POLITICA MONETARA

Politica monetar reprezint un ansamblu de aciuni prin care autorit ile monetare
(banca central, trezoreria etc.) influeneaz asupra cantitii de moned n circula ie,
nivelul ratelor dobnzii, cursurile de schimb valutar i al i indicatori economico-monetari
n vederea realizrii obiectivelor generale ale politicii economice (de stimulare a
activitii economice, ocupare a forei de munc, stabilitate a pre urilor etc.).
Evoluia politicii monetare este determinat de evolu ia sistemului monetar i de evolu ia
gndirii economice.Pe parcursul mai multor secole promovarea politicii monetare se
reducea la luarea deciziilor de batere a monedei metalice i de emitere a banilor de
hrtie. Crearea primelor bnci centrale (bnci cu drept de emisie monetar) a fost
influenat de ideea meninerii paritii bancnotelor n raport cu metalul pre ios i n
raport cu bancnotele altor state. Respectiv, obiectivul politicii monetare a fost
meninerea etalonului aur.mpreun cu contientizarea ciclicitii n activitatea
economic (sfritul sec. XIX nceputul sec. XX) s-a modificat i obiectivul politicii
monetare, incluznd i supravegherea stabilit ii sistemului financiar. Crizele i panicile
bancare au impus bncilor centrale rolul de mprumuttor de ultima instan i au
demonstrat rolul ratei dobnzii n stimularea creditului bancar.n anii 1980 mai mul i
economiti au nceput s pledeze pentru independen a bncilor centrale de celelalte
organe de stat.
Teoria politicii monetare, precum i practica interna ional, cunoa te urmtoarele tipuri
de obiective finale:

creterea economic durabil

ocuparea deplin a forei de munc

stabilitatea preurilor

stabilitatea ratelor dobnzii

stabilitatea extern (stabilitatea cursurilor de schimb valutar i

sustenabilitatea balanei de pli)

stabilitatea sistemului financiar i alocarea optim a fondurilor (resurselor)

financiare

Banca central nu poate s urmteasc toate aceste obiective concomitent.

Instrumentele utilizate pentru atingerea obiectivelor economice sunt:
Operaiuni pe pia deschis (open-market)[modificare | modificare surs]
Operaiunile pe pia deschis reprezint activitatea bncii centrale pe vnzare i
cumprare de titluri ale pieei monetare. Prin intermediul acestor opera iuni autorit ile
monetare modific rezervele bncilor i indirect influen eaz cantitatea de moned n
circulaie. Atunci cnd banca central vinde titluri, ea retrage o parte din lichidit ile
bncilor i micoreaz oferta de moned n circula ie. n cazul invers, al cumprrii de
titluri, banca central injecteaz lichiditate suplimentar, majornd masa monetar.
Rata rezervelor obligatorii[modificare | modificare surs]

Sistemul rezervelor obligatorii presupune obliga ia bncilor de a pstra depozite la

