Prezentari utilizate la predarea cursului

 Cel puțin 2 orientări:

I. Utilizarea instumentelor matematice și
statistice pentru măsurarea variabilelor
economice și a relațiilor dintre ele.
II. Utilizarea conceptelor microeconomiei
pentru a înțelege comportamentele
unităților economice și funcționarea
diferitelor structuri de piață.
În general, termenul acoperă o paletă larga de
subiecte care au în comun fundamentele
empirice.
 Pentru a înțelege utilitatea teoriilor
economice;
 Pentru a ne dezvolta abilitatea de a aplica
conceptele și modelele microeconomiei la
situațiile economice reale;
 Pentru a ne dezvolta capacitatea critică, de a
judeca din perspectiva teoriei economice
situațiile din economia reală;
 Pentru a putea înțelege alternativele posibile
de evoluție ale activității economice.
 Aplicații ale teoriei consumatorului. Impozite
pe consum și impozite pe venit.
 Noi abordări ale comportamentului
consumatorului: economia comportamentală
 Tipologia întreprinderilor: proprietarul unic,
parteneriatul, corporația. Întreprinderi
publice, private și sociale. Organizarea
internă a întreprinderii.
 Costul și profitul în practică. Utilizarea
lanțului valoric pentru analiza costului.
Maximizarea profitului?
 Deplasarea frontierelor firmei. Fuziuni,
achiziții, restructurări. Guvernarea corporației
și responsabilitatea socială.
 Măsurarea puterii de monopol. Oligopolul în
practică.
 Asimetria informației. Externalitățile. Alocarea
drepturilor de proprietate pentru reducerea
externalităților.
 Tehnologia informației. Problema
complementelor. Lock-in. Externalitățile de
rețea. Privatizare și liberalizare.
 Economia Costurilor de Tranzacție. Firma,
piața și forma hibridă.
 Integrarea verticală: beneficii și costuri. Tipuri
de integrare verticală.
 Note de curs
 Orice alt manual universitar de Economie
(Angelescu, Dudian, Mankiw, Samuelson,
Stiglitz si Walsh e.t.c.).
 WALTER NICHOLSON, Microeconomic Theory
Basic Principles and Extensions, 9e
 Varian, Hal (2010). Microeconomics, editia a
opta, W.W. Norton&Company
 Manuale de Applied Microeconomics
 Examen 80%
 Lucrare pe parcurs 20%
Întrebări?
 Noi abordări ale
comportamentului
consumatorului: economia
comportamentală
Economia comportamentală studiază cunoașterea umană și devierile
emoționale de la modelul raționalității economice cu scopul de a
explica și înțelege mai bine cum iau oamenii efectiv deciziile.
 Aplicații ale teoriei
consumatorului. Impozite pe
consum și impozite pe venit.
Prețul caselor Aplicații ale teoriei
consumatorului. Impozite pe
consum și impozite pe venit.
Prețul caselor
 Recapitulare alegerea optimă a
consumatorului

•Cine iese la tabla?

Sursa: http://www.leadvillehub.org/behavioral-economics-new-approach-shaipng-health-behavior
1. Alegerea impozitului: impozitul pe cantitate
sau impozitul pe venit?
• Impozitul pe cantitate=impozit pe cantitatea consumată dintr-un bun,
de exemplu acciza pe benzină, să spunem de cca. 2 lei/litru.
• Impozitul pe venit = impozit pe venitul realizat, de exemplu 16%.
• Să presupunem că guvernul dorește să-și mărească veniturile, e bine
să o facă prin creșterea impozitului pe venit sau a celui pe cantitate?
Să presupunem că un consumator se
caracterizează prin următoarea constrângere
bugetară:

•V=xPx+yPy
• Presupunem că guvernul impune o taxă pe cantitate t asupra bunului
x, ceea ce înseamnă că prețul acestuia devine:
• Px1=Px+t
• Noua constrângere bugetară se va scrie:
• V=( Px+t)x*1+ y*Py
• Grafic, situația se va prezenta astfel:
• Consumatorii vor percepe impozitul ca pe o creștere a prețului
bunului x, ceea ce va determina reducerea zonei bugetare de la linia
mov la cea neagră rotită prin punctul inițial de pe ordonată.
Consumul din bunul x scade la x*1 și consumatorul se deplasează pe o
curbă de indiferență inferioară, la un nivel mai mic de satisfacție.
Statul va încasa suplimentar un venit egal cu: R*= t x*1 .
• Un impozit pe venit care aduce un venit suplimentar identic cu cel
anterior antrenează reducerea venitului nominal al consumatorului
astfel: V1=V-R*. Noua constrângere bugetară va fi:
• V-R*= xPx+yPy
• V- t x*1 = xPx+yPy
• Panta dreptei bugetului nu se modifică, dar linia bugetului se
deplasează în jos, paralel cu nivelul inițial desenat cu mov. La acest
venit, consumatorul își ajustează cantitățile consumate, dar poate
atinge o curbă de indiferență superioară nivelului aferent unei taxe pe
cantitate. Consumatorul și-ar permite în continuare un coș (x*1, y*)
așa cum se întâmpla cu situația în care trebuia să suporte un impozit
pe cantitate. Dar el va consuma o altă combinație de bunuri, întrucât
alegerea optimă implică RMS=-Px/py. Se observă cu ușurință că pentru
coșul (x*1, y*) avem:
• RMS=-( Px+t)/Py diferită (mai mare) decât raportul prețurilor.
• Concluzia este că un impozit pe venit este preferabil unui impozit pe
cantitate, întrucât permite atingerea unei satisfacții superioare.
Principalele limitări ale acestei abordări sunt:

• - se referă la un singur consumator. Un impozit uniform pe venit nu

este neapărat mai bun decât unul uniform pe cantitate pentru toți
consumatorii (nu toate bunurile sunt consumate de către toți)
• - impozitul pe venit reduce încitația consumatorului de a realiza și
declara venituri
• - oferta răspunde și ea la modificările impozitelor.
2. Prețul suprafeței de locuit

• Pentru a înțelege cum aplicăm echilibrul consumatorului la formarea

prețului/metru pătrat locuit, să considerăm următorul exemplu: să presupunem
că un consumator are un venit de 3000 RON/lună. Presupunem că acesta se află
la o distanță de 10 km de locul de muncă, motiv pentru care cheltuiește lunar cu
naveta 500 RON (50RON/km). El are de ales între câți metrii pătrați să închirieze și
câte alte bunuri să consume. Presupunem că la distanța de 10 km, prețul unui m2
este de 12 RON. De exemplu, dacă el va închiria 100 m2 va plăti 1200 RON, ceea
ce înseamnă că va putea consuma pe celelalte bunuri: 3000 - 1200 - 500 = 1300
RON. Întrucât celelalte bunuri se exprimă în lei, prețul unui bun este de 1 leu,
ceea ce înseamnă că panta liniei bugetului va fi: prețul m2/prețul altor bunuri = 12
RON, egală cu prețul metrului pătrat. Semnificația este că fiecare m2 închiriat în
plus presupune sacrificarea a 12 RON din alte bunuri.
• RMS reprezintă cât din celelalte bunuri este dispus consumatorul să sacrifice
pentru un m2 închiriat în plus. De exemplu, dacă RMS=20 RON, consumatorul
este dispus să sacrifice 20 RON din alte bunuri pentru un m2 închiriat în plus.
• Dacă acest consumator decide să se mute mai aproape de locul de muncă, să spunem la 4 km,
costul său lunar cu naveta se va reduce la 200 RON, dar și chiria va crește la 15 RON/m2, ceea ce
înseamnă că dacă va închiria 100 m2 el va putea cheltui 1500 RON și va putea consuma 3000 - 200
- 1500 = 1300, la fel ca și înainte. Grafic, situația se prezintă astfel: (a se vedea curs). Panta noii
linii a bugetului va fi de 15 RON, dar panta curbei de indiferență inițială era în punctul E0=12 RON,
mai mică.Prin urmare noua linie a bugetului nu mai este tangentă în acest punct la curba de
indiferență inițială, întrucât are o pantă mai mare. Cu noua linie a bugetului, consumatorul poate
atinge o satisfacție superioară. Practic, linia bugetului se rotește prin punctul E0 astfel încât să
intersecteze ordonata în 2800. Această satisfacție superioară va face ca și alți consumatori să-și
dorească să se mute la distanța mai mică, ceea ce va determina mai departe creșterea prețului pe
metru pătrat până când se va ajunge la nivelul de satisfacție aferent curbei inițiale de indiferență,
adică până când noua linie a bugetului generată de modificarea prețurilor va fi tangentă la curba
U1. Suprafața locuită se va reduce, iar cantitatea consumată din celelalte bunuri va crește.
• Această simplă analiză arată cum menaje care locuiesc în diferite locuri au același nivel de
satisfacție, dar combinația dintre dimensiunea suprafeței locuite și cantitatea consumată din alte
bunuri diferă.
• oamenii nu sunt atât de adeversari la rsic, pe cât sunt de adversari la
pierdere
Efect de cadru = efect observat atunci când descrierea opțiunilor în
termeni de câștig determină un rezultat diferit în raport cu descrierea
acelorași opțiuni în termeni de pierdere.

• O cămașă vândută într-un mall este evaluată altfel de către

consumatori față de aceeași cămașă vândută în piață. Interpretarea
unui violonist intr-o statie de metrou este altfel apreciată de oameni
față de aceeași interpretare, a aceluiași violonist, într-o sala de
concert cu aceeași acustică. Aceste exemple sunt o ilustrare a
efectului de cadru.
Efectul de ancorare (Anchoring Effects)
• Efectul de ancorare este un bias cognitiv care determina o persoana
să se bazeze prea mult pe informația imediată primită (ceea ce stim
este tot ceea ce există).
• Exemplu: cautați o pereche de ghete, v-ati propus sa cumpărați una
cu maxim 500 RON. Vedeți in Baneasa mall o pereche care va place si
aflați că ea costă 750 Ron, peste bugetul disponibil. Nu puteti aprecia
daca merită sau nu, vânzătoarea se apropie și vă spune că tocmai a
fost redus prețul cu 20%; ce faceți?
Punerea în paranteze (Bracketing)
• Atunci când se fac multe alegeri, un individ poate să le grupeze larg
(în paranteze largi) prin evaluarea consecințelor tuturor luate
împreună, sau să restrângă parantezele făcând alegerile individual,
izolate de celelalte.
• Imaginati-vă ca aveți un salariu net de 1000 Euro /lună. Vă cumpărați
un autoturism nou, pentru care plătiți 14.000 Euro din economiile
acumulate anterior. Sunteți dispus să plătiți o asigurare CASCO de 600
EURO/an?
• Imaginati-vă ca aveți un salariu net de 1000 Euro /lună. Vă cumpărați
un autoturism nou, pentru care plătiți 14.000 Euro din economiile
acumulate anterior. Estimați că vă veți schimba autoturismul peste
șapte ani. Sunteți dispus să plătiți în fiecare an din cei 7 o asigurare
CASCO de 600 Euro/an, ceea ce ar însemna 4200 Euro în total?
Efectul de paranteză apare deoarece parantezele mai largi permit luarea în
considerare a unor factori ai alegerilor care nu sunt conștientizați sau sunt neglijați în
cazul parantezelor înguste.

