5

5
Obiectivele propuse:
nsu!irea de no"iuni cheie: credit, func!iile creditului, forme ale creditului,
dobnd", rata real" #i rata nominal" a dobnzii, scont, valoare actualizat", teoria
preferin!ei pentru lichiditate, lichiditate, dobnda la cont curent, dobnda
compus" #i dobnda simpl", cererea #i oferta de moned";
cunoa!terea !i n"elegerea mecanismului credit#rii !i a rolului elementelor contractului
de creditare;
stabilirea diferen"elor ntre formele creditului;
cunoa!terea mecanismului de formare a ratei dobnzii pe pia"a de capital !i pe pia"a
monetar#;
analiza factorilor de influen"# asupra nivelului ratei dobnzii;
n"elegerea efectului lichiditate ca instrument al politicii monetare, a scontului, a
dobnzii compuse !i a dobnzii la contul curent;
calcularea dobnzii pentru diferite forme ale creditului;
nsu!irea unor instrumente !i mecanisme de dirijare a volumului de mas# monetar# n
raport cu rata dobnzii.
CREDITUL $I DOBNDA
%. Creditul
%.%. Con"inutul !i func"iile creditului
%.2. Elementele !i tr#s#turile creditului
%.3. Formele creditului
2. Dobnda #i rata dobnzii
2.%. Rolul !i formele dobnzii
2.2. Fundamentarea ratei dobnzii
2.3. Calculul dobnzii
3. Test de autoevaluare
Bibliografie
Moned! "i credit
%. Creditul
#.#. Con$inutul "i func$iile creditului
Pentru definirea creditului, este necesar# prezentarea a trei opinii care s-au conturat cu
privire la acest concept, respectiv:
creditul ca ncredere;
creditul ca expresie a rela"iilor de redistribuire;
creditul ca form# a rela"iilor de schimb.
Creditul ca ncredere: este o concep"ie care plaseaz# la baza rela"iilor de credit ideea de
ncredere, de unde rezult# caracterul subiectiv al acestora. Considerarea creditului ca ncredere se
fundamenteaz# pe defini"iile date acestui concept. Termenul credit !i are originea n cuvintele
latine creditum, de credere care desemneaz# ncrederea n ceva sau cineva. n practic#,
aceast# ncredere se concretizeaz# n rela"iile dintre creditor !i debitor, n sensul c# cel din urm#
trebuie s# prezinte o anumit# bonitate, astfel nct s# genereze ncredere din partea creditorului.
Creditul ca expresie a rela!iilor de schimb, reprezint# un acord prin care anumite
bunuri, servicii sau o cantitate de moned# sunt cedate n schimbul unei promisiuni de plat#
viitoare
$
.
Unei asemenea abord#ri a creditului, i sunt aduse contraargumente dintre care cel mai
puternic, acela potrivit c#ruia creditul nu este o form# a schimbului, nici din punct de vedere al
scopului !i nici al con"inutului material al valorii
2
.
Creditul ca expresie a rela!iilor de redistribuire reprezint# o abordare care porne!te de
la con"inutul economic specific al creditului, respectiv transferul unei p#r"i din produsul social de
la unii din participan"ii la circuitul economic c#tre al"i participan"i la acest circuit. Spre deosebire
de alte forme ale rela"iilor de redistribuire a veniturilor, ca de exemplu impozitele !i taxele, care
au caracter definitiv, creditul este o form# particular# a acestor rela"ii, prin caracterul temporar al
transferului din economie.
Definirea complet# a creditului poate fi realizat# prin luarea n considerare !i corelarea
acestor trei abord#ri, ceea ce poate duce la urm#toarea formulare:
Creditul reprezint" o categorie economic", ce exprim" rela!ii de reparti!ie a unei
p"r!i din PIB sau din venitul na!ional, prin care se mobilizeaz" #i se distribuie
disponibilit"!ile din economie #i se creeaz" noi mijloace de plat", n scopul
satisfacerii unor nevoi de capital #i al realiz"rii unor obiective ale politicii
economice.
n esen"#, creditul reprezint# schimbul unei valori monetare actuale contra unei valori
monetare viitoare.
Con"inutul !i semnifica"ia acestui concept rezult# !i din func"iile care sunt atribuite
creditului, !i care n func"ie de opiniile care s-au conturat, pot fi grupate astfel:
a) o prim# grup# de opinii abordeaz# func"iile creditului n acela!i mod ca !i func"iile
finan"elor, respectiv func"iile de reparti"ie !i control. Potrivit acestei idei, rela"iile de credit fac
parte din rela"iile financiare n sens larg;
b) o a doua grup# de opinii consider# trei func"ii caracteristice ale creditului (cele dou#
precedente) plus func"ia de emisiune;
c) a treia grup# analizeaz# func"iile creditului ca: func"ie de mobilizare !i func"ie de
redistribuire;

$
Thomas Fitch, Dictionary of Banking Terms, New York, $993.
2
Vasile Turliuc, Vasile Cocri! Moned# !i Credit, Ankarom, $997.
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
d) a patra grup# de opinii apreciaz# creditul prin aceea c# este nso"it permanent de
dobnd#, atribuindu-i-se func"ia de purt#tor de dobnd#.
Dintre toate aceste opinii exprimate cu privire la func"iile creditului, re"in aten"ia cele
care atribuie creditului urm#toarele func"ii: - de reparti"ie
- de control
- de emisiune.
#.2. Elementele "i tr!s!turile creditului
Pentru eviden"ierea func"iilor !i caracteristicilor creditului, este necesar# prezentarea
elementelor incluse n rela"iile de credit, astfel:
- participan"ii la raportul de credit;
- promisiunea de rambursare;
- scaden"a;
- dobnda (pre"ul creditului).
Participan!ii la raportul de credit, creditorul !i debitorul sunt denumi"i n literatura de
specialitate cu termenul subiecte ale raportului de credit
3
.
Analiza participan"ilor la raportul de credite eviden"iaz# marea diversitate a acestora !i
dimensiunile ample ale credit#rii. Dac# se procedeaz# la gruparea n trei categorii principale a
creditorilor !i debitorilor, se disting: popula"ia; statul, agen"ii economici.
Agen!ii economici de"in o important# pozi"ie n rndul creditorilor, n cazul n care ob"in
rezultate financiare pozitive, pentru care caut# cele mai eficiente modalit#"i de plasare pe pia"a
monetar# sau de capital. Disponibilit#"ile monetare degajate de ntreprinderi se constituie n
resurse de creditare a activit#"ilor unit#"ilor deficitare, fie n mod direct, fie prin intermediul
b#ncilor !i al altor institu"ii financiare.
Poten"ialul de economisire, implicit de creditare al ntreprinderilor poate fi eviden"iat prin
analiza disponibilit#"ilor n depozite la termen !i ale portofoliilor de titluri de"inute ca participa"ii
la capitalul social al altor agen"i economici !i ca subscriptori la titlurile emise de stat. Pentru anul
$998 valoarea depozitelor la termen n lei a agen"ilor economici din Romnia s-a situat la 5498
mild. lei, iar valoarea depozitelor n valut# a reprezentat $637 mild. lei, constituindu-se ntr-o
surs# important# de creditare a economiei.
Popula!ia particip# la procesul de creditare n dubl# calitate, de creditor !i debitor,
remarcndu-se prin rolul important n asigurarea resurselor de creditare. Pentru anul $998, de
exemplu, poten"ialul de economisire al popula"iei, reflectat n volumul depozitelor n lei !i
valut#, l-a dep#!it pe cel al agen"ilor economici.
Astfel, depozitele n lei ale popula"iei s-au situat la 30966 mild. lei, iar cele n valut# la
$0895 mild. lei. O asemenea tendin"# este specific# !i "#rilor dezvoltate, unde aportul popula"iei
la formarea resurselor de creditare este aproximativ egal cu cel al ntreprinderilor.
Participarea statului n calitate de creditor nu poate fi analizat# dect n situa"ia
nregistr#rii de excedente bugetare !i a disponibiliz#rii n economie a unor importante sume,
dirijate c#tre sistemul asigur#rilor !i protec"iei sociale ori c#tre alte destina"ii.
n schimb, calitatea de debitor a statului este bine definit# n toate economiile
contemporane, ca urmare a nregistr#rii de deficite bugetare. Nivelul datoriei publice, rezultat al
ndator#rii interne !i externe a statelor dep#!e!te n unele cazuri nivelul PIB, dup# cum dovedesc
datele urm#toare: n anul $997, ponderea datoriei publice n PIB se situa la $30,6% n Belgia,
$$0,6% n Grecia, $23,4% n Italia, 70,2% n Danemarca, 56,4% n Fran"a, 78,7% n Olanda etc.
Promisiunea de rambursare reprezint# angajamentul debitorului de a rambursa, la
scaden"#, valoarea capitalului mprumutat, plus dobnda, ca pre" al creditului.

