Studiu comparativ a indicatorilor de echilibru financiar la S.C. Albalact S.A Alba Iulia i S.C. Lacta S.A.

Giurgiu

I. Aspecte generale privind indicatorii de echilibru financiar Ca parte component a echilibrului economic, echilibrul financiar are o funcionalitate i forme de exprimare distincte. Analiza echilibrului financiar se poate realiza conformconceptului francez, cu ajutorul indicatorilor: situaia net, fond de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria net. Fondul de rulment apare ca o marj de securitate financiar care permite ntreprinderii s fac fa, fr dificultate, riscurilor di erse pe termen scurt, fiind expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lun! i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt. "ondul de rulment reprezint un ,,sensor, un indicator prin care se apreciaz situaia financiar a ntreprinderii la un moment dat, starea ei de echilibru. #xist mai multe posibiliti de a opera cu acest fond, precum i a$l determina. Astfel, fondul de rulment poate fi de mai multe feluri: a) Fond de rulment brut sau total %"&'( care conform le!islaiei rom)neti*, se determin ca diferen ntre capitalul total %Ct( i acti ele imobilizate nete %Ai(, ceea ce nseamn c aceasta reprezint partea din capitalul ntreprinderii folosit pentru finanarea acti elor circulante %Ac( b( Fondul de rulment net sau financiar care se poate determina prin dou modaliti:

+,"- nr. .*., pentru aprobarea normelor metodolo!ice pri ind ntocmirea bu!etului de enituri i cheltuieli de ctre a!enii economici,,+ nr./0.1/..2../222

*. ,odul de determinare a fondului de rulment ca diferen ntre capitalul permanent %Cpm( i acti ele imobilizate pune accentul pe structura de finanare asupra constituirii fondului de rulment, pe originea fondului de rulment, fiind denumit i analiz extern a fondului de rulment FRN = Cpm Ai Analiz)nd termenii formulei de calcul a fondului de rulment, rezult trei situaii: Cpm 3 Ai 34 "&5 3 2, a em de a face cu un echilibru financiar care poate fi ns fra!il datorit riscului la care se realizeaz lichiditatea acti ului n raport cu exi!ibilitatea clar a pasi ului. Cpm 4 Ai 34 "&5 4 2, n aceast situaie se realizeaz un echilibru financiar pe termen lun!, situaie ce trebuie interpretat nuanat datorit faptului c un fond de rulment foarte mare !enereaz posibiliti imediate de cretere a produciei dar nu se realizeaz strate!ii de dez oltare pe piaa liber ntr$un mediu concurenial n care in estiiile au un rol deosebit n promo area pro!resului tehnic. Cpm 6 Ai 34 "&5 6 2, stare de dezechilibru financiar, ceea ce obli! ntreprinderea s apeleze la credite pe termen scurt care pot fi scumpe sub raportul dob)nzii i pot pune ntreprinderea n dificultate datorit cerinelor de rambursare a lor la termene foarte apropiate. /. Alt metod de calcul reflect destinaia fondului de rulment: finanarea stocurilor, plata efectelor comerciale de pltit, finanarea altor creane curente. Aceasta reflect echilibrul pe termen scurt dintre utilizrile i resursele curente. unde:

7eterminat n acest mod, fondul de rulment permite aprecierea pe termen scurt a riscului de nerambursare a obli!aiilor, i indirect a riscului de faliment. Acest mod de calcul a fondului de rulment mai este denumit de ctre specialiti analiza intern a fondului de rulment. Analiz)nd termenii formulei de calcul a fondului de rulment, i n acest caz rezult trei situaii: Ac 3 7'8 34 "&5 3 2, teoretic sol abilitatea curent este asi!urat, ns practic exist riscuri le!ate de lichiditatea i exi!ibilitatea elementelor patrimoniale: transformarea cu nt)rziere a stocurilor n lichiditi9 rxistena unor stocuri ne andabile i deteriorate, insol abilitatea clienilor, schimbarea structurii i a ni elului cererii de bunuri i ser icii economice. ,ana!erii societii comerciale sunt constr)ni s ia msuri de indere rapid a creanelor, acti elor neutilizabile, alorificarea creanelor, cretere a autofinanrii, a capitalului social i a capitalului mprumutat pe termen mediu Ac 4 7'8 34 "&5 4 2, aceast situaie reflect existena unui excedent potenial de lichiditi pe termen scurt. 8ocietatea comercial poate sa$i onoreze obli!aiile scadente curente i dispune de un excedent de utiliti utilizabil n cazul apariiei unor dificulti le!ate de )nzarea acti elor sau de plata obli!aiilor fa de teri. 8e poate considera c sol abilitatea i echilibrul financiar dinamic pe termen scurt sunt asi!urate. Ac 6 7'8 34 "&5 6 2, situaie care exprim existena unui excedent de datorii, echilibrul financiar pe termen scurt este afectat, ntruc)t lichiditile poteniale nu acoper exi!ibilitile /

