Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Evaluarea intreprinderii
Evaluarea este o activitate din sfera serviciilor profesionale, cum ar fi: consultanţă,
audit, proiectare, avocatură.
I .1 Definiţia evaluării
Definiţie IVS:,,Evaluarea este procesul de estimare a valorii”.
Definiţia este preluată din Standardele Internaţionale de Evaluare (IVS),
În GN 6 – Evaluarea întreprinderii sunt date următoarele definiţii:
Evaluarea întreprinderii – actul sau procesul prin care se ajunge la o opinie sau la o
estimare a valorii unei întreprinderi/entităţi sau unei participaţii la aceasta.
Întreprindere/entitate economică – o entitate comercială, industrială, de servicii sau de
investiţii care desfăşoară o activitate economică.
Evaluator de întreprindere – o persoană care prin pregătire, instruire şi experienţă este
calificată să efectueze o evaluare a unei întreprinderi, participaţii, acţiuni şi/sau a
activelor necorporale.
O definiţie mai cuprinzătoare a evaluării oricărui tip de proprietate este:
,,Evaluarea este procesul de determinare a unui tip de valoare, a unui tip de proprietate,
la o anumită dată şi concretizată în raportul de evaluare”.
Definiţia poate fi extinsă şi prin includerea altor cuvinte cheie cum sunt:
• evaluatorul,
• metode de evaluare recunoscute,
• scopul evaluării, etc.
Evaluarea este o determinare/estimare şi nu un calcul exact printr-o formulă matematică
sau printr-o cuantificare precisă. Ea impune aplicarea raţionamentului profesional al
evaluatorului.
Un evaluator este o persoană care are pregătirea profesională necesară, capacitatea şi
experienţa de a efectua o evaluare. În unele ţări, se impune obţinerea unei autorizaţii înainte
ca evaluatorul să îşi desfăşoare activitatea în acest sens.
Evaluatorul este o persoană cu o bună reputaţie care:
• a obţinut o pregătire profesională adecvată, în cadrul unui centru de pregătire
recunoscut, sau o calificare academică echivalentă;
• are experienţă adecvată şi este competent în evaluarea pe piaţa şi categoria
respectivă de active;
• cunoaşte, înţelege şi poate pune în aplicare în mod corect acele metode şi tehnici
recunoscute care sunt necesare pentru efectuarea unei evaluări credibile;
• este membru al unui organism naţional profesional de evaluare recunoscut;
urmează un program de instruire profesională; şi
• respectă toate cerinţele Codului Deontologic al profesiei de evaluator.
În cazul în care, într-o ţară, nu există calificări academice adecvate, cum sunt cele
menţionate mai sus, evaluatorul trebuie să aibă un nivel de pregătire suficient şi experienţă în
evaluare şi este:
- membru al unui organism naţional profesional de evaluare recunoscut, sau
- are o autorizaţie din partea unei autorităţi guvernamentale, sau
- este numit de justiţie sau de o altă autoritate cu un statut echivalent.
În unele ţări, prin lege, evaluatorul are nevoie de o autorizaţie sau un certificat, din partea
unui organism independent, pentru a putea profesa în această calitate.
Evaluatorul în România şi standardele de evaluare obligatorii
Asociaţia Naţională a Evaluatorilor din România – ANEVAR a luat fiinţă în anul 1992, ca
o asociaţie profesională non-profit, neguvernamentală, independentă, care acţionează în
interes public (recunoaşterea ca fiind asociaţie de utilitate publică prin HG 1447/09.09.2004)
şi care promovează metodele şi tehnicile de evaluare a proprietăţilor prin mijloace specifice.
În prezent ANEVAR este organizat în 40 centre teritoriale din judeţe şi în 11 centre
teritoriale din Bucureşti.
ANEVAR organizează cursuri de formare de experţi evaluatori pe 4 secţiuni, care
corespund celor 4 tipuri de proprietate, respectiv:
- întreprinderi;
- proprietăţi imobiliare;
- bunuri mobile; şi
- active financiare
ANEVAR a iniţiat şi dezvoltat cursuri de evaluare a întreprinderilor şi proprietăţii
imobiliare în mai multe universităţi, acestea fiind recunoscute ca făcând parte din programul
de formare obligatoriu pentru a deveni membru titular ANEVAR, adică ca expert evaluator
(ASE Bucureşti, Universitatea de Vest Timişoara, Universitatea Babeş Bolyai Cluj Napoca,
Universitatea Tehnică de Construcţii Bucureşti, etc.)
ANEVAR este membru al Consiliului Director al Comitetului pentru Standarde
Internaţionale de Evaluare (IVSC), membru al Grupului European al Asociaţiilor de
Evaluatori (TEGoVA) şi membru al Asociaţiei Mondiale a Organizaţiilor de Evaluatori
(WAVO).
