EFICIENTA INVESTITIILOR

TRASATURI ALE INVESTITIILOR investitiile sunt cheltuieli certe efectuate in prezent si cel mai adesea ireversibile; veniturile si beneficiile realizate dupa finalizarea investitiilor sunt incerte si supuse riscurilor; efortul investitional este cel mai adesea foarte complex, antrenand resurse materiale, financiare, umane, materializate in obiective de investitii; investitiile se concretizeaza in bunuri durabile cu valoare mare pe seama carora se anticipeaza obtinerea de rezultate pe termen lung; resursele investitionale raman imobilizate pana la finalizarea investitiei sau pana la realizarea primelor beneficii asteptate; procesul investitional este insotit de risc pe durata realizarii innvestitiei si pe aceea a exploatarii obiectivului realizat; decizia realizarii investitiei este strans legata de potentialul firmei si de mediul de afaceri; realizarea investitiilor este afectata decisiv de influenta factorului timp; procesul investitional este in stransa interdependenta cu toate segmentele vietii economice si sociale si cu perioadele de crestere sau de criza. Clasificarea investitiilor Criterii de clasificare A. Dupa nationalitatea capitalului investit -investitii autohtone - investitii straine - investitii mixte B. Dupa sursa de provenienta a capitalului - surse proprii - surse atrase C. Dupa natura investitiilor - corporale - necorporale financiare / de portofoliu ( plasamente de capital pe termen lung )

1|Page

Corporale : propriu zise cu prioritate ( mijloace fixe, construite, achizitionate, modernizate ); asimilate explorari, prospectiuni si cercetari geologice pentru investitii, proiectare, lucrari de organizare de santier, cheltuieli cu salarizarea si pregatirea personalului, transport, montare, schimbarea destinatiei unor terenuri, fondul de rulment necesar dupa punerea in functiune a obiectivului de investitii; Necorporale : activitati de cercetare dezvoltare; crearea, mentinerea si asigurarea logisticii retelelor comerciale; realizarea sau achizitionarea de soft informatic; formarea si perfectionarea personalului; realizarea de studii si analize economico financiar, sau de management marketing. Financiare / de portofoliu ( plasamente de capital pe termen lung ): includem aici cumpararea de creante si achizitionarea titlurilor de valoare ( actiuni, titluri, etc. ) D. Dupa scopul realizarii investitiei sau dupa obiectivul urmarit De inlocuire a capitalului fix; De modernizare si crestere a productivitatii; Investitii de expansiune, dezvoltare sau de construirea de noi obiective; Investitii de cercetare stiintifica, inovare; Investitii strategice -ofensive cu scopul intaririi pozitiei pe piata sau patrunderii pe piete noi; - defensive realizate pentru pastrarea pozitiei pe piata,protejarea fata de concurenta; E. Dupa gradul de risc 1. Investitii cu grad de risc minim Strategice Realizate cu garantia statului sau a autoritatilor locale;
2|Page

2. Investitii cu frad de risc redus Cu recuperare in 2-3 ani; Investitii de inlocuire de utilaje; 3. Investitii cu grad de risc moderat ( mediu ) Cu recuperare in 3,4 ani si sunt de modernizare, dezvoltaresi retehnologizare fara schimbarea pietei de desfacere;

4. Investitii cu grad de risc ridicat Recuperarea se face in 6,7 ani; Investitii destinate schimbarii profilului de fabricatie sau cresterii importante a capacitatii de productie; 5. Investitii cu grad de risc foarte ridicat Solutii tehnice noi, produse cu rezultate incerte F. Dupa destinatie

Investitii productive Investitii neproductive ( spitale, scoli, gradinite )

G. Dupa relatia cu obiectivul principal de investitii

Investitii directe Investitii conexe Investitii colaterale investitii realizate in constructii anexe, retele,
comunicatii interne, utilitati, infrastructura. SURSE DE FINANTARE A INVESTITIILOR a) Capital propriu al firmei; b) Surse imprumutate ( credite ); c) Emisiunea de titluri de valoare ce confera posesorului dreptul de a cumpara actiuni ale emitentului intr-o perioada de timp determinata; d) Emisiunea de obligatiuni; e) Leasing-ul.
3|Page

EFECTE ALE REALIZARII INVESTITIILOR IN ECONOMIE 1. economice - cresterea cererii de bunurisi servicii pe piata; - cresterea si diversificarea ofertei agentilor economici; - cresterea cifrei de afaceri, a veniturilor si profiturilor; - favorizarea circulatiei capitalurilor; - cresterea gradului de participare la circuitul economic; - accelerarea promovarii procesului tehnic al dezvoltarii si retehnologizarii; - stimularea cresterii eficientei economice; - imbunatatirea mediului economic. 2. Sociale- cresterea calitatii vietii prin investitii; -cresterea numarului de locuri de munca si a gradului de ocupare a fortei de munca; -reducerea simajului; -cresterea calitatii fortei de munca; -ocrotirea sanatatii; -dezvoltarea culturii si educatiei. Eficienta investitiilor economice si tipologie Principalele criterii de stabilire a tipologiei eficientei economice: 1) dupa continul reproductiei sociale distingem: eficienta echimbului eficienta repartitiei eficienta consumului

