Modele macroeconomice cu economie monetar

Cap. III. Modele macroeconomice cu economie monetar

III. 1. Modelul monetarist standard al lui Friedman
Pornind de la concepia a teoretic privind teoria cantitii de bani, Friedman a dezvoltat un
model n cadrul cruia sunt utilizate ca ipoteze cele patru propoziii prezentate mai u.
Modelul lui Friedman este alctuit din dou blocuri: un bloc al sectorului economiei reale i
unul al sectorului economiei monetare.
Ecuaiile modelului unt urmtoarele:

Sectorul economiei reale

C
Y
c
p
p

I
A ir r ,
p

0<c<1

(3.1.)

ir 0

(3.2.)

Y
C
I

p
p
p

(3..3.)

Sectorul economiei monetare

Y
M D p m y mr r
p

m y 0; m y 0

(3.4.)

MS M *

(3.5.)

MS MD

(3.6.)

Sectorul economiei reale este descris, deci, de o funcie de consum (3.1.), o funcie a
investiiilor (3.2.) i o condiie de echilibru a pieei bunurilor i serviciilor (3.3.). Funcia
consumului (3.1.) arat c consumul real C / p este proporional cu venitul real Y / p. Funcia de
investiii (3.2.) exprim faptul c investiiile reale I / p cuprind o parte autonom A, reprezentnd
suma dintre investiiile private i cele publice independente de rata dobnzii i o component i r r
care depinde de rata dobnzii. Aici ir reprezint parametrul de senzitivitate a investiiilor reale la
nivelul ratei dobnzii. El este negativ deoarece ntre investiii i rata dobnzii exist un raport invers
proporional.
Condiia de echilibru (3.3.) spune c venitul naional real este egal cu suma cheltuielilor
reale planificate pentru bunuri de consum i investiii.

Modele macroeconomice cu economie monetar

Sectorul economiei monetare este descris de urmtoarele trei ecuaii. Relaia (3.4.) exprim
cererea de bani ca sum a dou componente: cererea tranzacional my Y / p i cererea speculativ,
mr r. Cererea tranzacional este proporional, deci, cu mrimea venitului naional real n timp ce
cererea speculativ depinde de nivelul ratei dobnzii. Aici m y reprezint parametrul de senzitivitate
al cererii reale n timp ce mr reprezint senzitivitatea cererii de bani la nivelul ratei dobnzii.
Relaia (3.5.) arat c oferta de bani MS este dat exogen la nivelul M* n timp ce relaia
(3.6.) exprim condiia de echilibru de pe piaa monetar.
Modelul conine ase ecuaii dar apte variabile (C, I, Y, MD, MS, p, r) deci este
nedeterminat. Astfel de problem este rezolvat n teoria clasic introducnd o nou ecuaie care
permite determinarea venitului real:

Y
Y *
p

(3.7.)

unde Y* este dat exogen. Aici Y* reprezint nivelul de echilibru al venitului real sau nivelul
de ocupare deplin, i este stabilit prin sistemul walrasian al ecuaiilor cererii i ofertei, precum i al
condiiilor de echilibru ale pieei bunurilor i serviciilor.
Dac nivelul venitului real este dat, atunci modelul (3.1.) (3.6.) pate fi rezolvat recursiv n
modelul urmtor:
Din ecuaiile (3.1.) (3.3.) rezult c
Y
Y
A c ir r
p
p

i de aici:
r

A 1 c Y

ir
ir
p

(3.8.)

care reprezint ecuaia IS a modelului.

Din ecuaiile (3.4.) (3.6.) obinem mai nti

M*
Y
m y mr r
p
p
i de aici:

my Y 1 M *

mr p mr p

Ecuaia (3.9.) reprezint ecuaia LM a modelului.

(3.9.)

Modele macroeconomice cu economie monetar

Deoarece Y / p = Y* conform (3.7.), putem nlocui valoarea venitului real n (3.8.) i (3.9.)
i obinem:

A 1 c
r

Y *

ir ir
m
r y y* 1 M *

mr
mr p

(3.10.)
(3.11.)

Din relaiile de mai sus putem obine, acum, uor rata dobnzii de echilibru r 0 i nivelul
preurilor de echilibru p0:

A 1 c
r

0 i i Y *
r
r

M*
p0
m y Y * mr r0

(3.12.)
(3.13.)

Se observ c n timp ce rata dobnzii se determin n sectorul real al economiei, utiliznd

curba IS, nivelul preurilor decurge din sectorul monetar al economiei, respectiv din curba LM.
Apare, astfel, o dihotomie n determinarea preurilor: preurile relative, inclusiv rata
dobnzii sunt determinate de raportul dintre cererea agregat i oferta agregat n timp ce nivelul
preurilor este dat de relaia dintre cererea de bani i oferta de bani.
coala macroeconomic keynesian a rezolvat aceast problem fcnd ipoteza c nivelul
preurilor este determinat n afara sistemului.
Soluia lui Friedman la problema ecuaiei absente este introducerea unei ecuaii prin care
este dat rata dobnzii.
El propune urmtoarea relaie:
r = re + e

(3.14.)

unde re este rata anticipat a dobnzii iar e este rata anticipat a inflaiei.
Dac notm cu ye rata ateptat de cretere a venitului nominal, atunci:
ye = e + xe

(3.15.)

unde xe este rata ateptat de cretere a venitului real.

nlocuind e = ye - xe n ecuaia (3.14.) obinem:
r = re + (ye xe) = (re xe) + ye

(3.16.)

