CURS 2. Performanta Financiara

PERFORMANA FINANCIAR
A NTREPRINDERII I
SUSTENABILITATEA PROIECTELOR
SALE DE INVESTIII
Confereniar univ. dr. Nicoleta Vintil

Departamentul de Finane
I. ANALIZA POZIIEI I A
ECHILIBRULUI FINANCIAR
Conf. dr. Nicoleta Vintil

ASE Bucureti, Departamentul de Finane
Analiza poziiei financiare

Se realizeaz pe baza bilanului, care reprezint
imaginea static, la nceputul i la sfritul
exerciiului, a nevoilor de finanare (ACTIVE),
respectiv a surselor mobilizate pentru finanarea
acestora (PASIVE).
Bilanul financiar restructureaz activele n funcie de
gradul de lichiditate (nsuirea activelor de a se
transforma n disponibiliti sau active uor

lichidabile), iar pasivele n funcie de gradul de
exigibilitate (nsuirea datoriilor de a ajunge la
scaden).

Bilanul financiar (lichiditate exigibilitate) (sintez)

ACTIV
Nevoi
permanente,
durabile
Nevoi
temporare,
ciclice
PASIV
IMO
CPM
(CPR + DAT)
ACR
DCR
Surse
(capitaluri)
permanente,
durabile
Surse
temporare,
ciclice
Legend:
IMO imobilizri nete; ACR active curente (pe termen scurt) i cheltuieli n avans;
CPM capitaluri permanente (pe termen lung), constituite din capitaluri proprii (CPR)
i datorii financiare (DAT); DCR datorii curente (pe termen scurt) i venituri n avans
Regula de finanare pentru realizarea echilibrului

financiar i a dezvoltrii sustenabile
Nevoile permanente se finaneaz din surse

permanente (realizarea echilibrului financiar pe
termen lung, n partea de sus a bilanului)
Nevoile temporare se finaneaz din surse temporare
(realizarea echilibrului financiar pe termen scurt, n
partea de jos a bilanului)

Situaia net (SN)

Situaia net (SN) = Activ total Datorii totale
Situaia net exprim averea acumulat de acionari
n urma investiiei realizate n ntreprindere. Valoarea
acesteia trebuie s fie pozitiv i cresctoare de la
un exerciiu la altul, drept consecin a unei gestiuni
financiare sntoase.
SN < 0 situaie de insolvabilitate, cnd datoriile

depesc activele (pierderile curente i/sau reportate
sunt mai mari dect celelalte elemente de capitaluri
proprii).

Fondul de rulment financiar (FRF)

Fondul de rulment financiar (FRF)
= Resurse durabile (capitaluri permanente)
Nevoi permanente (imobilizri nete)
FRF = (CPR + DAT) IMO nete
FRF = (CPR + DAT) IMO nete
= (ACR + Cheltuieli n avans ) (DCR + Venituri n avans)
= ACR nete
FRP (propriu) (reflect autonomia financiar)

= Capitaluri proprii Nevoi permanente = CPR IMO nete
FRS (strin sau mprumutat) = FRF FRP = DAT financiare

Fondul de rulment interpretare
FRF > 0 situaie favorabil (este respectat regula

de realizare a echilibrului financiar pe termen lung;
FR pozitiv reprezint partea din activele curente,
asimilat activelor permanente ca urmare a
caracterului lor permanent rennoibil, finanat din
capitaluri permanente)
FRF < 0 situaie nefavorabil (imobilizrile sunt

finanate din datorii curente, care au scadene
apropiate)

Nevoia de fond de rulment (NFR)

Nevoia de fond de rulment =
Nevoi temporare (fr activele de trezorerie)
Resurse temporare (fr pasivele de trezorerie)
NFR = (ACR Active de trezorerie)

(DCR Pasive de trezorerie)
= (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare

Nevoia de fond de rulment interpretare
NFR > 0 consecin a unei politici de cretere a cifrei

de afaceri sau rezultat al decalajului nefavorabil ntre
durata de recuperare a activelor i durata de plat a
datoriilor
NFR < 0 rezultat al accelerrii rotaiei activelor

curente sau consecin a ntreruperii n rennoirea
stocurilor sau restrngerea activitii

