TEMA 1.

FUNCIILE MONEDEI I CIRCUITUL MONETAR

1. Funciile monedei: etalon al valorii, mijloc de circulaie, mijloc de plat,
instrument de rezerv al valorii, bani universali. Caracteristica funciilor
monedei prin prisma diferitor opinii.
2. Masa monetar: concept, structur, coninut. Agregatele i indicatorii masei
monetare.
3. Factorii ce determin masa monetar. Multiplicatorul monetar i al creditului.

-1Rolul monedei n viaa economic i social necesit abordarea evoluiei i a

funciilor ndeplinite de aceasta nc din perioada circulaiei pieselor din metale preioase.
n funcie de unitatea emitent, distingem urmtoarele forme de moded; 1
Moneda creat de agenii economici
Monede creat de tezaur sau trezoreria statului
Moneda creat de bnci
Moneda creat de agenii economici a funcionat n cadrul sistemelor monetare
bazate pe etalonul aur. n baza acestui mecanism, agenii economici se prezentau la
monetrie cu lingouri de aur i primeau n schimb echivalentul n aur moned. Un lingou
standard reprezenta 400 uncii, respectiv 12.44 kg aur. De exemplu, n anul 1928, pentru
un lingou de aur, suma minim schimbat n Frana era 215.000 FF.
Moneda creat de tezaur reprezint moneda creat de trezoreria statului n funcie de
necesitile economiei reale i prin respectarea restriciilor impuse de politica monetar.
Moneda creat de ctre bnci cuprinde att moneda creat de ctre banca central ct
i moneda creat de ctre bncile comerciale. Moneda scriptural creat dectre bncile
comerciale apare sub forma soldurilor creditoare nregistrat la nivelul ntregului sistem
bancar, i se regsete n economie sub forma numerarului (moned metalic i bancnote)
aflat la deintorii nebancari.
Moneda creat prin procesul creaiei monetare se regsete n pasivul bilanului la nivelul
bncii centrale i al bncilor comerciale.
n funcie de obligaia pe care i-o asum banca emitent se disting urmtoarele
forme de moned:
Moned convertibil
Moned neconvertibil
Prin definiia Fondului Monetar Internaional, convertibilitatea reprezint, n sens
larg, desfiinarea restriciilor i disriminrilor n domeniul plilor i transferurilor
internaionale, iar n sens restrns, obligaia bncilor din fiecare ar de a cumpra propria
moned deinut de alte bnci cu condiia ca aceasta s provin din operaiuni curente.
Convertibilitatea monetar a cunoscut dou forme principale: convertibilitatea
metalic i convertibilitatea n valut, fiecare putnd mbrca forma convertibilitii
interne i externe.

Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel, Moned, credit, bnci, EDP, Bucureti 1996, pag.20.

Convertibilitatea metalic s-a practicat n perioada etalonului aur-monede,

mecanismul acesteia dnd posibilitatea schimbrii n aur a ntregii cantiti de bancnote
deinute de populaie sau de agenii economici.
Convertibilitatea n valut, ca form a convertibilitii care se practic n prezent, a
fost adoptat de rile europene n anul 1958, i d posibilitatea transformrii unei
monede n alta. n condiiile convertibilitii interne, att rezidenii ct i nerezidenii pot,
n mod liber, s vnd i s cumpere devize n schimbul monedei naionale, i pot face
operaiuni cu devize.
Convertibilitatea extern n valut este rezervat numai persoanelor nerezidente i este
limitat datorit nivelului limitat al rezervelor valutare ale rilor.
Avantajele convertibilitii n valute constau n urmtoarele:
Stimuleaz realizarea echilibrului valutar al rii respective
Face posibil sporirea eficienei comerului exterior
Este posibil restructurarea permanent a economiei prin dezvoltarea celor mai
eficiente sectoare
Cursurile valutare se fixeaz pe baza raportului real ntre cerere i ofert.
Moneda neconvertibil cuprinde numai moneda care circul n cadrul granielor
naionale i care este deinut numai de ctre persoanele rezidente.
Dup valoarea intrinsec, moneda cunoate urmtoarele forme:
Moned cu valoarea integral
Moneda-semn
Moneda cu valoare integral este moneda care conine o cantitate de metal preios,
egal cu valoarea nominal atribuit. Spre deosebire de aceasta, moneda semn (numit i
fiduciar) are inscripionat o valoare nominal diferit de valoarea real a materialului
din care este confecionat.
Dup capacitatea liberatorie (circulatorie) a monedei se poate face distincie ntre:
Moneda legal
Moneda facultativ
Moneda fracionar
Moneda legal este stabilit prin lege (a fost adoptat ca moned leul, cu 100
subdiviziuni numite bani) i arecapacitatea circulatorie sau liberatorie nelimitat.
Moneda facultativ este moneda care exist ca alternativ de constituire a depozitelor, n
perioadele de manifestare a inflaiei i de depreciere a monedei naionale. n general, este
o moned strin, care nu fluctuiaz puternic la manifestarea anumitor factori din
interiorul granielor naionale, asigurnd o protecie a economiilor populaiei i ale
agenilor economici. Nu este moned legal, dar este acceptat de instituiile bancare.
Moneda fracionar este specific perioadei bimetalismului i caracterizeaz moneda
de argint, care circul paralel cu moneda de aur.
Din diversitatea formelor de prezentare a monedei de-a lungul evoluiei, rezult c
anumite caracteristici s-au meninut n permanen, astfel nct s permit ndeplinirea
tuturor funciilor sale.

