ECONOMIE MONDIAL

Conf. univ.dr. ANCA GABRIELA ILIE

ECONOMIA MONDIAL (EM) : CONCEPT, COMPONENTE

DEFINIIE: acel stadiu al schimbului reciproc de activiti n care, pe baza diviziunii mondiale a muncii, sunt implicai agenii economici de pe glob. Ageni economici : rezideni i nerezideni Premisele apariiei EM: proprietatea privat capitalism economie deschis (ec de pia) schimbul la mare distan apariia pieei mondiale Componentele de baz ale EM:

componente fundamentale elemente derivate

Componente fundamentale
Componente fundamentale

Economii naionale

STN

Organizaii internaionale

Componente fundamentale
1) Economiile naionale:
Def.1: este o entitate rezultat din dezvoltarea schimbului reciproc de activiti ntre membrii unei comuniti umane pe ansamblul teritoriului unui stat naional. Naiunea este cea care contribuie la apariia i dezv economiei naionale Teritoriul naional Def.2: totalitatea ramurilor de activitate economic existente la un moment dat n strnsa lor interdependen. Elementul de legtur ntre ramuri l constituie piaa naional.

2) Societile transnaionale (STN, CTN) o firm care i-a extins activitatea economico-financiar dincolo de graniele rii de origine. Este format din societatea mam (firma principal) + filiale

3) Organizaiile economice internaionale (subregionale, regionale sau interregionale)

Elemente derivate
Componente derivate

Diviziunea internaional a muncii

REI

Piaa mondial

Grade de integrare interstatal

zona de liber schimb (Free Trade Area) uniunea vamal (Custom Union) piaa comun (Common Market) uniunea economic i monetar

Elemente derivate ale EM

1) Diviziunea internaional a muncii = procesul istoric de specializare a rilor lumii n producerea i comercializarea bunurilor economice n vederea schimburilor pe piaa mondial i participrii la circuitul economic mondial. Este determinat de 2 factori:

specializarea internaional n diferite producii primare (cafea, ceai, minereuri etc.) specializarea internaional n domeniul produselor manufacturate

Elemente derivate ale EM

2) Relaiile economice internaionale (REI) = legturile dintre economiile naionale, dintre agenii economici de pe glob, legturi ce se formeaz n virtutea diviziunii mondiale a muncii
Multilateralismul = ansamblul de raporturi simultane i coordonate la scar subregional, regional sau mondial, ntre state independente i suverane Existena REI face posibil dezvoltarea fluxurilor economice internaionale = micarea de valori materiale, bneti sau spirituale de la o ar la alta Circuit economic mondial = totalitatea fluxurilor economice internaionale i interdependena dintre ele Fluxurile economice internaionale se afl la baza formrii segmentelor pieei mondiale. 3) Piaa mondial = ansamblul tranzaciilor care au loc ntre agenii economici de pe glob

Potenialul economic i nivelul de dezvoltare ale unei ri

Potenialul economic al unei ri este evaluat din 2 perspective : natural i valorificat. Produsul intern brut : valoarea bunurilor i serviciilor produse ntr-o ar ntr-o perioad determinat de timp, de obicei un an. Produsul naional brut: valoarea bunurilor i serviciilor produse n ar i n strintate ntr-o perioad determinat de timp, de obicei un an.

Nivelul de dezvoltare economic al unei ri

- arat n ce mod se reflect gradul de valorificare a resurselor asupra vieii locuitorilor acelei ri (se calculeaz PIB/loc) Indicele dezvoltrii umane (IDU) : indice compozit, care cuprinde mai multe evaluri: sperana de via la natere, PIB/locuitor, gradul de alfabetizare a populaiei, nr. mediu de ani de colarizare, nr. calorii populaiei, nr. mediu de ani de colarizare, nr. calorii consumate zilnic pe locuitor. IDU are valori cuprinse ntre 0 i 1 Mahbub Haq

Nivelul de dezvoltare al unei ri

Cum se compar economiile lumii ? Cum se determin bunstarea n lume ?
PPC paritatea puterii de cumprare (PPP = purchasing power parity) - IDU nu exist o legtur automat ntre creterea econ i progresul uman

PIB / PPC iunie 2011

Indicele Big Mac

The Economist, septembrie 1986 Burgernomics bazat pe teoria PPC, cursul de schimb dintre diferite valute ar trebui sa se ajusteze astfel incat pretul unui cos de bunuri si servicii sa fie acelasi in toate tarile

