Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Re < Cc
ea va fi sancţionată economic pe piaţă în felul următor:
1. Dacă întreprinderea se finanţează prin îndatorare ea va obţine pierderi contabile în măsura în care
rezultatele financiare sunt mai mici decît cheltuielile financiare.
2. Dacă întreprinderea este finanţată din capital propriu, pierderile contabile se transmit asupra
capitalului propriu micşorîndu-l, însă dacă întreprinderea investeşte în proiecte cu Re > Cc ea nu va avea
probleme cu suportarea cheltuielilor financiare şi se vor crea posibilităţi de creştere a volumului capitalului
propriu.
Pentru a clarifica posibilitatea alegerii între două căi de finanţare se procedează la analiza cîtorva
indicatori şi anume: Rentabilitatea, Solvabilitatea, Lichiditatea pentru a afla situaţia financiară şi necesarul
precum şi posibilităţii implementării deciziei de finanţare.
Incidenţa acestor indicatori asupra deciziei de finanţare se prezintă în felul următor:
1. dacă R > Rd,
atunci este oportună apelarea la împrumuturi deoarece în astfel de cazuri îndatorarea contribuie la
creşterea masei profitului şi creşterea randamentului capitalului propriu.
2. decizia de finanţare prin îndatorare are o influenţă pozitivă asupra solvabilităţii, însă în cazul
producerii unor pierderi solvabilitatea degradează mult mai repede.
3. finanţarea prin îndatorare are influenţă pozitivă şi asupra lichidităţii, însă avînd în vedere faptul că
resursele primite prin îndatorare cu un termen limitat este necesar ca durata de întrebuinţare a resurselor să
nu depăşească scadenţa sumelor împrumutate.
Decizia de autofinanţare
Autofinanţarea prezintă avantaje reale pentru întreprindere şi pentru acţionari.
a) întreprinderea, ca persoană juridică, este avantajată deoarece pentru realizarea creşterii economice
nu are nevoie să apeleze la resurse externe sau la acţionari pentru a-i convinge să cumpere acţiuni sau să
sporească valoarea nominală a acţiunilor şi nici să apeleze la piaţa financiară de capitaluri.
b) acţionarii sunt avantajaţi deoarece fără nici un efort financiar din partea lor creşte valoarea bursieră
a întreprinderii şi a acţiunilor pe care le deţin, adică creşte bogăţia acţionarilor.
3.3 Politica de credit promovată la întreprindere
II. Politica de acordare a creditului comercial - are ca scop sporirea cifrei de afaceri.
Adoptarea politicii de credit implică analiza costurilor suportate de întreprindere în cazul acordării creditului
și compararea acestora cu costul de neacordare sau restrângere a creditului.
Costurile acordării creditului comercial:
Dobânda pierdută.
Creditul acordat clienților reprezintă o imobilizare de resurse bănești cu risc ridicat de
nerecuperare (de obicei nu este purtător de dobândă).
Pierderea puterii de cumpărare.
Creșterea prețurilor are ca efect reducerea valorii în timp a banilor.
Costuri legate de înregistrarea și gestionarea creditului.
Discontul.
Decizia de acordare a discontului trebuie să fie însoțită de calcule privind costul suportat de
întreprindere în cazul acordării discontului și costul administrării creditului comercial (plus riscurile
aferente).
Costurile neacordării creditului comercial
Pierderea
Reducerea vânzărilor
Sporirea stocurilor de producție și a riscului de apariție a uzurii fizice și morale
Adoptarea politicii în domeniul creditului comercial se bazează pe următoarele elemente
Perioada creditului
Discontul
Credibilitatea clientului
Condițiile acordării creditului comercial se negociază între întreprindere și client, fiind determinate
de: situația financiară a clientului şi poziția pe care acesta o ocupă pe piață, etc.
3.4 Politica de dividend
Dividendul reprezintă remunerația pentru deținerea unei acțiuni pe parcursul unui an și este singura
formă de participare a acționarilor la repartizarea profitului pe acțiuni.
Politica de dividend se referă la decizia de a plăti profitul sub formă de dividend acționarilor sau de a
fi reținut de întreprindere pentru reinvestire.
Politica optimă a dividendelor asigură echilibrul dintre dividende curente și creșterea lor viitoare care
maximizează prețul acțiunilor. O politică de distribuire a dividendelor poate fi considerată scăzută dacă rata
de distribuire nu depășește 20% din profitul net. Politica de distribuire este considerată puternică atunci când
rata de distribuire a dividendelor depășește 60% din suma profitului net. Distribuirea dividendelor la
acționari se face prin 2 moduri:
1. plata dividendelor către acționari
2. răscumpărarea acțiunilor întreprinderii de la acționari
Politica de dividend este influențată de 2 categorii de factori:
1. situația financiară a întreprinderii
2. preferințele investitorilor
Situația financiară a întreprinderii – atunci când întreprinderea atrage credite sau emite obligațiuni pe
piața financiară. Ea se confruntă cu o restricție care constă în faptul că dividendele vor fi plătite numai după
satisfacerea obligațiilor față de debitori. Majoritatea contractelor de împrumut menționează faptul că
dividendul poate fi plătit numai atunci când există un indice de protecție cum ar fi indicii lichidității curente.
Preferințele investitorilor – luând în considerare politica acționarilor și interesele acestora, politica de
dividend trebuie să satisfacă 2 cerințe:
1) stabilitatea dividendelor distribuite
2) politica credibilă ce se bazează pe un profit real şi o politică de repartizare a lui vizând interesul pe
termen lung a acționarilor.
O politică anumită de stabilitate a mărimii dividendului este de dorit atât pentru întreprindere, cât și
pentru acționari, deoarece, acceptând această politică, întreprinderea poate influența asupra încrederii
acționarilor precum și asupra partenerilor de pe piața financiară atât a statului, cât și în afara lui.
Urmărirea politicii de dividend se realizează prin calcularea diverșilor indicatori care exprimă anumite
aspecte de realizări în acest domeniu.
Principalii indicatori ai politicii de dividend sunt:
5. Activul net contabil pe o acțiune =(Total activ – Total datorii) / Numărul acțiunilor
6. Rata distribuirii dividendelor = Valoarea totală al dividendelor plătite (1 an) / Profitul net