2) dupa sfera de cuprindere:

4|Page

microeconomice macroeconomice

3) dupa structura sau domenii: eficienta industriei eficienta culturii eficienta comertului cercetari stiintifice 4) dupa factorii implicati: eficienta activelor fixe eficienta utilizarii ACR ( active circulante ) eficienta utilizarii fortei de munca

Consideratii metodologice privind eficienta investitiilor A. eficienta reflecta calitatea, volumul si structura avantajelor anticipate si a costurilor necesare precum si influenta factorului timp pentru diferite variante de proiect; B. calitatea pregatirii deciziei influenteaza avantajele, costurile si parametri de timp care, la randul lor determina eficienta; C. eficienta difera de la o varianta de proiect la alta, necesitand determinarea solutiei optime; D. alegerea variantei optime de proiect presupune o evaluare complexa din p.d.v. economic, financiar, social, ecologic; E. caracterizarea eficientei economice a investitiilor presupune: compararea costurilor cu avantajele pe fiecare varianta de proiect; stabilirea nivelului dorit de eficienta inainte de evaluarea proiectului;

5|Page

ETAPELE FORMULARII DECIZIEI DE INVESTITIE

elaborarea strategiei de dezvoltare a firmei; stabilirea politicii de investitii; stabilirea amplasamentului; generarea de proiecte pe variante si amplasamente; evaluarea nivelului tehnic, tehnologic, constructiv, de calitate, etc; analiza aspectelor comerciale; evaluarea complexa ( economica, financiara, de senzitivitate, de risc si incertitudine, sociala si ecologica ); formularea recomandarii de decizie; adoptarea deciziei; implementarea proiectului de investitii.
Caracterizarea generala a indicatorilor de eficienta 1) dupa capacitatea lor de informare

indicatori partiali / analitici indicatori complecsi

2) dupa modul in care reflecta influenta factorului timp indicatori statici indicatori dinamici indicatori comparabili 3) dupa nivelul eficientei exprimate indicatori cu valori optime indicatori cu valori acceptabile indicatori ce stabilesc pragul minim sau plafonul maxim al valorilor de eficienta dorite sau acceptabile
6|Page

4) dupa sfera de cuprindere indicatori generali indicatori specifici Pentru calculul acestor indicatori sunt necesare o serie de informatii ce caracterizeaza proiectele de investitii grupate in 4 categorii: 1. costurile generate de realizarea proiectului 2. avantajele anuale si integrale anticipate 3. resursele de timp asociate 4. eficienta scontata din p.d.v. economic, social, ecologic

Costurile generate de realizarea proiectului sunt incluse investitia totala ( It ), volumul total al investitiilor necesare pentru realizarea unui proiect. Avantajele anuale si integrale anticipate

a. profitul brut anual diferenta dintre vaniturile anuale si costurile de

productie anuale. PBh = Vh Ch

b. profitul net anual PNh = PBh Iph c. cash-flow brut ( flux de numerar ) CFBh = PBh + Ah
Ah = amortizare anuala

d. cash flow net anual CFNh = PNh + Ah e. cash flow net ramas ( disponibil ) CFNRh f. valoare neta anuala VNh = Vh Kh g. venit net total actualizat VNAT
Momente de timp asociate proiectelor de investitii m = momentul luarii deciziei de investitie
7|Page

n = momentul inceperii lucrarilor si al consumului de resurse p = momentul la care se termina investitia si in care se pun in functiune capacitatile s = momentul atingerii parametrilor proiectati r = momentul recuperarii investitiilor pe seama avantajelor realizate v = momentul final al investitiei ( de dezinvestitie ) d = durata de executie a lucrarilor dap = durata de atingere a parametrilor proiectati D = durata de exploatare eficienta a investitiilor N = d + dap + D ( T; T) termen de recuperare a investitiei T / T = momentul in care VNAT = 0

8|Page

Particularitati ale analizei economice si financiare in investitii

Analiza economica obiectiv al acesteia este stabilirea oportunitatii si viabilitatii proiectelor de investitii prin prisma intereselor zonale, sectoriale si macroeconomice. Se utilizeaza indeosebi pentru proiectele cu caracter social, sau pentru cele finantate de stat sau comunitati locale; se utilizeaza preturile de referinta ale pietei mondiale. Analiza financiara are ca obiectiv stabilirea oportunitatii si viabilitatii unui proiect din p.d.v. al intereselor directe ale agentului economic. Particularitati ale analizei financiare A. dobanzi la credite

ratele constituie costuri impicite si se includ taxele si impozitele in cheltuieli B. C. D. subventiile primite si imprumutate pentru realizarea proiectului se categoria veniturilor se utilizeaza preturile curente ale pietei inflatia se ia in calcul la costuri si la avantaje pe toata durata de viata a proiectului. includ in

In sectorul privat se utilizeaza cu precadere analiza financiara pentru alegerea variantei optime de realizare a unei investitii.