Indicele Big Mac

pre Big Mac din ara x
Cs

= _____________________

pre Big Mac din ara y

Cs = Curs de schimb Daca Big Mac PPC > Cs real moneda supraevaluat

Exemplu :

Pret Big Mac in SUA = 4.20 USD Pret Big Mac in Rom = 9 lei Cat este Cs Ron/USD conform PPP? Moneda autohton este supra / subevaluat n raport cu dolarul ?

ntrebri:
Care sunt monedele cu cel mai mare grad de supraevaluare? Explicai. Care sunt monedele cu cel mai mare grad de subevaluare? Explicai. Presupunnd c n SUA i n Brazilia se produce un singur bun, identic, Big Mac McDonalds, ct ar fi cursul de schimb USD/BRL conform PPP?

ntrebri:
Cu ct este sub /supraevaluat realul brazilian fa de nivelul conform PPP? Dar dolarul Hong Kong? Dar francul elveian? Ct este cursul EUR/USD conform PPP? Dar cursul real?

Studiu de caz
Citii studiul de caz i rspundei la urmtoarele ntrebri: a) De ce este important teoria PPP? b) Care sunt principalele implicaii conform teoriei PPP? c) Comentai graficele prezentate.

Noi Indicatori PNUD

Indicele referitor la inegalitatea de gen (The Gender Inequality Index - GII) Indicele srciei multidimensionale (The Multidimensional Poverty Index MPI)

1,7 miliarde oameni triesc n srcie multidimensional

Indicele Dezvoltrii Umane

Conform Raportului Global al Dezvoltrii Umane , UNDP - 2011: ri cu valori f. nalte ale IDU (0,943 0,793) : 47 ri ri cu valori ridicate ale IDU (0,783 0,698): 47 ri ri cu valori medii ale IDU (0,698 0,522) : 47 ri ri cu valori mici ale IDU (0,510 0,286) : 46 ri

Indicele dezvoltrii umane (UNDP 2011, pg 127)

ri cu valori f ridicate ale IDU (47 ri) ri cu valori ridicate ale IDU (47 ri) ri cu valori medii ale IDU (47 ri)

1.Norvegia
2.Australia

0,943
0,929

48. Uruguay
49. Palau

0,783
0,772

95. Iordania
96. Algeria

0,698
0,698

3.Olanda
4.SUA

0,910
0,910

50. Romnia
51. Cuba

0,781
0,776

103. Thailanda
107. Paraguay

0,682
0,665

5.Noua Zeeland
9. Germania 11. Elveia 12. Japonia 17. Israel 30. UAE 38. Ungaria 46. Croaia 47. Barbados

0,908
0,905 0,903 0,901 0,888 0,846 0,816 0,796 0,793

55. Bulgaria
56. Arabia Saudit 66. Fed. Rus 70. Albania 76. Ucraina 84. Brazilia 88. Iran 92. Turcia 94. Tunisia

0,771
0,770 0,755 0,739 0,729 0,718 0,707 0,699 0,698

111. Rep Moldova

113. Egipt 114. Palestina 119.Siria 132. Irak 134. India 135.Ghana 137. Congo 141. Bhutan

0,649
0,644 0,641 0,632 0,573 0,547 0,541 0,533 0,522

ri cu valori mici ale IDU 38 ri

(UNDP 2011, pg. 129)
142. Ins Solomon 0,510 143. Kenya 0,509 145. Pakistan 0,504 156.Nigeria 0,459 158. Haiti 0,454 166. Rwanda 0,429 169. Sudan 0,408 172. Afghanistan 0,398 174. Etiopia 0,363 175. Mali 0,359 178. Guineea 0,344 179. Rep Afr Central 0,343

Categorii de ri
Din punct de vedere al nivelului de

dezvoltare :

2 categorii de ri : - ri dezvoltate - ri n dezvoltare

Trstur caracteristic a EM contemporane : majoritatea rilor lumii o formeaz cele cu economii n dezvoltare.

rile n dezvoltare

cele mai numeroase din punct de vedere al populaiei (77% din populaia globului); contribuie doar cu 15 % la venitul mondial Trsturi comune: - nivel sczut al venitului/loc; procent sczut de angajare a forei de munc n industria prelucrtoare, productivitate sczut; export orientat pe produse primare Clasificare .c.d. dpdv geografic: Asia de Est i Pacific , Europa i Asia Central, America Latin i Caraibe , Orientul Mijlociu i Africa de Nord, Asia de Sud, Africa Sub-Saharian.

