Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Ceea ce se poate spune este ca un nivel subunitar al lichiditaiii curente are asociate riscuri mai
ridicate de incapacitate de plata a datoriilor curente. Cu cat nivelul indicatorului creste, riscurile de
incapacitate de plata scad
Cu toate ca activele circulante nu acopera integral datoriile curente, nu exista certitudinea ca
firma nu va fi capabila sa sustina plata obligatiilor pe termen scurt. Riscurile de incapacitate de plata
sunt Insa ridicate. Continuitatea platilor va putea fi mentinuta atata timp cat nu vor exista distorsiuni
la nivelul ciclului de exploatare (In fazele de aprovizionare stocare desfacere incasare). Cu toate
ca potentialul firmei in materie de rentabilitate este mai ridicat, raportul risc / rentabilitate este inclinat
in favoarea riscului (apreciere facuta pe seama premisei ca raportul optim risc / rentabilitate este cel
asociat unei rate a lichiditaiii curente cuprinse In intervalul [1;2]).
Dinamica lichiditatii curente este marcata de o scadere mult mai accentuata a activelor
circulante, comparativ cu scaderea datoriilor curente.
La nivelul intregii perioade, lichiditatea rapida si cea imediata inregistreaza valori inferioare
nivelelor minime admise. In dinamica, aceste rate prezinta de asemenea trenduri descendente, ceea ce
poate fi tradus printr-o crestere a riscurilor, o crestere a potetialului in materie de rentabilitate, dar o
deteriorare a raportului risc / rentabilitate potentiala.
Se impun astfel masuri de corectie capabile sa restaureze valorile ratelor de lichiditate in
limitele acceptabile. Aceste masuri vor viza asigurarea in dinamica a unor indici de crestere ai
elementelor de natura activelor circulante superiori indicelui de crestere al datoriilor curente
(deziderat realizabil prin sporirea capitalului permanent sau reducerea activelor imobilizate).
Diagnosticul strii de sovabilitate financiar
Rata solvabilitii generale : Se afl sub nivelul de siguran admis i se menine n jurul
valorii de 130% pe parcursul perioadei analizate.
Rata solvabilitatii generale pe termen lung : Reflect un grad foarte slab de acoperire a
datoriilor pe termen lung, depind cu mult limita maxim a intervalului de siguran
financiar pe toat perioada analizat.
Capacitatea de rambursare a datoriilor : Se situeaz n intervalul de siguran finaciar pe
toat perioada analizat, dar se observ o deteriorare lent de la un an la altul, reducndu-se
astfel capacitatea de rambursare a datoriilor entitii.
Rata de acoperire a dobnzilor din rezultat : nregistreaz valori sub limita admis
reflectnd o rata de acoperire a dobnzilor din rezultat foarte slaba.
Rata de acoperire a dobnzilor din cash : NU se ncadreaz, pe toat perioada supus
analizei, n intervalul de siguran admis. n 2015 se observ o diminuare a ratei de acoperire
a dobnzilor din numerar ,ceea ce duce la o deteriorare lent a strii de solvabilitate a entitii.
Diagnostic solvabilitate-punctaj total : La nivelul entitii starea de solvabilitate a entitii
este apreciat ca fiind slab pe ntreaga perioad analizat, ceea ce va reflecta o credibilitate
scazut pe termen lung din partea creditorilor entitii.
Rata autonomiei financiare la termen lung : Rata autonomiei financiare la termen lung
pune n eviden gradul de finanare al entitii pe seama resurselor pe termen lung i are
valoarea critica pe parcursul celor cinci ani supui analizei, n scadere de la un an la altul ceea
ce reflect un grad de finanare al entitii din resursele pe termen lung nefavorabil.
Rata ndatorrii finaciar bancare: Rata ndatorrii financiar-bancare reflect gradul de
ndatorare al entitii din surse financiar-bancare i se situeaz n afara intervalului optim
[0%-50%] pe toat perioada analizat n crestere de la un an la altul.
Rata ndatorrii financiar bancare la termen : Rata ndatorrii financiar-bancare la termen
lung pune n eviden gradul de ndatorare al entitii din surse financiar-bancare la termen
lung i se situeaz n afara intervalului de siguran apreciat nefavorabil pe toat durata
analizat
Rata prghiei financiare-capitaluri proprii (Debt to Equity Ratio)(RPF CPR) : Arat n ce
masur resursele economice ale firmei sunt procurate din capital strin. Capitalul strin este
atras intr-o manier nefavorabil, rata parghiei financiare capitaluri proprii situndu-se cu
mult sub intervalul de siguran n scadere de la un an la altul , prin urmare solvabilitatea
entitii este foarte afectat.
Diagnostic ndatorare : Gradul de dependen financiar determin are un nivel inacceptabil
pe parcursul perioadei analizate.
Diagnosticul indicatorilor de activitate
Gestiune active: Viteza de rotaie a activelor totale este n scdere pe toat perioada analizat
, situaie ce reflect o scdere a eficien ei gestionrii activelor totale ale entit ii. Pe to i ce trei
ani analizai aceasta nu se ncadreaza n intervalul de siguran financiar.