• Astfel de factori se referă la:

• - Proprietăți neașteptate rezultate din combinarea alternativelor:
alternativele se pot combina în variante care au proprietăți diferite de
opțiunile individuale
• - efectele rezultate prin insumare: alternativele judecate individual pot
avea costuri/beneficii neglijabile, dar care însumate să depășească un
anumit prag
• - efectele schimbării gusturilor, atunci când parantezele sunt temporale
(alegerea prezentă modifică preferințele viitoare)
• - arbitrajul între alternative, atunci când acestea sunt în aceeași paranteză
largă.
Prea multe alegeri
• Conform teoriei tradiționale, mai multe variante de a alege înseamnă
mai bine. Dar alegerea între mai multe alternative implică și costuri de
alegere mai mari. Consumatorii pot fi copleșiți și împiedicați să ajungă
la rezultat.
Construirea preferințelor

• Economia comportamentală afirmă că preferințele nu ghidează

alegerea, ci mai degrabă sunt descoperite în procesul alegerii. Diferit
față de teoria convențională, conform căreia preferințele sunt
preexistente (date) și explică modul de comportament, economia
comportamentală consideră că preferințele se construiesc prin actul
alegerii și consumului.
Incertitudinea
• Legea numerelor mici
• Legea numerelor mari=principiu matematic conform căruia media unui
eșantion mare dintr-o populație tinde să fie egală cu media acelei populații.
• Legea numerelor mici=principiu psihologic care arată că oamenii pot fi prea
influențați de eșantioane mici, mai ales dacă le experimentează ei înșiși.
• Presupunem că avem următoarele 2 spitale în București: spitalul Polizu, în
care se nasc 60 de copii/zi și spitalul Regina Maria, în care se nasc 2
copii/zi. În general, jumătate dintre copii născuți sunt copii. În care dintre
cele 2 spitale considerați că vor fi mai numeroase zilele în care peste 60%
dintre copii născuți vor fi băieți?
Corect statistic: Regina Maria

• Concluzia: oamenii recunosc cu greu dezordinea, hazardul. Ei se

așteaptă ca eșantioanele să arate ca populația din care ele au fost
extrase. Altfel spus, ei subestimează magnitudinea efectivă a
fluctuațiilor dintr-un eșantion.
• De ce este economia comportamentală utilă?
• - demonstrează că oamenii își supraevaluează capacitatea de a
înțelege „lumea economică”
• - pune sub semnul întrebării raționalitatea
• - oferă fundament științific și empiric procesului decizional
Economia comportamentală

Alegerile și incertitudinea
• Alegerile noastre sunt guvernate de catre experiente,
de catre amintiri,

• In mod classic, invatam ca atunci cand decidem sa

vedem un film la sfarsit de saptamana vom compara
costul filmului si beneficiile acestuia cu costul si
beneficiul abandonarii in tentatia corpului catre lene;

• In schimb, intr-un mod curios, incepem sa evaluam

experiente anterioare in care apreciem cele ce le-am
resimtit din vizionarea data trecuta a unui film in
acelasi cinematograf/ in aceeasi companie/ de acelasi
regizor/ din aceeasi categorie….
 Ce este economia comportamentală?
• Economia comportamentală studiază
cunoașterea umană și devierile emoționale de
la modelul raționalității economice cu scopul
de a explica și înțelege mai bine cum iau
oamenii efectiv deciziile.
Alegere rationala

Animale sociale
 Nu putem utiliza analize in care sa
includem
• Veniturile
• Preturile
• Educatia sau ceva asemanator acesteia

• Temporalitatea imediat/In viitor- foarte diferit

• Poate ca studiem?
• http://www.theatlantic.com/business/archive/2013/01/the-irrational-consumer-why-economics-is-dead-wrong-about-how-
we-make-choices/267255/
• http://www.mckinseyonmarketingandsales.com/irrational-consumption-how-consumers-really-make-decisions
• http://som.yale.edu/news/2015/02/irrational-consumption-how-consumers-really-make-decisions
 Exemplu
• Cautați o pereche de ghete, v-ați propus sa
cumpărați una cu maxim 500 RON. Vedeți în
Baneasa Mall o pereche care vă place și aflați
că ea costă 750 Ron, peste bugetul disponibil.
Nu puteți aprecia daca merită sau nu,
vânzătoarea se apropie și vă spune că tocmai a
fost redus prețul cu 20%; ce faceți?
 Efect cadru și efect de ancorare
• Efect de cadru = efect observat atunci când
descrierea opțiunilor în termeni de câștig
determină un rezultat diferit în raport cu
descrierea acelorași opțiuni în termeni de
pierdere.
• Efectul de ancorare este un bias cognitiv care
determina o persoana să se bazeze prea mult
pe informația imediată primită (ceea ce stim
este tot ceea ce există).
 Punerea în paranteze (Bracketing)
• Efectul de paranteză : parantezele mai largi permit luarea în
considerare a unor factori ai alegerilor care nu sunt conștientizați
sau sunt neglijați în cazul parantezelor înguste.
• Astfel de factori se referă la:
• - proprietăți neașteptate rezultate din combinarea alternativelor:
alternativele se pot combina în variante care au proprietăți diferite
de opțiunile individuale
• - efectele rezultate prin insumare: alternativele judecate individual
pot avea costuri/beneficii neglijabile, dar care însumate să
depășească un anumit prag
• - efectele schimbării gusturilor, atunci când parantezele sunt
temporale (alegerea prezentă modifică preferințele viitoare)
• - arbitrajul între alternative, atunci când acestea sunt în aceeași
paranteză largă.
 Prea multe alegeri
• Conform teoriei tradiționale, mai multe
variante de a alege înseamnă mai bine.
• Dar alegerea între mai multe alternative
implică și costuri de alegere mai mari.
• Consumatorii pot fi copleșiți și împiedicați să
ajungă la rezultat.
 Construirea preferințelor
• Teoria convențională: preferințele sunt
preexistente (date) și explică modul de
comportament.
• Economia comportamentală: preferințele se
construiesc prin actul alegerii și consumului.
 Incertitudinea
• Legea numerelor mari=principiu matematic conform căruia
media unui eșantion mare dintr-o populație tinde să fie
egală cu media acelei populații.
• Legea numerelor mici=principiu psihologic care arată că
oamenii pot fi prea influențați de eșantioane mici, mai ales
dacă le experimentează ei înșiși.

• Presupunem că avem următoarele 2 spitale în București:

spitalul Polizu, în care se nasc 60 de copii/zi și spitalul
Regina Maria, în care se nasc 2 copii/zi. În general, jumătate
dintre copii născuți sunt copii. În care dintre cele 2 spitale
considerați că vor fi mai numeroase zilele în care peste 60%
dintre copii născuți vor fi băieți?
 Câteva concluzii importante...
• Oamenii recunosc cu greu întâmplarea, hazardul. Ei se așteaptă ca
eșantioanele să arate la fel ca ca populația din care ele au fost
extrase. Altfel spus, ei subestimează magnitudinea efectivă a
fluctuațiilor dintr-un eșantion.
• Oamenii își supraestimează capacitatea de a aprecia probabilitatea
diferitelor evenimente.
• Alegerile prezente depind de cadru și de alți factori precum eroarea
de sunk cost, eroarea de reformulare a problemei decizionale,
percepția de actualizare a valorii viitoare șa.m.d.

• Recomandat:

• Kahneman, D. (2015). Gandire rapida, gandire lenta, Editura Publica.

 Tipologia întreprinderilor
• Proprietarul unic, caz în care firma este în
proprietatea unei singure persoane care, de
obicei, asigură şi managementul acesteia;
• Parteneriatul, în care firma se află în proprietatea
a două sau mai multe persoane; în general,
parteneriatul este cu răspundere limitată,
partenerii răspund doar în limita sumei pe care o
investesc în întreprindere.
• Corporaţia, care reprezintă o entitate legală
distinctă, cu existenţă de sine stătătoare, separată
de proprietari.
 Tipologia corporațiilor
• Societate privată cu răspundere limitată =acţiunile nu se tranzacţionează
la bursă.
• Societăți închise = acțiuni deținute de un anumit număr de persoane,
inaccesibile publicului larg.
• Corporaţie publică= acţiunile se tranzacţionează la bursă (societăți
deschise).
• Corporaţiile transnaţionale = societăţi care deţin unităţi de producţie sau
alte active fixe în cel puţin o ţară străină şi care adoptă deciziile strategice,
majore într-un context global.
• Joint-venture = Acordul prin care două sau mai multe corporaţii (adesea
din ţări diferite) se asociază între ele pentru a îndeplini anumite obiective.
• Holdingul (concerne, grupuri sau conglomerate )= o corporaţie care se află
în proprietatea unui număr suficient de mare de acţiuni dintr-o altă
corporaţie pentru a influenţa consiliul de administraţie al acesteia şi astfel
a controla politicile şi managementul său.
 Proprietate şi control
• Firma este structură de drepturi de
proprietate care:
- permite să se profite din avantajele rezultate
în urma specializării;
- asigură un sistem de incitaţie şi control
eficient.
 Firma capitalistă clasică
• Alchian şi Demetz (1972): problema muncii în
echipă => pasagerul clandestin.

Sursa: http://toughloveangel.com/category/management/page/2/
 Drepturile monitorului
• Soluţia? Monitorizarea => cum este incitat monitorul? Cine este el?

• este creanţier residual (residual claimant), primeşte ceea ce rămâne după

ce au fost remuneraţi ceilalţi proprietari de resurse; el primeşte
randamentul rezidual;
• dreptul de a controla şi observa comportamentul celorlalţi membrii ai
echipei ;
• dreptul exclusiv de a fi într-un raport contractual cu toţi deţinătorii de
resurse ;
• dreptul de a schimba componenţa echipei, adică de a renegocia
independent de ceilalţi, contractele încheiate cu fiecare membru al
echipei ;
• dreptul de a vinde aceste drepturi, adică de a-şi vinde statutul particular
pe care îl are.
• CONCLUZIE: MONITORUL ESTE PROPRIETARUL FIRMEI CAPITALISTE
CLASICE.
 Proprietarul în economia drepturilor de
proprietate
• Proprietarul unui activ sau al unui ansamblu de active este
persoana care deţine controlul rezidual, adică dreptul de a lua
orice decizie referitoare la utilizarea activului care nu este în
mod explicit exclusă de lege, cutumă sau contract.
• Proprietarul este creanţier rezidual, el este incitat să obţină
cea mai bună utilizare posibilă a resurselor.

