1.

INVESTITII

Definitie:

- Parte componenta a vietii economice care ocupa un loc important atat in producerea de
bani si servicii cat si in consumul acestora realizand echilibrul intre cerere si oferta si
antrenand gradul de ocupare al fortei de munca
- Fonduri banesti destinate pt. crearea si achizitionarea de mijloace fixe noi: cladiri, utilaje
Precum si pt reconstruirea, modernizarea, dezvoltarea si inlocuirea calitativ superioara a
mijloacelor fixe existente.
- Cheltuieli certe cu caracter ireversibil ce au ca scop EXPLOATAREA BUNURILOR DE CAPITAL
obtinute ca produs al proiectelor de investitii urmarind realizarea unui PROFIT ( Ca/
cresterea prod. Muncii) ex: ch pana la achizitia unui teren, plata salariilor, achizitionare
carti/reviste
- SCHIMB INTRE O SATISFACTIE IMEDIATA SI SIGURA LA CARE SE RENUNTA CONTRA UNEI
SPERANTE VIITOARE AL CARUI SUPORT IL REPREZINTA BUNUL INVESTIT – Pierre Mose

Caracteristici:

- Cheltuieli financiare efectuate in present

- Rezultatul investitiilor – avantaje viitoare probabile
- Intre mom. Cheltuirii banilor si mom. Punerii in functiune a obiectivului si al obt. PROFIT
- Scopul realizarii = CRESTEREA PROFITULUI SI A RENTABILITATII
- Are un ciclu de viata propriu – orice cdv format din: momente, etape cu parametrii eco
specifici si CASH-FLOW specific
- Realizarea unei inv presupune un PROCES INVESTITIONAL caract. prin:
costuri/rezultate/avantaje viitoare care urmaresc cresterea economica

Structura:

1. Lucrari de constructii montaj

2. Masini, utilaje, instalatii
3. Lucrari geologice si de foraj
4. Alte cheltuieli ( de proiectare )

In functie de:

FORMA DE PROPRIETATE

 Inv ale sect privat/stat/ org. obstesti/ mixte (privat/stat

OBIECTIV

 Inv de: mentinere / expansiune / modernizare / inovare

SURSA DE FINANTARE

 straine directe (ISD) ( asigura piata de aprovizionare, desfacere -> interesate de profit)
 de portofoliu ( investitorul nu se implica in proiect )

In functie de nivelul la care se face finantarea MACRO/MICRO:

 MACRO: se pleaca de la PIB

PIB= PIN+CM
 PIN = IN + CP
CM = A + ACM
IB = In + A
IT = Ib + CE
 MICRO:
IT = Sp + Sa [ surse proprii/surse atrase]
Sp= Pk + A
Sa= Ci + Ce + ENA [credite interne/externe/emisia de noi actiuni]

TREBUIE SA INDEPLINEASCA 2 CONDITII:

 Durata de serviciu >1 an
 Val. Unitara: 2500 lei

Dupa gradul de risc:

 Inv risc scazut [ recuperare 2-3 ani / mentinere ]

 Inv risc ridicat [ expansiune / diversificare ]
 Inv risc mediu [ modernizare ]
 Inv risc alb [ sfera cercetarii si dezvoltarii / impact greu de estimat ]
 Inv risc impus [ reglementari obligatorii in vigoare / ex: protectia muncii ]

Dupa modul de realizare a investitiilor:

- Care se executa in regim de antrepriza, respective integral de specialist

- Realizate in regie proprie
- Realizate in sistem mixt

INVESTITII SI OBIECTIVUL INVESTITIILOR:

 Directe [ pt obiectivele de baza: achizitie utilaje si montarea lor ]

 Pe baza de devize intocmite pe categ de lucrari pe obiective sau intreaga investitie
( devizul general )
 Colaterale [ asigura utilitati obiectivului de inv / devize special calculate ]
 Conexe [ finalizate in alte obiective care au ca scop: asigurarea cu m.p necesare
productiei + asigurare cai de comunicatii si retele de distributie ]

INVESTITII DE CAPITAL
- Determinate de:
 Nevoia de investitii
 Posibilitati de finantare a proiectelor de inv
 Capacitatea de prevedere

NEVOIA DE INVESTITII: cererea de produse si servicii + necesitatea realiz unei rentabilitati la un nivel
prestabilit

POSIBILITATILE DE FINANTARE A PROIECTELOR:

- La nivel MACRO/MICRO=> rentabilitatea proiectelor > costul de finantare al proiectelor de

inv.
Conform ONU: nu sunt acceptatea achizitionarea de mijloace fixe vechi si privilegiile financiare

Conform ONU: Doar INVESTITII BRUTE SI NETE

2. EFICIENTA ECONOMICA – element esential al deciziei de investit ii

Eficienta: [cum sa fac un lucru => excelenta]
Eficacitate: [care lucru sa fac]

Definitie
Capacitatea eforturilor investitionale de a conduce la efecte curente prin optimizarea
efectelor dar si a consumului de resurse
- Orice inv presupune un consum de resurse
- Investitorul urmareste sa-si recupereze investitiile pierdute si sa obtina un venit suplimentar
 In aceste conditii, se face o evaluare a resurselor si rezultatelor procesului inv si determ. E.E
 Prin eficienta = producerea unui effect util asteptat

Pentru determinarea E.E a inv.:

 orice activitate =consumatoare de resurse de inv. Si producatoare de venit
 modul utilizarii resurselor pt obtinerea unor randamente cat mai mari
 E.E implica rezultatele unei activitati economice si stabileste legatura intre VOLUMUL SI
CALITATEA EFORTURILOR
 Insumeaza eficientele partiale din unitati economice, ramuri si domenii de activitate
 EFICIENTA – are nivelul direct proportional cu cantitatea si calitatea resurselor si este
definitia prin performanta
 E.E = cresterea rentabilitatii, productivitatii muncii, reducerea cheltuielilor materiale,
consumuri.