Trezoreria net (TN)
TN = FR NFR
TN = Active de trezorerie (disponibiliti + investiii

financiare pe termen scurt)
Pasive de trezorerie (credite bancare curente)

Trezoreria net interpretare

Trezoreria net este expresia realizrii echilibrului
financiar global (att pe termen lung, ct i pe termen
scurt)
TN > 0 acumulare monetar provenind din profit sau

din alte surse, ce trebuie investit, avnd n vedere trei
criterii: lichiditate, rentabilitate, risc
TN < 0 deficit monetar, rezultat al unui dezechilibru
financiar, care trebuie acoperit prin contractarea de noi
credite de trezorerie, innd cont de dou criterii: cost
i accesibilitate
Variaia indicatorilor de
echilibru financiar exemplu
Imobilizri necorporale
N-1
PASIV
1.500
1.500 Capital social
N-1
18.000
18.000
10.000 Rezultatul exerciiului
2.000
4.000
Imobilizri corporale
12.000
Imobilizri financiare
2.500
2.500 Datorii financiare-t.l.
5.000
6.000
Stocuri
6.000
8.000 Datorii de exploatare
4.000
10.000
Creane
6.000
1.000
2.000
Disponibiliti
2.000
TOTAL ACTIV
30.000
30.000
40.000
FR0 =
9.000
12.000 Credite bancare curente

6.000
40.000 TOTAL PASIV
8.000
TN0 = 1.000
FR1 = 14.000
NFR1 = 10.000
TN1 = 4.000
FR =
NFR =
TN = 3.000
5.000
NFR0 =
2.000

II. ANALIZA PERFORMANELOR

FINANCIARE

Legtura dintre bilan i contul

de profit i pierderi
S0
S1
CPR0
AE0
Contul de
profit i pierderi
al exerciiului
(fluxuri
financiare)
DAT0
CPR1
AE1
DAT1
- venituri
- cheltuieli
- profit
Bilan la nceputul exerciiului
Bilan la sfritul exerciiului
Solduri iniiale
Solduri finale
Viziunea financiar asupra veniturilor

Venituri ncasabile, monetare
profitul, ct i trezoreria)
(influeneaz
att
Exemple:
venituri din vnzare de produse sau

mrfuri, venituri din dobnzi, venituri din prestri de
servicii etc.
Venituri calculate, nemonetare (nu genereaz
ncasri, deci nu influeneaz dect profitul, fr a se
regsi i n trezorerie)
Exemple:
venituri din reluri asupra provizioanelor,

venituri din subvenii pentru investiii i ca excepie
venituri din cedarea activelor.

Viziunea financiar asupra cheltuielilor

Cheltuieli pltibile, monetare
profitul, ct i trezoreria)
(diminueaz
att
Exemple: cheltuieli materiale, cu servicii de la teri,
cheltuieli cu salarii i contribuii sociale, cheltuieli cu

dobnzi, cheltuieli cu impozite i taxe etc.
Cheltuieli calculate, nemonetare (nu se finalizeaz
prin pli, deci nu influeneaz dect profitul, fr a
se regsi i n trezorerie)
Exemple: cheltuieli cu amortizri i constituirea de

provizioane,
cedate.
valoarea
net
contabil

activelor
Analiza performanelor soldurile

intermediare de gestiune
Marja comercial (MC) = Venituri din vnzri de mrfuri costul mrfurilor
Producia exerciiului (PE) = CA + Producia stocat + Producia imobilizat

Valoarea adugat (VA) = PE Consumuri de la teri
Excedentul brut din exploatare (EBE)
= VA (Cheltuieli cu personalul + impozite, taxe, vrsminte asimilate)
Rezultatul exploatrii (RE) = EBE + Alte venituri din exploatare
Alte cheltuieli din exploatare amortizri i provizioane din exploatare
Rezultatul curent (RC) = RE + Venituri financiare Cheltuieli financiare
Rezultatul net (RN) = RC + Rezultat extraordinar Impozit pe profit

