale resurselor financiare, putem concluziona c societatea
comercial se afl ntr-o situaie favorabil, caracterizat printr-un grad ridicat de autonomie
financiar, grad redus de indatorare i o sigurant ridicat, ns tendinele care se manifest
evideniaz deprecierea permanent a situaiei.
Din punct de vedere al ratelor de structur ale activului, care reflect utilizarea,
termenele i gradul de lichiditate ale elementelor patrimoniale concrete, firma se afl ntr-o
situaie mediocr, caracterizat printr-un grad relativ redus de lichiditate i un nivel relativ
normal de alocare pe termene a resurselor financiare, manifestnd ns o tendin general de
depreciere att n constituirea ct i n alocarea spre utilizare a resurselor financiare.
Activitatea de exploatare influeneaz profitabilitatea ntreprinderii; n acest sens s-au
calculat soldurile intermediare de gestiune, capacitatea de autofinantare i o serie de indicatori
privind aceast activitate.
Aceste performane indic o tendina de cretere a eficienei globale a activitii, a
capacitii de dezvoltare a societii. Se observ tendine corespunztoare pentru majoritatea
indicatorilor, fie c sunt de natura veniturilor, de natura realizrilor sau de natura rezultatelor,
respectiv de tipul acumulrilor brute sau nete.
Deci, ca o concluzie general, situaia financiar a societii analizate este destul de
bun, prezentnd un bun potenial de dezvoltare viitoare.
n urma aprecierilor fcute se pot desprinde cteva concluzii pentru managerii
societii.
Astfel, este absolut necesar o gestiune riguroas a trezoreriei, n sensul meninerii
sau creterii acesteia pentru a nu ajunge la o valoare negativ a trezoreriei, disponibilitile
firmei fiind foarte reduse. n acest sens se impune pe ct posibil creterea vitezei de rotaie a
clienilor i reducerea vitezei de rotaie a furnizorilor (astfel inct s nu afecteze relaiile
firmei cu terii), firma putnd dispune de o perioad mai mare de timp de resurse rezultate din
acest proces.
Pentru ca intreprinderea s desfoare o activitate eficiena trebuie realizat un echilibru
ntre stocurile existente i procesul de producie.
Sub aspectul productiei trebuie acionat n sensul promovrii i creterii produciei la
produsele ce nregistreaz un nivel ridicat al vnzrilor i reducerea produciei la produsele
care nu se vnd sau mbuntirea calitii acestor produse pentru a corespunde cerinelor
clienilor.
n final se poate spune ca SC NESTLE ROMNIA SRL Timioara desfoar o
activitate rentabil, profitul fiind una din dovezile acestui fapt, impunndu-se meninerea
55

acestui nivel sau pe ct posibil imbuntirea acestuia n sensul acoperirii neajunsurilor cu


care se confrunt firma i sesizarea, n urma acestei analize, a indicatorilor ce caracterizeaz
eficiena unei intreprinderi.

56

BIBLIOGRAFIE

1. BILETEANU, GHEORGHE -Diagnostic i evaluarea firmei Editura Mirton, Timioara, 1995


2. MIHAI, IOAN -Analiza situaiei financiare a agenilor economici Editura Mirton, Timioara,
1997
3. www.doingbusiness.ro
4. http://www.nestle.ro/
5. 2012/ 2013-Annual-Report-EN

57

ANEXA 1: Contul de profit i pierdere al SC NESTLE ROMNIA SRL


Timioara pe perioada 2011-2013
ELEMENTE
Venituri din vnzarea mrfurilor
Producia vndut
Cifra de afaceri
Venituri din producia stocat
- Sold creditor
- Sold debitor
Venituri din producia imobilizat
Producia exerciiului
Venituri din subvenii de exploatare
Alte venituri din exploatare
Venituri din exploatare privind
activitatea de exploatare
VENITURI DIN EXPLOATARE
- TOTAL
Cheltuieli privind mrfurile
Cheltuieli cu materiile prime
Cheltuieli cu materiile consumabile
Cheltuieli cu energia i apa
Alte cheltuieli materiale
Cheltuieli materiale total
Cheltuieli cu lucrri de la teri
Cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte
asimilate
Cheltuieli cu personalul
Cheltuieli privind asigurrile i protecia
social
Cheltuieli de personal total
Alte cheltuieli de exploatare
Cheltuieli cu amortizarea i
povizioanele
CHELTUIELI DE EXPLOATARE
- TOTAL
Rezultatul de exploatare
- Profit
- Pierdere
Venituri din participaii, alte imobilizri
financiare i creane imobilizate
Venituri din titluri de plasament
Venituri din diferene de curs valutar
Venituri din dobnzi
Alte venituri financiare
Venituri din provizioane
VENITURI FINANCIARE
- TOTAL
Cheltuieli financiare
Pierderi din creane legate de
participaii