• Puterea incitativă a drepturilor de proprietate rezidă în

combinarea dintre dreptul de control rezidual şi dreptul de
randament rezidual.
 Întreprinderea de stat
• Usus este deţinut colectiv de un ansamblu de
salariaţi, iar fructus şi abusus sunt deţinute de către
stat.
• Ineficientă pt.că:
- salariaţii sunt tentaţi să fie pasageri clandestini;
- firma nu se tranzacţionează pe piaţă;
- gestionarul unei astfel de firme nu este residual
claimant, deci nu este incitat adecvat.
 Întreprinderea cooperativă
• Caracterizată prin autogestiunea salariaţilor.
• Ineficientă pt.că:
- are mulţi proprietari şi în fapt nici unul, deci nu există
un deţinător clar de randament şi control rezidual;
- salariaţii care deţin firma în mod colectiv nu pot ceda
aceste drepturi, deci câştiga prin tranzacţionare,
astfel că le rămâne doar salariul.
 Societatea anonimă pe acţiuni
• Are o existenţă distinctă de cea a membrilor săi, ceea ce
simplifică relaţiile contractuale cu terţii ;
• Acţiunile companiilor sunt liber tranzacţionabile. Astfel, se
poate dezvolta o piaţă pentru aceste drepturi (o bursă de
valori), unde este relativ ieftin să cumperi sau să vinzi o
acţiune.
• În cadrul unei societăţi pe acțiuni răspunderea acţionarilor
este limitată.
• Caracteristica fundamentală a formei corporative este
aceea că „dreptul de a pretinde o parte din profit” este
separat de „dreptul de a controla factorii de producţie” =
separarea proprietății de control.
Societatea anonimă pe acţiuni

Sursa: http://www.unifr.ch/cgf/en/cours/corporate-governance
 Întreprinderea socială
• Termen care se referă la acel tip de organizație
(non-profit sau întreprindere în sensul comun al
termenului) care urmărește în principal 2
obiective: unul legat de interesele comunității în
care funcționează (obiectiv social, cultural, de
mediu, comunitar) și unul legat de obținerea de
venituri.
• Misiunea se află în centrul întreprinderii sociale,
iar venitul generat este suportul acestei misiuni.
Matricea antreprenoriatului social
 Întreprinderea socială
• În România, conceptul de întreprindere socială este clarificat de Legea nr. 219/2015 privind
economia sociala.

• Art. 3. - (1) In sensul prezentei legi, intreprinderile sociale pot fi:

a) societatile cooperative de gradul I, care functioneaza in baza Legii nr. 1/2005 privind organizarea
si functionarea cooperatiei, republicata;
b) cooperativele de credit, care functioneaza in baza Ordonantei de urgenta a Guvernului nr.
99/2006 privind institutiile de credit si adecvarea capitalului, aprobata cu modificari si completari
prin Legea nr. 227/2007, cu modificarile si completarile ulterioare;
c) asociatiile si fundatiile, care functioneaza in baza Ordonantei Guvernului nr. 26/2000 cu privire la
asociatii si fundatii, aprobata cu modificari si completari prin Legea nr. 246/2005, cu modificarile si
completarile ulterioare;
d) casele de ajutor reciproc ale salariatilor, care functioneaza in baza Legii nr. 122/1996 privind
regimul juridic al caselor de ajutor reciproc ale salariatilor si al uniunilor acestora, republicata;
e) casele de ajutor reciproc ale pensionarilor, care sunt infiintate si functioneaza in baza Legii nr.
540/2002 privind casele de ajutor reciproc ale pensionarilor, cu modificarile si completarile
ulterioare;
f) societatile agricole, care functioneaza in baza Legii nr. 36/1991 privind societatile agricole si alte
forme de asociere in agricultura, cu modificarile ulterioare;
g) orice alte categorii de persoane juridice care respecta, conform actelor legale de infiintare si
organizare, cumulativ, definitia si principiile economiei sociale prevazute in prezenta lege
(2) Pot fi intreprinderi sociale federatiile si uniunile persoanelor juridice prevazute la alin. (1).
 Ce este o firmă?
• Firma se constituie intr-o componenta de baza in
cadrul sistemului social-economic national, fiind pe
deplin indreptatita ideea rolului major, decisiv pe
care il au firmele in activitatea economica din orice
tara. In acest context firmele se definesc ca fiind
instituţii reprezentate prin organizatii constituite
potrivit unor cerinte juritice, economice, tehnologice
si manageriale, care concept si desfasoara procese
de munca – implicȃnd procese decizionale,
concretizate in produse si servicii, in vederea
obtinerii unui maxim al profitului, raportat la o
situatie data sau pe termen lung.
• 1. Firma este o unitate de productie
• 2. Firma este o unitate organizatorico-
administrativă
• 3. Firma este o unitate economica
• 4. Firma este o entitate sociala
• 5. Firma este un centru de decizie
• 6. Firma este un sistem
• cel mai bun mod de a definii noţiunea
constă în identificarea firmei după
obiectivele sale. Stiind ca scopul
fundamental al unei firme este de a
satisface o cerere (de a vinde) pentru a
obtine profit, pentru a fi competitivă trebuie
sa identifice cat se cere?, sa se
stabileasca ce se cere?-cine cere? si să
expecteze nivelul preţului la care poate
vinde.
 Ce urmărește firma?
• Maximizarea profitului, adică...?
• Maximizarea profitului total sau ratei profitului?
Care rată a profitului? La vanzări (return on
sales)? La active (return on assets)? La capitalul
acționarilor (return on equity)?
• Pe ce perioada de timp? Scurtă sau lungă?
• Cum măsurăm profitul? Profit contabil sau profit
economic? Ce ne facem cu contabilitatea
„creativă”?
 factori motivaţionali
• Visul de a deţine o proprietate privată care
să aducă un anume status social
• Voinţa de reuşi de dragul reuşitei, de
dragul hrănirii orgoliilor şi nu de dragul
recompenselor
• Plăcerea rezolvării unor probleme
considerate insurmontabile de către cei
dinaintea ta.
 obiective conexe
• 1. Reducerea costurilor (cresterea
profiturilor).
• 2. Reducerea timpului de livrare
• 3. Cresterea fiabilitatii si calitatii productiei
• 4. Cresterea gradului de integrare si
motivare a personalului
Profit contabil și profit economic
• Profit contabil-cel rezultat din situațiile
financiare (contul de rezultate)
• Profit economic=surplus pur, după ce se
remunerează toate inputurile, inclusiv
capitalul=renta=renta economică.
 Profitul în practică
Indicator 2011 2010 2009

Cifra de afaceri (Turnover) 3.113,1 2.545,7 2.485,1

Venituri operationale (Operating revenues) 3.151,8 2.582,9 2.517,7

Cheltuieli operationale (Operating expenses) 2.992,3 2.503,4 2.167,4

Profit operational EBITDA (Operating profit

EBITDA, earnings before interest, taxes, depreciation, 456,7 350,5 350,3
and amortization)

Amortizare (Depreciation) 297,2 270,9 250,3

Profit operational EBIT (Operating profit EBIT,
159,5 79,6 100,0
earnings before interest and taxes)

Venituri financiare (Financial revenues) 121,4 96,9 24,1

Cheltuieli financiare (Financial expenses) 153,9 153,8 107,3

Rezultat Financiar (Financial result) (32,5) (56,9) (83,1)

Profit Brut (Gross profit) 127,0 21,7 11,3

Impozit pe profit 36,1 12,1 5,2
Profit Net (Net Profit) 90,9 9,6 6,1

Valori exprimate in milioane RON - rotunjite la o zecimala

Valori conform standardelor romanesti de contabilitate, neconsolidate

Sursa: www.transelectrica.ro
 Maximizarea profitului pe
termen lung
• Maximizarea profitului pe termen
lung=maximizarea pe mai multe
perioade=maximizarea valorii prezente a
profitului sperat a se obține de-a lungul
duratei de viață a întreprinderii =
=maximizarea valorii firmei.
 Indicatorii de performanţă
• Rata de rentabilitate (rata de randament):
arată venitul adus de o unitate monetară
investită.
• Marja preţ-cost: măsoară marja de preţ peste
costul marginal (sau CVM).
• Factorul q a lui Tobin: se determină ca raport
între valoarea de piaţă a firmei (determinată ca
sumă a valorii bursiere şi a valorii datoriei sale)
şi costul de înlocuire a activelor.
 Relaţia dintre rata de
rentabilitate şi profitul economic
• Profit economic=Încasări-Costul muncii-
Costul materiilor prime-Costul capitalului.
• Capital închiriat sau piaţă externă a
echipamentelor => costul capitalului este chiria
anuală;
• Nu există piaţă externă => costul implicit al
chiriei se determină prin evaluarea costului de
înlocuire a activelor, deci a costului pe termen
lung de achiziţie a unui activ comparabil
(valoarea economică).
Ratei randamentului net pentru o
piaţă concurenţială

π=0 =>

Incasari − Costul muncii − Costul materiilor prime − δp K K

r=
pK K

În care:
r=rata randamentului net
δ=rata de depreciere, determinată pe baza valorii economice
 Relaţia dintre rata de
rentabilitate şi preţ
• Permite cunoaşterea relaţiei dintre excedentul de
randament şi ecartul de preţ faţă de piaţa
concurenţială.

r* = r +τ În care:
(CA − CA ) *
r*=randamentul firmei
r−r =
* ζ=excedentul de randament
pK K r=randamentul concurenţial

(r − r )p
*
K K = CA − CA*

− τpK K = CA − CA*
Dacă Q=cst, înseamnă că CA trebuie să scadă cu: τpK K
 Probleme ridicate de determinarea
ratei rentabilităţii
• Determinarea costului capitalului şi a deprecierii pe baza valorii
contabile (bazată pe bilanţ) şi nu a celei economice;
• Evaluarea cheltuielilor de publicitate şi a celor de cercetare-
dezvoltare şi amortizarea lor ulterioară;
• Inflaţia;
• Determinarea ratei de randament înainte de impozitare şi nu după;
• Riscul: ratele de rentabilitate nu sunt întotdeauna ajustate la risc;
• Tratamentul datoriilor: anumite rate de rentabilitate nu iau în
considerare adecvat gradul de îndatorare;
 Marja preţ-cost
• Indicele Lerner;
• Marja preţ-cost variabil mediu:
• CA − cos tul muncii − cos tul materiilor prime
Marja pret − CVM =
CA
 Factorul q a lui Tobin

Valoarea de piata a firmei

q=
Costul de inlocuire al activelor
Deplasarea frontierelor firmei.

Fuziuni, achiziții, preluări (M&A).

 Piata se schimba?
• Dinamica
• Darwin- Evolutionism Adaptare
Period: Major M & A Activities
Fuziune, achiziție și preluare: delimitari
conceptuale
• Fuziunea (merger) = proces care are loc cu acordul managementului
firmelor implicate și care presupune în general schimbarea
acțiunilor firmelor implicate cu acțiuni ale noii entități.
• Achiziție (acquisition )= managementul unei companii face o ofertă
acționarilor firmei țintă și cumpără pachetul de titluri care asigură
controlul.
• Preluarea (Takeover )= operaţiunea prin care o firmă dobândeşte un
număr suficient de mare de acţiuni la o altă firmă, a.î. să-şi asigure
controlul în respectiva firmă; firmele îşi păstrează identitatea, altfel
spus rămân separate d.p.d.v. Juridic.
• Diferența între fuziune și achiziție ține în principal de modalitatea în
care combinația dintre companii se realizează: fuziunea este
rezultatul unui proces de negociere, pe când achiziția este un
proces de cumpărare a unei firme de către altă companie (cu sau
fără negociere).
Sursa: http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/papers/acquisitions.pdf
Recent Mergers…
Recent Mergers
 Fuziunea
• Fuziune statutară (absorbţia, acquisition), prin care
firma cumpărătoare achiziţionează integral o altă
firmă, iar firma ţintă dispare ca entitate; acţionarii
firmei ţintă primesc în locul vechilor acţiuni, acţiuni
ale firmei cumpărătoare, la un anumit raport de
schimb.
• Fuziunea pură (consolidation), caz în care două sau
mai multe firme se unesc într-o firmă nouă.
• Fuziune subsidiară (subsidiary merger) = compania
cumpărată devine parte, subsidiară a
cumpărătorului.
Fuziunea pură (consolidare) și fuziunea
statutară (achiziție)
Consolidare Achiziție

