Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
2
1. Etica este necesar pe pieele financiare. Sunt presupuse cteva reguli eseniale:
prohibiia fraudei i a manipulrii, legate de expectaia mai general de cinste i
imparialitate (fairness), exprimat prin termeni egali de competiie (level
playing field). Aceti termeni pot fi alterai (tilted) de mai muli factori:
asimetrie informaional, for inegal de negociere i resurse inegale. Pe lng
tranzaciile unice, participanii de pe pia intr i n relaii contractuale pe
termen lung, care implic datorii fiduciare sau obligaii asumate de ageni, iar
pieele financiare ofer numeroase oportuniti de comportament oportunist din
partea curatorilor i a agenilor. n sfrit, tranzaciile de pe pia ntre dou
pri au adeseori efecte asupra unei tere pri valabil mai ales pentru deciziile
investiionale ale corporaiilor i instituiilor financiare. Echitatea pieelor
include, aadar, i considerarea impactului social al operaiilor financiare i
presupune ca deciziile financiare s menin un echilibru ntre interesele
concurente ale diferitelor grupuri de stakeholders.
2. Etica este necesar n industria serviciilor financiare. Industria serviciilor
financiare este cea mai vizibil i afecteaz cetenii obinuii n modul cel mai
direct. Ca industrie, are obligaia s creeze produse care satisfac nevoile
oamenilor i s le comercializeze de o manier responsabil, evitnd tehnicile
neltoare sau coercitive de vnzare. Organizaiile care presteaz servicii
financiare au de-a face cu indivizi n calitate de clieni. Buna reputaie este o
condiie pentru atragerea unui mare numr de clieni. n afar de asta, o firm
are obligaii fa de clieni, ntruct membrii lor sunt mai mult dect ni te
executani de comenzi sau colportori de oferte. Ei acioneaz n calitate de
curatori sau de ageni, obligai s utilizeze toate cunotinele i abilitile lor
spre a servi ct mai bine interesele clienilor, avnd o serie de datorii profesionale
similare celor specifice medicilor sau avocailor: s presteze servicii cu
competen i grija cuvenit (due care), s evite conflictele de interese, s
pstreze confidenialitatea i s se ridice la nlimea idealurilor profesiunii lor.
3. Etica este necesar n managementul financiar. Managerii financiari sunt la
rndul lor curatori i ageni ai corporaiilor, ale cror active trebuie administrate
cu pruden n beneficiul firmei i al acionarilor, nu n interes personal. Aceasta
presupune evitarea tranzaciilor n nume propriu cu resursele financiare ale
firmei reprezentate i a conflictelor de interese, precum i evitarea fraudei i a
manipulrii n raportarea tranzaciilor financiare ale firmei. O problem
controversat este datoria managerilor financiari de a aciona exclusiv spre
maximizarea profiturilor acionarilor, nesocotind interesele altor grupuri de
stakeholders sau, dimpotriv, pstrarea unui echilibru ntre diferitele grupuri
de interese.
4. Etica este necesar pentru indivizii care fac parte din organiza ii . Aici apar
dileme etice personale, cum ar fi cazul unui manager financiar al unei corpora ii
cruia i se cere s supraevalueze profiturile unui proiect de investiii ca s ob in
aprobarea lui sau cazul unui analist dintr-o firm de brokeraj asupra cruia se fac
presiuni s retrag o recomandare de vnzare pentru un stoc de ac iuni ale unei
companii care este, de asemenea, un client al firmei. n unele situaii, cnd unui
individ dintr-o organizaie financiar i se cere s comit o fapt ilegal i imoral
ori s fie complice la o astfel de fapt, individul se poate confrunta cu dificila
problem de a deveni un whistle blower, avnd de ales ntre fidelitatea fa de
firm i obediena fa de superiori, pe de o parte, i convingerile i deprinderile
sale morale, pe de alt parte. Probleme i alegeri dificile apar i pentru c pe
pieele financiare globale exist diferene de practici i standarde n diferite ri.
Muli experi n domeniul activitilor financiare susin c teoria finan elor
rezolv probleme tehnice i se refer la mijloacele de aciune, pe cnd etica are de-a
face cu scopurile vrednice de urmat. Aceti experi de orientare pozitivist sus in c
teoria finanelor este o tiin obiectiv, pozitiv, verificabil empiric, fr conota ii
3
axiologice. Prin urmare, standardele etice sunt exterioare i irelevante pentru partea
tehnic din teoria i practica financiar. Dar teoria conine o serie de postulate
valorice implicite cum ar fi, de exemplu, ideea c scopul fundamental al finan elor
este maximizarea avuiei acionarilor, o idee normativ i ctui de puin o
constatare pur factual, ntruct nu descrie o stare de fapt, ci postuleaz un scop
dintre mai multe posibile.
