Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Amintiți-vă de la curs!
VNN = ∑ INk – Ck – Ak – Ik + VR – CR =
k =1
nf nr
= ∑ INi – Ci – Ai – Ii − ∑ Ij + VR – CR
i=1 j=0
unde Ik sunt investițiile anuale în anul k, INk sunt încasările anuale în anul k, Ck sunt
cheltuielile anuale în anul k, Ak sunt anuitățile plătite pentru returnarea creditelor în anul
k, VR este valoarea reziduală iar CR este costul rezidual. Durata de studiu, egală cu n, este
împărțită în durata de realizare a investiției, nr , și durata de funcționare, nf , iar x și y sunt
momentele în care apar costurile reziduale, respectiv veniturile reziduale, care de regulă
sunt egale fie cu nf, fie cu (nf + 1).
• Valoarea din prezent a unei sume de bani (actualizarea)
Vn
A0 =
(1+a)n
• Aplicația 1
Dacă momentul actualizării este momentul punerii în funcțiune, anul 0 devine anul
anterior punerii în funcțiune, conform figurii de mai jos:
Venitul net actualizat (VNA) se va determina cu formula:
nf
INk – Ck – Ak – Ik VR CR
VNA = ∑ ( k
)+ 𝑥
– =
(1+a) (1+a) (1+a)𝑦
k =−(nr −1)
nf nr −1
INi – Ci – Ai VR CR
= ∑ i
− ∑ Ij ∙ (1+a)j + 𝑥
–
(1+a) (1+a) (1+a)𝑦
i=1 j=0
unde Ik sunt investițiile anuale în anul k, INk sunt încasările anuale în anul k, Ck sunt
cheltuielile anuale în anul k, Ak sunt anuitățile plătite pentru returnarea creditelor în anul
k, VR este valoarea reziduală iar CR este costul rezidual. Durata de studiu, egală cu n, este
împărțită în durata de realizare a investiției, nr , și durata de funcționare, nf , iar x și y sunt
momentele în care apar costurile reziduale, respectiv veniturile reziduale, care de regulă
sunt egale fie cu nf, fie cu (nf + 1).
Dacă momentul actualizării este momentul demarării investiției, anul 0 devine anul
anterior demarării investiției (deciziei), conform figurii de mai jos:
n
INk – Ck – Ak – Ik VR CR
VNA = ∑ ( k
) + 𝑥
–
(1+a) (1+a) (1+a)𝑦
k=1
n nr
INi – Ci – Ai VR CR
= ∑ i
− ∑ Ij ∙ (1+a)j + 𝑥
–
(1+a) (1+a) (1+a)𝑦
i=nr +1 j=1
VNN = ∑ INk – Ck – Ak – Ik + VR – CR = 0
k =1
TRA
INk – Ck – Ak – Ik VR CR
VNA = ∑ ( k
) + 𝑥
– =0
(1+a) (1+a) (1+a)𝑦
k=1
n
INk – Ck – Ak – Ik VR CR
VNA = ∑ ( k
)+ 𝑥
– =0
(1+RIR) (1+RIR) (1+RIR)𝑦
k=1
• Aplicația 2
• Aplicația 3
Resurse utile
• Termeni în engleză:
Română Engleză
Venit Net Actualizat (VNA) Net Present Value (NPV)
Venit Net Neactualizat (VNN) Net Value
Termen de Recuperare Brut (TRB) Simple Payback Period
Termen de Recuperare Actualizat (TRA) Payback Period
Rata Internă de Rentabilitate (RIR) Internal Rate of Return (IRR)
Investiții Capital expenditures (CAPEX)
Încasări Revenues
Cheltuieli Operational expenditures (OPEX)
Anuități Annuities
Valoare reziduală Residual value
Cost rezidual Residual cost
Rata de actualizare Discount rate
Rentabilitate Return of investment
Flux de venituri și cheltuieli Cash flow
Durata de studiu Lifetime
Având în vedere modul în care este definită funcția NPV, momentul de referință nu poate
fi modificat prin apelarea funcției, iar acesta este predefinit ca fiind anul anterior
demarării investiției (anDI – 1). Dacă se dorește determinarea rezultatului VNA prin
raportare la un alt an, se vor folosi formulele de actualizare cunoscute.