Clasificare dpdv al mpririi pe venit : - ri cu venituri sczute : - ri cu venituri medii : - ri cu venituri ridicate :

http://stats.oecd.org/Index.aspx?DatasetCode=CSP2010 ara GDP/capita USD 84713 58717 47186 42783 38637 36808 35631 Rata omaj (%) Luxemburg Norvegia SUA Elveia Australia Danemarca Marea Britanie 4.9 2.5 5.8 3.5 4.2 3.4 5.6 0.4 2.1 -0.3 0.5 1.8 1.3 2.2 26.51 34.22 40.27 31.32 33.73 32.15 31.76 Rata inflaie (2010) (%) Educaie (2007)
Studii.superioare

ri OCDE Indicatori/

Sntate (Speranta de viata la nastere) 79.4 80.6 78.1 81.9 81.4 78.4 79.5

Japonia
Italia Israel Estonia Chile Africa de Sud China

34132
31253 27902 20648 14495 10136 5970

4
6.8 6.1 5.6 7.8 24.30 4.05

-1.4
0.8 3.3 -0.1 1.5 7.2 5.9 (2009)

41.03
13.57 43.58 33.29 13.15
Media anilor de scolarizare a adultilor

82.6
81.4 81.2 74.06 78.45 59 72.95

6.1

Idem

6.4

http://stats.oecd.org/Index.aspx, 2010

rile dezvoltate - OCDE

OCDE : 33 ri (2011) Ultimele care au intrat n OCDE n 2010: Estonia, Chile, Slovenia, Israel dein 60 % din economia mondial, 70 % din comerul mondial i 20 % din populaia lumii

rile n dezvoltare

Statele arabe exportatoare de petrol Noile state industriale (NSI) : Singapore,

Hong-Kong, Taiwan, Malaezia, Indonezia, Thailanda (Tigrii asiatici)

rile cel mai puin avansate = periferia

periferiei economiei mondiale

ri arabe
IDU ara Producie Petrol (barili / zi) 1.208.000 2.798.000 48.000 2.494.000 1.550.000 80.6000 9.764.000 0 PIB/loc (USD) Educaie (%) Rata alfabet (%) 80,4 71,4 90,4 72,6 95,8

Qatar EAU Bahrain Kuweit Libia Oman Arabia Saudit Liban

0,803 0,815 0,801 0,771 0,755 0,846 0,752 0,739

77.178 56.485 27.838 50.284 16.999 25.109 24.208 14.988

93,1 90,0 90,0 94,5 88,3 81,4

78,5

86,7 87,4%

Tunisia

0,683

86.000

8.509

76,2

80,0

Iordania

0,681

5,700

78,7

91,1

Palestina Iran

0,702

0 4.172.000

11,891

73,2

82,3

Algeria Siria Egipt Maroc Sudan Yemen Mauritania

2.180000 0,589 367.000 4,857 65,7 84,7

0,620
0,567 0,379 0,439 0,433

630.000
4000 480.000 300.000 12.000

5,840
4,638

76,4
61 39,9 54,4 50,6

66,4
58,2 60,9 63,2 57,6

2,300 2,595 2,037

Irak

2.420.000

Somalia

Periferia periferiei HDR, UNDP, 2010

ara
Mali Burkina Faso

VN/Loc (PPC) (USD)

1171 1215

Chad
Guineea Bisau Mozambic Burundi

1067
538 854 402

Niger
RD Congo Zimbabwe

675
291 176

SOCIETILE TRANSNAIONALE (STN, CTN, CMN)

Fluxurile internaionale de capital 2 forme: - investiii de portofoliu - investiii directe (IDE, ISD)

Principala modalitate de expansiune a STN = investiia extern de capital

Modaliti concrete de realizare a ISD:

construirea pe loc gol a unei SC sau deschiderea unei filiale a acesteia ntr-o alt ar (greenfield investment)

achiziionarea unei firme strine sau fuziunea cu o astfel de firm

crearea unei societi mixte cumprarea de aciuni / obligaiuni de pe piaa financiar strin sau emise de o alt firm din alt ar