poteniale. Analiza trebuie extins prin luarea n considerare a itezei de rotaie a acti elor i pasi elor. c) Fondul de rulment propriu (F !) este indicatirul care rele !radul de autonomie, de libertate n luarea deciziilor de in estiii pri ind dez oltarea ntreprinderii. 8e calculeaz astfel: , unde

&elaiile utilizate pentru determinarea fondului de rulment propriu reflect:/ capitalurile proprii rmase disponibile: o destinate finanrii stocurilor materiale, creanelor comerciale, salariale, sociale, fiscale, n cadrul !rupului cu asociaii9 o pentru realizarea de in estiii financiare e termen scurt, sub forma plasamentelor n aciuni i obli!aiuni9 dup finanarea utilizrilor durabile9 o in estiii producti e, destinate nlocuirii sau creterii imobilizrilor corporale9 o in estiii financiare sub forma titlurilor de participare, creanelor aferente participaiilor i altor imobilizri fianaciare la alte societi. -roporia n care ansamblul elementelor circulante sunt finanate pe seama capitalurilor proprii este reflectat de indicatorul:

d) Fondul de rulment "mprumutat (sau str#in F S) rezult ca diferen dintre fondul de rulment net i fondul de rulment propriu.

$ecesarul de fond de rulment este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen scurt, respecti , a echilibrului dintre necesarul i resursele de capitaluri circulante %curente(. Conform bilanului re!lementat de +,"- :2;;1/22< necesarul de fond de rulment se determin: $F % (Active curente & Investi'ii financiare pe termen scurt ( Casa i conturi la b#nci) ( ()atorii curente & Sume datorate institu'iilor de credit) 5ecesarul de fond de rulment poate fi: $ po*itiv, atunci c)nd utilizrile %alocrile( curente sunt mai mari dec)t sursele curente. Cauza o constituie decalajul dintre !radul de lichiditate a stocurilor i creanelor totale, care este mai redus, comparati cu !radul de exi!ibilitate a datoriilor curente. =+ atare situaie poate fi judecat ca fiind normal, dac este rezultatul unei politici de in estiii pri ind creterea stocurilor i creanelor : i
/ :

C.&usu, Diagnostic economico-financiar, >ol ??, #d.#conomic, @ucureti, /22A, pa!..:9 ?on 8tancu, Finane, #ditura #conomic, @ucureti, *<<B, p BB0.

