Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
n Romnia;
realizarea cadrului normativ i instituional n vederea ndeplinirii obiectivelor
de activitate;
pune n aplicare prevederile din Tratatul de aderare al Romniei la UE n plan
de stat;
se ocup de elaborarea i supravegherea cadrului legal din contabilitate;
asigur coordonarea asistenei financiare nerambursabile acordate de UE statului
romn;
exercit controlul asupra aplicrii unitare i respectrii legislaiei specifice domeniului
propriu de activitate, inclusiv n funcionarea instituiilor care i desfoar activitatea
n structurile sale;
are rol n elaborarea i implementarea politicilor privind sistemul de management
Moteanu Tatiana (coordonator), Buget i trezorerie public, ediia a III-a, Editura Universitar, Bucureti, 2008, p.
142
4
Bistriceanu, D., Gh., Popescu, H., Gh., Bugetul de stat al Romniei, Editura Universitar, Bucureti, 2007, p. 156
Curtea de conturi este organul suprem de control financiar care i desfoar activitatea pe
lng Parlamentul Romniei. Aceasta i desfoar activitatea pe ntreg teritoriul statului n
cadrul unitilor administrativ-teritoriale prin intermediul camerelor de conturi judeene.
Curtea i exercit controlul privind formarea, administrarea i folosirea resurselor financiare
de stat i din sectorul public, inclusiv modul n care unitile administrativ-teritoriale gestioneaz
patrimoniul public i privat de stat. Astfel, instituia vegheaz asupra respectrii reglementrilor
legale n vigoare i aplicarea eficient i eficace a principiului economicitii, eficacitii i
eficienei n gestiunea mijloacelor bneti i a celor materiale.5
Activitatea Curii de Conturi este coordonat de un preedinte i doi vicepreedini. n
subordinea direct a preedintelui Curii i desfoar activitatea trei servicii, i anume:
Serviciul de Relaii Externe i Protocol, Serviciul de Comunicare, Imagine i Relaii Publice i
Serviciul de Audit Public Intern.
Plenul Curii de Conturi este alctuit din Consilieri de Conturi care sunt n acelai timp efi de
departament.
Structura organizatoric a Curii este redat n organigram.
Moteanu Tatiana (coordonator), Buget i trezorerie public, ediia a III-a, Editura Universitar, Bucureti, 2008, p.
194
bugete (transferuri);
constituirea, utilizarea i gestionarea de fonduri speciale i fonduri de tezaur;
alctuirea i gestiunea datoriei publice i situaia garaniilor guvernamentale aferent
administrativ-teritoriale;
constituirea, administrarea i utilizarea fondurilor publice de instituiile publice
Tabel 1. Veniturile din bugetul general consolidat n Romnia n perioada 2008 2009
procente, veniturile totale din bugetul general consolidat au sczut cu 5,4% n 2009.
veniturile curente au sczut n perioada analizat cu 8.657,3 milioane lei, de la
159,743,7 milioane lei n 2008 ajungnd la 151.086,4 milioane lei n 2009. Ca pondere
n totalul veniturilor, acestea au reprezentat 96,5% pe parcursul celor 2 ani. Ca procent
din PIB, n 2008 veniturile curente erau de 31,7% n timp ce n 2009 acestea au
reprezentat doar 29,9%. Scderea veniturilor curente n 2009 comparativ cu 2008 a
fost de -5,4%.
veniturile fiscale din bugetul general consolidat au fost de 88.324,3 milioane lei n
2009, cu 6.522,5 milioane lei mai puin fa de 2008, cnd acestea erau de 94.846,8
milioane lei. n totalul veniturilor veniturile fiscale au reprezentat 57,3% n 2008 i
56,4% n 2009, n timp ce n total PIB, acestea au constituit 18,8% n 2008, respectiv
17,5% n 2009. Scderea veniturilor fiscale pe parcursul acestei perioade a fost de -
6,9%.
n cadrul veniturilor fiscale cea mai mare pondere o dein impozitele i taxele pe
bunuri i servicii, urmare de contribuiile la asigurri i impozitul de profit, salarii,
veniturile din capital au sczut n perioada analizat cu 528,8 milioane lei, ajungnd de
la 1.075,8 milioane lei n 2008 la 547 milioane lei n 2009. Acestea reprezentau 0,6%
n totalul veniturilor bugetare n 2008, respectiv 0,3% n 2009. Raportat la PIB,
veniturile din capital reprezentau 0,2% n 2008 i 0,1% n 2009. Scderea nregistrat
analizat.
sumele ncasate n contul unic au cunoscut cea mai semnificativ scdere n perioada
2008 2009. Astfel de la 1.681,2 milioane lei n 2008 acestea au ajuns la -82 milioane
lei n 2009, descreterea fiind de 1.763,1 milioane lei. n procente scderea fost de
-104,9%. Dac n 2008 sumele ncasate n contul unic reprezentau 1% din totalul
Tabel 2. Cheltuielile din bugetul general consolidat n Romnia n perioada 2008 2009
au nsemnat 0,4%.
Cheltuielile de capital au nregistrat o scdere de -3.551,5 milioane lei n perioada
analizat, de la 26.727 milioane lei n 2008 ajungnd la 23.175,3 milioane lei n 2009.
n totalul cheltuielilor bugetare, acestea reprezentau 14% n 2008 i 12% n 2009,
scderea fiind de -2%. Ca pondere n PIB, cheltuielile de capital au sczut cu -0,7%,
11
Tabel 3. Veniturile din bugetul general consolidat n Romnia n perioada 2009 2010
12
4,6%.
veniturile fiscale din bugetul general consolidat au fost 93.060,1 milioane lei n 2010,
cu 5.977,8 milioane lei mai mult fa de 209, cnd acestea erau de 87.082,4 milioane
lei. n totalul veniturilor, veniturile fiscale au reprezentat 55,4% n 2009 i 55,2% n
2009, n timp ce n total PIB, acestea au constituit 17,7% n 2009, respectiv 18,2% n
13
veniturile din capital au crescut n perioada analizat cu 134,7 milioane lei, ajungnd
de la 548,2 milioane lei n 2009 la 682,8 milioane lei n 2010. Acestea reprezentau
0,3% n totalul veniturilor bugetare n 2009, respectiv 0,1% n 2009. Raportat la PIB,
veniturile din capital reprezentau 0,1% n 2009 i 0,4% n 2010. Creterea nregistrat
2,4%. Ca pondere n PIB ele au reprezentat 0,7% n 2009, respectiv 0,8% n 2010.
sumele ncasate n contul unic au cunoscut o scdere n 2010 de 21,6 milioane lei, cu
60,4 milioane lei mai puin fa de 2009, cnd erau de 82 milioane lei. Dac n 2009
sumele ncasate n contul unic reprezentau -0,1% din totalul veniturilor bugetare n
14
Tabel 4. Cheltuielile din bugetul general consolidat n Romnia n perioada 2009 2010
de 0,2%.
Cheltuielile cu programele de finanare rambursabil au sczut cu -303,3 milioane
lei n 2010, de la 21.940 milioane lei n 2009 la 1.794,2 milioane lei n totalul
cheltuielilor bugetare, acestea deineau un procent de 1,1% n 2009, respectiv 0,9%
n 2010, nregistrnd o scdere de 0,2%. Raportat la PIB, programele de finanare
Tabel 5. Veniturile din bugetul general consolidat n Romnia n perioada 2010 2011
16
Analiznd contul de execuie al bugetului general consolidat ntre anii 2010 2011, partea de
venituri facem urmtoarele aprecieri:
veniturile totale au crescut n perioada analizat cu 12.892, milioane lei, de la
168.674,2 milioane lei n 2010 la 181.566,9 milioane lei n 2011. Raportat la PIB,
acestea reprezentau 32,8% n 2010, spre deosebire de 2011 cnd au fost 33,1%. n
procente, veniturile totale din bugetul general consolidat au crescut cu 7,6% n 2011.
veniturile curente au crescut n perioada analizat cu 15.039,3 milioane lei, de la
158.501,8 milioane lei n 2010 ajungnd la 173.54114 milioane lei n 2011. Ca
pondere n totalul veniturilor, acestea au reprezentat 94,8% pe parcursul celor 2 ani.
Ca procent din PIB, n 2010 veniturile curente erau de 30,9% n timp ce n 2011
acestea au reprezentat doar 31,7%. Cresterea veniturilor curente n 2011 comparativ cu
17
12,6%.
n cadrul veniturilor fiscale cea mai mare pondere o dein impozitele i taxele pe
bunuri i servicii, urmare de contribuiile la asigurri i impozitul de profit, salarii,
19
Tabel 6. Cheltuielile din bugetul general consolidat n Romnia n perioada 2010 2011
0,9%.