O alt opinie larg rspndit care diminueaz sau elimin cu totul rolul eticii n
operaiunile financiare este poziia legalist, potrivit creia standardele etice sunt
inutile i superflue, ntruct ele sunt ncorporate n reglementrile juridice, care le
pot susine cu mai mult for i consecven. ntr-adevr, finan ele sunt un
domeniu suprareglementat juridic; multe litigii se rezolv la tribunal; i multe piee
conin propriile lor reguli, instituite prin autolegiferare. De aici, convingerea multora
c legea este suficient i c dac o practic este legal, atunci este i moral.
i totui, orict de important, legea nu este suficient ca s asigure
corectitudinea operaiilor financiare, din mai multe motive: 1) Legea este un
instrument prea grosolan, valabil n termeni generali i vagi, care nu acoper ntreaga
diversitate de situaii; 2) legea se instituie ca reacie la anumite practici incorecte,
dup ce acestea au fost depistate i blamate din cauza consecinelor negative;
3) respectarea legii nu este suficient, pentru c grupurile de stakeholders se a teapt
s fie tratai n mod etic. Dac numai legea conteaz, atunci este o invita ie la un
exces de legiferare; cea mai inteligent cale de a evita excesul de reglementare
juridic este autolegiferarea pe considerente etice.
4
contractele de munc. Rmne de discutat dac suma acordat celor concediai ca
salarii compensatorii este echitabil. La fel stau lucrurile i atunci cnd survine, tot
din iniiativa managementului, o modificare a standardelor de performan , n
absena unor prevederi explicite n ceea ce privete modificarea corespunztoare a
nivelului de salarizare.
Abordarea pur tehnicist, exclusiv n interesul acionarilor, poate s ignore
consecinele nefavorabile ale deciziilor financiare asupra unor largi categorii de
oameni. Contractele financiare nu acoper, de cele mai multe ori, problema
externalitilor i nu au n vedere evaluarea riscurilor i costurilor pe care le suport,
fr a fi consultate, diferite componente ale societii.
3. Echitate i eficien
Pieele financiare presupun anumite reguli, care sunt impuse de cadrul legal.
Scopul principal al reglementrilor este s asigura eficiena, dar aceasta presupune la
rndul su, ca pe o condiie necesar, echitatea fr de care pieele stagneaz ori se
contract. Din acest punct de vedere, echitatea este un mijloc pentru ob inerea
eficienei. Echitatea este ns i o valoare n sine, care adeseori vine n conflict cu
eficiena. De aici se nasc dileme grave, a cror tematic formeaz aa-numitul
equity/efficiency trade-off compromisul sau echilibrul dintre echitate i eficien.
Iat principalele forme de comportament inechitabil pe pieele financiare.
Frauda i manipularea
Frauda este prezentarea neltoare a faptelor materiale, de natur s produc
daune persoanei care se bazeaz pe datele falsificate. n toate formele sale, frauda se
pedepsete legal. Investitorii, att vnztorii, ct i cumprtorii, sunt deosebit de
vulnerabili pentru c valoarea instrumentelor financiare depinde aproape exclusiv de
nite informaii foarte greu de verificat. Culpele cel mai frecvent ntlnite sunt
ascunderea sau denaturarea unor informaii relevante; n majoritatea rilor, este
interzis i tranzacionarea pe baza unor informaii confideniale i exclusive
practic denumit insider trading.
Manipularea este cumprarea sau vnzarea titlurilor de valoare cu scopul de a
crea o impresie neltoare n ceea ce privete tendinele de variaie a preului lor,
pentru a-i determina pe ceilali juctori de pe pia s vnd sau s cumpere. Ca i
frauda, manipularea este menit s-i nele pe ceilali, dar efectul se ob ine prin
crearea unor aparene neltoare i nu prin prezentarea denaturat a faptelor. Este
i ea sancionat legal.
Egalitatea informaional
Echitatea tranzaciilor de pe pieele financiare este adeseori exprimat prin
conceptul de level playing field: toi participanii joac respectnd aceleai reguli i
sunt egal echipai s concureze. Competiia ntre pri foarte inegal informate se
consider inechitabil, deoarece terenul de joc este nclinat n favoarea celui care
deine un plus de informaie. Dar atunci cnd se vorbete de informaie egal sunt
avute n vedere nelesuri diferite: a) prile unei tranzacii posed efectiv aceleai
informaii; b) prile au acces egal la informaii.
