PARTEA PRACTIC

Portofoliul
Prospeciuni SA Bucureti PRSN
Arcelor Mittal Tubular Product PTRO
Compania Hotelier Intercontinental RCHI

Scopul lucrrii practice

Lucrarea practic are drept scop analiza de pia a evoluiei cursului aciunilor, n vederea
gestionrii unui portofoliu pe baza titlurilor financiare provenite de la 3 societi cotate la Bursa de
Valori Bucureti (BVB).
Am determinat rentabilitatea portofoliului, evoluia pieei bursiere, riscul i volatilitatea titlurilor gestionate ct i structura portofoliului de risc minim (PVMA). Pentru relevana calculelor am
utilizat suma de 10.000 RON pentru a forma portofoliul de aciuni, investit integral n cele 3 titluri.

Structura portofoliului la data constituirii

Structura portofoliului la data constituirii (11 Iulie 2011) este redat n tabelul 1.1.
Tabelul 1 Structura potofoliului
Valoare

% dup
valoare

% dup
numrul
de aciuni

Societatea emitent

Simbol

Numr
aciuni

PROSPECIUNI S.A.

PRSN

15000

0,2487

3730,5

32,5%

PTRO

1480

2,3550

3485,5

3,1%

RCHI

30000

0,0928

2784

64,4%

10.000

100%

100%

ARCELOR MITTAL
TUBULAR PRODUCT
COMPANIA
HOTELIER
INTERCONTINENTAL

Total

Pre/aciune

46480

n selecionarea titlurilor cotate am avut n vedere urmtoarele criterii:

principiul diversificrii portofoliului;
cotarea s fie realizat prin intermediul unui sistem bursier informatizat;
structura valorilor mobiliare s implice titluri din diferite sectoare de activitate.
28

Prezentarea societilor selectate

Fiecare societate cotat, ale crei aciuni sunt incluse n protofoliu, sunt prezentate mai jos:
PROSPECIUNI S.A. BUCURETI
Informaii generale despre societate
Denumire societate

Prospeciuni SA Bucureti

Adresa

BUCURESTI - STR.CARANSEBES 1 S1

Cod Registrul Comerului

J40/4072/1991

Cod fiscal / CUI

1552801

Cod CAEN

7112

Simbol societate

PRSN

Categorie BVB

III-R

Domeniu de activitate:

Activitati de inginerie si consultanta tehnica

legate de acestea

Prima zi de tranzacionare

27.11.1997

Informaii despre aciunile emise

Capital social

71.804.872,50 RON

Valoare nominal

0,1000 RON

Numr de aciuni

718.048.725

Informaii despre structura acionariatului

Acionar

Aciuni

Procent

TENDER S.A. TIMIOARA TIMI

400.000.035

55,7065%

Ali acionari / others

233.130.790

32,4673%

S.I.F. MUNTENIA BUCURETI

84.917.900

11,8262%

Total

718.048.725

100 %

Sursa informaiei: DEPOZITARUL CENTRAL

29

Data: 30.06.2011

Rezultate financiare la data 30.6.2011

Situaia patrimoniului
Denumirea indicatorului
Nr. rd.
A. Active imobilizate:
04
I. Imobilizri necorporale
01
II.Imobilizri corporale
02
III. Imobilizri financiare
03
B. Active circulante:
09
I. Stocuri
05
II. Creane
06
III. Investiii pe termen scurt
07
IV. Casa i conturi la bnci
08
C. Cheltuieli n avans
10
D. Datorii care trebuie pltite ntr-o perioad de
pn la un an
11
E. Active circulante nete/datorii curente nete
12
F. Total active minus datorii curente
13
G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad
mai mare de un an
14
H. Provizioane
15
I. Venituri n avans:
16
- subvenii pentru investiii
17
- venituri nregistrate n avans
18
J. Capital i rezerve:
I. CAPITAL (rd. 23 + 24 + 25), din care:
22
- capital subscris vrsat
23
- capital subscris nevrsat
24
- patrimoniul regiei
25
II. PRIME DE CAPITAL
26
III. REZERVE DIN REEVALUARE:
27
IV. REZERVE
28
Aciuni proprii
29
Ctiguri legate de instrumentele de capitaluri proprii
30
Pierderi legate de instrumentele de capitaluri proprii
31
V. PROFITUL SAU PIERDEREA REPORTAT ()
SOLD C
32
SOLD D
33
VI. PROFITUL SAU PIERDEREA EXERCIIULUI FINANCIAR
SOLD C
34
SOLD D
35
Repartizarea profitului
36
CAPITALURI PROPRII - TOTAL
37
30

1.1.2011
267.627.892
1.280.612
203.776.682
62.570.598
101.307.772
6.323.592
86.956.859
8.027.321
694.148

- RON 30.6.2011
268.026.536
1.145.771
204.378.729
62.502.036
139.438.669
9.493.931
116.204.962
13.739.776
1.645.841

67.459.677
34.542.243
302.170.135

79.685.900
61.398.610
329.425.146

1.233.408
525.616
-

1.108.280
525.616
-

71.804.872
71.804.872
92.721.322
134.409.890

71.804.872
71.804.872
92.378.432
136.217.0

10.729
-

10.729
-

1.555.774
91.476
300.411.111

27.380.139
0
327.791.250

Patrimoniul public
CAPITALURI - TOTAL

38
39

300.411.111

327.791.250

Contul de profit si pierdere

Denumirea indicatorului
Cifra de afaceri neta
Venituri din exploatare
Cheltuieli din exploatare - Total
Profitul sau pierderea din exploatare
Profit
Pierdere
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Profitul sau pierderea financiar
Profit
Pierdere
Profitul sau pierderea curent()
Profit
Pierdere
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Profitul sau pierderea din activitatea extraordinar
Profit
Pierdere
Venituri totale
Cheltuieli totale
Profitul sau pierderea brut()
Profit
Pierdere
Profitul sau pierderea net(a) a exerciiului financiar
Profit
Pierdere

Nr. rd.
01
12
35

30.6.201
60.162.781
62.540.446
66.428.471

- RON 30.6.2011
140.098.920
141.226.278
109.298.759

36
37
45
52

0
3.888.025
1.170.453
2.466.154

31.927.519
0
8.110.360
7.542.683

53
54

0
1.295.701

567.677
0

55
56
57
58

0
5.183.726
-

32.495.196
0
-

59
60
61
62

0
0
63.710.899
68.894.625

0
0
149.336.638
116.841.442

63
64

0
5.183.726

32.495.196
0

67
68

0
5.486.155

27.380.139
0

Nr.rd.
23

30.6.2010
1278

30.6.2011
1880

Date informative
Numr mediu de salariai

31

Figura 1 Evoluia preului pe aciune i volumul de tranzacionri pe 6 luni de zile

ARCELORMITTAL TUBULAR PRODUCTS ROMAN S.A.

Informaii generale despre societate
ARCELORMITTAL TUBULAR
PRODUCTS ROMAN S.A.

