Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Cap 2
Cap 2
În cadrul oricărei activități economice, investițiile pot fi privite drept elemente generatoare,
care fac posibil ca acestea să existe, să se desfășoare și să se dezvolte. Realizarea unui proiect de
investiții are ca efect principal diversificarea ofertei și, implicit, creșterea veniturilor acumulate de
către entitatea economică.
Prin investiții se poate ințelege totalitatea resurselor (fie ele de natură materială, umană,
financiară, sau informațională) ce sunt destinate creșterii capacității de producție a societății. Din
punct de vedere contabil, investițiile reprezintă o imobilizare de fonduri. Din punct de vedere
financiar, aceste investiții trebuie privite drept niște cheltuieli de resurse care au rolul de a conduce
la realizarea unor economii, respectiv venituri, pe o perioadă de timp de exploatare rațională, când,
prin amortizare, se asigură rambursarea tuturor acestor cheltuieli.
II. Din punct de vedere al obiectivului ce se urmărește prin realizarea unui proiect, se disting
următoarele:
• investițiile productive, ce se împart în:
o investiții de expansiune (vizează crearea de noi capacități de producție);
o investiții de menținere (fac referire la înlocuirea sau utilarea capacităților
de producție existente deja în firmă);
o investiții de modernizare (au scopul de a spori performanțele tehnice ale
societății);
o investiții de inovare (pentru diversificarea activității entității economice);
• investiții obligatorii;
• investiții strategice;
III. În funcție de gradul de risc prezentat, investițiile pot fi:
• cu risc scăzut;
• cu risc ridicat (cele de diversificare a gamei de producție, sau de expansiune);
IV. După rolul ocupat de investiții în cadrul proiectului, acestea pot fi de natură:
• directă (consumuri de resurse investiționale care se materializează în obiectele de
bază ale proiectului1);
• colaterală (scopul acestora este de a asigura condiții normale de funcționare a
obiectivului proiectului);
• conexă (reprezintă acele cheltuieli care se realizează în ramuri sau domenii
conexe domeniului în care se execută proiectul propriu-zis);
V. Din punct de vedere al structurii tehnologice a cheltuielilor, se disting:
• investiții în mijloace fixe;
• cheltuieli preliminare (licențe, cheltuieli de constituire);
• fond de rulment (capital de lucru);
VI. În funcție de modul de constituire, investițiile pot fi:
• nete (ce provin din profitul agentului economic, credite, etc.);
• brute (provin din adăugarea amortizărilor la investițiile nete);
Îndeplinirea acestui proiect de investiții reprezintă atât o necesitate, cât și o oportunitate pentru
eficientizarea activității prin reducerea substanțială a costurilor cu materia primă și asigurarea unui
flux continuu de fabricație, ce va conduce la creșterea productivității muncii.
Capacitatea de producție propusă prin investițiile din proiect este de 6800 tone/ an, împărțite
astfel:
• Oaie 84 7 0.3
Evaluarea eficienței economice a unui proiect de investiții se poate realiza printr-un set de
indicatori care furnizează o mulțime de informații referitoare la activitățile de investiții ce vizează
efectele, eforturile și compararea acestora.
• valoarea investiției;
• investiția specifică;
• termenul de recuperare a investiției;
• coeficientul de eficiență economică.
Acest set de indicatori este caracterizat de o folosință imediată în cadrul proiectului, datorită
usurinței de calcul și puterii de a furniza informații importante cu privire la proiectul ce urmează a fi
implementat.
I. Investiția totală – reprezintă un indicator de volum ce vizează efortul investițional săvârșit
pentru realizarea proiectului de investiții. Formula de calcul este:
Volumul total de investiții în cazul proiectului desfășurat de Radic Star S.R.L. este de
28.263.713 Lei. Fiind un indicator de volum ce cuantifică efortul alocat investiției, nu se poate
decide numai prin prisma acestuia dacă proiectul este sau nu optim, deoarece se poate alege atât
varianta minimă, pentru care efortul depus este minim, dar este posibil și ca o investiție totală mai
mare să vizeze achiziționarea de utilaje mult mai performante care să conducă la creșterea capacității
de producție și, implicit, a profitului. Prin urmare, este necesară calcularea unor indicatori
suplimentari, care să analizeze atât eforturile, cât și efectele.