Modele macroeconomice cu economie monetar

Friedman a considerat c diferena dintre rata ateptrii a dobnzii i rata anticipat de

cretere a venitului real este constant, deci:
re xe = R0

(3.17.)

n aceste condiii, obinem:

r = R0 + ye

(3.18.)

Deci rata dobnzii reprezint o sum dintre o constant i rata ateptat de cretere a
venitului nominal, variabil care nu este explicitat n cadrul modelului. n continuare, modelul
monetarist mai exact blocul monetar al acestuia este modificat n aa fel nct s poat fi determinat
ye.
Avem:

M D Y m(r );
S
M M (t )
D
S
M M
r R0 y e

m( r ) 0

(3.19.)
(3.20.)
(3.21.)
(3.22.)

Ecuaia (3.19.) reprezint funcia cererii de bani, m (r) reprezentnd rata de cretere a cererii
de bani care variaz invers proporional cu rata dobnzii.
Conform ecuaiei (3.20.), oferta de bani este exogen. Toate variabilele endogene i exogene
sunt funcii de timp.
Ecuaia (3.21.) este condiia de echilibru a pieei monetare iar ecuaia (3.22.) este ecuaia
(3.18.).
Din (3.19.) (3.21.) obinem imediat:
Y (t )

M (t )
m( r )

(3.23.)

sau
Y (t ) M (t ) V (t )

(3.24.)

unde V(t) = 1 / m(t) este viteza de circulaie a banilor.

Ecuaiile (3.22.) i (3.23.) permit determinarea la orice moment de timp t a venitului
nominal Y(t).
Friedman ezit s explice ecuaia sa referitoare la rata dobnzii i sectorului real pentru ca
aceasta ar implica o rat real a dobnzii constant (mai exact o diferen constant ntre rata real a
dobnzii i rata real de cretere economic). Cum cererea de bani este influenat n principal de
rata inflaiei i de mrimea venitului real, ipoteza unei rate reale a dobnzii contante nu denatureaz

Modele macroeconomice cu economie monetar

funcionarea sistemului monetar. n sectorul real, ns, o asemenea ipotez exclude o determinant
economic central a comportamentului economiilor i investiiilor. De aceea, Friedman i-a limitat
analiza la formularea unei teorii monetare a venitului nominal, lsnd nerezolvat problema
mpririi acestuia ntre economii i investiii.
Mai mult, dup cum a artat Tobin, modelul monetarist static are anumite proprieti care l
fac mai mult neokeynesian. Astfel, dac cheltuielile guvernamentale cresc, (deci crete A din
curba IS), venitul real Y / p crete cu mrimea total a efectului de multiplicare, n timp ce rata
dobnzii rmne fixat datorit ecuaiei de determinare (3.23.). n schimb, dac oferta de bani M S
crete, curba IS rmne neschimbat ca i curba LM. n schimb, nivelul preurilor p va crete n
acelai ritm cu MS astfel nct cererea de bani MD s nu fie afectat. De aici concluzia care se
regsete i la neokeynesieni conform creia numai politica fiscal afecteaz producia i ocuparea
forei de munc, n timp ce politica monetar este ineficient.

Modele macroeconomice cu economie monetar

III. 2. Modelul monetarist dinamic al lui I. Vanderkamp (1975)

Acest model monetarist include trei componente de baz: ecuaia cantitii de bani, curba lui
Phillips i legea lui Okun. Caracterul monetarist al modelului este dat de faptul c rata expansiunii
monetare influeneaz rata inflaiei, iar prin intermediul curbei lui Phillips se face legtura dintre
blocul economiei monetare i cel al economiei reale.
n acest model, un impuls monetar (din o cretere neateptat a ofertei de bani) genereaz o
cretere a ratei de cretere reale peste rata anticipat, ceea ce duce la diminuarea ratei omajului,
care determin, mai departe o cretere a ratei inflaiei (legea Okun). La rndul su rata diminuat a
omajului duce la o cretere a ratei inflaiei (curba lui Phillips). Aceast cretere este egal exact cu
diferena dintre rata de expansiune monetar i rata creterii reale ponderat cu elasticitatea cererii
de bani n funcie de venit.
Modelul lui Vanderkamp cost din trei ecuaii:

mt x t t

e
e
t t b(u t u );
u u a( x x e );
t
t
t t 1

b0
a0

(3.41.)
(3.42.)
(3.43.)

