1

BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI

2
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Situaia rezervelor internaionale ale Romniei
3
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
Sursa: BNR
a
p
r
.
2
0
1
0
rezerve valutare la bnci
comerciale
rezerve valutare ale BNR
(incl. RMO i conturile MFP)
aur
miliarde EUR
Active externe de rezerv
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
i
u
n
.

2
0
1
0
rezerve valutare ale BNR
(incl. RMO i conturile MFP)
aur
miliarde EUR
Rezervele internaionale la BNR
4
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
31 decembrie 2008
EUR
63,03
alte
valute
4,42
USD
32,55
31 decembrie 2009
alte valute
7,67
EUR
62,90
USD
29,43
Romnia: Compoziia rezervei valutare
procente
Sursa: BNR
5
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
31 decembrie 2008
conturi
curente i
depozite
15
instituii
supra-
naionale
13
obligaiuni
garantate cu
active ale
emitentului
6
guverne
50
agenii
guver-
namentale
16
procente
31 decembrie 2009
agenii guver-
namentale
9
guverne
42
obligaiuni
garantate cu
active ale
emitentului
1
instituii
supra-
naionale
3
conturi
curente i
depozite
45
Romnia: Structura rezervei valutare pe emiteni
Sursa: BNR
6
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Rezervele internaionale: Scop i utilizri
7
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI

Onorarea plilor aferente obligaiilor externe ale statului
romn

Asigurarea credibilitii rii, fluidizarea mprumuturilor
externe, limitarea vulnerabilitii externe (absorbia
ocurilor financiare adverse n perioade de criz sau n
situaia restrngerii accesului la pieele internaionale de
capital)

Consolidarea credibilitii politicii economice, a politicii
monetare i a celei de curs de schimb, inclusiv prin
posibilitatea interveniei n sprijinul monedei naionale

Acumularea de avuii pentru generaiile viitoare i pentru
a face fa unor ocuri exogene neprevzute
Rezerva interna
Rezerva interna

ional
ional
: Scop
: Scop
8
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Rezerva valutar
Rezerva valutar
: U
: U
tilizri
tilizri

Rambursarea mprumuturilor externe contractate de statul romn,
a dobnzilor i comisioanelor aferente

Onorarea obligaiilor externe rezultate din garaniile emise de
Guvernul Romniei

Participaii ale statului romn la organismele internaionale

Alte pli efectuate cu scopul ndeplinirii unor obligaii externe
ale statului romn

Plata comisioanelor i spezelor aferente operaiunilor specifice
de administrare a rezervei

Rambursri de sume ctre bncile comerciale n limita rezervelor
minime obligatorii deinute de acestea n conformitate cu
regulamentele BNR

Vnzarea de valut pe piaa valutar interbancar
9
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI

Potrivit Tratatului UE (art. 123) se interzice bncilor centrale ale
statelor membre s acorde credite pe descoperit de cont sau orice alt
tip de facilitate de credit:

instituiilor, organelor, oficiilor sau ageniilor UE

administraiilor publice centrale, autoritilor regionale sau locale

celorlalte autoriti publice, organisme sau ntreprinderi publice din statele
membre

Aceast interdicie este inclus i n Statutului BNR, art. 7

Chiar dac articolul 123 alineatul (1) din Tratat se refer n mod
specific la faciliti de credit, care implic obligaia rambursrii acelui
credit, aceast interdicie se aplic a fortiori

i altor forme de finanare,
scopul general al acestuia fiind disciplina finanelor publice i
interzicerea finanrii sectorului public de ctre bncile centrale
naionale
Restric
Restric

ii
ii

n utilizarea rezervei interna

n utilizarea rezervei interna

ionale (1)
ionale (1)
10
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI

BNR nu poate finana n mod direct deficitul bugetar

BNR nu poate acoperi cheltuielile administraiei publice,

indiferent dac acestea sunt curente (de exemplu, plata
pensiilor i salariilor) sau de capital
Restric
Restric

ii
ii

n utilizarea rezervei interna

n utilizarea rezervei interna

ionale (2)
ionale (2)
11
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Rezerva valutar
Rezerva valutar
: Surse de formare
: Surse de formare

Cumprri de valut pe piaa valutar din Romnia

Sumele cumprate de BNR de la Ministerul Finanelor
Publice provenind din mprumuturi externe n valute
liber convertibile

Creditele bancare contractate i depozitele atrase de
Banca Naional a Romniei n valute liber convertibile,
n nume propriu, n condiiile legii

