Cuprins

Cuvânt-înainte ........................................................................................................... 11

Capitolul 1. Bazele teoretico-metodologice ale analizei economico-financiare

a întreprinderii ..................................................................................... 13
1.1. Necesitatea analizei economico-financiare şi utilizatorii rezultatelor
acesteia ........................................................................................................... 14
1.1.1. Fundamentele şi necesitatea analizei ca metodă a cunoaşterii .............. 14
1.1.2. Analiza economico-financiară, instrument esenţial în procesul
de decizie şi în alocarea resurselor ....................................................... 17
1.1.3. Utilizatorii informaţiilor furnizate de analiza economico-financiară.... 20
1.1.4. Conflicte care apar între diverşi utilizatori ........................................... 24
1.2. Obiectivele şi tipologia analizei economico-financiare .................................. 25
1.2.1. Obiectivele analizei economico-financiare ......................................... 25
1.2.2. Tipologia analizei economico-financiare ............................................ 26
1.3. Conţinutul procesului de analiză economico-financiară ................................. 29
1.4. Metodologia analizei economico-financiare ................................................... 31
1.4.1. Metode ale analizei calitative................................................................ 31
1.4.2. Metode ale analizei cantitative.............................................................. 33
1.5. Sistemul de indicatori ai analizei economico-financiare ................................ 42

Capitolul 2. Analiza activităţii de producţie şi comercializare ............................. 45

2.1. Sistemul de indicatori valorici utilizaţi în analiza activităţii de producţie
şi comercializare a unui agent economic ........................................................ 46
2.1.1. Sistemul indicatorilor valorici utilizaţi pentru caracterizarea
activităţii de producţie şi comercializare a producătorului
industrial şi corelaţiile specifice ........................................................... 47
2.1.2. Sistemul indicatorilor valorici utilizaţi pentru caracterizarea
activităţii agentului economic cu activitate de comerţ
şi corelaţiile specifice ........................................................................... 58
2.2. Analiza cifrei de afaceri .................................................................................. 61
2.2.1. Indicatori utilizaţi în analiza cifrei de afaceri ....................................... 62
2.2.2. Analiza dinamicii şi structurii cifrei de afaceri .................................... 63
2.2.3. Analiza factorială a cifrei de afaceri..................................................... 76
2.2.4. Consecinţele modificării cifrei de afaceri asupra principalilor
indicatori economico-financiari ........................................................... 92
2.2.5. Analiza cotei de piaţă ........................................................................... 93
2.3. Analiza valorii adăugate ................................................................................. 95
2.3.1. Analiza dinamicii şi structurii valorii adăugate .................................... 97
2.3.2. Analiza factorială a valorii adăugate .................................................. 100
6 Analiza economico-financiară a firmei

2.3.3. Analiza consecinţelor modificării valorii adăugate

asupra performanţelor economico-financiare .................................... 103
2.4. Analiza producţiei fizice ............................................................................... 105
2.4.1. Consideraţii generale .......................................................................... 105
2.4.2. Analiza realizării programului de producţie....................................... 105
2.4.3. Consecinţele economice ale modificării volumului fizic
al producţiei fabricate asupra principalilor indicatori
economico-financiari.......................................................................... 110
2.4.4. Analiza structurii producţiei fabricate ................................................ 113
2.4.5. Analiza corelaţiei dintre coeficientul mediu de sortiment,
coeficientul mediu de structură şi indicele mediu de realizare
a producţiei ......................................................................................... 118
2.4.6. Analiza calităţii producţiei ................................................................. 119
2.5. Analiza marjei comerciale ............................................................................ 128

Capitolul 3. Analiza potenţialului intern al întreprinderii .................................. 135

3.1. Analiza gestiunii potenţialului uman ............................................................ 136
3.1.1. Analiza realizării din punct de vedere cantitativ a asigurării
cu resurse umane ................................................................................. 136
3.1.2. Analiza structurală a resurselor umane ............................................... 137
3.1.3. Analiza dinamicii potenţialului uman ................................................. 140
3.1.4. Analiza mobilităţii şi stabilităţii potenţialului uman .......................... 141
3.1.5. Analiza nivelului calificării potenţialului uman şi a consecinţelor
economico-financiare ale acesteia ..................................................... 144
3.1.6. Analiza utilizării potenţialului uman .................................................. 149
3.2. Analiza gestiunii potenţialului material ........................................................ 168
3.2.1. Analiza gestiunii mijloacelor fixe....................................................... 168
3.2.2. Analiza stocurilor de materiale ........................................................... 181