ISD
ISD se compun din:
capital vrsat pentru cumprarea de aciuni la o societate economic din strintate profituri reinvestite mprumuturi n cadrul firmei

ISD - Trsturi

plasament de capital n strintate pe termen lung Se urmrete construirea unui obiectiv nou sau achiziionarea unor firme deja existente transfer de maini, utilaje, instalaii, aparate de msur + tehnologie i knowhow

Tipuri de ISD

Tipuri ISD

Greenfield

Fuziuni i achiziii Dezvoltare de firme

Fluxurile de ISD - obiective:

pentru rile furnizoare de ISD:
aprovizionarea cu materii prime i resurse energetice din rile gazd utilizarea de factori de producie n rile receptoare posibilitatea de desfacere a produselor pe pieele rilor gazd

pentru rile receptoare de ISD:

obinerea de tehnologii de vrf crearea de noi locuri de munc dezvoltarea unor noi ramuri management performant retehnologizare, progres tehnic

Impactul ISD asupra economiei unui stat

Efecte pozitive:
formarea capitalului fix, transferul tehnologic i activitatea
de inovare, reducerea substanial a costurilor de producie i a preurilor, introducerea unui nou model de management atragerea forei de munc disponibile i creterea nivelului de pregtire, promovarea exporturilor i mbuntirea structurii comerului exterior, creterea eficienei i competitivitii firmelor locale, sprijinirea procesului de privatizare

Efecte negative asupra: Bugetului statului Soldului balanei

comerciale Creterea omajului

Principalii factori determinani ai investiiilor strine

stabilitatea politic, macroeconomic, social; transparena mediului local; calitatea instituiilor statului; un nivel sczut al birocraiei i corupiei; facilitile fiscale oferite.

ISD la nivel global

Ieiri ISD, top 20 investitori, 2009-2010, mld USD (UNCTAD 2011)

1. SUA (1) 2. Frana (3)

283 329 103 84

11. Olanda (12) 12. Suedia (14)

27 26

32 30

3. Germania (2)
4. Hong Kong (5) 5. China (6) 6. Elveia (10) 7. Japonia (4) 8. Rusia (8) 9.Canada (9) 10. Belgia (156)

78
64 57 33 75 44 42

105
76 68 58 56 52 39 38

13. Australia (20)

14. Spania (23) 15. Italia (16) 16. Singapore (18)

16
10 21 18

26
22 21 20 19 18 18 15

17. Rep. Koreea (19) 17 18. Luxemburg (17) 19. Irlanda 20. India

19 27 16

Evoluia ISD la nivel mondial

Scdere accentuat:

1.700 miliarde dolari n 2008 1.200 miliarde dolari n 2009 1.400 miliarde dolari n 2010

2011 momentul redresrii: 1500 mld USD 2012 1700 mld USD 2013 1900 mld USD

Avantajele oferite de Romnia investitorilor strini

Avantaje oferite de piaa i de poziia geografic: - una dintre cele mai mari piee din Europa Central i de Est; poarta de acces la piaa unic european (aproximativ 500 milioane consumatori); locaie atractiv situat la intersecia dintre Uniunea European, Balcani i CIS; Avantaje datorate resurselor: - fora de munc nalt calificat i ieftin; - resurse naturale bogate, - potenial turistic semnificativ; Avantaje politice: - factor de stabilitate n regiune stat membru NATO; - garanie a stabilitii n Sud-Estul Europei; - statutul de membru al UE din 2007;

Avantaje economice - politica fiscal sntoas (impozitul pe venit de 16%). - neimpozitarea profitului reinvestit.

Romnia
Principalele state care au investit n Romnia: Olanda (21,8%), Austria (18,1%), Germania (13,4%), Frana (8,5%), Grecia (6,6%), Italia (5,1%), SUA (2,1 % - locul 11)