Dobnzile, comisioanele i alte venituri n valut
rezultate din operaiuni specifice de administrare i
fructificare a rezervelor
12
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Administrarea rezervelor internaionale
13
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Administrarea rezervelor interna
Administrarea rezervelor interna

ionale ale Romniei:

ionale ale Romniei:
atribu
atribu

ie legal a BNR
ie legal a BNR
(Legea nr. 312/2004, art. 31)
(Legea nr. 312/2004, art. 31)
Banca Naional a Romniei este autorizat, n condiiile pe care le

stabilete i le poate modifica periodic, s efectueze urmtoarele
operaiuni (similar altor bnci centrale din ri cu economie de pia):

S cumpere, s vnd i s efectueze alte tranzacii cu: lingouri i monede
din aur i cu alte metale preioase; valute; valori mobiliare emise sau
garantate de bnci centrale, de instituii financiare internaionale, de
societi bancare i nebancare

S cumpere, s vnd i s efectueze alte tranzacii pe piaa secundar cu
bonuri de tezaur, obligaiuni i alte titluri emise sau garantate de guverne
strine sau de organizaii financiare interguvernamentale

S deschid i s menin conturi la alte bnci centrale i autoriti
monetare, societi bancare i la instituii financiare internaionale

S deschid i s in conturi i s efectueze operaiuni de corespondent
pentru instituii financiare internaionale, bnci centrale i autoriti
monetare, societi financiare i bancare, organizaii financiare
interguvernamentale din strintate, precum i pentru guverne strine i
ageniile lor
14
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Managementul rezervei oficiale: Obiective
Managementul rezervei oficiale: Obiective

i principii
i principii

Gestionarea ntr-o manier prudent a riscurilor
de lichiditate, de pia i de credit

Obinerea de venituri pe termen mediu i lung, cu
condiia meninerii unui nivel adecvat al lichiditii
i al riscului

Politica investiional a BNR este caracterizat
de pruden, urmrind optimizarea triadei
lichiditate

risc randament, cu accent pe primele
dou categorii
15
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Orientri strategice
Orientri strategice

n activitatea de administrare
n activitatea de administrare
a rezervelor interna
a rezervelor interna

ionale la BNR
ionale la BNR

Asigurarea unei structuri valutare care s reflecte
structura obligaiilor externe

Asigurarea unei rentabiliti maxime n cadrul
constrngerilor de mai sus
16
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Categoriile de emiten
Categoriile de emiten

i acceptate
i acceptate

Guvernul SUA

i guvernele rilor membre ale Uniunii
Europene cu rating

cel puin AA-

Alte guverne care beneficiaz de rating

AAA

Agenii guvernamentale sau sponsorizate de Guvernul
SUA sau de guvernele rilor membre ale Uniunii
Europene

Instituii supranaionale

Entiti private emitente de obligaiuni garantate cu
active eligibile
17
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Fructificarea rezervelor interna
Fructificarea rezervelor interna

ionale
ionale

Conform practicii internaionale, valutele sunt
meninute la bnci centrale din strintate, emitente
ale valutelor respective (n cazul euro, bnci centrale
din Eurosistem) sau la alte instituii financiare
internaionale

Stocul de aur este pstrat parial n cadrul Bncii
Naionale a Romniei, parial la alte bnci centrale

Conform standardelor FMI, meninerea rezervei
valutare n ar ar determina pierderea calitii
acesteia de rezerve internaionale
18
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
0
300
600
900
1 200
1 500
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
milioane EUR
0
1
2
3
4
5
6
procente pe an
venit net
randament anual (scala din dreapta)
Sursa: BNR
Romnia: Rezultatele administrrii rezervelor internaionale
19
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Costul men
Costul men

inerii rezervelor interna

inerii rezervelor interna

ionale
ionale
Evoluia dobnzilor de referin
0
2
4
6
8
10
12
14
16
m
a
r
.
0
5
i
u
n
.
0
5
s
e
p
.
0
5
d
e
c
.
0
5
m
a
r
.
0
6
i
u
n
.
0
6
s
e
p
.
0
6
d
e
c
.
0
6
m
a
r
.
0
7
i
u
n
.
0
7
s
e
p
.
0
7
d
e
c
.
0
7
m
a
r
.
0
8
i
u
n
.
0
8
s
e
p
.
0
8
d
e
c
.
0
8
m
a
r
.
0
9
i
u
n
.
0
9
s
e
p
.
0
9
d
e
c
.
0
9
m
a
r
.
1
0
i
u
n
.
1
0
procente pe an
SUA
zona euro
Romnia
Sursa: Bloomberg
20
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Randament comparativ fa de indicii
Bank of America Merill Lynch
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
procente pe an
EUR Benchmark EUR Romnia
USD Benchmark USD Romnia
Sursa: BNR
21
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Practici de administrare a rezervei de aur
Practici de administrare a rezervei de aur
Banca central
Cantitate

