Legea NR 297

LEGE Nr.
297 din 28 iunie 2004

privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare
Text actualizat n baza actelor normative modificatoare, publicate n
Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, pn la 15 octombrie 2012:
- Legea nr. 208/2005;
- Ordonana Guvernului nr. 41/2005, aprobat cu modificri prin Legea nr.
97/2006;
- Legea nr. 97/2006.
- Legea nr. 11/2012 pentru modificarea Legii nr. 297/2004 privind piaa de
capital
- Ordonana de urgen a Guvernului nr. 32/2012 privind organismele de
plasament colectiv n valori mobiliare i societile de administrare a
investiiilor, precum i pentru modificarea i completarea Legii nr. 297/2004
privind piaa de capital
- Legea nr. 167/2012 pentru modificarea Legii nr. 297/2004 privind piaa de
capital
Parlamentul Romniei adopt prezenta lege.
TITLUL I
DISPOZIII GENERALE
ART. 1
(1) Prezenta lege reglementeaz nfiinarea i funcionarea pieelor de
instrumente financiare, cu instituiile i operaiunile specifice acestora, precum
i a organismelor de plasament colectiv, n scopul mobilizrii disponibilitilor
financiare prin intermediul investiiilor n instrumente financiare.
(2) Prezenta lege se aplic activitilor i operaiunilor prevzute la alin. (1),
desfurate pe teritoriul Romniei.
(3) Comisia Naional a Valorilor Mobiliare, denumit n continuare
C.N.V.M., este autoritatea competent care aplic prevederile prezentei legi, prin
exercitarea prerogativelor stabilite n statutul su.
(4) Prevederile prezentei legi nu se aplic instrumentelor pieei monetare, care
sunt reglementate de Banca Naional a Romniei, i titlurilor de stat care sunt
emise de Ministerul Finanelor Publice, dac emitentul alege pentru
tranzacionarea acestora o alt pia dect cea reglementat, definit conform art.
125.
(5) Prevederile prezentei legi nu se aplic n cazul administrrii datoriei
publice n care sunt implicate Banca Naional a Romniei, bncile centrale ale
statelor membre i alte entiti naionale din statele membre cu funcii similare
acestora, Ministerul Finanelor Publice, precum i alte entiti publice.
1
ART. 2
(1) n nelesul prezentei legi, termenii i expresiile de mai jos au urmtoarele
semnificaii:
1. acionar semnificativ - persoana fizic, persoana juridic sau grupul de
persoane care acioneaz n mod concertat i care deine direct sau indirect o
participaie de cel puin 10% din capitalul social al unei societi comerciale sau
din drepturile de vot, ori o participaie care permite exercitarea unei influene
semnificative asupra lurii deciziilor n adunarea general sau n consiliul de
administraie, dup caz;
11.agent delegat - persoana fizic sau juridic care, sub responsabilitatea deplin
i necondiionat a unei singure societi de servicii de investiii financiare n
numele creia acioneaz, n baza unui contract, promoveaz clienilor sau
clienilor poteniali servicii de investiii i/sau servicii conexe, preia i transmite
instruciunile sau ordinele de la clieni referitoare la instrumente financiare ori
servicii de investiii, plaseaz instrumente financiare i/sau furnizeaz clienilor
sau Clienilor poteniali servicii de consultan privind aceste instrumente ori
servicii;
12.client profesional - clientul care posed experiena, cunotinele i capacitatea
de a lua decizia investiional i de a evalua riscurile pe care aceasta le implic;
pentru a fi considerat profesional, clientul trebuie s se ncadreze n categoriile
menionate n reglementrile emise de C.N.V.M. i s ndeplineasc criteriile
prevzute n aceleai reglementri, conform normelor europene;
2. compensarea - nlocuirea creanelor i obligaiilor rezultnd din ordine de
transfer pe care unul sau mai muli participani le emit n favoarea altui
participant sau altor participani, sau pe care le primesc de la acetia, cu o
crean sau o obligaie net unic, astfel nct aceast unic crean net s fie
pretins, respectiv aceast unic obligaie net s fie datorat;
3. cont comun de investiii - investiie realizat n contul a dou sau mai
multor persoane sau asupra creia dou sau mai multe persoane au drepturi care
pot fi exercitate prin semntura uneia sau mai multor persoane dintre cele
menionate;
4. emitent - entitatea cu sau fr personalitate juridic ce a emis, emite sau
intenioneaz s emit instrumente financiare;
5. entiti reglementate - persoanele fizice i juridice, precum i entitile fr
personalitate juridic a cror activitate este reglementat i/sau supravegheat de
ctre C.N.V.M.;
6. filial - societate comercial n cadrul creia exist un asociat sau un
acionar aflat ntr-una dintre situaiile prevzute la pct. 27;
7. fond de investiii - organism de plasament colectiv fr personalitate
juridic;
8. fond deschis de investiii - organism de plasament colectiv n valori
mobiliare, fr personalitate juridic, ale crui uniti de fond fac obiectul unei
emisiuni i rscumprri continue;
2
9. grup - reprezint un ansamblu de societi comerciale compus dintr-o

societate-mam, filialele sale i entiti n care societatea-mam sau filialele sale
dein o participare, precum i societile comerciale legate una de alta printr-o
relaie care face necesar consolidarea conturilor i consolidarea raportului
anual;
91.informaii eseniale - informaii fundamentale i structurate n mod
corespunztor care trebuie furnizate investitorilor pentru a le permite s
neleag natura i riscurile aferente emitentului, garantului i valorilor mobiliare
care le sunt oferite sau care sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat
i, fr a aduce atingere art. 184 alin. (4) lit. b), s decid care sunt ofertele de
valori mobiliare pe care s le ia n considerare. Cu privire la ofert i la valorile
mobiliare n cauz, informaiile eseniale includ urmtoarele elemente:
(i)o scurt descriere a riscurilor asociate emitentului i eventualilor garani i a
principalelor caracteristici ale acestora, inclusiv activele, pasivele i situaia
financiar;
(ii)o descriere succint a riscurilor asociate i a caracteristicilor eseniale ale
investiiei n valorile mobiliare n cauz, inclusiv orice drepturi aferente acestor
valori mobiliare;
(iii)condiiile generale ale ofertei, inclusiv cheltuielile estimate percepute
investitorului de emitent sau de ofertant;
(iv)detalii privind admiterea la tranzacionare;
(v)motive ale ofertei i destinaia prevzut a veniturilor rezultate n urma
ofertei;
10. instituie de credit - entitate definit conform art. 1 din Legea nr. 58/1998
privind activitatea bancar, cu modificrile i completrile ulterioare;
11.instrumente financiare nseamn:
a)valori mobiliare;
b)instrumente ale pieei monetare;
c)titluri de participare la organismele de plasament colectiv;
d)opiuni, contracte futures, swap-uri, contracte forward pe rata dobnzii i pe
curs de schimb valutar i orice alte contracte derivate n legtur cu valori
mobiliare, valute, rate ale dobnzii sau rentabilitii ori alte instrumente derivate,
indici financiari sau indicatori financiari, care pot fi decontate fizic ori n fonduri
bneti;
e)opiuni, contracte futures, swap-uri, contracte forward pe rata dobnzii (o rat)
i orice alte contracte derivate n legtur cu mrfuri care trebuie decontate n
fonduri bneti sau pot fi decontate n fonduri bneti la cererea uneia dintre
pri (altfel dect n caz de neplat sau de alt incident care conduce la reziliere);
f)opiuni, contracte futures, swap-uri i alte contracte derivate n legtur cu
mrfuri i care pot fi decontate fizic, cu condiia s fie tranzacionate pe o pia
reglementat i/sau n cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare;
g)opiuni, contracte futures, swap-uri, contracte forward i orice alte contracte
derivate n legtur cu mrfuri, care pot fi decontate fizic, neincluse n categoria
3
celor prevzute la lit. f) i neavnd scopuri comerciale, care au caracteristicile

altor instrumente financiare derivate, inndu-se seama, printre altele, dac sunt
compensate i decontate prin intermediul unor case de compensare recunoscute
sau sunt subiect al apelurilor n marj n mod regulat;
h)instrumente derivate pentru transferul riscului de credit;
i)contracte financiare pentru diferene;
j)opiuni, contracte futures, swap-uri, contracte forward pe rata dobnzii i pe
curs de schimb valutar i orice alte contracte derivate n legtur cu variabile
climatice, navlu, aprobri pentru emisii de substane sau rate ale inflaiei ori ali
indicatori economici oficiali, care trebuie decontate n fonduri bneti sau pot fi
astfel decontate la cererea uneia dintre pri (altfel dect n caz de neplat sau de
alt incident care conduce la reziliere), precum i orice alte contracte derivate n
legtur cu active, drepturi, obligaii, indici sau indicatori, neincluse n prezenta
definiie, care prezint caracteristicile altor instrumente financiare derivate,
inndu-se seama, printre altele, dac sunt tranzacionate pe o pia reglementat
sau n cadrul sistemelor alternative de tranzacionare i sunt compensate i
decontate prin intermediul unor case de compensare recunoscute sau fac obiectul
unor apeluri n marj n mod regulat;
k)alte instrumente financiare calificate ca atare conform legislaiei europene;
12.instrumente financiare derivate - instrumentele definite la pct. 11 lit. d)-j);
13. instrumente ale pieei monetare - instrumente financiare care se
tranzacioneaz de regul n cadrul pieei monetare;
14. intermediari - societi de servicii de investiii financiare autorizate de
C.N.V.M., instituii de credit autorizate de Banca Naional a Romniei, n
conformitate cu legislaia bancar aplicabil, precum i entiti de natura
acestora autorizate n state membre sau nemembre s presteze servicii de
investiii financiare de natura celor prevzute la art. 5;
15.investitori calificai - persoanele sau entitile care, potrivit reglementrilor
C.N.V.M.:
a)se ncadreaz n categoria de clieni profesionali;
b)sunt tratate, la cerere, drept clieni profesionali sau sunt recunoscute drept
contrapri eligibile, cu excepia cazului n care au solicitat s nu fie tratate drept
clieni profesionali.
16. legturi strnse - situaia n care dou sau mai multe persoane fizice sau
juridice sunt legate prin:
a) participare, care nseamn deinerea n mod direct sau indirect a 20% sau
mai mult din drepturile de vot sau din capitalul social al unei societi
comerciale;
b) control, care nseamn relaia dintre societatea-mam i o filial sau o
relaie similar ntre orice persoan fizic sau juridic i o societate comercial;
orice filial a unei filiale va fi considerat o filial a societii-mam, care este n
fapt entitatea care controleaz aceste filiale; se consider legtur strns i
situaia n care dou sau mai multe persoane fizice sau juridice sunt legate
permanent de una i aceeai persoan printr-o relaie de control;
17. ofertant sau persoana care iniiaz o ofert - persoana juridic sau fizic ce
ofer valori mobiliare publicului sau se ofer s cumpere valori mobiliare;
18. ofert public de valori mobiliare - nseamn comunicarea adresat unor
persoane, fcut sub orice form i prin orice mijloace, care prezint informaii
suficiente despre termenii ofertei i despre valorile mobiliare oferite, astfel nct
s permit investitorului s adopte o decizie cu privire la vnzarea, cumprarea
sau subscrierea respectivelor valori mobiliare. Aceast definiie se va aplica, de
asemenea, i n situaia plasamentului de valori mobiliare prin intermediari
financiari;
19. ofert public de preluare - oferta public de cumprare care are ca
rezultat, pentru cel care o promoveaz, dobndirea a mai mult de 33% din
drepturile de vot asupra unei societi comerciale;
191.operator independent - un intermediar care n mod organizat, frecvent i
sistematic ncheie tranzacii pe cont propriu prin executarea ordinelor clienilor
n afara pieelor reglementate sau a sistemelor alternative de tranzacionare;
20. organisme de plasament colectiv - entiti organizate, cu sau fr
personalitate juridic, denumite n continuare O.P.C., care atrag n mod public
sau privat resurse financiare ale persoanelor fizice i/sau juridice, n scopul
investirii acestora, n conformitate cu dispoziiile prezentei legi i reglementrile
C.N.V.M.;
201.participaie calificat - deinerea, direct sau indirect, ntr-o S.S.I.F a cel
puin 10% din capitalul social ori din drepturile de vot sau care permite
exercitarea unei influene semnificative asupra administrrii S.S.I.F. n care este
deinut participaia respectiv.
21. persoan - orice persoan fizic sau juridic;
22. persoane implicate:
a) persoane care controleaz sau sunt controlate de ctre un emitent sau care
se gsesc sub un control comun;
b) persoane care particip direct sau indirect la ncheierea unor acorduri n
vederea obinerii sau exercitrii n comun a drepturilor de vot, dac aciunile,
obiect al acordului, pot conferi o poziie de control;
c) persoane fizice din cadrul societii emitente care au atribuii de conducere
sau control;
d) soii, rudele i afinii pn la gradul al doilea ale persoanelor fizice
menionate la lit. a) - c);
e) persoane care pot numi majoritatea membrilor consiliului de administraie
n cadrul unui emitent;
23. persoane care acioneaz n mod concertat - dou sau mai multe persoane,
legate printr-un acord expres sau tacit, pentru a nfptui o politic comun n
legtur cu un emitent. Pn la proba contrar, urmtoarele persoane sunt
prezumate c acioneaz n mod concertat:
5
a) persoanele implicate;
b) societatea-mam mpreun cu filialele sale, precum i oricare dintre
filialele aceleiai societi-mam ntre ele;
c) o societate comercial cu membrii consiliului su de administraie i cu
persoanele implicate, precum i aceste persoane ntre ele;
d) o societate comercial cu fondurile ei de pensii i cu societatea de
administrare a acestor fonduri;
25. programul de ofert - un plan care ar permite emiterea, n mod continuu
sau repetat n decursul unei perioade de timp determinate, a valorilor mobiliare,
altele dect cele de tipul titlurilor de capital;
26. sistem alternativ de tranzacionare - un sistem care pune n prezen mai
multe pri care cumpr i vnd instrumente financiare, ntr-un mod care
conduce la ncheierea de contracte, denumit i sistem multilateral de
tranzacionare;
27. societate-mam - persoan juridic, acionar sau asociat al unei societi
comerciale care se afl n una din urmtoarele situaii:
a) deine direct sau indirect majoritatea drepturilor de vot la aceasta;
b) poate s numeasc sau s revoce majoritatea membrilor organelor de
administrare sau de control ori alte persoane cu putere de decizie n societatea
respectiv;
c) poate exercita o influen semnificativ asupra entitii la care este acionar
sau asociat, n virtutea unor clauze cuprinse n contracte ncheiate cu entitatea
respectiv sau a unor prevederi cuprinse n actul constitutiv al acestei entiti;
d) este acionar sau asociat al unei entiti i:
1. a numit singur, ca rezultat al exercitrii drepturilor sale de vot, majoritatea
membrilor organelor de administrare sau de control ori majoritatea
conductorilor filialei n ultimele dou exerciii financiare, sau
2. controleaz singur, n baza unui acord ncheiat cu ceilali acionari sau
asociai, majoritatea drepturilor de vot;
28. state membre - statele membre ale Uniunii Europene i celelalte state
aparinnd Spaiului Economic European;
29. stat membru de origine:
a) statul membru n care este situat sediul social al societii care presteaz
servicii de investiii financiare sau de administrare de investiii; dac, n
conformitate cu legea naional, societatea nu are un sediu social, statul membru
de origine este acela n care este situat sediul central;
b) statul membru n care este situat sediul social al societii care
administreaz un sistem de tranzacionare; dac, n conformitate cu legea
naional, societatea nu are un sediu social, statul membru de origine este acela
n care este situat sediul central;
c) statul membru n care societatea de administrare a unui organism de
plasament colectiv n valori mobiliare constituit ca fond deschis de investiii i
are sediul social, precum i statul membru n care se afl sediul social al
6
societii de investiii, n cazul unui organism de plasament colectiv n valori

mobiliare constituit ca societate de investiii;
30. stat membru gazd:
a) statul membru n care o societate de servicii de investiii financiare sau o
societate de administrare a investiiilor are o sucursal sau i desfoar
activitatea;
b) statul membru, altul dect statul membru de origine al respectivului
organism de plasament colectiv n valori mobiliare, n care sunt comercializate
titluri de participare emise de acesta;
31. sucursal - structur organizat, fr personalitate juridic separat a unei
societi comerciale, care presteaz unul sau toate serviciile pentru care
societatea a fost autorizat, n conformitate cu mandatul dat de aceasta. Toate
sediile nfiinate n Romnia de ctre o societate cu sediul social sau central
situat ntr-un stat membru vor fi tratate ca fiind o singur sucursal;
32. titluri de participare - uniti de fond sau aciuni emise de organisme de
plasament colectiv, n funcie de modul de constituire al acestora;
33. valori mobiliare:
a) aciuni emise de societi comerciale i alte valori mobiliare echivalente ale
acestora, negociate pe piaa de capital;
b) obligaiuni i alte titluri de crean, inclusiv titlurile de stat cu scaden mai
mare de 12 luni, negociabile pe piaa de capital;
c) orice alte titluri negociate n mod obinuit, care dau dreptul de a achiziiona
respectivele valori mobiliare prin subscriere sau schimb, dnd loc la o decontare
n bani, cu excepia instrumentelor de plat;
34. titluri de capital - aciuni i alte valori mobiliare asimilabile aciunilor,
precum i orice alt tip de valori mobiliare, conferind dreptul de a le dobndi ca
urmare a unei conversii sau a exercitrii acestui drept, n msura n care valorile
din a doua categorie sunt emise de acelai emitent sau de ctre o entitate care
aparine grupului din care face parte respectivul emitent;
35. titluri, altele dect cele de tipul titlurilor de capital - toate valorile
mobiliare care nu sunt titluri de capital;
36. valori mobiliare emise n mod continuu sau repetat - valori mobiliare de
acelai tip i/sau clas emise continuu ori n cel puin dou trane distincte pe o
perioad de 12 luni.
(2) C.N.V.M. poate emite, din oficiu sau la cererea unei pri interesate, acte
administrative care s cuprind aprecieri motivate n legtur cu calificarea unei
persoane, instituii, situaii, informaii, operaiuni, acte juridice ori instrumente
negociabile cu privire la includerea n, sau excluderea din sfera termenilor i
expresiilor cu semnificaia stabilit la alin. (1).
(3) Orice persoan fizic sau juridic, dac se consider vtmat n drepturile
sale recunoscute de lege printr-un act administrativ sau prin refuzul nejustificat
al C.N.V.M. de a-i rezolva cererea referitoare la un drept recunoscut de lege, se
poate adresa n contencios administrativ la Curtea de Apel Bucureti.
7
(31)Actele C.N.V.M. sunt executorii.

(4) Se consider refuz nejustificat de rezolvare a cererii referitoare la un drept
recunoscut de lege i faptul de a nu rspunde petiionarului n termenele
prevzute de legislaia n vigoare, de la data nregistrrii cererii.
(5) n scopul exercitrii activitii de supraveghere, C.N.V.M. poate:
a) s verifice modul de ndeplinire a atribuiilor i obligaiilor legale i
statutare ale administratorilor, directorilor, directorilor executivi, precum i ale
altor persoane n legtur cu activitatea entitilor reglementate sau
supravegheate;
b) s solicite consiliului de administraie al entitilor reglementate, prevzute
la lit. a), ntrunirea membrilor acestuia sau, dup caz, convocarea adunrii
generale a acionarilor, stabilind problemele ce trebuie nscrise pe ordinea de zi;
c) s solicite tribunalului competent s dispun convocarea de adunri
generale ale acionarilor, n cazul n care nu sunt respectate prevederile lit. b).
Instana va soluiona aceste cereri de urgen i cu precdere.
d) s solicite informaii i documente emitenilor ale cror valori mobiliare fac
obiectul unor oferte publice sau au fost admise la tranzacionare pe o pia
reglementat sau tranzacionate ntr-un sistem alternativ de tranzacionare;
e) s efectueze controale la sediul entitilor reglementate i supravegheate de
C.N.V.M.;
f) s audieze orice persoan n legtur cu activitile entitilor reglementate
i supravegheate de C.N.V.M.
(6) Registrul C.N.V.M., inut n conformitate cu prevederile prezentei legi, are
caracter public.
(7) Prestarea neautorizat a oricror activiti care cad sub incidena prezentei
legi, utilizarea neautorizat a sintagmelor servicii de investiii financiare,
societate de servicii de investiii financiare, agent pentru servicii de investiii
financiare, societate de administrare a investiiilor, societate de investiii, fond
deschis de investiii, pia reglementat i burs de valori, asociate cu oricare din
instrumentele financiare definite la alin. (2) pct. 11, cu mrfuri, sau a oricrei
combinaii ntre acestea, fr respectarea condiiilor legale, atrage rspunderea
potrivit legii.
TITLUL II
INTERMEDIARI
CAP. 1
Dispoziii generale
ART. 3
(1) Serviciile de investiii financiare prevzute la art. 5, privind instrumentele
financiare definite la art. 2 alin. (1) pct. 11, pot fi prestate cu titlu profesional
numai de intermediarii definii la art. 2 alin. (1) pct. 14.
8
(2) Intermediarii care presteaz servicii de investiii financiare n Romnia vor

fi nscrii n registrul inut de C.N.V.M., dup cum urmeaz:
a) societile de servicii de investiii financiare i intermediarii din statele
nemembre, n baza autorizaiei acordate de C.N.V.M.;
b) instituiile de credit, autorizate de Banca Naional a Romniei;
c) echivalentul instituiilor de credit i al societilor de servicii de investiii
financiare, autorizate de ctre autoritile competente din statele membre.
(3) n toate actele oficiale, intermediarul trebuie s precizeze, pe lng datele
sale de identificare, numrul i data nscrierii n Registrul C.N.V.M.
(4) Drepturile conferite de prevederile prezentului titlu nu pot fi extinse
asupra serviciilor prestate n calitate de contraparte a statului, a Bncii Naionale
a Romniei sau a altor instituii i autoriti publice care ndeplinesc funcii
similare n legtur cu politica monetar, cursul de schimb, datoria public i
administrarea rezervelor statului.
(5) Prevederile capitolelor V i IX, precum i cele ale art. 23 alin. (4), art. 24,
art. 25 i art. 42 alin. (1) i (2) se aplic corespunztor i instituiilor de credit,
supravegherea respectrii acestora fiind asigurat de C.N.V.M.
(6) Respectarea condiiilor de autorizare i a cerinelor de adecvare a
capitalului instituiilor de credit este supravegheat de ctre Banca Naional a
Romniei.
ART. 4
(1) Serviciile de investiii financiare se realizeaz prin persoane fizice,
acionnd ca ageni pentru servicii de investiii financiare. Acetia i desfoar
activitatea exclusiv n numele intermediarului ai crui angajai sunt i nu pot
presta servicii de investiii financiare n nume propriu.
(11) S.S.I.F. poate delega unor ageni delegai urmtoarele activiti:
a)promovarea serviciilor de investiii i/sau a serviciilor conexe;
b)preluarea i transmiterea ordinelor primite de la clieni sau de la potenialii
clieni;
c)furnizarea de consultan de investiii n legtur cu instrumentele financiare i
serviciile de investiii i/sau servicii conexe prestate de S.S.I.R
(2) Nici o persoan fizic sau juridic nu poate presta servicii de investiii
financiare fr a fi nscris n Registrul C.N.V.M.
(3) C.N.V.M, emite reglementri privind autorizarea i nscrierea agenilor
pentru servicii de investiii financiare i a agenilor delegai n Registrul
C.N.V.M, precum i privind situaiile de incompatibilitate ale acestora, n
condiiile legii.
CAP. 2
Servicii de investiii financiare
ART. 5
(1)Serviciile i activitile de investiii reglementate de prezenta lege sunt:
a)preluarea i transmiterea ordinelor privind unul sau mai multe instrumente
financiare;
b)executarea ordinelor n numele clienilor;
c)tranzacionarea pe cont propriu;
d)administrarea portofoliilor;
e)consultana pentru investiii;
f)subscrierea de instrumente financiare i/sau plasamentul de instrumente
financiare n baza unui angajament ferm;
g)plasamentul de instrumente financiare fr un angajament ferm;
h)administrarea unui sistem alternativ de tranzacionare.
(11)Serviciile conexe reglementate de prezenta lege sunt:
a)pstrarea n siguran i administrarea instrumentelor financiare n contul
clienilor, inclusiv custodia i servicii n legtur cu acestea, cum ar fi
administrarea fondurilor sau garaniilor;
b)acordarea de credite sau mprumuturi unui investitor, pentru a-i permite
acestuia efectuarea unei tranzacii cu unul ori mai multe instrumente financiare,
n cazul n care respectiva societate de servicii de investiii financiare care
acord creditul sau mprumutul este implicat n tranzacie;
c)consultan acordat entitilor cu privire la structura capitalului, strategia
industrial i aspectele conexe acesteia, precum i consultan i servicii privind
fuziunile i achiziiile unor entiti;
d)servicii de schimb valutar n legtur cu serviciile de investiii prestate;
e)cercetare pentru investiii i analiz financiar sau alte forme de recomandare
general referitoare la tranzaciile cu instrumente financiare;
f)servicii n legtur cu subscrierea de instrumente financiare n baza unui
angajament ferm;
g)serviciile i activitile de investiii prevzute la alin. (1), precum i serviciile
conexe de tipul celor prevzute la lit. a)-f) legate de activul-suport al
instrumentelor derivate incluse n art. 2 alin. (1) pct. 11 lit. e), f), g) i j), n cazul
n care acestea sunt n legtur cu prevederile privind serviciile i activitile de
investiii i serviciile conexe.
(2)C.N.V.M. va emite reglementri privind serviciile i activitile prestate
conform prevederilor alin. (1).
10
CAP. 3
Societile de servicii de investiii financiare
Seciunea 0
ART. 6
(1)Societile de servicii de investiii financiare, denumite n continuare S.S.I.F.,
sunt persoane juridice romne, constituite sub forma unor societi pe aciuni,
emitente de aciuni nominative, potrivit Legii nr. 31/1990 privind societile
comerciale, republicat, cu modificrile i completrile ulterioare.
(2)S.S.I.F. funcioneaz numai n baza autorizaiei C.N.V.M. i presteaz cu titlu
profesional, n limita autorizaiei acordate, serviciile i activitile de investiii,
precum i serviciile conexe prevzute la art. 5 i alte activiti care, potrivit
reglementrilor ce vor fi emise de C.N.V.M. sau potrivit dispoziiilor art. 776 din
Legea nr. 287/2009 privind Codul civil, republicat, cu modificrile ulterioare,
pot fi desfurate de S.S.I.F.
(3)Activitile care, potrivit reglementrilor ce vor fi emise de C.N.V.M. sau
potrivit dispoziiilor art. 776 din Legea nr. 287/2009, republicat, cu modificrile
ulterioare, sunt supuse unor autorizri, aprobri sau avize pot fi desfurate de
S.S.I.F. numai dup obinerea acestor autorizri.
(4)C.N.V.M. supravegheaz S.S.I.F. numai cu privire la obiectul de activitate
autorizat de ctre aceasta.
Seciunea 1
Capitalul iniial
ART. 7
(1) Capitalul iniial al unei S.S.I.F. va fi determinat cu respectarea
reglementrii C.N.V.M., emise n conformitate cu legislaia comunitar, i va fi
de cel puin:
a) echivalentul n lei a 50.000 euro, calculat la cursul de referin comunicat
de Banca Naional a Romniei, dac S.S.I.F. presteaz serviciile de investiii
financiare prevzute la art. 5 alin. (1) pct. 1 lit. a), b) i d), nu deine fondurile
i/sau instrumentele financiare aparinnd investitorilor, nu tranzacioneaz
instrumente financiare pe cont propriu i nu subscrie n cadrul emisiunilor de
valori mobiliare n baza unui angajament ferm;
b) echivalentul n lei a 125.000 euro, calculat la cursul de referin comunicat
de Banca Naional a Romniei, dac S.S.I.F. presteaz serviciile de investiii
financiare prevzute la art. 5 pct. 1 lit. a), b) i d) i pct. 2 lit. a), b), d), f) i g),
nu tranzacioneaz instrumente financiare pe cont propriu i nu subscrie n
cadrul emisiunilor de valori mobiliare n baza unui angajament ferm;
c) echivalentul n lei a 730.000 euro, pentru S.S.I.F. autorizate s presteze
toate serviciile de investiii financiare prevzute la art. 5 alin. (1).
11
(2) Pn la data de 31 decembrie 2004, S.S.I.F. prevzute la alin. (1) lit. b) au

obligaia s-i majoreze capitalul iniial cel puin pn la nivelul echivalentului
n lei a 85.000 euro, iar S.S.I.F. prevzute la alin. (1) lit. c) au obligaia s-i
majoreze capitalul iniial cel puin pn la nivelul echivalentului n lei a 315.000
euro, calculat la cursul de referin comunicat de Banca Naional a Romniei.
(5) Capitalul iniial va fi considerat ca parte din fondurile proprii, incluznd
capitalul social subscris i vrsat, precum i alte componente ale bilanului
contabil, calculat conform metodologiei prevzute n reglementrile C.N.V.M.,
cu respectarea legislaiei comunitare aplicabile.
(6) n scopul respectrii cerinelor prevzute de legislaia comunitar,
C.N.V.M. va modifica, prin ordin al preedintelui, nivelul capitalului iniial al
S.S.I.F.
(7) Cursul de referin la care se face referire n acest articol este cel din ziua
pentru care se face raportarea.
(8) S.S.I.F. prevzut la alin. (1) lit. b) poate deine instrumente financiare n
cont propriu, dac sunt ndeplinite cumulativ urmtoarele condiii:
a) deinerea instrumentelor financiare n cont propriu a aprut numai ca
urmare a unei erori a S.S.I.F. privind executarea corect a ordinelor clienilor;
b) valoarea total de pia a instrumentelor financiare deinute n cont propriu
reprezint maximum 15% din capitalul iniial al respectivei societi;
c) S.S.I.F. respect cerinele referitoare la adecvarea capitalului n
conformitate cu legislaia comunitar;
d) deinerile de instrumente financiare n cont propriu au caracter accidental i
provizoriu i sunt strict limitate la timpul necesar finalizrii respectivelor
tranzacii.
Seciunea a 2-a
Autorizarea, suspendarea i retragerea autorizaiei
ART. 8
(1) S.S.I.F. va fi autorizat de C.N.V.M. s presteze servicii de investiii
financiare, dac ndeplinete cumulativ urmtoarele condiii:
12
a) societatea este constituit sub forma juridic a unei societi comerciale pe

aciuni;
b) sediul social i sediul central, dup caz, reprezentnd locul unde se afl
centrul principal de conducere i de administrare a activitii, sunt situate n
Romnia;
c) obiectul de activitate const n prestarea serviciilor i desfurarea
activitilor de investiii, precum i prestarea serviciilor conexe, dup caz,
prevzute la art. 6, pe care societatea le va presta;
d) calificarea, experiena profesional i integritatea administratorilor,
conductorilor, auditorilor i persoanelor din cadrul compartimentului de control
intern corespund prevederilor reglementrilor C.N.V.M.;
e) dovada existenei capitalului iniial minim, subscris i integral vrsat n
numerar, n funcie de serviciile de investiii financiare ce vor fi prestate;
f) prezentarea planului de afaceri, descrierea structurii organizatorice i a
regulilor de ordine intern;
g) prezentarea contractului ncheiat cu un auditor financiar, membru al
Camerei Auditorilor Financiari din Romnia (CAFR) i care ndeplinete
criteriile comune stabilite de C.N.V.M. i Camera Auditorilor Financiari din
Romnia;
h) acionarii care dein o participaie calificat n cadrul S.S.I.F. respect
criteriile stabilite prin reglementrile C.N.V.M. privind regulile de procedur i
criteriile aplicabile evalurii prudeniale a achiziiilor i majorrilor
participaiilor la o societate de servicii de investiii financiare;
i) alte cerine prevzute n reglementrile C.N.V.M.
(2) Autorizaia acordat de C.N.V.M. unei S.S.I.F. va meniona expres
serviciile de investiii financiare pe care aceasta le poate presta conform
prevederilor art. 5 alin. (1) pct. 1 i 2 i nu poate cuprinde exclusiv serviciile
conexe menionate la art. 5 alin. (1) pct. 2.
(3) n situaia n care S.S.I.F. se afl n legturi strnse cu o alt persoan
fizic sau juridic, C.N.V.M. acord autorizaia de a presta servicii de investiii
financiare acestei S.S.I.F., numai dac aceste legturi strnse nu mpiedic
realizarea atribuiilor de supraveghere, potrivit prezentei legi.
(4) C.N.V.M. acord autorizaia S.S.I.F., n termen de maximum 6 luni de la
data transmiterii documentaiei complete prevzute de reglementrile n vigoare
sau emite, n cazul respingerii cererii, o decizie motivat care poate fi contestat,
n termen de 30 de zile de la data comunicrii ei.
(5) S.S.I.F. poate ncepe activitatea la data acordrii autorizaiei, sub condiia
dobndirii calitii de membru al Fondului de compensare a investitorilor.
ART. 9
S.S.I.F. are obligaia s respecte condiiile de autorizare, cerinele prudeniale
i de adecvare a capitalului stabilite prin prezenta lege i prin reglementrile
C.N.V.M., pe toat durata desfurrii activitii, i va notifica sau va supune n
13
prealabil autorizrii, dup caz, orice modificare n modul ei de organizare i

