Investiile strine directe (ISD)

n Romnia
- Definiii, teorii, beneficii.
Caracteristici ale modelrii econometrice

Conf. univ. dr. Gheorghe SVOIU

Lector univ. drd. Suzana POPA
Universitatea din Piteti

Abstract
Sunt prezentate caracteristicile literaturii economice i econometrice
n domeniul ISD n plan general precum i unele aspecte specifice n procesul
de modelare practic n Romnia, dup 1990. O detaliere a teoriei eclectice
a lui John Harry Dunning i o simpl prezentare a teoriei dezinvestirii
completeaz prezentarea teoretic general a FDI. O prim problem dup
definire, ciclul de via, asemnrile i deosebirile dintre investiiile strine
de portofoliu i cele directe, dup avantajele ISD, este dat de dinamica de
excepie i structura FDI. Particulariti privind oscilaia valoric i dinamica
structural a formrii brute de capital (FBC), formrii brute de capital de
(FBCF) i a economiilor interne brute (EIB), n PIB sunt relevante pentru
specificiatea fenomenului ISD n Romnia n dup 1990.
Cuvinte cheie: Investiii strine directe (ISD), model econometric,
investiii strine de portofoliu (ISP), matrice de corelaie

***
n secolul al XXI-lea, n care omenirea a intrat de un deceniu,
semnificaia ISD a crescut constant i rapid ca importan global (The
Economist / 2001, ISD reprezint cea mai potent form de globalizare
actual), n paralel cu majorarea valorii i ponderii acestui fenomen care s-a
accentuat ntr-un ritm att de rapid, nct a ajuns s contribuie la realizarea a
peste 20% din PIB-ul mondial.
O investiie internaional presupune existena a cel puin doi ageni
economici, un agent emitent i un altul receptor, situai n spaii economice
naionale diferite, precum i a unui flux investiional de la emitent ctre
receptor. Fluxurile investiionale pot fi ndreptate ctre o economie receptoare
sau de destinaie (inflow), reprezentnd conceptual intrri de investiii ori
pot fi generate de ctre o economie emitent sau surs de investiii (outflow),

Revista Romn de Statistic nr. 1 / 2012 27

semnificnd ieiri de investiii. Strns legat de raportul stabilit ntre emitentul
i receptorul fluxului investiional se disting investiiile strine de portofoliu
(ISP) i investiiile strine directe (ISD), primele deinnd un potenial de
migraie foarte ridicat, un caracter complet instabil, redefinindu-se i drept
bani fierbini, n timp ce a doua categorie presupune o relaie pe termen
lung i implic un interes de durat i un control realizat de ctre o entitate
rezident ntr-o economie, ntr-o ntreprindere rezident ntr-o alt economie.

Specificitatea ISD reflectat n diversitatea teoriilor i modelelor sale

Definiiile de dicionar penduleaz ntre semnificaia microeconomic

i macroeconomic.

Definiii ale ISD cu impact microeconomic Definiii ale ISD cu impact macroeconomic

ISD au loc atunci cnd o persoan sau o ISD sunt o component a sistemului conturilor
firm deine controlul n activele productive naionale, de investire a activelor strine n
din alt ar. Noul Dicionar Economic structurile interne, echipamente i organizaii.
Palgrave Dicionarul on-line Economics About

ISD reprezint banii dintr-o ar (economia

ISD reprezint o investiie n strintate,
unei ri) investii n economia altei ri (altei
o companie n care s-a investit nct s
economii).
fie controlat de ctre o corporaie din
Dicionar de afaceri
strintate. Dicionar Investopedia

Asemnri majore: ISD i ISP rmn n mod primordial determinate

de factori economici; ISD i ISP presupun deinerea de resurse financiare
importante;Investitorul direct (ID) i investitorul de portofoliu (IP) i asum
riscuri speciale; ISD i ISP au acelai obiectiv, respectiv obinerea unui profit;
ISD i ISP genereaz fluxuri de investiii strine.
Deosebiri: ID cumpr exercitarea controlului i managementului
investiiei i deine abiliti manageriale, iar IP cumpr valori mobiliare; ID
are drept int un profit pe termen lung, iar IP un profit superior, pe termen
scurt, dar i cu riscuri mai mari; profilul modal al ID este compania, iar
cel al IP este persoana fizic sau instituia; ISP sunt mai volatile ca ISD n
recesiune; ISD presupune externalizare prin investiii, n aceeai corporaie
i include active corporale i necorporale, iar ISP achiziionare de titluri pe
pieele internaionale i nu include transferul de active.
Economitii cehi Josef Brada i Vladimir Tomsik au propus un model
al ciclului financiar de via al ISD, care reprezint o relaie stilizat ntre
profituri, dividende i profituri reinvestite n decursul unui proiect referitor la