-2Masa monetar:
Reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor bneti exitente n
economia unei ri la un moment dat, sau ca medie pentru o anumit perioad;

 Este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului centralizat al

ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea operaiilor duble dintre bnci.
Deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct i celui nebancar. Sectorul
bancar ale conomiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve n moneda
bncii centrale (bilete i depozite n cont curent), iar sectorul nebancar al economiei este
constituit din agenii economici i populaie, care dein bancnote, moneda metalic i
depozite n conturile curente la bncile comerciale.
Rezult c masa monetar este constituit dintr-un stoc de creane asupra bncilor,
creane aflate n posesia utilizatorilor de moned.
Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare mijloacele bneti
existente n conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv, elementele din
pasivul bncilor comerciale i cele ale bncii centrale.
Unul dintre scopurile majore ale analizei monetare l reprezint selectarea acelor
agregate monetare care s rspund cel mai bine cerinelor de reflectare a caracterului i
obiectivelor monetare, adoptat de autoritatea monetar a unei ri pe o anumit perioad.
Cu toate c agregatele monetare difer n general de la ar la ar n funcie de condiiile
existente, respectiv de gradul de dezvoltare a pieei financiare, de conceptele i politicile
care domin scena monetar i de nevoile practice imediate i de perspectiv, totui, ele
au anumite caracteristici comune. Pornind de la aceste aprecieri, specialitii au grupat
agregatele monetare n trei categorii:
Moneda primar - reprezint moneda emis i controlat de banca central; se
definete ca diferen dintre activ i pasive nemonetare din bilanul acestei
instituii.
Moneda ca mijloc de plat, respectiv masa monetar n sens restrns cuprinznd
produsele monetare, respectiv mijloace de plat, create de banca central i
celelalte bnci i instituii financiar bancare.
Moneda ca avuie net care include produsele monetare amintite, inclusiv acele
active care nu se utilizeaz ca mijloace de plat n mod curent, dar care se pot
transforma mai rapid sau mai lent n lichiditi.
Obiectul pieei monetare este masa monetar privit n sens larg i se compune din:
a) disponibiliti monetare propriu-zise, care reprezint instrumente monetare cu
lichiditate perfect, b)disponibiliti semimonetare, care reprezint instrumente monetare
ce pot fi transformate n moded propriu-zis sau pot ndeplini funciile acestora, dar nu
au lichiditate perfect i acceptabilitate general.
Starea i evoluia componentelor masei monetare se pot cerceta cu ajutorul unei
uniti de msur denumit agregat monetar.
Agregatul monetar reprezint un indicator sau o mrime statistic, drept component
a masei monetare, cu autonomie relativ n cadrul acesteia. Agregatul monetar
desemneaz o parte constitutiv a masei monetare i semimonetare, parte autonomizat
prin funciile ei specifice, prin agenii specializai care emit instrumentele de schimb i de
plat, prin instituiile financiar-bancare care le gestioneaz, prin fluxurile economice
reale pe care le mijlocesc.
Fiecare agregat monetar ndeplinete funcii specifice i este relevant prin fluxurile
reale pe care le intermediaz instituiile financiar-bancare ce l gestioneaz i prin
informaiile pe care le poate furniza. Agregatul monetar se determin prin nsumarea,
dup anumite reguli, a unor operaii sau fluxuri n expresie monetar ca: numerar n afara