Company
Company
A
X

Company Company
C X
Company
Company
B
Y

Sursa: Copyright © 2013 CFA Institute 11

 Tipologia M&A
• În funcție de poziția de-a lungul lanțului
valoric:
►Integrare pe orizontală
► Integrare pe verticală
► Integrare de tip conglomerat
► Integrare laterală
• În funcție de atitudinea părților:
► Preluare voluntară (de comun acord)
► Preluare ostilă
Exemplu de lanț valoric
 Integrare pe orizontală
• Are loc între agenţi economici concurenţi pe aceeaşi
piaţă şi la acelaşi nivel al lanţului producţie-distribuţie.
Concentrările economice reunesc pe orizontală
producători sau distribuitori de bunuri substituibile,
reducând astfel numărul de operatori pe piaţă şi
implicit concurenţa.
• Acordurile orizontale, între firme din acelaşi domeniu
pot îmbrăca și alte forme în afară de M&A :
• Fixarea preţurilor;
• Interzicerea/ blocarea/descurajarea intrării altor firme;
• Întelegeri de cooperare în cercetare-dezvoltare.
 Integrare pe verticală
• Presupune ca firmele implicate să activeze la
niveluri diferite ale lanţului producţie-distribuţie.
• Dobândirea controlului unei firme asupra altei
firme se poate face prin:
• integrare în amonte (backward integration), când
firma preia controlul asupra unei firme care i-a
fost furnizor într-o perioadă anterioară;
• integrare în aval (forward integration) când firma
preia controlul asupra unei firme care i-a fost
distribuitor.
 Integrare de tip conglomerat
• Reprezintă operaţiuni care au loc între agenţi
economici care nu se concurează între ei pe nici o piaţă
sau produs. Conglomeratul nu presupune integrare
economică pe verticală şi se poate realiza prin:
• Conglomeratul „pur” (nu există legătură funcţională
între activităţile anterioare ale firmelor);
• Conglomerat mixt (între firme care operează pe zone
geografice diferite şi care urmăresc extinderea gamei
de produse sau extinderea pieţei).
 Integrare laterală
• Se referă la combinații între firme implicate în
realizarea de produse diferite, dar care au
anumite elemente comune.
• Elementele comune se pot referi la:
• Inputuri (de exemplu calificarea forței de
muncă)
• Outputuri (de exemplu realizează produse
complementare sau cu un anumit grad de
similitudine).
 Cauze ale fuziunii
• Sinergia
• Creșterea
Crearea de valoare • Creșterea puterii pe piață
• Dobândirea unor resurse și capabilități unice
• Deblocarea unor valori ascunse

• Exploatarea imperfecțiunilor pieței

• Depășirea unor politici guvernamentale adverse
Fuziunile internaționale • Transferul tehnologic
• Diferențierea produselor
• Urmărirea clienților

• Diversificarea
• Efectul bootstrap = creșterea pe termen scurt a veniturilor/acțiune,
atunci când o companie tranzacționată la o valoare mai mare a
Motive îndoielnice raportului preț/venit (price to earnings ratio) cumpără o altă
companie, caracterizată printr-o valoare mai mică a aceluiași raport.
• Incitații personale ale managerilor
• Considerații legate de fiscalitate

Sursa:2013 CFA Institute 19

Cauzele legate de eficiența economică
• Sinergia
• Economiile de scară
• Economiile de gamă
• Efectul de bootstrap (Bootstrapping earnings)
• Creșterea puterii pe piață
 Efectul de sinergie
• Fie A şi B două firme, a căror valoare individuală, pe piaţă, este VA şi
VB. Dacă prin fuziune/preluare, valoarea rezultată, V este mai mare
decât VA+VB, vorbim de efect de sinergie: ΔV=V−(VA+VB)= sporul
de valoare obţinut prin achiziţionarea uneia sau mai multor firme.
• Există în principal trei categorii de investitori:
• investitorii strategici, care urmăresc cel mai adesea dezvoltarea
afacerii; creşterea afacerii se face atât prin investiţii noi
(greenfields), cât şi prin achiziţii (brownfields).
• Investitorii financiari, care au adesea ca obiect de activitate
comerţul cu firme;
• Alţi investitori, în rândul cărora includem:
• persoane fizice/juridice care urmăresc anihilarea concurenţei prin
preluarea şi/sau desfiinţarea firmei concurente;
• firme care urmăresc prevenirea căderii în mâinile concurenţilor;
• manageri care urmăresc creşterea reputaţiei şi păstrarea/creşterea
controlului.
 Sinergia - exemplu
• presupunem că pe o piaţă există numai trei firme, firma A investitor
financiar, firma B – firmă ţintă şi firma C – alt investitor. Presupunem că
dacă A achiziţionează firma ţintă, valoarea cumulată a celor două va fi:
VAB=120 mil. Euro. Mai presupunem că, separat, firma A valoarează 60
mil.euro (VA=60 mil.euro).
• Dacă C achiziţionează B, valoarea cumulată va fi: VAC=100 mil.euro, iar
valoarea firmei C este VC=60 mil.euro.
• Dacă A realizezază achiziţia, surplusul său va fi de 60 mil.euro, pe când
dacă achiziţia e făcută de C, surplusul este 40 mil.euro.
• Să presupunem că valoarea de piaţă a lui B este VB=30 mil. Euro.
• Dacă piaţa controlului asupra corporaţiilor ar fi eficientă, iar informaţiile ar
fi disponibile pentru toată lumea, valoarea firmei B pe piaţă ar creşte,
până când surplusul din achiziţie ar dispărea. Pentru că acest lucru nu se
întâmplă, înseamnă că piaţa controlului asupra corporaţiilor este
imperfectă. Efectul de sinergie la A este mai mare decât la C, ceea ce
indică faptul că A deţine anumite resurse şi posibilităţi pe care C nu le are
sau un avantaj informaţional la care C nu are acces.
 Economiile de scară
• Rezultă din reducerea CTM, pe măsură ce firma crește în
dimensiuni.
• IES = 1 – ECT/Q în care IES reprezintă indicele economiilor de scară,
iar ECT/Q elasticitatea costurilor la producție.
• Economiile de scară pot fi:
- economii specifice produsului: niveluri mai ridicate de producţie
permit utilizarea unor tehnologii mai eficiente, justifică investiţiile în
tehnologiile de reducere a costurilor şi permit specializarea mai
mare a lucrătorilor.
- economii generate de rezervele grupate: de exemplu, o uzină care
deţine un număr mai mare de maşini poate servi un flux de
producţie mai important decât una cu un număr mai mic de utilaje;
asemănător, o firmă care vinde pe mai multe pieţe, cu cereri perfect
corelate, va întâmpina o incertitudine mai mică decât mai multe
firme care deservesc în mod separat aceleaşi pieţe.
 Economii de gamă (de anvergură)
• Apar atunci când producția comună, a unei
singure întreprinderi (multiprodus), este mai
mare producției care ar putea fi realizată cu
același consum de resurse de două întreprinderi
disctincte. Gruparea diferitelor activităţi
determină economii de costuri legate de
cheltuielile comune, cum ar fi cele de marketing,
de audit, de management al pesonalului ş.a..
• Gradul economiilor de anvergură se determină
astfel:
• EA=[CT(Q1)+ CT(Q2)- CT(Q1, Q2)]/CT(Q1, Q2).
 Cum măsurăm puterea pe piață?
• Indicele Lerner:

p − Cmg 1
IL = =−
p Ec / p

Mai ușor, în practică:

CA − cos tul muncii − cos tul materiilor prime
Marja pret − CVM =
CA
Puterea pe piață: cauză a integrării
• Prin M&A o companie poată să depășească mai
ușor evenimentele adverse și să-și mărească
profitul pe termen lung.
• Trei situații conduc cel mai adesea la M&A:
• Reducerea cererii crează un exces de capacitate și
pericolul reducerii prețului de către competitori.
• Firmele de pe o piață sunt amenințate de
concurența externă (amenințarea unor intrări noi
pe piață)
• Înăsprirea legislației face anumite modalități
anterioare de cooperare ilegale.
 Intervenția statului: cauză a M&A
• Prin integrarea, corporaţia:
• poate evita preţurile administrate sau/şi consecinţele acestora (de
exemplu, un preţ maxim impus la mere, poate face ca un
producător de suc de mere să nu reuşească să cumpere de pe piaţă
toată cantitatea de mere de care are nevoie; în consecinţă, el va
integra fermele producătoare de mere, pentru a se asigura cu
respectivul input);
• poate evita anumite taxe sau/şi beneficia de impozitarea diferită a
profitului în diferite locaţii; de exemplu, preţurile de transfer (se
fixează la nivelul costului marginal, nu sunt purtătoare de TVA ş.a.).
• poate transfera profitul dinspre sectoarele unde mărimea acestuia
este reglementată, către cele în care nu este reglementată (de
exemplu, să presupunem că profitul aferent transportului de
călători pe căile ferate este reglementat, dar cel al transportului de
marfă nu – se va realiza integrarea transportului de marfă).
 Alte cauze ale integrării
• Integrarea pentru eliminarea externalităţilor
• Integrarea pentru a creşte profitul de monopol
• Integrarea pentru a practica discriminarea prin
preţ
• Integrarea pentru a elimina puterea de piaţă a
unui furnizor
 Teoriile manageriale
• Pun accentul pe motivațiile non-profit.
• Marris (1964): managerii și proprietarii doresc
maximizarea creșterii companiei.
• Creșterea aduce salarii mai mari, siguranța
mai mare și mai multă putere managerilor.
• Empiric s-a demonstrat că principalele cauze
ale extinderii companiilor sunt: supraviețuirea,
controlul mediului extern (inclusiv creșterea
puterii) și motivațiile manageriale.
 Preluarea
• Este operaţiunea prin care o firmă dobândeşte un număr suficient de mare de acţiuni la o altă
firmă, a.î. să-şi asigure controlul în respectiva firmă; firmele îşi păstrează identitatea, altfel spus
rămân separate d.p.d.v. juridic.
• Preluarea se realizează de obicei printr-o ofertă de preluare (takeover bid), anunţată de firma
cumpărătoare. Oferta se realizează prin:
• ofertă publică de cumpărare=operaţiune prin care o persoană fizică sau juridică (bidder) face
cunoscut în mod public acţionarilor unei societăţi, numită societate ţintă, că este dispusă să
cumpere acţiunile societăţii respective la un anumit preţ, într-o perioadă de timp determinată.
• Managementul societăţii ţintă poate reacţiona la această ofertă amiabil, şi atunci vorbim de
preluare voluntară, sau se poate împotrivi, caz în care vorbim de preluare ostilă.
• negocierea pachetului (blocului) de control = presupune achiziţionarea de către cumpărător a unui
pachet de acţiuni care să-i ofere controlul în firma vizată. Prin această tehnică, cumpărătorul se
angajază să accepte achiziţionarea tuturor acţiunilor care îi sunt oferite la preţul blocului de control
pe o anumită perioadă de timp. Este mai puţin preferată variantei anterioare, deoarece induce
incertitudinea cu privire la costul efectiv al preluării.
• Ramasajul bursier = operaţiunea prin care preluarea este mai puţin vizibilă, cel puţin o perioadă de
timp; este urmată de obicei de o ofertă publică de cumpărare.
• Obţinerea procurilor (proxy fights)=este o bătălie electorală, care are ca scop obţinerea majorităţii
în consiliul de adminsitraţie; există şi în România firme specializate în intermedierea obţinerii de
procuri (numite intermediari de procuri).
Costul și profitul în practică

