Curs 8

Finanarea investiiilor n turismul internaional (industria hotelier)

Estimarea profitabilitii sector intensiv n capital " aspecte eseniale#

Particulariti ale investiiilor n turism

Investiiile n active fixe sunt semnificative n comparaie cu ncasrile rol determinant n fundamentarea deci!iei investiionale n acest

selectarea metodei de fundamentare a deci!iei de investire $i a criteriilor dup care va fi evaluat profitabilitatea investiiei identificarea surselor de finanare $i determinarea condiiilor de finanare

Proiectul hotelier#

Fundamentarea investiiilor n industria hotelier

investiie de capital semnificativ rat de rotaie a capitalurilor sc!ut operare ntr%un mediu ri&id rat a profitabilitii sc!ut

Impune estimarea bu&etului de capital#

estimarea cheltuielilor operaionale elaborarea unui cont de exploatare previ!ional estimarea profitabilitii

Indicatori de fundamentare a investiiilor n industria hotelier


Contul de exploatare previ!ional Marja comercial = cifra de afaceri costul bunurilor i serviciilor vndute (costul vnzrilor)

Venit operaional (cifra de afaceri) ' estimarea ncasrilor hoteliere( a celor din servicii de tip F)*( a celor din servicii auxiliare estimarea gradului de ocupare prin cercetarea pieei interviuri cu poteniali clieni $i anchete la locul amplasamentului potenial al hotelului+

preul pieei (ruling price) preul ce este perceput pentru servicii similare n industria hotelier Costul vnzrilor ! costul bunurilor $i al echipamentelor necesare pentru operarea hotelului( a restaurantului( precum $i a serviciilor auxiliare ne&ociat cu furni!orii+ Include( de asemenea# costuri determinate de ocupare costuri asociate utili!rii facilitilor hoteliere de ctre clieni (ap( ener&ie( accesorii bi( servicii de spltorie etc+) comisioane bonusuri pltite firmelor sau persoanelor ce &enerea! activitate comercial pentru hotel

Contul de exploatare previ!ional "rofit operaional = marja comercial alte c#eltuieli

$lte c#eltuieli cheltuieli ce nu sunt direct determinate de operarea !ilnic a hotelului (costul personalului administrativ( alte costuri administrative( costuri de publicitate( contribuii $i taxe de participare n consorii( lanturi hoteliere( costul serviciilor de transport (shuttle bus)( asi&urri( ntreinere( reparaii( amorti!are

%&'( = profit operaional (venituri operaionale c#eltuieli operaionale) ) venit non operaional %&( = %&'( costul creditrii = rezultatul brut al e*erciiului + profitul brut % n fundamentarea deci!iei de a investi trebuie s se ia n calcul $i costul creditrii "rofit net = %&( ta*e

Evaluarea proiectelor de investiii ,tudiul rentabilitii previ!ionale

-etode de fundamentare a deci!iei de investire ntr%un proiect hotelier# Perioada de recuperare a investiiei (P.I) /aloarea actuali!at net (/01) /aloarea actuali!at a fluxurilor de numerar (Discounted cash flow - DCF) .ata intern de rentabilitate (.I.)

,tudiul rentabilitii previ!ionale

Perioada de recuperare a investiiei (P.I) termenul necesar pentru recuperarea investiiei iniiale n proiectul hotelier numrul de ani necesar pentru ca fluxul de numerar &enerat de proiect s e&ale!e investiia iniial are la ba! fluxul de numerar &enerat prin exploatarea obiectivului re!ultat (venitul net obinut n urma reali!rii investiiei) se urmre$te obinerea de venituri constante $i suficiente pentru operarea afacerii $i plata investitorilor

cea mai indicat metod de determinare a rentabilitii previ!ionale n situaia unei deprecieri rapide a activelor nu ia n considerare ritmul intrrilor sau ieirilor de numerar sau fluxurile de numerar dup recuperarea investiiei+ ",' = costul total al proiectului (investiia iniial)+intrrile nete de numerar anuale (venituri nete anuale) Valoarea actualizat net (V$-) V$- = .C/ C/0 diferena ntre fluxul de numerar total( actuali!at( &enerat pe perioada funcionrii proiectului $i investiia iniial pentru reali!area proiectului indicator de eficien a investiiei surplusul de numerar n raport cu costul investiiei etape n calcularea /01# calculul fluxurilor de numerar nete anuale (CFn) determinarea costului capitalului pentru proiect rata de actuali!are (r) scderea investiiei iniiale (CF2)

$ctualizarea flu*urilor de numerar (Discounted cash flow .C/) suma pe care investitorul accept s o plteasc a!i pentru a obine fluxurile de numerar anticipate n anii urmtori ia n considerare existena unei rate de actuali!are unice pe toat durata proiectului /01'2 3' proiectul poate repre!enta o bun oportunitate de investire investment in a project = 120002000 345 period of time = 6 7ears annual cost of capital = 108 annual profits = 9002000 345

,tudiul rentabilitii previ!ionale

.ata intern de rentabilitate (.I.) rata de actuali!are pentru care /0132 indic nivelul pra&ului de rentabilitate a proiectului dac .I.' r( /01 este po!itiv( deci proiectul repre!int o bun oportunitate de investire un proiect este acceptat n situaia n care costul de finanare este mai mic dec4t .I.

