CIG III AEF s2

MINISTERUL EDUCAIEI I CERCETRII STIINTIFICE
Universitatea tefan cel Mare Suceava

Facultatea de tiine Economice i Administraie Public
Str. Univer sitii nr. 2 5 bis, 72 022 5 Sucea va ,
Tel: decan at - 02 30 52 0263 , secretar iat 0 230 2 1614 7/303 ;3 04
Forma de nvmnt: I.D.

Program de studiu : Contabilitate i informatic de gestiune
Anul III, sem II
ANALIZA
ECONOMICO-FINANCIAR (2)
ANALIZA FINANCIAR
Curs pentru nvmnt la distan
Conf. univ. dr. Mihaela BRSAN
2017
Cuprins
Cuprins
Obiectivele cursului ........................................................................................................................ 4
Competene...................................................................................................................................... 4
Cerine preliminare......................................................................................................................... 5
Resurse i mijloace de lucru ........................................................................................................... 5
Evaluare .......................................................................................................................................... 5
Teme de control (TC) ...................................................................................................................... 5
Bibliografie ..................................................................................................................................... 6
Unitatea de nvare 1..................................................................................................................... 7
ANALIZA DIAGNOSTIC A CHELTUIELILOR NTREPRINDERII ....................................... 7
Cuprins ............................................................................................................................................ 7
Introducere...................................................................................................................................... 7
Competene...................................................................................................................................... 7
Durata de parcurgere 4 ore ................................................................................................................ 7
1.1. Cheltuielile ntreprinderii: concept, importana analizei i eficiena lor..................................... 8
1.2. Analiza cheltuielilor totale ale ntreprinderii la 1000 lei venituri totale - exemplu de calcul .. 13
1.3. Analiza cheltuielilor de exploatare ................................................................................................ 15
1.3.1. Caracterizarea general i eficiena cheltuielilor de exploatare ................................................................. 15
1.3.2. Cheltuieli de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare - exemplu de calcul ...................................... 17
1.3.3. Calculul indicatorului cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri la 1000 lei cifr de afaceri
exemplu de calcul ................................................................................................................................................ 19
Teste de autoevaluare: .................................................................................................................. 22
Teste de evaluare........................................................................................................................... 22
.................................. 22
Unitatea de nvare 2................................................................................................................... 23
ANALIZA CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE PE CATEGORII DE CHELTUIELI ..... 23
Cuprins .......................................................................................................................................... 23
Introducere.................................................................................................................................... 23
Competene.................................................................................................................................... 23
Durata de parcurgere ................................................................................................................... 23
2.1. Analiza cheltuielilor variabile i fixe ............................................................................................. 23
2.1.1. Analiza n dinamic i factorial a cheltuielilor variabile......................................................................... 25
2.1.2. Analiza n dinamic i factorial a cheltuielilor fixe ................................................................................ 26
2.2. Analiza cheltuielilor materiale i salariale .................................................................................. 28
2.2.1. Analiza cheltuielilor materiale ................................................................................................................... 28
2.2.2. Analiza cheltuielilor cu salariile ............................................................................................................... 31
2.3. Analiza cheltuielilor financiare .................................................................................................... 34
2.4. Analiza costului pe produs ............................................................................................................ 35
Test de autoevaluare ..................................................................................................................... 41
Test de evaluare ............................................................................................................................ 41
ANALIZA REZULTATELOR I RENTABILITII ACTIVITII ECONOMICE ............. 42
Cuprins .......................................................................................................................................... 42
Introducere.................................................................................................................................... 42
Competene asigurate ................................................................................................................... 42
3.1. Rezultate, profitabilitate, rentabilitate: delimitri conceptuale ............................................. 43
3.2. Analiza general a profitului agentului economic ...................................................................... 45
2
3.3. Analiza rezultatului pe factori de influen.................................................................................. 48
3.3.1. Analiza factorial a rezultatului total (la nivel de ntreprindere) ............................................................... 48
3.3.2. Analiza factorial a rezultatului exploatrii ............................................................................................... 49
3.4. Analiza rentabilitii prin metoda ratelor .................................................................................... 51
3.5. Analiza pragului de rentabilitate .................................................................................................. 59
3.5.1. Modelul liniar al pragului de rentabilitate ................................................................................................. 60
3.5.2. Modelul neliniar al pragului de rentabilitate .............................................................................................. 63
3.5.3. Avantajele i limitele utilizrii pragului de rentabilitate ........................................................................... 65
Teste de autoevaluare ................................................................................................................... 67
Teste de evaluare........................................................................................................................... 67
RISCURILE ASOCIATE AFACERII; RELAIA RENTABILITATE - RISC ....................... 68
Cuprins .......................................................................................................................................... 68
Introducere.................................................................................................................................... 68
Competene.................................................................................................................................... 68
Durata de parcurgere 4 ore ....................................................................................................... 68
4.1. Riscul i relaia rentabilitate-risc .................................................................................................. 69
4.2. Levierul de exploatare i riscul de exploatare (economic) .......................................................... 69
4.3. Analiza riscului financiar ............................................................................................................... 73
4.4. Analiza riscului de faliment (de insolvabilitate) .......................................................................... 75
4.4.1. Analiza static a riscului de faliment pe baza bilanului patrimonial ........................................................ 76
4.4.2. Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor .................................................................................. 76
Teste de autoevaluare ................................................................................................................... 81
Teste de control ............................................................................................................................. 81
Unitatea de nvare nr. 5. ............................................................................................................ 82
ANALIZA SITUAIEI FINANCIAR-PATRIMONIALE .......................................................... 82
(diagnosticul financiar al afacerii) .............................................................................................. 82
Cuprins .......................................................................................................................................... 82
Introducere.................................................................................................................................... 82
Competene asigurate ................................................................................................................... 82
5.1. Diagnosticul financiar pe baza informaiilor degajate de bilan ............................................... 83
5.1.1. Situaia net ............................................................................................................................................... 85
5.1.2. Echilibrul financiar exprimat prin indicatorii: fond de rulment (FR), necesar de fond de rulment (NFR),
trezoreria (T)........................................................................................................................................................ 86
Analiza bilanului funcional ............................................................................................................................... 94
5.1.3. Analiza structurii patrimonial-financiare a ntreprinderii .......................................................................... 95
5.1.4. Solvabilitatea i lichiditatea ..................................................................................................................... 102
5.1.5. Indicatori de gestiune (de activitate) ....................................................................................................... 107
5.2. Analiza i diagnosticul financiar pe baza contului de rezultate .............................................. 109
5.3. Analiza fluxurilor de trezorerie ................................................................................................... 116
Teste de evaluare......................................................................................................................... 121
Test de control final .................................................................................................................... 122
Glosar de termeni........................................................................................................................ 123
Bibliografie general .................................................................................................................. 125
Anexe ........................................................................................................................................... 126
3
Bine ai venit la Cursul de
Analiza economico-financiar (II) !
Analiza economico-financiar, aa cum tii deja dup
parcurgerea prii nti a disciplinei, Analiza economico-financiar I,
necesit o viziune integrat a mai multor discipline, bazndu-se pe
cunotine de management general i financiar, contabilitate
financiar i de gestiune, marketing, elemente de finane, statistic i
de calcul matematic, toate acestea n vederea fundamentrii celor
mai bune decizii privind viitorul unei afaceri sau al unei
ntreprinderi.
Analiza financiar, spre deosebire de Analiza economic apreciaz starea de sntate
financiar a firmei i presupune un studiu detaliat al performanelor financiare i al modului de
formare al acestora, al fluxurilor de trezorerie aferente activitilor de exploatare, investiie i
finanare, aprecierea poziiei financiare avnd n vedere i previzionarea evoluiei celor mai sus
menionate.
Obiectivele cursului
- nelegerea procesului de formare a rezultatelor, cuantificarea i
interpretarea fenomenelor i proceselor economice care influeneaz nivelul
i evoluia acestora, nsuirea metodelor i tehnicilor specifice de analiz
financiar
- nsuirea metodologiei de analiz a cheltuielilor i rezultatelor
- nsuirea metodologiei de analiz financiar;
- identificarea i cunoaterea sistemului de indicatori financiari utilizai n analiza financiar
- nelegerea riscurilor activitii i nsuirea metodelor de determinare i evaluare a diferitelor
categorii de riscuri
- nelegerea mecanismelor financiar-contabile ale ntreprinderii i a interaciunii mediu extern-
ntreprindere/ organizaie - structuri financiare optime;
Competene
Competenele pe care le vei dobndi se refer la:
- culegerea, prelucrarea i analiza de informaii privind interaciunea
mediu extern-ntreprindere/ organizaie;
- utilizarea metodelor consacrate de analiz i interpretare n elaborarea
diagnosticelor;
- capacitatea de a interpreta corelaiile din modelele i metodele de
analiz economic i financiar;
- capacitatea de a interpreta cu acuratee fenomenele i procesele economice i financiare;
- aplicarea raionamentelor profesionale n interpretarea informaiilor rezultate din analiz i
diagnostic;
- gndire clar, raionament logic, capacitate de analiz i capacitate de sintez
- evaluarea problemelor finaciare complexe legate de domeniul afacerilor
- capacitatea de analiz independent a unor situaii specifice domeniului analizei financiare a
ntreprinderilor;
- capacitatea de luare a deciziilor privind utilizarea resurselor economico-financiare ale
ntreprinderii i desfurarea proceselor;
- capacitatea de analiz i decizie pe baza cunoaterii costurilor i a eficienei lor;
- stabilirea unor strategii i politici de ntreprindere n vederea creterii eficienei activitii;
- sintetizarea i comunicarea n termeni financiari informaii att extern (ctre investitori), ct i
intern, n cadrul organizaiei;
- posibilitatea stabilirii obiectivelor financiare i de afaceri ale companiei pe termen lung i scurt.
4
Cerine preliminare
nelegerea i aplicarea metodelor de analiz asupra subiectelor abordate vor
fi posibile dac n prealabil au fost parcurse urmtoarele discipline:
- Analiza economic I
- Finane, Management finnaciar
- Contabilitate financiar
- Contabilitate de gestiune
- Control de gestiune
Resurse i mijloace de lucru

Reuita nvrii va fi posibil prin utilizarea urmtoarelor materiale i
instrumente de lucru:
- Suportul de curs ID
- Materialele educaionale sugerate la bibliografia obligatorie
- Situaiile financiare anuale comunicate la prima ntlnire tutorial
- calculator de birou, creion, radier, ascuitoare
Evaluare
Evaluarea cunotinelor dobndite n cadrul acestui curs vizeaz att
cunotinele teoretice ct i abilitile practice de calcul, analiz i
interpretare i are dou componente:
- examen scris (60% din nota final),
- realizarea a cel puin dou teme de control pe parcursul semestrului
(40% din nota final).
Standarde minime pentru nota 5:
- nsuirea principalelor noiuni, idei, teorii;
- cunoaterea problemelor de baz din domeniu;
- abiliti de sistematizare a datelor n tabele
- abiliti de calcul i de analiza n dinamic a indicatorilor
Standarde minime pentru nota 10:
- abiliti de calcul matematic
- analiza n dinamic i factorial;
- interpretarea datelor i diagnosticarea activitilor;
- raionament economic i evidenierea clar a punctelor tari i slabe
- parcurgerea bibliografiei, etc.
Teme de control (TC)

TC 1. Analiza cheltuielilor i rezultatelor (pe baza contului de rezultate)
TC 2. Analiza financiar (pe baza Situaiilor financiare anuale i a setului de
tabele postat pe pagina web)
5
Bibliografie
OBLIGATORIE
1. Mihaela Brsan, Analiza economic i financiar II, curs pentru
nvmntul cu frecven, disponibil la pagina web:
http://cssad.ro/mat_did/birsanm/Analiza_II_martie_2016.pdf
parola: analizacurs
2. Mihaela Brsan, Analiza economic i financiar II, curs pentru
nvmntul la distan, disponibil la pagina web:
http://www.seap.usv.ro/idd/cursuri/15/sem2/CIG_III_AEF_s2.pdf
RECOMANDAT
4. Silvia Petrescu, Analiza economico- financiar, Ed. CECCAR, 2010
5. Mironiuc, Marilena, Analiza economico-financiar : elemente teoretico-metodologice

i aplicaii. Iai : Sedcom Libris, 2006;
6. Camelia Mihalciuc, Valorificarea informaiei financiar contabile n diagnosticul

ntreprinderii, Ed. SEDCOM Libris, Iai, 2009;
Toate acestea fiind spuse, v urm succes!
6
Unitatea de nvare 1.
ANALIZA DIAGNOSTIC A CHELTUIELILOR NTREPRINDERII
Cuprins
1.1 Cheltuielile ntreprinderii: concept, importana analizei i eficiena lor
1.2.Analiza cheltuielilor totale ale ntreprinderii la 1000 lei venituri totale - exemplu de calcul
1.3. Analiza cheltuielilor de exploatare
1.3.1. Caracterizarea general i eficiena cheltuielilor de exploatare
1.3.2. Cheltuieli de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare - exemplu de calcul
1.3.3. Calculul indicatorului cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri la 1000 lei
cifr de afaceri exemplu de calcul
Teste de autoevaluare
Teste de evaluare
Introducere
Funcionarea eficient a nteprinderii ntr-un mediu concurenial, a crui dominant economic o
constituie caracterul limitat al resurselor, necesit gestionarea eficient a costurilor care i
greveaz rezultatele. La realizarea circuitului economic: aprovizionare - producie - stocare -
vnzare concur o serie de cheltuieli care, prin intermediul costurilor, se constituie n elemente
ale preurilor de vnzare a produselor pe pia.
Competene
- capacitate de delimitare a cheltuielilor pe diferite structuri;
- capacitate de analiz a cheltuielilor i urmrirea evoluiei lor n timp;
- capacitate de analiz i decizie pe baza cunoaterii costurilor i a eficienei lor.
Durata de parcurgere 4 ore
7
1.1. Cheltuielile ntreprinderii: concept, importana analizei i eficiena lor
CHELTUIELILE sunt definite ca fiind expresia valoric a consumului de

mijloace bneti efectuat pentru organizarea i desfurarea unei activiti
economice, pentru satisfacerea necesitilor de consum productiv sau
neproductiv ale acesteia.
Cheltuielile cuantific monetar un efort financiar al perioadei,
descompus pe natura resurselor consumate i capabil s permit stabilirea
performanei financiare de ansamblu a ntreprinderii, pe principalele
activiti (exploatare, financiar, extraordinar). Informaia este construit prin intermediul
contabilitii financiare i are caracter general i public.
Cheltuiala nu constituie costuri i nu formeaz obiectul calculaiei deoarece nu sunt
legate de obinerea i de desfacerea unei anumite producii.
Spre deosebire de acestea COSTUL reprezint expresia valoric a unui consum de
factori (resurse) efectuat pentru obinerea unui bun, produs, serviciu, activitate, a cror
realizare pe pia aduc venit.
Factorul determinant care transform o cheltuial n cost este consumul, adic legtura
nemijlocit cu o activitate concret. 1
Abordat informaional, costul estimeaz valoric efortul cauzal-productiv generator de
efecte economice obiective i este capabil s dezvluie att rentabilitatea analitic a fenomenelor
i proceselor derulate, ct i s identifice punctele forte sau slabe n combinarea factorilor de
producie. Modalitatea de construcie a indicatorului se include n sfera informaiilor
confideniale, procurate prin intermediul contabilitii interne sau de gestiune, care ulterior sunt
translatate n contabilitatea general.
Cheltuielile ocazionate de activitatea ntreprinderii sunt supuse prelucrrii separate n

cele dou circuite ale contabilitii:
- contabilitatea financiar, care ia n considerare totalitatea cheltuielilor efectuate de
unitate la stabilirea rezultatului financiar (final). Structurarea acestora se realizeaz prin
mbinarea a dou criterii: natura activitii desfurate i natura cheltuielilor efectuate;
- contabilitatea de gestiune, care recunoate numai anumite cheltuieli (din cele
efectuate de unitate) la determinarea costului de producie. Acestea sunt grupate/regrupate
dup anumite criterii din contabilitatea de financiar, dup destinaii, pe produse, lucrri,
servicii (ca purttori de costuri).
Se observ c pentru a putea fi incluse n costurile produselor, lucrrilor i serviciilor,

cheltuielile nregistrate n contabilitatea financiar dup natura lor (n conturi din clasa 6) trebuie
regrupate n contabilitatea de gestiune (prin conturile din clasa 9 sau alt modalitate 2), dup cu
totul alte criterii, logice, care satisfac necesitile informaionale ale acesteia din urm.
Doctrina contabil abund n tratarea criteriilor de clasificare a cheltuielilor i a
costurilor (cel puin 18 criterii) 3 ns cele care intereseaz managementul firmei
i constituie obiect al analizei sunt:
1. dup modul de nregistrare n contabilitate, cheltuielile sunt:
- ncorporabile corespund unor consumuri normale i sunt nregistrate
att n contabilitatea financiar ct i n contabilitatea de gestiune;
- nencorporabile nu corespund unor consumuri normale, astfel c ele sunt nregistrate
numai n contabilitatea financiar (amenzi, sconturi, penalizri, cheltuielile extraordinare,
cheltuiala cu impozitul pe profit);
1
Alexandru Buglea, Analiza economico-financiar, Ed. Universitii de Vest, Timioara, 2008;
2
Mihaela Brsan, Contabilitate i control de gestiune, suport de curs, Universitatea tefan cel Mare, Suceava, 2013
disponibil la pagina web:
http://www.seap.usv.ro/et/component/option,com_docman/task,cat_view/gid,58/Itemid,37/lang,Romana/
3
Mihaela Brsan, Analiza diagnostic a costurilor i orientarea strategic a ntreprinderii, EDP Bucureti, 2004
8
- supletive (adugate) sunt nregistrate doar n contabilitatea de gestiune (remunerarea
ntreprinztorului; remunerarea capitalului propriu)
2. n funcie de modul de repartizare pe purttori cheltuielile se mpart n:
- cheltuieli directe pot fi individualizate i atribuite n mod direct unui produs sau unei
activiti consumatoare de resurse;
- cheltuieli indirecte sunt generate att de realizarea simultan a mai multor produse,
ct i de locuri de fabricaie comune diferitelor produse sau lucrri, sunt efectuate fie pentru
ntreaga producie a unei secii, fie pentru ntreaga activitate a unei firme. Aceste cheltuieli sunt
colectate pe secii de producie, secii auxiliare, administraie general i sunt atribuite pe produs
sau activitate n mod indirect, printr-un procedeu de repartizare.
3. Dup dependena lor fa de volumul produciei cheltuielile se grupeaz n:
- cheltuieli variabile variaz n raport cu volumul produciei sau al activitii;
- cheltuieli fixe sunt relativ constante fa de nivelul produciei sau al activitii;
4. Dup apartenena la cele trei stadii generale ale activitii de producie, se disting
urmtoarele tipuri de costuri:
- costuri de achiziie cuprind toate cheltuielile specifice stadiului de aprovizionare;
- costuri de producie cuprind acele cheltuieli ocazionate strict de stadiul producie;
- costuri de desfacere/distribuie cuprind cheltuielile specifice desfacerii/distribuiei
produciei obinute.
5. Dup natura lor, aa cum sunt ele tratate n contabilitatea financiar i prezentate n
contul de rezultate:
- cheltuielile de exploatare (materii prime, materiale, cheltuieli cu personalul, alte
cheltuieli);
- cheltuielile financiare (mai ales cheltuielile cu dobnzile);
- cheltuielile extraordinare.
Separat de clasificrile generale ale cheltuielilor, costurilor i veniturilor, n contabilitatea
de gestiune sunt valabile, n funcie de specificul activitii i nevoia de informare a decidenilor
i criterii specifice de clasificare fie a cheltuielilor, fie a costurilor 4.
n economia de pia, productorul, pe lng alte obiective menite s fac afacerea
durabil (cot de pia), este interesat s obin produsul cu un cost ct mai mic nc din
momentul proiectrii acestuia (atunci cnd se face analiza valorii) sau al (re)fundamentrii
preului n vederea negocierii lui, cnd se stabilesc normele consumurilor materiale i ale
consumului de manoper. Acest lucru face necesar apelul la analiza costurilor proiectate, care are
ca obiectiv eliminarea costurilor nereale, exagerate i risipitoare, respectarea normelor
consumurilor materiale, de munc i financiare, pe baza crora se elaboreaz calculele de
fundamentare a costului n documentaia tehnic i economic specific diverselor decizii.
Necesitatea analizei cheltuielilor (costurilor) n vederea minimizrii lor

decurge din faptul c n funcie de preul negociat cu cumprtorii, pe de o
parte, i n funcie de costul de producie, pe de alt parte, profitul va fi mai
mare sau mai mic.
Orice ntreprinztor (considerat raional, care innd seama de resursele pe care le deine,
ia decizia de a produce acea marf care-i permite cea mai bun valorificare a acestora) tie c
pentru a-i maximiza profitul este necesar fie s minimizeze costurile totale cu care obine un
anumit nivel al produciei, fie s maximizeze producia care se poate obine (i vinde) cu un
nivel dat al costurilor. Va trebui optimizat aadar, volumul(qf) i structura produciei(gi) dar i
consumul de resurse, astfel nct costurile aferente s fie minime pentru o rentabilitate
maxim. 5
Reducerea costurilor de producie, n principiu, poate fi conceput numai acolo unde
exist rezerve de reducere a lor. Teoretic, conform principiilor expuse n analiza sistemelor 6, n
4
Elena Hlaciuc, Metode moderne de calculaie a costurilor, Ed. Polirom. Iai, 2000
5
Silvia Petrescu, Analiza economico-financiar, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2003, pg. 127;
6
Mihaela Brsan, Analiz economico-financiar n comer i turism, Ed. Universitii Suceava, 2003,
9
orice unitate patrimonial exist rezerve, determinate de progresul continuu nregistrat n toate
domeniile economice (n special productiv, managerial), punerea lor n valoare fiind condiionat
de cunoaterea existenei i a dimensiunii lor (prin analiz economic).
Pentru managementul ntreprinderii, referitor la costuri este important, n primul rnd,
stabilirea unor costuri normale, ce vor constitui n analizele de cost un criteriu de comparaie a
comportamentului diferitelor categorii de cheltuieli.
Sunt considerate normale n teoria i practica economic urmtoarele mrimi:

- standardele de cheltuieli, stabilite pe baza tehnologiilor de fabricaie, care asigur
obinerea produselor la parametrii proiectai;
- nivelul cel mai sczut al cheltuielilor nregistrate n ramura de activitate respectiv;
- costurile care asigur un profit net anual echivalent dobnzii aferente capitalului
propriu.
n plus, este important ca n fiecare unitate s existe un plan (program, buget) al
costurilor, care s fie n permanen adaptat condiiilor concrete n care au loc procesele
economico-productive, constituind, de asemeni, baz de raportare pentru realizrile
fiecrei perioade.
Practic, ntr-o manier general, analiza cheltuielilor are n vedere structurarea acestora
dup natura lor, aa cum sunt ele tratate n contabilitatea financiar i prezentate n contul de
Profit i pierderi :
a) - cheltuieli de exploatare, reprezint consumurile efectuate n scopul realizrii
obiectului de activitate i cuprind:
- materii prime i materiale consumabile;
- energie electric i ap;
- combustibili;
- lucrri i servicii executate de teri;
- salarii i cheltuieli asimilate acestora;
- impozite, taxe i vrsminte asimilate;
- amortizri i provizioane.
b) - cheltuieli financiare:
- pierderi din creane imobilizate legate de participaii;
- pierderi din vnzarea titlurilor de plasament;
- diferene nefavorabile de curs valutar;
- dobnzi pltite aferente creditelor contractate.
Aceste dou categorii de cheltuieli reprezint cheltuieli aferente activitilor curente
vzute ca orice activiti desfurate de o entitate, ca parte integrant a afacerilor sale, precum i
activitile conexe n care aceasta se angajeaz i care sunt o continuare a primelor activiti
menionate, incidente acestora sau care rezult din acestea 7.
c) - cheltuieli extraordinare 8(grupa 67 Cheltuieli extraordinare), acele cheltuieli care nu
sunt legate de activitatea normal a unitii patrimoniale, aflate n afara puterii decizionale a
conducerii firmei i cuprind:
- cheltuieli legate de operaiuni de gestiune (despgubiri, amenzi, penaliti);
- pierderi din calamiti;
- cheltuieli legate de operaiuni de capital (valoarea contabil a imobilizrilor cedate).
Elementele extraordinare sunt veniturile sau cheltuielile rezultate din evenimente sau
tranzacii ce sunt clar diferite de activitile curente ale firmei i care, prin urmare, nu se
ateapt s se repete ntr-un mod frecvent sau regulat OMFP 3055/2009 ABROGAT
7
OMFP 3055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, publicat n
Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 766 din 10 noiembrie 2009 ABROGAT
8
OMFP 1802/ decembrie 2014 a actualizat planul de conturi astfel c elementele de cheltuieli si venituri
extraordinare au fost eliminate din noul plan de conturi i din noul format al situaiilor financiare.
10
Rspunznd principiului contabil Principiul conectrii cheltuielilor la venituri i
conform Cadrului general al IASC (Comitetul pentru Standardele Internaionale de
Contabilitate), punctul 95 9 cheltuielile sunt recunoscute n contul de profit i pierdere pe baza
asocierii directe ntre costurile implicate i obinerea elementelor de venit. Acest proces,
cunoscut sub numele de conectarea costurilor la venituri, implic recunoaterea simultan sau
combinat a veniturilor i cheltuielilor care rezult direct i concomitent din aceleai tranzacii
sau alte evenimente.
n aceeai perspectiv se afirm n literatura de specialitate 10 c cel mai bun

control al costurilor presupune raportarea resurselor la rezultate, pentru c,
costurile nu apar de la sine, ci sunt puse n slujba obinerii unui anumit
rezultat, i, prin urmare, ceea ce conteaz nu este nivelul absolut al costurilor
ci raportul ntre eforturi i rezultate.
De aceea n analiz, alturi de dinamica cheltuielilor este urmrit i eficiena lor, n

coresponden cu veniturile pe care le genereaz .
Dac se urmrete 11 corelaia ntre venituri i cheltuieli se constat ns c nu toate
cheltuielile genereaz venituri: numai cheltuielile de exploatare se coreleaz direct cu veniturile
de exploatare. Cheltuielile financiare nu au ca rezultat obinerea de venituri financiare, ns
unele dintre ele, cum sunt cele cu dobnzile pltite pentru creditele primite trebuie corelate cu
veniturile din exploatare, n vederea evalurii riscului financiar. Cheltuielile extraordinare se pot
corela parial sau deloc cu veniturile extraordinare.
Indicatorul reprezentativ pentru urmrirea eficienei cheltuielilor, este Rata medie a
cheltuielilor sau cum se mai ntlnete n literatura de specialitate: rata medie de eficien a
cheltuielilor, cheltuieli la 1000 lei venituri (cifra de afaceri), oglindind, indiferent de denumirea
aleas, consumul de resurse i eficiena acestuia.
Calculul acestui indicator se face n urmtoarele variante:
n
Ch ch i
(1) RCht = t 1000(100) sau RCht = i =1
n
1000(100)
vt
Vt t
i
i =1
n
gi rch i
(2) RCht = i =1
100
n
Ch Ca
qv i ci
(3) RCh t
Ca
= 1000(100) = i =1
n
1000(100)
qv
Ca
i pi
i =1
n care:
n
ch
i =1
i - suma cheltuielilor pe categorii de activiti (exploatare, financiare,
extraordinare);
n
vt
i =1
i - suma veniturilor pe categorii de activiti (exploatare, financiare, extraordinare);
gi - structura veniturilor pe activiti (centre de cost):
9
Standardele Internaionale de Contabilitate 2000, pct. 95, Ed. Economic, Bucureti, 2000, pg. 67;
10
Peter F. Drucker, Managementul Strategic, Ed. Teora, Bucureti, 2001, pg. 59;
consumul de resurse se justific prin obinerea unor rezultate

11
Silvia Petrescu, Op. cit., pg. 132;
11
vt i
gi = 100
Vt t
rchi - rata medie a cheltuielilor pe activiti:

chi
rchi = 1000
vt i
qvi - producia vndut exprimat n uniti fizice;

c i - costul mediu de producie unitar;
p i - preul mediu unitar de vnzare.
n
qv
i =1
i c i - costul produciei vndute
n
qv
i =1
I pi - valoarea produciei vndute (cifra de afaceri)
Not: n cursul unui exerciiu financiar (innd cont de factorul timp), sub influena
inflaiei, a strategiilor de pia ale ntreprinderii, costurile de producie ( ci ) i preurile de
vnzare ( pi ) variaz, ceea ce face ca, costul unitar i preul unitar s fie considerate ca valori
medii.
Pentru ca activitatea ntreprinderii s fie eficient Rcht < 1000 (100) lei i
este consecina corelaiei ICht < IVtt .
Diferena 1000 / 100 Rch reprezint rezultatul obinut (profit sau pierdere) la
1000/100 lei venituri sau cifr de afaceri.
Indiferent de modalitatea de grupare a cheltuielilor sau de calcul a indicatorului de

eficien, metodologia de analiz vizeaz:
a) caracterizarea situaiei la un moment dat, n raport cu anumite criterii, ceea ce
presupune:
- analiza evoluiei (dinamicii) fa de o baz de referin;
- analiza structural
b) evaluarea tendinelor n funcie de factorii specifici care le genereaz, fapt ce
presupune construirea de modele corespunztoare i efectuarea analizei factoriale.
Analiza cheltuielilor ntreprinderii este structurat pe urmtoarele probleme:
- analiza cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale
- analiza cheltuielilor de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare
- analiza cheltuielilor aferente cifrei de afaceri la 1000 lei cifr de afaceri
- analiza cheltuielilor variabile la 1000 lei venituri din exploatare sau cifra de afaceri
- analiza cheltuielilor fixe la 1000 lei venituri din exploatare sau cifra de afaceri
- analiza costului pe produs
12
1.2. Analiza cheltuielilor totale ale ntreprinderii la 1000 lei venituri totale - exemplu de
calcul
Pentru exemplificare considerm urmtoarele date ipotetice:

tabel nr. 1
Structura (%) gi Indici de evoluie (%)

Nr. Indicatori Valori ale perioadei
Crt. 0 pr 1 0 pr 1 pr\0 1\0 1\pr
Venituri totale
18250 24719,2 30450 100 100 100 135,5 166,8 123,2
(lei) din care:
- exploatare 16790 23236 28775,25 92 94 94,5 138,4 171,4 123,8
- financiar 1095 1483,2 1370,25 6 6 4,5 135,5 125,1 92,4
- extraordinar 365 - 304,5 2 - 1 - 83,4 -
Cheltuieli
totale (lei) din
15503,37 20562,09 25418,14 100 100 100 132,6 163,9 123,6
care:
- exploatare 14048,19 19286,54 23716,56 90,6 93,8 93,3 137,3 168,8 123,0
- financiar 819,28 1275,55 1274,33 5,3 6,2 5,0 155,7 155,5 99,9
- extraordinar 635,90 - 427,24 4,1 - 1,7 - 67,2 -
Rata medie a Abaterea absolut
cheltuielilor
pr/0 1/pr 1/0
(lei/1000lei),
849,5 831,8 834,75 -17,7 +2,95 -14,75
totale
- exploatare 836,7 830,0 824,2 -6,7 -5,8 -12,5
- financiar 748,2 860,0 930,0 +111,8 +70 +181,8
-
- extraordinar 1742,2 - 1403,1 +1403,1 -339,1
1742,2
Analiza factorial a modificrii ratei medii a cheltuielilor totale realizat pentru relaiile
(1) i (2) evideniaz urmtoarele aspecte (1/0):
(1)
Modificarea total:
Rcht = Rcht1 Rcht 0 = 14,75 lei/1000 lei, n care:
- influena modificrii volumului absolut al cheltuielilor totale:
Ch Ch
Rcht (Cht ) = t1 1000 t 0 1000 = 1392,77 849,5 = +543,27 lei/1000 lei
Vt t 0 Vt t 0
- influena modificrii volumului veniturilor totale:
Ch Ch
Rcht (Vt t ) = t1 1000 t1 1000 = 834,75 1392,77 = 558,02 lei/1000 lei
Vt t1 Vt t 0
R cht = Rcht (Cht ) + Rcht (Vt t ) = +543,27 558,02 = 14,75 lei/1000 lei
(2)
Modificarea total:
Rcht = Rcht1 Rcht 0 = 834,75 849,5 = 14,75 lei/1000 lei, n care :
- influena modificrii structurii veniturilor pe activiti:
n n
gi1 rchi 0 g i0 rchi 0

(94,5 836,7) + (4,5 748,2) + (1,0 1742,2)
Rcht ( gi ) = i =1
i =1
= Rch0 =
100 100 100
= 841,77 849,5 = -7,73 lei/1000 lei
13
- influena modificrii ratei medii a cheltuielilor pe activiti:
n n
g i1 rchi1 g i1 rchi 0
Rcht (rchi ) = i =1
i =1
= Rch1 Rchr = 834,75 841,77 = 7,02 lei/1000 lei
100 100
Rcht = Rcht ( g i ) + Rcht (rchi ) = 7,73 7,02 = 14,75 lei/1000 lei
Concluzii
Se constat c dei s-a avut n vedere o mbuntire a eficienei cheltuielilor la nivelul
ntregii activiti a ntreprinderii, bazat pe reducerea cheltuielilor la 1000 lei venituri (nivel
programat mai mic dect nivelul precedent), la sfritul perioadei se nregistreaz o cretere a
indicatorului fa de nivelul programat cu 2,95 lei/1000 lei, n scdere totui fa de nivelul
anului precedent (-14,75 lei/1000 lei), aspect considerat pozitiv ca urmare a faptului c indicele
de cretere a cheltuielilor totale se situeaz sub indicele de cretere a veniturilor, ndeplinind
condiia de eficien (ICh < I Vt).
Pe activiti s-a dorit o evoluie descresctoare, fiind programate niveluri inferioare celor
aferente perioadei precedente, excepie fcnd activitatea financiar, ca urmare a aciunii unor
factori ce-i vor pune amprenta asupra activitii ntreprinderii (apelarea la credite bancare ca
efect fie al unor nevoi investiionale fie al blocajului financiar, concomitent cu creterea
dobnzilor aferente, deprecierea monedei naionale n raport cu celelalte valute, fenomenul
inflaionist etc.).
Pentru aceast activitate a fost prognozat un nivel ridicat al cheltuielilor la 1000 lei
venituri financiare ca urmare a apariiei factorilor enumerai mai sus, realizndu-se, din aceast
cauz, un nivel al lor mult mai nalt (+70 lei/1000 lei fa de programat, +181,8 lei/1000 lei fa
de precedent).
Activitatea extraordinar s-a dovedit ineficient, realizndu-se, dei nu a fost prognozat,
un nivel mare al cheltuielilor, fiind consecina unor fenomene excepionale, neprevzute n
activitatea ntreprinderii, de natura pierderilor din debitori insolvabili, clieni insolvabili etc.
Activitatea de exploatare este singura la nivelul creia s-au materializat eforturile
ntreprinderii de cretere a eficienei cheltuielilor printr-o eficient utilizare a factorilor de
producie.
Relaia de eficien este respectat, pentru ntreprinderea analizat ICht < IVtt , consecina
fiind, aa cum arat analiza factorial, reducerea ratei medii a cheltuielilor i deci creterea
eficienei lor.
Structura veniturilor, ca factor de influen, reflect dinamica veniturilor pe activiti, n
mod deosebit creterea ponderii veniturilor din activitatea de exploatare, ceea ce constituie un
aspect normal, pozitiv, urmare fie a creterii cererii pentru produsele ntreprinderii (influen
pozitiv, de reducere a nivelului cheltuielilor ca urmare a efectului de scar) fie a modificrilor
n politica de preuri.
Modificarea ratei medii a cheltuielilor pe activiti are o influen favorabil numai n
comparaie cu nivelul precedent (-7,02 lei/1000 lei), comparativ cu nivelul programat influena
este nefavorabil, (+11,7 lei/1000 lei ), n special pe seama ratei cheltuielilor activitii financiare
i excepionale, care deterioreaz eficiena cheltuielilor la nivelul ntreprinderii.
Ca tendin general, se observ o evoluie favorabil, ca urmare a scderii nivelului
cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale, fiind recomandat ns, la activitatea de exploatare
care deine ponderea cea mai mare, o analiz detaliat a acestor cheltuieli pentru a monitoriza
tendina cheltuielilor ce compun aceast grup.
Recitii cursul Contabilitate de gestiune sau Control de gestiune i

artai legtura ntre cheltuieli i avantajele concureniale ale firmei
14
1.3. Analiza cheltuielilor de exploatare
Cheltuielile de exploatare sunt legate de activitatea normal, curent
a unitii patrimoniale, activitate ce cuprinde operaiile cu caracter
economic i comercial privind aprovizionarea, producia i
comercializarea produselor fabricate.
Cheltuielile de exploatare dein, din aceste considerente, ponderea
cea mai mare i fac obiectul expres al analizei economice, informaiile
obinute ajutnd ntreprinderea n alegerea strategiilor ce-i ofer
posibilitatea s concureze pe pia n condiii de performan.
Managementul firmei are posibilitatea, prin analiza indicatorilor de cost, s controleze i s
planifice costurile, cu scopul de a stabili un pre al produselor sale competitiv i, n acelai timp,
profitabil.
Diagnosticul cheltuielilor de exploatare presupune rezolvarea urmtoarelor probleme:

- caracterizarea general i eficiena cheltuielilor de exploatare pe total, pe categorii de
cheltuieli i pe activiti ce compun ciclul de exploatare;
- analiza cheltuielilor variabile i fixe;
- analiza cheltuielilor materiale;
- analiza cheltuielilor salariale;
- analiza costului unitar;
- metodologia de cuantificare a cilor de reducere a costurilor.
1.3.1. Caracterizarea general i eficiena cheltuielilor de exploatare

n dinamic, analiza cheltuielilor de exploatare vizeaz evoluia acestora 12
(care poate fi proporional cu cea a cifrei de afaceri, cu aceeai tendin dar
cu ritmuri mai lente - degajnd surplus de rezultat - sau cu ritmuri mai
rapide erodnd rezultatul -), evidenierea modificrilor intervenite de la o
perioad la alta sau fa de obiectivele urmrite, pe total, pe activiti i pe
categorii de cheltuieli.
Din punct de vedere structural, analiza cheltuielilor de exploatare urmrete
modificrile intervenite n structura att a activitilor ct i a cheltuielilor, determinarea
importanei, ca nivel al costului i ca pondere n totalul cheltuielilor, pentru a identifica acele
categorii de cheltuieli a cror ameliorare(scdere) genereaz economii semnificative (cu condiia
s nu fie afectat calitatea produselor) i care necesit atenie deosebit din partea managerilor.
Analiza eficienei lor se face utiliznd urmtorii indicatori:
a) Cheltuieli de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare ( Rche ), pe total
ntreprindere /categorii de cheltuieli/ pe activiti componente ale exploatrii, cu relaiile:
a 1 ) pentru nivelul total al cheltuielilor de exploatare :
n
Che
chei
Rche = 1000 = i =1
1000
Vte Vte
a 2 ) pe categorii de cheltuieli de exploatare ( rchei ) (materii prime, materiale, energie,
ap, lucrri i servicii de la teri, salarii, amortizare, variabile, fixe, directe, indirecte, etc):
chei
rchei = 1000
Vte
12
Monica Petcu, Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pg. 205;
15
n consecin:
n
Rche = rchei
i =1
a 3 ) pe tipuri de activiti de exploatare ( rchei ) (vnzri de mrfuri, livrri de produse,

executri de servicii, producia stocat, producia imobilizat, alte venituri de exploatare) pentru
care se pot determina veniturile aferente:
chei
rchei = 1000
vtei
n consecin:
n
g i rchei
Rche = i =1
,
100
unde:
gi - structura veniturilor din exploatare pe tipuri de activiti;
vte
g i = i 100
Vte
rchei - rata cheltuielilor de exploatare la 1000 lei venituri pe categorii de cheltuieli sau
tipuri de activiti, dup caz.
b) Cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri la 1000 lei cifr de afaceri

c) ( Rche Ca )
Calculul acestui indicator i gsete justificarea n faptul c cifra de afaceri constituie
principala component a veniturilor de exploatare, deinnd ponderea cea mai mare i ca atare, i
va fi ataat ponderea cea mai mare a cheltuielilor de exploatare. Dou modele factoriale
definesc aceast relaie:
n
Ch
qv i ci
b 1 ) Rche Ca
= 1000 = i =1
n
1000
qv
Ca
i pi
i =1
n
g i rchei
b 2 ) Rche Ca
= i =1
100
unde: qvi - volumul fizic al produciei vndute;
c i - costul mediu pe produs;
p i - preul mediu de vnzare pe produs (exclusiv TVA);
g i - structura produciei vndute pe produse;
rchei - cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri la 1000 lei cifr de afaceri
pe produs,
ci
rchei = 1000 ;
pi
n
qv
i =1
i c i - producia vndut exprimat n cost mediu de producie;
16
n
qv
i =1
i p i - producia vndut exprimat n pre mediu de vnzare (cifra de
afaceri).
La interpretarea influenei factorilor trebuie avute n vedere urmtoarele

elemente:
a) structura produciei (fabricate sau vndute) are o influen evident n
evoluia cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri prin faptul c produsele au
costuri unitare i preuri de vnzare diferite i o contribuie diferit n
realizarea vnzrilor. Astfel, creterea ponderii produselor cu cheltuieli la 1000 lei mai mari
dect media duce la creterea cheltuielilor la 1000 lei pe total producie dup cum, creterea
ponderii produselor cu cheltuieli la 1000 lei mai mici dect media determin reducerea
cheltuielilor la 1000 lei pe total producie.
b) preurile de vnzare au o influen invers proporional asupra indicatorului prin
situarea la numitorul relaiei de calcul ceea ce face ca orice cretere a preurilor s determine o
reducere a indicatorului i invers.
c) costurile unitare de producie au o influen de acelai sens asupra indicatorului
creterea lor determinnd, evident, creterea cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri. Costurile
unitare de producie se modific att sub influena costurilor de achiziie a resurselor ct i ca
urmare a modului n care ntreprinderea utilizeaz aceste resurse n condiii tehnologice i
tehnico-organizatorice (manageriale) n continu schimbare i inovare.
Se constat c de fapt acest indicator reflect o exprimare indirect a ratei rentabilitii
comerciale prin faptul c orice cretere a indicatorului are drept consecin reducerea ratei
rentabilitii comerciale.
Not:
Majoritatea ratelor reflect o varietate de informaii printr-o singur cifr ceea ce face ca
ele s devin irelevante dac nu se iau n considerare urmtoarele aspecte:
- tendina ratelor n perioade succesive de activitate;
- o analiz detaliat a evenimentelor care au influenat activitile firmei pe parcursul
unui exerciiu financiar sau a mai multora;
- evaluarea tendinelor activitii firmelor cu profil similar (benchmarking).
1.3.2. Cheltuieli de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare - exemplu de calcul
Pentru exemplificarea relaiei (a) considerm urmtoarele date ipotetice: tabel nr. 2
Valori ale perioadei ( lei) RON Modificarea Indice de Structura (%)
Nr.
Indicatori absolut evoluie
crt.. 0 1 0 1
(u.m.) (%)
Cheltuieli de exploatare
1. 2850000 4304850 +1454850 151,04 100 100
totale din care:
- materii prime i
1.1. 1510500 2195473,5 +684973,5 145,34 53 51
materiale
- combustibili, energie,
1.2. 114000 223852,2 +109852,2 196,36 4 5,2
ap
1.3. - alte cheltuieli materiale 78375 43048,5 -35326,5 54,92 2,75 1
- lucrri i servicii
1.4. executate de teri 57000 21524,25 -35475,75 37,76 2 0,5
- impozite, taxe
1.5. 57000 86097 +29097 151,04 2 2
vrsminte
1.6. - salarii personal 712500 1226882,25 +514382,25 172,19 25 28,5
- asigurri i protecie
1.7. 263625 453731,19 +190106,19 172,11 9,25 10,54
social
- alte cheltuieli de
1.8. 14250 13775,52 -474,48 96,67 0,5 0,32
exploatare
1.9. - amortizri i provizioane 42750 40465,59 -2284,41 94,65 1,5 0,94
2. Venituri din exploatare 3438000 4995000 +1557000 145,28 - -
17
Rata medie a cheltuielilor are urmtoarele valori:
Tabel nr. 3
RATA MEDIE A CHELTUIELILOR
MODIFICAREA
CATEGORII DE CHELTUIELI (lei/1000 lei)
ABSOLUT (u.m.)
0 1
1. Cheltuieli totale din care: 828,97 861,83 +32,86
1.1. - materii prime, materiale 439,35 439,53 +0,18
1.2. - combustibili, energie, ap 33,15 44,81 +11,66
1.3. - alte cheltuieli materiale 22,79 8,61 -14,18
1.4. - lucrri i servicii executate de
16,58 4,31 -12,27
teri
1.5. - impozite, taxe i vrsminte 16,58 17,23 +0,65
1.6. - salarii personal 207,24 245,62 +38,38
1.7. - asigurri i protecie social 76,68 90,83 +14,15
1.8. - alte cheltuieli de exploatare 4,14 2,75 -1,39
1.9. - amortizri i provizioane 12,43 8,10 -4,33
Concluzii
Se constat o situaie nefavorabil ca urmare a creterii cheltuielilor (+51,04%) ntr-un
ritm mai mare dect veniturile (+45,28%), ceea ce face ca Rata medie a cheltuielilor de
exploatare totale dei se menine sub 1000 lei venituri s creasc cu 32,86 lei/1000 lei, fapt ce se
va reflecta negativ n performana ntreprinderii privit prin prisma rentabilitii obinute (rata
rentabilitii), a crei mrime se va situa n perioada curent sub nivelul precedent.
Creterile cele mai mari se nregistreaz la categoria cheltuielilor cu salariile i
asigurrile sociale (+72%) i la costurile cu energie i ap (+96,36%), a cror pondere crete cu
3,5% respectiv 1,5%, pe fondul, probabil, al unor creteri salariale sau angajri suplimentare,
fr corespondent n creterea veniturilor, i a creterii inflaioniste a preurilor la combustibili,
energie, ap (sau consumuri suplimentare).
n raport cu valorile obinute la aceste poziii este necesar o analiz detaliat a acestor
categorii de cheltuieli i instituirea unor msuri obligatorii de reducere a lor pentru ca
ntreprinderea s rmn competitiv.
Un aspect pozitiv se remarc n efortul ntreprinderii de a optimiza totui procesul de
producie prin reducerea ponderii cheltuielilor cu materii prime i materiale (2%) ceea ce poate
nsemna o reducere a consumurilor specifice, iar la cteva categorii de cheltuieli nregistrndu-
se reduceri foarte mari: cheltuieli cu lucrri i servicii executate de teri (- 62,24%), alte
cheltuieli (uzura obiectelor de inventar, cheltuieli cu materiale nestocate: -45,08%), reducerea
cheltuielilor cu provizioane i amortizarea(-5,35%).
Interesant va fi de urmrit n practic evoluia cheltuielilor de exploatare la 1000 lei
producie fabricat. n cazul produciei stocate i imobilizate, creterea sau scderea acesteia
(fcnd distincie ntre volumul fizic i costul aferent) poate fi determinat de factori
conjuncturali ai pieei sau de alt natur, sau o opiune a conducerii pentru realizarea unor
obiective viitoare.
Analiza factorial a cheltuielilor va cuantifica influenele factorilor care le

determin nivelul i dinamica, va stabili cauzele evoluiilor, n scopul
identificrii posibilitilor de reducere. Msurile ce trebuie luate pentru
creterii eficienei cheltuielilor se regsesc n cauzele i factorii de influen.
Interpretarea influenelor factorilor va fi efectuat n funcie de cauzele i condiiile care

au generat modificrile. Astfel, influena structurii produciei poate fi apreciat ca justificat
favorabil doar dac modificrile de produse sunt consecina schimbrii raportului dintre cerere
i ofert n favoarea cererii anumitor produse (chiar dac nivelul cheltuielilor la 1000 lei cifr de
afaceri pe produse este mai mare dect cel mediu programat pe ntreprindere). Modificarea
preurilor la nivelul fiecrui productor (ofertant de produse), poate fi consecina unor cauze
18
dependente sau independente de activitatea ntreprinderii, fiind necesar evidenierea condiiilor
concrete care le-au generat (schimbarea raportului dintre cerere i ofert, mbuntirea calitii
produselor, schimbarea destinaiei produsului, acordarea de bonificaii, evoluia cursului de
schimb, intervenia statului n cazul produselor de importan naional sau strategic etc).
Ceea ce trebuie reinut se refer la faptul c evoluia costurilor ntr-un ritm mai mare
dect a veniturilor este interpretat ntotdeauna ca avnd o influen negativ, fiind n majoritatea
cazurilor, consecina depirii consumurilor specifice normate, scderii productivitii muncii,
diminurii gradului de utilizare a capacitii de producie i alte cauze care reflect
disfuncionaliti, cu excepia cazului cnd folosirea unor materii prime i materiale de calitate
superioar celor prevzute se reflect n mbuntirea calitii produselor i creterea preului de
vnzare al acestora sau cnd nerealizarea vnzrilor are cauze externe ntreprinderii.
1.3.3. Calculul indicatorului cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri la