3
Cezar Basno, Dardac Nicolae Moned#, Credit, B#nci, EDP, $996, pag. $26.
Moned! "i credit
Datorit# unei conjuncturi nefavorabile, interne sau externe, debitorul se poate afla n
incapacitate de plat#, sau poate ntrzia plata sumelor ajunse la scaden"#. Din acest motiv, este
necesar, ca la nivelul creditorului s# se adopte m#surile necesare pentru prevenirea !i eliminarea
riscului de nerambursare, printr-o analiz# temeinic# a solicitantului de credite, din mai multe
puncte de vedere: pozi"ia pe pia"a intern# !i n cadrul ramurii, situa"ia financiar#, gradul de
ndatorare, forma juridic# !i raportul cu ceilal"i participan"i pe pia"#.
Strns legat#, !i decurgnd din promisiunea de rambursare apare garantarea creditului.
Garantarea creditelor constituie o caracteristic# legat# de rambursabilitatea acestora.
n func"ie de natura elementelor care constituie obiectul garan"iei, se poate face distinc"ie ntre
garan"ia real# !i garan"ia personal#.
Garan"ia real# are la baz# garantarea sau gajarea creditului cu valori materiale, prin a
c#ror valorificare se pot ob"ine sumele necesare achit#rii creditului.
O form# distinct# de garantare real# o constituie ipoteca, actul prin care debitorul acord#
creditorului dreptul asupra unui imobil, f#r# deposedare.
Garan"ia personal# reprezint# angajamentul luat de o ter"# persoan# de a pl#ti suma
ajuns# la scaden"#, n cazul incapacit#"ii de plat# a debitorului.
Cea mai adecvat# form# de garantare a creditelor o constituie garantarea financiar#, fapt
care este posibil prin asigurarea n viitor a unor fluxuri de venituri suficiente pentru acoperirea
cheltuielilor legate de rambursarea creditului !i dobnda aferent#. n acest scop, se procedeaz# la
garantarea creditului cu elementele patrimoniale ale debitorului (active fixe !i circulante).
n practic# se utilizeaz# metoda garant#rii creditelor pe seama portofoliului de efecte
comerciale de"inute de agentul economic solicitant de credite.
Scaden!a sau termenul de rambursare stabilit n contract este diferit n func"ie de
particularit#"ile sectorului de activitate !i de nivelul eficien"ei activit#"ii beneficiarilor de credite.
Astfel, exist# o diversitate a termenelor scadente, de la 24 ore (n cazul pie"ei
interbancare) pn# la durate medii !i lungi (20 sau 30 ani) n cazul mprumuturilor obligatare.
ntre scaden"# !i modul de rambursare al creditului se poate stabili o corela"ie, astfel:
creditele pe termen scurt sunt rambursabile integral la scaden"#, n timp ce creditele pe termen
mijlociu !i lung implic# rambursarea e!alonat#.
Dobnda reprezint# o caracteristic# a creditului !i constituie, dup# cum se desprinde
din literatura de specialitate, pre"ul capitalului utilizat, sau chiria, pe care o pl#te!te debitorul
pentru dreptul care i se acord#, cel de a folosi capitalul mprumutat. n general, nivelul dobnzii
se coreleaz# cu rata profitului ob"inut# de ntreprinz#tor. Cuantificarea dobnzii se realizeaz#
prin utilizarea ratei dobnzii, care se constituie ntr-un instrument de influen"are a cererii !i
ofertei de credite.
Un nivel redus al ratei dobnzii antreneaz# o cerere sporit# de credite, ceea ce determin#
efecte favorabile asupra produc"iei !i economiei, dup# cum un cost ridicat al creditelor, respectiv
o rat# a dobnzii ridicat#, genereaz# diminuarea cererii de credite. Luarea n considerare a ratei
infla"iei, comparativ cu rata dobnzii utilizat# n contractul de credit, conduce la constatarea
faptului, c# n perioadele cu infla"ie sporit#, creditele constituie pentru debitori o modalitate
perfect# de finan"are.
n func"ie de acela!i element, infla"ia, se utilizeaz# n raporturile de credit, dou# tipuri de
dobnd#: fix# !i variabil#.
Dobnda fix# este stabilit# n contractul de credit !i este valabil# pe ntreaga durat# a
creditului.
Dobnda sensibil# (variabil#) se modific# periodic n func"ie de presiunile infla"ioniste !i
de evolu"ia nivelului dobnzii pe pia"#.
Pentru conturile curente ale clien"ilor se calculeaz# att dobnda debitoare, ct !i dobnda
creditoare, ca pre" pl#tit de client, sau de banc#, pentru utilizarea unei anumite sume.
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
#.3. Formele creditului
Diversitatea formelor sub care se manifest# creditul n economie a impus utilizarea mai
multor criterii semnificative de clasificare, n func"ie de care se disting urm#toarele:
$. dup# natura economic# !i participan"ii la rela"ia de creditare, se remarc#:
- creditul comercial;
- creditul bancar;
- creditul de consum;
- creditul obligatar;
- creditul de consum.
2. dup# calitatea debitorului se delimiteaz#:
- creditul acordat persoanelor fizice;
- creditul acordat persoanelor juridice.
3. dup# calitatea debitorului !i a creditorului se disting:
- creditul privat;
- creditul public.
4. dup# scopul acord#rii creditului:
- credite de produc"ie;
- credite de circula"ie;
- credite de consum.
5. dup# natura garan"iilor:
- credite reale;
- credite personale.
6. dup# ntinderea drepturilor creditorului:
- credite denun"abile;
- credite nedenun"abile;
- credite legale.
7. dup# modul de stingere al obliga"iilor de plat#:
- credite amortizabile;
- credite neamortizabile.
8. dup# termenul la care trebuie rambursat creditul:
- credite pe termen scurt;
- credite pe termen mijlociu;
- credite pe termen lung.
Indiferent de criteriile de clasificare utilizate, se pot desprinde cteva caracteristici
esen"iale ale creditului n economia contemporan#:
s-au produs schimb#ri n destina"ia creditului, n sensul c# a sporit ponderea celor
speculative !i cele destinate satisfacerii nevoilor statului;
se produc modific#ri frecvente ale nivelului dobnzii, cu scopul de a favoriza sau
limita dimensiunile creditului;
se remarc# sporirea creditului bancar n detrimentul celui comercial;
Moned! "i credit
prin scontarea efectelor de comer" (a cambiilor) se realizeaz# mpletirea creditului
comercial cu cel bancar.
Cea mai important# clasificare este cea n func"ie de care se disting formele creditului, de
la cel comercial, pn# la cel de consum, a c#ror prezentare este realizat# n continuare.
A. Creditul comercial se caracterizeaz# prin urm#toarele:
reprezint# creditul pe care !i-l acord# agen"ii economici la vnzarea m#rfii sub forma
amn#rii pl#"ilor;
avantajul acestei forme de credit const# n faptul c# ntreprinz#torii !i pot desface
produc"ia f#r# s# a!tepte momentul n care cump#r#torii vor de"ine bani. Se apreciaz#,
astfel, c# se accelereaz# circuitul capitalului real;
creditul comercial prezint# unele limite, n sensul c# orice ntreprinz#tor va putea
vinde marfa pe credit n m#sura n care acesta de"ine rezerve de capital care s# i
permit# continuarea activit#"ii. De asemenea, creditul comercial este limitat n func"ie
de regularitatea ncas#rii contravalorii m#rfurilor;
o limit# a creditului comercial deriv# din destina"ia m#rfurilor vndute prin acest tip
de credit, respectiv cei doi participan"i la raportul de credit trebuie s# apar"in#
aceluia!i sector de activitate.
Creditul comercial se manifest# sub dou# forme: creditul cump#r#tor;
creditul vnz#tor.
Creditul cump"r"tor:
se manifest# sub forma pl#"ilor n avans;
aceste credite apar ca o prefinan"are de c#tre beneficiari a produselor pe care
inten"ioneaz# s# le achizi"ioneze;
sunt frecvente n ramuri precum: agricultura !i construc"iile de locuin"e.
Creditul vnz"tor:
are ca obiect vnzarea m#rfurilor cu plata amnat#.
Factorii care converg la sporirea dimensiunilor creditului comercial decurg din cele trei
componente care ac"ioneaz# n acest domeniu, respectiv cea tradi"ional#, comercial# !i
financiar#.
Componenta tradi!ional" reprezint# interesele comune ale participan"ilor n sporirea
fluidit#"ii schimburilor !i diminuarea costurilor de organizare a activit#"ii comerciale. Se reduc
costurile de depozitare ale stocurilor de m#rfuri (pentru produc#tor) !i costurile aferente
mijloacelor de plat# (n cazul cump#r#torilor).
Componenta comercial" semnific# utilizarea creditului ca mijloc de promovare a
vnz#rilor.
Componenta financiar" reprezint# o alt# motiva"ie a creditului comercial !i semnific#
punerea la dispozi"ia clientului, pentru o perioad# dat#, a unei p#r"i din capital sub form# de
marf#, pentru care plata este amnat#.
n prezent, n "#rile dezvoltate creditele comerciale reprezint# ntre $0% !i 30% din
datoriile ntreprinderilor !i reprezint# un instrument de promovare !i de reducere a cheltuielilor
cu plata dobnzilor. Pe baza creditelor comerciale primite se pot reduce solicit#rile de credite
bancare, sau se poate amplifica cifra de afaceri.
Creditul comercial antreneaz# emisiunea de titluri specifice acestui credit (cambii, bilete
de ordin) ca titluri de crean"a, care prezint# avantajul scont#rii la b#nci. n acest mod, creditul
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
comercial devine credit bancar, iar prin cedarea portofoliului de efecte comerciale de c#tre o
banc# comercial#, b#ncii centrale prin rescontare, se antreneaz# un mecanism de emisiune de
moned# central#.
B. Creditul bancar
Participan"ii la creditul bancar sunt reprezenta"i la modul general, de un agent nebancar
(produc#torul sau agentul economic), pe de o parte, !i banc#, pe de alta.
Creditul bancar prezint# avantajul unei mai mari flexibilit#"i comparativ cu cel
comercial, ntruct sumele disponibile pot fi orientate c#tre diferite forme de activitate
economic#.
ntre creditul comercial !i cel bancar exist# o puternic# leg#tur#, n sensul c# uneori
creditul comercial se poate transforma n credit bancar, sau acesta poate constitui suport al
acord#rii unui credit comercial.
Activitatea de creditare se poate realiza prin folosirea mai multor metode:
- avansuri n cont curent;
- linia de credit simpl#;
- linia de credit confirmat#;
- linia de credit revolving;
- credite cu destina"ie special#.
avansurile n cont curent:
sunt credite pentru acoperirea unor goluri de cas#;
nu au destina"ie prestabilit# !i din acest motiv sunt denumite credite de trezorerie;
aceste credite nu sunt garantate prin anumite garan"ii, ci prin starea de bonitate a
clientului.
linia de credit simpl#
reprezint# nivelul maxim al creditului care se poate acorda unui client, ntr-un cadru
prestabilit.
linia de credit confirmat#
semnific# suma ce poate fi acordat# sub form# de credit !i care este consemnat# ntr-un
document scris, convenit de banc#.
linia de credit revolving
este un mecanism de creditare care presupune ca pe m#sur# ce au fost rambursate
creditele anteriore, se acord# noi credite, f#r# ntocmirea de noi documente.
credite cu destina"ie special#
sunt cele pentru care constituirea de stocuri sezoniere privind materiile prime agricole,
creditele pentru produc"ia de conserve, ori pentru stocarea unor materiale de construc"ii.
C. Creditul de consum
reprezint# vnzarea cu plata n rate a unor bunuri de consum personal, de folosin"#
ndelungat# !i de mare valoare (mobil#, autoturisme, articole de uz casnic);
ntre creditul de consum !i creditul bancar exist# strnse leg#turi, n sensul unor raporturi
de determinare;
Moned! "i credit
pentru plata n rate, comercian"ii recurg la credite bancare;
n condi"ii de insolvabilitate, cump#r#torul este obligat s# restituie bunurile, iar uneori, n
func"ie de clauzele contractuale, nu se mai pot recupera nici ratele achitate.
D. Creditul obligatar
constituie o form# a creditului contractat de stat prin lansarea titlurilor de mprumut
(obliga"iuni, bonuri de tezaur) n scopul acoperirii deficitului bugetar;
n economiile moderne, creditul obligatar de"ine o pondere important#, care se m#soar#
ca pondere a datoriei publice fa"# de produsul intern brut;
mprumuturile obligatare se pot diferen"ia prin caracteristicile acestora, astfel:
- modalit#"i de lansare;
- modalit#"i de rambursare;
- tipuri de obliga"iuni.
Din punct de vedere al modalit#"ilor de lansare se remarc#:
emisiunea de obliga"iuni !i distribuirea direct# de c#tre organismul emitent;
emisiunea de obliga"iuni !i lansarea prin intermediul unui sindicat sau consor"iu format
din b#nci comerciale !i institu"ii financiare.
Spre exemplificare, este prezentat! emisiunea de obliga"iuni, lansate la data de 25
februarie #997 de c!tre BCR. n preg!tirea emisiunii, BCR a solicitat consultan"! mai multor
b!nci de investi"ii. Singurele care au manifestat un interes real pentru parteneriat cu banca
romn! au fost Merrill Linch, Nomura $i J.P. Morgan.
Merrill Linch a f!cut cea mai atr!g!toare ofert! angajndu-se ca pe lng! consultan"!
s! sprijine efectiv $i s! subscrie la lansarea de euroobliga"iuni. Consultanta a fost oferit!
gratuit; costul acesteia a fost inclus n comisionul de subscriere, stabilit la #,25% din valoarea
emisiunii.
Fi$a tehnic! a emisiunii cuprinde urm!toarele elemente, care eviden"iaz!, de altfel, $i
elementele unui credit obligatar:
- data lans!rii: 25 februarie #997;
- volumul emisiunii: 75 mil $;
- scaden"a: #0/03/2000 (data la care se ramburseaz! mprumutul);
- cuponul fix de dobnd!: 9,#25% anual
- listare: Bursa de Valori Luxemburg;
- pre" de emisiune: 99,85%.
Ca tipologie a obliga"iunilor se remarc#:
obliga"iuni cu venit fix;
obliga"iuni indexabile;
obliga"iuni cu rat# variabil# a dobnzii;
obliga"iuni convertibili n ac"iuni;
obliga"iuni cu cupon reinvestit.
Ca modalit#"i de rambursare se pot distinge:
rambursarea prin anuit#"i constante;
rambursarea prin amortismente constante (serii egale);
rambursarea la sfr!itul perioadei;
rambursarea prin tragere la sor"i.
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
Principala form# de existen"# a creditului obligatar o reprezint# creditul public.
Rambursarea acestui credit se face din fonduri speciale de amortisment al datoriei publice, din
surse bugetare curente sau din excedente bugetare.
Exist# !i alte forme ale creditului obligatar, respectiv, cel ntlnit n cazul societ#"ilor
comerciale. Acestea prefer# emisiunea de obliga"iuni ca form# de mobilizare a capitalurilor pe
termen lung, obliga"iunile respective fiind denumite obliga"iuni corporative.
E. Creditul ipotecar
reprezint# un credit garantat cu propriet#"i imobiliare sub forma cl#dirilor (n special n
mediul urban) sau de natura terenurilor (n mediul rural).
Cunoa!te mai multe forme !i are o amploare deosebit# n "#rile dezvoltate:
- credit ipotecar cu dobnd# variabil#;
- credit ipotecar cu rambursare progresiv# (cu reduceri ale anuit#"ilor, mai mari la
nceputul perioadei de rambursare);
- credit ipotecar inversat purt#tor de anuit#"i (caz n care mprumutul aduce
proprietarului un venit regulat).
Importan"a creditului ipotecar provine din aceea c# permite mobilizarea capitalurilor
disponibile pe termen lung.
Prin intermediul titlurilor de ipotec# sunt finan"ate aproximativ 60% din locuin"ele
familiilor (de pn# la 4 persoane). Exist# !i titluri de ipotec# prin care sunt finan"ate construc"iile
de apartamente !i imobile destinate afacerilor.
n calitate de participan"i, pe aceast# pia"# apar societ#"ile de asigur#ri, b#ncile
comerciale, b#ncile mutuale, ceea ce dovede!te un interes sporit al investi"iilor, ca urmare a
importan"ei pe care o acord# autorit#"ile acestui tip de credite.
Alte forme ale creditului
n continuare este prezentat# diversitatea tipurilor de credit, n func"ie celelalte criterii de
clasificare, astfel:
A. Dup" calitatea debitorului se face distinc"ie ntre creditele acordate persoanelor
fizice (particulare) !i cele acordate persoanelor juridice.
Persoanelor fizice (particulare) li se acord# urm#toarele forme de credit:
- credite de trezorerie, ntlnite n cazul n care b#ncile dau posibilitatea efectu#rii unui
volum de pl#"i din contul curent care dep#!esc nivelul disponibilit#"ilor existente.
n aceste condi"ii, contul curent apare cu sold debitor.
- credite pentru construc"ii de locuin"e, pe termen lung, cu garan"ii ipotecare.
Dobnda perceput# este dobnda pie"ei; se pl#te!te, n general la scaden"#. Dac# debitorul
dore!te !i are posibilitatea s# ramburseze creditul ntr-un interval de timp mai scurt,
trebuie s# suporte penalit#"i. Ipoteca nu produce obliga"ii dect n sarcina celui care o
constituie !i reprezint# un contract imobiliar, care ia na!tere din conven"ia p#r"ilor,
potrivit legii.
- credite pentru consum destinate procur#rii unor bunuri care se pl#tesc n rate.
O pondere important# de"in, n cadrul acestei categorii, creditele pentru cump#r#ri de
automobile. Aceste credite sunt cump#rate de c#tre banca ce le acord#, de la vnz#torul
de automobile, n pachete de valori mari. In "#rile cu economie de pia"#, exist# companii
financiare aflate n proprietatea marilor companii constructoare de ma!ini, care acord#
Moned! "i credit
asemenea credite, f#cnd, astfel, concuren"# puternic# b#ncilor comerciale.
