CUPRINS Introducere Capitolul 1: Bursa de valori

1.1. Elemente definitorii 1.2. Obiectul bursei de valori 1.3. Condiiile eseniale pentru nfiinarea unei burse de valori 1.4. Scopul esenial al bursei de valori 1.5. Clasificarea burselor de valori 1.6 Ordinele de burs 1.61. Cotarea titlurilor mobiliare 1.62. Operaiunile de burs

Capitolul 2: Studiu de caz: Bursa de valori Bucureti

2.1. Scurt istoric al Bursei de valori Bucureti 2.2. Funcionarea Bursei de Valori Bucureti 2.3. Indicii Bursei de Valori Bucureti 2.4. Evoluia Bursei de Valori Bucureti n anul 2011 2.5. BVB NCHEIE ANUL 2011 CU UN PROFIT NET DE APROAPE 17 MIL.LEI 2.6. Bursa de Valori Bucureti se situeaz pe locul 4 n topul creterilor n lume

Concluzie Bibliografie

INTRODUCERE
Scopul proiectului este s ne prezinte toate caracteristicile, informaiile despre bursa de valori. Orice economie naional, indiferent de nivelul su de dezvoltare, este caracterizat de existena i funcionarea unor piee specializate, unde se ntlnesc i se regleaz, liber sau dirijat, cererea i oferta de active financiare, necesare crerii de resurse pentru dezvoltarea produciei de bunuri i servicii n cadrul firmelor. n economia financiar circuitul activelor financiare are loc ntre mulimea ofertanilor de fonduri (investitorii) i mulimea utilizatorilor acestora, n vederea realizrii unicului scop: satisfacerea nevoii economice, a crei finalizare este profitul. Indiferent de forma ei juridic, care poate fi de drept public sau de drept privat, bursa de valori funcioneaz sub controlul i supravegherea statului. Pe plan internaional, n cele mai multe state funcioneaz burse de drept privat ca societi pe aciuni. Bursele de drept public sunt administraii ale statului cu caracter nelucrativ. nc de la apariia lor, bursele de valori s-au bucurat de un interes deosebit din partea marelui public, reprezentnd pentru unii o speran de mbogire rapid iar pentru alii soluia n cutarea unei certitudini asupra viitorului apropiat sau ndeprtat.

Capitolul 1:Bursa de valori 1.1. Elemente definitorii

Bursa reprezint piaa pe care se ofer i se desfac dup o procedur special, mrfuri sau valori mobiliare. Caracteristic rilor cu economie de pia, bursa este definit ca o asociaie organizat a comercianilor, agricultorilor, armatorilor, bancherilor, asigurtorilor n vederea negocierii de valori publice i private pe piaa capitalului.1 Bursa de valori este una din cele mai importante instituii ale economiei de pia, un segment al pieei financiare, o pia secundar organizat, transparent i supravegheat pe care se ncheie tranzacii referitoare la valori mobiliare, derivate ale acestora, bani. Valorile mobiliare (titlurile financiare) care constituie obiectul principal al contractelor ce se ncheie la bursa de valori reprezint economii financiare, disponibiliti neutilizate ce sunt redirijate n procesul negocierilor ctre cele mai productive activiti economice. Bursa de valori apare ca un regulator al fluxurilor financiare, un stimulator i diversificator al produciei rentabile, precum i un detector al produciei nerentabile. Bursele de valori reprezint ntotdeauna un barometru extrem de sensibil i exact al strii de fapt n domeniul economic, social, geo-politic i valutar. Preul la care se negociaz un titlu de valoare reflect fidel starea economico-financiar a societii care l-a emis, n sens pozitiv sau negativ.

1.2. Obiectul bursei de valori

La bursa de valori se negociaz: a) Valori mobiliare (titluri financiare): aciuni, obligaiuni, bonuri i bilete de tezaur, titluri de rent, etc. b) Valute selective. c) Produse bursiere derivate: contracte futures, opiuni pe marf, opiuni pe titluri financiare, opiuni pe valute, opiuni pe indici de burs, opiuni pe rata dobnzii. Exist burse la care obiectul principal al negocierilor l constituie aciunile. Aceste burse se mai numesc i burse de aciuni. Unele burse de valori au ca obiect de activitate tranzacionarea valorilor mobiliare pe plan local i acestea sunt burse locale, necaracteristice
1

Bogdan Ghilic-Micu, Bursa de valori, Ed. Economica, Bucuresti, 1997, Cota III 15312

n comerul bursier internaional, altele au un obiect extins la un numr mare de valori mobiliare admise la cotare, indiferent de ara emitent. Acestea sunt burse caracteristice, de reputaie internaional, deinnd un rol conductor n tranzaciile bursiere generale.

1.3. Condiiile eseniale pentru nfiinarea unei burse de valori

Pentru fondarea unei burse de valori sunt necesare trei condiii: a) existena n zona respectiv sau n apropiere a unor societi anonime de mare anvergur; b) difuzarea aciunilor i a obligaiunilor emise de societile anonime respective la un numr mare de acionari; c) reglementarea judicioas a activitii tranzacionale prin norme legislative imperative cu privire la codul de conduit, limita participrilor, modul de desfurare a negocierilor.