1000 lei cifr de afaceri exemplu de calcul
Se consider urmtoarele date ipotetice:

tabel nr. 4
Nr. Indicatori Valori ale perioadei Modificarea Indice de
crt.. 0 1 absolut (u.m.) evoluie (%)
1. Volumul fizic (buc) qv
al produciei vndute pe - - - -
grupe de produse:
- grupa A 48000 45000 -3000 93,75
- grupa B 42000 75000 +33000 178,57
- grupa C 30000 30000 - -
2.
Costul mediu ( c ) unitar
- - - -
(lei) din care ( c i ):
- grupa A 24,0 30,48 +6,48 127
- grupa B 19,0 23,75 +4,75 125
- grupa C 30,0 38,40 +4,80 128
3. Preul mediu ( p ) de
vnzare unitar (lei), din - - - -
care ( p i ):
- grupa A 30,0 35,0 +5,0 116,66
- grupa B 24,0 30,0 +6,0 125,0
- grupa C 33,0 39,0 +6,0 118,18
4. Producia vndut (lei),
exprimat n:
4.1. - pre de vnzare, total 3438000 4995000
+1557000 145,28
(Qv) (Ca): (100 %) (100 %)
- grupa A 1440000 1575000 +135000 109,37
(41,88) (31,53)
- grupa B 1008000 2250000 (45,05) +1242000 223,21
(29,32)
- grupa C 990000 (28,80) 1170000 +180000 118,18
(23,42)
4.2. - cost de producie, total 2850000 4304850 +1454850 151,04
(Ch):
- grupa A 1152000 1371600 +219600 119,06
- grupa B 798000 1781250 +983250 223,21
- grupa C 900000 1152000 +252000 128,0
5. Cheltuieli la 1000 lei Ca
Ca 828,97 861,83 +32,86 103,96
total ( RChe )
- grupa A 800,00 870,85 +70,85 108,85
- grupa B 791,66 791,66 - -
- grupa C 909,09 984,61 +75,52 108,30
19
n
qv i ci
1. Rche Ca
= i =1
n
1000
qvi =1
i pi
Modificarea absolut:
3 3
qvi1 c i1 qv i0 c io
Rche Ca
= Rche
Ca
1 Rche Ca
o = i =1
3
1000 i =1
3
1000 =
qv
i =1
i1 p i1 qv
i =1
i0 p i0
861,83 828,97 = +32,86 lei/1000 lei
n care:
1. influena modificrii produciei vndute (qvi):

3 3
qvi1 c i 0 qv i0 c i0
Rche (qvi ) =
Ca i =1
3
1000 i =1
3
1000 =
qv
i =1
i1 p i0 qv
i =1
i0 p i0
822,46 828,97 = 6,51lei / 1000 lei
2. influena modificrii costului mediu de producie ( c i ):

3 3
qvi1 c i1 qv i1 c i0
Rche (c i ) =
Ca i =1
3
1000 i =1
3
1000 =
qv
i =1
i1 p i0 qv
i =1
i1 p i0
1039,82 822,46 = + 217,36 lei / 1000 lei
3. influena modificrii preurilor de vnzare ( p i ):

3 3
qvi1 c i1 qv i1 c i1
Rche ( pi ) =
Ca i =1
3
1000 i =1
3
1000 =
qv
i =1
i1 p i1 qv
i =1
i1 p i0
861,83 1039,82 = 177,99 lei / 1000 lei
Rche Ca = Rche Ca (qvi ) + Rche Ca (c i ) + Rche Ca ( p i ) =

6,51 + 217,36 177,99 = +32,86 lei / 1000 lei
20
n
g i rchei
2. Rche Ca
= i =1
100
Rche Ca = Rche1Ca Rche0Ca = 861,83 828,97 = +32,86 lei/1000 lei, n care:
1. influena modificrii structurii vnzrilor (cifrei de afaceri) gi:

3 3
g i1 rchei 0 g i0 rchei 0
Rche ( g i ) =
Ca i =1
i =1
= 821,79 828,97 = 7,18 lei/1000 lei
100 100
2. influena modificrii indicatorului cheltuieli de exploatare la 1000 lei Ca/produs

3 3
g i1 rchei1 g i1 rchei 0
Rche (rchei ) =
Ca i =1
= 861,83 821,79 = +40,04 lei/1000 lei
i =1
100 100
Rche Ca = Rche Ca ( g i ) + Rche Ca (rchei ) = 7,18 + 40,04 = +32,86 lei/1000 lei
ci
dar rchei = 1000
pi
2.1. influena modificrii costului mediu pe produse c i :
3 3
c i1 c i0
=
g i1
p
1000 =
g i1
p
1000
Rche Ca (c i ) = =
i 1 i0 i 1 i0
100 100
30480 23750 38400
31,53 1000 + 45,05 1000 + 23,42 1000
= 30000 24000 33000
100
- 821,79 = 1038,67 821,79 = +216,88 lei/1000 lei
2.2. influena modificrii preurilor medii de vnzare pe grupe de produse p i :

3 3
c i1 c i1
g i1
i =1 p i1
1000 g i1
i =1 p i0
Rche Ca ( p i ) = = 861,83 1038,67 = 176,84 lei/1000
100 100
lei
Rche Ca (rchei ) = Rche Ca (c i ) + Rche Ca ( p i ) = +216,88 176,84 = +40,04 lei/1000 lei
Se constat:
- o cretere a volumului vnzrilor att la nivelul ntreprinderii (+45,28%), ct i
produselor, ndeosebi pe seama grupei B (+123,21%) a crei pondere crete n perioada curent
de la 29,32% la 45%;
- evoluia produciei fizice are o influen pozitiv, de reducere a indicatorului. Trebuie
remarcat faptul c aceast influen nu este direct (qv n relaia de calcul este factor
multiplicator i matematic se reduce) ci indirect, prin faptul c prin creterea produciei
fabricate i vndute costul unitar scade, ca urmare a scderii costului fix pe unitatea fizic de
produs.
- costurile medii pe produs att la nivelul ntregii producii ct i pe grupe de produse
cresc cu mult mai mult dect cresc preurile medii de vnzare (A: +10,34%, C: +9,82%),
excepie fcnd grupa B pentru care evoluia este proporional (+25%);
21
- aceast evoluie neproporional pe produse, n defavoarea veniturilor ncasate, se
menine la nivelul ntreprinderii, creterea cifrei de afaceri (+45,28%) fiind sub nivelul creterii
costurilor aferente produciei vndute (+51,04%);
- consecina este, la nivelul indicatorului de eficien Rche Ca , o cretere pentru produsul
A (+8,85%) i C (+8,30%), pentru produsul B nivelul rmnnd constant, reflectndu-se ntr-o
evoluie nefavorabil a performanelor ntreprinderii, de reducere a ratei rentabilitii.
Evoluia profitului i a ratei rentabilitii ca i consecin a evoluiei

cheltuielilor i a eficienei lor este prezentat n tabelul 5.
Tabel nr. 5
Valori ale perioadei Abaterea
nr. Indice de
Indicatori absolut
crt. 0 1 evoluie (%)
(u.m.)
Rezultat (profit), lei, total n
588.000 690.000 +102.150 117,37
care pe produse:
1. -A 288.000 203.400 -84.600 70,62
-B 210.000 468.750 +258.750 223,21
-C 90.000 18.000 -72.000 20
Rata rentabilitii (%), total, din
17,10 13,82 -3,28
care pe produse:
2. -A 20,0 12,91 -7,09
-B 20,8 20,8 -
-C 9,09 1,54 -7,55
Se constat c dei profitul crete, pe fondul unei evoluii difereniate a cifrei de afaceri i
a cheltuielilor, n sensul c indicele Ca (Ica) < indicele Ch (Ich), rentabilitatea ntreprinderii,
exprimat prin rata rentabilitii, scade.
Analiza factorial confirm, n orice variant de calcul, faptul c, creterea costurilor are
influen negativ, preurile practicate fiind insuficiente pentru a asigura o cretere a profitului
proporional cu creterea volumului fizic al produciei vndute.
Aceste rezultate sunt semnale de alarm pentru administratorii ntreprinderii,
ntreprinderea funcionnd nc n parametrii de profitabilitate, reducerea continu a ratei
rentabilitii putnd duce ns activitatea ntreprinderii n zona de nerentabilitate de unde
redresarea este greu de realizat.
Teste de autoevaluare:
Dup ce ai parcurs unitatea de nvare, citind-o cu atenie i fr a consulta

notiele, dai rspunsuri urmtoarelor chestiuni, completnd linia punctat.
1. Dup dependena fa de volumul activitii se disting urmtoarele categorii de

cheltuieli:..
2. Pentru ca activitatea ntreprinderii s fie considerat eficient din perspectiva evoluiei
cheltuielilor trebuie ndeplinite urmtoarele condiii

Teste de evaluare
Ce presupune metodologia de analiz a cheltuielilor firmei?
Ce indicator msoar eficiena cheltuielilor firmei i care sunt variantele de
calcul?
Ce condiie trebuie s ndeplineasc Rch pentru ca activitatea firmei s fie eficient?
22
Unitatea de nvare 2
ANALIZA CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE PE CATEGORII DE

CHELTUIELI
Cuprins
2.1. Analiza cheltuielilor variabile i fixe
2.1.1. Analiza n dinamic i factorial a cheltuielilor variabile
2.1.2. Analiza n dinamic i factorial a cheltuielilor fixe
2.2. Analiza cheltuielilor materiale i salariale
2.2.1. Analiza cheltuielilor materiale
2.2.2. Analiza cheltuielilor cu salariile
2.3. Analiza cheltuielilor financiare
2.4. Analiza costului pe produs
Teste de evaluare
Introducere
Cheltuielile de producie (operaionale sau de exploatare) pot fi structurate, n scopul analizei, n
funcie de diferite criterii, fiecare avnd semnificaie specific n activitatea de gestiune.
Structura cheltuielilor abordat n aceast unitate de nvare este important pentru ntreprindere
din punct de vedere al strategiei de dezvoltare a acesteia i din punctul de vedere al calculului
riscului de exploatare.
Competene
- capacitate de delimitare a cheltuielilor pe diferite structuri;
- capacitate de analiz a cheltuielilor i urmrirea evoluiei lor n timp;
- capacitate de analiz i decizie pe baza cunoaterii costurilor i a eficienei lor.
Durata de parcurgere: 4 ore
2.1. Analiza cheltuielilor variabile i fixe

Cheltuielile de exploatare, n funcie de comportamentul fa de volumul
de activitate se mpart n:
- cheltuieli variabile;
- cheltuieli fixe.
Aceast clasificare a cheltuielilor este important pentru
ntreprindere din punct de vedere al strategiei de dezvoltare a acesteia i
din punctul de vedere al calculului riscului de exploatare.
Cheltuielile variabile reprezint acea component a cheltuielilor de
exploatare dependent de volumul fizic de activitate i de structura acesteia fiind consecina
deciziei de exploatare a ntreprinderii. Ele i modific volumul corespunztor i n acelai sens
cu modificarea volumului fizic al produciei, consecina acestui comportament fiind apariia i
dispariia lor odat cu activitile care le determin.
Fiind rezultatul deciziei de exploatare, de utilizare a capacitilor de producie existente
modificarea lor n raport cu volumul de activitate se realizeaz n urmtoarele forme:
- proporional cheltuielile cresc proporional cu producia fizic:
- progresiv cheltuielile cresc mai rapid dect producia fizic;
- degresiv cheltuielile cresc mai ncet dect producia fizic;
- regresiv cheltuielile scad cnd producia crete.
23
Cheltuielile fixe reprezint acea parte a cheltuielilor care nu depinde de volumul de
activitate. n limite importante ale volumului produciei aceste cheltuieli, ca sum total, nu
nregistreaz variaii, ceea ce nseamn c, cu ct volumul produciei crete cu att cheltuielile
fixe unitare scad, ca efect al economiilor de scar.
Aceste cheltuieli sunt urmarea deciziei de investiii n cadrul ntreprinderii; n aceast
categorie cuprindem: costurile cu amortizarea, cele cu cercetarea-dezvoltarea, cele cu
administraia firmei.
Literatura de specialitate, prin unii autori, 13,14 este rezervat legat de oportunitatea
analizei pe o astfel de structur a cheltuielilor, avnd n vedere urmtoarele considerente:
a) diferitele componente ale costurilor de producie au un comportament diferit, variabil
sau fix (n raport cu volumul total de producie), n funcie de mrimea intervalului de timp la
care se raporteaz (termen scurt, termen mediu i lung).
Clarificri necesare
Prin termen scurt, n studiul costurilor, se nelege un interval de timp n
limitele cruia nu sunt posibile creteri de producie prin darea n folosin
a unor noi capaciti sau manifestrii, n plan tehnologic, a progresului
tiinific, ntreprinztorii fiind obligai s se ncadreze n limitele produciei realizabile cu
capacitile de producie existente, o parte din costuri avnd din aceast cauz caracter fix.
Pe termen lung lucrurile se schimb: prin investiii sau alte operaiuni, ntreprinztorul
are posibilitatea s intervin asupra mrimii capacitilor de producie i astfel, o parte a
cheltuielilor fixe (legate de amortizarea capitalului fix) devin variabile.
Din acest considerent aceast structurare este valabil, n opinia specialitilor 15, doar n
analizele pe termen scurt, cnd capitalul tehnic este relativ neschimbat. Pe termen lung, creterea
capacitii de producie prin investiii transform factorii fici n variabili.
b) accentuarea concurenei internaionale, globalizarea afacerilor impune regndirea
problematicii calculaiei i analizei costurilor. Companiile dezvolt din ce n ce mai mult
activiti suport (de marketing), ceea ce conduce la creterea cheltuielilor generale (considerate
n principiu fixe), ponderea lor ajungnd astzi la 70% din costurile totale (fa de 10% n
trecut).
Utilitatea ei este dovedit ns n calculul pragului de rentabilitate ( a Cifrei de afaceri

minime de realizat pentru ca ntreprinderea s nu nregistreze pierderi, P = 0), i n optimizarea,
pe aceast baz a structurii produciei i desfacerii produselor, punnd n eviden produsele cele
mai rentabile, permind reglarea produciei funcie de ritmul i posibilitile de valorificare a
acesteia prin vnzare.
Opiunea pentru folosirea n analiza cheltuielilor a delimitrii lor n variabile

i fixe se justific prin aceea c o astfel de analiz contribuie la:
- elaborarea politicii de fabricaie i vnzri n funcie de gradul de
rentabilitate al produselor i de contribuia la acoperirea cheltuielilor comune
(fixe);
- stabilirea programului de producie din punct de vedere cantitativ;
- determinarea pragului de rentabilitate necesar pentru dimensionarea unor activiti i
categorii de cheltuieli.
n orice caz, dac se opteaz pentru analiza cheltuielilor pe aceast structur, se au n

vedere urmtoarele aspecte:
1. analiza n dinamic i factorial a cheltuielilor variabile;
2. analiza n dinamic i factorial a cheltuielilor fixe;
13
Maria Niculescu, Diagnostic global strategic, Ed. Economic, Bucureti, 1997, pg.
14
Toader Gherasim, Microeconomie, Ed. Economic,Bucureti, 1994, pg. 13 -14;
15
24
2.1.1. Analiza n dinamic i factorial a cheltuielilor variabile
Diagnosticul cheltuielilor variabile este important pentru c asigur

ncadrarea ntr-un nivel de rentabilitate care s permit practicarea unor
preuri menite s contribuie la meninerea cotei de pia.
Caracteristica lor general este de a fi constante (sau de a se modifica nesemnificativ) pe

unitate de produs i de a varia (crete/descrete) odat cu variaia n acelai sens a volumului de
activitate.
n categoria cheltuielilor variabile se includ:
- cheltuieli cu materiile prime i materialele directe;
- cheltuieli cu manopera direct;
- alte categorii de cheltuieli care variaz relativ proporional cu volumul de activitate.
n general, cheltuielile variabile sunt cheltuieli directe, care pot fi individualizate
distinct pe produsele la a cror realizare particip, i evolueaz odat cu volumul produciei
fr ca acest lucru s se realizeze n acelai timp. Din acest punct de vedere unele sunt
proporionale (cheltuieli materiale directe, salariile directe), iar altele neproporionale (alte
cheltuieli materiale i salariale).
Pornind de la caracterul lor de dependen fa de volumul produciei, n practic se
ntlnesc urmtoarele situaii (n concordan cu ciclul de via al produselor):
a) IChv < ICa
Aceast relaie este specific perioadei de expansiune, cnd cifra de afaceri nregistreaz
creteri puternice att ca volum al vnzrilor ct i pe seama preurilor practicate. Reprezentarea
grafic corespunde curbei randamentelor cresctoare.
b) IChv = ICa
Aceast relaie este caracteristic fazei de maturitate. Aprovizionarea ritmic,
concordana acesteia cu dinamica i structura vnzrilor, asigurarea calitii etc. pot duce la
stabilizarea costurilor variabile unitare i la meninerea rentabilitii. Reprezentarea grafic
corespunde curbei randamentelor constante.
c) IChv > ICA
Corespunztor acestei situaii, de declin, ntreprinderea nregistreaz consumuri ridicate.
Salariile i alte cheltuieli variabile cresc mai repede dect volumul de activitate. Frecvent
utilajele tehnice au o vrst medie. Continuarea activitii n asemenea condiii mrete riscul de
exploatare i faliment. Grafic corespunde curbei randamentelor descresctoare.
Analiza n dinamic permite cunoaterea evoluiei lor fa de alta considerat normal
sau fa de realitile din alte uniti similare (n msura n care pot fi cunoscute).
Structural, analiza are n vedere natura cheltuielilor (materiale, salariale), locul de
formare (centre de cost), iar n cadrul acestora, analiza poate fi detaliat pe produse (grupe de
produse).
Analiza factorial a cheltuielilor variabile se face utiliznd indicatorul rata medie a
cheltuielilor variabile ( Rchv) , determinat n aceleai variante ca i rata medie a cheltuielilor de
exploatare prin raportarea cheltuielilor variabile la veniturile totale ale exploatrii, la cifra de
afaceri sau la valoarea produciei fabricate .
- pentru cheltuielile variabile aferente exploatrii:
Chv
(1) Rchv = 1000
Vte
- pentru cheltuielile variabile aferente cifrei de afaceri:
n
Chv
qv i chv i
(2) Rchv = 1000 = i =1
n
1000
qv
Ca
i pv i
i =1
25
- pentru cheltuielile variabile aferente produciei fabricate:
n
Chv
qf i chv i
(3) Rchv = 1000 = i =1
n
1000
qf
Qf
i ci
i =1
g i rchvi
(4) Rchv = i =1
100
unde: chvi - costul mediu variabil unitar;
pvi - preul mediu de vnzare unitar;
c i - cost mediu de producie unitar
g i - structura cifrei de afaceri sau a veniturilor din exploatare pe activiti/produse;
rchvi - rata cheltuielilor variabile pe activiti /produse.
(5) innd cont de natura cheltuielilor (materiale, salariale) ce compun cheltuielile
variabile, rata medie a cheltuielilor variabile poate fi descompus n rate pariale i considerat
ca sum a acestora astfel:
n
Rchv = rchm + rchs + rachv = rchvi
i =1
unde: rchm - rata medie a cheltuielilor variabile materiale;
rchs - rata medie a cheltuielilor variabile salariale;
rachv - rata medie a altor cheltuieli variabile.
chvi
rchvi = 1000
Vte
2.1.2. Analiza n dinamic i factorial a cheltuielilor fixe

Aceste cheltuieli sunt determinate, n general, de capacitatea de producie a
ntreprinderii, iar structura lor difer de la o ntreprindere la alta n funcie
de factorii care-i determin capacitatea de producie, respectiv de
apartenena la o anumit ramur cu activitate industrial.
Independente, pe un anumit orizont de timp, de volumul produciei,
cheltuielile fixe prezint importan pentru c sunt indispensabile desfurrii oricrei activiti
i acoperirea lor prin practicarea anumitor nivele de pre determin strategii de ntreprindere i de
pia specifice.
Cu alte cuvinte cheltuielile fixe rmn la aceeai dimensiune (constante) atta timp ct
capacitatea de producie nu se schimb. Acestea se repartizeaz asupra ntregii producii i,
pe termen scurt (lum n considerare aceast ipotez deoarece pe termen lung, prin investiii
dictate de strategiile de dezvoltare/cretere capacitile de producie se schimb), vor fi cu
att mai reduse pe unitatea de produs, cu ct volumul produciei este mai mare.
Din aceast perspectiv privind lucrurile reducerea acestor cheltuieli solicit
ntreprinderea la o exploatare complet a mainilor i utilajelor, inclusiv a suprafeelor de
producie, pentru c numai o exploatare optim a capacitii de producie are ca efect repartizarea
unor cote de cheltuieli fixe mai mici pe unitatea de produs i imprim cheltuielilor variabile
caracter proporional. n raport cu piaa, ntreprinderile care nregistreaz cheltuieli de regie
(fixe) mari, pentru a putea funciona, trebuie, fie s practice preuri mari (dac piaa i
concurena permit acest lucru), fie s realizeze un volum mai mare de producie.
26
Exist dou categorii de cheltuieli fixe 16:
- cheltuieli fixe propriu-zise, ce sunt ocazionate de simpla existen a ntreprinderii i a
activelor sale i care rmn constante n cadrul unei capaciti de producie date, indiferent de
volumul produciei (amortizarea, primele de asigurare, impozitele i taxele locale), i
- cheltuieli relativ fixe, care manifest sensibilitate la modificarea volumului produciei,
n funcie de gradul de utilizare a capacitii de producie (salariile personalului indirect
productiv implicat n procesele de producie, salariile personalului de conducere, tehnic,
economic i de alt specialitate, administrativ i de deservire a seciilor i a ntreprinderii,
cheltuielile asimilate acestora, cheltuielile cu protecia mediului nconjurtor, cheltuielile
administrativ-gospodreti).
Raportul dintre cheltuielile fixe i variabile caracterizeaz n activitatea practic aa
numita structur de exploatare care servete la analiza riscului operaional, ca o component a
riscului global al ntreprinderii.
Eficiena acestor cheltuieli poate fi caracterizat i analizat cu indicatorul rata medie a
cheltuielilor fixe ( rchf ) , n variantele menionate anterior:
Chf Chf
(1) Rchf = 1000 = n 1000
qvi p i
Ca
i =1
n
Chf
chf i
(2) Rchf = 1000 = i =1
1000
Vte T wh
n
(3) Rchf = rchm + rchs + rachf = rchf i
i =1
n care: Chf suma cheltuielilor fixe;

Vte suma veniturilor din exploatare;
Ca cifra de afaceri;
chfi cheltuieli fixe pe categorii de cheltuieli;
wh - productivitatea medie orar, determinat n funcie de veniturile de
exploatare.
T fond total de timp de munc (ore);
rchm - rata medie a cheltuielilor fixe materiale;
rchs - rata medie a cheltuielilor fixe salariale;
rachf - rata medie a altor cheltuieli fixe
chf i
rchf i = 1000
Vte
Corelaia de baz care permite aprecierea eficienei cheltuielilor fixe presupune creterea
mai rapid a cifrei de afaceri fa de creterea cheltuielilor fixe ( I Ca >IChf ).
n raport cu aceast clasificare a cheltuielilor totale Rata medie a cheltuielilor totale
poate fi scris cu relaia:
n
g i rchvi
Chf
Rch = Rchv + Rchf = i =1
1000
100 Ca
16
http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=cap3, pg. 26
27
2.2. Analiza cheltuielilor materiale i salariale
2.2.1. Analiza cheltuielilor materiale

Cheltuielile materiale sunt analizate pe urmtoarea structur:
- cheltuieli materiale
- cheltuieli cu amortizarea mijloacelor fixe
Cheltuielile materiale au un rol determinant n procesul de
producie constituind substana principal a produsului finit, avnd, de
regul, ponderea cea mai mare n totalul cheltuielilor de exploatare.
Analiza lor are n vedere relevarea tendinei de scdere a acestora, ca efect al progresului
tehnic, materializat n scderea consumurilor fizice specifice, unei mai bune organizri a
procesului de producie etc.
Principalele cauze care pot duce la abateri ale cheltuielilor materiale de la

nivelurile admisibile sunt 17:
- abaterea consumului de materiale ca urmare a modificrii structurii
planificate a produciei (cerine speciale ale clienilor, modificri constructive
pe perioade scurte sau modificri ale reetelor de fabricaie etc);
- abateri de la caracteristicele i parametrii planificai ai materialelor
consumate (a cror consecin sunt rebuturile, costurile mari de recondiionare, refuzuri la
cumprare, costuri de service, etc);
- abateri de la procesul tehnologic planificat;
- abateri datorate unor ineficiene economice ale ntreprinderii referitoare la defeciuni
ale mijloacelor de munc, utilajelor, deficiene organizatorice, calitatea forei de munc
(productivitate redus) etc.
Indicatorul utilizat n calculul eficienei acestei categorii de cheltuieli este Rata medie a
cheltuielilor materiale la 1000 lei cifr de afaceri sau venituri din exploatare, determinat n
urmtoarele variante:
n
Chm
qv i chmi
(1) Rchm = 1000 = i =1
n
1000 , unde
qv
Ca
i pi
i =1
chmi cheltuieli materiale pe unitatea de produs, a cror determinare are n vedere

urmtoarele relaii de calcul:
n
a) chmi = cs j p j ,
j =1
b) chmi = chmd i + chmii ,

c) chmi = chmvi + chmf i , n care:
csj - consumul specific din resursa material j;
pj preul de aprovizionare al resursei materiale j;
chmdi cheltuieli materiale directe pe unitatea de produs;
chmii cheltuieli materiale indirecte pe unitatea de produs;
chmvi cheltuieli materiale variabile pe unitatea de produs;
chmfi cheltuieli materiale fixe pe unitatea de produs.
Chm
(2) Rchm = 1000
Vte
17
Dorina Budugan, Contabilitate de gestiune, Ed. Pro Juventute, Focani, 1998;
28
n
g i rchmi
(3) Rchm = i =1
, n care:
100
gi - structura cifrei de afaceri/produse;
rchmi rata medie a cheltuielilor materiale pe produse;
Analiza factorial (pentru varianta 1, a) va pune n eviden urmtoarele aspecte:
Rchm = Rchm1 Rchm0 ,

n care:
1. influena modificrii cantitii de produse vndute(qvi):

n n
qv1 chmi 0 qv i0 chmi 0

Rchm(qvi ) = i =1
n
1000 i =1
n
1000
qv
i =1
i1 p i0 qv
i =1
i0 p i0
2. influena modificrii cheltuielilor materiale pe produse(chmi):

n n
qvi1 chmi1 qv i1 chmi 0

Rchm(chmi ) = i =1
n
1000 i =1
n
1000 , n care:
qv
i =1
i1 p i0 qvi =1
i1 p i0
2.1. influena modificrii consumului specific de materiale (csj):

n n n n
qvi1 ( cs j1 p j 0 )
i =1 j =1
qvi1 ( cs j 0 p j 0 )
i =1 j =1
Rchm(cs j ) = n
1000 n
1000
qv
i =1
i1 p i0 qvi =1
i1 p io
2.2. influena modificrii preurilor de aprovizionare al materialelor consumate:

n n n n
qvi1 ( cs j1 p j1 )
i =1 j =1
qvi1 ( cs j1 p j 0 )
i =1 j =1
Rchm( p j ) = n
1000 n
1000
qv
i =1
i1 p i0 qv
i =1
i1 p i0
3. influena modificrii preurilor medii de vnzare pe produs ( pi ):

n n
qv i1 chmi1 qv i1 chmi1
Rchm( pi ) = i =1
n
1000 i =1
n
1000
qv
i =1
i1 p i1 qv
i =1
i1 p i0
Rchm = Rchm(qvi ) + Rchm(chmi ) + Rchm( p i )
Diagnosticul cheltuielilor materiale va avea n vedere urmtoarele

elemente:
- influena structurii ntr-un sens sau altul se explic prin creterea
ponderii unor produse cu cheltuieli materiale la 1000 lei mai mari dect
nivelul mediu al perioadei de referin. Situaia se consider normal dac modificarea este
rezultatul evoluiei cererii i nu al altor disfuncionaliti legate de asigurarea cu resurse
materiale, umane i financiare sau existena unor factori perturbatori n utilizarea lor.
- influena preurilor de vnzare, excluznd efectul inflaiei, se apreciaz ca pozitiv n
msura n care conduc la o micorare a cheltuielilor materiale la 1000 lei cifr de afaceri
deoarece acest lucru denot o mbuntire a calitii produselor;
29
- din punct de vedere al consumurilor specifice, activitatea ntreprinderii se apreciaz ca
performant atunci cnd reducerea consumurilor contribuie la reducerea cheltuielilor materiale la
1000 lei cifr de afaceri. Aceast reducere, dac este compatibil cu calitatea produselor, reflect
capacitatea tehnologic a ntreprinderii i-i poate asigura o anumit competitivitate;
- n ceea ce privete cheltuielile indirecte trebuie inut seama de factorii de influen
proprii fiecrei ntreprinderi i de faptul c, sub presiunea inflaiei, nu pot fi riguros previzionate
sau controlate.
Creterea eficienei cheltuielilor materiale presupune o reducere a lor att din perspectiva
consumurilor specifice ct i a preurilor de aprovizionare. Reducerea consumurilor specifice
este, n general, o problem tehnic i cade n sarcina compartimentelor de concepie i pregtire
tehnic a fabricaiei, n timp ce reducerea preurilor este o problem de pia, de negociere i
cutare a preului convenabil 18 (cu respectarea criteriilor de calitate).
Cheltuielile cu amortizarea mijloacelor fixe constituie o categorie aparte n

cadrul cheltuielilor materiale avnd n vedere caracterul lor relativ fix n raport
cu volumul produciei.
Analiza diagnostic a acestor cheltuieli se efectueaz pe baza urmtorilor
indicatori:
(1) Rata medie a cheltuielilor cu amortizarea la 1000 lei venituri din exploatare
n
g i ami
(Vi + Vmi Vme) i =1
Am Vma am 100
Ram = 1000 = 1000 = 1000
Vte T wh T wh
n care:
Am suma anual a amortizrii, inclus n costuri
Vma valoarea medie anual a mijloacelor fixe
am - cota medie de amortizare
T fondul total de timp de munc (ore)
wh - productivitatea medie orar, exprimat prin venituri de exploatare pe om-or lucrat
gi structura mijloacelor fixe
ami cota de amortizare pe fiecare categorie de mijloace fixe
Vi valoarea iniial a mijloacelor fixe
Vmi valoarea medie a intrrilor de mijloace fixe
Vme valoarea medie a ieirilor de mijloace fixe
Specialitii 19 apreciaz c interpretarea influenei factorilor care acioneaz asupra

nivelului cheltuielilor cu amortizarea la 1000 lei venituri din exploatare, prin intermediul sumei
amortizrii, trebuie fcut cu pruden. Aprecierea sensului influenei cu semnul + trebuie s
in cont de coninutul economic al modului cum influeneaz factorii n cauz, astfel:
- creterea valorii medii anuale a mijloacelor fixe este rezultatul modificrii elementelor
componente: valoarea iniial (de inventar) a mijloacelor fixe poate s creasc ca urmare a
reevalurii mijloacelor fixe, sau materializarea mai rapid a programului de investiii, care poate
duce la creterea numrului de luni de funcionare a mijloacelor fixe (la fel, ieirea din funciune
a mijloacelor fixe mai trziu dect a fost prevzut). Aceast cretere este justificat deoarece
creeaz suportul tehnic al desfurrii activitii i implicit al obinerii performanelor
economice.
- cota medie de amortizare poate s creasc ca urmare a creterii ponderii acelor categorii
de mijloace fixe care au o cot de amortizare mai mare dect media programat la nivel de
ntreprindere, sau poate fi efectul modificrii sistemului de amortizare practicat.
18
Liviu Sptaru, Analiza economico-financiar, Ed. Economic, Bucureti, 2004, pg. 265;
19
Nicolae Georgescu, Vasile Robu, Analiza economico-financiar, Ed. ASE, Bucureti, 2001, pg. 125;
30
(2) Rata medie a cheltuielilor cu amortizarea la 1000 lei cifr de afaceri
Am Vma am
Ram = 1000 = n 1000
qvi p i
Ca
i =1
n funcie de necesiti, analiza poate fi extins la nivelul diferitelor categorii de mijloace
fixe, pentru a evidenia influena pe care o are gradul de folosire al acestora asupra cheltuielilor
cu amortizarea .
Pentru o analiz aprofundat, raportul de definire a acestui indicator poate fi descompus
astfel:
Am Vma Am
(3) Ram = 1000 = ( ) 1000
Vte(Ca ) Vte(Ca ) Vma
Vma
n care: - coeficient de utilizare a mijloacelor fixe (cu ct acest coeficient este
Vte(Ca )
mai mic cu att randamentul mijloacelor fixe este mai mare)
Am
- cota medie de amortizare ( am )
Vma
Analiza indicatorului pe baza acestui model factorial este justificat de faptul c suma
amortizrii (lunar, anual) este constant i o sporire a randamentului mijloacelor fixe conduce
la o amortizare mai mic pe produs sau lucrare.
Se poate avea n vedere de asemeni timpul de funcionare sau de nefuncionare a
mijloacelor fixe din motive mai mult sau mai puin obiective. Relaia de calcul n acest caz va fi:
Am Vma am (Vi + Vmi Vme) am
Ram = 1000 = 1000 = 1000 =
Ca Ca Ca
(4) I lf E l nf
(Vi + ) am
= 12 12 1000
Ca
n care:
I - valoarea intrrilor de mijloace fixe
E valoarea ieirilor de mijloace fixe
lf luni de funcionare
lnf luni de nefuncionare
2.2.2. Analiza cheltuielilor cu salariile

Personalul ntreprinderii constituie o resurs strategic , iar literatura consacrat
reformelor ntreprinderilor i acord o tot mai mare importan datorit faptului c dintre toate
resursele este singura creatoare de valoare i capabil s produc i s reproduc toate celelalte
resurse disponibile ale unei organizaii i s asigure succesul competiional al acesteia.
Salarizarea corect i echilibrat a personalului, ca principal factor motivator pentru
calitatea activitii acestuia, va avea implicaii importante n nivelul calitii vieii, al strii de
spirit ntre angajai, funcionarea eficient a organizaiilor i al poziiei competitive a acesteia pe
pia.
Politica de salarizare se afl sub incidena a dou tendine: asigurarea echilibrului extern
pe piaa forei de munc i asigurarea echilibrului intern determinat de justeea salarizrii,
realizarea echilibrului financiar sau controlul costurilor pe care orice agent economic trebuie s-l
asigure pentru a nu-i pune n pericol solvabilitatea.
Cheltuielile cu personalul exprim cheltuielile totale efectuate de ntreprindere pentru
plata forei de munc i pentru achitarea obligaiilor legate de asigurrile i protecia social a
salariailor.
unii autori susin c extinderea noilor tehnologii implic diminuarea ponderii cheltuielilor cu personalul n
favoarea creterii cheltuielilor cu amortizarea n structura costurilor de producie;
31
Costul utilizrii forei de munc are, aadar, dou componente:
- costul suportat de ntreprindere: salarii nete, contribuii pentru
asigurrile sociale, contribuia pentru ajutorul de omaj, alte taxe;
- costul suportat de salariai: impozitul pe salarii, contribuia pentru
pensia suplimentar, contribuia pentru ajutorul de omaj.
Pentru c toate contribuiile la bugetul de stat i bugetul asigurrilor sociale sunt

dependente ca mrime de valoarea fondului de salarii (cheltuieli cu salarii) analiza va avea n
vedere urmtoarele aspecte 20:
a) analiza n dinamic i factorial a fondului de salarii;
b) analiza corelaiei dintre dinamica fondului de salarii, a volumului de activitate
(venituri din exploatare, cifra de afaceri, valoarea adugat) i a productivitii
muncii.
a) Analiza n dinamic i factorial a fondului de salarii (cheltuieli cu salarii)
(Chs)
a.1. Analiza n dinamic
Caracterizarea situaiei generale a fondului de salarii (cheltuieli cu salariile) are n
vedere evoluia n timp a acestuia sub impactul creterii volumului de activitate i
a salariului mediu tarifar pe unitatea de timp de munc, i se face urmrind modificarea absolut
i relativ a acestuia, astfel:
a.1.1. modificarea absolut a fondului de salarii (Chs):
Chs = Chs1 Chs 0
Creterea fondului de salarii n mrime absolut poate avea drept cauze:
- creterea volumului de activitate i a salariului mediu tarifar pe unitatea de timp de
munc;
- modificri intervenite n structura personalului n funcie de pregtirea profesional,
gradul de calificare, vechime nentrerupt n munc;
a.1.2. modificarea relativ a cheltuielilor cu salarii, care are accepiunea de modificare

condiionat de volumul de activitate:
Chs 0 Iqe
Chs = Chs1 Chs a , unde: Chs a = , n care:
100
Chs a - fondul de salarii admisibil;
Iqe indicele realizrii volumului de activitate (produciei fizice finit sau pe flux).
Exist urmtoarele relaii:
- Chs > Chs a , care semnific depirea nivelului admis al fondului de salarii
- Chs1 < Chs a , reprezentnd o economie relativ la fondul de salarii
- Chs1 = Chs a , care are semnificaia de prag al eficienei cheltuielilor, concretizat n
meninerea constant a ratei cheltuielilor cu salariile la 1000 lei cifr de afaceri
a.1.3. modificarea relativ a fondului de salarii innd cont de faptul c o parte este
variabil, dependent de volumul de activitate, iar o parte este relativ constant, acordndu-se
indiferent de gradul de realizare a acestuia. Relaia de determinare este:
Chsv 0 Iqe
Chs = Chs1 ( + Chsf 0 )
100
unde: Chsv - partea variabil a fondului de salarii;
Chsf - partea fix a fondului de salarii
20
Maria Niculescu, Op. cit., pg. 166;
32
a.2. Analiza factorial a fondului de salarii(Chs)(cheltuieli cu salariile)
n analiza factorial sunt utilizate urmtoarele modele:
a.2.1. legtura cu volumul de activitate

1
Chs = Qe Rchs
1000
1
Chs = Ca Rchs
1000
unde:
Rchs - Rata medie a cheltuielilor salariale la 1000 lei producie a exerciiului (Qe)
Chs
sau cifr de afaceri (Ca): Rchs = 1000
Qe(Ca )
a.2.2. legtura cu randamentul/eficiena utilizrii forei de munc:

Chs Vte Chs
Chs = N s = Ns ( ) = N s W Rchs , n care:
Ns N s Vte
Vte
- productivitatea medie anual ( W ) calculat pe baza veniturilor din exploatare sau
Ns
W = h wh
h - numr mediu de ore lucrate de un salariat ntr-un an;
wh productivitatea medie orar;
Chs
- cheltuieli medii cu salariile la 1 leu venituri din exploatare ( Rchs ):
Vte
n
g i rchsi
Rchs = i =1
100
g i - structura veniturilor din exploatare pe produse, lucrri, servicii etc;
rchsi - cheltuieli cu salariile la 1 leu venituri din exploatare pe produse, lucrri, servicii
etc.
a.2.3. legtura cu timpul de munc

T Chs
Chs = N s = N s h chs h , n care:
Ns T
T
- numrul mediu de ore lucrate de un salariat ntr-un an ( h )
Ns
Chs
- salariul mediu orar ( chs h )
T
b) analiza corelaiei dintre dinamica fondului de salarii, a volumului de

activitate (venituri din exploatare, cifra de afaceri, valoarea adugat)
i a productivitii muncii.
n politica salarial a ntreprinderii se ine cont de anumite corelaii care
trebuie s existe ntre elementele ce determin mrimea fondului de
salarii i care se refer la:
b1) corelaia dintre fondul de salarii i volumul de activitate:
Qe1 Chs1
IQe > IChs ; >
Qe0 Chs 0
sau
33
Ca1 Chs1
ICa > IChs ; >
Ca 0 Chs 0
I Chs
Situaia se apreciaz ca fiind pozitiv dac indicele de corelaie ( Ic = ) este
I Ca (Qe )
subunitar: Ic < 1
b2) corelaia dintre fondul de salarii i productivitatea muncii

W1 chs1
I w > I chs ; > ,
W0 chs 0
chs - salariul mediu anual
O apreciere pozitiv presupune ca indicele de corelaie (Ic) s fie subunitar. Necesitatea
respectrii corelaiei decurge din faptul c la creterea productivitii muncii concur i ceilali
factori ai produciei a cror remunerare trebuie asigurat prin profit 21.
Aceast corelaie se regsete n analiza eficienei cheltuielilor cu salariile, cu indicatorul
Rata medie a cheltuielilor cu salariile ( Rchs ), determinat cu relaia:
Chs N s chs
Rchs = 1000 = 1000
Qe(Ca ) Ns W
Analiza factorial a indicatorului explic faptul c mrimea fondului de salarii depinde
direct de volumul de activitate, exprimat prin nivelul produciei exerciiului sau a cifrei de
afaceri, de structura cifrei de afaceri pe activiti, i de eficiena cheltuielilor cu salariile pe
fiecare activitate din cadrul ntreprinderii. Pe acest criteriu se poate constata c economiile la
fondul de salarii sunt determinate concomitent de creterea ponderii cifrei de afaceri provenite
din activiti eficiente din punct de vedere al cheltuielilor cu salariile i de creterea
productivitii medii anuale a muncii.
2.3. Analiza cheltuielilor financiare

Cheltuielile financiare au o structur complex n cadrul lor o pondere
nsemnat deinnd-o cheltuielile cu dobnzile, a cror importan decurge
din faptul c reprezint costul capitalului mprumutat, ca surs de finanare
a activitii, i, de regul, nu se includ n costuri (cu excepia dobnzilor la
creditele aferente producerii unor bunuri cu ciclu lung de fabricaie sau
credite pe termen lung pentru investiii).
Analiza eficienei acestei categorii de cheltuieli, exprimat prin Rata medie a cheltuielilor
cu dobnzile( RChd ), se face pe baza urmtoarelor modele factoriale:
n
g i di
D i =1
Chd Dd 100
(1) RChd = 100 = 100 = 100
Ca Ca Ca
Ae K d
Chd 100 2
(2) RChd = 1000 = 1000 , n care:
Ca Ca
Chd cheltuieli cu dobnzile