Analiza performanelor marjele

de acumulare anglosaxone
Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV) = CA Cheltuielile variabile
Earnings before interests, taxes, depreciation, amortization (EBITDA) =
Total venituri Cheltuieli totale (cu excepia cheltuielilor cu
amortizarea, cheltuielilor cu dobnzile i a cheltuielii cu impozitul pe
profit)
Earnings before interests and taxes (EBIT) =
EBITDA Cheltuielile cu amortizarea
Earnings before taxes (EBT) =
EBIT Cheltuielile cu dobnzile
Rezultatul net (RN) = EBT Cheltuielile cu impozitul pe profit

Analiza performanelor marjele de

acumulare (varianta anglo saxon)
Cifra de afaceri (CA)
Cheltuieli variabile (CV) de exploatare
Cheltuieli fixe, exclusiv amortizarea (CF)
= EBITDA (ctigul din exploatare, nainte de deducerea amortizrii)
Amortizare (Amo)
= EBIT (ctigul operaional)
Cheltuieli cu dobnzi (Dob)
= EBT (profitul brut, nainte de impozitare)
Impozit pe profit (Imp)
= Rezultat net (RN)
EBIT Impozit pe profit = RN + Dobnzi

Corespondena dintre soldurile intermediare

de gestiune i marjele de acumulare
Varianta anglosaxon
Varianta francez
MCV
VA
EBITDA
EBE
EBIT
RE
EBT
RC
RN
RN

Exemplu de analiz a contului de rezultate

CHELTUIELI
VENITURI
Cheltuieli din exploatare
7.700
Venituri din exploatare
9.000
Cheltuieli cu materiile prime i materialele
3.200
Cifra de afaceri net
8.000
Cheltuieli cu personalul
2.800
Producia stocat
200
Amortizare / Provizioane de exploatare
1.100
Producia imoblizat
500
Alte venituri din exploatare
300
Alte cheltuieli din exploatare
600
- cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte

asimilate
400
- cheltuieli cu active cedate
200
Cheltuieli financiare
1.200
- venituri din cedarea activelor
300
Venituri financiare
800
Cheltuieli privind provizioanele financiare
100
Venituri din interese de participare
300
Cheltuieli privind dobnzile
700
Venituri din dobnzi
400
Alte cheltuieli financiare
400
Alte venituri financiare
100
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Impozitul pe profit
300
Rezultatul net
600
Exemplu marjele de acumulare

CA (vnzri)
9.000
- Cheltuieli de exploatare (fr amortizri)
6.600
+ Venituri financiare
800
- Cheltuieli financiare (fr dobnzi)
500
+ Venituri extraordinare
- Cheltuieli extraordinare
EBITDA
2.700
- Amortizri i provizioane de exploatare
1.100
EBIT
1.600
- Cheltuieli privind dobnzile
700
EBT
900
- Impozit pe profit
300
Rezultatul net
600
Exemplu soldurile intermediare de gestiune

CA net
8.000
+ Producia stocat
200
+ Producia imobilizat
500
Producia Exerciiului
8.700
- Consumuri externe (cheltuieli materiale)

Valoarea adugat
3.200
5.500
- Cheltuieli cu personalul
2.800
- Impozite, taxe, vrsminte asimlate

Excedentul brut din exploatare
400
2.300
+ Alte venituri din exploatare
300
- Alte cheltuieli de exploatare
200
- Amortizri i provizioane de exploatare

Rezultatul exploatrii
1.100
1.300
+ Venituri financiare
800
- Cheltuieli financiare
1.200
Rezultatul curent
900
+ Venituri extraordinare
- Cheltuieli extraordinare
- Impozit pe profit
300
Rezultatul net
600
III. ANALIZA CASH FLOWURILOR

Diferena dintre profit i cash flow

Profitul = Venituri Cheltuieli
(o potenialitate, o msur a performanei definit n
funcie de principiile contabile, afectat de utilizarea
contabilitii de angajamente)
Cash (efectiv disponibiliti sau echivalent titluri
financiare pe termen scurt, care asigur lichiditatea
imediat a ntreprinderii)
Cash flow = ncasri Pli
(profitul capt o contrapartid monetar numai dac

veniturile sunt ncasate i cheltuielile sunt pltite;
cash flowul sintetizeaz finalitatea unui proces
economic, prin obinerea unui flux de numerar prin
intermediul cruia se recupereaz capitalul investit
n activitatea economic respectiv)
Abordri privind cash flowul (CF)