Minimizarea costurilor și
maximizarea profitului?
 Costul economic
• Cum îl măsurăm?
• Exemplu: Ion este proprietarul unui magazin de jucării.
Dacă ar fi fost managerul unui alt magazin, ar fi primit
30.000 Euro/an. Anticipând cererea specifică
Crăciunului, Ion a cumpărat și are în stoc jucării în
valoare de 500.000 Euro pe care speră să le vandă până
la sfarșitul anului. Dar la 1 decembrie el primește o
ofertă de la un alt vânzător de jucării, care se oferă sa-i
cumpere stocul pentru 750.000 Euro.
• Ce decizie ar trebui să ia Ion?
• Cât este costul contabil și cât este cel economic?
 Costul capitalului
• Capitalul fix ridică 2 probleme: cum să repartizezi cheltuiala
inițială cu achiziția sa de-a lungul timpului și cum să
gestionezi problema modificării în timp a valorii acestui
activ?
• Exemplu: să presupunem că activul este un camion pentru
transport marfă în valoare de 60.000 Euro. Dacă acest
camion este închiriat, să spunem cu 1000 Euro/lună, costul
este 1000 Euro/lună. Presupunem acum că activul este
cumpărat de Ion pentru transportul de jucării. Conform
legii, durata sa de funcționare este de 5 ani (să
presupunem). Dacă se calculează o amortizare liniară,
aceasta este de 12.000 Euro/an.
• Cât este costul contabil și cât cel economic, dacă se
cumpără camionul?
 Costul capitalului
• Exemplul 2.
• Să presupunem că un sediu de firmă valorează iniţial
500.000 de euro.
• Presupunem că acesta ar putea fi închiriat cu 50.000 de
euro/an, dar întreţinerea sa costă 15.000 de euro/an.
Această întreţinere echivalează cu o depreciere de 15.000
de euro/an, ceea ce înseamnă că venitul net (randamentul
net) de pe urma sediului ar fi 35.000 de euro/an.
• Rata de rentabilitate (de randament) netă va fi:
r=35.000/500.000=7%.
• Rata de depreciere este: δ=15.000/500.000=3%.
• Renta capitalului va fi 3%+7%=10%.
 Costurile irecuperabile
• Sunt cheltuieli deja efectuate, care nu mai pot fi
recuperate. Aceste costuri nu trebuie luate în
considerare în deciziile economice.
• De exemplu, să presupunem că Ion cumpără o
mașină ultraspecializată pentru pieptănat păpuși,
dar decide să nu mai ofere spre vânzare păpuși,
întrucât le vinde în pierdere. Mașina respectivă
nu are nici o altă utilizare alternativă, costul său
de oportunitate este 0. Ea are un cost contabil
pozitiv, dar un cost economic 0.
 Costurile irecuperabile
• Costul irecuperabil este adesea o investiție,
prin urmare decizia depinde de capacitatea
activului de a genera suficiente venituri în
viitor pentru a-și acoperi costul.
• Valoarea prezentă, actualizată (VPA) este
valoarea unui venit viitor exprimată în termeni
prezenți:
Valoarea viitoare
VPA =
(1 + i )n
 Valoarea actuală netă
• Să presupunem acum că investiția într-un
echipament specific (cost irecuperabil) costă C
și că acest echipament va genera un flux de
plăți financiare (cash flow) timp de trei ani, π1,
π 2, π 3. VPA a acestui flux, numită și valoare
actuală netă, este:
π1 π2 π3
VAN = −C + + +
1 + i (1 + i ) (1 + i )
2 3
 De ce cash flow?
• Pentru ca exprimă ceea ce este efectiv generat (și
poate fi cheltuit) de activul respectiv.
• De exemplu, pentru filmul Forrest Gump, autorului
cărții pe care filmul se bazează i s-a promis 2% din
venitul net (net income) de către Paramount Pictures.
Filmul a generat încasări de 650 mil.dolari, dar autorul
nu a primit nimic, pe motiv ca Paramount Pictures a
avut pierderi de $62 mil.pentru acest film, întrucât
atunci când a calculat costurile a adăugat un provizion
de 32% drept cost suplimentar care să acopere
pierderile pe care compania ar fi putut să le aibă
pentru filmele viitoare! Cu siguranță filmul a generat
cash flow.
 Cum măsurăm cash flow-ul?
Nr. Indicator (Euro) An 0 An 1 An 2 An 3 An 4

1 Venituri operationale (Operating

revenues)
- 20000 20000 20000 20000
2 Cheltuieli operationale (Operating
expenses)
- 9000 9000 9000 9000
3 Depreciere - 6000 6000 6000 6000
4 Profit operational EBIT (Operating
profit EBIT, earnings before interest - 5000 5000 5000 5000
and taxes): 1-(2+3)

5 Taxe (16%)
- 800 800 800 800
6 Profit operational net (net income),
după taxe (4-5) - 4200 4200 4200 4200
7 Cash Flow din activitatea
operationala: 1-2-5 - 10200 10200 10200 10200
8 Investiția inițială
-30000 - - - -
9 Modificarea capitalului de lucru
(Changes in net working 0 0 0 0 0
Capital)

10 Total cash flow from

investment -30000 0 0 0 0
11 Total cash flow
[7+10] -30000 10200 10200 10200 10200
 10200 10200 10200 10200
VAN = −30000 + + + +
1 + 0,02 (1 + 0,02) (1 + 0,02) (1 + 0,02)4
2 3

VAN = 8838,82

Rata de actualizare corectă este costul de oportunitate al capitalului, mai

precis randamentul pe care întreprinderea l-ar putea obține dintr-un
plasament similar , adică un plasament cu același nivel de risc.
 Costurile irecuperabile
• Exemplul 2:
• Să presupunem că o întreprindere decide să-și
mute sediul social de la Cluj la București. Ea a
plătit anul precedent o opțiune de 20.000 Euro
pentru cumpărarea unui imobil la București.
Acest avans îi dă dreptul să cumpere o clădire în
valoare de 200.000 de Euro. Dacă o cumpără
efectiv, cheltuiala sa va fi de 220.000 de Euro. La
momentul prezent, întreprinderea găsește o
cladire similară în București cu 205.000 Euro. Ce
clădire ar trebui să cumpere?
 Estimarea costurilor
• Estimarea costurilor în practică se realizează cu ajutorul
funcțiilor de cost, care exprimă legătura dintre
cantitatea produsă și costul variabil pe care
întreprinderea îl poate calcula. Se utilizează costul
variabil pentru a evita problemele antrenate de
producția simultană, în aceeași uzină, a unor produse
diferite.
• Funcția costurilor se poate obține și din utilizarea
funcției de producție, dacă aceasta este cunoscută.
• De exemplu, pentru industria berii din Japonia, pentru
o fabrică etalon, funcția estimată a fost (Perloff, 2013
citandu-l pe Flath, 2011):
Q = 1,52 L K
0, 6 0, 4
 Probleme ridicate de stimarea
costurilor
• - datele cu privire la producție sunt în general
date agregate, cumulate pentru produse diferite
• - datele cu privire la costuri provin din
contabilitate și sunt de cele mai multe ori
contabile (nu economice)
• - alocarea diferitelor costuri comune pe diferite
produse este dificilă și implică de multe ori o
cheie de alocare (care nu e neapărat legată de un
anumit produs).
 Maximizarea profitului
• Ipoteza de maximizare a profitului se bazează
pe alte 2 ipoteze esențiale:
• (i) proprietarul este managerul companiei și
conduce activitatea zilnică.
• (ii) proprietarul are ca principal obiectiv
obținerea celui mai mare profit posibil.
• Sub ipotezele de mai sus, profitul este maxim
cand Vmg=Cmg.
• Este așa în practică?
 Teoria principal – agent (Agency Theory)

• O relaţie principal agent apare ori de câte ori

una sau mai multe persoane (principalul)
însărcinează o altă persoană (agentul) să
realizeze anumite acţiuni în numele său,
acţiuni care implică delegarea unei anumite
autorităţi decizionale agentului.
• Orice echipă de producţie implică relaţii de
acest tip.
 Costurile de agenţie
• Cuprind:
• Costul de creare şi structurare a contractelor
între principal şi agent;
• cheltuielile de monitorizare suportate de
principal;
• cheltuielile de asigurare suportate de agent;
• pierderea reziduală.
 Modelul Meckling – Jensen (1976)
• Evidenţiază interesele uneori divergente
dintre manageri şi proprietari, sub ipoteza
unei informaţii perfecte asupra intereselor şi
valorii de piaţă a firmei.

• Este fundamentul modelelor referitoare la

structura optimă de capital a firmei (ex.
Jensen, 2003).
 Firma cu unic proprietar-manager
• Avantaje proprietar-manager:
• avantaje pecuniare, concretizate în averea generată
prin creşterea valorii de piaţă a firmei;
• avantaje nepecuniare (în natură), derivate din
poziţia de manager, cum ar fi biroul confortabil,
maşina de lux, telefonul celular, apartenenţa la
cluburi selecte ş.a.; pentru firmă, aceste avantaje
reprezintă cheltuieli.
 Optimul managerului-proprietar
• Dacă notăm cu F valoarea de piaţă a avantajelor nonpecuniare
ale managerului si cu V valoarea de piaţa a firmei, avem:
• Curba de indiferenţă a managerului=ansamblul de combinaţii
între niveluri de valoare de piaţă a firmei şi niveluri de
cheltuieli cu avantajele nepecuniare, pentru care satisfacţia
managerului (utilitatea sa agregată) este constantă.
• Constrângerea bugetară a managerului=ansamblul
combinaţiilor de valoare de piaţă a firmei şi valoare de piaţă a
avantajelor nepecuniare pentru care cheltuiala este
constantă.
−
V

Optimul managerului-unic proprietar

Valoarea de
piaţă a firmei, V

Vmax

V*

U(V,F)