- credite pentru studii, se acord# pentru ntre"inerea studen"ilor !i acoper#, ca nivel, taxele
anuale pl#tite de ace!tia. Asemenea credite de"in o pondere sc#zut# n portofoliul de
credite al b#ncii, datorit# nivelului sc#zut al profitabilit#"ii acestora.
- liniile de credit pentru c#r"ile de credit. Utilizarea c#r"ilor de credit ca instrumente de
plat# a impus ca b#ncile, n func"ie de bonitatea fiec#rui client, s# stabileasc# un plafon
debitor pn# la care s# fie onorate pl#"ile f#cute prin c#r"ile de credit, chiar dac# nu exist#
disponibil n cont. Dobnzile percepute de banc# au niveluri ridicate pentru soldurile
debitoare, de unde rezult# preocuparea clientului de a-!i alimenta periodic conturile.
Creditele acordate persoanelor juridice (agen"ilor economici) pot ap#rea sub
urm#toarele forme:
- credite de exploatare, destinate acoperirii cheltuielilor ce "in de activitatea curent# de
produc"ie !i de circula"ia m#rfurilor.
- credite de echipament ( de investi"ii), se acord# pe termen mijlociu !i lung, fiind
destinate construc"iilor de locuin"e !i de obiective industriale. Caracteristic acestor credite
le este un grad mare de risc, de unde rezult# necesitatea unor calcule de actualizare !i de
eficien"# a investi"iilor. Rambursarea se realizeaz# n tran!e regresive, cu plata lunar# a
dobnzilor aferente. Garan"ia creditului este reprezentat# de investi"ie, la care se adaug#
alte valori materiale apar"innd agentului economic.
- creditele speciale, care se utilizeaz# pentru finan"area subscrierii de titluri de credit !i
pentru finan"area agen"ilor de burs#.
- credite de mobilizare, ob"inute de agen"ii economici n urma scont#rii cambiilor.
Agen"ii economici beneficiaz#, de asemenea, !i de credite sub forma: avansurilor n cont
curent !i a liniilor de credit confirmate, a c#ror prezentare s-a realizat deja.
B. Din punct de vederea al calit"!ii debitorului #i creditorului, se face distinc"ia ntre:
- creditul privat, n care participan"ii la raportul de credit sunt subiect de drept privat;
- creditul public, n cadrul c#ruia debitorul este reprezentat de stat, care se mprumut# pe
pia"a intern#, pentru acoperirea deficitului bugetar. n acest caz, popula"ia n ansamblul
s#u !i agen"ii economici apar n calitate de creditori.
C. n func!ie de scopul acord"rii creditelor, se remarc# urm#toarele categorii:
Credite de produc"ie care pot fi:
- credite de exploatare;
- credite de investi"ii;
- credite de specula"ie, care urm#resc valorificarea unei conjuncturi favorabile
pentru consolidarea situa"iei financiare a ntreprinderii;
- credite de circula"ie, folosite pentru acoperirea unor cheltuieli de stocare !i
transport al m#rfurilor. Se prezint# sub form# de avansuri pentru m#rfurile
vndute !i nencasate;
- credite de consum, care vizeaz# procurarea unor bunuri de folosin"# personal#.
D. Dup" natura garan!iilor, se ntlnesc urm#toarele forme de credite:
- credite reale
- credite personale
Creditele reale sunt cele pentru care garan"ia se prezint# sub form# de:
- garan"ie imobiliar# concretizat# ntr-un contract de ipotec# asupra terenului sau
cl#dirilor. Valoarea unei asemenea garan"ii este superioar# m#rimii creditului; n cazul n
care creditul nu se ramburseaz#, creditorul intr# n posesia garan"iei pe care o valorific#,
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
recuperndu-!i suma mprumutat#.
- garan"ie mobiliar#, care const# n valori mobiliare, de natura titlurilor de credit, sau n
alte valori materiale (metale pre"ioase, bunuri). n cazul ramburs#rii mprumutului,
debitorul este deposedat de garan"ie.
Creditele personale au la baz# garan"ii morale, care se pot prezenta astfel:
- credite n alb acordate unei persoane fizice, f#r# nici o formalitate;
- credite personale cu gaj individual, caz n care o ter"a persoan# garanteaz# rambursarea
cu propria-i r#spundere moral#;
- credite personale cu gaj colectiv, ntlnite atunci cnd mai multe persoane garanteaz#
rambursarea, cu r#spunderea moral#.
E. Dup" ntinderea drepturilor creditorului se disting trei forme ale creditului:
- credite denun"abile, care se manifest# atunci cnd creditorul !i rezerv# dreptul ca
oricnd, nainte de scaden"#, s# cear# rambursarea acestui credit, cu sau f#r# avizarea
debitorului;
- credite nedenun"abile, cnd creditorul are dreptul de a cere rambursarea numai la o
scaden"# dinainte stabilit#;
- credite legate, caz n care creditorul condi"ioneaz# acordarea creditului de folosirea sa n
anumite scopuri convenite cu debitorul.
F. Dup" modul de rambursare, se face distinc"ia ntre:
- credite neamortizabile, pentru care rambursarea se face integral la scaden"#;
- credite amortizabile, caz n care rambursarea se face n tran!e egale sau neegale,
formate din rate de rambursat !i dobnzi.
G. Dup" termenul de rambursare, se remarc#:
- credite pe termen scurt, pe perioade care nu dep#!esc $2 luni. Acestea reprezint# forma
curent# a creditului la banc#, ntruct corespunde exigen"ei de lichiditate impuse b#ncilor;
- credite pe termen mediu, a c#ror durat# de rambursare este de la $ an la 5 ani, se acord#
pentru activitatea de export import ori pentru activitatea de investi"ii;
- credite pe termen lung, a c#ror durat# de rambursare dep#!e!te 5 ani, se ntlne!te n
cazul creditelor pentru construc"ii de locuin"e !i a creditelor obligatare.
2. Dobnda #i rata dobnzii
2.#. Rolul "i formele dobnzii
Rolul dobnzii
Dobnda poate fi definit# ca reprezentnd o form# de remunerare a creditului de c#tre
debitor, pentru folosirea capitalului mprumutat. Astfel, dobnda poate fi privit# ca pre" al
capitalului mprumutat !i poate fi analizat# att ca m#rime absolut# ct !i n m#rime relativ# (sub
form# de rat# procentual#).
Asupra dobnzii !i rolului acesteia s-au formulat, n cadrul economiei de pia"#, mai multe
accep"iunii, astfel:
conceptul clasic (David Ricardo, Alfred Marshall):
- abordeaz# dobnda ca fiind reglementat# de rata profitului ce se poate ob"ine
prin folosirea capitalului sau ca pre" care trebuie pl#tit pentru folosirea capitalului, pre" stabilit ca
echilibru ntre cererea global# de capital !i stocul de capital oferit pe pia"#.
Moned! "i credit
conceptul neoclasic (Irving Fischer)
- define!te dobnda ca reprezentnd pre"ul banilor n momentul actual exprimat n
banii de mine.
conceptul Keynesist
- define!te dobnda ca o recompens# pentru renun"area la lichidit#"i pe o anumit#
perioad# de timp. Potrivit aceleea!i concep"ii, rata dobnzii poate fi un instrument de influen"are
a volumului de investi"ii !i de combatere a recesiunii !i !omajului.
Forme ale dobnzii
Diversitatea activit#"ii economice, precum !i tipologia creditorilor !i debitorilor
antreneaz# forme ale dobnzii, dup# cum urmeaz# din clasificarea acestora.
Exist# mai multe criterii n func"ie de care se face analiza tipurilor de dobnzi.
A. Din punct de vedere al b"ncii, se disting: dobnda bonificat" #i cea perceput"
a) Dobnda bonificat#: reprezint# nivelul dobnzii cu care sunt remunerate
disponibilit#"ile b#ne!ti ale celor care !i-au constituit
depozite bancare. n general, dobnda bonificat# este mai
sc#zut# dect dobnda perceput# la credite.
Factorii care influen"eaz# nivelul acestei dobnzi sunt:
rata infla"iei
rata de refinan"are (taxa oficial# a scontului)
ratele dobnzilor practicate de celelalte b#nci comerciale.
b) Dobnda perceput#: exprim# dobnda ncasat# de b#nci de la clien"ii care
beneficiaz# de creditele acordate.
Factorii de influen"# ai acestei dobnzi sunt:
erodarea monetar#
nivelul cheltuielilor cu opera"iunile bancare
gradul de risc
profitul bancar
rezerva minim# obligatorie.
n economia romneasc#, n perioada anilor 60- 80 s-au practicat dobnzi simbolice n
cazul creditelor acordate ntreprinderilor. n perioada $960 $967 s-a practicat o dobnd# anul#
de $ % 2% (pentru creditele pe termen scurt), urmnd, apoi o majorare pn# la 4-5%. Sub
influen"a cerin"elor FMI, dobnda a fost majorat# la 7-8%. Pentru cazul dobnzilor bonificate, s-
a mers pe ideea c# economiile popula"iei nu trebuie ncurajate, deci nivelul a fost foarte sc#zut.
Odat# cu trecerea la economia de pia"# rolul dobnzii a fost reconsiderat !i pus n leg#tur# cu rata
infla"iei.
B. Din punct de vedere al nivelului la care se practic" dobnda, se disting:
- taxa oficial# a scontului (tos);
- taxa privat# a scontului (tps);
- dobnda practicat# ntre ntreprinz#tori;
- dobnda practicat# pentru titluri guvernamentale !i alte efecte de comer" emise de
societ#"i comerciale.
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
Scontarea: reprezint# una dintre principalele opera"ii active ale b#ncilor comerciale,
prin care ntreprinz#torul cedeaz# b#ncii portofoliul de efecte comerciale,
n schimbul unei sume de bani, reprezentnd valoarea nominal# a
cambiilor, diminuat# cu un nivel al dobnzii, numit scont.
Astfel, taxa privat# a scontului (tps) este dobnda la care b#ncile comerciale sconteaz#
cambiile prezentate de ntreprinz#tori, !i la care se acord# credite acestora.
Taxa oficial# a scontului (tos) este acel nivel al dobnzii la care banca central# sconteaz#
cambiile prezentate de b#ncile comerciale !i acord# mprumuturi celorlalte b#nci (dobnda de
refinan"are). n condi"ii normale, rata dobnzii perceput# de banca central# (tos) este mai mic#
dect rata dobnzii ncasate de b#ncile comerciale (tps). Prin manevrarea taxei oficiale a
scontului, banca central# poate ac"iona asupra volumului creditelor n economie, asupra balan"ei
de pl#"i externe, asupra atragerii de capitaluri str#ine. Reducerea tos antreneaz# o reducere
corespunz#toare a dobnzilor bancare, stimuleaz# activitatea productiv# !i ini"iativa de a investi.
n economia contemporan#, ponderea creditelor acordate sub forma scontului, este n general
redus#, ntre 5-$0% din suma total# a creditelor.
Dobnda practicat" ntre ntreprinz"tori se refer# la dobnda practicat# la vnzarea
m#rfurilor pe datorie (creditul comercial) !i are cel mai mare nivel din economie.
Alte forme ale dobnzii n func"ie de nivelul la care se practic# se concretizeaz# n:
- dobnda la creditul de licita!ie, se determin# n cadrul !edin"elor de licita"ie,
s#pt#mnal, ca urmare a cererii !i ofertei de capital. Stabilirea nivelului minim de pornire a
licita"iei revine b#ncii centrale. Factorii care influen"eaz# aceast# dobnd# sunt: suma ob"inut#
sub form# de credit !i termenul de rambursare;
- dobnda la creditul lombard este dobnda aferent# creditelor acordate de banca
central# b#ncilor comerciale sub form# de refinan"are. Se stabile!te zilnic la nivelul b#ncii
centrale, poate fi modificat# f#r# preaviz !i se pl#te!te lunar, n ultima zi a lunii pentru toate
creditele aferente lunii respective. Prezint# cel mai ridicat nivel, cu scopul de a descuraja b#ncile
s# apeleze la acest tip de credite;
- dobnda la rezervele minime obligatorie are un nivel foarte sc#zut comparativ cu rata
dobnzii pe pia"# !i mbrac# att forma dobnzii bonificate ct !i a unei dobnzi penalizatoare
pentru nendeplinirea rezervelor minime obligatorii.
La jum#tatea anului $999, n Romnia nivelul ratelor dobnzii se situa la urm#toarele
niveluri:
taxa scontului = 35%;
dobnda la creditul lombard = 95%;
rezerve obligatorii n lei = $0%;
rezerve obligatorii n valut# = 3,05%;
dobnzi active medii = 66,2%;
dobnzi pasive medii = 49,2%;
rata medie a dobnzii pentru titluri de stat = 7$%.
C. Din punct de vedere al rela!iei existente ntre rata dobnzii !i rata infla"iei, se
realizeaz# distinc"ia ntre dobnda nominal" #i dobnda real".
Rata real# a dobnzii, cea care exprim# cre!terea puterii de cump#rare actuale se ob"ine
dup# ajustarea ratei nominale prin infla"ie. Corela"ia dintre cele dou# rate se realizeaz# prin
expresia cunoscut# sub denumirea efectul Fisher:
( )
inf
n
r
r $
r $
r $
+
+
= + , n care:
nota"iile au urm#toarea semnifica"ie:
Moned! "i credit
r
r
= rata real#;
r
n
= rata nominal# a dobnzii;
r
infl
= rata infla"iei.
Referitor la dobnda real#, trebuie subliniat c# nivelul acesteia este influen"at de o serie
de factori precum: presiunea fiscal# n economie, deficitul bugetar, cursul de schimb, balan"a
comercial# !i de pl#"i.
nregistrarea unei dobnzi reale pozitive este rezultatul practic#rii unor dobnzi nalte n
termeni nominali, ceea ce semnific#, de asemenea, credite scumpe !i investi"ii nerentabile.
Dobnda real negativ# se manifest# atunci cnd rata nominal# a dobnzii nu acoper# rata
infla"iei. Astfel de dobnzi i avantajeaz# pe debitori !i conduce la sc#derea ncrederii popula"iei
n moneda na"ional#.
D. Din punct de vedere al perioadei t pe care se acord# creditul !i al capitaliz#rii
dobnzii se poate face distinc"ia ntre dobnda simpl" #i dobnda compus" (vezi subcapitolul
2.3.).
2.2. Fundamentarea ratei dobnzii
Modul n care rata infla"iei anticiptate !i al"i factori ac"ioneaz# asupra nivelului ratei
dobnzii din economie, este prezentat# pe larg n cadrul subcapitolului Fundamentarea ratei
dobnzii.
Rata dobnzii reprezint# una dintre cele mai monitorizate variabile din economie,
ntruct modific#rile nivelului acesteia afecteaz# direct activitatea zilnic# !i are importante
consecin"e asupra cre!terii economice.
2.2.%. Valoarea prezent", produsul la maturitate, rata real" #i rata nominal" a
dobnzii
Instrumentele pie"ei financiare, la modul general, !i instrumentele de credit, n special
sunt analizate !i evaluate prin produsul la maturitate, concept care reflect# cea mai bun#
m#sur# a ratei dobnzii.
A. Conceptul Valoare prezent#
Dac# mobilizarea fondurilor disponibile din economie, de la unit#"ile excedentare c#tre
cele deficitare, este posibil a se realiza pe calea mprumuturilor bancare, sau pe calea emisiunilor
de obliga"iuni, este important din punct de vedere al ratei dobnzii, a se cunoa!te care dintre
aceste instrumente genereaz# investitorului cel mai mare venit. n acest scop se utilizeaz# !i se
calculeaz#: valoarea prezent#.
n sens obi!nuit, no"iunea de valoare prezent# arat# c# o unitate monetar# ncasat# peste
un an are o valoare mai sc#zut# dect o unitate monetar# prezent#. n cazul mprumuturilor, cea
mai u!oar# modalitate de a determina rata dobnzii este divizarea dobnzii la valoarea
mprumutului. Astfel, costul mprumutului este rata dobnzii simpl#.
Un mprumut de 500000 u.m., rambursabil la sfr$itul perioadei de un an $i care
antreneaz! o dobnd! anual! de 25000 u.m. prezint! un cost dat de nivelul ratei simple a
dobnzii
% 5 #00
500000
25000
r
d
= =
Un de"in!tor de fonduri, dac! le plaseaz!, pentru un an ntreaga sum!, la acest nivel al
costului, de 5%, va primi:
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
500.000 (# + 0,05) = 525.000
Dac!, n continuare se acord! ca mprumut suma de"inut! la sfr$itul primului an, se va
ajunge la sfr$itul anului al 2 - lea la suma :
500.000 (# + 0,05) (# + 0,05) = 500.000 (# + 0,05)
2
= 55#.250
Prin continuarea unui asemenea ra"ionament se ajunge la determinarea valorii prezente a
unei unit#"i monetare, potrivit ecua"iei,
n
rd) ($
n perioadei sfarsitul la primita Valoarea
monetare unitati
unei a prezenta Valoarea
+
= ,
ceea ce arat# c# promisiunea de ncasare a unei unit#"i monetare peste n ani, nu reprezint# o
unitate monetar# ncasat#, datorit# posibilit#"ilor de a c!tiga n plus din dobnzile aferente.
Conceptul de valoare prezent# are o deosebit# utilitate ntruct permite determinarea
valorii prezente a tuturor celorlalte instrumente ale pie"ei financiare.
n cazul obliga"iunilor, valoarea actual# se calculeaz# ca sum# a valorii prezente a
cupoanelor de dobnd# pl#tite anual !i a sumei finale care este rambursat# la scaden"#.
La modul general, pentru orice obliga"iune, ecua"ia valorii prezente este dat# de rela"ia:
n n
n
3
3
2
2 $
o
) rd $ (
Vf
) rd $ (
C
) rd $ (
C
) rd $ (
C
) rd $ (
C
V
+
+
+
+
+
+
+
+
+
=
C
$
C
n
= cuponul anual de dobnd#, aferent perioadei $ n
Vf = valoarea rambursat# n final
n = num#r de ani pn# la scaden"#
n aceast# ecua"ie, dac# se consider# cunoscute m#rimile urm#toare: cupon de dobnd#,
valoarea nominal#, durata de timp pn# la scaden"#, pre"ul sau valoarea actual# a obliga"iunii,
este posibil a se determina rata dobnzii rd, cunoscut# sub denumirea de produs la maturitate.
B. Determinarea ratei dobnzii nu este u!oar#, motiv pentru care au fost construite
tabele care ofer# informa"ii cu privire la produsul la maturitate al diferitelor tipuri de obliga"iuni.
De exemplu, dac! valoarea nominal! a unei obliga"iuni este de 5.000 u.m., iar pre"ul
curent de achizi"ie pe pia"! este de 4.800 u.m., atunci pentru o perioad! de un an, n condi"iile
ramburs!rii la valoarea nominal!, ecua"ia valorii prezente este:
rd $
000 . 5
800 . 4
+
=
de unde rezult! produsul la maturitate rd potrivit rela"iei:
% $6 , 4 $00
800 . 4
800 . 4 000 . 5
rd =