! Eficienta =/ rentabilitate, deoarece EFICIENTA – suportul rentabilitatii, RENTABILITATEA – modul

de utilizare a resurselor !

! Prin eficienta se obtin valori ridicate unor produse de calitate obtinute cu costuri mici !

EFORTURILE = resurse utilizate in cadrul investitional si de productie, se refera la ch cu investitii si ch

de productie

ex: m.p prelucrate / ch de productie / inv totala / nr salariati

EFECTELE = rezultatele.
Efectele:

In functie de locul aparitiei pot fi:

- Directe ( la nivelul activitatii analizate )
- Indirecte ( beneficiarii produselor de baza )

In functie de momentul in care se produc:

- Prezente ( imediate )
- Perspectiva ( au la baza PROFITUL reinvestit )
- Anuale
- Totale

In functie de gradul de cuprindere

- Globale [exprima efectul brut]
- Nete [diferente dintre efectul total si cheltuieli ocazionale pt realizarea efectul respectiv]

Pentru determinarea E.E trebuie comparate efectele cu eforturile cu ajutorul indicatorilor de E.E

INDICATORII = relatii matematice grupate intr-un system

Efectele si eforturile sunt exprimate cu ajutorul unei matrici cu 4 cadrane . Fiecare cadran-
indicatori

CADRANE:

 Indicatori de tip efort-efort [ costul unui loc de munca/ gradul de inzestrare tehnice a muncii]
 Indicatori de tip efect-efort [ profitul la 1 leu inv. Productia la 1 mil lei mijloace fixe]
 Indicatori de tip efort-efect [ investitia specifica ch material la 1000 lei inv]
 Indicatori de tip efect-efect [ export curs de reveneire profitul la 1000 lei incasari]

La nivelul economiei nationale: EFICIENTA - valoarea nou adaugata la 1 leu inv sau din sporul PIB
(delta)

La nivelul unei soc. comerciale: EFICIENTA – nivelul costurilor pe unitatea de produs + sporuri de
profit

Caracteristici:
E.E.I – parte integranta a intregii activitati productive; depinde de actiunea tuturor fazelor+factorilor
procesului de reproductive

E.E – se determ prin raportarea diverselor efecte scontate si obtinute la cheltuielile necesare pt obt.
 se stabileste pe baza calculelor de previziune
Raportul effect-effort
 tine cont de FACTORUL TIMP datorita decalajului existent intre Mom. CHELTUIRII
RESURSELOR DE INV si Mom. OBTINERII REZULTATELOR ECONOMICE
 In practica se foloseste TEHNICA ACTUALIZARII VALORILOR VIITOARE

E.E – se exprima in marimi absolute, pe baza parametrilor de effect-effort a fiecarei variante de

proiect sau in marimi relative pe baza compararii variantelor de proiect

Determinarea E.E.I – are la baza o abordare sistematica datorita interdependentei intre:

 societatile comeciale
 ramuri economice
 domenii de activitate

METODE DE CALCUL IN DETERMINAREA E.E.I

 m. balantei legaturilor intre ramuri [BLR]

 m. programarii liniare
 m. functiilor de productie / regresie / corelatie
 m. drumului ciclic de organizare stiintifica a lucrarilor de executie pe santier sau cu calculul
graficut GANTT si a rezervelor de timp
 m. de calcul bazate pe calcul probabilistic si simulari variabile pt determinare fenomen de risc

Raportul optim- efficient: pe masura ce cresc eforturile trebuie sa creasca si efectele

 in practica: variante hiperbolica este cea mai des intalnita si are ca rezultat:
 cresterea efectelor la inceput, pana apare un grad de saturare care exprima de fapt un
nivel de eficienta dupa care efectele incep sa scada
 punctul in care effect total = effort minim => GRAD DE SATURARE
 o singura varianta la care eficienta este maxima ( caiet graphic )

3. INDICATORI STATICI/ DE BAZA A E.E.I

qh – capacitatea de productie anuala
Qh – veniturile anuale, valoarea productiei anuale
Chp – cheltuielile de productie anuale = qh * c
Ph – profit anual
C – consumul, cost unitar, cost pe capacitate de prod
! Acesti indicatori nu tin cont de durata de funtionare a proiectului de investitii, ci doar o perioada de
referinta de un an !
1. Marimea investitiilor, Investitii totale sau efortul investitional

 Investitiile = suma resurselor consumate de la edificarea obiectului de investitii pana la

punerea sa in functiune It = I + Mo + Cs
I – investitia calc conform devizului Id + Ic [ I. directa / I. conexa ]
Mo- stocul de mijloace circulante necesare la prima dotare a obiectivului de inv
Cdelta – cheltuieli suplimentare care nu sporesc valoarea capitalului fix

