MANAGEMENTUL GUVERNRII

CORPORATIVE
1.Guvernanta corporativa-cadru conceptual
Totalitatea principiilor, regulilor i normelor prin care se asigur administrarea i gestionarea de
ctre manageri a afacerilor companiilor n interesul investitorilor.
Guvernana corporatist sau conducerea corporatist este sistemul prin care o companie este
condus i controlat.
Guvernana corporativ reprezint modalitile princare furnizorii de resurse financiare ai unei
companiise asigur c vor primi beneficiile la care se ateapt fcnd aceast investiie.
Guvernana corporativ poate fi definit ca ansamblul relaiilor unei companii cu acionarii si,
sau mai pe larg, cu societatea pe ansamblu.
Guvernarea corporativa se bazeaza pe teoria organizatiei si pe cheltuielile pe care le implica,
dar si pe incercarile de a clarifica relatia dintre diversii participanti la determinarea conducerii
si functionarii corporatiilor. Diversii participanti, precum si cheltuielile legate de delegare, pot
fi enumerati astfel :
Actionarii
Consiliul Director
Conducerea
Angajati
Creditori
Clienti
Furnizori
Responsabilii finaciari etc.
Prin guvernanta corporativa se urmareste performana global a companiei.
Valoarea firmei se maximizeaz in masura in care se reuseste identificarea
si armonizarea conflictelor de interese care apar ntre partenerii sociali ai firmei, n special ntre
actionari si manageri. Armonizarea acestor interese se asigura prin intermediul sistemului de
guvernare corporativ.
Obiectivele conducerii corporative se refer la:

comunicare necesar, suficient i util, permanent intre constituenii interni;

eficacitatea i eficiena activitilor organizaiei in atingerea obiectivelor manageriale,

msurate prin auditri interne i externe ale calitii;

asigurarea unei protecii eficiente a drepturilor acionarilor;

eficiena, prin alegerea deciziilor optime de ctre consiliul de administraie;

informarea permanent a publicului cu privire la obiectivele i situaia financiar a
societii, cu respectarea secretului comercial;
asumarea responsabilitii fa de comunitate i fa de protecia mediului.

2.Conflictul de interese
Guvernarea corporatist reflect modul n care o societate este condus i controlat. n
definirea acestui concept se merge pe ideea c performana global a companiei are la baz
teoria deintorilor de interese. Valoarea firmei se maximizeaz n msura n care managerii
reuesc s identifice i s armonizeze conflictele de interese care apar ntre partenerii sociali ai
firmei, n special ntre acionari i manageri. Armonizarea acestor interese se asigur prin
intermediul sistemului de guvernare corporatist.
De cele mai multe ori, conflictul i are sursa n nclcarea drepturilor acionarilor minoritari i
diminuarea averii acestora de ctre acionarii majoritari. Conflictul dintre acionarii majoritari
i cei minoritari degenereaz de obicei n alte conflicte, ntre management, Consiliul de
Administratie i acionarii minoritari, precum i ntre acionarii majoritari i partenerii de
afaceri ai companiei.
Fiecare dintre stakeholders are propriile aspiratii si interese, uneori chiar contradictorii, care se
reflecta in conditii greu de armonizat. In acest context se pot invoca drept exemple o serie de
decizii financiare rationale dar care genereaza ostilitate din alt punct de vedere :
Actionarii :

Control al deciziei

Profituri nete

Dividente

Recuperarea investitiei

Notorietate si recunoastere

Valoarea crescanda a actiunilor pe piata

Fuziuni sau preluari

Directorii executivi:

Putere de negociere

Spatiu mare de decizie

Salarii si compensatii

Recunoastere

Participatie

Autoritate legala

Clienti

Preturi mari
Angajati:

Locuri de munca sigure

Salarii mari

Promovari

Prime

Asigurari sociale si de sanatate

Sindicat

Conditii bune de munca

Creditorii:

Plata la timp a imprumuturilor

Comisioane

Dobanzi


Profitabilitate

.Bonitate
Clientii:

Calitate

Preturi mici

Informare corecta

Tratament egal
Furnizorii:

Comenzi si contracte

Plata la timp a facturilor

Incredere

Concurenta loiala
Autoritatile:

Respectarea legislatiei in domeniu

Protectia mediului inconjurator

Investitii

Onorarea taxelor si impozitelor oricat de mari ar fi

Comunitatea:

Taxe locale

Sponsorizari

Locuri de munca

Dezvoltarea pietei locale

Mediu ambiant sanatos

Conflictul de interes dintre acionari i manageri a existat dintotdeauna i se bazeaz pe faptul
c managerii sunt prea puin motivai pentru distribuirea de dividende acionarilor, prefernd
reinvestirea profitului net chiar i n proiecte cu rentabilitate mic pentru a conserva controlul
resurselor importante.
Soluionarea conflictului de interese dintre acionari i manageri o reprezint acordarea de
stimulente managerilor n funcie de performanele obinute, fapt care i motiveaz s acioneze
n aa fel nct s maximizeze preul aciunilor firmei pe pia.
De asemenea solutionarea acestui conflict poate consta n puterea de decizie a Consiliului de
Administraie care dispune de prerogative importante n materie de control al managerilor.

3.Teorii care stau la baza guvernantei corporative

1. Agency Theory (Teoria agentului)

Mangerul este interesat in mod rational de maximizarea profitului personal

Exist un conflict de interese ntre proprietarul firmei i mangerul angajat de

catre acesta

Protejarea interesele shareholder-ilor

Consiliul de administratie monitorizeaz aciunile managerilor i este n

beneficiul shareholder-ilor

Conducerea CA trebuie sa fie diferita faa de managementul firmei

2. Stewardship Theory (Teoria stuardului)

Persoanele cu roluri de conducere n organizaie sunt considerate ca fiind

motivate de o dorin de succes i obin satisfacie prin nsi natura muncii lor

Exist variaii n performana managerului n funcie de modelul structural de

conducere a firmei
3. Stakeholders Theoty (Teoria persoanelo interesare)
4. Politica firmei

Integritate moral i etic

Transparena

Audit contabil

Independena tuturor auditorilor

Stabilirea i apoi verificarea pachetului salarial al managerului general i a

celorlali manageri seniori.

Stabilirea criteriilor pentru nominalizarea unei persoane pentru o funcie de

conducere, de exemplu n consiliul de administraie

Stabilirea resurselor care i sunt oferite managerului pentru desfaurarea

activitii, care sunt atribuiile lui i stabilirea unui chain-of-command clar.

Proceduri de management al riscului

Politica de acordare a dividentelor.

Politici de oferirea de anse egale, eliminarea discriminrii

Politici de responsabilitate social a companiei

4.Modele de guvernanta corporativa

n statele membre ale Uniunii Europene se remarc dou modele generale de guvernare
corporativ care prezint caracteristici distincte: modelul de guvernan corporativ anglosaxon (specific firmelor din U.K., dar i celor din S.U.A., Hong Kong i Australia) i modelul
de guvernan corporativ german (specific companiilor din Germania i Europa continental,
precum i celor din Japonia).
1.

Modelul anglo-saxon (Modelul shareholder)

Specific firmelor din U.K., dar i celor din S.U.A., Hong Kong i Australia
Sistem bazat pe influena extern exercitat de pieele de capital active prin
intermediul achiziiilor i fuziunilor asupra companiilor cotate
Prin intermediul pieelor de capital active se realizeaz controlul companiilor i
tranzacionarea titlurilor de valoare, n condiiile unui acionariat dispersat
Presupune un singur consiliu de administratie independent care monitorizeaza si
controleaza activitatea managementului in special imbunatatirea acestuia
Obiectiv: maximizarea valorii pentru actionari
Ameliorarea si redresarea performantelor companiei de realizeaza prin
intermediul achizitiilor ostile efectuate pe pietele de capital dezvoltate ale tarilor respective.
2.
Modelul german (Modelul stakeholder)
Specific companiilor din Germania i Europa continental, precum i celor din
Japonia
Un sistem bazat pe controlul intern, nefiind centrat pe influena puternic
exercitat de pieele de capital active, ci pe existena unor acionari puternici cum ar fi bancile
Actionarii au rolul de a sanciona managementul de slab calitate, de a stimula
eficiena economic i de a realiza armonizarea intereselor partenerilor sociali ai firmei,
inclusiv ale personalul acesteia
Capitalul uman are cea mai mare importanta
Obiectiv: apararea intereselor partilor implicate in intreprindere