Gestiune stocuri: Tendina general de modificare a ritmului de nlocuire a stocurilor este
ascendent, aspect favorabil. n anul 2015 entitatea se ncadreaz n intervalul de siguran
finaciar, iar n anii 2013 i 2014 aceasta se apropie de limita inferioar a intervalului de
siguran financiar.
Gestiune Creane/Datorii: n ceea ce privete stocurile acestea sunt n crester de la un an la
altul, aspect favorabil. Viteza de rotaie a datoriilor este n scdere pe perioada analizat,
aspect favorabil.
Gestiune capital propriu: Viteza de rotaie a capitalurilor proprii este n scdere pe perioada
analizat, ceea ce reflect o gestionare inadecvat a capitalurilor proprii ale societ ii.
Diagnostic activitate: Per ansamblu entitatea se situeaza la un nivel mediu acceptabil
Rata marjei brut a profitului din exploatare: nregistreaz o tendin de scadere pentru
2015 fa de 2014, ns i o uoar scdere pentru 2014 fa de 2013.
Rata marjei brut din vnzri: Se constat o diminuare a ratei pentru 2014, ns n 2015 se
nregistreaz o uoar cretere pentru acest indicator.
Rata marjei comerciale: Se menine relativ constant n jurul valorii de 17% pe toat
perioada analizat.
Diagnosticul ratelor profitabilitii comerciale: Ratele de profitabilitate pe perioada 20092011 determin un nivel al profitabilitii comerciale satisfctor spre bun.
Diagnosticul strii de profitabilitate
Diagnosticul strii de profitabilitate se situeaz la un nivel satisfctor spre bun, prin urmare entitatea
reprezint nc interes din partea investitorilor, furnizorilor etc.. Entitatea se va orienta spre creterea
valorii indicatorilor calculai pentru a sporii performanele entitii (cu ct valorile calculate sunt mai
mari, cu att performana firmei este mai bun, profiturile sunt mai mari, iar aciunile sunt mai
atractive).
Rata rentabilitii capitalului propriu (ROE) : Privind evoluia ratei rentabilitii
financiare n forma sa general, de rat a capitalurilor proprii (ROE), se constat o scadere a
acesteia pe ansamblul perioadei
Rata rentabilitii capitalului permanent sau a capitalului angajat (RCPM ) : Reprezint
profitul pe care l obine entitatea din capitalul investit n afacere i nregistreaz valori in
scadere de la un an la altul ceea ce inseamn c n aceast perioad investiiile efectuate n
entitate nu au fost eficiente.
Diagnosticul rentabilitii financiare : Ratele de renabilitate economic nregistreaz pe
perioada 2011-2015 o stare nesatisfacatoare a entitii.
Rata rentabilitii activelor (ROA) : reprezint gradul de rentabilitate al ntregului capital
investit n entitate, iar n cazul entitii analizate acesta este n scadere pe toat perioada
analizat .
Rata rentabilitii economice (RRE) : Pune n eviden contribuia activelor la obinerea
rezultatului brut. Pe perioada analizat este n scadere de la un an la altul.
Rata profitabilitii activelor (BEP) : Pune n eviden contribuia activelor la obinerea
rezultatului brut de impozit i de dobnzi. Valorile nregistrate de aceast rat ne indic o
stare nefavorabil.
Rata rentabilitii cheltuielilor (RRC) : Pune n eviden eficiena consumului total de
resurse exprimat prin cheltuieli i este n scadere pe perioada analizat.
Diagnosticul rentabilitii economice: Pe perioada analizat entitatea perzint o stare
nesatisfactoare spre medie acceptabil n ceea ce privete ratele de rentabilitate economic.
Diagnosticul rentabilitii financiare : n ceea ce privete rentabilitatea finaciar aceasta
reprezint un punct slab pentru entitate.
6
Diagnosticul rentabilitii
comisioanele pentru creditele bancare, sau discount-urile pentru datoriile faia de furnizori),
rambursarea datoriilor curente permite evitarea acestui cost. Atunci cand costul nu este
exprimat explicit si va trebui suportat chiar daca plata se face mai rapid (deci nu se utilizeaza
sursa de finantare), va fi probabil preferabila pastrarea surselor de finantare in pasivul
bilantier (materializate in activ sub forma unor mijloace foarte lichide, pentru a minimiza
riscurile).
Considerand optim un nivel al ratei autonomiei financiare de 66%, contribuiia actionarilor la
finaniarea activului este apreciata ca fiind insuficienta
Astfel, in contextul in care costul surselor imprumutate si atrase s-a metinut la un nivel
inferior randamentului generat de activele finantate prin aceste surse, indatorarea s-a
constituit ca o parghie pentru cresterea profitului net. Se apreciaza insa ca riscurile la care
firma s-a expus prin indatorare au fost prea ridicate.