Prima situaie este practic irealizabil; n practic, exist uriae asimetrii
informaionale ntre juctorii diletani i profesioniti, dar i ntre acetia din urm.
Profesionitii fac o investiie de timp i efort pentru pregtire profesional, pentru
colectarea, verificarea, compararea i evaluarea informaiilor i este normal i corect
ca ei s beneficieze de un avantaj dobndit prin munc. n plus, tranzac iile lor
avizate contribuie la stabilirea unor preuri corecte pe pia, de care pot beneficia
apoi toi juctorii.
5
Asimetria informaional este condamnabil numai atunci cnd informa ia a fost
dobndit ilegal sau cnd utilizarea ei violeaz anumite obligaii fa de ceilali. n
aceast situaie se gsete insider trading: obinerea frauduloas a informaiei sau
nclcarea obligaiei asumate de-a o nu divulga sau utiliza n interes propriu.
Cea de-a doua situaie are i ea aspecte neclare. Accesul egal la informaie este o
noiune relativ. Dei informaiile sunt la vedere pentru toat lumea, un profesionist
posed abiliti i surse de colectare i prelucrare mai rapid i mai expert a datelor.
Oricine poate fie s depun eforturile de calificare i informare ale analistului
financiar sau poate s-i cumpere competena pentru a o folosi n interes propriu.
Accesibilitatea nu este o caracteristic a informaiei ca atare, ci o func ie de investi ia
necesar pentru obinerea informaiei. i din acest punct de vedere insider trading
este o practic imoral: informaia insiderului este inaccesibil celorlali.
Echitatea nu cere ca toat lumea s posede efectiv aceleai informaii ori s aib
acces egal la informaii la modul absolut. Totui, anumite asimetrii informa ionale
sunt criticabile; n plus, ele duneaz i eficien ei pieelor de capital n ansamblu.
Pieele de capital funcioneaz cu eficien sporit atunci cnd costul accesului la
informaie este sczut, ceea ce ncurajeaz creterea numrului de investitori i
sporete numrul tranzaciilor profitabile. Este un alt motiv pentru care legislaia
impune companiilor s difuzeze anumite informaii corecte la intervale regulate sau
dup orice schimbare major a situaiei lor economice.
Totui, nu este clar dac utilizarea superioritii informaionale este ntotdeauna
duntoare. S ne gndim la cazul unui geolog care cumpr de la o vduv ignorant
i strmtorat un teren dup ce a stabilit c acolo sunt rezerve de petrol. Este
inechitabil s cumpere terenul mai ieftin, fr s dezvluie vduvei descoperirea sa?
Se argumenteaz c fr astfel de oportuniti, geologul nu ar mai face prospec iuni,
iar vduva oricum nu va descoperi singur zcmntul, iar societatea n ansamblu ar
avra de pierdut (argument utilitarist).
Fiduciarii
Numim fiduciar (curator, custode, mputernicit) o persoan sau instituie creia i
se ncredineaz s aib grij de proprietatea sau bunurile altcuiva i care are
responsabilitatea s i exercite capacitatea cu discernmnt exclusiv n interesul
celui pe care l reprezint. Managerii sunt fiduciarii acionarilor. Fiduciarii presteaz
un serviciu n favoarea unor persoane care, dintr-un motiv sau altul, nu- i pot
administra singuri resursele. De exemplu, un salariat fr cunotin e avansate n
domeniul financiar prefer ca fondul lui de pensii s fie administrat de un expert,
evitnd s-i asume riscurile pe care le implic incompetena lui n administrarea de
ctre el a fondului su de pensie. (El i asum ns alte riscuri, n cazul n care cel
cruia i acord ncrederea nu este destul de competent sau de corect.)
ntr-o relaie fiduciar, curatorul are datoria s acioneze exclusiv n interesul
celui care l-a mputernicit, neurmrind s obin o recompens fr tirea i
aprobarea acestuia. O relaie fiduciar poate fi bazat pe un contract sau este impus
de legislaie (orice manager de fonduri de pensii este fiduciarul depuntorilor i orice
manager este fiduciarul acionarilor).
Relaia fiduciar contrasteaz cu tranzaciile financiare de pe pia, n care toi
actorii acioneaz fiecare numai n interesul propriu, pe cnd fiduciarul are datoria s
acioneze numai n interesul celui pe care-l reprezint.