Ecuaia (3.41.) reprezint ecuaia monetarist a cantitii de bani. Aici m t este rata
expansiunii monetare (creterii cantitii de bani), x t reprezint rata de cretere a venitului real iar t
rata inflaiei.
Ecuaia (3.42.) reprezint o versiune liniarizat a curbei Phillips. Rata inflaiei t este legat
direct proporional de rata anticipat a inflaiei et i invers proporional cu diferena dintre rata
omajului ut i rata natural (de echilibru) a omajului ue.
n sfrit, ecuaia (3.43.) reprezint legea lui Okun conform creia creterea ratei de cretere
a omajului este invers proporional cu decalajul dintre rata creterii reale x t i rata anticipat a
creterii xet.
Modelul are ca variabile endogene rata creterii reale xt, rata inflaiei t i rata omajului ut.
Vanderkamp a dat acestui model o soluie grafic prezentat n continuare (Figura 1).

Modele macroeconomice cu economie monetar

n cadranul I al graficului, funcia R0 reprezint o curb Phillips liniar n care ateptrile

inflaioniste e = 0. Intersecia curbei Phillips cu axa Ou determin rata natural (de echilibru) a
omajului ue .
n cadranul II e reprezint grafic ecuaia cantitii de bani.

II

x = xe

FF1

R0

FF0
A

A
ue

x1

xA

xe

uA

xe

x = xe

III

xA

IV

OK

Figura 1
Dreptele FFo i FF1 corespund a dou valori diferite a ratei de cretere a ofertei de bani, m 0
i, respectiv, m1. Fiecare punct aflat pe dreptele FF exprim, deci, o combinaie posibil (, x)
corespunztoare unei rate de cretere a cheltuielilor nominale. Dreapta vertical x = xe este rata
constant de cretere echilibrat a venitului real.

Modele macroeconomice cu economie monetar

Cadranul IV conine o reprezentare grafic a legii lui Okun. Dreapta OK reprezint curba
Okun n starea iniial. Ea arat ratele omajului care corespund unor rate alternative ale creterii
reale. Cum curba lui Okun este o ecuaie cu diferene de ordinul I, ea se deplaseaz ctre stnga
atunci cnd rata omajului scade n urma unei creteri neateptate a ratei de cretere a venitului real
(n figura 1 distana x A x e ).
Cadranul III transfer valorile lui x din cadranul II n cadranul IV.
n starea staionar, sistemul economic este caracterizat de urmtoarele relaii:

xt xt 1 x e

e
t t 0
u u ue
t 1
t

(3.44.)

n acest caz, rata constant de cretere a ofertei de bani m0 (aparinnd dreptei FF0) este
utilizat complet pentru finanarea creterii economice reale, xe. Rata omajului corespunde ratei
naturale ue aflat, cum am artat, la intersecia dintre R0 i abscisa Ou.
S presupunem acum c oferta de bani nregistreaz o accelerare, deci rata de cretere a
ofertei de bani sporete de la m0 la m1.
S analizm ce se ntmpl n acest caz pe termen scurt cu sistemul economic, termenul
scurt desemnnd aici faptul c n cursul proceselor de ajustare care se declaneaz nu are loc nici o
modificare n rata ateptrilor inflaioniste (e rmne tot timpul egal cu zero).
n figura 1, creterea lui m0 la nivelul m1 deplaseaz curba FF din cadranul II de la poziia
FF0 n poziia FF1. Primul efect este o sporire a ratei de cretere a venitului real de la x e la xA (mai
mare dect xe corespunztor strii staionare), o reducere a ratei omajului la u A i o cretere a
inflaiei la A. Aceast nou stare este reprezentat n figur prin punctele A, A i A.
Analiznd mai amnunit aceast nou stare, observm c acceleraia monetar (creterea
ratei de cretere a ofertei de bani de la m 0 la m1), concretizat n deplasarea dreptei FF0 la FF1 a
produs o acceleraie neanticipat a ratei de cretere reale (a cheltuielilor reale) de mrime x A xi.
Aceast cretere este transferat n cadranul IV, dnd de-a lungul curbei OK a lui Okun, punctul A
corespunztor unei rate a omajului uA < ue. n cadranul I, rata mai redus a omajului duce, prin
intermediul curbei lui Phillips la o rat pozitiv a inflaiei, A. n cadranul al II-lea, punctul A de pe
dreapta FF1 arat divizarea ratei de cretere a venitului nominal x1 ntr-o component real xA i o
componenta inflaionist x1 xA = A .
S dm, n continuare, o exprimare matematic a acestor efecte pe termen scurt.