FRANCEZ (abordare n dinamic a realizrii
echilibrului financiar, n cadrul Tabloului de finanare
utilizri resurse)
CF = TN = FR NFR = ncasri Pli
ANGLOSAXON (abordare funcional a operaiunilor

desfurate,
n
cadrul
Situaiei
fluxurilor de
trezorerie)
Cash flowul total este rezultatul operaiunilor din
funciunea
de
exploatare
(sau
gestiune),
din
funciunea de investiii, respectiv din cea de finanare
CF = CF
gestiune
+ CF
investiii
+ CF
finanare

CFul de gestiune
CF
gestiune
= ncasri din exploatare

Pli pentru exploatare
CF gestiune
= ncasri din vnzri (CA creane clieni)
pli furnizori (cheltuieli materiale + stocuri furnizori)
pli n favoarea salariailor (cheltuieli salariale datorii
plata dobnzilor (cheltuieli cu dobnzile)
plata impozitelor (cheltuieli cu impozitele)
salariale)
pli generate de alte activiti de exploatare

CFul de investiii
CF
investiii
= ncasrile din funciunea de investiii

Plile generate de funciunea de investiii
CF investiii
= ncasri din cesiunea de imobilizri
+ remunerarea activelor financiare deinute
(venituri din dobnzi i dividende)
pli din achiziia de imobilizri

CFul de finanare
CF
finanare
= ncasri din funciunea de finanare

(constituirea resurselor de finanare)
Pli generate de funciunea de finanare
CF finanare
= Creteri de capital (aporturi noi n numerar)
restituiri de capital (n numerar)
+ contractarea de noi datorii financiare
rambursarea datoriilor financiare
pli de dividende

Cash flowul pentru evaluare

ntreprinderea portofoliu de investiii
Capitaluri proprii (CPR)

Activul economic (AE)=
Imobilizri (IMO) +
Active curente nete (ACRnete)
Datorii financiare (DAT)

Cash flowul disponibil (CFD)

Cash flow disponibil CFD (free cash flow), ajustat
pentru a surprinde remunerrile pentru investitorii de
capitaluri
Se includ numai cash flowul de gestiune i cel de
investiii, din care se suport creterea economic a
ntreprinderii
Dobnzile sunt considerate remunerare pentru creditori

(i nu cost pentru ntreprindere), alturi de profitul net i
amortizrile acumulate, ca remunerare a capitalului
investit de acionari

Construcia CFD (dup origine)

CF din gestiune = PN + Amo + Dob(1-)
Creterea economic = IMO + ACR nete
CF gestiune
PN + Amo + Dob(1-)
Creterea economic
Imo + ACR nete

Imo = Imo1 Imo0 + Amo1
ACRnete = ACRnete1 ACRnete0

CFD (dup destinaie)

CA
- CV de exploatare
- CF monetare de exploatare
= EBITDA
- Amortizare (Amo)
= EBIT
- Dobnzi (Dob)
= EBT
- Impozit pe profit (Imp)
= Profit net (PN)

CFD (dup destinaie)

CFD = CFD
acionari
+ CFD
CFD
acionari
= Dividende CPR
CFD
creditori
= Dob(1-) DAT
creditori
(exclusiv profitul reinvestit)

Exemplu CFD
ACTIV
Imobilizri
Active circulante
N-1
N PASIV
1.360 Capitaluri proprii
860
1.040
400
1.400 Datorii financiare
1.000
1.500
60
220
1.920
2.760
1.920
2.760 TOTAL PASIV
Elemente din contul de profit i pierderi

Cifra de afaceri
3.680
Cheltuieli exploatare pltibile
2.972
Cheltuieli cu amortizarea
Cheltuieli cu dobnzile
Cota de impozit pe profit
1.520
Datorii de exploatare
TOTAL ACTIV
N-1
68
200
25%
Observaie: profitul net se distribuie n totalitate

sub form de dividende
Cifra de afaceri
- Cheltuieli exploatare pltibile
EBITDA
- Cheltuieli cu amortizarea
EBIT
- Cheltuieli cu dobnzile
EBT
3.680
2.972
708
68
640
200
440
- Impozit pe profit
110
Rezultatul net
330

