Analiza Financiară

Proiecțiile Financiare pe Scenarii

Cont Profit-Pierderi, Bilanț
Pragul de Rentabilitate
Cash-Flow-ul
Rate esențiale de gestiune și eficiență

eco-friendly

1
Proiecțiile Financiare

IPOTEZE (Assumptions) => Scenarii

 Profit & Loss (Cont Profit și Pierderi)
 Balance Sheet (Bilanț)
 Cash Flow (Flux Lichidități)

Rate și Indicatori Financiari => Scenarii

2
 Ipotezele (Assumptions)- Vânzări pe Scenarii

 Segmentare Piață => Profile Consumatori Potențiali =>

 MATRICE Structură Vânzări

Număr Clienți potențiali x Cantități / Volume medii pe Categorii / Ani
Ex. 1 Clienți Persoane Fizice 500 x 10 unități
Clienți-Firme en-Gros 20 x 400 u
Ex. 2 An 1 Piața București 500 u
An 2 Buc 1000 u + BV 100u + CT 100u
Ex.3 Turism Pensiune: Cazare Organizat / Cazare Neorganizat
/ Alimentație Publică – cazați / Alimentație – în trecere / Servicii Speciale

 Scenarii = Pesimist / Bază / Optimist (x Ponderi) => Mediu

3
 Ipotezele (Assumptions) – Cheltuieli

• Materii Prime și Materiale / Mărfuri

= X% proporție din preț vânzare (nu neapărat legat 100% de Vânzări !)
• Materiale Consumabile și Auxiliare
• Personal – Salarii și CAS/CASS
(Prime = Bonusuri legate de performanța vânzării – separat !)
• Utilități
• Administrative – Chirie + Protocol + PR și Marketing
• Terți “Outsourced Services”
• Amortizarea = Cheltuiala aici, însă impact pozitiv în Cash-Flow !
Depinde de Valoare Imobilizări Corporale și Necorporale (Fixed Assets Tangible/Intangible)
• Provizioane pt. Riscuri și cheltuieli => “Asigurare internă”
Când riscul trece, provizioanele revin în rezerve și implicit în Capital / Equity.
• Dobânzi și alte Cheltuieli Financiare

4
 Proiecții Financiare – Profit și Pierderi (CPP, P&L)
 Vânzări (Sales) An 1 A2 ... A n

=> Cheltuieli Mărfuri / Materii Prime / Materiale

 1 – COGS (Cost of Goods Sold) = Valoare Adăugată local

=> Cheltuieli cu Munca (Labor), Administrative, Utilități, “Terți”

 EBITDA (Profit înainte de Depreciere, Amortizare, Dobânzi și Taxe)

=> Amortizare + Depreciere contabilă (Tranzacții bursiere, “one-time events”)

 EBIT (Profit Operațional / din Exploatare)

=> Dobânzi și alte Cheltuieli Financiare (nete)

 EBT (Profit Brut)

=> Impozit pe Profit

 Profit Net

5
 Pragul de Rentabilitate (Break-Even Point)

 Cheltuieli Fixe = Cheltuieli care nu depind de volumul producției (serviciilor)

realizate. Ex. Chirie, Salarii de bază și CAS, Taxe locale ș.a.

 Cheltuieli Variabile = Depind EXCLUSIV de volumul producției (serviciilor)

= Se pot exprima în RON / unitate producție (servicii)
Niciodată nu vom putea delimita PERFECT Ch. Fixe de Variabile !

Vânzări – Cheltuieli Variabile = Profit “specific” / Unitate producție (servicii)

 Pragul de Rentabilitate (“Break-Even” Point) se obține la acel VOLUM de

producție la care Cheltuielile Fixe sunt acoperite de “Profitul specific”:

Ch. FIXE = Profit “specific” per U x Volum Producție “Break-Even” Point

6
 Cash-Flow (Fluxul de Lichidități)

Cash Flow la începutul Anului + Cash Flow Net = Cash Flow Final An

EBIT (marjă 10%) NOPAT (EBIT*0.84)

(+) Depreciation (Amortizarea)

Cash-flow înainte de variația NWC

(-) variația Stocurilor (stocuri = 1/6 * CA)

(-) variația Creanțelor (creanțe = 1/4 * CA)

(+) variația Datoriilor din exploatare (Furnizori)

Cash-Flow degajat din exploatare (CFO)

