4. Monetizarea creditului.

Multiplicatorul monetar

 Definiţie: Prin monetizarea creditului se înţelege transformarea creditului

bancar în injecţie monetară (creştere de masă monetară)
- monetizarea creditului nu este posibilă decât la nivelul
băncilor comerciale (deoarece presupune acordarea de
credite peste nivelul rezervelor deţinute)
 Demonstraţia monetizării creditului:
a) forma simplificată
- fie r rata rezervei legale minime obligatorii (RLMO)
- partea pe care, prin lege, orice bancă
comercială trebuie s-o depună, din totalul
depozitelor deţinute într-un cont special, la banca
centrală

1
 4. Monetizarea creditului.
Multiplicatorul monetar
- continuare 1 -

- fie D valoarea depozitelor bancare formate

- atunci, RLMO = r . D
- notăm cu ER: excedentul de rezervă al băncii (ceea
ce-i rămâne acesteia pentru a acorda credite sau, în
general, pentru a face plasamente financiare)
- atunci, ER = D – RLMO = D – r . D = D (1 – r) = D . e
- unde cu e s-a notat rata excedentului de rezervă
- NB: r + e = 1 (0 < r < 1; 0 < e < 1)
 Dacă vom considera un sistem de n bănci comerciale care, constituind RLMO
la banca centrală, acordă întregul excedent de rezervă sub formă de credite,
se va produce următorul mecanism:

2
 4. Monetizarea creditului.
Multiplicatorul monetar
- continuare 2 -

Sum a R L M O = D E R =  D
C lie n tu l B anca d e p u să (D )

R L M O 1 =  D 1 E R 1 =  D 1

C 1
B 1 D 1

B a n c a c e n tra lă C 2

R L M O 2 =    D 1 E R 2 = 2 D 1
C 2
B 2 ER 1

B a n c a c e n tra lă C 3

… … … … …

R L M O n =   n - 1  D 1
C B E R
n n n -1
E R n = n D 1
B a n c a c e n tra lă
 4. Monetizarea creditului.
Multiplicatorul monetar
- continuare 3 -

 Masa monetară injectată în economie prin creditele succesive acordate de

cele n bănci comerciale este:

M  D1  ER 2  ER 3  ...  ER n  D1  (1     2  ...   n ) 
 1   n 1 
 D1   
 1  
 

 1   n 1 
trecând la limită: lim (M )  lim D1     D1  1  D1  1
n  n   1   1  
 

dacă notăm cu mc multiplicatorul creditului, rezultă:

M D1 1
mc    1 deci, multiplicatorul creditului arată câte
D1 D1    unităţi monetare intră în economie prin
credit bancar, la o unitate monetară
depozitată în bănci 4
 4. Monetizarea creditului.
Multiplicatorul monetar
- continuare 5 -

 Pe baza celor trei comportamente se defineşte multiplicatorul monetar (m m) ca

fiind raportul dintre masa monetară (M) şi baza monetară (H), unde:
M = N + D1 ; H = N + RLMO + RB

M N  D1   D1  D1 1 
mm    
H N  RLMO  RB   D1    D1    D1      D1         
care se numeşte multiplicatorul monetar

putem avea următoarele situaţii particulare:

1
m (m 0)  multiplicatorul bancar
   
1  multiplicatorul central
m (m0) 

 4. Monetizarea creditului.
Multiplicatorul monetar
- continuare 6 -

1 
m (m0)  multiplicatorul comercial


1
m (m 0;0)  multiplicatorul creditului


1
m (m 0;0)  multiplicatorul prudenţial


1
m (m0;0)  multiplicatorul numerarului


6
 5. Cererea de monedă. Agregatele
cererii de monedă

 Definiţie: Cererea de monedă reprezintă o relaţie funcţională între cantitatea

de monedă necesară desfăşurării activităţii economice şi cele două variabile
independente (venitul şi rata dobânzii)
L = L(y, r) = L1(y) + L2(r)
L: cantitatea cerută de monedă
y: venitul
r: rata dobânzii bancare
 Agregatul cererii de monedă L1(y) se numeşte cerere de monedă pentru
tranzacţii (cerere tranzacţională)
- factorii cererii de monedă pentru tranzacţii sunt:

7
 5. Cererea de monedă. Agregatele
cererii de monedă
- continuare 1 -

a) factorul venitului: masa monetară necesară

acoperirii tranzacţiilor economice care satisfac
nevoile economice curente ale populaţiei
b) factorul firmei: masa monetară necesară agenţilor
economici pentru asigurarea continuităţii
activităţii lor
c) factorul prudenţei: masa monetară necesară
acoperirii unor nevoi economice sau eventualităţi
de plată neprevăzute
- L1(y) este direct proporţională cu oricare dintre cei trei
factori menţionaţi mai sus:

L'1 ( y)  0

8
 5. Cererea de monedă. Agregatele
cererii de monedă
- continuare 2 -

 Agregatul cererii de monedă L2(r) se numeşte cerere de monedă pentru

speculaţie
- factorul cererii de monedă pentru speculaţie constă în
masa monetară necesară subiectului economic pentru a
exploata o oportunitate a pieţei prin intermediul speculaţiei
monetare (anticiparea reuşită a evoluţiei pieţei monetare sau
financiare)
- L2(r) este invers proporţională cu r