Capitolul 4. Analiza cheltuielilor întreprinderii................................................... 217

4.1. Cheltuielile întreprinderii – abordare conceptuală, sistemică şi practică
în formarea gândirii economice a specialiştilor ............................................ 218
4.2. Analiza cheltuielilor aferente veniturilor totale ale întreprinderii................. 219
4.3. Analiza-diagnostic a cheltuielilor la 1.000 lei cifră de afaceri...................... 225
4.3.1. Analiza factorială a cheltuielilor la 1.000 lei cifră de afaceri
şi a consecinţelor modificării lor asupra principalilor indicatori
economico-financiari ai firmei............................................................ 226
4.3.2. Analiza cheltuielilor variabile şi fixe .................................................. 229
4.4. Analiza-diagnostic a cheltuielilor materiale ................................................. 242
4.4.1. Analiza factorială a cheltuielilor cu materialele la 1.000 lei
cifră de afaceri ................................................................................... 243
4.4.2. Analiza cheltuielilor cu amortizarea ................................................... 246
4.5. Analiza eficienţei cheltuielilor cu personalul................................................ 252
Cuprins 7

4.5.1. Analiza dinamicii şi structurii cheltuielilor cu salariile ...................... 252

4.5.2. Analiza factorială a fondului de salarii ............................................... 253
4.5.3. Analiza eficienţei cheltuielilor cu salariile ......................................... 256
4.5.4. Analiza corelaţiei dintre dinamica salariului mediu
şi cea a productivităţii muncii ............................................................ 258
4.6. Analiza cheltuielilor cu dobânzile ................................................................ 259
4.7. Analiza costului pe produs ............................................................................ 263
4.7.1. Analiza costului pe produs prin intermediul principalelor categorii
de cheltuieli......................................................................................... 264
4.7.2. Particularităţi privind analiza costului pe produs determinat
prin intermediul metodelor totale de calculaţie a costurilor ............... 266
4.7.3. Particularităţi privind analiza costului pe produs determinat
prin intermediul metodelor parţiale de calculaţie a costurilor ............ 281
4.7.4. Analiza costului marginal ................................................................... 286
4.7.5. Analiza reflectării costului pe produs în principalii indicatori
ai performanţei economico-financiare a întreprinderii ....................... 292

Capitolul 5. Analiza performanţelor firmei pe baza rentabilităţii

şi a rezultatului global ....................................................................... 299
5.1. Abordări conceptuale cu privire la performanţa financiară a firmei ............. 300
5.2. Situaţia rezultatului global şi contul de profit şi pierdere –
surse de informaţii pentru analiza performanţelor întreprinderii .................. 301
5.3. Analiza structurală a rezultatelor .................................................................. 310
5.3.1. Analiza structurală a rezultatului global total ..................................... 310
5.3.2. Analiza structurală a rezultatului brut după destinaţia
cheltuielilor de exploatare .................................................................. 314
5.3.3. Analiza structurală a rezultatelor după natura veniturilor
şi cheltuielilor ..................................................................................... 317
5.3.4. Analiza structurală a soldurilor intermediare ale gestiunii
în variantele continentală şi anglo-saxonă .......................................... 320
5.4. Analiza factorială a profitului operaţional (a marjei brute faţă de costul
bunurilor vândute) ........................................................................................ 327
5.5. Analiza profitului aferent cifrei de afaceri .................................................... 333
5.5.1. Analiza factorială a profitului aferent cifrei de afaceri pe total
întreprindere ....................................................................................... 334
5.5.2. Analiza factorială a profitului pe produs ............................................ 346
5.6. Analiza ratelor de rentabilitate ...................................................................... 349
5.6.1. Analiza ratei rentabilităţii comerciale ................................................. 349
5.6.2. Analiza ratei rentabilităţii resurselor consumate ................................ 354
5.6.3. Analiza ratei rentabilităţii economice ................................................. 358
5.6.4. Analiza ratei rentabilităţii financiare .................................................. 365
5.6.5. Analiza efectului de pârghie financiară (levier financiar) .................. 372
5.7. Analiza pragului de rentabilitate ................................................................... 373
5.7.1. Analiza pragului de rentabilitate pe produs ........................................ 375
8 Analiza economico-financiară a firmei