=
n situa"ia obliga"iunilor cu discont, pentru care pre"ul curent este mai sc#zut dect
valoarea nominal#, ecua"ia de determinare a produsului la maturitate este:
Moned! "i credit
$00
Pc
Pc Vn
r
d

=
n care: Vn = valoarea nominal# a obliga"iunii cu discont
Pc = produsul curent al obliga"iunii cu discont.
Astfel, produsul la maturitate este egal cu modificarea de pre", n decursul perioadei de $
an, raportat# la pre"ul ini"ial.
Pentru o astfel de obliga"iune, produsul la maturitate este corelat negativ cu pre"ul curent
al obliga"iunii. De exemplu, dac# pre"ul curent al obliga"iunii pe pia"# ajunge la 4.500 u.m.
atunci, produsul la maturitate, rd devine:
% $$ , $$ $00
500 . 4
500 . 4 000 . 5
rd =

=
Concluzia, care se desprinde, arat# c# pre"ul curent al obliga"iunilor !i al tuturor celorlalte
instrumente ale ndator#rii !i rata dobnzii sunt corelate negativ: cnd rata dobnzii cre!te, pre"ul
titlurilor scade.
Exemplele prezentate eviden"iaz# c# prin determinarea produsului la maturitate se
ob"ine cea mai bun# m#sur# a ratei dobnzii. Astfel, din punct de vedere conceptual, no"iunea de
rat# a dobnzii este sinonim# cu no"iunea de produs la maturitate.
n cazul unei obliga"iuni caracterizat# prin Valoare nominal#: Vn = $0.000 u.m., rat# a
dobnzii (cupon fix de dobnd#) = $0 %, produsul la maturitate difer# n func"ie de pre"ul actual
al acesteia:
Pre"ul obliga"iunii
#2.000 u.m.
##.000 u.m.
#0.000 u.m.
9.000 u.m.
8.000 u.m.
Produs la maturitate
7,#3%
8,48%
#0,00%
##,75%
#3,8#%
Din corelarea m#rimilor rezult# urm#toarele interdependen"e:
a) dac# pre"ul obliga"iunii este egal cu valoarea nominal#, atunci produsul la maturitate
este egal cu rata cuponului de dobnd#;
b) pre"ul obliga"iunii !i produsul la maturitate sunt corelate negativ:
(dac# produsul la maturitate cre!te, atunci pre"ul obliga"iunii scade, !i invers);
c) produsul la maturitate este cu att mai mare comparativ cu rata cuponului fix de
dobnd#, cu ct pre"ul obliga"iunii este mai ndep#rtat de valoarea nominal#.
C. Distinc"ia dintre rata dobnzii !i rata rentabilit"!ii este necesar#, ntruct aceasta
din urm# d# dimensiunea c!tigului de capital ob"inut de c#tre un investitor.
Pentru orice tip de instrumente ale pie"ei financiare rata rentabilit#"ii este definit# n
func"ie de pl#"ile c#tre de"in#tor la care se adaug# modific#rile de valoare de-a lungul perioadei,
analizate.
La modul general, expresia rentabilit#"ii este dat# de rela"ia:
t
t $ t
r
P
P P C
r
+
=
+
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
n care: r
r
= rata rentabilit#"ii pentru de"inerea unui titlu n perioada de la t la t+$
P
t
= pre"ul la momentul t
P
t + $
= pre"ul la momentul t+$
C = cuponul de dobnd#
De exemplu, dac! la momentul t, o obliga"iune a fost achizi"ionat! la pre"ul de #5.000
u.m., iar la momentul t + # pre"ul ajunge la 2#.000 u.m., n condi"iile unui cupon de dobnd! de
3.000 u.m., rentabilitatea nregistrat! de de"in!tor este:
% 60 $00
000 . $5
000 . $5 000 . 2$ 000 . 3
r
r
=
+
=
ntruct ecua"ia se poate descompune n dou# componente, respectiv
t
P
C
!i
t
t t
P
P P
+$
rezult# c# este posibil a se determina:
rata produsului curent privit# ca rat# a dobnzii (r
d
):
$00
P
C
r
t
d
=
rata c!tigului de capital (g):
$00
P
P $ P
g
t
t t

+
=
n acest mod, ecua"ia ratei de rentabilitate se poate scrie:
g r r
d r
+ =
ceea ce permite constatarea diferen"ei care exist# ntre rata dobnzii !i rata rentabilit#"ii.
Informa"iile din tabelul urm#tor permit eviden"ierea urm#toarelor aspecte:
cre!terea ratei dobnzii este asociat# cu o sc#dere a pre"ului obliga"iunii, ceea ce
conduce la o pierdere de capital, n cazul acelor obliga"iuni pentru care termenul de
maturitate este mai mare dect perioada de de"inere;
cu ct maturitatea obliga"iunii este mai ndep#rtat#, cu att sunt mai importante
modific#rile de pre" asociate cu modific#ri n nivelul ratei dobnzii.
cu ct maturitatea este mai ndep#rtat#, cu att se diminueaz# rata rentabilit#"ii ceea ce
conduce la descre!terea ratei dobnzii;
de!i dou# obliga"iuni pot avea ini"ial aceea!i rat# a dobnzii, rentabilitatea poate
evolua diferit, dac# rata dobnzii cre!te.
Rentabilitatea anual# n cazul unei obliga"iuni cu diferite maturit#"i !i rat# a cuponului
de dobnd# $0%
Moned! "i credit
$ 2 3 4 5 6 7 6 + 7
Ani
pn#
la
maturitate
Rata
dobnzii
ini"iale
Pre"
ini"ial
Rata
dobnzii
pentru anul
urm#tor
Pre"
pentru
anul
urm#tor
Rata
dobnzii
curente
Rata
c!tigului
de capital
Rata
de
rentabilitate
30 $0% $000 20% 503 $0% -49,7% -39,7%
20 $0% $000 20% 5$6 $0% -48,4% -38,4%
$0 $0% $000 20% 597 $0% -40,3% -30,3%
5 $0% $000 20% 74$ $0% 25,9% -$5,9%
2 $0% $000 20% 9$7 $0% -08,3% +0$,7%
$ $0% $000 20% $000 $0% 0 +$0.0%
Se poate observa ca o obliga"iune cu o maturitate de 30 ani, nregistreaz# o pierdere de
capital de 49,7% dac# rata dobnzii cre!te de la $0% la 20%. Dac# maturitatea devine mai
apropiat#, r#spunsul pre"ului obliga"iunii este de mai mic# amploare. Se explic# astfel,
comportamentul obliga"iunilor pe pia"# n func"ie de maturitate: pre"urile !i rentabilitatea
obliga"iunilor pe termen lung sunt mai volatile (prezint# o mai mare variabilitate), comparativ cu
titlurile pe termen scurt. Din acest motiv, obliga"iunile cu maturitate ndep#rtat# nu sunt
considerate sigure din punct de vedere al rentabilit#"ii produse.
D. Distinc"ia dintre rata real# !i rata nominal# a dobnzii
Graficul urm#tor prezint# evolu"ia ratelor medii ale dobnzii nominale !i reale, pentru 9
"#ri puternic industrializate (cu excep"ia SUA), n perioada $973 $990.
Esen"ial n aceast# figur#, este modul diferit de modificare a ratei dobnzii, exprimat# n
termeni reali !i nominali.
Sursa: Frederich S. Mishkin, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Third Ed. Horper
Collins Publishers, $995.
Distinc"ia dintre rata real# !i rata nominal# a dobnzii este necesar#, ntruct reflect#
corect costul mprumutului, atunci cnd se ia n considerare rata infla"iei.
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
Astfel, rata real# a dobnzii este definit# prin ecua"ia Fisher, dup# numele lui Irving
Fisher, unul din cei mai mari economi!ti monetari!ti ai sec XX. Potrivit acestei ecua"ii, rata
nominal# a dobnzii (r
n
) este egal# cu rata real# a dobnzii (r
r
) plus rata anticipat# a infla"iei (r
inf
)