banca central. Mrimea acestor depozite (rezerve) se stabile te n dependen de
suma mijloacelor bneti atrase de la ageni economici i de rata de rezervare.
Atunci cnd autoritatea monetar mrete rata de rezervare, bncile sunt obligate s
constituie rezerve suplimentare, micorndu-se astfel poten ialul de creditare a
economiei i de creare de depozite noi. n cazul invers, al mic orrii ratei rezervelor
obligatorii, bncile au posibilitatea de extindere a activit ilor de creditare.
Unele ri (Canada, Elveia, Australia) au renun at la sistemul rezervelor obligatorii.
Operaiunile pe piaa monetar snt operaiunile executate pe piaa financiar la
iniiativa
BNM
cu
participarea
benevol
a
bncilor
autorizate.
Operaiunile de pia deschis pot fi efectuate prin tender anunat anticipat (licitaii), sau
negocieri directe. Utiliznd Operaiunile de pia deschis, BNM asigur piaa cu
lichiditate, efectund operaiuni REPO, sau cumprnd active (valori mobiliare sau
valut strin), sau scoate resurse din pia, plasnd certificate proprii (CBN), efectund
operaiuni revers-Repo, vnznd active (valori mobiliare sau valut strin) sau
acceptnd depozite la termen.
Operaiunile pe piaa valutar sunt interveniile valutare, ce se deruleaz n strict
conformitate cu obiectivele politicii valutare. Banca Naional utilizeaz n calitate de
instrumente ale interveniilor valutare att operaiunile directe (cumprri sau vnzri la
vedere de valut contra lei moldoveneti), care influeneaz masa monetar, ct i
operaiunile de ajustare (swap-uri valutare), care sunt instrumente reversibile i nu
influeneaz masa monetar pe termen lung.
Facilitile permanente reprezint facilitile pe care BNM le pune la dispoziia bncilor
autorizate la iniiativa acestora. BNM ofer facilitatea de credit overnight i facilitatea de
deposit overnight. Facilitile permanente joac rolul unui mecanism de siguran n
gestionarea lichiditii pe piaa monetar: facilitatea de credit overnight ofer posibilitate
bncilor s ia credite de la BNM, iar facilitatea de depozit overnight creeaz posibilitatea
plasrii excesului de lichiditate.
Rezervele obligatorii reprezint nivelul minim al mijloacelor atrase pe care o banc
autorizat trebuie s le dein la BNM. Pentru evaluarea ndeplinirii acestei obligaii se
utilizeaz media soldurilor zilnice ale contului de rezerve pe durata unei perioade de
aplicare.

Ratele dobnzii
Cantitatea de moned aflat n circulaie poate fi influen at i prin modificarea ratei de
baz (ratei dobnzii percepute pentru creditele bncii centrale) sau a ratei de rescont
(percepute pentru scontarea titlurilor prezentate de bnci).
Atunci cnd autoritatea monetar coboar rata sa de baz, ea stimuleaz interesul
bncilor pentru refinanare, respectiv solicitarea mai multor mprumuturi. Acestea se
folosesc pentru creditarea economiei naionale i provoac majorarea masei monetare.

n cazul invers, al creterii ratei de baz, banca central scumpe te creditul su,
descurajnd practica de refinanare i micornd poten ialul bncilor de a credita
economia.
Ratele dobnzilor la instrumentele de reglementare monetar ale BNM
Banca Naional a Moldovei promoveaz politica ratelor la instrumentele de
reglementare monetar, innd cont de conjunctura pieelor monetar i valutar, avnd
la baz analiza situaiei n economia naional, dinamica proceselor inflaioniste i
ateptrile prognozate ale indicatorilor macroeconomici.
La promovarea politicii ratelor, BNM utilizeaz metoda coridorului, cea mai nalt rat
fiind stabilit la creditele overnight, iar cea mai joas la depozite overnight.
Rata de baz se aprob n calitate de rat de referin pentru principalele operaiuni de
politic monetar pe termen scurt.
innd cont de faptul c BNM continu deservirea creditelor acordate pe termen lung
pentru realizarea unor programe de stat, BNM determin o rat de dobnd pentru
creditele pe termen lung (mai mare de 5 ani).