28 Romanian Statistical Review nr. 1 / 2012

ISD, model al ciclului de via ce conine un numr de trei etape (faze):
Faza I Apariie: descrie etapa de intrare a ISD,cnd o companie (ID)
face o investiie n ara gazd pentru a fonda o filial, care la nceput va opera
fr profituri i chiar cu pierderi; in cazul unei achiziii, aceast perioad poate
fi scurt dac firma cumprat este sau poate fi rapid profitabil;
Faza II Cretere: este faza n care filiala ncepe s opereze profitabil
n condiiile n care ncepe producia sau firma este restructurat; cu toate
acestea, pentru a cpta o poziie mai bun pe pia, este i va avea nevoie de
alte investiii, pentru capital de lucru i dezvoltarea capacitilor (aproape tot
profitul va fi reinvestit probabil, iar odat cu creterea lui, firma mam poate
cere filialei remiterea unei pri a profiturilor sub form de dividende, dei
valoarea profiturilor reinvestite va continua s creasc).
Faza III Repatrierea profiturilor: coincide cu maturizarea filialei
cnd cota sa de pia i marjele de profit s-au stabilizat, iar compania mam
decide s repatrieze o mare parte din profituri sub form de dividende; aceste
fonduri fiind utilizate pentru a finana oportuniti de investiii care ofer
creteri mai dinamice pe alte piee sau n alte economii.
Principalele aspecte referitoare la beneficiile economice oferite de
ISD rii gazd, sunt sintetizate prin urmtoarele repere semnificative:

Principalele beneficii economice ale ISD

- ISD produc efecte de cretere, dezvoltare i optimizare n lan: susin creterea economic,
stimuleaz investiiile interne, genereaz efecte pozitive asupra balanei comerciale i susin
creterea veniturilor la bugetul statului;
- ISD aduc resursele financiare, care sunt mai stabile i de care aceasta se poate servi cu mai
mare uurin comparativ cu datoria comercial sau portofoliul de investiii;
- ISD pot atrage i sprijini transferul de competene manageriale i mbuntirea expertizei
tehnice (know-how);
- ISD introduc n economia rii gazd mbuntiri i confer adaptabilitate sporit, precum i
noi tehnici de organizare i practici manageriale;
- ISD aduc tehnologii moderne, care pot contribui la creterea eficienei utilizrii celor existente
i pot genera aciuni de finanare a capacitilor locale de cercetare-dezvoltare;
- ISD prin activitile transnaionale generate pot asigura mbuntirea abordrii exporturilor
pe pieele de mrfuri i de servicii i pot sprijini ara gazd, n a asigura un transfer de producie
din piaa exclusiv intern ctre o pia internaional (creterea exportului oferind numeroase
avantaje n ceea ce privete informaia tehnologic, economia de scar, motivaia competitiv
i cunoaterea pieei);
- Companiile strine care investesc n rile gazd sunt, de obicei lideri n dezvoltarea de noi
tehnologii, precum i n efectele externe ale acestor tehnologii, dein experien i abiliti
manageriale i pot spori n companii locale abilitile acestora privind managementul mediului,
n cadrul industriilor n cazul n care investiiile strine sunt prezente.

Revista Romn de Statistic nr. 1 / 2012 29

 Tipologia FDI reunete clase diferite de investiii dup contribuia
la dezvoltarea i nnoirea activelor economice n ara primitoare (Vitalis,
2002): Greenfield investment sunt acel tip de investiii iniiate de la zero
sau cunoscute ca investiii pe loc gol; Brownfield investment se definesc
prin achiziionarea sau concesionarea de ctre o companie a unor faciliti
de producie existente n vederea lansrii unei noi activiti, mai mult de
50% din imobilizrile corporale i necorporale fiind realizate dup preluare;
Achiziionarea unor active ntr-o alt ar; Preluri integrale sau pariale ale
unor firme; Fuziunea cu o firm n alt ar; Participarea cu capital investiional
la constituirea unei societi mixte etc.
Literatura naional a ISD urmeaz cele dou semnificaii micro
i macroeconomice, dar fie ierarhizrile sunt exclusv calitative, fie rmn
confideniale metodologic. Principalele teorii care au abordat internaionalizarea
afacerilor au marcat dezvoltarea i maturizarea economiei ca tiin. n general,
teoriile pot fi clasificate n: Teorii referitoare la comer: teoria avantajului
comparativ absolut (Adam Smith, 1776), Teoria avantajului comparativ relativ
(David Ricardo, 1817), Teoria avantajului comparativ n schem generalizat
(Mihail Manoilescu, 1929), Modelul teoretic al gravitaiei comerciale (Walter
Isard, 1954), modelul teoretic Heckscher-Ohlin (Eli Heckscher, 1919, Bertil
Ohlin, 1933), Paradoxul lui Leontief (Wassily Leontief, 1954), teoria axat pe
ipoteza Linder (Staffan Burenstam Linder, 1961), teoria locaiei sau a locului
amplasrii, teoria imperfeciunilor pieei (Stephen Hymer, 1976, Charles
P. Kindleberger, 1969, Richard E. Caves, 1971), teoria factorilor specifici
modelului H-O etc.; Teorii axate pe abordrile tradiionale: teoria investiiilor
strine directe, teoria avantajului de monopol (Stephen Hymer), abordrii prin
non disponibilitate (Irving B. Kravis, 1956), teoria decalajelor tehnologice
(Posner), modelul teoretic Uppsala, teoria diamantului lui Porter (Michael
Porter), teoria difuzrii informaiilor (Rogers, 1962), teoria sau paradigma
eclectic (John H. Dunning) etc.; Teorii axate pe diversitatea factorial: teoria
comportamental a firmei (Richard M. Cyert & James G. March, 1963; Yair
Aharoni, 1966), teoria contingenei, teoria contractului, teoria economiei de
scar, teoria internalizrii (Peter J. Buckley & Mark Casson, 1976; Rugman,
1981), teoria ciclului de via a produsului (Raymond Vernon, 1966), teoria
creterii firmei (Edith Penrose, 1959), teoria costului tranzaciei etc. Analog
i clasele de modele s-au diversificat profund. Exist o tendin legat de
modelarea concret a fenomenelor investiionale, definit ca un proces complex
cu scop de prognoz, iar analiza retrospectiv a modelelor econometrice
privind ISD identific o tipologie foarte variat: Clasa modelelor statistice
clasice, axate pe corelaia dintre FDI i creterea economic (modelul Keynes,
modelul teoretic al lui Clarke, modelul Harrod-Domar, modelul Solow; Clasa