2. Durata de realizare a obiectivului de inv./ de constructive ( d )

Reprezinta perioada de timp in care se edifica obiectivul de inv si in care se cheltuie resurse
materiale, banesti si de forta de munca; se exprima in ani si trb sa fie cat mai mica
 M – marimea imobilizarilor = Ih ( d – h +k )
 Ih – investitia anuala
 h – anul
 k = ( 1 ; ½ ; 0 ) coefficient de corectie;
 1 – daca imobilizarea se face la inceputul anului
 ½ - la mijloc de an
 0 – la sf de an

Pentru situatia in care se pun capacitati de productie mai devreme in functiune => determinare
obtinere profit, va trebui sa se scada din valoarea efortului investitional al anului respectiv in care s-a
obtinut

M= Ih ( d – h+k ) + Ih’ (d-h+k)

Ih’= Ih- Ph
J – anul punerii partiale in functiune a capacitatii de productie

3. Durata de functionare a obiectivului de inv (Df)

Reprezinta perioada de timp in care obiectivul de inv functioneaza, in care se fac ch de
productie, se obtine productia si profitul

Procesul investitional cuprinde 3 perioade mari de timp ( g_____d_____Df______>t)

 unde se vad efectele investitiei, se masoara EEI, cuprinde 3 subperioade de timp:
1. perioada pana la atingerea parametrilor proiectati
2. perioada normala, eficienta de functionare [sa fie cat mai lunga]
3. perioada de declin

4. Durata de proiectare a obiectivului de inv (g)

Durata in care se obtin avize si aprobari, se constituie sursele de finantare, se contracteaza
constructorul si se deschide finantarea
5. Investitia specifica asigura comparatia intre efortul investitional total facut pt realizarea
obiectivului si capacitatea de productie anuala ca effect a efortului realizat
Se determina pt obiective noi de inv [de la 0] cat si pt modernizari, dezvoltari cap. de productie

 Obiective noi

Is/q = It [lei] / qh

 Modernizare

Is/q = It/ deltaq = It / qi – qo

IS/Q = It/ deltaQ = It / Qi-Qo

6. Termenul de recuperare (T)

-perioada de timp in care inv se recupereaza din profit ca urmare a punerii in functiune de
cap. de prod. (ani)

 Obiective noi
T = It / Ph
 Pt situatia in care pe perioada de functionare a obiectivului se va obtine profit suplimentar,
acesta se va scade din valoarea efortului investitional total
T = It – Ph/Ph
 Pt situatia in care nu se obtine profitul stabilit prin documentatie, acesta se va adauga la
efortul inv initial
T = It – Ph’ + Ph’’ / Ph

 Modernizare/Dezvoltare
T = It/ delta Ph = It / Phi – Pho

T = It/ delta C = It/ Co- Ci

i – dupa modernizare

o – inainte de modernizare

deltaPh – spor de profit

deltaC – economie la ch

Cand avem mai multe variante de proiect, variant eferenta e atunci cand T <
7. Coeficientul de eficienta eco sau r.r.i (e)

 Obiective noi
e = Ph / It = I/T [exprima cati lei profit s-au cheltuit la 1 leu ch cu inv]

 Modernizare
e= deltaPh / It e= deltaC/It

8. Cheltuieli recalculate sau echivalente (k)

K= It + Chp * Df

In urma realizarii acestor cheltuieli obtinem productie

K/q = It +Chp *Df / qh * Df

K/Q = It +Chp *Df/ Qh * Df

Criteriul trebuie sa fie minim

9. Randamentul eco al inv/ Indicele general de eficienta eco

R= Ph * Df/ It -1 -randament net

R = deltaPh * Df/ It -1 sau R= deltaC * Df / It -1

Criteriul eficientei este: randamentul cea mai mare valoare

4. MANAGEMENTUL INVESTITIILOR
Indicatori de evaluare a eficientei eco. a inv unei firme

Indicatorii arata decidentilor dupa cat timp se va recupera capitalul avansat din veniturile obtinute la
proiectul de investitii, deci care va fi PROFITUL.

Exista 4 modele pentru formularea indicatorilor E.E.I:

 M. raportului matematic de tip effect-effort sau effort-effect

- se exprima sub forma efectelor specifice facute pt obtinerea unei unitati sau effect economic
( Investitia specifica ) si sub forma de efecte specifice pe unitate de masura a costurilor
(cifra de afaceri la 1 leu capital investit sau la 1 leu cheltuiala cu investitia)
 - rate de rentabilitate sau coeficienti de rentabilitate (r.r eco sau financiara ) / pentru calculul
acestor indicatori se vor folosi EFECTE ANUALE sau TOTALE, iar la ch – CHELTUIELI TOTALE

 M. diferentei intre veniturile totale si costurile totale [ex:profitul]

 M. costurilor totale cu investitia si ch de exploatare

[ in care costurile initiale si consumul de capital se insumeaza in vederea determinarii
angajamentului de capital]

 M. indicilor de structura [ se exprima sub forma de cota parte sau greutate specifica %]

La formularea indicatorilor de E.E.I este necesar sa se respecte o serie de cerinte:

1. Indicatorii trebuie sa convearga cu scopul investitorilor
2. Indicatorii trebuie sa poata fi calculati si evaluati in forma valorica
3. Indicatorii trebuie sa aiba un continut bine determinat si cu o
specificatie clara
COSTURILE INTEGRALE – se calculeaza in cazul in care rezultatele economice scontate sunt
egale pe variante de proiect in conditii identice de calitate si protectie a mediului.
! In practica, pt evaluarea proiectelor se foloseste modelul raportului matematic si al
diferentei intre veniturile totale si costuri totale !