7
Principiile de baz ale obligaiei fiduciare sunt urmtoarele:
Sinceritate (candor). n tranzaciile de pe pia, exist interdicia de a mini,
dar nu i obligaia de a dezvlui celuilalt toate datele i informaiile relevante.
Fiduciarul are datoria de a dezvlui beneficiarului absolut toate informaiile
pe care acesta le consider relevante.
Grij (care). Administrarea resurselor ncredinate trebuie s se fac cu grija
cuvenit (due care): atenia i discernmntul care se ateapt din partea
unei persoane raionale i prudente. Fiduciarul nu trebuie s acioneze
neglijent.
Loialitate. Loialitatea implic dou aspecte: 1) fiduciarul trebuie s acioneze
n interesul beneficiarului; 2) trebuie s evite a obine orice avantaj personal.
Mai exact, trebuie s acioneze la fel cum ar face-o beneficiarul dac ar avea
posibilitatea s ia decizii. O loialitate mprit ntre beneficiar i propria
persoan este un conflict de interese. Evitarea oricrui conflict de interese
este imposibil i, uneori, duntoare. S ne gndim, de exemplu, la directorii
unor companii care fac parte din consiliile de administraie ale altor
companii. Eliminarea lor pe motivul unor conflicte de interese ar priva firmele
de competena i relaiile unor experi care i-au probat valoarea. Soluiile
adoptate cu cel mai mare succes n astfel de situaii sunt: ac iunea impar ial
a membrilor externi ai consiliilor de administraie, dezvluirea de ctre
acetia a tuturor conflictelor de interese i abinerea lor de la adoptarea unor
decizii, atunci cnd ar putea fi suspectai de prtinire.
Agenii
Un agent este o persoan sau organizaie angajat s acioneze n numele
altcuiva, numit principal (patron). Exemple de ageni sunt un agent imobiliar sau o
agenie de publicitate. Acest tip de relaii agenturale se bazeaz pe nevoia
angajatorului de a dispune de serviciile competente ale unor speciali ti.
n unele situaii, agentul execut numai dispoziiile patronului (salariaii sunt
agenii angajatorului) cu competen i grija cuvenit. De multe ori, sarcinile
agentului nu pot fi precizate contractual n toate detaliile, pentru c patronul nu
cunoate mai bine dect agentul genul de operaii n care acesta este specializat. De
aici rezult c, n multe privine, agentul acioneaz i n calitate de fiduciar, de unde
dubla obligaie de a aciona n interesul patronului i de a evita promovarea
intereselor proprii n cadrul relaiei. Totui, rolul unui agent este mai limitat dect
rolul unui fiduciar.
i agentul trebuie s evite conflictul de interese; n plus, are obligaia de
confidenialitate. Totodat, nu are voie s foloseasc n interes propriu informa iile
furnizate de ctre patron. La bncile de investiii mai apare problema complicat a
pluralitii clienilor care concureaz ntre ei.
8
3) Devotament i angajare fa de serviciul public. Cunotinele
profesionitilor satisfac o nevoie social important i ei le utilizeaz n
beneficiul tuturor.
Tocmai datorit faptului c experii posed cunotine de nalt specializare, de
care nu dispun publicul larg sau politicienii, se stabilete un compromis ntre
profesiile liberale i societate: n schimbul marilor puteri acordate pentru
autoreglementare, societatea solicit angajamentul experilor c vor folosi aceste
puteri i cunotinele lor exclusive n beneficiul tuturor.
Standardele unei profesii sunt tehnice i etice. Existena unui cod etic este o
condiie necesar i, de regul, primul pas n constituirea unui corp de profesioni ti.
Sunt finanitii professionals? Consultanii financiari i asiguratorii se apropie
de acest statut n multe privine, prin cunotine experte, satisfacerea unor nevoi
sociale stringente, cod etic. Nu ns i celelalte categorii diverse de finan iti
stockbrokeri, dealeri, traderi etc.
9
anonime, lupta pentru dreptate fcut altora, primejduirea propriei viei pentru a
sri n ajutor). Susintorii acestei perspective pesimiste asupra naturii umane vin cu
urmtoarea replic: altruismul vizeaz, contient sau incontient, scopuri egoiste. Cu
alte cuvinte, facem un bine cuiva n mod aparent dezinteresat n realitate, urmrim
plcerea i satisfacia egoist pe care ni le furnizeaz actul de generozitate. Pe lng
faptul c numeroase probe empirice contrazic aceast tez, ea este n sine absurd i
autocontradictorie. Dac toi oamenii sunt de la natur egoiti, atunci conceptul de
egoism nu are sens; egoismul poate fi definit numai antagonic fa de altruism.
