Piete de capital 6 1

Piete de capital 5 - 10.03.2017

Guvernarea corporativa

Are in vedere:

- Relatiile dintre societate si actionari; recunoaste rolul stakeholders si incurajeaza

cooperarea cu ei (clienti, furnizori, salariati, comunitatea locala, institutiile statului)
- Sistemul de administrare, monitorizare si control al societatii

Prevede structura prin care se stabilesc obiectivele societatii si:

- Se determina mijloacele de atingere si monitorizare a acestora

- Se asigura responsabilizarea membrilor organelor de conducere

Scopul regulilor de guvernare corporativa

- Ca piata sa fie eficienta si transparenta

- Protectia si facilitarea exercitarii drepturilor actionarilor minoritari
- Conducerea eficienta a societatii, in interesul actionarilor sai
- Prevenirea practicilor abuzive si frauduloase
- Reglementarea chestiunilor sensibile, cu potential conflict
o Modul de utilizarea a fondurilor soc
o Gradul de transparenta si info a actionarilor minoritari

Normele si regulile aplicabile

- L 31 – lege cadru
- L 297/2004 (metoda votului cumulativ; grupuri de soc, legaturi stranse, actiune
concertata – se pp ca ei sunt afiliati, control) – metoda votului cumulativ nu infrage
regula 1 actiune/1 vot
- Recomandarile UE
- Codul de Guvernanta Corporativa a BVB
- Regulile interne ale corporatiilor (privind conflictul de interese, concurenta,
conduita in afaceri)

Principiile din L 31/1990

- Prevalenta interesului social etc.

Reguli speciale in L 297/2004

- Protectia investitorilor
- Egalitatea de tratament pt toti investitorii
- In cazul tranzactiilor intra-grup legea mentioneaza ca se va respecta interesul
societatii in raport cu conditiile de piata
- Toate soc cotate sunt auditate pt ca sunt considerate entitati de interes public
- Reguli speciale privind tinerea AGA
- Reguli speciale priv dr de retragere din soc

Principiul egalitatii de tratament

Interzicerea tranzactiilor frauduloase:

2 Piete de capital 6

- Manipularea pietei (Ex: raspandirea de stiri false cu privire la pretul actiunilor

- Tranzactii bazate pe info privilegiate – daca ar deveni publice ar influenta pretul
instrumentelor tranzactionate (cei care conduc soc au accesul la aceste info,
actionarul majoritar etc.)

Obligativitatea ofertei publice de preluare – cel care actioneaza concertat este obligat sa
lanseze o oferta publica – o soc care are un actionar majoritar este condusa altfel decat una
care nu are si pt a le oferi celor care vor sa iasa din soc o oportunitate sa o faca.

Retragerea de pe piata – in cazul dobandirii controlului total

Pretul echitabil pt actiunile actionarilor minoritari

Principiul transparentei

Se refera la informatie.

Obligatiile de informare ale emitentilor: info intiala (odata cu prospectul de emisiune),

periodica (situatiile societatii), continua (ori de cate ori apar info relevante)

L prev si modul in care tb publicate si prezentate aceste informatii

Obligatiile de informare ale emitentilor

- Rapoarte privind info privilegiate

o Convocare AGA, schimbare control/conducere, litigii importante
o Incetare activitate, fuziune, divizare
- Rapoarte curente
o Tranzactii semnficative (peste 10% din cifra de afaceri)
o Dezvoltarea de produse sau servicii noi
- Rapoarte periodice – trimestriale, semestriale, anuale
- Rap suplimentare intocmite de auditorul financiar (la crr actionarilor care detin
minim 5% din totalul dr de vot); auditorul fin este obligat sa intocmeasca un raport
- Alte rapoarte:
o Privind tranzactiile cu persoanele implicate
o Priv val, termenul si modalitatea de plata a dividendelor

Reguli speciale privind AGA

- Hot AGA privind plata dividendelor e titlu executoriu

- Se poate participa prin mij electronice de transmisie a datelor (act isi pot numi
reprezentanti prin astfel de mij)
- Societatea tb sa aiba proceduri pt votul prin corespondenta – este obligatoriu
- Documentele aferente AGA se publica pe website-ul societatii (cu 30 de zile inainte
de data adunarii)
- Alegerea membrilor CA prin metoda votului cumulativ
o Obligatorie la crr unui actionar semnificativ
- Aprobarea prealabila a AGEA pt anumite acte
o Care depasesc 20% din val activelor fixe (minus creantele)
o Dobandire, instrainare, schimb, garantii, locatiuni

Data de referinta pt societatile listate; mai avem doua dati:

 Piete de capital 6 3

- data de inregistrare (stabilita de AGA la care va avea loc identificarea actionarilor

care urmeaza sa beneficieze de dividende si de alte drepturi)
- data ex (regula din dr comun cu privire la pers careia i se cuvine sa incaseze
dividende se raporteaza la data ex; ziua lucratoare anterioara datei de inregistrare)

Data platii – data stabilita pt plata dividendelor – daca AGA nu stab o data, ele se vor plati
in 30 de zile de la data tinerii AGA; tb sa fie ulterioara cu cel mult 15 zile lucratoare datei de
inregistrare.

Dividendele

Pot fi doar in bani sau alte valori mobiliare – deducem ac lucru din regula la L prevede ca se
pot da dividende in val mobiliare, dar Depozitarul Central este cel prin care se distribuie
dividendele – ori acolo se lucreaza numai cu conturi banesti sau de instrumente financiare
(nu se pot da, intelegem, dividende in natura)

Limitarea mandatului administratorilor

- aprobare pt actele care depasesc 20% din active fixe minus creante
- norme de ordine publica
- orice actionar poate solicita instantei anularea unui act incheiat cu incalcarea acestei
reguli

Capitalul social

- limita capitalului autorizat – se poate acorda numai pe 1 an

Reprezentarea actionarilor in AGA

- se poate participa prin reprezentant cu procura speciala sau cu procura generala

- Procura generala are f multe reglementari speciale (examen!)
- Imputernicirea gen = acordata de un actionar in calitate de client unui intermediar
autorizat sau avocat pe o perioada de max 3 ani care permite reprezentantului sa
voteze toate pct de pe ordinea de zi, inclusiv acte de dispozitie; reprezentantul nu tb
sa prezinte in AGA nicio dovada privind modul de exercitare a votului.
- Durata procurii generale:
o Nu va fi valabila daca nu are durata scrisa pe ea si nu poate fi mai lunga de 3
ani
o Reprezentantul nu poate fi decat o persoana anume – intermediar autorizat
sau avocat (cu care s-a incheiat ctr de asistenta juridica)
o Reprezentantul poate sa voteze orice, inclusiv acte de dispozitie
o Modurile de incetare a imputernicirii sunt diferite – daca av isi pierde
calitate de exemplu – inceteaza mandatul

Dreptul de retragere din societate

- La alegerea actionarului, in orice moment – prin vanzarea libera pe piata a actiunilor

detinute
- In momentul dobandirii a cel putin 95% din totalul drepturilor de vot
o La initiativa actionarului majoritar, prin procedura squeeze-out
 Vanzare ex lege, actionarul minoritar nu are de ales
o La initiativa actionarului minoritar, prin procedura de sell-out
4 Piete de capital 6

 Cumparare ex lege, actionarul majoritar nu are de ales

o Pretul este prestabilit de lege – pt protectia minoritarilor
- In urma unor hot AGA
o Cu care actionarii minoritari nu sunt de acord
 Fuziuni sau divizari care implica alocarea de actiuni nelistate pe o
piata reglementata (art. 242) – atunci cand lor li s-ar schimba
statutul, ar primi valori nelistate

Controlul membrilor organelor de conducere

- Prin mecanismele pietei (refuzul de a mai investi in titlurile respective, lichidarea

investitiilor etc.)
- Prin separarea obligatorie a atributiilor de conducere/supraveghere
o Sistem unitar cu delegare obligatorie a conducerii sau dualist
- Prin revocarea inainte de termen
- Prin actiunea in raspundere
- Prin activitatea de audit
o Aplicarea standardelor internationale de raportare financiara
- Prin exercitarea drepturilor actionarilor minoritari

Tendinte actuale la nivelul UE

- Promovarea pe termen lung a intereselor societatii

- Informatiile furnizate tb sa serveasca acestui scop
- CA sa stab si sa publice ac obiective pe termen lung
- Incurajarea actionarilor sa investeasca pe termen lung (sporire dr de vot, dividende
mari)
- Investitorii institutionali sa declare daca adopta o politica pe termen lung
- Incurajarea participarii actionarilor la AGA

Codul de guvernare corporativa al BVB – ian. 2016

- Pt cei care vor sa fie la nivel premium

- Contine principii si recomandari axate pe:
o Rolul si obligatiile CA
o Transparenta emitentului, raportarea financiara, controlul intern si
administrarea riscului
o Conflictul de interese si tranzactiile cu persoane implicate
- Se adopta in mod voluntar
o Declaratia anuala de conformare sau neconformare
 Recomandarile implementate si modalitatea de implementare
 Explicatii in caz de neconformare