funcionare, n conformitate cu prevederile reglementrilor C.N.V.M.
ART. 10
C.N.V.M. este n drept s nu acorde autorizaia pentru prestarea de servicii de
investiii financiare unei societi comerciale, dac:
a) se afl n procedur de insolvabilitate, potrivit legii;
b) oricare dintre acionarii si semnificativi, membri ai consiliului de
administraie sau conductorii societii:
1. se afl n situaiile de incompatibilitate prevzute de reglementrile
C.N.V.M. sau deine o poziie semnificativ ntr-o societate comercial care se
ncadreaz n prevederile lit. a);
2. a fost condamnat pentru gestiune frauduloas, abuz de ncredere, fals, uz de
fals, nelciune, delapidare, mrturie mincinoas, dare sau luare de mit,
precum i alte infraciuni de natur economic;
3. a fost sancionat de C.N.V.M., Banca Naional a Romniei, Comisia de
Supraveghere a Asigurrilor sau de alte autoriti de reglementare a pieelor
financiare cu interzicerea exercitrii oricrei activiti profesionale, pentru
perioada n care aceast interdicie rmne n vigoare;
c) C.N.V.M. constat c dispoziiile legale, reglementrile emise n aplicarea
acestora sau cele administrative, existente n statul nemembru care guverneaz
statutul persoanelor avnd legturi strnse cu S.S.I.F., ori dificultile n
implementarea acestor dispoziii mpiedic realizarea unei supravegheri
prudeniale eficiente ori c supravegherea din statul nemembru al unui
intermediar strin care a solicitat autorizarea unei sucursale este insuficient;
d) C.N.V.M. nu a fost informat cu privire la identitatea acionarilor persoane
fizice i/sau juridice care dein n mod direct sau indirect poziii semnificative n
S.S.I.F. sau cu privire la mrimea deinerilor acestor acionari;
e) C.N.V.M. constat c acionarii, persoane fizice sau juridice, care dein n
mod direct sau indirect poziii semnificative n S.S.I.F., nu corespund cerinelor
asigurrii unei gestiuni sntoase i prudente a S.S.I.F. i realizrii unei
supravegheri prudeniale eficiente potrivit prezentei legi;
f) societatea solicitant nu dispune de capitalul iniial, prevzut n
reglementrile C.N.V.M.;
g) dei cerinele stipulate la art. 8 alin. (1) sunt ndeplinite, se dovedete c nu
se poate asigura o administrare sntoas i prudent a S.S.I.F.
ART. 11
C.N.V.M. este n drept s suspende autorizaia S.S.I.F. pentru o perioad
cuprins ntre 5 i 90 de zile, n caz de nerespectare a prevederilor prezentei legi
sau ale reglementrilor C.N.V.M., numai dac nu sunt ntrunite condiiile pentru
retragerea autorizaiei sau pentru alte sanciuni mai grave prevzute de lege.
14
Suspendarea poate fi prelungit la expirarea termenului iniial, dar nu mai mult

de 30 de zile peste termenul maxim stabilit n prezentul articol.
ART. 12
(1) C.N.V.M. este n drept s retrag autorizaia de a presta servicii de
investiii financiare unei S.S.I.F., n urmtoarele situaii:
a) S.S.I.F. nu a nceput s presteze serviciile de investiii pentru care a fost
autorizat, n termen de 12 luni de la primirea autorizaiei sau nu a prestat nici
unul din serviciile autorizate de C.N.V.M., prevzute la art. 5 alin. (1) pct. 1, pe
o perioad mai mare de 6 luni, cu excepia situaiei n care C.N.V.M. a suspendat
autorizaia pe aceast perioad;
b) S.S.I.F. nu mai ndeplinete condiiile care au stat la baza emiterii
autorizaiei;
c) S.S.I.F. nu respect reglementrile privind adecvarea capitalului, stabilite
de C.N.V.M.;
d) S.S.I.F. sau agenii si pentru servicii de investiii financiare nu respect
reglementrile C.N.V.M. i/sau ale pieelor reglementate;
e) dac evenimente ulterioare acordrii autorizaiei creeaz incompatibilitate
n prestarea de servicii de investiii financiare;
f) alte cazuri prevzute de reglementrile C.N.V.M.
(2) La solicitarea expres a unei S.S.I.F., n baza unei declaraii de renunare,
C.N.V.M. retrage autorizaia de a presta servicii de investiii financiare, n
conformitate cu reglementrile emise n acest sens.
(3) C.N.V.M. anuleaz autorizaia unei S.S.I.F. n cazul n care aceasta a fost
obinut pe baza unor declaraii sau informaii false ori care au indus n eroare.
(4) S.S.I.R, care au primit autorizaia pentru a furniza numai serviciile i
activitile de investiii menionate la art. 5 alin. (1) lit. d) i e), pot fi autorizate
s administreze O.P.C.V.M.-uri n calitate de societi de administrare a
investiiilor, n condiiile n care renun la autorizaia obinut conform art. 8.
ART. 13
(1) C.N.V.M. va solicita informaii i se va consulta cu autoritile competente
ale unui stat membru naintea autorizrii unei S.S.I.F., atunci cnd aceasta este:
a) o filial a unui intermediar autorizat n acel stat membru;
b) o filial a societii-mam a unui intermediar autorizat n acel stat;
c) este controlat de aceleai persoane fizice sau juridice care controleaz un
intermediar autorizat n acel stat membru.
(2) Autoritile competente din statele membre, responsabile cu
supravegherea instituiilor de credit sau a societilor de asigurare, vor fi
consultate nainte de acordarea autorizaiei unui S.S.I.F., care este:
a) filiala unei instituii de credit sau a unei societi de asigurare autorizate
ntr-un stat membru;
15
b) filiala societii-mam a unei instituii de credit sau a unei societi de

asigurare autorizate ntr-un stat membru;
c) controlat de aceleai persoane fizice sau juridice ce controleaz o instituie
de credit sau o societate de asigurare autorizat ntr-un stat membru.
Seciunea a 3-a
Conductorii, administratorii, controlul intern i acionarii semnificativi
ART. 14
(1) Conducerea S.S.I.F. trebuie s fie asigurat de cel puin dou persoane.
Conductorii trebuie s fie angajai ai S.S.I.F. cu contract individual de munc i
pot fi membri ai consiliului de administraie.
(2) Conductorii sunt persoanele care, potrivit actelor constitutive i/sau
hotrrii organelor statutare ale S.S.I.F., sunt mputernicite s conduc i s
coordoneze activitatea zilnic a acesteia i sunt nvestite cu competena de a
angaja rspunderea intermediarului; n aceast categorie nu se includ persoanele
care asigur conducerea nemijlocit a compartimentelor din cadrul S.S.I.F., a
sucursalelor i a altor sedii secundare. n cazul sucursalelor intermediarilor,
persoane juridice strine care presteaz servicii de investiii financiare pe
teritoriul Romniei, conductorii sunt persoanele mputernicite de intermediarul,
persoan juridic strin, s conduc activitatea sucursalei i s angajeze legal n
Romnia intermediarul, persoan juridic strin.
(3) Conductorii trebuie s asigure efectiv conducerea curent a activitii
S.S.I.F., s exercite exclusiv funcia pentru care au fost numii i cel puin unul
dintre acetia s ateste cunoaterea limbii romne. Ei trebuie s aib studii
superioare absolvite cu examen de licen n unul dintre domeniile economic,
juridic ori n alt domeniu care s se circumscrie activitii financiare sau s fi
absolvit cursuri post-universitare n unul dintre aceste domenii i s aib o
experien de minimum 3 ani n domeniul financiar-bancar sau al pieei de
capital.
ART. 15
Administrarea unei S.S.I.F. poate fi asigurat numai de ctre persoane fizice.
ART. 16
S.S.I.F. va organiza un compartiment de control intern specializat pentru
supravegherea respectrii de ctre societate i personalul acesteia a legislaiei n
vigoare incidente pieei de capital, precum i a normelor interne.
ART. 17
Condiiile privind autorizarea personalului, organizarea i funcionarea
compartimentului de control intern vor fi prevzute prin reglementrile
C.N.V.M.
16
ART. 18
(1) Orice persoan care i propune s achiziioneze, direct sau indirect,
aciuni la o S.S.I.F., prin care ar dobndi o poziie semnificativ, trebuie s
notifice n prealabil C.N.V.M., indicnd mrimea poziiei avute n vedere.
(2) Orice acionar semnificativ care i propune s-i mreasc participaia,
astfel nct aceasta s ating sau s depeasc 20%, 33% sau 50% din capitalul
social sau din totalul drepturilor de vot, ori care intenioneaz ca respectiva
S.S.I.F. s devin o filial a sa, trebuie s notifice n prealabil C.N.V.M.
(3) C.N.V.M. se va pronuna n termen de 90 de zile de la data notificrii i,
dac este cazul, poate interzice, prin decizie, dobndirea unei asemenea poziii.
n cazul aprobrii, decizia C.N.V.M. va stabili i termenul maxim n care trebuie
s se realizeze dobndirea poziiei notificate.
(4) Orice persoan care i propune s-i diminueze, direct sau indirect,
poziia semnificativ din cadrul unei S.S.I.F. trebuie s notifice n prealabil
C.N.V.M., indicnd mrimea poziiei avute n vedere.
(5) Orice acionar semnificativ care i propune s-i diminueze, direct sau
indirect, participaia, care reprezint mai puin de 20%, 33% sau 50% din
capitalul social sau din totalul drepturilor de vot, ori care are ca rezultat
pierderea de ctre S.S.I.F. a calitii de filial a sa, trebuie s notifice n prealabil
C.N.V.M.
(6) Dac persoana prevzut la alin. (1) i (2) este o S.S.I.F., o instituie de
credit sau o societate de asigurare autorizat n alt stat, societatea-mam a unei
S.S.I.F., a unei instituii de credit sau a unei societi de asigurare autorizate n
alt stat, o persoan fizic sau juridic ce controleaz o S.S.I.F., o instituie de
credit ori o societate de asigurare autorizat n alt stat, i dac, urmare a acelei
achiziii, S.S.I.F.-ul n care persoana care intenioneaz s achiziioneze aciuni
va deveni filiala acesteia sau va fi controlat de aceasta, intenia de dobndire a
aciunilor va face obiectul unei consultri prealabile, aa cum a fost prevzut la
art. 13.
(7) S.S.I.F. va informa C.N.V.M., de ndat ce va lua la cunotin, cu privire
la orice achiziie sau nstrinare a aciunilor sale, care ar conduce la depirea
sau situarea sub nivelurile prevzute la alin. (1), (2), (4) i (5).
(8) Periodic, cel puin anual, S.S.I.F. va comunica C.N.V.M. identitatea
acionarilor ei semnificativi i mrimea participaiilor acestora i, dup caz, orice
alte date i informaii cu privire la aceste persoane, solicitate prin reglementrile
C.N.V.M.
ART. 19
(1) C.N.V.M. poate interzice unei persoane dobndirea unei poziii prevzute
la art. 18 alin. (1) i (2) dac, innd seama de necesitatea de a garanta
administrarea prudent a societii, apreciaz c persoana care ar ocupa o astfel
de poziie poate prejudicia funcionarea n bune condiii a societii sau o bun
supraveghere a acesteia.
17
(2) n scopul verificrii integritii unui acionar al unei S.S.I.F. sau a unei
persoane care intenioneaz s achiziioneze, direct sau indirect, aciuni ale unei
S.S.I.F., C.N.V.M. poate solicita furnizarea datelor de identificare a oricrui
acionar, persoan fizic i/sau juridic, ce deine, n mod direct sau indirect, o
poziie semnificativ.
ART. 20
(1) n situaia n care acionarii semnificativi, membrii consiliului de
administraie, conductorii sau personalul compartimentului de control intern nu
asigur administrarea prudent a S.S.I.F., C.N.V.M. va dispune msurile
necesare pentru remedierea situaiei, care se pot referi, printre altele, la
interdicii, sanciuni mpotriva administratorilor i/sau a conducerii, precum i
mpotriva persoanelor din cadrul compartimentului de control intern.
(2) Msuri similare pot fi aplicate i persoanelor vinovate de nerespectarea
obligaiilor prevzute la art. 18 alin. (1) i (2).
(3) n cazul n care dobndirea sau majorarea unei poziii semnificative a fost
efectuat fr acordul C.N.V.M., drepturile de vot aferente sunt nule de drept, iar
eventualele voturi deja exprimate vor fi anulate corespunztor.
ART. 21
n cazul n care influena exercitat de ctre persoanele la care se face referire
la art. 18 alin. (1) i (2) i art. 20 risc s prejudicieze administrarea unei
S.S.I.F., C.N.V.M. va adopta msuri pentru suspendarea exercitrii drepturilor de
vot aferente aciunilor deinute de respectivii acionari.
CAP. 4
Reguli prudeniale
ART. 22
n scopul proteciei investitorilor, asigurrii stabilitii, competitivitii i
bunei funcionri a pieelor, C.N.V.M. va emite reglementri privind cerinele
prudeniale i de adecvare a capitalului pentru evaluarea corect a riscurilor, n
scopul prevenirii i limitrii efectelor acestora.
ART. 23
(1) Intermediarii autorizai de C.N.V.M. au obligaia s prezinte situaiile lor
financiare, precum i rapoarte periodice.
(2) C.N.V.M. va emite reglementri privind coninutul, forma i termenele de
transmitere a rapoartelor menionate la alin. (1).
(3) C.N.V.M. poate verifica veridicitatea datelor nscrise n situaiile
financiare i n raportrile periodice, prin inspecii.
(4) Intermediarii sunt obligai s pstreze, pe o perioad de cel puin 5 ani,
informaiile i datele privind serviciile de investiii financiare prestate n
18
conformitate cu prevederile art. 5, n legtur cu un instrument financiar

tranzacionat, indiferent dac aceste tranzacii s-au desfurat pe o pia
reglementat sau nu.
ART. 24
(1) Intermediarii vor respecta n orice moment, pe parcursul desfurrii
activitii lor, regulile de prudenialitate stabilite de C.N.V.M. Aceste reguli
prudeniale se vor referi, fr a se limita la:
a) proceduri administrative i contabile corespunztoare, de control i
siguran pentru procesarea electronic a datelor, precum i mecanisme adecvate
de control intern, inclusiv reguli referitoare la tranzaciile personale ale
salariailor;
b) proceduri adecvate care s asigure separarea instrumentelor financiare
aparinnd investitorilor de cele aparinnd intermediarului, n scopul protejrii
drepturilor lor de proprietate, n special n situaia insolvenei intermediarului,
precum i mpotriva folosirii acestor instrumente financiare de ctre
intermediari, n tranzaciile pe cont propriu, n afara situaiei n care investitorii
consimt n mod expres;
c) proceduri adecvate care s asigure separarea fondurilor investitorilor cu
scopul protejrii dreptului de proprietate, cu excepia instituiilor de credit, care
s previn folosirea acestor fonduri n interesul firmei;
d) pstrarea nregistrrilor tranzaciilor desfurate, pentru a permite
C.N.V.M. s supravegheze respectarea regulilor prudeniale, regulilor de
conduit n afaceri, precum i a altor cerine legislative i reglementare;
e) existena unei structuri organizatorice care trebuie s minimizeze riscul
unui conflict de interese ntre investitor i intermediar ori ntre investitorii
aceluiai intermediar. n situaia nfiinrii unei sucursale, structura
organizatoric a acesteia nu trebuie s contravin regulilor de conduit pentru
evitarea conflictului de interese, stabilite de ctre statul membru gazd.
(2)Creditorii unui intermediar nu pot apela, n nicio situaie, la activele
investitorilor, inclusiv n cazul procedurii de insolven. Un intermediar nu poate
folosi instrumentele financiare unui client n scopul efecturii tranzaciilor
ncheiate pe cont propriu sau n contul altui client, cu excepia cazului n care
clientul i d n prealabil acordul n scris. Fondurile unui client pot fi folosite n
scopul efecturii tranzaciilor ncheiate pe cont propriu numai de ctre instituiile
de credit.
(3)Activele investitorilor sunt exceptate de la procedura executrii silite prin
poprire, n cazul n care mpotriva intermediarului a fost pornit procedura
executrii silite.
ART. 25
naintea prestrii de servicii de investiii financiare, intermediarii vor informa
investitorii cu privire la fondurile sau schemele de compensare a investitorilor.
19
CAP. 5
Reguli de conduit
ART. 26
(1) Intermediarii i agenii pentru servicii de investiii financiare sunt obligai
s respecte regulile de conduit emise de C.N.V.M., precum i regulile emise de
pieele reglementate pe care acetia tranzacioneaz.
(2) Implementarea i supravegherea respectrii regulilor de conduit de ctre
toi intermediarii care presteaz servicii de investiii financiare pe teritoriul
Romniei vor fi asigurate de ctre C.N.V.M.
ART. 27
(1) Reglementrile C.N.V.M. vor implementa principii, care vor lua n
considerare calitatea persoanei pentru care este prestat serviciul. Conform
acestor principii, intermediarul trebuie, cel puin:
a) s acioneze onest, imparial i cu diligen profesional n scopul protejrii
intereselor investitorilor i a integritii pieei;
b) s angajeze toate resursele, s elaboreze i s utilizeze eficient procedurile
interne necesare prestrii serviciilor de investiii financiare;
c) s solicite de la investitori informaii referitoare la situaia lor financiar,
experiena investiional i obiectivele cu privire la serviciile solicitate;
d) s transmit investitorilor toate informaiile relevante privind tranzaciile n
care contrapartea este intermediarul;
e) s ncerce s evite conflictele de interese, iar n cazul n care acestea nu pot
fi evitate, s asigure investitorilor un tratament imparial;
f) s desfoare activitatea n conformitate cu reglementrile C.N.V.M.
aplicabile administrrii activitii, n scopul protejrii intereselor investitorilor i
a integritii pieei.
(2) n cazul n care un intermediar execut un ordin, n vederea aplicrii
regulilor prevzute la alin. (1), va fi evaluat natura profesional a investitorului,
pornind de la persoana care a dat ordinul, indiferent dac acest ordin a fost
plasat direct de investitor sau indirect printr-un alt intermediar.
ART. 28
(1) Prestarea de servicii de investiii financiare, n contul investitorilor, se va
face pe baza unui contract, redactat n dou exemplare, dintre care unul va fi
remis clientului.
(2) Reglementrile C.N.V.M. vor stipula coninutul i clauzele minime ale
contractelor ncheiate cu investitorii, inclusiv pentru contractele la distan.
(3) Prin contract la distan se nelege orice contract, referitor la servicii de
investiii financiare, ncheiat ntre un intermediar, n calitate de ofertant, i un
investitor, n calitate de beneficiar de servicii de investiii financiare, n cadrul
unui sistem de vnzri sau prestri de servicii de investiii financiare la distan,
20
organizat de ctre ofertant, care, pentru derularea contractului, folosete exclusiv

unul sau mai multe mijloace de comunicare la distan, ncepnd cu momentul
ncheierii contractului, pn la expirarea acestuia.
(4) Reglementrile prevzute la alin. (2) vor cuprinde modalitile prin care
pot fi furnizate servicii de investiii financiare la distan, n baza unui contract
la distan, preciznd expres mijloacele de comunicare la distan, inclusiv cele
de comunicare electronic, precum i perioada pentru care acesta a fost ncheiat.
(5) Reglementrile prevzute la alin. (2) vor cuprinde, n plus, prevederi
referitoare la obligaia intermediarului de a informa investitorul, precum i
consimmntul acestuia de a ncheia un astfel de contract, care s-i permit
intermediarului s presteze servicii de investiii financiare la distan.
(6) Prin mijloace de comunicare la distan se nelege orice mijloc care, fr
a necesita prezena fizic simultan a ofertantului i a beneficiarului de servicii
de investiii financiare, poate fi utilizat pentru realizarea acordului de voin
ntre pri i a obiectului contractului.
(7) Investitorul va avea o perioad de 14 zile, de la ncheierea contractului,
pentru a rezilia unilateral contractul ncheiat la distan, fr a-i fi percepute
acestuia comisioane penalizatoare sau fr a-i motiva decizia de retragere. n
cazul n care investitorul reziliaz unilateral contractul, el va putea fi obligat s
plteasc serviciile prestate n concordan cu clauzele contractului. Derularea
contractului se va realiza numai dup ce investitorul i-a exprimat acordul.
(8) Dreptul de a rezilia unilateral un astfel de contract nu se va aplica
serviciilor de investiii financiare al cror pre depinde de fluctuaiile de pe
pieele financiare care pot aprea n timpul perioadei de retragere din contract i
sunt independente de prestatorii de servicii de investiii financiare, fiind legate
de:
a) operaiuni de schimb valutar;
b) instrumente ale pieei monetare, inclusiv titluri de stat cu scadena mai
mic de un an i certificate de depozit;
c) valori mobiliare;
d) titluri de participare la organismele de plasament colectiv;
e) contracte futures financiare, inclusiv contracte similare cu decontare final
n fonduri;
f) contracte forward pe rata dobnzii (FRA);
g) swap-uri pe rata dobnzii, curs de schimb i aciuni;
h) opiuni pe orice instrument financiar prevzut la lit. b) - e), inclusiv
contracte similare cu decontare final n fonduri; aceast categorie include i
opiuni pe curs de schimb i pe rata dobnzii.
(9) Reglementrile prevzute la alin. (2), (4) i (5) pot prevedea, pentru
crearea i dezvoltarea unui sistem eficient i adecvat, procedura plngerii
prealabile i proceduri de consiliere a litigiilor privind serviciile de investiii
financiare.
21
CAP. 6
Traderi
ART. 29
Traderii sunt persoane juridice care efectueaz exclusiv n nume i pe cont
propriu tranzacii cu instrumente financiare derivate, de natura contractelor
futures i cu opiuni.
ART. 30
(1) Traderii vor fi autorizai n condiiile prevzute prin reglementrile
C.N.V.M. i vor fi nscrii n Registrul C.N.V.M.
(2) Cerinele privind capitalul traderilor vor fi stabilite prin reglementrile
C.N.V.M.
ART. 31
Traderii pot opera numai cu acordul operatorului de pia i n conformitate cu
reglementrile respectivei piee reglementate.
ART. 32
(1) Compensarea i decontarea tranzaciilor efectuate de traderi se realizeaz
numai prin intermediari, acionnd n cadrul aceleiai piee reglementate, ca
membri compensatori.
(2) Responsabilitatea cu privire la obligaiile ce decurg din derularea
tranzaciilor efectuate de traderi revine i membrilor compensatori cu care
acetia au ncheiate contracte de compensare.
ART. 33
Traderilor le este interzis:
a) s dein fonduri sau instrumente financiare ale altor persoane;
b) s negocieze i s ncheie tranzacii, n numele i n contul altor persoane;
c) s ncheie cu alte persoane nelegeri exprese sau tacite, cu scopul de a
aciona concertat pe pieele reglementate;
d) s se afle n relaii de munc cu un alt intermediar sau cu un operator de
pia.
ART. 34
Prevederile art. 4 alin. (3), art. 23, art. 24 alin. (1) lit. d) i ale art. 26 vor fi
aplicate corespunztor i traderilor, conform reglementrilor emise de C.N.V.M.
CAP. 7
Consultanii de investiii i ageniile de rating
22
ART. 35
(1) Prestarea cu titlu profesional a serviciilor de consultan de investiii, cu
privire la instrumentele financiare, se efectueaz de ctre consultanii de
investiii, persoane fizice sau juridice, nscrise n Registrul C.N.V.M.
(2) Prin consultan de investiii se nelege recomandarea personal dat unui
client, n legtur cu una sau mai multe tranzacii cu instrumente financiare.
(3) C.N.V.M. va emite reglementri privind:
a) condiiile pentru obinerea autorizaiei de a presta servicii de consultan
privind instrumentele financiare, de ctre persoane fizice sau juridice, altele
dect intermediarii, incluznd i cerinele de capital pentru desfurarea acestei
activiti;
b) procedurile referitoare la condiiile de funcionare, supraveghere, raportare
i verificare a consultanilor de investiii;
c) suspendarea i retragerea autorizaiei de consultant de investiii.
(4) Prestarea de servicii de consultan de investiii exclude preluarea sau
executarea ordinelor investitorilor pentru achiziionarea sau nstrinarea de
instrumente financiare, administrarea portofoliilor investitorilor, precum i
decontarea tranzaciilor, inclusiv deinerea de disponibiliti bneti sau
instrumente financiare n contul investitorilor.
(5) Consultanii de investiii sunt subiect al regulilor de conduit, adoptate de
ctre C.N.V.M., n conformitate cu prevederile art. 27.
ART. 36
(1) C.N.V.M. va emite reglementri privind criteriile de agreere a ageniilor de
rating care evalueaz i noteaz emitenii admii la tranzacionare i
instrumentele financiare tranzacionate pe pieele reglementate.
(2) Ageniile de rating vor informa C.N.V.M. cu privire la orice rating realizat
n legtur cu entitile i instrumentele menionate la alin. (1).
CAP. 8
Operaiuni transfrontaliere
Seciunea 1
Sucursale ale societilor de servicii de investiii financiare, persoane
juridice romne i libera circulaie a serviciilor
ART. 37
S.S.I.F. poate presta servicii de investiii financiare:
a)ntr-un stat membru, potrivit prevederilor art. 38 i 39;
b) ntr-un stat nemembru, n baza autorizaiei acordate de C.N.V.M., conform
reglementrilor emise n acest sens.
23
ART. 38
(1) S.S.I.F., persoan juridic romn, care intenioneaz s deschid o
sucursal ntr-un stat membru, va comunica acest lucru C.N.V.M., mpreun cu
urmtoarele informaii:
a) un plan de afaceri, care va cuprinde serviciile de investiii financiare ce
urmeaz a fi prestate prin intermediul sucursalei i structura organizatoric a
acesteia;
b) identitatea persoanelor desemnate s asigure conducerea sucursalei;
c) adresa sediului sucursalei;
d) schemele de compensare a investitorilor, aplicabile pentru protecia
investitorilor sucursalei.
(2) n termen de 3 luni de la primirea comunicrii, C.N.V.M. va transmite
autoritii competente din statul membru gazd informaiile primite sau, dup
caz, va refuza transmiterea acestora i va informa S.S.I.F. n consecin,
mpreun cu motivele refuzului.
(3) C.N.V.M. poate emite o decizie privind respingerea cererii de aprobare a
deschiderii unei sucursale ntr-un stat membru de ctre o S.S.I.F., persoan
juridic romn, dac pe baza informaiilor deinute i a documentaiei
prezentate de S.S.I.F., constat c:
a) S.S.I.F. nu dispune de capacitate administrativ sau de o situaie financiar
adecvat, n raport cu serviciile de investiii financiare ce urmeaz a fi prestate
prin intermediul sucursalei;
b) S.S.I.F. nregistreaz o evoluie necorespunztoare a situaiei financiare.
(4) n cazul modificrii coninutului uneia dintre informaiile prevzute la
alin. (1), S.S.I.F. va comunica, n scris, aceast modificare C.N.V.M. i
autoritii competente din statul membru gazd, cu cel puin o lun nainte de
implementarea schimbrii.
(5) C.N.V.M. va comunica autoritii competente din statul membru gazd
orice modificare a informaiilor comunicate anterior, n conformitate cu alin. (2).
ART. 39
(1) Orice S.S.I.F. care intenioneaz s presteze servicii de investiii financiare
pe teritoriul unui stat membru, pentru prima dat, n temeiul liberei circulaii a
serviciilor, va comunica C.N.V.M. urmtoarele informaii:
a) statul membru n care intenioneaz s opereze;
b) un plan de afaceri, preciznd, n special, serviciul sau serviciile de investiii
pe care intenioneaz s le presteze.
(2) n termen de o lun de la primirea informaiilor menionate la alin. (1),
C.N.V.M. va transmite aceste informaii autoritilor competente din statul
membru gazd. Dup expirarea acestui termen, S.S.I.F. poate ncepe s presteze
serviciile de investiii financiare n cauz, n statul membru gazd.
(3) n situaia n care se modific coninutul informaiilor transmise n
conformitate cu alin. (1) lit. b), S.S.I.F. va comunica aceast modificare, n scris,
24
C.N.V.M. i statului membru gazd, nainte de aplicarea acesteia, n vederea

transmiterii, dac este necesar, a oricrei modificri sau completri ce trebuie
aduse informaiilor comunicate.
Art. 391
(1)S.S.I.F., persoane juridice romne, pot desfura activitile prevzute n
autorizaia acordat de C.N.V.M. pe teritoriul unui stat nemembru, numai prin
nfiinarea unei sucursale. Pentru scopurile prezentei legi, toate sediile nfiinate
pe teritoriul unui stat nemembru sunt considerate o singur sucursal.
(2)nfiinarea unei sucursale ntr-un stat nemembru este supus aprobrii
prealabile a C.N.V.M., conform reglementrilor emise de aceasta.
(3)C.N.V.M. poate respinge cererea de aprobare a nfiinrii sucursalei dac, pe
baza informaiilor deinute i a documentaiei prezentate de S.S.I.F., persoan
juridic romn, consider c:
a)S.S.I.F. nu dispune de un management adecvat sau de o situaie financiar
corespunztoare, n raport cu activitatea propus a fi desfurat prin
intermediul sucursalei;
b)cadrul legislativ existent n statul nemembru i/sau modul de aplicare a
acestuia mpiedic exercitarea de ctre C.N.V.M. a funciilor sale de
supraveghere;
c)S.S.I.F. nregistreaz o evoluie necorespunztoare a indicatorilor de pruden
financiar sau nu ndeplinete alte cerine stabilite prin prezenta lege ori prin
reglementrile emise n aplicarea acesteia.
(4)Orice modificare a elementelor care sunt avute n vedere la aprobarea
nfiinrii sucursalei este supus aprobrii prealabile a C.N.V.M.
ART. 40
(1) Supravegherea prudenial a serviciilor de investiii financiare prestate de
S.S.I.F., n statele membre i nemembre, fie direct, fie prin nfiinarea de
sucursale, va fi asigurat de C.N.V.M., fr a prejudicia atribuiile autoritilor
competente din statele gazd.
(2) n vederea exercitrii atribuiilor sale de supraveghere, C.N.V.M. va
coopera cu autoritile competente din statele membre n cadrul crora S.S.I.F.
presteaz direct servicii de investiii financiare sau i nfiineaz sucursale.
(3) n situaia n care dispune sanciuni, restricii sau retragerea autorizaiei
unei S.S.I.F., C.N.V.M. va notifica, imediat, autoritatea competent din statul
membru n care respectiva societate presteaz servicii de investiii financiare.
(4) Prevederile speciale din legislaia bancar referitoare la operaiunile
transfrontaliere vor fi aplicabile instituiilor de credit autorizate n Romnia, ce
intenioneaz s presteze servicii de investiii financiare, principale i conexe, n
strintate, precum i prevederile referitoare la prestarea unor asemenea servicii
de investiii n Romnia, de ctre instituii de credit din state membre sau din
state nemembre.
25
Seciunea a 2-a
Intermediari din state membre
ART. 41
(1) Intermediarii autorizai i supravegheai de autoritatea competent dintr-un
stat membru pot presta n Romnia, n limita autorizaiei acordate de statul
membru de origine, servicii de investiii financiare, conform art. 5 alin. (1), n
mod direct sau printr-o sucursal, n baza principiului liberei circulaii a
serviciilor, fr a fi necesar obinerea unei autorizaii din partea C.N.V.M.
(2) Intermediarii prevzui la alin. (1) vor avea sediul central n statul membru
care le-a acordat autorizaia i n care i desfoar activitatea.
(3) Intermediarii prevzui la alin. (1) i pot promova serviciile prin toate
mijloacele de comunicare disponibile n Romnia, cu respectarea regulilor de
publicitate stabilite de C.N.V.M.
(4) n termen de 2 luni de la primirea comunicrii din partea autoritii
competente din statul membru de origine, privind prestarea de servicii prin
intermediul unei sucursale, cuprinznd informaiile prevzute la art. 38 alin. (1),
C.N.V.M. va comunica intermediarului n cauz, dac este necesar, condiiile,
regulile de conduit, n conformitate cu care, n scopul protejrii interesului
general, sucursala din Romnia urmeaz s i desfoare activitatea.
(5) Sucursala i poate ncepe activitatea la data comunicrii C.N.V.M. sau la
data expirrii termenului prevzut la alin. (4).
(6) Orice intenie de modificare a informaiilor cuprinse n comunicarea
primit de C.N.V.M., potrivit alin. (4), trebuie s fie notificat de ctre
intermediarul n cauz, cu cel puin o lun nainte de data la care modificarea
respectiv urmeaz s fie efectuat.
(7) C.N.V.M. va emite reglementri pentru aplicarea prezentei seciuni, cu
respectarea legislaiei comunitare aplicabile.
ART. 42
(1) Intermediarii autorizai n statele membre pot avea acces pe o pia
reglementat din Romnia s presteze servicii de natura celor prevzute la art. 5
alin. (1) lit. b) i c), precum i n sistemele de compensare-decontare aferente
acestor piee, fie:
a) direct, n baza liberei circulaii a serviciilor sau prin nfiinarea de
sucursale;
b) indirect, prin nfiinarea de filiale ori achiziionarea unei S.S.I.F. care este
deja membr sau are acces pe o pia reglementat sau ntr-un sistem de
compensare-decontare.
(2) Accesul pe o pia reglementat sau ntr-un sistem de compensaredecontare al intermediarilor prevzui la alin. (1) este condiionat de respectarea
reglementrilor emise de operatorul de pia i de sistemele de compensare26
decontare, aprobate de C.N.V.M., a regulilor de conduit i a standardelor