datorit mririi duratei ciclului de fabricaie ca urmare a complexitii produselor. #xistena unui 5"& poziti este o situaie nefa orabil dac este determinat de: existena unui decalaj nefa orabil dintre lichiditatea acti elor circulante i exi!ibilitatea datoriilor de exploatare %s$a ncetinit ncasarea i s$a ur!entat plata obli!aiilor( i existena unor stocuri fr micare sau cu micare lent. $ negativ, atunci c)nd utilizrile %alocrile( curente sunt mai reduse dec)t sursele curente, ca urmare a creterii itezei de rotaie a acti elor circulante i existenei unor termene de plat a datoriilor a antajoase pentru ntreprindere. 7ac aceasta se confrunt cu ntreruperi temporare n apro izionarea i rennoirea stocurilor, atunci necesarul de finanare se reduce, put)nd nre!istra alori ne!ati e. #xistena unui necesar de fond de rulment ne!ati este o situaie poziti dac este determinat de: accelerarea itezei de rotaie a stocurilor i creanelor i an!ajarea unor datorii de exploatare cu termene de plat mai relaxante. +re*oreria net# (+$) joac un rol fundamental ntr$o ntreprindere caracteriz)nd cuantumul mijloacelor bneti de care aceasta dispune la un moment dat. -rin intermediul ei se reflect fidel echilibrul financiar pe termen scurt al firmelor prin compararea fondului de rulment cu necesarul de fond de rulment. +$ % F $ ( $F Cn urma efecturii diferenei dintre cele dou elemente dimensionale ale trezoreriei nete pot rezulta trei situaii: a( 7ac "&5 4 5"& 34 '5 4 2. 'rezoreria net poziti este expresia cea mai eloc ent a desfurrii unei acti iti eficiente, fiind rezultatul ntre!ului echilibru financiar al firmei. Cnre!istrarea unei trezorerii nete poziti e, n cadrul mai multor exerciii financiare succesi e, demonstreaz succesul firmei n iaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a excedentului de lichiditi n ederea ntririi poziiei ei de pia i creterii a erii proprietarilor. b( 7ac "&5 3 5"& 34 '5 3 2. + asemenea situaie are caracter pur teoretic i poate fi nt)lnit n practic pentru o perioad foarte scurt de timp, doar n mod accidental. ,eninerea trezoreriei c)t mai aproape de zero este o politic care pune firma la adpost at)t mpotri a riscurilor pe care le implic plasamentul n condiii de eficien a excedentelor de trezorerie, c)t i mpotri a sporirii cheltuielilor pe care le implic recur!erea la ndatorarea pe termen scurt. c( 7ac "&5 6 5"& 34 '5 6 2. Cn aceast situaie, firma trebuie s recur! la ndatorarea pe termen scurt pentru a$i finana necesarul de acti e circulante deoarece capitalurile permanente sunt insuficiente. 7ei situaia ilustreaz o numit limitare a independenei financiare a firmei, aceasta nu trebuie s fie interpretat ca o stare de insol abilitate. "irma a trebui s acioneze ns n direcia recuperrii creanelor, accelerrii itezei de rotaie a stocurilor i e entual relansarea scadenei resurselor temporare, ceea ce a conduce la diminuarea necesarului de fond de rulment i implicit a deficitului de trezorerie. -entru o mai facil nele!ere a noiunilor teoretice prezentate, om aborda un studiu de caz comparati referitor la indicatorii de echilibru financiar la dou ntreprinderi a )nd ca obiect principal de acti itate fabricarea produselor lactate i a br)nzeturilor: 8.C. Albalact 8.A, Alba ?ulia i 8C. Dacta 8.A, Eiur!iu

45,00% 40,00% 35,00% 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00%

1,65%

4,23%

19,45%

2,17% 14,41%

3,92% 12,26%

15,90% 15,53%

11,84%

12,28% 11,00% 10,16% 12,60% 10,57% 2005 2006 2007 2008 2009

50,00% 45,00% 40,00% 35,00% 30,00% 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00%

3,64% 20,97% 3,41% 18,27% 22,33% 1,52% 19,66% 0,96% 17,90% 15,16% 2006 17,14% 14,70% 2009 1,73% 19,43%

9,10% 2008

2005

2007

8tocuri

creane

casa i conturi la bnci

cheltuieli n a ans SC Lacta SA Giurgiu

SC Alba Lact SA Alba Iulia

Fig. nr. , & -volu'ia i structura fondului de rulment total Da societatea 8C Alba Dact 8A Alba ?ulia n perioada /22;$/22< fondul de rulment brut a a ut o e oluie descresctoare cu excepia anului /22A. Ca structur, se obser c at)t stocurile %n procent de */,.2F n anul /220( c)t i creanele %*;,<2F n /22;( au ponderea cea mai mare n total fond de rulment brut. -e perioada /22;$/22A se obser scderea ponderii creanelor i a stocurilor n fondul de rulment brut total, aceast scdere fiind compensat de creterea disponibilitilor bneti, care n anul /22A au atins cota maxim de *<,B;F n total acti , aspect fa orabil ntreprinderi. Cn anul /22; se remarc existena nsemnat a cheltuielilor n a ans care lipsesc n ceilali ani. Cn anul /220 comparati /22A, obser m o cretere a stocurilor i creanelor i o diminuare considerabil a disponibilitilor bneti. Cn anul /22< fa de /220, obser am o diminuare at)t a stocurilor c)t i a creanelor i o uoar cretere a disponibilitilor bneti. "a de 8C Alba Dact 8A Alba ?ulia, la 8C Dacta 8A Eiur!iu, pe durata celor cinci ani fondul de rulment brut a a ut o e oluie oscilant, n /22. fa de /22; acesta a sczut dup care n /22A a crescut, n /220 iari scade i n /22< crete. Cu excepia anului /22; c)nd ponderea cea mai mare n fondul de rulment total au deinut$o stocurile, n ceilali ani ponderera cea mai mare au deinut$o creanele. Cheltuielile n a ans apar dar sunt foarte mici, aproape nesemnificati e. -onderea fondului de rulmet brut total n total acti este mai mare la 8C Dacta 8A Eiur!iu pe ntrea!a perioad analizat comparati cu 8C Alba Dact 8A Alba ?ulia