L'2 ( r )  0

9
 5. Cererea de monedă. Agregatele
cererii de monedă
- continuare 3 -

NB: - modelul L = L(y, r) este considerat modelul keynesian

clasic al cererii de monedă
- el a fost dezvoltat (de către Baumol şi Tobin) sub forma
modelului stoc al cererii de monedă, în care o parte din
venit este investit în obligaţiuni care, atunci când este
nevoie, sunt vândute pentru a recupera venitul necesar:
L = L(y, r, b), unde b reprezintă cheltuielile ocazionate
de investirea în obligaţiuni şi de revânzarea acestora
- modelului stoc al cererii de monedă i se poate adăuga
şi un factor de incertitudine în ceea ce priveşte
cheltuielile din venit (m), şi atunci cererea de monedă
se poate scrie: L = L(y, r, b, m)
 Considerând constantă cererea de monedă pentru tranzacţii, curba cererii de
monedă se poate reprezenta astfel:

10
5. Cererea de monedă. Agregatele
cererii de monedă
- continuare 4 -

r m ax

L ( y ,r )
r m in

L
L 1( y ) L 2( y )
 5. Cererea de monedă. Agregatele
cererii de monedă
- continuare 5 -

unde:
- rmin: rata minimă a dobânzii (sub această rată, cererea
de monedă devine infinită în raport cu rata dobânzii)
- rmin se mai numeşte capcana lichidităţii (liquidity
trap)
- rmax: rata maximă a dobânzii (peste această rată,
cererea de monedă devine rigidă în raport cu rata
dobânzii)
- L1(y): nivelul minim al cererii de monedă pentru
tranzacţie
- L2(y): nivelul maxim al cererii de monedă pentru
tranzacţie
12
 6. Oferta de monedă. Agregatele
ofertei de monedă

 Definiţie: Oferta de monedă reprezintă cantitatea de monedă disponibilă să

circule în economie pentru oricare dintre motivele cererii de monedă
 Oferta de monedă (M) este acelaşi lucru cu masa monetară aflată în circulaţie
la un moment dat sau pe o anumită perioadă de timp
 Oferta de monedă este determinată atât de baza monetară cât şi de diferiţii
multiplicatori ai monedei (menţionaţi mai sus)
 Oferta de monedă este rezultatul politicii monetare a Băncii centrale şi ea nu
depinde de rata dobânzii, fiind condiţionată de alţi factori de echilibru
macroeconomic
 Ca urmare, M = M(r) implică

M 'r  0
ceea ce, din punct de vedere grafic, se poate reprezenta astfel:
13
6. Oferta de monedă. Agregatele
ofertei de monedă
- continuare 1 -

r
M 2 M 0 M 1

M
 6. Oferta de monedă. Agregatele
ofertei de monedă
- continuare 2 -

 Oferta de monedă se constituie în agregate succesive, prin adăugarea unor noi

categorii de active financiare, cu lichidităţi din ce în ce mai mici
 Există, în genere, următoarele agregate ale ofertei de monedă (agregate
monetare)
1. M0: este chiar baza monetară: M0 = H = N + RLMO + RB
- reprezintă diferenţa dintre activul şi pasivul nemonetar al
Băncii centrale
- se mai numeşte şi monedă primară (sau monedă forte)
2. M1 = M0 + depuneri în conturi la cerere (depozite
operabile prin cecuri fără preaviz)
- se mai numeşte monedă în sens restrâns (narrow money)
- constituie moneda utilizată ca mijloc de plată
- reprezintă lichiditatea primară din economie
 6. Oferta de monedă. Agregatele
ofertei de monedă
- continuare 3 -

3. M2 = M1 + depozite pe termen scurt şi pentru

economisire
- reprezintă lichiditatea secundară din economie
- depozitele pe termen scurt şi cele pentru economisire
constituie cvasibanii
4. L = M2 + alte active lichide
 NB: În România se folosesc doar agregatele monetare M0, M1 şi M2
- M1 cuprinde: numerarul în afara sistemului bancar +
disponibilităţile la vedere
- M2 cuprinde: M1 + cvasimoneda
- cvasimoneda cuprinde: economiile populaţiei +
depozitele în lei pe termen şi condiţionate +
depozitele în valută ale rezidenţilor
 7. Echilibrul pieţei monetare

 Definiţie: Prin echilibrul pieţei monetare se înţelege realizarea egalităţii dintre

cantitatea cerută de monedă şi cantitatea oferită de monedă, la diferite rate
ale dobânzii
 Având în vedere funcţiile menţionate anterior pentru cererea de monedă,
respectiv pentru oferta de monedă, atunci se poate scrie:
L(y, r) = M
L1(y) + L2(r) = M, de unde:
L2(r) = M – L1(y), de unde:
re = L2-1[M – L1(y)], şi:
Me = L1(y) + L2(re)

17
7. Echilibrul pieţei monetare
- continuare 1 -

r
M

r m ax

E
re

L ( y ,r )
r m in

L,M
L 1(y ) M e L 2(y )
 7. Echilibrul pieţei monetare
- continuare 2 -

 Comportamentul pieţei monetare poate fi sintetizat astfel:

- creşterea ratei dobânzii conduce la scăderea cererii
globale de monedă
- scăderea ratei dobânzii conduce la creşterea cererii
globale de monedă
- scăderea cererii de monedă conduce la scăderea ratei
dobânzii
- creşterea cererii de monedă conduce la creşterea ratei
dobânzii
- creşterea ofertei de monedă conduce la scăderea ratei
dobânzii
- scăderea ofertei de monedă conduce la creşterea ratei
dobânzii

19
 7. Echilibrul pieţei monetare
- continuare 3 -
Variaţia cererii de monedă la ofertă de monedă constantă

r
L 1 L 0 L 2 M 0

r m ax

E 2
r2
re E 0

r1
E 1

r m in

L ,M
L 1(y )
 7. Echilibrul pieţei monetare
- continuare 4 -
Variaţia ofertei de monedă la cerere de monedă constantă

r
M 1 M 0 M 2

r m ax
r1 E 1

E 0
re
r2 E 2

r m in L 0

L ,M
L 1(y ) M e L 2(y )