5.Sistemul de guvernanta corporativa in intreprinderile romanesti

n Romnia companiile se caracterizeaz printr-un model general de guvernare corporativ
bazat pe controlul intern al salariailor i al managementului, dar cu anumite particulariti n
funcie de condiiile naionale economice, sociale, politice, culturale specifice n care formele
de guvernare au aprut i s-au dezvoltat
Guvernarea corporativ a ntreprinderilor romneti poate fi analizata si inteleasa doar prin
prisma evoluiei procesului de reform, n contextul tranziiei de la economia planificat la
economia de pia
In Romnia exist urmtoarele tipuri de guvernare a ntreprinderii ca rezultat al procesului de
privatizare:
Firmele deinute de stat-regiile autonome sau societile neprivatizate complet, n
care statul este nc acionar. n cadrul acestora exist n mod inevitabil un conflict de
interese ntre manageri, salariai i stat, ceea ce determin obiective contradictorii: maximizarea
profitului, meninerea locurilor de munc, creterea veniturilor din taxe, satisfacerea intereselor
politice sau individuale. Performana economic nu este obiectivul major al acestor entiti
economice, interesele directorilor acestor ntreprinderi sunt rareori subordonate intereselor
acionarilor.
Firmele private nchise (ntreprinderi mici, mijlocii sau mari), ale cror aciuni nu
sunt tranzacionate pe o pia oficial. Proprietarii sunt de regul i manageri, deci nu exist
un conflict de interese ntre acetia. n schimb exist numeroase conflicte ntre asociai care
denatureaz n procese civile. Managerii nu urmresc cu prioritate maximizarea valorii firmei, ci
mai degrab extinderea afacerii.
Companiile privatizate sau deschise, care cunosc o varietate de forme, de la cele
cu un acionariat foarte dispersat ale crui drepturi sunt de obicei neglijate, pn la cele
n care acionarii majoritari au un control puternic asupra ntreprinderii. n cadrul acestor
ntreprinderi se manifest un conflict ntre management i acionarii minoritari sau ntre
acionarul majoritar i acionarii minoritari. Ca i n cazul firmelor private nchise, autonomia
decizional i operaional a echipei manageriale este ridicat, structurile organizatorice i
sistemele informaionale sunt flexibile, dinamice i eficiente, iar prghiile economicofinanciare se utilizeaz predominant ca instrumente manageriale.
Principala problem a societii corporatiste din Romnia este ns conflictul de interese ntre
acionarii majoritari i acionarii minoritari care degenereaz n divergene ntre management,
Consiliul de administraie i acionarii minoritari, precum i ntre acionarii majoritari i
partenerii de afaceri ai companiei, specifice mai ales economiilor n tranziie, determinnd
degradarea performanelor pe termen lung ale companiilor i chiar falimentul acestora
Exist cinci categorii de investitori majoritari care controleaz firmele listate la BVB i
RASDAQ:
1. investitorii strategici
2. asociaiile de salariai (PAS-urile)
3. investitorii instituionali
4. statul reprezentat de APAPS (Autoritatea pentru Privatizare Administrare a Proprietii
de Stat) i persoane fizice
5. Persoanele fizice

Punctele slabe ale guvernanei corporative din Romnia :

accesul inegal la informaie al tuturor acionarilor
interzicerea de tranzacii n favoarea acionarilor interni sau majoritari
rolul sczut al Consiliului de administraie
accesul la alte mijloace de informare a investitorilor

6.Organizatia de Cooperare si Dezvoltare Economica (OCDE)

Obiective tinta:
economia de piata functionala
deschiderea economiei tarii noastre prin integrare europeana
Codul de guvernan corporativ constituie un set de principii, standarde i bune practici de
guvernan a crui aplicabilitate nu are un caracter obligatoriu, ci unul opional
n Uniunea European au fost adoptate 35 de coduri, fiecare ar avnd cel puin un cod de
guvernan corporativ
Toate codurile valabile n rile membre ale Uniunii Europene abordeaz patru probleme
importante:
tratamentul echitabil al tuturor acionarilor,
rspunderea clar a Consiliului de administraie i a managementului;
transparena companiei sau acurateea raportrii financiare i non-financiare n timp util;
responsabilitatea pentru interesele acionarilor minoritari i a altor parteneri sociali precum
i respectarea legislaiei n vigoare.
Principiile OCDE:
1*. Asigurarea bazei pentru un cadru/context eficient al guvernrii corporative
Cadrul guvernrii corporative trebuie sa promoveze piee eficiente i transparente, sa
fie n conformitate cu legislaia n vigoare si s articuleze clar modul de distribuiere a
responsabilitilor ntre persoanele cu au autoritate pentru indeplinirea sarcinilor intr-o manier
obiectiv i profesional
Pentru a asigura un cadru eficace al guvernantei corporative, este necesar o fundaie
legal corespunztoare n baza creiea s-i coordoneze relaiile toi participanii pe pe pia
2*. Drepturile i rolul acionarilor in cadrul companiei
Structura guvernrii corporative trebuie s protejeze si s faciliteze exercitarea
drepturilor acionarilor
Drepturile de baz ale acionarilor trebuie sa includ:
- dreptul la metode sigure de nregistrare a proprietii;
-dreptul de a obine informaii referitoare la companie n mod regulat;
-dreptul de a participa i a vota n cadrul ntlnirilor generale ale acionarilor
-dreptul de a numi sau demite membrii din consiliu si dreptul la o parte din
profitul corporaiei.
-dreptul de a fi informai si a participa la luarea deciziilor privind schimbrile
fundamentale din cadrul companiei
-dreptul de a se consulta cu ali acionari pe probleme privind drepturile lor

3*. Tratarea echitabil a acionarilor

Structura guvernrii corporative trebuie sa asigure un tratament egal tutur acionarilor
(inclusiv minoriti si strini)
ncredera investitorilor n securitatea investiiei reprezint un important factor n
cadrul pieelor de capital datorit faptului c membrii consiliului, managerii i acionarii cu
putere/influen se pot implica n activiti pentru satisfacerea propriilor interese fr a lua n
considerare interesele celorlali acionari
Toti acionarii care fac parte din aceiai serie a unei clase trebuie tratai n mod egal si
trebuie sa aib oportunitatea de a fi compensai n cazul n care drepturile lor au fost violate
4*. Rolul acionarilor n guvernarea corporativ
Cadrul guvernrii corportative trebuie sa asigure recunoasterea drepturilor acionarilor
stabilite prin lege sau acorduri mutuale si sa ncurajeze cooperarea activ ntre corporaie i
acionari pentru crearea de bogaie si locuri de munc
n cazul n care interesele acionarilor sunt protejate de lege, acestia trebuie despgubii
n situatia n care drepturile lor au fost violate
n cazul n care acionarii particip la procesul de guvernan corporativ, ei trebuie s
aib acces la informaii complete i clare n timp util i n mod regulat
Acionarii, inclusiv angajaii individuali si reprezentanii acestora, trebuie s aib
posibilitatea de a comunica consiliului de administraie ngrijorrile lor referitoare la practicile
ilegale sau lipsite de etic iar drepturile lor nu trebuie sa fie compromise n aceast situaie
5*. Dezvaluirea i transparena informaiei
Cadrul guvernrii corporative trebuie sa asigure informaii acurate i n timp util privind
corporaia
Informaiile trebuie s cuprind referiri la:
- Rezultatele financilare ale companiei;
- Obiectivele companieie;
- Forma de proprietate;
- Situaii referitoare la angajai i ali acionari;
- Politicile de remunerare pentru membrii consiliului de administraie si directorii
cheie (calificarea, modul i procesul de selecie a acestora);
- Politicile i structura guvernrii, n particular, coninutul oricrui cod sau politica
de guvernare corporativ i procesul prin care se implementeaz
edina anual de audit extern trebuie condus de un auditor independent, competent i
calificat pentru a oferi consiliului i acionarilor asigurarea c informaiile referitoare la situaia
financiar i performana companiei reflect realitatea
6*. Responsabilitile consililului de administraie
Cadrul guvernrii corporative trebuie s asigure conducerea strategic a companiei,
monitorizarea eficace a managementului de ctre consiliu i rspunderea consiliului fa de
acionari i companie
Membrii consiliului de administraie trebuie sa i-a decizii i s acioneze n baza unor
informaii complete i n interesul companiei i a acionarilor
Consiliul de administraie trebuie s ndeplineasc unele funcii cheie cum ar fi:
- Monitorizarea eficacitii/eficienei practicilor de guvernare a companiei i
impunerea schimbrii dac este necesar;
- Selectarea, monitorizarea i dac este cazul schimbarea directorilor cheie;
- Asigurarea unui proces formal i transparent de numire a membrilor consililului;
- Revizuirea strategiei corporaiei, a planurilor de aciune, a planului de afaceri,
stabilirea obiectivelor i controlul achiziiilor de capital;