Dei admit c egoismul funciar al naturii umane este de nesus inut, unii
economiti susin totui dac nu adevrul, atunci mcar utilitatea acestei teze, pe
care o consider o presupoziie util teoriei economice. Dar i acest punct de vedere
este fals. Practica i teoria jocurilor strategice demonstreaz c urmrirea eficient a
scopurilor egoiste presupune multiple relaii de cooperare. Aplicat n relaiile
agenturale, teza egoismului dominant conduce la suspiciune fa de ageni i solicit
un apel excesiv la control. Motivaia i moralitatea sunt neglijate, dei ele sunt mult
mai productive dect monitorizarea excesiv.
Riscul moral i selecia invers. Incapacitatea de monitorizare eficient a
performanei duce la gsirea unor soluii surogat de monitorizare. De exemplu,
asiguratul auto nu este motivat s conduc prudent, contnd pe faptul c societatea
de asigurri i va acoperi pagubele lui i ale celorlali participan i la trafic. Pentru a
combate i preveni aceast lips de responsabilitate, societatea de asigurri ia o serie
de contramsuri: coplata unor reparaii i daune sau penalizri contractuale pentru
accidente repetate. Tot astfel, un manager nu poate stabili efectiv ct lucreaz fiecare
salariat, dar urmrete ct timp sunt prezeni la serviciu i ct par de ocupai
subordonaii si. Efect: salariaii se strduiesc s par ocupai, nu s munceasc
eficient. Adevrata soluie este atragerea de salariai sau de clieni maturi i
responsabili, care prezint ncredere.
Acest deziderat este mai uor de enunat dect de atins, dat fiind frecvena
fenomenului numit selecie invers: de prea multe ori sunt angajai nu cei mai buni
candidai la ocuparea unui job, ci candidaii mai abili, capabili s se prezinte ntr-o
lumin ct mai favorabil; acelai fenomen se petrece i n evaluarea persoanelor
care solicit prime de asigurare.
Aspecte etice ale contractelor. Greit se presupune c numai patronul este expus
riscurilor de a fi prost servit de ctre agent (care se poate face vinovat de chiul sau de
oportunism). Se ntmpl i invers: managerul, n calitate de patron al angajailor, pe
care-i folosete ca ageni, ascunde sau falsific datele reale privind performan a
companiei; falsific fiele de eviden a performanei angajailor; expune angajaii
unor riscuri profesionale etc. ntre companie i salariai se convin anumite
angajamente informale, a cror nclcare nu duce la sanciuni legale. Rolurile de
patron agent sunt convenionale; sub anumite aspecte, managerii sunt agen ii
angajailor.
Att patronii, ct i agenii sunt constrni de regulile morale obi nuite i apar
situaii n care obligaia fa de patron vine n conflict cu alte datorii morale. De
exemplu, un proiect avantajos pentru acionari polueaz mediul. Datoria profesional
a managerului de a servi ct mai bine interesele acionarilor vine n conflict cu
datoria sa moral general de a nu face altor oameni un ru evitabil. Acest gen de
conflicte sunt legate de externaliti. Obligaiile agenturale nu eludeaz datoriile
morale mai generale. Patronii nu au dreptul s cear agenilor s fac ceea ce ei n i i
nu ar face. Acelai personaj poate fi agent i patron n relaii agenturale diferite, ntre
care pot surveni conflicte.
10
5. Conflictul de interese
Conflictele de interese sunt inevitabile n finane, pentru c acela i agent sau
fiduciar trebuie s serveasc interesele unor clieni aflai n competiie; n plus, ei au
propriile lor interese. Problema nu este, aadar, prevenirea conflictelor de interese n
serviciile financiare, ci managementul lor ntr-un sistem financiar func ional.
11
pri. n mod inevitabil, un broker servete interesele unor zeci sau sute de conturi,
iar un administrator de fonduri mutuale i ofer serviciile mai multor fonduri.