Politica monetar reprezint un ansamblu de aciuni prin care autoritile monetare

(banca central, trezoreriaetc.) influeneaz asupra cantitii de moned n circulaie,
nivelul ratelor dobnzii, cursurile de schimb valutar iali indicatori economico-monetari
n vederea realizrii obiectivelor generale ale politicii economice (de stimulare aactivitii
economice, ocupare a forei de munc, stabilitate a preurilor etc.).Evoluia politicii
monetare este determinat de evoluia sistemului monetar i de evoluia gndirii
economice.Pe parcursul mai multor secole promovarea politicii monetare se reducea la
luarea deciziilor de batere a monedeimetalice i de emitere a banilor
de hrtie. Crearea primelor bnci centrale (bnci cu drept de emisie
monetar) afost influenat de ideea meninerii paritii bancnotelor n raport cu
metalul preios i n raport cu bancnotele altor state. Respectiv, obiectivul politicii
monetare a fost meninereaetalonului aur .
mpreun cu contientizarea ciclicitii n activitatea economic (sfritul
sec. XIX nceputul sec. XX) s-amodificat i obiectivul politicii monetare, incluznd
i supravegherea stabilitii sistemului financiar.C r i z e l e i p a n i c i l e b a n c a r e a u
impus bncilor centrale rolul de mprumuttor de ultima instan i
a u demonstrat rolul ratei dobnzii n stimularea creditului bancar.n anii 1980 mai
muli economiti au nceput s pledeze pentru independena bncilor
centrale de celelalteorgane de stat.Este important de subliniat c politica monetar
are un dublu caracter:
Monetar , urmrit la nivelul bncii centrale prin modificarea volumului emisiunii
monetare;
De credit , urmrit la nivelul bncilor comerciale prin modificarea volumului
creditelor acordate neconomieTeoria politicii monetare, precum i practica
internaional, cunoate urmtoarele tipuri de obiective finale:
creterea economic durabil (rata creterii economice)
ocuparea deplin a forei de munc (rata omajului)
stabilitatea preurilor (rata inflaiei)
stabilitatea ratelor dobnzii
stabilitatea extern (stabilitatea cursurilor de schimb valutar i sustenabilitatea
balanei de pli)
stabilitatea sistemului financiar i alocarea optim a fondurilor (resurselor) financiare
Banca central nu poate s urmteasc toate aceste obiective
concomitent.Obiectivele generale ale politicii economice sunt prea imprecise
pentru a servi ca obiective operaionaleautoritilor monetare, acestea au nevoie
de obiective intermediare.Aceste obiective, n numr de patru, p o t f i d i n
p c a t e n c o n t r a d i c i e , n s e n s u l c r e z u l t a t a t e l e b u n e obinute n
realizarea unui obiectiv, pot s acioneze negativ asupra realizrii altui obiectiv.Pe scurt,
aciunea autoritilor monetare vizeaz:

unbunnivel de cretere a masei monetare;