Denumire societate

Adresa
Cod Registrul Comerului
Cod fiscal / CUI
Cod CAEN

ROMAN, str. tefan Cel Mare, bloc 15, Parter

J27/88/1991
2057240
2420

Simbol societate

PTRO

Categorie BVB

I- R

Domeniu de activitate:

Producia de tuburi, evi, profile tubulare i

accesorii pentru acestea, din oel

Prima zi de tranzacionare

02.05.2000

Informaii despre aciunile emise

Capital social

36.110.772,50 RON

Valoare nominal

2,5000 RON

32

Numr de aciuni

14.444.309

Informaii despre structura acionariatului

Acionar

Aciuni

Procent

ARCELORMITTAL TUBULAR
PRODUCTS HOLDING B.V.
ROTTERDAM NLD

10.077.565

69,7684%

Ali acionari / others

2.332.432

16,1478%

SIF MOLDOVA BACU BACU

2.034.312

14,0838%

Total

14.444.309

100 %

Sursa informaiei: DEPOZITARUL CENTRAL

Data: 30.06.2011

Rezultate financiare la data 30.6.2011

Situaia patrimoniului
Denumirea indicatorului
A. Active imobilizate:
I. Imobilizri necorporale
II.Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
B. Active circulante:
I. Stocuri
II. Creane
III. Investiii pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C. Cheltuieli n avans
D. Datorii care trebuie pltite ntr-o perioad de
pn la un an
E. Active circulante nete/datorii curente nete
F. Total active minus datorii curente
G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad
mai mare de un an
H. Provizioane
I. Venituri n avans:
- subvenii pentru investiii
- venituri nregistrate n avans
J. Capital i rezerve:
I. CAPITAL (rd. 23 + 24 + 25), din care:
- capital subscris vrsat
- capital subscris nevrsat
33

1.1.2011
232.386.171
232.350.171
36.000
328.640.561
153.541.897
167.736.487
307.207
7.054.970
668.633

- RON 30.6.2011
234.983.441
55.832
234.891.609
36.000
338.225.274
149.247.490
184.713.991
307.207
3.956.586
659.164

11
12
13

640.984.819
-311.675.625
-79.289.454

647.316.554
-308.432.116
-73.448.675

14
15
16
17
18

174.000.000
37.934.511
-

174.000.000
35.212.456
-

22
23
24

36.110.773
36.110.773
-

36.110.773
36.110.773
-

Nr. Rd
04
01
02
03
09
05
06
07
08
10

- patrimoniul regiei
25
II. PRIME DE CAPITAL
26
III. REZERVE DIN REEVALUARE:
27
IV. REZERVE
28
Aciuni proprii
29
Ctiguri legate de instrumentele de capitaluri proprii
30
Pierderi legate de instrumentele de capitaluri proprii
31
V. PROFITUL SAU PIERDEREA REPORTAT ()
SOLD C
32
SOLD D
33
VI. PROFITUL SAU PIERDEREA EXERCIIULUI FINANCIAR
SOLD C
34
SOLD D
35
Repartizarea profitului
36
CAPITALURI PROPRII - TOTAL
37
Patrimoniul public
38
CAPITALURI - TOTAL
39

199.070.690
113.189.174
-

196.132.219
116.127.645
-

528.315.335

639.594.602

111.279.267
-291.223.965
-291.223.965

8.562.834
0
-282.661.131
-282.661.131

Contul de profit i pierdere

Denumirea indicatorului
Cifra de afaceri net
Venituri din exploatare
Cheltuieli din exploatare - Total
Profitul sau pierderea din exploatare
Profit
Pierdere
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Profitul sau pierderea financiar
Profit
Pierdere
Profitul sau pierderea curent()
Profit
Pierdere
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Profitul sau pierderea din activitatea extraordinar
Profit
Pierdere
Venituri totale
Cheltuieli totale
Profitul sau pierderea brut()
Profit
Pierdere
Profitul sau pierderea net() a exerciiului financiar
34

Nr. rd.
01
12
35

30.6.2010
189.978.251
191.238.196
227.536.117

- RON 30.6.2011
357.168.654
344.791.255
348.842.011

36
37
45
52

0
36.297.921
24.745.671
103.363.047

0
4.050.756
14.329.132
1.715.542

53
54

0
78.617.376

12.613.590
0

55
56
57
58

0
114.915.297
-

8.562.834
0
-

59
60
61
62

0
0
215.983.867
330.899.164

0
0
359.120.387
350.557.553

63
64

0
114.915.297

8.562.834
0

Profit
Pierdere

67
68

0
114.936.797

8.562.834
0

30.6.2010
1202

30.6.2011
1173

Date informative
Nr.rd.
23

Numr mediu de salariai

Figura 2 Evoluia preului pe aciune i volumul de tranzacionri pe 6 luni de zile

COMPANIA HOTELIER INTERCONTINENTAL ROMNIA S.A. BUCURETI

Informaii generale despre societate
Denumire societate

COMPANIA HOTELIER
INTERCONTINENTAL ROMNIA S.A.
BUCURETI

Adresa

BUCURETI, Bd. Nicolae Blcescu, Nr. 4

Cod Registrul Comerului

J40/10364/1996

Cod fiscal / CUI

9019856

Cod CAEN

5510
35

Simbol societate

RCHI

Categorie BVB

III-R

Domeniu de activitate:

Hoteluri si alte facilitati de cazare similare

Prima zi de tranzacionare

25.03.2003

Informaii despre aciunile emise

Capital social

83.354.310,00 RON

Valoare nominal

0,1000 RON

Numr de aciuni

833.543.100

Informaii despre structura acionariatului

Acionar
MOUNTBAY LIMITED NICOSIA CYP

Aciuni

Procent

274.235.500

32,9000%

Ali acionari / others

193.143.700

23,1714%

S.C. DE ASIGURARE-REASIGURARE
ASTRA S.A. BUCURETI SECTOR 3

136.064.000

16,3236%

THE NOVA GROUP INVESTMENTS

ROMNIA S.A. BUCURETI SECTOR 3

130.965.800

15,7119%

99.134.100

11,8931%

LIDO BUCURETI SECTOR 1

Total

833.543.100

100 %

Sursa informaiei: DEPOZITARUL CENTRAL

Data: 30.06.2011

Rezultate financiare la data 31.12.2008

- conform OMFP nr. 1752/2005
Situaia patrimoniului
Denumirea indicatorului
A. ACTIVE IMOBILIZATE
I. Imobilizri necorporale
II. Imobilizri corporale
1. Terenuri i construcii
2. Instalaii tehnice i maini
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier
4. Avansuri i imobilizri corporale n curs
Total imobilizri corporale:

Nr. rd.
19
06
07
08
09
10
11
36

- RON 01.01.2008 31.12.2008

256.816.053 248.997.750
116.096
77.909
248.557.668 237.818.920
1.075.975
1.137.639
5.751.904
4.757.176
0
3.891.696
255.385.547 247.605.431

III. Imobilizri financiare

B. ACTIVE CIRCULANTE
I. Stocuri
1. Materii prime i materiale consumabile
2. Producia n curs de execuie
3. Produse finite i mrfuri
4. Avansuri pentru cumprri stocuri
Total stocuri:
II. Creane
III. Investiii financiare pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C. CHELTUIELI IN AVANS
D. DATORII:
Sume de pltit ntr-o perioad de pn la un an:
E. ACTIVE CIRCULANTE / DATORII CURENTE NETE
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE
G. DATORII:
Sume de pltit ntr-o perioad mai mare de un an:
H. PROVIZIOANE
I. VENITURI N AVANS:
J. CAPITAL I REZERVE
Total capitaluri proprii din care:
I. Capital
II. Prime de capital
III. Rezerve din reevaluare
IV. Rezerve
V. Profitul sau pierderea de reportat:
Sold C
Sold D
VI. Profitul sau pierderea exerciiului financiar:
Sold C
Sold D
Repartizarea profitului

18
35

1.314.410
25.591.070

1.314.410
30.733.588

20
21
22
23
24
30
33
34
36

0
0
177.658
0
177.658
1.664.803
0
23.748.609
203.393

3.939
0
188.891
0
192.830
3.009.781
0
27.530.977
246.780

45
46
47

19.660.572 29.637.089
6.046.656
1.343.279
262.862.709 250.341.029

56
60
63
85
83
67
68
69
74

27.665.439 25.977.612
1.211.713
0
87.235
0
233.985.557 224.363.417
233.985.557 224.363.417
83.354.310 83.354.310
0
0
214.786.438 214.786.438
3.619.953
3.619.953

78
79

0
45.251.208

0
67.775.143

80
81
82

0
0
0

0
9.622.141
0

Nr. rd.
01
10
32

31.12.2007
51.168.833
51.576.823
71.911.102

- RON 31.12.2008
50.729.898
51.242.391
51.997.603

33
34
42
49

0
20.334.279
3.783.940
5.520.701

0
755.212
5.222.516
14.089.445

Contul de profit i pierdere

Denumirea indicatorului
1. Cifra de afaceri net
Venituri din exploatare - TOTAL
Cheltuieli din exploatare - TOTAL
Profitul sau pierderea din exploatare
- Profit
- Pierdere
Venituri financiare - TOTAL
Cheltuieli financiare - TOTAL
37

Profitul sau pierderea financiar()

- Profit
- Pierdere
14. Profitul sau pierderea curent()
- Profit
- Pierdere
Venituri extraordinare
16. Cheltuieli extraordinare
17. Profitul sau pierderea din activitatea extraordinar
- Profit
- Pierdere
Venituri totale
Cheltuieli totale
Profitul sau pierderea brut()
- Profit
- Pierdere
Profitul sau pierderea net() a exerciiului financiar
- Profit
- Pierdere
Date informative
III. Numr mediu de salariai
Numr mediu de salariati

50
51

0
1.736.761

0
8.866.929

52
53
54
55

0
22.071.040
0
0

0
9.622.141
0
0

56
57
58
59

0
0
55.360.763
77.431.803

0
0
56.464.907
66.087.048

60
61

0
22.071.040

0
9.622.141

64
65

0
22.523.936

0
9.622.141

Nr. rd.
23

31.12.2007
335

31.12.2008
329

Figura 3 Evoluia preului pe aciune i volumul de tranzacionri pe 6 luni de zile

38

Rentabilitatea aciunilor i a portofoliului

Evoluia portofoliului pn la data scadent( 06. 12. 2011 )
Datele privind evoluia cursurilor aciunilor se refer la perioada 11.07.2011 - 06.12.2011.
Au fost luate n considerare cursurile de nchidere a edinelor bursiere.
Tabelul 2. Evoluia portofoliului

Societatea
emitent

PROSPECIUNI
S.A.

ARCELOR
MITTAL
TUBULAR
PRODUCT

Numr aciuni

15000

1480

30000

0,2487

2,3550

0,0928

3730,5

3485,5

2784

Pre pe aciune
la 02. 12. 2011

0,1810

1,8000

0,0929

Valoare
portofoliu la
02. 12. 2011

2715

2664

2787

8166

Modificarea
preului
(absolut)

-0,0677

-0,555

0,0001

-0,6226

Modificarea
preului
(relativ)

-0,2722%

-0,2356%

0,0010%

-0,51%

Pre pe
aciune la
11.07.2011
Valoare
portofoliu la
11.07.2011

COMPANIA
HOTELIER
INTERCONTINENTAL

Total

46480

10000

Pe parcursul perioadei evaluate, valoarea portofoliului a sczut cu 1834 RON. Aceast

scdere este datorat faptului c media creterilor preurilor a fost mai mic dect media descreterilor.
n urma analizei se observ c una dintre societile analizate RCHI a cunoscut o uoar apreciere, n timp ce aciunile PRSN i PTRO au nregistrat o uoar depreciere. Valoarea portofoliului
a sczut cu -0,51%

39

Modificrile structurale ale portofoliului

Pentru calculul rentabilitii am determinat i aprecierea/deprecierea nregistrat de aciunile
din portofoliu n perioada analizat.

Societatea
emitent

PROSPECIUNI
S.A.

ARCELOR
MITTAL
TUBULAR
PRODUCT

COMPANIA
HOTELIER
INTERCONTINENTAL

Total

Numr aciuni

15000

1480

30000

46480

Pre pe aciune
11.07.2011

0,2487

2,3550

0,0928

Valoarea
portofoliului
11.07.2011

3730,5

3485,5

2784

10000

Ponderea
aciunii la
11.07.2011

37,305 %

34,855 %

27,84 %

100 %

0,1810

1,8000

0,0929

2715

2664

2787

8166

33,25 %

32,62 %

34,13 %

100 %

Pre pe
aciune la
02. 12. 2011
Valoarea
portofoliului la
02. 12. 2011
Ponderea
aciunii la
02. 12. 2011

Tabelul 3. Modificarea structural a portofoliului

40
35
30
25

Ponderea aciunii la
11.07.2011

20
15
10
5
0

Ponderea aciunii la
02. 12. 2011

PRSN

PTRO

RCHI

Figura 4. Modificarea structural a portofoliului

40

Ratele de rentabilitate sptmnale a titlurilor

n cadrul analizei nu am luat n calcul i valoarea dividendelor actualizate acordate de societile emitente, astfel c valoarea portofoliului rmne aceeai, iar ratele de rentabilitate n acest caz
sunt aceleai cu variaiile de pre, calculate dup formula :

unde,

- Preul aciunilor n sptmna actual

- Preul aciunilor n sptmna trecut

La calcularea rentabilitii am avut grij i la un alt aspect: unele preuri pot fi influenate de
operaiuni legate de capitalul emitentului: splitrile i consolidrile de aciuni, distribuia de dividende sau de aciuni gratuite, etc.
n tabelele de mai jos am prezentat Rata Rentabilitii Sptmnale pentru fiecare aciune, iar
dup calcularea acestor rate am calculat Rata Medie a Rentabilitii(Ri) pentru fiecare titlu n parte.
Tabelul 4. Rata rentabilitii PRSN
Rata rentabilitii

Data

Pre/aciune

30. 11. 2011

0,1808

4,7508

25.11.2011

0,1726

-9,7280

18.11.2011

0,1912

-11,0699

11.11.2011

0,2159

10,6045

04.11.2011

0,1952

2,7368

28.10.2011

0,1900

5,5555

21.10.2011

0,1800

1,6949

14.10.2011

0,1770

-4,2207

07.10.2011

0,1848

-1,2292

30.09.2011

0,1871

5,4048

23.09.2011

0,1775

-11,25

16.09.2011

0,2000

-1,9607

09.09.2011

0,2040

0,4926

02.09.2011

0,2030

4,1025

26.08.2011

0,1950

0,2570

41

sptmnale

19.08.2011

0,1945

5,1351

12.08.2011

0,1850

-14,7465

05.08.2011

0,2170

-10,6995

29.07.2011

0,2430

1,2078

22.07.2011

0,2401

-1,1120

15.07.2011

0,2428
Rata Medie a Rentabilitii(Ri) = -1,20

Tabelul 5. Rata rentabilitii PTRO

Rata rentabilitii

Data

Pre/aciune

06.12. 2011

1,6100

-10,6

23.11.2011

1,8000

-5,2631

17.11.2011

1,9000

5,5555

14.11.2011

1,8000

01.11.2011

1,8000

24.10.2011

1,8000

19,2052

21.10.2011

1,5100

-11,1764

14.10.2011

1,7000

3,0303

04.10.2011

1,6500

-1,1976

30.09.2011

1,6700

-1,7647

26.09.2011

1,7000

20.09.2011

1,7000

-8,1081

09.09.2011

1,8500

06.09.2011

1,8500

30.08.2011

1,8500

-9,7560

22.08.2011

2,0500

11,9606

09.08.2011

1,8310

-2,6063

05.08.2011

1,8800

-9,6153

29.07.2011

2,0800

13,1664

20.07.2011

1,8380

-5,7435

15.07.2011

1,9500
Rata Medie a Rentabilitii(Ri) = -0,12
42

sptmnale

Tabelul 6. Rata rentabilitii RCHI

Rata rentabilitii

Data

Pre/aciune

07. 12. 2011

0,0929

29.11.2011

0,0929

3,2222

24.11.2011

0,0900

14.11.2011

0,0900

-2,7027

01.11.2011

0,0925

2,7777

27.10.2011

0,0900

19.10.2011

0,0900

-7,0247

07.10.2011

0,0968

7,5555

30.09.2011

0,0900

-2,1739

23.09.2011

0,0920

8,2352

16.09.2011

0,0850

-5,5555

07.09.2011

0,0900

01.09.2011

0,0900

25.08.2011

0,0900

-4,7619

18.08.2011

0,0945

26

12.08.2011

0,0750

-5,0632

08.08.2011

0,0790

-5,8402

03.08.2011

0,0839

4,875

28.07.2011

0,0800

-0,2493

21.07.2011

0,0802

sptmnale

Rata Medie a Rentabilitii(Ri) = 1,015

Calculul rentabilitii a portofoliului

Rata medie a portofoliului E(RM) este calculat prin nmulirea ratei de rentabilitate cu
ponderea iniial a portofoliului, apoi aceste valori sunt nsumate ca s ne dea rata medie.

Societatea

Ponderea iniial n

Rata de rentabilitate

portofoliu Xi (% dup

(Ri)

valoare)
43

Ri*Ponderea
portofoliului

PROSPECIUNI S.A.

-1,20

37,305 %

-0,44

-0,12

34,855 %

-0,04

1,015

27,84 %

0,28

ARCELOR MITTAL
TUBULAR
PRODUCT
COMPANIA
HOTELIER
INTERCONTINENTAL
Rata medie a portofoliului E(RM) = -0,2
Tabelul 7. Rata medie a portofoliului
Ponderea iniial Xi = reprezint valoarea pe care o dein aciunile unei societi n valoarea
total a portofoliului, fiind calculate la data de 11.07.2011.

Ponderea iniial pentru PROSPECIUNI S.A. este:

Ponderea iniial pentru ARCELOR MITTAL TUBULAR PRODUCT este:

Ponderea iniial pentru COMPANIA HOTELIER INTERCONTINENTAL este:

27,84 %
Rentabilitatea portofoliunui este dat de media ponderat a rentabilitiilor celor 3 titluri care
formeaz acest portofoliu.

Rentabilitatea obinut n perioada 11.07.2011. 06.12.2011 este de -0,2%.

44

Studiul evoluiei pieei bursiere

Riscul i volatilitatea pieei
Evoluia pieei bursiere este prezentat prin analiza evoluiei unui bursier. Indicele bursier ales
este RASDAQ-C, deoarece acest indice ia n calcul toate societile listate la RASDAQ, deci toate
societile din portofoliu ndeplinesc aceste criterii.
Tabelul 8. Evoluia pieei bursiere RASDAQ
Valoarea

Rata de

indicelui

rentabilitate (RM)

30. 11. 2011

1573,19

25.11.2011

RM E(RM)

[RM E(RM)]2

3,2920

3,54

12,53

1523,05

-3,3603

-3,12

9,73

18.11.2011

1576,01

0,1257

0,37

0,14

11.11.2011

1574,03

-1,2472

-1

04.11.2011

1593,91

1,6777

1,92

3,69

28.10.2011

1567,61

0,2442

0,49

0,24

21.10.2011

1563,79

-0,2958

-0,05

0,0025

14.10.2011

1568,43

-0,3089

-0,06

0,0036

07.10.2011

1573,29

-0,1548

0,09

0,0081

30.09.2011

1575,73

-0,9579

-0,71

0,50

23.09.2011

1590,97

-0,5283

-0,28

0,08

16.09.2011

1599,42

-0,1011

0,14

0,02

09.09.2011

1601,04

-0,5707

-0,33

0,11

02.09.2011

1610,23

0,8410

1,08

1,17

26.08.2011

1596,80

0,0419

0,29

0,08

19.08.2011

1596,13

-1,3656

-1,12

1,25

12.08.2011

1618,23

-2,7751

-2,53

6,4

05.08.2011

1664,42

-0,6168

-0,37

0,14

29.07.2011

1674,75

1,7924

2,04

4,16

22.07.2011

1645,26

-0,6209

-0,38

0,14

15.07.2011

1655,54

Data

Rentabilitatea medie a pieei este de: -0,24%

45

Dispersia rentabilitaii pieei:

M2

1
41.39
2
(
R

R
)

13,80
P Pm
n 1
3

Abaterea medie ptratic a pieei (risc total):

2
M
3,71%

Rentabilitatea pieei bursiere poate nregistra sptmnal, n viitor, valori de 0,24% 3,71%.

Riscul i volatilitatea titlurilor gestionate

Pentru fiecare aciune deinut n portfoliu a fost realizat un tabel din care am calculat urmtorii indicatori:
riscul asociat fiecrui titlu din portofoliu prin calculul dispersiei i abaterii medii ptratice;
volatilitatea titlului, prin calculul coeficientului de volatilitate ;
intensitatea corelaiei dintre rentabilitile fiecrui titlu i i rentabilitatea pieei, prin calculul
coeficientului de corelaie.
Rp = rentabilitatea pieei data de evoluie a indicelui RASDAQ
Rpm = rentabilitatea medie a pieei
= rentabilitatea aciunii PRSN calculat n funcie de evoluia preului de nchidere
= rentabilitatea medie a aciunilor incluse n portofoliu

Riscul i volatilitatea aciunii PRSN

Tabelul 9. Riscul i volatilitatea aciunii PRSN

(RPRSNRPRSNm) *
(Rp-Rpm)

3,2920

0,1808

4,7508

5,95

35,40

8,17

66,75

48,61

25.11.2011

1523,05

-3,3603

0,1726

-9,7280

-8,53

72,76

1,52

2,31

-12,97

18.11.2011

1576,01

0,1257

0,1912

-11,0699

-9,87

97,41

5,01

25,1

-49,45

11.11.2011

1574,03

-1,2472

0,2159

10,6045

11,8

139,24

3,63

13,18

42,83

46

(Rp-

(%)

Rp-Rpm

1573,19

nchidere

30.11.2011

Data

Pre

Rp

Rpm)

PRSN

RASDAQ

Indice

04.11.2011

1593,91

1,6777

0,1952

2,7368

3,94

15,52

6,56

43,03

25,85

28.10.2011

1567,61

0,2442

0,1900

5,5555

6,75

45,56

5,12

26,21

34,56

21.10.2011

1563,79

-0,2958

0,1800

1,6949

2,9

8,41

4,59

21,07

13,31

14.10.2011

1568,43

-0,3089

0,1770

-4,2207

-3,02

9,12

4,57

20,88

-13,80

07.10.2011

1573,29

-0,1548

0,1848

-1,2292

-0,03

0,0009

4,73

20,34

-0,14

30.09.2011

1575,73

-0,9579

0,1871

5,4048

6,6

43,56

3,92

15,37

25,87

23.09.2011

1590,97

-0,5283

0,1775

-11,25

-10,05

101

4,35

18,92

-43,72

16.09.2011

1599,42

-0,1011

0,2000

-1,9607

-0,76

0,58

4,78

22,85

-3,63

09.09.2011

1601,04

-0,5707

0,2040

0,4926

1,69

2,86

4,31

18,58

7,28

02.09.2011

1610,23

0,8410

0,2030

4,1025

5,3

28,09

5,72

32,72

30,32

26.08.2011

1596,80

0,0419

0,1950

0,2570

1,46

2,13

4,92

24,21

7,18

19.08.2011

1596,13

-1,3656

0,1945

5,1351

6,34

40,19

3,51

12,32

22,25

12.08.2011

1618,23

-2,7751

0,1850

-14,7465

-13,55

183,6

2,11

4,45

-28,59

05.08.2011

1664,42

-0,6168

0,2170

-10,6995

-9,5

90,25

4,26

18,15

-40,47

29.07.2011

1674,75

1,7924

0,2430

1,2078

2,41

5,81

6,67

44,49

16,07

22.07.2011

1645,26

-0,6209

0,2401

-1,1120

0,09

0,0081

4,26

18,15

0,38

15.07.2011

1655,54

469,1

81,74

TOTAL

0,2428
- 4,88

- 24,07

Rpm = - 0,24%

= - 1,20

921,49

Rentabilitatea medie pentru aciunea PRSN este RPRSNm= - 1,20% => scdere a valorii aciunii.
Dispersia rentabilitii PRSN :
2
PRSN

1
921,49
2
(
R

R
)

48,5
PRSN PRSNm
n 1
19

Abaterea medie ptratic (riscul total):

2
PRSN PRSN
6,9%

Rentabilitatea aciunii PRSN poate nregistra n perioada urmtoare valori sptmnale de

-1,20% 6,9% ,valori ce indic un risc mare al aciunii PRSN.
Volatilitatea aciunii PRSN este covariaia ratelor rentabilitii titlului cu cele ale pieei raportat la dispersia indicelui general al pieei titlurilor.

47

Covariaia :

PRSN *M

1
81,74
(
R

R
)
*
(
R

R
)

PRSN PRSNm P Pm 19 4,3

n 1

Volatilitatea :

PRSN

PRSN *M
0,31
2
M

Rezultatul volatilitaii aciunii PRSN indic o sensibilitate sczut a titlului n raport cu evoluia pieei i implicit un risc mai mic de pia.
Pentru a stabili intensitatea corelaiei dintre rentabilitatea aciunii PRSN i rentabilitatea pieei
trebuie calculat coeficientul de corelaie. Acesta este raport ntre covariaia titlului cu piaa i abaterile standard ale rentabilitii aciunii PRSN i indicele RASDAQ-C.
Coeficientul de corelaie :

PRSN*M PRSN *

M
3,71
0,31*
0,17%
PRSN
6,9

Un rezultat al corelaiei de 0,17 % indic o dependen uoar a rentabilitii aciunii

PRSN fa de rentabilitatea pieei.

Riscul i volatilitatea aciunii PTRO

Tabelul 10. Riscul i volatilitatea aciunii PTRO
PTRO
Rpm)

(RPTRORPTROm) *
(Rp-Rpm)

1,6100

-10,6

-10,48

109,83

8,17

66,75

-85,62

23.11.2011

1523,05

-3,3603

1,8000

-5,2631

-5,14

26,42

1,52

2,31

-7,81

17.11.2011

1576,01

0,1257

1,9000

5,5555

-5,67

32,15

5,01

25,1

-28,41

14.11.2011

1574,03

-1,2472

1,8000

0,12

0,014

3,63

13,18

0,44

01.11.2011

1593,91

1,6777

1,8000

0,12

0,014

6,56

43,03

0,79

24.10.2011

1567,61

0,2442

1,8000

19,2052

19,32

373,26

5,12

26,21

98,92

21.10.2011

1563,79

-0,2958

1,5100

-11,1764

-11,06

122,32

4,59

21,07

-50,76

14.10.2011

1568,43

-0,3089

1,7000

3,0303

3,15

9,92

4,57

20,88

14,39

04.10.2011

1573,29

-0,1548

1,6500

-1,1976

-1,08

1,17

4,73

20,34

-5,11

(
-

48

(Rp-

3,2920

(%)

Rp-Rpm

1573,19

06.12.2011

nchidere

Rp

Data

Pre

RASDAQ

Indice

30.09.2011

1575,73

-0,9579

1,6700

-1,7647

-1,65

2,72

3,92

15,37

-6,46

26.09.2011

1590,97

-0,5283

1,7000

0,12

0,014

4,35

18,92

0,52

20.09.2011

1599,42

-0,1011

1,7000

-8,1081

-7,99

63,84

4,78

22,85

-38,19

09.09.2011

1601,04

-0,5707

1,8500

0,12

0,014

4,31

18,58

0,52

06.09.2011

1610,23

0,8410

1,8500

0,12

0,014

5,72

32,72

0,69

30.08.2011

1596,80

0,0419

1,8500

-9,7560

-9,64

92,93

4,92

24,21

-47,43

22.08.2011

1596,13

-1,3656

2,0500

11,9606

12,16

147,87

3,51

12,32

42,68

09.08.2011

1618,23

-2,7751

1,8310

-2,6063

-2,49

6,2

2,11

4,45

-5,25

05.08.2011

1664,42

-0,6168

1,8800

-9,6153

-9,5

90,25

4,26

18,15

-40,47

29.07.2011

1674,75

1,7924

2,0800

13,1664

13,29

176,62

6,67

44,49

88,64

20.07.2011

1645,26

-0,6209

1,8380

-5,7435

-5,62

31,58

4,26

18,15

-23,94

15.07.2011

1655,54

469,1

-91,86

TOTAL

1,9500
- 4,88

- 2,28

Rpm = - 0,24%

= -0,12

1286,6

Rentabilitatea medie pentru aciunea PTRO este RPTROm= - 0,12% => scdere a valorii aciunii.
Dispersia rentabilitii PTRO :
2
PTRO

1
1286,6
2
(
R

R
)

67,7
PTRO PTROm
n 1
19

Abaterea medie ptratic (riscul total):

2
PTRO PTRO
8,2%

Rentabilitatea aciunii PTRO poate nregistra n perioada urmtoare valori sptmnale de

-0,12% 8,2% ,valori ce indic un risc mare al aciunii PTRO.
Volatilitatea aciunii PTRO este covariaia ratelor rentabilitii titlului cu cele ale pieei raportat
la dispersia indicelui general al pieei titlurilor.
Covariaia:

PTRO*M

1
91,86
(
R

R
)
*
(
R

R
)

-4,83
PTRO PTROm P Pm
n 1
19

Volatilitatea :

PTRO

PTRO *M 4,83

-0,35
13,80
M2
49

Rezultatul volatilitaii aciunii PTRO indic o sensibilitate ridicat a titlului n raport cu evoluia pieei i implicit un risc mai ridicat de pia.
Pentru a stabili intensitatea corelaiei dintre rentabilitatea aciunii PTRO i rentabilitatea pieei
trebuie calculat coeficientul de corelaie. Acesta este raport ntre covariaia titlului cu piaa i abaterile standard ale rentabilitii aciunii PTRO i indicele RASDAQ-C.
Coeficientul de corelaie :

PTRO*M PTRO *

M
3,71
0,35 *
-0,16%
PTRO
8,2

Un rezultat al corelaiei de - 0,16 % indic o dependen invers uoar a rentabilitii

aciunii PTRO fa de rentabilitatea pieei.
Riscul i volatilitatea aciunii RCHI
Tabelul 11. Riscul i volatilitatea aciunii RCHI
RCHI

3,2920

0,0929

-1,015

1,03

8,17

66,75

-8,29

29.11.2011

1523,05

-3,3603

0,0929

3,2222

2,21

4,88

1,52

2,31

3,36

24.11.2011

1576,01

0,1257

0,0900

-1,015

1,03

5,01

25,1

-5,08

14.11.2011

1574,03

-1,2472

0,0900

-2,7027

-3,72

13,84

3,63

13,18

-13,5

01.11.2011

1593,91

1,6777

0,0925

2,7777

1,76

3,09

6,56

43,03

11,54

27.10.2011

1567,61

0,2442

0,0900

-1,015

1,03

5,12

26,21

-5,2

19.10.2011

1563,79

-0,2958

0,0900

-7,0247

-8,04

64,64

4,59

21,07

-36,9

07.10.2011

1568,43

-0,3089

0,0968

7,5555

6,54

42,77

4,57

20,88

29,89

30.09.2011

1573,29

-0,1548

0,0900

-2,1739

-3,19

10,17

4,73

20,34

-15,08

23.09.2011

1575,73

-0,9579

0,0920

8,2352

7,22

52,13

3,92

15,37

28,3

16.09.2011

1590,97

-0,5283

0,0850

-5,5555

-6,57

43,16

4,35

18,92

-28,58

07.09.2011

1599,42

-0,1011

0,0900

-1,015

1,03

4,78

22,85

-4,85

01.09.2011

1601,04

-0,5707

0,0900

-1,015

1,03

4,31

18,58

-4,37

25.08.2011

1610,23

0,8410

0,0900

-4,7619

-5,78

33,41

5,72

32,72

-33,06

18.08.2011

1596,80

0,0419

0,0945

26

24,98

624

4,92

24,21

122,9

12.08.2011

1596,13

-1,3656

0,0750

-5,0632

-6,08

36,96

3,51

12,32

-21,34

(Rp-

Rpm)

(
-

50

Rp-Rpm

(%)

) *
(Rp-Rpm)

1573,19

07.12.2011

nchidere

Rp

Data

Pre

RASDAQ

Indice

08.08.2011

1618,23

-2,7751

0,0790

-5,8402

-6,85

46,92

2,11

4,45

-14,45

03.08.2011

1664,42

-0,6168

0,0839

4,875

3,86

14,9

4,26

18,15

16,44

28.07.2011

1674,75

1,7924

0,0800

-0,2493

-1,26

1,59

6,67

44,49

-8,4

21.07.2011

1645,26

-0,6209

0,0802

4,26

18,15

TOTAL

- 4,88

19,29

Rpm = - 0,24%

= 1,015

997,61

469,1

12,61

Rentabilitatea medie pentru aciunea RCHI este RRCHIM= 1,015% => scdere a valorii aciunii.
Dispersia rentabilitii RCHI :
2
RCHI

1
997,61
2
(
R

R
)

52,5
RCHI RCHIM
n 1
19

Abaterea medie ptratic (riscul total):

2
RCHI RCHI
7,25%

Rentabilitatea aciunii RCHI poate nregistra n perioada urmtoare valori sptmnale de

1,015% 7,25% ,valori ce indic un risc mare al aciunii RCHI.
Volatilitatea aciunii RCHI este covariaia ratelor rentabilitii titlului cu cele ale pieei raportat
la dispersia indicelui general al pieei titlurilor.
Covariaia:

RCHI *M

1
12,61
(
R

R
)
*
(
R

R
)

RCHI RCHIM P Pm 19 0,66

n 1

Volatilitatea :

RCHI

RCHI *M
0,66

0,04
2
13,80
M

Rezultatul volatilitaii aciunii RCHI indic o sensibilitate sczut a titlului n raport cu evoluia pieei i implicit un risc mai mict de pia.
Pentru a stabili intensitatea corelaiei dintre rentabilitatea aciunii RCHI i rentabilitatea pieei
trebuie calculat coeficientul de corelaie. Acesta este raport ntre covariaia titlului cu piaa i abaterile standard ale rentabilitii aciunii RCHI i indicele RASDAQ-C.
51

Coeficientul de corelaie :

RCHI *M RCHI *

M
3,71
0,04 *
0,02%
RCHI
7,25

Un rezultat al corelaiei de 0,02 % indic o dependen uoar a rentabilitii aciunii RCHI

fa de rentabilitatea pieei.

Cunoscnd coeficienii beta ai titlurilor putem determina care este coeficientul beta al portofoliului, calculat ca o medie ponderat a coeficienilor titlurilor. Acesta indic nivelul riscului sistematic
(de pia) al portofoliului.
Tabelul 12
SOCIETATE BETA(i) Ponderea(Xi)

i*p(%)

i (%)

Rm(%)

Rm*Xi

i*Xi

PRSN

0,31

37,305 %

0,17

6,9

-1,20

-0,44766 0,1156455

PTRO

-0,35

34,855 %

-0,16

8,2

-0,12

-0,04183

-0,121992

RCHI

0,04

27,84 %

0,02

7,25

1,015

0,28258

0,011136

TOTAL

-0,20691 0,0047895

pf Xi * i 0,005
i 1

Rezultatul coeficientului beta al portofoliului semnific un nivel sczut al riscului sistematic al

portofoliului, beta nregistrnd o valoare mai mic de 1.
Observm c ponderea cea mai mare n portofoliu o are aciunea PRSN a crei coeficient beta are o valoarea mai mic dect 1 semnificnd un nivel sczut al riscului de pia. Aceast aciune are
i cel mai sczut risc ( 6,9%, abaterea standard ntr-o sptmn).
Dup calculele obinute rezult c piaa bursier prezint un risc sczut pentru ca abaterea standard a pieei este de 3,71 %.

52

Analiza Grafic
Analiza gestiunii portofoliului de aciuni

Structura patrimoniului la data de 11.07.2011

PRSN
PTRO
RCHI

Analiza grafic a corelaiei dintre indicele RASDAQ-C i aciunile din

portofoliu
Se ia n calcul i coeficientul beta
Perioada este cuprins ntre 11.07.2011 06.12.2011
Corelaia grafic ntre evoluiile: RASDAQ - C i PRSN
PRSN
0,3
0,25

RASDAQ-C
1680
1660

1655,54

1640

0,2428
0,2
1618,23
0,185
0,15

0,2
1599,42

0,1

0,177

1568,43

0,1912

1620
1600

1580
1576,011
1560

0,05

1540

1520
01.07.2011

01.08.2011

01.09.2011

53

01.10.2011

01.11.2011

Din grafic se poate vedea o evoluie asemntoare a aciunii PRSN n raport cu evoluia indicelui general al Bursei RASDAQ numai pe prima perioad. Diferena dintre cele dou evoluii care
a fcut ca beta s fie diferit de 1 (0,31) este dat de perioada de mijloc a analizei (01.08.11
01.09.11) cnd piaa are o uoar scdere dar evoluia aciunii PRSN este n cretere.
Corelaia grafic ntre evoluiile: RASDAQ - C i PTRO
PTRO
2

RASDAQ-C
1680

1,95

1660

1655,54

1,9

1640

1,85

1620

1618,23
1,8
1,75

1600

1599,42
1,95
1,9

1,7

1,831

1568,43

1580
1576,011
1560

1,65
1,7

1,7

01.09.2011

01.10.2011

1540

1,6
1,55

1520
01.07.2011

01.08.2011

01.11.2011

Din grafic se observ o evoluie asemntoare a evolutiei pieei cu cea a aciunii PTRO dar
numai pn n data de 01.09.11. Diferena care face ca beta s se ndeprteze de 1(-0,35) este dat
de perioada 01.09.11 - 01.10.11 cnd piaa nregistreaz o scdere mare n timp ce aciunea PTRO
nregistreaz o stagnare n aceast perioad, pentru ca n perioada 01.10.11 01.11.11 s se poat
observa alinierea trendurilor evoluiei pieei i cel al aciunii PTRO.

54

Corelaia grafic ntre evoluiile: RASDAQ - C i RCHI

RCHI

0,095
0,09

RASDAQ-C

1680
1660

1655,54

1640
0,085

1620

1618,23

0,08

1600

1599,42
0,09

0,075

0,085
0,0802

0,07

0,09
1568,43

1576,0111580
1560

0,075

1540

0,065

1520
01.07.2011

01.08.2011

01.09.2011

01.10.2011

01.11.2011

La nceputul perioadei de analiz, evoluia aciunii RCHI este n concordan cu evoluia pieei, ns ncepnd cu 01.08.11 evoluia lor este nregistrat n sens invers. n momentul n care evoluia aciunii nregistreaz nceputul unei perioade de cretere, evolutia pieei este n continu scdere,aceast evoluie continund pna la 01.10.11. n perioada 01.10.11. 01.11.11 concordana dintre cele dou se restabilete. De aceea i valoarea pe care o nregistreaz indicele beta este diferit
de 1 (0,04).