5.7.2. Analiza pragului de rentabilitate la nivelul întreprinderii ................... 379

5.8. Particularităţi privind analiza performanţelor firmelor cotate la bursă ......... 380
5.8.1. Profitul pe acţiune – EPS (Earnings per Share) ................................. 381
5.8.2. Vânzările pe acţiune – SPS (Sales per Share) .................................... 385
5.8.3. Dividendul pe acţiune – DPS (Dividend per Share) ........................... 385
5.8.4. Rata randamentul acţiunii – DY (Dividend Yield) .............................. 386
5.8.5. Rata rentabilităţii totale anuale pentru acţionari – TSR
(Total Shareholder Return)................................................................. 387
5.8.6. Coeficientul de capitalizare bursieră – PER
(Price Earnings Ratio) ....................................................................... 387
5.8.7. Rata preţ pe valoarea contabilă a unei acţiuni – PBV
(Price-to-Book Value) ........................................................................ 388
5.8.8. Rata preţ pe venituri din vânzări pe acţiune – P/S
(Price-to-Sales Ratio) ........................................................................ 389
5.8.9. Rata preţ pe cash-flow pe acţiune (Price-to-Cash-Flow Ratio) .......... 389
5.8.10. Rata SHARPE ................................................................................... 389
5.8.11. Lichiditatea acţiunii (Marketability) ................................................. 390
5.8.12. Free float........................................................................................... 390

Capitolul 6. Analiza indicatorilor de creare de valoare....................................... 393

6.1. Conceptul de creare de valoare în cadrul întreprinderii ................................ 394
6.2. Managementul prin valoare .......................................................................... 402
6.3. Sistemul de indicatori utilizaţi în analiza valorii create de firmă .................. 407
6.4. Crearea de valoare şi responsabilitate socială corporativă ............................ 413
6.5. Concluzii ....................................................................................................... 416

Capitolul 7. Analiza poziţiei financiare ................................................................. 421

7.1. Bilanţul – sursă de informaţii pentru analiza poziţiei financiare .................. 422
7.2. Analiza structurii patrimoniului .................................................................... 428
7.2.1. Analiza structurii activului ................................................................. 429
7.2.2. Analiza structurii surselor de finanţare............................................... 432
7.3. Analiza activului net ..................................................................................... 434
7.4. Analiza corelaţiei fond de rulment-necesar de fond de rulment-
trezorerie netă ............................................................................................... 439
7.5. Analiza lichidităţii şi solvabilităţii ................................................................ 449
7.6. Analiza echilibrului economico-financiar prin metoda ratelor ..................... 452
7.7. Analiza vitezei de rotaţie a activelor circulante ............................................ 454
7.7.1. Analiza factorială a vitezei de rotaţie a activelor circulante ............... 455
7.7.2. Efectele economico-financiare ale modificării vitezei de rotaţie
a activelor circulante .......................................................................... 457
7.7.3. Analiza vitezei de rotaţie pe elemente componente ale activelor
circulante ............................................................................................ 458
7.7.4. Analiza corelativă a vitezei de rotaţie a stocurilor şi creanţelor
cu cea a obligaţiilor ............................................................................. 460
Cuprins 9

Capitolul 8. Analiza fluxurilor de trezorerie ........................................................ 465

8.1. Aspecte generale privind situaţia fluxurilor de trezorerie: definiţie,
obiective, prezentare, clasificare .................................................................. 466
8.2. Modalităţi de construire a fluxurilor de trezorerie: metoda directă
şi metoda indirectă ........................................................................................ 468
8.3. Rate financiare utilizate în analiza fluxurilor de trezorerie ........................... 478
8.4. Previzionarea trezoreriei ............................................................................... 485

Capitolul 9. Analiza riscului ................................................................................... 493

9.1. Abordări conceptuale privind riscul.............................................................. 494
9.2. Consideraţii privind riscul la nivelul afacerii ................................................ 494
9.2.1. Analiza riscului economic (de exploatare).......................................... 495
9.2.2. Analiza riscului financiar .................................................................... 499
9.2.3. Analiza riscului de faliment ................................................................ 501
9.3. Consideraţii privind riscul la nivelul investiţiilor în active financiare .......... 503
9.3.1. Diversificarea riscului unei investiţii .................................................. 504
9.3.2. Rolul riscului în evaluarea activelor financiare .................................. 506