F*

Graficul 1. Managerul proprietar unic

Sursa: Jensen,M., A Theory of The Firm, Harvard University Press, 2003, p. 94
Optimul managerului-coproprietar
• Dacă managerul, fost proprietar integral, vinde o fracţiune
din firma sa unui outsider, atunci nu va mai suporta integral
costul avantajelor nonpecuniare pe care le consumă,
întrucât nu mai este unicul deţinător al firmei (beneficiar al
valorii acesteia).
• El va suporta doar un procent din valoarea avantajelor
nepecuniare, corespunzător procentului deținut in
companie.
• Din acest motiv, cresc avantajele nepecuniare, întrucât
devin mai „ieftine” în termeni relativi, in raport cu cele
pecuniare, iar valoarea de piață a companiei scade.
• Rezultă că simpla înstrăinare a unui procent oarecare din
capital alterează obiectivul de maximizare a profitului.
Maximizarea veniturilor din vânzări
• Baumol (1959): managerii urmăresc maximizarea
vânzărilor, întrucât remunerarea lor este cel mai adesea
legată de vânzări și nu de profit.
• Williamson (1963) si teoria managerială a firmei: managerii
sunt interesați de creșterea cheltuielilor, iar acest lucru este
posibil prin creșterea vânzărilor, finanțare externă și
creșterea profitului.
• Maximizarea vânzărilor presupune creșterea producției
până când venitul marginal devine 0.
• În practică, va exista un minim de profit pe care managerii
să îl distribuie acționarilor, astfel încât nu se va ajunge la
Vmg=0, ci se vor maximiza vânzările sub constrângerea
acestui profit minim.
 Maximizarea creșterii
• Marris (1964): managerii și proprietarii doresc
maximizarea creșterii companiei.
• Managerii urmăresc creșterea cererii pentru
bunurile oferite de companie pentru că
echivalează cu creșterea puterii și a statutului lor.
• Proprietarii urmpresc creșterea valorii companiei
pentru că acest lucru echivalează cu creșterea
averii lor.
• În centrul analizei se află conceptul de „retention
ratio”.
 Maximizarea creșterii
• Rată mare de retenție => o mare parte a
profitului a fost distribuită acționarilor =>
Valoarea acțiunilor crește proporțional cu
valoarea dividendelor, iar prețul crescut al acțiunii
este o barieră în calea preluării
• Rată mică de retenție => mai mult profit
disponibil pentru investiții, deci stimularea
creșterii companiei => acționarii vor fi mai puțin
multumiți, prețul acțiunii va fi mai mic și crește
riscul de preluare.
 Obiective non - maximizatoare
• Acceptarea unei alternative satisfăcătoare
(Satisficing): managerii setează un nivel minim
al obiectivelor, considerat satisfăcător. Fixarea
unor obiective predeterminate, satisfăcătoare
este cunoscută ca managementul prin
obiective.
 Managementul prin obiective

Sursa: Griffiths și Wall, 2004, p. 51

 Contingency theory
• Obiectivele grupurilor din interiorul companiei
pot fi divergente. În plus, compania trebuie să
răspundă și unor interese externe, a.î. managerii
trebuie să fixeze acele obiective care armonizează
interesele.
• Asa-numita contingency theory afirmă că soluțiile
optime pentru problemele organizației derivă din
armonizarea proceselor și structurii interne
soecifice companiei cu mediul extern. Firma nu va
avea un singur obiectiv, ci obiective care se
modifică în timp și presupun adaptarea la mediu.
 Oligopolul

Modele de oligopol.
Cartelul. Compprtamentul strategic
non-cooperant al firmelor în
oligopol
 Trăsături ale pieţei tip oligopol
• Număr mic de ofertanţi, ceea ce conduce
la:
• Interdependenţa dintre firme => firmele au
un comportament strategic
• Produse diferenţiate sau omogene
 Gradul de concentrare
• Se determină ca pondere a primelor 3, 4 sau 5
companii în totalul outputului unei industrii; se
poate calcula și ca pondere a primelor 3, 4 sau 5
companii în totalul forței de muncă ocupate într-
o anumită industrie.
• De exemplu, în 2012 in SUA cea ma
concentrată industrie era cea a motoarelor de
căutare, cu un rată de 98,5% a primelor 3
companii (Google: 64.1%, Yahoo: 18.0%,
Microsoft: 13.6%.
Cauze ale formării oligopolurilor
• Economiile de scară
• Economiile de scop se referă la:
• Acoperirea costurilor de cercetare-dezvoltare;
• Acoperirea costurilor legate de lansarea produsului
(marketing)
• Controlul exclusiv asupra unor resurse naturale sau
asupra unor inovaţii;
• Procesul de concentrare a capitalului, care constă în
fuzionarea treptată a firmelor în scopul creşterii puterii pe
piaţă şi a capacităţii de a achiziţiona factorii de producţie
la costuri mai mici
• Bariere legale la intrarea pe piaţă
Rigiditatea preţurilor în oligopol
• Fie un duopol F1 şi F2. Dacă F1 decide
reducerea preţului, F2 o va urma, iar
cererea este foarte inelastică. Dacă F1
decide creşterea preţului, F2 nu o
urmează, cererea fiind foarte elastică.
Rezultatul este o cerere la nivelul firmei în
formă de cot.
 Cererea “cot”
• Până în punctul E firma se află pe C1, apoi trece pe C2.
Linia roşie frântă indică venitul marginal.
P

C2 inelastică

Vmg2
CmgM
P* E CmgN
M
C1 elastică
N Vmg1
Q
Cât timp costul marginal oscilează între M şi N, preţul rămâne constant, P*.
 Modelul Cournot
• Ipoteze:
• Pe piaţă există numai 2 firme, F1 şi F2
• Firmele realizează produse omogene
• Există interdependenţă între firme
• Firmele fixează simultan cantităţile
produse
• Un “comisar al preţurilor” anunţă preţul
pentru care cererea egalează oferta.
 Funcţii de reacţie
• Exprimă cel mai bun răspuns al unei firme
în funcţie de anticipările cu privire la
producţia celeilalte firme:
• Q1= F(Q2a)
• Q2= F(Q1a)
• Echilibrul se va stabili în punctul în care
anticipările se confirmă.
 “Jocul” Cournot
• Presupunem că F1 şi F2 Q/2 3Q/4
F2 au capacitatea,
fiecare în parte, să F1
producă jumătate sau
Q/2 30 30 10 60
trei sferturi din
producţia pieţei. În
funcţie de cât produce
fiecare, situaţia 3Q/4 60 10 20 20
profiturilor (mil. $) se
prezintă astfel:
 “Jocul” Cournot
• Soluţia este supraproducţia: 3Q/4+3Q/4.
• Dacă presupunem că, în funcţie de nivelul
producţiei, comisarul preţurilor ar fi anunţat
următoarele preţuri:
• Q/2+Q/2=>P=10 $
• 3Q/4+Q/2=>P=8 $
• 3Q/4+3Q/4=>P=6 $
• Preţul pe piaţă va fi de 6$.
Oligopolul necooperant: jocul cu
sumă nulă
• Să presupunem următoarea situație:

Sursa: Griffiths și Wall, 2004

Care este echilibrul jocului?

 Modelul Bertrand
• Exemplu: Pe piaţa răcoritoarelor,
presupunem că există numai 2 firme,
Pepsi-Cola şi Coca-Cola, care pot vinde
sticla de jumătate de litru cu 3 lei sau cu
3,5 lei grei. Mai presupunem că cele două
firme au acelaşi cost marginal, de 2 lei. În
funcţie de preţul practicat de fiecare firmă,
profiturile potenţiale se prezintă astfel:
 Modelul Bertrand
• Matricea profiturilor Pepsi 3RON 3,5RON
(milioane euro) pe
piaţa răcoritoarelor: Coca
3 RON 12 12 19 11

3,5RON 3 21 15 15
 Modelul Bertrand
• Ipoteze:
• Pe piaţă există numai 2 firme;
• Firmele realizează bunuri omogene;
• Firmele fixează simultan preţul produsului;
• Firmele au costuri unitare identice şi
constante.
• Soluţia: Preţ=Cost marginal
 Modelul Edgeworth
• Constrângerea de capacitate: nici una
dintre firme nu are suficiente capacităţi de
producţie pentru a acoperi întreaga
capacitate de absorbţie a pieţei.
• Soluţia: P>Cmg asemănător modelului
Cournot.
 Modelul Stackelberg
• Joc secvenţial necooperant
• Presupunem că F1 mută prima, iar F2 îşi
construieşte strategia referitoare la cantitatea
produsă în funcţie de F1 (pentru F1 producţia lui
F2 este variabilă exogenă, cunoscută).
 Jocul “Stackelberg”
• Joc secvenţial F2 3,5 5,33
necooperant, în care
F1 alege prima F1
• Matricea profiturilor 7,33 68* 25 54* 28*
se prezintă astfel:

11 60 12* 40 9
 Modelul Stackelberg
• În cazul unui joc Cournot, observă că
avem un singur echilibru posibil: (5,33;
7,33), reprezentat grafic anterior.
• Dacă F1 joacă prima, reprezentarea sub
formă de arbore a jocului va fi:
 Arborele jocului Stackelberg
• Arborele dacă F1 joacă prima:
F1

7,33 11

F2
F
3,5 5,33 2 5,33
3,5

(68, 25) (54, 28) (60, 12) (40, 9)

 Cartelul
• Cartelul este un grup de firme care şi-au păstrat
autonomia decizională, dar se înţeleg între ele cu privire
la preţ şi la segmentele de piaţă.
• Trustul este rezultatul fuzionării mai multor firme, adică
este o aglomerare de firme grupate sub o conducere
comună. În ambele situaţii, gruparea rezultată va
funcţiona ca un monopol.
• Producţia reunită a firmelor se va produce la un cost
marginal global egal cu venitul marginal al pieţei.
• Profitul global rezultat se va împărţi în funcţie de acordul
existent între firme cu privire la împărţirea pieţei, acord
ce va fi revizuit ori de câte ori o firmă ameninţă să iasă
din contract.
 Cartelul: soluția grafică

Observați că la P1 ambele firme își maximizează profitul.

 Preţul limită
• Π(Q3)=Q3[P(Q+Q3)-CTM(Q3)]
• Strategia de a nu intra pe piaţă este
dominantă pentru: P(Q*+Q3)<CTM(Q3)
• P(Q*) este preţ-limită
 Descurajarea strategică
• Firma existentă poate să realizeze
cheltuieli de descurajare, k, concretizate
în:
• Investiţii în capacităţi de producţie
excedentare;
• Cheltuieli excesive de cercetare-
dezvoltare;
• Brevete deţinute şi neutilizate;
• Cheltuieli excesive în publicitate.
 Jocul intrării pe piaţă cu
posibilitatea descurajării strategice

Firma existentă
Nu adoptă
Adoptă descurajarea strategică
Descurajarea strategică

Rival
Rival
Nu intră
Intră Intră Nu intră
Π*,0) Firma existentă Firma existentă (Π*-k, 0)
Acceptă Război Acceptă
Război
(ΠC1, ΠC1) (Π-, Π-) (ΠC1-k, ΠC1) (Π-, Π-)
Dacă ΠC -k< Π- , firma existentă va dori întotdeauna sa intre în luptă; rivalul nu intră pe piaţă deoarece
are Π-. Dacă Π*-k> ΠC1 , monopolul va dori să pună în practică descurajarea strategică.
 Excesul de capacitate

Firma existentă

Fără capacitate în exces

Exces de capacitate

Firma nou-venită Firma nou-venită

Nu intră
Intră Intră Nu intră

100 mil.€,-10 mil. € 200 mil. €, 0 50 mil. €, 50 mil. € 300 mil. €, 0

Investiţiile în cercetare-dezvoltare

Firma existentă

Fără investiţii
Investiţii R&D

Firma nou- Firma nou-

venită venită

Nu intră
Intră Intră Nu intră

12 mil.€, 0,5 mil. € 16 mil. €, 0 9 mil. €, 5 mil. € 17 mil. €, 0

 Publicitatea
• Publicitatea este cea mai vizibilă metodă de creştere a cererii, dar
acţiuni asemănătoare sunt: echipele de vânzări (sales forces),
reducerile promoţionale, mostrele gratuite, tarifarea specială a
anumitor produse.
• Principiul este acelaşi: acceptarea unui cost suplimentar (de
promovare) în scopul obţinerii unei cereri splimentare.
• Sper deosebire de publictatea informativă, publicitatea persuasivă
urmăreşte să modifice preferinţele consumatorilor, percepţia lor
asupra produsului, să le distragă atenţia de la caracteristicile
obiective în favoarea imaginii subiective.
• Efectul cumulat al publicităţii asupra bunăstării sociale este
nedeterminat.
 Creșterea costului de producție
al concurenților
• Metode directe, aplicabile dacă firma are o influenţă asupra metodelor de producţie
sau de vânzare ale concurenţilor.
• Utilizarea reglementărilor publice. Firmele puternice pot favoriza adoptarea
anumitor reglementări, cum ar fi norme de mediu severe pentru echipamentele noi, în
condiţiile în care cele deja existente să fie exonerate.
• Producţia de bunuri complementare. De exemplu, Apple a trebuit să cheltuiască în
plus pentru a fi compatibil cu sistemul de operare Microsoft.
• Creşterea costului adoptării unui nou produs de către consumatori. De
exemplu, o firmă care intră pe o piaţă în care consumatorii sunt blocaţi în reţea,
trebuie să cheltuiască suplimentar pentru a-i convinge pe respectivii consumatori să
schimbe reţeaua (adesea campanii de marketing agresive şi costisitoare, a se vedea
fostul Cosmote).
• Creşterea salariilor şi preţurilor altor factori de producţie. De exemplu, dacă
firma instalată are putere de monopson pe piaţa muncii, ea este capabilă să
determine creşterea preţului factorului muncă.
Măsurarea puterii de monopol.