CLASIFICAREA INDICATORILOR DE E.E

In functie de scopul urmarit:

o Capacitatea de productie anuala, valoare anuala a prod, profitul anual

[reflecta efecte eco.]

o Marimea totala a inv, marimea imobilizarilor, cheltuieli de prod anuale, structura

costurilor de productie,nr salariati

[cuantifica eforturile necesare pt realizarea obiectivelor si pt functionare]

o Se calculeaza pe: durata de executie a obiectivului, durata pana la punerea in

functiune partiala a capacitatilor de productie, durata pana la atingerea
parametrilor, durata de functionare fizica a obiectivului

[care se refera la perioadele de timp pt realizarea si functionarea obiectivului de inv]

 o Investitia specifica, termen de recuperare, rata de rentabilitate, coef. de eficienta
economica

[de eficienta economica care realizeaza comparatia rezultatelor obtinute cu resursele

consumate tinand cont de Structura resurselor, de gradul de abundenta, de calitatea lor si de
influenta factorului timp]

In functie de nivelul la care se face evaluarea si analiza economica:

o Indicatori de E.E stabiliti la nivel de ramuri sau economie nationala [micro/macro] / soc.
comerciale

In functie de sfera de cuprindere:

 Indicatori cu caracter general [ intalniti in sfera productiei cat si a investitiei]

 Indicatori de baza [ efecte si eforturi investitionale si exprima e.e.i ]
 Indicatori suplimentari [ completeaza sistemul informatic si apreciaza activitatea
desfasurata in alte domenii, bilantul contabil]
 Indicatori specifici [particularitati ale unor ramuri, sub ramuri, deomenii de activitati in
evaluarea E.E.I]

In functie de mom in care este reflectat IMPACTUL FACTORULUI TIMP:

 Indicatori statici [ nu iau in considerare factorul timp, ci doar o fractiune de un an]
 Indicatori dinamici [ tin cont de factori, efecte, eforturi]

INDICATORI CU CARACTER GENERAL

 Indicatori care redau o imagine globala asupra efectelor si eforturilor care vor caracteriza
activitatea viitoare a obiectivului economic si a eficientei acestuia

 CAPACITATEA DE PRODUCTIE (qh)

 NR DE LUCRATORI
 PRODUCTIVITATEA MUNCII
 CH DE PRODUCTIE ANUALA ( Chp)
 VENITURI ANUALE ( Qh )
 COSTURI DE PRODUCTIE ( c )

5. MANAGEMENTUL INVESTITIILOR – FUNCTII

-exprima studiul si analiza tuturor activitatilor care urmaresc initierea, derularea, evaluarea
si controlul proceselor legate de crearea unui obiectiv nou de investitii sau modernizarea si
dezvoltarea unui obiectiv deja existent.
FUNCTIA DE PLANIFICARE
-ansamblul de actiuni si procese impuse de determinarea unei strategii investitionale

Strategia investitionala (SI) = suma obiectivelor pe termen scurt si lung, corespunzatoare unui
process investitional , a mijloacelor si resurselor necesare, precum si a termenelor de executie ( final
si interm.)

 Presupune o serie de procese:

Determinarea obiectivelor p.i pe termen LUNG [intrarea pe o anumita piata de desfacere]
sau pe termen SCURT [cresterea productiei]
Stabilire cai, resurse, termenelor

Strategia investitionala implica urmatoarele etape:

a. Definirea obiectivelor investitionale [ ex: o hala; modernizarea unei tehnologii ]

b. Analiza diagnostic prin SWOT
c. Stabilire variante de inv si a premiselor [ vizand evolutia parametrilor]
d. Selectarea variantei optime de inv [ privind maximizarea profitului ]
e. Adoptarea deciziei de investitii si elaborarea unui plan de actiune specific pt
varianta selectata

FUNCTIA DE ORGANIZARE
-realizarea de actiuni pentru alocarea si coordonarea resurselor si crearea structurilor

-procese de management prin care se stabilesc procesele de munca fizica si intelectuala

FUNCTIA DE DECIZIE
-decizia este instrumentul prin care managementul pune in miscare procesul investitional

Deciziile se clasifica dupa mai multe criterii:

 Dupa perioada de timp

-strategice - > 1 an [marire capacitate de prod.]
-tactice - aprox 6 luni [se adopta la managementul superior al companiei ]
-curente – de la 1 sapt -> cateva luni [implementare aspect specific

 Dupa frecventa adoptarii

-d. unice [ achizitii de echipamente/ nu se repeat ]
-d. aleatoare [ la interval neregulate]
 - d. periodice [ la 1 AN ]