profesionale impuse persoanelor care desfoar activiti n numele acestor
intermediari.
Seciunea a 3-a
Intermediari din state nemembre
ART. 43
nfiinarea de sucursale pe teritoriul Romniei de ctre intermediarii din
statele nemembre va fi supus autorizrii C.N.V.M. Condiiile de autorizare
sunt:
a) satisfacerea de ctre sucursal a cerinelor prevzute la art. 8;
b) autorizaia societii i prevederile legale din ara de origine, n legtur cu
serviciile de investiii financiare pe care societatea de servicii de investiii
financiare intenioneaz s le presteze pe teritoriul Romniei, prin intermediul
sucursalei;
c) existena n ara de origine a unor prevederi legale de autorizare,
supraveghere, precum i structur organizatoric, similare cu cele din Romnia;
d) existena unui acord de cooperare ntre C.N.V.M. i autoritatea competent
din ara de origine;
e) ndeplinirea condiiilor de reciprocitate n ara de origine, n limitele
permise de acordul internaional.
CAP. 9
Fondul de compensare a investitorilor
ART. 44
(1) Fondul de compensare a investitorilor, denumit n continuare Fond, este
persoan juridic, constituit sub forma unei societi pe aciuni, n baza actului
constitutiv, aprobat n prealabil de C.N.V.M.
(2) Acionarii Fondului sunt intermediarii i societile de administrare a
investiiilor, care au n obiectul de activitate administrarea portofoliilor
individuale de investiii. Pot fi acionari ai Fondului operatorii de pia,
depozitarul central i alte entiti reglementate i supravegheate de C.N.V.M.
(3) C.N.V.M. va stabili, prin reglementri, principiile privind organizarea i
funcionarea Fondului, procedura de compensare, inclusiv cu privire la termene,
i obligaii de transparen.
ART. 45
(1) Intermediarii autorizai s presteze servicii de investiii financiare i
societile de administrare a investiiilor, care administreaz portofolii
individuale de investiii, trebuie s fie membri ai Fondului.
27
(2) Entitile menionate la alin. (1) au obligaia ca, n termen de 180 de zile
de la intrarea n vigoare a prezentei legi, s nfiineze i s supun autorizrii
C.N.V.M., S.C. Fondul de compensare a investitorilor - S.A.
ART. 46
(1) Scopul Fondului este de a compensa investitorii, n condiiile prezentei
legi i ale reglementrilor C.N.V.M., n situaia incapacitii membrilor Fondului
de a returna fondurile bneti i/sau instrumentele financiare datorate sau
aparinnd investitorilor, care au fost deinute n numele acestora, cu ocazia
prestrii de servicii de investiii financiare sau de administrare a portofoliilor
individuale de investiii.
(2) n sensul prezentului capitol, prin investitor se nelege orice persoan care
a ncredinat fonduri bneti sau instrumente financiare unui membru al
Fondului, n scopul prestrii de servicii de investiii financiare.
(3) Valoarea creanei unui investitor va fi calculat conform dispoziiilor
legale i contractuale, lund n considerare compensarea i creanele reciproce
de compensat, care sunt aplicabile pentru stabilirea, la data constatrii sau a
hotrrii menionate la art. 47 alin. (1), a sumei de bani sau a valorii,
determinate, dac este posibil, la valoarea de pia a instrumentelor financiare
aparinnd investitorilor, pe care membrul Fondului nu le poate plti sau returna,
n condiiile prevzute la art. 47 alin. (1) i (2).
(4) Fondul compenseaz, n mod egal i nediscriminatoriu, investitorii, n
limita unui plafon stabilit anual, prin ordin al preedintelui C.N.V.M.
(5) Sunt exceptate de la compensare urmtoarele categorii de investitori:
a) investitorii calificai;
b) administratorii, inclusiv conductorii, directorii, cenzorii, auditorii
financiari ai membrilor Fondului, acionarii acestora cu deineri mai mari de 5%
din capitalul social, precum i investitorii cu statut similar n cadrul altor
societi din acelai grup cu membrii Fondului;
c) soii, rudele i afinii pn la gradul I, precum i persoanele care acioneaz
n numele investitorilor menionai la lit. b);
d) persoanele juridice din cadrul aceluiai grup cu membrii Fondului;
e) investitorii, persoane fizice sau juridice, care sunt direct rspunztori pentru
fapte care au agravat dificultile financiare ale membrului sau au contribuit la
deteriorarea situaiei financiare a acestuia.
(6) Fondul va suspenda orice plat pentru investitorii care se afl n cercetare
penal, n legtur cu o aciune decurgnd din sau avnd legtur cu splarea
banilor, pn la pronunarea unei hotrri definitive i irevocabile de ctre
instana competent.
ART. 47
(1) Fondul va compensa investitorii, n oricare din urmtoarele situaii:
28
a) C.N.V.M. a constatat c, pentru moment, din punctul ei de vedere, un

intermediar sau o societate de administrare a investiiilor care administreaz
portofolii individuale de investiii, din motive ce sunt legate direct de situaia
financiar, nu este n msur s-i ndeplineasc obligaiile rezultate din
creanele investitorilor i nici nu exist perspectiva de a-i onora aceste obligaii
n cel mai scurt timp;
b) autoritatea judiciar competent, pentru motive legate direct sau indirect de
situaia financiar a unui membru al Fondului, a emis o hotrre definitiv,
avnd ca efect suspendarea posibilitii investitorilor de a-i exercita drepturile
cu privire la valorificarea creanelor asupra respectivei societi.
(2) Compensaia va fi asigurat pentru drepturile decurgnd din incapacitatea
unui membru al Fondului de a:
a) returna fondurile bneti aparinnd investitorilor i deinute n numele
acestora, n legtur cu activitile lor de investiii;
b) returna investitorilor orice instrument financiar ce le aparine i este deinut
i administrat n numele lor, n legtur cu activitatea lor de investiii.
(3) n cazul n care intermediarul este o instituie de credit, orice situaie
similar celei prevzute la alin. (1) va fi transmis C.N.V.M., de ctre Banca
Naional a Romniei.
(4) n cazul n care compensaia este asigurat de Fondul de garantare a
depozitelor n sistemul bancar, nici un investitor nu are dreptul la o dubl
compensaie.
ART. 48
(1) n situaiile prevzute la art. 47, Fondul va publica pe website-ul propriu,
la sediul tuturor unitilor teritoriale ale membrului aflat n imposibilitatea de a
returna fondurile bneti i/sau instrumentele financiare aparinnd investitorilor,
precum i n cel puin dou cotidiane de difuzare naional, informaii privind:
incapacitatea membrului de a-i onora obligaiile fa de investitori, locul, modul
i perioada de timp n care se pot nregistra cererile de despgubire, precum i
data nceperii plii compensaiilor ctre investitori.
(2) Fondul se subrog de drept n drepturile investitorilor, pentru o sum egal
cu plile pe care le-a efectuat pentru compensarea fondurilor bneti i/sau
instrumentelor financiare. Fondul se va nscrie n tabloul creditorilor pentru
respectiva sum, n cazul lichidrii judiciare a membrilor si.
ART. 49
(1) Fondul va avea urmtoarele resurse financiare:
a) contribuia iniial a membrilor, pltit n conformitate cu reglementrile
C.N.V.M.;
b) contribuia anual i/sau special pltit de membri;
c) venituri din investirea resurselor Fondului;
d) venituri din recuperarea creanelor compensate de Fond;
29
e) mprumuturi pe termen scurt care s acopere n exclusivitate nevoi cu

caracter temporar generate de acordarea compensrilor;
f) alte venituri stabilite prin reglementri de ctre C.N.V.M.
(2) Cheltuielile legate de administrarea i funcionarea Fondului vor fi
acoperite pe seama veniturilor din investirea resurselor Fondului, precum i din
alte venituri stabilite prin reglementri de ctre C.N.V.M.
(3) Resursele financiare aflate la dispoziia Fondului nu vor putea fi investite
dect n titluri de stat sau n alte instrumente cu venit fix, garantate integral de
stat pn la 31 decembrie 2004, urmnd ca, ulterior, aceste plasamente s se
diversifice n active cu risc sczut, n conformitate cu reglementrile emise de
C.N.V.M.
(4) Fondul nu distribuie dividende i nu poate acorda mprumuturi.
ART. 50
C.N.V.M. va stabili anual, prin ordin al preedintelui, plafoanele sumelor
prevzute la art. 46 alin. (3).
ART. 51
Contribuiile pltite de membrii Fondului nu se restituie, inclusiv n cazul
lichidrii judiciare sau al dizolvrii membrilor Fondului.
ART. 52
Fondul va prezenta C.N.V.M. un raport anual de activitate, cel mai trziu pn
la data de 30 aprilie.
CAPITOLUL VI: Organisme de plasament colectiv, altele dect O.P.C.V.M.
SECIUNEA 1: Dispoziii generale
ART. 114
(1)Prevederile prezentului capitol sunt aplicabile A.O.P.C. care atrag n mod
public resurse financiare ale persoanelor fizice i/sau juridice i care se
constituie sub forma:
a)fondurilor nchise de investiii, care sunt nfiinate pe baz de contract de
societate civil i care au obligaia de a rscumpra titlurile de participare la
intervale de timp prestabilite sau la anumite date, n conformitate cu
documentele de constituire;
b)societile de investiii de tip nchis care sunt nfiinate prin act constitutiv
emit un numr limitat de aciuni i sunt tranzacionate pe o pia.
(2)A.O.P.C. prevzute la alin. (1) sunt obligate s se nregistreze la C.N.V.M. i
s respecte regulile prevzute n prezentul capitol.
(5)Se interzice A.O.P.C. s ofere public titluri de participare, dac nu respect
prevederile alin. (2).
30
ART. 115
(1).A.O.P.C. care atrag n mod privat resurse financiare i care sunt administrate
de o S.A.I. se supun prevederilor art. 114 alin. (2) .
(2)A.O.P.C. care fac apel privat la resurse financiare i care nu sunt administrate
de o S.A.I. vor stabili prin documentele constitutive reguli privind politica de
investiii, conduit n afaceri i transparen.
(3)Documentele emise de A.O.P.C, prevzute la alin. (2), trebuie s conin n
mod expres un avertisment cu privire la faptul c acestor organisme nu le sunt
aplicabile dispoziiile prezentului titlu.
(4)A.O.P.C. menionate la alin. (2), care sunt tranzacionate pe o pia
reglementat, sunt supuse prevederilor titlului VI.
ART. 116
(1)C.N.V.M. va emite reglementri specifice fiecrui tip de A.O.P.C., cu privire
la:
a)coninutul minim al documentelor de constituire;
b)investiiile permise i limitrile aplicabile acestora;
c)valoarea de emisiune sau valoarea nominal a unui titlu, de participare, dup
caz, sau/i valoarea investiiei individuale a unui investitor;
d)regulile de tranzacionare a titlurilor de participare;
e)cerine privind calificarea, experiena profesional i integritatea membrilor
organelor de conducere ale unui .A.O.P.C. autoadministrat.
(2)C.N.V.M. va emite reglementri comune fondurilor nchise de investiii i
societilor de investiii de tip nchis, cu privire la:
a)obligaiile de transparen, informare i raportare;
b)regulile de conduit;
c)regulile de distribuire pe teritoriul Romniei a titlurilor de participare emise de
organismele de plasament colectiv nearmonizate din state membre i nemembre;
d)modalitatea de calcul al valorii activului net.
SECIUNEA 2: Fondurile nchise de investiii
ART. 117
(1)Fondurile nchise de investiii nregistrate la C.N.V.M. sunt administrate de o
S.A.I.
SECIUNEA 3: Societile de investiii de tip nchis
ART. 118
O societate de investiii de tip nchis nregistrat la C.N.V.M. este administrat
de o S.A.I. sau de un consiliu de administraie.
ART. 119
31
(2)Societile de investiii de tip nchis i pot rscumpra propriile aciuni, n

condiiile prevzute de Legea nr. 31/1990 i cu respectarea reglementrilor
C.N.V.M.
SECIUNEA 4: Societile de investiii financiare
ART. 120
(1)Prevederile prezentului capitol, referitoare la societile de investiii de tip
nchis nregistrate la C.N.V.M., se aplic corespunztor i societilor de
investiii financiare, constituite n conformitate cu prevederile Legii nr.
133/1996 pentru transformarea Fondurilor Proprietii Private n societi de
investiii financiare, denumite n continuare S.I.F.
(2)C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la coninutul minim al actului
constitutiv al unei S.I.F., care vor include cel puin urmtoarele:
a)reguli privind emisiunea, deinerea i vnzarea aciunilor;
b)modalitatea de calcul a activului net;
c)reguli prudeniale privind politica de investiii;
d)condiii de nlocuire a depozitarului i reguli de asigurare a proteciei
acionarilor n astfel de situaii;
e)reguli privind remunerarea administratorilor i dimensionarea cheltuielilor de
administrare, n situaia S.I.F.-urilor care nu se autoadministreaz;
f)identitatea, cerinele privind calificarea, experiena profesional i integritatea
membrilor organelor de conducere.
(3)Aciunile unei S.I.F. sunt tranzacionate pe o pia reglementat.
(4)Prin derogare de la prevederile art. 114 alin. (1) lit. b), referitoare la emiterea
unui numr limitat de aciuni, majorarea capitalului social al unei S.I.F. se va
realiza numai prin ofert public de aciuni, pe baza unui prospect aprobat de
C.N.V.M., n conformitate cu prevederile titlului V al prezentei legi i ale Legii
nr. 31/1990.
CAP. 7
Protecia deintorilor de titluri de participare
ART. 121 Abrogat
ART. 122
(1) Prevederile art. 21 se aplic n mod corespunztor A.O.P.C., S.A.I. i
societilor de investiii autoadministrate.
(2) C.N.V.M. este n drept s suspende un administrator, n situaia n care se
constat c influena exercitat de ctre acesta poate prejudicia administrarea
A.O.P.C., S.A.I. sau a societii de investiii, autorizate de C.N.V.M.
32
ART. 123
C.N.V.M. va elabora reglementri privind fuziunea i divizarea unui S.A.I.,
O.P.C.V.M. i A.O.P.C.
TITLUL IV
PIEELE REGLEMENTATE DE INSTRUMENTE FINANCIARE I
DEPOZITARUL CENTRAL
CAP. 1
Pieele reglementate
Seciunea 1
Dispoziii generale
ART. 124
(1) Pieele reglementate de instrumente financiare se organizeaz i se
administreaz de ctre o persoan juridic, constituit sub forma unei societi
pe aciuni, emitent de aciuni nominative, conform Legii nr. 31/1990, autorizat
i supravegheat de C.N.V.M., denumit n continuare operator de pia.
(2) C.N.V.M. va publica n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, orice
decizie privind acordarea/retragerea autorizaiei unui operator de pia.
(3) Operatorii de pia autorizai s funcioneze n Romnia vor fi nscrii n
Registrul C.N.V.M.
(4) Lista pieelor reglementate autorizate va fi comunicat statelor membre,
precum i Comisiei Europene, mpreun cu regulamentele, instruciunile i
procedurile privind operaiunile pe aceste piee, precum i orice modificri
ulterioare ale acestora.
(5) Societatea care administreaz o pia reglementat are legitimitate
procesual activ, respectiv pasiv, pentru orice drepturi i obligaii, pretenii i
reclamaii legate de activitatea pieelor administrate.
ART. 125
O pia reglementat este un sistem pentru tranzacionarea instrumentelor
financiare, astfel cum au fost definite la art. 2 alin. (1) pct. 11, i a certificatelor
de emisii de gaze cu efect de ser, definite potrivit prevederilor Hotrrii
Guvernului nr. 780/2006 privind stabilirea schemei de comercializare a
certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser, cu modificrile i completrile
ulterioare, precum i pentru licitaiile de certificate de emisii de gaze cu efect de
ser realizate n conformitate cu legislaia european n vigoare i care:
a)funcioneaz regulat;
b)este caracterizat de faptul c reglementrile emise i supuse aprobrii
C.N.V.M. definesc condiiile de funcionare, de acces pe pia, condiiile de
33
admitere la tranzacionare a unui instrument financiar i a certificatelor de emisii

de gaze cu efect de ser;
c)respect cerinele de raportare i transparen n vederea asigurrii proteciei
investitorilor stabilite de prezenta lege, precum i reglementrile emise de
C.N.V.M., potrivit legislaiei europene.
Seciunea a 2-a
Autorizarea, funcionarea i retragerea autorizaiei operatorilor de pia
ART. 126
(1) Condiiile i documentaia ce trebuie s nsoeasc cererea de autorizare,
precum i procedura de autorizare a operatorului de pia vor fi stabilite prin
reglementri C.N.V.M. i se vor referi n principal la:
a) capitalul social minim al societii pe aciuni i resursele financiare
necesare pentru desfurarea activitii;
b)obiectul exclusiv de activitate, constnd n administrarea pieelor
reglementate, precum i a activitilor conexe n legtur cu aceasta;
c) structura acionariatului, identitatea i integritatea acionarilor deinnd 5%
din drepturile de vot;
d) planul de afaceri, structura organizatoric i regulile de ordine interioar;
e) condiiile de calificare i experien profesional ce trebuie ndeplinite de
administratori i de personalul cu funcii de conducere din cadrul operatorului de
pia;
f) dotarea tehnic i resursele;
g) contractul ncheiat cu un auditor financiar, membru al Camerei Auditorilor
Financiari din Romnia i care ndeplinete criteriile comune stabilite de
C.N.V.M. i Camera Auditorilor Financiari din Romnia.
(2) Condiiile care stau la baza acordrii autorizaiei trebuie respectate pe
toat durata de funcionare a operatorului de pia. Orice modificare a acestora
trebuie supus, n prealabil, autorizrii C.N.V.M.
(3) Operatorul de pia nu poate limita numrul persoanelor cu drept de acces
pe piaa reglementat administrat.
ART. 127
Cererea de autorizare a operatorului de pia va fi respins, dup caz, dac:
a) documentaia prezentat nu este ntocmit n conformitate cu
reglementrile n vigoare sau datele furnizate sunt incomplete ori incorecte;
b) documentaia prezentat este insuficient pentru a se stabili dac operatorul
de pia i va desfura activitatea n conformitate cu reglementrile n vigoare;
c) administratorii i personalul cu funcii de conducere ai operatorului de pia
nu au calificarea i experiena profesional adecvate funciei lor, conform
reglementrilor C.N.V.M.;
34
d) transparena pieei, buna desfurare a tranzaciilor i protecia

investitorilor nu sunt asigurate;
e) nu sunt respectate prevederile prezentei legi sau ale reglementrilor
C.N.V.M.
ART. 128
C.N.V.M. este n drept s retrag autorizaia unui operator de pia:
a) dac operatorul de pia nu mai ndeplinete condiiile care au stat la baza
autorizrii;
b) dac operatorul de pia nu i-a exercitat obiectul de activitate pentru care a
fost autorizat, pe o perioad mai mare de 6 luni;
c) dac autorizaia a fost obinut pe baza unor declaraii sau informaii false
ori care au indus n eroare;
d) dac operatorul de pia a nclcat prevederile prezentei legi ori ale
reglementrilor emise de C.N.V.M.;
e) n caz de fuziune sau divizare;
f) la cererea acestuia.
ART. 129
(1) Nici un acionar al unui operator de pia nu va putea deine, direct sau
indirect, mai mult de 5% din totalul drepturilor de vot.
(2) Orice achiziie de aciuni ale operatorului de pia, care conduce la o
deinere de 5% din totalul drepturilor de vot, va fi notificat operatorului de
pia n termenul stabilit prin reglementrile C.N.V.M. i supus n prealabil
aprobrii C.N.V.M.
(3) Orice nstrinare de aciuni ale operatorului de pia va fi notificat
acestuia i C.N.V.M., n termenul prevzut de reglementrile emise de C.N.V.M.
(4)n cazul n care nu sunt ndeplinite cerinele cu privire la integritatea
acionarilor sau se omite obinerea aprobrii C.N.V.M., dreptul de vot aferent
aciunilor deinute cu nerespectarea prevederilor alin. (1) i (2) este suspendat de
drept, urmnd a se aplica procedura stabilit la art. 283.
ART. 130
(1) Membrii consiliului de administraie al operatorului de pia sunt validai
individual de C.N.V.M., nainte de nceperea exercitrii mandatului de ctre
fiecare dintre acetia.
(2) Personalul din conducerea executiv, soul/soia sau rudele acestora,
precum i afinii pn la gradul al doilea inclusiv nu pot fi acionari,
administratori, cenzori, angajai, ageni pentru servicii de investiii financiare,
reprezentani ai compartimentului de control intern la un intermediar sau
persoane implicate cu acesta.
35
(3) Membrii consiliului de administraie al operatorului de pia sunt obligai

s notifice n scris acestuia natura i ntinderea interesului sau a relaiilor
materiale, dac:
a) este parte a unui contract ncheiat cu operatorul de pia;
b) este administrator al unei persoane juridice care este parte a unui contract
ncheiat cu operatorul de pia;
c) se afl n legturi strnse sau are o relaie material cu o persoan care este
parte ntr-un contract ncheiat cu operatorul de pia;
d) se afl n situaia care ar putea influena adoptarea deciziei n cadrul
edinelor consiliului de administraie.
ART. 131
Operatorul de pia trebuie s identifice i s previn, prin reglementri
proprii, orice conflicte de interese ntre el, acionarii si, administratorii i piaa
reglementat, n scopul asigurrii bunei funcionri a acesteia.
ART. 132
C.N.V.M. va stabili, prin reglementri, condiiile generale n care se vor
desfura tranzaciile cu instrumente financiare admise la tranzacionare pe
pieele reglementate din Romnia, procedurile de efectuare a tranzaciilor i
termenele n care intermediarii implicai vor raporta respectivele tranzacii.
ART. 133
(1) Operatorii de pia vor asigura respectarea normelor privind transparena
i protecia investitorilor, conform reglementrilor emise de C.N.V.M.
(2) Reglementrile, cotaiile pieelor reglementate, precum i volumele de
tranzacionare sunt informaii de interes public i trebuie fcute accesibile
publicului, cel puin pe paginile de internet ale operatorului de pia.
(3) n scopul evalurii de ctre investitori, n orice moment, a termenilor unei
tranzacii pe care intenioneaz s o efectueze i s verifice dup aceea condiiile
n care aceast tranzacie a fost executat, operatorul de pia trebuie s pun la
dispoziia acestora informaiile prevzute n reglementrile C.N.V.M. care vor
stabili mijloacele, forma i termenul n care trebuie s fie furnizate aceste
informaii, n funcie de natura, dimensiunea i nevoile pieei reglementate n
cauz i ale investitorilor care opereaz pe aceast pia.
(4) Operatorul de pia trebuie s respecte cerinele C.N.V.M. cu privire la
prevenirea i depistarea abuzului pe pia.
Seciunea a 3-a
Reglementrile emise de operatorul de pia
ART. 134
36
(1) Modul de organizare i funcionare a pieei reglementate este stabilit prin

reglementri proprii, emise de ctre operatorul de pia, adoptate de ctre
adunarea general a acionarilor i aprobate de ctre C.N.V.M., n conformitate
cu prevederile prezentei legi i ale legislaiei comunitare aplicabile.
(2) Reglementrile prevzute la alin. (1) vor stabili, cel puin, urmtoarele:
a) condiiile i procedurile de admitere, excludere i suspendare a
intermediarilor la i de la tranzacionare;
b) condiiile i procedurile de admitere, excludere i suspendare a
instrumentelor financiare la i de la tranzacionare;
c) condiiile, procedurile de tranzacionare, precum i obligaiile
intermediarilor i emitenilor admii la tranzacionare;
d) standardele profesionale impuse persoanelor care efectueaz operaiuni pe
piaa reglementat;
e) procedurile privind modul de determinare i publicare a preurilor i a
cotaiilor;
f) tipurile de contracte i operaiuni permise;
g) administrarea i diseminarea informaiilor ctre public;
h) standardele contractuale i sistemul de compensare-decontare utilizat;
i) mecanisme de securitate i control al sistemelor informatice, pentru
asigurarea pstrrii n siguran a datelor i informaiilor stocate, a fiierelor i
bazelor de date, inclusiv n situaia unor evenimente deosebite.
(3) Competena privind aprobarea reglementrilor stabilite la alin. (1) i alin.
(2) lit. b) - g) poate fi delegat consiliului de administraie al operatorului de
pia.
(4) Consiliul de administraie are obligaia de a notifica C.N.V.M. n legtur
cu orice nclcare a prezentei legi, a reglementrilor C.N.V.M. i a regulilor
pieei, precum i msurile adoptate n acest sens.
(5) Nivelul comisioanelor i al tarifelor practicate de operatorul de pia vor fi
aprobate de adunarea general a acionarilor i notificate C.N.V.M.
(6) Operatorul de pia poate stabili un sistem de arbitraj pentru rezolvarea
disputelor ntre intermediari i/sau emitenii ale cror instrumente financiare
sunt admise la tranzacionare pe pieele administrate de ctre operatorul
respectiv.
Seciunea a 4-a
Supravegherea pieelor reglementate
ART. 135
(1) C.N.V.M. supravegheaz pieele reglementate n scopul asigurrii
transparenei, funcionrii corespunztoare a activitii de tranzacionare i a
proteciei investitorilor.
37
(2) C.N.V.M. stabilete reguli pentru nregistrarea i arhivarea datelor cu

privire la tranzacionarea instrumentelor financiare pe pieele reglementate,
precum i termenele i condiiile de pstrare a acestor informaii.
(3) n exercitarea prerogativelor sale de supraveghere i control ale pieelor
reglementate, C.N.V.M. poate numi un inspector ale crui principale atribuii
sunt:
a) urmrete respectarea reglementrilor legale incidente;
b) particip, fr drept de vot, la adunarea general a acionarilor i la
edinele consiliului de administraie al operatorului de pia, putnd formula
observaii i putnd cere ca acestea s fie incluse n procesul-verbal al edinei;
c) are acces liber n toate incintele, la toate documentele, informaiile i
evidenele operatorului de pia;
d) informeaz i propune C.N.V.M. msuri pentru orice situaie constatat.
(4) Operatorul de pia va asigura mijloacele i condiiile necesare n vederea
ndeplinirii atribuiilor inspectorului, prevzute la alin. (3).
ART. 136
(1) C.N.V.M. poate solicita operatorului de pia transmiterea de date,
informaii i documente, n mod periodic sau n orice alt mod, stabilind i
termenul n care acestea vor fi transmise.
(2) C.N.V.M. poate solicita modificarea reglementrilor emise de operatorul
de pia.
(3) C.N.V.M. poate efectua inspecii i poate adopta msurile necesare n ceea
ce privete operatorul de pia respectiv.
ART. 137
(1) C.N.V.M. poate suspenda o parte sau toate operaiunile cu instrumente
financiare, n cazul n care constat c nu sunt respectate prevederile legale
i/sau apreciaz c este imposibil meninerea unei piee ordonate, putnd fi
afectate interesele investitorilor.
(2) Orice decizie de suspendare, luat conform alin. (1), precum i motivele
care au stat la baza acesteia vor fi aduse imediat la cunotina publicului i vor fi
publicate n Buletinul C.N.V.M.
ART. 138
n cazul retragerii autorizaiei unui operator de pia, ncepnd cu data
precizat n decizie nu vor mai putea fi efectuate operaiuni cu instrumente
financiare pe acea pia, iar ordinele de tranzacionare nregistrate de
intermediari i nc neexecutate pn la acea dat devin nule de drept, dnd loc
la restituirea valorilor mobiliare i sumelor depozitate, respectiv a comisioanelor
ncasate, operaiunile ncheiate pn la aceast dat urmnd a fi finalizate la
scadenele lor, intermediarii fiind inui s respecte clauzele contractelor
38
ncheiate cu investitorii acestora. Aceleai msuri vor fi aplicate i n situaia

prevzut la art. 137 alin. (1).
CAP. 2
Sisteme alternative de tranzacionare
ART. 139
(1) Sistemul alternativ de tranzacionare poate fi administrat, prin derogare de
la art. 6, de ctre intermediarii autorizai sau de ctre operatorul de pia,
denumii n continuare operatori de sistem.
(2) Valorile mobiliare care nu ndeplinesc cerinele de admitere la
tranzacionare pe o pia reglementat pot fi tranzacionate n cadrul unui sistem
alternativ de tranzacionare.
(3) Operatorii de sistem supun avizrii C.N.V.M. intenia de constituire a
sistemului alternativ de tranzacionare i solicit aprobarea acesteia.
(4) Se supun aprobrii C.N.V.M. administrarea sistemului, descrierea
complet a caracteristicilor acestuia i regulile de funcionare.
(5) Regulile de funcionare a sistemului alternativ de tranzacionare vor
cuprinde cel puin urmtoarele:
a) procedurile de tranzacionare;
b) procedurile referitoare la informaiile puse la dispoziia participanilor i
publicului, nainte i dup tranzacionare;
c) tipul i numrul participanilor, precum i condiiile de acces la sistemul
alternativ de tranzacionare;
d) instrumentele financiare tranzacionate.
(6) C.N.V.M. poate solicita modificarea procedurilor emise de operatorul
sistemului alternativ de tranzacionare.
ART. 140
(1) Sistemul alternativ de tranzacionare trebuie s fie astfel structurat nct:
a) s asigure derularea ordonat i corect a operaiunilor;
b) s asigure intermediarilor acces nediscriminatoriu la sistemul alternativ de
tranzacionare i un tratament egal participanilor;
c) s garanteze c procedurile aplicabile sistemului sunt n msur s asigure
posibilitatea de a obine cel mai bun pre, la un moment dat;
d) s asigure suficiente informaii cu privire la ordinele date i tranzaciile
ncheiate, n conformitate cu standarde minime de transparen;
e) s respecte cerinele C.N.V.M. cu privire la prevenirea i detectarea
abuzurilor pe pia, prevenirea splrii banilor i a finanrii de acte de terorism.
(2) Participanii la sistemul alternativ de tranzacionare vor fi informai de
ctre operatorul de sistem cu privire la obligaiile lor de compensare-decontare a
tranzaciilor n cadrul sistemului.
39
ART. 141
Operatorul de sistem monitorizeaz respectarea de ctre participani a
contractelor ncheiate de acetia.
ART. 142
(1) C.N.V.M. va emite norme generale privind constituirea, supravegherea i
funcionarea sistemelor alternative de tranzacionare.
(2) C.N.V.M. poate numi un inspector pentru delegarea puterilor de
supraveghere i control ale sistemelor alternative de tranzacionare.
CAP. 3
Compensarea i decontarea tranzaciilor cu instrumente financiare altele
dect cele derivate
ART. 143
(1) Condiiile generale privind operaiunile de compensare i decontare,
precum i cele de decontare brut pentru tranzaciile cu instrumente financiare,
altele dect cele derivate, care pot avea loc n cadrul sistemului de compensaredecontare, sunt stabilite de ctre C.N.V.M. mpreun cu Banca Naional a
Romniei i cu alte autoriti competente, dup caz.
(2) Prevederile din prezentul capitol nu se aplic sistemelor de compensare i
decontare a operaiunilor cu instrumente ale pieei monetare i nici celor cu
titluri de stat efectuate n afara pieei reglementate definite de prezenta lege,
precum i celor derulate n sistemele de tranzacionare autorizate de Banca
Naional a Romniei i organizate de instituiile de credit.
ART. 144
(1) Autorizarea i supravegherea sistemului la care se face referire la art. 143
i a societii ce administreaz acest sistem se va face de ctre C.N.V.M.
mpreun cu Banca Naional a Romniei i cu alte autoriti competente, dup
caz.
(2) n acest scop, C.N.V.M. va putea solicita administratorilor sistemului de
compensare-decontare, angajailor societii ce administreaz sistemul de
compensare-decontare i participanilor la sistemul de compensare-decontare s
furnizeze informaiile necesare referitoare la compensarea i decontarea
tranzaciilor.
(3) C.N.V.M. poate efectua inspecii la sediul societii care administreaz
sistemul de compensare i decontare a tranzaciilor.
ART. 145
(1)Transferul dreptului de proprietate privind instrumentele financiare, altele
dect cele derivate, are loc, la data decontrii, n cadrul sistemului de
compensare-decontare, pe baza principiului livrare contra plat.
40
(2)Valorile mobiliare cumprate pot fi nstrinate ncepnd cu momentul