Cheltuielile cu programele de finanare rambursabil au crescut cu 310,7 milioane
lei n 2011, de la 1.796,6 milioane lei n 2010 la 2.107,6 milioane lei. n totalul
cheltuielilor bugetare, acestea deineau un procent de 1,0% n 2011, respectiv 0,9%
n 2010, nregistrnd o cretere de 0,1%. Raportat la PIB, programele de finanare
21
Tabel 7. Veniturile din bugetul general consolidat n Romnia n perioada 2011 2012
Analiznd contul de execuie al bugetului general consolidat ntre anii 2008 2009, partea de
venituri facem urmtoarele aprecieri:
veniturile totale au crescut n perioada analizat cu 11.228,3 milioane lei, de la
181.919,9 milioane lei n 2011 la 193.148,2 milioane lei n 2012. Raportat la PIB,
acestea reprezentau 32,7% n 2011, spre deosebire de 2012 cnd au fost 33,3%. n
procente, veniturile totale din bugetul general consolidat au crescut cu 6,2% n 2012.
veniturile curente au crescut n perioada analizat cu 10,143,3 milioane lei, de la
173.887,4 milioane lei n 2011 ajungnd la 184.030,7 milioane lei n 2012. Ca pondere
n totalul veniturilor, acestea au reprezentat 95,6% n 2011, respectiv 95,3% n 2012.
Ca procent din PIB, n 2011 veniturile curente erau de 31,2% n timp ce n 2009
acestea au reprezentat doar 31,4%. Creterea veniturilor curente n 2011 comparativ cu
22
8,9%.
n cadrul veniturilor fiscale cea mai mare pondere o dein impozitele i taxele pe
bunuri i servicii, urmare de contribuiile la asigurri i impozitul de profit, salarii,
fost de -15,1%.
donaiile au avut o evoluie descresctoare, de la 766,3 milioane lei n 2011 ajungnd
la 442,8 milioane lei n 2012. n valoare nominal acestea au sczut cu -33,5 milioane
23
2011 2012. Astfel de la 385 milioane lei n 2011 acestea au ajuns la 42,9 milioane lei
n 2012, descreterea fiind de 342,6 milioane lei. n procente scderea fost de
-102,0%. Dac n 2011 sumele ncasate n contul unic reprezentau 2% din totalul
veniturilor bugetare n 2012 acestea erau 0,0%.
pe ansamblul majoritatea veniturilor cuprinse n bugetul general consolidat din anii
95.585,0 milioane lei n 2012. Raportat la PIB, transferurile erau de 17,3% n 2011,
iar n 2012 de 16,3%, nregistrnd o scdere de 1%. n totalul cheltuielilor,
transferurile au fost 46,7% n 2011 comparativ cu 2012 cnd exprimau 46%,
1,2%.
Cheltuielile cu programele de finanare rambursabil au sczut cu -497,2 milioane
lei n 2012, de la 2.111,2 milioane lei n 2011 la 1.614,0 milioane lei. n totalul
cheltuielilor bugetare, acestea deineau un procent de 1% n 2011, respectiv 0,8% n
2012, nregistrnd o scdere de 0,2%. Raportat la PIB, programele de finanare
25
Tabel 9. Veniturile din bugetul general consolidat n Romnia n perioada aprilie 2013
Analiznd contul de execuie al bugetului general consolidat ntre anii 2012 apr.2013, partea
de venituri facem urmtoarele aprecieri:
veniturile totale au crescut n perioada analizat cu 2.669,5 milioane lei, de la 62.305,3
milioane lei n 2012 la 64.974,8 milioane lei n 2013. Raportat la PIB, acestea
reprezentau 10,6% n 2012, spre deosebire de 2013 cnd au fost 10,4%. n procente,
fost de -5,4%.
veniturile fiscale din bugetul general consolidat au fost de 88.324,3 milioane lei n
2009, cu 6.522,5 milioane lei mai puin fa de 2008, cnd acestea erau de 94.846,8
milioane lei. n totalul veniturilor veniturile fiscale au reprezentat 57,3% n 2008 i
26
56,4% n 2009, n timp ce n total PIB, acestea au constituit 18,8% n 2008, respectiv
17,5% n 2009. Scderea veniturilor fiscale pe parcursul acestei perioade a fost de
6,9%.
