Din cuprins

Caracteristici ............................ 3
Valoarea certificatelor ............. 4
Multiplicator i levier ............... 6
Scenarii Turbo Long ................. 8
Scenarii Turbo Short ................ 10
Rscumprarea ........................ 13
Tranzacionare ......................... 14
Riscuri ...................................... 15

Puncte de interes
Detalierea formrii preului
certificatelor

Produse structurate

Scenarii posibile a fi ntalnite

n tranzacionare
Rscumprarea certificatelor
la atingerea barierei sau la
maturitate
Identificarea riscurilor asociate tranzacionrii certificatelor turbo

Certificate Index Turbo

Mai 2012
Versiunea 1.0

Dow Jones Industrial Average activ suport al

Certificatelor Turbo Index
Indicele Dow Jones Industrial
Average SM, denumit i Dow, ilustreaz
evoluia ponderat a preurilor a 30 de
companii lichide de pe piaa Statelor
Unite. Indicele acoper toate industriile, cu excepia transporturilor i a
utilitilor, care sunt acoperite de indicii Dow Jones Transportation AverageSM i Dow Jones Utility Average SM.
SSIF Broker n calitate de Emitent
i de Furnizor de lichiditate este liceniat de ctre CME Group Index Services LLC s emit produsele structu-

rate bazate pe cotaiile indicelui Dow

Jones Industrial Average. Acestea pot fi
obinute, cu ntarziere de aproximativ
15
min
de
pe
website-ul
www.djindexes.com
i
www.ssifbroker.ro n perioada n care
piaa de referin a aciunilor componente este deschis. n perioada n care
piaa de referin a aciunilor componente este nchis SSIF Broker calculeaz valoarea teoretic a indicelui n
funcie de cotaiile pieelor futures pe
care se tranzacioneaz i va fi afiat
pe site-ul www.ssifbroker.ro.

A cunoate valorile nseamn a ntelege piaa

Charles DowFondatorul Dow Jones Industrial Average

Despre Dow Jones

Dow Jones Industrial Average este
unul dintre indicii creai de ctre
editorul Wall Street Journal i cofondatorul Dow Jones & Company,
Charles Dow. Fondat la 26 Mai
1896 este deinut n prezent de
ctre Dow Jones Indexes, o subsidiar a CME Group. Este denumit
dup Dow i unul dintre asociaii
si, statisticianul Edward Jones i
este al doilea cel mai vechi indice
bursier din Statele Unite.
Componenta Industrial a numelui
indicelui este de natur istoric,
ntruct, actualmente, cea mai
mare parte a celor 30 de companii
componente au puin de a face cu
tradiionala industrie grea. Acestea
se tranzacioneaz pe pieele
Nasdaq i NYSE Euronext, dou
dintre cele mai mari burse ale
lumii.

Dow Jones Industrial Average este un produs al Dow Jones Indexes,

denumirea de marketing i marc nregistrat a CME Group Index
Services LLC (CME), fiind astfel liceniat pentru utilizare. "Dow Jones
", Dow Jones Industrial Average SM" i "Dow Jones Indexes" sunt
mrci ale Dow Jones Trademark Holdings, LLC (Dow Jones) i au fost
liceniate cu anumite scopuri n favoarea SSIF Broker. Certificatele
Index Turbo emise nu sunt sponsorizate, aprobate, vndute sau promovate de ctre Dow Jones, CME sau afiliaii lor. Dow Jones, CME i
afiliaii lor nu reprezint o garanie, expres sau implicit pentru deintorii Certificatelor Index Turbo sau pentru orice alt persoan n
ceea ce privete oportunitatea tranzacionrii Produselor. Singura
relaie ntre Dow Jones, CME, afiliaii lor i Deintorul Licenei este
licenierea anumitor denumiri i mrci nregistrate ale Dow Jones i ale
Dow Jones Industrial Average, care este determinat, compus i calculat
de ctre CME fr influena SSIF Broker sau a Certificatelor Index
Turbo. Dow Jones i CME nu au nici o obligaie s ia n considerare
nevoile SSIF Brokeru ale deintorilor de Certificate Index Turbo n
vederea determinrii, compunerii i calculrii indicelui Dow Jones
Industrial Average. Dow Jones, CME i afiliaii lor nu sunt responsabili i
nu au participat la determinarea programrii emisiunii, a calculrii
preului i a cantitii emise pentru Certificatele Index Turbo sau n
determinarea sau calculul formulei de conversie n bani a Certificatelor
Index Turbo. Dow Jones, CME i afiliaii lor nu au nici o obligaie sau
ndatorire n legtur cu administrarea, marketingul sau tranzacionarea Certificatelor Index Turbo.