Ca Ae T
Ae active de exploatare ( Ae = dz v ; dz = ;v= )
T Ca
21
Silvia Petrescu, Marilena Mironiuc, Analiza economico-financiar, Editura Tiparul, Iai, 2002, pg. 149;
34
K ponderea mprumuturilor i datoriilor asimilate n finanarea activelor de
D
exploatare ( K = 100 )
Ae
n
Chd
gi di
d - procentul mediu al dobnzilor pltite ( d = 100 = i =1
)
D 100
D Datorii (mprumuturi, credite i datorii asimilate)
g i - structura datoriilor pe categorii
d i - rata dobnzii pe categorii de credite
D Chd Ae D Chd
(3) RChd = ( ) 1000 = ( ) 1000
Ca D Ca Ae D
Ae
n care: - o form de exprimare a vitezei de rotaie a activelor de exploatare (eficiena
Ca
activelor de exploatare)
Semnificaia economic a influenelor unor factori ce apar n modelele prezentate este
urmtoarea:
Evoluia indicatorului este influenat de urmtorii factori:
- eficiena utilizrii activelor de care dispune ntreprinderea, eficien ilustrat de
numrul de rotaii efectuat de acestea n perioada analizat. La rndul su, eficiena utilizrii
activelor totale depinde de modul de gestiune financiar practicat de managementul ntreprinderii
precum i de particularitile specifice tipului de activitate (concretizate cu prioritate n nivelul
stocurilor, al creanelor precum i n dimensiunea necesar a capacitilor de producie),
- structura de finanare utilizat, respectiv ponderea datoriilor n cadrul pasivelor totale
ale ntreprinderii. Politica financiar i pune amprenta asupra structurii financiare, alturi de
care se impun a fi luate n considerare i eventualele restricionri generate de insuficiena (spre
exemplu) a capitalurilor proprii;
- costul capitalurilor mprumutate, cost dependent direct de un sistem de factori, cum ar
fi: raportul dintre cerere i oferta pe piaa creditului, gradul de dezvoltare a sistemului financiar-
bancar din economia naional, funcionalitatea pieelor bursiere ca mijloc alternativ de finanare
a activitii (prin emiterea de obligaiuni etc.), rata inflaiei din perioada analizat, nivelul
riscului care nsoete activitatea desfurat etc.
Rezerve de reducere a cheltuielilor cu dobnzile se gsesc n: aprovizionarea
corespunztoare a ntreprinderii (cantitativ i structural) n concordan cu nevoile produciei,
accelerarea rotaiei activelor, reducerea stocurilor de materii prime, materiale, produse finite
astfel nct s se asigure restituirea la timp a creditelor i realizarea condiiilor de cretere a
autofinanrii.
2.4. Analiza costului pe produs
Costul pe produs reprezint un mod de regrupare, n cadrul contabilitii de

gestiune, a cheltuielilor nregistrate n contabilitatea financiar i se
determin prin utilizarea anumitor metode de calculaie a costurilor, n
funcie de obiectivele specifice ale cunoaterii i gestiunii performanei
ntreprinderii.
Cea mai mare parte a masei profitului are ca suport economic reducerea consumurilor
specifice de materiale i cu fora de munc, eliminarea, printr-o mai bun organizare, a
activitilor generatoare de pierderi, evitarea surselor de finanare cu costuri ridicate etc.,
realizndu-se astfel rezerve de competitivitate a ntreprinderii n mediul concurenial n care
activeaz.
35
Avnd n vedere importana costului de producie i rolul lui n obinerea rezultatelor
financiare, n special masa profitului, fiecare unitate patrimonial, la nceputul unei perioade de
activitate, prin antecalculaie, i prevede un cost unitar i pe baza lui i a volumului produciei n
uniti fizice, un cost total care s-i asigure o reducere relativ, de regul n procente, dar i
absolut, n lei sau valut, att la nivel de produs, ct i la nivelul produciei marf. Abaterile
ntr-un sens sau altul de la nivelul de referin (antecalculaii, standarde, nivele ale concurenei
etc) sunt tot attea semnale asupra unor evoluii neconforme cu o evoluie considerat normal.
Principalele obiective ale analizei costurilor sunt 22:

- folosirea normelor de consum pentru materii prime, materiale, combustibil,
energie, revizuite periodic, n concordan cu gradul de prelucrare;
- calculul sczmintelor de materii prime i materiale n limitele
cotelor normate de pierderi tehnologice, de depozitare, transport etc.;
- respectarea indicilor de utilizare a materiilor prime i materialelor luai n calcul la
elaborarea documentaiilor de pre;
- determinarea manoperei pe baza normelor de munc reale, n vederea asigurrii
creterii productivitii muncii, etc.
Analiza costurilor pe produs, n ideea determinrii disfuncionalitilor, are n vedere

urmtoarele probleme de baz:
a) analiza dinamicii i structurii costului produselor;
b) analiza principalelor categorii de cheltuieli;
c) calculul i analiza gradului de ndeplinire a prevederilor de reducere a costurilor de
producie;
a) Analiza dinamicii i structurii costului produselor 23

Aceast analiz definete situaia general a costului principalelor produse, prin care se
stabilete poziia costurilor efective ale ntreprinderii n raport cu criteriile de referin pentru
stabilirea strategiilor corespunztoare n domeniul costurilor i al ntregii activiti de exploatare.
Structura costurilor reflect distribuia consumului de resurse n interiorul unui sistem
(economie naional, ramur, ntreprindere) i este definit de greutatea specific a fiecrei
cheltuieli sau grupe de cheltuieli fa de totalul cheltuielilor care formeaz costul ntregii
producii sau a unui produs 24. Aceasta are un caracter dinamic, modificndu-se de la o perioad
la alta n funcie de: intensitatea introducerii progresului tehnic, nivelul preurilor, tarifele de
transport, tariful orar al muncii, etc. Valorile consumate, pe tipuri (elemente de cheltuieli
primare), pot descrie sistemul i din punct de vedere calitativ. De exemplu, costuri ridicate cu
amortizarea pot descrie un sistem cu nivel de tehnicitate ridicat, ale crui rezultate productive se
regsesc n produse finite de nalt calitate.
Structura costului pe articole de calculaie, n varianta costului complet, are n vedere
identificarea elementelor de cost (articole de calculaie se delimiteaz pentru funciile de
producie, de administraie, comercial, financiar i de cercetare-dezvoltare ale firmei) ce se
regsesc n mod direct i indirect n unitatea de produs, n baza principiului gruprii i a
posibilitii localizrii lor.
Se disting urmtoarele categorii de costuri:
(1) Costuri directe, individualizate pe fiecare produs, alctuite din:
- costul cu materia prim i materiale (cmi), cu ponderea cea mai mare n costul celor mai
multe din produsele industriale, determinat pe baza consumului specific pe tipuri de materiale i
preul unitar al fiecrui element consumat, astfel:
22
Constantin Floricel, Tatiana Moteanu, .a., Op. citate, pg. 209;
23
Dumitru Mrgulescu, .a., Analiza economico-financiar, Ed. Fundaiei Romnia de mine, Bucureti, 1999,
pg. 183;
24
Costache Rusu, Diagnostic economico-financiar, vol I, Ed. Economic, Bucureti, 2006, pg. 144;
36
n n
cmi = csijk ( s k ) p k , n care:
j =1 k =1
csijk - consumul specific pentru produsul i la operaia j din materialul k;

( s k ) structura materialelor k;
p k - preul materialului k.
Diminuarea acestor cheltuieli se poate face fie prin reducerea consumurilor specifice ca
urmare a utilizrii unor procedee noi de fabricaie, fie prin achiziionarea materiilor prime la
preuri mai mici.
- costul materialelor recuperabile i refolosibile (cmri), n acele domenii n care preul
ridicat al materiilor prime i materialelor necesare justific cercetarea i aplicarea unor soluii de
valorificare a acestor materiale, dac acest lucru asigur profitabilitate.
Valoarea acestor materiale se scade din costul unitar total i reprezint un articol de
calcul i eviden contabil pentru produse ce provin dintr-un proces de producie n care este
organizat i se practic un procedeu sau o tehnologie de recuperare i refolosire a materialelor.
Se determin cu relaia:
n n
cmri = mrijk ( s k ) p k , n care:
j =1 k =1
mrijk - materiale recuperabile i refolosibile ce rezult pentru produsul i la operaia

j din materialul recuperabil k;
p k - preul mediu de desfacere al acestor materiale.
- costul manoperei directe (csi), legat de procesul de munc. Se determin cu relaia:
n top
csi = To j , n care:
ij
j =1 60
topij - timpul de prelucrare a produsului i la operaia j (norma de timp:

min/produs);
To j - tariful pe or pentru operaia j(lei/or).
Pentru o analiz mai atent a factorilor care pot contribui la diminuarea costului cu
manopera direct pe unitatea de produs se are n vedere structura normei de timp la operaia
studiat:
n
Tp
j =1
( i + t b + t a + t st + t so + t on + t c ) ij
q
csi = To j , n care:
60
Tp i - timpul de pregtire/ncheiere pentru seria q;
t b - timp de baz;
t a - timp ajuttor;
t st - timp de servire tehnic;
t so - timp de servire organizatoric;
t on - timpul de odihn i necesiti fiziologice;
t c - timp de ntreruperi condiionate de tehnologia i organizarea produciei;
i produsul; j operaia.
Studiul atent al timpului n procesul de munc, proiectarea raional a muncii precum i
inovarea organizaional pot asigura reduceri nsemnate ale consumului de timp pentru unitatea
de produs i contribui la micorarea costului cu manopera direct.
37
(2) Costuri indirecte, comune mai multor produse, cuantumul lor pe produs se obine
prin calcule contabile specifice. Coninutul lor economic se regsete n urmtoarele articole de
calculaie:
- Cheltuieli cu ntreinerea i funcionarea utilajului (CIFU):

CIFU = A + R + E + RSD, n care:
A amortizarea mijloacelor i utilajelor seciei;
R cheltuieli pentru reparaii;
E cheltuieli cu energia, combustibili i alte materiale tehnologice;
RSD cheltuieli cu reparaii i ntreinere la scule i dispozitive.
- Cheltuieli generale ale seciei (CGS):

CGS = SCS + AS + CC + PM + CAGS + PL, n care:
SCS - salariul pentru personalul de conducere i de alt natur din cadrul seciei;
AS - amortizarea cldirilor seciei;
CC - cheltuieli de cercetare, invenii i inovaii aferente seciei;
PM cheltuieli pentru protecia muncii i a mediului nconjurtor;
CAGS cheltuieli administrativ-gospodreti la nivel de secie;
PL cheltuieli neproductive (pierderi, lipsuri la inventar).
- Cheltuieli de interes general (generale ale ntreprinderii - CGI):
CGI = SCT + CCP + AF + CPM + D + CG + P + AP + ACG , n care:
SCT salariul personalului de conducere, tehnic, etc;
CCP cheltuieli pentru cercetare i instruirea personalului de conducere;
AF amortizarea mijloacelor fixe de interes general;
CPM cheltuieli cu protecia muncii;
D dobnzi;
CG cheltuieli administrativ gospodreti;
P pierderi i lipsuri;
AP amenzi i penaliti;
ACG alte cheltuieli de interes general.
- Alte articole de calculaie: contribuii pentru asigurri sociale (CGS), ajutor de omaj,
cheltuieli de transport.
Cu unele dezavantaje evidena sistematic a costurilor i controlul operativ al
componentelor de structur, n maniera prezentat, le fac accesibile procesului de informare
economic. Pot fi urmrite n mod difereniat abaterile provocate de modificarea unor elemente
ca: norme de consum, preuri, tarife operaionale, etc. Informarea detaliat i exact a
cheltuielilor pe componente omogene i pe locurile unde se produc este util contabilizrii
costurilor i acesta este un avantaj recunoscut.
b) analiza principalelor categorii de cheltuieli
n aceast etap se localizeaz abaterile pe categorii de cheltuieli, analizndu-se n cadrul
fiecreia, prin prisma factorilor de influen, posibilitile de reducere.
Metodologia de analiz const n msurarea influenei factorilor prin aplicarea metodei
substituirii factorilor.
c) calculul i analiza gradului de ndeplinire a prevederilor de reducere a costurilor de
producie
(1) Metodologia de cuantificare a cilor de reducere a costurilor 25
n condiiile unui pre de vnzare dat, pot exista mai multe modaliti de aciune n
vederea reducerii costurilor, procedndu-se astfel:
a) Se stabilete drept obiectiv un anumit nivel al ratei rentabilitii, fapt ce impune
stabilirea noului nivel al costului pe produs i msurile necesare n acest scop, dup urmtoarea
metodologie de calcul:
- se determin nivelul de referin (de comparaie) al ratei rentabilitii fa de costuri:
25
Nicolae Georgescu, Vasile Robu, Op. citate, pg. 149;
38
pv 0 c0
r0c = (%) , n care:
c0
pv pre de vnzare unitar
c cost de producie unitar
- se stabilete noul nivel al ratei rentabilitii, ca obiectiv de realizat n perioada
urmtoare;
- costul pe unitatea de produs n noile condiii de profitabilitate va fi dat de relaia:
pv
c1 = (u.m. / buc)
1 + r1c
b) Se stabilesc ci posibile de reducere a costului unitar
Reducerea costului pe unitatea de produs se poate realiza pe baza ambelor elemente
componente, cheltuieli variabile (materiale i cu salarii) i cheltuieli fixe, calculndu-se pentru
fiecare categorie cota parte a reducerii costului unitar ce poate fi realizat (C).
b1) n cazul cheltuielilor cu materiile prime i materiale:

Em g m 0 chm1 chm0
C1 = , Em = 100 , n care:
100 chm 0
Em economia procentual fa de perioada de baz la cheltuielile cu materii prime i
materiale;
gm0 ponderea cheltuielilor cu materii prime i materiale n costul unitar al perioadei de
referin.
b2) pentru cheltuielile cu salariile directe se are n vedere corelaia ntre productivitate
(timp consumat pe unitatea de produs) i salariul mediu orar. Reducerea costului unitar n
procente ca efect al respectrii corelaiei se determin cu ajutorul relaiei de calcul:
I t
C 2 = ( sh 1) g s 0 , I W = 0 100 , n care:
IW t1
g s 0 - ponderea cheltuielilor cu salariile directe n costul unitar al perioadei de referin.
b3) contribuia cheltuielilor fixe sub form procentual la reducerea costului se determin
pe baza relaiei:
gf0
C3 = g f 0 , n care:
iq
gf0 ponderea cheltuielilor fixe n costul unitar al perioadei de referin.
Prin nsumarea celor trei relaii ( C1 + C 2 + C 3 ) se obine totalul reducerii procentuale a
costului unitar i, pe aceast baz, se poate determina noul nivel al ratei rentabilitii.
(2) analiza gradului de ndeplinire a prevederilor de reducere a costurilor de producie 26

Reducerea costului de producie se calculeaz att la nivel de produs ct i la nivelul
produciei marf, astfel:
- la nivel de produs, se prevede la nceputul perioadei n mrimi relative i absolute, o
reducere a costului determinat cu relaiile:
c pr
n mrimi relative: icrpr / 0 = 100 100 = (ic pr / 0 1) 100
c0
n mrimi absolute: c pr / o = (c pr c0 ) q pr , unde:
icrpr / 0 - prevederea de reducere a costului exprimat n procente;
c pr costul unitar prevzut prin antecalculaie;
26
Gh. Vasilescu, Analiza statistico economic n industrie, E.D.P.Bucureti, 1997;
39
c0 costul unitar din baza de comparaie;
q pr cantitatea n uniti fizice prevzut a se realiza dintr-un anumit produs;
c pr / 0 economiile de cheltuieli la cantitatea prevzut pentru un anumit produs.
- la nivelul ntregii producii marf, prevederea de reducere a costului de producie se
determin cu relaiile:
n
q ipr cipr
n mrimi relative: I r
c pr / 0 = i =1
n
100 100 = ( I c pr / 0 1) 100
q
i =1
ipr ci 0
n
n n
I crpr / 0 qipr ci 0
n mrimi absolute: c pr / 0 = qipr cipr qipr cio = i =1
i =1 i =1 100
n care:
I crpr / 0 prevederea relativ de reducere a costului total al produciei marf exprimat n
procente;
I c pr / 0 indicele prevzut de reducere a costului produciei marf;
c pr / 0 economiile absolute de cheltuieli prevzute la nivelul global al produciei
marf;
n vederea analizei gradului ndeplinirii prevederilor calculate la nceputul perioadei, prin
calculaia efectiv, att la nivel de produs ct i la nivelul produciei marf, se folosesc relaiile:
- la nivel de produs:
c
icr1 / pr = 1 100 100 = (ic1 / pr 1) 100
c pr
c1 / pr = (c1 c pr ) q1
- la nivelul produciei marf:

n
q i1 cipr
I r
c1 / pr = i =1
n
100 100 = ( I c1 / pr 1) 100
q
i =1
i1 cipr
n
n n
I cr1 / pr qi1 cipr
c1 / pr = qi1 ci1 qi1 cipr = i =1
i =1 i =1 100
n care:
icr1 / pr procentul de reducere a costului unitar al unui produs peste prevederea stabilit;
ic1 / pr indicele gradului ndeplinirii prevederii de reducere a costului unitar al unui
produs;
ci1 i qi1 costul unitar respectiv cantitatea obinut (pe un anumit tip de produs i) la
sfritul perioadei analizate;
n
q
i =1
i1 ci1 costul total al produciei marf realizate la sfritul perioadei;
n
q
i =1
i1 cipr costul total al produciei marf realizate, recalculat n costuri prevzute;
I r
c1 / pr procentul de reducere a costului total peste cel prevzut la nceputul perioadei;
40
I c1 / pr indicele gradului ndeplinirii prevederilor privind reducerea costului total al
produciei marf;
c1 / pr economiile de cheltuieli peste prevederi pentru un anumit produs i, respectiv,
producia marf.
Realizrile peste prevederile stabilite att pentru costul unitar ct i pentru cel total au
fost determinate n condiiile folosirii ponderilor cantitative efectiv realizate (q1 ), deci
schimbate fa de nceputul perioadei cnd calculele respective au avut la baz ponderile
cantitative prevzute (qpr). n aceast situaie se impune o intervenie metodologic pentru ca
rezultatele obinute s nu fie influenate n afara modificrii costului i de ali factori:
creterea/descreterea cantitativ de la prevederi la efectiv pentru costul unitar i total, precum i
unele mutaii structurale sortimentale pentru costul unitar. Eliminarea lor se rezolv prin
recalcularea prevederilor n ponderi efective, absolut pentru costul unitar i relativ i absolut
pentru cel total, astfel:
c pr / 0 = (c pr c0 ) q1 prevederile absolute la un anumit produs n condiiile
cantitilor efectiv realizate;
n
q i1 cipr
I r
c pr / 0 = i =1
n
100 100 procentul de reducere prevzut dac se avea n vedere
q
i =1
i1 ci 0
producia efectiv realizat;

n n
c pr / 0 = qi1 cipr qi1 ci 0 economiile absolute de cheltuieli ce trebuiau s fie
i =1 i =1
prevzute n condiiile produciei efectiv realizate la nivelul costului total.
Test de autoevaluare:
Dup ce ai parcurs unitatea de nvare, citind-o cu atenie i fr a

consulta notiele, dai rspunsuri urmtoarelor chestiuni, completnd linia
punctat.
1. Importana analizei costurilor pentru managementul firmei decurge din

.
..
...
Test de evaluare
1. Ce justific opiunea pentru folosirea n analiza economic a

delimitrii cheltuielilor n variabile i fixe?
2. Ce presupune creterea eficienei cheltuielilor cu salariile?
3. Cror factori se datoreaz scderea cheltuielilor materiale?
41
Unitatea de nvare 3
ANALIZA REZULTATELOR I RENTABILITII ACTIVITII ECONOMICE
Cuprins
3.1. Rezultate, profitabilitate, rentabilitate: delimitri conceptuale
3.2. Analiza general a profitului agentului economic
3.3. Analiza rezultatului pe factori de influen
3.4. Analiza rentabilitii prin metoda ratelor
3.5. Analiza pragului de rentabilitate
3.5.1. Modelul liniar al pragului de rentabilitate
3.5.2. Modelul neliniar al pragului de rentabilitate
3.5.3. Avantajele i limitele utilizrii pragului de rentabilitate
Teste de evaluare
Introducere
n cadrul acestei uniti de nvare se vor delimita conceptual noiuni ca rezultate, profitabilitate,
rentabilitate, prag de rentabilitate, modele ale pragului de rentabilitate, avantaje i limite ale
utilizrii pragului de rentabilitate, modelele bazate pe metoda scorurilor.
Scopul analizei rentabilitii l constituie stabilirea performanelor proprii n ceea ce privete
capacitatea actual i n perspectiv de a genera profit, ca singur surs care poate asigura
dezvoltarea activitii.
Competene asigurate
- cunoaterea factorilor de eficien i performan n activitatea ntreprinderii;
- posibilitatea determinrii eficienei diferitelor laturi ale activitii economice a firmei;
- stabilirea unor strategii i politici de ntreprindere n vederea creterii eficienei
activitii.
Durata de parcurgere 4 ore.
42
3.1. Rezultate, profitabilitate, rentabilitate: delimitri conceptuale
Conceptul de rezultat poate fi abordat din urmtoarele perspective 27:

(1) ca finalitate a unei aciuni (atingerea unui obiectiv)
(2) ceea ce rezult (produse, servicii, lucrri - ce trebuie vndute),
(3) ctigul obinut n urma unei aciuni/activiti economice (bani, profit -
din vnzare)
Derularea activitilor economice specifice din ntreprinderi/organizaii/entiti duc n final

la obinerea urmtoarelor tipuri de rezultate:
- rezultate ale activitii productive (bunuri i servicii cu o anumit utilitate care pot
satisface nite nevoi de consum;
- rezultate financiare (presupune realizarea pe pia/vnzarea rezultatelor obinute n sfera
productiv);
- rezultate sociale (ocuparea forei de munc i protecia social a acesteia).
Literatura de specialitate abund n dezbateri referitoare la conceptul de rezultate.
Constituie obiect al analizei delimitarea rezultatelor pe urmtoarele componente:
- rezultate care exprim volumul (dimensiunea) activitii desfurate i reflect valoric
capacitatea de producie i comercializare a ntreprinderii (producia fabricat total, marf,
producia vndut/cifra de afaceri, valoarea adugat). Aceast exprimare permite o analiz a
performanelor care in de capacitatea productiv i comercial a ntreprinderii i care pot
conduce la extinderea volumului de activitate, la creterea cotei de pia a firmei sau la
consolidarea poziiei pe pia a acesteia.
- rezultate care exprim profitabilitatea activitii (profit, rentabilitate) cu sensul de
ctig obinut n urma desfurrii/derulri unei activiti economice sau obinerii unui rezultat,
ctig ce remunereaz/rspltete factorii antrenai n activitile respective.
Aceast exprimare permite o analiz a performanelor care sunt consecina diverselor
strategii legate att de volumul activitii ct i cele menite sa duc la creterea eficienei activitii.
Aceste rezultate sunt folosite la construcia unui sistem complex de indicatori pentru aprecierea
eficienei i a rentabilitii avnd n componena lor, sub form de element de calcul, unul sau mai muli
indicatori de rezultat ai ntreprinderii.
- rezultate care exprim potenialul de finanare (capacitatea de autofinanare,
autofinanarea, cash-flow) reflectnd performane care se refer la capacitatea ntreprinderii de a
genera i mobiliza resurse financiare care s asigure o finanare echilibrat i eficient a activitii.
Pentru a putea fi considerate raionale, activitile economice trebuie s fie aductoare

de profit, de o anumit mrime, care s permit nfptuirea unor scopuri individuale, de grup
i colective.
Profitul este vzut n general ca fora care dirijeaz economia de pia i constituie
raiunea de a fi a oricrui agent economic, fiind considerat un ctig ce remunereaz factorii de
baz, clasici ai produciei: capitalul, pmntul, munca, fiind urmrit, din punct de vedere
strategic pe dou orizonturi de timp: termen scurt i termen mijlociu i lung.
Profitul este frecvent utilizat ca o msur a performanei sau ca baz de referin pentru
ali indicatori, cum ar fi rentabilitatea (activitii, investiiei) sau rezultatul pe aciune.
Rentabilitatea reflect capacitatea firmei de a produce profit (rezultat pozitiv), oglindind
ntr-o form sintetic eficiena ntregii activiti economice a ei i este una din formele de
exprimare a eficienei economice.
Trebuie fcut distincia ntre rentabilitate i profitabilitate dei ntre aceste
dou noiuni exist similitudini. Astfel, dac rentabilitatea reflect
capacitatea ntreprinderii de a degaja un anumit rezultat pentru o mrime
dat a capitalurilor angajate, profitabilitatea se refer la aptitudinea
27
DEX http://dexonline.ro/definitie/rezultat
43
ntreprinderii de a obine un anumit nivel al rezultatului pentru un volum dat al afacerilor 28.
Referitor la eficiena economic se consider c aceasta este atributul ce caracterizeaz
aciunea performant a agentului economic. n sens larg eficiena nseamn Scop dorit cu efort
minim(principiul universal al lui Mauperius sau principiul minimei aciuni anul 1744
d.c.) 29 , punndu-se ntrebarea de la ce grad de concordan ntre rezultat i scop ncepe
eficiena.
Aceasta face ca, n definirea eficienei economice s se aib n vedere mbinarea a dou
laturi, cantitativ i calitativ, iar eficiena economic s fie dat de relaia:
eficien economic = economicitate eficacitate, cu alte cuvinte este eficient acea
aciune care asigur atingerea scopului (eficacitate) n condiii de cheltuieli minime
(economicitate) .
Dac eficacitatea este o msur a ceea ce se face (doing the right things a face lucrul
potrivit), eficiena este o msur a cum se face (doing things right a face n maniera
potrivit), fiind esenial valoarea creat de ntreprindere n procesul de atingere a
obiectivelor sale. Aceast valoare se manifest sub mai multe forme, uneori tangibile, alteori
intangibile, fiind furnizat clienilor, acionarilor, salariailor sau partenerilor.
Cu ct ntreprinderea va produce mai mult valoare, cu att va avea la dispoziie resurse
mai multe care pot fi utilizate n btlia competiional n care ntreprinderea este angrenat pe
termen lung 30.
Fa de scopul urmrit, eficiena economic implic o dubl raportare: mai nti a
efectului la efort, apoi a rezultatelor obinute la cele cunoscute dintr-o perioad anterioar, luat
drept baz de comparaie, sau la cele mai bune performane cunoscute pe plan mondial 31.
Msurarea eficienei economice se face innd cont de anumite criterii de eficien
(grad de economisire, grad de valorificare, rata de actualizare), n dou variante:
- n mrime absolut, prin metoda diferenei ntre venituri i cheltuieli, obinndu-se
soldurile intermediare de gestiune (SIG): marja comercial, valoarea adugat, EBE (excedentul
brut din exploatare), profit (din exploatare, financiar, extraordinar, profit net etc);
Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, etape succesive n formarea
rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad pornind de la cel mai
cuprinztor (producia exerciiului + marja comercial) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul
net al exerciiului). Fiecare sold intermediar de gestiune reflect rezultatul gestiunii financiare la
treapta respectiv de acumulare.
- n mrime relativ, cu ajutorul indicatorilor de eficien, obinui prin raportarea
efectelor la efortul depus pentru obinerea lor (efect util pe unitatea de cost antrenat sau capital
utilizat) i viceversa (cost specific pentru obinerea unei uniti de efect util) rate ale
rentabilitii.
28
Maria Berheci, Valorificarea raportrilor financiare, Ed. CECCAR, Bucureti, 2010, pg. 462;
29
Valentin Murean, Valorile i criteriile eficienei, Editura Politic, Bucureti,1986;
Aceast mentalitate a dominat secolul XX i domin nc dei se fac simite simptomele unei noi orientri,
ecologice;
eficiena (n sens tehnic) modul cum sunt utilizate resursele, rezultatul obinut pe unitatea de resurse angajate
(efect/efort), presupune existena unor efecte n raport cauzal cu eforturile depuse pentru realizarea lor; eficacitatea
aptitudinea organizaiei de a-i atinge obiectivele fixate; pertinena obiectivele (ca volum i calitate) sunt fixate
n raport cu mijloacele existente sau mobilizabile ntr-un termen scurt.
30
Ioana Ecaterina MITU, Narcis Eduard MITU, Metode de reprezentare a performanei, revista Tribuna
Economic, disponibil la adresa web:
http://www.tribunaeconomica.ro/index.php?id_tip_categorie=1&&id_categ=9&id_revista=3135&id_nr_revista=8
8&mod=arhiva
31
Gheorghe Postelnicu, Teorie economic,
http://idd.euro.ubbcluj.ro/interactiv/cursuri/GheorghePostelnicu/cap16.html
44
3.2. Analiza general a profitului agentului economic
Se poate vorbi de profit atunci cnd veniturile totale ale activitii unei
firme depesc cheltuielile totale, profitul reprezentnd excedentul de
venit peste costurile/cheltuielile efectuate de ntreprindere.
Rezultatul exerciiului se formeaz progresiv, pe baza unui mecanism de
succesiune n cascad datorit nlnuirii continue de operaiuni
(achiziii, vnzri, pli) care caracterizeaz activitatea firmei i
influeneaz contul de rezultate.
Analiza rezultatelor ntreprinderii se realizeaz pe baza elementelor cuprinse n contul
de profit i pierdere(Contul de rezultate) care sintetizeaz fluxurile economice, respectiv
cheltuielile i veniturile perioadei de gestiune, rezultate din activitatea de exploatare, financiar
i extraordinar.
Indicatorii reprezentativi sunt:
1. Marjele; marja comercial
Marja, n general, arat msura n care cifra de afaceri acoper diferite
costuri care apar (pe diverse trepte de constituire a lor), succesiv n ciclul de
exploatare i cel financiar i asigur un rezultat net 32. Pentru orice tip de
ntreprindere marja poate fi calculat n urmtoarele variante:
- marja industrial, ca diferen ntre producia exerciiului i costul aprovizionrilor;
- marja costurilor de producie, ca diferen ntre marja industrial i alte cheltuieli de
producie, ncorporabile n cost;
- marja asupra cheltuielilor variabile ca diferen ntre cifra de afaceri i cheltuielile
variabile;
- marja asupra cheltuielilor de exploatare, marja asupra cheltuielilor totale.
Aceste marje sunt caracteristice activitii industriale a ntreprinderii i trebuie
raportate 33 la marja comercial, specific activitii de comer. Se pune astfel n eviden faptul
c producia stocat i cea imobilizat nu reprezint dect venituri calculate, poteniale (o
cretere mai mare a produciei exerciiului comparativ cu cifra de afaceri reflect un transfer de
dificulti asupra exerciiilor urmtoare - stocuri costisitoare i generatoare de deprecieri -) i c
numai producia vndut i vnzrile de mrfuri genereaz rezultat real.
Pentru activitatea comercial este operaional marja comercial care se determin cu
relaia:
Marja comercial = vnzri de mrfuri (Ca) costul de achiziie al mrfurilor vndute
(Cm) = valoarea adaosului comercial (Ad)
Aceast marj msoar surplusul de valoare obinute peste costul mrfurilor vndute i
reflect, pentru firmele cu activitate preponderent comercial, poziionarea firmei pe piaa sa
innd cont de:
- natura produsului (gam, adaptarea la specificul segmentului de pia);
- forma de distribuie (cu amnuntul, cu ridicata, produse industriale etc.);
- formarea preului de vnzare;
- intensitatea concurenei .a.
Ca indicator derivat se folosete Rata marjei comerciale (regsit n literatura de
specialitate i sub numele de rat a rentabilitii comerciale) determinat ca raport procentual
ntre marja comercial i cifra de afaceri sau marja comercial i costul de achiziie al mrfurilor
Mc Mc
( 100...sau.. 100 )
Ca Cm
32
Maria Niculescu, Diagnostic global strategic, Ed. Economic, Bucureti, 1998, pg. 291;
33
Silvia Petrescu, Op. cit., pg. 180, 201;
45
Evoluia marjei comerciale trebuie urmrit cu mare atenie i orice scdere a ratei marjei
trebuie analizat riguros: provine dintr-o nrutire a conjuncturii economice (inflaie, scderea
puterii de cumprare) sau se datoreaz apariiei noilor concureni ? Sau este legat de creterea
costurilor de achiziie ? etc.
2. Excedentul (deficitul) brut al exploatrii (EBE), reprezint fluxul potenial de
disponibiliti degajat de ciclul de exploatare i se determin deducnd cheltuielile monetare din
exploatare (alctuite din acele categorii de cheltuieli care presupun pli imediate sau la termen -
consumuri provenind de la teri, cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte asimilate i cheltuielile
cu personalul - ) din veniturile monetare aferente acestei activiti (vnzri de produse i mrfuri
i subveniile de exploatare).
Comparativ cu ceilali indicatori utilizai n procesul de analiz a rentabilitii, EBE
prezint avantajul c nu este influenat de sistemul de amortizare practicat, de politica de
constituire a provizioanelor, de politica financiar (gradul de ndatorare) i fiscal (sistemul de
impozitare a profitului), precum i de politica de distribuire a dividendelor.
3. Rezultatul exerciiului. Informaiile necesare analizei privind rezultatul exerciiului
sunt preluate din contul de rezultate Profit i pierdere anex la bilan i din bugetul de
venituri i cheltuieli (BVC), ntocmit pentru aceeai perioad.
Contul de rezultate, care grupeaz veniturile i cheltuielile pe tipuri de activiti: de
exploatare, financiar i excepional, este sursa primar de date n analiza rentabilitii i
permite determinarea indicatorului global al rentabilitii: rezultatul exerciiului (nainte i
dup impozitare) i a doi indicatori pariali:
1. rezultatul exploatrii;
2. rezultatul financiar; (nsumate aceste dou rezultate formeaz rezultatul curent)
3. rezultatul extraordinar 34, al crei importan nu trebuie supraestimat deoarece, prin
definiie, el nu are tendina s se reproduc i nu poate ocupa un loc determinant n analiz.
Astfel:
Rezultatul total = rezultatul din exploatare + rezultatul financiar + rezultatul
extraordinar
sau
Rezultatul total brut (Vtotale Chtotale) = (Vexpl Chexpl) + (Vfinanc Chfinanc) + (Vextr
Chextr)
Rezultatul total net = Rezultatul total brut impozit pe profit
NOT
OMFP 1802/ decembrie 2014 a actualizat planul de conturi i aduce o serie de

modificri n structura situaiilor financiare ncepnd cu anul fiscal 2015. Dat fiind faptul c
Temele de Control pentru anul universitar 2015/2016 au ca subiect de analiz Situaiile
financiare ncheiate la 31 decembrie 2014 partea teoretic i exemplificativ a materialului
didactic a rmas neactualizat. Materialul actualizat va fi disponibil curnd la adresa web
http://www.cssad.ro/mat_didactice.php i pe pagina ID.
34
OMFP 1802/ decembrie 2014 a actualizat planul de conturi astfel c elementele de cheltuieli si
venituri extraordinare au fost eliminate din noul plan de conturi i din noul format al situaiilor
financiare.
46
Profitul agentului economic exemplu de calcul
Pentru exemplificare avem urmtoarele date ipotetice:
tabel nr. 1 Situaia veniturilor, cheltuielilor i rezultatelor - lei -

Nr. Curent
Indicatori (0)
crt. Programat (pr) Efectiv (1)
1.
Venituri din exploatare 350.000 400.000 420.000
Venituri
2.
Venituri financiare 2.000 3.000 2.500
3.
Venituri extraordinare 1.000 1.200 1.600
4.
Venituri totale (1+2+3) 353.000 404.200 424.100
5.
Cheltuieli din exploatare 314.000 351.942 364.677
Cheltuiel
6.
Cheltuieli financiare 3.000 3.550 4.300
7.
Cheltuieli extraordinare 200 200 300
8.
Total cheltuieli 317.200 355.692 369.277
Profit 36.000 48.058 55.323
9. Din exploatare
Pierderi
Rezultate finale
Din activiti Profit

10.
financiare Pierderi 1.000 550 1.800
Din activiti Profit 800 1.000 1.300
11.
extraordinare Pierderi
Profit 35.800 48.508 54.823
12. Total rezultate
Pierderi
Prelucrare dup un cont de rezultate
Din datele tabelului se constat realizarea efectiv a unui profit mai mare cu 6.315 lei
(113,02%) dect cel programat i cu 19.023 lei (153,16%) dect cel precedent, rezultat ce se
apreciaz ca fiind pozitiv, fiind ns necesar identificarea surselor i mrimii factorilor influeni,
astfel (1/pr):
Pt = Pexpl. + Pfin. + Pextra.,
Pt1 / pr = Pt1 Ptpr = 54.823 48.508 = +6.315 lei,

n care:
1. influena modificrii rezultatului din exploatare
Pt(Pexpl)= Pexpl1 Pexplpr = 55.323 48.058 = +7.265 lei, n care:
1.1. influena modificrii venitului din exploatare:
Pt(Vexpl) = Vexpl1- Vexplpr = 420.000 400.000 = +20.000 lei
1.2. influena modificrii cheltuielilor de exploatare
Pt(Chexpl)= - (Chexpl1-Chexplpr) = - ( 364677 351942) = - 12.735 lei
Pt(Pexpl) = + 20.000 12.735 = +7.265 lei
2. influena modificrii rezultatului din activiti financiare:
Pt(Pfin) = Pfin1 Pfinpr = - 1.800 + 550 = 1.250 lei , n care:
2.1. influena modificrii veniturilor financiare:
Pt(Vfin) = Vfin1- Vfinpr = 2.500 3.000 = - 500 lei
2.2.influena modificrii cheltuielilor financiare:
Pt(Chfin) = - (Chfin1 Chfinpr) = - (4.300 3.550) = - 750 lei
Pt(Pfin) = 500 750 = 1250 lei
47
3. influena modificrii rezultatului din activiti extraordinare
Pt(Pextra) = Pextra1- Pextrapr= 1.300 1.000 = + 300 lei, n care:
3.1. influena modificrii veniturilor extraordinare:
Pt(Vextra) = Vextra1- Vextrapr = 1.600 1.200 = + 400 lei
3.2. influena modificrii cheltuielilor extraordinare:
Pt(Chextra) = -(Chextra1 Chextrapr) = - (300 200) = - 100 lei
Pt(Pextra) = 400 100 = +300 lei
Modificarea total:
Pt = Pt(Pexpl) + Pt(Pfin) + Pt(Pextra) = +7.265 1.250 + 300 = + 6.315 lei
sau
Pt = + 20.000 12.735 + 2.650 500 750 + 400 100 = + 6.315 lei.
Au acionat negativ asupra rezultatului total realizat fa de nivelul programat urmtorii
factori:
- cheltuielile de exploatare care au crescut;
- veniturile financiare care s-au situat sub nivelul celor planificate;
- cheltuielile financiare i cele extraordinare care au depit cuantumul prestabilit.
Concluzii
Persoana care efectueaz analiza are sarcina s extind cercetarea pn la stabilirea
cauzelor finale pentru fiecare din factorii de influen (n mod deosebit pentru factorii cu
influen negativ) i s proiecteze msuri de perfecionare a activitii, avnd ca efect creterea
profitului cum ar fi:
reducerea cheltuielilor de exploatare (n sensul gsirii unor surse de aprovizionare
mai ieftine) fr a afecta negativ calitatea produselor i a proceselor tehnologice;
preocupri pentru creterea productivitii muncii (i reducerea cheltuielilor cu
salariile pe produs;
rentabilizarea celorlalte activiti: financiar, extraordinar etc.
i analiza poate continua n dinamic comparnd datele efective din perioada curent cu cele
din perioada precedent.
3.3. Analiza rezultatului pe factori de influen
3.3.1. Analiza factorial a rezultatului total (la nivel de ntreprindere)

Pentru c prima dimensiune a profitabilitii ntreprinderii o reprezint
masa ntregului rezultat (naintea impozitrii, neinnd cont de politica
fiscal a ntreprinderii rezultat brut Rb) analiza factorial surprinde
acest aspect n diagnosticul profitabilitii globale.
Sunt operaionale urmtoarele modele factoriale:

(1) Rb = Vt t Cht
n
g rbi i
(2) Rb = Vtt rb, n care : rb = i =1
, unde:
100
Vtt venituri totale
Cht cheltuieli totale
rb - rezultatul mediu brut n procente (%) sau la 100 lei venituri totale:
n
Rb
g i rbi
rb = 100 rb = i =1
Vt t 100
g i - structura veniturilor pe categorii de activiti (exploatare, financiar, extraordinar)
48
rbi - rezultatul brut pe categorii de activiti (exploatare, financiar, extraordinar):
vt i chi
rbi = 100
vt i
Msurarea influenelor factorilor se realizeaz cu ajutorul metodei substituirilor n lan.
3.3.2. Analiza factorial a rezultatului exploatrii

Rezultatul exploatrii (Re) este dominant n rezultatul brut al exerciiului i exprim
aprecierea efortului real al firmei fr a lua n considerare modul de finanare i elementele
excepionale i impozitele.
Sunt operaionale urmtoarele modele factoriale:
(1) Re = Vt e Che
(2) legtura dintre rezultatul exploatrii i politicile de personal, timpul lucrat i
randamentul utilizrii personalului
Re = Vt e re (%) , n care :
Vt e = T wh = N p t wh
(3) legtura dintre rezultatul exploatrii, gradul de nzestrare a personalului i

randamentul Activelor imobilizate (totale /productive)
Ai Ai p Qe Vt e Re
Re = N p
N p Ai Ai p Qe Vt e
(4) legtura dintre rezultatul exploatrii i activele din exploatare
Ve Re
Re = Ae
Ae Ve
n care:
Vt e - venituri din exploatare
Che - cheltuieli pentru exploatare
T fond total de timp de munc (ore)
wh - productivitatea medie orar
N p - numrul mediu de salariai
t - timpul mediu de lucru pe salariat (ore)
re - rezultatul mediu al exploatrii la 100 lei venituri din exploatare
n
Re
gi rei
re = 100 sau re = i =1
Vt e 100
gi - structura veniturilor din exploatare pe categorii de venituri de exploatare/activiti
rei - rezultatul exploatrii la 100 lei venituri din exploatare pe categorii de venituri de
Re i
exploatare/activiti: rei = 100
vt e i
Ai
- gradul de nzestrare a muncii
Np
Ai p
- ponderea activelor imobilizate direct productive n active imobilizate totale
Ai
Qe
- randamentul activelor imobilizate direct productive
Ai p
49
Ve
- gradul de valorificare a produciei exerciiului
Qe
Ae - active de exploatare (imobilizate i circulante)
Ve
- eficiena activelor de exploatare
Ae
(5) legtura dintre rezultatul exploatrii i politicile de pre (reflectate n Cifra de

afaceri)
Pentru c Cifra de afaceri (Ca) deine ponderea cea mai mare n structura veniturilor de
exploatare, indicatorii prezentai la pct. (1), (2), (3), (4) pot fi determinai lund n calcul Ca n
locul Vte.
n plus se poate efectua analiza rezultatului aferent cifrei de afaceri care cuprinde
rezultatul din vnzarea produciei (Rep) i cel din vnzrile de mrfuri (comer)(Rec).
1.
n n
(a) Rep = qvi pvi qvi ci
i =1 i =1
Aceast rat se poate descompune n factori specifici activitii de producie: preul de
vnzare (pvi ) i costul complet unitar (ci ).
(b) Rep = Ca p re p (%) , n care:
n
Re p g i re pi
re p = 100 re = i =1
Ca p 100
g i - structura cifrei de afaceri din producie pe activiti/produse/servicii
re p i - rata rentabilitii din producie pe activiti/produse/servicii
2.
a) Rec = Mc Chc
n care:
Mc marja comercial (adaos comercial - Ad)
Chc cheltuieli de circulaie
b) Rec = Ca c rc (%) ,
n care:
Cac volumul desfacerilor de mrfuri (cifra de afaceri din comer)
rc - rata rentabilitii comerciale (aferent exploatrii), care poate fi calculat i pe baza
urmtoarelor relaii:
n
Re c gi rci
(1) rc = 100 (2) rc = K Nchc (3) rc = i =1
Ca c 100
g i - structura cifrei de afaceri din comer pe grupe de mrfuri (produse/servicii)
rci - rata rentabilitii comerciale pe grupe de mrfuri (produse/servicii).
Ad
K - cota medie de adaos comercial ( K = 100 )
Ca
Chc
Nchc nivelul relativ al cheltuielilor de circulaie ( Nchc = 100 )
Ca
Msurarea influenelor factorilor se realizeaz cu ajutorul metodei substituirilor n lan,
iar interpretarea rezultatelor se face innd cont de mrimea i sensul influenei factorilor luai n
considerare.
50
3.4. Analiza rentabilitii prin metoda ratelor
Rata rentabilitii este o mrime relativ care exprim eficiena cu care

sunt utilizai i combinai factorii de producie. Acest lucru face ca, n
condiii de profitabilitate identice, costuri diferite s determine rentabiliti
diferite dnd posibilitatea unei reale comparabiliti n timp, spaiu sau cu
valori standard acceptate sau elaborate de organisme de specialitate.
Diferitele modele factoriale utilizate, construite pe baza datelor din contul de rezultat sau
din bilan, prin raportarea unui rezultat (excedentul brut al exploatrii, rezultatul din exploatare,
rezultatul exerciiului) la un indicator de efort (costuri, cifr de afaceri, capital investit, capital
propriu etc.), au putere informativ diferit, oglindind eficiena diferitelor laturi ale activitii
economice a firmei i vor exprima fie interesele investitorilor (caz n care indicatorii vor fi
construii n funcie de capitalul angajat 35), fie interesele managerului firmei (caz n care
indicatorii vor fi construii pe baza mijloacelor economice angrenate pentru obinerea rezultatului
- capitalul avansat 36).
Principalii indicatori sunt:

a) rata rentabilitii comerciale (ROS Return on Sale), ca expresie att a politicii
comerciale a firmei (aprovizionare, stocare, vnzare) ct i a politicii de preuri, evalund
capacitatea ntreprinderii de a genera profit pentru o mrime dat a cifrei de afaceri.
n funcie de obiectivele analizei i sfera de investigare acest indicator poate fi calculat
prin considerarea, n calitate de efect, a rezultatului brut al exploatrii (EBE), rezultatul
exploatrii, rezultatul aferent cifrei de afaceri, rezultatul net al exerciiului.
Se calculeaz n urmtoarele variante:
(1) Rata rentabilitii comerciale brute (rata marjei brute) care reflect excedentul brut
din exploatare sau rezultatul exploatrii la 100 lei cifr de afaceri:
EBE (Re)
rcb = 100
Ca
(2) Rata rentabilitii comerciale aferente cifrei de afaceri

n n
qvi pi qvi ci
(2.1.) rc = i =1
n
i =1
100 , n care:
qv
i =1
i pi
n
qv
i =1
i pi producia vndut exprimat n pre vnzare, exclusiv TVA (cifra de
afaceri);
n
qv
i =1
i ci producia vndut n cost de producie.
35
capitalul angajat - Capitalurile pe termen lung (proprii i mprumutate) necesare pentru ca o afacere s
funcioneze (http://www.investopedia.com/terms/c/capitalemployed.asp)
36
capitalul avansat - suma de bani investit/avansat de ctre acionari/creditori n activele ntreprinderii, n scopul
de a obine profit. (. L. GRIGORIEVA The Great Soviet Encyclopedia, 3rd Edition (1970-1979). 2010 The Gale
Group, Inc. http://encyclopedia2.thefreedictionary.com/Advanced+Capital
51
n
g i rci
(2.2.) rc = i =1
, n care:
100
gi structura vnzrilor pe grupe de produse(servicii, activiti);
rci rentabilitatea comercial aferent fiecrei grupe de produse(servicii, activiti).
(2.3) pentru ntreprinderile din sfera comercial
rc = K Nch , n care:
K - cota medie de adaos comercial (marja comercial)