Modele macroeconomice cu economie monetar

Se observ c modelul (3.41.) (3.43.) poate fi rescris n urmtoarea form:

( x t x e ) t mt x e

(3.45.)
(3.46.)
(3.47.)

e
e
t b ut b u
a( x _ x e ) u u
t
t
t 1

sau, sub form matriceal:

mt x e

x t x e 1 0 0 0

t 0 1 b 0

u t 0 0 0 1

1 1 0
0 1 b

a 0 1
xt x e

t
ut

1 1 b
1

ab 1 b
1 a b
a a
1

e
ue
u t 1

1 0 0 0
0 1 b 0
0 0 0 1

mt x e

e
ue
u t 1

De aici obinem sistemul de ecuaii liniare cu diferene:

1
b
e
e
e
e
xt x 1 ab (mt x ) 1 ab (u t 1 u )

ab
b
e
( mt x e e )
(u t u e )
t
1 ab
1 ab

a
b
u ue
( mt x e e )
(u t 1 u e )
t

1 ab
1 ab

(3.48.)
(3.49.)
(3.50.)

Iniial, se presupune c ut-1 = ue ceea ce face ca ultimii termeni din partea dreapt a ecuaiilor
(3.48.) (3.50.) s fie zero. n aceste condiii, o acceleraie monetar, deci o cretere a ritmului de
cretere a masei monetare peste xe + e va determina, simultan, o cretere a lui xt i t i o diminuare
a lui ut .
Noua rat a omajului devine atunci u t-1 = uA < ue , altfel spus n cadranul IV curba lui Okun
se deplaseaz spre stnga, corespunztor noii distane de pe ordonat uA = -a (x xe) (vezi figura 2).
n urma noii poziii a curbei lui Okun noua reprezentare a sistemului economic este
dreptunghiul (B,B,B, B ). n aceast etap, noua stare e caracterizeaz printr-o diminuare a
diferenialei de cretere

pn la xB xe, printr-o rat sporit a inflaiei B (corespunztoare

punctului B din cadranul al II-lea). Deoarece creterea ofertei de bani rmne constant, inflaia
sporit determin o diminuare a ratei de cretere a economiei reale pn la valoarea x B (punctul B
din cadranul I) i, n consecin, o rat mai sczut a omajului, uB = a(xB xe).

Modele macroeconomice cu economie monetar

Acum, curba lui Okun e deplaseaz din nou spre stnga, n poziia OK 2 , noua reprezentare
a sistemului economic fiind dreptunghiul (C, C, C,

), completat cu curba corespunztoare a lui

Okun, OK2 , unde termenul constant al curbei este dat de rata omajului uB.
Deplasarea de la A la G de-a lungul curbei lui Phillips se realizeaz n condiiile unei rate
descrescnde a omajului. Deplasarea corespondent de la A la G pe dreapta FF1 red variaia
componentelor ratei nominale de cretere a venitului n favoarea ratei inflaiei.

II

FF1

x = xe
R0
G

G1
C

B
A

FF0
x

xG = xe

xA xB xC

uG uC

uB uA

ue

xG = xe
x = xe

B
A

xC
xB OK3

OK3

xA
III

OK2

Figura 2

OK1

OK

IV

Modele macroeconomice cu economie monetar

Dinamica proceselor de ajustare este determinat de deplasarea curbei lui Okun. Att timp
ct aceast curb se deplaseaz ctre stnga nu se poate ajunge la echilibru deoarece se modific
att rata inflaiei ct i rata omajului. Curba lui Okun va continua s e deplaseze att timp ct
diferena xt xe este pozitiv (adic distanele x A x e ,..., x C x e sunt nenule) sau, altfel spus, att timp
ct ritmul de cretere a venitului real manifest o acceleraie neateptat.
Vom analiza acum punctele G, G, G, G din figura 2. Din primul cadran putem determina
corespondentele ritmului de cretere a venitului nominal (x G , G). Deoarece, acum, xG ue = 0 nu
mai avem o acceleraie neateptat a ritmului de cretere a venitului. n cadranul IV, G se afl la
intersecia curbei lui Okun OKG cu dreapta x = xe astfel nct, n acest punct, legea lui Okun nu mai
acioneaz i curba lui Okun nu mai rmne stabil. Punctul G reprezint un punct de echilibru
pentru piaa forei de munc iar rata corespondent a omajului uG nu e mai modific.
Atunci echilibrul pe termen scurt se caracterizeaz prin urmtoarele relaii:

mt x e G

p
G b(u u t )
u u
G
t

(3.51.)

Dac ateptrile inflaioniste nu sunt revizuite, atunci curba lui Phillips rmne stabil i
predomin un echilibru pe termen scurt. Acest echilibru este caracterizat de o rat mai ridicat a
inflaiei, , o rat mai redus a omajului, u dar aceeai rat stabil de cretere real x e ca i naintea
impulsului monetar.
Creterea ratei de cretere a ofertei de bani (sporirea cheltuielilor nominale) determin,
deci, o accelerare temporar a creterii care induce o cretere a ratei inflaiei i o diminuare a
salariilor reale. n noua stare de echilibru predomin o rat mai nalt a inflaiei i acelai ritm al
creterii reale, precum i un nivel mai ridicat al ocuprii forei de munc i o valoare crescut a
PNB real. Acest echilibru pe termen scurt poate persista numai pn n momentul n care ateptrile
inflaioniste (n special cele reflectate de salariile nominale) sunt ajutate la rata efectiv a inflaiei.
Putem presupune, de exemplu, c procesul de ajustare a ateptrilor este descris de
modelul ateptrilor adaptive.
te te1 ( t 1 te1 ),

0 1

(3.52.)

adic rata ateptat a inflaiei variaz proporional cu eroarea de previziune t et-1.