1.4. Scopul esenial al bursei de valori

Bursa de valori are rolul principal de a facilita acumularea fondurilor necesare finanrii activitii economice i de a dirija fluxul fondurilor acumulate spre ramurile economice cele mai rentabile. Ea i ndeplinete acest rol mai ales prin operaiunile de vnzare i cumparare de aciuni i obligaiuni emise de societile pe aciuni. Cei care doresc sa devin proprietari i s participe nelimitat la riscuri i beneficii cumpar aciuni simple, cei care nu doresc s-i asume riscuri i beneficii nelimitate cumpr aciuni prefereniale cu un venit fix i cu un risc minimal, iar cei care nu doresc sa devin proprietari ci numai creditori, micorndu-i riscul la maximum, cumpar obligaiuni cu un venit fix exprimat procentual i denumit cupon. Ordinea n care societatea emitent distribuie beneficiile: banii rezultai din vnzarea celor trei feluri de efecte financiare sunt utilizai de societatea emitent pentru investiii productive, cumprri de materii prime i materiale, angajarea forei de munc, plata gestiunii economice. n condiiile n care activitatea economic se desfaoar normal, rezult venituri totale care se diminueaz cu costurile de lucru (n care intr i rambursarea datoriilor) i se obine profitul de lucru. Distribuirea profitului de lucru se nscrie n urmtoarea ordine de prioriti: - se pltesc cupoanele la obligaiuni; - din ce ramne se pltesc impozitele pe venit sau pe cifra de afaceri;

- profitul rmas se numete net i se mparte ntre coproprietari, respectiv ntre deintorii de aciuni.

i repartizarea profitului net urmeaz o ordine de prioriti: - se pltesc mai nti veniturile la aciunile prefereniale; - restul se mparte n dou: pentru plata dividendelor la aciunile simple i pentru constituirea cotelor de rezerv n vederea noilor investiii (sau conform statutului). Bursa asigur lichiditatea activelor financiare, oferind posibilitatea vanzrii titlurilor anterior cumprate, deci a transformrii lor n bani Bursa este un motor al vieii economice, dinamizand activitatea de afaceri i permiand realizarea unor proiecte investiionale de anvergur, care n-ar putea fi nfptuite cu fondurile unui grup restrans de ntreprinztori.

1.5. Clasificarea burselor de valori

Din punct de vedere juridic se disting: a)Bursa de valori oficial este piaa la care se negociaz valorile mobiliare admise la cotare. Operaiunile se desfoara ntr-un spaiu special amenajat conform unui regulament de funcionare. Tranzaciile sunt centralizate i accesibile informrii continue a clienilor. Operaiunile se desfoar cu exclusivitate n cadrul unui mecanism, folosindu-se un personal specializat n negocierea tranzaciilor i un personal tehnic care se ocup de pregtirea negocierilor, evidena contractelor i urmrirea realizrii lor. Accesul n bursa este restrictiv. Bursa de valori oficial poate fi: bursa clasic bursa modern. La bursele de valori clasice se formeaz un curs unic, centralizat, ntruct procesul negocierilor este supus regulamentului de funcionare, adic este dirijat i supravegheat, preurile formndu-se pe baza de licitaie public. La bursele de valori moderne, procesele de negociere sunt automatizate, pe baza de mijloace electronice i computere, n exclusivitate sau n combinaie cu mijloace clasice.

b) Bursa de valori neoficial este o burs cu un acces mai puin restrictiv. Pe aceasta pia se negociaz valorile mobiliare nenscrise la cotarea oficial. Este vorba de societi mici i mijlocii care doresc s obin fonduri pentru dezvoltare dar nu pot ndeplini condiiile severe de admitere la piaa oficial.

Pe lnga acestea, la Bursa neoficial mai apar: - societile radiate de la cotaia oficial; - societile n dificultate, cum sunt cele n curs de dizolvare i lichidare. c) Piaa la ghieu (OTC - Over The Counter) este piaa organizat direct ntre operatori, n afara burselor organizate i care se deruleaz printr-o reea de telecomunicaii. Pe aceast pia se pot vinde i cumpra valori mobiliare n cantiti orict de mici i nu numai pachete de aciuni care s aib la baz o unitate de msur. Din punct de vedere al modului de negociere se disting:

a) Piaa cu amnuntul, la aceasta se ncheie tranzacii de valori mobiliare exprimate n una sau mai multe uniti de msur, stabilite prin regulament. b) Piaa en-gros sau cu toptanul, obiectul l constituie marile tranzacii, negocierile de blocuri de valori mobiliare, care presupun intermediari puternici, deintori de importante stocuri de valori mobiliare, n lipsa de cumprtori semnificativi. disting: a) Piaa la disponibil (la vedere) denumit i piata spot". Este piaa pe care se ncheie tranzacii cu livrarea imediat (tehnic, n cteva zile de la ncheiere), cu reglarea imediat, dupa caz; b) Piaa la termen este cunoscut i sub denumirea de piaa futures". Pe aceast pia se ncheie contracte cu livrarea sau reglarea la termen, dupa caz. Ca form special a pieei la termen este i piaa cu reglementare lunar. Din punct de vedere al termenelor de livrare a valorilor mobiliare se

1.6 Ordinele de burs

Negocierea valorilor mobiliare presupune transmiterea ordinelor de burs ale clienilor ctre ageni de schimb. 7

Un ordin de burs presupune precizarea urmtorilor parametri: sensul operaiunii (vanzare sau cumprare ), numrul i caracteristicile valorilor mobiliare ce se vor negocia, modul de negociere a acestora i cursul la care ordinul trebuie executat. Din punct de vedere al cursului indicat de client, ordinele de burs pot fi de mai multe tipuri.