CLASE DE INDICATORI UTILIZATI IN EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTITII

Indicatori statici Indicatori de imobilizare Indicatori dunamici

Un proces investitional presupune in principiu parcurgerea urmatoarelor faze:

Faza preinvestitionala in care fondurile imobilizate sunt relativ reduse in comparatie

cu valoarea investitiei. In aceasta faza se realizeaza urmatoarele activitati:
9|Page

 cercetari si / sau studii de piata; identificarea oportunitatilor de investitii; alegerea celor mai bune oportunitati; evaluarea proiectului sau a variantelor de proiect si selectarea variantei optime; realizarea de studii de prefezabilitate si fezabilitate; proiectare; obtinere de avize, autoritati, etc.

Faza investitionala se imobilizeaza efectiv fonduri importante cu efecte negative asupra activitatii agentului economic. Aceste efecte pot fi diminuate prin modul de esalonare. Exista 3 modalitati: standard, de esalonare si o modalitate generala. In practica se foloseste urmatoarea modalitate: Evaluarea eficientei investitiilor prin prisma imobilizarilor de capital ( a pierderilor financiare datorate imob. ) se realizeaza cu ajutorul urmatorilor indicatori: Marimea totala a imobilizarilor ( Mi ) Mi = h ( d h + k ) Ih = transa anuala de investitii; d = durata totala de realizare a investitiilor; h = indice de insumare; k = coeficientul de corectie ce poate lua valorile ( 0, , 1 ); 0 = se acorda la inceputul anului = se acorda la jumatatea anului 1 = se acorda la inceputul anului

10 | P a g e

FACTORUL TIMP SI EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTITII Pentru evaluarea corecta a proiectelor de investitii este necesar sa se ia in considerare influenta factorului timp asupra tuturor cheltuielilor realizate atat in perioade de realizare a investitiilor d cat si in perioade de investitie D, si a veniturilor pe toata perioada D. Aceasta influenta se evidentiaza prin utilizarea tehnicii actualizarii sau a echilibrarii tuturor fluxurilor financiare la acelasi moment de timp comun. Indicatori dinamici a. Termenul de recuperare ( T ) T = - log [ - a ( 1 + a ) d VA ( It )] / log ( 1 + a ) b. Cost total actuaizat ( CTA ) suma valorilor actuale ale tuturor costurilor ( de investitie si exploatare ), fiind indicator de minim. Conditia de acceptare este ca CTA < suma avantejelor economice actualizate. c. Costul unitar actualizat ( CUA ) tip de cheltuiala specifica ce se foloseste pentru investitii a caror productie nu poate fi stocata ( Ex: Electrica ). d. Venit net actualizat total ( VNAT / VNA ) diferenta dintre valorile actuale ale tuturor veniturilor si ale tuturor costurilor pe toata durata proiectului. e. Indicele de profitabilitate ( ) raportul dintre VNAT si investitia care a generat VNAT. 1 = 100 3 = + 1 f. Rata interna de rentabilitate ( RIR ) - valoarea lui a ( rata de actualizare ) pentru care VNAT = 0. RIR = a min + ( a max a min ) VNAT + / VNAT + + | VNAT - |

11 | P a g e

g. Rata interna de rentabilitate ajustata ( RIRA ) reprezinta valoarea ratei de actualizare ( economica ) pentru care valorile viitoare ale investitiilor si ale fluxurilor de capitalizare la momentul N devin egale. Are o singura valoare si este in functie de rata de reinvestire a fluxurilor anuale de venituri, dupa recuperarea investitiilor. Se aleg variantele de proiect pentru care RIRA > a, unde a = rata de actualizare utilizata initial la evaluare sau costul finantarii proiectului. h. Randamentul economic dinamic ( RE ) cuantifica maximizarea efectelor utile ale unei investitii. Este indicator de maxim.

OBSERVATII VNAT este functie hiperbolica descrescatoare in raport cu a; pentru RIR < a investitia nu se recupereaza; RIR nu coordoneaza corect proiectele pentru ca se utilizeaza pentru variante ce au aceeasi durata de viata; din p.d.v. teoretic RIR este inferior VNAT deoarece: RIR presupune ca profitul reinvestit pe durata D dupa recuperarea investitiei se face cu o rata de rentabilitate unica ( r = RIR ); VNAT presupune ca reinvestirea profitului, dupa recuperarea investitiei se face cu o rata de rentabilitate egala cu costurile capitalului; se prefera proiectele cu RIR mai mare doar daca VNAT este aproximativ egal, astfel se va prefera proiectul cu VNAT mai mare chiar daca RIR <, dar > a, sau decat costul capitalului; pentru eliminarea de alegere a variantelor de proiect se recomanda etapele:

alegerea ratei de actualizare a pentru care proiectele devin echivalente din p.d.v. al VNAT; pentru toate proiectele se alege aceeasi rata de reinvestire a profitului r;
daca a > r se prefera proiectele cu VNAT maxim si RIR mai mic; daca a < r se prefera proiectele cu RIR maxim si VNAT mai mic.

i. Pragul de rentabilitate ( Pr ) reprezinta momentul in care prin exploatarea obiectivului de investitii, veniturile sunt egale cu cheltuielile.
12 | P a g e