inf r n
r r r + = , n care:
=
n
r rata nominal# a dobnzii;
=
r
r rata real# a dobnzii;
=
inf
r rata infla"iei a!teptate.
Formularea mai precis# a ecua"iei lui Fisher conduce la urm#toarea expresie:
inf r inf r n
r r r r r + + =
) r $ )( r $ ( r $
inf r r
+ + = +
Pentru valori mici ale ratei reale a dobnzii $i ale infla"iei anticipate, termenul
( )
inf r
r r are, de asemenea, valori foarte mici de unde rezult! posibilitatea de a face abstrac"ie
de acesta.
Exemplific!m prin situa"ia unui mprumut acordat pe o perioad! de un an, n sum! de
#.000.000 u.m., cu o rat! nominal! a dobnzii de #5% ( ) % $5 r
r
= . Dac! nivelul pre"urilor, se
anticip! a r!mne constant de-a lungul anului ( ) % 0 r
inf
= , atunci la sfr$itul anului,
creditorul va primi n termeni reali, cu #5% mai mult comparativ cu valoarea mprumutului.
Dac!, n schimb, se estimeaz! c! pre"ul bunurilor $i serviciilor va nregistra o cre$tere
de 8%, rezultatul, potrivit ecua"iei lui Fisher, nseamn! n termeni reali o rat! de: 6,48%
% 48 , 6 $
08 , $
$5 , $
$
% 8 $
% $5 $
r
r
= =
+
+
=
Rezultatul indic# faptul c#, de!i la sfr!itul anului se prime!te o sum# cu $5% mai mare,
acest c!tig se diminueaz# prin suportarea unor pre"uri cu 8% mai mari pentru bunurile !i
serviciile achizi"ionate.
La modul general, atunci cnd rata real# a dobnzii este sc#zut# ca urmare a unei infla"ii
sporite, mprumuturile sunt eficiente pentru debitori !i ineficiente pentru creditori.
Distinc"ia dintre rata real# !i rata nominal# a dobnzii este important#, ntruct rata
real#, care reflect# costul real al mprumuturilor este cel mai bun indicator de exprimare a
eficien"ei opera"iunilor de mprumut. De asemenea, reprezint#, pentru cet#"eni, cea mai bun#
m#sur# a modific#rilor produse pe pia"a creditului. Totodat#, estimarea ratei dobnzii n termeni
reali, permite investitorului s# aprecieze dac# a realizat o opera"iune profitabil# sau nu, !i s# o
compare cu celelalte oportunit#"i oferite de pia"#.
2.2.2. Comportamentul ratei dobnzii sub influen!" factorilor determinan!i pe pia!a
de capital
Explicarea fluctua"iilor n nivelul ratei nominale a dobnzii poate fi realizat# prin
studierea pre"ului obliga"iunilor (pentru a eviden"ia raportul dintre cererea !i oferta de fonduri pe
termen lung) precum !i prin studierea preferin"ei pentru lichiditate (care reflect# raportul dintre
cererea !i oferta de fonduri pe pia"a monetar#).
Moned! "i credit
Cererea #i oferta de fonduri pe pia!a de capital
Cererea !i oferta de titluri pe termen lung, de tipul obliga"iunilor poate fi reprezentat#
potrivit figurii:
Dac# se reia exemplul unei obliga"iuni cu discont care are valoarea nominal# de 5.000
u.m. !i pre"ul curent de 4.800 u.m. rezult# o rat# a dobnzii (ca produs la maturitate) de 4,$6%.
Dac# valoarea obliga"iunii pe pia"# scade (la 4.500 de exemplu), volumul ratei dobnzii
nregistreaz# o diminuare, pn# la $$,$$%.
Dac# rata dobnzii estimat# de investitori pentru obliga"iuni nregistreaz# un nivel nalt,
n timp ce alte variabile din economie (venit, rata rentabilit#"ii, risc, lichiditate) r#mn constante,
atunci cantitatea de titluri trebuie s# sporeasc#, n conformitate cu teoria cererii. Figura
prezentat# arat# c#, n punctul B cantitatea de titluri cerute, spore!te de la $00 la 200, ca urmare a
rentabilit#"ii sporite pe care o confer# de"in#torilor acest tip de active. Dac# pre"ul obliga"iunilor,
se modific#, n sensul diminu#rii pn# la 3.800 u.m. (cu o rentabilitate de 3$,57%) cantitatea
cerut# va avea cel mai ridicat nivel, n punctele D !i E. Dreapta care une!te toate punctele care
reflect# cererea de titluri, este denumit# curba cererii pentru obliga"iuni (dreapta AE).
n mod similar se construie!te curba ofertei, care eviden"iaz# rela"ia dintre cantitatea
oferit# !i pre"ul titlurilor, atunci cnd celelalte variabile r#mn constante. Dac# pre"ul unei
obliga"iuni este 3.800 u.m., rata rentabilit#"ii este 3$,57%. Cre!terea pre"ului la 4.000 u.m.,
conduce la sc#derea ratei dobnzii la 25%. Datorit# acestei modific#ri a ratei dobnzii, firmele
vor emite titluri, prefernd s# se mprumute prin emisiunea de obliga"iuni, comparativ cu alte
forme de ob"inere a resurselor. Astfel, cantitatea de titluri aferente spore!te de la $00 (pct. F) la
200 (pct. G). Cea mai mare cantitate de titluri oferite se constat# n punctele H !i I, ca urmare a
celei mai sc#zute rate ale dobnzii. Dreapta care une!te toate punctele ce exprim# de titluri !i
nume!te curba ofertei (dreapta F.I.).
n condi"ii de echilibru, cantitatea de titluri cerute este egal# cu cantitatea oferit#, ceea ce
permite scrierea egalit#"ii dintre cerere !i ofert#, astfel:
D
c
= D
o
P
(rd)
%00 200 300 400 500 Cantitatea de
titluri
Pre"ul
obliga"iunii
(rata dobnzii)
3.800
(3$,57%)
4.000
(25%)
4.200
($9%)
4.500
($$,$$%)
4.800
(4,$6%)
5.000
(0%)
A
B
C
H
D
I
E
F
G
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
n figura prezentat#, echilibrul se manifest# n punctul C n care curba cererii
intersecteaz# curba ofertei la pre"ul de 4.200 !i pentru o cantitate de 300.
Acest pre" P* = 4.200 la care cantitatea cerut# egaleaz# cantitatea oferit#, este denumit
pre! de echilibru al pie!ei.
n mod similar, rata dobnzii (r
d
=%9%) corespunz#toare acestui pre" este denumit# rata
de echilibru a dobnzii.
Conceptele pre" de echilibru !i nivel de echilibru al ratei dobnzii prezint# deosebit#
utilitate, ntruct n func"ie de nivelul acestora se realizeaz# anticip#ri ale evolu"iei pie"ei
Dac# pre"ul obliga"iunilor ajunge la 4.800 u.m., atunci cantitatea de titluri oferite n
punctul I este mai mare dect cantitatea cerut# n punctul A. O asemenea situa"ie, n care
cantitatea oferit# este mai mare dect cea cerut# este denumit# exces de ofert#. Dac# pre"ul
titlurilor scade la 4.000 u.m. de exemplu, atunci cantitatea cerut# n punctul D este mai mare
dect cantitatea oferit# n punctul G. O astfel de situa"ie este cunoscut# sub denumirea de cerere
exces.
ntruct reprezentarea grafic# a diagramei cererii !i ofertei se realizeaz# prin utilizarea
axei verticale pentru pre", !i a axei orizontale pentru cantitate, rezult# c# este posibil a se analiza
factorii de influen"# asupra ratei dobnzii. Uneori este dezavantajoas# situarea ratei dobnzii pe
aceea!i ax# vertical# pe care este reprezentat !i pre"ul obliga"iunilor. Solu"ia la aceast# problem#
s-a g#sit prin redarea pe axa vertical# numai a ratei dobnzii. Astfel, pentru orice tip de
obliga"iune, este posibil a se construi diagrama cererii !i ofertei de fonduri mprumutabile.

Cererea !i oferta de fonduri
Modific"ri n echilibrul ratei dobnzii
Dac# n condi"iile de echilibru intervin modific#ri, respectiv se produc varia"ii ale
ratei dobnzii, curbele cererii !i ofertei se deplaseaz# ca r#spuns la modific#rile produse.
%00 300 200
400 500 Cantitatea de
titluri
Oferta de
obliga"iuni
Cererea de
obliga"iuni
Rata
dobnzii
r
d
4,$6%
%
$$,$$%
$9%
25%
3$,5%
(%)
A
B
F
G
C
H
I
D
E
Moned! "i credit
A. Factorii care determin" modificarea nivelului cererii pentru obliga!iuni sunt
urm"torii:
a) averea de"inut# (venitul investitorilor);
b) rata de rentabilitate comparativ cu cea a altor active;
c) riscul obliga"iunilor comparativ cu al altor active;
d) lichiditatea titlurilor.
a) Averea de"inut# de c#tre investitori conduce la majorarea cererii de titluri.
Dup# cum se observ# pe diagrama cererii n condi"iile unei rate a dobnzii de $$,$$%
cererea de titluri este situat# la 200 (n punctul B). Dac# averea investitorului spore!te, atunci
cantitatea cerut#, pentru acela!i nivel al ratei dobnzii, cre!te la 400. La rndul s#u, cre!terea
averii genereaz# cre!terea cantit#"ii cerute pentru un nivel superior al dobnzii de 25%. Acest
ra"ionament poate continua pentru fiecare punct ini"ial al curbei cererii. Astfel, curba cererii se
deplaseaz# spre dreapta, iar concluzia este urm#toarea: n condi"ii de cre!tere economic# !i de
majorare a averii, cererea de titluri cre!te, iar curba cererii se deplaseaz# spre dreapta. n
perioadele de recesiune, atunci cnd venitul !i averea sunt n declin, cererea pentru titluri scade,
iar curba cererii se deplaseaz# spre stnga.
Modific#ri ale dreptei cererii n raport cu venitul investitorilor
Ceilal"i factori au urm#toarea influen"# asupra cererii de titluri:
b) cu ct rata dobnzii anticipate descre!te, cu att cererea de titluri pe termen lung
descre!te, iar curba cererii se deplaseaz# spre stnga. Cre!terea nivelului ratei dobnzii
are ca efect cre!terea cererii de titluri !i conduce la deplasarea curbei spre dreapta;
modific#rile n nivelul ratei infla"iei au urm#torul efect: cre!terea ratei anticipate a
infla"iei cauzeaz# declinul cererii pentru obliga"iuni, condi"ii n care curba cererii se
deplaseaz# spre stnga.
r
d
Rata
dobnzii %
4,$6
$$,$$
$9%
25%
A
B
3$,5%
%00 200 300 400 500 600
C
C

D
D

E
E

Capitolul 5 Creditul "i dobnda

c) Din punct de vedere al riscului, respectiv al volatilit#"ii titlurilor, cu ct acesta este
mai ridicat, cu att scade cererea, iar curba se deplaseaz# spre stnga. Pe de alt# parte, cre!terea
riscului la activele alternative (celelalte titluri ale pie"ei de capital), va determina ca cererea
pentru obliga"iuni s# creasc#, iar curba cererii s# se deplaseze spre dreapta.
d) Lichiditatea este un factor care influen"eaz# nivelul cererii n modul urm#tor: cu ct
nivelul acesteia este mai mare, cu att cererea de titluri spore!te, iar curba se deplaseaz# spre
dreapta.
Cre!terea lichidit#"ii activelor alternative (de exemplu, ac"iunile) diminueaz# cererea de
titluri !i deplaseaz# curba cererii spre stnga. Reducerea comisioanelor la intermedierea
ac"iunilor ($975, n SUA), spore!te lichiditatea ac"iunilor comparativ cu a obliga"iunilor.
B. Modificarea ofertei de titluri pe termen lung, poate fi explicat" prin analizarea
urm#torilor factori:
a) profitabilitatea a!teptat# a investi"iei;
b) rata anticipat# a infla"iei;
c) activit#"ile guvernamentale.
a) Profitabilitatea investi"iei. n perioadele de cre!tere economic# rapid#, n faza de
expansiune, oferta de titluri cre!te, iar curba ofertei se deplaseaz# spre dreapta.
n schimb, n perioadele de recesiune, investi"iile nu sunt profitabile, ceea ce conduce
la sc#derea ofertei.
Modific#ri ale dreptei ofertei n raport cu profitabilitatea investi"iei
b) Infla"ia estimat#
Cea mai corect# m#sur# a costului mprumuturilor este dat# de rata real# a dobnzii, egal#
cu rata nominal# a dobnzii diminuate cu rata estimat# a infla"iei.
Pentru o rat# a dobnzii date, atunci cnd infla"ia spore!te, costul real al mprumuturilor
scade, iar cantitatea de titluri oferite spore!te. Astfel, cre!terea ratei estimate a infla"iei determin#
cre!terea ofertei de titluri !i deplasarea curbei spre dreapta.
r
d
Rata
dobnzii %
4,$6
$$,$$
$9%
25%
A
H
3$,5%
%00 200 300 400 500 600
F F
$
G
G
$
C
C
$
H
$
I
$
700 800
Cantitatea de titluri
Moned! "i credit
c) Activit#"ile guvernului pot influen"a oferta de titluri n mod substan"ial. Astfel, n
perioada deficitelor bugetare, guvernele pot emite titluri: cnd deficitele nregistreaz# un nivel
sporit, cantitatea de titluri emise este mai mare, deci oferta spore!te. Astfel cre!terea deficitelor
bugetare majoreaz# oferta de titluri !i deplaseaz# curba spre dreapta.
2.2.3. Teoria preferin!ei pentru lichiditate: Cererea #i Oferta de fonduri pe pia!a
monetar"
A. Cererea #i oferta de moned"
n analizele precedente nivelul de echilibru al ratei dobnzii a fost determinat prin luarea
n considerare a cererii !i ofertei de fonduri mprumutabile, pe pia"a de capital.
Ca o alternativ# la acest model a fost dezvoltat# teoria preferin"ei pentru lichiditate, de
c#tre John Maynard Keynes, n cadrul c#reia, echilibrul ratei dobnzii se stabile!te n termenii
cererii !i ofertei de moned#.
Punctul de pornire al acestei analize l constituie considerarea a dou# categorii principale
de active preferate de popula"ie pentru conservarea averii: banii titlurile pie"ei de capital.
Pe ansamblul economiei, cantitatea total# de avere, trebuie s# fie egal# cu cantitatea de
obliga"iuni oferite plus cantitatea de moned# oferit#. De asemenea, cantitatea de obliga"iuni !i de
moned# pe care popula"ia dore!te s# le de"in# (!i care reprezint# cererea) trebuie s# fie egale cu
suma total# a averii de"inute.
Dac# se noteaz#: - oferta de titluri cu Ot
- oferta de moned# cu Om
- cererea de titluri cu Ct
- cererea de moned# cu Cm
se poate scrie:
Ot + Om = Ct + Cm
Dac# se separ# termenii monetari de cei care exprim# titlurile, atunci:
Ot Ct = Cm Om,
ceea ce nseamn# c#, dac# pia"a monetar# este n echilibru, respectiv cererea de moned# este
egal# cu oferta de moned# (Cm = Om), se va produce un echilibru !i pe pia"a obliga"iunilor,
respectiv Ot = Ct.
Determinarea ratei dobnzii n condi"ii de echilibru urmeaz# acela!i ra"ionament, att
prin luarea n considerare a cererii !i ofertei de titluri, precum !i prin scrierea ecua"iei cererii !i
ofertei de moned#.
Acest model al preferin"ei pentru lichiditate, care analizeaz# pia"a monetar#, reprezint#
echivalentul analizei caracteristice pie"ei obliga"iunilor.
n practic#, abordarea difer#, ntruct lund n considerare doar dou# tipuri de active,
moneda !i obliga"iunile, preferin"a pentru lichiditate ignor# orice efecte ale ratei dobnzii asupra
activelor reale.
Modelul preferin"ei pentru lichiditate determin# nivelul ratei dobnzii pornind de la
analiza unor factori precum: modific#ri ale veniturilor, nivelul pre"urilor !i oferta de moned#.
Potrivit defini"iei date monedei de J.M. Keynes, n structura acesteia sunt incluse
numerarul (care nu produce dobnd#) !i depozitele la vedere (care sunt purt#toarele unor niveluri
sc#zute ale dobnzii). Astfel, se presupune c# moneda prezint# o rat# a rentabilit#"ii egal# cu
zero. Obliga"iuniule, ca singura alternativ# a banilor, n concep"ia lui Keynes prezint# o rat# a
rentabilit#"ii egal# cu rata dobnzii rd. Dac# aceast# rat# cre!te, atunci rata de rentabilitate a
depozitelor scade, comparativ cu rentabilitatea obliga"iunilor, !i potrivit teoriei, cererea de
moned# se diminueaz#.
Astfel, se poate constata c# ntre cererea de moned# !i rata dobnzii este o rela"ie
negativ#. Dac# se utilizeaz# conceptul cost de oportunitate, care define!te nivelul dobnzii la
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
care se renun"# prin nede"inerea de active alternative (obliga"iuni), atunci nivelul acesteia cre!te
dac# rata dobnzii la obliga"iuni cre!te. Astfel, banii sunt mai pu"in prefera"i, iar cantitatea oferit#
trebuie s# scad#.
n figura urm#toare este prezentat# cererea de moned#, pentru anumite m#rimi ale ratei
rentabilit#"ii, n condi"iile men"inerii constante a celorlalte variabile (veniturile, nivelul
pre"urilor). Cu ct rata dobnzii scade, cu att costul de oportunitate al monedei este mai sc#zut,
ceea ce determin# o cerere sporit#.
Echilibrul pie"ei monetare
Sc#derea ratei dobnzii de la 30% la 25% antreneaz#, potrivit figurii, o majorare a
cantit#"ii de moned# de la 200 u.m., la 400 u.m., respectiv deplasarea nivelului cererii din
punctul A c#tre punctul B.
n continuare, diminuarea nivelului ratei dobnzii conduce la deplasarea cantit#"ii de
moned# cerute spre cantit#"i tot mai mari, dup# cum indic# punctele C, D, E, etc. Dreapta care
une!te toate punctele A, B, C, D, E este denumit# dreapta cererii de moned# (Cm).
Dac# n dimensionarea cantit#"ii de moned# din economie intervine banca de emisiune,
care fixeaz# un nivel constant al masei monetare (de exemplu cantitatea 600 u.m.) atunci dreapta
care exprim# oferta de moned# este linia vertical# care porne!te din acest punct.
Echilibrul dintre cantitatea de moned# oferit# !i cerut# este dat de intersec"ia celor dou#
drepte, respectiv punctul C, n care:
Cm = Om (cererea de moned# este egal# cu oferta de moned#).
Echilibrul se manifest# pentru un nivel al ratei dobnzii de 20%.
n situa"ia n care rata dobnzii nregistreaz# un nivel mai mare dect 20% (de exemplu,
30%), cantitatea de moned# cerut# pentru acest nivel este de 200 u.m., n timp ce oferta
reprezint# 600 u.m. Rezult#, astfel, un exces al ofertei de moned#, ceea ce semnific# de"inerea de
c#tre popula"ie a unei cantit#"i mai mari dect cea dorit#. ntr-o astfel de conjunctur# se ncearc#
echilibrarea situa"iei prin cump#rarea de obliga"iuni. Ca efect, pre"ul obliga"iunilor se majoreaz#,
rata dobnzii scade !i se apropie de nivelul de echilibru de 20%.
dreapta ofertei
de moned# (Om)
dreapta cererii de
moned# (Cm)
Rata
dobnzii
200 400 600 800 %000
Cantitatea
de moned#
5%
$0%
$5%
20%
25%
30%
A
B
C
D
E
Moned! "i credit
Pe de alt# parte, dac# se analizeaz# cantitatea de moned# cerut# pentru un nivel al ratei
dobnzii de $0%, (ceea ce pe grafic este reprezentat de punctul E), se constat# c# exist# o
diferen"# ntre cantitatea oferit# de 600 u.m. !i cantitatea cerut# de $.000 u.m. Astfel, se
manifest# o cerere suplimentar# de moned#, datorit# preferin"ei popula"iei de a de"ine mai mult#
moned# comparativ cu alte active. Obliga"iunile sunt oferite spre vnzare, ceea ce antreneaz#
sc#derea pre"ului acestora, !i, implicit, o majorare a ratei dobnzii care tinde c#tre nivelul de
echilibru de 20%.
B. Factorii determinan!i ai cererii #i ofertei de moned"
Aplicarea practic# a modelului preferin"ei pentru lichiditate necesit# cunoa!terea modului
n care diferite variabile precum, nivelul veniturilor !i al pre"urilor influen"eaz# modific#ri n
nivelul ratei dobnzii.
Pentru eviden"ierea efectelor unui factor asupra ratei dobnzii se consider# c# to"i
celorlal"i r#mn constan"i.
%. Potrivit analizei lui Keynes, cererea pentru moned# este determinat# de doi factori:
a) nivelul veniturilor
b) nivelul pre"urilor
a) Efectul veniturilor se manifesta n urm#toarele situa"ii:
atunci cnd economia se afl# n expansiune !i nivelul veniturilor spore!te, popula"ia va
manifesta o preferin"# pentru de"inerea de moned#, ca rezerv# a valorii;
n acelea!i condi"ii de cre!tere economic#, popula"ia realizeaz# un volum mai mare de
tranzac"ii utiliznd moneda, de unde rezult# preferin"a pentru de"inerea acestui tip de active;
rezult# c# un nivel nalt al veniturilor genereaz# cre!terea cererii de moned#; din punct
de vedere grafic, influen"a acestui factor se traduce printr-o deplasare a curbei cererii de moned#
spre dreapta.
b) Nivelul pre!urilor
Pentru a demonstra efectul acestei variabile, Keynes ia n considerare cantitatea de
moned# de"inut# de popula"ie n termeni reali, respectiv, sub form# de bunuri !i servicii care pot
fi achizi"ionate. Atunci cnd nivelul pre"urilor cre!te, cu aceea!i cantitate de moned# se va
achizi"iona un volum mai sc#zut de bunuri !i servicii.
Pentru restabilirea echilibrului, popula"ia va prefera s# de"in# o cantitate de moned# (n
expresie nominal#) mai mare.
Concluzia este urm#toarea: cre!terea nivelului pre"urilor conduce la cre!terea cererii de
moned#; grafic se produce deplasarea curbei cererii c#tre dreapta.
2. Factorii de influen"# asupra ofertei de moned#
Oferta de moned# !i modific#rile produse n nivelul acesteia reprezint# un proces
complex care implic# participarea b#ncii centrale, a b#ncilor de depozit (comerciale) !i a altor
institu"ii ale pie"ei monetare. n cadrul analizei preferin"ei pentru lichiditate este luat# n
considerare majorarea ofertei de moned#, produs# ca urmare a ac"iunilor b#ncii de emisiune. La
modul general, orice majorare a ofertei de moned#, dirijat# de banca central#, conduce la
deplasarea curbei ofertei spre dreapta.
C. Modific"rile n echilibrul ratei dobnzii
Analiza preferin"ei pentru lichiditate !i a modului de influen"are a ratei dobnzii, prezint#
importan"# practic#, ntruct pe baza acestor aspecte este posibil de evaluat care sunt efectele
politicii monetare asupra ratei dobnzii.
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
Concluziile desprinse n urma analizei Teoria preferin"ei pentru lichiditate (TPL) pot fi
formulate astfel:
Atunci cnd veniturile sporesc, n perioadele de expansiune economic#, nivelul ratei
dobnzii cre!te (n condi"iile men"inerii constante a celorlalte variabile). Un asemenea r#spuns al
ratei dobnzii la varia"ia veniturilor este prezentat n figura urm#toare:
Influen"a veniturilor asupra ratei dobnzii
Atunci cnd nivelul pre"urilor spore!te, n condi"iile n care oferta de moned# !i alte
variabile economice r#mn constante, rata dobnzii nregistreaz# o cre!tere.
Influen"a pre"urilor asupra ratei dobnzii
Modific#rile n nivelul ofertei de moned# influen"eaz# nivelul ratei dobnzii astfel:
atunci cnd oferta de moned# spore!te, (toate celelalte variabile r#mnnd constante), rata
dobnzii descre!te.
Q
Cantitatea
de moned#
(2)
($)
Rata
dobnzii
rd
2
rd
$
Cm$
Cm2
n perioadele de cre!tere
economic#, dreapta cererii de
moned# se deplaseaz# spre dreapta,
de la Cm
$
la Cm
2
.
Rata dobnzii, ca punct de
echilibru, se modific# de la rd
$
la
rd
2
.
Oferta
de moned#
(Om)
Q
Cantitatea
de moned#
(2)
($)
Rata
dobnzii
rd
2
rd
$
Cm$
Cm2
Cererea de moned# se deplaseaz#
de la Cm
$
la Cm
2
, iar echilibrul
ratei dobnzii se de la rd
$
la rd
2
.
Oferta
de moned#
(Om)
Moned! "i credit
Acela!i efect se ob"ine atunci cnd banca central# majoreaz# oferta de moned# prin
cump#rarea de obliga"iuni. Rezultatul se concretizeaz# prin deplasarea spre stnga a ofertei de
obliga"iuni, ceea ce antreneaz# un declin al ratei dobnzii.
Modificarea ratei dobnzii ca r#spuns la modificarea ofertei de moned#
Concluzia desprins# din reprezentarea grafic#, respectiv cre!terea ofertei de moned#
antreneaz# diminuarea ratei dobnzii, are importante implica"ii asupra politicii monetare, n
special, !i asupra politicii n general, fiind frecvente cazurile n care politicienii au sus"inut o
cre!tere rapid# a ofertei de moned#, cu scopul dirij#rii ratei dobnzii.
O contribu"ie important# la analiza corela"iei dintre cre!terea ofertei de moned# !i
diminuarea ratei dobnzii, revine lui Millton Friedman.
n opinia sa, r#spunsul ratei dobnzii, prin diminuarea nivelului, n condi"iile n care
oferta de moned# spore!te, reprezint# efectul lichiditate.
Rata infla"iei anticipate reprezint#, de asemenea un factor de influen"# asupra
echilibrului ratei dobnzii. Astfel, majorarea nivelului ratei infla"iei genereaz# o sporire a
cantit#"ii de moned# oferit#, !i n continuare o majorare a ratei dobnzii.
De!i se poate considera c# sporirea pre"urilor !i majorarea infla"iei genereaz# acela!i
efect asupra ofertei de moned# !i asupra nivelului ratei dobnzii, totu!i ntre cei doi factori exist#
o diferen"# esen"ial#, din punct de vedere al efectelor. Astfel, efectele antrenate de majorarea
pre"urilor nceteaz# dup# ce cre!terea acestora stopeaz#, n timp ce n cazul infla"iei, efectele
continu# o perioad# mai ndelungat# de timp.
Concluzie: Dintre toate efectele analizate, rezult# c# numai efectul lichiditate este cel
care indic# faptul c# o rat# nalt# de cre!tere a ofertei de moned# genereaz# un declin al ratei
dobnzii. Spre deosebire de aceasta, efectele antrenate de venituri, pre"uri !i rata infla"iei indic# o
majorare a ratei dobnzii, atunci cnd se produce majorarea cantit#"ii de moned#.
Pentru a puncta efectele antrenate de variabilele analizate, este necesar a se observa care
dintre acestea sunt mai ample !i care se manifest# mai rapid.
Efectul lichiditate se manifest# imediat, ntruct cre!terea ofertei de moned# conduce
rapid la declinul ratei dobnzii. Efectele antrenate de venituri !i nivelul pre"urilor necesit# o
perioad# mai ndelungat#, ntruct cre!terea ofertei de moned# ia timp pentru sporirea nivelului
pre"urilor !i a veniturilor, care ulterior antreneaz# cre!terea ratei dobnzii. Rata estimat# a
Om
$ Om
2
Rata
dobnzii
(rd)
rd
$
rd
2
Cantitatea de moned#
Atunci cnd oferta de
moned# spore!te, de
la Om
$
la Om
2
,
echilibrul ratei dobnzii
se stabile!te de la rd
$
la rd
2
.
($)
(2)
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
infla"iei, care majoreaz# nivelul ratei dobnzii se poate manifesta ca efect, mai repede sau mai
ncet, n func"ie de m#sura n care popula"ia ajusteaz# propriile anticip#ri asupra infla"iei.
Modul de r#spuns, n timp, al ratei dobnzii la sporirea ofertei de moned# poate fi
reprezentat grafic, astfel:
rd
T
Timp
efectul
lichiditate
efectul: pre", venit,
infla"ie a!teptat#
rd
$
rd
2
a)
a)
Efectul lichiditate este
de mai mare amploare
dect celelalte efecte.
b)
rd
T
efect
lichiditate
efect: venit, pre",
infla"ie a!teptat#
b) Efectul lichiditate este
mai redus dect celelalte !i
ajusteaz# u!or infla"ia
a!teptat#
Timp
Moned! "i credit
Figura a prezint# cazul n care efectul lichiditate domin# celelalte efecte, astfel nct n
decursul perioadei T, rata dobnzii scade de la rd $ la rd 2.
Efectul lichiditate opereaz# mai rapid asupra diminu#rii ratei dobnzii, dar pe m#sura
trecerii timpului ncep s# se manifeste !i celelalte efecte, n sensul invers. ntruct
efectul lichidit#"ii este mai amplu dect celelalte, nivelul ratei dobnzii nu va reveni
niciodat# la nivelul ini"ial;
Figura b indic# un efect al lichidit#"ii mai pu"in amplu comparativ cu celelalte.
Ini"ial, efectul lichiditate conduce la diminuarea ratei dobnzii. n acel moment
ncepe s# se manifeste efectul celorlal"i factori care majoreaz#, astfel, rata dobnzii.
n acest mod, rata dobnzii cre!te de la rd $ la rd 2.
Figura c prezint# efectul dominant al infla"iei anticipate, care se manifest# rapid, ntruct
popula"ia majoreaz# repede nivelul acestuia atunci cnd rata ofertei de moned# cre!te.
Efectul infla"iei ncepe imediat s# compenseze efectul lichiditate ceea ce conduce la
schimbarea sensului de evolu"ie al ratei dobnzii, care se majoreaz#. Rezultatul arat#,
clar, c# majorarea ofertei de moned# nu reprezint# o solu"ie pentru reducerea ratei
dobnzii, dar cre!terea cantit#"ii de moned# poate declan!a diminuarea acesteia.
Aceste concluzii reprezint#, pentru autorit#"ile politice ale diferitelor "#ri, scenarii
posibil de urmat pentru ndeplinirea obiectivelor. Dac# se dore!te diminuarea ratei dobnzii,
atunci se majoreaz# oferta de moned#, n condi"iile n care efectul lichiditate este dominant
comparativ cu celelalte. La descre!terea ofertei de moned#, se recurge atunci cnd celelalte
efecte domin# lichiditatea, iar efectul infla"iei ajusteaz# rapid rata dobnzii. Dac# celelalte efecte
domin# efectul lichiditate, iar infla"ia antreneaz# modific#ri lente ale ratei dobnzii, atunci
rd
rd
2
rd
$
c)
T
lichiditate !i
infla"ie a!teptat#
efectul venit
!i pre"
c)
Efectul lichiditate este
mai redus dect efectul
infla"iei anticipate !i
ajusteaz# rapid infla"ia
estimat#.
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
cre!terea sau descre!terea ofertei de moned# poate fi dirijat# n func"ie de ceea ce se urm#re!te pe
termen lung sau scurt.
n practic#, posibilit#"ile autorit#"ii monetare de a influen"a ratele dobnzilor sunt
limitate. Pe pia"a monetar#, pot fi influen"ate ratele dobnzilor numai n cazul tranzac"iilor pe
termen foarte scurt (o zi, o s#pt#mn#, respectiv 3 luni).
Pe termen lung, dup# cum apreciaz# unii speciali!ti
4
, interven"iile autorit#"ii monetare nu
au nici un rol, ci ofer# numai o imagine asupra credibilit#"ii politicii economice.
n perioada anilor 70, "#rile occidentale au ncercat s# utilizeze instrumentul ratei
dobnzii pe termen scurt pentru a influen"a agregatele monetare cuprinz#toare, M 2 !i M 3. %#ri
precum Germania ($974), SUA, Canada !i Elve"ia ($975), Marea Britanie ($976), n-au ob"inut
rezultatele scontate, datorit# orient#rii politice a guvernelor de la acea vreme !i datorit#
inova"iilor pie"elor financiare.
n prezent, autorit#"ile din diferite "#ri, utilizeaz# instrumentul ratei dobnzii pe termen
scurt n vederea echilibr#rii cantit#"ii de moned#. O asemenea practic# este diferit# de ceea ce
sus"ine teoria, respectiv, cantitatea de moned# oferit# este cea care genereaz# un anumit nivel al
ratei dobnzii !i nu invers.
2.3. Calculul dobnzii
Determinarea dobnzii prezint# deosebit# importan"# n activitatea practic# de creditare.
n cele ce urmeaz# sunt prezentate metodele frecvent ntlnite n calcularea dobnzii.
a) pentru creditele bancare acordate !i depozitele constituite;
b) pentru scontarea !i rescontarea efectelor de comer";
c) pentru conturile curente.
a) Pentru creditele acordate #i depozitele constituite se calculeaz# dobnda simpl# sau
dobnda compus#.
a
%
) dobnda simpl" se calculeaz# n cazul n care perioada analizat# este mai mic#
de un an, iar dobnda nu este capitalizat#.
Rela"ia de calcul:
%00 360
r n C
D
d z