6,6 4,2 4,7 2,2 5,1 8,5

1,6 2,1 1,7

1 1,1 7,6

13,4 21,8
Austria Italia Belgia S pania Olanda Grecia Ungaria Turcia

18,1

Germania E lv eia S tatele Unite ale Americii Alte ri *

F rana C ipru Marea Britanie

Sursa: BNR, Investiii strine directe n Romnia n anul 2010, 2011

Orientarea ISD pe principalele activiti economice

12,3 12,9 6,5 5,8 4,5 4,6 0,4 1,4 0,4 1,1 19 31,1
Industria prelucr toa re C omer Industria extra ctiv T ra nsporturi Intermedieri fina ncia re i a sig ur ri T ehnolog ia informa iei i comunica ii A ctivit i profesiona le, tiinifice Hoteluri i resta ura nte C onstrucii i tra nza cii imobilia re E nerg ie electric , termic , g a ze i a p A g ricultur , silvicultur i pescuit A lte a ctivit i

Sursa: BNR, Investiii strine directe n Romnia n anul 2010, 2011

Romnia ISD Repartizare pe regiuni

BUCURETI-ILFOV 62,2 % CENTRU 7,4 % SUD-MUNTENIA 7,3 % VEST 6,5 SUD-EST 6,3 % NORD-VEST 4,2 % SUD-VEST-OLTENIA 3,7 % NORD-EST 2,4 %

Indicii ISD

Indicele de performan al atragerii de ISD

Indicele potenialului de atragere a ISD

Indicele de performan al atragerii de ISD

n care: IPIii = indicele performantei ISD atrase de tara i; ISDii = fluxurile de intrare de ISD din tara i; ISDig = fluxurile de ISD globale; PIBi = produsul intern brut al rii i; PIBg = produsul intern brut global.

Indicele Potenial al Atragerii ISD

8 (10, 12) variabile:

PIB/loc,

ponderea exporturilor n PIB, creterea anual real a PIB-ului, nr. linii telefonice la 1000 locuitori, energia consumat pe locuitor, ponderea cheltuielilor cu cercetarea dezvoltarea, ponderea studenilor din nvmntul superior n total populaie i riscul de ar.

Indicele Potenial al Atragerii ISD

(Valoarea variabilei rii i Valoarea minim a variabilei n lume) _____________________________________________________________ Valoarea maxim Valoarea minim a variabilei n lume

Matricea ISD atrase (intrrilor de ISD) performan i potenial

Performan nalt ISD Potenial nalt Economii lider ISD (front runners)

Performan slab ISD

Economii subpotenial (below potential) Potenial slab Economii supra - Economii subISD potenial (above performante - potential) (under performers)

STN
82.000 STN 810.000 filiale externe Suma vnzrilor : 31 miliarde USD Nr angajai : 77 milioane

Motivele internaionalizrii companiilor

saturarea

/ maturitatea pieei de origine nevoia de diversificare a investiiilor legislaia competiia n ara de origine recesiune economic n ara de origine Avantajul primului venit

Tipuri de structuri transnaionale:

structura introvertit activitate orientat spre interior
cel mai redus indice de transnaionaliate (General Electric)

structura extravertit activitatea extern

STN cu sediul n ri mici dezvoltate; (Ex: Nestle, Electrolux) indice de transnaionalitate ridicat

Structuri transnaionale

structura introvertit

structura extravertit

- General Electric - TNI 52 %

Nestle TNI 80 %

Indicele de transnaionalitate
(Transnationality Index - TNI)
- medie aritmetic a trei rapoarte:

vnzri din strintate raportate la total vnzri numr de salariai din strintate raportat la total angajai activele strine raportate la total active

TNI = (Astr / At + Vstr / Vt + FMstr / FM t) / 3

TNI indice de transnaionalitate Astr active n strintate At active totale Vstr vnzri n strintate Vt vnzri totale FM str for de munc n strintate FMt for de munc total

Achiziii i fuziuni transnaionale Mergers and Acquisitions (M&A)

Achiziii i fuziuni transnaionale Mergers and Acquisitions (M&A)

Achiziia = preluarea unei firme de ctre o alta cu scopul de a lrgi patrimoniul acestei entiti economice.
Forme de achiziii:

Achiziii minoritare, cnd controlul societii strine variaz ntre 10 49% Achiziii majoritare; 50 99% Achiziii complete, controlul firmei strine este de 100%.

Fuziunea = combinarea a 2 sau mai multe firme cu scopul de a crea o nou entitate economic prin unificarea patrimoniilor. Forme de fuziuni:

Unificarea sau contopirea , firmele se unesc ntr-o companie nou, firmele originale ncetndu-i existena juridic (fuziune saturat) Absorbia , tehnic de achiziie prin care o firm cumpr integral o alt firm. Societatea absorbit dispare ca firm independent; doar o firm supravieuiete ca entitate juridic.

