ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

Centrul de nvmnt Economic Deschis la Distan

Radu STROE
Ionu IONESCU

F I N AN E
Curs pentru facultatea de Cibernetic, Statistic i Informatic Economic

Bucureti, 2011

I n t r o d u c e r e

Finanele sunt o ramur a tiinei economice. Conceptualizarea finanelor se

bazeaz pe categoriile economice generale. Categoriile, noiunile, conceptele specifice i
au originea n teoria economic general i n practica activitii financiare. Stpnirea
teoriei economice este o premis important a nelegerii mecanismului financiar, a
fenomenelor i proceselor financiare; de asemenea, o premis a corectitudinii deciziei
financiare.
n evoluia fireasc a tiinei finanelor s-au conturat sfere de activitate financiar
cu particulariti proprii: finane publice, finane corporative, moned i credit, burse de
valori, asigurri.
Cursul asigur prezentarea i nsuirea elementelor de baz ale sferelor activitii
financiare, precum i unele aspecte ale deciziei financiare la nivel macro i
microeconomic. De asemenea, permite acomodarea cu utilizarea procedurilor, tehnicilor,
metodelor cantitative de fundamentare a deciziei financiare.
Cursul creaz, prin componentele sale aplicative, abiliti pentru utilizarea
practic a metodologiei financiare i pentru nsuirea operaiunilor financiare de baz.

Unitatea de nvare nr.1

Noiuni conceptuale i finanarea privat

Cuprins: I. Procese i fluxuri financiare

II. Finanarea investiiilor i a activelor circulante
III. Probleme rezolvate
IV. Test de autoevaluare
Obiective: definirea conceptelor fundamentale ale finanelor i abilitarea cu principalele
probleme de finanare n mediul privat
Coninut:
I. Procese i fluxuri financiare
I.1. Relaii financiare (caracteristici)
I.2. Finanele publice (angajamente financiare; funcii)
I.3. Finanele private (arbitrajul cost-ctig; exprimarea ctigului i a riscului)
I.4. Echilibrul financiar (n macro i n microeconomie)
I.5. Politica financiar (n macro i n microeconomie)
I.6. Relaiile de credit (caracteristici)
II. Finanarea investiiilor i a activelor circulante
II.1. Politica de investiii i finanarea lor (n macro i n microeconomie)
II.2. Indicatori de evaluare financiar a investiiilor (rentabilitate contabil i
financiar, durat de recuperare, investiia specific, Valoarea Actualizat Net (VAN),
rata intern de rentabilitate(rir))
II.3. Amortizarea activelor imobilizate (cota de amortizare i suma amortizrii;
metode de calcul pentru amortizare)
II.4. Determinarea necesarului de active circulante (metoda prospectiv i metoda
normativ; estimarea necesarului: metoda rabatului i metoda minimizrii costului de
aprovizionare)
II.5. Finanarea activelor circulante (necesar de fond de rulment (NFR), fond de
rulment (FR) i capacitate de autofinanare (CAF))
II.6. Structura financiar a societii comerciale (criterii de structurare; indicatori
(absolui, ponderi, rate)).
III. Probleme rezolvate
III.1. Pe parcursul celor 255 de zile de burs dintr-un an, aciunea AAA
nregistreaz urmtoarea distribuie a rentabilitii (calculat ca raport ntre diferena de
pre de tranzacionare de azi fa de ieri (la numrtor) i preul de tranzacionare de ieri
(la numitor)):
Rentabilitate (%)
Probabilitate

-5
0,05

-2,5
0,09

Determinai riscul deinerii aciunii AAA.