Caracteristicile Certificatelor Turbo

Certificatele Turbo

Certificatele Turbo long i dau posibilitatea investitorului

de a profita de pe urma unei piee aflate n cretere. n
cazul n care valoarea activului suport crete, i valoarea
certificatelor Turbo Long crete ntr-o manier echivalent, lund n considerare orice rata de schimb valutar
aplicabil.

Certificatele Turbo sunt

considerate investiii cu risc
crescut i sunt, din acest
motiv, potrivite pentru investitori activi i cu experien, care au toleran crescut pentru risc.

Certificatele Turbo Short ofer investitorului posibilitatea de a profita de pe urma unei piee aflate n declin.
Aceste certificate urmresc evoluia activului suport ntro manier invers. Dac valoarea activului suport scade,
valoarea certificatului Turbo Short crete ntr-o manier
echivalent, lund n considerare orice rat de schimb
valutar aplicabil.
Diferena dintre un certificat Turbo i un certificat simplu
const n faptul c suma necesar pentru o investiie
care s poat s dea aceeai rat de participare n activul
suport, este considerabil mai mic.
O caracteristic a Certificatelor Turbo este posibilitatea
setrii unei Bariere (un nivel de stop loss), care, n cazul
n care va fi atins, va genera nchiderea prematur a
emisiunii. n funcie de preul mediu la care certificatul
Turbo este lichidat, investitorii vor primi o valoare de
rscumprare. n cel mai negativ scenariu posibil, valoarea de rscumprare este zero, astfel c pierderea
maxim n cazul Certificatelor Turbo este suma investit
iniial.

Toi potenialii investitori

trebuie s hotrasc oportunitatea acestor investiii
prin prisma factorilor de
care sunt influenai. n particular, fiecare potenial
investitor trebuie s aib
suficiente cunotine i experien pentru a face o
evaluare obiectiv asupra
impactului pe care investiia
n Certificate Turbo o poate
avea asupra portofoliului
su.
Acest document nu constituie o invitaie de a investi
n Certificate Turbo i a fost
ntocmit pentru informarea
investitorilor. Pentru o informare
complet
n
privina
caracteristicilor
produselor i a riscurilor
este necesar studierea
prospectului de baz i a
termenilor finali afereni
emisiunilor, disponibili la
adresa www.ssifbroker.ro.

Valoarea certificatelor
n mod tradiional, valoarea unui certificat turbo reprezint diferena dintre preul
activului suport i nivelul de exercitare al certificatului, acesta reprezentnd cel mai
nefavorabil pre al activului suport la care se poate nchide emisiunea de certificate.
Valoare Turbo Long = Pre activ suport Pre de exercitare
Valoare Turbo Short = Pre de exercitare Pre activ suport
n anumite cazuri, trebuie considerat i valoarea multiplicatorului n calculul valorii
unui certificat turbo. n funcie de valoarea activului suport (valoarea Dow Jones
Industrial Average este de aproximativ 13000 USD, n timp ce rata de schimb EUR/
USD este de aproximativ 1.3 USD), pentru a asigura o bun accesibilitate investitorilor, se aplic un multiplicator valorii certificatului. De exemplu, Dow Jones Industrial Average are un multiplicator de 100. Acest lucru nseamn c pentru a avea o
expunere pentru ntreaga valoare a indicelui este nevoie a fi achiziionate un numr
de 100 de certificate.
Certificatele Turbo emise de SSIF Broker sunt tranzacionate n Lei. Pentru a calcula
valoarea unui certificat ce are la baz un activ suport tranzacionat ntr-o alt
moned, trebuie inut cont de rata de schimb valutar aplicabil. O cretere a valorii
monedei activului suport n raport cu leul poate avea un efect pozitiv asupra valorii
certificatului. Pe de alt parte, o depreciere a valorii monedei activului suport n
raport cu leul poate avea un efect negativ asupra valorii certificatului. n cazul Dow
Jones Industrial Average, acesta este tranazacionat n USD, aadar se va aplica rata
de schimb USD/RON.
Perioada de tranzacionare a indicelui Dow Jones Industrial Average se suprapune n
mod normal numai dou ore cu perioada de tranzacionare a Certificatelor Turbo la
Bursa de Valori Bucureti. Pentru a asigura valoarea minim de rscumprare a certificatelor, n calculul preului certificatului este introdus o valoare constant, numit
prim.
Pret Turbo Long
[(Valoarea just a activului suport Valoarea de exercitare)+Prim ]
x Rata de schimb valutar
Multiplicato r