Oligopolul în practică.
 Elementele structurii de piaţă
• Cota de piaţă, mai ales cea a firmei leader;
• Gradul de concentrare al rivalilor leader-i;
• Barierele la intrare.
 Cota de piaţă
• α=Cifra de afaceri firmă/cifră de afaceri piaţă.
• Legatura dintre cota de piaţă şi profitabilitatea firmei:
• Rata profitului=a+bxcota de piaţă.
 Relaţia dintre cota de piaţă şi rata rentabilităţii
Firmele cooperează

Bariere de intrare
Rata de rentabilitate la capital a firmei

puternice

Funcţia care leagă rata rentabilităţii

de cota de piaţă (condiţii normale
de piaţă)

Firmele se luptă între ele

b
a

Bariere de intrare Excedentul de randament=rata de rentabilitate

slabe netă, peste costul capitalului

0 10 20 30 40 50 60 70

Cota de piaţă a firmei

Sursa: Shepherd şi Shepherd, 2004, p. 49 şi 73

Gradul de concentrare al concurenţilor principali

• Concentrarea se măsoară cu ajutorul următorilor

indicatori:
• Cota de piaţă combinată a firmelor dominante de pe
o piaţă (de regulă a primelor 4 firme de pe piaţă):
m
R  
m i
i 1 n

• Indicele Hirschman-Herfindahl (HHI): HHI   i2

i 1

• Indicele de entropie:
n
Re   Log
i 1
i i
 Gradul de concentrare
• Se determină ca pondere a primelor 3, 4 sau 5
companii în totalul outputului unei industrii; se poate
calcula și ca pondere a primelor 3, 4 sau 5 companii
în totalul forței de muncă ocupate într-o anumită
industrie.
• De exemplu, în 2012 in SUA cea mai concentrată
industrie era cea a motoarelor de căutare, cu un rată
de 98,5% a primelor 3 companii (Google: 64.1%,
Yahoo: 18.0%, Microsoft: 13.6%.
 Importanța Herfindahl-Hirschman în legislația
internațională
Herfindahl-Hirschman - nivel EU
Nu este necesară o analiză extinsă a unei
concentrări orizontale dacă HHI:
HHI< 1000 sau
1000 - 2000 si cu ΔHHI<250 sau
HHI>2000 si cu ΔHHI<150, cu excepția anumitor
factori specificați de lege.
Sursa: U.S. Department of Justice, Federal Trade Commission (2010) și European Union (2013)
Herfindahl-Hirschman - nivel SUA
HHI < 1500 - piață neconcentrată
1500 - 2500 - piață mediu concentrată
HHI>2500 - piață înalt concentrată
Standardele definite pentru piețele relevante:
►schimbare mică în gradul de concentrare: ΔHHI<100, nu
este necesară o analiză extinsă
► piață neconcentrată nu este necesară o analiză extinsă
► piață mediu concentrată: este nevoie de analiză extinsă
dacă ΔHHI>100
► piață înalt concentrată: este nevoie de analiză extinsă
dacă ΔHHI este în intervalul 100 - 200
► piață înalt concentrată + ΔHHI>200: antrenează putere
de piață și trebuie oferite evidențe convingătoare că nu se
va întâmpla așa.
 Tipologia structurilor de piaţă
Tipul de piaţă Caracterizare

Monopol pur O firmă deţine 100% din piaţă.

Firmă dominantă O singură firmă deţine peste 40% din
piaţă, fără rivali apropiaţi.
Oligopol strâns, 4 firme deţin peste 60% din piaţă; există
puternic o mare probabilitate a cooperării.
Concurenţă Patru firme deţin sub 40% din piaţă.
efectivă Intrarea este liberă.
Include: oligopolul slab, concurenţa
monopolistică, concurenţa perfectă.
Caracteristici ale diferitelor structuri de piață

Sursa: Perloff (2014), p. 505

 Trăsături ale pieţei tip oligopol
• Număr mic de ofertanţi, ceea ce conduce la:
• Interdependenţa dintre firme => firmele au un
comportament strategic
• Produse diferenţiate sau omogene
 Cauze ale formării oligopolurilor
• Economiile de scară
• Economiile de scop se referă la:
• Acoperirea costurilor de cercetare-dezvoltare;
• Acoperirea costurilor legate de lansarea produsului
(marketing)
• Controlul exclusiv asupra unor resurse naturale sau asupra
unor inovaţii;
• Procesul de concentrare a capitalului, care constă în
fuzionarea treptată a firmelor în scopul creşterii puterii pe
piaţă şi a capacităţii de a achiziţiona factorii de producţie la
costuri mai mici
• Bariere legale la intrarea pe piaţă
 Rigiditatea preţurilor în oligopol
• Fie un duopol F1 şi F2. Dacă F1 decide
reducerea preţului, F2 o va urma, iar cererea
este foarte inelastică. Dacă F1 decide creşterea
preţului, F2 nu o urmează, cererea fiind foarte
elastică. Rezultatul este o cerere la nivelul
firmei în formă de cot.
 Cererea “cot”
• Până în punctul E firma se află pe C1, apoi trece pe C2. Linia
roşie frântă indică venitul marginal.
P

C2 inelastică

Vmg2
CmgM
P* E CmgN
M
C1 elastică
N Vmg1
Q
Cât timp costul marginal oscilează între M şi N, preţul rămâne constant, P*.
 Modelul Cournot
• Ipoteze:
• Pe piaţă există numai 2 firme, F1 şi F2
• Firmele realizează produse omogene
• Există interdependenţă între firme
• Firmele fixează simultan cantităţile produse
• Un “comisar al preţurilor” anunţă preţul
pentru care cererea egalează oferta.
 “Jocul” Cournot
• Presupunem că F1 şi F2 F2 Q/2 3Q/4
au capacitatea, fiecare
în parte, să producă F1
jumătate sau trei
sferturi din producţia Q/2 30 30 10 60
pieţei. În funcţie de cât
produce fiecare, situaţia
profiturilor (mil. $) se 3Q/4 60 10 20 20
prezintă astfel:
 “Jocul” Cournot
• Soluţia este supraproducţia: 3Q/4+3Q/4.
• Dacă presupunem că, în funcţie de nivelul
producţiei, comisarul preţurilor ar fi anunţat
următoarele preţuri:
• Q/2+Q/2=>P=10 $
• 3Q/4+Q/2=>P=8 $
• 3Q/4+3Q/4=>P=6 $
• Preţul pe piaţă va fi de 6$.
 Oligopolul necooperant
• Să presupunem următoarea situație:

Sursa: Griffiths și Wall, 2004

Care este echilibrul jocului?

 Modelul Bertrand
• Exemplu: Pe piaţa răcoritoarelor, presupunem
că există numai 2 firme, Pepsi-Cola şi Coca-
Cola, care pot vinde sticla de jumătate de litru
cu 2 lei sau cu 3 lei. Mai presupunem că cele
două firme au acelaşi cost marginal, de 2 lei.
În funcţie de preţul practicat de fiecare firmă,
profiturile potenţiale se prezintă astfel:
 Modelul Bertrand
• Matricea profiturilor Pepsi 2RON 3RON
(milioane euro) pe piaţa
răcoritoarelor: Coca
2 RON 12 12 19 11

3RON 3 21 15 15
 Modelul Bertrand
• Ipoteze:
• Pe piaţă există numai 2 firme;
• Firmele realizează bunuri omogene;
• Firmele fixează simultan preţul produsului;
• Firmele au costuri unitare identice şi
constante.
• Soluţia: Preţ=Cost marginal
 Modelul Edgeworth
• Constrângerea de capacitate: nici una dintre
firme nu are suficiente capacităţi de producţie
pentru a acoperi întreaga capacitate de
absorbţie a pieţei.
• Soluţia: P>Cmg asemănător modelului Cournot.
 Modelul Stackelberg
• Joc secvenţial necooperant
• Presupunem că F1 mută prima, iar F2 îşi construieşte
strategia referitoare la cantitatea produsă în funcţie
de F1 (pentru F1 producţia lui F2 este variabilă
exogenă, cunoscută).
 Jocul “Stackelberg”
• Joc secvenţial F2 3,5 5,33
necooperant, în care F1
alege prima F1
• Matricea profiturilor se 7,33 68* 25 54* 28*
prezintă astfel:

11 60 12* 40 9
 Modelul Stackelberg
• În cazul unui joc Cournot, observă că avem un
singur echilibru posibil: (5,33; 7,33).
• Dacă F1 joacă prima, reprezentarea sub formă
de arbore a jocului va fi:
 Arborele jocului Stackelberg
• Arborele dacă F1 joacă prima:
F1

7,33 11

F2
F2
3,5 5,33 3,5 5,33

(68, 25) (54, 28) (60, 12) (40, 9)

 Cartelul
• Cartelul este un grup de firme care şi-au păstrat autonomia
decizională, dar se înţeleg între ele cu privire la preţ şi la
segmentele de piaţă.
• Trustul este rezultatul fuzionării mai multor firme, adică este o
aglomerare de firme grupate sub o conducere comună. În
ambele situaţii, gruparea rezultată va funcţiona ca un
monopol.
• Producţia reunită a firmelor se va produce la un cost marginal
global egal cu venitul marginal al pieţei.
• Profitul global rezultat se va împărţi în funcţie de acordul
existent între firme cu privire la împărţirea pieţei, acord ce va
fi revizuit ori de câte ori o firmă ameninţă să iasă din contract.
 Cartelul: soluția grafică

Observați că la P1 ambele firme își maximizează profitul.