Ordinul cel mai bun este acela care nu comport nici o indicaie de curs. Dac el parvine intermediarului nanite de deschiderea edinei bursei, trebuie s fie executat n totalitate la primul curs cotat. Dac ordinul nu poate fi executat dect parial, din cauza unei partide insuficiente, se pot opera reduceri ale cererii sau ale ofertei, cu acordul organismelor abilitate. Dac ordinul parvine n cursul edinei bursiere el este executat imediat dup recepie, n funcie de posibilitile pieei.2 Ordinul la curs limitat este considerat ca o indicaie maximal, dac se refer la o operaiune de cumprare, i ca o indicaie minimal, dac se refer la o operaiune de vnzare. Dac limita fixat de clientul care nainteaz ordinul este egal cu,cursul cotat, ordinul nu poate fi executat sau este realizat numai parial, deoarece numrul de titluri negociate la acest curs poate fi insuficient pentru o tranzacie total . Ordinul la curs limitat, cu meniunea <<stop>>. Un ordin de vnzare <<stop>> devine un ordin cel mai bun n momentul n care valoarea mobiliar se negociaz la un curs egal sau inferior limitei indicate de client . Un ordin de cumprare <<stop>> devine un ordin cel mai bun n momentul n care valoarea mobiliar se negociaz la un curs egal sau superior limitei indicate de client. Ordinele <<stop>> au fost create pentru a limita pierderile riscate de un client n cazul schimbrii brute a tendinei pieei ( n englez - stop loss oprete pierderea) i se pot dovedi extrem de periculoase pe pieele n care activitatea se restrnge brusc. De exemplu, aceste ordine sunt parial responsabile de criza bursier pe piaa american, din octombrie 1987.

1.61. Cotarea titlurilor mobiliare

Cotarea unui titlu este operaia de determinare a cursului acestuia n cadrul unei edine bursiere prin confruntarea liber, n acelai moment, a ordinelor de cumprare cu cele de vnzare , referitoare la un anumit titlu.

Bileteanu Gh. Diagnostic, risc i eficien n afaceri, ediia a doua, Editura Mirton, Timioara, 1998, pag. 166.

Operaia de cotare este complex i are rolul de a stabili acel curs care s nu poat fi contestat de nici un client. Altfel spus, un curs care s permit execuia nu numai a tuturor ordinelor la cel mai bun, dar i a ordinelor de cumprare limitate la un curs inferior, precum i a celor de vnzare limitat la un curs superior.3

Metodele de cotare cele mai cunoscute sunt urmtoarele: a. Cotarea prin strigare const n reuniunea reprezentanilor societilor de intermediere, care confrunt verbal ofertele de vanzare i cumprare rezultate din ordinele primite, pan n momentul n care se poate stabili un echilibru . b. Cotarea prin opoziie const n centralizarea, ntr-un caiet, deschis special pentru fiecare titlu, a diferitelor cursuri limitate pentru care exist ordine de vanzare sau de cumprare. c. Cotarea prin fiet este un procedeu prin care se centralizeaz, pentru fiecare titlu, toate ordinele de vnzare/cumprare, ntr-un fiet plasat la o societate de intermediere, desemnat ca specialist n respectivul titlu. Fiecare membru al Societii Burselor are n sarcin centralizarea ordinelor privitoare la un titlu, cruia i asigur cotarea zilnic n edinele de burs. d. Cotarea prin urn este similar precedentei , cu diferena c ordinele de vnzare /cumprare sunt centralizate de Societatea Burselor nsi i nu de o societate anume. Aceast modalitate de cotare se aplic n cazuri excepionale , atunci cand piaa unui anumit titlu ridic probleme deosebite i se face apel la decizii care pot iei din metodologia normal de cotare. e. Cotarea prin calculator. Procedura de cotare asistat de calculator presupune o transparen total a operaiunilor bursiere, lucru recomandabil pentru anumite segmente de intermediari. Pe de alt parte, cotarea prin calculator reclam existena unei piee continue, n care ordinele de vanzare i cumprare se manifest permanent i pentru care se calculeaz cursul de echilibruca urmare a unei succesiuni de cursuri intermediare, pe ntreaga durat a zilei.

1.62. Operaiunile de burs

Frncu M. Piaa de capital, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 1998, pag. 269.