cumprrii lor, conform regulilor pieei pe care se tranzacioneaz respectivele
valori mobiliare i regulilor depozitarului central.
CAP. 4
Depozitarul central
Seciunea 1
Dispoziii generale
ART. 146
(1) Depozitarul central este acea persoan juridic, constituit sub forma
societii pe aciuni, emitent de aciuni nominative, n conformitate cu Legea
nr. 31/1990, autorizat i supravegheat de C.N.V.M., care efectueaz
operaiunile de depozitare a valorilor mobiliare, precum i orice operaiuni n
legtur cu acestea.
(2) Depozitarul central va efectua operaiuni de compensare-decontare a
tranzaciilor cu valori mobiliare, n conformitate cu prevederile art. 143.
(3) Prevederile prezentului titlu nu se aplic depozitarului titlurilor de stat.
(4) Emitenii pentru care se efectueaz operaiuni de depozitare, ncheie
contracte cu depozitarul central, care efectueaz i operaiuni de registru pentru
acetia, furniznd informaii, n conformitate cu prevederile prezentului articol
sau la solicitarea acestora.
(5) Depozitarul central va furniza emitenilor informaiile necesare pentru
exercitarea drepturilor aferente valorilor mobiliare depozitate, putnd presta
servicii pentru ndeplinirea obligaiilor emitentului fa de deintorii de valori
mobiliare.
(6) n vederea determinrii structurii acionariatului unui emitent, la o anumit
dat de referin, intermediarii vor raporta depozitarului central titularii
subconturilor individualizate deinute de acetia.
(7) Raportarea prevzut la alin. (6) se va efectua astfel:
a) pentru o anumit valoare mobiliar, n termen de 3 zile lucrtoare de la data
solicitrii depozitarului central;
b) pentru toate valorile mobiliare, n termen de 3 zile lucrtoare de la datele
de 30 iunie i 31 decembrie.
ART. 147
Toate clasele de valori mobiliare tranzacionate pe o pia reglementat sau n
cadrul unui sistem alternativ de tranzacionare vor fi depozitate, n mod
obligatoriu, la depozitarul central autorizat, n vederea efecturii n mod
41
centralizat a operaiunilor cu valori mobiliare i asigurrii unei evidene unitare

a acestor operaiuni.
Seciunea a 2-a
nfiinarea i funcionarea depozitarului central
ART. 148
(1) Condiiile, documentaia ce trebuie s nsoeasc cererea de autorizare,
precum i procedura de autorizare a depozitarului central vor fi stabilite prin
reglementri emise de ctre C.N.V.M. i se vor referi cel puin la:
a) capitalul social minim al societii pe aciuni;
b) obiectul principal de activitate i activitile conexe ce pot fi prestate;
c) structura acionariatului;
d) condiiile de integritate, calificare i experien profesional ce trebuie
ndeplinite de administratori i de personalul cu funcii de conducere din cadrul
societii;
e) dotarea tehnic i resursele;
f) calitatea acionarilor;
g) auditorii financiari ai societii.
(2) Condiiile care stau la baza acordrii autorizaiei trebuie respectate pe
toat durata de funcionare a societii. Orice modificare a acestora trebuie
supus, n prealabil, autorizrii C.N.V.M.
(3) Pn la data aderrii Romniei la Uniunea European, depozitarul central
nu va distribui dividende, profitul obinut fiind utilizat, n principal, pentru
dezvoltarea propriilor sisteme de operare.
ART. 149
(1) Reglementrile privind organizarea i funcionarea depozitarului central
vor fi supuse aprobrii C.N.V.M., naintea intrrii n vigoare a acestora.
(2) Nivelul comisioanelor i al tarifelor percepute de depozitarul central va fi
aprobat de adunarea general a acionarilor acestuia i notificat C.N.V.M.
(3) Membrii consiliului de administraie al depozitarului central sunt validai
individual de C.N.V.M., nainte de nceperea exercitrii mandatului de ctre
fiecare dintre acetia.
ART. 150
(1) Acionarii depozitarului central nu pot deine mai mult de 5% din
drepturile de vot, excepie fcnd operatorii de pia, care pot deine pn la
75% din drepturile de vot, cu aprobarea C.N.V.M.
(2) Orice achiziie de aciuni ale depozitarului central, care va duce la o
deinere de 5% din totalul drepturilor de vot, va fi supus n prealabil aprobrii
C.N.V.M.
42
(3) Orice nstrinare de aciuni va fi notificat C.N.V.M., n termenul prevzut

de reglementrile emise de ctre aceasta.
(4) n cazul n care nu se respect cerinele cu privire la integritatea
acionarilor sau se omite obinerea aprobrii C.N.V.M., drepturile de vot aferente
aciunilor deinute cu nerespectarea cerinelor menionate sunt suspendate de
drept, aplicndu-se procedura stabilit la art. 283.
ART. 151
(1) Conturile de valori mobiliare deschise la depozitarul central, n numele
intermediarilor, vor fi evideniate astfel nct s se asigure separarea valorilor
mobiliare deinute n nume propriu, de cele deinute n contul investitorilor.
(2) Intermediarii au obligaia de a ine subconturi individualizate de valori
mobiliare deinute n contul investitorilor i de a nregistra zilnic n registrul
propriu deinerile, pe fiecare investitor, pentru fiecare clas de valori mobiliare.
(3) Depozitarul central va fi direct rspunztor pentru asigurarea zilnic a
concordanei dintre cantitatea de valori mobiliare nregistrat n conturile de
valori mobiliare i cantitatea de valori mobiliare emise.
(4)Garaniile financiare i ipotecile mobiliare asupra valorilor mobiliare se
constituie i se execut potrivit reglementrilor legale n vigoare,
(5)Executarea silit a garaniilor financiare asupra valorilor mobiliare, a
ipotecilor mobiliare asupra valorilor mobiliare sau, dup caz, executarea silit
iniiat ca urmare a instituirii procedurii popririi/sechestrului asupra valorilor
mobiliare se realizeaz potrivit reglementrilor emise de C.N.V.M., cu
respectarea prevederilor legale n vigoare.
6)nsuirea valorilor mobiliare ce fac obiectul unei ipoteci mobiliare sau al
popririi/sechestrului se poate realiza numai n situaia n care nu a fost posibil
stingerea creanei prin vnzarea valorilor mobiliare respective printr-un
intermediar, pe o pia reglementat sau n cadrul unui sistem alternativ de
tranzacionare.
ART. 152
C.N.V.M. va emite reglementri privind operaiunile desfurate de
depozitarul central i entitile pentru care efectueaz aceste operaiuni.
Seciunea a 3-a
Supravegherea depozitarului central
ART. 153
43
(1) C.N.V.M. supravegheaz activitatea depozitarului central pentru a asigura

transparena operaiunilor, buna desfurare a activitii i protecia
investitorilor.
(2) C.N.V.M. poate solicita modificarea reglementrilor emise de depozitarul
central.
ART. 154
C.N.V.M. poate solicita depozitarului central s transmit periodic date,
informaii i documente, poate organiza inspecii la sediul depozitarului centrul
i poate cere s i se pun la dispoziie toate documentele necesare, cu precizarea
procedurilor i termenelor de transmitere a acestora.
ART. 155
(1) Valorile mobiliare pstrate n conturile deschise la depozitarul central nu
vor putea fi considerate ca aparinnd patrimoniului acestuia i nu vor putea face
obiectul nici unei pretenii din partea creditorilor depozitarului.
(2) Prevederile alin. (1) se aplic inclusiv n cazul falimentului sau lichidrii
administrative a depozitarului central.
ART. 156
n cadrul declanrii procedurii de faliment mpotriva depozitarului central,
judectorul-sindic va numi lichidatorul, cu acordul C.N.V.M.
CAP. 5
Compensarea i decontarea tranzaciilor cu instrumente financiare
derivate i serviciile contraprii centrale
Seciunea 1
Dispoziii generale
ART. 157
(1) Operaiunile de compensare i decontare a tranzaciilor cu instrumente
financiare derivate, precum i orice operaiuni n legtur cu acestea vor fi
efectuate de casa de compensare autorizat de C.N.V.M., n conformitate cu
reglementrile emise de aceasta.
(2) Casa de compensare este o entitate responsabil de calcularea poziiilor
nete ale intermediarilor, ale unei posibile contrapri centrale i/sau ale unui
posibil agent de decontare.
(3) Agentul de decontare este entitatea care deschide pentru intermediarii
autorizai i/sau pentru o contraparte central care particip la sistem, conturi de
decontare prin care, pe baza ordinelor de transfer din sistem, sunt decontate
tranzaciile cu instrumente financiare sau, dup caz, acord credite respectivilor
intermediari i/sau contraprii centrale, n scopul decontrii.
44
(4) Contrapartea central este o entitate care se interpune ntre intermediarii

din sistem i care acioneaz ca o contraparte exclusiv a acestora, n ceea ce
privete ordinele lor de transfer.
(5) Casa de compensare pentru instrumente financiare derivate acioneaz ca
i contraparte central.
(6) Aceeai entitate poate fi autorizat s acioneze ca o contraparte central,
att pentru instrumentele financiare derivate, ct i pentru instrumentele
financiare, altele dect cele derivate.
ART. 158
C.N.V.M. va emite reglementri n conformitate cu legislaia comunitar,
referitoare la condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc membrii
compensatori, precum i procedura pentru deinerea, colectarea garaniilor
financiare, denumite n continuare marje, compensarea i garantarea poziiilor
deinute de membrii compensatori, inclusiv n nume propriu, precum i criteriile
de administrare a fondurilor bneti ale casei de compensare i ale contraprii
centrale.
Seciunea a 2-a
nfiinarea i funcionarea casei de compensare i a contraprii centrale
ART. 159
(1) Casa de compensare i contrapartea central sunt persoane juridice,
constituite sub forma unor societi pe aciuni, emitente de aciuni nominative,
pltite integral n numerar, la momentul depunerii cererii de autorizare.
(2) C.N.V.M. reglementeaz nfiinarea i funcionarea casei de compensare
i/sau contraprii centrale, pentru a garanta sigurana tranzaciilor cu
instrumente financiare derivate i cu alte instrumente financiare dect cele
derivate.
(3) Prevederile art. 148 i art. 149 se vor aplica n mod corespunztor casei de
compensare i contraprii centrale autorizate de C.N.V.M.
ART. 160
(1) Orice achiziie de aciuni ale casei de compensare/contraprii centrale,
care va duce la o deinere ce ar atinge sau ar depi 10%, 20%, 33%, 50% din
totalul drepturilor de vot, va fi supus aprobrii C.N.V.M.
(2) Prevederile art. 150 alin. (3) i (4) se vor aplica corespunztor casei de
compensare i contraprii centrale autorizate de C.N.V.M.
ART. 161
45
(1) Contrapartea central va deschide i va deine un cont de marj pentru

fiecare membru compensator, n care va colecta marjele pentru poziiile
deschise. Marjele nu pot fi folosite n alt scop dect acela specificat n
reglementrile la care se face referire n art. 158.
(2) Marjele constituite n numele membrilor compensatori nu vor putea fi
considerate ca aparinnd activelor casei de compensare/contraprii centrale i
nu vor putea face obiectul cererii sau plii creditorilor casei de
compensare/contraprii centrale.
(3) Prevederile alin. (2) se aplic inclusiv n cazul falimentului sau lichidrii
administrative a casei de compensare/contraprii centrale.
Seciunea a 3-a
Reglementri referitoare la activitatea casei de compensare i a
contraprii centrale
ART. 162
(1) Reglementrile casei de compensare/contraprii centrale vor fi supuse
aprobrii C.N.V.M. i se vor referi cel puin la:
a) organizarea i funcionarea sistemului;
b) relaiile dintre casa de compensare/contrapartea central i membrii
compensatori, inclusiv normele privind lipsa fondurilor de compensare;
c) marjele/garaniile financiare, metodologia de calcul i modalitatea de plat,
inclusiv normele privind reevaluarea poziiilor deschise, folosind preurile
curente ale pieei;
d) procedurile privind marcarea la pia;
e) procedurile ce vor fi folosite n cazul n care un membru compensator nu i
ndeplinete obligaiile de a constitui marjele sau de a plti orice alt sum;
f) administrarea riscului de sistem.
(2) Competena privind aprobarea reglementrilor stabilite la alin. (1) poate fi
delegat consiliului de administraie.
ART. 163
(1) Casa de compensare i contrapartea central trebuie s respecte principiul
evidenierii separate a nregistrrilor lor de cele ale membrilor compensatori.
(2) Casa de compensare i contrapartea central trebuie s ndeplineasc
cerinele de interes public, s promoveze obiectivele deintorilor i utilizatorilor
i s permit un acces corect i deschis, pentru a facilita ieirea ordonat din
sistem a participanilor care nu mai ndeplinesc criteriile de a fi membri, criterii
ce sunt fcute publice.
(3) Casa de compensare i contrapartea central trebuie s pun la dispoziia
participanilor suficiente informaii pentru a identifica i a evalua corect riscurile
i costurile asociate serviciilor casei de compensare i contraprii centrale.
46
Seciunea a 4-a
Supravegherea casei de compensare i a contraprii centrale
ART. 164
Casa de compensare i contrapartea central trebuie s asigure desfurarea
activitii n mod ordonat, transparena operaiunilor, precum i raportarea
periodic i corect.
ART. 165
C.N.V.M. va supraveghea activitatea casei de compensare i a contraprii
centrale i va putea solicita acestora s comunice date, informaii i documente,
va putea organiza inspecii la sediul acestora i va putea cere s i se pun la
dispoziie toate documentele necesare, cu precizarea procedurilor i termenelor
de transmitere a acestora.
ART. 166
C.N.V.M. poate solicita modificarea reglementrilor emise de casa de
compensare i contrapartea central.
ART. 167
Prevederile art. 156 se aplic n mod corespunztor casei de
compensare/contraprii centrale autorizate de ctre C.N.V.M.
CAP. 6
Finalitatea transferurilor n sistemul de compensare-decontare
Seciunea 1
Dispoziii generale
ART. 168
(1)n nelesul prezentului capitol:
a)instituie este o entitate care particip la sistemul de compensare-decontare i
care este obligat s execute obligaiile financiare rezultate din ordinele de
transfer emise n cadrul respectivului sistem de compensare-decontare, definit
la art. 2 alin. (1) pct. 2 din Legea nr. 253/2004, cu modificrile i completrile
ulterioare;
b)participant este o instituie, o contraparte central, un agent de decontare, o
cas de compensare sau un operator de sistem de compensare-decontare. Potrivit
regulilor sistemului, participantul poate aciona n acelai timp n toate sau doar
n unele dintre aceste caliti;
c)participant indirecte este o instituie, o contraparte central, un agent de
decontare, o cas de compensare sau un operator de sistem de compensaredecontare, care are o relaie contractual cu un participant la sistem care execut
47
ordine de transfer i n temeiul creia participantul indirect poate transmite

ordine de transfer n respectivul sistem, cu condiia ca participantul indirect s
fie cunoscut operatorului de sistem de compensare-decontare. Pentru prevenirea
riscului sistemic, un participant indirect poate fi considerat participant, fr ca
aceasta s limiteze responsabilitatea participantului prin intermediul cruia
participantul indirect transmite ordine de transfer n respectivul sistem de
compensare-decontare;
d)operatorul sistemului de compensare-decontare este entitatea ori entitile
responsabile din punct de vedere legal de operarea unui sistem de compensaredecontare. Un operator de sistem de compensare-decontare poate s acioneze
inclusiv n calitate de agent de decontare, contraparte central sau cas de
compensare;
e)sisteme de compensare-decontare interoperabile sunt dou sau mai multe
sisteme de compensare-decontare ai cror operatori de sistem au ncheiat
acorduri n temeiul crora este posibil executarea ordinelor de transfer dintr-un
sistem n altul;
f)agent de decontare este o entitate care pune la dispoziia altor participani la
sistemul de compensare-decontare conturi de decontare prin care ordinele de
transfer din sistem sunt decontate i care poate acorda credite respectivilor
intermediari i/sau contraprii centrale, n scopul decontrii;
g)procedura de insolven este procedura prevzut la art. 2 alin. (1) pct. 10 din
Legea nr. 253/2004, cu modificrile i completrile ulterioare.
(2)Dispoziiile prezentului capitol se aplic sistemului de compensare-decontare,
definit la alin. (3), tuturor participanilor la sistemele de compensare-decontare
i tuturor garaniilor financiare constituite n cadrul participrii la un sistem de
(3)Sistemul de compensare-decontare este un sistem definit la art. 2 alin. (2) pct.
1 din Legea nr. 253/2004, cu modificrile i completrile ulterioare, autorizat de
C.N.V.M. sau alt autoritate competent a statelor membre din Spaiul Economic
European, dup caz. O convenie ncheiat ntre operatorii unor sisteme de
compensare-decontare interoperabile nu constituie un sistem.
Seciunea a 2-a
Decontarea i ordinele de transfer
ART. 169
(1) Ordinele de transfer sunt irevocabile, producnd efecte juridice ntre
participani i sunt opozabile terilor din momentul introducerii lor n sistemul
de compensare-decontare, moment stabilit de regulile sistemului.
(2)Ordinele de transfer i compensarea sunt valabile, i produc efectele
juridice i sunt opozabile terilor chiar i n cazul deschiderii procedurii de
insolven asupra unui participant, cu condiia ca respectivele ordine de transfer
48
s fi fost introduse n sistem naintea momentului deschiderii procedurii de

insolven. Aceasta se aplic inclusiv n cazul deschiderii procedurii de
insolven mpotriva unui participant la sistemul de compensare - decontare n
cauz sau la un sistem interoperabil ori mpotriva operatorului unui sistem
interoperabil care nu este participant, cu condiia ca respectivele ordine de
transfer s fi fost introduse n sistem naintea momentului deschiderii procedurii
de insolven.
(3)Prin excepie, dac ordinele de transfer sunt introduse n sistem dup
momentul deschiderii procedurii de insolven i sunt executate n ziua
deschiderii procedurii de insolven, aceste ordine de transfer i compensarea i
produc efectele juridice i sunt opozabile terilor, cu condiia ca operatorul
sistemului de compensare-decontare s poat dovedi, dup momentul decontrii,
c nu a cunoscut i nu era inut s cunoasc faptul c s-a deschis procedura de
insolven.
(4)Nicio norm juridic, regul, dispoziie sau practic viznd anularea unor
contracte i tranzacii ncheiate naintea momentului deschiderii procedurii de
insolven nu poate conduce la anularea ordinelor de transfer, a compensrilor, a
plilor i transferurilor ulterioare, menionate la alin. (1) i (2).
(5)n cazul sistemelor de compensare-decontare interoperabile, fiecare sistem
va stabili, n propriile reguli de sistem, momentul introducerii n sistem a unui
ordin de transfer, astfel nct s asigure, pe ct posibil, coordonarea n aceast
privin a regulilor tuturor sistemelor interoperabile n cauz. Regulile unui
sistem de compensare-decontare privind momentul introducerii n sistem a
ordinelor de transfer nu vor fi afectate de regulile celorlalte sisteme de
compensare-decontare cu care acesta este interoperabil, cu excepia cazului n
care regulile tuturor sistemelor de compensare-decontare interoperabile includ
prevederi exprese n acest sens
Seciunea a 3-a
Dispoziii privind procedurile de insolvabilitate
ART. 170
(1) n nelesul prezentei legi, momentul deschiderii procedurilor de
insolvabilitate este momentul n care autoritatea competent pronun hotrrea
de deschidere a procedurii respective.
(2) Autoritatea competent care a pronunat hotrrea de deschidere a
procedurii de insolvabilitate va comunica imediat decizia sa ctre C.N.V.M., prin
fax sau pot electronic, cu confirmare de primire.
ART. 171
49
(1)Procedurile de insolven nu au efect retroactiv cu privire la drepturile i

obligaiile participanilor, drepturile i obligaiile care reies din/sau sunt n
legtur cu participarea lor la sistemul de compensare-decontare, stabilite nainte
de momentul deschiderii procedurilor respective. Aceast prevedere se aplic
inclusiv cu privire la drepturile i obligaiile unui participant la un sistem de
compensare - decontare interoperabil sau ale operatorului unui sistem de
compensare-decontare interoperabil care nu este participant.
(2)Dup deschiderea procedurilor de insolven mpotriva unui participant sau a
unui operator al unui sistem de compensare-decontare interoperabil, agentul de
decontare, n numele i pe contul participantului, n scopul ndeplinirii
obligaiilor contractate n legtur cu participarea la sistem, ncheiate nainte de
nceperea procedurilor de insolven, poate folosi:
a)fonduri i instrumente financiare disponibile n contul de decontare al
participantului;
b)garanii financiare destinate s ndeplineasc obligaiile participantului n
legtur cu participarea la sistem.
(3)Garaniile financiare i depozitele constituite n sistemul de compensaredecontare sau ntr-un sistem de compensare - decontare interoperabil de ctre un
participant sau de operatorul sistemului de compensare-decontare mpotriva
cruia s-au declanat procedurile de insolven nu vor fi afectate de deschiderea
acestora. Drepturile patrimoniale ale participantului sau ale operatorului
sistemului de compensare-decontare rmase dup executarea obligaiilor
contractate n legtur cu participarea la sistemul de compensare-decontare sau
la un sistem de compensare-decontare interoperabil, nainte de nceperea
procedurilor de insolven, vor putea fi folosite n cadrul procedurii.
(4)n cazul deschiderii procedurilor de insolven mpotriva unui participant sau
a operatorului sistemului de compensare - decontare, instrumentele financiare
i/sau fondurile bneti deinute n numele i pe contul investitorilor
participantului ori ai operatorului nu vor putea face obiectul cererii sau plii
creditorilor respectivului participant ori ai operatorului sistemului de
ART. 172
Executarea contractelor de garanie financiar ncheiate de entiti
reglementate de C.N.V.M., n temeiul Ordonanei Guvernului nr. 9/2004 privind
unele contracte de garanie financiar, aprobat prin Legea nr. 222/2004, se va
face cu respectarea reglementrilor emise de C.N.V.M.
TITLUL V
50
OPERAIUNI DE PIA
CAP. 1
Ofertele publice
Seciunea 1
Dispoziii comune
ART. 173
(1) Orice persoan care intenioneaz s fac o ofert public va nainta
C.N.V.M. o cerere de aprobare a prospectului, n cazul ofertei publice de
vnzare, sau a documentului de ofert, n cazul ofertei publice de cumprare,
nsoit de un anun, n conformitate cu reglementrile emise de C.N.V.M.
(2) Dup aprobarea prospectului/documentului de ofert, acesta trebuie s fie
disponibil publicului, cel mai trziu la data iniierii derulrii ofertei publice.
ART. 174
(1) Oferta public derulat fr aprobarea prospectului/documentului de ofert
ori cu nerespectarea condiiilor stabilite prin decizia de aprobare este nul de
drept i atrage pentru cei n culp aplicarea sanciunilor prevzute de lege.
(2) Ofertantul va fi obligat fa de investitorii de bun-credin la restituirea
plilor i la daune-interese decurgnd din nulitatea tranzaciilor ncheiate pe
baza unei astfel de oferte.
ART. 175
(1)Anunul de ofert public poate fi lansat dup emiterea deciziei de aprobare
a prospectului/documentului de ofert de ctre C.N.V.M. i trebuie publicat
potrivit reglementrilor europene aplicabile referitoare la coninutul i
publicarea prospectelor, precum i la difuzarea comunicatelor cu caracter
publicitar.
(2) Anunul de ofert public va conine informaii privind modalitile prin
care prospectul/documentul de ofert este disponibil publicului.
(3) Prospectul/documentul de ofert se consider a fi disponibil publicului,
ntr-una din urmtoarele situaii:
a)este publicat n cel puin un ziar tiprit sau on-line, potrivit reglementrilor
europene aplicabile referitoare la coninutul i publicarea prospectelor, precum i
la difuzarea comunicatelor cu caracter publicitar;
b) poate fi obinut de un potenial investitor n mod gratuit, pe suport de
hrtie, cel puin la sediile ofertantului i intermediarului respectivei oferte, sau la
sediul operatorului pieei reglementate pe care sunt admise la tranzacionare
respectivele valori mobiliare;
c) este publicat n format electronic pe website-ul ofertantului i al
intermediarului ofertei;
51
d) este publicat n format electronic pe website-ul operatorului de pia pe

care se intenioneaz admiterea la tranzacionare a respectivelor valori
mobiliare;
e) este publicat n format electronic pe website-ul C.N.V.M., n situaia n care
aceasta a decis s ofere acest serviciu.
(31)Ofertantul sau persoanele nsrcinate cu realizarea prospectului, care
public prospectul potrivit modalitilor prevzute la alin. (3) lit. a) sau b), au
obligaia s publice prospectul i n format electronic potrivit modalitilor
prevzute la lit. c).
(4) Dac prospectul/documentul de ofert a fost fcut disponibil publicului n
format electronic, o copie pe suport de hrtie trebuie furnizat, la cererea
oricrui investitor, n mod gratuit, la sediul ofertantului sau al intermediarului
ofertei.
ART. 176
(1)Oferta devine obligatorie la data la care este publicat anunul sau, dup caz,
prospectul/documentul de ofert, dac acesta din urm este publicat anterior
anunului, potrivit reglementrilor aplicabile.
(2)Prospectul sau documentul de ofert trebuie s fie disponibil publicului
ulterior aprobrii acestuia de ctre C.N.V.M., n forma i avnd coninutul n
care a fost aprobat.
ART. 177
Perioada de derulare a ofertei este cea prevzut n anun i n prospectul sau
documentul de ofert, dar nu poate depi termenele stabilite prin reglementrile
C.N.V.M. La expirarea perioadei de derulare, oferta public devine caduc.
ART. 178
(1) Orice material publicitar aferent ofertei nu va putea fi adus la cunotina
publicului dect dup aprobarea acestuia de ctre C.N.V.M.
(2) Orice form de publicitate a ofertei, anterioar emiterii deciziei de
aprobare a documentului/prospectului, este interzis.
(3) Informaiile furnizate n cadrul materialelor publicitare trebuie s fie n
concordan cu cele precizate n cadrul prospectului/documentului de ofert. n
cadrul acestor materiale trebuie s se precizeze faptul c prospectul/documentul
de ofert aprobat de C.N.V.M. a fost fcut public, precum i modalitile prin
care acestea sunt disponibile publicului.
(4) Orice form de publicitate care incit la acceptarea ofertei publice, fcut
cu prezentarea ofertei ca beneficiind de avantaje sau de alte caliti decurgnd
din decizia C.N.V.M. de aprobare a documentului/prospectului, constituie dol
prin publicitate abuziv sau mincinoas, care viciaz tranzaciile probate ca fiind
motivate de o asemenea prezentare.
52
ART. 179
(1)Orice fapt nou semnificativ sau orice eroare material ori inexactitate privind
informaiile cuprinse n prospect, care este de natur s influeneze evaluarea
valorilor mobiliare i survine sau este constatat ntre momentul aprobrii
prospectului i cel al nchiderii ofertei publice ori, dup caz, al nceperii
tranzacionrii pe o pia reglementat, se menioneaz ntr-un amendament la
prospect.
(2)Acest amendament va fi aprobat de C.N.V.M. n maximum 7 zile lucrtoare i
va fi adus la cunotina publicului cel puin n aceleai condiii precum
prospectul iniial, inclusiv prin publicarea unui anun, n condiiile prevzute la
art. 175 alin. (1).
(3)Rezumatul i orice eventual traducere a acestuia trebuie modificate sau
completate, dac este necesar, pentru a se ine seama de noile informaii din
cadrul amendamentului.
ART. 180
n situaia n care C.N.V.M. este solicitat cu privire la aprobarea unui
prospect/document de ofert, aceasta poate:
a) s cear ofertantului s insereze informaii suplimentare n
prospectul/documentul de ofert necesare proteciei investitorilor;
b) s cear ofertantului i persoanelor care l controleaz sau sunt controlate
de acesta, informaii i documente;
c) s cear auditorilor i conducerii ofertantului i intermediarilor, informaii
i documente necesare n vederea proteciei investitorilor;
d) s dispun suspendarea derulrii unei oferte de cte ori consider necesar,
pe o perioad de cel mult 10 zile lucrtoare pentru fiecare suspendare, dac
exist indicii temeinice privind nclcarea prevederilor prezentei legi i a
reglementrilor emise de C.N.V.M.;
e) s dispun interzicerea sau suspendarea efecturii publicitii aferente unei
oferte publice de cte ori consider necesar, pe o perioad de cel mult 10 zile
lucrtoare pentru fiecare suspendare, dac exist indicii temeinice privind
nclcarea prevederilor prezentei legi i a reglementrilor emise de C.N.V.M.;
f) s dispun revocarea deciziei de aprobare, dac constat c derularea ofertei
publice se face cu nclcarea prevederilor prezentei legi, ale reglementrilor
emise de C.N.V.M., precum i n urmtoarele situaii:
1. dac apreciaz c circumstane ulterioare deciziei de aprobare determin
modificri fundamentale ale elementelor i datelor care au motivat-o;
2. cnd ofertantul informeaz C.N.V.M. c retracteaz oferta, nainte de
lansarea anunului de ofert;
g) s dispun anularea deciziei de aprobare, dac aceasta a fost obinut pe
baza unor informaii false, ori care au indus n eroare;
h) s fac public faptul c un ofertant nu i respect obligaiile asumate.
53
ART. 181
(1) Suspendarea ofertei publice oprete curgerea perioadei de derulare a
acesteia. La ridicarea sau la ncetarea suspendrii, derularea ofertei publice va fi
reluat.
(2) Revocarea deciziei de aprobare a documentului/prospectului, pe timpul
derulrii ofertei publice, lipsete de efecte subscrierile efectuate pn la
momentul revocrii.
(3) Anularea deciziei de aprobare a documentului/prospectului lipsete de
efecte tranzaciile ncheiate pn la data anulrii, dnd loc la restituirea titlurilor,
respectiv a fondurilor primite de ofertani, voluntar sau n baza unei hotrri
judectoreti.
ART. 182
(1) Sunt responsabili pentru nerespectarea prevederilor legale referitoare la
realitatea, exactitatea i acurateea informaiilor din prospectul/documentul de
ofert i din anun, dup caz:
a) ofertantul;
b) membrii consiliului de administraie al ofertantului sau administratorul
unic;
c) emitentul;
d) membrii consiliului de administraie al emitentului;
e) fondatorii, n caz de subscripie public;
f) auditorul financiar care a certificat situaiile financiare, ale cror informaii
au fost preluate n prospect;
g) intermediarii ofertei;
h) orice alt entitate care a acceptat n prospect rspunderea pentru orice
informaie, studiu sau evaluare inserat sau menionat.
(2) Sunt rspunztoare, indiferent de culp, i sunt inute solidar urmtoarele
persoane:
a) ofertantul, dac oricare dintre entitile prevzute la alin. (1) lit. b), g) i h)
este responsabil;
b) emitentul, dac oricare dintre entitile prevzute la alin. (1) lit. d) - f) este
responsabil;
c) managerul sindicatului de intermediere, dac un membru al sindicatului de
intermediere este responsabil.
(3) Dreptul la despgubire trebuie exercitat n maximum 6 luni de la data
cunoaterii deficienei prospectului/documentului, dar nu mai trziu de 1 an de
la nchiderea ofertei publice.
Seciunea a 2-a
Oferta public de vnzare
ART. 183
54
(3)Prin derogare de la prevederile alin. (1), ntocmirea i publicarea unui

