SEZONALITATE

    
Hotelurile și stațiunile Four Seasons sunt afectate de modele sezoniere recurente în
mod normal și, pentru majoritatea proprietăților, cererea este mai mică în
decembrie până în martie decât în restul anului. Operațiunile de proprietate ale
companiei sunt afectate în special de fluctuațiile sezoniere, cu venituri, profit
operațional și flux de numerar mai mici în primul trimestru; operațiunile de
proprietate suferă de obicei o pierdere operațională în primul trimestru al fiecărui
an. De obicei, al patrulea trimestru este cel mai puternic trimestru pentru
majoritatea hotelurilor.

Operațiunile de gestionare sunt, de asemenea, de natură sezonieră, deoarece

veniturile din taxe sunt afectate de sezonalitatea veniturilor hoteliere și de
rezultatele operaționale. Hotelurile urbane au, în general, venituri mai mici și
rezultate operaționale în primul trimestru, ceea ce are un impact negativ asupra
veniturilor gestionării. Cu toate acestea, acest impact negativ asupra veniturilor
managementului este în general compensat, într-o oarecare măsură, de creșterea
deplasărilor la stațiuni în acele luni. După cum sa discutat mai jos, deși stațiunile
aflate sub conducerea Companiei au înregistrat un declin în RevPAR1 în cursul
trimestrului, această parte a afacerii Companiei nu a fost atât de grav afectată și, ca
atare, a compensat ușor mai mult decât în mod normal declinul înregistrat în
hoteluri urbane. In viitor,

În 2002, această sezonalitate normală este, de asemenea, sporită de impactul

continuu al atacurilor teroriste din 11 septembrie, războiul împotriva terorismului
și economia slabă a SUA, care au afectat negativ ciclul normal de decizie pentru
călătoriile de afaceri și întâlnirile și călătoriile de agrement din primul trimestru.

SEASONALITY
    
Four Seasons hotels and resorts are affected by normally recurring seasonal
patterns and, for most of the properties, demand is lower in December through
March than during the remainder of the year. The Company's ownership operations
are particularly affected by seasonal fluctuations, with lower revenue, operating
profit and cash flow in the first quarter; ownership operations typically incur an
operating loss in the first quarter of each year. Typically the fourth quarter is the
strongest quarter for the majority of the hotels.

Management operations are also seasonal in nature, as fee revenues are affected by
the seasonality of hotel revenues and operating results. Urban hotels generally
experience lower revenues and operating results in the first quarter which has a
negative impact on management revenues. However, this negative impact on
management revenues generally is offset, to some degree, by increased travel to
resorts in those months. As discussed below, although the resorts under the
Company's management experienced a decline in RevPAR1 during the quarter, this
part of the Company's business was not as severely affected and as such, on a
relative basis, offset slightly more than normal the decline experienced in the urban
hotels. In the future, the negative impact of the urban hotels in this quarter may be
offset to a greater extent as the portfolio of resort properties managed by Four
Seasons increases.

In 2002, this normal seasonality is also heightened by the ongoing impact from the
September 11th terrorist attacks, the war on terrorism and the weak US economy,
which adversely affected the normal decision cycle for first quarter business travel
and meetings and leisure travel.