Operaiunile de burs reprezint tranzaciile de vnzare i/sau cumprare a titlurilor de valoare, precum i modalitatea mobilizrii /disponibilizrii fondurilor bneti corespunztoare, dup stabilirea cursului oficial, prin procedurile de cotare. Dup cum are loc realizarea contractelor ncheiate, se disting mai multe categorii de tranzacii: la vedere, la termen sau condiionale

Operaiunile la vedere, sau n numerar, presupun, aa cum le indic i denumirea, reglarea contractelor lichidarea titlurilor i livrarea datoriilor bneti imediat, sau cu o amanare de cateva zile. Operaiunile cu reglare imediat sunt singurele posibiliti de a intervenii att pe piaa oficial, cat i pe cea secundar sau teriar. Operaiunile la termen sunt operaii bursiere ale cror condiii de executare sunt fixate nc din ziua negocierii, dar reglarea lor i lichidarea titlurilor sunt reportate la o dat ulterioar , numit dat de lichidare.4 Data de lichidare are loc o singur dat pe lun, de obicei n a asea edin bursier naite de sfaritul lunii calendaristice n care s-au emis ordinele. Operaiunile la termen condiionat includ operaiunile cu prim i operaiunile cu opiuni. Diferena ntre acestea i cele la termen ferm const n faptul c, executarea contractelor la termen condiionat se realizeaz numai dac sunt ndeplinite condiiile corespunztoare interesului clienilor care emit ordinele de burs. n acest mod clienii se asigur contra riscurilor de a pierde, nefiind obligai s suporte diferenele de curs, n cazul n care tendina pieei este contrar sensului speculaiei ordonate . Supravegherea i controlul negocierilor la bursa de valori Se are n vedere controlul i supravegherea pieei bursiere n scopul ocrotirii intereselor investitorilor; se realizeaz prin impunerea de ctre puterea de guvernamnt a unor norme de informare a publicului i a unor norme care s stea la baza activitii profesionale a agen iilor de brokeraj i a societilor financiare. Sunt de remarcat urmatoarele atributii ale controlului guvernamental:
-

nregistrarea agenilor bursieri i autorizarea lor; Limitarea volumului de tranzacii pe agent si unitate de timp; Controlul sumelor constituite n depozit;
Gradu M. Tranzacii bursiere, Editura Economic, Bucureti, 1995, pag. 203.

10

Asigurarea concurenei loiale printr-o permanent supraveghere; Emiterea de autotizaii pentru dobndirea calitii de membru al bursei sau al Casei de compensaie.

Capitolul 2:Studiu de caz:Bursa de valori Bucureti

2.1. Scurt istoric al Bursei de valori Bucureti
Activitatea bursier n ara noastr dateaz din anul 1839, prin ntemeierea burselor de comer. La 1 decembrie 1882 a avut loc deschiderea oficial a Bursei de Valori Bucureti (BVB), iar peste o sptmn a aparut i cota bursei, publicat n Monitorul Oficial. De-a lungul existenei sale, activitatea bursei a fost afectat de evenimentele social-politice ale vremii (rscoala din 1907, rzboiul balcanic 1912-1913), bursa fiind nchis apoi pe perioada primului rzboi mondial. Dup redeschiderea sa, a urmat o perioad de apte ani de creteri spectaculoase, urmat de o perioad tot de apte ani de scdere accelerat. Activitatea Bursei de Efecte, Aciuni i Schimb se ntrerupe n anul 1941, moment n care erau cuprinse la cota bursei aciunile a 93 de societi i 77 de titluri cu venit fix (tip obligaiuni). Bursa de Valori Bucureti este constituit ca o instituie public non-profit, desfurndu-i activitatea pe principiul autofinanrii, i care are ca scop oferirea unui cadru organizat i legal pentru ntlnirea cererii cu oferta de capital pe termen mediu i lung. Bursa de Valori Bucuresti5, a fost renfiinat pe 1 aprilie 1995, pe baza Deciziei nr. 20/21.04.1995 a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare(CNVM). Dup aprobarea de ctre CNVM a Regulamentelor i Procedurilor de funcionare i operare, Bursa de Valori Bucureti i-a nceput activitatea n mod efectiv, realiznd primele tranzacii la data de 20 noiembrie 1995, n incinta pus la dispozie de Banca Naional a Romniei. n cadrul primei edine de tranzacionare, societile de valori mobiliare membre ale Asociaiei Bursei au putut negocia 905 aciuni a 6 societi comerciale cotate. Conform site-ului oficial a Bursei de Valori Bucurei6, rolul pe care aceasta l ndeplinete este:
5

www.bvb.ro , Istoric www.bvb.ro , Rol i Principii

11

de a furniza o pia organizat pentru tranzacionarea valorilor mobiliare; de a contribui la creterea lichiditii valorilor mobiliare prin concentrarea n pia a unui volum ct mai mare de valori mobiliare, de a contribui la formarea unor preuri care s reflecte n mod corespunztor relaia cerere-ofert; de a disemina aceste preuri ctre public