30 Romanian Statistical Review nr. 1 / 2012

modelelor teoretice derivate din conceptualizarea economic a FDI, (modelul
Aliber, modelul Kindleberger, modelul Calvet, modelul Kojiama, precum i alte
modele clasice ale FDI influenate de diferenele ratei de formare a capitalului
(diferena dobnzilor practicate); Clasa modelelor teoretice structurale de tip
clasic ale FDI, (modelul static i dinamic al lui Leontief, modelul dinamic
al lui Lange etc.); Clasa modelelor moderne eclectice i restructurate (dup
R squared) ale FDI, care identific patru categorii de modele distincte:
fundamentate prin indicatori valorici selectai ca determinaie factorial, prin
indici i ritmuri statistice ierarhizate, prin indicatori structurali selectai (cote
din PIB i ali indicatori structurali) i, mai ales modelele eclectice (diversificate
n spiritul modelelor Stopford & Strange, 1991; Porter,1992; Dunning, 1993).
Ultima clas deine ponderea cea mai mare ca numr de modele, construite n
urma identificrii unui factor esenial, genernd iniial modele unifactoriale,
extinse ulterior, n lucrri ce se axeaz pe o corelaie fundamental ntre FDI
i corupie (Habib & Zurawicki, 2002), FDI i instituii publice (Ali, Fiess i
MacDonald, 2010), FDI i dezvoltare economic (Ali, 2005), FDI i investiii
publice (Masliy i Pytel, 2008), FDI i infrastructur (Jaklic et al., 2011),
FDI i transport (Khadaroo i Seetanah, 2010), FDI i industrie (Alfaro &
Charlton, 2009), FDI i acorduri interregionale (Davis, 2011), FDI i export
(Ekholm, Forslid i Markusen, 2007), FDI i riscul rii de destinaie de a
aprine unui continent majoritar subdezvoltat (Njawaya et al., 2011), FDI i
inflaie (Sayek, 2009), FDI i resurse (Kretzschmar, Kirchner & Sharifzyanova,
2010), FDI i costuri comerciale (Francis, Zheng i Mukherji, 2009), FDI i
taxe de mediu (De Santis i Sthler, 2009), FDI i conflicte militare zonale
(Quan Li, 2008), FDI i performan industrial (Bitzer i Grg, 2009), FDI
i comerul internaional alturi de securitate zonal (Dixit, 2011), FDI i
corporaii multinaionale (Grg i Jabbour, 2009), FDI i sntatea sistemului
bancar (Ushijima, 2008), FDI i cretere economic favorizat prin legislaie
sau reglementri legislative (Busse i Groizard, 2008) i, nu n ultimul rnd,
FDI i diverse categorii de riscuri agregate n riscul de ar.

