REGULAMENT Nr.

6 din 29 decembrie 1995

privind oferta publica de vnzare de valori mobiliare
EMITENT: COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE
PUBLICAT N: MONITORUL OFICIAL NR. 37 din 21 februarie 1996
CAP. 1
Dispoziii generale
ART. 1.1.
Prezentul regulament stabilete modalitile prin care un emitent de valori mobiliare
poate obine fonduri - fie prin majorarea capitalului social, fie prin atragerea unui capital
de mprumut - i asigur cadrul legal pentru o bun informare a publicului larg asupra
societilor n care acesta dorete sa investeasc.
ART. 1.2.
n nelesul prezentului regulament, termenii utilizai au urmtoarele semnificaii:
a) Comisia Naional a Valorilor Mobiliare este abreviata n textul regulamentului:
C.N.V.M.;
b) valori mobiliare sunt instrumente negociabile evideniate prin nscrieri n cont, care
confer proprietarilor lor drepturi patrimoniale asupra emitentului - drepturi de proprietate
sau drepturi de creana asupra acestuia - conform legii i n condiiile specifice de
emisiune a acestora. Valori mobiliare pot fi aciunile, obligaiunile, instrumentele
financiare ale administraiei publice centrale i locale , precum i instrumentele financiare
derivate sau orice alte instrumente financiare ncadrate de C.N.V.M. n aceasta categorie;
c) emitent de valori mobiliare - denumit n continuare emitent - este o societate
comercial, regie autonom, autoritate a administraiei publice centrale sau locale sau
orice entitate legal constituit i calificat ca atare de C.N.V.M. care, n condiiile legii, a
emis, emite sau intenioneaz sa emit valori mobiliare i care are obligaia de a
recunoate i de a onora drepturile evideniate de acestea;
d) emisiune de valori mobiliare - denumit n continuare emisiune - este totalitatea
valorilor mobiliare de acelai tip i clasa, emise de un emitent la o anumit data;
e) emitere de valori mobiliare este procesul prin care emitentul ofer spre subscriere
investitorilor existeni i poteniali un anumit tip i clasa de valori mobiliare;
f) clasa de valori mobiliare cuprinde valori mobiliare de acelai tip (aciuni, obligaiuni,
warante, drepturi de preempiune, opiuni, contracte futures etc.), care au aceleai clauze
i caracteristici (valoare nominal, drept de vot, drept de plata a dividendelor i drepturi
de preempiune - pentru aciuni - i valoare nominal, pre, dobnda, durata / scadenta,
condiii de rscumprare, plan de rambursare, drepturi de conversiune - pentru
obligaiuni);
g) ofertant de valori mobiliare - denumit n continuare ofertant - este orice emitent sau
proprietar de valori mobiliare care ofer spre subscriere sau vnzare valorile mobiliare
respective;
h) oferta publica de valori mobiliare este oferta fcut de un emitent sau de ctre
investitori pentru a vinde, a cumpra, a transforma, a schimba sau a transfera, prin orice

alt mod, valori mobiliare ori drepturi aferente acestora, difuzat prin intermediul
mijloacelor de informare n masa sau comunicat pe alte ci i adresat publicului larg,
sub condiia posibilitii egale de receptare din partea a minimum 100 de persoane
nedeterminate n vreun anume fel;
i) oferta publica de vnzare de valori mobiliare - denumit n continuare oferta publica
- este oferta pentru subscriere sau pentru vnzare de valori mobiliare fcut de un ofertant,
difuzat prin intermediul mijloacelor de informare n masa sau comunicat pe alte ci i
adresat publicului larg, sub condiia posibilitii egale de receptare din partea a minimum
100 de persoane nedeterminate n vreun anume fel;
i1) oferta publica iniiala de vnzare de valori mobiliare
- denumit n continuare oferta publica iniiala - este prima oferta publica de vnzare de
aciuni ale unei societi nchise n urma creia societatea respectiva devine societate
deschis;
i2) oferta publica primar de vnzare de valori mobiliare
- denumit n continuare oferta primar - este oferta publica fcut de un emitent care
propune spre subscriere ctre investitorii existeni i poteniali o nou emisiune de valori
mobiliare care se emit n mod expres cu aceasta ocazie, cu scopul de a fi plasate pe piaa;
i3) oferta publica secundar de vnzare de valori mobiliare
- denumit n continuare oferta secundar - este oferta publica fcut de un proprietar
de valori mobiliare care ofer spre vnzare ctre investitorii existeni i poteniali valori
mobiliare emise n prealabil;
j) societate deschis este o societate comercial pe aciuni constituit prin subscripie
publica sau ale carei aciuni sau alte valori mobiliare convertibile n aciuni au fcut
obiectul unei oferte publice regulat promovate i ncheiate cu succes;
k) societate nchis este o societate comercial pe aciuni ale carei documente
constitutive prevd restricii privind libera transferabilitate a aciunilor sale, interzic orice
distribuire de valori mobiliare ctre public sau care nu ndeplinete condiiile stabilite n
art. 2.4. (7) din prezentul regulament pentru o societate deschis;
l) prospect de oferta publica de vnzare de valori mobiliare
- denumit n continuare prospect - este un document care conine informaii despre
emitent i valorile mobiliare oferite, despre conducerea societii, domeniul de activitate,
activele emitentului ,i scopul pentru care sunt emise respectivele valori mobiliare i care
include situaiile financiare ale acestuia;
m) plasament privat reprezint vnzarea de ctre emitent a ntregii emisiuni de valori
mobiliare unui numr de maximum 35 de investitori sofisticai, rezideni i nerezideni n
Romnia, n condiiile contactrii a maximum 100 de persoane determinate pe baza unor
criterii prestabilite i n conformitate cu reglementrile specifice ale C.N.V.M.;
n) plasament secundar privat reprezint vnzarea, de ctre un proprietar existent, a cel
puin 1% din valorile mobiliare de acelai tip i clasa aflate n circulaie ale unui emitent
unui numr de maximum 35 de investitori, n condiiile contactrii a maximum 100 de
persoane determinate pe baza unor criterii prestabilite i n conformitate cu reglementrile
specifice ale C.N.V.M. Plasamentul secundar privat se efectueaz prin intermediul unei
societi de valori mobiliare;

o) sindicat de intermediere reprezint asocierea a doua sau mai multe societi de valori
mobiliare autorizate de C.N.V.M. n scopul efecturii unei oferte publice;
p) grup de vnzare reprezint o reea de sucursale, filiale i agenii, care presteaz n
mod obinuit servicii de ghieu ctre public, aparinnd uneia sau mai multor societi
comerciale sau regii autonome i care ajut sindicatul de intermediere la distribuirea
valorilor mobiliare ce fac obiectul ofertei publice.
CAP. 2
Realizarea ofertei publice. Societate deschis. Societate nchis
2.1. Oferta publica iniiala
ART. 2.1.
(1) Se calific oferta publica iniiala regulat promovat i ncheiat cu succes, conform
art. 2.1.2. (2), oferta n urma creia sunt ndeplinite simultan urmtoarele condiii:
a) valorile mobiliare oferite au fost subscrise i pltite de minimum 50 de persoane;
b) minimum 10% din volumul total de aciuni aflate n circulaie sunt deinute de ctre
public.
(2) n condiiile prezentului regulament, oferta publica iniiala poate fi o ofert publica
primar sau o ofert publica secundar.
ART. 2.1.2.
(1) Oferta publica iniiala primar este oferta care se face pentru majorarea capitalului
social cu minimum 20% .
(2) O ofert publica iniiala primar se consider a fi ncheiat cu succes, dac, la data
nchiderii acesteia, au fost subscrise i pltite minimum 60% - dac n prospect nu se
specific alt procent superior - din valorile mobiliare care au fost oferite public.
Nerespectarea acestei prevederi duce la anularea ofertei publice cu urmtoarele
consecine:
a) valorile mobiliare subscrise vor fi anulate i radiate din cont;
b) sumele vrsate de ctre subscriitori vor fi napoiate acestora, fr a se percepe asupra
lor nici o tax, speza sau comision;
c) cheltuielile ocazionate de derularea ofertei publice vor cdea n sarcina ofertantului
i a societilor de valori mobiliare implicate, conform prevederilor din contractul de
intermediere.
ART. 2.1.3.
n scopul realizrii obiectivelor indicate n prospect, propuse a se realiza cu fondurile
provenite din majorarea de capital, se interzice deintorilor unei poziii de control ntr-o
societate devenit deschis, n urma unei oferte publice iniiale primare ncheiate cu
succes, sa ofere spre vnzare aciunile deinute, ntr-un interval de 12 luni de la data
ncheierii respectivei oferte publice.
Aceasta interdicie nu se aplic n cazul n care vnzarea de aciuni se face cu aprobarea
adunrii generale a acionarilor i dac aceasta se face fie ctre acionarii existeni, fie
printr-un plasament secundar privat, caz n care cumprtorul se angajeaz sa nu
acioneze n scopul modificrilor planurilor de afaceri ale respectivei societi comerciale.