Începând cu 1 ianuarie 2004, au fost adoptate Standardele Internaţionale de Evaluare
(IVS), elaborate de IVSC, ca standarde obligatorii pentru toţi membri ANEVAR. Aplicarea
acestor Standarde este cerută prin mai multe acte normative din România, inclusiv legi
organice.
Standardele Internaţionale de Evaluare (IVS) urmăresc trei obiective principale:
• Înlesnirea tranzacţiilor internaţionale şi asigurarea viabilităţii pieţelor
internaţionale prin promovarea transparenţei în raportările financiare precum şi
creşterea încrederii în evaluările realizate pentru garantarea împrumuturilor, pentru
tranzacţii care implică transfer al dreptului de proprietate, pentru soluţionarea
litigiilor şi pentru stabilirea impozitelor asupra proprietăţii;
• Prezentarea unui etalon profesional pentru evaluatorii din întreaga lume,
permiţându-le acestora să răspundă cererilor pentru evaluări credibile şi să satisfacă
cerinţele pentru raportări financiare ale comunităţii internaţionale de afaceri;
• Furnizarea unor Standarde de evaluare şi de raportare financiară care să
satisfacă cerinţele ţărilor în dezvoltare sau în curs de industrializare.
Standardele Internaţionale de Evaluare reprezintă cea mai bună practică sau
practica acceptată în evaluare, cunoscută şi ca Principii de Evaluare General
Acceptate (GAVP).
Standardele Internaţionale de Evaluare prevăd mai degrabă ce trebuie să facă
evaluatorii decât să explice modalităţile de aplicare a procedurilor sau
metodelor specifice de evaluare.
Dacă standardele altor discipline, cum sunt cele de contabilitate, pot fi
aplicate în evaluări, se recomandă evaluatorilor să respecte atât cerinţele
standardelor de contabilitate cât şi cele de evaluare (IVS).
Evaluarea unei întreprinderi şi/sau de active ale acesteia poate să fie de natură:
• administrativă sau
• pe baza unor standarde de Evaluare recunoscute.
HG 26/1992 a prevăzut o nouă reevaluare pentru toate mijloacele fixe ale agenţilor
economici cu capital de stat, înregistrate în bilanţul contabil încheiat la 31.12.1991 ca şi
pentru investiţiile în curs de execuţie. Pentru reevaluarea categoriilor de clădiri şi construcţii
speciale au fost prezentaţi într-o anexă distinctă (anexa nr. 4) indici medii de actualizare,
diferenţiaţi pe perioade de execuţie, de dare în funcţiune şi de înscriere în inventar. Aplicarea
acestor indici a fost obligatorie pentru reevaluarea clădirilor şi construcţiilor speciale şi
calcularea valorii rămase actualizate a tuturor mijloacelor fixe la data de 31.03.1992.
HG 500/1994 a avut ca scop reevaluarea imobilizărilor corporale şi actualizarea capitalului
social, respectiv mijloacele fixe şi terenurile pentru care agenţii economici au obţinut titlul de
proprietate şi le-au înregistrat în contabilitate şi în capitalul social conform HG 834/1991 şi
normelor de aplicare.
HG 983/1998 privind reevaluarea clădirilor, construcţiilor speciale, terenurilor şi
imobilizărilor corporale în curs de natura clădirilor şi construcţiilor speciale prevede ca
obiectiv stabilirea valorii rămase actualizate la data de 30.06.1998. Caracteristica acestei
reevaluări este îmbinarea unei abordări administrative de evaluare, reflectată prin prezentarea
coeficienţilor de actualizare pentru clădiri, construcţii speciale şi terenuri cu o abordare de
piaţă cu caracter de corecţie asupra valorilor rezultate din aplicarea coeficienţilor de
actualizare.
• Evaluarea nu este o ştiinţă exactă. Este numai estimarea unui tip de valoare definit
prin luarea în considerare a tuturor factorilor relevanţi care influenţează acel tip de
valoare. Ca urmare, o exprimare de genul “în urma unei expertize profesionale se va
stabili valoarea exactă a unei întreprinderi” este neadecvată, deoarece pe de o parte, nu
precizează la ce tip de valoare se referă (de ex. valoarea de piaţă, valoarea de
investiţie), iar pe de altă parte, mărimea unui tip de valoare reprezintă o opinie
profesională a evaluatorului, reţinută în urma aplicării mai multor metode de evaluare.
Mărimea valorii propuse de evaluator trebuie să fie rezonabilă şi să permită
efectuarea unei tranzacţii (vânzarea integrală sau a unui pachet de acţiuni – minoritar
sau majoritar, fuziuni/combinări de întreprinderi, lichidarea, etc.)