Pret Turbo Short

[(Valoarea de exercitare - V aloarea just a activului suport)+Prim ]
x Rata de schimb valutar
M ultiplica tor

Valoarea just a activului suport se calculeaz ca i Valoare curent a indicelui + Dobnda

pentru perioada rmas pn la Data Maturitii Dividende de ncasat.
Dobnda se calculeaz ca i cost de finanare pentru valoarea de nchidere din ziua precedent pentru activul suport pn la maturitatea certificatelor, lund n calcul dobnda LIBOR
USD la 3 luni plus o marj de 3.25%.
Dobnda se calculeaz numai pentru certificatele Turbo Long, pentru certificatele Turbo
Short valoarea sa fiind zero.
Calendarul dividendelor companiilor constituente ale indicelui Dow Jones Industrial Average
va fi preluat i publicat de ctre SSIF Broker pentru informarea investitorilor.
Rata de schimb valutar reprezint valoarea cursului USD/RON determinat de ctre Banca
Naional a Romniei n ziua precedent i publicat pe site-ul www.bnro.ro .

Valori uzuale ale

multiplicatorului

Activ suport________Valoare
Valute________________0.01
Aciuni_______________1-10
Mrfuri_______________1-10
Indici bursieri________10-100
DJIA__________________100

Multiplicator i levier
Suma necesar investiiei ntr-un certificat
turbo care s ofere
aceeai rat de participare
n activul suport ca i o
investiie direct n activul
suport este considerabil
mai mic. Prin urmare, n
cazul unei investiii n certificate turbo, ctigul
procentual n cazul unei
creteri a activului suport
(pentru certificatele turbo
long) sau a unei scderi a
activului suport (pentru
certificatele turbo short)
este mai mare dect n
cazul investirii aceleiai
sume direct n activul suport. Similar, pierderea
potenial dat de scderea
activului
suport
(pentru certificatele turbo
long) sau creterea activului suport (pentru certificatele turbo short) este
mai mare dect cea generat de investirea aceleiai
sume direct n activul suport. Acesta este efectul
de levier. Investitorii trebuie s fie contieni de
faptul c efectul de levier
n cazul certifcatelor turbo
ar putea duce la un ctig
sau la o pierdere mai
mare raportat la investiie dect ar fi posibil n

cazul unei investiii directe

n activul suport. Multiplicatorul activului suport
fa de certificatele emise
este de 100, nelegnd
prin aceasta c este nevoie de o investiie n 100
de certificate pentru a
egala expunerea unei investiii de o unitate n
activul suport.
Deoarece preul de
referin
al
activului
suport se schimb n mod
continuu, levierul unui
certificat Turbo este fixat
n momentul achiziiei
certificatului.
Dup
cumprarea certificatului
Turbo, levierul va rmne
constant pe toat durata
de via a investiiei.

Efectul de levier asupra preului

40%
30%
20%

Activ Suport

10%
0%

Pre
-10%
-20%

Turbo Long cu
Levier 5
Turbo Long cu
Levier 10

-30%
-40%

Fiecare produs are propriul su levier. Valoarea levierului depinde

n principal de valoarea activului suport i de preul certificatului.

Formula de calcul a levierului

Valoare activ suport
x Rata de schimb valutar
Multiplicator
Levier =
Pre certificat

Valoarea levierului fiecrui produs este calculat n permanen de ctre emitent i publicat pe pagina de prezentare a produsului, n cadrul www.ssifbroker.ro.