Chc
Nch nivelul relativ al cheltuielilor de circulaie ( Nch = 100 )
Ca
(3) Rata rentabilitii comerciale nete (rata marjei nete) arat ct profit net (Rn) al
exerciiului se obine la 100 uniti de cifr de afaceri realizat.
Rn
rcn = 100
Ca
Comparnd acest indicator cu indicatorii similari ai firmelor concurente se poate aprecia

n ce msur firma a valorificat potenialul pieei i schimbrile intervenite n cadrul acesteia i
eficiena aplicrii politicilor de pia i preuri.
Principalele rezerve de cretere a ratei rentabilitii comerciale vizeaz:
sporirea vnzrilor;
creterea puterii de negociere a firmei cu furnizorii i obinerea unor preuri de
achiziie a materiilor prime i materialelor, serviciilor avantajoase, ameliorarea structurii
vnzrilor n sensul creterii ponderii celor cu o marj comercial individual mai mare,
accelerarea rotaiei stocurilor, optimizarea cheltuielilor, maximizarea preurilor de vnzare etc.
Se recomand a se aciona asupra rezervelor poteniale de cretere a rentabilitii:
sporirea cifrei de afaceri ca factor cu cea mai mare nsemntate deoarece fiecare unitate de marf
vndut este purttoarea unui venit brut, mai ales dac ritmul desfacerilor depete pe cel al
costurilor, eficientizarea consumului de resurse, orientarea corespunztoare a politicii i logisticii
comerciale etc.
Pentru ntreprinderea supus analizei avem urmtoarele informaii: 37

Explicaii 2011 2012 %
1.1. pt. ntreaga activitate
Cifra de afaceri 13.177.841.584 12.742.145.319 96,69
Rezultat din exploatare 390.509.152 360.770.141 92,38
EBE (R expl+ch. am+ch. prov+alte ch. iz/tx-alte 954456064 898178886 94,10
venituri expl)
Rezultat net 275.111.397 277.239.794 100,77
37
Informaii prelucrate dup Situaiile financiare anuale ntocmite pentru anul 2012 (Anexa 1) sursa:
http://www.daciagroup.com/sites/default/files/situatii_financiare_individuale_intocmite_in_conformitate_cu_ordinu
l_ministerului_finantelor_publice.pdf
52
Rc(1) (Re/Ca 100) 2,96 2,83 95,61
Rc(2)(EBE/Ca 100) 7,24 7,05 97,38
Rc(3)(Pn/Ca 100) 2,09 2,18 104,31
1.2. pt activitatea de comer

Cifra de afaceri din comer (cont 707) 608.429.174 598.219.867 98,32
Ch. privind mrfurile (cont 607) 416.654.450 363.900.237 87,34
Adaos comercial (Ad)(lei) 191.774.724 234.319.630 122,18
Cota de adaos comercial ( k ) (1) 46,02 64,39 139,92
( k 1=Ad/Ch 100)
Cota de adaos/rabat comercial ( k ) (2) 31,51 39,17 124,31
( k 2=Ad/Ca 100)
Din perspectiv comercial compania rmne n jurul acelorai valori ale ratei
rentabilitii ca i n 2011 exprimnd existena unui potenial real al ntreprinderii de a aplica
politici de pia i preuri n msur s genereze profit.
b) rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) arat capacitatea acestora de a degaja

prin consum profit brut. Matematic se stabilete ca raport ntre rezultatul brut (al exerciiului,
curent, al exploatrii, aferent cifrei de afaceri) i efortul propriu reflectat n costurile ce
determin rezultatele respective, astfel:
Re zultatul (exercitiului, curent , exp loatare, aferent cifrei de afaceri)
Rc = 100
Cheltuieli (totale, curente, exp loatare, aferente cifrei de afaceri)
c) rata rentabilitii economice (a capitalului avansat) (Re) (rate de randament)

Aceast rat are formulate mai multe accepiuni:
c.1 rata rentabilitii activelor (rentabilitatea de exploatare - rezultatele degajate de
capitalurile avansate pentru desfurarea unei activiti, considerate ca ansamblul activelor
finanate pe seama resurselor angajate ) (ROA - Return On Assets) msoar performana
activului total numit i capital avansat (pentru acele ntreprinderi cu active financiare mari) sau a
activului de exploatare numit i capital economic i este expresia capacitii managerului de a
asigura o gestiune eficient a activitii de exploatare.
ntr-o alt definiie rata rentabilitii economice reflect raportul dintre un rezultat
economic i mijloacele economice avansate pentru obinerea acestuia 38.
Ptb ( Pn, EBE , Re) Ptb ( EBE , Re)

Re = 100 = 100
Activ total ( fix i circulant ) Active fixe brute + NFR + Disp. banesti
Utilizarea n construirea ratei a unui anumit rezultat determin o viziune specific
semnificaiei rezultatului astfel: 39
- utilizarea rezultatului exploatrii sau a profitului brut (variant destul de uzitat n
literatura de specialitate romneasc 40) va determina o rat independent att de politica fiscal
(fiind exclus influena fiscalitii asupra indicatorului) i de structura capitalurilor (politica de
finanare), ct i de fluxurile extraordinare;
contrapartida din activul bilanier a resurselor atrase prezente n pasiv; activul economic reprezint ansamblul
activelor finanate pe seama resurselor prezente n pasiv,
38
F. Pierre, Valorisation dentreprise et theorie financiere, Edition dOrganisation, Paris, 2004, pg. 25;
39
Gh. Vlceanu, V. Robu, N. Georgescu, Analiz economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2004, pag.
278
40
Marilena Mironiuc, Analiza economico-financiar. Elemente teoretico-metodologice i Aplicaii, Ed. SEDCOM
Libris, Iai, 2006, pg. 373;
53
- dac rata rentabilitii economice va fi construit pe baza excedentului brut al
exploatrii, va fi independent i de politica privind amortizarea capitalului tehnic, pe lng
elementele menionate anterior;
- folosirea profitului net arat, n opinia altor autori 41, 42 faptul c profiturile ce revin
investitorilor n capitaluri n ntreprindere sunt constituite din profitul net i din dobnzile anuale
pltite creditorilor
O rat a rentabilitii economice mai mare dect rata inflaiei asigur rennoirea i
creterea activelor sale ntr-o perioad scurt.
n scopul aprofundrii analizei aceast rat poate fi descompus n rate

explicative astfel:
Ptb(Re) Ca Ptb(Re)
Re = 100 = 100
At At Ca
n care:
Ca
- rotaia activului prin cifra de afaceri (viteza de rotaie) sau randamentul
At
activelor (lei din vnzare pt fiecare leu investit n active)
Ptb
100 - rata marjei brute (eficacitatea comercial a ntreprinderii)
Ca
Creterea rentabilitii economice se poate realiza, fie pe seama accelerrii rotaiei
activelor, fie prin creterea marjei comerciale (diferena dintre cifra de afaceri i costuri). n
practica economic aceste dou posibiliti sunt diferit valorificate n funcie de natura activitii
i de strategia urmat.. Astfel, n industrie, firmele realizeaz rate de rentabilitate economic
ridicate pe seama unor cote de profit mai mari i nu printr-o rotaie mai rapid a activelor.
ntreprinderile din sfera comerului opereaz cu marje de profit mai reduse, dar beneficiaz de o
rotaie mai accelerat a activelor.
c.2 rata rentabilitii capitalului investit (angajat) (ROIC Return On Invested Capital,
ROCE - Return on Capital Employed)
Aceast abordare are n vedere faptul c n aprecierea rentabilitii economice trebuie s
se in seama de faptul c ea trebuie s aib o mrime care s permit ntreprinderii remunerarea
acionarilor i creditorilor, n concordan cu nivelul de risc pe care acetia i l-au asumat
investind n ntreprindere sau mprumutnd-o. Prin urmare mrimea sa este strns legat de
nivelul rentabilitilor obinute de fiecare investitor de capitaluri n parte.
Matematic este definit ca fiind raportul procentual dintre rezultatul exerciiului nainte
de deducerea sarcinilor fiscale (Ptb) (Excedentul Brut de Exploatare-EBE, rezultatul exploatrii-
Re) i capitalul investit (Ci), propriu (Kpr) i mprumutat (Dft datorii financiare pe termen lung,
mediu i scurt), artnd cte uniti monetare de rezultat revine la 100 uniti monetare de capital
investit.
Capitalul investit constituie aadar suma dintre capitalul propriu i creditul unei
ntreprinderi. Creditul poate fi reprezentat fie de toate datoriile purttoare de dobnzi, fie de
datoriile pe termen lung purttoare de dobanzi. Atunci cand se utilizeaz acest termen, este
recomandabil sa se precizeze care dintre cele dou accepiuni este utilizat.
Not
41
Victor Dragota .a., Management financiar, vol 1, Ed. Economic, 2003, pg. 252;
42
R. Charles Moyer, James R McGuigan, Ramesh P. Rao, Fundamentals of Contemporary Financial Management,
2nd Edition, Thomson South-Wesrtern, Canada, 2007, pg.114;
54
Sunt autori care consider c n valoarea capitalului investit ar trebui incluse i
creditele comerciale primite de la furnizori sau de la stat, ce pot fi iniial gratuite, ns treptat
devin oneroase prin plata de penaliti de ntrziere 43.
Ptb
Re = 100 ,
Ci
Ci = Kpr + Dft = K pr + ( DfTL + DfTS )
n aceste condiii, rata rentabilitii economice trebuie s fie egal cel puin cu costul
mediu ponderat al capitalului (CMPC), calculat cu relaia:
K pr Dft ci
CMPC = r1 + r2 (1 ) , n care:
Ci Ci 100
r1 rata de remunerare a capitalului propriu

r2 rata de remunerare a datoriilor(rata dobnzii);
Kpr capitalul propriu;
Df t datorii financiare totale(DfTL+DfTS)
DfTL - datorii fiannciare pe termen lung

DfTS - datorii financiare pe termen scurt
ci cota de impozit pe profit
Rentabilitatea economic este suficient dac:
Re > CMPC
Rata rentabilitii economice trebuie aadar s remunereze capitalurile investite, cel puin
la nivelul ratei medii a dobnzii, plus riscul economic i financiar pe care i l-au asumat cei care
au plasat capitalul n ntreprindere. De nivelul acestei rate sunt interesai, n primul rnd
investitorii actuali i cei poteniali (acionarii i bncile), care o compar cu rentabilitatea unor
alte forme de plasament 44 (dobnzile la depozitele bancare, ctigul din plasarea capitalului la
alte ntreprinderi etc.), dar i managerii, pentru care un nivel ridicat al acestei rate semnific o
gestiune eficient a capitalurilor investite. n acest sens ei compar rata rentabilitii economice
cu rata medie a costului capitalului (Rci) (CMPC), putndu-se ntlni urmtoarele situaii:
- Re > Rci (CMPC) cu semnificaia unei activiti ce degaj o rentabilitate economic
superioar costului capitalului, nregistrndu-se o valoare adugat economic pozitiv care va
spori valoarea de pia a ntreprinderii;
- Re < Rci(CMPC) nsemnnd c rentabilitatea obinut nu poate acoperi solicitrile
furnizorilor de capital, nregistrndu-se o valoare adugat economic negativ i o reducere a
capitalurilor proprii.
43
Mihaela Onofrei, Management financiar-suport de curs, FEAA, Iai, 2009, cap.III, pg.9;
Costul capitalului propriu este destul de deficil de msurat deoarece angajamentele luate de ctre conducerea
ntreprinderii fa de proprietari, sunt formale, ceea ce face msurarea costurilor destul de dificil n comparaie cu
determinarea costului capitalului mprumutat, unde exist angajamente clare de remunerare a creditorilor. De o
manier general ns, costul capitalului propriu este, de fapt, costul pe care firma l suport pentru plata
dividendelor ctre acionari sau va fi dat de rata rentabilitii financiare.
utilizarea ci n aceast relaie se justific prin faptul c dobnda este o cheltuial deductibil fiscal, astfel nct
costul mprumuturilor genereaz o economie de impozit fa de costul capitalului propriu.(reduce baza impozabil pt
calculul iz/profit)
44
rentabilitatea unor alte forme de plasament utilizat n comparaie este identificat cu ceea ce literatura economic
numete cost de oportunitate
55
Problema utilizrii activelor totale sau a capitalului investit n determinarea ratei
rentabilitii economice este destul de controversat n literatura de specialitate ns justificarea
sa rezult din faptul c activele economice (capitalul economic) corespund unor alocri de
fonduri (proprii i mprumutate) prezente n pasiv 45, meninndu-se permanent egalitatea ntre
cele dou elemente.
Acest lucru transpune o identitate fundamental ntre activ i pasiv care, de fapt, sunt
dou reprezentri diferite ale aceleiai mrimi economice.
Ca i valori optime de realizat Comisia European 46 recomand pentru ca un proiect s
fie eligibil pentru finanare prin Fondurile de Coeziune, Fondurile Structurale etc., rata
rentabilitii financiare trebuie s se situeze sub 5% pentru a justifica investiia monetar, n timp
ce rata rentabilitii economice trebuie s fie de peste 5,5% pentru a justifica beneficiile sociale
ale proiectului.
Ali specialiti 47 afirm c pentru o activitate eficient, indicatorii trebuie s aib valori
mai mari de 5%.
Literatura de specialitate occidental consider o ntreprindere rentabil pentru o
rentabilitate aflat n intervalul 20-25%. 48
n mod cert este greu de stabilit o valoare optim pentru aceste rate.
Ceea ce trebuie reinut este c pentru o imagine asupra rentabilitii unei companii
valorile obinute trebuie comparate, aa cum sugereaz literatura de specialitate, cu rentabilitatea
economic, rata dobnzii, alte elemente considerate semnificative.

Activ total(capital avansat) (At) 6.094.259.129 6.593.690.703 108,20
- fix 3.222.180.936 3.807.911.767 118,18
- circulant 2.866.492.095 2.777.315.777 96,88
- chelt. n avans 5.586.098 8.463.159 151,50
Pasiv total (capital investit/angajat) 6.094.259.129 6.593.690.703 108,20
- capital propriu (Kpr) 3.534.107.612 3.554.639.871 100,58
- datorii pe termen lung (DTL) 157.424.800 156.885.723 99,66
- datorii pe termen scurt (DTS) 2.243.245.528 2.731.476.059 121,76
- venituri n avans 53.976.770 36.622.977 67,85
- provizioane (TL/TS) 105.504.419 114.066.073 108,11
Profit brut 368.098.775 343.791.031 93,40
Re(1) (Rexpl) 6,41 5,47 85,34
Re(2) (EBE) 15,00 13,90 92,67
Re(3) (Pbrut) 6,04 5,21 86,26
Randam activelor (Ca/At) 2,16 1,93 89,35

Rentab comercial brut (Rexpl/Ca) 0,03 0,03 100
Compania analizat rmne n 2012 n parametri de profitabilitate cu o rat a

rentabilitii economice peste 5% cu tendin de scdere ca urmare a diminurii rezultatelor.
Valorile obinute permit ntreprinderii remunerarea acionarilor i creditorilor.
45
Mihaela Onofrei, Management financiar-suport de curs, FEAA, Iai, 2009;
46
Studiu privind ratele interne de rentabilitate 2012 http://www.fonduri-ue.ro/res/filepicker_users/cd25a597fd-
62/Documente_Suport/Studii/0_Studii_Instrumente_Structurale/Pag.3_ACB/6_Studiu_rate_interne_rentabilitate.pdf
47
Mdlina Gabriela ANGHEL, Identificarea instrumentelor financiare - etap important n construcia
portofoliilor, Revista Romn de Statistic, nr. 9/2013,
http://www.revistadestatistica.ro/Articole/2013/RRS_09_2013_a3ro.pdf
48
Marilena Mironiuc, Op. Cit., pg. 374
56
d) rata rentabilitii financiare (Rf) (ROE return on Equity rentabilitatea
capitalurilor proprii)
- arat capacitatea surselor proprii de finanare (capitalurilor proprii) de a genera rezultat.
Este un indicator prin prisma cruia posesorii de capital apreciaz eficiena investiiilor
lor, sau, dup caz, oportunitatea meninerii acestora. Prin intermediul lui se reflec efectul
gestiunii globale a ntreprinderii (exploatare, financiar, extraordinar), artnd capacitatea
managementului ntreprinderii de a asigura, prin desfurarea activitii, rentabilizarea
capitalurilor care i-au fost ncredinate spre gestionare de acionari.
Literatura de specialitate face legtura dintre rentabilitatea financiar i proveniena
capitalurilor 49 fiind, prin aceasta, sensibil la structura financiar a ntreprinderii i influenat de
gradul de ndatorare. Prin urmare managerii vor fi interesai de o structur financiar i strategii
de finanare (prin capital propriu sau mprumuturi pe termen lung) care s pstreze un nivel
corespunztor al acestei rate, pentru a-i putea pstra poziiile i a realiza criteriile de
performan ale firmei (rezultate care s asigure remunerarea aportorilor de capital, creterea
ntreprinderii, echilibrul structurii financiare).
Se calculeaz n dou variante 50:
d.1) rentabilitatea financiar a capitalului propriu, ca raport procentual ntre profitul net
(rezultatul exerciiului) i capitalul propriu:
Pn
Rf = 100
K pr
d.2) rentabilitatea financiar a capitalului permanent,
Pn
Rf = 100
Kp
n aceast optic rentabilitatea financiar este sensibil la modificrile din structura

capitalului i influenat de gradul de ndatorare.
Evoluia indicatorului, ca efect al gestiunii globale a ntreprinderii, se

explic prin descompunerea n rate explicative astfel:
Pn P Ca P 1 Ca
(1) R f = 100 = n 100 = n 100 , n care
K pr Ca K pr Ca K pr K p
Kp
Ca
rata de rotaie a Kpr (eficiena utilizrii capitalurilor)
K pr
Pn
100 rata rentabilitii comerciale.
Ca
K pr
- rata autonomiei financiare la termen
Kp
49
Marilena Mironiuc, Op. Cit, pg. 379;
50
Aurel Ifnescu, Vasile Robu, Analiza economico-financiar, Ed. ASE, Bucureti, disponibil la adresa
http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=cap4, pg. 29
57
Pn P Ca P K p Ca
(2) R f = 100 = n 100 = n 100 , n care
K pr Ca K pr Ca K pr K p
Kp
explic dependena rentabilitii financiare de gradul de ndatorare prin faptul c
K pr
descompunerea sa duce la urmtoarea relaie:
Kp K pr + DTL K pr DTL
= = + = 1 + Rt
K pr K pr K pr K pr
Rt- rata de ndatorare la termen
Maximizarea rentabilitii financiare presupune:

maximizarea rezultatului exerciiului pe seama creterii volumului de active totale
i a ameliorrii marjelor, bazate pe optimizarea activitii n domeniile organizrii interne,
gestiunii stocurilor, calitii produselor i serviciilor, gestiunii comerciale etc.
creterea rentabilitii capitalurilor investite prin folosirea intensiv a
imobilizrilor corporale i reducerea nevoii de fond de rulment (n special prin reducerea
stocurilor i a creanelor clienilor);
minimizarea capitalurilor proprii angajate pentru un volum dat al capitalurilor
investite, cu condiia ca venitul obinut prin ndatorare s fie superior costului datoriilor.
Rentabilitatea financiar este principalul indicator privind performanele firmei (dei este
afectat de conveniile contabile ce stau la baza determinrii profitului net i de elementele de
natur fiscal), care depinde de justeea politicii comerciale (rentabilitatea comercial), de
eficiena capitalului avansat (rentabilitatea economic) i de politica financiar (structura
financiar, de modul n care ntreprinderea i finaneaz activitatea: prin capitaluri proprii sau
prin mprumuturi) a acesteia.
n cadrul analizei, se poate studia i legtura dintre rata rentabilitii financiare, rata
rentabilitii economice i rata dobnzii, prin intermediul gradului de ndatorare sau a prghiei
financiare i a cotei de impozit pe profit. Fiecare dintre aceste categorii de rate exprim modul de
finanare a unei forme de capital. Astfel, dac rata rentabilitii economice exprim eficiena
utilizrii capitalurilor investite, rata rentabilitii financiare i rata dobnzii exprim modul de
remunerare acelor dou componente ale acestuia (capitalul propriu i capitalul mprumutat). n
condiiile unei rate a rentabilitii economice date, orice modificare a raportului dintre capitalul
propriu i capitalul mprumutat conduce la modificarea ratei rentabilitii financiare.
Interdependena dintre cele trei rate (economice, financiare, a dobnzii)

este evideniat n relaia:
Df ci
R f = Re + (Re rd ) 1 , n care:
K pr 100
S d (suma dobnzii )
rd rata medie a dobnzii la capitalul mprumutat ;
Df (datorii financiare )
Df
rata levierului financiar (coeficient de ndatorare; Df datorii financiare);
K pr
ci cota de impozit/profit.
58
Modificarea structurii financiare determin variaii ale rentabilitii financiare fcnd-o
pe aceasta din urm sensibil la structura financiar i, evident, influenabil n mare msur de
gradul de ndatorare.
Astfel, la creterea coeficientului de ndatorare rentabilitatea financiar va crete doar n
condiiile n care rentabilitatea economic este mai mare dect costul capitalului mprumutat pe
termen mediu/lung prin credit bancar sau obligatar. Creterea ponderii creditelor n aceast
situaie este util pentru firm i generatoare de valoare pentru acionari 51. Dac costul
capitalului mprumutat este mai mare dect rentabilitatea economic, orice cretere a gradului de
ndatorare va diminua rentabilitatea financiar i va duce la diminuarea valorii firmei.
Dac rentabilitatea economic este egal cu costul datoriei creterea gradului de
ndatorare nu afecteaz rentabilitatea financiar i, n aceste condiii, decizia asupra structurii
financiare trebuie s aib la baz alte criterii dect profitabilitatea capitalurilor proprii cum ar fi:
accesibilitatea diferitelor modaliti alternative de finanare (credite sau emisiune de aciuni) i
urmrirea unei structuri echilibrate ntre diferitele grupuri de interese ale proprietarilor.
Cu alte cuvinte, gradul de ndatorare are efect pozitiv asupra rentabilitii financiare
numai dac rentabilitatea economic este mai mare dect rata medie a dobnzii pe piaa
financiar, fcnd plasamentele diverilor investitori n ntreprindere, atractive 52.
Rezultat net (Pn) 275.111.397 277.239.794 100,77

Capital propriu (Kpr) 3.534.107.612 3.554.639.871 100,58
Datorii pe termen lung (DTL) 157.424.800 156.885.723 99,66
Capital permanent (Kp) (Kpr + DTL) 3.691.532.412 3.711.525.594 100,54
Cifra de afaceri (Ca) 13.177.841.584 12.742.145.319 96,69
Rf(1) (Pn/Kpr 100 ) 7,78 7,80 100,26

Rf(2) (Pn/Kp 100 ) 7,45 7,47 100,27
Pn/Ca (rentab comercial net) 2,09 2,18 104,31

Ca/Kpr (randamentul capitalului propriu) 372,88 358,47 96,14
Ca/Kp (randamentul capitalului permanent) 356,97 343,31 96,17
Kpr/Kp (autonomia financiar la termen) 95,74 95,77 100,03
DTL/Kpr (grad de ndatorare la termen) 4,45 4,41 99,10
Rezultatul net n cretere i creterea capitalurilor situeaz ntreprinderea ntr-o zon a

rentabilitii financiare cu valori de 7,8% respectiv 7,47%., cu o cretere mic de 0,26%.
3.5. Analiza pragului de rentabilitate
Se numete prag de rentabilitate (punctul mort sau punctul critic) volumul

minim al produciei (cantitatea de produse - q) sau al desfacerilor ( cifra de
afaceri - Ca) de la care o firm ncepe s realizeze profit; nivelul minim de
activitate la care trebuie s se situeze ntreprinderea pentru a nu lucra n
pierdere; nivelul de activitate (cifra de afaceri) care absoarbe n totalitate
cheltuielile de exploatare ale unei perioade iar rezultatul este nul.
Depind acest nivel, activitatea societii devine rentabil, de
51
Daniel Manae, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderilor cotate i necotate, Institutul Romn de Cercetri n
evaluare IROVAL, Bucureti, 2002, pg. 248;
52
Marilena Mironiuc, Op. Cit., pg 380
59
fapt funcionarea acesteia devine rentabil de la un anumit nivel minim al activitii, deci riscul
economic va fi cu att mai mic cu ct nivelul punctului critic va fi mai redus. Determinarea
pragului de rentabilitate se poate face, dup caz, n uniti fizice, valorice sau n numr de zile,
pentru un singur produs, sau pentru ntreaga activitate a ntreprinderii.
Totodat, se poate identifica i volumul maxim recomandat al desfacerilor, pn la care
firma poate s-i extind producia pentru a maximiza profitul, n raport cu capacitatea de
producie instalat sau cu investiia efectuat.
Se pun cteva ntrebri care explic utilitatea pragului de rentabilitate ca instrument de
analiz previzional (Breakeven Point Analysis) 53: Ce se ntmpl ns n rezultatele financiare
ale firmei dac nivelul prestabilit al activitii, ca volum sau valoare, se modific (fluctueaz)? 54
Care ar fi efectul asupra profitului dac s-ar reduce preul de vnzare i s-ar vinde mai multe
produse? Ce volum al vnzrilor ar trebui realizat pentru a se acoperi costurile fixe generate de
dezvoltarea firmei prin achiziionarea unor noi echipamente?
Schimbrile n dimensiunea nivelului de activitate (q) afecteaz, n mod evident:
dimensiunea costurilor variabile (Chv) i fixe (Chf); volumul vnzrilor (qv) i al cifrei de
afaceri (Ca); nivelul profitului (P).
Pornind de la evoluiile specifice ale costurilor medii (totale, fixe i variabile), corelate cu
variaiile ofertei firmei, pot fi identificate dou puncte marcnd niveluri critice ale activitii
pragul de nchidere (P) i pragul de rentabilitate (PR).
Prin relevarea corelaiilor existente ntre cost, pre i volum al desfacerilor, analiza
pragului de rentabilitate permite clarificarea unor aspecte referitoare la: importana relativ a
diferitelor categorii de costuri; felul n care acestea variaz n funcie de volumul produciei,
precum i modul n care respectivele variaii pot fi controlate: anticiparea influenelor exercitate
de modificrile de structur ale produciei, ale preurilor i ale costurilor, asupra profitabilitii
firmei; determinarea capacitii de producie necesar atingerii rentabilitii maxime;
oportunitatea acceptrii, sau nu, a unor contracte de o anumit mrime ori natur etc.
n funcie de coninutul indicatorilor economico-financiari considerai i de reprezentarea
grafic utilizat, se disting dou variante ale pragului de rentabilitate 55: modelul liniar i modelul
neliniar.
3.5.1. Modelul liniar al pragului de rentabilitate
Ipoteza liniaritii funciei costului variabil introduce n modelul de analiz

a pragului de rentabilitate ideea profitului maxim infinit continuu pentru un
volum infinit al produciei vndute 56.
Spre deosebire de aceast manier de abordare, n modelul neliniar de analiz opereaz

criteriul de maximizare a profitului cunoscut n teoria microeconomic sub forma egalitii dintre
venitul marginal i costul marginal. Reprezentarea grafic, n acest caz, evideniaz dou puncte
de echilibru (ce definesc un domeniu de profitabilitate 57), datorit caracterului progresiv pe care-
l dobndesc unele costuri variabile ca urmare a aciunii legii randamentelor descrescnde.
Volumul optim al produciei qo va fi cel corespunztor cruia diferena dintre veniturile i
costurile totale este maxim.
Ipotezele pe care se bazeaz acest model se refer la:
53
Silvia Petrescu, Analiza financiar aprofundat concepte, metode, studii de caz, FEAA, Iai, 2005, pg. 97, curs
disponibil la adresa web http://ro.scribd.com/doc/28012650/31/Analiza-cost-%E2%80%93-volum-profit
54
C.Rusu, Op. cit., pg. 138;
55
Mircea Coea, Luminia Nastovici, Evaluarea riscurilor, Metode i tehnici de analiz la nivel micro i
macroeconomic, Ed. Lux Libris, Braov, 1997, pg. 31;
56
Marilena Mironiuc, Analiza performanelor economico-financiare ale ntreprinderii, Ed. Junimea, Iai, 1999, pg.
220;
57
Toader Gherasim, Op. cit., vol. 2, pg. 50;
60
- un cost variabil unitar constant (cv) n raport cu creterea volumului produciei ceea ce
nseamn c, indiferent de volumul fizic al produciei vndute (qv), cheltuielile variabile pe
unitatea de produs sunt constante, variind n schimb volumul total al acestora (Chv);
- un pre unitar de vnzare constant (pv) indiferent de volumul produselor fizice vndute
(qv), altfel spus, piaa absoarbe toat producia la acelai pre.
Se disting trei situaii, corespunztor a trei tipuri de ntreprinderi, astfel:
a) La ntreprinderile monoproductive (fabric un singur produs) pragul de rentabilitate n
uniti fizice se determin cu relaia:
Chf Chf
qv pr = =
pv cv mcv
n care:
qvpr = volumul fizic (critic) al produciei vndute pentru a atinge pragul de rentabilitate;
pv cv = marja asupra cheltuielilor variabile unitare (mcv) sau marja brut de acumulare
pe unitatea de produs;
Se remarc faptul c de cele mai multe ori se lucreaz cu un nivel al preului avnd
mrimea: pv = cv(1 + m), n care m marj care d posibilitatea ntreprinztorului si
recupereze inclusiv costurile fixe i s obin un profit normal, dei, n cazul concurenei
imperfecte, volumul vnzrilor este dependent de nivelul preurilor, ntre cele dou mrimi
existnd un raport invers proporional i, se pune astfel problema determinrii preului la care
capacitatea de producie se va folosi, cel puin la nivelul normal, ceea ce face necesar
cunoaterea funciei cererii (lucru care se ntmpl foarte rar).
Analiza stabilitii profitului evideniaz urmtoarele aspecte:
- n qvpr ntreprinderea nu degaj nici profit nici pierdere. Instabilitatea profitului este cu
att mai mare cu ct ntreprinderea este mai aproape de punctul su critic. Cnd nivelul de
activitate (Ca) se situeaz n vecintatea punctului critic, o mic variaie a cifrei de afaceri
antreneaz o mare variaie a profitului;
- cnd qv < qvpr costurile depesc Ca, iar ntreprinderea lucreaz n pierdere;
- cnd qv >qvpr costurile sunt compensate de o cifr de afaceri suficient de mare pentru a
degaja i profit.
Cu ct qv (producia vndut) este mai mare fa de acest punct critic, cu att mai mult
profitul va crete, nglobnd marjele unitare brute aferente vnzrilor suplimentare (cheltuielile
fixe sunt absorbite deja de vnzrile realizate pn la punctul critic).
Punctul de echilibru nu este un concept static, nu exist un punct critic

absolut, ci un prag de rentabilitate cu un anumit orizont de calcul.
Acest lucru are n vedere urmtoarele elemente: cheltuielile fixe, repartizate asupra
ntregii producii, fiind cu att mai reduse pe unitatea de produs cu ct volumul produciei este
mai mare, vor fi recuperate prin vnzrile iniiale (vnzri realizate pn la atingerea punctului
critic).
n realitate ns, cheltuielile fixe nu prezint o anumit constan pentru toate nivelurile
de activitate, i de aceea, chiar dac costurile variabile respect regula proporionalitii,
modificarea costurilor totale determin apariia unui nou prag de rentabilitate.
Totodat, n realitatea economic, preul de vnzare nu poate rmne constant, deoarece
concurena ofer situaii diverse. Astfel, n cazul scderii cererii pe pia (neprevzut de
ntreprindere), preurile vor scdea. Acest fenomen va fi nsoit de ntrzierea plilor, creterea
stocurilor, a provizioanelor pentru exploatare ct i a celor pentru riscuri i cheltuieli. Drept
urmare, cheltuielile relativ constante sporesc considerabil, iar profitul va nregistra o scdere
semnificativ.
n consecin, va crete nivelul pragului de rentabilitate, iar n reprezentarea grafic
acesta se va deplasa spre dreapta pe axa absciselor. n cazul n care cererea de produse pe pia
61
crete, preurile i implicit profitul vor crete, determinnd o scdere a punctului critic, deci o
deplasare spre stnga pe axa absciselor.
Pentru a determina pragul de rentabilitate n uniti valorice (Capr), la ntreprinderile
monoproductive, se nmulete pragul de rentabilitate n volum (qvpr) cu preul de vnzare unitar
(pv) obinndu-se urmtoarea relaie:
Ca pr = pv qv pr
mcv
dar: 100 = Rmcv (%)
pv
Chf
atunci: Ca pr =
Rmcv
n care, Rmcv rata marjei asupra costului variabil unitar.
Potrivit ultimei relaii, pragul de rentabilitate reprezint valoarea cifrei de afaceri pentru
care suma cheltuielilor fixe este egal cu marja absolut asupra costului variabil.
b) Pentru unitile care produc i comercializeaz o gam variat de produse
(poliproductive celelalte ipoteze meninndu-se), calculele vor avea n vedere mrimi medii ce
caracterizeaz ntreg ansamblul, iar pragul de rentabilitate valoric pentru ntreaga activitate a
firmei, stabilit pe baza contului de profit i pierdere, are urmtorul model:
Chf (absolute)
Ca pr =
MCV (%)
n care: MCV(%) - rata marjei asupra cheltuielilor variabile totale, la nivel de firm;
MChv Ca Chv
MCV (%) = 100 = 100
Ca Ca
c) Pentru unitile din sectorul de comercializare a mrfurilor, pragul de rentabilitate se
determin n mod similar, lundu-se n calcul toate cheltuielile unitii, inclusiv costul mrfurilor
vndute la preul cu amnuntul. Particularitile n stabilirea relaiilor de calcul se refer la
indicatorii utilizai diferii fa de cei ai firmelor productive pentru c n acest sector de activitate
nu se creeaz noi valori materiale, ci doar se sporete valoarea mrfurilor vndute. Dac se are n
vedere mecanismul specific de asigurare a profitului din adaosul comercial (Ac) cuprins n preul
de vnzare cu amnuntul, atunci pragul de rentabilitate se determin pe baza relaiei 58:
RE = 0 Cht = Ca, unde:
Cht = Cm + Chc, iar
Ca = Cm + Ac
unde: RE - rezultatul exploatrii; Cm - costul de cumprare al mrfurilor; Chc - cheltuiala
comerciantului, numit uzual cheltuiala de circulaie;
Ac - marja comercial (adaos comercial), adic valoarea pe care o adaug comerciantul la
valoarea produselor achiziionate pentru a fi revndute.
Din relaiile de mai sus rezult:
Cm + Chc = Cm + Ac Chc = Ac
Chc = Chv + Chf, Chv = Ca Nchv
Nchv nivelul relativ al cheltuielilor variabile

Ac = Ca K , K - cota medie de adaos comercial (rata marjei comerciale)
nlocuind Chc, Chv i Ac n relaia Chc = Ac rezult:

Ca Nchv + Chf = Ca K Ca ( K - Nchv) = Chf
n aceste condiii cifra de afaceri prag va fi dat de relaia:

Chf
Ca pr =
K Nchv
58
D. Mrgulescu, M. Niculescu, V. Robu, Diagnostic economico-financiar, ED. Romcart, Bucureti, 1994, pg. 244;
62
Avnd n vedere c diferena ( K - Nchv) este rata marjei nete Rmn, adic marja negrevat
de cheltuieli raportat la cifra de afaceri, ultima relaie se mai poate scrie astfel:
Chf
Ca pr =
Rmn
Se observ c cifra de afaceri prag pentru ntreprinderile din sfera distribuiei crete direct
proporional cu cheltuielile fixe i scade atunci cnd crete rata marjei nete.
n procesul decizional, prezint interes deosebit, stabilirea pragului de rentabilitate n
zile, avnd semnificaia datei calendaristice la care pragul de rentabilitate este atins (exemplu:
dac PRzile = 51 zile, nseamn c cifra de afaceri corespunztoare pragului de rentabilitate a
fost atins pe data de 20 februarie). Aceasta se stabilete astfel:
Ca pr
Przile = 365
Ca realizata
Acest model are o serie de ipoteze ideale cum ar fi:
- cheltuielile variabile sunt proporionale cu volumul produciei, deci randamentele
factorilor de producie sunt considerate constante. n realitate ns, numai o parte dintre
cheltuielile variabile sunt proporionale;
- veniturile totale sunt de asemenea, considerate liniare, ceea ce semnific fie c
produsele sunt de cerere infinit elastic fie c preul este fix - concuren pur i perfect);
- producia este considerat absolut omogen i de serie mare i nu prezint modificri
structurale importante.
n ciuda acestor imperfeciuni, graficul se constituie ntr-un instrument important de
adoptare a unor decizii privind momentul alegerii unor investiii de extindere sau de
modernizare.
3.5.2. Modelul neliniar al pragului de rentabilitate
Modelul neliniar de analiz pleac de la premisa mult mai realist c n

realitate costurile variabile nu evolueaz strict proporional cu evoluia
volumului produciei, fie din raiuni tehnice, fie din raiuni financiare.
Costurile variabile sunt funcii cresctoare de volumul produciei, dar este posibil
diminuarea costurilor variabile ncepnd de la un anumit volum al produciei i, n consecin,
costurile totale nu vor mai fi reprezentate grafic printr-o dreapt. De asemenea, diminuarea
preului de vnzare poate provoca o cretere nonproporional a volumului vnzrilor care, mai
departe, determin ntreprinderea s-i utilizeze la maximum sau s-i extind capacitatea de
producie existent, cu consecine asupra majorrii costurilor variabile.
Acest model de reprezentare al pragului de rentabilitate pune n eviden amploarea i
sensul schimbrilor survenite n mrimea componentelor costului de producie, corespunztor cu
modificrile intervenite n volumul total al produciei.
Aa cum s-a mai artat, reprezentarea grafic evideniaz dou puncte

de echilibru, unul inferior i altul superior, un domeniu de
rentabilitate n care ntreprinderea obine profit dac va vinde o
cantitate din producia sa care se situeaz ntre cele dou puncte de
echilibru. Cu alte cuvinte, rezult c pentru ca o firm s obin profit
maxim este necesar ca producia sa, ca nivel optim, s fie cuprins
ntre dou limite (qpr1 ,qpr2) care desemneaz nivelurile critice aferente celor dou puncte de
echilibru (Pr1, Pr2). Pentru a realiza acest volum optim al produciei este nevoie de o capacitate
de producie de o anumit mrime ce definete dimensiunea optim a firmei.
Criteriul considerat n acest model este cel al maximizrii profitului n ipoteza

neliniaritii funciei costului variabil, lucru realizabil atunci cnd venitul marginal este egal cu
costul marginal.
63
Un alt avantaj al acestui model - comparativ cu modelul liniar - l constituie marcarea
precis a punctului de echilibru Pr2 care indic mrimea optim a volumului produciei - i,
implicit al desfacerilor - pentru care firma i maximizeaz profiturile.
n cazul modelului liniar, profitul maxim obtenabil - reprezentat de suprafaa ncadrat
ntre dreapta corespunztoare venitului i cea corespunztoare costului total - pare a fi limitat
doar de capacitatea de producie instalat, adic de cantitatea i calitatea mijloacelor de producie
i a forei de munc, n care s-au materializat investiiile iniiale.
n realitate, atingerea i meninerea - pe perioade mai ndelungate de timp - a acestei
limite, are ca efect o cretere substanial a costurilor de producie, existnd riscul, ca la un
moment dat firma s nregistreze pierderi financiare.
Justificarea rezid - la nivelul productorului - n creterea inerent, att a cheltuielilor de
ntreinere i de reparaii, ct i salariilor directe i indirecte, proporional cu efortul suplimentar
fcut (regimul intensiv de utilizare al mijloacelor de producie conducnd la cderi accidentale
mai frecvente, intervenii preventive - efectuate la perioade mai scurte de timp - de reglare i de
ntreinere a utilajelor; stimularea material a personalului n vederea creterii productivitii
muncii, sau a efecturii de ore i/sau schimburi suplimentare etc.).
Un alt aspect, deloc de neglijat, este conferit i de modificrile intervenite n mediul
exogen, reprezentat de pia, mai ales n condiiile existenei unei puternice concurene.
Schimbarea raportului cerere-ofert, n detrimentul celei din urm (cerere inferioar
ofertei), va conduce la scderea preurilor practicate pe pia, utilizare incomplet a capacitii de
producie, a factorilor de producie, etc. Consecina va fi, evident, diminuarea marjei brute de
contribuie la profit, n condiiile meninerii constante a costului de producie.
Rmnnd ns cu analiza numai n sfera de influen a productorului, evidenierea
punctului Pr2 semnific nivelul maxim pn la care se poate angaja firma n dezvoltarea propriei
activiti de producie/desfacere, asigurndu-i n acest mod, obinerea maximului de
profitabilitate n raport cu investiia fcut i marcheaz sfritul zonei de profitabilitate maxim
a firmei. Altfel formulat, activitatea firmei va nregistra profit, att timp ct costul marginal este
inferior venitului marginal.
Panta descrctoare a dreptei ce reprezint venitul marginal, este motivat fie de
diminuarea marjei brute de contribuie la profit - datorit creterii costului marginal odat cu
sporirea volumului produciei sau al desfacerilor fie ca urmare a scderii preului de desfacere,
n ideea de a prelungi durata de via comercial a unui produs.
Aceast ultim observaie, mpreun cu trstura definitorie a costurilor fixe (periodice)-
i anume aceea de a putea fi considerate constante pe anumite perioade de timp impune
reluarea calculelor i a analizei pragului de rentabilitate, ori de cte ori survin modificri ale
factorilor endogeni i/sau exogeni. Doar n acest fel se pot obine informaiile, precise i corecte,
necesare lurii de decizii - prompte i eficiente privind costurile i preurile.
Cele dou modele ale pragului de rentabilitate, au calitatea de a se completa reciproc,
oferind informaii deosebit de importante n procesul de control al costurilor, informaii care nu
ar putea fi fumizate printr-o abordare separat i unilateral. n sprijinul acestei idei, se va
prezenta, succint, o variant hibrid a celor dou modele, ntlnit n literatura de specialitate ca
diagrama nivelelor critice, sau metoda venitului marginal 59.
n concordan cu aceast reprezentare grafic, noiunea de venit marginal poate fi
definit, fie ca suma cheltuielilor constante i a profiturilor, fie ca diferena dintre valoarea
vnzrilor efectuate i costurile variabile, reclamate de realizarea respectivului volum al
desfacerilor. Punctul critic va apare la intersecia dreptei profiturilor (B) cu dreapta
corespunztoare costurilor fixe. n punctul critic, valoarea venitului marginal va fi egal cu cea a
costurilor fixe.
Utilizarea diagramei nivelelor critice - asigur o eficien deosebit i o relevan
maximal n analiza profitabilitii firmelor, ce manifest preocupri n desfurarea de activiti
multiple i caracterizate de ponderi diferite n ansamblul afacerii.
59
Gabriel P. Luca, Neculai Olaru, Elemente de management financiar, Editura Dosoftei, Iai,1994;
64
Astfel, odat cu creterea gradului de diversificare al unei afaceri se pune problema
disocierii produselor - sau a serviciilor - care aduc profit, de cele care sunt nerentabile.
Prin prisma faptului c diferitele produse sau servicii reclam investiii specifice (n
echipamente, utilaje i instalaii, numr de angajai, nivel de pregtire profesional al acestora,
volum de munc necesar etc.), se impune efectuarea unei compartimentri pe produse a
activitilor i o alocare ct mai exact a costurilor fixe pe obiecte de fabricaie.
ntr-o asemenea situaie capt semnificaie i devin operante dou noiuni noi: centrele
de cheltuieli i centrele de profit.
Prin intermediul acestora se definete divizarea ntregii afaceri n activiti specifice, la
nivelul crora impactul cheltuielilor deja efectuate i al creterii costurilor viitoare, poate fi uor
identificat i planificat. Cu alte cuvinte, devine posibil realizarea unei asocieri clare a
investiiilor precedente cu trecutul i a celor de perspectiv cu viitorul.
Principalele elemente ce prezint relevan n alocarea pe centre a costurilor fixe sunt:
- suprafeele productive - separate pe procese sau pe activiti - care includ: chiriile sau
ratele mprumuturilor efectuate pentru cldiri; cheltuielile de ntreinere ale acestora; cheltuielile
cu iluminatul, nclzirea i curenia etc.
- valoarea utilajelor i a instalaiilor - ce include, n esen, amortizarea, ntreinerea-
repararea i alte costuri asociate bunei funcionri.
Pe baza considerentelor menionate privind alocarea costurilor fixe pe tipurile de produse
realizate, se asigur compartimentarea afacerii pe centrele de cheltuieli i centre de profit. n
situaia n care disocierea se extinde i la alocarea unui departament din cadrul structurii
organizatorice a firmei - conform metodei de conducere pe produse - al crui manager va deveni
direct rspunztor de controlul costurilor la nivelul respectivului centru, atunci se poate vorbi
chiar de un centru de control al bugetului.
3.5.3. Avantajele i limitele utilizrii pragului de rentabilitate