n cadrul veniturilor fiscale cea mai mare pondere o dein impozitele i taxele pe
bunuri i servicii, urmare de contribuiile la asigurri i impozitul de profit, salarii,
27
veniturile din capital reprezentau 0,2% n 2008 i 0,1% n 2009. Scderea nregistrat
analizat.
sumele ncasate n contul unic au cunoscut cea mai semnificativ scdere n perioada
2008 2009. Astfel de la 1.681,2 milioane lei n 2008 acestea au ajuns la -82 milioane
lei n 2009, descreterea fiind de 1.763,1 milioane lei. n procente scderea fost de
-104,9%. Dac n 2008 sumele ncasate n contul unic reprezentau 1% din totalul
Tabel 10. Cheltuielile din bugetul general consolidat n Romnia n perioada aprilie 2013
28
de 0,2%.
Cheltuielile cu programele de finanare rambursabil au sczut cu -303,3 milioane
lei n 2010, de la 21.940 milioane lei n 2009 la 1.794,2 milioane lei n totalul
cheltuielilor bugetare, acestea deineau un procent de 1,1% n 2009, respectiv 0,9%
n 2010, nregistrnd o scdere de 0,2%. Raportat la PIB, programele de finanare
29
Per ansamblul, bugetele de stat din 2009 i 2010 au nregistrat deficit. Deficitul din
2009 era de 36.435,4 milioane lei, iar n 2010 33.305,2 milioane lei. n perioada
analizat deficitul bugetar a nregistrat o scdere de 3.130,2 milioane lei. Deficitul
bugetar s-a diminuat i ca pondere n PIB deficitul ajungnd de la -7,4% n 2009 la
-6,51% n 2010. Ca pondere n total, deficitul a fost de -18,85 n 2009, respectiv
-16,5% n 2010.
a) n expresie nominal
VPTn = 146+107740+1246+74050+149021,69+752+72+13084+9644+1300+1626+4308
+182+6131+50 = 369352,69 lei
unde: VPT venituri publice totale
Acest indicator reflect totalitatea veniturilor publice exprimate n preuri curente ale anului
2006.
b) n expresie real
VPTr =
VPTr
369352.69
=
= 346614,76 lei
IP
1.0656
369352.69
VPloc = populatie =
= 0,6197 lei/locuitor
596000
Suma alocat fiecrui locuitor n urma distribuirii resurselor n economie este de 0,6197 ron
pe locuitor.
B. Indicatori privind structura veniturilor publice prin aceti indicatori se urmrete
ponderea fiecrei categorii de venituri n totalul veniturilor publice. Prin intermediul lor se
determin modul de formare al veniturilor publice totale, n funcie de proveniena fiecrei
categorii de venit.
Gi =
VPi
* 100
VPT
30
Se poate observ faptul c n totalul veniturilor publice sumele defalcate din TVA dein cea
mai mare pondere, aproape de 41% fiind urmate apoi de sumele defalcate din impozitele pe venit
cu o pondere de 29%.
31
369352.69 228196.44
= 346614,76 209354,53 = 137260,23
1.0656
1.09
lei
Acest lucru nseamn faptul c volumul veniturilor publice exprimat n preuri constante ale
perioadei 2005 a crescut cu 137260,23 ron deoarece indicele preurilor s-a redus n 2006 cu 2,44
puncte procentuale i veniturile publice au crescut, aa cum am artat anterior.
2) modificarea relativ a veniturilor publice n perioada 2005 2006
%VP =
VP 2006 VP 2005
* 100
VP 2005
a) n expresie nominal:
%VP =
369352.69 228196.44
* 100 61,86%
228196.44
n preurile curente ale anului 2006, veniturile publice exprimate s-au modificat cu 61,86%
fa de 2005.
b) n expresie real:
%VPr =
V Pr 2006 V Pr 2005
3466.148 2093.545
*100 =
*100 = 65,56%
V Pr 2005
2093.545
VP 2005
369352.69 228196.44
= 0,6197 0,3834
596000
595211
=
= 0,2363 lei/locuitor
Att veniturile publice ct i populaia s-au modificat n sens cresctor n anul 2006 fapt ce a
condus la o cretere a gradului de alocare a veniturilor publice pe cap de locuitor cu 23,63% fa
de 2005.
32
surse de finantare;
exercitarea controlului financiar asupra activitatilor economice si sociale prin prisma
bugetare)
venituri bugetare = cheltuieli nominalizate + rezerve bugetare (n cazul
bugetului de stat)
Fiecare din aceste corelatii reflecta conditiile de echilibru financiar corespunzator anumitor
structuri functionale n activitatea economica si sociala, iar criteriul ce se aplica, principial, n
toate cazurile este minimizarea consumurilor de resurse (cheltuielilor) si maximizarea resurselor
utilizabile (venituri, profit).