 Dupa nr de persoane
-d. participative [ex: achizitia unei companii curente]
-d. individuale [adoptate de un singur individ din man. Companiei]
 Dupa nivelul adoptarii
-d. superioare [adopt. Esalon superior; ex: general manager – aprobare imprumut]
-d. medii [adopt. Esalon mediu; ex: directori de departamente]
-d. inferioare [esalon inferior; ex: team-leaderi si manageri]

FUNCTIA DE ANTRENARE
-scop: influentarea tuturor celorlalte functii si se refera la actiunile managerilor de la
diverse niveluri ierarhice care influenteaza intreg personalul firmei [ probl actuala:
rezistenta la schimbare ]

FUNCTIA DE CONTROL-EVALUARE
-ansamblul actiunilor de masurare- corectare a rezultatelor inregistrate in urma desf.
Activitatii
CONTROLUL urmareste daca:
 Obiectivele de inv au fost realizate conform planului si daca exista abateri
 Se realizeaza pe intreaga perioada de edificare a obiectivului de inv

PROCESUL DE MANAGEMENT INVESTITIONAL

-reprezinta ansamblul de actiuni prin care managerul individual sau de grup planifica,
organizeaza, antreneaza, adopta decizii si controleaza activitatea executantilor cu scopul
realizarii in conditii de eficienta maxima a tuturor obiectivelor de investitii
Dpdv FUNCTIONAL:

-implicarea tuturor functiilor managementului [podac –

planificare,organizare,decizie,antrenare,control-evaluare)

Dpdv SOCIAL:
-implicarea omului in toate activitatile ce presupun un process investitional

Dpdv ECONOMIC:
-proces alcatuit din etape logice de corelare a nevoilor cu resurse si utilizarea lor
Dpdv INFORMATIONAL:
-parcurgerea mai multor etape : identificare informatii, prelucrare+transmitere catre manageri,
stocare informatii

Procesul de management este UNIVERSAL și se realizează în forme specifice de la o

organizație la alta plecând de la următoarele activități manageriale:

 identificarea obiectivelor investiționale ale companiei ;

 organizarea (dimensionarea) resurselor;
 stabilirea căilor de acțiune;
 precizarea termenelor intermediare/finale de realizare a procesului investițional;
 antrenarea și motivarea personalului în scopul derulării procesului investițional;
 aplicarea de acțiuni de evaluare – control cu scopul de a elimina abaterile
(eventuale).

În sarcina managementului investițional, foarte important îl reprezintă managementul timpului, al

resurselor materiale și al resurselor informaționale.

 Managementul timpului este foarte important întrucât timpul este cea mai
importantă resursă a procesului investițional.

6.FACTORUL TIMP SI TEHNICA ACTUALIZARII

1) IMOBILIZARILE DE FONDURI INVESTITIONALE pana la momentul punerii in functiune a obiectivului

de investitii.

2) TEHNICA ACTUALIZARII si calculul principalilor indicilor dinamici

3) NECESITATEA SI POSIBILITATEA CUANTIFICARII FACTORULUI TIMP SI MOMENTELE DE REFERINTA

ALE ACTUALIZARII

IMOBILIZARILE
 TIMPUL factor e foarte important pt ca procesul de materializare a investitiilor in CAPITAL
FIX si precum si procesul de obtinere a productiei si recuperare a cheltuielilor reprezinta un
proces dinamic care se desfasoara pe o perioada foarte mare de timp
 EFECTELE investitiilor vor fi puternic influentate de FACTORUL TIMP prin faptul ca progresul
tehnic determina aparitia de noi produse/tehnologii, care MODIFICA costurile de productie,
preturile de vanzare si cererea consumatorilor
 Legatura intre INVESTITII si TIMP se exprima cu ajutorul segmentelor procesului
investitional care se mai numesc si TIMPI OPERATORI: (!!!)
 Durata necesara pt proiectarea si elaborarea documentatiei tehnico-
economice a inv
 Durata de executie a lucrarilor de inv pe santier
 Durata pana la atingerea parametrilor proiectati
 Durata de recuperare a fondurilor de investitii cheltuite
  Durata de restituire a creditelor primite in situatia in care societatea
comerciala utilizeaza drept sursa de finantare pt proiectul sau de investitii,
CREDITUL BANCAR
 Durata de functionare a obiectivului de investitii
___g_________d_________Df_________

 g = durata de elaborare a documentatiei tehnico-economice

 d = durata de realizare a obiectivului de investitii
 Df = durata de functionare/exploatare a obiectivului

 g – durata de elaborare a doc tehnico-economice

 incepe odata cu luarea deciziei de investitii si se termina cu mom. Lucrarilor de investitii

 6-12 luni / 1 an [imob de fonduri de inv sunt mici]
 Cu cat proiectul este mai important, cu atat aceasta perioada este mai mare

 Cheltuielile nu ocupa un loc central , pt ca fondurile de inv banesti cheltuite in comparatie cu

volumul de inv necesare edificarii obiectivului sunt mai mici sau se suporta din surse extra-
inv
 Se fac calcule
 Se elaboreaza documentatia tehnica si economica a proiectului de inv
 Se fac schite/desene/masuratori
 Se stabileste sursa de finantare
 Se deschide finantarea

 d – durata de finantare a executiei pe santier

 incepe odata cu deschiderea santierului si se termina cu probele tehnologice si punerea in

functiune
 acea perioada de timp in care se consuma cea mai mare parte din valoarea investitiei
 2 ani
 Eficienta economica a inv este influentata de:
 fonduri de investitii alocate
 durata de executie
 modul de esalonare a fondurilor de investitii
 capacitatea de productie puse in functiune
 Modul de esalonare a lucrarilor de investitii influenteaza in mod direct imobilizarile de
fonduri care reprezinta PIERDERI POTENTIALE PENTRU SOCIETATE
 Esalonarea lucrarilor de investitii se poate face in mod crescator, uniform sau
descrescator
 ! varianta cea mai buna este cea crescatoare!