Pentru a determina varianta optimă, este necesară echivalarea sumelor de bani în raport
cu același an. În primul caz, se va obține:
Alternativă 5%
An V1 V2 V3
0 100,0 104,8 108,8
1 105,0 110,0 114,3
2 110,3 115,5 120,0
Alternativă 15%
An V1 V2 V3
0 100,0 95,7 90,7
1 115,0 110,0 104,3
2 132,3 126,5 120,0
Rata internă de rentabilitate (RIR) este mărimea ratei de actualizare care conduce la
anularea VNA:
𝑛f
INi – Ci – Ai VR CR
VNA = –I0 + ∑ i
+ – =0
(1+RIR) (1+RIR) 𝑥 (1+RIR)y
i=1
Rădăcinile ecuației de mai sus se calculează de regulă prin încercări. În cazul de față,
atât în varianta A cât și în varianta B ecuația are o singură soluție și anume
RIRA = 26,14 % și RIRB = 20,23 %.
Durata brută (neactualizată) de recuperare (TRB) se definește ca momentul în care suma
algebrică a cheltuielilor și veniturilor anuale neactualizate (cash flow-ul neactualizat) se
anulează:
TRB
Venitul anual fiind constant, TRB devine în acest caz egal cu raportul între investiția
efectivă inițială şi venitul anual:
I0
TRB =
INi – Ci – Ai
Astfel, pentru cele două cazuri analizate, valorile TRB rezultă TRBA = 3 ani și TRBB =
3,5 ani. Durata de recuperare actualizată, TRA, se determină ca fiind momentul în care
suma algebrică a cheltuielilor şi veniturilor anuale actualizate (cash flow-ul actualizat)
se anulează:
TRA
INi – Ci – Ai VR CR
VNA = –I0 + ∑ i
+ – =0
(1+a) (1+a) 𝑥 (1+a)y
i=1
O altă metodă prin care se pot determina indicatorii economici analizați este reprezentată
de metoda tabelară. Evoluția anuală a sumei algebrice a cheltuielilor şi veniturilor anuale
neactualizate şi actualizate, pentru varianta A de realizare a proiectului de investiții, din
care rezultă indicatorii analizați (VNA, VNN, TRA, TRB), este prezentată în tabelul
următor:
Valoare- Beneficiu
Investiții Venit Beneficiu Beneficiu
Cost Beneficiu cumulat
An i anuale anual cumulat actualizat
rezidual (Beni) actualizat
(Ii) (Vi) (ΣBeni) (Beni,act)
(VR – CR) (ΣBeni,act)
um/an um/an um/an um/an um um/an um
0 30.000 0 0 -30.000 -30.000 -30.000 -30.000
1 0 10.000 0 10.000 -20.000 9.091 -20.909
2 0 10.000 0 10.000 -10.000 8.264 -12.645
3 0 10.000 0 10.000 0 7.513 -5.131
4 0 10.000 0 10.000 10.000 6.830 1.699
5 0 10.000 0 10.000 20.000 6.209 7.908
6 0 10.000 5.000 15.000 35.000 8.467 16.375
unde:
VNN VNA
Beni = INi − Ci − Ai − Ii = Vi − Ai − Ii
i
ΣBeni = ∑ Benk
k=−(nr −1)
Beni
Beni,act =
(1 + a)i
i
RIRA = 26,14 %
Valoare- Beneficiu
Investiții Venit Beneficiu Beneficiu
Cost Beneficiu cumulat
An i anuale anual cumulat actualizat
rezidual (Beni) actualizat
(Ii) (Vi) (ΣBeni) (Beni,act)
(VR – CR) (ΣBeni,act)
um/an um/an um/an um/an um um/an um
0 42.000 0 0 -42.000 -42.000 -42.000 -42.000
1 0 12.000 0 12.000 -30.000 10.909 -31.091
2 0 12.000 0 12.000 -18.000 9.917 -21.174
3 0 12.000 0 12.000 -6.000 9.016 -12.158
4 0 12.000 0 12.000 6.000 8.196 -3.962
5 0 12.000 0 12.000 18.000 7.451 3.489
6 0 12.000 7.000 19.000 37.000 10.725 14.214
|-6000|
TRBB = 3 + = 3,50 ani
12000
|−3972|
TRAB = 4 + = 4,53 ani
7451
RIRB = 20,23 %
Concluzii.