Bugetele de venituri si cheltuieli cuantifica si structureaza formarea veniturilor banesti,
respectiv efectuarea cheltuielilor banesti, inclusiv rezultatele financiare finale. Prin continutul lor
se fundamenteaza, sub aspect financiar, obiectivele sau actiunile economice de realizat n
activitatea ntreprinderii respective, pornind de la planul de afaceri, asigurndu-se din punct de
vedere financiar informatii utile pentru luarea deciziilor de catre ntreprindere. Realizarea
programului de activitate corespunzator planului de afaceri presupune definirea unei strategii
adecvate, prin indicatorii reflectati n acest tip de buget, incluznd asigurarea echilibrului
financiar. Ulterior, n raport cu prevederile acestor bugete se analizeaza executia obiectivelor de
ndeplinit, urmarind concordanta cu scopurile finale avute in vedere si impactul financiar al
acestora, admitnd chiar reconsiderarea activitatilor respective n functie de rezultatele
obtenabile.
Bugetele publice se caracterizeaza prin continutul specific domeniului de activitate publica,
cu implicarea autoritatilor publice n elaborarea si urmarirea respectarii prevederilor din aceste
bugete, care au un caracter imperativ. Sub acest aspect, obligativitatea respectarii prevederilor
din aceste bugete, aprobate de autoritatile publice, impune promovarea unor solutii de
redimensionare pe parcurs a acestor prevederi cu scopul asigurarii concordantei depline dintre
prevederile initiale si realitatile constate pe parcursul executiei (rectificari ale bugetelor publice).
34
final (public si privat), consumul intermediar, formarea bruta de capital, variatia stocurilor si
exporturile.
3.4 Metode folosite pentru finanarea deficitului bugetar7
Finanarea deficitului a fost vreme ndelungat subiectul numeroaselor dezbateri din
mediul practicienilor.Astfel, Martin Feldstein declara n anul 1983 faptul c principalul efect pe
termen
lung
al
deficitelor
bugetare
constituie
reducerea
ratei
de
formare
Moteanu, Tatiana, coord.,Stoian, Andreea M.(2007), Impactul deficitului bugetar asupra performanelor
Moteanu, Tatiana, coord.,Stoian, Andreea M.(2007), Impactul deficitului bugetar asupra performanelor
36
asemenea deciziile trebuie s aib n vedere evitarea fenomenului de evaziune fiscal cear
amplifica efectele negative asupra practicrii unor rate ale impozitrii necorespunztoare
profilului economic al contribuabililor.
Prin urmare, finanarea deficitului bugetar prin creterea fiscalitii constituie o
modalitate la care se poate face apel, ns cel puin din punct de vedere practice, nu e garantat
nici de contribuabili i nici de decidenii publici, datorit efectelor la nivel social si
macroeconomic.
2. Finanarea prin reducerea cheltuielilor bugetare
Finanarea deficitelor bugetare prin reducerea cheltuielilor publice poate constitui o
masur de ajustare pe termen scurt.Practicarea unei politici bugetare restrictive pe termen scurt
poate ajuta avnd rezultate pozitive asupraechilibrului financiar public, ins pe termen lung pot
aprea efecte negative asupra creterii economice.
Problema care se pune n cazul finanrii prin reducerea cheltuielilor bugetare se refer la
alegerea categoriilor de cheltuieli care se vor reduce deoarece vor aprea dificulti legate de
impactul social al unei asfel de politici si de asemenea de impactul la nivelul guvernului.
Strategia de reducere a deficitului bugetar pe seama unei politici bugetare restrictive se
dovedete a fi viabil, pe termen scurt, avnd n vedere faptul c doar anumite categorii de
cheltuieli au o inflen semnificativ asupra creterii economice pe termen lung.
Organismele financiare internaionale recomand ca i categorii de cheltuieli ce pot fi
sacrificate, cele destinate aprrii naionale. Cu toate acestea, este foarte greu de fcut o
categorisire n funcie de importana cheltuielilor.
De-alungul timpului i a studiilor fcute s-a dovedit c o influen pozitiv asupra
creterii economice o au cheltuielile social-culturale (educaia, sntatea, etc.) i de asemenea i
cheltuielile cheltuielile destinate aciunilor curente ale statului, ale guvernului (aplicarea legilor,
sprijinul dat industriei si agriculturii, susinerea pe timp de pace a forelor armate)11.