Avantaje
Utilizarea celor dou nivele ale pragului de rentabilitate i a
diagramei nivelelor critice ofer dou mari categorii de informaii:
I. informaii i, n acelai timp, principii - ce in regulile de baz
ale profitabilitii oricrei activiti economice i anume:
- o firm care nu produce, nregistreaz pierderi financiare egale
cu cheltuielile sale fixe totale;
- pentru perioade limitate de timp o firm poate supravieui, dac veniturile sale brute
sunt cel puin egale cu valoarea costurilor variabile totale (deci, preul de vnzare trebuie s fie
cel puin egal cu cheltuielile variabile unitare);
- acceptarea unor contracte ale cror comenzi nsumate nu angajeaz capacitatea de
producie instalat, la a realiza un volum de producie superior primului punct de echilibru (PEI),
este echivalent cu a lucra fie n pierdere, fie cu profit zero;
- zona de maxim profitabilitate, n raport cu investiia fcut ntr-o afacere, este cuprins
ntre volumele de producie corespunztoare celor dou puncte de echilibru (PE1 i PE2); aceast
zon corespunde intervalului n care curba costului marginal este situat sub dreapta venitului
marginal;
- cu ct volumul produciei depete mai mult punctul de echilibru (PE2), cu att mai
mari vor fi i pierderile financiare, diminundu-se astfel, n mod corespunztor, profitul obinut
pn la acel punct; decizia de a se proceda la o asemenea sporire a volumului produciei, poate fi
justificat - numai n cazul firmelor puternice - de adoptarea unei strategii agresive de pia, cu
scopul penetrrii i al acaparrii zonelor tradiionale de desfacere ale concurenei.
- utilizarea n determinarea riscului operaional.
II. informaii cu caracter specific, ce evideniaz consecinele eventualelor modificri -
dorite, sau impuse de mediul extern - ale componentelor structurii costului, a preului sau a
produciei, cum ar fi:
- deplasarea punctului de echilibru (punct critic), ca urmare a modificrii, separat, a
cheltuielilor fixe, a celor variabile sau a preurilor de vnzare;
65
- deplasarea punctului de echilibru, prin efectuarea de modificri combinate: Chv i Chf,
Chv i pv ; Chf i pv sau Chv, Chf i pv;
- influena modificrii structurii de producie, asupra costului de producie i a venitului
brut.
Alte avantaje - cu caracter general - conferite de analiza pragului de rentabilitate i a
diagramei nivelelor critice, rezid n:
- caracterul de instrument relevant de informare i decizie, la nivelul conducerii
superioare, de urmrire i control - a cheltuielilor i a realizrilor - la nivelul conducerii
operative;
- prezentarea i nelegerea eficient a corelaiilor existente ntre cheltuieli i venituri;
- posibilitatea diferenierii profiturilor realizate ca urmare a volumului activitii, de cele
obinute ca rezultat al eficienei acesteia;
- asocierea clar a costurilor variabile la diferitele bunuri realizate, costurile fixe
nemaifiind considerate ca nemijlocit legate de producerea lor;
- posibilitatea elaborrii unor norme de control a activitii de producie, caracterizate
prin conciziune i claritate, tocmai datorit renunrii la repartizarea cheltuielilor fixe pe articole
de fabricaie;
- depistarea produselor sau a activitilor care nu sunt rentabile i identificarea
posibilitilor de cretere a profiturilor.
Limite
Limitrile 60 analizei cost volum de activitate profit (CVP) pot aprea din cauz c
analiza este operaional pe termen scurt, este o aproximare pe termen scurt a relaiei dintre
cost-volum de activitate-profit. Analiza este limitat la termen scurt pentru c n acest interval
cheltuielile pot fi separate n variabile i fixe iar ipotezele de lucru cu aceste concepte sunt
valide doar pe termen scurt astfel:
- delimitarea costurilor n variabile i fixe este o operaiune destul de greu de realizat ca
urmare a faptului c criteriile de delimitare a lor sunt uneori pur convenionale.
- costul variabil unitar poate fi considerat constant, pe termen scurt, firma bazndu-se pe
o tehnologie constant i eficient, un mediu stabil, lipsit de incertitudini, cu preuri de achiziie
a resurselor constante. Pe termen lung aceste costuri tind s se schimbe devenind variabile, ca
rspuns la schimbrile intervenite n activitatea ntreprinderii (n strategiile i politicile sale).
- cheltuielile fixe totale rmn constante pe termen scurt pentru c, n realitate, mai ales
n strategiile de cretere/dezvoltare, extinderea capacitilor de producie determin creterea
cheltuielilor fixe.
Analiza CVP este de asemeni limitat de faptul c este doar o aproximare a relaiilor
subliniate, pentru c, atunci cnd se estimeaz comportamentul costului, ecuaia costului nu
reprezint perfect comportamentul costului actual. Orice eroare n ecuaia costului se va
rsfrnge direct n estimrile profitului.
Modelul poate fi desigur mbuntit, prin ajustarea erorilor datorate aproximrii i o
determinare a ecuaiei costurilor cu mai mare acuratee.
Cu toate acestea modelul CVP rmne un instrument de baz 61 care permite managerilor
s rspund la ntrebarea dar dac cu rapiditate i uurin i este o tehnic folositoare pentru
stabilirea unor planuri iniiale. Se adaug la aceasta i faptul c permite analiza impactului
structurii activelor fixe (i mrimea aferent amortizrii) asupra profitabilitii firmei 62.
n fond relaia venituri cost profit nu face altceva dect s impun restricii asupra
modului n care trebuie gestionat firma ntr-o ramur economic dat, pentru a realiza
competitivitatea. 63
60
Shane Moriarity, Carl P. Allen, Cost Accounting, 2nd edition, Jonh Wiley & Sons, New York, 1986, pg. 158;
61
Martin Howard.............................................................................................................................................
62
Daniel Manae, Diagnosticul i evaluarea ntreprinderilor cotate i necotate, Institutul Romn de Cercetri n
evaluare, Bucureti, 2002, pg. 240;
63
Dan Voiculescu, Competitivitatea, Ed. Economic, Bucureti, 2000, pg. 57;
66

punctat.
1. Eficiena economic se msoar cu ajutorul a dou mrimi, astfel:

a) ..
b) ..
2. Rata rentabilitii economice exprim.

..
3. Pragul de rentabilitate exprim
....
Teste de evaluare
1. Enunai indicatorii utilizai n caracterizarea eficienei
activitii
2. Artai importana marjelor n caracterizarea eficienei
activitii
3. Enumerai ratele rentabilitii i prezentai relaiile de calcul
pentru fiecare n parte
4. Care sunt indicatorii reprezentativi de rezultate ? Care este coninutul lor ?
5. Care sunt indicatorii ce exprim rentabilitatea prin metoda ratelor ?
6. Cum calculai rezultatul exploatrii i ce factori l determin ?
7. Care sunt factorii care determin profitul aferent produciei vndute i profitul aferent
vnzrilor de mrfuri ?
8. Ce vizeaz principalele rezerve de cretere a ratei rentabilitii comerciale
9. Exemplificai corelaia existent ntre Rf, Re i Rd i explicai cele dou situaii
existente ntre Re i Rd
10. Ce presupune maximizarea rentabilitii financiare?
11. Artai semnificaia conceptului de Prag de rentabilitate i prezentai relaiile de
calcul pentru pragul de rentabilitate fizic i valoric.
67
Unitatea de nvare 4
RISCURILE ASOCIATE AFACERII; RELAIA RENTABILITATE - RISC
Cuprins
4.1. Riscul i relaia rentabilitate-risc
4.2. Levierul de exploatare i riscul de exploatare (economic)
4.3. Analiza riscului financiar
4.4. Analiza riscului de faliment (de insolvabilitate)
4.4.1. Analiza static a riscului de faliment pe baza bilanului patrimonial
4.4.2. Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor
Teste de evaluare
Introducere
Un diagnostic economico-financiar complet nu se poate realiza neglijnd cuplul
rentabilitate - risc. Noiunea de risc este inseparabil legat de cea de rentabilitate. Rezultatul unei
ntreprinderi este influenat de factorii aleatorii care intervin n activitatea de aprovizionare,
producie i desfacere ce induc un anume risc al activitii economice, tradus, n general, prin
variabilitatea rezultatului. Astfel, variabilitatea rezultatului este cu att mai stpnit cu ct se
manifest un grad mai mare de flexibilitate 64.
Competene
- evidenierea performanelor ntreprinderii n termeni de rentabilitate i risc
- Stabilirea aptitudinii intreprinderii de a fi solvabila
Durata de parcurgere 4 ore
64
Paraschivescu, M.D, Pvloaie, W., Metode de contabilitate i analiza financiar, Ed. Neuron, Focani,1994, p.534
68
4.1. Riscul i relaia rentabilitate-risc
Un diagnostic economico-financiar complet nu se poate realiza

neglijind cuplul rentabilitate - risc. Noiunea de risc este inseparabil
legat de cea de rentabilitate. Rezultatul unei ntreprinderi este influenat
de factorii aleatorii care intervin n activitatea de aprovizionare, producie
i desfacere ce induc un anume risc al activitii economice, tradus, n
general, prin variabilitatea rezultatului. Astfel, variabilitatea rezultatului
este cu att mai stpnit cu ct se manifest un grad mai mare de
flexibilitate. Delimitarea analizei riscului de analiza rentabilitii conduce la concluzia c cele
dou aspecte nu sunt independente. Rentabilitatea trebuie apreciat n funcie de riscul suportat i
invers, deoarece ntreprinderile nu-i asum un risc dect n funcie de rentabilitatea pe care o
sper. De altfel, n teoria economic este tot mai frecvent acreditat ideea c echilibrul financiar
este respectat dac rentabilitatea unei ntreprinderi compenseaz riscul asumat, risc dependent n
mod egal de factori economici i de politica financiar a firmei. 65
n funcie de formele pe care le mbrac riscul, problematica analizei acestuia poate fi
structurat astfel:
- analiza riscului economic (de exploatare):
- analiza riscului financiar;
- analiza riscului de faliment.
4.2. Levierul de exploatare i riscul de exploatare (economic)

Gradul de sensibilitate al rezultatului economic face din fiecare
firm o investiie mai mult sau mai puin riscant 66.
Riscul de exploatare este caracteristic activitii productive i
comerciale a unei ntreprinderi, modul su de manifestare avnd drept
rezultat variabilitatrea rezultatului exploatrii, ca efect al modificrii
condiiilor economice din mediul n care acioneaz ntreprinderea.
Riscul economic (exploatare) reprezint incapacitatea firmei de a se adapta

la timp cu cel mai mic cost la variaiile mediului (incapacitate care va avea
drept consecinta reducerea profitului din exploatare sau chiar nregistrarea
de pierderi), exprimnd volatilitatea rezultatului economic la condiiile de
exploatare 67, ca urmare a faptului c activitatea de exploatare a
ntreprinderii se desfoar ntr-un mediu economic dinamic, mediu care poate induce
asupra activitii o serie de influene cum ar fi: modificarea preurilor de achiziie sau de
desfacere, accentuarea concurenei, presiuni salariale, inovaii tehnice i tehnologice, etc.
Toate aceste influene pot avea drept efect restrngerea volumului de activitate a
ntreprinderii, respectiv diminuarea nivelului de rentabilitate a acesteia, riscul ca ntreprinderea
s devin nerentabil, ntr-un timp mai lung sau mai scurt, fiind cu att mai mare cu ct ea este
mai sensibil la interaciunea cu mediul.
Cuantificarea nivelului riscului de exploatare se poate realiza utiliznd 2 metode:

- metoda elasticitii rezultatului exploatrii (levierul exploatrii)
- metoda pragului de rentabilitate sau punctului critic
Dei aceste dou metode folosesc procedee distincte de msurare a riscului de exploatare,
rezultatele obinute se completeaz, conducnd la o mai bun cuantificare i interpretare a
aciunii riscului de exploatare.
65
Mrgulescu, D.,Niculescu,M., Robu, V., Diagnostic economico-financiar, Ed. Romcart, Bucureti, 1994,p.239
66
Mircea Coea, Luminia Nastovici, Evaluarea Riscurilor, metode i tehnici de analiz la nivel micro i
macroeconomic, Editura Lux Libris, Braov, 1997;
67
Cohen, E., Analyse financiere, Les Editions d`Organisation, Paris, 1995, pg. 295;
69
Metoda elasticitii rezultatului exploatrii (levierul exploatrii).
Levier de exploatare 68 - Le sau (coeficient de elasticitate a rezultatului n raport cu
volumul de activitate , exprim variaia relativ (%) a rezultatului exploatrii (Re) n raport cu
variaia relativ (%) a volumului produciei (Qf) sau a cifrei de afaceri (Ca) .
IRe IR 100
Le = = e
ICa ICa 100
Semnificaia lui este de procent de variaie a rezultatului exploatrii la o modificare cu

1% a volumului produciei sau cifrei de afaceri, riscul de exploatare manifestndu-se atunci cnd
la cretere cu 1% a volumului produciei sau cifrei de afaceri i corespunde o cretere sub 1% a
rezultatului.
Riscul nu depinde numai de factorii generali (pre de vnzare, cost, cifr de afaceri), ci i
de structura costurilor, respectiv de comportamentul lor fa de volumul de activitate. Riscul
activitii economice sau riscul de exploatare prezint de fapt riscul legat de ncetinirea
randamentelor de exploatare (de producie). El depinde n mod esenial de gruparea cheltuielilor
de producie n fixe i variabile i corecta lor determinare. 69
n materie de analiz a riscului specialitii 70 consider c exist dou variabile eseniale
care provoac cea mai mare sensibilitate a indicatorilor de rezultat i care trebuie atent studiate,
respectiv structura costurilor i structura financiar a firmei. Structura costurilor este
susceptibil s constituie cauza apariiei riscului economic sau de exploatare, iar structura
financiar a firmei poate s genereze, n anumite condiii, riscul financiar.
Relaiile dintre costurile fixe, costurile variabile i beneficiu (profit) sunt puse n eviden
prin analiza punctului critic (punct mort, prag de rentabilitate) care constituie un important
instrument n analiza riscului.
Conform analizei cost- volum profit, Le poate fi determinat n funcie de marja asupra
cheltuielilor variabile unitare (mcv = pv - cv) i de volumul de activitate (qv):
Ipoteze de lucru: marja pe cost variabil i cheltuielile fixe constante
pv1 cv1 = mcv = pv0 cv0 , Chf 1 = Chf 0 , Chf = 0
68
n fizic, efectul de levier implic utilizarea unei prghii pentru a ridica un obiect greu, folosind o for minim. n
politic, oamenii care beneficiaz de efect de levier pot s realizeze foarte multe, numai printr-un simplu cuvnt.
n terminologia de afaceri, un efect de levier operaional ridicat nseamn dac se consider toate celelalte
elemente constante c o modificare relativ mic a cifrei de afaceri, va duce la o modificare important a profitului
de exploatare.
69
Pvloaie,W., Paraschivescu, M.D., Cojocaru, C, Analiza financiar i metode de politic economic n
societile comerciale, Ed. Neuron, Focani, 2004;
70
Stancu I., Finane,Teoria pieelor financiare, Finanele ntreprinderilor, Analiz i gestiune financiar,Ed.
Economic, Bucureti, 1996;
70
Re
R Re qv0 R R0 qv0
Le(1) = e 0 = = 1 =
qv Re 0 qv R0 qv
qv0
( qv1 pv1 qv1 cv1 Chf1 ) ( qv0 pv0 qv0 cv0 Chf 0 ) qv0
= =
qv0 pv0 qv0 cv0 Chf 0 qv
qv1 ( pv1 cv1 ) Chf1 qv0 ( pv0 cv0 ) + Chf 0 qv0
= =
qv0 ( pv0 cv0 ) Chf 0 qv
mcv qv1 mcv qv0 (Chf1 Chf 0 ) qv0 mcv( qv1 qv0 ) qv0
= = =
mcv qv0 Chf 0 qv mcv qv0 Chf 0 qv
mcv qv qv0 MChv0 MChv0 R + Chf 0
= = = = e0
MChv0 Chf 0 qv MChv0 Chf 0 Re 0 Re 0
MChv = marja absolut asupra cheltuielilor variabile totale care trebuie s acopere
cheltuielile fixe i s degajeze profit (Re +Chf),
Din aceast relaie rezult c pentru un nivel al produciei dat (aceeai Ca), levierul de
exploatare este cu att mai mare i deci i riscul de exploatare este mai mare cu ct
cheltuielile fixe sunt mai mari. Firma cu cheltuieli fixe mai mari este mult mai riscant i mai
puin flexibil la variaia pieei. Din acest motiv ea trebuie s ofere acionarilor si o rat de
rentabilitate financiar mai ridicat: rentabilitate economic plus o prim de risc. n concluzie,
levierul exploatrii este determinat att de mrimea cheltuielilor fixe, ct i de poziia cifrei de
afaceri n raport cu pragul de rentabilitate.
Metoda pragului de rentabilitate sau punctului critic

Prin prisma pragului de rentabilitate aprecierea riscului de exploatare cu ajutorul levierului
de exploatare (Le) sau coeficientul de elasticitate ( e1 ) presupune urmtorul raionament:
Ipoteze de lucru:
Chf 1 = Chf 0 , Chf = 0
RMChv1 = RMChv0 = RMChv
n care RMChv = coeficientul marjei asupra cheltuielilor variabile (MChv) n Cifra de
afaceri
Ca Chv MChv Ca Chv
RMChv = = = = 1 RChv
Ca Ca Ca Ca
RChv reprezint coeficientul cheltuielilor variabile n totalul cifrei de afaceri, adic
raportul:
Chv
RChv =
Ca
Re
IR 100 R
Le(2) = e = eo , n care:
ICa 100 Ca
Ca 0
Re = Ca (Chv + Chf ) = Ca Ca RChv Chf = Ca (1 RChv) Chf = Ca RMChv Chf
71
Re Ca 0 R Re 0 Ca 0 (Ca1 Chv1 Chf 1 ) (Ca 0 Chv 0 Chf 0 ) Ca 0
Le = = e1 = =
Re 0 Ca Re 0 Ca Ca 0 Chv 0 Chf 0 Ca
(Ca1 Ca1 RChv1 Chf 1 ) (Ca 0 Ca 0 RChv 0 Chf 0 ) Ca 0
= =
Ca 0 Ca 0 RChv 0 Chf 0 Ca
Ca1 (1 RChv1 ) Chf 1 Ca 0 (1 RChv 0 ) + Chf 0 Ca 0 (Ca1 Ca 0 ) (1 RChv) Ca 0
= = =
Ca 0 (1 RChv 0 ) Chf 0 Ca Ca 0 (1 RChv) Chf 0 Ca
Ca (1 RChv) Ca 0 Ca 0 (1 RChv ) Ca 0 Ca 0
= = = = =
Ca 0 (1 RChv ) Chf 0 Ca (1 RChv )(Ca Chf 0 ) Ca Chf 0 Ca 0
Chf 0
0 0
1 RChv 1 RChv RMChv
Ca 0
=
Ca 0 Ca pr
Aceast relaie dovedete dependena riscului economic de variaia cifrei de afaceri i de

poziia ei fa de pragul de rentabilitate. Cu ct cifra de afaceri realizat este mai ndeprtat de
pragul de rentabilitate, cu ct indicatorul de poziie relativ i absolut este mai mare, cu att
coeficientul de elasticitate este mai mic iar firma mai puin riscant. n apropierea pragului de
rentabilitate elasticitatea rezultatului exploatrii este mai ridicat iar riscul de exploatare sporit.
Le = Le(1) = Le(2)
Evaluarea riscului de exploatare pornind de la modelul pragului de rentabilitate se poate

face i astfel: 71
(1) calculnd rata (pragului de rentabilitate) care exprim direct riscul de exploatare
(RPr)
Ca Pr
RPr = 100
Ca realizata
Cu ct aceast rat este mai mare, cu att riscul va fi mai mare i invers.
(2) calculnd indicele de securitate (Is), care evideniaz marja de securitate de care
dispune firma:
Ca realizata Ca Pr
Is =
Ca realizata
Marja de securitate a firmei va fi cu att mai mare cu ct indicele este mai mare.
(3) calculnd indicatorul de poziie fa de pragul de rentabilitate, exprimat att n
mrimi absolute(), ct i n mrimi relative(), cu relaiile:
= Carealizata CaPr
Ca Ca Pr
' = realizata
Ca Pr
Poziia absolut () denumit i flexibilitate absolut evideniaz capacitatea firmei de a-
i adapta producia la cerinele pieei. Cu ct acest indicator e mai mare, cu att flexibilitatea
firmei este mai ridicat, iar riscul economic este mai redus.
Indicatorul de poziie n mrime relativ, avnd ca baz de calcul variaia absolut a cifrei
de afaceri fa de pragul de rentabilitate () se mai numete i coeficient de volatilitate. El are
aceeai valoare informaional ca i indicatorul absolut i nregistreaz valori mari atunci cnd
riscul este minim.
71
S. Ballada, Qutils et mecanismes de gestion financiere, Maxima, Paris, 1992, pag. 225;
72
Studiile arat c firmele se pot gsi n urmtoarele situaii 72:
- instabil, cnd cifra de afaceri realizat se situeaz cu pn la 10%
peste pragul de rentabilitate;
- relativ stabil, cnd cifra de afaceri este cu 20% mai mare dect cea
corespunztoare pragului de rentabilitate;
- confortabil, cnd cifra de afaceri depete pragul de rentabilitate
cu mai mult de 20%.
Se poate aprecia astfel c riscul economic depinde de urmtorii factori: 73

- variabilitatea cererii; riscul economic este mare n condiiile unei cereri instabile
- variabilitatea preului de vnzare; firmele ale cror produse sunt vndute pe piee
caracterizate de fluctuaii nsemnate, sunt expuse unui risc economic mai ridicat, comparativ cu
firmele ale cror produse sunt vndute pe piee stabile;
- variabilitatea costului ntrrilor (aprovizionrilor) n sensul c firmele care se
aprovizioneaz la costuri incerte, sunt expuse unui risc economic ridicat.
-capacitatea de a ajusta preurile produselor la costurile intrrilor. Astfel, cu ct
capacitatea firmei de a ajusta preul produselor la modificarea costului de producie este mai
mare, cu att nivelul riscului economic este mai sczut;
- ponderea cheltuielilor fixe n totalul cheltuielilor firmei; dac cheltuielile fixe dein
o pondere nsemnat n valoarea cheltuielilor totale i nu se pot diminua pe msur ce scade
cererea pentru produsele firmei, riscul economic este mai ridicat.
- accentuarea concurenei;
- presiuni salariale;
- inovaii tehnice i tehnologice, etc.
Actiunea factorilor de mediu poate contribui la reducerea nivelului de rentabilitate al
intreprinderii. Riscul ca aceasta sa devina nerentabila, pe un termen scurt sau lung, este cu atat
mai mare cu cat intreprinderea este mai sensibila la interactiunea cu mediul.
4.3. Analiza riscului financiar
Acest risc privete structura financiar i depinde de modul de

finanare 74 a activitii. Capitalul propriu (o parte a acestuia) mpreun
cu creditele (a cror proporii variaz), asigur resursele necesare
procurrii unui activ economic: un utilaj, o linie tehnologic, etc. Prin
utilizare, exploatare, acesta degaj un rezultat economic. La rndul su
acest rezultat se va mpri ntre protagoniti, acionarii i nsuesc
beneficiul ce conine i impozitul, iar cealalt parte, sub forma dobnzii,
este folosit pentru remunerarea celor ce au acordat creditele.
Dac afacerea este finanat exclusiv din capitaluri proprii nu comport nici un risc
financiar. Riscul financiar apare n momentul apelrii la credite pentru a finana o activitate care
implic cheltuieli financiare i influeneaz rentabilitatea ntreprinderii i exprim sensibilitatea
rezultatului curent nainte de deducerea impozitului pe profit (Ri) la o modificare prealabil a
rezultatului exploatrii (Re).
Impactul politicii financiare asupra performanelor ntreprinderii, nevoia de estimare a
riscului atras de folosirea capitalului mprumutat n derularea activitii ntreprinderii, au dat
natere teoriei cunoscut sub denumirea de efect de levier financiar. n principiu, levierul
financiar prezint efectul ndatorrii asupra ratei rentabilitii capitalului propriu.
72
Vernimment P., Finance dentreprise, Analyse et gestion, Ed Dalloz, Paris, 1988;
73
Mihaela Onofrei, Op. Cit, cap. 3, pg. 17
74
73
Analiza riscului financiar se poate face dup o metodologie similar celei
prezentate la riscul de exploatare. Singura excepie o reprezint faptul c se
impune luarea n calcul a cheltuielilor financiare (dobnzi) care la un nivel
dat de activitate (pentru o nevoie de capital dat), sunt considerate cheltuieli
fixe.
Coeficientul de elasticitate ( e2 ) sau coeficientul efectului de levier financiar (Lf)
caracterizeaz riscul financiar i exprim sensibilitatea rezultatului curent (Rc) nainte de
deducerea impozitului pe profit la o modificare prealabil a rezultatului exploatrii (Re) prin
luarea n calcul a cheltuielilor financiare( Ch fin = Ch fin1 Chin 0 = 0 - nivelul cheltuielilor
financiare rmne neschimbat la variaiile rezultatului exploatrii).
Rc
R Rc Re 0 Re Ch fin Re 0 Re R Re 0
Lf = c 0 = = = e0 =
Re Rc 0 Re Re 0 Ch fin 0 Re Re 0 Ch fin 0 Re Re 0 Ch fin 0
Re 0
n care: Rc = Re Chfin (veniturile financiare se presupun a fi egale cu 0)
Coeficientul de elasticitate e3 msoar sensibilitatea rezultatului net (Rn) la variaia

rezultatului curent nainte de impozitare (Ri) (unde i este cota de impozit pe profit):
Rn
R Ri (1 i ) Ri
e3 = n = =1
Ri Ri (1 i ) Ri
Ri
Se constat c e3 nu are nici o influen asupra coeficientului de elasticitate global.
Deoarece e3 = 1, coeficientul efectului de levier combinat (CELC), care reflect mrimea
contabil a riscului global, apare ca o compunere" a efectului de levier al exploatrii cu efectul
de levier financiar.
CELC = CELF CELE, i nlocuind obinem:
Re Ca MCV
CELC = =
Re Ch fin Ca Ca Pr Re Ch fin
Coeficientul de elasticitate global, ca rezultant a efectelor celor dou structuri
(operaional i financiar) evideniaz impactul celor dou categorii de costuri fixe (structurale
i financiare) asupra transformrilor cifrei de afaceri n profit curent (nainte de impozit). Luarea
n calcul a cheltuielilor financiare, care la un nivel dat de activitate (alocare de capital
mprumutat) sunt considerate fixe, conduce la determinarea unui prag de rentabilitate global,
conform relaiei:
Chf + Ch fin
Ca Pr g =
Rmcv
Poziia relativ a agentului economic n raport cu punctul critic global Prg se stabilete
astfel:
Ca realizata Ca Pr g
Pr g =
Ca Pr g
n concluzie, cu ct coeficientul de elasticitate global va fi mai ridicat, cu att mai mare
va fi riscul. Un raport ridicat semnific faptul c unei diminuri date a cifrei de afaceri (fr taxe)
i corespunde o diminuare mai important a rezultatului net (variaia fiind exprimat n
procente).
Noiunea de risc este important nu numai pentru aprecierea performanelor ntreprinderii
pe plan economic ci i pentru alegerea celor mai eficiente msuri privind finanarea creterii sale
economice, deoarece pragul de rentabilitate realizeaz jonciunea dintre strategia industrial i
cea financiar. Dac ntreprinderea este ntr-o situaie dificil, strategia financiar ce trebuie
adoptat const n reducerea pragului de rentabilitate fcndu-se apel la capitalurile proprii
74
pentru finanarea investiiilor i nu la angajarea de noi credite care, sporind nivelul cheltuielilor
fixe cu cuantumul dobnzilor, majoreaz pragul de rentabilitate. Din contr, dac piaa las s se
ntrevad o relansare a activitii, deci o sporire substanial a cifrei de afaceri, ntreprinderea
poate s recurg la credite noi, ca surse suplimentare pentru actul investiional, care vor ridica
nivelul punctului critic fr consecine negative, ntruct volumul de activitate va nregistra o
cretere mai accentuat.
4.4. Analiza riscului de faliment (de insolvabilitate)
n afar de riscul de exploatare care poate fi limitat i redus prin decizii

financiar-contabile corecte legate de reducerea levierului de exploatare
prin variabilizarea unor cheltuieli fixe (reducerea stocurilor, dezinvestire)
i de riscul financiar prin asigurarea unei structuri financiare optime,
companiile n dificultate se confrunt cu riscul de faliment 75.
Riscul de faliment (insolvabilitate) exprim posibilitatea de apariie a incapacitii de

onorare a tuturor obligaiilor scadente ca urmare a ncheierii cu pierderi a exerciiilor
anterioare i neacoperite care au epuizat integral capitalurile proprii. Partea neacoperit
rmne exclusiv n sarcina creditorilor i afecteaz averea proprietarilor prin diminuarea pn
la valori negative a situaiei nete, ceea ce constituie riscul de insolvabilitate asumat.
Cauzele care pot conduce la faliment sunt numeroase i vizeaz:

- reducerea de activitate,
- reducerea marjelor i a ratelor de rentabilitate,
- probleme specifice de trezorerie,
- probleme de management economic i financiar (erori manageriale,
neglijen, incompeten, fraud), insuficiena capitalului,
- grad ridicat de ndatorare,
- cauze accidentale legate de falimentul unor clieni, reducerea pieelor de
desfacere, blocajul n lan .a.
Fr ndoial motivul cel mai rspndit al eecului unei firme este un anumit tip de
incompeten managerial. Desigur, sunt multiple motivele pentru care companiile nregistreaz
eec dar managementul inadecvat este principala cauz a problemelor 76.
Riscul de faliment intereseaz att investitorii poteniali ct i managementul firmei ceea

ce a determinat preocupri n elaborarea unor metode de predicie a riscului de faliment, pornind
de la o grupare de rate strns corelate cu starea de sntate sau cu cea de slbiciune firmei care
pot indica intrarea acesteia n crize care premerg falimentului.
Riscul de faliment poate fi analizat sub urmtoarele aspecte eseniale pentru procesul
decizional:
analiza static a riscului de faliment pe baza bilanului patrimonial ;
analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor ;
analiza funcional a riscului de faliment ;
analiza strategic a riscului de faliment.
75
Prelucrat dup Gheorghe Holt, Riscul de faliment punct central n diagnosticul financiar contabil, Analele
Universitii Constantin Brncui din Trgu Jiu, Seria Economie, Nr. 3/2009, pg. 321;
76
Edward I. Altman, Edith Hotchkiss, Corporate Financial Distress and Bankruptcy: Predict and Avoid Bankruptcy,
Analyze and Invest in Distressed Debt, John Wiley & Sons, Inc., New Jersey, 2006, pg. 13;
75
4.4.1. Analiza static a riscului de faliment pe baza bilanului patrimonial
Riscul de faliment estimeaz probabilitatea ca o firm s nregistreze

pierderi i n consecin, s fie n imposibilitatea de a-i onora clienii i
bncile care i-au acordat credite (firma s fie insolvabil).
Principalele instrumente operaionale la care se recurge n analiza financiar pentru

investigarea riscului de faliment sunt fondul de rulment i ratele de solvabilitate.
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor scadente care
rezult fie din angajamente anterioare contractate, fie din operaii curente a cror realizare
condiioneaz continuarea activitii, orice dereglare privind achitarea obligaiilor genernd
prejudicii aa nct meninerea solvabilitii este o restricie ce se impune ntreprinderii n mod
curent.
Asigurarea obiectivului de solvabilitate constituie aadar condiia

financiar de supravieuire.
Analiza aptitudinii ntreprinderii de a fi solvabil i de a evita falimentul vizeaz

echilibrul financiar pe baza fondului de rulment financiar, acea marj de securitate financiar
care asigur capacitatea de plat pe termen lung si scurt, precum si ratele de solvabilitate
lichiditate.
Recitii n cursul de finane problematica echilibrului

finnaciar
4.4.2. Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor
Aplicarea metodei scorurilor presupune plasarea unei ntreprinderi ntr-o

anumit categorie n funcie de valoarea unui indicator discriminant Z
(numit de obicei scor Z), alctuit ca o combinaie liniar de ,,n rate
ponderate cu un coeficient de importan a ratei ,,a 77:
n
Z = ai X i
i =1
unde:
Z = indicatorul discriminant (scor);
a = coeficientul de importan;
X = rata;
i =1- n - numrul ratelor.
Distribuia diferitelor scoruri permite distingerea ntreprinderilor sntoase de cele n dificultate.
Sunt operaionale urmtoarele modele bazate pe metoda scorurilor
77
Alexandru Cruntu, Management financiar, suport de curs, Editura Academica Brncui ,Trgu Jiu, pg. 53;
76
A. coala anglo-saxon
1. Modelul Beaver (1966)
2. Modelele dezvoltate de Altman
3. Modelul Edmister (1972)
4. Modelul Diamond (1976)
5. Modelul probabilistic al lui Deakin (1977)
6. Modelul Springate (1978)
7. Modelul Koh i Killough (1980)
8. Modelul Ohlson (1982)
9. Studiul Zavgren (1983)
10. Modelul Fulmer (1984)
11. Modelul Koh (1992)
12. Experiena japonez. Modelul Shirata (1999)
13. Metodologia credit-men sau security-analysis
B. coala continental
1. Modelul Yves Collongues (1976)
2. Modelul Conan i Holder (1979)
3. Modelul Centralei bilanurilor din Banca Franei
4. Modelul Creditului Comercial Francez (CCF)
5. Modelul Contabililor Agreai (CA Score 1987)
6. Funcia Scor AFDCC 2 (1999)
C. coala romneasc
1. Modelul Mnecu i Nicolae (1996)
2. Modelul B Bileteanu (1998)
3. Modelul I Ivonciu (1998)
4. Modelul I. Anghel (2002)
1) Modelul Altman a fost dezvoltat n anul 1968 de ctre Edward I. Altman fiind de-a
lungul anilor continuu adaptat i perfecionat (1983, 1993). 78 A treia
ediie a lucrrii sale fundamentale Corporate Financial Distress and
Bankruptcy a fost tiprit n 2006.
Funcia de baz are 5 rate i utilizeaz 8 variabile din situaiile
financiare ale companiilor.
(1) Z = 1,2 X 1 + 1,4 X 2 + 3,3 X 3 + 0,6 X 4 + 0,999 X 5
n care:
X1 = capital de lucru (fond de rulment) / total activ

- este considerat un bun test pentru detectarea problemelor. O firm cu capital de lucru
negativ este probabil s aib probleme la acoperirea obligaiilor sale pe termen scurt, deoarece
nu exist active circulante pentru a acoperi aceste obligaii (aa cum impun regulile de echilibru
financiar). Prin contrast, o firm cu capital de lucru pozitiv are rareori probleme cu plata
facturilor sale. 79
78
Max L. Heine, Edward I. Altman, PREDICTING FINANCIAL DISTRESS OF COMPANIES: REVISITING THE
Z-SCORE AND ZETA MODELS, Stern School of Business, New York University , 2000;
79
http://www.investopedia.com/articles/fundamental/04/021104.asp
77
X2 = profit reinvestit / total activ
- acele firme care au indicatorul rezerve(profit reinvestit aflat n rezerve)/total active
mare au finanat activele lor prin reineri din profit la rezerve, utiliznd un volum mic de surse
atrase.
X3 = profit naintea plaii impozitului i a dobnzilor(rezultatul exploatrii) / total activ

- msoar productivitatea activelor firmei, independent de gradul de ndatorare sau
nivelul de impozitare. Existena/continuitatea firmei depinde de puterea de ctig a acesteia,prin
urmare acest indicator apare ca fiind cel mai potrivit pentru estimrile privind riscul de credit.
X4 = valoarea de pia a capitalului propriu/valoarea contabil a datoriilor totale

- arat gradul de acoperire a datoriilor cu cea a capitalului propriu valorificabil prin
vinderea aciunilor firmei la valoarea de pia a acestora (valoarea de pia a aciunilor
activelor poate scade sub cea a datoriilor angajate la creditori).
X5 = vnzri (cifra de afaceri)/total active

- msoar capacitatea acesteia de a vinde fiind o msur a abilitii managementului de
a se adapta condiiilor de concuren ale pieei.
n funcie de valorile funciei Z urmtoarele intervale de separaie ntre ntreprinderile

neperformante de cele performante:
Z < 1,81 - probabilitate mare de faliment (zona I, cu eroare zero n prevederea
falimentului);
Z > 3 probabilitate redus de faliment (zona II, cu eroare zero n prevederea viabilitii;
1,81 < Z < 2,99 zon de incertitudine (zona gri)
Acest model a fost gndit pentru companiile cotate la burs aa nct s-a simit nevoia
adaptrii lui i la ntreprinderile din sectorul privat, nlocuind n raportul X4 numrtorul valoarea
de pia a capitalului propriu cu valoarea contabil a acestuia, scorul Z devenind 80:
(2) Z = 0,717 X 1 + 0,847 X 2 + 3,107 X 3 + 0,420 X 4 + 0,999 X 5
n care:
XI = capital de lucru (fond de rulment) / total activ

X4 = valoarea contabil a capitalului propriu/valoarea contabil a datoriilor totale
X5 = vnzri (cifra de afaceri)/total active
Pentru aceast relaie valorile de comparaie sunt:
Z < 1.21 = Zone I de faliment (no errors in bankruptcy classification):

Z > 2.90 = Zone II de viabilitate (no errors in nonbankruptcy classification):
1.21 < Z < 2,99 - zon de incertitudine
Un al treilea model a fost dezvoltat pentru corporaii de pe pieele emergente, n special

firme mexicane care au emis Euro-obligaiuni denominate n dolari SUA.
(3) Z = 6,56 X 1 + 3,26 X 2 + 6,72 X 3 + 1,05 X 4
80
aceste dezvoltri sunt prezentate n Caouette, J.B., Altman, E.I., Narayanan, P.- Managing Credit Risk, The Next
Great Financial Challenge, John Wiley&Sons, 1998, citat de Monica Roman, Statistica financiar bancar,
http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/pagina2.asp?id=cap4
78
XI = capital de lucru (fond de rulment) / total activ
X4 = valoarea de pia a capitalului propriu/valoarea contabil a datoriilor totale
Pentru acest model valorile de comparaie sunt:
Z < 1,1 zona de faliment

1,1 < Z < 2,60 zona gri
Z > 2,60 zona sigur, n afara falimentului
2) Modelul Conan - Holder
Acest model a fost elaborat n 1978, de Joel Conan i Michel Holder 81 i

are 5 variabile:
Z = 0,24 X 1 + 0,22 X 2 + 0,16 X 3 0,87 X 4 0,1 X 5
n care
XI = excedent brut de exploatare / datorii totale
X2 = capitaluri permanente / activ total
X3 = activ circulant (fr stocuri) / activ total
X4 = cheltuieli financiare / cifra de afaceri
X5 = cheltuieli de personal / valoare adugat
Riscul de faliment depinde de valoarea scorului astfel:
Z > 0,16 - situaia companiei este foarte bun, riscul de faliment este mai mic de 10%
0,1 < Z , 0,16 - situaia companiei este buna, riscul de faliment de la 10% la 30%
0,04 < Z < 0,1 - situaia companiei este alerta, riscul de faliment de la 30% la 65%
0,05 < Z < 0,04 - situaia companiei este n pericol, riscul de faliment de la 65% la 90%
Z < 0,05 - eec, riscul de faliment peste 90%
3. Modelul Centralei Bilanurilor din Banca Franei 82

Este unul dintre cele mai elaborate modele, are la baz 8 rate din cele 26 de
rate urmrite la firmele franceze, indicatorii luai n calcul oferind
informaii despre structura financiar, gestiunea intern, eficiena
activitii desfurate.
Z = 1,255 R1 2,003 R2 + 0,824 R3 + 5,221 R4 0,689 R5 1,164 R6 0,706 R7 +

+ 1,508 R8 85,544
n care:
R1 - Rata de prelevare a cheltuielilor financiare (Cheltuieli financiare/ Excedentul brut de
exploatare)
R2 - Rata de acoperire a capitalului investit (Resurse durabile /Capitaluri investite)
R3 - Rata capacitii de rambursare a datoriilor (Capacitatea de autofinanare/ Datorii
totale)
81
Georgeta Vintil Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed Didactic i Pedagogic, Buc 2000, pag 239
82
Not de informare nr. 65 a Bncii Franei, oct 1985
79
R4 - Rata marjei brute de exploatare (Excedentul brut de exploatare/ Cifra de afaceri)
R5 - Durata medie a creditului furnizori (zile) (Datorii comerciale /Aprovizionri x 360)
R6 - Rata de cretere a valorii adugate VA1=VA curent, VA0=VA precedent
(VA1-VA0 )/ VA0
R7 - Durata medie a creditului clienilor (zile) (sold mediu clieni/cifra de afaceri x 360)
R8 - Rata investiiilor fizice (Investiii corporale/ Valoarea adugat)
Valorile funciei Z arat:
Z < - 0,25 zona cu dificulti
- 0,25 < Z < 0,125 zona de incertitudine
Z > 0,125 zona favorabil
4. Modelul B Bileteanu 83 (1998)

Pornind de la studiile tradiionale (Altman, Argenti, Conan si Holder etc.)
autorul consider c apariia falimentului este determinat de urmtorii
factori :
- imposibilitatea achitrii obligaiilor curente
- lipsa de surse financiare pentru rambursarea creditelor
- ncasarea cu mare ntrziere a contravalorii produselor livrate
- nregistrarea de pierderi
Variabilele luate n considerare sunt:
active curente
G 1 (lichiditatea general / curent ) =
pasive curente
profit net + amortizare
G 2 (solvabilitatea) =
rata rambusarii creditului + dobanda
cifra de afaceri
G 3 (Viteza de rotaie a creditelor clieni /durata n zile a unei rotaii) =
clienti
profit
G 4 (rentabilitatea costurilor) = x 100
cos t
Scorul (B) se calculeaz astfel :
B = 0,444 G1 + 0,909 G2 + 0,0526 G3 + 0,0333 G 4 + 1,414
n funcie de valoarea nregistrat, se consider :

B < 0,5 - faliment iminent
0,5 < B < 1,1 - zon limitat
1,1 < B <2,0 - zon intermediar
B > 2,0 - zon favorabil
5. Modelul Anghel (2002)

reprezint o variant a funciei-scor 84 aplicabil ntregii economii
romneti, pornind de la un eantion de 276 de ntreprinderi din 12
ramuri ale economiei naionale. Din analizele indicatorilor financiari,
efectuate pe o perioad de 4 ani i bazndu-se pe o discriminare
multivariat (este primul model romnesc care o folosete), au fost
reinute patru rate financiare:
X1 = rata rentabilitii veniturilor
X2 = rata de acoperire a datoriilor din cash-flow
X3 = rata de ndatorare
X4 = durata de achitare a obligaiilor
83
Gh. Bileteanu, Diagnostic, risc, i eficien n afaceri, Editura Mirton, Timioara, 1998;
84
Anghel I., op.cit., pag. 145
80
Funcia-scor are forma:
A = 5,676 + 6,3718 X1 + 5,3932 X2 5,1427 X3 0,0105 X4
Astfel,
A < 0 - probabilitate ridicat de faliment
A [0 - 2,5] - zon de incertitudine
A > 2,05 - zon de nonfaliment

consulta notiele, dai rspunsuri urmtoarelor chestiuni, completnd
linia punctat.
Prezentai situaiile n care se pot afla firmele n funcie de valorile nregistrate de indicatorul
de poziie n mrime relativ (intervalul de siguran)
Teste de control
1. Cum evaluai riscul economic i riscul financiar ?