Se observă că ambele variante de realizare a investiției sunt profitabile (VNA>0).
Comparând cele două valori ale VNA, se poate constata că cea mai profitabilă variantă
este A, în care VNA este mai mare.
Aplicația 3
Având în vedere că schimbarea vechiului agregat şi înlocuirea sa cu cel nou are loc la
sfârșitul anului 0, se va determina profitul (venitul) net actualizat obținut în fiecare dintre
cele trei variante. Momentul actualizării este sfârșitul anului 0.
Investiția efectivă efectuată în anul 0 este diferența între costul noului agregat şi prețul
obținut din valorificarea vechiului agregat, adică 490 – 40 = 450 um. Venitul anual net
realizat prin operarea noului agregat în comparație cu operarea celui vechi este egal cu
diferența între economia de cheltuieli datorată economiei de energie realizate şi surplusul
de cheltuieli de operare, adică 175 – 25 = 150 um/an în cazul primei variante. Pentru
celelalte două variante, venitul anual este variabil și anume crescător în varianta B şi
descrescător în varianta C. Astfel, expresiile venitului anual net în fiecare dintre cele trei
variante în funcţie de anul i = 1 …nf vor fi :
VA,i = 150
VB,i = 150 – 10 ∙ (3 – i)
VC,i = 150 + 10 ∙ (3 – i)
Profitul (venitul) net neactualizat este acelaşi în toate cele trei variante :
VNNA = VNNB = VNNC = –450 + 150 ∙ nf = 300 u.m.
Profitul (venitul) net actualizat în fiecare dintre cele trei variante este :
5
VA,i
VNAA = –450 + ∑ = –450 + 150 ∙ 3,6 = 90 u.m.
(1 + a)i
i=1
5
3–i
VNAB = VNAA – 10 ∙ ∑ = 90 – 8 = 82 u.m.
(1 + a)i
i=1
5
3–i
VNAC = VNAA + 10∙ ∑ = 90 + 8 = 96 u.m
(1 + a)i
i=1
Trebuie arătat că :
5 5
1 3–i
∑ = 3,6 ∑ = 0,8
(1 + a)i (1 + a)i
1 1
Concluzii.
Comparând cele trei valori ale VNA se poate constata că cea mai profitabilă variantă
este C, varianta în care venitul anual net are valoarea cea mai mare în primul an şi apoi
scade constant pe parcursul perioadei de activitate. Faptul se explică prin scăderea valorii
actualizate a unei sume care apare după momentul actualizării, cu cât anul în care acesta
apare este mai departe de momentul actualizării
Seminar 2 – Aplicații privind consumurile finale tehnologice de energie termică (CFTET)
Amintiți-vă de la curs!
• Forme de energie primară: energie chimică (gaz natural, petrol, cărbune, biomasă), energie
nucleară (combustibili nucleari), energie mecanică (vânt, maree, valuri, lacuri montane, râuri),
energie termică (soare, energie geotermală), etc
• Forme de energie finală: energie electrică, energie termică (abur, apă caldă, aer celd, agenți
răcire), energie mecanică (aer comprimat), energie chimică (gaz natural, carburanți), etc
• Forme de energie utilă: energie electrică (calculatoare), energie mecanică (acționări,
transport), energie termică (încălzire, gătit, uscare, apă caldă), energie luminoasă (iluminat), etc
Aplicația 1
Într-o întreprindere funcționează doi consumatori importanți de abur, notați C1 și respectiv C2, ale căror
cereri instantanee de căldură sunt variabile în mod diferit în cursul fiecărei zile de lucru. Pentru a putea
încheia contractul de furnizare a energiei termice, întreprinderea trebuie să definească caracteristicile
sumei cererilor celor doi consumatori, sumă care reprezintă cererea totală de abur la nivel de
întreprindere. Modul de variaţie pe parcursul unei zile de lucru a fiecăreia dintre cele două cereri este
prezentat tabelar mai jos.