Modele macroeconomice cu economie monetar

Pe termen lung, rata ateptat a inflaiei nu poate rmne zero dac rata efectiv a inflaiei
depete valoarea zero. Dac s-ar ntmpla acest lucru, ar fi contrazis ipoteza comportamentului
raional al agenilor economici.
Conform ecuaiei (3.52.), rata ateptat a inflaiei et va ncepe s creasc i va continua s se
mreasc pn cnd e = G . Pe graficul din figura 2, acest proces de ajustare a ateptrilor
inflaioniste implic o deplasare a curbei lui Phillips de la R 0 la R. n aceast nou stare stabil, nu
vor mai apare surprize i valorile efective ale variabilelor sistemului corespund ntocmai valorilor
lor anticipate. Starea este descris, deci, de relaiile:
x xe

e
e
G m x
u ue

(3.53.)

Deosebirea dintre echilibrul pe termen lung, caracterizat de punctul (G, G 1, G2,

echilibrul pe termen scurt (G, G, G,

) i

) const n faptul c primul, diferena de cretere anticipat

(x xe) ct i efectul real aspra pieei muncii au disprut.

Ca urmare a deplasrii n sus i spre dreapta a curbei lui Phillips, deplasare cauzat de o rata
anticipat a inflaiei mai mare, rata omajului crete din nou pn cnd, n punctul G 2, rata natural
a omajului, ue este din nou atins. Deplasarea curbei lui Phillips antreneaz i o deplasare a curbei
lui Okun, pe care o vom studia n continuare.
La echilibrul pe termen lung, rata inflaiei este complet anticipat i este, ca i n cazul
echilibrului pe termen scurt, egal cu diferen dintre rata de expansiune a ofertei de bani m i
ritmul xe al creterii reale.
Aceast analiz arat c un impuls monetar (diferit ca o deplasare de la FF 0 la FF1)
determin o accelerare neateptat a creterii economice care dispare n cursul procesului de
ajustare pe termen scurt, prin deplasrile ecuaiei lui Okun.
n timpul procesului de ajustare pe termen lung, care duce la deplasri ale curbelor lui
Phillips i Okun, rata omajului crete din nou pn la nivelul celei naturale.
Spre deosebire de procesul de ajustare pe termen scurt, analizat mai sus, procesul de ajustare
pe termen lung implic a deplasare a curbei lui Phillips datorit unei variaii a ratei anticipate a
inflaiei, e. Trsturile eseniale ale acestui proces sunt urmtoarele:
a) Poziia curbei lui Phillips depinde de rata decalat a inflaiei ateptate e-1 i de eroarea de
previziune -1 e . Dac are loc o accelerare neanticipat a ratei inflaiei, curba lui Phillips se
deplaseaz ascendent dac -1 e < 0;

Modele macroeconomice cu economie monetar

b) Poziia curbei corespondente a lui Okun este dat de rata decalat a omajului, u

-1

. Dac

rata omajului crete, deci u-1 > u-2 , curba lui Okun se deplaseaz ctre dreapta; n caz contrar ctre
stnga;
c) n situaia n care curbele lui Phillips i Okun pentru o anumit perioad sunt determinate
de valorile anterioare, rata creterii reale x (mai precis g = x xe ) i curba lui Okun determin
atunci rata corespondent a omajului. Introducnd n expresia curbei lui Phillips rata omajului,
obinem rata efectiv a inflaiei.
Traiectoriile de evoluie ale variabilelor endogene t , et i gt = xt xe sunt determinate de
rezolvarea sistemului de ecuaii cu diferene finite (3.48.) (3.50.) la care e adaug o ipotez
privind formarea ateptrilor inflaioniste, de exemplu:
te 0,8 t 1 0,2 te1

(3.53.)

n plus trebuie specificate ateptrile privind rata omajului, respectiv rata de cretere, u e i
xe care rmn contante pe orizontul de timp considerat.
Valorile iniiale sunt date de echilibrul pe termen scurt, cruia i corespund anumite valori
numerice pentru G = 0; xG = xe i uG = u0.
n aceste condiii, sistemul compus din ecuaiile (3.48.) (3.50.) i (3.52.) la care se adaug
condiiile iniiale poate fi rezolvat, genernd traiectoriile de evoluie ale variabilelor endogene
amintite.
Se arat uor c procesul de ajustare este stabil (deci oscilaiile sunt amortizate) dac:
1
1
1 ab

(3.54.)

n timp ce ateptrile inflaioniste sunt convergente ctre cele date de rata real a inflaiei
dac 0 < < 1.
Evoluia oscilant a variabilelor endogene este determinat de condiia:
a b

4
(1 ) 2

(3.55.)

caz n care sistemul de ecuaii cu diferene finite are rdcini complexe.

Modele macroeconomice cu economie monetar

III.3. Modelul monetarist dinamic cu ateptri raionale (Frish, 1982)

Vom introduce, pornind de la modelul lui Vanderkamp, un model dinamic cu ateptri
raionale.
Modelul este alctuit din urmtoarele ecuaii:

mt t x e g t t1

e
2
t t b (u t u e ) t
u ue a g 3
t
t
t

(3.56.)
(3.57.)
(3.58.)

Aici gt = xt xe exprim abaterea ratei reale de cretere a venitului de la valoarea de

echilibru iar it, i = 1, 2, 3, sunt variabile aleatoare independente ntre ele i fa de celelalte
variabile ale modelului avnd media 3e+0 (E (it) = 0) i dispersie constant (var (it) = ct.).
Se remarc faptul c n legea lui Okun (3.58.), termenul ut-1 este nlocuit cu ue ceea ce
presupune c o accelerare a creterii reale poate mpinge rata omajului sub valoarea sa natural de
echilibru ue , n timp ce n modelul lui Vanderkamp rata omajului cobora sub nivelul s din
perioada anterioar.
n modelul (3.56.) (3.58.) variabilele endogene sunt t rata curent a inflaiei, gt
abaterea creterii reale fa de trend i ut rata omajului. Variabilele exogene sunt mt rata de
cretere a ofertei de bani; et rata ateptat a inflaiei, ue rata natural (de echilibru) a omajului,
it (i = 1, 2, 3) variabilele aleatoare i xe rata creterii reale n condiii de echilibru.
Pentru a determina sistemul de ecuaii cu diferene vom pune modelul (3.56.) (3.58.) sub
forma:

g t t (mt x e ) t1

e
e
2
t b ut t b u t
a g u ue 3
t
t
t

care mai poate fi scris matriceal:

(3.59.)

Modele macroeconomice cu economie monetar

1 1 0
0 1 b

a 0 1

e
1
g t mt x t

t te b u e t2
u t
u e t3

(3.60.)

De aici:

g t 1 1 0
0 1 b
t

u t a 0 1

mt x e t1

te b u e t2

u e t3

(3.61.)

e
1
1 1 b mt x t
1

ab 1 b te b u e t2
1 a b

a a 1
u e t3

i efectund nmulirile:

1
1
(mt x e te )
(b t3 t1 t2 )
1 ab
1 ab
ab
1
e
e
e
t t
(m t x t )
( te ab t1 b t3 )
1 ab
1 ab
a
1
ut u e
(mt x e te )
(a t1 a t2 t3 )
1 ab
1 ab
gt

(3.62.)
(3.63.)
(3.64.)

Vom nota termenii aleatori ai ecuaiilor (3.62)-(3.64) cu 1t , 2t i, respectiv 3t, deci:

1
1
3
1
2
t 1 ab (b t t t )

1
2
( t2 ab t1 b t3 )
t
1 ab

3 1 (a 1 a 2 3 )
t
t
t 1 ab t

(3.65.)

Modelul cu ateptri raionale se scrie:

1
(mt x e te ) t1
1 ab
ab
e
t t
(mt x e te ) t21
1 ab
a
ut u e
(mt x e te ) t3
1 ab

gt

(3.66.)
(3.67.)
(3.68.)

Modele macroeconomice cu economie monetar

Se poate observa acum c variabilele endogene gt i ut sunt influenate att de diferena (mt
xe 2t) ct de termenii aleatori 1t , 2t i 3t.
Modelul de mai us trebuie completat cu o ipotez privind generarea ratei de cretere a
ofertei de bani mt. n modelul cu ateptri raionale acest lucru se face prin introducerea unei reguli
de politic monetar, de exemplu o regul feed-back liniar de forma:
mt 0 1 g t 1 2 t 1 t

(3.69.)

Deci mt depinde de o component autonom 0, de abaterea ratei de cretere real de la rata

natural de cretere, gt, de rata inflaiei t, ambele decalate cu o perioad, precum i de o variabil
aleatoare t de medie zero i dispersie contant.
Primii trei termeni din partea dreapt a ecuaiei (3.69.) formeaz partea sistematic a regulii
de politic monetar n timp ce termenul aleator t reprezint aspectul nesistematic al acestei reguli.
Friedman considera 1 = 2 = 0, deci recomanda o regul monetar pasiv mt = 0. Ali
monetariti recomandau alegerea lui 1 i 2 la valori negative, fiind adepii unei politici monetare
anticiclice.
O ipotez esenial a teoriei ateptrilor raionale este c agenii economici cunosc
componenta sistematic a ratei de cretere a ofertei de bani i in cont de ea. Dac notm cu t-1
informaia total existent la nivelul agenilor economici atunci ateptrile acestora n legtur cu mt
pot fi scrise:
E ( mt / t 1 ) 0 1 g t 1 2 t 1

(3.70.)