II. Investiția specifică – indică efortul investițional săvârșit pentru obținerea unei unități de
capacitate, exprimată fizic sau valoric. Formula de calcul este dată de:
It
𝑆= , unde:
Qh
28.263.713
Înlocuind, vom obține: S = = 0,2606 lei investiție/ 1 leu venit.
108.453.188
3 Eficiența investițiilor aplicată (Coord. Prof. Univ. Dr. Ion Vasilescu, editura Luminalex, București, 2003)
III. Termenul de recuperare – indică perioada de timp în urma căreia se recuperează
investiția din profitul anual și se calculează după relația:
It
T= ,unde:
Ph
28.263.713 28.263.713
T= = = 3,068 ani ≈ 3 ani.
108.453.188−99.241.994 9.211.194
Se constată faptul că, în funcție de valoarea obținută anterior, proiectul adoptat de Radic Star
S.R.L. este unul eficient, investiția fiind recuperată într-un timp relativ scurt.
9.211.194
Înlocuind, se obține: e = = 0,325 Lei profit anual la 1 Leu investit. Ideal ar
28.263.713
fi ca valoarea acestui indicator să fie cât mai mare.
2.5 Valoarea actuală netă
Ideea principală de la care se pornește în cazul adoptării unei decizii de investiție este aceea
că firmele întotdeauna vor căuta să achiziționeze active care vor produce mai mult decât costă. În
consecință, este nevoie ca firma să cunoască modul în care sunt determinate prețurile acestor
active, utilizându-se drept criteriu valoarea actuală netă (NPV). În cele mai multe cazuri,
realizarea proiectelor de investiții în active se desfășoară pe mai multe perioade (ani), ele fiind
afectate de risc. Indiferent de tipul investiției considerate, pentru o firmă ce urmărește maximizarea
profitului, regula de decizie este simplă, și anume să urmărească maximizarea valorii actuale a
firmei.4
𝑇
𝑁𝑅𝑡
𝑁𝑃𝑉 = −𝐶𝐼 + ∑
(1 + 𝑟𝑡 )𝑡
𝑡=1
unde:
Având în vedere faptul că implementarea unei noi unități de procesare va crește capacitatea de
producție, aceasta ridicându-se la o valoare de 6.800 tone/ an, vânzările fizice vor avea un trend
ascendent în anii ce urmează, rezultând într-o creștere consistentă a veniturilor din producția proprie.
De asemenea, noua activitatea de abatorizare va contribui la sporirea producției, aceasta prezentând o
capacitate de aproximativ 7800 tone/ an, o parte din aceasta urmând a fi utilizată anual în cadrul
fabricii de procesare.
Odată cu dezvoltarea întregului lanț de producție al societății, noile facilități vor genera
cheltuieli suplimentare.
În primul rând, cheltuielile materiale privind materiile prime și cele consumabile, cheltuielile
cu energia și apa, dar și cele privind mărfurile vor fi supuse unor creșteri masive. De asemenea,
numărul actual de angajați ai societății (238) se va mări cu aproximativ 50 de noi angajați, ajungându-
se la un număr total de 288. Prin urmare, și cheltuielile privind personalul, asigurările și protecția
socială se vor mări.
Tabel 2.4.1: Estimări privind fluxurile de numerar net (Lei)
B.Cheltuieli aferente:
C.Plăți aferente:
o TVA 1.003.085 1.025.530 1.225.120 1.375.220
o Impozit pe profit 3.626.120 3.452.935 2.257.561 1.725.310
E. Ieșiri de lichidități:
o Rambursări de 1.502.146 1.550.220 1.608.086 1.640.550
credite pe termen
mediu și lung
o Plăți de dobânzi 267.883 207.797 147.711 132.150
B.Cheltuieli aferente:
C.Plăți aferente:
o TVA 1.355.356 1.455.231 1.025.987
o Impozit pe profit 1.625.965 2.520.654 2.124.695
E. Ieșiri de lichidități:
o Rambursări de 1.300.856 1.600.452 1.595.623
credite pe termen
mediu și lung 117.356
o Plăți de dobânzi 120.523 124.321
(Sursa – Excel)
Acest criteriu de selecție al proiectelor de investiții presupune existența unei valori NPV
pozitive, iar proiectul cu o valoare mare pentru acest indicator va determina creșterea profiturilor.