 Preţul limită
• Π(Q3)=Q3[P(Q+Q3)-CTM(Q3)]
• Strategia de a nu intra pe piaţă este
dominantă pentru: P(Q*+Q3)<CTM(Q3)
• P(Q*) este preţ-limită
 Descurajarea strategică
• Firma existentă poate să realizeze cheltuieli de
descurajare, k, concretizate în:
• Investiţii în capacităţi de producţie
excedentare;
• Cheltuieli excesive de cercetare-dezvoltare;
• Brevete deţinute şi neutilizate;
• Cheltuieli excesive în publicitate.
 Jocul intrării pe piaţă cu posibilitatea
descurajării strategice

Firma existentă
Nu adoptă
Adoptă descurajarea strategică
Descurajarea strategică

Rival
Rival
Nu intră
Intră Intră Nu intră
Π*,0) Firma existentă Firma existentă (Π*-k, 0)
Acceptă Război Acceptă
Război
(ΠC1, ΠC1) (Π-, Π-) (ΠC1-k, ΠC1) (Π-, Π-)
Dacă ΠC -k< Π- , firma existentă va dori întotdeauna sa intre în luptă; rivalul nu intră pe piaţă deoarece are Π-.
Dacă Π*-k> ΠC1 , monopolul va dori să pună în practică descurajarea strategică.
 Excesul de capacitate

Firma existentă

Fără capacitate în exces

Exces de capacitate

Firma nou-venită Firma nou-venită

Nu intră
Intră Intră Nu intră

100 mil.€,-10 mil. € 200 mil. €, 0 50 mil. €, 50 mil. € 300 mil. €, 0

 Investiţiile în cercetare-dezvoltare

Firma existentă

Fără investiţii
Investiţii R&D

Firma nou- Firma nou-

venită venită

Nu intră
Intră Intră Nu intră

12 mil.€, 0,5 mil. € 16 mil. €, 0 9 mil. €, 5 mil. € 17 mil. €, 0

 Publicitatea
• Publicitatea este cea mai vizibilă metodă de creştere a cererii, dar acţiuni
asemănătoare sunt: echipele de vânzări (sales forces), reducerile
promoţionale, mostrele gratuite, tarifarea specială a anumitor produse.
• Principiul este acelaşi: acceptarea unui cost suplimentar (de promovare) în
scopul obţinerii unei cereri splimentare.
• Sper deosebire de publictatea informativă, publicitatea persuasivă
urmăreşte să modifice preferinţele consumatorilor, percepţia lor asupra
produsului, să le distragă atenţia de la caracteristicile obiective în favoarea
imaginii subiective.
• Efectul cumulat al publicităţii asupra bunăstării sociale este nedeterminat.
 Creșterea costului de producție al
concurenților
• Metode directe, aplicabile dacă firma are o influenţă asupra metodelor de producţie sau de
vânzare ale concurenţilor.
• Utilizarea reglementărilor publice. Firmele puternice pot favoriza adoptarea anumitor
reglementări, cum ar fi norme de mediu severe pentru echipamentele noi, în condiţiile în
care cele deja existente să fie exonerate.
• Producţia de bunuri complementare. De exemplu, Apple a trebuit să cheltuiască în plus
pentru a fi compatibil cu sistemul de operare Microsoft.
• Creşterea costului adoptării unui nou produs de către consumatori. De exemplu, o firmă
care intră pe o piaţă în care consumatorii sunt blocaţi în reţea, trebuie să cheltuiască
suplimentar pentru a-i convinge pe respectivii consumatori să schimbe reţeaua (adesea
campanii de marketing agresive şi costisitoare, a se vedea fostul Cosmote).
• Creşterea salariilor şi preţurilor altor factori de producţie. De exemplu, dacă firma instalată
are putere de monopson pe piaţa muncii, ea este capabilă să determine creşterea preţului
factorului muncă.
Introducere în teoria jocurilor

Aplicații pentru piața de oligopol

 În ce constă teoria jocurilor?
Jocurile apar atunci când indivizii, firmele interacționează pe
piață:
• Licitații, vot;
• Strategii militare/economice;
• Atunci când o firmă decide să intre pe piață;
• Atunci când o firmă decide să lanseze un produs nou;
• Sindicate/Patronate
• Hrușciov și Kennedy în cazul crizei proiectilelor din Cuba
(1962).
 Elementele unui joc:
• Un număr finit de jucători;
• Un set de strategii, dintre care jucătorii pot
alege o anumită acţiune;
• Un set de rezultate posibile;
• Un set de preferinţe cu privire la rezultate;
• O matrice a rezultatelor posibile
 3.Reprezentarea unui joc:
matrice (jocuri statice)

Jucători

Dan
Restaurant Film
1 , 1 0 , 0
Ana Restaurant
Film 0 , 0 1 , 1

STRATEGII
Utilitate
 Exemplu:

• Ana şi Dan decid să iasă împreună în Week-

end. Ana ar prefera să meargă la un film, Dan
ar prefera să iasă într-un bar. Matricea
rezultatelor este:

Dan Ana Film Bar

Film 0 1 -1 -1

Bar -1 -1 1 0
 Jocuri cu strategie dominantă
• Doi studenţi – Ana şi
Dan – aleg să scrie Dan X Y
simultan pe o foaie de Ana
hârtie X sau Y. În funcţie
de ceea ce scrie fiecare, X 2 2 0 3
matricea rezultatelor se
prezintă astfel:
Y 3 0 1 1
 Strategia dominantă - definiţie
• Este strategia care aduce cele mai bune
rezultate, indiferent de acţiunile partenerului
de joc.

• Este strategia care nu poate fi schimbată

unilateral de către un jucător, fără ca această
schimbare să nu genereze rezultate mai
proaste pentru el.
 Exemplul 1 de joc cu strategie dominată

• Ana şi Dan scriu

simultan, la întâmplare Dan X Y
X sau Y, iar matricea se Ana
prezintă astfel:
X 4 4 2 7

Y 7 2 3 3
Exemplul 2: joc cu strategie dominantă
• În jocul anterior,
matricea se modifică Dan X Y
astfel: Ana

X 5 6 3 4

Y 3 3 2 2
 Dilema prizonierului
A şi B sunt doi infractori prinşi cu bunuri furate asupra lor şi
suspectaţi de jefuirea unui tren. Poliţistul îi închide în celule
separate şi spune fiecăruia:
- Dacă tu spui adevărul şi celălalt minte, pe tine te eliberăm şi
celălalt primeşte 25 de ani închisoare;
- Dacă tu minţi şi celălalt spune adevărul, tu primeşti 25 de ani,
iar pe colegul tău îl eliberăm;
- Dacă amândoi minţiţi, primiţi fiecare câte 5 ani pentru
deţinere de bunuri furate;
- Dacă amândoi spuneţi adevărul, primiţi fiecare câte 20 de ani.
 Dilema prizonierului

X Recunoaşte Nu recunoaşte

Y
Recunoaşte 20 20 0 25

Nu recunoaşte 25 0 5 5
 Strategie dominantă-exemplul 3

Dan X Y
Ana
X 2 2 0 3

Y 3 0 1 1

W 4 0 0 1
 Echilibrul Nash
• Să presupunem următorul
joc: Ana şi Dan scriul Dan X Y
simultan pe o foaie de
Ana
hârtie astfel:
• Ana poate scrie x,y sau z X 1 1 3 2
• Dan poate scrie numai x sau
y. Y 2 2 2 1
• Matricea jocului este:

Z 3 1 1 2
 Echilibrul Nash
• Combinaţia de strategii realizată astfel încât
strategia fiecărui jucător este cel mai bun
răspuns la strategiile celorlalţi.

• Intersecţia ansamblurilor de acţiuni compuse

din cele mai bune răspunsuri ale jucătorilor.
 Absenţa echilibrului Nash simplu
• Doi studenţi scriu
simultan, la întâmplare Dan X Y
pe o foaie de hârtie X
sau Y, iar matricea Ana
jocului se prezintă X 1 -1 -1 1
astfel:

Y -1 1 1 -1
Războiul sexelor (echilibrul Nash multiplu)

• Ana şi Dan decid să iasă împreună în week-end. Ana

ar prefera să meargă la un concert, Dan ar prefera
să iasă într-un bar. Fiecare are posibilitatea, în
“negocierile” cu celălalt, să fie ferm, sau să cedeze.
În funcţie de atitudinea adoptată, matricea jocului
se prezintă astfel (cifrele indică nivelul utilităţii):
 Războiul sexelor

Dan Ferm Cedează

Ana
Ferm -1 -1 3 2

Cedează 2 3 1 1
 Criterii de selecţie a echilibrului
• Strategiile mixte
• Evenimentul aleator
• Punctul focal
• Convenţia
• Riscul
 Jocurile secvenţiale
Strategii A/B Stanga Dreapta

Stanga 2 2 0 1

Dreapta 3 0 1 1
 Arborele jocului
A

stanga Dreapta

B B
Stanga Dreapta Stanga Dreapta

(2,2) 0,1) (3,0) (1,1)

 Economisire (vârstnicii aleg primii) şi
securitate socială
Generaţie Ajută Nu ajută
Vârstnică/gener
aţie tânără
Economiseşte 3,-1 1,1

Risipeşte 2,-1 -2,-2

Securitatea socială obligă la economisire!

 Coordonarea: dilema prizonierului
A/B Recunoaşte Neagă

Recunoaşte -3*,-3* 0*,-6

Neagă -6,0* -1,-1

 Soluţii
• Jocurile repetate: refuzul cooperării implică o
pedeapsa ulterior
• Contractul (implică existenţa unui cadru legal
care să îl întărească)
 Puiul imatur
A/B Face ocolul Merge drept

Face ocolul 0,0 -1*,1*

Merge drept 1*,-1* -2,-2

Cum se poate asigura un jucător că se va realiza
acel echilibru pe care el îl preferă?
• Autoconstrângerea de a nu-şi schimba comportamentul;
• CONCLUZII: dacă participaţi la un joc de coordonare, puteţi
dori să îl determinaţi pe celălalt jucător să:
1. Se coordoneze cu dv, a.î. să ajungeţi la echilibrul pe care
amândoi îl doriţi;(jocul asigurării)
2. Se coordoneze cu dv, a.î. să se ajungă la unul dintre
echilibre;(războiul sexelor)
3. Se coordoneze cu dv, a.î.să se ajungă la altă soluţie decât un
echilibru;(dilema prizonierului)
4. Se coordoneze cu dv, a.î. să îl conduceţi la echilibrul pe care dv
îl doriţi.(puiul)
 Jocul coexistenţei
A/B Vultur (p) Pescăruş (1-p)

Vultur (p) -2,-2 4*,0*

Pescăruş (1-p) 0*,4* 2,2

 Jocul coexistenţei
• Speranţa de câştig dacă se joacă:
• Vultur: -2p+4(1-p)
• Pescăruş: 2(1-p)
• Populaţia va fi în echilibru când speranţele se
egalizează, deci p=1/2.
 Jocurile de înţelegere
• Broasca şi scorpionul
• Răpitorul de copii amabil
• Economisirea şi securitatea socială
• Hold-up-ul
Broasca (alege prima) şi scorpionul
Broasca/ O înţeapă Nu o
Scorpionul înţeapă

Îl cară -10,5 5,3

Refuză 0,0 0,0

 Răpitorul (alege primul) amabil
Răpitor/ Îl identifică Nu îl identifică
ostatic

Îl eliberează -5,5 5,3

Îl omoară -3,-10 -3,-10

 Hold-up-ul
Contractant/ Cedează Nu cedează
Client

Fură 1300,0 0, -100

Cere preţul real 0,1300 0,1300

 Jocul “Stackelberg”
• Joc secvenţial F2 3,5 5,33
necooperant, în care F1
alege prima
F1
• Matricea profiturilor se
7,33 68* 25 54* 28*
prezintă astfel:

11 60 12* 40 9