Termenii contractului de furnizare a energiei termice sub formă de abur trebuie să includă mărimea
consumului zilnic, mărimea consumului orar mediu zilnic, timpul de utilizare a cererii maxime, gradul
de simultaneitate al fiecăreia dintre cei doi consumatori de abur şi gradul de aplatizare al consumului
total. Suplimentar, ca anexe la contract, se vor construi curba de sarcină zilnică şi curba clasată a sarcinii
termice pentru o zi de lucru.
Suma celor două cereri este definită pe baza acelorași caracteristici, dintre care unele pot fi obținute prin
însumarea valorilor aferente celor două componente iar altele se calculează pe baza valorilor aferente
sumei celor două cereri, în același mod ca şi pentru fiecare dintre cele două componente în parte.
Astfel, valorile consumului zilnic şi ale consumului orar mediu zilnic se obțin prin însumare, iar valorile
timpului de utilizare a cererii maxime şi ale gradului de aplatizare se calculează cu aceleași relații cu
care s-au calculat pentru fiecare dintre cei doi consumatori:
• consum zilnic
CΣCk
z = CC1 C2
z + Cz = 420 + 340 = 760 t/zi
• consum orar mediu zilnic
CΣCk
z 760
CΣCk
mz = = = 31,67 t/h sau CΣCk C1 C2
mz = Cmz + Cmz = 17,50 + 14,17 = 31,67 t/h
24 24
• consumul orar maxim
C1 C2
CΣCk
max = β ∙ CC1
max + β ∙ CC2
max = 1 ∙ 30 + 0,6 ∙ 25 = 45 t/h
• durata de utilizare a cererii maxime
CΣCk 760
τu,max = zΣCk =
ΣCk
= 16,89 h/zi
Cmax 45
• gradul de aplatizare a cererii
CΣCk
mz 31,67 τΣCk
u,max 16,89
δΣCk = ΣCk = = 0,7 sau δΣCk = = = 0,7
Cmax 45 24 24
• gradul de neuniformitate a cererii
ΣCk
CΣCk
max 1 45 24 16,89
μ = ΣCk = ΣCk = = 1,42 sau δΣCk = ΣCk = = 1,42
Cmz δ 31,67 τu,max 24
Trebuie precizat faptul că cererea sumă nu se caracterizează printr-un coeficient de simultaneitate, acest
indicator fiind specific numai componentelor sumei.
Curba de sarcină termică pentru durata unei zile de lucru la nivelul C1 și C2:
25
20
15
10
5
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
τ [h]
Curba de sarcină termică pentru durata unei zile de lucru la nivelul întreprinderii:
Curba clasată a sarcinii termice la nivelul întreprinderii pentru o zi de lucru:
Se observă faptul că suma celor două cereri prezintă o curbă de sarcină mai aplatizată decât fiecare dintre
componentele sale şi este caracterizată printr-o valoare mai mare a timpului de utilizare a cererii
maxime.
Dacă se consideră că funcționarea celor doi consumatori este independentă, ciclul de consum pentru
fiecare consumator în parte se poate muta pe parcursul zilei de lucru. O soluție în acest sens este
prezentată mai jos:
Se observă că, la nivelul întreprinderii, consumul de abur atinge maximul în două intervale orare. Astfel,
gradul de simultaneitate va avea două soluții posibile.
Curba de sarcină termică pentru durata unei zile de lucru la nivelul întreprinderii: