Tema 3 Pieele financiare internaionale Obiective:

Descrierea fundamentelor i modului de utilizare de ctre corporaii a urmtoarelor piee financiare internaionale:

Pieele externe de schimb, Piaa Eurovalutelor, Piaa Eurocreditelor, Piaa Euroobligaiunilor Pieele internaionale de aciuni.
Integrarea internaional complet a pieelor activelor reale i financiare ntmpin probleme din cauza unor bariere, cum ar fi:

impozitarea(taxarea) difereniat, tarifele, cotele, imobilitatea forei de munc, diferene culturale, costul comunicaiilor. unele oportuniti, astfel nct creditorii i investitorii externi sunt Aceste bariere pot crea
atrai n diferite afaceri. Motivele utilizrii pieelor financiare internaionale 1. Extinderea investiiilor pe pieele externe: - Condiiile economice - Perspectiva privind cursurile de schimb - Diversificarea internaional 2. Realizarea creditrii pe pieele strine: - Rate ridicate ale dobnzii - Perspectiva privind cursurile de schimb - Diversificarea international 3. mprumuturile de pe pieele externe: - Rate sczute ale dobnzii - Perspectivele privind ratele de schimb

Piaa extern de schimb Piaa extern de schimb permite schimbul valutelor pentru a facilita desfurarea comerului internaional sau derularea tranzaciilor financiare. Sistemele de stabilire a ratelor de schimb a cunoscut o continu evoluie: - 1876-1913: standardul n aur - Primul rzboi mondial i marea recesiune: perioad de instabilitate - 1944: Tratatul Bretton Woods: SMI raportarea la US$ - 1970: Planul Werner substituirea monedelor naionale cu una comun sau realizarea unei pariti fixe de schimb - 1988: Planul Delors initierea SME (1989 ECU) - 1991 Tratatul de la Maastricht Uniunea Economic i Monetar Valutele se schimb ntr-o diversitate de instituii i locaii, putnd avea loc n orice moment al zilei. Pieele aferente schimburilor imediate sunt numite piee spot. Tranzaciile dintre banci au loc prin intermediul pieelor interbancare. Pieele forward pentru valute dau posibilitatea CMN de a fixa anumite cursuri de schimb, numite cursuri forward, la care vor cumpra sau vinde o anumit cantitate de valut. Atribuiile bncilor n relaiile cu clienii care lucreaz cu valute externe: - Stabilirea unor cote competitive - Construirea unor relaii speciale cu clienii - Executarea rapid a tranzaciei - Avizarea n legtur cu condiiile curente ale pieei - Oferirea unor informaii previzionale Bncile furnizeaz servicii de tranzacii externe de schimb. In aceste condiii, cotaiile de achiziie (bid) pentru valutele externe vor fi mai mici dect cotaiile de vnzare (ask). (Figura 1. Cursul valutar) Diferena este, n mod normal, mai mare pentru acele valute care sunt mai puin tranzacionate. Cotaiile cursurilor de schimb pentru valutele cele mai utilizate sunt listate n aproape toate jurnalele/revistele de specialitate zilnic. Pot fi cotate de asemenea i cotaiile forward sau cele ncruciate.

Curs valutar, 20.04.2011, BNR 1 EURO = 4,0910 RON 1 USD = 2,8656 RON 1 EURO = 1.4276 USD Cotaiile care reprezint valoarea unei uniti de valut extern n Ron (Lei) se numesc cotaii directe, (1 Euro = 4,0910 RON) Cotaiile care reprezint un numr de uniti de valut extern pe Ron(Leu) se numesc cotaii indirecte. (1 RON = 0,2444 Euro) Unele CMN implicate n comerul internaional utilizeaz valut futures i opiuni de pia pentru a-i proteja poziia lor. Valutele Futures sunt asemntoare cu contractele forward cu excepia faptului c ele sunt practicate atunci cnd bncile ofer contracte cu condiii standardizate de schimb. Opiunile de pia n domeniul valutar sunt mprite n dou categorii: cereri(Call) i oferte(Put).

Piaa Eurovalutelor Termenul de eurovalute se refera la disponibilitatile ntr-o moneda straina aflata la banci care functioneaza an afara teritoriului statului care a emis valuta, moneda respectiva. Eurovalutele nu mai fac obiectul reglementrilor naionale ale rilor care le-au emis si nici legilor din tara unde sunt depuse. n anii 60 i 70 piaa Eurovalutelor, a crescut mereu pentru a face fa creterii afacerilor internaionale. Piaa este format din cateva mari bnci (numite Eurobnci) care accept depozite i furnizeaz mprumuturi n diverse valute. Deoarece pe piee se realizeaz un volum foarte mare de tranzacii, la un acelai moment, mai multe bnci i exprim dorina de a mprumuta cantitatea de valut necesar. Astfel, n vederea facilitrii tranzaciilor se poate realiza un consoriu al Eurobncilor. Pentru reglementarea acestui domeniu au intervenit dou evenimente importante: Actul Unic European(1986) - a revizuit Tratatul de la Roma i a introdus Piaa unic European i Cooperarea politic Acordurile Basel(I i II) care au introdus principiile de standardizare a clasificrii capitalului i au promovat stabilitatea sistemului bancar global. Pietele valutare internationale unde au loc operatiuni n eurovalute sunt numite si europiete. Europietele apar n doua ipostaze: - Ca piete valutare daca operatiunile care se fac la vedere sau pe termene scurte si - ca piate financiare atunci cnd sunt cumparate si vndute eurovalutare care sunt disponibile pe termen lung. Funcia de baz a bncilor n domeniul eurovalutelor este aceea de a canaliza fondurile dinspre cei ce dispun fonduri ctre cei care mprumut. O alt funcie principal este aceea de a efectua operaiuni de mprumuturi (acordare i atragere) interbancare. Piaa Eurocreditului mprumuturile furnizate de Bancile europene CMN sau ageniilor guvernamentale sunt numite euromprumuturi (ele se realizeaz pe piaa eurocreditului). Euromprumuturile au, n general, rate variabile ale dobnzii pentru a diminua riscurile privind dezechilibrele aferente activelor bncilor i garaniilor oferite pentru mprumuturi. Sindicalizarea(surse multiple pentru mprumuturi) Euromprunuturilor este practicat i ntre marile instituii de credit. Piaa euroobligaiunilor Euroobligatiuni: Denumire data obligatiunilor plasate in afara tarii debitorului si nominalizate in alte valute decat aceea ce apartine tarii creditoare. Piaa Euroobligatiunilor desemneaza acea componenta a pietei financiare internationale in cadrul careia se negociaza obligatiuni emise in strainatate si

exprimate in eurovalute. Exist dou categorii de obligaiuni internaionale: - Obligaiunile strine care sunt emise de ctre instituii strine n raport cu ara n care sunt plasate. - Eurobond sau obligatiunea denominata ntr-o anumit valuta si care este emisa si tranzactionata in alte tari decat cea in a carei valuta este denominata obligatiunea. De exemplu, o obligatiune denominata in dolari SUA si vanduta in Europa de catre o banca de investiii americana, este un eurobond. Euro-obligaiunile sunt emise de consorii bancare internaionale de investiii i sunt plasate, simultan, n mai multe ri. Variaia ratei dobnzii n raport cu diferite valute Ratele dobnzii pot varia substanial n funcie de valutele n care sunt exprimate. Cunoaterea lor este esenial deoarece afecteaz costul finanrii CMN Rata dobnzii este determinat de cererea i oferta de fonduri pentru fiecare valut. Raportul dintre cerere i ofert se modific n timp - rata dobnzii de echilibru, pentru acea valut, variaz. Rata dobnzii pentru Euro n raport cu rata dobnzii pentru Ron

Pentru o economie mai puternic deplasarea curbelor ctre dreapta (ex. Euro). Pentru Leul romanesc, curbele sunt deplasate n sus aceast moned este afectat ntr-o msur mai mare de inflaie. Integrarea global a ratelor dobnzilor Muli investitori i pstreaz economiile lor n diferite valute pentru a beneficia de rate mai mari ale dobnzii.(efectul diversificrii) Cei care mprumut o fac adesea n valute diferite fa de moneda de care au nevoie pentru a beneficia de rate mai mici ale dobnzilor.(de exemplu, credite in CHF ... ) Libertatea de a transfera fondurile ntre ri impun condiii integrate de ofert i cerere care determin o integrare a ratelor dobnzilor.

Pieele internaionale de aciuni CMN pot obine fonduri din emisiunea de aciuni i de pe pieele internaionale de capital, alturi de cele locale. Avnd acces la diferite piee, aciunile pot fi mai uor asimilate, imaginea CMN poate fi mbuntit iar acionariatul de baz poate fi diversificat. Proporia dintre deintorii individuali i cei instituionali poate di ferit pe diferite piee de capital. Localizarea operaiunilor CMN poate afecta deciziile legate de plasarea aciunilor cu scopul de a obine fluxurile de numerar necesare acoperirii plilor viitoare de dividende. Utilizarea Pieelor financiare internaionale Miscrile externe de cash flow pentru o CMN: - Comenrul extern. Exporturile determin intrri de fluxuri de numerar, n timp ce importurile genereaz ieiri de numerar. - Investiiile strine directe. Fluxurile de numerar de ieire aferente activelor din strintate genereaz fluxuri de intrare viitoare. - Investiiile pe termen scurt n titluri de valoare externe. - Finanarea pe termen lung de pe piaa Eurocreditului, a euro-obligaiunilor sau de pe pieele internaionale de aciuni.

Impactul of Pieelor financiare internaionale asupra valorii CMN: