Politica monetara UE

Profesor coordonator: Dragoi Mihaela-Cristina

Steriu Bianca

Grupa 933

Faccultatea de Relatii Economice Internationale

1
Prin politica monetara se poate influenta activitatea economica, utilizandu-se
instrumentele disponibile bancii centrale: oferta de bani, ratele dobanzii si cursul
de schimb.

BCE i bncile centrale naionale din toate statele membre ale UE formeaz
Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC). Banca Centrala Europeana a
fost infiintata in 1999 cu scopul de a implementa si coordona politica monetara
in interiorul Uniunii Monetare Europene. La acel moment Banca Centrala
Europeana a preluat rolul fostele banci centrale ale statelor membre ale Uniunii
Europene. Banca Centrala Europeana are autonomie larga, prin actul ei
constitutiv nu poate monetiza deficitele bugetare ale guvernelor statelor
membre, iar independenta ei este data si de faptul ca guvernatorii au influenta
politica relativ redusa asupra bancii centrale.

Obiective
Obiectivul principal al SEBC este meninerea stabilitii preurilor. Pentru a
ndeplini acest obiectiv, Consiliul guvernatorilor BCE i ntemeiaz deciziile pe
o strategie de politic monetar ce se bazeaz pe doi piloni i le pune n aplicare
prin intermediul msurilor de politic monetar standard i neconvenionale.
Principalele instrumente ale politicii monetare standard sunt operaiunile pe
pia, mecanismele permanente i constituirea unor rezerve minime. Drept
rspuns la criza financiar, BCE i-a modificat strategia de comunicare, oferind
orientri cu privire la evoluia politicii BCE privind ratele de schimb, care
depinde de perspectiva stabilitii preurilor, adoptnd i o serie de msuri de
politic monetar neconvenionale. Printre aceste msuri se afl cumprarea de
active i obligaiuni de stat pe piaa secundar, scopul fiind meninerea
stabilitii preurilor i asigurarea eficacitii mecanismului de transmisie a
politicii monetare.

2
 Realizari

A.Principiile de baz ale activitii BCE

1.Independena BCE

Principiul de baz al independenei BCE este prevzut la articolul 130 din

TFUE: n exercitarea competenelor i n ndeplinirea misiunilor i ndatoririlor
care le-au fost conferite prin tratate i prin Statutul SEBC i al BCE, Banca
Central European, bncile centrale naionale sau membrii organelor lor de
decizie nu pot solicita i nici accepta instruciuni din partea instituiilor,
organelor, oficiilor sau ageniilor Uniunii, a guvernelor statelor membre sau a
oricrui alt organism. Independena BCE este asigurat i prin interdiciile
prevzute la articolul 123 din TFUE, valabile i pentru bncile centrale
naionale: se interzice acordarea de credite pe descoperit de cont sau orice alt tip
de facilitate de credit instituiilor sau organelor Uniunii, administraiilor publice
centrale, autoritilor regionale sau locale, celorlalte autoriti publice, celorlalte
organisme de drept public sau ntreprinderilor publice din statele membre. n
centrul independenei BCE se afl libera alegere a instrumentelor de politic
monetar. Tratatul prevede aplicarea instrumentelor tradiionale (articolele 18 i
19 din Statut) i permite Consiliului guvernatorilor s decid cu privire la
utilizarea altor metode (articolul 20 din Statut).

2.Principiile rspunderii i transparenei BCE

Pentru a asigura credibilitatea BCE, articolul 284 din TFUE i articolul 15 din
Statut prevd obligaii de raportare. BCE elaboreaz i public rapoarte privind
activitatea SEBC, cel puin trimestrial. Se public sptmnal o situaie
financiar consolidat a SEBC. De la nceputul activitii sale, BCE public
buletine lunare care conin o analiz detaliat a situaiei economice i
perspectivele privind evoluia preurilor. n ianuarie 2015, Buletinul lunar a fost
nlocuit printr-un Buletin economic, de concepie nou, care, avnd n vederea
trecerea n ianuarie 2015 la un interval de ase sptmni ntre reuniunile de
politic monetar ale Consiliului guvernatorilor, va fi publicat la dou sptmni
3
dup fiecare reuniune de politic monetar. La 19 februarie 2015, BCE a
publicat pentru prima dat un raport privind reuniunea de politic monetar a
Consiliului guvernatorilor, aliniindu-se astfel la politica de comunicare a altor
bnci centrale importante. BCE prezint Parlamentului European un raport anual
privind activitatea SEBC i politica monetar din anul precedent i din anul n
curs. BCE rspunde n faa Parlamentului European, iar membrii Comitetului
executiv al BCE sunt adesea invitai la audieri n Parlament.

3.Regulile de vot din cadrul Consiliului guvernatorilor BCE [articolul 10

alineatul (2) din Statut]

n Consiliul guvernatorilor se aplica principiul un membru, un vot. ns

conform tratatelor privind UE, de ndat ce numrul rilor a cror moned este
euro depete 18, votul din cadrul Consiliului guvernatorilor BCE trebuie s se
bazeze pe un sistem de rotaie. Acest sistem a fost introdus ncepnd cu 1
ianuarie 2015, cnd Lituania a aderat la zona euro. Sistemul de rotaie se impune
pentru a se putea asigura eficacitatea procesului decizional din cadrul BCE chiar
i atunci cnd numrul participanilor crete. Guvernatorii primelor cinci ri din
zona euro, clasate n funcie de dimensiunea economiilor lor i a sectoarelor lor
financiare (acestea fiind n prezent Germania, Frana, Italia, Spania i rile de
Jos), dein n comun patru drepturi de vot. Toi ceilali (n prezent 14) dein n
comun 11 drepturi de vot. Guvernatorii folosesc pe rnd drepturile de vot, pe
perioade de o lun. Membrii Comitetului executiv al BCE au drepturi de vot
permanente.

B.Strategia monetar a BCE

1.Prezentare general

La 13 octombrie 1998, Consiliul guvernatorilor BCE a convenit asupra

elementelor principale ale strategiei sale de politic monetar, i anume: (i) o
definiie cantitativ a stabilitii preurilor, (ii) un rol important pentru
monitorizarea creterii masei monetare, identificat printr-o valoare monetar
agregat i (iii) o evaluare a perspectivelor evoluiei preurilor pe baza unei serii
ample de indicatori. BCE a optat pentru o strategie monetar bazat pe doi piloni
(pilonul 1: analiza economic, pilonul 2: analiza monetar), al cror rol a fost

4
definit din nou, n mod precis, n cadrul revizuirii strategiei monetare, la 8 mai
2003.

2.Stabilitatea preurilor

Stabilitatea preurilor se definete ca asigurarea pe termen mediu a unei rate a

inflaiei [creterea de la un an la altul a indicelui armonizat al preurilor de
consum (IAPC) n zona euro] de aproape 2%.

3.Primul pilon al strategiei de politic monetar: analiza economic

Analiza economic identific factorii determinani ai evoluiei preurilor pe

termen scurt i mediu. Se pune accentul pe activitatea real i situaia financiar
a economiei. Analiza economic ine seama de faptul c evoluia preurilor n
perioadele menionate este influenat de interaciunea dintre cerere i ofert pe
piaa bunurilor, a serviciilor i a factorilor de producie. Pentru aceasta, BCE
analizeaz periodic, printre altele, evoluia produciei totale, a cererii i a
condiiilor de pe piaa forei de munc, o gam larg de indicatori ai preurilor i
costurilor, politica bugetar, balana de pli n zona euro i preul activelor[1].

4.Cel de-al doilea pilon al strategiei de politic monetar: analiza monetar

Analiza monetar se bazeaz pe legtura pe termen lung dintre bani i preuri,

servind n principal pentru o verificare ncruciat a concluziilor privind politica
monetar pe termen scurt i mediu obinute n urma analizei economice. Analiza
monetar const n analiza detaliat a evoluiilor monetare i a celor n materie
de credite, pentru a le aprecia efectul asupra inflaiei i a creterii economice n
viitor.

C.Punerea n aplicare a politicii monetare: instrumente i proceduri

Prin stabilirea dobnzilor la care bncile comerciale pot obine fonduri de la

bncile centrale, politica monetar a BCE acioneaz n mod indirect asupra
ratelor dobnzilor din ntreaga economie a zonei euro, n special asupra
dobnzilor pentru mprumuturile acordate de bncile comerciale i asupra celor
5
pentru depozitele de economii. Pentru punerea n aplicare a politicii sale
monetare, BCE are la dispoziie o serie de instrumente.

1.Operaiunile de pia monetar

Operaiunile de pia monetar joac un rol important n influenarea dobnzilor,

gestionarea situaiei lichiditilor de pe pia i semnalarea orientrii politicii
monetare. Operaiunile de pia monetar periodice din Eurosistem constau n
operaiuni de asigurare cu lichiditi n euro prevzute pentru o sptmn
(operaiuni principale de refinanare, respectiv MRO) i pentru trei luni
(operaiuni de refinanare pe termen mai lung, respectiv LTRO). MRO se aplic
pentru a dirija dobnzile pe termen scurt, a gestiona situaia lichiditilor i a
semnala orientarea politicii monetare n zona euro, n timp ce LTRO asigur
sectorul financiar cu msuri de refinanare suplimentare, pe termen mai lung.

Operaiunile de reglaj fin i i operaiunile structurale sunt aplicate pe pia cu o

periodicitate mai puin strict. Scopul operaiunilor de reglaj fin este de a
contracara fluctuaiile neateptate de lichiditi pe pia, n special pentru a
reduce efectele suferite de ratele dobnzilor, iar operaiunile structurale au ca
scop principal ajustarea permanent a poziiei structurale a sistemului euro fa
de sectorul financiar.

2.Facilitile permanente

Facilitile permanente acord sau absorb lichiditi cu scaden overnight, iar

EONIA (rata medie a dobnzii overnight) msoar rata efectiv a dobnzii de pe
piaa interbancar overnight n euro. Eurosistemul pune la dispoziia instituiilor
de credit dou faciliti permanente: facilitatea de creditare marginal, care
permite obinerea de lichiditi overnight de la banca central n schimbul unor
active eligibile n cantitate suficient, i facilitatea de depozit, care permite
efectuarea de depozite overnight la banca central.

3.Constituirea rezervelor minime

n conformitate cu articolul 19 alineatul (1) din Statut, BCE poate impune

instituiilor de credit stabilite n statele membre obligaia de a constitui rezerve

6
minime la BCE i la bncile centrale naionale. Rezervele minime se constituie
pentru a stabiliza dobnzile pe termen scurt de pe pia i a crea un deficit
structural de lichiditi n sistemul bancar fa de Eurosistem (sau pentru a mri
acest deficit), ceea ce faciliteaz controlul ratelor de pe piaa monetar prin
alocarea periodic de lichiditi. Consiliul guvernatorilor adopt normele privind
metodele de calcul i determinarea rezervelor minime obligatorii.

4.Msuri de politic monetar neconvenionale i reacia la criz declanat

n 2007: orientri prospective i programe de achiziionare de active

ncepnd din iulie 2013, BCE pune la dispoziie orientri prospective cu privire
la evoluia politicii ratelor dobnzilor. Comunicarea unor orientri prospective
reprezint o schimbare substanial n strategia de comunicare a BCE, deoarece
se comunic nu numai cum apreciaz BCE condiiile economice curente i riscul
existent pentru stabilitatea preurilor pe termen mediu, ci i consecinele pe care
le presupune aceast apreciere pentru orientarea politicii sale monetare n viitor.