Exemplu CFD (dup origine)

Rezultatul net
+ Amortizarea
330
68
+ Dobnzi (1-)
150
CF de gestiune
548
IMO
1.360
- IMO
1.520
+ Amortizarea
IMO
68
-92
ACR nete
1.180
ACR nete
340
ACR nete
CF de gestiune
- Creterea economic
CFD (dup origine)
840
548
748
-200

Exemplu CFD (dup destinaie)

Rezultatul net
- CPR
330
180
CFD acionari
150
Dobnzi (1-)
150
- DAT financiare
500
CFD creditori
-350
CFD acionari
150
+ CFD creditori
-350
CFD (dup destinaie)
-200

Utilizarea cash flowului disponibil

n evaluarea ntreprinderii
V0 (CPR )
t 1
CFDactionari t
(1 kCPR ) t
Vn (CPR )
(1 kCPR ) n
V0 ( DAT )
CFDcredito ri t
(1 k DAT ) t
t 1
V0 ( AE ) V0 (CPR ) V0 ( DAT )
t 1
CFDt
(1 k AE )

Vn ( AE )
(1 k AE ) n
Vn ( DAT )
(1 k DAT ) n
IV. RATELE FINANCIARE
Lect.
dr.dr.
Nicoleta
VintilVintil
Conf.
Nicoleta
Bucureti,Departamentul
Catedra de Finanede Finane
ASEASE
Bucureti,
Ratele de rentabilitate a capitalului (1)

CPR
AE
Rata rentabilitii financiare (Rf

sau ROE)
Rata rentabilitii
economice (Re sau ROA)
Re = EBIT1 (1-)/AE0
Rf = PN1 / CPR0
--------------------------------------------------------------
DAT
Rata dobnzii (Rd sau ROD)

Rd = Dob1 / DAT0

Ratele de rentabilitate a capitalului (2)

Re capacitatea ntreprinderii de a genera profit din
activitatea de exploatare (net de impozit), indiferent de
sursele de finanare a activului economic
Rf capacitatea ntreprinderii de a genera creterea
averii acionarilor (profit net: dividende i reinvestire)
Rd capacitatea ntreprinderii de a suporta din ctig
cheltuielile cu dobnzile (nete de impozit), ca surs de
remunerare a creditorilor
Rate nominale i rate reale (formula lui Fisher):
1 + Rata nominal = (1 + Rata real) (1 + Rata

inflaiei)
Propoziia I ModiglianiMiller (MM I)

cu ndatorare
Re = Rf CPR/AE + Rd (1) DAT/AE
unde: Rd = Dob / DAT
Exemplu:
O ntreprindere i finaneaz activul economic din dou
surse:
60% capitaluri proprii, remunerate la o rat de
rentabilitate de 20%
40% capitaluri mprumutate, remunerate la o rat de
dobnd nominal (nedefiscalizat) de 10%, =16%
Determinai costul mediu ponderat al capitalului (Re).
Re = 0,2 0,6 + 0,1 (10,16) 0,4 = 0,1536 Re = 15,36%
Propoziia II ModiglianiMiller (MM II)

cu ndatorare
Rf = Re + [Re Rd(1)] DAT/CPR
Exemplu:
Determinai Rf n urmtoarele situaii (levierul financiar
are valorile: 0; 0,5; respectiv 1):
Situaia 1: Re = 20%, Rd = 10% (nedefiscalizat, = 16%)
Situaia 2: Re = 8%, Rd = 10% (nedefiscalizat, = 16%)
Valorile levierului financiar
0
Rf (1) 20%+0=20%
Rf (2)
8%0=8%
0,5
20%+5,8%=25,8% 20%+11,6%=31,6%
8%0,2%=7,8%
8%0,4%=7,6%
Ratele de marj
Marjele absolute: MCV, EBITDA, EBIT, EBT, VA,
EBE, RE, RC, RN
Rata de marj = Marja absolut / CA = Marja%
Marje% brute (nedefiscalizate): MCV%, EBIT%