Conflicte individuale i organizaionale. Organizaiile i asum, la fel ca i
indivizii, obligaii de fiduciari i/sau ageni, putnd s nu-i ndeplineasc aceste
obligaii fa de clienii lor, chiar dac niciun individ nu este de vin. De exemplu,
dac un membru al departamentului de administrare fiduciar dintr-o banc
comercial afl c un client corporatist are dificulti financiare, i este permis sau
este obligat s foloseasc aceast informaie n administrarea conturilor
ncredinate? Pe de o parte, neutilizarea acestei informaii ar putea s se soldeze cu
pierderi evitabile pentru beneficiarii acestor conturi; dar, pe de alt parte, utilizarea
informaiei ar viola confidenialitatea pe care banca o datoreaz clientului
corporatist. O soluie este separarea funciilor de administrare fiduciar (trust) de
cele comerciale i ridicarea unor ziduri chinezeti ntre departamente, care s
previn scurgerea de informaii.
Deoarece serviciile financiare sunt oferite mai ales de ctre instituii care
furnizeaz variate servicii unui mare numr de clien i, majoritatea conflictelor de
interese din acest domeniu sunt poteniale, impersonale i organizaionale. Ele
rezult din proiectul deliberat ce st la baza instituiilor financiare i pun probleme
serioase celor care sunt responsabili de crearea, reglementarea i administrarea
acestor instituii.
De ce apar conflictele de interese n serviciile financiare
Obligaiile finanitilor brokeri, bancheri, traderi nu decurg din statutul unei
profesii liberale (exceptnd plannerii financiari i asiguratorii) pentru c lipsesc
atributele profesiei: nalt grad de organizare i autoreglementare, cod de etic i
angajamentul fa de serviciul public. Obligaiile lor decurg numai din clauzele
contractuale, stabilite n limitele legislaiei n vigoare. De aici decurg dou consecin e
importante:
n primul rnd, nu putem ti dac o persoan sau instituie este n conflict actual
sau potenial de interese dac nu cunoatem n detaliu clauzele contractuale. Nu se
pot face aprecieri de ordin general, ci numai de la caz la caz.
n al doilea rnd, cei care presteaz servicii financiare sunt totodat i agen i
economici, care n mod legitim desfoar activiti n interesul propriu. De exemplu,
o banc comercial cu un departament de trust poate fi un fiduciar n administrarea
fondului de pensii al unei corporaii i, n acelai timp, acioneaz n calitate de
vnztor atunci cnd acord corporaiei un mprumut comercial. Tot astfel, o banc
de investiii poate fi investitor ntr-o operaie de preluare, pentru care ofer i
capital, avnd astfel dublul rol de agent (finannd o activitate n beneficiul
raiderului) i de principal (investind n nume propriu). Managerilor de portofolii ai
fondurilor mutuale i ai fondurilor de pensii le este n general permis s
tranzacioneze i pentru conturile lor proprii, fiind simultan fiduciarii acionarilor
fondurilor respective, dar i traderi activi, care concureaz cu acetia. Poten ialul de
abuzuri n astfel de situaii este evident.
Strategii de management al conflictelor de interese
n pofida prevalenei conflictelor poteniale de interese n serviciile financiare,
apariia i manifestarea conflictelor actuale a fost redus prin intermediul unor
strategii preventive destul de eficiente. Iat care sunt cele mai importante dintre ele.
Competiia. Pe de o parte, competiia oblig instituiile financiare s elimine
conflictele de interese i chiar aparena lor, pentru a-i atrage clienii. Pe de alt
parte, tot competiia oblig aceste instituii s se combine i s se asocieze cu
parteneri simbiotici, ceea ce d natere altor conflicte de interese.
12
Dezvluirea. Conflictele de interese trebuie s fie fcute publice. La fel i toate
datele relevante privind performana instituiilor financiare, dar i politicile firmei de
management al conflictelor de interese.
Reguli i politici. Acestea pot avea diferite surse, federale, locale, dar cele mai
eficiente sunt regulile de uz intern, cel mai bine adaptate la specificul fiecrei
instituii financiare.
Schimbri structurale. Separarea diferitelor tipuri de instituii financiare este
calea cea mai sigur, dei tendinele sunt mai degrab de integrare. n acest caz, se
adopt zidurile chinezeti ntre diferitele departamente i uniti funcionale,
crora li se acord o mai mare autonomie. O alt solu ie este includerea n board a
unor experi din afar, independeni.
Concluzii
Dei etica financiar implic numeroase probleme complexe i dificile, practic
toat etica financiar se poate reduce la dou reguli simple: Fii corect (n tranzac iile
de pe pia!) i Respect-i promisiunile (din contracte)! ntruct una dintre
promisiuni este servirea intereselor altora, Respect- i promisiunile! include o a
treia regul: Evit conflictele de interese! Dei uor de neles, este greu de realizat
n practic, prin impunerea unor reguli clare.