Pentru determinarea E.E.I pt aceasta perioada de timp (d) se vor calcula urmatorii indicatori:

 Marimea imobilizarilor { M }
 Marimea imobilizarilor alta varianta de formula { M’ }
M = Ih * ( d-h+k) k=0, ½ , 1
M’= (d-h+k) + Ih’ * (d -h+k )

m = imobilizarea specifica care raporteaza pe M/M’ la capacitatea de productie anuala { qh } la o

unitate

 Exprima cati lei de imobilizare sunt raportati la capacitatea de 1 u.m de productie

E = se calculeaza inmultind marimea imobilizarilor cu coef de eficienta normal, stabilind un nivel de

ramura ( en = 0,15) si reprezinta efectul nerealizat ca urmare a imob de fonduri in SFERA
INVESTITIONALA pt realizarea obiectivului de inv

m/q = M sau M’ / qh lei utilizati la 1 capacitate/unitate de productie

m/Q = M*(M’) / Qh

E = cn * M [ ex: en = 0,15 ] => efectul nerealizat ca urmare a imobilizarilor de fonduri

SELECTIA VARIANTEI EFICIENTE ESTE dminim

sau O/Q = E/ Qh

Acesti indicatori sunt indicatori statistici care nu cuprind efectele propagate determinate de timp,
care actioneaza ca multiplicator al efectelor economice si care arata un effect util asteptat.

NECESITATEA + POZITIVITATEA CUANTIFICARII

 Factorul TIMP isi pune amprenta asupra intregului process investitional, evalueaza mai
repede.
 De la data adoptarii deciziei de inv pot trece 6-12 luni pana la realizarea lucrarilor
 Punerea in functiune a ob de inv reprezinta ETAPA DE DESFASURARE a procesului de
productie care poate dura zeci de ani

 Df = al treilea factor in care se fac cheltuielile de productie se obtine productia

(VENITUL)

 Se masoara eficienta prin compararea profitului care va fi obtinuta dintr-o actiune productive
cu fondurile de investitii necesare
 Calculele de eficienta a indicatorilor statici nu au tinut seama de faptul ca:
 Fondurile de investitii s-au cheltuit intr-o anumita perioada de timp {1-3 ani}
  Profitul s-a obtinut intr-o alta perioada de timp (15-20 ani –utilaje ) si ( 60-80 ani –
cladiri )

Timpul actioneaza ca factor distinct pentru obtinerea efectelor finale si ca urmare trebuie
cuantificata [ masurata ] influenta factorului TIMP asupra intregului process investitional printr-o
analiza dinamica ce presupune aducerea tuturor valorilor dispersate in timp la un singur moment
( momentul actual )

Pp. ca avem 1 leu pe care nu am vrea sa-l investim, l-am depus la banca, am obtinut un profit { A } la
sfarsitul anului { A +1 }

z’ > 1

z = ( 1/1+a )n sau z= (1+a)- h

1 leu …………….a…..……… ( 1+a ) lei

(1+a) lei …….a* (1+a) ……. (1+a)2 lei

(1+a)2lei …….a(1+a)2…….(1+a)3 lei

z’= ( 1+a)h

h ani……. (1+a)h lei

z – factor de fructificare

z = 1 / (1+a)h sau z’ = 1/ (1+a)h

 Actualizarea indicatorilor se face la un moment care se afla inaintea momentului de

actualizare ( in trecut )
 Se va folosi formula dobanzii compuse, factorul de fructificare: z’ = 1/ (1+a)h

Domeniul de definitie z’ E ( 0, 1, 2 ….. t-1 ) -> atunci cand actualizarea indicatorilor se face

NU LA UN MOMENT CARE PRECEDE MOMENTULUI DE ACTUALIZARE ci se face LA UN MOMENT DIN

VIITOR; se va folosi factorul de actualizare z = 1 / (1+a)h

Domeniul de definitie z’ E ( 1, 2 ….. t ) in care t – perioada de timp care se scurge intre momentul la
care se face actualizarea si perioada de timp la care se obtine ultima suma care se actualizeaza.

 a – rata de actualizare
 a – eficienta economica a sumelor unitar cheltuite si investite in decursul unui 1 an
 a – profitul obtinut in urma investitiei de 1 leu facuta productive in decursul unui 1 an
  a > rd + rp + rr a= 0,15

REGULI DE ACTUALIZARE
1. Actualizarea indicatorilor se poate face la orice moment si data calendaristica din cursul
anului

2. Indicatorii care se vor actualiza sunt:

 Investitia
 Profitul
 Randament economic
 Termen de recuperare
 Cheltuieli recalculate

3. Chiar daca CHELTUIELILE cu investitia se pot face oricand in timpul anului, in calculi se va
considera ca acestea vor fi facute in data de 31 dec. a anului respective

4. Chiar daca PROFITUL si VENITUL se pot obtine oricand in cursul anului, se va considera ca
acestea se vor obtine pe 31 decembrie.