Deoarece valoarea obținută a indicatorului pentru cazul societății Radic Star S.R.L. este
pozitivă, fiind mult mai mare decât valoarea de referință, proiectul de investiții este acceptabil,
acesta promițând să genereze firmei un profit de 10.866.449,94 Lei, într-un orizont de 7 ani.
2.6. Rata internă de rentabilitate
Rata internă de rentabilitate reprezintă cea mai importantă variantă în raport cu valoarea
actuală netă. Această metodă presupune determinarea unui singur număr care poate caracteriza
performanțele unui proiect. Aceasta este o rată internă, numărul obținut fiind intrinsec fiecărui
proiect de investiții și nu depinde decât de fluxurile de numerar generate de acesta.
𝑇
𝑁𝑅𝑡
𝐶𝐼 = ∑
(1 + 𝑅𝐼𝑅)𝑡
𝑡=1
Pentru simplificarea calculelor, vom utiliza software-ul Excel, împreună cu funcția financiară
IRR, aplicată astfel:
Tabel 2.6: Calculul ratei interne de rentabilitate
5 http://andrei.clubcisco.ro/cursuri/f/f-sym/5master/mti-mf/curs_5.pdf
Proiectele de investiții care vor avea RIR mai mare decât rata medie a dobânzii vor fi acceptate,
iar cele care au RIR mai mică decât rata dobânzii vor fi respinde. Prin urmare, regulile de investire
în cazul acestui indicator sunt următoarele:
o Proiectul este acceptat dacă RIR este mai mare decât rata de actualizare;
o Proiectul este respins daca RIR este mai mică decât rata de actualizare. 6
Valoarea obținută mai sus, precum și relațiile dintre investiția inițială și fluxurile de numerar
pot fi surprinse și în Figura 2.1.
Valoare actualizată
netă
0
8 19,61
Rata de actualizare (%)
Graficul din Figura 2.1 redă valoarea actuală netă ca o funcție de actualizare. Curba
intersectează axa orizontală în punctul RIR = 19,61%, deoarece acesta corespunde valorii actuale
nete de 0. De asemenea, se poate observa că VAN > 0 pentru rate de actualizare mai mici decât RIR,
precum și faptul ca VAN scade pentru valori ce depășesc rata de 17%.
6 http://andrei.clubcisco.ro/cursuri/f/f-sym/5master/mti-mf/curs_5.pdf
2.7. Concluzii privind decizia de investiție
Eficiența unui proiect de investiții reprezintă un proces supus analizei perfecționate și eficacității
sporite. Aceste lucruri se pot realiza prin stabilirea cu precizie a obiectivelor urmărite. Orice investiție
este caracterizată de faptul că reprezintă o cheltuială imediată, în timp ce efectele vor apărea în
perspectivă.
Investiția pe care SC Radic Star S.R.L. și-a propus să o realizeze presupune dezvoltarea întregului
lanț alimentar, și anume: construirea unui abator, a unei unități de procesare cu o capacitate mai mare,
a depozitelor pentru materia primă și produse finite, cât și dotarea cu echipamente specifice a
magazinelor alimentare din cadrul unității principale.
În adopotarea deciziei de investiții, se optează pentru acel proiect de investiții care oferă o rată de
rentabilitate maximă. În cazul proiectului adoptat de societatea în cauză, rata internă de rentabilitate
este egală cu 19,61%, ceea ce reprezintă nivelul maxim al dobânzii la care ar putea face față proiectul
de investiții.
De asemenea, valoarea investiției de 28.263.713 Lei va putea fi recuperată într-un timp mediu, pe
baza profiturilor aduse de noile utilaje ce vor intra în funcțiune, valoarea indicatorului fiind
aproximativ egală cu 3 ani. Raportându-ne la durata unui an, dintr-un leu investit, s-ar recupera 0,325
Lei sub formă de profit.
În aceste situații, proiectul propus de SC Radic Star S.R.L. se dovedește a fi rentabil, nu doar
pentru că analiza indicatorilor de perfomanță o demonstrează, ci și pentru că, prin realizarea acestuia,
societatea ar putea acapara un segment suplimentar din piață. În plus, Radic Star deține și avantajul
dat de existența unei ample rețele de clienți, dintre care amintim Kaufland, Mega Image, sau Profi.