2.2. Oferta primar

ART. 2.2.
(1) Suma ncasat din vnzarea emisiunii de valori mobiliare n cadrul unei oferte
primare revine emitentului.
(2) Oferta primar de aciuni se face numai cu scopul majorrii capitalului social al
emitentului.
(3) Oferta primar de obligaiuni se face numai cu scopul majorrii capitalului
permanent i se realizeaz prin contractarea unei datorii pe termen mai mare de 12 luni.
(4) O ofert publica primar se consider a fi ncheiat cu succes n condiiile art. 2.
1.2. (2) din prezentul regulament.
2.3. Oferta secundar
ART. 2.3.
(1) Suma ncasat din vnzarea valorilor mobiliare n cadrul unei oferte secundare
revine proprietarului respectivelor valori mobiliare.
(2) n cazul n care oferta secundar este o ofert publica iniiala, aciunile oferite prin
oferta secundar au fost dobndite iniial la constituirea societii ca societate pe aciuni,
prin plasament privat sau prin orice alta modalitate legal de dobndire a aciunilor unei
societi nchise.
(3) n cazul n care societatea este deschis, aciunile oferite prin oferta secundar au
fost dobndite printr-un plasament privat, printr-o oferta publica de vnzare, printr-o
oferta publica de cumprare, prin achiziionarea lor de pe o pia secundar organizat sau
prin orice alta modalitate legal.
(4) Oferirea spre vnzare de ctre proprietarii lor a mai mult sau egal cu 5% din
volumul total al valorilor mobiliare de aceeai clas aflate n circulaie ale unei societi
deschise se va face numai printr-o oferta secundar sau printr-un plasament secundar
privat.
2.4. Societate deschis
ART. 2.4.
(1) Pentru a deveni societate deschis printr-o oferta publica iniiala sau prin subscripie
publica o societate comercial trebuie sa aib un capital social de minimum 100 milioane
lei.
(2) Devine societate deschis o societate comercial pe aciuni care a fcut o ofert
publica n urma creia aciunile oferite au fost subscrise i pltite de minimum 50 de
persoane.
(3) Documentele constitutive ale unei societi deschise nu pot conine clauze sau
prevederi care sa limiteze libera transferabilitate a valorilor mobiliare emise de aceasta.
(4) O societate comercial care a fcut o ofert publica de valori mobiliare convertibile
n aciuni devine societate deschis n urma conversiei respectivelor valori mobiliare n
aciuni, sub condiia respectrii prevederilor art. 2.1.2. (2) .
(5) Societile comerciale care se constituie prin subscripie publica trebuie sa prezinte
la C.N.V.M. prospectul de emisiune n termen de 60 de zile de la data nmatriculrii n
Registrul comerului n vederea nregistrrii la Oficiul de evidenta a valorilor mobiliare.

(6) Societile comerciale constituite prin subscripie publica anterior datei de intrare n
vigoare a prezentului regulament sau care au fcut o ofert publica nenregistrat la
C.N.V.M. vor prezenta la C.N.V.M., n termen de 60 de zile, prospectul de emisiune,
raportul privind rezultatele subscriptiei/ofertei publice i alte informaii necesare
nregistrrii la Oficiul de evidenta a valorilor mobiliare.
(7) Dac o societate comercial are la sfritul unui exerciiu financiar un capital social
mai mare de un miliard lei i mai mult de 500 de acionari, exceptnd angajaii respectivei
societi, care dein mpreun minimum 10% din aciunile aflate n circulaie, atunci ea
este considerat societate deschis. Societatea devenit astfel deschis trebuie sa se
nregistreze la C.N.V.M. i sa se conformeze cerinelor de informare a publicului, stabilite
de aceasta, aciunile sale devenind liber transferabile pe o pia secundar organizat.
(8) Dac numrul de acionari ai unei societi deschise scade sub 50 de persoane sau
capitalul social se reduce sub limita de 100 milioane lei, societatea respectiva va fi
considerat societate nchis. Acest fapt va fi comunicat C.N.V.M. n vederea radierii
nregistrrilor din Oficiul de evidenta a valorilor mobiliare al C.N.V.M., iar societatea va
fi absolvit de conformarea cu cerinele de informare a publicului.
(9) Nu pot fi tranzacionate pe o pia secundar organizat aciunile unei societi
comerciale care nu a ndeplinit condiiile prevzute la art. 1.2. lit. j) din prezentul
regulament, chiar dac are alte tipuri de valori mobiliare care au fcut obiectul unei oferte
publice regulat promovate i ncheiate cu succes. Aceasta societate comercial trebuie
ns sa se conformeze cerinelor de nregistrare i informare stabilite de C.N.V.M. i de
prevederile prezentului regulament.
2.5. Societate nchis
ART. 2.5.
(1) O societate nchis, definit conform art. 1.2. lit. k), nu poate efectua nici o form
de publicitate pentru vnzarea aciunilor sale.
(2) Proprietarii aciunilor unei societi nchise nu pot face nici un fel de publicitate
aciunilor deinute n vederea vnzrii lor.
CAP. 3
Norme privind promovarea i derularea ofertei publice de vnzare de valori mobiliare
ART. 3.1.
Orice oferta publica de vnzare de valori mobiliare necesit autorizarea prealabil a
C.N.V.M.
ART. 3.2.
(1) Valorile mobiliare ce fac obiectul unei oferte publice vor fi emise n forma
dematerializat i evideniate prin nscrieri n cont.
(2) Ofertantul trebuie sa fac dovada legitimitii deinerii valorilor mobiliare care fac
obiectul ofertei publice.
ART. 3.3.
n vederea autorizrii ofertei publice, ofertantul va face o prezentare prealabil, ntr-un
prospect, a tuturor informaiilor relevante cu privire la emitent i la toate societile

comerciale n care acesta deine poziii de control, precum i a valorilor mobiliare ce fac
obiectul ofertei publice, n scopul asigurrii unei informri corespunztoare a
investitorilor poteniali, necesar lurii unei decizii raionale de a investi n valorile
mobiliare oferite public.
Informaiile prezentate n prospect trebuie sa fie n deplina concordanta cu documentele
constitutive ale societii comerciale i cu actele adiionale nregistrate la Registrul
comerului.
ART. 3.4.
Cererea de autorizare, nsoit de prospectul de oferta publica i de anexele la prospect,
se nregistreaz la C.N.V.M. Anexele la prospect conin: contractul de societate, statutul,
certificatul de nmatriculare, autorizaia de funcionare, cererile de nscriere de meniuni,
actele adiionale, codul fiscal, bilanurile contabile, rapoartele cenzorilor interni,
rapoartele administratorilor (de gestiune), rapoartele cenzorilor externi independeni,
situaiile financiare pentru ultimul trimestru, curriculum vitae conform pct. 1.12. din
anexa nr. 1, materialele publicitare, formularul de subscriere/vanzare, avizele i rapoartele
solicitate conform pct. 3.6. din anexa nr. 1, contractele menionate la pct. 4.3. din anexa
nr. 1, hotrrile judectoreti rmase definitive pentru situaiile prevzute la pct. 4.4. din
anexa nr. 1, modalitatea de solicitare a dreptului de reprezentare a intereselor acionarilor
n adunarea generala a acionarilor.
ART. 3.5.
n cazul constituirii unui sindicat de intermediere i/sau grup de vnzare, ofertantul i
managerul sindicatului de intermediere vor depune la C.N.V.M. contractele ncheiate
ntre: ofertant i managerul sindicatului de intermediere, manager i membrii sindicatului
de intermediere, managerul sindicatului de intermediere i membrii grupului de vnzare,
n vederea verificrii conformitii acestora cu prevederile prezentului regulament.
ART. 3.6.
n cazul ofertei primare, autorizarea de ctre C.N.V.M. este condiionat de nchiderea
ofertei precedente, dac este cazul, i de achitarea integral a valorilor mobiliare aferente
acesteia. Prospectul de oferta publica purtnd viza C.N.V.M. i raportul privind rezultatele
ofertei publice vor fi depuse la Registrul comerului, ca anexe la cererea de nscriere de
meniuni privind modificarea capitalului social dup ncheierea ofertei publice i
realizarea alocrii valorilor mobiliare.
ART. 3.7.
La data nregistrrii cererii de autorizare a ofertei publice emitentul trebuie sa fi
ncheiat cel puin un exerciiu financiar.
ART. 3.8.
(1) Societatea comercial emitent i societatea/societatile de valori mobiliare care
distribuie valorile mobiliare n numele ofertantului, n calitate de intermediar, trebuie sa
certifice prospectul i sa se asigure ca acesta prezint o informare completa, corecta i n
deplina concordanta cu realitatea privind emitentul, toate societile comerciale n care
acesta deine o poziie de control i valorile mobiliare oferite public. n cazul unei oferte
secundare, prospectul va fi ntocmit de ctre emitent n numele proprietarului de valori

mobiliare. Semnturile persoanelor autorizate angajeaz rspunderea legal a societilor