70.000.000 60.000.000 50.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 0 2005 2006 2007 2008 2009

capitaluri permanente SC Alba Lact SA Alba Iulia

acti e imobilizate SC Lacta SA Giurgiu

Fig. .. -volu'ia F $ calculat ca diferenta intre capitalul permanent si activele imobili*ate La SC Alba Lact SA, pe ntrea!a perioad analizat capitalurile permanente au fost mai mari dec)t acti ele imobilizate ceea ce a dus la un fond de rulment poziti , realiz)nduse$se un echilibru financiar pe termen lun!, situaie ce trebuie interpretat nuanat datorit faptului c un fond de rulment foarte mare !enereaz posibiliti imediate de cretere a produciei, dar nu se realizeaz strate!ii de dez oltare pe piaa liber ntr$un mediu concurenial n care in estiiile au un rol deosebit n !enerarea pro!resului tehnic. "&5 a a ut o e oluie cresctoare n perioada /22;$/22A, dup care a urmat o e oluie descresctoare datorit creterii capitalurilor permanente i scderii acti elor imobilizate La SC Lacta SA Giurgiu, se obser c ntre anii /22;$/22A Cpm 4 Ai 34 "&5 4 2, societatea afl)ndu$se n echilibru financiar pe termen lun!, ns, din /22A p)n n /22<, Cpm 6 Ai 34 "&5 6 2, adic o stare de dezechilibru financiar, ceea ce obli! ntreprinderea s apeleze la credite pe termen scurt Cn perioada /22;$/22A fondul de rulment are o e oluie descresctoare, dar poziti . 7in /22A fondul de rulment de ine ne!ati a )nd o uoara cretere spre anul /22< dar ram)n)nd n continuare ne!ati e. Concluzii: 7up analiza e oluiei fondului de rulment net la cele dou societi, se obser c n perioada /22;$/22A acesta este poziti iar din /22A fondul de rulment net a nre!istrat alori ne!ati e la ambele societi.

70.000.000 60.000.000 50.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 0 2005 2006 2007 2008 2009

Active curente Datorii curente Fond de rulment net

acti e curente datorii curente SC Alba Lact SA Alba Iulia SC Lacta SA Giurgiu Fig. nr. /. -volu'ia F $ calculat ca diferen'# "ntre active circulante i datoriile pe termen scurt La SC Alba Lact SA Alba Iulia pe toat perioada analizat acti ele curente sunt mai mari dec)t datoriile curente, deci Cn acest caz ntreprinderea dispune, n ceea ce pri ete echilibrul su financiar, de acea marj de siguran necesar funcionrii ei cotidiene. SC Lacta SA Giurgiu pe primii doi ani, acti ele curente sunt mai mari dec)t datoriile curente, ns din /22A situaia de ine in ers, fondul de rulment de enind ne!ati , aspect nefa orabil ntreprinderii. Cntre ani /22;$/22A fondul de rulment a a ut e oluie descresctoare, din /22A a de enit ne!ati chiar dac din anul /220 s$a nre!istrat o cretere aloarea fondului de rulment a rmas n continuare ne!ati . Structura F $ lei Societatea Indicatori .001 .002 .003 .004 .005 F propriu &,2..036.42 &.5.751.11, &/.341.,37 &/4.755.234 &71.120./., SC Alba lact SA F str#in ,5.352.331 /..4,.40/ /1./13.00, 7,.234..1. 72./14./21 F $ /.145.745 ..442..1. /,.13,.4.3 /.,34.137 354.077 F propriu 451.,.5 &,24.232 &,./.3.0.3 &../3..5.5 &,.3/..04. SC Lacta SA F str#in 1//.,0/ 52/.225 ,.,04./32 ,.,55.5,2 ,..,0..4/ Giurgiu F $ ,.7.4../. 357.55/ &.,4.21, &,.,3/.0,/ &1.,.355 -e ntrea!a perioad "& propriu este ne!ati , n /22< atin!)nd cota minim. Cn schimb, "& strin este poziti n toti anii, cu aloarea maxim atins tot n anul /22<. Constatm de asemenea c n toi anii "&5 este poziti , ajun!)nd la aloarea de :*.;A*.0/A lei n anul /22A, iar n /22< "&5 este A<0.2BB lei, cu precizarea c aceste alori sunt nre!istrate p)n la sf)ritul lunii iunie. Gn "&5 poziti a duce la creterea in estiiilor i a pro!resului tehnic, dar i la majorarea produciei. 8e deduce i faptul c ntreprinderea a recurs la mprumuturi pe termen mediu i lun!, pentru finanarea acti itilor sale. 8pre deosebire de Albalact 8A, Dacta 8A are "& propriu poziti n /22; %0<;.*/< lei(, iar restul perioadei de enind ne!ati . "& strin este maxim n /22<, %*./*2./0:( ceea ce ne arat c ntreprinderea i$a finanat n aceast perioad acti itatea curent din datorii pe termen mediu i lun!. "&5 este poziti n primii doi ani, dup care de ine ne!ati . Gn fond de rulment ne!ati ne arat faptul c acesta este constituit pe seama mprumuturilor pe termen lun!, iar marja de si!uran pe care A