Strategia de reducere a deficitului bugetar pe seama unei politici bugetare restrictive
poate fi aplicat pe termen scurt, n situaii de criz, iar pe termen lung este recomandat o
politic bugetar prudent i acolo unde este cazul, s se aplice criteriul de raionalitate, analiza
cost-beneficiu, n selectarea programelor de cheltuieli publice.
3. Finanarea prin emisiune monetar
Aceast metod de finanare conduce n cele mai multe cazuri la situaia n care rata
inflaiei ajunge screasc, fenomen nedorit n economie.Cu toate acestea, nenumeroase au fost
11
Moteanu, Tatiana, coord.,Stoian, Andreea M.(2007), Impactul deficitului bugetar asupra performanelor
37
situaiile n care guvernul unei ri a hotrt s finaneze deficitul bugetar prin emisiune
monetar, celelalte metode negsindu-le viabile (sporirea fiscalitii, reducerea cheltuielilor
publice sau imprumuturile publice).Un exemplu de finanare al deficitelor bugetare prin
emisiune monetar il constituie cel al statelor din America de Sud.Sursele spun c dac aceste
state alegeau ca i metod de finanare emisiunile titlurilor de stat s-ar fi confruntat cu situaia n
care piaa de capital nu ar fi putut face fa ofertei prea mari de instrumente financiare12.
Spre deosebire de aceast metod de finanare prin tiprirea efectiv a banilor, n rile din
Europa se menioneaz apariia fenomenului de senioraj.
In literature de specialitate se gsesc trei explicaii ale acestui fenomen, Drazen(1985)13:
(i)
(ii)
(iii)
Unde :
S=nivelul seniorajului;
=rata inflaiei;
=baza monetar;
r=rata dobnzii;
=rata nominal de cretere a bazei monetare;
(r-n)=diferena dintre rata real a dobnzii si rata de cretere a populaiei;
a=stocul real de active guvernamentale purttoare de dobnd.
Finanarea deficitului prin emisiune monetar sau prin senioraj a fost folosit n
numeroase cazuri, n ciuda faptului c produce consecine negative ridicate.Analiza acestei
metode de acoperire a deficitului bugetar pornete de la constrngerea bugetar relatat de
ctre Dornbush si Fisher(1990)14, potrivit creia :
DEF=CB-VB=
Unde :
DEF=deficitul bugetar;
CB=cheltuieli bugetare;
VB=venituri bugetare;
=variaia bazei monetare;
12
Mishkin, F.(1997),The Economics of Money,Banking, and Financial Markets, Fifth Edition, Addison-Wesley, p.
660-661;
13
Drazen, A.(1985), A general measure of inflation tax revenues, Economic Letters, No. 17, p. 327-330.
14
Dornbusch, R.,S. Fischer(1990),Macroeconomia, Traducere (1997), Editura Sedona, Timioara
38
Mishkin, F.(1997), The Economics of Money,Banking, and Financial Markets, Fifth Edition, Addison-Wesley,
p. 672-673
16
Feldstein(1984), Debt and taxes in the theory of public Finance,NBER Working Paper Series, No. 1433,
August 1984
17
Seater, J.(1993),Ricardian Equivalence, Journal of Economic Literature, Volume 31, Issue 1(Mar. 1993), p.
142.
18
39
40
care particip bncile i marile instituii financiare, care fac oferte de subscriere,
indicnd volumul i ratele de dobnd propuse.
B. mprumuturi obligatare pe piaa financiar. Acestea constau n realizarea unor operaii
cu caracter excepional, bazate pe reglementri special, pentru emisiuni i plasamente
de titluri de stat denumite obligaiuni, pe termene medii si lungi.
C. mprumuturile externe. Acestea sunt adesea folosite n perioada de criz, fiind
contractate pe termene lungi si destinate investiiilor. Rambursarea lor este legat de
obinerea de excedente ale resurselor din perioadele de expansiune i cretere
economic drept rezultat al efectelor utilizrii acestor mprumuturi.
Putem enumera de asemenea care sunt restriciile gestiunii finanrii deficitului bugetar, i anume
limitarea sarcinii datoriei publice, respectarea restriciilor politicii monetare i nu n ultimul rnd
evitarea efectelor de evicie pe pieele de capitaluri.20
20
21
European Commission, Regular Report on Romanians progress toward accession, octombrie 2004.