Principii
Tot de pe acest site aflm c principiile care guverneaz aceast instituie ca pia organizat de valori mobiliare sunt accesibilitatea, informarea, etica pieei si neutralitatea. Accesibilitatea se refer la angajamentul pe care si-l asum Bursa de a asigura accesul egal al societilor membre i, respectiv, a societtilor emitente listate la Burs. Bursa este, de asemenea, obligat s asigure permanent agenilor de burs i investitorilor, suficient informaie despre societile tranzacionate i despre preurile valorilor mobiliare emise de acestea. Etica pieei : asigurarea c piaa valorilor mobiliare funcioneaz ntr-un mod care sporete ncrederea utilizatorilor, autoritilor i publicului larg n general. Neutralitatea : Bursa se angajeaz s acioneze neutru i s-i menin integritatea n relaia cu toi participanii la pia, precum i cu alte instituii sau organizaii care supravegheaz sau opereaz n piaa de capital . Misiune Misiunea Bursei de Valori Bucureti este de a asigura i a promova o pia eficient, cu reguli corecte, atractiv i compatibil cu standardele europene, care s devin un factor de influen a tendinelor economice i instituionale i s se constituie intr-un mediu de dezvoltare i initiaiv antreprenorial prin oferirea de servicii, mecanisme i norme pentru mobilizarea, atragerea i alocarea eficient a resurselor financiare, n condiii de transparen i siguran. Domeniu de activitate BVB are ca obiect principal de activitate administrarea pieelor de instrumente financiare, precum i activiti conexe obiectului principal de activitate i prevazute de reglementrile

12

CNVM. Domeniul principal de activitate a Societii este Activiti auxiliare ale instituiilor financiare, COD CAEN grupa 661. Activitatea principal este Administrarea pieelor financiare i const n asigurarea cadrului tehnic, de reglementare i supraveghere necesar desfurrii opera iunilor pe pie ele reglementate pentru instrumente financiare i sistemele alternative de tranzactionare, pe principiile legalitii, transparenei i integritii pieei.

Bursa de Valori Bucureti administreaz urmatoarele pie e: -O pia reglementat la vedere mparit n urmatoarele sectoare:

titluri de capital: aciuni i drepturi emise de entiti din Romnia i internaionale. titluri de credit: obligaiuni corporative, municipale i de stat emise de entiti din Romnia i obliga iuni corporative internationale. organisme de plasament colectiv: aciuni i uniti de fond emise de organisme de plasament colectiv. produse structurate: certificate i warante.

-Piaa Rasdaq pe care se tranzacioneaz aciuni i drepturi emise de entiti din Romnia. -O pia reglementat la termen pe care se tranzacioneaz contracte futures pe aciuni, indici i diferen de curs valutar. e Un sistem alternativ de tranzacionare, ATS, denumit CAN (Companii i Aciuni Noi). 2.2. Funcionarea Bursei de Valori Bucureti O dat cu nfiinarea bursei, cu sprijin din partea autoritilor canadiene, s-a hotrt ca specializarea personalului s se efectueze n instituii similare din Canada, iar sistemul de tranzacionare STEA (Sistemul de Tranzacionare Electronic Automat) s fie adaptat condiiilor specifice Romniei. Astfel s-a ajuns nu numai la un sistem compatibil cu marile burse ci i la un sistem extrem de performant i de bine integrat n privina funcionalitilor oferite. n cadrul Bursei de Valori Bucureti sunt reglementate urmtoarele aspecte: membrii bursei; 13

documentaia minim i forma ei; executarea ordinelor i tranzaciilor; condiiile de accedere la tranzacionare; nivelul de capitalizare minim i volumul maxim permis al operaiunilor; evidenierea contabil a operaiunilor bursiere n nume propriu i n numele clienilor; depozitarea, compensarea i decontarea tranzaciilor.

ncepnd din anul 1999, sistemul STEA a fost treptat nlocuit cu sistemul de tranzacionare HORIZON. Acest sistem nlocuiete treptat ringul de tranzacionare prin strigare, conferind agenilor de burs posibilitatea s tranzacioneze direct de la calculatorul propriu (staia de lucru), printr-o legtur a acestuia cu Nucleul de tranzacionare, care editeaz i valideaz ordine, execut tranzacii i actualizeaz statistici i informaii despre tranzacii n urma executrii acestora. nscrierea la cota Bursei. Cota BVB este structurat pe urmtoarele sectoare: 1. sectorul valorilor mobiliare emise de ctre persoane juridice romne; o categoria a II-a sau categoria de baz o categoria I o categoria plusului de transparent, denumita si Categoria PLUS 2. sectorul obligaiunilor i a altor valori mobiliare emise de ctre stat, judee, orae, comune, de ctre autoriti ale administraiei publice centrale i locale i de ctre alte autoriti; 3. sectorul internaional. Meninerea la Cota Bursei. Pentru meninerea la Cota Bursei, emitenii valorilor mobiliare trebuie s achite comisionul de meninere, respectiv s realizeze furnizarea informaiilor cerute de Burs, informnd permanent i pe deplin publicul att despre evenimentele importante ct i despre deciziile ce pot afecta preul valorilor mobiliare.