- Monitorizarea i soluionarea potenialelor conflicte de interese ntre membrii

conducerii firmei i a consiliului precum i ntre acionari;
- Asigurarea integritii rapoartelor financiare i contabile

7.Guvernanta corporativa specifica domeniului bancar

Guvernana corporatist se refer la maniera n care este guvernat activitatea bncii, inclusiv
stabilirea obiectivelor corporaiei i a profilului riscului bncii, alinierea activitilor
corporatiste i a comportamentelor la ipoteza c managentul va opera ntr-o manier sigur i
solid, conducnd operaiunile de zi cu zi n cadrul unui profil de risc stabilit, n timp ce
protejeaz interesele deponenilor i ale altor beneficiari
Elemente cheie ale guvernantei corporative intr-o banca includ:
O strategie corporatist foarte bine articulat, fa de care s se poat evalua contribuia
individual i interesul general
Stabilirea i asigurarea aplicrii unor responsabiliti clare, autoritatea adoptrii deciziilor i
alte responsabiliti care sunt potrivite pentru profilul de risc al bncii
O funcie puternic de gestionare a riscului finaciar, sisteme adecvate de control intern i
proiectarea funcional a proceselor, cu verificrile i soldurile necesare
Valori corporatiste, coduri de conduit i alte standarde de comportament adecvat
Stimulentele financiare i manageriale pentru bun conduit, oferite Consiliului de
Administraie, conducerii i angajailor, inclussiv compensaii, promovri i penalizri
Transparena i informaiile potrivite care circul att la nivel intern, ct i ctre public

8 .Concluzi
n concluzie abordarea n sens restrns se refer doar la la asigurarea intereselor investitorilor ,
n timp ce abordarea guvernrii n sens larg se preocup de protejarea tuturor participanilor la
activitatea economic.
Urmrind scopul analizrii guvernrii corporative se desprind cteva idei de avansat i
dezvoltat, cum ar fi faptul c guvernarea corporativ nu presupune numai supravegherea i
stimularea n scopul obinerii de performane, ea trebuie s ncurajeze experimentele i
difuziunea practicilor avansate, s aduc o contribuie decisiv nu numai n aprarea intereselor
investitorilor ci i la asigurarea stabilitii sociale, ncurajarea mobilitii i creterii calitative a
capitalului uman, desfaurarea ordonat a proceselor de producie, evitarea unei micri haotice
a preurilor relative, strnsa corelare cu valorilor culturale.
Toate acestea vor crea premisele viitoarelor performane economice i vor crete capacitatea de
adaptare a economiei naionale la modificrile impuse de integrare i globalizare sau vor fi ele
nsele derivate din aceste fenomene. Indiferent de modelul adoptat, implementarea normelor de
guvernare corporativ impune respectarea urmtoarelor principii:
Drepturile i tratamentul echitabil al acionarilor ;
Rolul grupurilor de interese (stakeholders) ;
Consiliul de Administraie i supravegherea conducerii ;
Transparena i asigurarea accesului la informaii .
nainte de a ncheia aceast lucrare vreau s fie clar urmtoarea idee: Esenial este faptul
c nu societatea exist pentru ca oamenii de afaceri s profite de pe urma ei, ci,
dimpotriv, afacerile exist pentru a satisface nevoile sociale.

Bibliografie

1. Lex navigator_motor de cautare

2. www.economiaintreprinderii.ro;
3. http://ro.wikipedia.org/wiki/Guvernan_corporativ;