Marje% nete (defiscalizate): EBIT(1)%, RN%
Rate de marj = rate de rentabilitate comercial (a
vnzrilor), cu rol de factor cantitativ

Ratele de rotaie i ratele de structur

a capitalului
Ratele de rotaie (factori calitativi care exprim
performana):
coeficient de rotaie: CA / element de activ sau
pasiv
durat de rotaie: (element de activ sau pasiv /
CA) 360
Coeficient de rotaie durat de rotaie = 360
Ratele de structur a capitalului (factori calitativi
care exprim riscul):
AE / CPR, DAT / CPR

Diagnosticul riscului (1)

Riscul economic (de exploatare) sau riscul financiar (al
structurii de finanare)
Riscul poate fi cuantificat pe baza dispersiei valorilor
rentabilitii fa de medie.
Exemplu:
O ntreprindere a nregistrat n ultimii 5 ani urmtoarele
valori ale ratei de rentabilitate economic: 10%, 8%, 9%,
11%, 8%. Determinai riscul (abaterea medie ptratic)
asociat rentabilitii obinute.
Re = (10% + 8% + 9% + 11% + 8%) / 5 = 9,2%
2 = [(0,10,092)2 + (0,080,092)2 + (0,090,092)2 +
(0,110,092)2 + (0,080,092)2] / 4 = 0,00017
= 0,013 1,3%
Diagnosticul riscului (2)
msurat ca variabilitate a profitului

modelul pragului de rentabilitate
modificarea profitului la modificarea CA
(coeficient de elasticitate)
exprimat ca volatilitate a rentabilitii ntreprinderii
fa de rentabilitatea pieei (beta)

Modelul pragului de rentabilitate (1)

CA
CV de exploatare
1 (100%)
v
MCV
CF de exploatare (F)
= RE (EBIT)
CF financiare (dobnzi)
= RC (EBT)
Cheltuieli cu impozitul pe profit
= Rezultatul net (RN)

1 v = MCV%
Modelul pragului de rentabilitate (2)

CAPR (prag de rentabilitate valoric) = F / MCV%
Modelul pragului de rentabilitate este util pentru a
determina:
CA prag
profitul obinut la o modificare estimat a CA
CA necesar pentru a obine nivelul dorit al profitului
CA necesar pentru a menine profitul dac se

modific condiiile exploatrii (F sau v)

Variabilitatea profitului
(coeficienii de elasticitate) (1)
Coeficientul de elasticitate a RE sau levierul de
exploatare (Le)
Le = (RE/RE0) / (CA/CA0)
Le = MCV0 / (MCV0 F)
Le = CA0 / (CA0 CAPR)

Variabilitatea profitului
(coeficienii de elasticitate) (2)
Coeficientul de elasticitate a RN fa de RE sau
levierul financiar (Lf)
Lf = (RN/RN0) / (RE/RE0)
Coeficientul de elasticitate a RN fa de CA sau
levierul global (Lg)
Lg = (RN/RN0) / (CA/CA0) = Le Lf
= (RE/RE0) / (CA/CA0) (RN/RN0) / (RE/RE0)
Lg = MCV0 / (MCV0 F Dob)
Lg = CA0 / (CA0 CAPRG)
Coeficienii de elasticitate exemplu

Indicatori
Cifra de afaceri (CA)
ntreprinderea X
N-2
N-1
ntreprinderea Y
N
N-2
N-1
1.000
2.000
3.000
1.000
2.000
3.000
Cheltuieli variabile (CV)
500
1.000
1.500
300
600
900
Cheltuieli fixe de exploatare (F)
200
200
200
600
600
600
50
50
50
CA prag
400
400
400
857
857
857
RE
300
800
1.300
100
800
1.500
1,67
1,25
1,75
Le1 = CA0/(CA0-CAPR)
1,67
1,25
1,75
Le1 = (CA0-CV0)/(CA0-CV0-CF0)
1,67
1,25
1,75
b) RC = RE - Chelt. financiare
300
800
1.300
50
750
1.450
Lf1 = (RC/RC0) / (RE/RE0 )
1,00
1,00
1,07
1,67
1,25
14
1,87
400
400
400
929
929
929
600
1.600
2.600
143
1.143
2.143
1,5
6,5
0,17
1,33
2,50
144
72
48
309
154
103
Cheltuieli financiare
a) Le1 = (RE/RE0 )/(CA/CA0)
c) Lg1 = Le1 x Lf1