= == =
D = dobnda (n suma absolut#);
C = capitalul mprumutat sau valoarea depozitului;
n
z
= num#rul de zile pentru care se realizeaz# creditarea;
n
d
= rata nominal# a dobnzii, exprimat# %.
a
2
) dobnda compus" se practic# atunci cnd perioada de creditare sau de depunere
este mai mare de un an, iar dobnda este reinvestit# la fiecare scaden"#.
dac# perioada respectiv# este exprimat# n ani ntregi, atunci dobnda se
calculeaz# astfel:
( (( ( ) )) )
i
n
d i i f
C r % C C C D + ++ + = == = = == =
n care: C
f
= capital fructificat;
($ + r
d
)
n
= coeficient de fructificare;
C
i
= capital ini"ial.
dac# perioada este exprimat# ntr-un num#r ntreg de ani !i n frac"iuni, atunci,
calculul dobnzii se realizeaz# astfel:

4
Eugen R#dulescu Infla"ia, marea provocare, Ed. Enciclopedic#, $999, pag. 32
Moned! "i credit
( )
( )
=

+
+ + = =
i
d z
n
d i n
d i i f
C
$00 360
r n r $ C
r $ C C C D ( (( ( ) )) )
i
d z n
d i
C
%00 360
r n
% r % C










+ ++ + + ++ +
Exemplul #
Se acord! un credit bancar n valoare de 5 mil. u.m. pe o perioad! de 250 zile n
condi"iile unei rate nominale a dobnzii de 35% anual.
Dobnda aferent! acestui credit, potrivit formulei pentru dobnda simpl! devine:
. m . u 7 , 277 . 2$5 . $
$00 360
35 zile 250 000 . 000 . 5
D =

=
Exemplul 2
Suma de 3.500.000 lei este acordat! sub form! de credit pentru o perioad! de 3 ani $i 70
zile, n condi"iile unei rate nominale a dobnzii de 25%. Rambursarea creditului se face la
finalul perioadei.
initial final
C C Dob =
( )
( )
240 . $68 . 7 5 , 302 . 332 5 , 937 . 835 . 6
$00 360
25 70 850 . 835 . 6
953$ , $ 000 . 500 . 3
$00 360
25 70 25 , 0 $ 000 . 500 . 3
25 , 0 $ 000 . 500 . 3 final . Cap
3
3
= +
=

+
=

+
+ + =
240 . 668 . 3 000 . 500 . 3 240 . $68 . 7 Dob = =
sau
( )
( ) [ ]
240 . 668 . 3 000 . 500 . 3 240 . $68 . 7
000 . 500 . 3 0486 , 0 $ 5 , 937 . 835 . 6
000 . 500 . 3
$00 360
25 70
$ 25 , 0 $ 000 . 500 . 3 Dob
3
=
= +
=

+ + =
b) Pentru scontarea #i rescontarea efectelor de comer!
Dobnda, care poart# denumirea de scont se calculeaz# dup# urm#toarea rela"ie:
( (( ( ) )) ) %00 360 %2
r n V
S
s z


= == = n care:
S = scontul;
V = valoarea nominal# a titlului de credit;
n
z
= num#rul de zile pn# la scaden"#;
r
s
= procentul ratei dobnzii sau taxa scontului.
n practica bancar# rela"ia de calcul pentru scont este urm#toarea:
fix Divizor
dobanzi de Numere
S = n care:
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
num!rul de dobnzi = valoare nominal# x n
z
d
r
$00 360
fix divizorul

=
Exemplul 3
Un ntreprinz!tor care a vndut prin credit comercial m!rfurile sale, prezint! spre
scontare, la banca comercial! X urm!toarele efecte comerciale:
o cambie, cu valoare nominale 500.000 u.m. cu o durat! pn! la scaden"! de #75 zile;
o cambie cu valoare nominal! de 2.400.000 u.m., cu o durat! pn! la scaden"! de 60
zile.
Rata privat! a scontului, practicat! de banca X, este 20%.
n aceste condi"ii, de"in!torul titlurilor va primi, pentru fiecare din cele dou! titluri,
urm!toarea sum!:
titlul # $08 , 6$$ . 48
$00 360
20 $75 000 . 500
$
=

=
zile
S
Valoarea primit! de de"in!tor = V
n
S
$
= 500.000 48.6$$ = 45$.389 u.m.
titlul 2 000 . 80
$00 360
20 60 000 . 400 . 2
2
=