55

Reprezentarea Grafic a Corelaiei

Tabelul 13. Sumarul indicatoriilor

Simbol

Rentabilitatea

Dispersia

Abaterea

Covariaia

Volatilitatea

Corelaia

PRSN

-1,20

48,5

6,9

4,3

0,31

0,17

PTRO

-0,12

67,7

8,2

-4,83

-0,35

-0,16

RCHI

1,015

52,5

7,25

0,66

0,04

0,02

Coeficientul Corelaiei
0,17
PRSN
0,2
0,15
0,1
0,05
0
-0,05
-0,1
-0,15
-0,2

Coef. Corelaiei
-0,16

0,02
RCHI

PTRO

56

Anexe
Tabel 14. Capitalizarea pieei Rasdaq
Data
30.11.2011
29.11.2011
28.11.2011
25.11.2011
24.11.2011
23.11.2011
22.11.2011
21.11.2011
18.11.2011
17.11.2011
16.11.2011
15.11.2011
14.11.2011
11.11.2011
10.11.2011
09.11.2011
08.11.2011
07.11.2011
04.11.2011
03.11.2011
02.11.2011
01.11.2011
31.10.2011
28.10.2011
27.10.2011
26.10.2011
25.10.2011
24.10.2011
21.10.2011
20.10.2011

LEI
10.018.114.074,01
9.932.081.603,13
9.714.755.954,37
9.688.015.525,00
9.738.869.750,83
9.796.517.212,64
9.886.928.501,71
9.924.219.365,22
9.961.157.987,40
10.006.032.571,19
10.011.385.919,84
10.004.132.821,93
10.105.333.495,74
10.083.949.322,58
10.084.590.709,56
10.100.205.357,02
10.086.502.746,59
10.109.939.766,54
10.083.090.782,78
10.067.215.143,25
10.027.144.690,84
10.170.460.811,81
10.200.585.805,73
10.154.393.200,43
10.168.313.029,12
10.071.514.819,70
10.112.245.656,26
10.089.283.459,54
10.084.916.752,59
9.959.779.334,33

USD
3.057.659.038,58
3.062.715.965,07
2.982.822.915,77
2.942.360.300,37
2.992.156.123,52
3.009.035.602,99
3.069.045.010,62
3.060.669.040,93
3.088.252.360,07
3.093.246.126,87
3.099.500.284,78
3.114.999.633,18
3.187.098.588,87
3.160.815.384,94
3.143.183.739,42
3.170.681.323,82
3.190.214.994,02
3.187.646.540,09
3.208.110.334,96
3.183.208.481,39
3.178.981.894,25
3.207.133.202,51
3.302.336.043,81
3.337.735.660,66
3.291.035.708,68
3.245.211.799,49
3.256.027.837,93
3.235.715.166,14
3.207.670.722,83
3.174.836.420,37

EUR
2.300.951.807,35
2.283.342.131,39
2.228.819.591,71
2.221.003.100,64
2.237.534.692,90
2.248.093.538,48
2.268.268.445,84
2.275.779.527,89
2.284.774.069,31
2.296.858.087,23
2.298.034.183,37
2.300.488.150,93
2.325.845.492,48
2.319.268.916,62
2.316.698.991,40
2.320.072.898,66
2.316.765.681,28
2.321.988.922,03
2.318.111.773,86
2.309.788.951,07
2.307.212.308,06
2.341.535.814,85
2.358.898.736,38
2.353.277.682,60
2.348.991.182,11
2.327.382.451,29
2.338.307.740,89
2.333.861.545,12
2.329.349.059,38
2.299.755.087,82

Tabel 5. Capitalizarea pieei Rasdaq

Data
03.08.2011
02.08.2011
01.08.2011
29.07.2011
28.07.2011
27.07.2011
26.07.2011
25.07.2011
22.07.2011
21.07.2011
20.07.2011
19.07.2011

LEI
10.858.884.932,21
10.902.728.158,09
10.832.928.580,89
10.767.861.598,84
10.716.662.924,91
10.804.596.135,43
10.762.205.656,75
10.838.071.549,01
10.884.427.533,33
10.862.097.444,20
10.825.492.475,21
10.733.194.423,05

USD
3.671.891.567,38
3.650.792.980,88
3.703.691.948,75
3.627.741.256,94
3.616.706.464,48
3.696.785.895,04
3.664.478.074,42
3.668.078.501,71
3.711.275.072,74
3.626.380.477,48
3.624.323.705,25
3.576.300.953,97
57

EUR
2.564.565.899,63
2.574.069.354,54
2.564.249.533,90
2.539.410.324,47
2.524.835.180,80
2.552.889.950,01
2.532.283.683,94
2.548.515.425,26
2.577.232.858,98
2.558.556.895,51
2.551.376.968,00
2.521.897.185,87

18.07.2011
15.07.2011
14.07.2011
13.07.2011
12.07.2011
11.07.2011
08.07.2011
07.07.2011
06.07.2011
05.07.2011
04.07.2011
01.07.2011
30.06.2011
29.06.2011
28.06.2011
27.06.2011
24.06.2011
23.06.2011

10.796.336.348,06
10.713.180.727,36
10.771.947.273,02
10.806.609.620,48
10.775.049.179,51
10.769.836.375,50
10.790.233.331,60
10.689.522.226,07
10.554.121.297,76
10.584.935.014,37
10.510.274.695,79
10.562.973.179,67
10.542.283.705,51
10.524.845.427,40
10.508.455.148,82
10.602.695.573,15
10.654.326.732,84
10.664.551.574,47

3.555.168.713,14
3.555.298.419,46
3.576.462.456,60
3.563.832.609,07
3.499.074.228,59
3.599.423.941,55
3.656.466.733,85
3.632.679.340,06
3.604.180.342,78
3.665.778.359,95
3.615.132.492,62
3.610.038.680,68
3.603.090.914,08
3.595.287.773,25
3.563.275.286,98
3.567.768.885,24
3.608.822.522,38
3.591.483.658,14

2.529.304.521,04
2.507.943.143,80
2.518.104.463,28
2.527.980.167,60
2.515.301.643,29
2.547.747.060,82
2.566.841.908,70
2.539.863.194,35
2.511.570.438,76
2.531.251.647,50
2.489.583.508,02
2.490.151.389,63
2.489.852.319,38
2.496.583.112,51
2.495.181.087,22
2.512.963.493,83
2.527.117.346,50
2.521.528.248,56

TIRI RCHI

Fiul lui Dan Adamescu a devenit preedintele

CA al Intercontinental - 29 apr. 2011
Fiul omului de afaceri Dan Adamescu, Alexander, a fost ales drept preedinte al Consiliului
de Administraie al companiei hoteliere Intercontinental Bucureti (RCHI), care deine hotelul
Intercontinental din Bucureti.
Din Consiliul de Administratie aprobat de acionarii companiei mai fac parte i Dan Adamescu, Lucian Ciofoaia, directorul diviziei de imobiliare din The Nova Group si Daniel Onute, care a
fost propus tot de The Nova Group, firma de holding a familiei Adamescu.
Dan Adamescu, mpreun cu o firm off-shore din Cipru, a cumprat, sptmna trecut, 32,9
la sut din aciunile Intercontinental, contra sumei de 8,3 milioane de euro, de la RHIC Holding.
Un alt acioar este Lido, care deine 11,9 la sut din capitalul social.
n ultima zi a sptmnii, preul aciunilor Intercontinental a crescut cu 7,62 la sut, ajungnd
la nivelul de 0,1130 lei/unitate.
Familia Adamescu mai este i proprietarul Unirea Shopping Center, a Astra Asigurri i a firmei de construcii Baumeister, printre altele.