sistemului bancar, disponibiliti la vedere, depozite ale populaiei, depozite n valut ale
rezidenilor etc. Obiectivul clasificrilor n agregate const n gruparea, n cadrul unor
rubrici omogene i determinate cu exactitate, a monedei n circulaie i substitutele sale,
n ordinea lichiditii descrescnde. Agregatul monetar are un rol cognitiv prin modul de
calcul, prin dimensiunea sa absolut, prin dinamismul su i prin comparaiile cu alte
agregate. Agregatele monetare grupeaz mijloacele de plat clasice, la care se adaug, n
prezent, plasamentele financiare susceptibile a fi transformate rapid n mijloace de
regelementare, fr riscuri sau pierderi de capital semnificative.Toate sunt, deci, active
lichide.
Stabilirea componenei agregatelor monetare la banca central nu este doar un
simplu exerciiu statistic. Scopul este nainte de toate urmrirea evoluiei masei
monetare, prin toate componentele sale. Cantitatea de moned aflat n circulaie
reprezint, conform teoriei monetariste, principala cauz a creterii preurilor, respectiv a
inflaiei.
Ideile monetariste au fost pe larg dezvoltate de ctre K.Brunner i A.H.Meltzer, care
pentu prima dat au utilizat i au introdus conceptul de baz monetar, definindu-l ca o
mrime controlabil, constnd din rezervele bncilor i numerarul n circulaie, n timp ce
celelalte posturi de bilan ale bncii centrale valut, creane sau datorii ale
colectivitilor publice valori mobiliare i credite acordate bncilor constituie surse de
formare ale bazei monetare. Aceste surse trebuie dirijate i controlate. Cea mai apt
metod, din acest punct de vedere, o constituie vnzarea-cumprarea hrtiilor de valoare,
deoarece ntr-un sistem n care banii bncii centrale intr n flux numai prin vnzareacumprarea hrtiilor de valoare, banca central controleaz baza monetar 2, n timp ce
refinanarea prin rescont este nepotrivit pentru o asemenea dirijare, deoarece mrimea
refinanrii depinde n cea mai mare parte de voina bncilor i nu de aceea a bncii
centrale.3
Sursele bazei monetare
Principalele surse ale bazei monetare sunt: aurul, valuta strin, creditele i alte
susrse. Orice surse din acestea se procur de banca central prin cumprarea ei, crend
astfel obligaiuni ale persoanelor fizice, ale unor ageni economici, ale altor bnci sau ale
statului. Orice obligaiune procurat de Banca Central este onorat de un cec pe care
vnztorul obligaiunii l depune la banca sa care, la rndul ei, va deveni creditoarea
Bncii Centrale cu suma respectiv.
Procurarea oricrei surse a bazei monetare va mri baza monetar, indiferent c este
vorba de cumprri de aur, de valut sau de obligaiuni. Dac Banca Central cumpr
valut pentru a influena cursul de schimb al monedei naionale, atunci va fi influenat i
baza monetar n mod corespunztor. Deci, orice operaie pe piaa valutar va influena
direct baza monetar. Dar atunci cnd Banca Central vinde valut, va cumpra n
schimb obligaiuni, i ca atare, mrimea bazei monetare nu se va schimba, ci se va
schimba doar structura ei pe surse, adic se va schimba structura portofoliului bazei.
Acelai lucru se ntmpl i n cazul vnzrii sau cumprrii de aur.
Din baza monetar, Banca Central poate acorda mprumuturi altor bnci, n
schimbul unei dobnzi stabilite prin rata scontului. Rata scontului este o form de
2
3

Kiriescu C., Dobrescu E. Moneda.Mic enciclopedie. Editura Enciclopedic, Bucureti, 1998, pag.194.
Kiriescu C., Dobrescu E. Moneda.Mic enciclopedie. Editura Enciclopedic, Bucureti, 1998, pag.195.

descurajare a bncilor de a-i mri rezervele lor pe seama bazei monetare. De aceea,
Banca Central nu acord cu uurin asemenea mprumuturi, chiar dac banca debitoare
este dispus s accepte taxa scontului, ci acordarea mprumutului se face numai n urma
unei analize temeinice a utilitii sale.
Dar, aa cum am amintit la nceput, n baza monetar intr i alte surse. O
component a acestor alte surse pot fi i depunerile de tezaur fcute la Banca Central.
Dac, de exemplu, tezaurul face o plat pentru procurarea unor mrfuri de interes
naional, atunci Banca Central va onora aceast plat, micornd baza monetar. Pentru
a compensa aceast diminuare, tezaurul va avea grij ca orice ncasare ulterioar s o
depun la Banca Central pentru c aceste conturi s nu cunoasc fluctuaii excesive
dect pentru o perioad scurt de timp.
Desigur c tezaurul poate contribui la finanarea deficitelor bugetului de stat prin
vnzarea unor obligaiuni ctre populaie sau prin mprumuturi de la Banca Central. n
acest ultim caz, baza monetar crete, aa cum crete dac deficitele bugetare ar fi
finanate de Banca Central prin emisiune de bani fr acoperire. De fapt, pentru a putea
controla baza monetar, Banca Central nu este obligat s finaneze deficitele bugetare.
Schema 1 Relaiile de coresponden dintre deintorii i utilizatorii de moned n cadrul
economiei
Agenii economici i populaie
2A Depozite n
conturi curente
la
bnci
comerciale
1A
Bilete
(monede)
la banca central

Bnci comerciale
4A Depozite n 2P Depotite la
vedere
ale
conturi la banca agenilor
central
economici i ale
3A
Bilete
(moned)
populaiei
la banca central

Banca Central
- Aur
4P Depozite la
vedere
ale
- Devize
bncilor
- Credite acordate comerciale
3P
Bilete
- Portofoliul de
(monede)
efecte
comerciale
ale bncilor comerciale
1P Bilete (monede) ale
- agenilor economici
- populaiei
Potrivit monetaritilor, baza monetar (B) nmulit cu multiplicatorul ofertei de
moned (m) este egal cu masa monetar (M), deci, M = m*B. Prin urmare, majorarea
bazei monetare cu ajutorul unor msuri de politic monetar duce la o cretere

proporional a masei banilor n circulaie i anume corespunztor multiplicatorului

ofertei de moned. Deci, masa monetar:
Reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor bneti exitente n
economia unei ri la un moment dat, sau ca medie pentru o anumit perioad;
Este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului centralizat al
ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea operaiilor duble dintre bnci.
Deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct i celui nebancar. Sectorul
bancar al economiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve n moneda
bncii centrale (bilete i depozite n cont curent), iar sectorul nebancar al economiei este
constituit din agenii economici i populaie, care dein bancnote, moneda metalic i
depozite n conturile curente la bncile comerciale. Rezult c masa monetar este
constituit dintr-un stoc de creane asupra bncilor, creane aflate n posesia utilizatorilor
de moned.
Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare mijloacele bneti
existente n conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv, elementele din
pasivul bncilor comerciale i cele ale bncii centrale.
n schema 1 sunt prezentate relaiile de coresponden care se stabilesc ntre
deintorii de moned n cadrul economiei:
Astfel, msurarea masei monetare se poate realiza prin urmtoarele dou modaliti:
1. prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul participanilor din
economie: Mm = 1A + 2A + 3A+ 4A
2. prin nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor comerciale i
n pasivul bncii centrale: Mm = 1P + 2P + 3P + 4P
Identitatea contabil care se manifest ntre aceste componente demonstreaz c, la
nivelul economiei, creanele monetare asupra bncilor sunt egale cu datoriile, respectiv
cu angajamentele acestora.
Indicatorii de structurare a masei monetare
Din punct de vedere statistic, pentru msurarea masei monetare se recurge la
structurarea acesteia, ceea ce permite calcularea indicatorilor i a agregatelor monetare.
Delimitarea componentelor masei monetare din circulaie se realizeaz dup
urmtoarele criterii, utilizate n statistica monetar internaional.
A. sfera pe care o servete masa monetar;
B. natura social economic a deintorilor de moned;
C. rotaia i rolul diferitelor componente ale masei monetare;
D. gradul de lichiditate al diferitelor componente.
Din punct de vedere al sferei, masa monetar poate fi analizat ca moned
scriptural (bani de cont) i numerar. Aceste sume apar ca solduri n conturile bancare sau
asupra populaiei, sau ca numerar n casieriile agenilor economici i ale instituiilor.
Din punct de vedere al deintorilor, se disting:
mijloace bneti (monede) ce aparin sectorului public;
mijloace bneti ale sectorului privat.
Din punct de vedere al rotaiei i al importanei se disting:
mijloace bneti cu circulaie curent;
mijloace bneti economisite;
alte mijloace bneti.