un bun nivel al dobnzii;
un bun nivel al cursului de schimb, toate acestea facilitnd
o bun alocare a resurselor financiare ale naiunii.
Pentru realizarea acestor obiective, banca central (autoritatea
m o n e t a r ) t r e b u i e s i n c o n t d e p a t r u constrngeri:
1.s previn panicile financiare;
2.s evite instabilitatea excesiv a ratei dobnzi;
3.s previn ca anumite sectoare ale economiei s suporte povara politicii
restrictive;
4.s ctige sau s menin ncrederea investitorilor strini.
O politic monetar fr obiective intermediare se poate, ns, realiza
doar n condiii de independen a bncii centrale, astfel nct aceasta s poat
interveni atunci cnd inflaia nu este generat pe cale monetar.
Prin politic monetar-creditar se subnelege totalitatea msurilor ntreprinse n
sferele monetare icreditare, ndreptate spre reglarea dezvoltrii economiei,
combaterea inflaiei i omajului, echilibrarea balanei de pli a rii, etc.
Politica monetar-creditar
este una din metodele principale de implicare a puterii de stat n
decurgerea proceselor de reproducere a mrfurilor i serviciilor. Aceast politic se
elaboreaz de banca central n comuna c o r d c u p r i n c i p a l e l e m i n i s t e r e
e c o n o m i c e a l e r i i ( m i n i s t e r u l f i n a n e l o r, m i n i s t e r u l e c o n o m i e i ,
ministerulagriculturii, etc.). Se aprob de organul legislativ a rii,
d e o b i c e i , p e u n a n i s e r e a l i z e a z d e o r g a n e l e nominalizate.
n scopul realizrii politicii monetar-creditare, banca central influeneaz asupra strii
pieei de capitaluricreditare i asupra rotaiei monetare. Influennd asupra
volumului de resurse creditare ale bncilor comerciale,asupra ratelor
dobnzii i asupra volumului masei monetare, banca central influeneaz
asupra procesului deinvestiii de capital, asupra volumului i caracterului
cererii pe pia, asupra nivelului preurilor i asupra altor factori care determin
starea economiei.
Exist dou tipuri de politic monetar-creditar:
1.politica monetar-creditar de restricie
(ndreptat spre limitarea investiiilor, ncetinirea ritmului de cretere a
volumului masei monetare);
Politica monetar-creditar de restricie se realizeaz, n condiiile n care conjunctura
economic se dezvoltrapid, cu scopul de a nu admite criza de supraproducie.
2.politica monetar-creditar de expansiune
(stimularea volumului operaiunilor de creditare, reducerea ratelor dobnzii
creditare, mrirea volumului masei monetare).
Politica de expansiune s e r e a l i z e a z n c o n d i i i l e n c a r e s c a d e v o l u m u l
d e p r o d u c i e a m r f u r i l o r i serviciilor i crete omajul.
2.Instrumentele politicii monetar-creditare
Instrumentele utilizate pentru atingerea obiectivelor economice sunt:
Operaiuni pe pia deschis (open-market)
Operaiunile pe pia deschis reprezint activitatea bncii centrale pe vnzare i
cumprare de titluri ale
pieeim o n e t a r e . P r i n i n t e r m e d i u l a c e s t o r o p e r a i u n i a u t o r i t i l e m o n e t a
r e m o d i f i c r e z e r v e l e b n c i l o r i i n d i r e c t influeneaz cantitatea de
moned n circulaie. Atunci cnd banca central vinde titluri, ea retrage o
parte dinlichiditile bncilor i micoreaz oferta de moned n circulaie.n cazul

invers, al cumprrii de titluri, banca central injecteaz lichiditate

suplimentar, majornd masamonetar.
Rata rezervelor obligatorii
Sistemul rezervelor obligatorii presupune obligaia bncilor de a pstra depozite
la banca central. Mrimeaacestor depozite (rezerve) se stabilete n dependen de
suma mijloacelor bneti atrase de la ageni economici ide rata de rezervare.Atunci
cnd autoritatea monetar mrete rata de rezervare, bncile sunt obligate
s constituie rezervesuplimentare, micorndu-se astfel potenialul de creditare a
economiei i de creare de depozite noi.n cazul invers, al micorrii ratei rezervelor
obligatorii, bncile au posibilitatea de extindere a activitilor de creditare.Unele ri
(Canada, Elveia, Australia) au renunat la sistemul rezervelor obligatorii.
Ratele dobnzii
Asupra cantitii de moned n circulaie se poate influena i prin modificarea ratei de
baz (ratei dobnzii percepute pentru creditele bncii centrale) sau a ratei de
rescont (percepute pentru scontarea titlurilor prezentate
de bnci).A t u n c i c n d a u t o r i t a t e a m o n e t a r c o b o a r r a t a s a d e b a z , e
a stimuleaz interesul bncilor pentrurefinanare, respectiv solicitare
a mai multor mprumuturi. Acestea se folosesc pentru creditarea eco
n o m i e i naionale i provoac majorarea masei monetare.n cazul invers, al creterii
ratei de baz, banca central scumpete creditul su, descurajnd practica
derefinanare i micornd potenialul bncilor de a credita economia.
Alte instrumente de intervenie
Intervenia pe piaa valutar - Regimul cursului de schimb (cursuri de
schimb flotante i cursuri deschimb fixe)Cunoaterea profund a instrumentelor de
politic monetar-creditar i aplicarea lor adecvat, n funcie deevoluia de durat i
conjunctura economiei, permite creditului exercitarea rolului su de factor mobilizator
dar ide reglator al vieii economice.