2011
660.674
9.648.202
10.308.876

2012
435.010
18.643.274
19.078.284

2013
35.732
29.291.794
29.646.526

1.216
10.855.082
-

1.073.134
19.716.408
-

208.690
29.500.484
-

11.525.756
568.998
753.908
1.360.134
379.660
3.744.366
6.238.068
229.928

20.151.418
367.852
861.738
2.023.186
1.191.050
8.087.988
12.163.962
293.888

29.855.216
286.180
1.807.854
3.727.884
1.535.532
8.694.624
15.765.894
1.628.520

2.189.400
893.636

3.804.308
1.188.426

4.730.580
2.180.954

293.068
1.186.704
-

391.714
1.580.140
-

776.868
2.957.822
-

112.176

136.366

242.146

10.525.274

18.346.516

25.611.142

1.000.482
-

1.804.902
-

4.244.074
-

231.240
13.940
-

426.400
17.630
-

2.259.920
11.972
-

245.180

444.030

2.271.892

58

Cheltuieli privind titlurile de plasament


cedate
Cheltuieli din diferene de curs
valutar
Cheltuieli cu dobnzile
Alte cheltuieli financiare
Amortizri i provizioane
CHELTUIELI FINANCIARE
- TOTAL
Rezultatul financiar
- Profit
- Pierdere
Rezultatul curent
- Profit
- Pierdere
VENITURI EXCEPIONALE
- TOTAL
CHELTUIELI EXCEPIONALE
- TOTAL
REZULTATUL EXCEPIONAL
- Profit
- Pierdere
TOTAL VENITURI
TOTAL CHELTUIELI
REZULTATUL BRUT
- Profit
- Pierdere
Impozit pe profit
REZULTATUL NET
- Profit
- Pierdere

200.900
40.508
-

246.000
179.252
-

1.924.950
341.530
-

241.408

425.252

2.266.480

3.772
-

18.778
-

5.412
-

1.004.254
-

1.823.680
-

4.249.486
-

7.790

22.058

6.396

6.970

15.908

4.100

820
11.778.726
10.773.652

5.150
20.617.506
18.787.676

2.296
32.133.504
27.881.722

1.005.074
357.930

1.829.830
695.934

4.251.782
1.877.308

647.144
-

1.133.896
-

2.374.474
-

59

ANEXA 2: Date suplimentare pentru analiz


1. Situaia creanelor
CREANE
CREANE DIN ACTIVE IMOBILIZATE
CREANE DIN ACTIVE CIRCULANTE
CREANE DIN EXPLOATARE
Furnizori debitori
Clieni
Personal i asigurri sociale
CREANE EXCEPIONALE
Grupuri i alte conturi cu asociaii
Debitori diveri
CHELTUIELI NREGISTRATE
N AVANS
TOTAL CREANE

2. Situaia datoriilor
DATORII
DATORII FINANCIARE I ASIMILATE
Credite bancare pe termen mediu i lung
Dobnzi aferente acestor credite
Credite bancare pe termen scurt
DATORII DE EXPLOATARE
Furnizori
Clieni creditori
Personal i asigurri sociale
Total datorii fa de stat
DATORII EXCEPIONALE
Grupuri i alte conturi cu asociaii
Creditori diveri
TOTAL DATORII

2011
10.824
902.328
517.584
304.466
212.790
328
384.744
384.744

2012
63.796
927.502
592.474
41.820
487.654
398.028
1.476
396.552

2013
51.824
1.677.392
1.443.118
213.036
1.230.000
82
234.356
1.640
232.716

820
913.972

4.920
996.218

2.952
1.732.168

2011
214.840
114.800
47.560
52.480
818.360
184.336
3.034
83.230
547.760
369.000
125.296
243.704
1.402.200

2012
603.356
434.600
86.920
81.836
1.044.680
319.636
1.558
99.466
624.020
422.464
123.972
298.972
2.070.500

2013
1.035
672.400
167.280
195.406
1.865.172
830.496
902
291.264
742.510
510.532
306.680
203.852
3.410.790

2012
1.133.896
113.406
809.504
119.556
91.430
-

2013
2.374.474
107.666
1.740.614
329.722
196.472
-

2012

2013

3. Repartizarea profitului
DENUMIREA INDICATORILOR
2011
REPARTIZRI DIN PROFIT
647.144
Participarea salariailor la profit
64.698
Surse proprii de finanare
445.424
Dividende de pltit
137.022
Rezerve legale
PROFIT NEREPARTIZAT
-

4. Situaia imobilizrilor
DENUMIREA INDICATORILOR
2011
60

IMOBILIZRI NECORPORALE
Sold la sfaritul anului
Amortizare la sfaritul anului
Valoarea net a imobilizrilor
IMOBILIZRI CORPORALE
Sold la sfritul anului
Amortizare la sfritul anului
Valoarea net a imobilizrilor
IMOBILIZRI FINANCIARE
Sold la sfaritul anului
Amortizare la sfaritul anului
Valoarea net a imobilizrilor
TOTAL IMOBILIZRI
Sold la sfritul anului
Amortizare la sfritul anului
Valoarea net a imobilizrilor

26.486
26.486

159.900
10.824
149.076

309.304
54.284
255.020

2.101.906
305.696
1.796.210

3.418.334
407.704
3.010.630

4.307.378
603.684
3.703.694

10.824
10.824

63.796
63.796

51.824
51.824

2.139.216
305.696
1.833.520

3.642.030
418.528
3.223.502

4.668.506
657.968
4.010.538

2011
1.000
41.056
41.000

2012
1.120
41.056
41.000

2013
950
41.056
41.000

8.200

8.200

8.200

35.670

155.964

217.874

5. Alte date informative


DENUMIREA INDICATORILOR
Numr mediu de salariai
Numr de aciuni
Valoarea nominal a unei aciuni
Rata rambursrii creditului pe termen
mediu (mii lei)
Dobnda scadent aferent creditului
(mii lei)

61