0
0,12

2,5
0,28

5
0,25

7,5
0,15

10
0,06

Rezolvare:
a) rentabilitatea medie = r = 0,05*(-5) + 0,09*(-2,5) + 0,12*0 + 0,28*2,5 + 0,25*5 +
0,15*7,5 + 0,06*10 = 3,2%
b) riscul = 2 = [0,05(-5-3,2)2 + 0,09(-2,5-3,2)2 + 0,12(0-3,2)2 + 0,28(2,5-3,2)2 + 0,25(53,2)2 + 0,15(7,5-3,2)2 + 0,06(10-3,2)2]0,5 = 3,74%
III.2. Determinai relaia de calcul a ritmului creterii economice din modelul lui
Domar.
Rezolvare:
Modelul lui Domar explic factorial ritmul creterii economice prin parametrii ce
caracterizeaz distribuirea produsului final. Componena modelului:
funcia de consum
C = c*Y
(1.1)
funcia de investiii
It = a*(Yt-Yt-1)
(1.2)
ecuaia de distribuie
Y=C+S
(1.3)
a produsului final
ecuaia de echilibru
I=S
(1.4)
unde: C = consumul
Y = produsul final
I = investiiile
S = economiile
t = anul n care se produce indicatorul economic C, Y, I sau S
c = rata consumului
a = costul investiional al creterii economice
Substituind n ecuaia de echilibru toate informaiile din model i innd seama c
raportul Yt/Yt-1 este indicele produsului final i c dac din el scdem o unitate obinem
ritmul creterii economice (r), atunci:
r

s
as

(1.5)

unde s = rata economiilor

Din (1.3) avem S = Y C

i c

C
Y

Dac n (1.3) mprim egalitatea la Y i notm

S
Y C S
s obinem

sau
Y
Y Y Y

1 = c + s sau s = 1 c.
n relaia (1.4) nlocuim pe I conform lui (1.2), pe S conform rezultatului obinut mai sus
i pe C conform lui (1.1). Relaiile pentru S i C le indexm cu timpul (t).
Se obine:
a(Yt Yt-1) = Yt c*Yt
Yt(a + c - 1) = a*Yt-1
Yt
a
a

Yt 1 a c 1 a s
Yt
a
1
1
Yt 1
as
s
rt / t 1
as

III.3. Societatea comercial SC efectueaz pe durata a un an o investiie n valoare

de 55556 u.m. amortizabil n 6 ani dup metoda proporional i care se estimeaz c va
produce un beneficiu anual de 8000 u.m.. Dobnda pieei este de 8%.
Determinai fezabilitatea financiar a proiectului de investiie:
a) valoarea actual net; b) rata intern de rentabilitate; c) durata de recuperare a
investiiei. Calculele de actualizare se fac cu aproximare de 10 -5, iar celelalte calcule cu
aproximare de 100.
Rezolvare:
a) Valoarea actualizat a investiiei = VAI = 55556 (1+8%)1 = 60000 u.m.
Valoarea fluxului financiar pozitiv anual = 8000

60000
18000 u.m.
6

Valoarea actualizat a fluxurilor financiare pozitive = VAF

6

VAF = 18000 1 8%

83213 u.m.

t 1

Valoarea actualizat net = VAN = 83213 60000 = 23213 u.m.

b) Dac notm rata intern de rentabilitate a investiiei cu rir, atunci valoarea ei
rezult din ecuaia:
6

18000 1 rir 60000 0

t

t 1

din care rezult rir = 19,905%. Este o valoare bun fiind mai mare dect dobnda
pieei cu 11,905 p.p.(ouncte procentuale) i asigurnd o marj de acoperire de cca 2,5
ori (19,905:8).
c) Valoarea actualizat net medie anual =
Durata de recuperare =