Acest criteriu este utilizat de statistica Fondului Monetar Internaional, care

utilizeaz noiunile:
money cuprinde: numerarul din afara sistemului bancar i banii din conturile
curente, care ndeplinesc funciile de mijloc de plat i mijloc de circulaie;
qvassi money cuprinde depozitele pe termen scurt ale agenilor economici i ale
populaiei;
other items cuprinde mijloace bneti cu micare lent sau fr micare.
Din punct de vedere al lichiditii se disting:
lichiditi primare;
lichiditi secundare;
lichiditi teriare.
Criteriul lichiditii este facultativ, n sensul c nu l folosesc toate rile.
Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile monetare,
innd seama de trei criterii principale:
eficacitatea agregatelor monetare;
caracterul controlabil;
disponibilitatea statistic.
Eficacitatea agregatelor monetare se interpreteaz n funcie de capacitatea
acestora de a se constitui n obiective intermediare ale politicii monetare. Acestea trebuie
s ofere informaii complexe i s atrag atenia asupra evoluiei comportamentului
agenilor economici.
Ca tendin general, se constat c autoritile monetare accept mai multe agregate
monetare, fixnd tot attea obiective cte agregate sunt create. Evoluia agregatelor
monetare nu este influenat numai de comportamentul agenilor economici i al
populaiei, dar i de modificrile reglementrilor n vigoare.
Caracterul controlabil al agregatelor monetare evideniaz influena pe care o
poate exrcita autoritatea monetar atunci cnd se constat c evoluia unui agregat nu este
corespunztoare i se ncearc corijarea acestuia.
Disponibilitatea statistic desemneaz disponibilitatea agregatului monetar de afi
rapid disponibil i n msur de a permite autoritilor monetare o reacie rapid. n
general, se recomand agregate mai rapide, mai uor de calculat.
Exemplele urmtoare demonstreaz c numrul agregatelor difer n funcie de
obiectivele politicii monetare.
Astfel, n SUA, n cadrul masei monetare, elementele sunt regrupate n cinci
agregate:
M1 = numerar n circulaie (n afara sistemului bancar) i depozite la vedere;
M2 = M1+depozite la termen la bncile comerciale;
M3 = M2+depozite la termen la bncile populare i la casele de economii;
M4 = M3+certificate de depozit negociabile;
M5 = M4+certificate de depozit de mare valoare.
n Frana:
M1 = numerar n circulaie + soldul conturilor la vedere;
M2 = M1+plasamente la vedere + conturile de economii pentru locuine;

M3 = M2+active monetare ale rezidenilor+depozite la vedere+bonuri de cas+certificate

de depozit.
n Republica Moldova:
M3
M2
M1
M0

Baza monetar

M2 + depozitele la termen i la vedere ale agenilor economici

i ale populaiei n valut strin.
M1 + depozitele la termen ale agenilor economici i ale
populaiei n moned naional
M0 + depozitele la vedere ale agenilor economici i ale
populaiei n moned naional.
Bani n circulaie (banknote i moneda divizionar) aflate n
circulaie n afara sistemului bancar, sau numerarul emis de
Banca Naional a Moldovei minus numerarul aflat n
casieriile bncilor comerciale.
Banii n circulaie + rezervele bncilor comerciale aflate n
casieriile lor n moned naional i rezervele bncilor
comerciale aflate pe conturile Nostro la BNM, inclusiv
rezervele obligatorii i rezervele excesive n moned naional.