In consecinta, dependenta prea ridicata de sursele de finantare imprumutate si atrase duce in
anul 2015 (ca efect al materializarii riscurilor) la diminuarea rentabilitatii financiare,
obtinerea de pierderi si intrarea intr-un blocaj financiar. Din punctul de vedere al bancilor
creditoare, ponderea redusa a surselor proprii in pasivul bilaniier atrage ateniia asupra unui
risc ridicat ca firma sa devina incapabila de a suporta serviciul datoriei.
Astfel, desi plata datoriilor nu este garantata de obtinerea de profit net, o rata de rentabilitate
financiara ridicata poate reduce riscurile de incapacitate de plata. Totusi, chiar daca firma nu
ar dispune de levier financiar pozitiv (adica rentabilitatea economica ar fi depasita de costul
indatorarii), ea ar putea obiine profit pe seama capitalurilor proprii (deficitul format ca
diferenia intre costul datoriilor si randamentul activelor finantate de acestea ar putea fi
compensat de randamentul activelor finantate prin capitalurile proprii).
In condiiiile in care costurile capitalurilor proprii nu afecteaza profitul, respectiv stabilitatea
acestor surse de finantare este una foarte ridicata, un nivel ridicat al ratei autonomiei
financiare globale permite reducerea riscului de incapacitate de plata.
In dinamica, are loc o diminuare a ratei autonomiei financiare globale
Modificarea structurii financiare in sensul mentionat s-a produs pe fondul cresterii datoriilor.
.In ceea ce priveste datoriile, dinamica acestora de la un an la altul a fost marcata de:cresterea
datoriilor pe termen mediu si lung cu efect de sporire a datoriilor totale, precum si de
diminuarea datoriilor pe termen scurt, cu efect de reducere a datoriilor totale.
Se precizeaza ca la nivelul intregii perioade analizate, datoriile financiare pe termen scurt au
fost constituite exclusiv din rate scadente in termen de maxim un an ale creditelor bancare
pentru investitii si ale leasingului financiar existent.
8
un activ net contabil si o situatie neta suficient de mari (mult mai mari decat capitalul
social);
cresterea vitezei de rotatie a creditelor clienti si incadrarea acesteia in limitele considerate
normale
scaderea vitezei de rotatie a datoriilor totale si a creditelor furnizori;
diferenta favorabila dintre durata in zile a unei rotatii a creditului furnizor si durata in zile a
unei rotatii a creditului clienti;
rezultatul din exploatare pozitiv in 2015
valoare adaugata si excedent brut din exploatare in crestere de la an la an
Toate aceste aspecte indica o incetinire a activitatii firmei, problema care va trebui solutionata cat
mai rapid.
FARMACIA UNICA apeleaza la foarte multe credite (marea majoritate pe termen scurt), in
conditiile unei rate de rentabilitate economica reduse, sub nivelul ratei dobanzii. Avand in vedere
aceasta situatie, firma ar trebui sa gaseasca modalitati de crestere a ratei de rentabilitate economica.
Pe termen scurt, o solutie ar fi renuntarea (cel putin partiala) la credite, sau majorarea capitalului
propriu (aceasta din urma varianta prezentand avantajul ca permite extinderea activitatii firmei).
Deasemena, ar trebui modificat raportul dintre sursele de finantare permanente si sursele de finantare
temporare in favoarea primei categorii. Deasemenea,ar trebui sa se mareasca ponderea disponibilitatilor
banesti si a plasamentelor in totalul activelor circulante.
simplu care poate oferi intelegere profunda a problemelor potentiale si critice care pot afecta o
afacere.
Strategii de restructurare a datoriilor si de atragere de noi surse de finantare - Strategia de
restructurare a datoriilor presupune incheierea unui acord intre firma debitoare si creditorii sai,
privind fie reesalonarea datoriilor pe o perioada mai lunga de
Diagnostic economico-financiar. Diagnosticul economico-financiar permite determinarea cauzelor
efective si astfel identificarea soluiilor, de exemplu: intrarea pe un nou segment de piata, reducerea
costurilor fixe, restructurarea activitatii, renuntarea la anumite activitati su centre de cost
neprofitabile, introducerea unui sistem adecvat de monitorizare si control si previzionarea a activitatii,
Reorganizare Ar trebui identificate produsele care genereaza lichiditate si profitabilitate Prima etapa
consta in identificarea acestor activitati, produse care reprezinta centrul afacerii.Apoi se analizeaza
activitatile, produsele care genereaza cash flow negativ si sunt neprofitabile. Ideea de baza este sa se
renunte la cele din urma.
PlanificareLa baza planului de afaceri vor sta obiectivele care trebuie sa fie realiste si masurabile,
urmate de descrierea activitatii, de planul de masuri care se au in vedere pentru redresarea activitatii si
de perspectivele afacerii pe urmatorii anii din punct de vedere financiar (previziuni cont de proft si
pierdere, fluxuri de trezorerie, bilant).
11