mai

2010

(tone)
Plasamente
Banca Naional a Bulgariei 39,8
Depozite la bnci corespondente,
tranzacii repo, Tezaur
Banca Letoniei 7,8 Depozit la Banca Angliei
Banca Lituaniei 5,9
Depozite la termen i swap-uri

pe aur
Banca Naional

a

Poloniei 103,0 Tezaur i depozite la bnci strine
Banca Naional a Romniei 103,7
Tezaur, depozite la alte bnci
centrale
Banca Naional a Slovaciei 31,7 Tezaur
Sursa: website-uri bnci centrale
22
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Nivelul de adecvare a rezervelor internaionale
23
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Rezervele interna
Rezervele interna

ionale la BNR: Nivel de adecvare

ionale la BNR: Nivel de adecvare

Dimensiunea rezervelor internaionale ale Romniei
se situeaz la un nivel confortabil, rezultat al unei
analize efectuate pe baza unei metodologii utilizate
pe plan internaional i a unui set de parametri
calibrai la economia Romniei

Actualul nivel permite gestionarea unor posibile
dezechilibre generate de evoluii adverse ale
contextului intern sau internaional
24
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
Rezerva valutar la BNR
Rezerva valutar la BNR
: Indicatori deriva
: Indicatori deriva

i
i
Rezerva valutar/datoria extern pe TS*
0
1
2
3
4
5
2000 2002 2004 2006 2008 2010
Sursa: BNR, INS, CNP
aprilie
Nivelul minim de adecvare a rezervei oficiale
conform standardelor internaionale
* 1 = acoperire integral a datoriei externe pe termen scurt
prin rezerva valutar
Rezerva valutar/import de bunuri i servicii
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2000 2002 2004 2006 2008 2010
Sursa: BNR, INS, CNP
l
aprilie**
Nivelul minim de adecvare a rezervei oficiale
conform standardelor internaionale
luni
** calcule pe baza importului prospectiv de bunuri i servicii
25
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
0
1
2
3
4
5
6
7
8
A
u
s
t
r
i
a
B
e
l
g
i
a
B
u
l
g
a
r
i
a
C
e
h
i
a
C
i
p
r
u
D
a
n
e
m
a
r
c
a
E
s
t
o
n
i
a
F
i
n
l
a
n
d
a
F
r
a
n

a
G
e
r
m
a
n
i
a
G
r
e
c
i
a
I
r
l
a
n
d
a
I
t
a
l
i
a
L
e
t
o
n
i
a
L
i
t
u
a
n
i
a
L
u
x
e
m
b
u
r
g
M
a
l
t
a
M
a
r
e
a

B
r
i
t
a
n
i
e
O
l
a
n
d
a
P
o
l
o
n
i
a
P
o
r
t
u
g
a
l
i
a
R
o
m

n
i
a
S
l
o
v
a
c
i
a
S
l
o
v
e
n
i
a
S
p
a
n
i
a
S
u
e
d
i
a
U
n
g
a
r
i
a
luni
Sursa: Eurostat, BNR
Rezerva valutar, 2009
- luni de import de bunuri i servicii -
Nivel minim de adecvare
a rezervei conform
standardelor internaionale
26
BANCA NA BANCA NA IONAL IONAL A A ROM ROM NIEI NIEI
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
A
u
s
t
r
i
a
B
e
l
g
i
a
B
u
l
g
a
r
i
a
C
e
h
i
a
C
i
p
r
u
D
a
n
e
m
a
r
c
a
E
s
t
o
n
i
a
F
i
n
l
a
n
d
a
F
r
a
n

a
G
e
r
m
a
n
i
a

G
r
e
c
i
a
I
r
l
a
n
d
a
I
t
a
l
i
a
L
e
t
o
n
i
a
L
i
t
u
a
n
i
a
L
u
x
e
m
b
u
r
g

M
a
l
t
a
M
a
r
e
a

B
r
i
t
a
n
i
e
O
l
a
n
d
a
P
o
l
o
n
i
a
P
o
r
t
u
g
a
l
i
a
R
o
m

n
i
a
S
l
o
v
a
c
i
a
S
l
o
v
e
n
i
a
S
p
a
n
i
a
S
u
e
d
i
a
U
n
g
a
r
i
a
Sursa: Eurostat, INS, BNR
procente
Rezerva internaional, 2009
-

pondere n PIB -