n plus, ncepnd cu 2009, au fost puse n practic o serie de programe de

achiziionare de active pentru a menine creterea n toat zona euro, ceea ce este
coerent cu obiectivul de meninere a ratei inflaiei aproape de 2% pe termen
mediu. n 2009 i 2011, BCE a lansat dou programe de achiziionare de
obligaiuni garantate (CBPP i CBPP2). n perioada 10 mai 2010 - februarie
2012, BCE a ntreprins intervenii pe piaa creditelor n cadrul programului
pentru pieele titlurilor de valoare (SMP). n august 2012, BCE a anunat
posibilitatea efecturii pe pieele secundare de obligaiuni de stat a unor
operaiuni de pia monetar (OMT) directe, pentru a asigura transmisia
adecvat a politicii monetare i a menine caracterul unic al politicii sale
monetare. n iulie 2014, BCE a anunat o serie de operaiuni specifice de
refinanare pe termen lung (TLTRO) cu scopul de a stimula acordarea de credite
bancare sectorului privat nefinanciar din zona euro, cu excepia mprumuturilor
acordate gospodriilor pentru achiziia unei locuine, viznd o perioad de doi
ani. n septembrie 2014, BCE a anunat dou programe de achiziii noi, i anume
programul de achiziionare de titluri de valoare garantate cu active (ABSPP) i
cel de-al treilea program de achiziionare de obligaiuni garantate (CBPP3), cu
scopul de a mbunti transmisia politicii monetare, a sprijini acordarea de
credite economiei din zona euro i, drept rezultat, a asigura o orientare mai supl

7
a politicii monetare. La 9 martie 2015, BCE a iniiat cumprarea, pe pieele
secundare, n cadrul programului de cumprare a activelor din sectorul public
(PSPP), de obligaiuni emise de guvernele din zona euro i de anumite agenii i
instituii internaionale sau supranaionale situate n zona euro. Toate mpreun,
ABSPP, CBPP3 i PSPP constituie programul extins de achiziionare de active
(EAPP), n cadrul cruia se efectueaz achiziii n valoare de 60 de miliarde
EUR lunar. La 10 martie 2016, BCE a decis s mreasc achiziia lunar de
active pn la 80 de miliarde EUR, pentru a majora, de la 33% pn la 50%,
limitele n ceea ce privete emisiunea i emitentul n cazul achiziiei de titluri de
valoare, a include n lista activelor eligibile obligaiunile din categoria investiie
exprimate n euro, emise de corporaii nebancare stabilite n zona euro, i pentru
a lansa o nou serie de patru TLTRO, ncepnd din iunie 2016, fiecare avnd o
scaden de patru ani. Aceste operaiuni noi au ca scop consolidarea caracterului
acomodativ al politicii monetare a BCE i mbuntirea transmisiei politicii
monetare prin stimularea mai activ a mprumuturilor bancare. Aceste programe
urmeaz s se desfoare pn cnd BCE va constata o ajustare durabil a
evoluiei inflaiei, coerent cu obiectivul su de meninere a ratei inflaiei
aproape de 2% pe termen mediu.

Rolul Parlamentului European

n temeiul articolului 284 alineatul (3) din TFUE i al articolului 15 alineatul (3)
din Statutul SEBC, preedintele BCE are obligaia de a prezenta Parlamentului
un raport anual. n Rezoluia sa din 25 februarie 2016 referitoare la Raportul
anual al Bncii Centrale Europene pentru 2014, Parlamentul a evideniat
necesitatea mbuntirii condiiilor financiare att pentru investiiile publice, ct
i pentru cele private, a avertizat cu privire la riscurile financiare pe care le
prezint nivelul sczut pe perioade lungi al ratelor dobnzilor n unele state
membre i nivelurile ridicate i divergente ale ndatorrii publice i private, a
salutat decizia BCE de a publica rezumatul proceselor-verbale ale reuniunilor
sale i a evideniat necesitatea asigurrii rspunderii democratice avnd n
vedere noile responsabiliti conferite BCE n materie de supraveghere. Este o
practic bine stabilit ca Preedintele BCE s se prezinte n faa Comisiei
parlamentare pentru afaceri economice i monetare (ECON) de patru ori pe an

8
pentru a explica deciziile de politic adoptate de BCE i a rspunde la ntrebrile
adresate de membrii comisiei (dialogul monetar). Aceste audieri sunt deschise
publicului larg, iar stenogramele se public att pe site-ul de internet al
Parlamentului, ct i pe site-ul BCE.

9
 Bibliografie

www.wikipedia.org
www.europarl.europa.eu
www.scritub.com

10