41
Sursa: Eurostat
*)Deficitul bugetar este exprimat ca procent din PIB
22
Gavin, Michael, Perotti, Roberto(1997), Fiscal policy n Latin America, Cambridge: National Bureauof
Economic Research, Macroeconomics Annual, Vol. 12, 1997
23
Talvi,Ernesto, Vegh,Carlos A. (2000), Tax Base Variability and Procyclical Fiscal Policy,NBER Working Paper
No. 7499,Ianuarie2000
24
Isrescu, Mugur (2008), Probleme ale convergenei reale n drumul spre euro, Bucureti: Academia Romn;
42
Figura nr.2
25
n august 2010, Romnia, Ungaria, Cehia, Polonia, Suedia, Bulgaria, Lituania, Letonia i Slovacia au solicitat
Comisiei Europene modificarea metodologiei de calcul al datoriei publice, prin care s se includ n serviciul
datoriei publice i sumele transferate ctre pensiile obligatorii administrate privat.
26
Catrina, Ion-Lucian,
Sfera Politicii,
Moteanu, Tatiana, coord.,Buget i trezorerie public, Ed. Universitar, Bucureti, 2008, p. 252.
43
Reinhart,Carmen M.,Rogoff, Kenneth S.(2010), Growth in a Time of Dept , NBER Working Paper No.
15639,p.5
29
Catrina, Ion-Lucian, Povara datoriei publice n economiile emergente , Sfera Politicii,
Academia de Studii Economice, nr.156
44
Monetar vizeaz ialte dimensiuni ale convergenei nominale, dect stabilitate finanelor
publice, ianume: inflaia, stabilitatea cursului de schimb, ratele dobnzilor, care ar putea
fiputernic afectate de o astfel de decizie.30
Pe fondul apariiei unor dezechilibre n funcionarea mecanismelor economice n general,
dimensionarea volumului datoriei publice, att intern, ct i externeste esenial pentru
determinarea influenei pe care o are i o poate avea asupraactivitii economice de ansamblu.
Datoria public intern se refer la acea parte a datoriei publice guvernamentale care
reprezint totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind de la persoane fizice sau
juridice rezidente n Romnia, iar datoria public extern se refer la totalitatea obligaiilor
financiare ale statului, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de stat, de la
persoane fizice sau juridice nerezidente n Romnia31.
n ceea ce privete datoria guvernamental, cu cele dou componete datoria
guvernamental intern i datoria guvernamental extern, calculat conform metodologiei UE,
acest indicator va crete la nivelul de 32,2% din PIB n anul 2014 comparativ cu nivelul de
ndatorare de 30,8% din PIB nregistrat la sfritul anului 2010, aa cum se poate observa n
figura cu nr. 3.
Figura nr.3
30
Catrina, Ion-Lucian, Povara datoriei publice n economiile emergente, Sfera Politicii, Academia de Studii
Economice, nr.156.
31
Moteanu, Tatiana, coord.,Buget i trezorerie public, Ed. Universitar, Bucureti, 2008, p. 254-255.
45
Ministerul Finanelor Publice, Strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale, 2011-2013, p. 42.
Ministerul Finanelor Publice, Strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale, 2011-2013, p. 43.
33
46
5.2% n 2011) i a refinanrii datoriei publice, volumele mari de titluri emise reflectnd i
valoarea certificatelor de trezorerie emise pe termen scurt i foarte scurt care s-au refinanat n
cursul anului i au determinat creterea riscului de refinanare (anul 2008: 12,5 mld. lei, anul
2009: 76,1 mld. lei, iar n anul 2010: 51,9 mld.lei).34
n anul 2012, situaia pe piaa intern a titlurilor de stat este prezentat n figura nr. 5.
Figura nr.5
Sursa :Sursa: Ministerul Finanelor Publice, Raport privind datoria public 2012
n continuare, n tabelul cu nr. 1, este evideniat scadena rmas a titlurilor de stat*
Tabel nr. 1
31-DecSuma total
din care:
Pe termen scurt(<1 an)
Pe
termen
mediu(1-5
ani)
Pe termen lung(>5 ani)
2011
83,496
% n total
100%
29-Feb2012
95,074
% n total
100%
43,471
52.06%
47,660
50.13%
34,581
41.42%
41,849
44.02%
5,444
6.52%
5,566
5.85%
34
Ministerul Finanelor Publice, Strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale, 2011-2013, p. 11.