Revista Romn de Statistic nr. 1 / 2012 31

 Repere temporale referitoare la lucrrile semnificative
ale pionerilor teoretizrii ISD
John Harry Dunning (1927 2009) Stephen Herbert Hymer (1934 1974)
1958 - American investment in British manu-
1960 - The International Operations of
facturing industry. London: Ruskin.
National Firms: A Study of Direct Foreign
1977 - Trade, location of economic activity
Investment constituie teza de doctorat a lui
and the multinational enterprise: A search
Hymer, S.H.,publicat postum n 1976
for an eclectic approach. n lucrarea B.
Ohlin, P. O. Hesselborn & P. M. Nijkman
1968 - The large multinational
(Eds), The international allocation of
corporation. Lucrarea aprut n
economic activity. London: Macmillan.
Multinational corporations Ed. M. Casson.
1980 - Towards an eclectic theory of
London: Edward Elgar
international production: Some empirical
tests. Journal of International Business
1969 - A model of an agrarian economy with
Studies, vol 11 (1).
non agricultural activities. The American
1995 - Reappraising the eclectic paradigm
Economic Review, vol. 59(4) (coautor
in the age of alliance capitalism. Journal of
Resnick, S.)
International Business Studies, vol. 26 (3)
1998 - Location and the multinational
1970 - The efficiency (contradictions) of
enterprise: A neglected factor? Journal of
multi-national corporations. The American
International Business Studies, 29 (1).
Economic Review: Papers & Proceedings,
2000-2004 - The eclectic paradigm as an
60(2),
envelope for economic and business theories
of MNE activity.
1970 - The multinational corporation and
2008 - Institutions and the OLI paradigm
the law of uneven development, n Bhagwati
of the multinational enterprise. Asia Pacific
J.N.(Ed.) Economics and world order.
Management Journal, advance online
London: Macmillan
publication (coautor Lundan, S.)

Teoria eclectic sau modelul OLI constituie cea mai extins abordare
a ISD, a teoriei internalizrii cu precdere, realizat i perfecionat treptat, pe
parcursul a peste 50 de ani de studii i lucrri de ctre John H. Dunning. Teoria
se axeaz pe paradigma eclecticitii, respectiv un concept nou, care reprezint
un amestec de concepte anterioare, un sistem de gndire neunitar fr idei
originale care preia doar ideile semnificative din diverse teorii sau moduri
de abordare sintetizndu-le. Aceast teorie mbin i partea microeconomic
a teoriei investiiilor strine directe i partea macroeconomic; de asemenea
mbin teoria comerului internaional cu teoria localizrii investiiilor cu
avantajul de monopol i cu teoria internalizrii, devenind o mixtur optim
explicativ multiteoretic, nelipsindu-i orientarea ctre practic i un grad mai
ridicat de obiectivitate n raport cu toate teoriile incluse n eclectismul propriu
(identific i explic nivelul i structura activitilor productive internaionale
reale i nu al acelora care ar trebui s fie, n opinia majoritii teoriilor, care
descriu mai curnd o realitate schimbat conform unor abstraciuni proprii).

32 Romanian Statistical Review nr. 1 / 2012

John H. Dunning adaug trei factori suplimentari la teoria internalizrii (care
se baza exclusiv pe costuri de tranzacie): Avantajele legate de proprietate
(marc, tehnica de producie, competene antreprenoriale i scara economiei
implicit i unele avantaje de proprietate specifice, care se refer la avantajele
competitive ale ntreprinderilor care doresc s se implice n investiii strine
directe); Avantaje legate de localizare (existena de materii prime, salarii mici,
taxe sau tarife speciale) conform unor alternative diferite de la ar, la regiune,
la economii etc. Avantaje legate de internalizare (cu accent pe avantaje legate
de producia proprie, mai degrab dect de producia prin intermediul unui
acord de parteneriat, cum ar fi acordarea de licene sau formarea n comun a
unei societi)

Avantajele comparative ale principalelor forme de intrare ntr-o

economie,
ale capitalului conform teoriei eclectice
Categorii de avantaje
Avantaje legate
Avantaje legate de Avantaje legate
de
proprietate de locaie
internalizare
Forme de Exporturi DA NU NU
intrare n Licene DA DA NU
economie ISD DA DA DA
Sursa: Dunning, J. H. (2000). The eclectic paradigm as an envelope for economic and
business theories of MNE activity. International Business Review, Vol. 9, No 2.

Potrivit teoriei eclectice a lui John H. Dunning se disting dou tipuri

diferite de ISD:
Investiii n resurse, pentru a beneficia eficient de acele resurse (cu scopul
de a stabili accesul la materialele de baz, cum ar fi materiile prime sau alte
inputuri);
Investiii de pia, pentru a intra pe o pia existent sau pentru a crea
o pia nou.
Teoria eclectic face o distincie de tipul calitativ puternic/slab n
termenii eficienei cutate prin investiii, redefinind categorii distincte de
investiii, de la cele strategice care caut sprijin i de investiii de portofoliu
pe termen scurt. Analog realizeaz o distincie ntre export i ISD, pornind de
la tipologia avantajelor specifice:

Revista Romn de Statistic nr. 1 / 2012 33

 Modele de comer i de investiii strine directe pentru industrii i ri
i avantaje specifice ale exportului i ale FDI, n teoria eclectic
Modele de comer i de investiii strine directe Avantaje legate de locaie
pentru industrii i ri Puternic Slab

Avantaje legate de Puternic Exporturi ISD ieiri

proprietate Slab ISD intrri Importuri
Sursa: Dunning, J. H. (2000). The eclectic paradigm as an envelope for economic and business
theories of MNE activity. International Business Review, Vol. 9, No 2

Dac exist avantaje de internalizare, compania trans i multinaional

poate investi mai mult capital n strintate, prin export n forma concret a unei
filiale de export, iar ISD constituie activitatea cea mai intens de capitalizare
pe care o companie poate alege, dar compania trans i multinaional trebuie s
caute mai ales avantaje de localizare, prin ntreprinderi, care pot fi cumprate
sau construite n totalitate n strintate. ISD constituie i cea mai consumatoare
de capital n aceleai companii trans i multinaionale pentru activiti de
internalizare. Meritul major al acestei teorii este c ofer un cadru general
pentru determinarea dimensiunii, direciei i a distribuiei la nivel internaional
a investiiilor strine directe (teoria privete n ambele direcii ale investiiei).
Teoria eclectic se mai numete i paradigma OLI, reunind n aceast abreviere
toi factorii de stimulare a investiiilor strine directe: avantaje legate de
proprietate (O ownership) i alte active intangibile (licene de produs sau
de tehnologie, brevete de invenie, know-how, expertiz managerial, cultur
organizaional superioar, diferit de a celorlali, capital uman, specialiti pe
care alii nu-i au, tehnici de marketing, mrci nregistrate);avantaje legate de
localizare (L location), datorate dispersrii geografice (diversificarea riscului,
dimensiunea firmei, economiei de scar, gama de produse, acces diferenial la
resurse, putere de negociere, experiena acumulat, oportuniti de arbitraj legat
de diferene de preuri, curs de schimb, rata dobnzii, flexibilitate internaional
i aprovizionare) dar i localizrii propriu-zise (nzestrarea cu factori, resurse,
for de munc, costul factorilor, productivitatea factorilor, costul energiei i
comunicaiilor, infrastructura, faciliti sau bariere incluse cu un anumit meniu
politic, social, administrativ, diferene sau asemnri culturale etc.); avantaje
legate de internalizare (I internalization), pornind de la evitarea costurilor
de negociere, evitarea costurilor de cutare a unor parteneri potrivii, evitarea
pierderilor datorate unui partener ineficient i pierderea reputaiei, protejarea
reputaiei, evitarea costurilor judectoreti i a litigiilor comerciale, evitarea
sau exploatarea interveniei guvernamentale prin bariere tarifare i netarifare,
protejarea brevetelor i a informaiilor, reducerea incertitudinii la furnizori i
cumprtori, controlul unitilor de distribuie, controlul termenilor de vnzare

34 Romanian Statistical Review nr. 1 / 2012

i sfrind cu posibiliti de folosire a unor preuri de transfer i subvenii
interne etc.)
Modelul concret al produciei internaionale depinde de configuraia
avantajelor O ale firmei, de configuraia avantajelor L ale regiunilor sau rilor,
precum i de percepia firmelor n ce msur dein avantaje I necesare organizrii
avantajelor O i L. O corporaie devine astfel un instrument prin care resursele
nelegate de o anumit locaie (tehnologie, capital, management) sunt transferate
n regiuni n care exist resurse complementare specifice locaiei (materii prime,
for de munc), iar nclinaia unei astfel de corporaii de a se angaja n ISD
variaz conform caracteristicilor economiei rii sau regiunii unde i propun
s investeasc, gamei sau tipului produselor pe care le realizeaz, precum i
propriului sistem managerial i strategiilor organizaionale. n condiii de
recesiune o alt teorie capt un interes crescnd, teoria dezinvestirii. Teoria
dezinvestirii este o teorie rezultat din inversarea liniei de argumentare a teoriei
eclectice, descriind att principalele condiii cnd intervine dezinvestirea: a)
firma strin i pierde avantajele competitive pe care le are n comparaie cu
firmele de alte naionaliti; b) chiar dac mai deine astfel de avantaje (de tip
O), firma nu mai consider oportun s le utilizeze n cadrul structurii proprii
prin internalizare i le externalizeaz (nu mai are avantaje de tip I) (multe
firme doresc s se concentreze asupra activitii lor de baz); c) chiar dac are
avantaje O i I firma nu mai consider oportun s fie prezent pe o pia strin
i recurge la export, nu mai sunt avantaje de tip L, ct i cauzele empirice ale
dezinvestirii, respectiv schimbri n mediul de afaceri extern i declinul cererii
pentru produsele firmei, creterea costurilor cu energia, schimbri n modul de
operare al firmei i management neperformant, calitatea sczut a produselor,
slaba performan economic a filialei (n anii 70 - 80), deciziile strategice
privind concentrarea resurselor prin restructurare. Dezinvestirea este vzut ca
un eec de ctre manageri, dar este o soluie ciclic n ISD.

Specificitatea fenomenului ISD n Romnia, dup 1990

n ultimele dou decenii, Romnia a evoluat constant n direcia unei

economii bazate pe investiii (cu oscilaii inerente de tip ascendent, n perioade
de avnt economic i descendent, n crize sau recesiuni), analiznd n paralel
cotele din PIB, reprezentate de formarea brut de capital (FBC), formarea
brut de capital fix (FBCF) i economiile interne brute (EIB).

Revista Romn de Statistic nr. 1 / 2012 35

 Evoluia anual a cotelor din PIB ale formrii brute de capital (FBC),
formrii brute de capital fix (FBCF) i economiilor interne brute (EIB),
n Romnia
Formarea brut Formarea brut Economiile
Anul de capital de capital fix interne brute
(% din PIB) (% din PIB) (% din PIB)
1990 30,2 19,8 20,8
1991 28,0 14,4 24,1
1992 31,4 19,2 23,0
1993 28,9 17,9 24,0
1994 24,8 20,3 22,7
1995 24,3 21,4 18,7
1996 25,9 23,0 17,4
1997 20,6 21,2 13,6
1998 17,7 18,2 9,7
1999 16,1 17,7 11,2
2000 19,5 18,9 14,3
2001 22,6 20,7 14,9
2002 21,7 21,3 16,0
2003 21,8 21,4 14,3
2004 22,3 21,6 13,2
2005 22,6 23,0 12,3
2006 23,7 23,5 14,7
2007 29,0 28,8 16,9
2008 31,4 31,1 18,6
2009 30,5 30,3 23,6
2010 31,4 31,1 25,1
Sursa: http://data.worldbank.org/data-catalog#Tables
Analizat n paralel, nivelul acelorai indicatori n plan european i
mondial este mult mai puin volatil i mai omogen, plasndu-se ca orice
valoare medie ntr-o zon intern a unor valori particulare extreme (maxime i
minime), dar ntr-un interval mult redus de variaie.

36 Romanian Statistical Review nr. 1 / 2012

 Evoluia anual a cotelor din PIB ale formrii brute de capital (FBC),
formrii brute de capital fix (FBCF) i economiilor interne brute (EIB),
n U.E i n plan mondial
Uniunea European Economia mondial
Formarea
Formarea Formarea Formarea
Anul Economiile brut Economiile
brut brut brut
interne brute de capital interne brute
de capital de capital fix de capital
(% din PIB) fix (% din PIB)
(% din PIB) (% din PIB) (% din PIB)
(% din PIB)
1990 22.8 22.1 20.9 23.4 22.5 22.1
1991 21.7 21.4 19.9 22.6 21.9 21.3
1992 20.7 20.6 19.0 22.1 21.5 20.9
1993 19.1 19.3 18.6 21.8 21.3 20.7
1994 19.5 19.3 19.2 22.1 21.4 21.4
1995 20.0 19.4 20.1 22.3 21.4 21.7
1996 19.6 19.4 20.0 22.2 21.5 21.9
1997 19.8 19.4 20.6 22.5 21.6 22.6
1998 20.7 20.0 20.9 22.2 21.6 22.3
1999 20.9 20.3 20.5 22.0 21.5 21.8
2000 21.4 20.6 20.3 22.3 21.6 22.1
2001 20.6 20.1 20.2 21.4 21.1 21.1
2002 19.6 19.5 20.1 20.6 20.4 20.4
2003 19.5 19.2 19.8 20.8 20.3 20.5
2004 19.8 19.3 20.6 21.6 20.8 21.5
2005 19.9 19.6 20.3 21.9 21.3 21.9
2006 20.8 20.2 21.2 22.5 21.7 22.9
2007 21.6 20.7 22.0 22.5 21.7 22.6
2008 21.0 20.5 20.8 22.0 21.4 21.4
2009 17.9 18.5 18.0 19.0 19.6 18.5
2010 18.5 18.2 18.4 19.8 19.3 19.3
Sursa: http://data.worldbank.org/data-catalog#Tables

Confruntnd toi aceti indicatori investiionali corelai, se constat

c din punctul de vedere al statisticilor descriptive, dinamica mondial,
european i naional prezint diferene, Romnia avnd evoluie mult mai
eterogen cauzat de tranziia spre economia de pia (sub impactul descendent
al economisirii i investirii specific restructurrilor i privatizrilor din primul
deceniu i ascendent n perioada de preaderare i imediat dup aderarea la
U.E.).

Revista Romn de Statistic nr. 1 / 2012 37

 Coeficientul de omogenitate, asimetria i boltirea seriilor de date
reprezentnd cotele din PIB ale FBC, FBCF i EIB, n Romnia, n U.E
i n plan mondial
Romnia Uniunea European Economia mondial

FBC FBCF EIB FBC FBCF EIB FBC FBCF EIB

(% din (% din (% din (%din (% din (% din (%din (% din (% din
Indicatori
PIB) PIB) PIB) PIB) PIB) PIB) PIB) PIB) PIB)

Medie 24.97143 22.13333 17.57619 20.25714 19.88571 20.06667 21.79048 21.20952 21.37619
Median 24.30000 21.30000 16.90000 20.00000 19.60000 20.20000 22.10000 21.40000 21.50000
Maximum 31.40000 31.10000 25.10000 22.80000 22.10000 22.00000 23.40000 22.50000 22.90000
Minimum 16.10000 14.40000 9.700000 17.90000 18.20000 18.00000 19.00000 19.30000 18.50000
Deviaia
4.719337 4.588064 4.745830 1.140864 0.916125 0.975363 1.005935 0.753595 1.075595
standard
Skewness -0.088463 0.804834 0.171788 0.091419 0.475934 -0.433643 -1.313082 -1.136885 -1.055442
Kurtosis 1.902456 2.856592 1.754208 2.946850 3.202936 2.873065 4.483261 3.965385 3.927526
Coeficientul de
omogenitate
18,9 20,7 27,0 5,6 4,6 4,9 4,6 3,6 5,0
(%)
Sursa: http://data.worldbank.org/data-catalog#Tables Soft utilizat: EViews