2. Prezentai relaia de calcul i semnificaia coeficientului levierului de
exploatare (CLE)
3. Care sunt cele dou variabile considerate de specialiti ca fiind
eseniale n studiul riscurilor de exploatare i financiar?
4. Prezentai relaia de calcul i semnificaia coeficientului levierului
financiar (CLF)
5. Definii riscul de faliment
6. Artai cauzele care pot conduce la faliment
7. Evideniai cele mai imortante metode de determinare a riscului de faliment
81
Unitatea de nvare nr. 5.
ANALIZA SITUAIEI FINANCIAR-PATRIMONIALE
(diagnosticul financiar al afacerii)
Cuprins
5.1. Diagnosticul financiar pe baza informaiilor degajate de bilan
5.1.1. Situaia net
5.1.2. Echilibrul financiar exprimat prin indicatorii: fond de rulment (FR), necesar de
fond de rulment (NFR), trezoreria (T).
5.1.3. Analiza structurii patrimonial-financiare a ntreprinderii
5.1.3.1. Analiza ratelor de structur ale activului
5.1.3.2. Analiza ratelor de structur ale pasivului
5.1.4. Solvabilitatea i lichiditatea
5.1.5. Indicatori de gestiune (de activitate)
5.2. Analiza i diagnosticul financiar pe baza contului de rezultate
5.3. Analiza fluxurilor de trezorerie
Teste de evaluare
Introducere
Situaia financiar-patrimonial reprezint o anumit stare a capitalului din punct de
vedere al existenei, componenei materiale i a rezultatelor obinute, reprezentnd o premis i
n acelai timp o consecin a desfurrii proceselor care formeaz obiectul de activitate al
firmei, constituind cadrul financiar al acesteia, fluxurile de numerar pe care le implic i le
degaj.
Sursa de date pentru analiza financiar o constituie documentele contabile de
sintez , : bilanul, contul de profit i pierderi i anexele la bilan, acestea din urm oferind
85 86
explicaii necesare unei nelegeri mai bune a bilanului i contului de profit i pierdere, aducnd
clarificri privind politicile firmei n materie de investiii, de finanare, de fiscalitate, de evaluare
a patrimoniului.
Competene asigurate
- determinarea poziiei financiare a ntreprinderii;
- sintetizarea i comunicarea n termeni financiari informaii att extern (ctre investitori),
ct i intern, n cadrul organizaiei;
- realizarea de analize financiare pentru fiecare decizie de afaceri asigurnd
compatibilitatea cu obiectivele de afaceri pe termen lung;
- posibilitatea stabilirii obiectivelor financiare i de afaceri ale companiei pe termen lung
i scurt.
Durata de parcurgere 6 ore.
n literatura economic, pentru reflectarea ntreprinderii n termeni financiari la sfritul exerciiului se utilizeaz
diverse accepiuni: bilan contabil, documente contabile de sintez, conturi anuale, situaii financiare, rapoarte
financiare. Titulatura de situaii financiare este utilizat de Cadrul General al IASB (Consiliul pentru Standarde
Internaionale de Contabilitate), unde se precizeaz c situaiile financiare constituie o parte a procesului de
raportare financiar. Un set complet de situaii financiare include de regul, un bilan, un cont de profit i pierdere, o
situaie a modificrilor poziiei financiare(care poate fi prezentat n diverse moduri: fie ca o situaie a fluxurilor de
trezorerie (situaia fluxurilor de fonduri), fie sub form de note i alte situaii explicative (parte integrant a
situaiilor financiare). Pot fi incluse de asemenea, materiale i informaii suplimentare sau derivate care vin n
completarea acestora
86
Cadrul General al IASB, paragraful 7
82
5.1. Diagnosticul financiar pe baza informaiilor degajate de bilan
Bilanul este documentul contabil de sintez prin care se prezint
elementele de activ i pasiv (mijloacele i resursele) la nchiderea
exerciiului i n alte situaii prevzute de lege, grupate dup natur,
destinaie i lichiditate, respectiv dup natura, proveniena i exigibilitate.
Elementele de pasiv vizeaz fondurile de care a beneficiat ntreprinderea
(capitalurile proprii ale asociaiilor, provizioanele, datoriile de exploatare,
financiare), iar cele de activ, utilizrile acestor fonduri, cu titlu durabil
(active imobilizate) i cu titlu provizoriu i ciclic (active circulante).
Activul i pasivul reflect aceeai realitate vzut sub forma mijloacelor de finanare i a
utilizrii acestora la acelai moment, ceea ce impune echilibrul permanent ntre activele i
pasivele bilanului, indiferent de forma de prezentare a acestuia(tabelar sau n list).
Pentru necesitile de analiz financiar se are n vedere posibilitatea utilizrii a

urmtoarelor tipuri de bilan:
- bilan financiar (patrimonial) sau lichiditate - exigibilitate, are ca finalitate
descrierea(inventarierea) patrimoniului ntreprinderii i are meritul de a pune n eviden
riscul de insolvabilitate al ntreprinderii. Construcia acestuia se face prin gruparea
elementelor de activ dup criteriul lichiditii iar a celor din pasiv dup criteriul exigibilitii.
Abordarea financiar se bazeaz pe ipoteza lichidrii ntreprinderii constituind subiect de
interes pentru investitori i creditori pentru c ofer informaii privind capacitatea acesteia de
a-i achita datoriile.
- bilan funcional sau economic, care regrupeaz posturile de bilan pe marile
funciuni ale ntreprinderii (investiii, exploatare, trezorerie, finanare) n scopul explicrii
funcionrii economice a ntreprinderii. Abordarea funcional se bazeaz pe ipoteza
continuitii activitii i prezint interes pentru manageri fiind asociat unei analize interne.
n analiza bilanului se folosesc mai multe procedee:

1. analiza bilanului pe orizontal const n examinarea corelaiilor dintre grupele i
posturile din activul bilanului, n comparaie cu cele din pasiv, evideniind msura n care
activele imobilizate i circulante s-au format pe baza surselor financiare din pasiv (analiza
echilibrului financiar);
2. analiza bilanului pe vertical presupune studierea separat a grupelor de activ i
pasiv a fiecrui post care se ncadreaz n grupele respective pentru a determina greutatea
specific a acestora i a modificrilor intervenite n grupele i posturile de bilan. Ea se refer la:
- analiza structurii bilanului i a modificrilor care au intervenit n coninutul grupelor,
capitolelor i posturilor;
- analiza situaiei stocurilor la nceputul i la sfritul perioadei de gestiune;
- analiza creanelor ntreprinderii;
- analiza obligaiilor ntreprinderii i a posibilitilor de lichidare a acestora din
disponibilitile bneti.
3. analiza combinat const n folosirea concomitent a celor dou procedee mai sus
artate punnd accent pe utilizarea metodei ratelor, fiind tipul de analiz cel mai rspndit n
practic.
Bilanul financiar se construiete prin transformarea bilanului contabil din forma list 87
n forma cont, punnd fa n fa activul cu pasivul i retratarea 88 elementelor de activ/pasiv
87
Potrivit OMFP 3055/2009 pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, n
Romnia, formatul bilanului este cel sub form de list;
88
n literatura de specialitate se recomand a se avea n vedere ncadrarea corect a acelor elemente de activ care,
dei fac parte din categoria activelor imobilizate (de obicei financiare) pot deveni lichide ntr-o perioad mai mic
de un an, sau active circulante care devin lichide ntr-o perioad mai mare de un an.
83
pentru a elimina distorsiunile existente ntre realitatea prezentat n documentele de sintez i cea
economico-financiar din activitatea ntreprinderii 89. Din acest motiv, n activitatea practic de
analiz, raionamentul profesional va determina adugarea/eliminarea anumitor elemente de
corecie aplicate diverselor poziii din bilan.
Logica bilanului financiar se bazeaz pe criteriul lichiditii cresctoare a activului i
exigibilitii cresctoare a pasivului.
Lichiditatea cresctoare a posturilor de activ este disponibilitatea din ce n ce mai mare a
acestora de a deveni lichide i de a acoperi nevoile ntreprinderii, n fruntea activului aflndu-
se valorile imobilizate, cele mai puin lichide, iar la sfrit disponibilitile, cele mai lichide.
Clasarea posturilor de pasiv n ordinea exigibilitii cresctoare semnific faptul c
exigibilitatea unei surse de finanare este legat de scadena sa, primele posturi fiind cele mai
lent exigibile (capitalurile proprii), iar ultimele, cele mai exigibile (datoriile pe termen scurt) 90.
Schematic, bilanul financiar se prezint astfel:
Bilanul financiar
Activ = Necesar Pasiv = Resurse
Necesar permanent Capitaluri permanente
Activ imobilizat net>1 an 1.Capitaluri proprii
Activ circulant net >1 an 2.Datorii cu scadene>1 an
3. Provizioane cu scaden > 1 an
Necesar temporar Resurse temporare
1.Activ circulant net<1 an 1.Datorii cu scadene<1 an
2.Imobilizri financiare <1 an 2.Credite bancare curente (Trezorerie pasiv)
3.Disponibiliti(Trezorerie activ) 3.Venituri n avans
4. Cheltuieli n avans
Total activ Total pasiv
Clasamentul activelor i pasivelor dup criteriul vechimii pune n eviden, printr-o

simpl lectur orizontal, echilibrele sau dezechilibrele structurale ale bilanului, acesta fiind
utilizat pe plan internaional conform Normei 13 a IASC, precum i n cazul conturilor
consolidate.
Importana bilanului financiar n analiza financiar decurge din faptul c

servete la determinarea marjei de securitate financiar prin intermediul
fondului de rulment, care permite ntreprinderii s fac fa riscurilor pe
termen scurt, garantnd solvabilitatea acesteia.
Analiza bilanului n maniera descris mai sus pune n eviden ceea ce literatura de
specialitate numete Poziia financiar a ntreprinderii
Poziia financiar a ntreprinderii definete o anumit stare (fel, mod) 91 n

care se gsete ntreprinderea din punct de vedere financiar, conferind
acesteia capacitatea de reacie la schimbrile mediului n care i
desfoar activitatea, determinndu-i un anumit comportament n
strategiile de dezvoltare i financiare.
89
E. Cohen, Analyse financire, 5e dition, Economica, Paris, 2004, pg. 112;
invocarea raionamentului profesional are n vedere faptul c deseori, n practic, aplicarea mecanic a unui set de
formule(care oricum de schimb i se rafineaz continuu), volumul insuficient de date, atitudinea managerilor fa
de analiti, poate determina erori grave i modifica concluziile reale ale analizei financiare, ceea ce impune
formarea unui anumit instinct financiar al analistului.
90
Silvia Petrescu, Op. Cit, pg.......
91
Prelucrat dup DEX, termenul poziie: Loc pe care l ocup cineva sau ceva (n raport cu altcineva sau cu
altceva); fel, mod n care este aezat cineva sau ceva (n spaiu); mod n care cineva reacioneaz, se comport etc.
ntr-o mprejurare dat, situaie
84
Este reflectat n principal prin bilan i notele explicative.
n IAS 1 - Prezentarea situaiilor financiare se face clar precizarea c situaiile financiare
au ca scop general trebuie s ofere o imagine fidel a rezultatelor i poziiei financiare a unei
societi la sfritul exerciiului financiar, oferind informaii utile unei categorii largi de
utilizatori.
Poziia financiar este descris de urmtoarele elemente: resursele economice pe care le
controleaz (activele), structura de finanare (datoriile i capitalurile proprii), i o serie de
indicatori economico financiari importani (lichiditatea i solvabilitatea).
Analiza poziiei financiare se bazeaz pe datele din bilan i se refer la:
- situaia net;
- analiza resurselor economice controlate de ntreprindere, adic analiza activelor i
datoriilor (analiza echilibrului financiar);
- analiza structurii financiare a activelor, datoriilor i capitalului;
- analiza lichiditii i solvabilitii ntreprinderii, exprimate prin ratele acestora;
- analiza gestiunii activelor i datoriilor.
5.1.1. Situaia net
Situaia net reprezint activul neangajat n datorii sau activ net

contabil respectiv capitalul propriu al ntreprinderii, constituind
subiect de interes att pentru acionari ct i pentru creditori,
considerat a fi ecuaia fundamental a poziiei financiare (patrimoniu
net,), determinat cu relaia:
CAPITAL PROPRIU (Activ net, Situaie net) = ACTIV total - DATORII totale
(PASIV)
O ntreprindere are o poziie financiar bun, pozitiv n cazul n care capitalul propriu
este mai mare sau cel puin egal cu datoriile cu valoare economic. Aceast condiie indic faptul
c ntreprinderea, ca subiect de drept, are posibilitatea s plteasc obligaiile fa de teri, att pe
parcursul desfurrii activitii sale ct i la lichidarea sa.
Pentru acionari, care i asum un risc prin investirea capitalului lor n sperana unor
beneficii viitoare, o valoare cresctoare a acestui indicator exprim o stare de normalitate
fiind consecina unei gestiuni sntoase, a unui management eficace care a avut ca rezultat
creterea averii lor, n principal prin reinvestirea unei pri din profitul net.
Pentru creditori, care i asum un risc de insolvabilitate prin creditele acordate, de
mrimea situaiei nete (a activului realizabil la un moment dat) depinde posibilitatea acestora
de a recupera, n caz de faliment, capitalul mprumutat.
Importana acestui indicator este subliniat de faptul c IAS 1 prevede la punctul 10(c)
Setul complet de situaii financiare 92, obligativitatea ntocmirii Situaiei modificrii
capitalurilor proprii, ca document ce reflect valoarea real a ctigului/pierderii generate de
activitile ntreprinderii. De altfel n managementul financiar nord american 93, 94 (Ezra
Solomon) se apreciaz c dou sunt scopurile principale ale managementului financiar: (a)
maximizarea profitului i (b) maximizarea averii/bogiei sau a valorii nete, existnd numeroase
92
Standardele Internaionale de Raportare Financiar, 2011, Partea A, Ed. CECCAR, Bucureti, 2011, pg. A386,
A404;
93
Ezra Solomon, The Theory of Financial Management, http://www.publishyourarticles.org/knowledge-
hub/business-studies/goals-of-financial-management.html
94
P. Periasamy, Finacial Management, 2nd edition, The McGraw-Hill Companies, New Delhi, 2009, disponibil la
adresa web http://books.google.ro/books?id=ZAtjZwZN5pcC&pg=SA1-PA6&lpg=SA1-
PA6&dq=Prof.+Ezra+Solomon
85
obiecii ridicate mpotriva maximizrii profitului n favoarea maximizrii bogiei ca scop al
deciziilor financiare.
n aceast abordare Situaia net reflect rezultatul economic, global pentru c, pe
lng tranzaciile cu acionarii, profitul net (determinat contabil) se ajusteaz cu diferite mrimi
ale ctigurilor sau pierderilor ca efecte ale politicilor contabile, diverse corecii recunoscute
conform IAS 8, reevalurii imobilizrilor, .a.
Pentru ntreprinderea analizat avem urmtoarele informaii 95:

Situaia Net (Activ Net Contabil)
Indici de
Nr.
Indicatori 2011 2012 evoluie
crt.
(%)
1. Capital subscris vrsat 2.541.719.939 2.541.719.939 100,00
2. Rezerve din reevaluare 473.111.704 473.047.647 99,98
3. Rezerve legale 205.235.469 222.425.021 108,37
4. Rezerve reprezentnd surplusul realizat
12.475.730 12.539.787 100,51
din rezerve din reevaluare
5. Alte rezerve 43.089.803 43.089.803 100,00
6. Profitul sau pierderea reportat
7. Profitul sau pierderea exerciiului
275.111.397 277.239.794 100,77
financiar
8. Alte elemente conform formular M.
Finante
9. Repartizarea profitului 18.403.862 17.189.552 93,40
10. Capitaluri proprii (Situaia Net) 3.532.340.180 3.552.872.439 100,58
Analiza datelor arat o situaie bun, cu capitaluri proprii n cretere ca urmare a unei
activiti eficiente, profitabile. Creterea este modest (+0,58%) ns compania nregistreaz
profit n cretere (0,77%), menine politica de reinvestire a unei pri din profit i sporete
cuantumul rezervelor legale cu 8,37%.
5.1.2. Echilibrul financiar exprimat prin indicatorii: fond de rulment (FR), necesar
de fond de rulment (NFR), trezoreria (T).
Noiunea de echilibru semnific conform DEX 96 o stare de armonie

ntre elementele unui sistem iar n domeniul financiar aceasta nseamn
armonizarea resurselor cu nevoile.
Bilanul este principalul instrument de reflectare a echilibrului financiar, de evideniere

material a modului de echilibrare al capitalurilor proprii i mprumutate.
Echilibrul financiar al bilanului contabil presupune un echilibru ntre cele dou
componente ale sistemului: utilizri (nevoi) i resurse.
95
Situaii financiare anuale ncheiate la 31.12. 2012 (Anexa 1)
96
http://dexonline.ro/definitie/echilibru
86
Pentru a se asigura o stare de echilibru perfect, ar trebui ca activele i pasivele s fie
perfect corelate din punct de vedere al maturitii, respectiv:
(1) Active cu lichiditate peste un an (active imobilizate) = Pasive cu exigibilitate peste
un an (capital permanent);
(2) Active cu lichiditate sub un an (cu excepia celor de trezorerie) = Pasive cu
exigibilitate sub un an (cu excepia celor de trezorerie);
(3) Active de trezorerie = Pasive de trezorerie.
O astfel de gestiune ar presupune ca toate scadenele plilor i ale ncasrilor s fie

perfect corelate, respectiv zilnic s se poat asigura un echilibru perfect ntre ncasri i pli.
Bineneles c, n practic rareori se va putea asigura aceast stare de echilibru. n aceste
condiii, se recomand s se nregistreze un sold de trezorerie pozitiv (dar nu de mari
dimensiuni), pentru a se putea face fa eventualelor crize de lichiditate.
Analiza pe baza bilanului financiar i propune, nainte de orice, evidenierea acestei
stri de echilibru. Se poate afirma c aceast opiune este specific mai mult instituiilor bancare
i mai puin managementului financiar al firmei.
Analiznd pe orizontal bilanul financiar, se consider c meninerea echilibrului
financiar se realizeaz atunci cnd resursele permanente finaneaz utilizrile permanente iar
Pornind de la un anumit echilibru care trebuie s existe ntre durata unei operaii de
finanat i durata mijloacelor de finanare corespunztoare, bilanul financiar pune n eviden
dou reguli principale ale finanrii, respectiv:
(1) nevoile permanente de alocare a fondurilor bneti vor fi acoperite din capitaluri
permanente, ndeosebi din capitaluri proprii,
(2) nevoile temporare vor fi, n mod normal, finanate din resurse temporare.
resursele temporare finaneaz utilizrile temporare 97.
Nerespectarea regulilor de finanare va determina o situaie de dezechilibru financiar,
care se va manifesta fie printr-un stres (presiune, disconfort) pentru managerul financiar, care va
fi obligat s asigure finanarea unor active ce trebuie s se afle permanent la dispoziia firmei din
pasive temporare, fie un cost prea ridicat al procurrii de capitaluri, dat fiind faptul c, n
principiu, capitalurile pe termen scurt prezint, pe acelai orizont de timp, un cost mai ridicat.
Riscurile la care va fi supus managementul financiar al firmei se refer la:
- riscul ratei dobnzii: o cretere a acestora erodeaz, prin cheltuielile financiare mai
mari, performanele firmei;
- riscul de refuz la refinanare: o ntreprindere fr stabilitate financiar este riscant
pentru banc, fiind n imposibilitatea de a contracta noi mprumuturi necesare funcionrii sale.
Cele dou pri ale bilanului financiar, cuprinznd elemente de activ n strns
coresponden cu cele de pasiv, reflect echilibrul financiar pe termen lung i echilibrul
financiar pe termen scurt.
I. Indicatorii absolui ai echilibrului financiar sunt:

(1) Fondul de rulment (FR)
(2) Necesarul de fond de rulment (NFR)
(3) Trezoreria (T)
Echilibrul financiar rezult din confruntarea acestor indicatori cu relaia:
FR NFR = T
97
Georgescu, N., Analiza bilanului contabil, Bucureti, 1999, p. 94
87
(1) Fondul de rulment (capital de lucru) (FR)
Fondul de rulment reprezint acea parte a capitalului permanent destinat i utilizat
pentru finanarea activitii curente de exploatare. Practic, cnd sursele permanente sunt mai
mari dect necesitile permanente de alocare a fondurilor bneti, ntreprinderea dispune de un
fond de rulment (FR). Acest excedent de resurse permanente degajat de ciclul de finanare al
imobilizrilor poate fi utilizat sau rulat pentru rennoirea activelor circulante. Fondul de
rulment apare astfel ca o marj de securitate financiar care permite ntreprinderii, s fac fa,
fr dificultate, riscurilor diverse pe termen scurt 98. Aceast marj de securitate financiar
garanteaz solvabilitatea ntreprinderii permind acesteia, n caz de probleme comerciale sau la
nivelul ciclului financiar al exploatrii, conservarea unei anumite autonomii, respectiv a unei
independene financiare fa de creanierii si.
Prezint interes pentru analiti dou formulri ale noiunii de fond de rulment: fondul de
rulment net sau permanent, pe de o parte, i fondul de rulment propriu pe de alt parte.
Fondul de rulment permanent determinat pe baza bilanului financiar mai este ntlnit sub
numele de fond de rulment lichiditate sau fond de rulment financiar FRF i poate fi stabilit
prin dou modaliti 99:
1. FR = Capitaluri Permanente - Nevoi permanente (Active imobilizate nete)

Active Imobilizate (nete) Capitaluri permanente:
- necorporale - capital propriu
- corporale - datorii pe termen lung
- financiare - alte elemente de pasiv care au caracter
permanent (mai mult de un an): subvenii
pentru investiii, provizioane 100
n aceast abordare fondul de rulment financiar este o parte a capitalurilor permanente

degajat de etajul superior al bilanului pentru a acoperi nevoile de finanare din partea de jos a
bilanului (a activelor circulante), rmas dup finanarea imobilizrilor.
2. FR = Activ Circulant Net 101 Datorii mai mici de un an

Activ circulant (net) Datorii pe termen scurt
+ active circulante (nete) + datorii pe termen scurt inclusiv credite
+ cheltuieli n avans bancare curente
+ venituri nregistrate n avans
n aceast exprimare, fondul de rulment financiar, numit si capital de lucru, constituie un
criteriu de lichiditate i evideniaz surplusul activelor circulante nete n raport cu datoriile
temporare, sau partea activelor circulante nefinanat de datoriile pe termen scurt.
Prima modalitate de exprimare este specific practicii i literaturii de specialitate din
Frana, iar a doua, rilor anglo-saxone. Indiferent ns de modalitatea de calcul, n logica
financiar nu exist dect un singur fond de rulment financiar.
n funcie de mrimea celor dou mase bilaniere din partea de sus a bilanului financiar,
pot fi puse n eviden urmtoarele trei situaii:
98
V. Dragot i Colectiv, Management financiar Analiza financiar i gestiune financiar operaional vol.1,
Ed. Economic, Bucureti, 2003, pag. 155 i urmt.
99
G. Vintil, Diagnosticul financiar i evaluarea ntreprinderilor, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1998, pag.
23.
100
este vorba despre provizioanele pentru riscuri i cheltuieli atunci cnd stabilitatea lor permite s se considere c
au un caracter de rezerv i pot fi asimilate capitalurilor proprii;
101
Provizioanele pentru deprecierea activului circulant nefiind considerate resurse permanente, n mod
corespunztor activele circulante vor fi preluate n calculul FRF la valoarea net corespunztoare valorii reale a
acestora (fr provizioane pentru depreciere).
88
- FRF > 0, Capitaluri permanente > Activ imobilizat net
Un fond de rulment financiar pozitiv indic faptul c, capitalurile permanente finaneaz
o parte din activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Aceast situaie
pune n eviden fondul de rulment financiar ca expresie a realizrii a echilibrului financiar pe
termen lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt.
- FRF < 0, Capitaluri permanente < Activ imobilizat net
Valoarea negativ a FRF reflect insuficiena resurselor permanente i alocarea unei pri
din resursele temporare pentru finanarea unor nevoi permanente, contrar principiului de
finanare: nevoilor permanente li se aloc resurse permanente. Aceast situaie genereaz un
dezechilibru financiar, care trebuie analizat n funcie de specificul activitii desfurate de
ntreprinderea respectiv. Dezechilibrul poate fi considerat o situaie periculoas, alarmant n
cazul ntreprinderilor cu profil industrial, fiind o situaie permis ntreprinderilor cu activitate
comercial, pentru care datoriile fa de furnizorii de mrfuri pot fi asimilate resurselor
permanente.
- FRF = 0, Capitaluri permanente = Activ imobilizat net
Aceast situaie mai puin probabil, implic o armonizare total a structurii resurselor cu
necesitile de alocare a acestora.
Analiza va urmri pe lng dinamica fondului de rulment i dinamica elementelor din
structura acestuia:
- creteri/reduceri ale capitalului propriu
- creteri/reduceri ale datoriilor pe termen lung
- creteri/reduceri ale activelor imobilizate
Pornind de la a doua modalitate de calcul a fondului de rulment financiar, pe baza

elementelor din partea de jos a bilanului, pot fi evideniate de asemenea trei situaii:
- FRF > 0, Activ circulant net > Datorii pe termen scurt
Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil ntreprinderii sub aspectul lichiditii
sale.
- FRF < 0, Activ circulant net < Datorii pe termen scurt
Situaia n care activele circulante transformabile n lichiditi sunt insuficiente pentru
rambursarea datoriilor pe termen scurt i reflect, cel puin la prima vedere, o stare de
dezechilibru, o situaie nefavorabil sub aspectul solvabilitii. Dac scadena medie a activelor
circulante este mai apropiat dect a datoriilor pe termen scurt, echilibrul financiar poate fi
asigurat i n condiiile unui FRF negativ. Acesta este cazul ntreprinderilor cu activitate
comercial.
- FRF = 0, Activ circulant net = Datorii pe termen scurt
n aceast situaie, cel mai puin probabil, activele circulante acoper strict datoriile pe
termen scurt, fr posibilitatea degajrii unui excedent de lichiditate.
Se constat c ambele modaliti de stabilire a fondului de rulment pun n eviden dou
aspecte diferite dar complementare ale aceluiai indicator.
Fondul de rulment financiar poate fi analizat, n continuare, n funcie de structura
capitalurilor permanente, analiz care pune n eviden gradul n care echilibrul financiar se
asigur prin capitalurile proprii. Indicatorul care relev acest grad de autonomie financiar, sau
de libertate n luarea deciziilor de investiii privind dezvoltarea ntreprinderii, este fondul de
rulment propriu, adic excedentul capitalurilor proprii n raport cu imobilizrile nete,
determinat conform relaiei:
FR propriu = CAPITALURI PROPRII IMOBILIZRI NETE
Un fond de rulment propriu negativ nu trebuie interpretat ca fiind o situaie nefavorabil, cel
puin pe termen scurt, ci doar un potenial semnal de alarm pentru viitor.
Rezultatul negativ al urmtoarei relaii de calcul, denumit fond de rulment mprumutat,
reflect msura ndatorrii pe termen lung, pentru finanarea nevoilor pe termen scurt:
89
FR mprumutat = FR FR propriu
Dac avem n vedere structura de finanare a fondului de rulment financiar, constatm c

existena acestuia (FR pozitiv) nu exprim ntotdeauna o situaie de echilibru financiar n condiii
de autonomie financiar (FR propriu - poate fi negativ), ntruct fondul de rulment financiar
poate fi constituit integral pe seama mprumuturilor pe termen lung (FR mprumutat - pozitiv),
iar marja de siguran pe care acesta o asigur pentru finanarea nevoilor temporare protejeaz
ntreprinderea de riscul insolvabilitii numai pn la scadena acestor datorii nu i n
perspectiv.
Practica economic consider c pentru societile cu profil industrial, fondul de
rulment ar trebui s reprezinte 1/3 din mrimea cifrei de afaceri.
2. Nevoia de fond de rulment (NFR)

Pornind de la un anumit echilibru care trebuie s existe ntre nevoile temporare i
resursele temporare, bilanul patrimonial pune n eviden un alt indicator de echilibru financiar
denumit nevoia de fond de rulment (NFR), ca indicator privind necesarul de finanare a
activului circulant.
Acest indicator arat mrimea activelor curente (mai puin disponibilitile) ce trebuie
finanate din fondul de rulment, permind urmrirea echilibrului curent prin compararea
necesarului de finanare a ciclului de exploatare cu datoriile aferente exploatrii (fr credite de
trezorerie), fiind legat de decalajul ntre ncasri i pli. Cu alte cuvinte, necesarul de fond de
rulment exprim un decalaj ntre fluxuri i se determin ca diferen ntre utilizri i resurse,
diferen ce corespunde acelei pri necesare pentru ciclul de exploatare care nu a fost finanat
de resursele generate de acest ciclu i trebuie acoperit de finanri complementare (fond de
rulment sau credite bancare pe termen scurt)
NFR = Nevoi temporare Resurse temporare
Nevoi temporare Resurse temporare

+ active circulante +datorii curente, pe termen scurt
+active de regularizare + pasive de regularizare
- exclusiv activele de trezorerie: - exclusiv pasivele de trezorerie(credite
- disponibilitile bneti (cas, conturi la bancare pe termen scurt)
bnci, avansuri de trezorerie, cecuri de ncasat, alte
valori)
- investiii pe termen scurt(aciuni, obligaiuni,
efecte de ncasat, alte investiii pe termen scurt)
Dac nevoia de fond de rulment este pozitiv (NFR > 0), semnificaia este c exist un
surplus de nevoi temporare n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Valoarea
pozitiv a NFR reprezint o situaie normal n activitatea unei ntreprinderi dac provine din
expansiunea activitii, consecin unei politici active de investiii (ce determin prin creterea
volumului de activitate valori mari ale stocurilor i creanelor, dar cu o rotaie rapid). n caz
contrar, nevoia de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea
stocurilor i creanelor, pe de o parte, i exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de alt parte,
respectiv ncetinirea ncasrilor i urgentarea plilor.
Valoarea sa negativ (NFR < 0) evideniaz surplusul resurselor temporare n raport cu
nevoile corespunztoare de capitaluri circulante, sau necesiti temporare mai mici dect sursele
temporare posibile de mobilizat.
Asemenea situaie poate fi apreciat favorabil, dac este rezultatul accelerrii rotaiei
activelor circulante i al angajrii, concomitent, de datorii n condiii avantajoase pentru
ntreprindere (cu scadene mai mari), adic s-au urgentat ncasrile i s-au relaxat plile.
Acesta este un caz frecvent ntlnit la ntreprinderile cu activitate comercial, datorit
creditelor - furnizor mult mai mari dect creditele - client.
90
n caz contrar, nevoia de fond de rulment negativ evideniaz o situaie nefavorabil,
datorat unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor sau n activitatea de
producie ori a unor situaii de nerespectare a termenelor de stingere a datoriilor pe termen scurt.
3. Trezoreria net (TN)

n cadrul analizei patrimoniale, diferena dintre fondul de rulment financiar i nevoia de
fond de rulment reprezint trezoreria net (TN).
1. TN = Fond de rulment Nevoia de fond de rulment
1. TN = Active de trezorerie Pasive de trezorerie
Active de trezorerie: disponibiliti (cas, conturi bancare), valori mobiliare de plasament

(clasa 5)
Pasive de trezorerie: credite pe termen scurt (linii de finanare deschise), soldurile
creditoare al conturilor la bnci
TN > 0; Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al
ntreprinderii, expresie a existenei unui excedent de disponibiliti rezultat din evoluia
operaiunilor de ncasri i pli derulate n ntreprindere n cursul exerciiului financiar, fr ca
maximizarea acesteia s constituie obiectiv al managementului financiar.
Dac trezoreria net este pozitiv, atunci excedentul de finanare, expresia cea mai
concludent a desfurrii unei activiti eficiente, se va regsi sub forma disponibilitilor
bneti n conturi bancare i n cas. nregistrarea unei trezorerii nete pozitive n cadrul mai
multor exerciii succesive evideniaz o rentabilitate economic ridicat i posibilitatea plasrii
rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei ntreprinderii pe pia.
TN < 0 ; Trezoreria net negativ semnific un dezechilibru financiar, un deficit monetar
acoperit prin angajarea de noi credite pe termen scurt. Aceast situaie evideniaz dependena
ntreprinderii de resursele financiare externe i astfel se limiteaz autonomia financiar a
ntreprinderii pe termen scurt. Aceast dependen financiar nu trebuie s fie interpretat
implicit ca o stare de insolvabilitate.
Echivalena ntre fondul de rulment financiar i nevoia de fond de rulment corespunde
unei situaii n care echilibrul trezorerie este perfect asigurat, fr excedent sau fr deficit.
Aceasta nseamn c fondul de rulment financiar permite finanarea integral a nevoii de fond de
rulment, i, atunci, ntreprinderea poate evita dependena sa fa de resursele de trezorerie.
Evoluia trezoreriei nete cere pruden n interpretare deoarece nivelul su nregistrat la
un moment dat (pozitiv sau negativ), nu are relevan deoarece nivelul su fluctueaz
semnificativ la intervale foarte scurte de timp ceea ce face ca interesul analitilor s se orienteze
ctre analiza n dinamic ntr-o succesiune de perioade de timp.
Din analiza evoluiei trezoreriei de la un exerciiu la altul, se desprinde un indicator cu o
deosebit putere de sintez denumit cash-flow. Creterea trezoreriei nete, pe perioada
exerciiului contabil analizat, reprezint cash-flow-ul perioadei (CF), determinat conform
relaiei:
CF = TN1 TN0 , unde
TN1 (TN0) - trezoreria net la sfritul (nceputul) exerciiului contabil
Dac cash-flow-ul perioadei este pozitiv, aceast situaie reflect o cretere a capacitii
reale de finanare a investiiilor, n consecin o mbogire a activului net real, o confirmare a
majorrii valorii proprietii. O valoare negativ a cash-flow-ului sugereaz o situaie invers.
91
Exemplu de calcul pentru fond de rulment, necesarul de fond de rulment i
trezoreria net
Pentru exemplificare se utilizeaz datele financiare prezentate n Anexa 1:

Determinarea fondului de rulment
Indici
de
Elemente de calcul 2011 2012
evoluie
(%)
I. FR = Capitaluri Permanente - Active imobilizate
(nete)
1. Capital propriu 3.534.107.612 3.554.639.871 100,58
2. Datorii pe termen lung 157.424.800 156.885.723 99,66
3. Subvenii pentru investiii 51.339.235 35.041.150 68,25
4. Provizioane (pe termen lung) 105.504.419 114.066.073 108,11
Capitaluri permanente 3.848.376.066 3.860.632.817 100,32
5. Active imobilizate nete 3.222.180.936 3.807.911.767 118,18
Active imobilizate nete 3.222.180.936 3.807.911.767 118.18
Fond de rulment I 626.195.130 52.721.050 8,42
II. FR = Activ Circulant Net Datorii mai mici de
un an
1. Active circulante 2.866.492.095 2.777.315.777 96,89
2. Cheltuieli efectuate n avans 5.586.098 8.463.159 151,50
Activ circulant net (total) 2.872.078.193 2.785.778.936 96,99
3. Datorii pe termen scurt 2.243.245.528 2.731.476.059 121,76
4. Venituri ncasate n avans 2.637.535 1.581.827 59,97
Datorii pe termen scurt (total) 2.245.883.063 2.733.057.886 121,69
Fond de rulment II 626.195.130 52.721.050 8,42
Fondul de rulment, dei n scdere drastic, rmne pozitiv, asigurnd derularea
activitilor curente fr stres financiar. Scderea se datoreaz creterii valorii activelor
imobilizate cu 18,18 % n condiiile n care capitalul permanent a rmas la nivelul anului 2011,
ceea ce a fcut ca activitatea curent s se sprijine pe mprumuturi pe termen scurt (3,82% din
datorii pe termen scurt) i pe o cretere cu 25,22% a datoriilor fa de furnizori (74,02% din
datorii), fr a depi termenele de plat.
Determinarea Necesarului de fond de rulment

Indici
de
Elemente de calcul 2011 2012
evoluie
(%)
NFR = Nevoi temporare Resurse temporare
(+) Active circulante 2.866.492.095 2.777.315.777 96,89
(-) Disponibiliti 1.532.591.860 1.346.823.186 87,88
(-) Investiii pe termen scurt - - -
(+) Active de regularizare (cheltuieli n avans) 5.586.098 8.463.159 151,50
Nevoi temporare 1.339.486.333 1.438.955.750 107,42
(+) Datorii pe termen scurt 2.243.245.528 2.731.476.059 121,76
(+) Pasive de regularizare (Venituri n avans) 2.637.535 1.581.827 59,97
(-) Credite de trezorerie
Resurse temporare 2.245.883.063 2.733.057.886 121,69
Necesar de fond de rulment (NFR) (906.396.730) (1.294.102.136) (142,77)
92
Determinarea trezoreriei nete
Indici
de
Elemente de calcul 2011 2012 evoluie
(%)
I. TN = Fond de rulment Nevoia de fond de 1.532.591.860 1.346.823.186 87,87
rulment
II. TN = Active de trezorerie Pasive de trezorerie

(+) Disponibil n cas i conturi bancare 1.532.591.860 1.346.823.186 87,87
(+) Investiii pe termen scurt - -
Active de trezorerie 1.532.591.860 1.346.823.186 87,87
Pasive de trezorerie - -
Trezoreria net II 1.532.591.860 1.346.823.186 87,87
Necesarul de fond de rulment cu valori negative indic existena unor resurse temporare
peste nevoi ca urmare, aa cum arat situaiile financiare, att a obinerii unui mprumut pe
termen scurt (prin cesionarea ctre banc a unor creane fiscale) ct i a mbuntirii creditului
furnizori (a crescut durata de plat de la 53 zile n 2011 la 65 zile n 2012). Consecina acestor
evoluii este trezoreria pozitiv care indic o lichiditate bun, o bun capacitate de plat i, n
fapt, arat existena echilibrului financiar.
II. Echilibrul financiar poate fi analizat i prin ratele de finanare astfel:
- rata finanrii stabile (Rfs), care arat msura n care resursele financiare grupate n
capitaluri permanente acoper utilizrile grupate n active permanente i reflect n valori
relative echilibrul financiar pe termen lung. Rata arat, deasemeni, gradul n care activele stabile
sunt finanate din pasive stabile:
Capital permanent
Rfs = 100
Active imobilizate nete
Dac Rfs > 100 %, imobilizrile sunt acoperite integral din capitalul permanent, firma are
un surplus de surse permanente deci un fond de rulment pozitiv ce poate fi utilizat n finanarea
activitii curente a activelor circulante.
Dac Rfs < 100 %, atunci resursele permanente sunt insuficiente n finanarea necesarului
permanent echivalnd cu un fond de rulment negativ.
n raport cu componentele capitalului permanent analitii opereaz cu dou rate
pariale: rata autofinanrii imobilizrilor i rata finanrii strine a acestora, utiliznd n
relaia de calcul fie capitalul propriu fie capitalul mprumutat pe termen lung 102.
Nevoia unei astfel de abordri este pus seama faptului c mprumuturile determin
creteri ale cheltuielilor financiare, limiteaz autonomia decizional i oblig ntreprinderea la o
activitate suficient de rentabil astfel nct s poat suporta aceste cheltuieli.
- rata finanrii globale (Rfg), adic a necesarului de fond de rulment din fondul de
rulment net, arat msura n care excedentul neutilizat de resurse permanente acoper nevoile
ciclice neacoperite.
Rata msoar proporia n care necesarul de fond de rulment (NFR) este acoperit pe
seama fondului de rulment net (FR):
102
Marilena Mironiuc, Op. Cit., pg. 274;
93
Fond de rulment net
Rfg = 100
Nesar de fond de rulment
Dac Rfg > 100 %, NFR este finanat integral prin FRN i se creeaz trezoreria net
pozitiv. n sens invers, dac Rfg < 100 %, NFR este finanat parial pe seama creditelor bancare
pe termen scurt iar trezoreria este negativ.
Grupele, subgrupele i indicatorii de folosit pentru analiza diagnostic economic i
financiar pot fi modificate sau completate, reduse sau extinse, n raport cu particularitile firmei.
Pentru toate cazurile, msurarea influenei factorilor se face prin utilizarea metodei
substituirii valorii factorilor.
Indici
Ratele de finanare de
Relaia de calcul 2011 2012
(denumire) evoluie
(%)
1. Rata finanrii stabile (Rfs) Capital permanent 117,84 100,46 85,25
100
Active imobilizate nete
- rata autofinanrii Capital propriu 109,68 93,34 85,10
100
imobilizrilor Active imobilizate nete
- rata finanrii strine a Capital mprumutat - 2,74 0
100
acestora Active imobilizate nete
2. Rata finanrii globale Fond de rulment net (69,08) (4,07) (5,89)
100
(Rfg) Nesar de fond de rulment
Nivelul ratelor de finanare arat o situaie bun, confirm echilibrul financiar att pe
termen lung ct i scurt ca i consecin unui fond de rulment i a unei trezorerii pozitive.
Analiza bilanului funcional

Schematic, bilanul funcional se prezint astfel:
Bilanul funcional
Activ = Utilizri Pasiv = resurse
I. Funcia de investiii (active aciclice) IV. Funcia de finanare
Utilizri (active) stabile (brute) Resurse stabile (aciclice)
1.Activ imobilizat de exploatare 1.Capitaluri proprii
2. Activ imobilizat n afara exploatrii 2.Datorii financiare stabile (durata >1 an)
3. Amortismente, provizioane
II. Funcia de exploatare (active ciclice) Resurse ciclice (de exploatare)

1.Activ circulant de exploatare 1.Datorii de exploatare (datorii<1 an,
2. Activ circulant n afara exploatrii furnizori, angajai, stat...)
3. Cheltuieli n avans pentru/n afara 2.Datorii n afara exploatrii (furnizori de
exploatrii imobilizri, dividende de plat...)
3. Venituri n avans pentru/n afara
exploatrii
III. Funcia de trezorerie Resurse de trezorerie

Active de trezorerie (disponibiliti) Credite bancare pe termen scurt
Total active Total pasiv
Bilanul economic elaborat n optica funcional permite evidenierea a dou categorii de
utilizri n activ (de exploatare i n afara exploatrii), iar n pasiv a dou categorii de resurse(de
exploatare i n afara exploatrii).
Importana bilanului funcional n analiza const n faptul c permite aprecierea
stabilitii structurii financiare a ntreprinderii prin intermediul trezoreriei nete i exprim
independena dintre structura financiar i natura activitii sale.
94
5.1.3. Analiza structurii patrimonial-financiare a ntreprinderii
Analiza structurii financiare a patrimoniului ntreprinderii urmrete

reflectarea raporturilor dintre elementele patrimoniale i mutaiile care au
loc n cadrul resurselor i a utilizrilor permanente i curente. Metoda
utilizat n analiz este metoda ratios a ratelor.
Ratele de structur financiar se stabilesc ca raport ntre un post (sau o
grup de posturi) de activ sau pasiv i totalul bilanului, precum i ca raport ntre diferite
componente de activ sau de pasiv. Dei simpl din punct de vedere tehnic, aceast metod
furnizeaz informaii edificatoare privind situaia financiar a firmei, mai ales n cazul analizelor
comparative n timp i spaiu.
5.1.3.1. Analiza ratelor de structur ale activului
a) Rata activelor imobilizate (RAi), calculat ca raport procentual ntre activele

imobilizate i totalul bilanului, reprezint de fapt ponderea elementelor patrimoniale ce servesc
ntreprindea n mod permanent i reflect gradul de investire a capitalului n ntreprindere i
gradul de imobilizare a activului
Active imobilizate
R Ai = 100
Activ total
Acest indicator msoar gradul de investire a capitalului n ntreprinderea respectiv.
Coninutul diferit al componentelor imobilizate, precum i reacia nuanat a acestor componente
la aciunea factorilor tehnici, juridici, economici, justific utilizarea n teoria i practica
economic a unor rate complementare:
a1) rata imobilizrilor corporale (Ric) calculat cu relaia:
Imobilizmi corporale
Ric = 100
Activ total
Mrimea acestei rate este determinat, n primul rnd, de natura activitii. Rata este mare
pentru acele activiti ce solicit echipamente importante ca volum sau costisitoare i este mic
n acele activiti care solicit o slab dotare tehnic.
Pentru firmele din acelai sector de activitate, rata imobilizrilor corporale depinde de
opiunile strategice ale fiecreia, de politica de dezvoltare, de condiiile concrete n care-i
desfoar activitatea. Datorit condiiilor variate care au inciden asupra acestui indicator, este
foarte dificil de stabilit o mrime optim, o rat de referin. Totui, specialitii apreciaz c,
pentru firme comparabile, rata activelor imobilizate arat mrimea capacitii acestora de a
rezista n cazul unei crize, de a se adapta la schimbarea brusc a tehnicii sau a cerinelor pieei.
La firmele cu o pondere ridicat a imobilizrilor corporale, opereaz mai dificil o transformare a
activelor sale imobilizate n disponibiliti, conferindu-i un grad redus de flexibilitate.
a2) Rata imobilizrilor financiare (Rif) care exprim intensitatea legturilor i relaiilor
financiare pe care o firm le-a stabilit cu alte uniti, mai ales cu ocazia operaiilor de cretere i
se calculeaz astfel:
Im obilizari financiare
Rif = 100
Activ total
Politica de investiii financiare este strns legat de mrimea firmei. Aceasta explic
valorile mici ale ratei imobilizrilor financiare n cadrul firmelor mici i invers.
b) Rata activelor circulante (RAc) reprezint ponderea activelor circulante n totalul
bilanului i se calculeaz cu relaia:
Active circulante
R Ac = 100
Activ total
ntre RAi i RAc se formeaz relaia: R Ai + R Ac = 1 .
Pentru procesul de decizie sunt operaionale ratele analitice ale activelor circulante astfel:
95
b1) Rata stocurilor (Rsk)
Rata stocurilor (Rsk) reflect ponderea celor mai puin lichide active circulante n total
active circulante:
Stocuri
Rs = 100
Activ total
Aceasta ia valori diferite de la un sector la altul n funcie de natura activitii: mai
ridicate la firmele din sfera produciei i distribuiei de bunuri materiale i foarte sczut n sfera
serviciilor.
Interpretarea evoluiei n timp a stocurilor, respectiv a ratei stocurilor, necesit corelarea
la nivelul activitii, admindu-se ca ecuaie minim de echilibru structural:
ICA > ISk, unde, ICA indicele cifrei de afaceri; ISk Indicele stocurilor.
Prin urmare, o cretere a volumului de activitate genereaz o sporire justificat a
stocurilor. Nivelul ridicat al stocurilor se apreciaz negativ atunci cnd este consecina unei
politici de aprovizionare exagerat (materii prime, materiale), a unei ineficiene n producie
(produse n curs de fabricaie) sau, pentru produsele finite, deficiene n vnzare (calitate
necorespunztoare, probleme de livrare, etc).
ncetinirea rotaiei stocurilor, formarea stocurilor fr micare sau cu micare lent se
apreciaz negativ datorit dificultilor de transformare n lichiditi i consecinelor negative
asupra solvabilitii/lichiditii firmei.
b2) Rata creanelor comerciale (RC)
Gradul de lichiditate al creanelor comerciale este mai mare dect cel al stocurilor.
Creante comerciale
Rc = 100
Activ total
Mrimea acestei rate este determinat de natura relaiilor firmei cu partenerii externi din
aval, de termenele de plat pe care le acord clientelei sale.
O pondere ridicat a acestora poate semnala fie deficiene n ncasare(clieni problem)
fie acordarea unor credite-clieni cu termene de ncasare mari ntr-o politic agresiv de
expansiune pe pia.
b3) Rata disponibilitilor bneti i a plasamentelor
Rata disponibilitilor (RD,P) arat ponderea celor mai lichide active n totalul activelor
circulante, reflectnd gradul de lichiditate imediat a activelor curente.
Disponibil + Valori mobiliare de plasament
RD , P = 100
Activ total
i n analitic, rata disponibilitilor i rata plasamentelor.
Rata disponibilitilor reflect ponderea disponibilitilor n patrimoniul firmei,
informaiile sale fiind ns deosebit de fragile, necesitnd o interpretare nuanat de la caz la caz.
nsi mrimea (nivelul) disponibilitilor poate avea dubl semnificaie. O valoarea ridicat a
disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil n termeni de echilibru financiar, dar poate fi
i semnul unor resurse ineficient utilizate, al unor resurse neproductive.
De asemenea, trebuie s inem seama de faptul c disponibilitile pot nregistra variaii
de mare amplitudine n intervale foarte scurte: n cteva zile ncasrile pot s creasc foarte mult
datorit unor intrri importante de fonduri sau dimpotriv, s scad ca urmare a unor pli foarte
concentrate n timp.
n general se consider normal un nivel de 3-5% al ponderii activelor de trezorerie, orice
depire fiind consecina neidentificrii unor posibiliti viabile de investire. 103
103
V. Dragot i colectiv, Management finnaciar, vol. I, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pg. 144;
96
Indici
Ratele de structur de
evoluie
(%)
1. Rata activelor imobilizate Active imobilizate 52,92 57,82 109,26
100
(RAi) Activ total
- rata imobilizrilor corporale Imobilizri corporale 51,78 55,29 106,78
100
(Ric) Activ total
- rata imobilizrilor financiare Im obilizari financiare 1,09 2,49 228,44
100
(Rif) Activ total
2. Rata activelor circulante (RAc) Active circulante 47,07 42,17 89,58
100
Activ total
- rata stocurilor (Rsk) Stocuri 6,92 5,23 75,58
100
Activ total
- rata creanelor comerciale (RC) Creante comerciale 11,62 13,52 116,35
100
Activ total
- rata disponibilitilor bneti i a Disp + Val mob plasament 26,26 22,95 87,39
100
plasamentelor(RD,P) Activ total
n ambele momente cuprinse n diagnostic, activele imobilizate dein peste 50% din
totalul activelor. Cum n cadrul acestora cele corporale ating o proporie de peste 95%, rezult c
pentru compania analizat este vorba de un potenial tehnic remarcabil, aflat n dezvoltare.
Activele circulante reprezint 47,07%, respectiv 42,17% n totalul activelor, nregistrndu-se o
scdere fa de 2011 ca rezultat al reducerii creanelor i disponibilitilor.
5.1.3.2. Analiza ratelor de structur ale pasivului