Ecuaia (3.69.) poate fi scris sub forma :

mt E ( m t / t 1 ) t 1

(3.71.)

Ecuaia (3.71.) arat c rata de cretere a ofertei de bani conine o component sistematic
E(mt / t-1) i o component aleatoare t care nu poate fi prevzut.
S artm, n continuare, cum se formeaz ateptrile raionale din cadrul componentei
sistematice. ncepem cu ateptrile inflaioniste. innd seama de faptul c E(it) = 0, i = 1, 2, 3 i
aplicnd operatorul de ateptare ecuaiei (3.63.) obinem:
E ( t / t 1 ) te te

ab
[ E (mt / t 1 ) x e te ]
1 ab

(3.72.)

De aici rezult:
te E (mt / t 1 ) x e

(3.73.)

care exprim inflaia anticipat raional et lund n considerare toate variabilele endogene i
exogene precum i interdependenele dintre ele. Rata inflaiei anticipat raional reprezint, deci,

Modele macroeconomice cu economie monetar

diferena dintre componenta sistematic a ratei de cretere a ofertei de bani E(mt / t-1) i tendina
ratei de cretere a economic real, x2.
O cretere a ratei ateptat de expansiune a ofertei de bani genereaz imediat o cretere a
ratei ateptate a inflaiei.
Dac nlocuim, acum, ecuaia (3.73.) n (3.63.) i inem cont de relaia (3.71.) obinem:

t [ E (mt / t 1 ) x e ]

ab
[mt E (mt / t 1 )] t2
1 ab

(3.74.)

Rata curent a inflaiei t ete alctuit din dou componente: rata anticipat a inflaiei
(primul termen din partea dreapt) i o component sistematic a ofertei de bani, determinat ca
diferen dintre rata efectiv a ofertei de bani mt i rata anticipat a acesteia E(mt / t-1).
Din ecuaia (3.74.) rezult imediat:
t te

ab
[mt E ( mt / t 1 )] t2
1 ab

(3.75.)

Aceast ecuaie arat faptul c diferena dintre rata curent a inflaiei i rata anticipat a
acesteia este dependent de eroarea de previziune a ofertei de bani, termenul de proporionalitate
fiind ab / (1 + ab), la care se adaug i o component aleatoare 2t .
n continuare s determinm influena ateptrilor raionale asupra sectorului economiei
reale.
Pentru aceasta vom nlocui ecuaia (3.73.) care d inflaia anticipat n ecuaiile (3.62.) i
(3.64.) i obinem:

a
e
3
u t u 1 ab [mt E (mt / t 1 )] t

1
gt
[mt E (mt / t 1 )] t1
1

ab

(3.76.)
(3.77.)

Ecuaiile (3.76.) i (3.77.) dau ecuaiile ratei omajului ut i ratei de cretere a produciei
reale gt. Se poate observa c amndou aceste rate sunt influenate de eroarea de previziune a ofertei
de bani mt E(mt / t-1). De exemplu, o diferen mt E(mt / t-1) > 0 va determina, prin
intermediul unei abateri t - et > 0 coborrea lui mt sub ue n ecuaia (3.76.) i creterea lui gt n
ecuaia (3.77.).
Dar aceste efecte reale sunt influenate i de o component sistematic it i de aceea nu pot
fi folosite ntr-o politic economic. Deci sectorul real al economiei este independent de politica
monetar anticipat. n cadrul modelului, rata ateptat a inflaiei reflect perfect orice schimbare a

Modele macroeconomice cu economie monetar

componentei sistematice a creterii ofertei de bani ceea ce sporete rata curent a inflaiei, fr a
avea, ns, repercusiuni asupra sectorului real. O astfel de concluzie poart numele de teza
ineficienei politice i asupra sa au fost purtate polemici ndelungi ntre monetariti i keynesiti.

III.4. Modelul neoclasic cu ateptri raionale al lui McCallum - Whitaker

nainte de a prezenta modelul este necesar s precizm anumite caracteristici generale ale
ateptrilor raionale. Pentru aceasta ne vom imagina o variabil economic Y ale crei valori sunt
determinate de urmtorul proces stochastic, incluznd un element imprevizibil:
Yt 0 1Yt 1 2 x t 1 3 z t 1 t

(3.78. )

unde t ~ N(0, 2), iar valoarea sa n perioada t este necunoscut: nu face parte din It-1
(mulimea informaional de la momentul t-1).
Este clar c predictor raional, care se bazeaz pe procesul determinant al lui Y pentru a
previziona la sfritul perioadei t-1 valoarea lui Y n perioada curent t, trebuie s-i formeze o
ateptare n privina valorii pe care o va lua eroarea n perioada curent:
E t 1Yt 0 1Yt 1 2 X t 1 3 Z t 1 E t 1 t