Variaia stocurilor, care constituie n fapt diferena dintre cotele din

PIB, ale FBC i FBCF, deine o influen mare n Romnia, denaturnd, mai ales
intensitatea corelaiei dintre FBCF i EIB, conform confruntrii corelogramelor
lor, construite din datele specifice Romniei ntre 1990 i 2010.

Corelograme ntre FBC i EIB, respectiv FBCF i EIB, cu regresie grafic

conturat

Kernel Fit (Epanechnikov, h= 2.3100) Kernel Fit (Epanechnikov, h= 2.3100)

32 32

28 28

24 24
FBCF
FBC

20 20

16 16

12 12
8 12 16 20 24 28 8 12 16 20 24 28

ECONOMII ECONOMII

Sursa: http://data.worldbank.org/data-catalog#Tables. Soft utilizat: EViews

38 Romanian Statistical Review nr. 1 / 2012

 Corelaia dintre economii i formarea brut de capital fix n Romnia
este mult mai mult distorsionat, dect n plan mondial i chiar n raport cu U.E
(tranziia prelungit i impactul mai profund al perioadelor de recesiune fiind
probabil principala cauz a acestui fenomen), aa cum rezult din matricea de
corelaie a variabilelor definite prin cotele din PIB ale FBC, FBCF i EIB.

Matrice de corelaie a variabilelor definite prin cotele din PIB ale

FBC, FBCF i EIB, n Romnia (RO), Uniunea European (UE) i n
economia mondial (W)

RO FBC RO FBCF RO EIB UE FBC UE FBCF UE EIB W FBC W FBCF W EIB

RO FBC 1.000000 0.493197 0.846861 -0.060787 0.065241 -0.378552 -0.153304 -0.140790 -0.420937
RO FBCF 0.493197 1.000000 0.194764 -0.367285 -0.405758 -0.080186 -0.508996 -0.536460 -0.355360
RO EIB 0.846861 0.194764 1.000000 -0.218230 -0.066553 -0.670965 -0.234864 -0.217329 -0.570094
UE FBC -0.060787 -0.367285 -0.218230 1.000000 0.967166 0.715340 0.799097 0.819924 0.679996
UE FBCF 0.065241 -0.405758 -0.066553 0.967166 1.000000 0.574671 0.749659 0.812070 0.557798
UE EIB -0.378552 -0.080186 -0.670965 0.715340 0.574671 1.000000 0.663676 0.629001 0.844219
W FBC -0.153304 -0.508996 -0.234864 0.799097 0.749659 0.663676 1.000000 0.971016 0.893051
W FBCF -0.140790 -0.536460 -0.217329 0.819924 0.812070 0.629001 0.971016 1.000000 0.845386
W EIB -0.420937 -0.355360 -0.570094 0.679996 0.557798 0.844219 0.893051 0.845386 1.000000
Sursa: http://data.worldbank.org/data-catalog#Tables. Soft utilizat: EViews

Creterea exploziv a investiiilor, mai ales a celor strine, n

preajma aderrii la U.E. i imediat dup, constituie un alt fenomen specific
att Romniei, ct i celorlalte ri din zona central i est-european, a
celor aflate practic n aceeai situaie, dup anul 1989. Privite n cadrul
sistemului cibernetic al economiei naionale reale, multe dintre investiiile
din Romnia aparin sectorului imobiliar, de retail i produciei de
autoturisme (considerate active imobilizate), iar acest aspect a avut i are
multe implicaii practice negative, lsnd n urm multe aspecte nerezolvate
legate de decalaje n dezvoltarea unor factori de producie, cu precdere n
infrastructura i n educaia resurselor umane. Exist o limit natural a
creterii investiiilor n absena unei infrastructuri dezvoltate i, ulterior,
o limit natural a valorii adugate a investiiilor n absena unei educaii
corespunztoare a factorului uman. Ciclicitatea economic reduce n
recesiuni volumul investiiilor i repune n discuie acut problema eficienei
tuturor factorilor de producie, detaliindu-i ca impact de la infrastructur, la
educaie.
Dinamica ISD n Romnia ultimelor dou decenii prezint fluctuaii
greu de imaginat, cu o multiplicare a volumului total al ISD de peste dou sute

Revista Romn de Statistic nr. 1 / 2012 39

de ori, cu mult mai mari dect media evoluiei europene, dac se analizeaz
att valoric, n dolari SUA i preuri comparabile ale anului 2000:

Oscilaiile grafice ale cotei procentuale ale ISD din formarea brut de
capital fix, n Romnia, n Europa i n economia mondial, ntre 1991 i
2010
50

40

30

20

10

0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Rom nia Uniunea European Econom ia m odial

Sursa: http://www.unctad.org/fdistatistics.