Finanarea din surse private a investiiilor hoteliere

0cionariatul5coproprietatea -etod de finanare important pentru companiile cu cre$tere rapid $i aflate n dificultatea de a obine credite pe msura nevoilor de finanare $i n ritmul necesar Creditul Cea mai frecvent practicat metod de finanare 6easin&%ul mobiliar echipamente permite funcionarea eficient a unei companii cu resurse limitate+ imobiliar specific firmelor de mici dimensiuni( care nu dispun de resurse suficiente pentru achi!iionarea proprietilor 6ease%bac7 Eliberarea de fonduri la dispo!iia hotelierului( ce pot fi utili!ate n alte scopuri

0sistena internaional pentru finanarea proiectelor de investiii hoteliere

8mprumuturi acordate de or&ani!aii internaionale pentru finanarea infrastructurii necesare de!voltrii turismului internaional

0cordate de &rupul *- (World Bank, International De elopment !genc", International Finance Corporation) rilor n curs de de!voltare+

9ransferuri sau credite private pentru de!voltarea turismului

0sistena internaional pentru finanarea proiectelor de investiii hoteliere

: cate&orii de stimulente investiionale acordare de stat investitorilor in turism# reducerea cheltuielilor de investiii mprumuturi la dob4n!i prefereniale( scutiri de impo!ite( scutiri de taxe pentru materiale de construcii( v4n!area sau nchirierea de teren sub preul pieei( subvenii directe de capital reducerea cheltuielilor de exploatare hotelier exonerare fiscal( scutiri de taxe vamale pentru importul de echipamente( subvenii pentru pre&tirea personalului &aranii pentru investiii &aranii &uvernamentale pentru repatrierea capitalurilor $i a profiturilor( &arantarea mprumuturilor acordate investitorilor -suri de intervenie pentru stimularea investiiilor hoteliere# subvenii mprumuturi prefereniale &aranii pentru mprumuturi subvenii de bonificaie a dob4n!ilor stimulente de natur fiscal

0sistena internaional pentru finanarea proiectelor de investiii hoteliere

4ubvenii: nu trebuie s fie returnate scopul este reducerea costului investiiei sau a sumei mprumutate sistem utili!at n special n ;recia( 0ustria( Frana( Italia( -area *ritanie pentru finanarea suprastructurii sau a atraciilor turistice 'mprumuturi prefereniale: dob4n!i sub nivelul pieei 0ustria % industria hotelier $i a transporturilor % <= rata de dob4nd( pentru o perioad de maxim "2 de ani( pentru p4n la <2= din valoarea investiiei ;aranii pentru <mprumuturi i subvenii de bonificaie a dobnzilor ;arantarea de ctre stat a mprumuturilor acordate de bncile comerciale pentru de!voltarea turismului 0coperirea diferenei ntre rata de dob4nd fixat de &uvern $i rata de dob4nd perceput de bncile comerciale ;recia $i Portu&alia 4timulente fiscale de obicei( disponibile din momentul n care firma &enerea! profit Italia( ,pania




lon&%term loans lo@%interest loans ?* IA0

Finanarea internaional

,>.,E P.I/09E# international debenture mar7ets and clearin& ,>.,E P>*6ICE# international or&ani!ations ?orld *an7 ;roup#

eBuitC participations IFC I*.A % co%finances proDects @ith classic export credits (buCers and suppliers) EbDective % to improve t#e standards of livin= of developin= countries b7 ma>in= available financial resources provided b7 developed countries?

Finanare internaional din surse private

Piaa financiar internaional piaa instrumentelor de credit cu risc ridicat pentru proiecte de mari dimensiuni instrumente de credit cu risc ridicat oferite pe piaa internaional bncile sunt responsabile pentru plata datoriei( independent de situaia financiar a debitorului final Ebli&aiunile pot fi emise n moned naional sau n alte valute 0corduri de clearin& 0corduri bilaterale ntre state aflate la niveluri diferite de de!voltare au la ba! mprumuturi pentru care se utili!ea! ncasrile poteniale din activitatea turistic drept colateral *arter metod de asi&urare mpotriva risului de neplat Eperaiuni le&ate *uC%bac7

Finanarea prin proiecte europene

Finanarea prin Fondul European pentru Ae!voltare .e&ional conceput ca o instituie ce acord asisten financiar pentru spriDinirea de!voltrii $i implementrii politicilor turistice naionale n cele mai slab de!voltate re&iuni europene (;recia( Portu&alia( ,icilia( ,ardinia( -adeira( 0!ore)+ : cate&orii de scheme de aDutor# co%finanarea aDutorului de stat pentru de!voltarea de proiecte industriale sau din domeniul serviciilor co%finanarea infrastructurii transport aerian co%finanarea de!voltrii interne asisten acordat companiilor sub form de studii de pia $i campanii promoionale Finanarea de la *anca European de Investiii

0cord bonificaii de dob4nd Channel 9unnel( AisneCland Paris( aeroporturile din Fran7furt( -unchen( Fambur& n ;ermania $i ,tansted n -area *ritanie

Finanarea prin Fondul European pentru Ae!voltare Pre&tirea personalului din turism( campanii de promovare $i de!voltarea de noi produse turistice+ : cate&orii de &rant%uri# subvenii mprumuturi n condiii prefereniale participarea cu capital n companii locale