FUZIUNI I ACHIZIII
Loc ocupat Valoarea (mil. USD)

Fuziuni i achiziii
Vodafone (UK) Mannesmann (Germ), 2000 radiotelefonie, comunicaii Vodafone Group (UK) Air Touch Communications (SUA), 1999, telefonie , comunicaii France Telecom (Fr) Orange (UK), 2000 radiotelefonie

1 2 3

202785 60287 45967

4
5 6

34162
31659 29404

China Telecom Hong Kong (China, HK) Beijing Mobile (China), 2000, radiotelefonie
Telefonica (Sp) PLC (UK), 2006 - radiotelefonie Deutsche Telekom (Germ) Voice Stream Wireless Corp (USA), 2001, radiotelefonie

7
8 9 10

26438
22210 21811 14889

Enel (It) Endesa (Spania), 2007 electricitate

Iberdrola (Spania) Scottish Power (UK), 2007 electricitate Grupo Ferrovial (Spania) BAA (UK), 2006 aeroport Kemble Water (Australia) Thames Water (UK) furnizarea apei

Achiziii i fuziuni
Mai 2007 fuziune Daimler si Chrysler DAIMLER AG - naionalitate dubl: german /american Oct 2007 fuziune Royal Bank of Scotland (MB) cu ABN Amro (Olanda) = Royal Bank of Scotland Iulie 2008 : Suez (fr) + Gaz de France (GDF)

= GDF SUEZ

Clasificare achiziii i fuziuni

achiziii i fuziuni pe orizontal Ex General Motors : 209.000 angajai n 157
ri, din care 92000 n SUA , responsabil de 500.000 pensionari, vnzri de peste 7.5 mil autovehicule n peste 120 ri

General Motors

Clasificare achiziii i fuziuni (continuare)

achiziii i fuziuni pe vertical Ex: ExxonMobil cea mai mare companie petrolier din lume - Cifra de afaceri n 2009: 478 mld USD brands: Esso, Exxon, Mobil

Conglomerate - Holding
corporaie care exercit control asupra altor companii prin deinerea unui pachet majoritar de aciuni Avantaje:
controleaz un segment de pia ntins

Ex:

A deine pachet aciuni control la B B deine pachet de aciuni la C A deine pachetul majoritar la B + C
riscuri reduse

Dezavantaje:
-

Profiturile impozitate de mai multe ori Vulnerabilitate ridicat n faa legislaiei anti-trust

Clasificare achiziii i fuziuni (continuare) conglomerate

Ex: Textron SUA: 1923 ind textil

ind. textil, rulmeni, elicoptere, stilouri, argintrie, instrumente electrice Bell Helicopter, Cessna Aircraft Company, E-Z-Go, Greenlee ;

Clasificare achiziii i fuziuni (continuare)

General Electric (SUA): electrice + GE Infrastructure, GE Industrial, GE Healthcare, GE Money, GE Commercial Finance, NBC Universal

Istituto per la Ricostruzione Industriale I.R.I. (Italia) : bnci,

S-a desfiinat n 2002 (??)

autostrzi, companii aeriene, companii de telecomunicaii

Conglomerate

International Telegraph and Telephone

(I.T.T SUA) : Telecomunicaii f puin domeniul hotelier Starwood hotels, celuloz, audio video, Hartford Insurance; scaune avion, sisteme hidraulice, trenuri

Direcii de concentrare a STN :

Monopolul: pentru ca o firm s devin monopol transnaional este necesar ca din ansamblul societate mam filiale externe, cel puin 2 uniti situate n ri diferite s dein poziia cheie ntr-un anumit domeniu. Ex: I.B.M. International Business Machines, Unilever, Nestle

Topul celor mai mari corporaii

Sursa tabel : Ziarul financiar, 5 august 2010,

http://www.zf.ro/businessinternational/cele-mai-maritransnationale-6787056

Managementul STN:
Management centralizat. tipul

etnocentric de organizare Management descentralizat tipul policentric de organizare Descentralizare mpins la maximum tipul geocentric de organizare

CTN Criterii de investire

Stabilitatea monedei locale Stabilitatea politic Rata inflaiei Posibilitatea repatrierii capitalului Proporiile exercitrii controlului Lipsa de discriminare