prospect nu sunt obligatorii n urmtoarele cazuri:
a)pentru urmtoarele tipuri de ofert:
1.o ofert de valori mobiliare adresate exclusiv investitorilor calificaii; i/sau
2.o ofert de valori mobiliare adresat fa mal puin de 150 de persoane fizice sau
juridice, altele dect investitori calificai, pe stat membru; i/sau
3.alte oferte de valori mobiliare specificate prin reglementrile C.N.V.M., n
condiiile legii;
b)pentru urmtoarele tipuri de valori mobiliare:
1.oferite, atribuite sau care urmeaz s fie atribuite, cu ocazia unei fuziuni sau a
unei divizri, cu condiia s fie disponibil un document care conine informaii
considerate de ctre C.N.V.M. ca fiind echivalente cu cele pe care trebuie s le
includ prospectul, innd seama de cerinele legislaiei europene;
2.dividendele pltite acionarilor existeni sub form de aciuni din aceeai clas
ca cele care dau drept la aceste dividende, att timp ct este disponibil un
document care conine informaii despre numrul i natura aciunilor, precum i
despre motivele i caracteristicile ofertei;
c)n alte cazuri specificate prin reglementrile emise de C.N.V.M., n condiiile
legii.
(4) Orice revnzare ulterioar a valorilor mobiliare, care au fcut anterior
obiectul unui tip de ofert prevzut la alin. (3), va fi considerat o operaiune
distinct, dispoziiile art. 2 pct. 18 urmnd a fi aplicate n vederea stabilirii
msurii n care respectiva operaiune de revnzare este o ofert public.
(5) n cazul O.P.C.V.M.-urilor, prospectul va fi ntocmit potrivit prevederilor
titlului III.
ART. 184
(1) Prospectul de ofert va conine informaiile care, conform caracteristicilor
emitentului i valorilor mobiliare oferite publicului, sunt necesare investitorilor,
pentru a realiza o evaluare n cunotin de cauz privind: situaia activelor i
pasivelor, situaia financiar, profitul sau pierderea, perspectivele emitentului i
ale entitii care garanteaz ndeplinirea obligaiilor asumate de emitent, dac
este cazul, precum i a drepturilor aferente respectivelor valori mobiliare.
(2)Prospectul de ofert este valabil 12 luni dup aprobarea sa de ctre
C.N.V.M., putnd fi folosit n cazul mai multor emisiuni de valori mobiliare, n
acest interval, cu condiia actualizrii acestuia conform art. 179.
(3)Prospectul cuprinde i un rezumat prin care se prezint, ntr-un mod concis
i ntr-un limbaj nontehnic, informaii eseniale n limba n care s-a ntocmit
iniial prospectul. Forma i coninutul rezumatului prospectului furnizeaz,
mpreun cu prospectul, informaii corespunztoare privind elementele eseniale
ale valorilor mobiliare n cauz pentru a ajuta investitorii s decid dac s
investeasc n astfel de valori mobiliare.
55
(4)Rezumatul este ntocmit ntr-un format comun pentru a facilita

comparabilitatea cu rezumatele aferente unor valori mobiliare similare i
cuprinde informaii eseniale privind valorile mobiliare n cauz pentru a ajuta
investitorii s decid dac s investeasc n astfel de valori mobiliare. Rezumatul
trebuie s conin i o avertizare a potenialilor investitori, cu privire la faptul c:
a) trebuie citit ca o introducere la prospect;
b) orice decizie de investire trebuie s se fundamenteze pe informaiile
cuprinse n prospect, considerat n integralitatea lui;
c) nainte de nceperea procedurii judiciare, avnd ca obiect informaiile
cuprinse ntr-un prospect, reclamantul va trebui s suporte costurile aferente
traducerii prospectului n limba romn;
d) rspunderea civil, n situaia n care rezumatul induce n eroare, este
inconsistent sau inexact, sau este contradictoriu fa de alte pri ale
prospectului, revine persoanelor care au ntocmit rezumatul, incluznd i pe cele
care au efectuat traducerea, precum i persoanele care notific cu privire la
oferte publice transfrontaliere.
ART. 185
(1) Prospectul poate fi ntocmit ntr-o form unic sau avnd mai multe
componente, i anume:
a) fia de prezentare a emitentului, coninnd informaiile referitoare la acesta;
b) nota privind caracteristicile valorilor mobiliare oferite sau propuse a fi
admise la tranzacionare pe o pia reglementat;
c) rezumatul prospectului.
(2)Fia de prezentare a emitentului aprobat de C.N.V.M. este valabil o
perioad de cel mult 12 luni. Fia de prezentare, actualizat potrivit art. 179 sau
art. 185 alin. (4), mpreun cu nota privind valorile mobiliare i cu rezumatul,
sunt considerate ca fiind un prospect valabil.
(3) Un emitent care are deja aprobat de ctre C.N.V.M. fia de prezentare
poate ntocmi i transmite spre aprobare numai documentele prevzute la alin.
(1) lit. b) i c), n situaia n care intenioneaz lansarea unei noi oferte publice.
(4)n situaia prevzut la alin. (3), nota privind caracteristice le valorilor
mobiliare oferite sau propuse a fi admise la tranzacionare pe o pia
reglementat va conine i informaiile care ar trebui n mod normal s figureze
n fia de prezentare a emitentului, n cazul n care apare o schimbare
semnificativ sau un fapt nou care ar putea afecta evaluarea investitorilor dup
aprobarea ultimei versiuni actualizate a fiei de prezentare, cu excepia cazului
n care aceste informaii sunt furnizate ntr-un amendament potrivit art. 179.
Nota privind caracteristice le valorilor mobiliare i rezumatul sunt prezentate
separat spre aprobare C.N.V.M.
ART. 186
(1)n cadrul prospectului pot fi ncorporate informaii prin trimitere la unul sau
mai multe documente publicate anterior ori simultan i aprobate de C.N.V.M.
56
sau depuse la C.N.V.M. potrivit prevederilor titlului V cap. I seciunile 1 i 2 i

titlului VI cap. II i V. Aceste informaii sunt cele mai recente informaii de care
dispune emitentul.
(2)n situaia n care, n cadrul prospectului, sunt ncorporate informaii potrivit
prevederilor alin. (1), va fi ntocmit un tabel de coresponden pentru a da
posibilitatea investitorilor s identifice aceste informaii.
(3)Rezumatul prospectului nu poate cuprinde informaii prin trimitere la alte
documente potrivit prevederilor alin. (1).
ART. 187
Prospectul conine informaii privind emitentul i valorile mobiliare care se
ofer public sau se admit la tranzacionare pe o pia reglementat. Coninutul
minim al informaiilor pe care trebuie s le cuprind prospectul, forma de
prezentare a acestora, n funcie de tipul de valori mobiliare care fac obiectul
ofertei i documentele ce trebuie s nsoeasc prospectul vor 11 stabilite prin
reglementrile europene aplicabile referitoare la coninutul i publicarea
prospectelor, precum i la difuzarea comunicatelor cu caracter publicitar sau,
dup caz, prin reglementri ale C.N.V.M.
ART. 188
(1)C.N.V.M. se va pronuna n privina aprobrii prospectului de ofert, n
termen de 10 zile lucrtoare de la nregistrarea cererii.
(2)Termenul prevzut la alin. (1) va putea fi extins la 20 de zile lucrtoare, dac
valorile mobiliare sunt emise de un emitent care solicit pentru prima dat
admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat sau care nu a mai oferit
public valori mobiliare.
(3)Orice cerere de informaii suplimentare sau de modificare a celor prezentate
iniial n cadrul prospectului, iniiat de ctre C.N.V.M. sau de ctre ofertant, va
ntrerupe aceste termene, care vor ncepe s curg din. nou de la data furnizrii
respectivei informaii sau modificri.
ART. 189
(1) n situaia n care preul i numrul valorilor mobiliare oferite publicului
nu pot fi incluse n cadrul prospectului, la data aprobrii acestuia, prospectul va
conine:
a) criteriile i/sau condiiile pe baza crora preul i numrul valorilor
mobiliare oferite publicului vor fi determinate, iar n cazul preului, i valoarea
maxim a acestuia, sau
b) posibilitatea retragerii subscrierilor realizate n cel puin 2 zile lucrtoare
de la data cnd preul final i numrul valorilor mobiliare oferite au fost
nregistrate la C.N.V.M. i publicate conform art. 175.
(2)n cazul n care prospectul se refer la o ofert public de valori mobiliare,
investitorii care i-au exprimat voina de a subscrie valori mobiliare anterior
57
publicrii unui amendament la prospectul de ofert au dreptul de a-i retrage

subscrierile efectuate, n termen de dou zile lucrtoare dup publicarea
respectivului amendament, cu condiia ca noul factor, eroare sau inexactitate
prevzut la art. 179 s fi aprut naintea nchiderii ofertei publice i a
transferului valorilor mobiliare. Aceast perioad poate fi extins de emitent sau
de ofertant, potrivit reglementrilor C.N.V.M. Data final pn la care se poate
exercita dreptul de retragere trebuie precizat n cadrul amendamentului.
ART. 190
Activitile de stabilizare a preului vor fi derulate n conformitate cu
reglementrile C.N.V.M.
ART. 191
Sunt permise activitile de solicitare a inteniei de investiie, n scopul
evalurii succesului unei viitoare oferte, n condiiile stabilite de C.N.V.M.
ART. 192
(1)Prevederile legale privind ofertele publice de vnzare nu sunt obligatorii n
cazul titlurilor de participare emise de O.P.C.V.M., precum i n alte situaii
stabilite prin reglementri C.N.V.M.
(2)C.N.V.M. va emite reglementri cu privire la ofertele publice transfrontaliere,
n concordan cu legislaia european aplicabil.
Seciunea a 3-a
Oferta public de cumprare
ART. 193
(1) Oferta public de cumprare reprezint oferta unei persoane de a cumpra
valori mobiliare, adresat tuturor deintorilor acestora, difuzat prin mijloace de
informare n mas sau comunicat pe alte ci, dar sub condiia posibilitii egale
de receptare din partea deintorilor respectivelor valori mobiliare.
(2) Oferta public de cumprare va fi fcut printr-un intermediar autorizat s
presteze servicii de investiii financiare.
(3) Preul oferit n cadrul ofertelor de cumprare va fi stabilit n conformitate
cu reglementrile C.N.V.M.
ART. 194
(1) C.N.V.M. se va pronuna cu privire la aprobarea documentului de ofert,
n termen de 10 zile lucrtoare de la nregistrarea cererii.
(2) Orice cerere de informaii suplimentare sau de modificare a celor
prezentate iniial n cadrul documentului de ofert, iniiat de ctre C.N.V.M. sau
58
de ctre ofertant, va ntrerupe acest termen, care va ncepe s curg din nou de la
data furnizrii respectivei informaii sau a modificrii.
ART. 195
(1) Oferta public de cumprare trebuie s se desfoare n condiii care s
asigure egalitate de tratament pentru toi investitorii.
(2) Coninutul minim de informaii pe care trebuie s-l cuprind documentul
de ofert va fi stabilit prin reglementrile C.N.V.M.
Seciunea a 4-a
Oferta public de preluare voluntar
ART. 196
(1) Oferta public de preluare voluntar este oferta public de cumprare,
adresat tuturor acionarilor, pentru toate deinerile acestora, lansat de o
persoan care nu are aceast obligaie, n vederea dobndirii a mai mult de 33%
din drepturile de vot.
(2) Persoana care intenioneaz s deruleze o ofert public de preluare
voluntar va transmite C.N.V.M. un anun preliminar, n vederea aprobrii
acestuia. Coninutul minim de informaii pe care trebuie s le cuprind anunul
preliminar va fi stabilit prin reglementrile C.N.V.M.
(3) Dup aprobarea de ctre C.N.V.M., anunul preliminar va fi transmis
societii, subiect al prelurii, pieei reglementate pe care se tranzacioneaz
valorile mobiliare respective i va fi publicat n cel puin un cotidian central i
unul local din raza administrativ-teritorial a emitentului.
ART. 197
(1) Consiliul de administraie al societii, subiect al prelurii, va transmite
C.N.V.M., ofertantului i pieei reglementate pe care se tranzacioneaz
respectivele valori mobiliare poziia sa cu privire la oportunitatea prelurii, n
termen de 5 zile de la primirea anunului preliminar de ofert.
(2) Consiliul de administraie poate s convoace adunarea general
extraordinar, n vederea informrii acionarilor cu privire la poziia consiliului
de administraie n ceea ce privete respectiva ofert. n cazul n care cererea
privind convocarea este formulat de un acionar semnificativ, convocarea
adunrii generale este obligatorie, convocatorul urmnd a fi publicat n termen
de maximum 5 zile de la data nregistrrii cererii. Prin derogare de la prevederile
Legii nr. 31/1990, adunarea general se va ine n termen de 5 zile de la
publicarea convocrii ntr-un ziar de difuzare naional.
(3) De la momentul recepionrii anunului preliminar i pn la nchiderea
ofertei, consiliul de administraie al societii, subiect al prelurii, va informa
C.N.V.M. i piaa reglementat asupra tuturor operaiunilor efectuate de ctre
59
membrii consiliului de administraie i ai conducerii executive cu privire la

respectivele valori mobiliare.
ART. 198
(1) Consiliul de administraie al societii, subiect al prelurii, nu mai poate
ncheia nici un act i nu poate lua nici o msur care s afecteze situaia
patrimonial sau obiectivele prelurii, cu excepia actelor de administrare
curent, de la momentul recepionrii anunului preliminar.
(2) n contextul prezentei seciuni sunt considerate a afecta situaia
patrimonial, operaiunile incluznd, dar fr a se limita la acestea, majorri de
capital social sau emisiuni de valori mobiliare care dau drept de subscripie ori
conversie n aciuni, grevarea sau transferul unor active reprezentnd cel puin
1/3 din activul net conform ultimului bilan anual al societii.
(3) Prin derogare de la prevederile alin. (1), pot fi efectuate acele operaiuni
derivate din obligaii asumate nainte de publicarea anunului de preluare,
precum i acele operaiuni aprobate expres de adunarea general extraordinar,
convocat special ulterior anunului preliminar.
(4) Ofertantul este rspunztor de toate pagubele cauzate societii, subiect al
ofertei de preluare, dac se probeaz c aceasta a fost lansat exclusiv n scopul
punerii societii n situaia nelurii unora dintre msurile prevzute la alin. (2)
sau al derulrii acelor operaiuni, aprobate expres de adunarea general
extraordinar, convocat special ulterior anunului.
ART. 199
(1) Publicarea anunului preliminar oblig ofertantul s depun la C.N.V.M.,
n maximum 30 de zile, documentaia aferent ofertei publice de preluare, n
termeni nu mai puin favorabili dect cei precizai n anunul preliminar.
(2) C.N.V.M. se va pronuna cu privire la aprobarea documentului de ofert,
n termenul prevzut la art. 194.
(3) Preul oferit n cadrul ofertelor de preluare voluntar va fi stabilit n
conformitate cu reglementrile C.N.V.M.
ART. 200
Ofertantul sau persoanele cu care acioneaz n mod concertat nu mai pot
lansa, timp de un an de la nchiderea ofertei de preluare precedente, o alt ofert
public de preluare viznd acelai emitent.
Seciunea a 5-a
Oferte publice concurente
ART. 201
60
(1) Orice persoan poate lansa o contra-ofert, avnd ca obiect aceleai valori
mobiliare, n urmtoarele condiii:
a) s aib ca obiect cel puin aceeai cantitate de valori mobiliare sau s
vizeze atingerea cel puin aceleiai participaii la capitalul social;
b) s ofere un pre cu cel puin 5% mai mare dect cel din prima ofert.
(2) Lansarea contra-ofertei se va face, prin depunerea la C.N.V.M. a
documentaiei necesare, ntr-un termen de maximum 10 zile lucrtoare de la data
la care prima ofert a devenit public.
(3) C.N.V.M. se va pronuna n privina acestor oferte, n conformitate cu
prevederile art. 194 alin. (1).
(4) Prin decizia de autorizare a contra-ofertelor, C.N.V.M. va stabili o singur
dat acelai termen de nchidere pentru toate ofertele, precum i o dat limit
pn la care se pot depune spre autorizare amendamentele privind majorarea
preului n cadrul ofertelor concurente.
(5) Termenul unic de nchidere a ofertelor concurente nu poate depi 60 de
zile lucrtoare de la data nceperii derulrii primei oferte.
Seciunea a 6-a
Ofertele publice de preluare obligatorii
ART. 202
Prevederile acestei seciuni se aplic societilor comerciale ale cror aciuni
sunt tranzacionate pe o pia reglementat.
ART. 203
(1) O persoan care, urmare a achiziiilor sale sau ale persoanelor cu care
acioneaz n mod concertat, deine mai mult de 33% din drepturile de vot
asupra unei societi comerciale este obligat s lanseze o ofert public
adresat tuturor deintorilor de valori mobiliare i avnd ca obiect toate
deinerile acestora ct mai curnd posibil, dar nu mai trziu de 2 luni de la
momentul atingerii respectivei deineri.
(2) Pn la derularea ofertei publice menionate la alin. (1), drepturile aferente
valorilor mobiliare depind pragul de 33% din drepturile de vot asupra
emitentului sunt suspendate, iar respectivul acionar i persoanele cu care acesta
acioneaz n mod concertat nu mai pot achiziiona, prin alte operaiuni, aciuni
ale aceluiai emitent.
(3) Prevederile alin. (1) nu se aplic persoanelor care, anterior intrrii n
vigoare a prezentei legi, au dobndit poziia de deintor a peste 33% din
drepturile de vot, cu respectarea prevederilor legale incidente la momentul
dobndirii.
(4) Persoanele prevzute la alin. (3) vor derula o ofert public obligatorie, n
conformitate cu prevederile alin. (1), numai dac, ulterior intrrii n vigoare a
prezentei legi i majoreaz deinerile, astfel nct s ating sau s depeasc
61
50% din drepturile de vot ale respectivului emitent. Pn la derularea ofertei

publice, drepturile aferente aciunilor achiziionate care depesc 50% vor fi
suspendate, iar respectivul acionar i persoanele cu care acesta acioneaz n
mod concertat nu mai pot achiziiona, prin alte operaiuni, aciuni ale aceluiai
emitent.
ART. 204
(1)Preul n oferta public de preluare obligatorie este cel puin egal cu cel mai
mare pre pltit de ofertant sau de persoanele cu care acesta acioneaz n mod
concertat n perioada de 12 luni anterioar datei de depunere la C.N.V.M. a
documentaiei de ofert.
(2)Prevederile alin. (1) nu se aplic n cazul n care ofertantul sau persoanele cu
care acesta acioneaz n mod concertat nu au achiziionat aciuni ale societii
subiect al ofertei publice de preluare obligatorii n perioada de 12 luni anterioar
datei de depunere la C.N.V.M. a documentaiei de ofert sau dac C.N.V.M., din
oficiu sau ca urmare a unei sesizri n acest sens, apreciaz motivat c
operaiunile prin care s-au achiziionat aciuni sunt de natur s influeneze
corectitudinea modului de stabilire a preului.
(3)n condiiile alin. (2) i n situaia n care sunt respectate termenele prevzute
la art. 203, respectiv art. 205 privind depunerea la C.N.V.M. a documentaiei de
ofert, preul oferit n cadrul ofertei publice de preluare va fi cel puin egal cu
cel mai mare pre dintre urmtoarele valori determinate de ctre un evaluator
autorizat, potrivit legii, i desemnat de ofertant:
a)preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare
datei de depunere la C.N.V.M. a documentaiei de ofert;
b)valoarea activului net al societii, mprit la numrul de aciuni aflat n
circulaie, conform ultimei situaii financiare auditate;
c)valoarea aciunilor rezultate dintr-o expertiz efectuat potrivit standardelor
internaionale de evaluare.
(4)n situaia n care nu se respect termenele prevzute la art. 203 sau, dup
caz, la art. 205 i ofertantul sau persoanele cu care acesta acioneaz n mod
concertat nu au achiziionat aciuni ale societii subiect al ofertei publice de
preluare obligatorii n perioada de 12 luni anterioar datei de depunere la
C.N.V.M. a documentaiei de ofert sau n situaia n care C.N.V.M., din oficiu
sau ca urmare a unei sesizri n acest sens, apreciaz motivat c operaiunile prin
care s-au achiziionat aciuni sunt de natur s influeneze corectitudinea
modului de stabilire a preului, preul oferit n cadrul ofertei publice de preluare
obligatorii este cel puin egal cu cel mai mare pre dintre urmtoarele valori
determinate de ctre un evaluator autorizat, potrivit legii, i desemnat de
ofertant, dup cum urmeaz:
a)preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare
62
b)preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare

datei la care a fost atins poziia reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de
vot;
c)cel mai mare pre pltit de ofertant sau de persoanele cu care acioneaz n
mod concertat n ultimele 12 luni anterioare datei la care a fost atins poziia
reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot;
d)valoarea activului net al societii, mprit la numrul de aciuni aflat n
circulaie, conform ultimei situaii financiare auditate anterioare datei de
depunere la C.N.V.M. a documentaiei de ofert;
e)valoarea activului net al societii, mprit la numrul de aciuni aflat n
circulaie, conform ultimei situaii financiare auditate anterioare datei la care a
fost atins poziia reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot;
f)valoarea aciunilor rezultate dintr-o expertiz efectuat potrivit standardelor
(5)n situaia n care nu sunt aplicabile prevederile alin. (2) i nu sunt respectate
termenele prevzute la art. 203 sau, dup caz, la art. 205, preul oferit n cadrul
ofertei publice de preluare obligatorii este cel puin egal cu cel mai mare pre
dintre urmtoarele valori:
a)cel mai mare pre pltit de ofertant sau de persoanele cu care acesta acioneaz
n mod concertat n perioada de 12 luni anterioar datei de depunere la C.N.V.M.
a documentaiei de ofert;
b)cel mai mare pre pltit de ofertant sau de persoanele cu care acioneaz n
mod concertat n ultimele 12 luni anterioare datei la care a fost atins poziia
reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot;
c)preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare
d)preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare
datei la care a fost atins poziia reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de
vot.
(6)n situaia n care C.N.V.M, din oficiu sau ca urmare a unei sesizri n acest
sens, apreciaz motivat c preul stabilit de ctre un evaluator autorizat, potrivit
legii, n oricare dintre situaiile precizate la alin. (4), nu este de natur s
conduc la stabilirea unui pre echitabil n cadrul ofertei publice de preluare
obligatorii, C.N.V.M. va putea solicita refacerea evalurii.
(7)Raportul de evaluare prin care este determinat preul n cadrul ofertelor
publice de preluare obligatorii va fi pus la dispoziia acionarilor societii
emitente, n aceleai condiii ca i documentul de ofert.
ART. 205
(1) Prevederile art. 203 nu se vor aplica n cazul n care poziia reprezentnd
mai mult de 33% din drepturile de vot asupra emitentului a fost dobndit ca
urmare a unei tranzacii exceptate.
63
(2) n contextul prezentei legi, tranzacie exceptat reprezint dobndirea

respectivei poziii:
a) n cadrul procesului de privatizare;
b) prin achiziionarea de aciuni de la Ministerul Finanelor Publice sau de la
alte entiti abilitate legal, n cadrul procedurii executrii creanelor bugetare;
c) n urma transferurilor de aciunii realizate ntre societatea-mam i filialele
sale sau ntre filialele aceleiai societi-mam;
d) n urma unei oferte publice de preluare voluntar adresat tuturor
deintorilor respectivelor valori mobiliare i avnd ca obiect toate deinerile
acestora.
(3) n cazul n care dobndirea poziiei reprezentnd mai mult de 33% din
drepturile de vot asupra emitentului se realizeaz n mod neintenionat,
deintorul unei asemenea poziii are una dintre urmtoarele obligaii alternative:
a) s deruleze o ofert public, n condiiile i la preul prevzute la art. 203 i
art. 204;
b) s nstrineze un numr de aciuni, corespunztor pierderii poziiei
dobndite fr intenie.
(4) Executarea uneia dintre obligaiile prevzute la alin. (3) se va face n
termen de 3 luni de la dobndirea respectivei poziii.
(5) Dobndirea poziiei reprezentnd mai mult de 33% din drepturile de vot
asupra emitentului se consider neintenionat, dac s-a realizat ca efect al unor
operaiuni precum:
a) reducerea capitalului, prin rscumprarea de ctre societate a aciunilor
proprii, urmat de anularea acestora;
b) depirea pragului, ca rezultat al exercitrii dreptului de preferin,
subscriere sau conversie a drepturilor atribuite iniial, precum i al convertirii
aciunilor prefereniale n aciuni ordinare;
c) fuziunea/divizarea sau succesiunea.
Seciunea a 7-a
Retragerea acionarilor dintr-o societate comercial
ART. 206
(1)Ca urmare a derulrii unei oferte publice de cumprare adresate tuturor
acionarilor i pentru toate deinerile acestora, ofertantul are dreptul s solicite
acionarilor care nu au subscris n cadrul ofertei s i vnd respectivele aciuni,
la un pre echitabil, n situaia n care acesta se afl n una din urmtoarele
situaii:
a)deine aciuni reprezentnd cel puin 95% din numrul total de aciuni din
capitalul social care confer drept de vot i cel puin 95% din drepturile de vot
ce pot fi efectiv exercitate;
b)a achiziionat, n cadrul ofertei publice de cumprare adresate tuturor
acionarilor i pentru toate deinerile acestora, aciuni reprezentnd cel puin
64
90% din numrul total de aciuni din capitalul social care confer drept de vot i
cel puin 90% din drepturile de vot vizate n cadrul ofertei.
(11)Ofertantul poate s i exercite dreptul prevzut la alin. (1) n termen de 3
luni de l data nchiderii ofertei publice.
(2) n situaia n care societatea a emis mai multe clase de aciuni, prevederile
alin. (1) se vor aplica separat pentru fiecare clas.
(3)Preul oferit n cadrul unei oferte publice de cumprare/preluare voluntare,
n care ofertantul a achiziionat prin subscrierile din cadrul ofertei aciuni
reprezentnd cel puin 90% din numrul total de aciuni din capitalul social care
confer drept de vot vizate n ofert, se consider a fi un pre echitabil, n cazul
unei oferte publice de preluare obligatorii, preul oferit n cadrul ofertei se
consider a fi pre echitabil.
(4)n condiiile n care nu sunt aplicabile prevederile alin. (3), preul se
determin de un evaluator autorizat, potrivit legii, potrivit standardelor
(41)n situaia n care C.N.V.M., din oficiu sau ca urmare a unei sesizri n
acest sens, apreciaz motivat c preul stabilit de ctre un evaluator autorizat,
potrivit legii, conform prevederilor alin. (4), nu este de natur s conduc la
stabilirea unui pre echitabil, va putea solicita refacerea evalurii.
(5)Preul stabilit potrivit prevederilor alin. (3) sau (4) se aduce la cunotina
publicului prin intermediul pieei pe care se tranzacioneaz, prin publicare n
Buletinul C.N.V.M., pe website-ul C.N.V.M. i n dou ziare financiare de
circulaie naional, n termen de 5 zile de la ntocmirea raportului.
(6)Societatea emitent este retras de la tranzacionare ca urmare a finalizrii
procedurii de exercitare a dreptului prevzut la alin. (1).
ART. 207
(1) Urmare a unei oferte publice de cumprare adresat tuturor deintorilor i
pentru toate deinerile acestora, un acionar minoritar are dreptul s solicite
ofertantului care deine mai mult de 95% din capitalul social s-i cumpere
aciunile la un pre echitabil.
(2) n situaia n care societatea a emis mai multe clase de aciuni, prevederile
alin. (1) se vor aplica separat, pentru fiecare clas.
(3) Preul va fi determinat n conformitate cu prevederile art. 206 alin. (3). n
situaia n care este necesar numirea unui expert independent, costurile aferente
vor fi suportate de ctre respectivul acionar minoritar.
ART. 208
C.N.V.M. va emite reglementri privind aplicarea prevederilor prezentei
seciuni.
TITLUL VI
65
EMITENII
CAP. 1
Dispoziii generale
ART. 209
Emitenii de valori mobiliare vor asigura un tratament egal pentru toi
deintorii de valori mobiliare, de acelai tip i clas, i vor pune la dispoziia
acestora toate informaiile necesare, pentru ca acetia s-i poat exercita
drepturile.
ART. 210
(1) Sunt interzise folosirea n mod abuziv a poziiei deinute de acionari sau a
calitii de administrator ori de angajat al societii, prin recurgerea la fapte
neloiale sau frauduloase, care au ca obiect sau ca efect lezarea drepturilor
privind valorile mobiliare i a altor instrumente financiare deinute, precum i
prejudicierea deintorilor acestora.
(2) Deintorii valorilor mobiliare trebuie s i exercite drepturile conferite de
acestea cu bun-credin, cu respectarea drepturilor i a intereselor legitime ale
celorlali deintori i a interesului prioritar al societii comerciale, n caz
contrar fiind rspunztori pentru daunele provocate.
CAP. 2
Prospectul n vederea admiterii la tranzacionare
ART. 211
(1) Admiterea la tranzacionare a unor valori mobiliare pe o pia
reglementat se va realiza dup publicarea unui prospect aprobat de C.N.V.M.
(2) C.N.V.M. va emite reglementri privind:
a) Abrogat
b) excepiile de la obligativitatea publicrii unui prospect sau includerii n
cadrul acestuia a anumitor informaii;
c) admiterea la tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia a unor
valori mobiliare emise de nerezideni, n conformitate cu legislaia comunitar
aplicabil.
(3) Prevederile titlului V capitolul I seciunea 1 i seciunea a 2-a se aplic
corespunztor i n cazul prospectului ntocmit n vederea admiterii la
tranzacionare.
ART. 212
Valorile mobiliare ale unui emitent nu vor fi admise la tranzacionare pe o
pia reglementat, dac n urma analizrii situaiei respectivului emitent se
apreciaz c aceasta ar prejudicia interesele investitorilor.
66
CAP. 3
Condiii specifice de admitere la tranzacionare pe o pia reglementat a
aciunilor
Seciunea 1
Condiii referitoare la emitent
ART. 213
(1) Pentru ca aciunile unei societi comerciale s fie admise la
tranzacionare pe o pia reglementat, aceasta trebuie s ndeplineasc
urmtoarele condiii:
a) societatea s fie nfiinat i s i desfoare activitatea, n conformitate cu
prevederile legale n vigoare;
b) societatea s aib o capitalizare anticipat, de cel puin echivalentul n lei al
1.000.000 euro sau, n msura n care valoarea capitalizrii nu se poate anticipa,
s aib capitalul i rezervele, incluznd profitul sau pierderea din ultimul
exerciiu financiar, de cel puin echivalentul n lei al 1.000.000 euro, calculat
potrivit cursului de referin comunicat de Banca Naional a Romniei, la data
cererii privind admiterea la tranzacionare;
c) societatea s fi funcionat n ultimii 3 ani anterior solicitrii de admitere la
tranzacionare i s fi ntocmit i comunicat situaiile financiare pentru aceeai
perioad, n conformitate cu prevederile legale.
(2) Condiia prevzut la alin. (1) lit. b) nu se aplic n cazul admiterii la
tranzacionare a unor emisiuni suplimentare de aciuni, din aceeai clas ca i
cele deja admise.
ART. 214
Cu aprobarea C.N.V.M., pe piaa reglementat se pot admite la tranzacionare
i societi comerciale care nu ndeplinesc condiiile prevzute la art. 213 alin.
(1) lit. b) i c), n condiiile n care se apreciaz c:
a) va exista o pia adecvat pentru respectivele aciuni;
b) emitentul este capabil s ndeplineasc cerinele de informare continu i
periodic ce deriv din admiterea la tranzacionare, iar investitorii dispun de
informaiile necesare pentru a putea evalua n cunotin de cauz societatea i
aciunile pentru care se solicit admiterea la tranzacionare.
Seciunea a 2-a
Condiii referitoare la aciuni
ART. 215
67
Aciunile care fac obiectul admiterii la tranzacionare trebuie s fie liber