acesta o asi!ur pentru finanarea ne oilor temporare protejaz ntreprinderea de riscul insol abilitii numai p)n la scadena acestor datorii ns nu i n perspecti .
35.000.000 30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 0 2005 2006 2007 2008 2009 -5.000.000 -10.000.000 F ! !F "!

2.000.000 1.500.000 1.000.000 500.000 0 -500.000 -1.000.000 -1.500.000 2005 2006 2007 2008 2009

8C AD@A DAC' 8A AD@A ?GD?A

SC LAC+A SA GI8 GI8

Fig. nr. -volu'ia F 6 $F 6 +$ II. 9ibliografie *. 9 -A:86 !. (coord)6 Diagnostic financiar. Instrumente de analiz financiar6 ed. #conomic, @ucureti, /22:9 /. 98GL-A6 A.6 Analiza economico-financiar. Conce te !i studii de caz 6 #d. ,irton, 'imioara, /22;9 :. C;I IL<6 -.6 Fond de rulment " ca ital de lucru, articol disponibil online la adresa http:11steconomice.uoradea.ro1anale1 olume1/22B1/A.pdf, accesat n *. martie /2*29 B. $IC8L-SC86 =.6 Diagnostic financiar6 ol. ??, #d. #conomic, @ucureti, /22;9 ;. 8S86 C.6 Diagnostic economico-financiar, ol ??, #d. #conomic, @ucureti, /22A9 6. S+A$C86 I.6 Finane# $eoria ieelor financiare, Finanele %ntre rinderilor, Analiza !i gestiunea financiar, ed. #conomic, *<<A; A. S8A>-+6 +.6 La &ie economi'ue de l(entre rise, Des editions ou rieres, -aris, *<.<9 0. + -$CA, I.6 Fundamente ale managementului financiar6 ed. Casa de Cri de Htiin, Cluj$5apoca, /22;9 <. ???+.,.".- .*.1/222 pentru aprobarea normelor metodolo!ice pri ind ntocmirea bu!etului de enituri i cheltuieli de ctre a!enii economici, ,.+. nr. /0.1/..2../2229 10. ???+.,.".-. *A;/1/22; din *A noiembrie /22; al ministrului finantelor publice pentru aprobarea re!lementarilor contabile conforme cu directi ele europene9 **. http:11III.fapr.ro1"A-&1manuale1documente1fondulJdeJrulment.pdfhttp:11dictionarK.b net.com1definition1auditLrisM.html9 12. http:11III.expertizacontabila.ro1dictionarJrezultate1fondF/2deF/2rulment9 13. http:11III.contacafe.ro1topic***<2.htmlNsid3AAbee.:0.A2d2eA2c:ca:a;a/af/00Bd9 14. http:11III.capital.ro1dictionar1"ondF/2deF/2rulmentF/21F/2capitalF/2rulant F/21F/2capitalF/2inF/2functiune$;0<.html9 15. http:11III.studentie.ro1studentclub1index.phpN module3resourcesOaction3 ieIOinfoJfeedJid3Ocate!orKJid3***AOid3A:<:09