Deci, la modul general, se poate aprecia c:

Agregatul M1 regrupeaz toate mijloacele de plat efective i depunerile n conturi
curente, deci toate mijloacele bneti cu circulaie curent;
Agregatul M2 cuprinde moneda n sens restrns (M1), la care se adaug depozitele la
termen n moned naional, susceptibile a fi mobilizate i transformate n lichiditi. n
funcie de caracterul lor, mai mult sau mai puin monetar, aceste depozite pot fi
transferate n componente ale agregatului monetar restrns. n unele cazuri, pot exista i
restricii: necesitatea existenei unui preaviz, termene, penalizri sau comisioane.
Agregatul monetar M2 presupune avantajul c, pe lng moneda fiduciar, cuprinde i
depozitele de natur lichid.
Agregatul M3 acoper agregatul M2, plus depozitele n valut la vedere i la termen.
Anumite instrumente monetare, cum ar fi certificatele de depozit, depozitele de economii,
depozitele pentru pensii, pentru majorat sunt incluse tot n acest agregat.
Controlul asupra agregatului monetar M3 permite i necesit n acelai timp:
determinarea lichiditii economiei, n general, determinarea creditului;
informarea opinei publice asupra obiectivelor n privina variaiilor de preuri n
economie, ceea ce reprezint, de fapt, stpnirea anticiprilor inflaioniste;
ntrirea, n consecin, a credibilitii autoritii monetare i afirmarea
independenei acesteia.
Transparena n informarea opiniei publice, asupra acestor obiective joac, deci, un
rol la fel de important ca i aciunea lor direct, cu efect mecanic.
Dac se utilizeaz criteriul lichiditii, se poate constitui agregatul M4 sau L, care
include toate celelalte componente precendente, la care se adaug titlurile pe termen
mediu i lung, emise de sectorul instituiilor financiar-monetare, care pot fi transformate
mai lent n lichiditi. Prin includerea lor n masa monetar (M4), aceasta este mai puin

afectat de transferurile operate ntre diferitele categorii de active lichide, deci mai
stabil.
Indiferent de numrul agregatelor monetare utilizate, componenta M1 a masei
monetare este cea mai activ, n sensul c intermediaz cel mai mare numr de acte de
vnzare-cumprare din economie.
Analiza datelor privind masa monetar n circulaie i structura acesteia, pe baza
datelor publicate de statistica financiar internaional, conduce la urmtoarele concluzii:
n rile n curs de dezvoltare, mijloacele bneti, sub form de lichiditi
(M1) dein aproximativ 60% din masa monetar n Asia, 40% n America
Latin i 27-28% n rile industrializate;
obiectivele n domeniul politicilor monetare din rile industrializate includ i
evoluia agregatelor monetare. n 1990 n SUA s-a urmrit o cretere de 3-7%
a agregatului M2, n Japonia o cretere de 10-12%, n Germania de 4-6%, iar
n Olanda o cretere de 5%. Aceste norme de cretere a agregatelor monetare
evideniaz voina autoritilor monetare de a menine o orientare restrictiv,
cu scopul frnrii inflaiei i a sigurrii unei concordane ntre creterea masei
monetare i creterea PIB.
Deci, n concluzie, putem afirma c Banca Central, n aplicarea politicii monetare,
utilizeaz o strategie bazat pe ncercarea de a atinge obiectivele cunoscute (exprimate
prin niveluri dorite ale ratei omajului, ratei inflaiei, output-ului sau balanei de pli)
influennd nu direct masa monetar, ci ratele de cretere ale agregatelor monetare.
Acestea reprezint deci scopuri intermediare n strategia Bncii Centrale.
Mecanismul de baz prin care Banca Central acioneaz asupra scopurilor
intermediare este, n esen, urmtorul. La nceputul fiecrui interval de timp, de regul
trimestrial, se stabilete rata de cretere monetar, care va fi pstrat n acel interval, rata
compatibil cu scopurile politice finale ale ntregului an. Decizia privind mrimea acestei
rate se ia pe baza datelor privind evoluia masei monetare n perioada anterioar i a
previziunilor referitoare la comportamentul economiei pentru diferite rate posibile de
cretere a masei monetare.