Necesar de investiții

>din care pentru "stay-in-business" influx > pt creștere și progres tehnologic

Cash-flow de investiții

(-) rambursare dobânzi

Necesar de finanțare

7
 Cash-Flow (Fluxul de Lichidități) – studiu de caz
cash-flow ('000 EUR) an0 an1 an2 an3 an4 an5

EBIT (marja 10%) 137.5 272.5 396.4 549.2 712.3 902.8

NOPAT (EBIT*0.84) 115.5 228.9 333.0 461.3 598.3 758.4

(+) depreciation 250 250 500 500 750 750

Cash-flow inainte de variatia NWC 365.5 478.9 833.0 961.3 1348.3 1508.4

(-) variatia stocurilor (stocuri = 1/6 * CA) -229.2 -225.0 -206.6 -254.6 -271.8 -317.6

(-) variatia creantelor (creante = 1/4 * CA) -343.8 -337.5 -309.8 -381.8 -407.8 -476.4

(+) variatia datoriilor din exploatare 137.5 271.3 265.2 369.5 381.1 381.1

Cash-flow degajat din exploatare (CFO) -69.9 187.7 581.8 694.4 1049.8 1095.5

Necesar de investitii -500 -700 -220 -242 -1266 -1323

Cash-flow de investitii -500 -700 -220 -242 -1266.2 -1323

rambursare dobanzi -10.9 -31.7 -65.9 -114.0 -180.6

rambursare datorii financiare 0 0 0 -823.8 0 -2257

necesar de finantare -569.9 -523.3 330.1 -437.3 -330.3 -2665.0

8
 Bilanț (Balance)
 Cash (Trezorerie)
 Creanțe-Clienti (Account Receivables)
+ Furnizori plătiți în Avans
 Stocuri
 Active Fixe
(Imobilizări Corporale / Necorporale / Financiare)

 Datorii TS
 Datorii Furnizori (Account Payables)
+ Clienți care au plătit în Avans
 Datorii TL (parte a Capital Permanent)
 Provizioane Riscuri și Cheltuieli
 Capital Propriu (Equity)
9
 Capital de Lucru (Working Capital)
sau “Fondul de Rulment”

 Fond Rulment (Capital de Lucru)

= Active Circulante –
Total Datorii TS (1 – Capital Permanent)

 Fond Rulment (Capital de Lucru)

= Capital Permanent - Active Imobilizate

10
Rate Financiare - gestiunea Activității și Riscului

Lichiditate = rata curentă / testul acid

= Total Active Curente / Total Pasive Curente

(Total Active Curente – Stocuri ) / Total Pasive Curente

Rotație Creanțe = Creanțe / Cifra Afaceri (x 365 zile)

(Account Receivables)

Rotație Clienți-Furnizori = Furnizori / Cifra Afaceri (x 365 z)

(Account Payables)

Rotație Stocuri = Stocuri / Cifra Afaceri (x 365 zile)

Rotație Active = Cifra Afaceri / Total Active

Cash-Conversion Cycle

11
Rate Financiare - gestiunea Activității și Riscului

Grad Îndatorare (Leverage)

= Total Datorii / Total Active ....70% ? Max ?

= Total Datorii / Capital Propriu (Equity)

Levier (Leverage) = Total Active / Capital Propriu (Equity) ...3,33

Capital Propriu (Equity) = Capital Social + Rezerve + Profituri Nerep ortat

Capital Permanent = Capital Propriu (Equity) + Datorii TL

Interest Coverage (grad Acoperire Dobânzi)

= EBITDA / Dobânzi (Cheltuieli Financiare) > 1, ideal > 2

12
 Rate Financiare-”Cheie” – Eficiența

 1 – COGS (Cost of Goods Sold) = Valoare Adăugată local

=> Cheltuieli Muncă (Labor), Administrative, Utilități, “Terți”

 EBITDA (profit fără Depreciere, Amortizare, Dobânzi și Taxe)

=> Amortizare + Depreciere contabilă (Tranzacții bursiere, evenimente neprevăzute / “one-time events”)

 EBIT (Profit Operațional / din Exploatare)

=> Dobânzi și alte Cheltuieli Financiare (nete)

 EBT (Profit Brut) => Impozit pe Profit

13
 Rate Financiare-”Cheie” – Eficiența

 EBT (Profit Brut)

=> Impozit pe Profit
 Profit Net

 Rata Profit Net = Profit Net / Cifra Afaceri

ROA (Profit Net / T Active),
ROE (Profit Net / Capital Propriu = Equity)

Descompunere ROE după Modelul DuPont:

ROE = PN / C Afaceri x C Afaceri / Total Active x Total Active / Equity

= marja Profit Net x Rotație Active x Leverage

14
 Cum creezi valoare? Cum se vede valoarea creată în caz
de Fuziuni și Achiziții (M&A) ?

Weighted Average Cost of Capital

50% Equity -> 20%
50% Debt -> 10%
WACC -> 15%
ROI = EBIT*(1-t) / Capital Investit -> 18%

MULTIPLI de EBITDA / ProfitNet / Sales / Book Value

15