negociabile i integral pltite.
ART. 216
n situaia unei emisiuni de aciuni adresate publicului, care precede admiterea
la tranzacionare, admiterea poate avea loc numai dup ncheierea perioadei de
subscriere.
ART. 217
(1) Pentru ca aciunile unei societi s fie admise la tranzacionare pe o pia
reglementat, trebuie s existe un numr suficient de aciuni distribuit
publicului.
(2) Se consider c s-a distribuit publicului un numr suficient de aciuni, n
urmtoarele situaii:
a) aciunile pentru care s-a solicitat admiterea la tranzacionare sunt distribuite
publicului ntr-o proporie de cel puin 25% din capitalul subscris, reprezentat de
aceast clas de aciuni;
b) este asigurat funcionarea normal a pieei, cu un procent mai mic de
aciuni dect cel prevzut la lit. a), datorit numrului mare de aciuni existente
n circulaie i a dispersiei acestora n rndul publicului.
(3) Condiia prevzut la alin. (1) nu se aplic dac aciunile sunt distribuite
publicului prin intermediul tranzaciilor realizate pe respectiva pia
reglementat. n acest caz, admiterea la tranzacionare se va realiza dac
C.N.V.M. consider c un numr suficient de aciuni va fi distribuit publicului,
prin respectiva pia reglementat, ntr-un interval scurt de timp.
ART. 218
n situaia n care solicitarea privind admiterea se realizeaz pentru un pachet
suplimentar de aciuni, de aceeai clas ca i cele deja admise, C.N.V.M. poate
evalua dac sunt distribuite publicului un numr suficient de aciuni, n raport cu
toate aciunile emise, nu numai n raport cu acest pachet suplimentar.
ART. 219
Solicitarea de admitere la tranzacionare pe o pia reglementat trebuie s
acopere toate aciunile de aceeai clas care au fost deja emise.
CAP. 4
Condiii specifice de admitere la tranzacionare pe o pia reglementat a
obligaiunilor emise de societile comerciale, autoritile publice i
organismele internaionale
68
ART. 220
(1) Pentru ca obligaiunile emise de societile comerciale, autoritile publice
i organismele internaionale s fie admise la tranzacionare pe o pia
reglementat, este necesar ca emitentul s fie nfiinat i s i desfoare
activitatea n conformitate cu prevederile legale n vigoare.
(2) Obligaiunile care fac obiectul admiterii la tranzacionare trebuie s fie
liber negociabile i integral pltite.
(3) n situaia unei emisiuni de obligaiuni adresat publicului, care precede
admiterea la tranzacionare, admiterea poate avea loc numai dup ncheierea
perioadei de subscriere.
(4) Prevederile alin. (3) nu se aplic n cazul emisiunilor continue de
obligaiuni, atunci cnd data de nchidere a perioadei de subscriere nu este
determinat.
ART. 221
Solicitarea de admitere la tranzacionare pe o pia reglementat trebuie s
acopere toate obligaiunile de aceeai clas care au fost deja emise.
ART. 222
(1) Valoarea minim a mprumutului nu poate fi mai mic dect echivalentul
n lei a 200.000 euro. Aceast prevedere nu se aplic n cazul emisiunilor
continue, dac suma mprumutului nu este determinat.
(2) Cu aprobarea C.N.V.M. se pot admite pe o pia reglementat obligaiuni
pentru care nu este ndeplinit condiia prevzut la alin. (1), dac se apreciaz
c pentru respectivele obligaiuni va exista o pia ordonat.
ART. 223
(1) Obligaiunile convertibile pot fi admise la tranzacionare pe o pia
reglementat, numai dac valorile mobiliare n care pot fi convertite sunt listate
la rndul lor pe o pia reglementat.
(2) Prin excepie, obligaiunile convertibile pot fi admise la tranzacionare pe
o pia reglementat fr a fi ndeplinit condiia de la alin. (1), dac C.N.V.M.
apreciaz c investitorii au la dispoziie toate informaiile necesare pentru a-i
forma o opinie cu privire la valoarea aciunilor, obiect al conversiei.
CAP. 5
Transparena emitenilor
Seciunea 1
69
Obligaiile societilor comerciale ale cror aciuni sunt admise la

tranzacionare pe o pia reglementat
ART. 224
(1) Societile admise la tranzacionare pe o pia reglementat sunt obligate
s se nregistreze la C.N.V.M. i s respecte cerinele de raportare stabilite prin
reglementrile C.N.V.M. i ale pieelor reglementate pe care se tranzacioneaz
valorile mobiliare emise de acestea.
(2) Societatea comercial trebuie s asigure un tratament egal pentru toi
acionarii care dein aciuni de aceeai clas.
(3) Societatea comercial trebuie s asigure toate facilitile i informaiile
necesare pentru a permite acionarilor s-i exercite drepturile, n special:
a) s informeze acionarii cu privire la organizarea adunrilor generale i s
permit acestora s-i exercite drepturile de vot;
b) s informeze publicul cu privire la alocarea i plata dividendelor, emiterea
de noi aciuni, inclusiv operaiunile de distribuire, subscriere, renunare i
conversie;
c) s desemneze ca agent de plat o instituie financiar, prin care acionarii
s-i poat exercita drepturile financiare, cu excepia cazului n care emitentul
asigur el nsui aceste servicii.
(4) n situaia n care societatea intenioneaz s-i modifice actul su
constitutiv, trebuie s comunice proiectul de modificare C.N.V.M. i pieei
reglementate, pn la data convocrii adunrii generale care urmeaz a se
pronuna asupra amendamentului.
(5) Societatea trebuie s informeze fr ntrziere, n maximum 48 de ore,
publicul, cu privire la orice noi evenimente aprute n activitatea acesteia, care
nu au fost aduse la cunotina acestuia i care pot conduce la modificri ale
preului aciunilor, datorit efectului acestor evenimente asupra situaiei
patrimoniale i financiare sau asupra activitii emitentului n ansamblu.
(6) C.N.V.M. poate solicita societii admise la tranzacionare toate
informaiile pe care aceasta le consider necesare, n vederea proteciei
investitorilor i asigurrii unei funcionri ordonate a pieei.
(7) C.N.V.M. poate cere unui emitent s publice informaiile precizate la alin.
(6), stabilind forma i perioada n care trebuie s se realizeze acest lucru. n
situaia n care emitentul nu public informaiile solicitate, C.N.V.M. poate
publica aceste informaii, dup audierea emitentului.
(8) Un emitent ale crui valori mobiliare sunt admise la tranzacionare pe o
pia reglementat din Romnia i pe una sau mai multe piee reglementate din
cadrul statelor membre este obligat s furnizeze pieelor informaii echivalente.
ART. 225
(1) Administratorii societilor admise la tranzacionare sunt obligai s
raporteze, de ndat, orice act juridic ncheiat de ctre societate cu
administratorii, angajaii, acionarii care dein controlul, precum i cu persoanele
70
implicate cu acetia, a crui valoare cumulat reprezint cel puin echivalentul n

lei a 50.000 euro.
(2) n cazul n care societatea ncheie acte juridice, cu persoanele menionate
la alin. (1), vor fi respectate interesele acesteia, n raport cu ofertele de acelai
tip existente pe pia.
(3) Rapoartele prevzute la alin. (1) vor meniona, ntr-un capitol special,
actele juridice ncheiate sau amendamentele la acestea i vor preciza urmtoarele
elemente: prile care au ncheiat actul juridic, data ncheierii i natura actului,
descrierea obiectului acestuia, valoarea total a actului juridic, creanele
reciproce, garaniile constituite, termenele i modalitile de plat.
(4) Rapoartele vor meniona i orice alte informaii necesare pentru
determinarea efectelor actelor juridice respective asupra situaiei financiare a
societii.
ART. 226
(1) Orice societate comercial trebuie s informeze publicul i C.N.V.M., fr
ntrziere, n legtur cu informaiile privilegiate ce l privesc n mod direct.
(2) C.N.V.M. va emite reglementri privind modalitile de informare a
publicului, n conformitate cu legislaia comunitar.
(3) Un emitent poate, pe proprie rspundere, s amne dezvluirea public a
informaiei privilegiate, la care se face referire n alin. (1), pentru a nu prejudicia
interesele proprii, cu condiia ca o astfel de amnare s nu induc n eroare
publicul, iar emitentul s poat s asigure confidenialitatea respectivelor
informaii.
(4) Emitentul va informa, fr ntrziere, C.N.V.M. asupra deciziei de
amnare a dezvluirii, ctre public, a respectivei informaii. C.N.V.M. poate
obliga emitentul s dezvluie informaia pentru a asigura transparena i
integritatea pieei.
(5) Dac un emitent sau o persoan care acioneaz n numele sau n contul
emitentului dezvluie orice informaie privilegiat ctre o ter persoan, n
exercitarea obinuit a profesiei, astfel cum este prevzut n art. 246 lit. a),
trebuie s fac public respectiva informaie, simultan, n cazul unei dezvluiri
intenionate i, fr ntrziere, n cazul unei dezvluiri neintenionate.
(6) Prevederile alin. (5) nu vor fi aplicate, dac persoana care a primit
informaia este obligat s menin caracterul confidenial al acesteia, indiferent
dac aceast ndatorire se bazeaz pe o lege, un regulament, un act constitutiv
sau pe un contract.
(7) Emitenii sau persoanele care acioneaz n numele sau n contul
emitenilor sunt obligai s ntocmeasc o list a persoanelor care lucreaz
pentru ei, n baza unui contract de munc sau altfel, care au acces la informaia
privilegiat. Emitenii, precum i persoanele care acioneaz n numele sau n
contul acestora vor actualiza cu regularitate aceast list i o vor transmite la
C.N.V.M., ori de cte ori va fi solicitat.
71
(8) Prevederile alin. (1) - (7) nu se vor aplica emitenilor care nu au solicitat
sau care nu au primit aprobarea ca instrumentele financiare emise de acetia s
fie tranzacionate pe o pia reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru.
ART. 227
(1) Societile admise la tranzacionare pe o pia reglementat vor ntocmi,
vor pune la dispoziia publicului i vor transmite C.N.V.M. i operatorului de
pia rapoarte trimestriale, semestriale i anuale. Rapoartele vor fi puse la
dispoziia publicului, n scris, sau n orice alt mod aprobat de C.N.V.M.
Societatea va publica un comunicat de pres ntr-un cotidian de circulaie
naional, prin care investitorii vor fi informai cu privire la disponibilitatea
acestor rapoarte. Rapoartele vor fi trimise spre publicare n maximum 5 zile de
la data aprobrii.
(2) Raportarea trebuie s includ orice informaie semnificativ, pentru ca
investitorii s fac o evaluare fundamentat privind activitatea societii, a
profitului sau pierderii, precum i s indice orice factor special care a influenat
aceste activiti. Situaia financiar va fi prezentat comparativ cu situaia
financiar existent n aceeai perioad a anului financiar precedent. C.N.V.M.
va emite reglementri privind coninutul acestor rapoarte.
(3) Dac societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat
ntocmete att situaii financiare individuale, ct i consolidate, acestea vor fi
puse la dispoziia publicului. C.N.V.M. poate permite societii comerciale s
pun la dispoziia publicului fie situaiile financiare individuale, fie cele
consolidate, numai dac celelalte situaii financiare nu conin informaii
suplimentare semnificative.
(4) Societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat trebuie s pun
la dispoziia publicului, n termen de cel mult 4 luni de la ncheierea exerciiului
financiar, situaiile financiare anuale, mpreun cu raportul anual, aprobate de
adunarea general a acionarilor. Raportul anual va include i raportul
auditorului financiar ales, n concordan cu art. 258, precum i comentariile
integrale ale acestuia.
(5) Raportul semestrial trebuie s fie pus la dispoziia publicului, n termen de
cel mult 2 luni de la ncheierea perioadei de raportare. Dac situaiile financiare
semestriale au fost auditate, raportul semestrial va include obligatoriu raportul
auditorului financiar.
ART. 228
(1) n cazul operaiunilor de achiziie sau vnzare a valorilor mobiliare emise
de o societate admis la tranzacionare pe o pia reglementat, care fac ca
drepturile de vot deinute de o persoan s ating, s depeasc sau s scad
sub unul din pragurile de 5%, 10%, 20%, 33%, 50%, 75% sau 90% din totalul
drepturilor de vot, persoana respectiv are obligaia s informeze, n maximum 3
zile lucrtoare de la momentul lurii la cunotin a respectivei operaiuni, n
72
mod concomitent, societatea, C.N.V.M. i piaa reglementat pe care sunt

tranzacionate respectivele valori mobiliare.
(2) Atunci cnd pragurile de la alin. (1) sunt atinse sau depite de o filial a
unei societi-mam, aceast entitate va fi exceptat de la obligaia de informare,
dac informarea a fost realizat de societatea-mam.
(3) Societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat, care a primit o
informare potrivit alin. (1), trebuie s aduc la cunotina publicului respectiva
operaiune, n maximum 3 zile lucrtoare.
(4) C.N.V.M. va emite reglementri privind modalitatea de determinare a
drepturilor de vot, n vederea aplicrii prevederilor alin. (1).
Seciunea a 2-a
Obligaiile societilor comerciale ale cror obligaiuni sunt admise la
tranzacionare pe o pia reglementat
ART. 229
(1) Societatea comercial trebuie s asigure un tratament egal pentru toi
deintorii de obligaiuni aferente aceluiai mprumut, cu privire la toate
drepturile conferite de acestea. Un emitent ale crui obligaiuni sunt admise la
tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia i pe una sau mai multe
piee reglementate din cadrul statelor membre este obligat s furnizeze pieelor
informaii echivalente.
(2) Societatea trebuie s asigure toate facilitile i informaiile necesare,
pentru a permite obligatarilor s-i exercite drepturile, n special:
a) s publice notificri privind organizarea de adunri ale obligatarilor, plata
dobnzii, exercitarea eventualelor drepturi de conversie, schimb, subscriere sau
rambursare a mprumutului;
b) s desemneze ca agent de plat o instituie financiar, prin care deintorii
de obligaiuni s-i poat exercita drepturile bneti, cu excepia cazului n care
emitentul asigur el nsui aceste servicii.
ART. 230
n situaia n care societatea intenioneaz s-i modifice actul constitutiv,
modificare care afecteaz drepturile deintorilor de obligaiuni, aceasta trebuie
s comunice C.N.V.M. i pieei reglementate proiectul de modificare, pn la
data convocrii adunrii generale, care se va pronuna asupra amendamentului.
ART. 231
(1) Societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat trebuie s pun
la dispoziia publicului, n termen de cel mult 4 luni de la ncheierea exerciiului
financiar, situaiile financiare anuale auditate, mpreun cu raportul anual.
73
(2) Dac societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat

ntocmete att situaii financiare individuale, ct i consolidate, acestea vor fi
puse la dispoziia publicului. C.N.V.M. poate autoriza societatea s pun la
dispoziia publicului fie situaiile financiare individuale, fie cele consolidate,
numai dac celelalte situaii financiare nu conin informaii suplimentare
semnificative.
ART. 232
Societatea trebuie s informeze publicul, fr ntrziere, cu privire la:
a) orice nou modificare major a activitii sale care nu a fost fcut public i
care ar putea afecta semnificativ capacitatea societii de a-i ndeplini
obligaiile asumate. C.N.V.M. poate excepta societatea de la aceast obligaie, la
solicitarea acesteia, dac dezvluirea unor anumite informaii ar prejudicia
interesele legitime ale societii;
b) contractarea unor noi mprumuturi i garaniile constituite n vederea
obinerii acestora;
c) orice modificare a dreptului obligatarilor care ar rezulta n special din
modificarea termenilor mprumuturilor sau a ratei dobnzii;
d) modificarea drepturilor aferente aciunilor, n situaia n care obligaiunile
sunt convertibile n aciuni.
Seciunea a 3-a
Obligaiile autoritilor publice i organismelor internaionale emitente
de obligaiuni
ART. 233
(1) Organele administraiei publice centrale i locale, precum i organismele
internaionale trebuie s asigure tratament egal investitorilor privind drepturile
conferite de deinerea respectivelor valori mobiliare. Un emitent ale crui
obligaiuni sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia i
pe una sau mai multe piee reglementate din cadrul statelor membre este obligat
s furnizeze pieelor informaii echivalente.
(2) Organele administraiei publice centrale i locale, precum i organismele
internaionale trebuie s asigure toate condiiile i informaiile necesare
investitorilor s-i exercite drepturile. Aceste autoriti trebuie:
a) s publice informaii privind convocarea adunrilor generale ale
obligatarilor, plata dobnzilor i rambursarea mprumutului;
b) s desemneze un agent de plat, prin care obligatarii s-i poat exercita
drepturile financiare.
CAP. 6
Dispoziii speciale privind societile admise la tranzacionare
74
ART. 234
Pentru valorile mobiliare admise la tranzacionare pe o pia reglementat,
C.N.V.M. poate:
a) s solicite emitentului s furnizeze toate informaiile care ar putea avea
efect asupra evalurii valorilor mobiliare, n vederea asigurrii proteciei
investitorilor sau meninerii unei piee ordonate;
b) s suspende sau s solicite operatorului de pia suspendarea de la
tranzacionare a valorilor mobiliare, dac consider c situaia emitentului este
de aa natur nct tranzacionarea ar fi n detrimentul investitorilor;
c) s ia toate msurile pentru a se asigura c publicul este corect informat;
d) s decid ca valorile mobiliare admise la tranzacionare pe o pia
reglementat s fie retrase de la tranzacionare, n condiiile n care consider c,
datorit unor circumstane speciale, nu se mai poate menine o pia ordonat
pentru respectivele valori mobiliare.
ART. 235
(1) Membrii consiliului de administraie al societilor admise la
tranzacionare pe o pia reglementat pot fi alei prin metoda votului cumulativ.
La cererea unui acionar semnificativ, alegerea pe baza acestei metode se va face
n mod obligatoriu.
(2) Administrarea unei societi la care se aplic metoda votului cumulativ se
va realiza de ctre un consiliu de administraie format din cel puin 5 membri.
(3) Reglementrile privind aplicarea metodei votului cumulativ se stabilesc de
C.N.V.M.
ART. 236
(1) Orice majorare a capitalului social trebuie s fie hotrt de adunarea
general extraordinar a acionarilor.
(2) Actul constitutiv sau adunarea general extraordinar pot autoriza
majorarea capitalului social pn la un nivel maxim. n limitele nivelului fixat,
administratorii pot decide, n urma delegrii de atribuii, majorarea capitalului
social. Aceast competen se acord administratorilor pe o durat de maximum
un an i poate fi rennoit de ctre adunarea general pentru o perioad care,
pentru fiecare rennoire, nu poate depi un an.
(3) Hotrrile luate de consiliul de administraie al unei societi admise la
tranzacionare, n exerciiul atribuiilor delegate de adunarea general
extraordinar a acionarilor, vor avea acelai regim ca i hotrrile adunrii
generale a acionarilor, n ceea ce privete publicitatea acestora i posibilitatea
de contestare n instan.
(4) Tarifele percepute acionarilor care solicit eliberarea unor copii ale
documentelor emise n aplicarea alin. (3) nu vor depi costurile necesare
multiplicrii.
75
ART. 237
(1) Situaiile financiare, inclusiv cele consolidate, ale societilor admise la
tranzacionare vor fi ntocmite n conformitate cu reglementrile contabile
aplicabile i auditate de auditori financiari, n conformitate cu reglementrile
privind activitatea de audit financiar.
(2) Reprezentanii legali ai societilor sunt obligai s pun la dispoziia
C.N.V.M., auditorilor societii i/sau experilor desemnai de instan
documentele necesare exercitrii atribuiilor acestora.
(3) Administratorul, directorul i/sau directorul executiv sunt obligai s
prezinte acionarilor situaii financiare exacte i informaii reale privind
condiiile economice ale societii.
ART. 238
(1) Prin derogare de la prevederile Legii nr. 31/1990, identificarea acionarilor
care urmeaz a beneficia de dividende sau alte drepturi i asupra crora se
rsfrng efectele hotrrilor adunrii generale a acionarilor va fi stabilit de
aceasta. Aceast dat va fi ulterioar cu cel puin 10 zile lucrtoare datei adunrii
generale a acionarilor.
(2) Odat cu fixarea dividendelor, adunarea general a acionarilor va stabili i
termenul n care acestea se vor plti acionarilor. Acest termen nu va fi mai mare
de 6 luni de la data adunrii generale a acionarilor de stabilire a dividendelor.
(3) n cazul n care adunarea general a acionarilor nu stabilete data plii
dividendelor, potrivit alin. (2), acestea se pltesc n termen de maximum 60 de
zile de la data publicrii hotrrii adunrii generale a acionarilor de stabilire a
dividendelor n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a, dat de la
mplinirea creia societatea este de drept n ntrziere.
ART. 239
Hotrrea adunrii generale de fixare a dividendului se depune n termen de
15 zile la oficiul registrului comerului, pentru a fi menionat n registru i
publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a. Hotrrea constituie
titlu executoriu, n temeiul cruia acionarii pot ncepe executarea silit
mpotriva societii, potrivit legii.
ART. 240
(1) n cazul majorrilor de capital social prin aport n numerar, ridicarea
dreptului de preferin a acionarilor de a subscrie noile aciuni trebuie s fie
hotrt n adunarea general extraordinar a acionarilor, la care particip cel
puin 3/4 din numrul titularilor capitalului social, i cu votul unui numr de
acionari care s reprezinte cel puin 75% din drepturile de vot.
(2) Majorrile de capital social prin aport n natur trebuie s fie aprobate de
adunarea general extraordinar a acionarilor, la care particip cel puin 3/4 din
numrul titularilor capitalului social, i cu votul acionarilor ce dein cel puin
76
75% din drepturile de vot. Aporturile n natur pot consta numai n bunuri
performante necesare realizrii obiectului de activitate al societii emitente.
(3) Evaluarea aportului n natur se face de ctre experi independeni, n
conformitate cu art. 210 din Legea nr. 31/1990.
(4) Numrul de aciuni ce revine ca urmare a aportului n natur se determin
ca raport ntre valoarea aportului, stabilit n conformitate cu alin. (3), i cea mai
mare valoare dintre preul de pia al unei aciuni, valoarea pe aciune calculat
n baza activului net contabil sau valoarea nominal a aciunii.
(5) n cazul ridicrii dreptului de preferin, n conformitate cu prevederile
alin. (1), numrul de aciuni se stabilete dup criteriul enunat la alin. (4).
(6) C.N.V.M. va emite reglementri n aplicarea dispoziiilor prezentului
articol.
ART. 2401
(1)Hotrrile adunrii generale, contrare legii sau actului constitutiv, care au
drept efect modificarea capitalului social al societilor admise la tranzacionare
pe o pia reglementat ori ntr-un sistem alternativ de tranzacionare pot fi
atacate n justiie, n termen de 15 zile de la data publicrii n Monitorul Oficial
al Romniei, Partea a IV-a, de oricare dintre acionarii care nu au luat parte la
adunarea general sau care au votat contra i au cerut s se insereze aceasta n
procesul- verbal al edinei.
(2)Aciunile n anulare menionate la alin. (1) se vor soluiona de urgen i cu
precdere de ctre tribunale, n camera de consiliu, ntr-un termen de maximum
30 de zile de la data introducerii cererii de chemare n judecat.
(3)Hotrrile date de tribunal pot fi atacate cu recurs n maximum 15 zile de la
data comunicrii.
(4)Recursul se va soluiona de urgen de ctre curile de apel n termen de 30
de zile de la data nregistrrii dosarului pe rolul instanei de recurs.
ART. 241
(1) Actele de dobndire, nstrinare, schimb sau de constituire n garanie a
unor active din categoria activelor imobilizate ale societii, a cror valoare
depete, individual sau cumulat, pe durata unui exerciiu financiar, 20% din
totalul activelor imobilizate, mai puin creanele, vor fi ncheiate de ctre
administratorii sau directorii societii numai dup aprobarea prealabil de ctre
adunarea general extraordinar a acionarilor.
(2) nchirierile de active corporale, pentru o perioad mai mare de un an, a
cror valoare individual sau cumulat fa de acelai co-contractant sau
persoane implicate ori care acioneaz n mod concertat depete 20% din
valoarea totalului activelor imobilizate, mai puin creanele la data ncheierii
actului juridic, precum i asocierile pe o perioad mai mare de un an, depind
aceeai valoare, se aprob n prealabil de adunarea general extraordinar a
acionarilor.
77
(3) n cazul nerespectrii prevederilor alin. (1) i (2), oricare dintre acionari
poate solicita instanei judectoreti anularea actului juridic ncheiat i urmrirea
administratorilor pentru repararea prejudiciului cauzat societii.
ART. 242
Acionarii unei societi admise la tranzacionare, care nu sunt de acord cu
hotrrile luate de adunarea general cu privire la fuziuni sau divizri, care
implic alocarea de aciuni ce nu sunt admise la tranzacionare pe o pia
reglementat, au dreptul de a se retrage din societate i de a obine de la aceasta
contravaloarea aciunilor, potrivit art. 133 din Legea nr. 31/1990.
ART. 243
(1)Consiliul de administraie sau directoratul, dup caz, convoac adunarea
general n termenul prevzut la art. 117 alin. (2) din Legea nr. 31/1990,
republicat, cu modificrile i completrile ulterioare.
(2)Termenul prevzut la alin. (1) nu este aplicabil pentru a doua sau pentru
urmtoarea convocare a adunrii generale determinat de nentrunirea
cvorumului necesar pentru adunarea convocat pentru prima dat, cu condiia
ca:
a)prezentul articol s fi fost respectat cu ocazia primei convocri;
b)pe ordinea de zi s nu se fi adugat niciun punct nou; i
c)s treac cel puin 10 zile ntre convocarea final i data adunrii generale.
(3)Accesul acionarilor ndreptii s participe, la data de referin, la
adunarea general a acionarilor este permis prin simpla prob a identitii
acestora, fcut, n cazul acionarilor persoane fizice, cu actul de identitate sau,
n cazul persoanelor juridice i al acionarilor persoane fizice reprezentate, cu
mputernicirea dat persoanei fizice care le reprezint, cu respectarea
prevederilor legale aplicabile n materie.
(4)Data de referin se stabilete de ctre emitent i nu poate s fie anterioar
cu mai mult de 30 de zile datei adunrii generale creia i se aplic.
(5)mpiedicarea accesului unui acionar ce ndeplinete condiiile legii de a
participa la adunarea general a acionarilor d dreptul oricrei persoane
interesate s cear n justiie anularea hotrrii adunrii generale a acionarilor.
(6)Reprezentarea acionarilor n adunarea general a acionarilor se va putea
face i prin alte persoane dect acionarii, pe baz de procur special.
Prevederile art. 125 alin. (5) din Legea nr. 31/1990, republicat, cu modificrile
i completrile ulterioare, nu sunt aplicabile n cazul societilor ale cror aciuni
sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat.
(7)Societile comerciale pot permite acionarilor lor orice form de
participare la adunarea general prin mijloace electronice de transmisie a
datelor.
(8)Acionarii pot s i desemneze i s i revoce reprezentantul prin mijloace
electronice de transmisie a datelor.
78
(9)Societile comerciale au obligaia s ntocmeasc proceduri care s dea

acionarilor posibilitatea de a vota prin coresponden, nainte de adunarea
general. n cazul n care pe ordinea de zi a adunrii generale a acionarilor se
afl rezoluii care necesit votul secret, votul prin coresponden va fi exprimat
prin mijloace care nu permit deconspirarea acestuia dect membrilor
secretariatului nsrcinat cu numrarea voturilor secrete exprimate i numai n
momentul n care sunt cunoscute i celelalte voturi exprimate n secret de
acionarii prezeni sau de reprezentanii acionarilor care particip la edin.
C.N.V.M. va emite reglementri privind aceast procedur.
(10)Cu cel puin 30 de zile nainte de data adunrii generale a acionarilor,
societatea va pune la dispoziia acionarilor documentele sau informaiile viznd
problemele nscrise pe ordinea de zi, pe website-ul propriu.
(11)Consiliul de administraie, respectiv directoratul sunt obligai s convoace
adunarea general la cererea acionarilor precizai la art. 119 alin. (1) din Legea
nr. 31/1990, republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, n situaia n
care cererea cuprinde dispoziii ce intr n atribuia adunrii, astfel nct
adunarea s fie inut, la prima sau la a doua convocare, n termen de cel mult 60
de zile de la data cererii.
TITLUL VII
ABUZUL PE PIA
ART. 244
(1) Prin informaie privilegiat se nelege o informaie de natur precis care
nu a fost fcut public, care se refer n mod direct sau indirect la unul sau mai
muli emiteni ori la unul sau mai multe instrumente financiare, i care, dac ar fi
transmis public, ar putea avea un impact semnificativ asupra preului acelor
instrumente financiare sau asupra preului instrumentelor financiare derivate cu
care se afl n legtur.
(2) Atunci cnd se refer la instrumente financiare derivate pe mrfuri,
"informaia privilegiat" nseamn informaia de natur precis care nu a fost
fcut public i care se refer direct sau indirect la instrumentele financiare
derivate i pe care participanii pe pieele pe care se tranzacioneaz respectivele
instrumente financiare derivate se ateapt s o primeasc, n conformitate cu
practicile de pia acceptate.
(3) Practicile de pia acceptate se refer la practicile utilizate n cadrul uneia
sau a mai multor piee i care sunt agreate de C.N.V.M., n conformitate cu
procedurile comunitare.
(4) Pentru persoanele rspunztoare de executarea ordinelor privind
tranzacionarea instrumentelor financiare, "informaia privilegiat" nseamn,
totodat, informaia de natur precis, transmis de un client, n legtur cu
ordinele sale care nu au fost nc executate, referitoare n mod direct sau indirect
la unul sau mai muli emiteni ori la unul sau mai multe instrumente financiare,
79
informaie care, dac ar fi fcut public, ar putea avea efecte semnificative

asupra preului respectivelor instrumente financiare sau asupra preului
instrumentelor financiare derivate cu care se afl n legtur.
(5) Manipularea pieei nseamn:
a) tranzacii sau ordine de tranzacionare:
1. care dau sau ar putea da semnale false sau care induc n eroare n legtur
cu cererea, oferta sau preul instrumentelor financiare;
2. care menin, prin aciunea uneia sau a mai multor persoane acionnd
mpreun, preul unuia sau al mai multor instrumente financiare, la un nivel
anormal ori artificial;
b) tranzacii sau ordine de tranzacionare care presupun procedee fictive sau
orice alt form de nelciune;
c) diseminarea de informaii prin mass-media, inclusiv internet sau prin orice
alt modalitate, care d sau ar putea s dea semnale false sau care induc n
eroare asupra instrumentelor financiare, inclusiv diseminarea zvonurilor i
tirilor false sau care induc n eroare, n condiiile n care persoana care a
diseminat informaia tia sau trebuia s tie c informaia este fals sau induce n
eroare. Referitor la jurnaliti, n exercitarea profesiunii lor, diseminarea
informaiilor va fi luat n considerare inndu-se cont de regulile care
reglementeaz activitatea acestora, excepie fcnd persoanele care utilizeaz
aceste informaii n scopul obinerii, directe sau indirecte, de avantaje sau
profituri.
(6) Fac excepie de la prevederile alin. (5) lit. a) persoanele care execut
tranzacii sau emit ordine de tranzacionare i dovedesc c motivele sunt
legitime i, totodat, aceste tranzacii sau ordine de tranzacionare sunt n
conformitate cu practicile de pia acceptate pe respectiva pia reglementat.
(7) n sensul prevederilor alin. (5), fr ca enumerarea s fie limitativ,
urmtoarele situaii sunt considerate operaiuni de manipulare a pieei:
a) aciunea unei persoane sau a unor persoane, care acioneaz n mod
concertat pentru a-i asigura o poziie dominant asupra cererii de instrumente
financiare, avnd ca efect fixarea, direct sau indirect, a preului de vnzare sau
cumprare ori crearea altor condiii incorecte de tranzacionare;
b) vnzarea sau cumprarea de instrumente financiare la momentul nchiderii
pieei, cu scopul inducerii n eroare a investitorilor care acioneaz pe baza
preurilor de nchidere;
c) beneficierea de accesul regulat sau ocazional la mijloacele media,
electronice sau tradiionale, prin exprimarea unei opinii n legtur cu
instrumentul financiar sau indirect, n legtur cu emitentul acestuia, n
condiiile n care instrumentul era deja deinut i s-a profitat ulterior de impactul
opiniilor exprimate cu privire la acel instrument, fr a fi fcut n acelai timp
public acel conflict de interese, ntr-o manier corect i eficient.
ART. 245
80
(1) Se interzice oricrei persoane care deine informaii privilegiate s