• Fiecare evaluare de întreprindere are particularităţile ei şi deci nu există evaluări
identice. Altfel spus, nu se poate aborda o evaluare în mod mecanic, respectiv în mod
identic cu altă/alte evaluare/evaluări.
• Procesul de evaluare este subiectiv, evaluatorul trebuind să asigure o rezonabilitate a
abordărilor, metodelor şi procedurilor de evaluare recunoscute, bazată pe informaţii
pertinente la data evaluării. Caracterul subiectiv al procesului de evaluare este reflectat
de ipotezele principale pe care le foloseşte, care reprezintă aspectele delicate ale
acestui proces, ca de exemplu mărimea deprecierii, nivelul ratelor de actualizare şi de
capitalizare, mărimea disconturilor şi primei de control, mărimea coeficienţilor
multiplicatori, ipotezele care stau la baza previziunii cash-fow-ului, rata sperată de
creştere perpetuă a venitului etc.
• Evaluarea se bazează pe principiul anticipării veniturilor viitoare obtenabile dintr-o
întreprindere.
Ca urmare, rezultă două concluzii:
- că fundamentarea valorii pe baza veniturilor istorice este eronată în cazul în
care veniturile viitoare vor evolua după o altă schemă faţă de trecut;
- că veniturile viitoare generabile de o întreprindere trebuie să fie fundamentate
pe informaţii relevante asupra evoluţiei pieţei, domeniilor deservite şi celor
colaterale (din amonte şi din aval), unor indicatori macroeconomici (rata de
ocupare, veniturile reale, rata inflaţiei, evoluţia investiţiilor etc.); cu alte
cuvinte, profeţia veniturilor viitoare trebuie să se bazeze pe ipoteze de piaţă
credibile.
• Piaţa este cea mai bună sursă a valorii. Aceasta înseamnă că, dacă
există informaţii de piaţă suficiente şi credibile, prin metode înscrise în abordarea prin
piaţă se ajunge la cea mai credibilă şi implicit acceptabilă valoare de piaţă.
• Evaluarea activelor necorporale distincte şi a fondului comercial
(goodwill) trebuie să se facă numai pe baza capacităţii întreprinderii de a genera un
profit suplimentar peste profitul net normal cu care trebuie să fie recompensate
activele nete corporale şi capitalul de lucru net (fondul de rulment net – CLN/FRN).
Această cerinţă esenţială în evaluare se bazează pe logica economică a valorizării
superioare a activelor corporale şi CLN numai prin combinarea acestora cu activele
necorporale, neînregistrate în bilanţ. Altfel spus, activele necorporale au valoare
numai dacă întreprinderea este aptă să genereze o rată a rentabilităţii capitalului
investit superioară costului acestuia (reflectat prin rata de actualizare).
• Reconcilierea valorilor, obţinute prin aplicarea unor metode de evaluare
diferite, într-o opinie punctuală asupra valorii nu se face printr-o medie aritmetică
(simplă sau ponderată) a valorilor diferite, rezultate din metode diferite. Evaluatorul
trebuie să revadă relevanţa informaţiilor şi factorilor specifici care afectează valoarea
şi să acorde importanţa cea mai mare selectării acelei valori care se bazează pe cei mai
pertinenţi factori, inclusiv pe scopul evaluării.
Cea mai clară exprimare a acestui punct de vedere este conţinută în Secţiunea 7 a
Revenue Ruling 59 – 60, elaborată de Internal Revenue Service (IRS) - departamentul
guvernamental din SUA care reglementează impozitarea:
“Secţiunea 7. Media factorilor. Deoarece evaluările nu se pot face pe baza unei
formule prestabilite, nu există nici o cale prin care factorii diferiţi, aplicabili într-un
caz particular să poată fi încorporaţi în ponderi matematice pentru determinarea
valorii de piaţă. Din acest motiv calcularea unei medii a mai multor factori (de
exemplu, valoarea contabilă, capitalizarea profitului şi capitalizarea dividendelor) şi
NOTĂ: Evaluarea întreprinderii ca şi a activelor acesteia se face pe baza celei mai bune
practici în evaluare, utilizată pe plan mondial şi reflectată în Standardele Internaţionale
de Evaluare (IVS), ediţia a şaptea 2007, elaborate de International Valuation Standards
Committee (IVSC). Aplicarea acestor standarde este obligatorie pentru toţi membrii
ANEVAR. De asemenea, în mai multe legi adoptate în România, inclusiv cu caracter de
legi organice, care se referă şi la activitatea de evaluare, se prevede obligativitatea
aplicării acestor standarde.