pe care le reprezint.
(2) Informaiile cuprinse n prospect sunt prezentate pe rspunderea emitentului, a
consiliului sau de administraie, a proprietarului valorilor mobiliare care face oferta - dac
este cazul, a societii de valori mobiliare care coordoneaz intermedierea (managerul
sindicatului de intermediere), a societilor de valori mobiliare membre ale sindicatului de
intermediere i a cenzorilor externi independeni, n conformitate cu contribuia fiecruia
dintre acetia la realizarea prospectului.
(3) Orice prezentare eronat a faptelor materiale n prospect da dreptul cumprtorului
sa urmreasc n justiie pentru daune-interese prile responsabile mai sus menionate
i/sau sa ceara anularea tranzaciei i rambursarea sumelor pltite pentru achiziionarea
valorilor mobiliare.
ART. 3.9. Cerinele minime privind coninutul prospectului de oferta publica sunt
prezentate n anexa nr. 1 la prezentul regulament. C.N.V.M. poate modifica, de la caz la
caz, aceste cerine i poate dispune i prezentarea altor informaii referitoare la emitent, la
valorile mobiliare oferite, precum i la condiiile de executare a contractelor de plasament
intermediat. Situaiile financiare incluse n prospect vor fi verificate i certificate de
cenzori externi independeni, angajai de emitent i nregistrai la C.N.V.M.
ART. 3.10.
(1) C.N.V.M. va decide cu privire la cererea de autorizare a unei oferte publice n
termen de 30 de zile de la data nregistrrii cererii, nsoit de prospectul de oferta publica.
(2) Orice solicitare de informaii suplimentare sau de modificare a celor prezentate
iniial, din iniiativa C.N.V.M. sau a ofertantului, ntrerupe termenul de 30 de zile, care
rencepe sa curg de la data depunerii respectivelor informaii sau modificri .
ART. 3.11.
(1) C.N.V.M. nu-i exprim acordul sau dezacordul privind oferta publica, deoarece
aceasta este decizia adunrii generale a acionarilor sau a proprietarului de valori
mobiliare (ofertant).
(2) Meniunea "Autorizaia acordat de ctre C.N.V.M. nu constituie garanie sau n
vreun fel apreciere a C.N.V.M. cu privire la oportunitatea, avantajele sau dezavantajele,
profitul sau riscurile pe care le-ar putea prezenta tranzacii le de ncheiat prin acceptarea
ofertei publice; autorizaia certific numai regularitatea ofertei n privina exigenelor legii
i ale normelor adoptate n aplicarea acesteia" va figura pe coperta prospectului de oferta
publica i va fi inclus n orice alte notificri i forme de publicitate fcute n legtura cu
respectiva oferta publica.
(3) C.N.V.M. nu certific faptul ca prospectul nu conine nici o falsificare sau ca toate
informaiile sunt corecte i de aceea nu poate fi acionat n justiie pentru omisiuni sau
prezentri eronate ale faptelor materiale.
(4) Autorizaia acordat de C.N.V.M. nu constituie o aprobare sau o alt forma de
apreciere de ctre C.N.V.M. a calitii plasamentului n respectivele valori mobiliare sau a
condiiilor de pre prin care valorile mobiliare sunt oferite public.

(5) Autorizaia eliberat de C.N.V.M. privind oferta publica certific faptul ca, la data
autorizrii, prospectul ndeplinete cerinele Legii nr. 52/1994 privind valorile mobiliare i
bursele de valori i ale prezentului regulament.
(6) n caz de publicitate din partea ofertantului, fcut n scopul acceptrii ofertei
publice cu prezentarea acesteia ca beneficiind de avantaje sau de alte caliti decurgnd
din autorizaie, C.N.V.M. poate dispune retragerea autorizaiei, cu aplicarea de sanciuni
persoanelor n culpa.
(7) Autorizaia va conine obiectul ofertei, preul, perioada de derulare. Formularul
tipizat al autorizaiei este prezentat n anexa nr. 2 la prezentul regulament.
(8) Autorizaia acordat de C.N.V.M. se emite n dou exemplare originale. Un
exemplar al autorizaiei se elibereaz solicitantului mpreun cu dou exemplare ale
prospectului de oferta publica, purtnd tampila C.N.V.M. pe fiecare pagina. C.N.V.M. va
pstra cererea de autorizare a ofertei publice, un exemplar al autorizaiei acordate i un
exemplar al prospectului de oferta publica.
ART. 3.12.
(1) Ofertantul i/sau societatea de valori mobiliare implicat vor/va face cunoscut prin
mijloacele de comunicare n masa, incluznd obligaia unui anun ntr-un ziar de larga
circulaie, respectiva oferta publica, cu cel puin 7 zile nainte de nceperea derulrii
acesteia, dar nu nainte de obinerea autorizaiei pentru oferta publica.
(2) Coninutul acestui anun i al celorlalte materiale publicitare referitoare la oferta
publica va fi avizat de C.N.V.M.
(3) n perioada de la depunerea cererii de autorizare pn la data publicrii anunului
publicitar se interzice oricrui emitent, oricrei societi de valori mobiliare sau persoane
implicate n respectiva oferta publica sa desfoare orice forma de publicitate privind
emitentul, cu excepia declaraiilor de presa uzuale, programate anterior i a raportrilor
periodice. Publicitatea efectuat n acest interval de timp se consider oferta publica
neautorizat i se pedepsete conform legii.
(4) Prospectul se pune la dispoziia investitorilor poteniali pe perioada derulrii ofertei
publice, la sediul social al ofertantului i/sau la sediul societii/societilor de
intermediere implicate, precum i n alte locuri indicate n anunul publicitar. La aceste
sedii prospectul trebuie sa fie disponibil publicului ntr-un numr suficient de copii, astfel
nct fiecare investitor interesat sa poat obine o copie.
(5) Copii de pe prospect vor fi furnizate gratuit, dup cum urmeaz:
- o copie, fiecrei societi de valori mobiliare;
- trei copii la C.N.V.M.;
- un numr de copii, stabilit de comun acord cu membrii grupului de vnzare, pentru a
fi consultate de investitorii poteniali la locurile de subscriere.
ART. 3.13.
Dreptul de preempiune, stabilit conform Legii nr. 31/1990, da dreptul acionarilor s-i
menin procentul de proprietate deinut n societate, prin cumprarea de aciuni
aparinnd unei noi emisiuni, nainte de nceperea ofertei publice propriu-zise, la un pre
inferior celui de vnzare ctre public, stabilit n prospect.
ART. 3.14.

Activiti ce pot fi desfurate n cadrul ofertei publice nainte i dup acordarea

autorizaiei sunt prezentate n anexa nr. 3 la prezentul regulament.
ART. 3.15.
Anterior autorizrii ofertei publice de ctre C.N.V.M. este interzis ofertantului i
societii/societilor de valori mobiliare implicate sa desfoare urmtoarele activiti:
a) oferirea spre vnzare ctre public a valorilor mobiliare;
b) garantarea disponibilitii valorilor mobiliare;
c) acceptarea integral sau parial de plati pentru valorile mobiliare;
d) desfurarea activitilor de publicitate referitoare la valorile mobiliare ce fac
obiectul ofertei publice;
e) desfurarea oricror alte activiti care fac obiectul autorizrii C.N.V.M.
ART. 3.16.
Oferta publica poate fi fcut direct de ctre ofertant sub forma plasamentului direct
sau prin intermediul unei/unor societi de valori mobiliare autorizate de C.N.V.M. sub
forma plasamentului intermediat.
ART. 3.16.1.
(1) Plasamentul direct este efectuat de ctre ofertant, fr participarea nici unei societi
de valori mobiliare la stabilirea caracteristicilor valorilor mobiliare ce fac obiectul ofertei
sau n procesul identificrii i contactrii investitorilor poteniali.
(2) Distribuirea ctre public a ofertei prin plasament direct va fi fcut de ctre ofertant
la sediul sau i cu personalul propriu sau la sediul i cu personalul altor societi n care
ofertantul deine o poziie majoritar.
(3) Personalul implicat n plasamentul direct va aciona exclusiv n numele i n contul
ofertantului i trebuie sa respecte Normele generale de conduita a agenilor de valori
mobiliare cuprinse n Regulamentul privind autorizarea i exercitarea intermedierii de
valori mobiliare.
(4) Orice implicare a societilor de valori mobiliare ntr-un plasament direct este
interzis.
ART. 3.16.2.
Plasamentul intermediat este fcut cu sprijinul i prin intermediul uneia sau mai multor
societi de valori mobiliare, prin una dintre urmtoarele metode: "Plasament garantat";
"Metoda celei mai bune execuii"; "Totul sau nimic"; "Stand-by"; "Plasament asigurat";
"Licitaie olandez"; "Licitaie competitiv". Cerinele minime ale contractelor de
intermediere, dup ce s-a convenit metoda de intermediere care va fi practicat, sunt
prezentate n anexa nr. 4 la prezentul regulament.
ART. 3.17.
(1) Grupul de vnzare se constituie din iniiativa managerului sindicatului de
intermediere pentru distribuirea ctre public a valorilor mobiliare ce fac obiectul ofertei
publice i presteaz servicii de ghieu n numele i n contul unei societi de valori
mobiliare, n baza unui contract ntre societatea de valori mobiliare i societatea
prestatoare de servicii de vnzare.

(2) Pentru serviciile prestate, grupul de vnzare va primi o sum fixa, stabilit, n
prealabil, de comun acord cu societatea de valori mobiliare iniiatoare, i care nu va fi
afectat de rezultatul ofertei publice.
(3) Salariaii grupului de vnzare care execut servicii de ghieu n scopul distribuirii
ofertei publice vor aciona exclusiv n numele i n contul managerului sindicatului de
intermediere i vor respecta normele de conduita din Regulamentul privind autorizarea i
exercitarea intermedierii de valori mobiliare.
(4) Din grupul de vnzare pot face parte instituii care posed o reea de sucursale,
agenii i oficii i care presteaz servicii financiare ctre public.
(5) Membrii grupului de vnzare nu vor putea desfura nici una dintre activitile care
necesit autorizarea C.N.V.M.
(6) Distribuirea de valori mobiliare de ctre o banc comercial sau alta instituie
autorizat i supravegheat de Banca Naional a Romniei, n calitate de membru al unui
grup de vnzare, nu este considerat intermediere de valori mobiliare n sensul Legii nr.
52/1994.
ART. 3.18.
(1) Pe tot parcursul desfurrii ofertei publice, exceptnd cazurile n care se utilizeaz
metoda licitaiei, nu pot fi modificate preul, numrul i toate caracteristicile clasei
valorilor mobiliare oferite, definite n art. 1.2 lit. f) din prezentul regulament, precum i
comisioanele i taxele pltite intermediarilor i membrilor grupului de vnzare.
(2) Acceptarea ofertei publice de ctre investitori este necondiionat i devine
irevocabil ncepnd din a patra zi de la data subscripiei. n acest interval de timp
subscriitorul poate revoca acceptarea prin notificare ctre ofertant sau ctre societatea de
valori mobiliare implicat.
(3) Societatea sau societile de valori mobiliare implicate ntr-o oferta publica sunt
obligate ca pe ntreaga perioada de desfurare a ofertei sa execute toate ordinele de
cumprare ale clienilor, fr nici o excepie sau preferina, pn la epuizarea valorilor
mobiliare primite pentru distribuire.
(4) Se interzice societilor de valori mobiliare neimplicate ntr-o oferta publica sa
subscrie n nume propriu valori mobiliare ce fac obiectul ofertei publice respective, cu
excepia cazurilor special autorizate de C.N.V.M. n scopul formrii pieei .
ART. 3.19.
(1) Autorizarea respectivei oferte publice este valabil pe toat perioada ofertei publice.
(2) Termenul de valabilitate a ofertei publice de valori mobiliare este cel stipulat de
ofertant, dar nu poate fi mai lung de 180 de zile, ncepnd sa curg de la data acordrii
autorizaiei de ctre C.N.V.M.
(3) n lipsa unei meniuni exprese contrarii, oferta publica de valori mobiliare i
produce efectele de la data menionata de C.N.V.M. n autorizaie.
(4) La cererea prilor interesate, valabilitatea autorizaiei poate fi prelungit o singur
data, pentru o perioad care nu poate depi 180 de zile de la data expirrii autorizaiei
iniiale, cu condiia ca motivele invocate sa fie acceptate de ctre C.N.V.M. Orice
prelungire va fi condiionat de actualizarea tuturor informaiilor cuprinse n prospect.
ART. 3.20.

(1) Oferta publica de valori mobiliare va produce toate efectele, numai dac, pe durata
desfurrii sale, se pstreaz realitatea, exactitatea i integralitatea informaiilor cuprinse
n prospect, precum i dac n aceasta perioada nu se produc evenimente nefavorabile.
(2) n timpul desfurrii ofertei publice, emitentul i societile comerciale n care
acesta deine o poziie de control trebuie sa se abin de la acte care pot influena nivelul
capitalului social i situaia lor patrimonial.
(3) Orice modificare a informaiilor prezentate n prospect trebuie adus la cunotina
C.N.V.M. n termen de 3 zile lucrtoare de la data apariiei ei. C.N.V.M. poate solicita
ntocmirea i publicarea unui amendament la prospect.
(4) n cazul prelungirii perioadei de subscriere, precum i a existenei oricrui
amendament la prospect, investitorii care au subscris valori mobiliare anterior apariiei
acestor evenimente au dreptul sa renune la subscrierea fcut.
ART. 3.21.
Ofertantul i societatea/societatile de intermediere implicate pot nchide anticipat oferta
publica cu aprobarea C.N.V.M.
a) sub condiia ca obiectul ofertei publice sa fi fost integral tranzacionat; sau
b) dup minimum 7 zile de la deschiderea acesteia, atunci cnd n opinia
societii/societilor de valori mobiliare, confirmat de C.N.V.M., potenialul de plasare
s-a epuizat i dac n prospect este prevzut aceasta posibilitate.
ART. 3.22.
Atunci cnd cererea de valori mobiliare depete volumul ofertei publice, ofertantul i
societatea/societatile de intermediere implicate pot proceda, n scopul alocrii valorilor
mobiliare, la alegerea unei metode de alocare, cu condiia ca aceasta sa fie prevzut n
prospect i sa fie acceptat de C.N.V.M.
ART. 3.23.
Ofertantul sau societatea de valori mobiliare care ndeplinete rolul de manager al
sindicatului de intermediere va transmite la C.N.V.M. raportul privind rezultatele ofertei
publice, n termen de 7 zile de la data nchiderii acesteia. Informaiile coninute n acest
raport sunt prezentate n anexa nr. 5 la prezentul regulament. C.N.V.M. poate solicita, de
la caz la caz, prezentarea altor informaii.
ART. 3.24.
(1) Se interzice tranzacionarea pe o pia secundar organizat a valorilor mobiliare
care fac obiectul ofertei publice pe perioada de desfurare a acesteia.
(2) Se interzice oricrui ofertant i, dac este cazul, oricrei societi de valori
mobiliare implicate sa continue oferta publica dup data nchiderii acesteia.
(3) Emitentul trebuie sa se asigure ca toate valorile mobiliare rmase nesubscrise la
data nchiderii ofertei publice primare vor fi retrase i anulate, iar nregistrrile acestora n
cont vor fi radiate.
ART. 3.25.
(1) Ofertantul i societatea/societatile de valori mobiliare implicate ntr-o oferta publica
vor comunica C.N.V.M. toate informaiile necesare cu privire la valorile mobiliare care se
supun prevederilor Legii nr. 52/1994 i ale prezentului regulament i la respectivii lor

emiteni i cu privire la toate celelalte persoane fizice i juridice, subieci ai supravegherii

C.N.V.M., conform normelor de organizare a Oficiului de evidenta a valorilor mobiliare.
(2) Informaiile nregistrate la Oficiul de evidenta a valorilor mobiliare vor fi accesibile
publicului.
(3) Anumite informaii pot fi nregistrate ca fiind confideniale i devin inaccesibile
publicului, dac un emitent, pe baza unei hotrri adoptate de cel puin 3/4 din numrul
membrilor consiliului sau de administraie, consider ca acestea sunt de natura
confidenial i ca dezvluirea lor ar avea un efect material contrar intereselor sale, ale
acionarilor si sau ale deintorilor altor valori mobiliare ale acestuia. Emitentul va
solicita, n scris, C.N.V.M. permisiunea sa considere informaiile respective drept
confideniale, pentru motivele i pentru perioada specificate n respectiva cerere.
CAP. 4
Rspunderi i sanciuni
ART. 4.1.
nclcarea prevederilor Legii nr. 52/1994 privind valorile mobiliare i bursele de valori
i ale prezentului regulament se sancioneaz conform dispoziiilor prevzute n cap. X
din lege.
ART. 4.2.
(1) Orice oferta publica fcut fr autorizarea C.N.V.M. ori nerespectnd condiiile n
care o astfel de autorizare este acordat este nul de drept i atrage pentru cei n culpa
aplicarea sanciunilor prevzute de Legea nr. 52/1994.
(2) Oferta publica se anuleaz n condiiile nerespectrii prevederilor art. 2.1.(1) lit. a),
art. 2.2.(4), art. 2.4.(1), art. 2.4.(3) i ale art. 3.16.1. alin. (4).
(3) Ofertantul i societile de valori mobiliare implicate, rspunztoare pentru
nclcarea dispoziiilor Legii nr. 52/1994 i a prevederilor prezentului regulament, vor fi
obligate sa ramburseze sumele avansate, n termen de 10 zile lucrtoare de la data
constatrii de ctre C.N.V.M. a respectivelor nclcri.
(4) Dreptul de rambursare se acord tuturor proprietarilor respectivelor valori
mobiliare, din momentul anulrii autorizaiei, pentru o perioad care sa nu depeasc 30
de zile de la data publicrii anulrii autorizaiei, dup care valorile mobiliare devin nule
de drept.
(5) Valoarea rambursat pentru fiecare valoare mobiliar reprezint preul de vnzare,
fr deducerea vreunor comisioane, taxe sau a altor cheltuieli, sau valoarea de piaa din
ziua anterioar anulrii ofertei publice, dac aceasta este mai mare.
ART. 4.3.
Oferta publica poate fi anulat ntr-un interval de 90 de zile de la data primirii la
C.N.V.M. a raportului privind rezultatele acesteia. Aceasta limitare nu exonereaz de
rspundere persoanele gsite vinovate de nclcarea reglementrilor legale n vigoare,
dac acest lucru se descoper dup expirarea termenului stabilit.
CAP. 5

Dispoziii tranzitorii i finale

ART. 5.1.
(1) Prevederile prezentului regulament sunt obligatorii pentru toate societile deschise,
precum i pentru toate persoanele implicate ntr-o oferta publica.
(2) Orice oferta publica de vnzare de valori mobiliare trebuie sa se conformeze
prevederilor Legii nr. 52/1994 i ale prezentului regulament.
(3) Societile comerciale care emit valori mobiliare trebuie sa prezinte public
informaii reale, complete, corecte i la zi despre principalele evenimente i indicatori
economico-financiari att atunci cnd valorile mobiliare sunt oferite pentru prima data
ctre public, cat i ulterior, cnd proprietarii de valori mobiliare existeni ofer publicului
larg valori mobiliare emise de respectiva societate.
(4) n vederea obinerii autorizrii ofertei publice, la data eliberrii acesteia, ofertantul
va face dovada plii n contul C.N.V.M. a unei taxe de 100.000 lei pentru persoane fizice
i 2.000.000 lei pentru persoane juridice.
ART. 5.2.
Se excepteaz de la prevederile prezentului regulament urmtoarele cazuri, care ns
vor fi notificate C.N.V.M.:
a) distribuirea de valori mobiliare ctre salariaii sau conducerea respectivului emitent
cu condiia ca acestora sa li se asigure i sa li se garanteze accesul la informaii privind
emitentul i valorile mobiliare oferite, ca i n cazul unei oferte publice;
b) distribuirea de valori mobiliare ctre toi acionarii existeni i exercitarea dreptului
de preempiune ntr-o societate nchis sau deschis;
c) preschimbarea valorilor mobiliare ale unei societi comerciale ca urmare a unei
achiziii sau fuziuni;
d) exercitarea drepturilor de conversiune i de exercitare a drepturilor rezultate din
emisiunea de warante.
ART. 5.3.
Prevederile prezentului regulament nu se aplic n urmtoarele cazuri:
a) valori mobiliare emise de instituii i agenii ale administraiei publice centrale i
locale;
b) titluri de participare emise de un fond deschis de investiii oferite continuu,
reglementat de Ordonana Guvernului nr. 24/1993 aprobat prin Legea nr. 83/1994;
c) titluri de participare emise de un fond de pensii, reglementat de regulamente
specifice;
d) polie de asigurri emise de societi de asigurare;
e) instrumente financiare ale pieei monetare (cu o scadent mai mica de 12 luni);
f) instrumente financiare derivate din valori mobiliare nereglementate de C.N.V.M.;
g) instrumente financiare emise de instituii autorizate de Banca Naional a Romniei,
cu excepia celor de tipul aciunilor sau al oricror valori mobiliare convertibile n aciuni.
ART. 5.4.
n caz de dubiu privind calificarea unui plasament de valori mobiliare drept oferta
publica, ofertantul sau societatea de valori mobiliare implicat se poate adresa C.N.V.M.

care va decide dac plasamentul respectiv necesit autorizare, sau dac se acord dispensa
de autorizare.
ART. 5.5.
Orice majorare de capital al unei societi deschise va fi comunicat la C.N.V.M. n
scopul actualizrii informaiilor privind emitentul i valorile mobiliare ale acestuia.
ART. 5.6.
C.N.V.M. poate acorda dispensa de autorizare la cererea scris a ofertantului. n acest
scop, C.N.V.M. va analiza disponibilitatea informaiei referitoare la emitent i valorile
mobiliare emise ctre public, uurin intrrii n posesia informaiei i orice ali factori
considerai relevani i va acorda dispensa cu condiia asigurrii informrii i proteciei
adecvate a investitorilor.
ART. 5.7.
(1) Prezentul regulament intr n vigoare la data publicrii lui n Monitorul Oficial al
Romniei.
(2) Prevederile cap. I, cap. II [art. 4-17 i art. 19], cap. V i cap. VI [art. 29-32 alin. (1)
i art. 33] din Regulamentul privind oferta publica de vnzare de valori mobiliare, adoptat
de C.N.V.M. prin Ordinul nr. 1 din 11 octombrie 1994, se abrog la data intrrii n vigoare
a prezentului ordin.
ANEXA 1
la regulament
CONINUTUL
prospectului de oferta publica
Date generale (menionate pe coperta prospectului de oferta publica):
- identitatea emitentului (denumirea, sediul nregistrat, data i numrul nmatriculrii n
Registrul comerului);
- numele ofertantului (dac este altul dect emitentul);
- tipul, clasa, numrul i principalele caracteristici ale valorilor mobiliare care fac
obiectul ofertei publice;
- preul de vnzare al valorilor mobiliare;
- preul de emisiune al valorilor mobiliare (pre de subscriere), reprezentnd preul net
pe care l primete emitentul (preul de vnzare - marja de intermediere);
- mrimea fondurilor care se sconteaz a fi obinute de ofertant;
- modalitatea de efectuare a ofertei publice (plasament direct sau intermediat):
a) n cazul plasamentului intermediat:
- metoda de intermediere;
- managerul i membrii sindicatului de intermediere;
- comisioanele sau alte venituri primite de acetia;
b) n cazul organizrii unui grup de vnzare:
- membrii grupului de vnzare;
- comisioanele sau alte venituri primite;

- perioada de derulare a ofertei publice;

- se va specifica dac emitentul are valori mobiliare listate la Bursa de valori, tipul i
clasa lor, i piaa secundar organizat unde vor fi tranzacionate valorile mobiliare care
fac obiectul ofertei publice;
- date i condiionri ale autorizaiei ofertei publice;
- data i numrul autorizaiei ofertei publice;
- principalii factori de risc ai ofertei publice;
- absenta unei activiti de exploatare n trecut;
- absenta unei activiti profitabile n ultimii 3 ani sau n anul n curs;
- situaia financiar curent;
- natura activitii de baza i condiii generale n ramura de activitate respectiva,
informaii privind mediul nconjurtor.
n cazul inexistenei, actuale sau previzibile, a unei piee pentru tranzacionarea
valorilor mobiliare oferite, se va preciza: "Nu exist nici o pia secundar organizat
pentru tranzacionarea acestor valori mobiliare";
- natura produselor, a costului acestora i a cererii pentru produsele respective;
- disponibilitatea surselor de aprovizionare cu materii prime i materiale i gradul de
variabilitate a preului acestora;
- informaii privind relaiile management - angajai, gradul de sindicalizare a forei de
munca, evoluia recenta a conflictelor de munca, informaii privind protecia muncii;
- meniunea prevzut la art. 3.11 (2) din prezentul regulament.
1. Informaii despre emitent
1.1. Denumirea, codul fiscal i sediul nregistrat al societii comerciale.
1.2. Data i numrul nmatriculrii societii comerciale n Registrul comerului; data i
coninutul modificrilor contractului i/sau ale statutului societii comerciale, cat i
numrul i data Monitorului Oficial al Romniei, Partea a IV-a, n care au fost publicate
modificrile respective.
1.3. Forma i obiectul de activitate al societii comerciale; filialele i sucursalele
acesteia i alte societi comerciale n care emitentul deine o poziie de control.
1.4. Durata societii comerciale.
1.5. Capitalul social subscris i vrsat; fondul de rezerva; valoarea bunurilor
reprezentnd aport n natura n societatea comercial, modul de evaluare i numrul de
aciuni acordate pentru acestea, profituri nedistribuite.
1.6. Ofertele publice precedente: tipul, clasa, numrul i caracteristicile valorilor
mobiliare oferite, fondurile obinute de emitent, procentul de valori mobiliare vndute din
totalul valorilor mobiliare oferite public, preul de vnzare raportat la valoarea de piaa
curent.
1.7. Plasamentele private precedente: fonduri obinute i destinaia acestora, investitori.
1.8. Tipul, clasa, numrul i caracteristicile tuturor valorilor mobiliare emise de
societatea comercial i aflate n circulaie.
1.9. Numele i prenumele sau denumirea acionarilor semnificativi i - dac sunt
persoane juridice ale acionarilor semnificativi ai acestora, pn la nivel de persoana fizic
- domiciliul/sediul i cetenia acestora, precum i participarea acestora la capitalul social.

1.10. Condiiile pentru valabilitatea deliberrilor adunrii generale a acionarilor i

modul de exercitare a dreptului de vot.
1.11. Individualizarea deinerilor de aciuni ale membrilor consiliului de administraie
i ale comitetului de direcie sau ale directorilor executivi.
1.12. Curriculum vitae pentru membrii consiliului de administraie, ai comitetului de
direcie sau pentru directorii executivi, precum i pentru membrii comisiei de cenzori
(numele i prenumele, domiciliul, cetenia, vrsta, calificarea, experiena profesional,
funcia i vechimea n funcie).
1.13. Numrul salariailor i al colaboratorilor externi i structura acestora pe activiti
n cadrul societii comerciale.
2. informaii privind activitatea emitentului
2.1. Rezultatele economico-financiare nregistrate n ultimii 3 ani sau cel puin pentru
un exerciiu financiar pentru societile comerciale care s-au nfiinat de mai puin de 3
ani i alte informaii referitoare la activitatea emitentului:
a) principalele activiti desfurate de emitent i ponderea veniturilor rezultate din
acestea n totalul cifrei de afaceri a emitentului;
b) structura organizatoric, incluznd detalii despre filiale, sucursale i despre alte
societi comerciale n care emitentul deine o poziie de control;
c) investiiile care depesc n total 10% din activele totale ale emitentului;
d) plasamente financiare ale emitentului;
e) segmentul de piaa al principalelor produse ale emitentului, principalii competitori,
dependenta activitii emitentului fata de furnizori i/sau clieni locali sau strini, dac
nivelul acesteia depete 20% din totalul aprovizionrilor i/sau vnzrilor;
f) scurta descriere a mijloacelor fixe aflate n proprietate, n leasing, n custodie etc.
2.2. Sarcini care greveaz activele fixe ale emitentului, precum i ale filialelor i
sucursalelor acestuia.
2.3. Brevete, mrci nregistrate, drepturi de autor i alte drepturi aflate n proprietatea
emitentului sau n folosina acestuia, precum i durata de folosina a acestora.
2.4. Perspectivele dezvoltrii activitii emitentului; obiective prioritare; surse de
finanare.
2.5. Emitentul va prezenta informaii privind intenia de achiziie de noi capaciti de
producie sau de modificare a celor existente, precum i dac intenioneaz s-i modifice
gama de produse i pieele de desfacere, indiferent dac aceste activiti sunt
independente i neinfluentate de oferta publica, dar modific structura de afaceri i
situaiile financiare viitoare ale emitentului.
2.6. Emitentul va specifica dac intenioneaz sa preia sau sa fuzioneze cu o alt
societate i dac aceasta este un competitor prezent sau potenial, precum i dac a fcut
obiectul unei operaiuni de preluare sau dac sunt informaii ca o astfel de ncercare se
poate derula n urmtoarele 24 de luni.
2.7. Bilanul contabil pentru ultimii 3 ani (sau cel puin pentru un exerciiu financiar,
dac emitentul funcioneaz an mai puin de 3 ani), certificat de cenzori externi
independeni nregistrai la C.N.V.M. i dovada depunerii acestora la organele financiare
teritoriale ale Ministerului Finanelor, raportul cenzorilor pentru perioadele respective;

raportrile financiar-contabile ntocmite potrivit normelor metodologice emise de

Ministerul Finanelor i certificate de cenzori externi independeni ai emitentului,
nregistrai la C.N.V.M., dac au trecut mai mult de 90 de zile de la data celui mai recent
bilan contabil confirmat. Pentru fiecare din ultimii trei ani se vor prezenta indicatorii
financiari de solvabilitate [fonduri proprii/(fonduri proprii + credite)], lichidate (active
circulante / pasive circulante), profitabilitate (randamentul capitalului = profit net / capital
social, rata profitului net = profit net/cifra de afaceri, randament active = cifra de afaceri /
total active, grad de ndatorare = total active/capital social), activitate (creane clieni =
(clieni / cifra de afaceri) x nr. zile, datorii furnizori = (furnizori / cifra de afaceri) x nr.
zile, durata stocurilor = [(stocuri/cifra de afaceri) x nr. zile)], fondul de rulment = capital
permanent - activ imobilizat net.
2.8. Nivelul dividendelor distribuite n ultimii 3 ani (sau cel puin pentru un exerciiu
financiar, dac emitentul funcioneaz de mai puin de 3 ani) i termenele de plata a
acestora, precum i modul de utilizare a profiturilor nedistribuite.
3. Elemente informaionale privind oferta publica
3.1. Hotrrea adunrii generale a acionarilor societii comerciale privind majorarea
de capital sau contractarea unei datorii prin emisiune de obligaiuni prin oferta publica i
data publicrii acesteia n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a. n cazul unei
oferte publice secundare de valori mobiliare ale unei societi deschise, nu este necesar
hotrrea adunrii generale a acionarilor.
3.2. Mrimea i caracteristicile ofertei publice de valori mobiliare.
3.3. Tipul, clasa, seriile, valoarea nominal, preul de emisiune i preul de vnzare al
valorilor mobiliare care urmeaz a fi oferite public.
3.4. Caracteristicile de risc i randament ale valorilor mobiliare care fac obiectul ofertei
publice.
3.5. Mrimea fondurilor estimate a fi obinute ca urmare a ofertei publice. Emitentul va
specifica perioada de timp pentru care se anticipeaz a fi asigurate nevoile de lichiditate
cu sumele obinute din oferta publica i se va meniona dac se estimeaz ca dup un
interval de 12 luni sa apara nevoi suplimentare de fonduri pentru acoperirea cheltuielilor
de exploatare i sursele de acoperire a acestora.
3.6. n cazul ofertei primare, destinaiile ncasrilor obinute din vnzarea valorilor
mobiliare, studiul de fezabilitate, analiza de proiect cu prezentarea valorii actuale nete i a
ratei interne a randamentului pentru respectivul proiect de investiii, durata de recuperare
a investiiei, previziuni ale situaiilor financiare i ale bugetului de venituri i cheltuieli
pentru urmtorul an. Proiectele de dezvoltare prevzute a se realiza cu fondurile obinute
trebuie nsoite de avize juridice i de rapoarte de evaluare tehnica fcute de persoane
autorizate, care sa ateste legalitatea i ncadrarea n normele, n vigoare, de urbanism,
protecie a mediului etc., precum i de avizele emise de instituiile abilitate care permit
realizarea investiiei, dup caz.
3.7. Locurile de subscriere i programul de lucru cu publicul.
3.8. Datele de deschidere i de nchidere a ofertei publice; dreptul de nchidere
anticipat a ofertei publice.
3.9. Procedurile folosite n caz de exces de subscripie sau n caz de cerere insuficienta.

3.10. Numele i adresa managerului i ale membrilor sindicatului de intermediere,

precum i ale membrilor grupului de vnzare. Se vor specifica comisioanele i alte
venituri obinute de acetia i modul de stabilire i repartizare ntre acetia a marjei de
intermediere. n cazul plasamentului garantat se va preciza modul de distribuire a riscului
ntre manager i membrii sindicatului de intermediere.
3.11. n cazul plasamentelor directe: numele i adresele ofertantului de valori mobiliare.
3.12. Numele i adresele: agentului de transfer i plata, agentului de execuie i de
meninere a registrului acionarilor, societilor de depozitare.
3.13. Prevederi referitoare la drepturile de dividende, conversie, rscumprare, drepturi
de vot, drepturi de lichidare, drepturi de preempiune, data scadenei, modul i preul de
rambursare, caracteristicile dobnzii sau ale altor modaliti de remunerare a investiiei,
modalitatea i procentul de rabat la scontarea obligaiunilor, garanii constituite n
favoarea deintorilor de aciuni.
3.14. Prevederi referitoare la modificarea drepturilor deintorilor de valori mobiliare.
3.15. n prospectul de oferta publica de obligaiuni vor fi incluse i informaii privind:
subordonarea fata de creanele i drepturile creditorilor i/sau ale deintorilor altor valori
mobiliare emise sau garantate de ctre emitent; contractele financiare ale emitentului,
inclusiv cele referitoare la plata dividendelor, majorrile de capital (n cazul emisiunilor
de valori mobiliare de credit convertibile), emisiunile de alte valori mobiliare sau serii de
valori mobiliare de credit; tipurile de evenimente care conduc la nendeplinirea unor
obligaii i care grabesc scadenta obligaiunilor; prevederi referitoare la numirea
reprezentantului deintorilor de obligaiuni, funciile, drepturile i obligaiile acestuia.
n cadrul emisiunii de titluri de credit, prospectul va cuprinde i indicatori financiari de
ndatorare, gradul de acoperire a dobnzilor din ncasri.
3.16. Orice alte fapte semnificative.
4. Alte informaii
4.1. Originea i natura oricror creane asupra emitentului sau asupra oricreia dintre
filialele sau sucursalele acestuia i nestinse nc la data ntocmirii prospectului de oferta
publica, inclusiv prevederile referitoare la ndatorarea potenial ce poate aprea din
aceste situaii; efectul estimat al acestora asupra activitii emitentului, rezultatelor sale
financiare sau valorilor sale mobiliare.
4.2. Referire la orice informaie semnificativ neinclus n prospect pe motivul
confidenialitii acesteia i a carei publicare ar afecta negativ interesele deintorilor de
valori mobiliare ale emitentului, cu condiia ca n prospect sa fie fcut o declaraie n
care sa se specifice faptul ca respectivul emitent a obinut permisiunea din partea
C.N.V.M. de a nu include n prospect respectiva informaie.
4.3. Se vor furniza informaii referitoare la toate contractele ncheiate de emitent i
oricare dintre societile comerciale n care acesta deine o poziie majoritar, precum i
de societatea comercial care deine o poziie majoritar n societatea emitent, cu o
societate comercial controlat de oricare dintre membrii consiliului de administraie i ai
comitetului de direcie al emitentului sau de oricare dintre acionarii semnificativi ai
emitentului. Contractele respective vor fi anexate la prospect.