utilizeze respectivele informaii pentru dobndirea sau nstrinarea ori pentru
intenia de dobndire sau nstrinare, pe cont propriu sau pe contul unei tere
persoane, direct ori indirect, de instrumente financiare la care aceste informaii
se refer.
(2) Prevederile alin. (1) se aplic oricrei persoane care deine informaii
privilegiate:
a) n calitatea sa de membru al consiliului de administraie sau al structurilor
manageriale sau de supraveghere ale emitentului;
b) ca urmare a deinerilor acesteia la capitalul social al emitentului;
c) prin exercitarea funciei, profesiei sau a sarcinilor de serviciu;
d) n mod ilegal sau fraudulos, urmare a activitilor infracionale.
(3) n condiiile n care persoana menionat la alin. (1) este persoan juridic,
interdicia se va aplica i persoanei fizice care a luat parte la decizia de executare
a tranzaciei pe contul respectivei persoane juridice.
(4) Prevederile alin. (1) - (3) nu se vor aplica tranzaciilor efectuate, n
condiiile n care persoana angajat n astfel de tranzacii avea o obligaie
contractual de a dobndi sau nstrina instrumente financiare, iar acest contract
a fost ncheiat nainte ca persoana respectiv s dein informaii privilegiate.
ART. 246
Se interzice oricrei persoane, subiect al interdiciei prevzute la art. 245 s:
a) dezvluie informaii privilegiate oricror altor persoane, exceptnd situaia
n care dezvluirea a fost fcut n exercitarea normal a activitii, profesiei sau
sarcinilor de serviciu;
b) recomande unei persoane, pe baza unor informaii privilegiate, s
dobndeasc sau s nstrineze instrumentele financiare la care se refer acele
informaii.
ART. 247
Prevederile art. 245 i art. 246 se aplic oricror altor persoane care dein
informaii privilegiate, n condiiile n care respectivele persoane cunosc sau ar fi
trebuit s cunoasc faptul c acele informaii sunt privilegiate.
ART. 248
Este interzis oricrei persoane fizice sau juridice s se angajeze n activiti de
manipulare a pieei.
ART. 249
Operatorii de pia vor adopta dispoziii structurale, n scopul prevenirii i
detectrii practicilor de manipulare a pieei.
ART. 250
81
(1) Persoanele exercitnd funcii de conducere n cadrul unui emitent de

instrumente financiare, precum i, acolo unde este cazul, persoanele cu care
acestea se afl n relaii apropiate, au obligaia s notifice C.N.V.M. operaiunile
efectuate n contul lor, care se refer la aciuni ale respectivului emitent, la
instrumente financiare derivate sau la alte instrumente financiare asociate
acestora.
(2) Persoanele care produc sau distribuie studii privind instrumente financiare
sau emitenii de instrumente financiare, precum i persoanele care produc sau
disemineaz alte informaii prin care recomand sau sugereaz strategii de
investiii utiliznd mijloace de informare n mas trebuie s se asigure c astfel
de informaii sunt corect prezentate. Aceste persoane vor indica natura
interesului lor sau eventualele conflicte de interese care privesc instrumentele
financiare pentru care se fac acele studii.
(3) Orice persoan implicat profesional n tranzacii cu instrumente
financiare, care are motive rezonabile s considere c o tranzacie se desfoar
n baza unor informaii privilegiate sau c aceasta ar putea constitui o aciune de
manipulare a pieei, va notifica, fr ntrziere, C.N.V.M.
(4) Instituiile publice care disemineaz statistici ce pot influena semnificativ
pieele trebuie s difuzeze aceste informaii ntr-o manier echitabil, corect i
transparent.
ART. 251
Interdiciile prevzute n acest titlu nu se vor aplica tranzaciilor desfurate n
contextul politicilor monetare i valutare sau a celei aferente datoriei publice,
exercitate de ctre autoritile competente din Romnia, din statele membre, de
ctre Banca Central European sau de ctre persoanele care acioneaz n
numele acestor autoriti.
ART. 252
Interdiciile prevzute n acest titlu nu se vor aplica n cazul tranzaciilor cu
propriile aciuni din cadrul programelor de rscumprare sau n cazul
tranzaciilor care au ca obiectiv stabilizarea unui instrument financiar i care
sunt executate cu respectarea reglementrilor europene aplicabile n ceea ce
privete programele de rscumprare i stabilizarea instrumentelor financiare.
ART. 253
(1)Prevederile prezentului titlu se vor aplica oricrui instrument financiar,
precum i certificatelor de emisii de gaze cu efect de ser admise la
tranzacionare pe o pia reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru ori
pentru care a fost nregistrat o cerere de admitere la tranzacionare, indiferent
dac tranzacia a avut loc sau nu n cadrul respectivei piee reglementate,
precum i licitaiilor de certificate de emisii de gaze cu efect de ser realizate n
conformitate cu legislaia european n vigoare.
82
(2) Prevederile art. 245 - art. 247 se vor aplica, de asemenea, oricrui alt
instrument financiar care nu a fost admis la tranzacionare pe o pia
reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru, dar a crui valoare depinde
de un instrument financiar care ndeplinete condiiile de la alin. (1).
(3)Interdiciile i dispoziiile prevzute n prezentul titlu se vor aplica:
a)operaiunilor derulate n Romnia sau n strintate cu instrumente financiare
i certificate de emisii de gaze cu efect de ser care sunt admise la tranzacionare
pe o pia reglementat situat sau opernd n Romnia ori pentru care exist o
cerere de admitere la tranzacionare pe respectiva pia;
b)operaiunilor derulate n Romnia cu instrumente financiare i certificate de
emisii de gaze cu efect de ser care sunt admise la tranzacionare pe o pia
reglementat din Romnia sau dintr-un stat membru ori pentru care exist o
cerere de admitere la tranzacionare pe o astfel de pia.
ART. 254
(1) C.N.V.M. este singura autoritate competent care va asigura aplicarea
prevederilor prezentului titlu.
(2) C.N.V.M. exercit atribuiile sale de supraveghere, investigare i control:
a) direct, pentru atribuiile prevzute la art. 255 lit. a), c), d) i h);
b) n colaborare cu alte entiti ale pieei, pentru atribuiile prevzute la art.
255 lit. f);
c) n colaborare cu alte organisme abilitate, cum ar fi: Parchetul de pe lng
nalta Curte de Casaie i Justiie, oficiul registrului comerului, poliia, pentru
atribuiile prevzute la art. 255 lit. b), e) i g).
(3) Prevederile alin. (1) i (2) intr sub incidena secretului de serviciu.
ART. 255
n exercitarea atribuiilor ce-i revin, C.N.V.M. are cel puin urmtoarele
drepturi:
a) acces la orice document, sub orice form ar fi, i primirea unei copii;
b) solicitarea de informaii, de la orice persoan, incluzndu-se aici i acele
persoane care sunt implicate succesiv n transmiterea de ordine sau desfoar
operaiuni pe pia, precum i superiorii acestora. n aceast situaie, C.N.V.M.
are dreptul de a audia o asemenea persoan;
c) efectuarea de inspecii la faa locului;
d) solicitarea nregistrrilor telefonice privind transmiterea de ordine sau a
altor date existente;
e) solicitarea ncetrii oricrei activiti care este contrar prevederilor
prezentei legi;
f) suspendarea tranzaciilor cu instrumentele financiare respective;
g) solicitarea autoritilor judiciare competente de a institui msuri
asigurtorii asupra activelor persoanelor care se fac vinovate de nclcarea
prezentei legi;
83
h) interzicerea exercitrii temporare a activitii profesionale.

ART. 256
(1) C.N.V.M. poate dispune msuri corespunztoare i poate aplica sanciuni
administrative persoanelor responsabile de nclcarea dispoziiilor prezentului
titlu i a prevederilor adoptate pentru implementarea acestuia.
(2) C.N.V.M. va emite instruciuni, n conformitate cu procedurile comunitare,
cu privire la condiiile tehnice privind aplicarea dispoziiilor art. 226 alin. (1),
(3), (4), (5) i (7) i ale art. 250 alin. (1) - (3).
ART. 257
C.N.V.M. poate impune sanciuni oricrei persoane fizice sau juridice, care nu
coopereaz, n conformitate cu prevederile art. 254 alin. (2) i art. 255.
TITLUL VIII
AUDITUL FINANCIAR
ART. 258
(1) Situaiile financiar-contabile i cele privind operaiunile oricrei entiti
supuse autorizrii, supravegherii i controlului C.N.V.M., conform prevederilor
prezentei legi, vor fi elaborate n conformitate cu cerinele specifice stabilite de
Ministerul Finanelor Publice i cu reglementrile C.N.V.M. i vor fi auditate de
persoane fizice sau juridice, persoane active, membre ale Camerei Auditorilor
Financiari din Romnia.
(2) Modul de aplicare a prevederilor prezentului titlu se va stabili n baza unui
protocol ncheiat ntre C.N.V.M. i Camera Auditorilor Financiari din Romnia.
ART. 259
(1) Auditorul financiar:
a) ntocmete un raport de audit financiar, n conformitate cu standardele de
audit emise de Camera Auditorilor Financiari din Romnia;
b) ntocmete, n termen de 30 de zile, pe baza informaiilor prezentate de
administratori, rapoarte suplimentare, n conformitate cu standardele de audit
financiar i cu cadrul de raportare definit prin standardele internaionale de
contabilitate i prin reglementrile C.N.V.M. referitoare la operaiunile
reclamate de acionarii reprezentnd cel puin 5% din totalul drepturilor de vot.
Administratorii sunt obligai s furnizeze auditorilor toate informaiile solicitate.
Raportul suplimentar va fi fcut public pe website-ul C.N.V.M.;
c) furnizeaz servicii suplimentare, n condiiile respectrii principiului
independenei.
(2) Dac administratorii i auditorii prevzui la alin. (1) lit. b) nu dau curs
solicitrii n termenul prevzut sau dac raportul publicat nu cuprinde
informaiile din cadrul de raportare, acionarii se vor putea adresa instanei din
84
raza teritorial unde i are sediul societatea, n vederea numirii unui alt auditor
financiar sau expert pentru reluarea procedurii de ntocmire i prezentare a unui
raport suplimentar, urmnd ca raportul s fie naintat instanei i comunicat
prilor, iar opinia auditorului financiar sau a expertului s fie publicat n
Buletinul C.N.V.M.
ART. 260
(1) Auditorii financiari sunt obligai s raporteze, fr s vin n contradicie
cu prevederile din Codul privind conduita etic i profesional i Standardele de
Audit Financiar, n termen de 10 zile, orice fapt sau act n legtur cu activitatea
entitilor reglementate de care au luat cunotin n exercitarea atribuiilor lor
specifice i care:
a) constituie o nclcare semnificativ a actelor normative ce reglementeaz
condiiile de autorizare i funcionare a entitii reglementate auditate;
b) este de natur s afecteze continuitatea activitii entitii reglementate
auditate;
c) poate conduce la o opinie de audit cu rezerve, imposibilitatea exprimrii
unei opinii sau a unei opinii contrare.
(2) Auditorii financiari sunt obligai s raporteze, de ndat, C.N.V.M. orice
fapt sau act, din cele prevzute la alin. (1), de care au luat la cunotin pe
parcursul efecturii auditului, n legtur cu o entitate controlat de entitatea
auditat, astfel cum se definete la art. 2 pct. 16 lit. b).
(3) Auditorii financiari, la solicitarea scris a C.N.V.M., au obligaia:
a) s nainteze C.N.V.M. orice raport sau document ce a fost adus la
cunotina entitii auditate;
b) s nainteze C.N.V.M. o declaraie care s indice motivele de ncetare a
contractului de audit, indiferent de natura acestora;
c) s nainteze C.N.V.M. orice raport sau document cuprinznd observaiile
care au fost aduse la cunotina conducerii entitii auditate.
(4) ndeplinirea cu bun-credin de ctre auditorul financiar a obligaiei de a
informa C.N.V.M., n conformitate cu alin. (1) i (2), nu constituie o nclcare a
obligaiei de pstrare a secretului profesional care revine acestuia potrivit
legii/codului etic sau clauzelor contractuale, neputnd atrage rspunderea
auditorului financiar n cauz.
ART. 261
C.N.V.M. are obligaia s asigure confidenialitatea informaiilor primite, n
conformitate cu prevederile art. 260, cu excepia celor care sunt de natur
penal.
ART. 262
85
C.N.V.M. poate cere n scris auditorilor financiari ai societilor admise la

tranzacionare pe o pia reglementat sau ai societilor ce ofer valori
mobiliare publicului sau care solicit admiterea la tranzacionare s furnizeze
toate informaiile necesare.
ART. 263
(1) Pentru deficienele semnificative constatate n activitatea profesional
desfurat de un auditor financiar, n legtur cu entiti supuse autorizrii,
controlului i supravegherii C.N.V.M., aceasta va sesiza Camera Auditorilor
Financiari din Romnia (CAFR) i va solicita adoptarea msurilor
corespunztoare, potrivit reglementrilor n vigoare.
TITLUL IX
MSURI DE ADMINISTRARE SPECIAL I LICHIDAREA
ADMINISTRATIV
CAP. 1
Dispoziii generale
ART. 264
(1) C.N.V.M. instituie msuri de administrare special n situaia n care
constat c o entitate autorizat se afl n situaia de a deveni insolvabil sau n
situaia n care oricare dintre administratorii, directorii executivi sau auditorii
acesteia se fac vinovai de:
a) nclcarea prevederilor prezentei legi ori a reglementrilor emise de
C.N.V.M., care a produs sau poate produce prejudicii importante sau care pune
n pericol buna funcionare a pieei de capital;
b) nclcarea oricrei condiii sau restricii prevzute n autorizaia de
funcionare;
c) administrarea necorespunztoare a instrumentelor financiare i fondurilor
aparinnd investitorilor.
(2) n situaia constatrii unor disfuncionaliti majore, C.N.V.M. va putea
solicita dizolvarea consiliului de administraie al entitilor autorizate.
CAP. 2
Administrarea special a entitilor autorizate de C.N.V.M.
ART. 265
(1) Administrarea special va fi realizat de o persoan fizic sau juridic
specializat, numit de C.N.V.M.
(2) Decizia privind instituirea administrrii speciale va fi publicat n
Buletinul C.N.V.M. i n 2 cotidiane de difuzare naional.
86
ART. 266
(1) Administratorul special preia integral atribuiile consiliului de
administraie al entitii autorizate supuse regimului de administrare special.
(2) Administratorul special stabilete msuri pentru conservarea activelor i
ncasarea creanelor n interesul investitorilor i al altor creditori.
(3) Pe perioada aplicrii administrrii speciale se suspend dreptul de vot al
acionarilor, n ceea ce privete numirea i revocarea administratorilor, dreptul la
dividende al acionarilor, activitatea consiliului de administraie i a auditorilor
interni, precum i dreptul la remunerare al acestora.
ART. 267
(1) n termen de maximum 60 de zile de la numire, administratorul special
prezint C.N.V.M. un raport scris cu privire la situaia financiar a entitii
autorizate i anexeaz documente referitoare la evaluarea activelor i pasivelor,
situaia recuperrii creanelor, costul meninerii activelor i situaia lichidrii
debitelor.
(2) n termen de 15 zile de la primirea raportului administratorului special,
C.N.V.M. va decide, dac este cazul, asupra prelungirii activitii
administratorului special, pe o perioad limitat.
(3) n situaia prelungirii activitii, administratorul special va prezenta, lunar,
C.N.V.M. evaluarea situaiei financiare a respectivei entiti autorizate.
ART. 268
(1) Dac C.N.V.M. constat, pe baza raportului administratorului special, c
entitile autorizate s-au redresat din punct de vedere financiar i se ncadreaz
n cerinele de supraveghere prudenial, conform reglementrilor C.N.V.M.,
msurile de administrare special vor nceta.
(2) Decizia privind ncetarea activitii administraiei speciale va fi publicat
n conformitate cu art. 265 alin. (2).
ART. 269
(1) n situaia n care nu sunt ndeplinite condiiile prevzute la art. 268, iar
C.N.V.M. nu decide asupra prelungirii activitii administratorului special,
autorizaia de funcionare a entitii reglementate va fi retras, C.N.V.M. avnd
la dispoziie fie posibilitatea iniierii procedurii lichidrii administrative, fie
sesizarea instanei competente n vederea declanrii procedurii reorganizrii
judiciare i a falimentului. n cazul iniierii procedurii reorganizrii judiciare i a
falimentului nu este necesar ntrunirea condiiilor prevzute de Legea nr.
64/1995*) privind procedura reorganizrii judiciare i a falimentului, cu
modificrile i completrile ulterioare.
(2) Instana competent s soluioneze cererea C.N.V.M. de iniiere a
procedurii reorganizrii judiciare i a falimentului entitilor autorizate este
tribunalul n circumscripia cruia se afl sediul respectivei entiti.
87
(3) Prevederile Ordonanei Guvernului nr. 10/2004 privind procedura

reorganizrii judiciare i a falimentului instituiilor de credit, n msura
compatibilitii lor, se aplic i entitilor autorizate supuse administrrii
speciale i crora C.N.V.M. le-a retras autorizaia. Sintagma instituia de credit
debitoare din actul normativ menionat se refer la entiti autorizate de
C.N.V.M., iar cea privind Banca Naional a Romniei se refer la C.N.V.M.
(4) n nelesul prezentului capitol, insolvabilitatea reprezint acea stare a
entitii autorizate, aflat n una dintre urmtoarele situaii:
a) incapacitatea vdit de plat a datoriilor exigibile din disponibilitile
bneti proprii;
b) retragerea autorizaiei entitii reglementate, n conformitate cu prezenta
lege i reglementrile C.N.V.M., ca urmare a imposibilitii de redresare
financiar a entitii autorizate aflate n administrare special.
(5) Desemnarea lichidatorului de ctre tribunal se va face cu acordul
C.N.V.M.
(6) n ndeplinirea atribuiilor lor, care implic aplicarea unor reglementri
emise de C.N.V.M., tribunalul, judectorul-sindic i lichidatorul pot cere i
opinia C.N.V.M., n calitatea sa de autoritate de reglementare i supraveghere a
pieei de capital.
(7) Procedura falimentului va fi nchis atunci cnd judectorul-sindic a
aprobat raportul final, cnd toate fondurile sau bunurile din averea entitii
autorizate aflate n faliment au fost distribuite i fondurile nereclamate au fost
depuse la Trezoreria Statului. n urma unei cereri a judectorului-sindic,
tribunalul va da o hotrre de nchidere a procedurii reorganizrii judiciare i a
falimentului. Hotrrea va fi comunicat, n scris i/sau prin pres, n cel puin 2
cotidiane de circulaie naional, tuturor creditorilor debitorului, oficiului
registrului comerului, C.N.V.M. i lichidatorului. Eventualele sume rmase vor
fi virate la bugetul de stat, dup o perioad de 5 ani.
-----------*) Legea nr. 64/1995 a fost abrogat. A se vedea Legea nr. 85/2006.
CAP. 3
Lichidarea administrativ
ART. 270
(1) n situaia n care C.N.V.M. decide lichidarea administrativ, aceasta se va
realiza conform procedurii stabilite de legislaia aplicabil dizolvrii i lichidrii
societilor comerciale i de reglementrile C.N.V.M.
(2) Lichidatorul, n cadrul procedurii lichidrii administrative, va fi numit de
C.N.V.M.
88
TITLUL X
RSPUNDERI I SANCIUNI
ART. 271
nclcarea dispoziiilor prezentei legi i a reglementrilor adoptate n
aplicarea acesteia se sancioneaz administrativ, disciplinar, contravenional sau
penal, dup caz.
ART. 272
1)Constituie contravenii urmtoarele fapte svrite de ctre:
a)S.S.I.F i/sau de ctre membrii consiliului de administraie sau ai consiliului
de supraveghere, directorii ori membrii directoratului, reprezentanii
compartimentului de control intern, agenii pentru servicii de investiii financiare
ai S.S.I.F. i agenii delegai, precum i de ctre persoanele fizice care exercit
de jure sau de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional
activiti reglementate de prezenta lege, dup caz, n legtur cu:
1.nerespectarea condiiilor care au stat la baza autorizrii i a condiiilor
de funcionare prevzute la art. 3 alin. (2) i (3), art. 4 alin. (1) i (2), art. 6, art. 8
alin. (5), art. 9, 14, 15, 16, art. 18 alin. (1), (2), (4), (5), (7) i (8) i art. 20 alin.
(3);
2.nerespectarea regulilor prudeniale prevzute la art. 23 alin. (1) i (4),
art. 24 i 25;
3.nerespectarea regulilor de conduit prevzute la art. 26 alin. (1), art. 27
i art. 28 alin. (1) i (7);
4.nerespectarea prevederilor art. 37, art. 38 alin. (1) i (4), art. 39 i 39 1
referitoare la operaiunile transfrontaliere ale S.S.I.F.;
5.nerespectarea prevederilor existente n reglementrile proprii i/sau ale
operatorului de pia/sistem/depozitar central/casa de compensare aprobate de
C.N.V.M.;
b)instituiile de credit i/sau de ctre conductorii structurii organizatorice
aferente operaiunilor pe piaa de capital, reprezentanii compartimentului de
control intern i agenii pentru servicii de investiii financiare i agenii delegai
ai instituiilor de credit, precum i de ctre persoanele fizice care exercit de jure
sau de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional activiti
reglementate de prezenta lege, dup caz, n legtur cu:
1.nerespectarea cerinei de nscriere n Registrul C.N.V.M. i a condiiilor
de funcionare prevzute la art. 3 alin. (2) i (3), art. 4 alin. (1) i (2) i art. 16;
2.nerespectarea regulilor prudeniale prevzute la art. 23 alin. (1) i (4),
art. 24 i 25;
3.nerespectarea regulilor de conduit prevzute la art. 26 alin. (1), art. 27
i art. 28 alin. (1) i (7);
89
4.nerespectarea prevederilor existente n reglementrile operatorului de

pia/sistem/depozitar central/casa de compensare aprobate de C.N.V.M.;
c)intermediarii din alte state membre, precum i de ctre persoanele fizice care
exercit de jure sau de fado funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional
1.nerespectarea cerinei de nscriere n Registrul C.N.V.M. prevzute la
art. 3 alin. (2) pentru desfurarea de servicii i activiti de investiii financiare
pe teritoriul Romniei;
2.nerespectarea prevederilor art. 41 alin. (1)-(3), alin. (5) i (6) i art. 42
alin. (2) referitoare la intermediari din alte state membre;
d)intermediarii din state nemembre, precum i de ctre persoanele fizice care
exercit de jure sau de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional
art. 3 alin. (2) pentru desfurarea de servicii i activiti de investiii financiare
pe teritoriul Romniei;
2.nerespectarea prevederilor art. 43 referitoare la intermediari din state
nemembre;
e)traderi, precum i de ctre persoanele fizice care exercit de jure sau de facto
funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional activiti reglementate de
prezenta lege, dup caz, n legtur cu:
art. 30 alin. (1);
2.nerespectarea prevederilor art. 31 referitoare la acordul operatorului de
pia i la respectarea reglementrilor respectivei piee reglementate;
3.nerespectarea prevederilor art. 32 referitoare la compensarea i
decontarea tranzaciilor efectuate de traderi;
4.nerespectarea prevederilor art. 33 referitoare la interdiciile stabilite
pentru traderi;
5.nerespectarea regulilor prudeniale i de conduit prevzute la art. 23
alin. (1) i (4), art. 24 alin. (1) lit d) i la art. 26 alin. (1);
pia/sistem aprobate de C.N.V.M.;
f)consultanii de investiii, precum i de ctre persoanele fizice care exercit de
jure sau de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu profesional activiti
reglementate de prezenta lege, dup caz, n legtur cu:
1.nerespectarea interdiciilor stabilite la art. 35 alin. (4);
2.nerespectarea regulilor de conduit la care se face referire la art. 35 alin.
(5);
90
g)entitile autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M., emitenii de

valori mobiliare i/sau de ctre membrii consiliului de administraie sau ai
consiliului de supraveghere, directorii ori membrii directoratului ai entitii
autorizate, reglementate i supravegheate sau emitenilor de valori mobiliare,
precum i de ctre persoane fizice care exercit de jure sau de facto funcii de
conducere ori exercit cu titlu profesional activiti reglementate de prezenta
lege sau au legtur cu activitatea entitilor autorizate, reglementate i
supravegheate de C.N.V.M. i/sau a emitenilor de valori mobiliare, dup caz, n
legtur cu:
1.nclcarea prevederilor privind ofertele publice i operaiunile de
retragere a acionarilor dintr-o societate comercial prevzute la art. 173 alin.
(2), art. 174 alin. (2), art. 175 alin. (1), (3 1)i (4), art. 176, 177, art. 178 alin. (1)(3), art. 179, art. 183 alin. (1) i (2), art. 184, art. 185 alin. (2) i (4), art. 186
alin. (1), art. 187, art. 190-192, art. 193 alin. (2) i (3), art. 195 alin. (1), art. 196
alin. (2) i (3), art. 197, art. 198 alin. (1), art. 199 alin. (1), art. 200, art. 204 alin.
(7), art. 206 alin. (5) i art. 208;
2.nclcarea prevederilor privind admiterea la tranzacionare a valorilor
mobiliare prevzute la art. 211 alin. (1), art. 212, 215, 216, art. 217 alin. (1), art.
219, art. 220 alin. (1)-(3), art. 221, 222 i art. 223 alin. (1);
3.nclcarea obligaiilor de raportare, de realizare a operaiunilor i de
respectare a conduitei i condiiilor prevzute la art. 209, 210, art. 224 alin. (1)(5) i (8), art. 225, art. 226 alin. (1)-(5) i (7), art. 227, art. 228 alin. (1), (3) i
(4), art. 229-233. art. 236, 237, 239, art. 240 alin. (3), art. 241 alin. (1) i (2), art.
242 i art. 243 alin. (1), (4) i (9)-(11).
4.desfurarea unei oferte publice fr aprobarea C.N.V.M. a
prospectului/documentului de ofert, precum i desfurarea fr aprobarea
C.N.V.M. a oricror activiti sau operaiuni pentru care prezenta lege sau
reglementrile C.N.V.M. impun aprobarea;
5.nerespectarea condiiilor stabilite prin decizia C.N.V.M. de aprobare a
prospectului/documentului de ofert, a unor amendamente la acestea, precum i
a anunului/anunului preliminar sau materialelor publicitare aferente unei oferte
publice;
6.nerespectarea obligaiei prevzute la art. 146 alin. (4) privind ncheierea
de contracte cu depozitarul central;
h)operatorii de pia/sistem, administratorii i persoanele cu funcii de
conducere ai operatorilor de pia/operatorilor de sistem, precum i de ctre
persoanele fizice care exercit de jure sau de facto funcii de conducere ori
exercit cu titlu profesional activiti reglementate de prezenta lege, n legtur
cu:
de funcionare a operatorilor de pia prevzute la art. 126 alin. (2) i (3), art.
129, 130, 131 i 133;
91
2.nerespectarea prevederilor privind reglementrile emise de operatorii de

pia prevzute la art. 134 alin. (4) i (5), art. 141 i 249;
pia/sistem aprobate de C.N.V.M.;
4.nerespectarea prevederilor privind supravegherea pieelor reglementate
prevzute la art. 135 alin. (2);
5.nerespectarea obligaiilor stipulate la art. 136 alin. (1) i (2) privind
furnizarea de date, informaii i documente, respectiv de modificare a
reglementrilor proprii;
6.nerespectarea prevederilor privind sistemele alternative de
tranzacionare prevzute la art. 141;
7.neacordarea n mod nejustificat a accesului intermediarilor din state
membre potrivit art. 42 alin. (1);
i)S.A.I., A.O.P.C. autoadministrat ori depozitar i/sau de ctre membrii
consiliului de administraie sau ai consiliului de supraveghere, directorii ori
membrii directoratului i reprezentanii compartimentului de control intern ai
unei S.A.I. sau A.O.P.C. autoadministrate, precum i de ctre persoanele fizice
care exercit de jure sau de facto funcii de conducere ori exercit cu titlu
profesional activiti reglementate de prezenta lege, dup caz, n legtur cu:
1.nclcarea condiiilor de constituire, nregistrare la C.N.V.M. i
funcionare a A.O.P.C. prevzute la art. 115 alin. (1) i (4), art. 117 alin. (1), art.
118, art. 119 alin. (2), art. 120 alin. (1), (3) i (4) i art. 286 alin. (1)-(3);
2.nerespectarea prevederilor reglementrilor interne ale societii de
investiii de tip nchis autoadministrate, regulilor fondului/actului constitutiv al
societii de investiii de tip nchis i/sau ale prospectelor de emisiune ale
A.O.P.C.;
j)depozitarii centrali, casele de compensare, contraprile centrale, intermediari
i/sau de ctre membrii consiliului de administraie sau ai consiliului de
supraveghere, directorii ori membrii directoratului, precum i de ctre
persoanele fizice care exercit de jure sau de fecfo funcii de conducere n cadrul
entitilor anterior menionate ori de ctre alte persoane responsabile, dup caz,
n legtur cu:
de funcionare la care se face referire la art. 148 alin. (1) i (2) i art. 159 alin.
(2) i (3);
2.refuzul de a furniza C.N.V.M. informaiile solicitate, conform art. 144
alin. (2), referitoare la compensarea i decontarea tranzaciilor;
3.refuzul de a furniza emitenilor informaiile necesare pentru exercitarea
drepturilor aferente valorilor mobiliare depozitate conform art. 146 alin. (4) i
(5);
4.refuzul de a raporta depozitarului central titularii subconturilor
individualizate deinute de intermediari conform art. 146 alin. (6);
92
5.nerespectarea de ctre intermediari a obligaiilor de raportare n

termenele prevzute la art. 146 ali. (7);
6.nerespectarea obligaiilor privind evidenierea valorilor mobiliare i a
sarcinilor asupra acestora prevzute la art 151;
7.refuzul de a duce la ndeplinire solicitrile C.N.V.M. prevzute la art.
153 alin. (2) i art. 154;
8.nerespectarea de ctre persoanele responsabile a obligaiilor privind
achiziia, deinerea i nstrinarea aciunilor depozitarului central conform art.
150;
9.nerespectarea de ctre persoanele responsabile a obligaiilor privind
achiziia, deinerea i nstrinarea aciunilor casei de compensare/contraprii
centrale conform art. 160;
10.folosirea marjelor n alt scop dect acela specificat n reglementrile la
care se face referire n art. 158;
11.nerespectarea de ctre casa de compensare i/sau contrapartea central
a obligaiilor prevzute la art. 163 i 164;
12.refuzul de a duce la ndeplinire solicitrile C.N.V.M. prevzute la art.
153 alin. (2) i art. 165 i 166;
13.nerespectarea prevederilor referitoare la constituirea i executarea
garaniilor financiare i a ipotecilor mobiliare prevzute la art. 151 alin. (4)-(6);
pia/sistem aprobate de C.N.V.M;
15.nerespectarea prevederilor existente n reglementrile depozitarului
central/casei de compensare aprobate de C.N.V.M.;
16.neacordarea n mod nejustificat a accesului intermediarilor din state
membre potrivit art. 42 alin. (1);
k)persoanele responsabile din partea Fondului de compensare a investitorilor n
legtur cu:
1.nerespectarea obligaiilor de efectuare a plilor compensatorii conform
art. 47 i de publicare a informaiilor prevzute la art. 48;
2.nerespectarea reglementrilor Fondului de compensare a investitorilor
aprobate de C.N.V.M.
(2)Constituie contravenii urmtoarele fapte:
a)nerespectarea msurilor stabilite prin actele de autorizare, supraveghere,
reglementare i control sau n urma acestora;
b)nerespectarea prevederilor referitoare la modul de ntocmire a situaiilor
financiar-contabile i la auditarea acestora, prevzute la art. 258 alin. (1);
c)nclcarea prevederilor art. 245-248 privind abuzul pe pia;
d)nerespectarea obligaiilor de raportare i conduit prevzute la art. 250;
e)utilizarea neautorizat a sintagmelor servicii i activiti de investiii, societate
de servicii de investiii financiare, agent pentru servicii de investiii financiare,
pia reglementat i burs de valori, asociate cu oricare dintre instrumentele
93
financiare definite la art. 2 alin. (1) pct. 11, sau a oricrei combinaii ntre
acestea;
f)nerespectarea obligaiilor prevzute la art. 2861;
g)mpiedicarea fr drept a exercitrii drepturilor conferite de ctre lege
C.N.V.M., precum i refuzul nejustificat al oricrei persoane de a rspunde
solicitrilor C.N.V.M. n exercitarea prerogativelor care i revin conform legii.
ART. 273
(1)Svrirea contraveniilor prevzute la art. 272 se sancioneaz dup cum
urmeaz:
a)n cazul contraveniilor prevzute la art. 272 alin. (1) lit. a)-f). lit- 9) pct.
4 i 5, lit. h), i), lit. j) pct. 1-9 i 11-13 i la alin. (2) lit. e):
(i)cu avertisment sau amend de la 1.000 lei la 50.000 lei pentru
persoanele fizice;
(ii)cu avertisment sau amend de la 0,1 % pn la 5% din cifra de afaceri
total realizat n anul financiar anterior sancionrii, n funcie de gravitatea
faptei svrite, pentru persoanele juridice;
b)n cazul contraveniilor prevzute la art. 272 alin. (1) lit. g) pct. 1, 2, 3 i
6, lit. j) pct. 10), lit. k), alin. (2) lit. a), b), d), f) i g):
(i)cu amend de la 10.000 lei la 100.000 lei pentru persoanele fizice;
(ii)cu amend de la 0,1% pn la 10% din cifra de afaceri total realizat
n anul financiar anterior sancionrii, n funcie de gravitatea faptei svrite,
pentru persoanele juridice;
c)n cazul contraveniilor prevzute la art. 272 alin. (2) lit. c), prin
derogare de la art. 8 din Ordonana Guvernului nr. 2/2001 privind regimul
juridic al contraveniilor, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr.
180/2002, cu modificrile i completrile ulterioare, denumit n continuare
Ordonana Guvernului nr. 2/2001:
(i)ntre jumtatea i totalitatea valorii tranzaciei realizate;
(ii)cu amend de la 10.000 lei la 100.000 lei, n situaia n care nu s-a
realizat nicio tranzacie.
(2)n cazul n care cifra de afaceri realizat n anul financiar anterior sancionrii
nu este disponibil la data sancionrii, va fi luat n considerare cea aferent
anului financiar n care persoana juridic a nregistrat cifra de afaceri, an imediat
anterior anului de referin. Prin an de referin se nelege anul anterior
sancionrii.
(3)Prin excepie de la prevederile art. 8 din Ordonana Guvernului nr. 2/2001, n
cazul persoanei juridice nou-nfiinate care nu a nregistrat cifra de afaceri n
anul anterior sancionrii sau n cazul persoanei juridice a crei cifr de afaceri
nu este accesibil C.N.V.M., aceasta va fi sancionat cu:
a)amend de la 10.000 lei la 1.000.000 lei, n cazul contraveniilor
prevzute la alin. (1) lit. a);
94
b)amend de la 15.000 lei la 2.500.000 lei, n cazul contraveniilor

prevzute la alin. (1) lit. b).
(4)C.N.V.M. poate aplica i urmtoarele sanciuni contravenionale
complementare, aplicate, dup caz:
1.suspendarea autorizaiei;
2.retragerea autorizaiei;
3.interzicerea pentru o perioad cuprins ntre 90 de zile i 5 ani a dreptului de a
ocupa o funcie, de a desfura o activitate sau de a presta un serviciu pentru
care se impune autorizarea n condiiile prezentei legi.
ART. 2731
Desfurarea fr autorizaie a oricror activiti sau operaiuni pentru care
prezenta lege cere autorizarea constituie infraciune i se sancioneaz potrivit
legii penale.
ART. 2732
(1)Nerespectarea obligaiilor prevzute de art. 203 referitoare la iniierea, n
termenul prevzut de lege, a unei oferte publice de preluare obligatorie
constituie contravenie i se sancioneaz dup cum urmeaz:
(i)pentru persoanele fizice:
a)avertisment sau amend de la 1.000 lei la 25.000 lei, n cazul n care termenul
legal de lansare a ofertei a fost depit cu cel mult 30 de zile;
b)amend de la 25.001 lei la 50.000 lei, n cazul n care termenul legal a fost
depit cu cel mult 60 de zile;
c)prin excepie de la prevederile art. 8 din Ordonana Guvernului nr. 2/2001,
amend de la 50.001 lei la 500.000 lei, n cazul n care termenul legal a fost
depit cu mai mult de 60 de zile;
(ii)pentru persoanele juridice:
a)avertisment sau amend de la 0,1% pn la 1% din cifra de afaceri total
realizat n anul financiar anterior sancionrii, n cazul n care termenul legal a
fost depit cu cel mult 30 de zile;
b)amend de la 0,1% pn la 5% din cifra de afaceri total realizat n anul
financiar anterior sancionrii, n cazul n care termenul legal a fost depit cu
cel mult 60 de zile;
c)amend de la 0,1% pn la 10% din cifra de afaceri total realizat n anul
financiar anterior sancionrii, n cazul n care termenul legal a fost depit cu
mai mult de 60 de zile.
(2)Nerespectarea prevederilor privind interdicia de a achiziiona aciuni
prevzut la art. 203 alin. (2) i (4) constituie contravenie i se sancioneaz
dup cum urmeaz:
(i)pentru persoanele fizice, avertisment sau amend de la 10.000 lei la
500.000 lei;
95
(ii)pentru persoanele juridice, avertisment sau amend de la 0,1% pn la