2.3. Indicii Bursei de Valori Bucureti

Micarea general a cursurilor aciunilor pe pia, este evideniat de indicii bursieri. Indicii sunt, n esen, o msur a dinamicii valorice a unui grup reprezentativ de aciuni sau a tuturor aciunilor ce coteaz la burs. 1.Indicele BET (Bucharest Exchange Trading) 14

BET, primul indice dezvoltat de BVB, lansat la data de 19 septembrie, reprezint indicele de referin al pieei de capital. Indicele BET a fost creat, n primul rnd, n scopul reflectrii tendinei de ansamblu a preurilor corespunztoare celor mai lichide i active 10 societi tranzacionate n cadrul BVB. Aceste societi sunt selectate exclusiv din cadrul societilor listate la Categoria I a Bursei de Valori Bucureti, aplicndu-se totodat i criteriul diversificrii activitii societilor respective. Un alt scop pentru care a fost creat acest indice a fost furnizarea unei baze adecvate pentru tranzacionarea instrumentelor derivate pe indici (index opus i contracte futures) pentru a asigura mecanisme de acoperire a riscului pentru investitori. 2.Indicele BET C (Bucharest Exchange Trading Indice Compozit) Indicele compozit BET - C, lansat n mai 1998, s-a nscut ca un rspuns dat necesitii unei reprezentri complete a evoluiei preurilor tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti. Necesitatea crerii acestui indice compozit a fost impus i de creterea numrului de societi listate la BVB. El reflect evoluia preurilor tuturor companiilor listate pe pia reglemetat BVB, Categoria I i II, cu excepia SIF-urilor. BET-C este un indice de pre ponderat cu capitalizarea de pia a companiilor din componenta sa. 3. Indicele BET FI (Bucharest Exchange Trading - indice sectorial pentru fonduri de Investiii) Acest indice este primul indice sectorial lansat de BVB la 1 Noiembrie 2000 . BET FI reflect tendina de ansamblu a preurilor fondurilor de investiii tranzacionate n cadrul Bursei de Valori Bucureti. Ponderarea companiilor n indice se face cu capitalizarea free floatului acestora. Metodologia BET-FI permite folosirea acestuia ca activ suport pentru derivate i produse structurate7 . 4.Indicele BET-XT(BUCHAREST EXCHANGE TRADING EXTENDED INDEX BET-XT,lansat la data de 1 iulie 2008 este un indice blue-chip i reflect evoluia preurilor celor mai lichide 25 de companii tranzacionate n segmentul de pia
7

http://www.bvb.ro/IndicesAndIndicators/indices.aspx

15

reglementat, inclusiv SIF-urile, ponderea maxim a unui simbol n indice fiind de 15%. Metodologia sa permite acestuia s constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate i produse structurate. 5. Indicele BET-NG (BUCHAREST EXCHANGE TRADING ENERGY & RELATED
UTILITIES INDEX)

BET-NG,lansat la 1 iulie 2008, este un indice sectorial ce urmarete miscarea preurilor aciunilor companiilor tranzacionate pe piaa reglementat BVB, al caror domeniu de activitate principal este asociat cu sectorul economic energie i utilitaile aferente acestuia. Ponderea maxim a unui simbol n indice este de 30%. Metodologia sa permite acestuia s constituie drept activ suport pentru instrumente financiare derivate i produse structurate. 6.Indicele: ROTX (Romanian Traded Index) Lansat la 15 Martie 2005, este un indice de pre ponderat cu capitalizarea free floatului i reflect n timp real miscarea aciunilor blue chip tranzacionate la Bursa de Valori Bucureti (BVB). Calculat n RON, EUR i USD, i diseminat n timp real de Bursa de Valori din Viena (Wiener Borse AG), ROTX este proiectat ca un indice tranzacionabil i poate fi folosit ca activ suport pentru produse derivate i structurate.

2.4. Evoluia Bursei de Valori Bucureti n anul 2011

Bursa de Valori Bucureti a fost nfiinat n baza Deciziei CNVM nr. 20/1995 i constituit ca o instituie de utilitate public, non-profit, n 2005 devenind societate pe aciuni. Aciunile bursei au fost admise la tranzacionare pe piaa principal a BVB pe 8 iunie 2010. Domeniul principal de activitate al Companiei este administrarea pieelor financiare. BVB este cel mai mare operator de pia din Romnia i este o burs de talie medie n regiune. Anul 2011 nu a ndeplinit ateptrile privind reluarea durabil a creterilor pe piaa de capital. Capitalizarea BVB a crescut cu numai 8,07% fa de anul precedent, ns numai 18% din aciunile listate la BVB au nregistrat creteri, n timp ce 82% au nregistrat scderi de pre fa de anul anterior. Evenimentele majore ale anului 2011 - Listarea Fondului Proprietatea, ateptat nc din 2005 i majorarea pragului de deinere la SIF-uri de la 1% la 5%, nu au adus o revenire a unei activiti susinute pe piaa de capital.

16

Aadar, piaa de capital a nregistrat un an de scdere n 2011, dup stagnarea din 2010 i revenirile pariale din 2009. Dup un nceput ncurajator, n care ctigurile au urcat i la 15% pe maximele din martie i aprilie,anul 2011 s-a transformat ntr-un an nefast pentru Bursa de Valori de la Bucureti. Toi indicii bursieri au nregistrat scderi n 2011 fa de 2010.