47
In prima parte a anului 2010, pentru acoperirea necesitilor de finanare, au fost folosite
ca i instrumente de datorie n lei certificatele de trezorerie i obligaiunile de tip benchmark cu
scaden la 10 ani i n 2008-2009cu scadene la 3 i 5 ani.
Emisiunile de titluri de stat au fost denominate att n lei, ct i n euro, ca urmare a
dialogului purtat cu dealerii primari i a lichiditii n valut existente n pia. n anul 2009 au
fost emise titluri de stat denominate n euro pe piaa intern n valoare de 2.7 mld. euro, cu
maturiti de 1, 3 i 4 ani i rate de dobnd de 4.25% pentru maturitatea de 1 an i 5.25% pentru
cele de 3 i 4 ani. Aceste emisiuni de titluri au reprezentat o alternativ de finanare pe termen
mediu diminund riscul de refinanare la care s-ar fi ajuns dac s-ar fi apelat numai la finanarea
pe termen scurt n lei. Astfel, emisiunile n valut pe piaa intern au reprezentat o fereastr de
oportunitate pentru pstrarea unor costuri de finanare sczute ntr-un context de pia dificil35.
Volatilitatea ridicat iincertitudinile vis-a-vis de condiiile de pia viitoare au determinat
adaptarea lanecesitile investiionale i oportunitile ivite n pia, recurgndu-se la emiterea de
titluri de stat n valut pe piaa intern, la solicitarea celor mai importante nou bnci strine 36
din Romnia, inclusiv n vederea meninerii expunerii acestora pe piaa intern, n conformitate
cu Iniiativa European de Coordonare Bancar convenit la Viena i Bruxelles37.
La sfritul lunii iulie 2010, pe fondul lichiditilor existente n valut pe piaa
interbancar, pentru acoperirea necesitilor de finanare i compensarea sumelor care nu s-au
putut atrage n cadrul licitaiilor de titluri din ultima perioad, ca urmare a randamentelor
solicitate de pia la un nivel de peste 7 %, MFP a lansat o emisiune de obligaiuni n valut pe
piaa intern n valoare de 1.2 mld. euro, suma atras fiind de circa trei ori mai mare dect
valoarea anunat, iar n luna noiembrie MFP a mai lansat o emisiune de obligaiuni n valut n
valoare de 1.3 mld. euro, cu scadena la 3 ani, n 2013.
Prin aceast nou emisiune s-a reuit extinderea maturitii titlurilor de stat i
consolidarea rezervei financiare n valut la dispoziia MFP.
n ceea ce privete deintorii titlurilor de stat, n urma raportului privind datoria public
din 2012, se constat o cretere a deinerilor de titluri de stat de ctre bncile comerciale locale n
defavoarea instituiilor nefinanciare, aa cum se poate observa i in figura nr. 6.
Figura nr.6
35
Ministerul Finanelor Publice, Strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale 2011-2013, p.12.
36
Erste Group Bank, Raiffeisen Group, Eurobank EFG, National Bank of Greece, UniCredit Group, Socit
48
non-
rezidente
Persoane fizice rezidente
Persoane juridice rezidente
Persoane
juridice
non-
(%) total
68.16%
31.84%
2,623.90
13,995.33
8,840.18
rezidente
TOTAL
80,137.77
Sursa: Ministerul Finanelor Publice, Raport privind datoria public 2012
49
Figura nr.7
50
39
Ministerul Finanelor Publice, Strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale 2011-2013, p.14.
Ministerul Finanelor Publice, Strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale 2011-2013, p.14.
41
Ministerul Finanelor Publice, Strategia de administrare a datoriei publice guvernamentale 2011-2013, p.15.
40
51
(Mil
(Mil
DST)
Eur)
107.3
124.2
8
9
837.3
969.1
1
9
865.8
1,002
7
.24
135.9
157.3
4
5
-
CE
(Mil
Eur)
BM
(Mil
Eur)
1,50
2015
0
2016
1,15
2017
0
1,35
2018
0
1,00
2019
0
2020
2021
2022
600
2023
400
1,946
2,253
5,00
1,00
TOTAL
.49
.06
0
0
Sursa: Ministerul Finanelor Publice, Raport privind datoria public 2012
*) Scadenele sunt aferente tranelor angajate de MFP pn la 31 decembrie 2011
42
52
Bibliografie
53