10% din cifra de afaceri total realizat n anul financiar anterior sancionrii.
(3)n cazul n care cifra de afaceri realizat n anul financiar anterior sancionrii
nu este disponibil la data sancionrii, va fi luat n considerare cea aferent
anului financiar n care persoana juridic a nregistrat cifra de afaceri, an imediat
anterior anului de referin. Prin an de referin se nelege anul anterior
sancionrii.
nu este accesibil C.N.V.M. i care nu respect obligaiile prevzute la alin. (1),
aceasta va fi sancionat cu:
a)amend de la 5.000 lei la 500.000 lei, n cazul n care termenul legal a
fost depit cu cel mult 30 de zile;
b)amend de la 10.000 lei la 1.000.000 lei, n cazul n care termenul legal
a fost depit cu cel mult 60 de zile;
c)amend de la 15.000 lei la 2.500.000 lei, n cazul n care termenul legal
a fost depit cu mai mult de 60 de zile.
nu este accesibil C.N.V.M. i care nu respect obligaiile prevzute la alin. (2),
aceasta va fi sancionat cu amend de la 5.000 lei la 2.500.000 lei.
(6)Dispoziiile alin. (1), (3) i (4) se aplic n mod corespunztor i n cazul
nendeplinirii obligaiilor prevzute de art. 205 alin. (3) - (5).
ART. 274
(1)Svrirea contraveniilor prevzute la art. 272 i 2732 se constat de ctre
C.N.V.M.
(2)C.N.V.M. poate delega constatarea svririi contraveniilor ctre ageni
mputernicii s exercite atribuii privind supravegherea, investigarea i controlul
respectrii dispoziiilor legale i ale reglementrilor aplicabile pieei de capital.
(3)La primirea actelor de verificare rezultate n urma activitii de autorizare,
supraveghere sau control, n situaia n care se constat svrirea unei
contravenii, C.N.V.M, dispune aplicarea sanciunilor prevzute de art. 273 sau
2732. De asemenea, prin acte individuale, C.N.V.M. poate dispune extinderea
investigaiilor, luarea de msuri conservatorii i/sau audierea persoanelor vizate
de actele de verificare.
(4)C.N.V.M. poate face public orice msur sau sanciune impus pentru
nerespectarea prevederilor prezentei legi i ale reglementrilor adoptate n
aplicarea acesteia.
ART. 275
96
(1)La individualizarea sanciunii se va ine seama de circumstanele personale i

reale ale svririi faptei i de conduita fptuitorului.
(2) - Abrogat
(3)n cazul constatrii svririi a dou sau mai multe contravenii, se aplic
sanciunea cea mai mare, majorat cu pn la 50%, dup caz.
ART. 276 - Abrogat
ART. 277 - Abrogat
ART. 278
(1)Prin derogare de la prevederile art. 13 din Ordonana Guvernului nr. 2/2001,
termenul de prescripie a aplicrii i executrii sanciunii contravenionale este
de 3 ani de la data svririi faptei.
(2)n cazul contraveniilor continue, termenul de prescripie de 3 ani curge de la
data constatrii faptei.
ART. 279
(1)Svrirea cu intenie a faptelor prevzute la art. 237 alin. (3) i art. 245-248
constituie infraciune i se pedepsete cu nchisoare de la 6 luni la 5 ani sau cu
amend.
(2)Constituie infraciune i se pedepsete cu nchisoare de la 6 luni la 5 ani sau
cu amend accesarea cu intenie de ctre persoane neautorizate a sistemelor
electronice de tranzacionare, de depozitare sau de compensare-decontare.
ART. 280 - Abrogat
TITLUL XI
DISPOZIII TRANZITORII I FINALE
ART. 281
(1) C.N.V.M. va stabili, prin regulament, perioada n care entitatea
reglementat de ctre aceasta trebuie s se ncadreze n prevederile prezentei
legi, perioad care nu va depi 18 luni de la intrarea n vigoare a acesteia.
(2) Autorizaiile emise entitilor reglementate nainte de intrarea n vigoare a
prezentei legi i pstreaz valabilitatea. Entitile reglementate sunt obligate ca,
pn la termenul prevzut la alin. (1), s depun modificri i/sau completri ale
documentelor care au stat la baza acordrii autorizaiilor, n scopul ncadrrii n
prevederile prezentei legi i al nregistrrii acestora n Registrul C.N.V.M.
ART. 282
97
(1) Cererile de autorizare nesoluionate i care nu sunt conforme cu

prevederile legii trebuie retrase sau completate, n termen de 30 de zile de la
intrarea n vigoare a prezentei legi.
(2) Nerespectarea prevederilor alin. (1) atrage respingerea cererii.
ART. 283
(1) n cazul dobndirii sau majorrii unei participaii la capitalul social al unei
entiti reglementate, efectuat cu nclcarea prevederilor legale i a
reglementrilor emise n aplicarea prezentei legi, drepturile de vot aferente
respectivei deineri sunt suspendate de drept. Aciunile respective se iau n
considerare la stabilirea cvorumului necesar adunrii generale a acionarilor.
(2) C.N.V.M. va dispune acionarilor respectivi s-i vnd, n termen de 3
luni, aciunile aferente participaiei n legtur cu care C.N.V.M. nu i-a
exprimat acordul. Dup expirarea acestui termen, dac aciunile nu au fost
vndute, C.N.V.M. dispune entitii reglementate anularea aciunilor respective,
emiterea unor noi aciuni purtnd acelai numr i vnzarea acestora, urmnd ca
preul ncasat din vnzare s fie consemnat la dispoziia dobnditorului iniial,
dup reinerea cheltuielilor ocazionate de vnzare.
(3) Consiliul de administraie al entitii reglementate este rspunztor de
ndeplinirea msurilor necesare pentru anularea aciunilor, potrivit alin. (2), i
vnzarea aciunilor nou-emise.
(4) Dac din lips de cumprtori vnzarea nu a avut loc sau s-a realizat
numai o vnzare parial a aciunilor nou-emise, entitatea reglementat va
proceda, de ndat, la reducerea capitalului social, cu diferena dintre capitalul
social nregistrat i cel deinut de acionarii cu drept de vot.
ART. 284
(1) nfiinarea depozitarului central va avea loc n termenul prevzut la art.
281 alin. (1).
(2) Entitile care presteaz servicii de registru sunt obligate s pun la
dispoziia depozitarului central registrele societilor tranzacionate pe pieele
reglementate sau n cadrul sistemelor alternative de tranzacionare. Termenele i
procedurile vor fi stabilite prin reglementri emise de C.N.V.M.
(3) Prin derogare de la prevederile art. 124, art. 143, art. 146 i art. 157, pn
la mplinirea termenului stipulat la alin. (1), Bursa de Valori Bucureti poate s
desfoare activiti de compensare, decontare, depozitare i registru, precum i
orice alte activiti auxiliare referitoare la valorile mobiliare i instrumentele
financiare, prin departamente specializate, independente de activitatea de
tranzacionare.
ART. 285
(1) Prin derogare de la prevederile titlului II cap. 1 i 3 din Legea nr. 31/1990,
ncepnd cu data adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti, care
hotrte transformarea Bursei de Valori Bucureti n societate comercial pe
98
aciuni, patrimoniul Bursei de Valori Bucureti devine patrimoniul S.C. Bursa de

Valori Bucureti - S.A.
(2) Pn la data ntrunirii Adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori
Bucureti, prevzut la alin. (1), Bursa de Valori Bucureti va proceda la
inventarierea i reevaluarea patrimoniului. Pe baza hotrrii adoptate de
adunarea general, o parte din activul patrimonial reevaluat al Bursei de Valori
Bucureti se va transforma n capital social al Societii Comerciale "Bursa de
Valori Bucureti" - S.A. Capitalul social stabilit va fi repartizat n cote egale, cu
titlu gratuit i fr sarcini fiscale, membrilor Asociaiei Bursei de Valori
Bucureti nregistrai la data adunrii generale prevzute la alin. (1) i se
consider subscris i vrsat integral de la data acestei adunri generale.
(3) S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A. reprezint continuatorul i
succesorul legal n drepturi i obligaii al Bursei de Valori Bucureti, pstrnd
aceeai denumire.
(4) La data adunrii generale a Asociaiei Bursei de Valori Bucureti,
menionate la alin. (1), comitetul Bursei de Valori Bucureti devine Consiliul de
administraie al S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A., avnd aceeai
componen; membrii comitetului Bursei de Valori Bucureti devin membri ai
Consiliului de administraie al S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A., pn la
expirarea mandatului lor sau pn la urmtoarea adunare general a acionarilor,
dac perioada mandatului a fost depit.
(5) Comitetul Bursei de Valori Bucureti va desemna o persoan mputernicit
s efectueze formalitile de nregistrare i nmatriculare a S.C. Bursa de Valori
Bucureti - S.A., pn la data ntrunirii adunrii generale a Asociaiei Bursei de
Valori Bucureti, menionate la alin. (1).
(6) La data nregistrrii S.C. Bursa de Valori Bucureti - S.A. la oficiul
registrului comerului, Asociaia Bursei de Valori Bucureti se desfiineaz de
drept.
ART. 286
(1) Prin derogare de la Legea nr. 31/1990, n ceea ce privete aciunile S.I.F.
emise n conformitate cu art. 4 din Legea nr. 133/1996, aflate n proprietatea
deintorilor iniiali, depirea limitei stabilite de prevederile art. 103 din Legea
nr. 31/1990 se poate face numai prin decizia S.A.I. sau a consiliului de
administraie, cu aprobarea C.N.V.M. i n conformitate cu reglementrile emise
de aceasta.
(2) Aciunile dobndite n condiiile alin. (1) pot fi folosite, pe baza hotrrii
consiliului de administraie, cu avizul C.N.V.M., n scopul diminurii capitalului
social sau al regularizrii cursului aciunilor proprii pe piaa de capital.
(3) Prin derogare de la Legea nr. 31/1990, modificrile ce vor fi efectuate la
actele constitutive ale S.I.F.-urilor, pentru ncadrarea acestora n prevederile
prezentei legi, vor fi nregistrate la oficiul registrului comerului, n baza
99
hotrrii consiliului de administraie sau a S.A.I., dup caz, ulterior obinerii

autorizaiei prealabile emise de C.N.V.M.
(4) S.I.F.-urile au obligaia s se ncadreze n prevederile prezentei legi, n
termen de maximum 18 luni de la intrarea n vigoare a acesteia.
(5) n termen de 30 de zile de la intrarea n vigoare a prezentei legi, registrele
independente au obligaia nserierii i numerotrii tuturor aciunilor emise de
S.I.F.-uri.
(6) Consiliile de administraie ale S.I.F.-urilor sunt obligate s convoace, n
conformitate cu prevederile Legii nr. 31/1990 i ale alin. (5) al prezentului
articol, adunrile generale extraordinare ale acionarilor, n scopul modificrii
actelor constitutive potrivit prevederilor prezentei legi, n termen de 60 de zile
de la intrarea n vigoare a acesteia.
ART. 286^1
(1)Orice persoan poate dobndi cu orice titlu sau poate deine, singur ori
mpreun cu persoanele cu care acioneaz n mod concertat, aciuni emise de
ctre societile de investiii financiare rezultate din transformarea fondurilor
proprietii private, dar nu mai mult de 5% din capitalul social al societilor de
investiii financiare.
(2)Exerciiul dreptului de vot este suspendat pentru aciunile deinute de
acionarii care depesc limitele prevzute la alin. (1).
(3)Persoanele menionate la alin. (1) au obligaia ca la atingerea pragului de 5%
s informeze n maximum 3 zile lucrtoare societatea de investiii financiare,
C.N.V.M. i piaa reglementat pe care sunt tranzacionale respectivele aciuni.
(4)n termen de 3 luni de la data depirii limitei de 5% din capitalul social al
societilor de investiii financiare, acionarii aflai n aceast situaie sunt
obligai s vnd aciunile care depesc limita de deinere.
(5) C.N.V.M. va emite reglementri pentru aplicarea prezentului articol.
ART. 286^2- Abrogat
ART. 287
S.C. Bursa Monetar-Financiar i de Mrfuri - S.A. Sibiu, S.C. Bursa Romn
de Mrfuri S.A., precum i societile de brokeraj ale membrilor acionari ai
celor dou burse, au obligaia s se ncadreze n prevederile prezentei legi, n
termen de maximum 18 luni de la intrarea n vigoare a acesteia.
ART. 288
(1) Prevederile urmtoarelor articole vor intra n vigoare la momentul aderrii
Romniei la Uniunea European:
a) art. 37 - art. 43;
b) art. 111, art. 112 i art. 113 alin. (1);
c) art. 124 alin. (4);
100
d) art. 192.
(2) Pn la data aderrii Romniei la Uniunea European, entitile avnd
sediul n statele membre vor putea desfura activiti reglementate de prezenta
lege, fr eliberarea unei autorizaii n condiii de reciprocitate, n baza
acordurilor de cooperare ncheiate de C.N.V.M. cu autoritile competente din
statele membre de origine. Supravegherea acestor entiti se va realiza n
condiiile prevzute n acordurile respective.
(3) C.N.V.M. va informa Comisia European:
a) cu privire la autorizarea oricrei societi care este filiala unei societimam, conform art. 2 alin. (1) pct. 6 i 27, aflate sub jurisdicia unui stat
nemembru, precum i cu privire la structura grupului din care societatea-mam
respectiv face parte;
b) ori de cte ori societatea-mam menionat la lit. a) dobndete o poziie n
cadrul unei societi autorizate de C.N.V.M., care ar deveni astfel filiala
respectivei societi-mam;
c) cu privire la orice dificulti ntmpinate de societile autorizate de
C.N.V.M., care intenioneaz s se stabileasc sau s presteze servicii ntr-un stat
nemembru.
(4) C.N.V.M. va transmite Comisiei Europene, la solicitarea acesteia,
informaii cu privire la:
a) orice cerere de autorizare a oricrei societi care este filiala unei societimam, conform art. 2 alin. (1) pct. 6 i 27, aflate sub jurisdicia statului
nemembru indicat;
b) orice notificare prin care C.N.V.M. este informat, n conformitate cu art.
18 alin. (2) i art. 61, c societatea-mam menionat la lit. a) i propune s
dobndeasc o poziie n cadrul unei societi autorizate de C.N.V.M., astfel
nct aceasta din urm s devin filiala respectivei societi-mam.
(41)C.N.V.M. coopereaz cu Autoritatea European pentm Piee i Valori
Mobiliare i Comitetul European pentru Risc Sistemic i furnizeaz fr
ntrziere acestora toate informaiile necesare pentru ndeplinirea sarcinilor care
le revin.
(5) Entitile din statele nemembre care desfoar n Romnia activiti
reglementate de prezenta lege nu vor beneficia de un tratament mai favorabil
comparativ cu cel aplicat entitilor din statele membre.
ART. 289
(1) Anexa la Ordonana de urgen a Guvernului nr. 25/2002 privind
aprobarea Statutului Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare, publicat n
Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 226 din 4 aprilie 2002, aprobat cu
modificri i completri prin Legea nr. 514/2002, se modific i se completeaz
dup cum urmeaz:
1. La articolul 1, alineatul (3) va avea urmtorul cuprins:
101
"(3) La cerere, C.N.V.M. raporteaz Comisiilor pentru buget, finane i bnci

ale Senatului i Camerei Deputailor, Comisiei economice a Senatului i
Comisiei pentru politic economic, reform i privatizare a Camerei
Deputailor, asupra activitii desfurate, cu respectarea prevederilor legale
privind informaiile confideniale i cele clasificate."
2. Articolul 6 va avea urmtorul cuprins:
"ART. 6
(1) C.N.V.M. poate participa la activitatea organizaiilor internaionale de
profil i poate deveni membr a acestor organizaii.
(2) C.N.V.M. va coopera cu autoritile competente din statele membre i pe
baz de reciprocitate cu autoritile competente din statele nemembre ori de cte
ori este necesar, n scopul ndeplinirii obligaiilor ce le revin, fcnd uz de
puterile cu care a fost nvestit de lege.
(3) C.N.V.M. va acorda asisten autoritii competente din statele membre, n
special n ce privete schimbul de informaii i cooperarea n activitile de
investigare. Acest tip de asisten include, fr a se limita la acestea:
a) furnizarea de informaii publice sau nesupuse publicitii despre ori n
legtur cu o persoan fizic sau juridic, subiect al reglementrii, supravegherii
ori controlului C.N.V.M.;
b) furnizarea de copii ale nregistrrilor inute de entitile reglementate;
c) colaborri cu persoanele care dein informaii despre obiectul unei anchete.
(4) C.N.V.M. va emite reglementri privind procedura de cooperare cu
autoritile competente din statele membre, n conformitate cu legislaia
comunitar n vigoare."
3. La articolul 7, dup alineatul (2) se introduc alineatele (2^1) i (2^2) cu
urmtorul cuprins:
"(2^1) Obligaia de pstrare a secretului de serviciu nu poate fi opus
C.N.V.M. n exercitarea atribuiilor sale prevzute de lege.
(2^2) Informaiile de natura secretului profesional primite de ctre C.N.V.M.
n exercitarea atribuiilor sale pot fi utilizate numai n urmtoarele situaii:
a) n scopul verificrii respectrii condiiilor impuse pentru acordarea
autorizaiei entitilor reglementate, pentru facilitarea supravegherii, pe baze
consolidate sau neconsolidate a desfurrii activitii entitii reglementate, n
special a cerinelor de adecvare a capitalului, a procedurilor contabile i
administrative i a mecanismelor de asigurare a controlului intern;
b) n scopul impunerii de sanciuni;
c) n cadrul plngerilor administrative i aciunilor intentate mpotriva actelor
individuale emise de C.N.V.M."
"(15) Regulamentele i instruciunile emise de ctre C.N.V.M. sunt aprobate
prin ordin al preedintelui C.N.V.M. Ordinul de aprobare va fi publicat n
Monitorul Oficial al Romniei, Partea I. Textul integral al regulamentelor i
102
instruciunilor aprobate va fi publicat, pentru opozabilitate, n Buletinul

C.N.V.M."
"ART. 11
(1) Membrii i angajaii care lucreaz sau care au lucrat la C.N.V.M., precum
i reprezentanii i salariaii entitilor crora C.N.V.M. le-a delegat una sau mai
multe din prerogativele cu care a fost nvestit prin lege au obligaia s respecte,
n privina informaiilor obinute n cursul sau ca urmare a exercitrii atribuiilor
i care nu au devenit publice, regimul juridic aplicabil secretului de serviciu. n
sensul prezentei legi, transmiterea de informaii n cadrul prevzut la art. 6 alin.
(2) i (3) nu reprezint o nclcare a acestei obligaii."
6. La articolul 13, dup alineatul (3) se introduc alineatele (4) i (5) cu
urmtorul cuprins:
"(4) Cota prevzut la alin. (2) lit. a) i e) se aplic i sistemelor alternative de
tranzacionare.
(5) Cota prevzut la alin. (2) lit. b) se aplic i altor organisme de plasament
colectiv, altele dect O.P.C.V.M."
7. La articolul 14, dup alineatul (3) se introduce alineatul (3^1) cu urmtorul
cuprins:
"(3^1) n caz de necesitate, cheltuielile legate de organizarea i funcionarea
Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare vor fi finanate, parial sau integral, din
bugetul de stat sau din fondurile speciale ale Guvernului."
ART. 290
(1) Prezenta lege intr n vigoare n termen de 30 de zile de la data publicrii
ei n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I.
(2) C.N.V.M. va emite reglementrile n aplicarea prezentei legi, n termen de
maximum 12 luni de la intrarea n vigoare a acesteia.
(3) Reglementrile emise de C.N.V.M. pn la intrarea n vigoare a prezentei
legi rmn n vigoare pn la adoptarea noilor reglementri emise n temeiul
acesteia, cu excepia dispoziiilor contrare.
(4) Dispoziiile legislaiei referitoare la societile comerciale sunt aplicabile
entitilor reglementate de prezenta lege, n msura n care nu contravin acesteia.
ART. 291
(1) La data intrrii n vigoare a prezentei legi se abrog:
a) Ordonana de urgen a Guvernului nr. 26/2002 privind organismele de
plasament colectiv n valori mobiliare, publicat n Monitorul Oficial al
Romniei, Partea I, nr. 229 din 5 aprilie 2002, aprobat cu modificri i
completri prin Legea nr. 513/2002;
b) Ordonana de urgen a Guvernului nr. 27/2002 privind pieele
reglementate de mrfuri i instrumente financiare derivate, publicat n
103
Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 232 din 8 aprilie 2002, aprobat cu
modificri i completri prin Legea nr. 512/2002;
c) Ordonana de urgen a Guvernului nr. 28/2002 privind valorile mobiliare,
serviciile de investiii financiare i pieele reglementate, publicat n Monitorul
Oficial al Romniei, Partea I, nr. 238 din 9 aprilie 2002, aprobat cu modificri
i completri prin Legea nr. 525/2002, cu modificrile i completrile ulterioare;
d) art. 2 alin. (4) i art. 7 din Legea nr. 133/1996 pentru transformarea
Fondurilor Proprietii Private n societi de investiii financiare, publicat n
Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 273 din 1 noiembrie 1996, i art. 4
alin. (3) din Ordonana de urgen a Guvernului nr. 54/1998 pentru finalizarea
procesului de privatizare cu titlu gratuit, publicat n Monitorul Oficial al
Romniei, Partea I, nr. 503 din 28 decembrie 1998, aprobat cu modificri prin
Legea nr. 164/1999;
e) Ordonana Guvernului nr. 20/1998 privind constituirea i funcionarea
fondurilor cu capital de risc, publicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea
I, nr. 41 din 30 ianuarie 1998;
f) art. 162 alin. (1) din Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale,
republicat n Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 33 din 29 ianuarie
1998, cu modificrile i completrile ulterioare;
g) Ordonana Guvernului nr. 24/1993 privind reglementarea constituirii i
funcionrii fondurilor deschise de investiii i a societilor de investiii ca
instituii de intermediere financiar, publicat n Monitorul Oficial al Romniei,
Partea I, nr. 210 din 30 august 1993, aprobat prin Legea nr. 83/1994;
h) orice alte dispoziii contrare.
Prezenta lege transpune urmtoarele directive ale Uniunii Europene:
a) Directiva nr. 93/22/CEE privind serviciile de investiii n domeniul
valorilor mobiliare cu modificrile ulterioare, publicat n Jurnalul Oficial al
Comunitilor Europene nr. 141/11.06.1993;
b) Directiva nr. 97/9/CEE privind schemele de compensare a investitorilor,
publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr. 84/26.03.1997;
c) Directiva nr. 85/611/CEE privind dispoziiile legale, reglementare i
administrative cu privire la anumite organisme de plasament colectiv n valori
mobiliare (OPCVM), publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr.
375/31.12.1985, cu modificrile ulterioare;
d) Directiva nr. 98/26/CEE a Parlamentului European i a Consiliului privind
caracterul definitiv al decontrii n sistemele de pli i de decontare a
instrumentelor financiare, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor
Europene nr. 166/11.06.1998;
e) Directiva nr. 2003/71/CEE privind prospectele publicate atunci cnd
valorile mobiliare sunt oferite publicului sau admise la tranzacionare, care
amendeaz Directiva 2001/34/CE, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor
Europene nr. 345/31.12.2003;
104
f) Directiva nr. 2001/34/CEE privind admiterea valorilor mobiliare la cota

oficial a bursei i informaiile ce trebuie publicate cu privire la aceste valori
mobiliare, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr.
184/06.07.2001;
g) Directiva nr. 2003/6/CEE privind abuzul pe pia, publicat n Jurnalul
Oficial al Comunitilor Europene nr. 96/12.04.2003;
h) Directiva nr. 2002/65/CEE privind prestarea serviciilor financiare la
distan, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene nr.
271/09.10.2002;
i) Directiva nr. 1993/6/CEE privind adecvarea capitalului firmelor de investiii
i instituiilor de credit, publicat n Jurnalul Oficial al Comunitilor Europene
nr. 141/11.06.1993.
---------------
105

Legea NR 297

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Legea NR 297

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

LEGE Nr.

297 din 28 iunie 2004

9. grup - reprezint un ansamblu de societi comerciale compus dintr-o

celor prevzute la lit. f) i neavnd scopuri comerciale, care au caracteristicile

societii de investiii, n cazul unui organism de plasament colectiv n valori

(31)Actele C.N.V.M. sunt executorii.

(2) Intermediarii care presteaz servicii de investiii financiare n Romnia vor

(2) Pn la data de 31 decembrie 2004, S.S.I.F. prevzute la alin. (1) lit. b) au

a) societatea este constituit sub forma juridic a unei societi comerciale pe

prealabil autorizrii, dup caz, orice modificare n modul ei de organizare i

Suspendarea poate fi prelungit la expirarea termenului iniial, dar nu mai mult

b) filiala societii-mam a unei instituii de credit sau a unei societi de

conformitate cu prevederile art. 5, n legtur cu un instrument financiar

organizat de ctre ofertant, care, pentru derularea contractului, folosete exclusiv

C.N.V.M. i statului membru gazd, nainte de aplicarea acesteia, n vederea

decontare, aprobate de C.N.V.M., a regulilor de conduit i a standardelor

a) C.N.V.M. a constatat c, pentru moment, din punctul ei de vedere, un

e) mprumuturi pe termen scurt care s acopere n exclusivitate nevoi cu

(2)Societile de investiii de tip nchis i pot rscumpra propriile aciuni, n

admitere la tranzacionare a unui instrument financiar i a certificatelor de emisii

d) transparena pieei, buna desfurare a tranzaciilor i protecia

(3) Membrii consiliului de administraie al operatorului de pia sunt obligai

(1) Modul de organizare i funcionare a pieei reglementate este stabilit prin

(2) C.N.V.M. stabilete reguli pentru nregistrarea i arhivarea datelor cu

ncheiate cu investitorii acestora. Aceleai msuri vor fi aplicate i n situaia

(2)Valorile mobiliare cumprate pot fi nstrinate ncepnd cu momentul

centralizat a operaiunilor cu valori mobiliare i asigurrii unei evidene unitare

(3) Orice nstrinare de aciuni va fi notificat C.N.V.M., n termenul prevzut

(1) C.N.V.M. supravegheaz activitatea depozitarului central pentru a asigura

(4) Contrapartea central este o entitate care se interpune ntre intermediarii

(1) Contrapartea central va deschide i va deine un cont de marj pentru

ordine de transfer i n temeiul creia participantul indirect poate transmite

s fi fost introduse n sistem naintea momentului deschiderii procedurii de

(1)Procedurile de insolven nu au efect retroactiv cu privire la drepturile i

d) este publicat n format electronic pe website-ul operatorului de pia pe

(3)Prin derogare de la prevederile alin. (1), ntocmirea i publicarea unui

(4)Rezumatul este ntocmit ntr-un format comun pentru a facilita

sau depuse la C.N.V.M. potrivit prevederilor titlului V cap. I seciunile 1 i 2 i

publicrii unui amendament la prospectul de ofert au dreptul de a-i retrage

membrii consiliului de administraie i ai conducerii executive cu privire la

50% din drepturile de vot ale respectivului emitent. Pn la derularea ofertei

b)preul mediu ponderat de tranzacionare, aferent ultimelor 12 luni anterioare

(2) n contextul prezentei legi, tranzacie exceptat reprezint dobndirea

Aciunile care fac obiectul admiterii la tranzacionare trebuie s fie liber

Obligaiile societilor comerciale ale cror aciuni sunt admise la

implicate cu acetia, a crui valoare cumulat reprezint cel puin echivalentul n

mod concomitent, societatea, C.N.V.M. i piaa reglementat pe care sunt

(2) Dac societatea admis la tranzacionare pe o pia reglementat

(9)Societile comerciale au obligaia s ntocmeasc proceduri care s dea

informaie care, dac ar fi fcut public, ar putea avea efecte semnificative

(1) Se interzice oricrei persoane care deine informaii privilegiate s

(1) Persoanele exercitnd funcii de conducere n cadrul unui emitent de

h) interzicerea exercitrii temporare a activitii profesionale.

C.N.V.M. poate cere n scris auditorilor financiari ai societilor admise la

(3) Prevederile Ordonanei Guvernului nr. 10/2004 privind procedura

4.nerespectarea prevederilor existente n reglementrile operatorului de

g)entitile autorizate, reglementate i supravegheate de C.N.V.M., emitenii de

2.nerespectarea prevederilor privind reglementrile emise de operatorii de

5.nerespectarea de ctre intermediari a obligaiilor de raportare n

b)amend de la 15.000 lei la 2.500.000 lei, n cazul contraveniilor

(ii)pentru persoanele juridice, avertisment sau amend de la 0,1% pn la

(1)La individualizarea sanciunii se va ine seama de circumstanele personale i

(1) Cererile de autorizare nesoluionate i care nu sunt conforme cu