Indicele BET Grafic nr.1

150 100 50 0 -50 -100 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

An 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Bet Bet (Ron) (Var-%) 2.171,88 30,91 4.364,71 100,96 6.586,13 50,90 8.050,18 22,23 9.825,38 22,05 2.901,10 -70,47 4.690,57 61,68 5.268,61 12,32 4.336,95 -17,68 5.304,17 22,30

Sursa :BVB (date prelucrate) 8

Grafic nr.2

Sursa :BVB

Indicele BET (calculat pe baza celor mai importante zece aciuni listate pe piaa reglementat a BVB) a ncheiat anul 2011 cu o scdere de 17,7%, acesta fiind cel de-al 3 an complet de scdere din istoria indicelui (dupa -50,2% in 1998 si -70,5% in 2008). Indicele BET C (Bucharest Exchange Trading Indice Compozit)
8

http://www.bvb.ro/TradingAndStatistics/GeneralStatistics.aspx?tab=2&m=0

17

Grafic nr.3
150 100 50 0 -50 -100 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Grafic nr.4

An 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Bet-C Bet-C (Ron) (Var-%) 1.390,38 26,04 2.829,45 103,50 3.910,88 38,22 5.025,08 28,49 6.665,47 32,64 1.977,10 -70,34 2.714,77 37,31 3.111,17 14,60 2.621,41 -15,74 2.993,20 14,18

Sursa: BVB

Indicele BET-C a cobort cu 15,74% in 2011; 18

Indicele BET FI
Grafic nr.5
200 150 100 50 0 -50 -100 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

An 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

BET-FI (RON)

BET-FI (Var. %)

8.014,17 17.289,87 47.588,76 63.011,74 78.669,68 12.549,53 23.885,96 21.980,58 19.341,50 24.335,26

33,23 115,74 175,24 32,41 24,85 -84,05 90,33 -7,98 -12,01 25,82

De asemenea, indicele societilor de investiii (SIF-uri), BETFI, a pierdut in 2011 12,01%;

Grafic nr.6

Sursa: BVB

Indicele BET-XT
Grafic nr.7
80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2007 2008 2009 2010 2011 2012

An

BET-XT (RON)

BET-XT (Var. %)

2006 1.000,00 2007 1.168,51 2008 277,36 2009 461,95 2010 470,61 2011 405,62 2012 490,70

N/A 16,85 -76,26 66,55 1,87 -13,81 20,98

Grafic nr.8

19

Sursa: BVB 9

BET-XT (calculat pe baza preurilor a 25 de companii importante) a pierdut in 2011, 13,8%; Indicele BET-NG
Grafic nr.9
80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2007 2008 2009 2010 2011 2012
10

An
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

BET-NG (RON)

BET-NG (Var. %)

1.000,00 1.258,18 348,43 596,16 771,97 612,35 676,15

N/A 25,82 -72,31 71,10 29,49 -20,68 10,42

Sursa: BVB

Iar indicele sectorului energetic BET-NG a ncheiat anul 2011 cu -20,7%

Grafic nr.10 Sursa: BVB

An

Indicele: ROTX
Grafic nr.11

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 9 http://www.bvb.ro/IndicesAndIndicators/indices.aspx 2010 10 2011 http://www.bvb.ro/IndicesAndIndicators/indices.aspx?t=4&p=BSE&i=RTL&m=&d=5/2/2012 2012

ROTX (Var. %) 1.000,00 N/A 2.581,28 158,13 3.700,41 43,36 8.541,54 130,83 14.238,55 66,70 17.642,77 23,91 21.705,00 23,02 6.590,32 -69,64 9.674,67 46,80 10.864,58 12,30 8.038,92 -26,01 9.948,12 23,75 ROTX (RON)

20

200 150 100 50 0 -50 -100

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Grafic nr.11

Sursa: BVB

Lichiditatea total pe piaa reglementat a crescut n 2011. Valoarea tranzaciilor cu aciuni a atins 9,9 miliarde lei (2,3 miliarde euro), fa de 5,6 miliarde lei n 2010, 5,1 miliarde n 2009 i 7,0 miliarde n 2008. ns creterea se bazeaz ntr-o msura foarte mare pe tranzacii cu aciuni Fondul Proprietatea (FP), a cror lichiditate a nregistrat o pondere de 52% din valoarea total a tranzaciilor cu aciuni din 2011; fr tranzaciile cu aciuni FP, lichiditatea total a pieei reglementate a BVB ar fi fost de numai 4,8 miliarde lei, sub nivelul din ultimii ani.
Grafic nr.12

21

Sursa: Plus Capital

Valoarea medie zilnic a tranzaciilor cu aciuni pe piaa reglementat a BVB a fost de 38 milioane lei n 2011, fa de 22 milioane n 2010 i 20 milioane n 2009. Numrul intermediarilor autorizai pe piaa reglementat a BVB la sfritul anului 2011 a sczut la 61, fa de 65 n 2010, 71 n 2009 i 76 n 2008. Acesta este cel mai redus numr de intermediari nregistrat de BVB din anul 1996.
Grafic nr.13

Valoarea tranzaciilor cu unitti de fond pe piaa reglementat a BVB a fost de 8,7 milioane lei n 2011 (2,1 milioane euro), fa de 22,7 milioane lei n 2010, 20,5 milioane lei in 2009 i 26,1 milioane lei n 2008.