d) CA prag global (CAPRG)
= CA - CAPR
' = (CA - CAPR) / CAPR

CAPR (n zile) = (CAPR/CA) x 360

Riscul de faliment analiza static

analiza echilibrului financiar
(SN, ACR nete sau FR, NFR, TN)
ratele de solvabilitate
rata ndatorrii = DAT / AE (< 50% 67%)
levierul = DAT / CPR (< 100% 200%)
ratele de lichiditate
rata curent = ACR / DCR (> 1)
rata rapid = (ACR stocuri) / DCR (> 0,8)
rata imediat (> 0,3)

= (ACR stocuri creane) / DCR = Act trez / DCR
Ratele privind valoarea (1)
Rata de cretere sustenabil
g = ROE b
unde: b rata profitului reinvestit
Multiplicatorul capitalizrii bursiere

PER = Curs bursier / EPS
Randamentul dividendului
div
= Dividend pe aciune / Curs bursier

Ratele privind valoarea (2)
Valoarea adugat economic (EVA)

EVA = NOPAT k Capitalul investit (Activul economic)
Raportul dintre valoarea de pia i valoarea contabil
a capitalurilor proprii (MBV)
MBV = Capitalizare bursier / CPR
Fond comercial favorabil Goodwill (GW) sau nefavorabil
Badwill (BW)


CURS 2. Performanta Financiara

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

CURS 2. Performanta Financiara

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

PERFORMANA FINANCIAR

Confereniar univ. dr. Nicoleta Vintil

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Analiza poziiei financiare

transforma n disponibiliti sau active uor

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Bilanul financiar (lichiditate exigibilitate) (sintez)

Regula de finanare pentru realizarea echilibrului

Nevoile permanente se finaneaz din surse

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Situaia net (SN)

SN < 0 situaie de insolvabilitate, cnd datoriile

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Fondul de rulment financiar (FRF)

= (ACR + Cheltuieli n avans ) (DCR + Venituri n avans)

FRP (propriu) (reflect autonomia financiar)

FRS (strin sau mprumutat) = FRF FRP = DAT financiare

Fondul de rulment interpretare

FRF > 0 situaie favorabil (este respectat regula

FRF < 0 situaie nefavorabil (imobilizrile sunt

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Nevoia de fond de rulment (NFR)

NFR = (ACR Active de trezorerie)

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Nevoia de fond de rulment interpretare

NFR > 0 consecin a unei politici de cretere a cifrei

NFR < 0 rezultat al accelerrii rotaiei activelor

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Trezoreria net (TN)

TN = Active de trezorerie (disponibiliti + investiii

Pasive de trezorerie (credite bancare curente)

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Trezoreria net interpretare

TN > 0 acumulare monetar provenind din profit sau

1.500 Capital social

10.000 Rezultatul exerciiului

2.500 Datorii financiare-t.l.

8.000 Datorii de exploatare

12.000 Credite bancare curente

Conf. dr. Nicoleta Vintil

II. ANALIZA PERFORMANELOR

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Legtura dintre bilan i contul

Bilan la sfritul exerciiului

Viziunea financiar asupra veniturilor

venituri din vnzare de produse sau

venituri din reluri asupra provizioanelor,

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Viziunea financiar asupra cheltuielilor

Exemple: cheltuieli materiale, cu servicii de la teri,

cheltuieli cu salarii i contribuii sociale, cheltuieli cu

Exemple: cheltuieli cu amortizri i constituirea de

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Analiza performanelor soldurile

Producia exerciiului (PE) = CA + Producia stocat + Producia imobilizat

Rezultatul net (RN) = RC + Rezultat extraordinar Impozit pe profit

Analiza performanelor marjele

Rezultatul net (RN) = EBT Cheltuielile cu impozitul pe profit

Analiza performanelor marjele de

EBIT Impozit pe profit = RN + Dobnzi

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Corespondena dintre soldurile intermediare

Conf. dr. Nicoleta Vintil

Exemplu de analiz a contului de rezultate