83213
13869 u.m.
6

60000
4,326 ani = cca 4 ani i 4 luni = mai exact 4 ani
13869

i 119 zile.
IV. Test de autoevaluare
Acordai 1 pct fiecrui rspuns corect la ntrebrile IV.1 IV.10 (acestea au un singur i
numai un singur rspuns corect); 2,5 pct pentru problema IV.11; cte 2,5 pct pentru
fiecare din cele 3 cerine ale problemei IV.12. nsumai punctele i mprii totalul la 2.
Aceasta este nota dvs la testul de autoevaluare.
IV.1. Obligaiile sunt angajamente financiare:
A.specifice finanelor publice;
B.specifice finanelor private;
C.comune att unora ct i altora;
D.care apar sub forma resurselor;
E.care nu apar sub forma resurselor.
Rspuns: a) A,E; b) B,E; c) A,D; d) C,D; e) C,E.
IV.2. Formarea veniturilor statului, n calitatea sa de agent economic, i utilizarea lor, d
coninut:
a) funciilor finanelor publice;
b) funciilor finanelor private;
c) funciei de alocare a finanelor publice;
d) cunoaterii i evalurii nevoilor sociale;
e) nici unul din rspunsuri nu este corect.

IV.3. Transferul de putere de cumprare n interiorul economiei naionale constituie

obiectul:
a) funciei fiscale a finanelor publice;
b) funciei extrafiscale a finanelor publice;
c) funciei sociale a finanelor publice;
d) unor relaii extraeconomice;
e) relaiilor bneti dintre agenii economici.
IV.4. ntre sursele de finanarea cu caracter permanent nu se includ:
a) autofinanarea;
b) capitalul social;
c) creditul obligatar;
d) datoriile fiscale gestiunii curente;
e) rezultatul curent al exerciiilor financiare precedente.
IV.5. Reguliile de aur ale finanelor se refer:
A.identificarea riscurilor financiare;
B.corelarea duratei finanrii cu durata nevoii de finanat;
C.determinarea ratei profitului;
D.arbitrajul ctig-risc;
E.raportul de ordine ntre costul finanrii i rezultatul obinut prin folosirea
resurselor de finanare;
F.raportul de ordine ntre diferitele forme de exprimare a rentabilitii.
Rspuns: a) B,D,F; b) A; c) B,E; d) D,E,F; e) A,C.
IV.6. Procedeul actualizrii este caracteristic indicatorului:
a) rata de rentabilitate dup metoda contabil;
b) investiie specific;
c) fondul de rulment;
d) coeficientul de ndatorare;
e) rata intern de rentabilitate.
IV.7. Valoarea net a unei investiii este:
a) valoarea rmas neamortizat;
b) valoarea de achiziie corectat cu rata inflaiei;
c) valoarea investiiei mai puin costurile de fabricaie;
d) valoarea investiiei mai puin costurile de ntreinere a ei;
e) valoarea investiiei mai puin impozitul pe profit.
IV.8. n categoria resurselor financiare permanente nu se includ:
a) capitalul propriu;
b) creditul bancar cu scaden peste un an;
c) mprumuturile obligatare;
d) creditul comercial exigibil;
e) datoriile financiare.
IV.9. Investiia de nnoire se refer la:
a) deschiderea unor noi capaciti de producie/desfacere pe amplasamentul
existent al unei societi comerciale;
b) introducerea progresului tehnic;
c) schimbarea sortimentului de fabricaie;
d) deschiderea unor noi capaciti de producie/desfacere pe amplasamente noi;
e) toate de mai sus.
IV.10. Cota datoriei la termen n capacitatea de autofinanare este un indicator de tipul:
a) durat;
b) productivitate;

c) eficien;
d) rentabilitate;
e) cost.
IV.11. Funciile de consum i de investiii ale economiei naionale sunt respectiv:
Ct = 0,85*Yt
It = 1,75*(Yt Yt-1)
Determinai ritmul creterii economice.
IV.12. Societatea comercial SC prezint urmtoarea situaie a unor indicatori financiari
(u.m.):
- capital social
4800
- fond de rezerv i asigurare
160
- datorii financiare aferente anului curent
780
- rat de plat n anul curent la datoria financiar
220
- dobnzi i comisioane n anul curent pentru datoria financiar
234
- profitul brut
2181
Cota de impozitare a profitului este de 16%.
Determinai: a) rata rentabilitii economice;
b) rata rentabilitii financiare;
c) mrimea efectului de prghie.