(3.79.)

unde E t 1Yt E (Yt / I t 1 ) reprezint ateptarea raional asupra lui Yt-1, format la
momentul t-1 i este dat de media condiionat a lui Yt n raport cu informaia disponibil la
momentul t-1.
E t 1 t 0

adic:
E t 1Yt 0 1Yt 1 2 X t 1 3 Z t 1

iar eroarea de ateptare este dat de relaia :

Yt E t 1Yt t

(3.80. )

deci de diferena dintre valoarea real, la momentul t1, a lui Y i cea previzionat la
momentul t-1.
3.3.1. Caracteristicile generale ale ateptrilor raionale

Modele macroeconomice cu economie monetar

Mai multe concluzii rezulta din faptul c dac procesul care l determin pe Y este neles,
eroarea unei ateptri raionale este aceeai cu componenta aleatoare a acelui proces:
a) eroarea medie este zero. Odat ce procesul lui Y este stocastic, ateptrile raionale nu
mai au caracteristica implauzibil de a fi exacte n fiecare perioad. n loc de aceasta au
caracteristica mai slab de a fi corecte n medie.
b) Nu va exista nici un model de comportament pe care s-l urmeze eroarea
ateptrilor raionale. Dac se observ c urmeaz o lege de comportament, de
exemplu:

t 1 t 1 t

cu t ~ N(0, 2 )

(3.81)

atunci indivizii i vor forma ateptrile asupra lui n funcie de aceast lege. Rezult c ateptrile
raionale asupra lui Y vor fi n medie corecte, iar eroarea (acum t) nu va urma nici o lege de
comportament.
Ipoteza ateptrilor raionale sugereaz astfel c, att timp ct procesul ce determin
variabila nu se schimb, nu se va schimba nici metoda de formare a ateptrilor. Altfel, metoda se
va schimba odat cu el.
c)ateptarea raional este, n general, cea mai bun ateptare care se poate forma.
are variant finit, ceea ce fixeaz o limit superioar erorii de previziune. Dac avem ateptri
raionale, eroarea n fiecare perioad va fi egal cu t . atunci, pentru orice alt model de estimri,
acurateea pe o anumit perioad de timp nu poate s depeasc 2 , astfel nct ateptrile
raionale sunt cea mai eficient metod de previzionare: variana erorilor de estimare va fi
ntotdeauna mai mic n acest caz dect orice alt model de previziune.
3.3.2. Descrierea modelului
Modelul utilizat de McCallum i Whitaker este o versiune simplificat a modelului discret
Sargent Wallce (1975).
1.Oferta agregat:
y t a 0 a1 ( p t E t 1 p t ) a t y t 1 u t

(3.82.)

cu:
yt reprezentnd logaritmul outputului agregat din perioada t
pt reprezentnd logaritmului nivelului preului agregat din perioada t

Modele macroeconomice cu economie monetar

Et-1 pt = E(pt/ It-1) ateptarea asupra nivelului mediu al preului n perioada t (pt), folosind
informaia disponibil la momentul t-1.
ut reprezentnd o variabil aleatoare generat de un proces de tip zgomot alb
a1> 0, 0< a2 < 1
Termenul al treilea presupune faptul c deviaiile outputului de la nivelul capacitii
productive determinate de erorile de ateptare pot persista mai multe perioade (datorit costurilor
reale de ajustare).
2.Funciile IS i LM:
y t b0 b1 [ rt E t 1 ( p t 1 p t )] b2 g t b3 z t t

(IS)

mt p t c 0 c1 y t c 2 rt et

(LM)

unde:
Et-1 (pt+1 pt) ateptarea format la momentul t-1 privind diferena dintre preul la
momentul t+1 i preul la momentul t
gt logaritmul cheltuielilor guvernamentale
zt logaritmul taxelor reale
mt logaritmul ofertei de bani
rt rata nominal a dobnzii
vt, et variabile aleatoare generate de procese independente de tip zgomot alb
b1, b3, c2 < 0 iar b2, c1 > 0
De notat faptul c diferena gt zt reprezint logaritmul raportului dintre cheltuielile
guvernamentale i taxe, astfel nct, dac este pozitiv, ea va implica un deficit bugetar
Apariia lui zt n ecuaia curbei (IS) susine viziunea n care finanarea cheltuielilor
guvernamentale cu ajutorul taxelor n loc de obligaiuni va diminua cererea agregat.
Pentru a completa modelul trebuie s specificm modul n care sunt determinate politicile gt,
zt i mt. Astfel, vom presupune c autoritatea monetar menine rata taxelor neschimbat n raport
cu condiiile economice, astfel nct veniturile din taxe depind doar de outputul curent:
zt = 1 yt,
unde:
1 reprezint parametrul ratei de taxare (= raportul ntre rata marginal i rata medie)
1 > 0