Ziare.com

58

RHIC Holding i-a vndut participaia n

hotelul Intercontinental - 20 apr. 2011
Compania RHIC Holding a vndut pachetul de 49 la sut pe care l deinea n compania hotelier Intercontinental (RCHI) pentru suma de 51 de milioane de lei.
Astfel, preul pe aciune a fost de 0,1249 lei, cu zece procente mai mult dect cotaia din ziua
precedent, pe Bursa de Valori Bucureti (BVB).
Deocamdat, nu se tie cine a achiziionat pachetul de aciuni. n Consiliul de Administraie
al Intercontinental, RHIC Holding, nregistrat n Luxemburg, era reprezentat de elveianul
Thomas Moser.
Printre acionarii minoritari principali ai Intercontinental se numra familia Adamescu, ce
deine un pachet de 15,7 la suta, prin The Nova Group, si Lido, care detine 11,9 la suta.
Miercuri, preul aciunilor Intercontinental au nregistrat o uoar depreciere, de 0,09 procente, pn la nivelul de 0,1139 lei/titlu.

Ziare.com

Reintroduceri dup Desfurarea

AGOA/AGEA - 26 oct. 2011
1. n urma transmiterii hotrrilor AGA, urmtoarea societate emitent (RCHI), se reintroduce la
tranzacionare ncepnd cu data de 27.10.2011.

ANSVM

TIRI PTRO

ArcelorMittal aduce 397 de milioane de lei la

compania din Roman - 22 aug. 2011
ArcelorMittal Tubular Products Roman (PTRO) a obinut 397 de milioane de lei (aproximativ 93 de milioane de euro) de la compania-mam, grupul siderurgic ArcelorMittal, n cadrul majorrii de capital.
ArcelorMittal a fost singurul acionar care a subscris aciuni n cadrul acestei operaiuni, preul actual de pe bursa fiind sub nivelul valorii nominale a aciunilor, de 2,5 lei, acesta fiind i preul
59

de subscriere.
Capitalul social al companiei romneti va crete de la 36,1 milioane de lei la 433 de milioane
de lei, iar grupul ArcelorMittal va avea o deinere de 97,5 la sut, n cretere fa de 69,7 procente.
SIF Moldova (SIF2), celellt acionar majoritar, cu puin peste 14% din titluri n prezent, a
fost mpotriva majorrii de capital, deoarece participaia sa va fi redus la doar 1,17 la sut din titluri.
Din 2008 pn n 2010, compania a nregistrat pierderi de 500 de milioane de lei, conducerea
SIF Moldova acuznd c acestea au fost cauzate de vnzrile de produse ctre alte companii din cadrul grupului. De asemenea, la sfritul anului trecut, ArcelorMittal Roman avea datorii de aproximativ 740 demilioane de lei fa de alte firme din grup.

Ziare.com

SIF Moldova cere revocarea membrilor CA ai

ArcelorMittal - 21 iul. 2011
SIF Moldova (SIF2) a solicitat revocarea membrilor Consiliului de Administraie ai ArcelorMittal Roman (PTRO) care sunt angajai i la alte companii din grup, susinnd c acetia ar fi ncheiat contracte cu alte firme din ArcelorMittal, din cauza crora combinatul ar fi nregistrat pierderi.
De asemenea, SIF Moldova, care este acionar minoritar al ArcelorMittal Roman, a propus c
alegerea membrilor Consiliului de Administraie s se realizeze prin metoda votului cumulativ. n
plus, vrea s fie introdus o prevedere n statul ArcelorMittal Roman prin care membrii CA s nu
aib dreptul s fie angajai ai altor firme din grup.
Potrivit SIF Moldova, prin deciziile Consiliului de Administraie au fost ncheiate contracte
de achiziii de materii prime i de vnzare de produse neprofitabile cu societile din grup, care au
condus la pierderi de 55 de milioane de lei din activitatea de exploatare. n total, compania a raportat pierderi de 528 de milioane de lei n 2010.
SIF Moldova i ArcelorMittal au nceput s se certe n luna septembrie a anului trecut, dup
ce Consiliul de Administrare a propus majorarea capitalui social cu 568,8 milioane de lei. Acionarii
ar fi fost nevoii s participe cu o sum important de bani, pentru a-i pstra participaiile.

Ziare.com

60

Acionarii ArcelorMittal Roman cer ajutorul

CNVM pentru rezolvarea unei dispute - 13
dec. 2010
Cinci actionari ai ArcelorMittal Roman (PTRO), printre care si SIF Moldova (SIF2) au cerut
ajutorul Comisiei Nationale de Valori Mobiliare in vederea rezolvarii unei dispute generate de propunerea de majorare a capitalului, prin care s-ar viza diluarea participatiilor investitorilor minoritari.
Disputa dintre cei cinci actionari si ArcelorMittal Roman a izbucnit dupa propunerea de majorare a capitalului social al companiei, in valoare de 568,8 milioane de lei, fondurile fiind necesare
pentru acoperirea pierderilor inregistrate in ultimul an.
Potrivit actionarilor, propunerea de majorare a capitalului social nu este insotita de un plan de
afaceri sustinut de un buget de venituri si cheltuieli pentru perioada urmatoare si nu se indica destinatia sumelor cerute.
De asemenea, acestia sustin ca reprezentantii Consiliului de Administratie au refuzat sa puna
la dispozitia investitorilor informatii cu privire la cauzele pierderilor masive si la operatiunele incheiate de ArcelorMittal Roman au alte societati din cadrul grupului ArcelorMittal.
Astfel, cei cinci actionari solicita CNVM sa dispuna de urgenta toate masurile legale necesare
pentru restabilirea legalitatii in cazul ArcelorMittal Roman, pentru respectarea transparentei si a
protectiei investitorilor.
Luni, actiunile ArcelorMittal Roman au fost suspendate de la tranzactionare, din cauza organizarii Adunarii Generale a Actionarilor.

Ziare.com

SIF Moldova se ceart cu ArcelorMittal

Tubular Products din cauza majorrii de
capital - 03 dec. 2010
SIF Moldova (SIF2) a cerut introducerea pe ordinea de zi a Adunarii Generale a Actionarilor
companiei ArcelorMittal Tubular Products Roman (PTRO) a mai multor puncte ce vizeaza
majorarea de capital a celei din urma.
Astfel, SIF Moldova, ce detine 14,08 la suta din ArcelorMittal Tubular Products Roman a
cerut sa fie prezentat spre aprobare planul de afaceri pe urmatorii trei ani, luand in considerare si
scenariul cu majorare de capital si cel fara, se arata intr-un comunicat al companiei.

61

Drept justificare, oficialii SIF Moldova sustin ca orice majorare de capital trebuie sa aiba efecte pentru societate si actionari, iar acestia din urma trebuie sa stie cand si-ar putea recupera investitia. Din acest motiv, administratorii companiei trebuie sa prezinte un plan viabil de rentabilizare a societatii si de stopare a pierderilor.
De asemenea, SIF Moldova a cerut amanarea majorarii capitalului social pana la stabilirea legalitatii situatiilor financiare aferente anului 2009.
Potrivit oficialilor societatii de investitii financiare, majorarea capitalului nu poate fi realizata
pe baza unor rezultate financiare inca neaprobate de actionari. In plus, nu a fost finalizat si publicat
nici raportul de audit solicitat de SIF Moldova in luna octombrie, privind tranzactiile intragrup.
SIF Moldova mai cere aprobarea neprelungirii contractelor incheiate cu persoane juridice din
cadrul grupului ArcelorMittal, care presupun costuri de achizitii peste nivelul pietei si preturi de
vanzare sub nivelul pietei, precum si interzicerea incheierii unor noi astfel de contracte.
In ciuda problemelor pe care le are companie, pretul actiunilor ArcelorMittal Tubular
Products Roman a crescut cu nu mai putin de 13,46 la suta, ajungand la 2,95 de lei/unitate.

Ziare.com

62