Ratele de structur ale pasivului permit aprecierea structurii financiare, a politicii
financiare a firmei, prin punerea n eviden a compoziiei pasivului, relevnd aspecte privind
stabilitatea i autonomia(independena) financiar a acesteia.
Prin structura financiar a ntreprinderii se nelege raportul existent ntre finanrile sale
pe termen scurt i finanrile pe termen mijlociu i lung influennd gestiunea financiar a
ntreprinderii prin costurile pe care le determin (costul capitalului) afectndu-i rentabilitatea i
determinndu-i politica de investiii.
Structura financiar reflect deci compoziia capitalurilor ntreprinderii.
Alegerea unei anumite structuri financiare reprezint un aspect important al politicii
financiare a ntreprinderii. Decizia de structur financiar depinde de obiectivele ntreprinderii,
de nivelul rentabilitii scontate i de riscurile pe care i le asum. n aceiai msur cu factorii
interni, decizia de structur financiar depinde i de factori externi ntreprinderii, mai ales de
conjunctura economic, adic situaia pieei financiare, oscilaiile ratei dobnzii, inflaia.
a) Rata stabilitii financiare (Rsf) reflect legtura dintre capitalul permanent de care
firma dispune n mod stabil (pe o perioad de cel puin 1 an) i patrimoniul total.
Capitalul permanent
Rsf = 100
Pasiv total
Valorile considerate normale sunt ntre 50% 66% plasnd ntreprinderea ntr-o situaie
favorabil i evideniaz caracterul permanent al finanrii ceea ce confer o anumit siguran n
ntreprinderii n desfurarea activitilor sale.
97
b) Rata autonomiei financiare globale (Rafg)
Autonomia financiar exprim aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor
financiare, msurndu-se cu ajutorul unor rate care exprim gradul de lichiditate solvabilitate i
gradul de ndatorare.
Capital propriu
Rafg = 100 (rata solvabilitii patrimoniale)
Pasiv total
Ponderea capitalului propriu, respectiv a datoriilor n totalul pasivului difer de la un caz
la altul, n primul rnd, n funcie de politica financiar a firmei respective, de condiiile concrete
ale fiecrei firme, de eficiena deciziilor financiare i din aceast cauz stabilirea unor rate de
referin este greu de stabilit.
n literatura francez, unii autori recomand ca satisfctoare pentru echilibrul financiare,
R afg 1 3 104 (0,33 sau 33%).
Prin urmare, existena unui capital propriu egal sau mai mare cu o treime din pasivul
firmei este o premis a autonomiei financiare a acesteia. Cu ct indicatorul ia valori mai mici
dect mrimea amintit cu att ntreprinderea se expune riscului de insolvabilitate ca urmare a
dependenei prea mari de creditori.
n cadrul ratei autonomiei financiare globale, semnificaie deosebit are:
b1) Rata autonomiei financiare la termen permite aprecierea mai precis prin implicarea
structurii capitalului permanent.
Se poate calcula dup relaiile:
Capitalul propriu
(1) R Aft = 100
Capitalul permanent
Specialitii apreciaz c pentru asigurarea autonomiei financiare capitalul propriu trebuie
s reprezinte cel puin jumtate din cel permanent. Deci: R Aft (1) 50% (0,5). Sub aceast limit
firma se afl ntr-o situaie nefavorabil n ceea ce privete riscul de insolvabilitate i este
afectat autonomia ei financiar.
Capital propriu
(2) R Aft = 100
Datorii pe termen mediu i lung
Acest raport exprim gradul de independen financiar a firmei, independen asigurat
atunci cnd capitalul propriu este egal sau mai mare comparativ cu suma obligaiilor la termen.
Prin urmare: R Aft (2 ) 100 (1).
n acest caz datoriile mai mari de un an sunt acoperite integral din capitalurile proprii ca
urmare a unei activiti rentabile.
c) Rata de ndatorare global (Rig) msoar ponderea datoriilor n patrimoniul firmei i
exprim gradul de dependen a ntreprinderii de resurse financiare provenite de la teri:
Datorii totale
(1) Rig = 100; Rig < 50% (66% dup unii autori)
Pasiv total
Cu ct valoarea acestui indicator este mai ndeprtat de 0,5 (0,66), cu att crete
autonomia financiar a firmei, riscul de insolvabilitate este mic iar ntreprinderea dispune nc de
capacitate de ndatorare.
Des ntlnit n practica financiar este luarea n considerare, n calculul aceluiai
indicator, la numitor, a capitalului propriu, exprimnd ndatorarea total (pe termen scurt, mediu
i lung) a ntreprinderii n raport cu capitalul propriu (levier financiar) 105, 106.
104
G. Chareaux, Gestion Financire, Ed. Litec, Paris, 1991
105
Silvia Petrescu, Analiza economo-financiar II, suport de curs, FEAA, Iai, 2006, pg. 96;
106
Levierul financiar exprim ndatorarea total (pe termen scurt, mediu i lung) a ntreprinderii n raport cu
capitalul propriu. Rezultatul trebuie s fie subunitar, o valoare supraunitar nsemnnd un grad de ndatorare ridicat.
O valoare ce depete 2,33 exprim un grad foarte ridicat de ndatorare, societatea putndu-se afla chiar n stadiul
de faliment iminent dac rezultatul depete de cteva ori pragul de 2,33. Msoar capacitatea firmei de a investi
capitalul mprumutat la o rat superioar ratei dobnzii.
(http://www.macrostandard.ro/indicatori_analiza_financiara.html)
98
Datorii totale
(2) Rig = 100; Rig < 200%
Capital propriu
Conform normelor bancare datoriile totale ale ntreprinderii nu trebuie s depeasc de
dou ori capitalul su propriu. ndatorarea peste aceast limit duce la apariia riscului de
insolvabilitate, punnd n eviden o structur financiar inadecvat, care poate duce la ncetarea
de pli sau la pierderea controlului de ctre acionari.
Este perceput ca un indicator de risc financiar ca urmare a faptului c remunerarea
creditorilor este prioritar i fix n timp ce rezultatul net i lichiditatea ntreprinderii fluctueaz.
O semnificaie deosebit n cadrul ratei de ndatorare global are rata de ndatorare la
termen (Rit) care se calculeaz prin raportarea obligaiilor (datoriilor) pe termen mediu i lung fie
la capitalul permanent:
(1) 107 Rit = 100 , Rt 50%(0,5)
Capital permanent
fie la capitalul propriu
(2): Rit = 100 , Rt = max 1 (100%)
Capitalul propriu
Rata de ndatorare, indiferent de forma sa de calcul, caracterizeaz dependena
(independena) financiar a firmei i gradul de risc al politicii sale financiare.
n privina unor structuri financiare ideale sau acceptabile exist cteva principii
eseniale, pornind de la faptul c sursele de finanare trebuie adaptate naturii activelor pe care le
finaneaz: 108
- activele stabile (ciclice sau aciclice) nu trebuie s fie finanate din datorii pe termen
scurt (de trezorerie); numai activele ocazionale (nestabile) pot fi finanate tranzitoriu din
asemenea datorii.
- finanarea activelor stabile prin ndatorarea pe termen mediu i lung este admis cu
condiia ca aceasta s nu reprezinte mai mult de 50% din capitalurile permanente i s poat fi
rambursat progresiv prin autofinanare pn ntreprinderea ajunge la autonomie financiar
(finanarea din capitaluri proprii)
Criteriul rentabilitii n alegerea structurii financiare

Att capitalul propriu ct i capitalul mprumutat comport
costuri. Capitalul propriu cost dividende, capitalul mprumutat cost
dobnzi. Diferena fundamental dintre costul capitalului propriu i cel
al capitalului mprumutat rezid n faptul c fondurile proprii nu sunt
remunerate dect n cazul n care ntreprinderea obine profit n timp
ce capitalul mprumutat trebuie remunerat, oricare ar fi rezultatele
financiare ale ntreprinderii.
O ntreprindere puternic ndatorat va avea sistematic cheltuieli financiare mari ceea ce-i
afecteaz profitabilitatea i-i micoreaz posibilitile de autofinanare.
Prin urmare, ntreprinderea respectiv va trebui s recurg la noi credite pentru a-i
acoperi nevoile de finanare care la rndul lor vor contribui la creterea cheltuielilor financiare.
Dac ntreprinderea e rentabil, adic dac rata rentabilitii e mai mare dect rata
dobnzii, se poate i e de dorit, apelarea la credite n opoziie cu alternativa de a atepta s se
formeze treptat fonduri proprii pentru finanarea unui proiect.
Efectul de ndatorare se obine comparnd rentabilitatea economic a ntreprinderii cu
costul capitalului mprumutat.
107
Manuel, analyse financire et conomique des projets de dveloppement, Communauts europennes, 1997,
Luxembourg, pg. 327,
http://ec.europa.eu/europeaid/multimedia/publications/documents/tools/europeaid_adm_manual_ecofin_fr.pdf
108
Silvia Petrescu, Op. Cit., pg. 94-95;
99
Exist 2 situaii:
a) dac rentabilitatea economic > rata dobnzii rezult un efect de ndatorare
pozitiv (favorabil) - efect de levier;
b) dac rentabilitatea economic < rata dobnzii rezult un efect de
ndatorare negativ (nefavorabil) efect de mciuc.
Dac presupunem ca rentabilitatea economic e de 16% pe an iar rata dobnzii e de 12%
pe an, ntreprinderea e interesat s se finaneze prin credit deoarece realizeaz un profit de 4%
asupra capitalului mprumutat.
Determinarea structurii financiare a firmei implic studierea influenei a dou variabile
principale: gradul de risc i rata de rentabilitate. Utilizarea unei ponderi mari a capitalului
mprumutat crete gradul de risc al firmei, dar previziunea unei rate de rentabilitate mai mare
duce la creterea profiturilor viitoare. i invers renunarea la mprumuturi face ca firma s aib
un grad de risc minim, ns n acest caz se vor pierde profituri importante, datorit limitrii
volumului afacerii i astfel nu se vor realiza obiectivele principale ale gestiunii financiare -
maximizarea valorii firmei.
Indici
Ratele de structur Relaia de calcul 2011 2012 de
evoluie
(%)
1. Rata stabilitii Capitalul permanent 62,30 58,01 93,11

100
financiare (Rsf) (50% Pasiv total
66%)
2. Rata autonomiei Capital propriu
100
financiare globale (Rafg) Pasiv total 57,99 53,90 92,94
( R afg 1 3 )
- rata autonomiei
financiare la termen (RAft) Capitalul propriu 93,07 92,92 99,84
(1) 100
- ( R Aft (1) 50% ) Capitalul permanent
(2)
Capital propriu 157,54 130,13 82,60
- ( R Aft (2 ) 100 %) 100
3.Rata de ndatorare Datorii totale
(1) 100;
global (Rig) Pasiv total 39,39 43,80 111,20
- Rig (1) < 50%
Datorii totale
(2) 100;
- Rig (2) < 200% Capital propriu 67,92 81,25 119,62
- rata de ndatorare la (1)
termen (Rit) Datorii pe termen mediu i lung 4,14 4,10 99,03
100
- Rt (1) 50% Capital permanent
(2)
Datorii pe termen mediu i lung 4,45 4,41 99,10
- Rt (2) = max100% 100
Capitalul propriu
Structura pasivului relev o stare favorabil, att stabilitatea ct i autonomia financiar

nregistrnd valori care plaseaz ntreprinderea n zon de siguran financiar i grad ridicat de
autonomie i independen financiar.
100
Un exemplu privind manifestarea efectului de levier financiar
Societatea A Societatea B
Indicatori
(ndatorrii=0%) (Rata ndatorrii=50%)
Capitaluri proprii 100000 50000
Datorii financiare - 50000
Capital total investit 100000 100000
Rezultat al activitatii curente 10000 10000
Cheltuieli financiare - 2500
Profit impozabil 10000 7500
Iz/profit 16% 1600 1200
Profit net 8400 6300
Rentabilitatea financiara 8,4% 12,6%
(Pn/Kpr x100)
http://www.stiucum.com/management/managementul-proiectelor/Efectul-de-levier-
financiar-si72761.php
Sistemul de factori care acioneaz asupra structurii patrimoniale a firmei

1. Factorii legai de natura activitii (intensitatea capitalizrii, durata de
via a imobilizrilor, viteza de depreciere a acestora) se reflect n structura
activelor, n primul rnd n ponderea imobilizrilor corporale. Acestea au o
pondere ridicat n ramurile industriei grele, n cele care solicit o
infrastructur important i echipamente costisitoare (n industria
turismului). Durata procesului de producie, dependent de asemenea de natura activitii,
acioneaz asupra mrimii, respectiv a ponderii stocurilor n totalul activelor (activitile cu ciclu
de exploatare lung nregistreaz, de regul, o pondere ridicat a stocurilor, mai ales a celor de
producie neterminat).
2. Natura relaiilor cu partenerii externi. Practicile acestora n materie de livrri,
condiiile de plat pe care le aplic de obicei influeneaz asupra ponderii stocurilor i creditului
furnizori. Astfel, o firm care beneficiaz de un raport favorabil de fore n raport cu furnizorii
si ar putea obine o reducere relativ a stocurilor (printr-o aprovizionare JIT), prin fracionarea
livrrilor i corelarea cu fluctuaia nevoilor. De asemeni, n funcie de relaiile firmei cu
partenerii situai n amonte, firma poate beneficia de termene de plat favorabile, discounturi,
sau dimpotriv poate fi obligat s accepte condiiile impuse de acetia. Relaiile cu clienii i ali
parteneri situai n aval influeneaz ntr-o manier asemntoare asupra ponderii creanelor.
3. Mrimea firmei, ca factor de influen, se reflect att n structura financiar ct i n
structura activelor. Astfel, rata de ndatorare crete o dat cu creterea dimensiunii firmei n
sectorul industrial, construcii de locuine, agricultur, chiar i turism, aceast relaie fiind puin
pregnant n comerul cu amnuntul, cu ridicata, n alimentaia public.
Din analize statistice rezult c ntreprinderile mici sunt mai prudente, au mai multe
fonduri proprii i mai puine surse externe de finanare, iar n cadrul surselor externe au mai
multe surse pe termen scurt, comparativ cu marile companii. Mrimea firmei influeneaz i
asupra structurii activelor, att imobilizate, ct i activelor circulante, care cresc odat cu
dimensiunea firmei.
4. Opiunile tactice i strategice ale firmei respective, au o mare influen asupra
structurii financiare a firmei, analiza financiar evideniind aspectele privind nevoile de
finanare, capacitatea de finanare, situaia trezoreriei etc.
5. Factorii conjuncturali (economici, sociali, juridici, legislativi), a cror aciune este
orientat preponderent asupra activelor circulante. Astfel, o reducere temporar a activitii,
generat de factori conjuncturali sau sezonieri se va reflecta ntr-o cretere a stocurilor. Evoluia
101
favorabil a costurilor de aprovizionare pe pia poate s conduc la un suprastocaj tranzitoriu,
dup cum o diminuare a ratei dobnzilor pe piaa creditelor poate conduce la creterea ponderii
datoriilor n totalul pasivului cu modificri corespunztoare n activ etc.
5.1.4. Solvabilitatea i lichiditatea

n general, solvabilitatea reprezint capacitatea unei persoane
fizice sau juridice de a stinge la scaden obligaiile fa de creditorii
si 109, referindu-se n mod deosebit la obligaiile pe termen mediu i lung.
Analiza solvabilitii ntreprinderii 110 urmrete capacitatea
acesteia de a-i achita obligaiile totale din resurse totale. Pa baza acestui
indicator se poate evalua riscul incapacitii de plat pe termen lung
(insolvabilitatea sau risc de faliment).
Aa cum se arat n literatura de specialitate falimentul este consecina unui grad ridicat
de ndatorare i a unui grad de solvabilitate relativ redus depinznd de o serie de factori specifici
ntreprinderii, sectorului de activitate n care aceasta funcioneaz, mediului economic, ce pot
aduce ntreprinderea n stare de dificultate din punct de vedere economic, financiar, juridic si
social-politic, oblignd-o s intre n procedur de reorganizare judiciar.
Din acest punct de vedere n aprecierea solvabilitii se utilizeaz mai multe rate din
structura pasivului ce caracterizeaz autonomia financiar i ndatorarea ntreprinderii 111
Se adaug acestora urmtoarele rate:
Capacitatea de rambursare a datoriilor(Crd) care arat msura n care sursele poteniale
de autofinanare degajate din activitatea ntreprinderii pot acoperi datoriile totale.
Capacitatea de autofinantare
Crd =
Datorii totale
Nivelul optim se consider a fi de 1,00 ns doar sub nivelul minim acceptabil de 0,33
ntreprinderea se afl n pericolul incapacitii de plat.
Capacitatea de rambursare a datoriilor cuprinde capacitatea brut de rambursare a
datoriilor (Cbrd) i capacitatea net de rambursare a datoriilor (Cnrd).
Capacitatea brut de rambursare a datoriilor (Cbrd) arat msura n care sursele
poteniale de autofinanare degajate din activitatea de exploatare a ntreprinderii pot s acopere
datoriile totale ale acesteia.
Excedent brut din exploatare
Cbrd =
Datorii totale
Capacitatea net de rambursare a datoriilor (Cnrd) arat msura n care autofinanarea
net poate acoperi datoriile totale ale ntreprinderii. Practic, arat un raport ntre sursele proprii i
cele mprumutate sau atrase.
Autofinantarea exercitiului
Cnrd =
Datorii totale
Rata cheltuielilor financiare 112( Rchf ) arat msura n care cheltuielile financiare
consum numerar din acumulrile brute ale activitii de exploatare.
Cheltuieli financiare
Rchf =
Excedent brut din exploatare (rezultatul din exploatare, cifra de afaceri, productia exercitiului)
Nivelul maxim acceptabil n raport cu EBE este de 0,6, depirea acestuia fiind un
semnal c ntreprinderea nu poate suporta costul ndatorrii i risc pe termen lung s devin
insolvabil.
n raport cu Cifra de afaceri, pentru ca ntreprinderea s nu se expun riscului de
insolvabilitate, literatura de specialitate recomand o valoare de maxim 0,03 (3% din cifra de
afaceri).
109
Dobrot, N., Dicionar de economie, Editura Economic, Bucureti, 1999, pg. 115;
110
Florea, C., Analiza economico-financiar. Teorie i studii de caz, Editura Nevali, Cluj Napoca, 2002, pag: 52.
111
Silvia Petrescu, Op. Cit., pg. 239;
112
Mironiuc, M., Analiza financiar. Studii de caz, Editura Junimea, Iai, 2000, pag: 60.
102
Se consider, de asemeni, c ntreprinderea este solvabil n msura n care activul real
este suficient pentru a-i permite plata tuturor datoriilor. Sunt operaionale n acest caz
urmtoarele relaii:
Rata solvabilitii generale
Rata solvabilitii general (Rsg) arat msura n care activele totale ale ntreprinderii
pot acoperi datoriile totale ale acesteia. Practic arat msura n care datoriile pot fi acoperite pe
seama activelor.
Total activ
Rsg =
Datorii totale
Nivelul minim acceptabil este de 1,66, ns valoarea normal ar fi de cel puin 2,00.
Raportul de solvabilitate general (Rsg) mai arat ponderea activului contabil net
(negrevat de datorii capital propriu) n total activ.
Activ net contabil
Rsg =
Total activ
n cazul acestui indicator nivelul normal este de cel puin 50% , ns se accept un nivel
minim de 35%.
n acest caz, capitalul propriu (activul contabil net) constituie o garanie a solvabilitii
ntreprinderii, un nivel ridicat al acestuia permind ntreprinderii s aib acces la mprumuturi.
Rata solvabilitii financiare

Rata de solvabilitate financiar (Rsf) arat msura n care activele totale ale ntreprinderii
pot acoperi datoriile financiare totale.
Total activ
Rsf =
Datorii financiare totale
Pentru a se situa n afara pericolului incapacitii de plat, ntreprinderea trebuie s
nregistreze un nivel minim acceptabil de 2,00
Pentru ca ntreprinderea s fie ntr-o situaie satisfctoare nu este suficient ca ea s-i

poat achita datoriile (s fie solvabil), ci trebuie s le poat achita la scadena convenit, adic
s posede suficiente lichiditi pentru a respecta scadenele.
Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a fa obligaiilor pe termen scurt i
reflect capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti (bani) fiind strns
legat de modul n care conducerea gestioneaz capitalul de lucru..
Lichiditatea se refer deci la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n
bani, aceasta putnd fi i un criteriu de grupare a posturilor n bilan.
Bilanul romnesc sub form vertical, legiferat prin O.M.F. nr. 94/ 20.02.2001, inspirat
din norma contabil internaional I.A.S.1, Prezentarea situaiilor financiare, ofer date i
informaii n vederea determinrii unor indicatori de lichiditate cum ar fi:
- Fondul de rulment;
- Lichiditatea general (current ratio);
- Lichiditatea imediat (quick ratio).
Fondul de rulment 113 reprezint acea sum cu care totalul activelor circulante depesc
totalul datoriilor pe termen scurt.
Este un indicator important al lichiditii datorit faptului c datoriile pe termen scurt
reprezint obligaii ce trebuie achitate ntr-o perioad mai mic de un an, iar activele circulante
curente (pe termen scurt) reprezint active ce trebuie transformate n bani sau consumate ntr-o
perioad mai mic de un an sau dect ciclul normal de exploatare (dac acesta are o durat mai
mare de un an).
Prin definiie, aa cum prezentam anterior, datoriile curente trebuie onorate din active
curente. Astfel, excesul de active circulante fa de datoriile pe termen scurt, reprezint active
circulante nete disponibile pentru continuarea activitii economice.
113
Ionescu, C., Informare financiar n contextul internaionalizrii contabilitii, Editura Economic, 2003, pg. 224;
103
Aceast diferen reprezint fondul de rulment ce poate fi utilizat pentru cumprarea de
stocuri, obinerea de credite i finanarea unor vnzri n cretere.
Deci, lipsa fondului de rulment poate conduce chiar la falimentarea ntreprinderii. Fondul
de rulment se determin cu relaia:
Fond de rulment = Active circulante Datorii pe termen scurt
Lichiditatea general (current ratio)
Lichiditatea presupune existena unor disponibiliti bneti suficiente pentru achitarea
la scaden a datoriilor ntreprinderii (inclusiv dobnda pentru mprumuturile acordate de
creditori) dar i pentru acoperirea unor nevoi neprevzute de mijloace bneti. 114
Acest indicator, ntlnit n literatura de specialitate 43 i sub denumirea de coeficientul
lichiditii generale (working capital ratio), este strns legat de fondul de rulment i este
considerat a fi un bun indicator al capacitii ntreprinderii de a-i onora facturile i de a-i
rambursa creditele contractate.
Lichiditatea general (LG) arat marja conferit firmei de activele sale curente n
respectarea obligaiilor curente. Se determin ca raport ntre activele circulante i datoriile pe
termen scurt ale ntreprinderii, cu relaia:
Active curente (circulante)
LG =
Pasive curente
Mrimea acestei rate depinde de viteza de rotaie a activelor curente. Se apreciaz c
valoarea minim admis poate varia ntre 1,2 1,8, funcie de sectorul de activitate. Dac acest
indicator depete valoarea 1, atunci ntreprinderea poate s-i achite obligaiile curente, pe
msur ce devin scadente, fiind consecina unui fond de rulment pozitiv.
n caz contrar, lipsa de lichiditi, consecina unui fond de rulment negativ (provenit din
finanarea unor achiziii pe termen lung, din resursele pe termen scurt, ceea ce, de obicei, este
contraindicat) determin un disconfort financiar ce poate conduce la ncetare de pli, echivalnd
cu risc de insolvabilitate (faliment).
De multe ori, ns, indicatorul lichiditii generale poate conduce la concluzii eronate,
deoarece n calculul lui sunt folosite mrimile furnizate de ctre bilanul companiei, care
reprezint situaia trecut a acesteia i nu cea prezent. Totodat, indicatorul nu ine cont de
succesiunea i frecvena n timp a plilor i a ncasrilor.
n activele curente (circulante) intr i stocurile (mrfuri, produse finite) a cror
lichiditate nu este cunoscut cu certitudine, aspect care i-a determinat pe bancheri s calculeze
ali doi indicatori de lichiditate: lichiditatea intermediar i lichiditatea imediat.
Lichiditatea intermediar (Testul acid Quick Ratio) (LI), nu ine cont de stocuri(au o
lichiditate mai redus i poate incert) i exclude din calcule creanele incerte pentru c nu pot fi
mobilizate rapid pentru a face fa unui necesar urgent de lichiditi. Valoarea recomandat
pentru acest indicator este 0,8.
Active curente Stocuri Creante incerte Disponibilitati + Creante certe
LI = =
Pasive curente Pasive curente
Lichiditatea imediat (de trezorerie) (Li) confundat deseori cu lichiditatea intermediar,
reprezint raportul dintre activele lichide i pasivele curente.
Activele lichide sunt compuse din numerar i majoritatea investiiilor la termen care pot fi
rapid transformate n bani. Stocurile nu se pot include n categoria activelor lichide deoarece ele
nu pot fi transformate imediat n bani.
Disponibilitati + Plasamente
Li =
Pasive curente (imediat exigibile)
Acest concept, chiar dac este considerat o perfecionare a indicatorului lichiditii, nu
reprezint dect o imagine complet i adus la zi a situaiei curente a ntreprinderii. De
114
Pvloaia, W., Paraschivescu, M-D.,Cojocaru, C., Analiza financiar i modele de politic economic n
societile comerciale, Editura Neuroni, Focani, 1994, p. 21
43
Sava, S., coordonator pentru versiunea n lb. romn, Dicionar MicMilan de economie modern, Editura Codecs,
Bucureti, 1999, p. 63
104
asemenea, el ignor intrrile i ieirile de numerar, de mare importan pentru activitatea
companiei. Valoarea minim a raportului cuprins ntre 0,2-0,3 reflect o garanie de lichiditate,
fiind asigurat achitarea obligaiilor pe termen scurt.
Lichiditatea la vedere (Lv) apreciaz msura n care creditele bancare pe termen scurt pot
fi acoperite pe seama disponibilitilor bneti din casierie i conturi bancare.
Disponibilitati banesti in casierie si conturi bancare
Lv =
Credite bancare pe termen scurt
Valorile de referin ale indicatorului sunt cuprinse n intervalul 0,85 1,15.
Pentru a obine o informaie n dinamic cu privire la lichiditate se impune calcularea
acesteia pe baza mai multor bilanuri succesive, crendu-se astfel posibilitatea exprimrii unei
tendine.
Informaiile obinute prin calculul acestor indicatori nu pot explica ns contribuia
diverselor activiti desfurate de ctre ntreprindere la obinerea lichiditii ceea ce face
necesar aprofundarea studiului asupra componentelor necesarului de fond de rulment i a
relaiilor ntreprinderii cu terii. Se are n vedere faptul c terii influeneaz direct trezoreria,
ntreprinderea fiind preocupat s-i optimizeze stocurile, s accelereze ncasarea creanelor prin
scurtarea termenului de decontare cu clienii i, n acelai timp, s amne plata furnizorilor, prin
prelungirea termenelor de plat acordate de acetia. Deriv de aici o serie de indicatori cunoscui
n literatura de specialitate sub numele de rate de rotaie sau rate de gestiune care pot fi
considerai ca i parametri de lichiditate.
105
Indici
de
evoluie
(%)
Solvabilitatea
Capacitatea de rambursare Capacitatea de autofinantare 0,38 0,30 78,95
a datoriilor (Crd) Datorii totale
- optim - 1,00
- minim - 0,33
Capacitatea brut de Excedent brut din exploatare 0,40 0,31 77,50
rambursare a datoriilor Datorii totale
(Cbrd)
Capacitatea net de Autofinantarea exercitiului 0,27 0,21 77,77
rambursare a datoriilor Datorii totale
(Cnrd)
Rata cheltuielilor Cheltuieli financiare 0,18 0,19 105,55
financiare ( Rchf ) Excedent brut din exploatare
- EBE max 0,6 (rezultatul din exploatare,
- Cifra de afaceri max
cifra de afaceri, productia exercitiului)
0,03
Rata solvabilitii general

(Rsg)
(1) Total activ 2,53 2,28 0,9
(1)
- optim - 2,00 Datorii totale
- minim - 1,66
(2) Activ net contabil 0,58 0,53 0,91
- optim - 0,5 (2)
Total activ
- minim - 0,35
Rata de solvabilitate Total activ 2,54 2,28 89,76
financiar (Rsf) min 2.00 Datorii financiare totale
Lichiditatea
Lichiditatea general (LG) Active curente (circulante) 1,27 1,02 80,31
min 1,2 1,8 Pasive curente
Lichiditatea Activ curent Stoc Creante incert 1,08 0,89 82,41
intermediar(LI) Pasive curente
Disponibilitati + Creante certe
min. 0,8 = 1,08 0,89 82,41
Pasive curente
Lichiditatea imediat (de Disponibilitati + Plasamente 0,68 0,49 72,06

trezorerie) (Li) Pasive curente (imediat exigibile)
min 0,2-0,3
Lichiditatea la vedere (Lv) Disp in casierie si conturi bancare 17.820.835 12,88
min 0,85 1,15. Credite bancare pe termen scurt
Valorile indicatorilor de solvabilitate i lichiditate arat o funcionare a ntreprinderii n

condiii de eficien financiar fr risc de insolvabilitate.
106
5.1.5. Indicatori de gestiune (de activitate)
O categorie aparte de indicatori utilizai n analiza financiar sunt
indicatorii de gestiune (de activitate) care furnizeaz informaii cu privire
la 115:
- viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor de trezorerie ale
ntreprinderii;
- capacitatea ntreprinderii de a controla capitalul circulant i
activitile comerciale de baz ale sale;
- viteza de rotaie a stocurilor (rulajul stocurilor) - aproximeaz de
cte ori stocul a fost rulat de-a lungul exerciiului financiar
Aceste rate arat gradul de eficacitate cu care firma utilizeaz resursele

pe care le are la dispoziie, n cea mai bun combinaie posibil
(numerar, creane, stocuri, mijloace fixe etc) pentru a genera venituri
din vnzri (cifr de afaceri). 116 Se msoar de asemeni viteza de
transformare a activelor n lichiditi i cea de rennoire a datoriilor, ca
urmare a participrii lor la circuitul economic, construcia lor pornind
de la ideea c trebuie s existe un echilibru raional ntre cifra de afaceri i elementele de activ
i pasiv ale firmei.
Msurarea vitezei de circulaie (rotaie) se realizeaz cu ajutorul a doi indicatori 117:

- numrul de rotaii (Nr) care arat de cte ori se rotete elementul de activ (A) sau pasiv
(P), pentru realizarea volumului desfacerilor(cifrei de afaceri) (Ca) n perioada de gestiune:
Ca
Nr =
A(P )
Cu ct numrul de rotaii este mai mare, cu att activitatea este mai eficient, deoarece,
cu acelai volum de active circulante (capitaluri), se poate realiza un volum mai mare de
desfacere de mrfuri/produse i un profit mai mare.
Aceast relaie arat, n acelai timp, randamentul/eficiena utilizrii activului/pasivului
exprimnd mrimea cifrei de afaceri generat de fiecare leu investit.
- durata n zile a unei rotaii (Dz), care arat durata medie n care elementul analizat
parcurge ntreg ciclul economic i reapare n forma bneasc iniial:
A( P )
Dz = T T= perioada de gestiune pentru care se face analiza, exprimndu-se n
Ca
numrul de zile calendaristice ale perioadei respective (lun, trimestru, an).
Viteza de rotaie va fi mai accelerat atunci cnd numrul de rotaii va fi mare i numrul
de zile mai redus.
Principalele rate analizate sunt:
a) Viteza de rotaie a activului
Creterea vitezei de rotaie a activului semnific creterea gradului de lichiditate a
acestuia (reducerea duratei de recuperare sub form bneasc), mbuntirea structurii activelor
n corelaie cu specificul activitii.
Reducerea vitezei de rotaie are ca efect principal creterea gradului de imobilizare a
activelor. Aceste efecte sunt valabile att pentru activele imobilizate ct i pentru cele circulante.
n ceea ce privete activele fixe specialitii consider c mrimea indicatorului este
influenat de o serie de factori ce fac util analiza acestuia n cadrul aceleiai firme mai puin n
comparaiile interfirme. Aceti factori se refer la:
- costul de achiziie
115
OMFP (Ordinul Ministerul Finanelor Publice) 1752/nov. 2005 pentru aprobarea reglementrilor contabile
conforme cu directivele europene, n Monitorul Oficial, Partea I nr. 1080 din 30/11/2005
116
R. C. Moyer, J. R. McGuigan, R. P. Rao, Op. Cit., pg. 106-107;
117
Dorina Nicoleta Lezeu, Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2004, pg. 171
i urm.;
107
- politica de depreciere (amortizare)
- alegerea tehnologic (fie procese de producie puternic automatizate fie bazate pe
utilizarea forei de munc i nu n ultimul rnd se are n vedere companiile care externalizeaz
pri din procesele sale).
Problema care se pune n calcularea indicatorului pentru activele circulante, mai ales
referitor la stocuri, este legat de valoarea lor, de faptul c n evaluarea stocurilor se utilizeaz
metode de evaluare diferite de la o ntreprindere la alta i denatureaz rezultatele oricrei
comparaii, de faptul c cel mai indicat este s se utilizeze o medie anual a acestora i c cifra
de afaceri trebuie exprimat n preuri de achiziie sau costuri de producie, astfel nct, rata de
rotaie a stocurilor, calculat pentru fiecare categorie de stocuri va fi dat de relaiile:
- Rata de rotaie a stocurilor de mrfuri:
Stocul mediu de mrfuri
Rmf = 360
Costul de achizitie a mrfurilor vndute
- Rata de rotaie a stocurilor de materii prime:
Stocul mediu de materii prime
Rmp = 360
Costul de achizitie al materiilor prime DS
- Rata de rotaie a produselor finite:
Stocul mediu de produse finite
Rpf = 360
Productia vndut (n cost complet)
- Durata medie de ncasare a creanelor de la clieni(Dc)
sold final clienti

(1) Dc = 360
cifra de afaceri
sold mediu clienti al perioadei

(2) Dc = 360
cifra de afaeri
sold mediu clieni
var A = sold (ian + dec) / 2
var B = sold (ian+mart+iun+sept+dec) / 5
n funcie de opiunea alegerii unei formule de calcul a indicatorului, rezultatele sunt

foarte diferite. n general, beneficiarii externi ai informaiilor financiare folosesc primele dou
formule de calcul, iar beneficiarii interni folosesc a treia formula de calcul - pentru c au toate
informaiile disponibile i pentru c tiu sezonalitatea afacerii i condiiile comerciale n care se
desfoar toate tranzaciile firmei. Beneficiarii interni (managerii firmei ) calculeaz DMIC pe
categorii de clieni, pe zone de desfacere etc. astfel nct s identifice zonele de ctig i de
pierderi ale afacerii.
Prin urmare pentru ca indicatorul DMIC s ofere repere importante privind performana
comercial a afacerii, sunt necesare i alte informaii, cum ar fi: gradul de concentrare al
portofoliului de clieni; condiiile comerciale negociate; structura clienilor pe domenii de
activitate cu risc sczut, mediu i ridicat; structura soldului pe scadente, depite i n termen.
- Durata de plat a furnizorilor(Dfz), exprimat n zile, calculat cu relaia:

Fz
Dfz = 360 n care:
Ca
Fz furnizori ; Ca cifra de afaceri;
Echilibrul activitii comerciale se realizeaz numai dac Dfz > Dcl.
108
b) viteza de rotaie a capitalurilor arat numrul de utilizri ale capitalului propriu,
modul de fructificare a resurselor permanente sau arat numrul de refaceri a surselor
mprumutate i atrase pe seama cifrei de afaceri ntr-o perioad de gestiune, respectiv numrul de
zile necesar pentru restituirea datoriilor pe seama cifrei de afaceri.
5.2. Analiza i diagnosticul financiar pe baza contului de rezultate 118

Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de
activiti permite degajarea unor solduri de acumulri bneti poteniale
(marje de acumulare), destinate s ndeplineasc o anumit funcie de
remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare,
denumite solduri intermediare de gestiune (SIG). Realizarea acestui
obiectiv presupune o tratare prealabil a contului de profit i pierdere
pentru a pune n eviden: modul de funcionare i rentabilitatea
ntreprinderii ca marj comercial, producie a exerciiului, valoare
adugat, excedent brut de exploatare, rezultat al exploatrii, rezultat curent i rezultat net al
exerciiului.
Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune
Elemente de calcul /Poziia n Contul de Profit i Pierdere
1 Venituri din vnzarea mrfurilor(ct 707) 03
2 (-) Cheltuieli privind mrfurile(ct 607) 13
3 Marja comercial (1 -2)
4 (+) Producia vndut(ct 701 706 +708) 02
5 (+) Variaia stocurilor(ct 711 + -) 05 06
6 (+) Producia imobilizat (ct 721 + 722) 07
7 Producia exerciiului (4 +5 + 6)
8 (-) Consumuri intermediare inclusiv cheltuieli provenite de la
teri(gr.60, exclusiv 607, gr.61, gr.62, exclusiv 621) 10+11+12+24
9 Valoarea adugat(3+7-8)
10 (+) Venituri din subvenii de exploatare(7411) 04
11 (-) Cheltuieli cu impozitele i taxele(gr.63) 25
12 (-) Cheltuieli cu personalul(gr 64 +621) 14
13 Excedentul (deficitul) brut din exploatare(9+10-11-12)
14 (+) Alte venituri din exploatare i venituri din provizioane 08+19+22+29
15 (-) Alte cheltuieli din exploatare 23+26
16 (-) Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele 18+21+28
17 Rezultatul din exploatare(13+14-15-16)
18 (+) Venituri financiare 40
19 (-) Cheltuieli financiare 47
20 Rezultatul curent(17+18-19)
21 (+) Venituri extraordinare 52
22 (-) Cheltuieli extraordinare 53
23 Rezultatul extraordinar(21-22)
24 Rezultatul brut al exerciiului(20+23)
25 (-) Impozitul pe profit 60
26 Rezultatul net al exerciiului(24-25)
Aa cum arat Tabloul, Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, etape

succesive n formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad
pornind de la cel mai cuprinztor (producia exerciiului + marja comerciala) i ncheind cu cel
118
Interpretarea sa este condiionat de faptul c are la baz n conceperea sa principii, convenii, opiuni contabile
mai mult sau mai puin creative (referitoare la evaluarea stocurilor, amortizri, deprecieri, provizioane, ajustri ale
veniturilor si cheltuielilor)(Bernard Colasse, Lanalyse financiere de lentreprise, 2008, trad. Ed. TipoMoldova, IaI,
2009, pg. 55)
109
mai sintetic (rezultatul net al exerciiului). Fiecare sold intermediar de gestiune reflect rezultatul
gestiunii financiare la treapta respectiv de acumulare.
ntocmirea tabloului soldurilor intermediare de gestiune are ca scop:
- aprecierea creterii bogiei, generate de activitatea ntreprinderii;
- descrierea repartizrii bogiei create de ntreprindere ntre: salariai i organismele
sociale, stat, acionari, ntreprindere;
- nelegerea formrii rezultatului net;
- studiul structurii activitii cu ajutorul unor rate care permit analiza evoluiei n timp a
acesteia (de exemplu, rata marjei comerciale, rata valorii adugate, ponderea exportului etc.);
- studiul mijloacelor de exploatare, folosind rate precum randamentul forei de munc,
randamentul echipamentului industrial etc.;
- analiza rentabilitii;
- analiza evoluiei n timp prin calcularea variaiei procentuale a principalelor solduri
intermediare de gestiune, identificarea cauzelor acestor variaii i stabilirea, dac este cazul, de
msuri corectoare 119.
Marja comercial (Mc) este primul sold intermediar de gestiune i se refer la activitatea
comercial desfurat de agentul economic, de distribuie sau la partea pur comercial a
ntreprinderilor productoare. Pentru ntreprinderile de distribuie (comerciale) aceasta este un
indicator esenial i devine mai semnificativ ca informaie n activitatea de analiz i gestionare
cu ct ea este determinat mai detaliat, respectiv pe produse sau grupe de produse. Este denumit
i marj brut i se exprim adesea ca procent din cifra de afaceri (volumul vnzrilor).
Producia exerciiului (Qe) este un indicator care se aplic n special n cazul
ntreprinderilor industriale. Include valoarea bunurilor i serviciilor fabricate de ntreprindere
pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii. Drept urmare, producia
exerciiului va cuprinde trei elemente: producia vndut, producia stocat (variaia stocurilor) i
producia imobilizat.
Nefiind un sold intermediar de gestiune, ci un post al contului de rezultate, cifra de
afaceri reprezint un indicator global al vnzrilor, din activitatea de distribuie i cea de
producie (obinut prin nsumarea vnzrilor de mrfuri i a produciei vndute).
Valoarea adugat (Va) exprim crearea sau creterea de valoare adus de ntreprindere
bunurilor i serviciilor provenite de la teri. Acest sold intermediar de gestiune este o valoare
adugat brut ce realizeaz jonciunea dintre micro i macroeconomic.
Valoarea adugat permite compararea ntreprinderilor pentru a msura mai bine
contribuia lor n cadrul aceluiai sector de activitate. Agentul economic care nregistreaz o
mrime superioar a valorii adugate aduce implicit i o contribuie mai important.
La nivel microeconomic, valoarea adugat este un indicator ce permite msurarea
puterii economice a ntreprinderii, ce se poate determina prin dou procedee:
- ca diferen ntre producia global a exerciiului (obinut prin raportarea marjei
comerciale la producia exerciiului) i consumurile de bunuri i servicii furnizate la teri pentru
producia respectiv.
- prin adiionarea diverselor elemente ce compun valoarea adugat respectiv
remuneraiile tuturor factorilor de producie, inclusiv a statului, ct i autofinanarea
ntreprinderii, respectiv, cheltuielile de personal, cheltuieli financiare, impozitele, taxele i
vrsmintele asimilate, legate de activitatea ntreprinderii, cheltuielile cu amortismentele,
impozitul pe profit, partea de rezultat trecut la rezerve, alte elemente de valoare adugat.
Marja de acumulare bneasc (Va) prezint un interes aparte n analiza financiar pentru
c:
realizeaz legtura ntre nivelul micro i macroeconomic.
reprezint un criteriu pentru aprecierea aportului specific al ntreprinderii la realizarea
produciei sale. Valoarea adugat este un indicator mai sintetic dect cifra de afaceri, care
evideniaz performana comercial a ntreprinderii, respectiv capacitatea sa de vnzare i
119
Lezeu, D.N., Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2004, p. 107
110
producie. Valoarea adugat este indicatorul care msoar aportul specific al ntreprinderii la
realizarea produciei sale.
msoar gradul de integrare al ntreprinderii, prin raportul valoare adugat / producie
(CA).
Cu ct rezultatul raportului este mai mare, cu att mai mult ntreprinderea este integrat,
adic i poate asigura ea nsi, un numr mare de faze de fabricaie, mergnd de la materiile
prime la elaborarea produselor finite, fr a recurge la serviciile altor ntreprinderi.
evideniaz structura exploatrii, prin intermediul ratelor de repartizare a valorii
adugate. Raportnd remunerarea fiecrui participant la valoarea adugat se poate face o
evaluare a distribuiei veniturilor globale ctre partenerii ntreprinderii.
reflect gradul de utilizare al factorilor de producie.
Excedentul brut al exploatrii (EBE) corespunde rezultatului economic al ntreprinderii
generat de operaiile de exploatare independent de politica financiar, politica de amortizare i de
provizioane constituite, fapt ce determin s fie considerat ca indicator esenial n analizele de
gestiune i n efectuarea analizelor comparative ntre ntreprinderi.
Rolul excedentului brut al exploatrii, poate fi urmrit sub trei aspecte:
1) este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii. Un EBE suficient de
mare va permite ntreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri, acoperirea riscurilor
din provizioanele constituite i asigurarea finanrii sale care antreneaz cheltuieli financiare, iar
diferena va fi distribuit statului (impozit pe profit), acionarilor (dividende) si/sau conservat
prin autofinanare.
2) EBE este independent de politica financiar (nu este influenat de venituri i
cheltuieli financiare), de politica de investiii (nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind
modalitile de calcul a amortizrii), de politica de individ (deciziile ntreprinderii privind
repartizarea profitului net), de politica fiscal i de elementele excepionale (nu ia n calcul
impozitul pe profit i rezultatul excepional), care se pot schimba n timp i pot s difere de la o
ntreprindere la alta.
3) EBE reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere.
EBE constituie primul nivel al analizei privind formarea trezoreriei globale ale
ntreprinderii, deci punctul de pornire n tabloul fluxurilor de trezorerie.
Not: Acest indicator este foarte n vog n mediile de afaceri pentru comparaii n ceea
ce privete performana de exploatare a ntreprinderii ns acest lucru nu trebuie s dispenseze
pe analistul financiar de efectuarea unui studiu aprofundat al politicii sale de ndatorare i al al
aptitudinii de a contribui la finanarea propriilor lor proiecte de investiii.
Rezultatul exploatrii (Re) evalueaz rentabilitatea economic a unei ntreprinderi i
corespunde activitii normale i curente a ntreprinderii, inclusiv operaiunile efectuate n
exerciiile anterioare dar aferente exerciiului curent. Nu este luat n calcul activitatea
corespunztoare operaiilor financiare i extraordinare.
Acest rezultat este utilizat n compararea performanelor ntreprinderilor ce au politici
financiare diferite.
Exist dou modaliti de calcul:
- ca diferen dintre totalul veniturilor din exploatare (Ve) i totalul cheltuielilor din
exploatare (Che)
Re = Ve Che
- pornind de la mrimea EBE i are relaia
Re = EBE (Amp +Ache) + (Ave + Vpr), unde
Amp amortizri i provizioane
Ache alte cheltuieli din exploatare
Ave alte venituri din exploatare
Vpr venituri din provizioane privind exploatarea
Prin prima relaie de calcul se fundamenteaz strategii i politici pe care le adopt
managementul ntreprinderii pentru a ameliora rezultatul su. Variantele posibile sunt: majorarea
veniturile sau diminuarea cheltuielilor, n condiiile meninerii constante a celuilalt factor;
111
sporirea ambelor componente cu respectarea restriciei ca ritmul creterii veniturilor s
devanseze ritmul de cretere al cheltuielilor.
Rezultatul curent(Rc) reprezint rezultatul tuturor operaiilor curente, obinuite ale
ntreprinderii, fiind determinat att de rezultatul exploatrii curente, ct i de cel al activitii
financiare, permind i aprecierea impactul politii financiare a ntreprinderii asupra rentabilitii.
Deoarece nu este influenat de elemente extraordinare, acest sold permite analiza
dinamicii rezultatului curent al ntreprinderii pe mai multe exerciii financiare.
Rezultatul extraordinar sintetizeaz rezultatul concretizat n profit sau pierderi a unor
operaii de gestiune sau capital cu caracter excepional i se calculeaz astfel:
Rezultatul = Veniturile - Cheltuielile

extraordinar extraordinare extraordinare
Mrimea rezultatului excepional constituie o informaie important, n special pentru

potenialii investitori.
Rezultatul net al exerciiului (Rn) exprim, n mrimi absolute, rentabilitatea net sau
pierderile aferente activitii ntreprinderii, dup deducerea din veniturile totale a cheltuielilor
totale i a impozitului pe profit.
Rezultatul curent (+/)
Rezultatul extraordinar (+/)
Cheltuieli cu impozitul de profit (ct. 691)
= Rezultatul net al exerciiului (+/)
Rezultatul net al exerciiului este rezultatul care urmeaz s fie supus deciziei de
repartizare de ctre adunarea general a acionarilor sau asociailor, dup caz.
Pe baza rezultatului net se determin dou solduri reziduale 120: capacitatea de
autofinanare (CAF) i autofinanarea (AF).
Capacitatea de autofinanare (surs intern de finanare a dezvoltrii) a ntreprinderii
reprezint surplusul monetar generat de activitatea acesteia i reflect potenialul financiar de
cretere economic a ntreprinderii, respectiv sursa intern de finanare generat din activitatea
industrial i comercial a acesteia.
Destinaia sa este s asigure:
- finanarea unor nevoi ale gestiunii curente;
- creterea fondului de rulment;
- finanarea total sau parial a noilor investiii;
- rambursarea mprumuturilor contractate;
- remunerarea capitalurilor investite.
Ea aduce o contribuie esenial la variaia (creterea) fondului de rulment global i se
poate calcula n dou moduri:
- plecnd de la excedentul brut din exploatare (metoda substractiv) care se corecteaz cu
veniturile ncasabile i cheltuielile pltibile exceptnd acele elemente care dei determin variaii
contabile nu provoac micri financiare;
- plecnd de la profitul net (metoda aditiv) informnd asupra utilizrii acesteia: pentru
acoperirea pierderilor probabile i a riscurilor (provizioane), finanarea creterii (rezultatul pus n
rezerv), n principiu adunnd acele elemente care au constituit excepii la prima metoda de
determinare:
120
Silvia Petrescu, Op. cit.; pg. 79 - 82
112
Nr. crt. Metoda substractiv Metoda aditiv
1. EXCEDENTUL BRUT DIN REZULTATUL NET
EXPLOATARE
2. + Alte venituri din exploatare (cu + Cheltuieli cu amortizrile
excepia celor provenite din
reluarea de provizioane, din
vnzarea activelor cedate, subvenii
pentru investiii)
3. - Alte cheltuieli de exploatare (cu + Cheltuieli cu provizioanele i
excepia cheltuielilor cu ajustri (din exploatare, financiare
amortizrile, ajustrile de valoare i i extraordinare)
provizioanele, cheltuieli privind
activele cedate si alte operaiuni de
capital)
4. + Venituri financiare (cu excepia - Veniturile din ajustri i
veniturilor din provizioane, din provizioane (din exploatare,
investiii financiare cedate) financiare i extraordinare)
5. - Cheltuieli financiare (cu excepia + Cheltuieli cu activele cedate (ieite
cheltuielilor pentru ajustri i din patrimoniu)
provizioane, investiii financiare
cedate)
6. + Venituri extraordinare - Veniturile din vnzarea
imobilizrilor
7. - Cheltuieli extraordinare - Subveniile pentru investiii virate
la venituri
8. - Impozitul pe profit
9. = Capacitatea de autofinanare = Capacitatea de autofinanare
Diferena dintre cei doi indicatori EBE i CAF deriv din faptul c EBE reprezint un
surplus monetar potenial din activitatea de exploatare n timp ce CAF se refer la activitatea
global a ntreprinderii.
Pe baza capacitii de autofinanare, se pot stabili o serie de indicatori utili n aprecierea
independenei financiare a ntreprinderii:
a) Capacitatea potenial de rambursare a cheltuielilor financiare care reflect numrul
de ani necesari pentru a asigura rambursarea cheltuielilor financiare, pe baza capacitii de
autofinanare anuale degajate de ntreprindere.
Cheltuieli financiare
Cpr =
CAF
b) Rata de finanare a investiiilor anuale reflect proporia n care ntreprinderea poate
asigura finanarea investiiilor anuale pe seama CAF, n situaia n care ntreaga suma ar fi
alocat n acest scop.
CAF
Rfi = 100
Investitii anuale
c) Rata de acoperire a excedentului brut reflect participarea fluxului potenial de
lichiditi, din activitatea de exploatare, la formarea fluxului total de disponibiliti al
ntreprinderii
CAF
Ra = 100
RBR
d) Rata de acoperire a rezultatului exerciiului se determin ca raport ntre capacitatea
de autofinanare i rezultatul exerciiului astfel:
CAF
Rd = 100
Re zultatul exercitiului
Rezultatul exerciiului luat n calculul capacitii de autofinanare nu este n totalitate
disponibil pentru autofinanare. De aceea, se poate afirma c autofinanarea real reprezint acea
113
parte din capacitatea de autofinanare rmas disponibil, dup distribuirea dividendelor. Aceasta
pune n eviden aptitudinea real a ntreprinderii de a se autofinana, dup deducerea
remunerrii acionarilor:
Autofinanarea = CAF Dividende distribuite
Autofinanarea constituie o surs intern destinat acoperirii nevoilor de finanare ale

exerciiului viitor, expresie a bogiei create de ntreprindere. Ea este determinat de creterea
surselor obinute din propria activitate a ntreprinderii i care vor rmne n mod permanent la
dispoziia acesteia pentru finanarea activitii viitoare.
n analiza autofinanrii distingem trei trepte: minim, de meninere i de

dezvoltare.
Autofinanarea minim cuprinde suma amortizrii i are rolul de a permite meninerea

capacitii ntreprinderii. Datorit inflaiei i evoluiei tehnologice, autofinanarea minim nu este
suficient pentru rennoirea imobilizrilor necesare, pstrrii capacitilor de producie existente;
Autofinanarea de meninere include sursele care vor asigura n viitor acoperirea
cheltuielilor necesare meninerii potenialului productiv i, respectiv, pentru rennoirea
imobilizrilor i acoperirea riscurilor de exploatare. Principalele izvoare de formare ale
autofinanrii de meninere sunt: amortizrile normale (ce corespund pierderii reale din valoarea
imobilizrilor) i provizioanele;
Autofinanarea de dezvoltare cuprinde, pe lng cea de meninere, o parte din
rezultatul exerciiului, astfel nct s permit modernizarea i creterea capacitilor de producie.
Importana autofinanrii poate fi argumentat printr-o serie de avantaje pe care

aceasta le ofer ntreprinderii:
- reprezint o surs independent i stabil, respectiv un mijloc sigur de finanare n
anumite situaii conjuncturale nefavorabile pentru ntreprindere;
- confer ntreprinderii libertatea de aciune, prin aceea c autonomia financiar
dobndit prin autofinanare i ngduie acesteia independena de gestionare fa de
organismele financiare i de credit;
- este indispensabil pentru finanarea investiiilor (de meninere, de nlocuire, de
cretere), cu condiia realizrii unor investiii utile i nu de irosire a resurselor;
- permite frnarea ndatorrii i, implicit, reducerea cheltuielilor financiare;
- constituie un indicator pe baza cruia se poate msura randamentul capitalurilor
proprii, respectiv rentabilitatea financiar;
- reprezint premisa deschiderii accesului pe piaa de capital i n atragerea de capital
extern.
Prin dimensiunea sa, autofinanarea degajat de ntreprindere joac un puternic rol de

semnalizator al performanelor ntreprinderii, sugernd potenialilor investitori capacitatea
acesteia de a utiliza eficient capitalurile ncredinate i de a asigura o remunerare atrgtoare.
Pentru creditori mrimea absolut i relativ a autofinanrii certific att capacitatea de
rambursare de ctre ntreprindere a sumelor mprumutate ct i nivelul riscului de neplat.
n analiza economic, pe lng evoluia autofinanrii n mrime absolut, se urmresc i
ratele autofinanrii, i anume:
a) Rata autofinanrii investiiilor anuale:
Autofinantare
Ra = 100
investitii anuale
114
b) Rata autofinanrii imobilizrilor corporale i necorporale:
c)
Autofinantare
Ra = 100
Im obilizari corporale + Im obilizari necorporale
d) Rata de finanare a nevoilor globale de finanare:

Autofinantare Autofinantare
Rc = 100 =
Nevoia de finantare Active imobilizate + Variatia NFR
Tabloul soldurilor intermediare de gestiune
Nr. 2011 2012

Elemente de calcul %
Crt.
1 Venituri din vnzarea mrfurilor (ct 707) 608.429.174 598.219.867 98,32
2 (-)Cheltuieli privind mrfurile (ct 607) 416.654.450 363.900.237 87,34
3 Marja comercial (1-2) 191.774.724 234.319.630 122,18
4 (+)Producia vndut (ct 701 - 706 +708) 12.569.412.410 12.143.925.452 96,61
5 (+)Variaia stocurilor (ct 711 +/-) +2.287.866 -48.807.050
6 (+)Producia imobilizat (ct 721 + 722) 27.233.024 54.687.460 200,81
7 Producia exerciiului (4 +5+6) 12.598.933.300 12.149.805.862 96,44
8 (-)Consumuri intermediare inclusiv cheltuieli 10.953.647.788 10.555.759.289 96,37
provenite de la teri(gr.60, exclusiv 607, gr.61,
gr.62, exclusiv 621)
9 Valoarea adugat (3+7-8) 1.837.060.236 1.828.366.203 99,53
10 (+)Venituri din subvenii de exploatare (7411)
11 (-)Cheltuieli cu impozitele i taxele (gr.63) 26.066.755 23.424.763 89,86
12 (-)Cheltuieli cu personalul (gr 64 +621) 856.537.417 906.762.554 105,86
13 Excedentul (deficitul) brut din exploatare 954.456.064 898.178.886 94,10
(9+10-11-12)
14 (+)Alte venituri din exploatare i venituri din 74.838.484 41.472.898 55,41
provizioane
15 (-)Alte cheltuieli din exploatare 68.563.494 3.661.066 5,34
16 (-)Cheltuieli cu amortizarea, ajustri i provizioane 570.221.902 575.220.577 100,88
17 (-)Alte ajustri (709)
18 Rezultatul din exploatare (13+14-15-16) 390.509.152 360.770.141 92,38
19 (+)Venituri financiare 151.331.410 157.217.369 103,89
20 (-)Cheltuieli financiare 173.741.787 174.196.479 100,26
21 Rezultatul curent (17+18-19) 368.098.775 343.791.031 93,40
22 (+)Venituri extraordinare - - -
23 (-)Cheltuieli extraordinare - - -
24 Rezultatul extraordinar (21-22) - - -
25 Rezultatul brut al exerciiului (20+23) 368.098.775 343.791.031 -
26 (-)Impozitul pe profit 92.987.378 66.551.237 71,57
27 Rezultatul net al exerciiului (24-25) 275.111.397 277.239.794 100,77
115
CAPACITATEA DE AUTOFINANARE
Metoda substractiv 2011 2012
Excedentul brut din exploatare 954.456.064 898.178.886 94,10

+ Alte venituri din exploatare (cu excepia celor 74.668.737 41.154.745 55,11
provenite din reluarea de provizioane, din vnzarea
activelor cedate, subvenii pentru investiii)
- Alte cheltuieli de exploatare (cu excepia
cheltuielilor cu amortizrile, ajustrile de valoare i
provizioanele, cheltuieli privind activele cedate si
alte operaiuni de capital)
+ Venituri financiare (cu excepia veniturilor din 151.331.410 157.217.369 111,46
provizioane, din investiii financiare cedate)
- Cheltuieli financiare (cu excepia cheltuielilor 173.741.787 174.196.479 100,61
pentru ajustri i provizioane, investiii financiare
cedate)
+ Venituri extraordinare
- Cheltuieli extraordinare
- Impozitul pe profit 92.987.378 66.551.237 71,57
= Capacitatea de autofinanare 913.727.046 855.803.284 93,66
Metoda aditiv
Rezultatul net 275.111.397 277.239.794 100,77
+ Cheltuieli cu amortizrile 593.352.381 550.099.865 92,71
+ Cheltuieli cu provizioanele i ajustri (din -21.100.013 23.353.771

exploatare, financiare i extraordinare) 8.702.206 5.325.277
- Veniturile din ajustri i provizioane (din 10.902.419 3.876.489 35,55
exploatare, financiare i extraordinare)
+ Cheltuieli cu activele cedate (ieite din patrimoniu) 68.563.494 3.661.066 5,34
- Veniturile din vnzarea imobilizrilor
- Subveniile pentru investiii virate la venituri
= Capacitatea de autofinanare 913.727.046 855.803.284 93,66
Valorile nregistrate de capacitatea de autofinanare arat un potenial financiar de

cretere economic a ntreprinderii ridicat, un surplus financiar degajat de activitatea rentabil a
acesteia.
5.3. Analiza fluxurilor de trezorerie

Dat fiind nevoia ntreprinderilor de a beneficia de numerar
pentru a-i desfura activitile, a-i plti obligaiile i a asigura
rentabilitatea investitorilor, se impune prezentarea situaiei fluxurilor de
numerar.
Standardul Internaional de Contabilitate IAS 7 definete fluxurile
de trezorerie (denumite i fluxuri de numerar sau cash-flow n unele
lucrri) drept intrri sau ieiri de numerar i echivalente de numerar 121.
121
IAS 7, Standardele Internaionale de Contabilitate 2000, Bucureti, Editura Economic, 2000.
116
Sursa principal pentru analiz o constituie Situaia fluxurilor de trezorerie, ntocmit n
conformitate cu prevederile IAS 7 obligatorie n cazul ntreprinderilor mari i opional n cazul
ntreprinderilor mici i mijlocii (OMFP 3055/2009, art.3, alin.1,2).
Cadrul general pentru ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare din cadrul crora face
parte i situaia fluxurilor de trezorerie stipuleaz c obiectivul acestora este de a furniza
informaii despre poziia financiar, performanele i modificrile poziiei financiare a
ntreprinderii, care sunt utile unei sfere largi de utilizatori n luarea deciziilor economice.
Utilizatorii de situaii financiare includ investitorii prezeni i poteniali, personalul angajat,
creditorii, furnizorii i ali creditori comerciali, clienii, guvernul i instituiile acestuia, precum i
publicul. Privitor la situaia fluxurilor de trezorerie, IAS 7 consider c aceasta ofer
informaii utile pentru evaluarea capacitii ntreprinderii de a genera numerar, precum i a
necesitilor ntreprinderii de a utiliza fluxurile de numerar, respectiv a momentului i siguranei
generrii lor.
n Romnia, situaia fluxurilor de trezorerie este considerat o component a situaiilor
financiare anuale n conformitate cu prevederile Ordinului Ministerului Finanelor Publice Nr.
3055/ nov. 2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile armonizate cu Directivele Europene
i cu Standardele Internaionale de Contabilitate.
n cadrul situaiei fluxurilor de trezorerie, potrivit abordrii funcionale a

activitilor ntreprinderii, fluxurile sunt grupate n trei categorii:
fluxuri provenite din activitile de exploatare (operaionale);
fluxuri provenite din activiti de investiii;
fluxuri provenite din activiti de finanare.
Analiza fluxurilor de trezorerie pe toate cele trei tipuri de activiti este util pentru:
corelarea profitului (pierderii) cu numerarul; separarea activitilor care implic numerar de cele
care nu implic numerar; evaluarea capacitii ntreprinderii de a-i ndeplini obligaiile de pli
cash; evaluarea fluxurilor de numerar pentru activitile viitoare (cash-flow strategic). Utilitatea
analizei este dat de faptul c variaia global a trezoreriei este reliefat prin soldul de trezorerie,
rezultat din gestiunea activelor reale (din activitatea de exploatare) i prin cel rezultat din
operaiunile de capital care privesc investiiile i finanrile. Atunci cnd fluxurile reale i cele
monetare nu coincid, cum de fapt se i ntmpl, trezoreria se asigur prin decalaje de pli
asociate acestor fluxuri.
Fiecare dintre cele trei categorii de fluxuri are impact asupra unei surse sau a unei utilizri
de lichiditi .
Sunt consacrate dou metode pentru determinarea fluxurilor de
trezorerie (generate de activitile de exploatare, de investiii i de
finanare):
metoda direct;
metoda indirect.
Dei conduc la rezultate identice, IAS 7 recomand entitilor s prezinte fluxurile de

numerar de exploatare prin metoda direct deoarece aceasta ofer informaii utile n estimarea
fluxurilor de numerar viitoare pe care metoda indirect nu le poate furniza.
Respectnd tradiia contabil american 122, fluxurile de numerar din exploatare pot fi
determinate fie prin metoda direct, fie prin metoda indirect, iar fluxurile de numerar din
activitile de investiii i de finanare, prin metoda direct.
122
Cristian Zgreabn, Comunicarea financiara pe baza fluxurilor de trezorerie,
http://www.oeconomica.uab.ro/upload/lucrari/820061/47.pdf, pg. 3
117
A. Metoda direct
Conform acestei metode se opereaz cu ncasri i pli brute n numerar.
a) Fluxurile de numerar provenite din activitile de exploatare:
ncasrile n numerar din vnzrile de bunuri i prestrile de servicii;
ncasrile n numerar provenite din redevene, onorarii, comisioane
i alte venituri (care se pot estima pe baza mrimii cifrei de afaceri
realizate, corectate cu modificarea soldului creanelor comerciale din exerciiul financiar);
pli n numerar ctre furnizorii de bunuri i servicii (materii prime i materiale
consumabile, ct. 601 + 602 7412; alte cheltuieli materiale, ct. 603 + 604 + 606 + 608; alte
cheltuieli din afar, cum sunt cele cu energia i apa, ct. 605 7413; cheltuieli privind mrfurile,
ct. 607; cheltuieli privind prestaiile externe, ct. 611 + 612 + 613 + 614 + 621 + 622 + 623 + 624
+ 625 + 626 + 627 + 628 7416). Mrimea acestora se ajusteaz cu variaia soldului stocurilor
de materii prime, materiale consumabile i mrfuri prin adugarea diferenei dintre stocul final i
cel iniial, respectiv cu variaia soldului datoriilor comerciale (ct. 401+403) prin scderea
diferenei dintre soldul final i cel iniial al exerciiului financiar;
pli n numerar ctre i n numele angajailor (cheltuieli cu personalul ajustate cu variaia
soldurilor conturilor necorespunztoare);
pli n numerar sau restituiri de impozit pe profit, doar dac nu pot fi identificate n mod
special cu activitile de investiii i de finanare (se refer la cheltuielile privind impozitul pe
profit, ct. 691791, dac se presupune c ntregul impozit pe profit este aferent activitii de
exploatare).
b) Fluxurile de numerar provenite din activitile de investiii:
plile n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe, active necorporale i
alte active pe termen lung. Se pot determina pe baza creterilor de active imobilizate prezentate
n nota 1 la situaiile financiare i se ajusteaz cu variaia datoriilor ntreprinderii ctre furnizorii
de imobilizri;
pli n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de creane ale altor
ntreprinderi. Se pot identifica n valoarea creterii elementelor de activ respective prezentate n
nota 1 la situaiile financiare;
ncasri n numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipamente, active
necorporale i alte active pe termen lung;
ncasri n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu i de creane ale altor
ntreprinderi;
avansuri n numerar i mprumuturile efectuate ctre alte pri;
ncasri n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efectuate ctre alte
pri.
c) Fluxurile de numerar provenite din activitile de finanare:
venituri n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu. Se
determin pe baza creterii capitalului social, inclusiv a primelor de capital (ct. 1041 + 1042 +
1043 + 1044) i se ajusteaz cu variaia creanelor privind capitalul subscris i nevrsat;
plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a rscumpra aciunile
ntreprinderii. Se regsesc n scderea capitalului social i a rezervelor;
veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i alte mprumuturi.
Sunt constituite din creterea mprumuturilor i datoriilor asimilate, nregistrate de ntreprindere
n conturile aferente, veniturile din dobnzi i alte cheltuieli financiare oglindite n contul de
profit i pierdere;
plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune de
leasing financiar. Se determin pe baza analizei contractelor de leasing.
Fluxurile de numerar - total
Numerar la nceputul perioadei;
Numerar la finele perioadei.
Rezultanta fluxurilor de numerar din activitile de exploatare, de investiii i de finanare
reprezint trezoreria net.
118
B. Metoda indirect
IAS 7 i OMFP nr. 94/2001 prezint metoda indirect ca alternativ la
metoda direct de determinare a fluxurilor de trezorerie. Particularitatea
acestei metode const n faptul c profitul net (sau pierderea net) este
ajustat() cu efectele tranzaciilor ce nu au natur monetar, amnrile sau
angajamentele de pli sau ncasrile n numerar din exploatare trecute sau
viitoare i elemente de venituri i cheltuieli asociate cu fluxurile de numerar din activitile de
investiii sau de finanare.
Situaia fluxurilor de numerar prin metoda indirect se prezint n felul urmtor:
a) Fluxuri de numerar din activiti de exploatare:
rezultatul net;
modificrile pe parcursul perioadei ale capitalului circulant;
ajustri pentru elementele nemonetare i alte elemente incluse n activitile de investiii
sau de finanare.
b) Fluxuri de numerar din activiti de investiii:
plile n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe, active necorporale i
alte active pe termen lung;
ncasrile n numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipamente, active
necorporale i alte active pe termen lung;
plile n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de crean ale altor
ntreprinderi;
ncasrile n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu i crean ale altor
ntreprinderi;
avansurile n numerar i mprumuturile efectuate ctre alte pri;
ncasrile n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efectuate ctre alte
pri.
c) Fluxuri de numerar provenite din activiti de finanare:
veniturile n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu;
plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a rscumpra aciunile
ntreprinderii;
veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i alte mprumuturi;
rambursrile n numerar ale unor sume mprumutate;
plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune de
leasing financiar.
Fluxuri de numerar - total
Numerar la nceputul perioadei;
Numerar la finele perioadei.
Rezultatul obinut prin aplicarea metodei indirecte este acelai ca i cel obinut prin metoda
direct, difer ns structura fluxurilor de numerar referitoare la activitile de exploatare.
Fluxurile de numerar din activitile de investiii i cele din activitile de finanare sunt
determinate prin metoda direct.
Prin metoda indirect, pornind de la valoarea contabil a rezultatului exerciiului financiar,
sunt efectuate ajustri pentru determinarea fluxului de numerar. Se are n vedere c prin
practicarea unei contabiliti de angajament sunt nregistrate veniturile i cheltuielile n
momentul facturrii lor i nu n momentul ncasrii sau plii, iar n calculul profitului sunt luate
n considerare unele elemente de venituri i cheltuieli nemonetare, care nu presupun intrri sau
ieiri de numerar din trezorerie, ceea ce face s creasc diferena dintre mrimea rezultatului
realizat i mrimea numerarului din trezorerie.
Prin efectuarea ajustrilor se urmrete:
eliminarea efectelor contabilitii de angajament prin luarea n considerare a capitalului
de lucru net. Ca atare, din rezultatul exerciiului se scade variaia stocurilor (materii prime i
materiale consumabile, producia n curs de execuie, produse finite i mrfuri, avansuri pentru
cumprarea de stocuri), variaia creanelor (creane comerciale i alte creane) i se adaug
119
variaia datoriilor de exploatare (decalajele de pli favorabile ntreprinderii puse n eviden de
variaia soldurilor conturilor corespunztoare);
eliminarea veniturilor i cheltuielilor nemonetare (amortizrile i provizioanele
constituite sau reluate pe venituri) prin adunarea cheltuielilor calculate cu amortizarea i
provizioanele constituite i scderea veniturilor din reluarea provizioanelor (practic, se adun
toate rubricile de ajustri din contul de profit i pierdere: ajustarea valorii imobilizrilor
corporale i necorporale; ajustarea valorii activelor circulante; ajustri privind provizioanele
pentru riscuri i cheltuieli; ajustarea valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare
deinute ca active circulante);
eliminarea acelor elemente de venituri i cheltuieli care nu sunt legate de activitatea de
exploatare.
Privind metoda de calcul a fluxurilor de trezorerie IAS 7 recomand metoda direct,
aceasta furniznd informaii utile pentru estimarea fluxurilor viitoare de trezorerie, iar prin
metoda indirect aceste informaii nu sunt disponibile. n practic ns, ntreprinderile prefer
metoda indirect ntruct are o logic de calcul mai apropiat de formatul raportrilor contabile.
Pentru compania analizat fluxul de numerar s-a calculat astfel:
Sursa:
120
Dup ce ai parcurs umitatea de nvare, citind-o cu atenie i fr a

punctat.
1. n analiza bilanului se folosesc ca procedee:

....................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................
2. Analiza poziiei financiare se bazeaz pe datele din bilan i se refer la:

....................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................
................................................................................................................................................
3. Bilanul financiar pune n eviden dou reguli principale ale finanrii:

....................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................
....................................................................................................................................................
Teste de evaluare
1. Cum este conceput bilanul pentru a rspunde necesitilor analizei
financiare?
2. Care sunt tipurile de bilan utilizate pentru necesitile de analiz
financiar?
3. Semnificaia conceptului de poziie financiar i artai indicatorii
caracteristici
4. La ce tip de analiz a bilanului face referire Analiza poziiei
financiare
5. Artai semnificaia indicatorului Situaia net pentru acionari i pentru investitori
6. Explicai conceptul de echilibru financiar i artai regulile de finanare pe care le
evideniaz.
7. Definii i explicai fondul de rulment
8. Explicai semnificaia atributului de marj de securitate financiar pentru fondul de
rulment
9. Artai modalitile de determinare a fondului de rulment n raport cu orizontul de timp luat
n considerare
10. Care sunt aspectele eseniale pentru procesul decizional sub care poate fi analizat riscul de
faliment?
11. Care este setul de situaii financiare care trebuie ntocmite de ntreprinderile din ara noastr?
12. Enumerai i prezentai ratele de structur ale activului patrimonial
13. Enumerai i prezentai ratele de structur ale pasivului patrimonial
14. Explicai criteriul rentabilitii n alegerea structurii financiare
15. Prezentai (pe scurt) sistemul de factori care acioneaz asupra structurii patrimoniale a
firmei
121
Test de control final
Elementele din bilanul contabil i contul de profit i pierdere al unei societi comerciale
se prezint sub forma:
VALORI
INDICATORI
0 1
Elemente din contul de profit i pierdere
Cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile 7000 8500
Cheltuieli cu energia i apa 3000 2500
Cheltuieli cu mrfurile 10000 12000
Cheltuieli cu dobnzile 1000 1500
Venituri din vnzarea mrfurilor 15000 13000
Producia vndut 22000 20000
Venituri din dobnzi 800 500
VALORI
INDICATORI
0 1
Elemente din bilanul contabil
Imobilizri necorporale 5000 6000
Terenuri i construcii 20000 21000
Instalaii tehnice i maini 14000 15000
Imobilizri financiare 12000 13000
Materii prime 6000 5000
Creane comerciale 9000 10000
Disponibiliti 12000 13000
Furnizori 18000 19000
Datorii comerciale-furnizori 2000 3000
Capitaluri proprii 48000 49000
Provizioane 3000 4000
Venituri n avans 7000 8000
Se cere:
1. Retratarea elementelor sub forma bilanului financiar
2. Determinarea poziiei financiare a ntreprinderii
3. Determinarea soldurilor intermediare de gestiune i a ratelor de rentabilitate
4. Determinarea structurii capitalului ntreprinderii (propriu i mprumutat)
122
Glosar de termeni
cheltuieli - expresia valoric a consumului de mijloace bneti efectuat pentru organizarea i

desfurarea unei activiti economice, pentru satisfacerea necesitilor de consum productiv
sau neproductiv ale acesteia
costul - expresia valoric a unui consum de factori (resurse) efectuat pentru obinerea unui
bun, produs, serviciu, activitate, a cror realizare pe pia aduc venit.
costuri standard - costuri de producie stabilite cu anticipaie pe baz tiinific innd cont de
procesele tehnologice utilizate n ntreprindere i de structurile organizatorice ale acesteia.
Determinarea lor tiinific face ca n acelai timp s fie apreciate ca reale, i de aceea orice
abatere constatat pe parcursul realizrii produciei se consider ca o abatere de la normal i
va influena direct rezultatele financiare ale ntreprinderii.
stndard, standarde, - Norm sau ansamblu de norme care reglementeaz calitatea,

caracteristicile, forma etc. unui produs; document n care sunt consemnate aceste norme.
eficiena atributul ce caracterizeaz aciunea performant a ntreprinderii modul cum sunt

utilizate resursele, rezultatul obinut pe unitatea de resurse angajate (efect/efort), presupune
existena unor efecte n raport cauzal cu eforturile depuse pentru realizarea lor;
eficacitatea aptitudinea organizaiei de a-i atinge obiectivele fixate;
economicitate minimizarea cheltuielilor/costului resurselor alocate pentru atingerea

rezultatelor estimate ale unei activiti cu meninerea calitii corespunztoare acestor rezultate
pertinena obiectivele (ca volum i calitate) sunt fixate n raport cu mijloacele existente sau
mobilizabile ntr-un termen scurt.
profit - ctigul obinut n urma desfurrii/derulrii unei activiti economice; ctig ce

remunereaz/rspltete factorii antrenai n activitile respective
profitabilitate (1) posibilitatea ntreprinderii de a realiza profit de o anumit mrime, (2)

aptitudinea ntreprinderii de a degaja un anumit nivel al rezultatului (profit) pentru un volum
dat al afacerii (Qf, Qv/Cifr de afaceri producie fabricat/vndut)
aptitudine(i) - a fi n stare, nsuiri poteniale ce pot fi valorificate n condiii favorabile;

aplicate n situaii reale (timp n care ele se dezvolt, perfecioneaz), aceste nsuiri devin
efective, regsindu-se sub denumirea de capaciti
rentabiltate - capacitatea ntreprinderii (prin managementul ei) de a realiza profit n urma

desfurrii unei activiti economic prin utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor
capacitate nsuirea de a face, de a realiza/obine efectiv un rezultat
rata rentabilitii
- mrime relativ (%) care exprim eficiena cu care sunt utilizai i combinai factorii de
producie (materiali, umani, financiari).
- exprim profitabilitatea ntreprinderii, capacitatea acesteia de a obine profit n raport cu
capitalul (economic sau financiar) utilizat
123
performana - stare de competitivitate a organizaiei, atins printr-un nivel de productivitate i
eficacitate ce-i asigur o prezen durabil e pia;
managementul performanei - suma interveniilor strategice care influeneaz pe termen lung

activitatea organizaiei/ntreprinderii, ducnd la mbuntirea rezultatelor economice
capitalul angajat - Capitalurile pe termen lung (proprii i mprumutate) necesare pentru ca o

afacere s funcioneze, capital investit(angajat) de ctre investitori/creditori n afacere
capitalul avansat - suma de bani investit/avansat de ctre acionari/creditori n activele

ntreprinderii, n scopul de a obine profit, mijloacele economice angrenate pentru obinerea
rezultatului, capital economic (avansat n procesele economice
prag de rentabilitate (punctul mort sau punctul critic) - volumul minim al produciei
(cantitatea de produse - q) sau al desfacerilor ( cifra de afaceri - Ca) de la care o firm ncepe
s realizeze profit; nivelul minim de activitate la care trebuie s se situeze ntreprinderea pentru
a nu lucra n pierdere; nivelul de activitate (cifra de afaceri) care absoarbe n totalitate
cheltuielile de exploatare ale unei perioade iar rezultatul este nul.
risc un eveniment incert dar posibil, originea lui aflndu-se n incertitudine i prin
incapacitatea ntreprinderii de a se adapta i a rspunde eficient la schimbrile de mediu,
probabilitatea de realizare/nerealizare a unei anumite rentabilitati din derularea, ntr-o anumit
manier, a afacerii,
risc economic - incapacitatea firmei de a se adapta la timp cu cel mai mic cost la variaiile
mediului, exprimnd volatilitatea rezultatului economic la condiiile de exploatare; riscul legat
de ncetinirea randamentelor de exploatare (de producie)
risc financiar - variabilitatea indicatorilor de rezultate, sub incidena structurii financiare a

firmei; dependent de structura financiar, de modul de finanare a activitii (prin capitaluri
proprii sau mprumuturi
risc de faliment - estimeaz probabilitatea ca o firm s nregistreze pierderi i n consecin,

s fie n imposibilitatea de a-i onora clienii i bncile care i-au acordat credite (firma s fie
insolvabil).
solvabilitatea - capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor scadente care rezult fie din
angajamente anterioare contractate, fie din operaii curente a cror realizare condiioneaz
continuarea activitii
bilan - documentul contabil de sintez prin care se prezint elementele de activ i pasiv
(mijloacele i resursele) la nchiderea exerciiului i n alte situaii prevzute de lege, grupate
dup natur, destinaie i lichiditate, respectiv dup natura, proveniena i exigibilitate.
bilan financiar (patrimonial sau lichiditate-exigibilitate) - construit pe criteriul lichiditii

cresctoare a activului i exigibilitii cresctoare a pasivului, prin transformarea bilanului
contabil din forma list n forma cont, punnd fa n fa activul cu pasivul
bilan funcional (economic) - regrupeaz posturile de bilan pe marile funciuni ale

ntreprinderii (investiii, exploatare, trezorerie, finanare)
echilibru - o stare de armonie ntre elementele unui sistem iar n domeniul financiar aceasta
nseamn armonizarea resurselor cu nevoile, corelare dpdv al maturitii.
124
stabilitate financiar - situaia n care diversele componente ale sistemului financiar
funcioneaz fr zguduiri i blocaje, manifestnd fiecare o mare rezisten la diverse pericole
poteniale; stare a sistemului financiar n care nu apar perturbaii sistemice; absen a
instabilitii, situaia n care performana economic nu este afectat n mod potenial.
- este o caracteristic dinamic, deoarece starea sistemului financiar se modific n timp:
ea se degradeaz din cauza diverselor ocuri pe care le sufer elementele componente, ns
sistemul ca atare tinde totuin permanen s se refac sub aciunea unor mecanisme
autoreglatoare specifice.
autonomie (DEX) - Drept (al unui stat, al unei regiuni, al unei naionaliti sau al unei
minoriti naionale, ntreprinderi etc.) de a se administra singur, n cadrul unui stat condus de
o putere central. Situaie a celui care nu depinde de nimeni, care are deplin libertate n
aciunile sale
- dreptul i capacitatea efectiv a ntreprinderii s administreze n cadrul legii, sub
propria lor rspundere i n favoarea propriei dezvoltri a resurselor de care dispune
- autonomia funcional a ntreprinderii, respectiv libertatea n modul de procurare si
gestiune a capitalului
levier prghie ce servete la depirea unui obstacol, a unei rezistene.
lichiditate - aptitudinea ntreprinderii de a fa obligaiilor pe termen scurt i reflect

capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti (bani )
Viteza de rotaie (pe seama cifrei de afaceri) -rapiditatea cu care un element patrimonial se
rennoiete ntr-un anumit interval de timp, revenind n forma iniial bneasc, prin intermediul
veniturilor realizate din vnzarea produciei i a mrfurilor, n cadrul circuitul economic
Bibliografie general
1. Mihaela Brsan, Analiza economic i financiar II, curs, disponibil la pagina web:
http://www.seap.usv.ro/et/component/option,com_docman/task,cat_view/gid,56/Itemid,37/lang,
Romana/
2. Mihaela Brsan, Analiza diagnostic a costurilor i orientarea strategic a ntreprinderii, EDP,
Bucureti, 2004;
3. Mihaela Brsan, Contabilitate i control de gestiune, suport de curs,
4. Silvia Petrescu, Analiza economico- financiar, Ed. CECCAR, 2010
5. Mironiuc, Marilena, Analiza economico-financiar : elemente teoretico-metodologice i
aplicaii. Iai : Sedcom Libris, 2006;
6. Camelia Mihalciuc, Valorificarea informaiei financiar contabile n diagnosticul
ntreprinderii, Ed. SEDCOM Libris, Iai, 2009;
125
Anexe
126
127
128
129
130

CIG III AEF s2

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

CIG III AEF s2

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

MINISTERUL EDUCAIEI I CERCETRII STIINTIFICE

Universitatea tefan cel Mare Suceava

Forma de nvmnt: I.D.

Curs pentru nvmnt la distan

Conf. univ. dr. Mihaela BRSAN

Resurse i mijloace de lucru

Teme de control (TC)

5. Mironiuc, Marilena, Analiza economico-financiar : elemente teoretico-metodologice

6. Camelia Mihalciuc, Valorificarea informaiei financiar contabile n diagnosticul

Toate acestea fiind spuse, v urm succes!

ANALIZA DIAGNOSTIC A CHELTUIELILOR NTREPRINDERII

Durata de parcurgere 4 ore

CHELTUIELILE sunt definite ca fiind expresia valoric a consumului de

Cheltuielile ocazionate de activitatea ntreprinderii sunt supuse prelucrrii separate n

Se observ c pentru a putea fi incluse n costurile produselor, lucrrilor i serviciilor,

Necesitatea analizei cheltuielilor (costurilor) n vederea minimizrii lor

Sunt considerate normale n teoria i practica economic urmtoarele mrimi:

n aceeai perspectiv se afirm n literatura de specialitate 10 c cel mai bun

De aceea n analiz, alturi de dinamica cheltuielilor este urmrit i eficiena lor, n

gi - structura veniturilor pe activiti (centre de cost):

consumul de resurse se justific prin obinerea unor rezultate

rchi - rata medie a cheltuielilor pe activiti:

qvi - producia vndut exprimat n uniti fizice;

Indiferent de modalitatea de grupare a cheltuielilor sau de calcul a indicatorului de

Pentru exemplificare considerm urmtoarele date ipotetice:

Structura (%) gi Indici de evoluie (%)

gi1 rchi 0 g i0 rchi 0

= 841,77 849,5 = -7,73 lei/1000 lei

Recitii cursul Contabilitate de gestiune sau Control de gestiune i

Diagnosticul cheltuielilor de exploatare presupune rezolvarea urmtoarelor probleme:

1.3.1. Caracterizarea general i eficiena cheltuielilor de exploatare

a 3 ) pe tipuri de activiti de exploatare ( rchei ) (vnzri de mrfuri, livrri de produse,

b) Cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri la 1000 lei cifr de afaceri

La interpretarea influenei factorilor trebuie avute n vedere urmtoarele

Analiza factorial a cheltuielilor va cuantifica influenele factorilor care le

Interpretarea influenelor factorilor va fi efectuat n funcie de cauzele i condiiile care

1.3.3. Calculul indicatorului cheltuieli de exploatare aferente cifrei de afaceri la

Se consider urmtoarele date ipotetice:

861,83 828,97 = +32,86 lei/1000 lei

1. influena modificrii produciei vndute (qvi):

822,46 828,97 = 6,51lei / 1000 lei

2. influena modificrii costului mediu de producie ( c i ):

1039,82 822,46 = + 217,36 lei / 1000 lei

3. influena modificrii preurilor de vnzare ( p i ):

861,83 1039,82 = 177,99 lei / 1000 lei

Rche Ca = Rche Ca (qvi ) + Rche Ca (c i ) + Rche Ca ( p i ) =

Rche Ca = Rche1Ca Rche0Ca = 861,83 828,97 = +32,86 lei/1000 lei, n care:

1. influena modificrii structurii vnzrilor (cifrei de afaceri) gi:

2. influena modificrii indicatorului cheltuieli de exploatare la 1000 lei Ca/produs

2.2. influena modificrii preurilor medii de vnzare pe grupe de produse p i :

Evoluia profitului i a ratei rentabilitii ca i consecin a evoluiei

Dup ce ai parcurs unitatea de nvare, citind-o cu atenie i fr a consulta

1. Dup dependena fa de volumul activitii se disting urmtoarele categorii de

ANALIZA CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE PE CATEGORII DE

Durata de parcurgere: 4 ore

2.1. Analiza cheltuielilor variabile i fixe

Utilitatea ei este dovedit ns n calculul pragului de rentabilitate ( a Cifrei de afaceri

Opiunea pentru folosirea n analiza cheltuielilor a delimitrii lor n variabile

n orice caz, dac se opteaz pentru analiza cheltuielilor pe aceast structur, se au n

Diagnosticul cheltuielilor variabile este important pentru c asigur

Caracteristica lor general este de a fi constante (sau de a se modifica nesemnificativ) pe

2.1.2. Analiza n dinamic i factorial a cheltuielilor fixe

n care: Chf suma cheltuielilor fixe;