Sursa: Plus Capital

2.5. BVB NCHEIE ANUL 2011 CU UN PROFIT NET DE APROAPE 17 MIL.LEI Rezultatele financiare preliminare ale Bursei de Valori Bucureti SA (BVB) pe 2011 indic o cretere de 66,5 % a cifrei de afaceri comparativ cu anul 2010. Pe plan operaional, influena cea mai mare asupra rezultatelor financiare a avut-o creterea activitii de tranzacionare pe aproape toate segmentele administrate de ctre BVB, iar pe plan financiar

22

ncasarea dividendelor aferente anilor 2007 i 2010 de la Depozitarul Central a influien at pozitiv rezultatul operaional realizat. Cifra de afaceri a BVB a crescut n 2011 pn la 21,74 mil. lei (2010: 13,06 mil.lei) datorit realizrii unor venituri mai mari din activitatea de tranzacionare, din nregistrarea de noi participani, din activitatea de admitere i meninere la tranzacionare a emitenilor i din vnzarea de informaii bursiere. 11 Cheltuielile operaionale au cumulat 15,35 mil. lei n anul 2011 (2010: 12,90 mil.lei), trendul lor de cretere fiind mai mic dect cel al veniturilor opera ionale. n 2011 au fost nregistrate scderi la nivelul cheltuielilor de funcionare i cele asociate personalului permanent i creteri ale cheltuielilor pentru activit de marketing, alte taxe i servicii ile prestate de teri. BVB a nregistrat n anul 2011 o cretere de peste 21 de ori a profitului opera ional pn la 6,39 mil. lei (2010: 0,30 mil.lei). Pe baza rezultatului n cretere din activitatea operaional i din cea financiar la nivelului anului 2011, profitul net a urcat cu 197%, pn la 16,96 mil. lei 2010: 5,71 mil.lei).

2.6. Bursa de Valori Bucureti se situeaz pe locul 4 n topul creterilor n lume

Cnd nimeni nu se a tepta ca bursa autohton s aib cre teri de 10% pe lun, piaa de capital a renascut. Investitorii ne considera dintr-odat o pia subevaluat i far prea mari riscuri.
11

Raport annual BVB 2011

23

Anul 2012 s-a dovedit pn acum a fi excepional pentru investiii, portofoliile de aciuni ale investitorilor marcnd creteri n decurs de dou luni de 21%, ct aduce de regul bursa de la Bucureti ntr-un an bun. Majoritatea surselor de bani au fost direcionate spre aciunile foarte lichide din cadrul indicelui BET, lucru care arat c au fost investitori strini i investitori de calibru de pe plan intern care au prins curaj. Motivaia de cumparare a fost n primul rnd c percepia asupra riscului s-a temperat i din punct de vedere fundamental, foarte multe aciuni erau mult subevaluate la inceputul anului. n momentul de fa, nivelul multiplului de profit la nivelul bursei cu profiturile estimate pe 2012 este de 8,7 fa de 10-11 n cazul altor burse din regiune, iar dintr-o abordare regional piaa autohton pare mai atractiv, spune Mihai Alexa, analist la firma de intermediere Broker Cluj. Aceasta poate s fie de bun augur i pentru economie n 2012 avnd n vedere c de fiecare dat cnd bursa a crescut a urmat o evoluie bun a economiei. ntr-un top al creterilor la nivel mondial, bursa romneasc s-a plasat n acest an pe locul patru dintr-un total de 78 de burse internaionale, potrivit firmei de brokeraj britanice Bespoke Invest. Aprecieri mai mari nu au avut loc anul acesta decat pe bursele din Venezuela (37%), Vietnam (26,3%) i pe cea din Rusia, care a urcat cu 21,7% n acelai interval. 12

Concluzie

12

http://www.infolegal.ro

24

n orice ar dezvoltat rolul de indicator al pietei valorilor mobiliare aparine bursei de valori, menit s realizeze funciile unei piee organizate, asigurnd un "loc de ntlnire" a cererii i ofertei. n rezultat pentru vnztor i cumprtor este obinut cel mai bun pre. Funcia de baz a bursei de valori este dezvoltarea pieei bursiere organizate, orientat spre crearea infrastructurii i acordarea serviciilor ce asigur efectuarea tranzaciilor civile ntre participanii pieei valorilor mobiliare, avnd ca obiect valori mobiliare. Aici se concentreaz toat informaia referitoare la cerere i ofert privind valorile mobiliare, ceea ce creeaz cele mai favorabile condiii pentru determinarea cursului valorilor mobiliare i formarea unui spaiu centralizat de comer. Reprezentnd o form a pieei organizate, bursa de valori are specificul su, ceea ce o deosebete de alte piee, n special de pieele financiare. Pentru Bursa de Valori de la Bucureti, nceptul de an a fost unul pozitiv, cu redeschiderea negocierilor privind fuziunea burselor de la Bucureti i Sibiu i intrarea la tranzacionare a Fondului Proprietatea. n februarie a fost realizat cea mai mare tranzacie din 2011, BERD ieind din acionariatul BRD pentru 107,3 mil. euro.

Bibliografie
1.

Bogdan Ghilic-Micu, Bursa de valori, Ed. Economic, Bucureti, 1997, Cota III 15312 25

2. Gradu M. Tranzacii bursiere, Editura Economic, Bucureti, 1995, pag. 203 3. Bileteanu Gh. Diagnostic, risc i eficien n afaceri, ediia a doua, Editura Mirton, Timioara, 1998, pag. 166. 4. Frncu M. Piaa de capital, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 1998, pag. 269. 5. www.bvb.ro 6. www.intercapital.ro 7. www.kmarket.ro 8. www.business24.ro
9. www.bvb.ro

26