Scenarii exemplificative Turbo Long

Date iniiale
Valoare de referin activ suport pentru ziua precedenta = 13198 puncte
Valoare curent activ suport: 13213 puncte
Dobnd pn la maturitate pentru 268 zile: 365 USD (LIBOR USD 3 luni = 0.46915%)
Dividende de ncasat pn la maturitate: 262.99 USD
Prima: 500
Multiplicator: 100
Rata de schimb valutar: 3.3463
Valoare de exercitare: 12000 puncte
Nivel de barier: 12100 puncte
Pre Certificat =

[(13213 + 365 262.99 12000) + 500]

x 3.3463 =60.74 RON
100

Variante de evoluie (calculate dup o perioada de 12 zile)

Pre activ suport(USD)

Pre certificat(RON)

Levier

14000

86.75

5.40

13500

70.02

6.45

13000

53.28

7.62

12500

36.55

11.44

12100

23.17

17.48

Observaii

Atingere bariera

Scenariul I valoarea curent a indicelui crete

Valoarea curent a indicelui crete cu 787 puncte, de la 13213 la 14000, adic o
cretere de 5.96%. Valoarea certificatului Turbo Long crete la 86.75 RON, respectiv
+42.82% , rezultat obinut in urma calculului:

(14000 + 345.93 253.51 12000) + 500

x 3.3463
100

Scenariul II valoarea curent a indicelui scade dar nu se atinge bariera:

Valoarea curent a indicelui scade cu 213 puncte, de la 13213 la 13000, adic o scdere de
1.61%. Valoarea certificatului Turbo Long scade la 53.28 RON, respectiv -12.2%, rezultat
obinut n urma formulei:

(13000 + 345.93 253.51 12000) + 500

x 3.3463
100

Scenariul III valoarea curent a indicelui scade i se atinge bariera:

Valoarea curent a indicelui scade cu 1113 puncte, de la 13213 la 12100, adica o scadere de
8.42%. Valoarea certificatului Turbo Long scade la 23.17 RON. n acest moment tranzacionarea certificatelor este suspendat, iar emitentul va comunica investitorilor valoarea de rscumprare a certificatelor. n funcie de nchiderea poziiilor de acoperire a riscului, deschise
de emitent n contraparte la certificatele emise, valoarea de rscumprare poate fi semnificativ mai sczut dect ultima cotaie de dinainte de atingerea barierei.

Scenarii exemplificative Turbo Short

Date iniiale
Valoare de referin activ suport pentru ziua precedent = 13198 puncte
Valoare curent activ suport: 13213 puncte
Dobnd pn la maturitate pentru 268 zile: 0
Dividende de pltit pn la maturitate: 262.99 USD
Prima: 500
Multiplicator: 100
Rata de schimb valutar: 3.3463
Valoare de exercitare: 14100 puncte
Nivel de barier: 14000 puncte
Pre Certificat =

[14100 (13213 + 0 262.99) + 500]

x 3.3463 = 55.21 RON
100

Variante de evoluie (calculate dupa o perioada de 12 zile)

Pre activ suport(USD)

Pre certificate(RON)

12000
12500
13000
13500
14000

95.42
78.69
61.96
45.22
28.49

Levier
4.21
5.32
7.02
9.99
16.44

Observaii

Atingere bariera

Scenariul I valoarea curent a indicelui scade:

Valoarea curent a indicelui scade cu 1213 puncte, de la 13213 la 12000, adic o
scdere de 9.18%. Valoarea certificatului Turbo Short crete la 95.42 RON, respectiv
cu 72.8% , rezultat obinut n urma calculului:

14100 (12000 + 0 253.51) + 500

x 3.3463
100

10

Scenariul II- valoarea curent a indicelui crete dar nu atinge bariera:

Valoarea curent a indicelui crete cu 287 puncte, de la 13213 la 13500, aadar o cretere de
2.17%. Valoarea certificatului Turbo Short scade la 45.22 RON, respectiv cu 18% , rezultat
obinut n urma calculului:

14100 (12000 + 0 253.51) + 500

x3.3463
100

Scenariul III valoarea curent a indicelui scade i se atinge bariera:

Valoarea curent a indicelui crete cu 787 puncte, de la 13213 la 14000, adic o cretere de
5.96%. Valoarea certificatului Turbo Short scade la 28.49 RON. n acest moment tranzacionarea certificatelor este suspendat, iar emitentul va comunica investitorilor valoarea de
rscumprare a certificatelor. n funcie de nchiderea poziiilor de acoperire a riscului,
deschise de emitent n contraparte la certificatele emise, valoarea de rscumprare poate fi
semnificativ mai sczut dect ultima cotaie de dinainte de atingerea barierei.