4.4. Se va meniona dac emitentul a fost vreodat declarat n incapacitate de plata;

dac a fcut obiectul unei proceduri judiciare privind recuperarea unei creane restante sau
dac a fcut obiectul unei proceduri de declarare a strii de faliment i care au fost
urmrile acestuia. Litigii. Procese n curs.
4.5. Numele, adresa, funcia i relaia cu emitentul ale uneia sau ale mai multor
persoane, sub responsabilitatea crora a fost completat i prezentat prospectul.
4.6. Informaii privind modalitile de a obine copii ale prospectului de oferta publica
i cerina de confirmare a consultrii acestuia naintea oricrei cumprri de valori
mobiliare oferite prin intermediul lui.
--------------------NOTA:
a) La fiecare punct din prospect vor fi date informaii complete att despre emitent, cat
i despre toate societile comerciale n care acesta deine o poziie de control.
b) Textul prospectului va fi precedat de un cuprins ce va indica structura pe capitole a
prospectului i paginile corespunztoare.
c) La sfritul prospectului se va introduce urmtorul text: "n caz de constatare a unor
neregulariti, oferta publica poate fi anulat n termen de 90 de zile de la data primirii la
C.N.V.M. a raportului privind rezultatele acesteia".
ANEXA 2
la regulament
COMISIA NAIONAL A VALORILOR MOBILIARE
Dosar nr. ....... / ............... / ............
AUTORIZAIE
Nr. ......./.......
Urmare examinrii prospectului de oferta publica depus de ........... cu cererea
nr. ........../........., prin care se solicit autorizarea ofertei publice de vnzare
de..................................
n temeiul art. 6, 13 i 25 din Legea nr. 52/1994 privind valorile mobiliare i bursele de
valori,
n temeiul art. 3.1 din Regulamentul privind oferta publica de vnzare de valori
mobiliare, aprobat prin Ordinul C.N.V.M. nr. 3/1996,
se autorizeaz oferta publica de vnzare de ...................... emise de Societatea
Comercial ..............................., avnd urmtoarele caracteristici:
Oferta publica de vnzare a ........................
Valoarea nominal este de .....................lei/ ...................,

preul de vnzare este de ................ lei/...............; preul de vnzare pentru aciunile

oferite preferenial acionarilor existeni - persoane fizice i salariailor Societii
Comerciale ................. este de.......... lei/........... .
Perioada de derulare:..........................................
Oferta va fi derulat sub forma de ............, la sediile................
Meniuni speciale:
- ofertantul valorilor mobiliare se va supune tuturor prevederilor Regulamentului
privind oferta publica de vnzare de valori mobiliare;
- orice forma de publicitate referitoare la oferta publica autorizat prin prezenta se va
face cu avizul C.N.V.M. i n conformitate cu prevederile art. 29 din Legea nr. 52/1994 i
ale Regulamentului privind oferta publica de valori mobiliare;
- alte meniuni:..................................... .
Preedinte,
ANEXA 3
la regulament
PROGRAMUL UNEI OFERTE PUBLICE
Realizarea n bune condiii a unei oferte publice presupune urmtoarele activiti, care pot
fi efectuate de ofertant sau de o societate de valori mobiliare autorizat de C.N.V.M. att
separat, cat i mpreun:
(1) Faza pregtirii ofertei publice
a) formularea unei preri avizate cu privire la oportunitatea realizrii obiectivelor
propuse de emitent pentru a fi finanate cu suma obinut din oferta publica;
b) analiza i determinarea valorii de piaa a valorilor mobiliare emise anterior i aflate
n circulaie;
c) oferirea de informaii privind condiiile de piaa, cererea estimat i gradul de interes
al investitorilor poteniali cu privire la volumul i tipul valorilor mobiliare;
d) sprijinirea ofertantului n dimensionarea ofertei, stabilirea tipului, a preului de
emisiune (de subscriere), a preului de vnzare - n cazul aciunilor, a valorii nominale, a
dobnzii i a scadenei - n cazul obligaiunilor, i a altor caracteristici ale valorilor
mobiliare;
e) stabilirea momentului cel mai favorabil de ncepere a ofertei publice i a duratei
acesteia.
(2) Faza premergtoare autorizrii prospectului de ctre C.N.V.M.
a) realizarea prospectului i depunerea acestuia spre autorizare la C.N.V.M.;
b) contactarea investitorilor poteniali i prezentarea, la cererea investitorilor interesai,
a informaiilor economice i financiare privind emitentul i activitatea acestuia, cu
specificarea ca oferta publica este n curs de autorizare;
c) primirea i centralizarea scrisorilor de intenie ale investitorilor poteniali,
reprezentnd cererile de cumprare preliminare pe care societatea de valori mobiliare va
ncerca sa le satisfac n timpul ofertei publice;

d) stabilirea metodei de intermediere utilizat, organizarea, dac este cazul, a unui

sindicat de intermediere i a unui grup de vnzare, precum i ntocmirea contractelor
ncheiate ntre managerul sindicatului de intermediere i ofertant, managerul sindicatului
de intermediere i membrii n grupului de vnzare;
e) pregtirea unui plan de marketing pentru realizarea unei publicitati eficiente a
emisiunii.
(3) Faza desfurrii ofertei publice (de distribuie)
a) ntocmirea, depunerea spre avizare la C.N.V.M. a materialelor publicitare, inclusiv a
anunului publicitar, i publicarea acestora dup avizare;
b) distribuirea i vnzarea valorilor mobiliare ctre public;
c) ntocmirea situaiei centralizate a noilor proprietari ai valorilor mobiliare, a
numrului de valori mobiliare subscrise i a celui de valori mobiliare efectiv vndute;
d) realizarea decontrii i nregistrarea noilor proprietari n registrul de valori
mobiliare.
(4) Faza de raportare a nchiderii ofertei
- ntocmirea i prezentarea ctre C.N.V.M. a rezultatelor ofertei publice, precum i a
informaiilor privind emitentul i valorile mobiliare oferite public care vor fi nregistrate
n sistemul de evidenta al C.N.V.M.
ANEXA 4
la regulament
Metodele de intermediere i contractele aferente
A 4.1. - (1) Stabilirea societii de valori mobiliare implicate n intermedierea unei
oferte publice i a marjei de intermediere ce ii revine se face cu ajutorul a doua metode de
baza: negocierea i licitaia.
(2) Se recomand negocierea n cazul emisiunilor de aciuni i obligaiuni fcute de
societi comerciale.
(3) Se recomand licitaia n cazul emisiunilor de valori mobiliare fcute de instituii
ale administraiei publice centrale i locale i de regii autonome.
(4) Intermedierea poate fi fcut n una dintre urmtoarele modaliti: "Plasament
garantat", "Metoda celei mai bune execuii", "Totul sau nimic", "Stand-by", Plasament
asigurat" (Bought Deal), "Licitaie olandez", "Licitaie competitiv".
A 4.2 - Metoda "Plasament garantat" - (1) n baza "Contractului de garantare a
plasamentului" (I), societatea de valori mobiliare i asum ntregul risc i se angajeaz sa
cumpere ntreaga oferta n nume i n cont propriu, n scopul distribuirii ei ctre public.
(2) Societatea de valori mobiliare cumpr valorile mobiliare de la ofertant la un pre
stabilit de comun acord cu acesta - pre de emisiune sau de subscriere - i le revinde
ulterior publicului la un alt pre, de obicei mai mare - pre de vnzare.
(3) Marja de intermediere ce se cuvine societii de valori mobiliare reprezint
diferena dintre preul de vnzare i cel de emisiune.

(4) n scopul reducerii riscului la care o societate de valori mobiliare se expune prin
cumprarea ntregii oferte, aceasta poate constitui un sindicat de intermediere conform art.
1.2. lit. o) din prezentul regulament, format din societi de valori mobiliare autorizate de
C.N.V.M., care vor participa la cumprarea i la distribuirea ofertei. Societatea de valori
mobiliare iniiatoare are rolul de manager al sindicatului de intermediere i ine evidenta
contabil a ofertei publice. Marja de intermediere este distribuit ntre manager i
membrii sindicatului de intermediere, conform prevederilor "Contractului de constituire a
sindicatului de intermediere" (II).
(5) n scopul creterii numrului investitorilor poteniali, managerul sindicatului de
intermediere poate organiza un grup de vnzare conform art. 1.2. lit. p) din prezentul
regulament.
I. - (1) Contractul de garantare a plasamentului se ncheie ntre ofertant i manager, n
calitate de agent al sindicatului de intermediere, i reprezint angajamentul ferm al
intermediarilor de a prelua valorile mobiliare n scopul distribuirii lor ctre public.
(2) Contractul stipuleaz condiiile n care se desfoar intermedierea (distribuirea),
precum i responsabilitile ofertantului i ale societilor de valori mobiliare.
(3) Acesta cuprinde informaii referitoare la: preul de emisiune al valorilor mobiliare,
preul de vnzare, marja brut (care include toate spezele i comisioanele), fondurile nete
obinute de ofertant i data decontrii.
(4) Ofertantul se angajeaz sa plteasc toate cheltuielile ocazionate de pregtirea
ofertei publice (taxa de nregistrare la C.N.V.M., taxa de publicare a anunului publicitar)
i sa furnizeze managerului sindicatului de intermediere un numr de copii de pe prospect,
stabilit de comun acord cu acesta.
(5) Contractul de garantare a plasamentului conine clauze privind obligaia
ofertantului:
a) sa prezinte toate informaiile i documentele solicitate de C.N.V.M. i sa se
conformeze n totalitate prevederilor Legii nr. 52/1994 privind valorile mobiliare i
bursele de valori;
b) s-i asume responsabilitatea privind exactitatea, realitatea i integralitatea tuturor
informaiilor din prospect, pe care se angajeaz sa le certifice;
c) sa informeze asupra tuturor litigiilor n curs;
d) sa utilizeze fondurile obinute din oferta publica n scopurile prezentate n prospect;
e) sa ntreprind aciunile necesare pentru ca valorile mobiliare oferite sa poat fi
tranzacionate pe o pia secundar organizat;
f) sa despgubeasc pe intermediari pentru pierderile ce pot fi suferite de acetia
datorit omisiunilor i prezentrilor eronate pentru care ofertantul poarta rspunderea.
(6) Societile de valori mobiliare se angajeaz sa efectueze activitile ce le revin n
distribuirea ofertei, imediat dup acordarea autorizaiei de desfurare a ofertei publice de
ctre C.N.V.M. sau la o dat ulterioar menionata n prospect.
II. Contractul de constituire a sindicatului de intermediere se ncheie ntre participanii
la un sindicat de intermediere i stabilete drepturile i obligaiile acestora. Contractul
cuprinde prevederi referitoare la:

a) recunoaterea calitii de manager i de agent al sindicatului de intermediere

societii de valori mobiliare care a iniiat contractul;
b) numirea unor comanageri, dac este cazul;
c) definirea responsabilitilor membrilor sindicatului de intermediere i stabilirea prii
din marja brut cuvenita fiecrui participant, ce urmeaz a fi pltit la data decontrii,
proporional cu participarea fiecruia la riscul asumat prin cumprarea ofertei;
d) autorizarea managerului de a constitui grupul de vnzare i asumarea obligaiei de a
respecta prevederile contractului ncheiat ntre manager, n calitate de agent al sindicatului
de intermediere, i membrii grupului de vnzare;
e) stabilirea duratei functionarii sindicatului de intermediere. n lipsa unor prevederi
exprese, sindicatul de intermediere se dizolv dup 30 de zile de la data ncheierii ofertei
publice;
f) stabilirea metodei de intermediere;
A 4.3. -"Metoda celei mai bune execuii" -(1) n baza unui contract de plasament
intermediat, societatea de valori mobiliare acioneaz n calitate de agent al ofertantului.
(2) Se recomand metoda celei mai bune execuii att n cazul n care se urmrete
plasarea ntregii oferte pe piaa, cat i n cazul n care o parte a ofertei a fost deja
distribuit i ofertantul are nevoie de asistena pentru plasarea prii rmase nesubscrise.
(3) Societatea de valori mobiliare se angajeaz sa distribuie ctre public maximul
posibil din valorile mobiliare primite, dar nu se oblig n nici un fel sa le preia n nume
propriu.
(4) n conformitate cu prevederile contractului de plasament intermediat, ofertantul va
plati intermediarului o sum fixa drept comision pentru plasarea ntregii oferte
ncredinate.
(5) Dac la data ncheierii ofertei publice a fost vndut numai o parte din oferta, atunci
societatea de valori mobiliare va primi o cot pro rata din comisionul total, stabilit prin
contract, fr a mai avea vreo obligaie ulterioar fata de ofertant.
(6) Aceasta parte din oferta nu trebuie ns sa fie inferioar limitei stabilite la art. 2.2.
(4) din prezentul regulament pentru ca oferta publica sa fie ncheiat cu succes sau
inferioar unei valori superioare acesteia stabilite prin contract.
A 4.4 - Metoda "Totul sau nimic" - (1) Emitentul ncheie un contract de plasament cu
societatea de valori mobiliare pentru vnzarea ntregii emisiuni sau prii din aceasta care
i-a fost ncredinat.
(2) Emitentul anuleaz oferta publica n cazul n care aceasta nu a fost subscris n
totalitate.
(3) Societatea de valori mobiliare se oblig la vnzarea integral a prii din oferta care
i-a fost ncredinat prin contractul de plasament; n caz contrar, valorile mobiliare se
napoiaz ofertantului.
(4) n cazul n care societatea de valori mobiliare plaseaz integral valorile mobiliare
ncredinate, ncaseaz marja de intermediere. n caz contrar, nu are dreptul la nici o
compensaie pentru cheltuielile efectuate.
A 4.5 - Metoda "Stand-by" - (1) Societatea comercial emite aciuni ctre acionarii
existeni prin utilizarea drepturilor de preempiune i apeleaz la serviciile unei societi

de valori mobiliare pentru plasarea pe piaa a prii rmase nesubscrise de ctre acionarii
existeni.
(2) Emitentul pltete societii de valori mobiliare, nainte de derularea ofertei, un
comision stabilit prin contract, n schimbul cruia societatea de valori mobiliare se
angajeaz sa cumpere toate aciunile rmase nesubscrise dup expirarea termenului de
exercitare a dreptului de preempiune.
A 4.6. - Metoda "Plasament asigurat" - (1) Metoda se recomand n plasamentul de
obligaiuni, cnd emitentul solicit obinerea de fonduri ntr-un interval de timp scurt i
managerul nu are la dispoziie destul timp pentru a constitui un sindicat de intermediere.
(2) Societatea de valori mobiliare ofer emitentului de obligaiuni un pre ferm de
cumprare pentru un anumit numr de obligaiuni cu o anumit scadenta i dobnda.
(3) Emitentul are la dispoziie cel mult 24 de ore pentru a accepta sau a refuza oferta. n
cazul n care oferta de pre este acceptat, societatea de valori mobiliare cumpr
obligaiunile solicitate. Valorile mobiliare astfel obinute pot fi vndute clienilor societii
de valori mobiliare respective sau altor societi de valori mobiliare pentru distribuire
ctre clienii lor.
(4) Societatea de valori mobiliare care face oferta de pre trebuie sa aib n prealabil
cereri ferme din partea investitorilor instituionali pentru cea mai mare parte a
obligaiunilor pe care le cumpr i sa utilizeze proceduri de limitare a riscului de a
realiza o pierdere ca urmare a revnzrii la un pre inferior preului de cumprare.
(5) Metoda se recomand pentru situaiile n care exist un numr suficient de mare de
investitori instituionali care i-au exprimat interesul n valorile mobiliare ce fac obiectul
ofertei.
A 4.7. - Metoda "Licitaie olandez" - (1) Ofertantul sau societatea de valori mobiliare
reduce succesiv preul de vnzare pn cnd ntreaga oferta este subscris.
(2) Investitorii pot solicita cumprarea unui anumit numr de valori mobiliare la oricare
dintre preurile propuse de ofertant, ns totalitatea ordinelor nregistrate vor fi executate
la un singur pre de vnzare, cel de la nchiderea licitaiei, pentru toi investitorii care au
solicitat sa cumpere la un pre egal sau mai mare.
A 4.8. - Metoda "Licitaie competitiv" - (1) Se recomand pentru distribuirea de
obligaiuni. Metoda se bazeaz pe tehnica licitaiei publice n plic i const n specificarea
preului i a condiiilor oferite de o societate de valori mobiliare pentru cumprarea
ntregii emisiuni.
(2) n vederea selectrii societii de valori mobiliare, emitentul combina ofertele de
pre i de dobnda pentru a determina costul net.
(3) Emitentul alege societatea de valori mobiliare care face cea mai buna oferta (cel
mai mare pre i cea mai mica dobnda, dac este cazul).
(4) Licitaia este ctigat de societatea de valori mobiliare care se ofer sa cumpere
emisiunea la cel mai mic cost net din punctul de vedere al emitentului.
ANEXA 5
la regulament

RAPORT
privind rezultatele ofertei publice de vnzare de valori mobiliare
Data raportului: ZZ/LL/AA
1. a) Numele emitentului. Capitalul social naintea ofertei publice.
b) Numele ofertantului.
c) Dac raportul este ntocmit de un succesor, menionai numele acestuia.
d) Menionai numrul autorizaiei primite de la C.N.V.M.
2. A avut loc oferta publica? Dac nu, explicai.
3. a) Indicai datele, de nceput i de nchidere, ale ofertei publice prezentate n
autorizaie.
b) Indicai datele efective de nceput i de nchidere ale ofertei publice.
4. a) Menionai modalitatea de efectuare a ofertei publice (plasament direct sau
intermediat).
b) Menionai numele managerului i al membrilor sindicatului de intermediere.
c) Menionai numele membrilor grupului de vnzare.
5. Indicai tipul, clasa i caracteristicile fiecrui tip de valori mobiliare autorizate a fi
oferite public, iar n cazul unor valori mobiliare convertibile, i ale valorilor mobiliare n
care acestea vor fi convertite.
6. a) Indicai numrul valorilor mobiliare oferite, specificate n prospect, i preul de
vnzare al acestora.
b) Indicai numrul valorilor mobiliare efectiv vndute i preul de vnzare al acestora.
c) Menionai procentul de valori mobiliare vndute din totalul valorilor mobiliare
oferite public.
d) Menionai procentul de valori mobiliare deinute de public, exceptnd acionarii
majoritari i deintorii unei poziii de control, din totalul valorilor mobiliare aflate n
circulaie din fiecare tip i clasa.
7. a) Specificai numrul total al cumprtorilor pentru fiecare tip de valori mobiliare
oferite public.
b) n cazul n care s-au oferit public aciuni, se va specifica numrul acionarilor
semnificativi, al celor care dein poziii de control i al celor majoritari, precum i cota de
aciuni deinut de fiecare dintre acetia.
8. Prezentai informaii privind valoarea cheltuielilor efective suportate din preul de
vnzare n legtura cu oferta publica:
a) comisioane ncasate de sindicatul de intermediere;
b) comisioane ncasate de grupul de vnzare;
c) diverse cheltuieli pltite intermediarilor;
d) alte cheltuieli;
e) total cheltuieli.
9. Indicai suma total ncasat de ofertant dup plata tuturor cheltuielilor i cat
reprezint aceasta din suma scontat a fi obinut.
10. n termen de 90 de zile de la data ncheierii ofertei publice, ofertantul va raporta
despre modul de utilizare efectiv a fondurilor obinute din oferta publica, comparativ cu
destinaiile acestora prezentate n prospectul de oferta publica.

Ofertant,
.......................................................................
(Semntura autorizat)
Manager sindicat de intermediere,
.............................................................................
(Semntura autorizat)
------------------------