= S
Valoarea primit! de de"in!tor = V
n
S
2
= 2.400.000 80.000 = 2.320.000 u.m.
Banca X poate determina m!rimea scontului pentru cele dou! titluri, prin aplicarea
rela"iei specifice:
( ) ( )
6$$ . $28
800 . $
000 . 500 . 23$
20
000 . 36
000 . 000 . $44 000 . 500 . 87
20
$00 360
60 000 . 400 . 2 $75 000 . 500
= =
+
=

+
= S
S = 48.6## + 80.000 = #28.6##
Se observ# c# nivelul scontului, care reprezint# dobnda curent# a b#ncii X, pentru
scontarea titlurilor, are acela!i nivel cu cel rezultat prin aplicarea primei rela"ii de calcul.
c) Pentru dobnzile aferente conturilor curente
Se practic# urm#toarele metode de calcul al dobnzilor la conturile curente:
- metoda direct#;
- metoda indirect#;
- metoda n scar# sau hamburghez#.
n general, conturile curente prezint# solduri creditoare, dar pot exista !i situa"ii n
care clien"ii pot efectua pl#"i mai mari dect disponibilit#"ile n cont curent, caz n care contul
clientului prezint# sold debitor.
c
%
) Metoda direct" presupune parcurgerea urm"toarelor etape:
- separarea opera"iunilor creditoare !i debitoare;
- stabilirea numerelor de dobnzi, creditoare sau debitoare, prin ponderarea sumei
fiec#rei opera"iuni cu un num#r de zile calculat din momentul efectu#rii opera"iei
pn# la sfr!itul perioadei (numit# epoc#);
- nsumarea numerelor de dobnd# debitoare pe de o parte, !i a celor creditoare pe de
alt# parte;
- calcularea dobnzii aferente prin mp#r"irea soldului numerelor la divizorul fix;
- stabilirea soldului contului curent la sfr!itul perioadei !i influen"area acestuia cu
Moned! "i credit
nivelul dobnzii calculate.
c
2
) Metoda indirect#, mai rar practicat# de banc#, apeleaz# la un artificiu de calcul,
datorit# faptului c# nu se cunoa!te precis momentul ncheierii contului.
Se calculeaz# o dobnd# fictiv#, cuprins# ntre momentul deschiderii contului !i
momentul nceperii opera"iilor de cont.
Atunci cnd se cunoa!te momentul nchiderii contului se va calcula o dobnd# total#
pentru perioada cuprins# ntre momentul deschiderii contului !i cel al nchiderii acestuia. Din
dobnda total# se deduce dobnda fictiv#, astfel nct se ob"ine o dobnd# real#.
c
%
) Metoda hamburghez" se concretizeaz# n parcurgerea urm#toarelor etape:
- nscrierea opera"iunilor n ordine cronologic# !i stabilirea soldului contului curent
dup# fiecare opera"ie;
- calcularea numerelor de dobnzi prin ponderarea soldului contului curent la fiecare
moment cu nr. zile n care acesta s-a men"inut nemodificat;
- stabilirea sumei soldului numerelor de dobnzi !i calcularea dobnzii prin raportarea
soldului la divizorul fix;
- influen"area soldului contului curent cu nivelul dobnzii calculate (bonificat# sau
perceput#) !i stabilirea soldului final al contului curent.
Exemplul 4
Banca A efectueaz! urm!toarele ncas!ri $i pl!"i n contul curent al clientului s!u
deschis la # februarie $i cu scaden"! la 30 iunie (epoc!).
- 5 februarie alimentarea contului cu suma de 45.000 u.m.
- 20 martie plata unei facturi n favoarea unui furnizor, n sum! de 65.000 u.m.
- #5 aprilie plata unor sume n contul administra"iei publice locale, n sum! de
50.000 u.m.
- #0 mai ncasarea sumei de #80.000 u.m. n favoarea clientului
- 20 mai ncasarea unei sume reprezentnd recuperarea unor crean"e n valoare de
60.000 u.m.
- #5 iunie efectuarea unei pl!"i n sum! de 30.000 u.m.
- 28 iunie virarea din cont a sumei de #5.000 u.m.
Banca A practic# o dobnd# creditoare de $2% anual !i o dobnd# debitoare de $4%.
A Prin aplicarea metodei directe, este necesar a se parcurge urm#toarele etape
pentru determinarea dobnzii n cont curent.
$) Separarea opera"iilor !i stabilirea numerelor debitoare sau creditoare.
Opera"ii creditoare
Data Suma Nr. zile pn# la 30 iunie Nr. creditoare
5.02. 45.000 (24+3$+30+3$+30) zile 45.000 x $46 zile = 6.570.000
$0.05. $80.000 2$ + 30 $80.000 x 5$ = 9.$80.000
25.05. 60.000 6 + 30 60.000 x 36 = 2.$60.000
Sume C 285.000 Total numere $7.9$0.000
Opera"ii debitoare
Data Suma Nr. zile pn# la 30 iunie Nr. debitoare
20.03. 65.000 ($$ + 30 + 3$ + 30) 65.000 x $02 zile = 6.630.000
$5.04. 50.000 ($5 + 3$ + 30) 50.000 x 76 zile = 3.800.000
$5.06. 30.000 $5 30.000 x $5 zile = 450.000
28.06. $5.000 2 $5.000 x 2 zile = 30.000
Sume D $60.000 Total numere $0.9$0.000
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
2) Soldul sumelor este creditor:
285.000 $60.000 = $25.000
3) Calculul dobnzii se realizeaz# dup# rela"ia:
fix divizor
mere nu Sold
Dobanda =
dobanzii rata
$00 360
fix Divizorul

=
u.m. 970 . 5
$2
$00 360
$7.9$0.000
creditoare Dobanda =

=
7 , 242 . 4
$4
$00 360
000 . 9$0 . $0
debitoare Dobanda =

=
4) La data de 30 iunie, soldul contului va fi:
(285.000 $60.000) + (5.970 4.242,7) = $26.727,3 u.m.
B. Prin aplicarea metodei hamburgheze (n scar#) se parcurg urm#toarele etape:
Nr. Data Suma Nr. zile pn# la
opera"iunea urm#toare
Numere de dobnzi
$. 5.02. 45.000 C (24 + 20) zile $.980.000 C
2. 20.03. 65.000 D
Sold ct curent 20.000 D ($$ + $5) 520.000 D
3. $5.04. 50.000 D
Sold ct curent 70.000 D ($5 + $0) $.750.000 D
4. $0.05. $80.000 C
Sold ct curent $$0.000 C (2$ + 25) $.650.000 C
5. 25.05. 60.000 C
Sold ct. curent $70.000 C (6 + $5) 3.570.000 C
6. $5.06 30.000 D
Sold ct. curent $40.000 C ($3) $.820.000 C
7. 28.06. $5.000 D
Sold ct. curent $25.000 C (2) 2.500.000 C
Soldul sumelor $25.000 C Sold numere 7.000.000 C
Numere creditoare = $7.9$0.000
Numere debitoare = $0.9$0.000
Determinarea dobnzii debitoare !i creditoare se realizeaz# potrivit rela"iilor precedente,
astfel nct la nchiderea contului, soldul final al acestuia s# reprezinte:
$25.000 + (5.970 4.242,7) = $26.727,3
Moned! "i credit
4. Intrebari recapitulative
%. Rolul creditului poate fi eviden"iat prin func"iile ndeplinite de acesta:
a. func!ia de reparti!ie + func!ia de control + func!ia de emisiune;
b. func"ia de a crea noi mijloace de plat# n economie;
c. func"ia de a genera dobnda;
d. func"ia de mobilizare a capitalurilor disponibile temporar;
e. func"ia de a schimba o cantitate de bani n schimbul unei promisiuni de plat# viitoare.
2. Creditul comercial se caracterizeaz# prin urm#toarele aspecte:
$. se manifest# sub forma vnz#rii de m#rfuri cu plata amnat#;
2. se prezint# sub forma liniei de credit confirmate;
3. const# n vnzarea unor bunuri de consum cu plata n rate;
4. constituie o form# a creditului contractat de stat pentru a finan"a deficitele bugetare;
5. se manifest# sub forma creditului de cump#r#tor !i de vnz#tor.
Este valabil# combina"ia:
a. 2 + 3;
b. 4 + 5;
c. % + 5;
d. 3 + 4;
e. 2 + 4.
3. Scontul, ca form# a dobnzii, reprezint#:
a. dobnda practicat# pentru titlurile emise de stat !i achizi"ionate de agen"ii economici;
b. dobnda aferent" cambiilor prezentate spre scontare, #i al c"rei nivel depinde de
valoarea nominal" a titlurilor, num"rul de zile r"mas pn" la scaden!" #i rata
oficiat" a scontului;
c. diferen"a dintre valoarea nominal# a cambiilor de"inute de b#ncile comerciale !i
valoarea acordat# de banca central#;
d. dobnda aferent# obliga"iunilor;
e. dobnda bonificat# de"in#torilor de depozite bancare.
4. Pentru determinarea nivelului ratei reale a dobnzii se utilizeaz# rela"ia Fisher:
a. ( )( ) $ r $ r $ r
inf n r
+ + =
b.
inf
r
r
r $
r $
r $
+
+
= +
c. $
r $
r $
r
n
r
inf

+
+
=
d. ( (( ( ) )) )
inf
n
r
r %
r %
r %
+ ++ +
+ ++ +
= == = + ++ +
e. ( ) ( ) ( )
n r inf
r $ r $ r $ + + = +
5. Unul din urm#torii factorii nu influen"eaz# nivelul de echilibru al ratei dobnzii pe pia"a
de capital sunt:
a. lichiditatea titlurilor;
b. major"rile de capital social, la nivelul agen!ilor economici;
c. infla"ia anticipat#;
d. activit#"ile guvernamentale;
e. rata de rentabilitate !i riscul titlurilor.
Capitolul 5 Creditul "i dobnda
6. Modelul preferin"ei pentru lichiditate, determin# nivelul ratei dobnzii pe pia"a monetar#,
prin luarea n calcul a urm#torilor factori:
$. cererea !i oferta de obliga"iuni;
2. modific#ri n nivelul ratei infla"iei anticipate;
3. modific#ri n nivelul veniturilor;
4. modific#ri n nivelul pre"urilor;
5. averea de"inut# de participan"ii pe pia"a monetar#.
Este valabil# combina"ia.
a. $ + 2 + 3;
b. 2 + 3 + 4;
c. 3 + 4 + 5;
d. 2 + 4 + 5;
e. $ + 3 + 5.
7. Efectul lichiditate reprezint#:
a. r"spunsul ratei dobnzii la sporirea ofertei de moned";
b. capacitatea titlurilor de a fi convertite n moned#, rapid !i eficient;
c. modificarea ratei dobnzii la modificarea ratei infla"iei anticipate;
d. reac"ia stocului de moned# ca r#spuns la cre!terea pre"urilor;
e. randamentul titlurilor pe pia"a de capital.
8. Dobnda aferent# unui credit bancar, n sum# de 20 mil. u.m., n condi"iile unei rate a
dobnzii de $5%, rambursabil la scaden"# peste 3 ani, reprezint#:
a. 30,4$75 mil.;
b. 9,9 mil. u.m.;
c. %0,4% mil. u.m.;
d. $5208 mil. u.m.;
e. 6 mil. u.m.
9. Dac# un debitor ob"ine pentru $ an un credit n valoare de 500.000 u.m., la o rat# nominal# a
dobnzii de 30%, n condi"iile unei rate anuale a infla"iei de 23%, atunci nivelul dobnzii n
termeni reali reprezint#:
a. $50.000 lei;
b. 28.455,25 lei;
c. $58.400 lei;
d. 9.0$8,5 lei;
e. 350.000 lei.
%0. O banc# X prime!te spre scontare urm#toarele efecte de comer":
- o cambie, valoare nominal# = 250.000 u.m., scadent# peste 45 zile;
- o cambie, valoare nominal# = 60.000 u.m., scadente peste $5 zile,
!i le prezint# spre rescontare, b#ncii de emisiune, n aceea!i zi. Dac# rata oficial# a scontului este
de $2% anual iar b#ncile comerciale practic# o dobnd# de $4%, atunci banca X nregistreaz#,
din aceast# opera"iune:
a. rezultat nul;
b. o pierdere de 674,99 u.m.;
c. un c#tig de 675 u.m.;
d. un c!tig de 787,49 u.m.;
e. o pierdere de $.362,4 u.m.
Moned! "i credit
Bibliografie
$. Cezar Basno,
Nicolae Dardac
Riscurile bancare, Cerin"e pruden"iale monitorizate, EDP,
$999
2. Cezar Basno,
Nicolae Dardac,
Constantin Floricel
Moned#, Credit, B#nci, EDP, $996
3. Bezbakh Pierre Inflation et desinflation, Editions La Deconverte, Paris, $990
4. Dedu Vasile Gestiunea bancar#, EDP, $996
5. Mishkin Frederic The Economics of Money, Banking and Financial Markets,
Harper Collins Publishers, $996
6. Mourgues Michelle La monnaie Systeme Financiere et theorie monetaire : Ed.
Economica, Paris, $988
7. Roy Miller,
R.W. Pulsinelli
Modern Money and Banking, Mc Graw Hill, $985
8. Eugen R#dulescu Infla"ia, marea provocare, Ed. Enciclopedic#, $999
9. Vasile Cocri!,
Vasile Turluic
Moned# !i credit Ed. Ankarom Ia!i, $997