Pentru rile din Europa centrale i de Sud, n procesul de tranziie

la o economie mai competitiv de pia, prezena ISD a fost critic n multe
privine. Nu toate rile n tranziie au beneficiat nc de la nceput de
prezena ISD. Cazul Romniei este unul relevant n acest sens asemntor,
iar factorii determinani ai ISD sunt n msur s explice diferenele.
Romnia a rmas n urm n ceea ce privete interesul investitorilor strini
n primii 9-10 ani de tranziie. Nivelul de dezvoltare al economiei romneti
nu a fost suficient pentru a consolida un efect pozitiv al ISD, exporturilor
i importurilor, pentru creterea economic a rii. Dup anul 2000, situaia
din Romnia s-a mbuntit ntr-adevr. Unele similitudini ar putea fi, de
asemenea, identificate ca n cazul factorilor determinani n evoluia ISD /
PIB (%) ca substitut pentru evoluia investiiilor strine directe. Un veritabil
boom n ceea ce privete prezena ISD n Romnia a fost semnalat dup
2004, nainte ca Romnia s adere la economia UE. n cadrul perioadei
trecute dup 1990, n Romnia, cea mai mare pondere a ISD aparine
ultimilor apte ani, cnd din 65968 milioane dolari preuri comparabile n
dolari SUA conform valori acestora din anul 2000, peste 55306 au intrat n
Romnia dup 2004 (peste 5/6 din stocul total al ISD).n Romnia, nainte
de intrarea n UE, au existat patru factori determinani ai ISD: mrimea
pieei i a potenialului, progresul reformei, liberalizarea afacerilor i
costul forei de munc.

40 Romanian Statistical Review nr. 1 / 2012

 n mod concret valoarea ISD nete intrate n Romnia, ntre 1991 i
2008, au crescut anual de la 51,177 milioane de dolari, la 11100, 370 milioane
de dolari (exprimate n preurile anului 2000), pentru a scdea rapid n 2010 la
2728,334 milioane, n timp ce n Europa ISD creteau cu 4% i n plan mondial
cu peste 10%, numai n anul 2010. Valoarea ISD, pentru anul 2011, ca un impact
al recesiunii prelungite din cadrul economiei naionale, a cobort n continuare,
ajungnd la 1917 milioane dolari n preuri curente, n timp ce n Europa ISD
au crescut cu 32%. Pentru anul 2012, UNCTAD estimeaz un avans moderat
al investiiilor strine directe n economia mondial, de la 1508 miliarde de
dolari, la 1600 miliarde de dolari. n Romnia diminuarea ISD va continua.
Pe primele ase locuri ale investitorilor strini n economia naional se afl tot
attea ri membre ale UE: Olanda (20,7% din total ISD), Austria (17,8%),
Germania (12,2%), Frana (8,3%), Grecia (5,7%) i Italia (5,3%). mpreun
aceste ase state europene dein 70% din volumul total al ISD.

Concluzie
Se subliniaz c teoriile economice, oricare ar fi ele mai noi sau mai
vechi, indic faptul c factorii-cheie de localizare n determinarea ISD sunt pentru
ara gazd, dimensiunea pieei, costurile de producie, dar n special resurselor
naturale i fora de munc, precum i riscul investiional, att din punct de vedere
economic, ct i din acela al mediului politic. Indiferent ce se afirm n plan
teoretic ntrebarea fundamental va rmne legat de Indicele competitivitii
globale a rilor, economiilor, regiunilor, respectiv capacitatea acestuia de a
reflecta n mod realist interesul pentru FDI i n cazul n care nu se ntmpl aa,
a identifica practic care sunt principalii factori care pot contribui la amplasarea
(locaia) unui mai mare aflux de FDI trebuie s-i gseasc rapid soluii

Bibliografie selectiv
- Birsan, M., Buiga, A., Masca, S.G., (2011). Idiosyncrasy of The Investment
Development Path: The Case of Romania, Transformations in Business & Economics,
vol. 10, Issue 2B, Special Issue.
- udanov, M., Jako, O., Jevti, M.(2009). Influence of Information and
Communication Technologies on Decentralization of Organizational Structure.
Computer Science and Information Systems, 6, (1)
- Dunning, J.H., van Hosselve, R.,Narula, R. (1996), Explaining the New
Wave of Outward FDI from Developing Countries: The Case of Taiwan and Korea,
Research Memoranda 009, Maastricht Economic Research Institute on Innovation
and Technology, 1,
- Lagendijk,A., Hendrikx,B.,(2009).Foreign Direct Investment, International
Encyclopaedia of HumanGeography
- Jako, O., udanov, M., Popovic, N., Svoiu, G., (2010). Foreign Direct
Investments in South - Eastern Europe Countries. Analysis of Influence Factors,
Romanian Statistical Review, 58(1)

Revista Romn de Statistic nr. 1 / 2012 41