11

Rscumprarea certificatelor
Rscumprarea certificatelor la atingerea barierei
n eventualitatea atingerii barierei unui Certificat Index Turbo se vor aplica urmtorii pai:
1.
Tranzacionarea produsului este suspendat, la solicitarea emitentului.

2.

3.

4.

Emitentul va face public Valoarea de rscumprare la atingerea barierei, n funcie

de nchiderea poziiilor de acoperire a riscului luate de ctre Emitent n contraparte i
care n situaii deosebite de pia (n care valoarea activului suport depete ntratt valoarea de exercitare nct valoarea teoretic a certificatelor s devin una
negativ) poate fi, n cel mai ru caz, egal cu zero.
n situaia n care valoarea de rscumprare la atingerea barierei este mai mare ca
zero, n ziua T+5 (Data decontrii) emitentul va plti ctre Depozitarul Central contravaloarea produselor structurate care au atins bariera, la valoarea de rscumprare
determinat.
Depozitarul Central va plti ctre intermediari sumele corespunztoare deinerilor
fiecruia, acetia alocnd ulterior sumele ctre clienii lor.

Rscumprarea certificatelor la maturitate

n momentul n care un Certificat Index Turbo a ajuns la maturitate, se vor aplica urmtorii
pai:
1.
Tranzacionarea produsului este suspendat.
2.
Emitentul va comunica valoarea de rscumprare la exercitare, calculat ca fiind
Pentru Certificatele Index Turbo Long:
[(Pretul final de referin Valoare de exercitare) + Prima rezidual] / Multiplicator x Rata de
schimb valutar
Pentru Certificatele Index Turbo Short:
[(Valoarea de exercitare Preul Final de Referin) + Prima rezidual] / Multiplicator x Rata
de schimb valutar
3.

4.

n ziua T+5 (Data decontrii) Emitentul va plti ctre Depozitarul Central contravaloarea produselor structurate care au ajuns la maturitate, la valoarea de rscumprare determinat.
Depozitarul Central va plti ctre intermediari sumele corespunztoare deinerilor.
fiecruia, acetia alocnd ulterior sumele ctre clienii lor.

13

Informaii despre tranzacionare

Identificarea certificatului
Certificatele Turbo emise de SSIF Broker sunt identificate printr-un cod ISIN. Acest cod v
rmne neschimbat pe toat durat de via a certificatului. De exemplu, un certificat
Turbo Long va fi identificat prin denumirea BKDOWTL1, iar un certificat Turbo Short prin
denumirea BKDOWTS1 . Astfel, simbolul BK este un element de identificare a emitentului,
elementul DOW identific activul suport, TL sau TS indic tipul certificatului (Turbo Long
sau Turbo Short) iar cifra 1 identific numrul emisiunii.
Lichiditatea certificatelor
Certificatele Turbo emise de SSIF Broker vor fi tranzacionate pe Bursa de Valori Bucu-reti,
n intervalul orar 10.15-18.30. SSIF Broker este Market Maker (furnizor de lichiditate),
acest lucru nsemnnd c SSIF Broker va furniza lichiditate prin afiarea de cotaii ferme n
pia pentru certificatele emise, n intervalul de tranzacionare.
n momentul n care un investitor cumpr un certificat, contrapartea lui poate sa fie i un
alt investitor care la acel moment ofer un pre mai bun dect furnizorul de lichiditate. n
anumite situaii, se poate ntmpla ca furnizorul de lichiditate s nu fie prezent n pia.
Acest lucru poate fi cauzat de suspendarea de la tranzacionare a activului suport sau cnd
exist disfuncionaliti tehnice n sistemul emitentului sau n sistemul unei piee pe care
emitentul i realizeaz operaiunile de acoperire a riscului. n astfel de situaii investitorii
pot contacta reprezentanii emitentului pentru oferirea de cotaii pe piaa Deal.
Taxe i comisioane
n activitatea de tranzacionare, investitorii trebuie s ia n calcul i valoarea comisionului
pe care l pltesc intermediarului prin care realizeaz tranzaciile. Deasemenea, investitorul
se poate afla n situaia de a plti impozite referitoare la ctigurile din investiia n certificate, obligaii care i revin n exclusivitate investitorului. Impozitarea ctigurilor din tranzacionarea certificatelor depinde de regimul fiscal din ara de origine a investitorului.