5. In calcule, se pot considera indicatori cu valori constante, iar calculele se vor face utilizand
formulele adecvate
ACTUALIZARE LA MOMENTUL LUARII DECIZIEI DE INVESTITII
ACTUALIZARE LA MOMENTUL n=0
RANDAMENT TOTAL ACTUALIZAT
ACTUALIZARE LA MOMENTUL p=0
MOMENTUL SCOATERII DIN FUNCTIUNE A OBIECTIVULUI

AVANTAJELE ACTUALIZARII:
 Indicatorii dinamici surprind efectele propagate conform careia un castig aduce
obtinerea unui efect suplimentar si o pierdere genereaza noi pierderi
 Indicatorii permit actualizarea tuturor fondurilor banesti la orice moment si data
calendaristica
 Actualizarea datelor se face inaintea adoptarii deciziei de inv , astfel incat investitia sa
fie optima, dar si dupa aceasta datapt a vedea daca recuperarea fondurilor investite
se fac conform prevederilor
 Indiferent de momentul la care se face actualizarea, RANDAMENTUL ACTUALIZAT va
avea ACEEASI VALOARE, va DIFERI doar VOLUMUL elementelor componente:
Investitia actualizata si Profitul actualizat
 Actualizarea indicatorilor la momentul punerii in functiune este importanta intrucat
se calculeaza:
 Indicatorul
 Pierderea din profit la 1 leu capacitate de productie
 Pierderea din profit la 1 leu capacitate de productie
 Indicatori care permit comparabilitatea variantelor, aratand profitul actualizat,
respective pierderea care da posibilitatea adaptarii unor masuri cu scopul:
 Dimensionarii corecte a capacitatii de productie
 Esalonarii corecte a cheltuielilor de investitii
 Actualizarea indicatorilor la momentul scoaterii dn functiune permite evaluarea
capitalului la acest moment, luand in calcul posibilitatile de reinvestire a acestuia
 In practica se folosesc mai multe modele fiind si calculul indicatorilor BIRD SI
ANALIZA BENEFICIU-COST
 7.EVALUAREA PERFORMANTEI INVESTITIILOR SI STUDII DE
FIZABILITATE PRIN ANALIZA COST-BENEFICIU

Fundamentarea proiectelor de inv si analiza starii economice a fiecarei societati in conditii

de eficienta, impune necesitatea elaborarii unui studiu de fizabilitate

Studiu de fizabilitate = unul din documentele necesare in vederea realizarii unui proiect
de inv alaturi de studiu de previzabilitate:

 Proiectul tehnic
 Planul de afaceri
 Acordul de mediu
Orice lucrare de inv si implicit orice proiect de inv presupune realizarea unui obiectiv de
investitii care in final participa la realizarea procesului de productie sub forma capitalului fix.
Ca urmare, toate achizitiile si actiunile care premerg punerii in functiune a obiectivului de
investitii si transformarii sale in CAPITAL FIX, trebuiesc subordinate mecanismului productiei
de marfuri, astfel incat obiectivul rezultat sa functioneze la parametrii optimi, sa fie FIZABIL.

FIZABILITATE = dpdv eco., posibilitatea de castig sau de fructificare intr-o

actiune/process/system
In urma identificarii ideii de proiect si a obiectivului de inv/ actiunii / mijloacelor necesare
atingerii obiectivului si a modului de combinare/ folosire a acestor mijloace, se elaboreaza:
 STUDIUL DE FIZABILITATE
-> acesta va demonstra maleabilitatea si eficienta economica a fiecarei idei de
proiect.
-> reda intreaga strategie de concepere si de realizare a obiectivelor de inv in leg cu
rezultatele economice financiare ale venitului obiectiv.
-> cuprinde un ansamblu de piese/ calculi tehnico-economice/desene/memorii de
fundamentare/masuri concrete de actiune care vor sta la baza realizarii obiectivului
plecand de la necesitatea edificarii obiectivului de la sursele de:
 Aprovizionare cu materii prime
 Piete de desfacere
 Asigurarea cu capital
 Are ca punct de plecare: analiza diagnostic a societatii + studiu de marketing +
prognoza asupra evolutiei probabile a pietei
 Se incheie cu : serie de concluzii privind aspect tehnice,economice,financiare,
organizatorice si de conducere, precum si referitoare la strategia si impactul inv
asupra rezultatelor viitoare
ORIENTAREA FONDURILOR DE INVESTITII catre cele mai eficiente proiecte au la baza
CALCULE RIGUROASE care se materializeaza in INDICATORI DE EFICIENTA ECONOMICA
In tara noastra, studiile de fizabilitate se elaboreaza conform METODOLOGIEI BIRD

ETAPELE ELABORARII SI ANALIZEI PROIECTELOR DE INVESTITII

1) Identificare proiecte de investitii
 Etapa in care se ia la cunostinta de posibilitatile reale de realizarea inv si de acordare
a imprumuturilor
Cu aceasta ocazie se vor folosi 2 metode:
 Metoda proiectului releu

 In care se urmareste extinderea si continuarea unui proiect deja realizat cu credite

BIRD si care prin natura si eficienta sa a dat dovada ca necesita o prelungire

 Metoda proiectelor succeptibile de dezvoltare

 Care fac parte din strategia generala de dezvoltare a societatii sau a ramurilor

2) Elaborarea studiului de fizabilitate si a proiectului de inv

- Studiul de fizabilitate – instrumentul prin care un proiect identificat este recunoscut

de investitori ca fiind realizabil sub aspect economic, financiar, ethnic si putand fi
evaluat

3) Evaluarea proiectelor de investitii

- Presupune evaluarea proiectului dpdv economic, financiar si al riscului

4) Decizia Bancii Mondiale

- Avand la baza informatiile obtinute prin analiza proiectului de inv
DECIZIA poate fi:
 Abandonarea proiectului de inv
 Reluarea calculelor estimatoare la proiect
 Acceptarea si adaptarea unuia dintre variantele proiectului de inv

5) Executia proiectului de inv

 6) Controlul desfasurat de catre Banca Mondiala
- Prin specialistii sai:
atat pe durata de evaluare si analiza
cat si pe durata de executie si exploatare
 Pana la rambursarea creditului acordat societatii

Analiza economica si analiza financiara au la baza: ANALIZA COST-BENEFICIU

[comparatia V cu Ch]

TIPURI DE ANALIZA

ANALIZA ECONOMICA

- Scop: determinarea eficientei proiectelor de inv dpdv al intereselor economice nationale

- NU sunt considerate elemente de Ch, ci TRANSFERURI DE PLATI LA NIV.ECONOMIEI
NATIONAL:
 Taxe vamale
 Dobanzi
 Comisioane bancare
 Impozite pe profit
- Nu iau in considerare:
 elementele de politica fiscala
 elementele de incurajare a exporturilor
 elementele de limitare a importurilor
 elem. de fluctuatia cursurilor de schimb
 se vor folosi preturi care considera ca piata se afla intr-un echilibru perfect
 cand se va calcula CF proiectului, nu se va tine cont de aceste elemente

ANALIZA FINANCIARA

- Exprima eficienta si oportunitatea proiectului de inv dpdv al investitorului

- Se vor lua in considerare:
 Modalitatile de constituire a capitalului inv
 Distributia veniturilor in societate
 Influenta preturilor asupra veniturilor
- Se vor stabili separat:
 Dobanzi
 Taxe vamale
 Impozite pe profit [ fiind considerate costuri, se vor scadea din venituri]
- Capitalul imprumutat va fi trecut la intrari, iar rambursarea creditului si dobanzile vor fi
trecute la iesiri de trezorerie (cash out flow)

ANALIZA DE SENZITIVITATE

- Stabileste gradul de viabilitate al proiectului, abordand problema riscului si

incertitudinii
- Stabileste cat de sensibil este proiectul la unele modificari negative:
 Cresterea pretului de cumparare al m.p
 Cresterea salariilor
 Reducerea preturilor la produse finite

8. INDICATORII ANALIZEI COST-BENEFICIU

1) VENITURILE BRUTE
- Valoarea totala a incasarilor intr-o anumita perioada de timp si se refera la:
 valoarea productiei marfa/industriala
 incasarile din vanzarile si creditele primate

2) CHELTUIELILE TOTALE
-Cuprind:

 Cheltuieli cu investitia
- Se refera la:
 toate ch referitoare obiectivului la achizitionarea de mijloace circulante cand se infiinteaza
firma
 pregatirea fortei de munca
 Cheltuieli de productie
- Se refera la:
 Toate ch
- Mai putin la:
 Amortizarea
 Impozite
 Taxe vamale
 Comisioane bancare
 Sume necesare rambursarii creditelor primate
 Dobanzi aferente
Pentru a compara acesti indicatori obtinuti pe diferite perioade de timp, se va folosi TEHNICA
ACTUALIZARII.
Pentru ca un proiect de inv sa fie acceptat, trebuie ca RAPORTUL VENITURILOR TOTAL
ACTUALIZATE PE COSTURI TOTALE ACTUALIZATE sa fie SUPRAUNITAR
Prin aceasta, se exprima LEGEA FUNDAMENTALA A ACTIVITATII ECONOMICE => Ch trebuiesc
recuperate integral si societatea trebuie sa obtina profit:

R = 1 => se recupereaza doar Ch

R < 1 => proiectul este respins, intrucat acesta va asigura pierderi
CF = Qh – ( Ih + Chp )

VAN – venitul net actualizat

RIR – rata de descontare care egalizeaza valorile actualizate de productie cu

costurile actualizate pe intreaga perioada de functionare a obiectivului
 Acea rata de actualizare pt care VAN = 0
 NU trebuie confundata cu rata rentabilitatii
CRNa = cursul de revenire net actualizat / Testul BRUNO
Eforturile totale actualizate cu inv si ch de productie exprimate in lei care se fac pt obtinerea
unei unitati valutare nete

PRAGUL DE RENTABILITATE
- Orice program de investitii presupune un grad de utilizare al capacitatii de productie

 Punctul critic sub care gradul de utilizare al capacitatii de productie nu poate

cobori intrucat ar putea aparea pierderi, iar inv nu s-ar mai recupera

- Se exprima in grade de utilizare a:

 Capacitatii de productie
 Marfa
 Ch fxe
 Ch variabile