14

Riscuri asociate Certificatelor Turbo

Valoarea activului suport
Preul de pia al Certificatelor Turbo este de ateptat n orice moment s fie afectat de
schimbri ale nivelului Activului Suport de care sunt legate. Este imposibil de anticipat n ce
fel nivelul Activului Suport relevant va evolua n timp. Factorii care pot contribui asupra
valorii Activului Suport sunt pe de o parte rata profitului Activului Suport i poziia
financiar, iar pe de alt parte perspectivele emitentului Activului Suport sau a
componentelor sale. Potenialii investitori trebuie s nteleag de asemenea c dei valoarea
de piaa a Certificatelor Turbo este direct legat de Activul Suport i va fi influenat (pozitiv
sau negativ) de acesta, orice modificare a valorii de pia poate s nu fie comparabil i
poate fi disproporionat.
Rata dobnzii
Investiiile n Certificate Turbo pot implica riscul ratei dobnzii, n funcie de moneda n care
este denominat Activul Suport i emisiunea de Certificate Turbo. O varietate de factori pot
influena ratele dobnzilor.
Volatilitatea
Termenul se refer la frecvena actual, la cea anticipat i la amploarea modificrilor
preului de pia, pornind de la Activul Suport. Volatilitatea este afectat de o serie de
factori, cum ar fi elementele macroeconomice, tranzaciile speculative, cererea i oferta de
opiuni, evoluia contractelor futures i evoluia altor piee de instrumente derivate.
Ratele de schimb valutar
Aceste rate ar putea, n anumite circumstane, s fie afectate de diveri factori cum ar fi
fluctuaii ale ratelor de schimb ntre oricare monede n care se poate face vreo plat n
legtur cu Certificatele Turbo i orice moned n care Activul Suport este tranzacionat.
Perturbare
Dac se specific n Condiiile produsului (Capitol al Prospectului de baz ), Agentul de calcul
poate stabili c un eveniment disturbator n pia a avut loc la un moment dat. Un astfel de
eveniment poate duce la o ajustare a preului sau la o delistare. O astfel de situaie poate
afecta valoarea Certificatelot Turbo i/sau poate amna decontarea acestora. Potenialii
cumprtori ar trebui s studieze Condiiile i s verifice dac/sau modul n care astfel de
dispoziii se aplic pentru Certificatele Turbo emise.
Solvabilitatea
Orice persoan care achiziioneaz Certificate Turbo se bazeaz pe solvabilitatea
Emitentului.

15

Despre SSIF Broker

Realizri ale SSIF Broker

Misiunea SSIF Broker este

aceea de a pune la dispoziia
clienilor flexibilitatea, seriozitatea, transparena societii i
politica investiional prudent, experiena, tradiia, i
profesionalismul n scopul de a
oferi un management eficient
al resurselor financiare, prin
plasamente diversificate.

Veritabil pionier n promovarea pieei de capital,

SSIF Broker, ncepnd cu 1995 s-a implicat n listarea la Bursa de Valori Bucureti a unora dintre
cele mai prestigioase societi din Romnia, i a
cotat 11 dintre cele 12 societi listate iniial la
BVB, pregtind i introducnd la tranzacionare un
numr de 45 de companii.
n anul 2005, SSIF Broker a devenit prima i pn
n prezent singura societate de investiii financiare
listat la Bursa de Valori Bucureti, la categoria I i
component a indicelui BET.
ncepnd cu 2010 compania i-a dezvoltat activitatea n calitate de Market Maker, realiznd operaiuni n aceast calitate pe aciunile Fondul
Proprietatea i derivate pe aciunile SIF Muntenia
i Fondul Proprietatea, dar i Aur, Petrol i Gru.
Produsele Structurate emise de SSIF Broker sunt
primele de la Bursa de Valori Bucureti dezvoltate
exclusiv n Romnia.

Contact
Cal. Moilor nr. 119, Cluj-Napoca
Tel. 0364-401708, 0364-401709
Fax 0364-401710
email: secretariat@ssifbroker.ro
www.ssifbroker.ro