Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
PROIECT DE SPECIALITATE
Autor:
eleva grupei FP1308G,BAZILEVICI Elizaveta
____________________
Conductor tiinific:
Magistru n economie
gr. didactic I,
PLMDEAL Claudia
____________________
Chiinu, 2016
CUPRINS
CAP.I
1.1
1.2
1.3
CAP.II
2.1
2.2
2.3
INTRODUCERE
Viziunea general privind datoria extern a Republicii Moldova
Noiunea general de datorie extern..
Balana de pli externe ..
Rolul datoriei externe n politica macroeconomic ...
Caracterizare, monitorizare i controlul datoriei externe
Indicatori de caracterizare a gradului de ndatorare a unei ri i
clasificarea acestora..
Practica internaional de restructurare i gestiune a datoriei
externe .
Monitorizarea datoriei externe
3
5
7
12
14
18
23
27
30
32
CONCLUZII.
35
BIBLIOGRAFIE...
37
ANEXE.
38
Introducere
Lucrarea propune o analiz a conceptului de datorie extern i posibiliti de soluionare a
crizei datoriei externe n Republica Moldova. Dezbtut din multe perspective, aceast tem se
dovedete a avea o importan major. Printre cei mai semnificativi factori amintim: factori
macroeconomici, microeconomici, politici i sociali.
Lucrarea este structurat n trei capitole:
I.
Primul capitol, ntitulat Viziunea general privind datoria extern a Republicii
Moldova, dezvluie ideea central a proiectului de specialitate i anume rolul no iunii de
datorie extern n economia unei ri, i anume ce rol are acest indicator n balan a de
pli a rii. Aici sunt analizate definiiile noiunilor diferitor autori. Deasemenea, sunt
caracterizate i tipizate economiile ale rilor lumii n conformitate cu subiectul abordat.
II.
Cel de-al doilea capitol, ntitulat Caracterizare, monitorizare i controlul datoriei
externe, prezint modaliti de caracterizare i monitorizare a datoriei externe. La fel, n
acest capitol sunt descrise tehnicile de restructurare a datoriei externe.
III.
Capitolul trei, ntitulat Problema datoriei externe a Republicii Moldova i ci de
soluionare, prezint evoluie a indicatorilor datoriei externe, iar ultimul punct al
capitolului stabilete posibiliti de soluionare a crizei datoriei externe. n acest capitol
este descris situaia macroeconomic a Republicii Moldova.
Scopul lucrrii este de a caracteriza datoria extern i de a ncorpora aceasta noiune n
contextul macroeconomic al Republicii Moldova.
Prezentul proiect va conine o prezentare detaliat a unor date referitoare la:
definiii ai datoriei externe;
tipologia datoriilor;
principali indicatori;
rolul Ministerului Finanelor a Republicii Moldova i rolul Bncii Naionale a Moldovei;
rolul datoriei externe n contextul Balanei de pli;
caracteristicile economiilor din punct de vedere ale indicatorilor datoriei externe;
date statistice privind situaia Republicii Moldova.
Obiectivele principale ale acestui proiect sunt:
studierea i cercetarea problemelor legate de politica mprumuturilor externe;
cercetarea subiectului n contextul economic al RM;
ilucidarea problemelor existente n cadrul politicii mprumuturilor externe a Republicii
Moldova;
studierea i cercetarea practicilor internaionale n domeniul politicii mprumuturilor
externe;
identificarea criteriilor de evaluare a politicii mprumuturilor externe.
mprumutul extern este un element indispensabil a unei economii deschise. Insuficiena
resurselor proprii a unei ri pentru asigurarea creterii economice condiioneaz apelarea la
mijloace din exterior. Majoritatea rilor cu tranziia spre economia de pia fiind constrnse de
astfel de circumstane sunt impuse de a apela la surse externe de finanare pentru acoperirea
cheltuielilor curente, susinerea cursului monedei naionale, finanarea deficitului bugetar.
Pe plan internaional, contractarea mprumuturilor externe pentru dezvoltarea economic este
considerat, n general, ceva normal, ns trebuie s se in cont de faptul c impactul creditrii
externe asupra economiei naionale apare n funcie de volumul, condiiile, destinaia i modul de
3
utilizare a acestor resurse. n condiiile unei gestiuni a resurselor neadecvate, folosirii neraionale
a fondurilor primite din exterior sau a unei lipse de prevedere care condiioaneaz apelarea n
exces la mprumuturi costisitoare aceste fluxuri financiare se transform doar n mic msur,
ntr-un ajutor efectiv.
Astfel, se contureaz necesitatea promovrii n acest sens a unei politici eficiente, n
rezultatul creia, prin intermediul acesteia s fie atinse obiectivele scontate, fr pierderi i efecte
negative nu doar n sfera financiar-economic, dar i pe plan social.
Studierea i cercetarea problemelor legate de politica mprumuturilor externe, constituie pentru
Republica Moldova un subiect de maxim importan, deoarece, n linii mari, din cadrul acestor
resurse se preconizeaz asigurrii creterii economice durabile n pofida insuficiene de fonduri
proprii.
Punctele-cheie abordate n aceast lucrare sunt urmtoarele:
Mrimea datorie de stat reflect nivelul efectivitii de gestiune a sectorului financiar al
economiei.
Datoria public extern este mai mpovrtoare dect datoria public intern.
Balana de pli externe lucreaz cu fluxuri i stocuri, urmrind evenimentele economice
pe parcursul unei perioade de referin i nu cu solduri economice existente la un moment
dat.
Cea mai important condiie n realizarea restructurrii datoriei este consolidarea i
coordonarea de ctre FMI a politicii de dezvoltare i existena unei balane de pli, n
ara debitoare, care s confirme c o ulterioar restructurare a datoriei nu va fi necesar.
O utilizare ineficient a fondurilor mprumutate este cu att mai probabil cu ct este mai
mare nivelul corupiei i cu ct sunt mai puin eficiente pieele interne de capital i/sau
planificatorii guvernamentali.
Criza solvabilitii se caracterizeaz printr-o insuficien acut de valut, ceea ce duce la
scderea importurilor.
Republica Moldova are la dispoziie 2-3 opiuni majore: semnarea unui nou
memorandum de finanare cu FMI sau/i contractarea creditelor bilaterale negociate la
moment cu rile CSI i China.
Suportul informaional i tiinific l constituie lucrrile, publicaiile i articolele diferitor
autori: Angela Sercrieru, Angela Bcescu-Crbunaru, Adrian Lupuor, Veaceslav Negru etc.
Drept baz normativ n domeniu au fost analizare - Legi; Regulamente; Hotrri ale guvernului,
care reglementeaz aspectele analizate n domeniul politicii mprumuturilor publice.
Drept surse de date au fost utilizate datele statistice publicate de Banca Naional a
Moldovei, Biroul Naional de Statistic a Republicii Moldova i Ministerul Finanelor al
Republicii Moldova n rapoartele anuale i trimestriale.
Pe baza analizei efectuate n cele trei capitole, n ncheiere au fost conturate concluziile i
recomandrile autorului cu privire la
msurile de soluionare a problemei politicii
mprumuturilor externe i eficientizare a acesteia, utiliznd metodele specifice economiei de
pia i recomandate de organismele financiare internaionale care, nemijlocit, se ocup de
studiul aprofundat a domeniului n cauz.
D
e
t
e
1
2
3
an). Sunt considerai rezideni - agenii economici naionali sau strini, persoane fizice sau
juridice, care triesc i desfoar activiti, n mod obinuit i permanent, n cadrul unei ri,
inclusiv filialele i sucursalele companiilor strine. Din aceast categorie sunt excluse
ambasadele, consulatele, instituiile internaionale i reprezentanele acestora (incluse n
categoria de nerezideni).[5]
Balana de pli externe lucreaz cu fluxuri i stocuri, urmrind evenimentele economice
pe parcursul unei perioade de referin i nu cu solduri economice existente la un moment dat.
n relaiile economice internaionale, situaia Balanei de pli externe este factorul de
orientare a politicii externe a statului respectiv, precum i a politicilor celorlalte state fa de
[4] A.Sercrieru Finane publice, Editura Epigraf, Chiinu, 2004
acest
stat. I.,
Balana
pliexterne.
oglindete
economic
a riiBucureti,
respective,
i amploarea
[5] Stoian
Balana de
de pli
Editura fora
Stiinific
i Enciclopedic,
1978starea
.
tranzaciilor sale economice cu celelalte ri, sntatea economiei naionale, credibilitatea acelei
ri fa de alte ri.
Balana de pli este format din urmtoarele component[5]:
Balana de plti curente:
Balana comercial
Balana serviciilor
Balana turismului
Balana micrilor de capital:
Balana fluxurilor financiare
Balana micrilor de capital
Balana creditelor:
- Credite guvernamentale
Credite guvernamentale sub forma ajutorului public pentru dezvoltare
Acest concept este necesar deoarece operaiunile valutare permise de bncile centrale ale
fiecrei ri i luate n considerare la ntocmirea balanei de pli externe sunt numai acelea
care au loc ntre un rezident i un nerezident.
Conceptul evalurii i al momentului de nregistrare
evaluarea fluxurilor nregistrate n balana de pli externe se face la preul pieei, respectiv
sub forma unei sume de bani pe care un potenial cumprtor ar fi dispus s o plteasc pentru a
achiziiona ceva de la un eventual vnztor, cnd ambele pri sunt independente i nu exist alte
consideraii dect cele comerciale;
ara
devine
debitor
evoluat
ara i
reduce
datoria
ar nou
creditoare
economisirilor;
pozitiv;
pozitiv;
-scderea
-balana
dobnzilor
ce
remunerrii
capitalurilor
uor
trebuiesc pltite;
negativ;
-rambursrile sunt
superioare noilor mprumuturi
primite.
-balana
progresiv investiiile;
pozitiv;
transferurilor
de
capitaluri
negativ;
ar
creditor
evoluat
(ar
rentier)
-accentuarea
deteriorrii
balanei -balan
comerciale;
- slaba productivitate a capitalului, a
muncii i a ratei
de schimb
supraevaluate
comercial negativ;
balanaremunerrii capitalurilor
pozitiv;
-balana transferurilor de capital negativ;
- balana intern negativ( o parte a
investiiilor interne este finanat prin intrri
din remunerrile capitalurilor mprumutate
altor ri
[6] Rodica Milena Zaharia Economie mondial, Bucuresti : Editura ASE , 2004
ncurajarea exporturilor
Descurajarea
importurilor
Scderea preurilor
11
Condiia de baz a unui astfel de mecanism este ca raportul valoric ntre monede
(cursul de schimb) s nu sufere modificri semnificative (depreciere pronunat).
Echilibrarea automat balanei de pli se va produce i de faptul c deflaia generat de
scderea masei monetare aflate n circulaie va atrage dup sine o cretere a nevoii de
fonduri n economie, care implicit va duce la o cretere a dobnzilor.
Atrai de dobnzile mai mari oferite, investitorii strini i vor orienta capitalurile ctre
aceast pia, fapt ce va duce la o reechilibrare a balanei de pli.
Acest mecanism de ajustare automat poart denumirea de finanare compensatoare,
diferenialul de dobnd fiind elementul care reechilibreaz balana de pli (dezechilibrul
din balana comercial este compensat de un aport suplimentar de fluxuri financiare
externe).
Excedentul apare atunci cnd ncasrile sunt mai mari dect cheltuielile. O balan
excedentar implic o intrare net de devize n ar.
Ca urmare agenii rezideni posesori ai acestor devize vor solicita conversia lor
monetar n moned naional. Datorit creterii cererii de moned naional, valoarea
acesteia n devize va crete i ca urmare, rata de schimb depreciaz pana la restabilirea
echilibrului cerere-ofert.
Crete
cererea de valut pe
Exporturi<Importuri
pia
Investiii strine
Reducerea masei monetare aflate n circulaie
Creterea dobnzilor
Deflaie
O utilizare ineficient a fondurilor mprumutate este cu att mai probabil cu ct este mai
mare nivelul corupiei i cu ct sunt mai puin eficiente pieele interne de capital i/sau
planificatorii guvernamentali.
Teoretic, procesul dezvoltrii pe baza creditelor externe genereaz n timp resurse pentru
rambursarea datoriilor i, la un moment dat, ara devine creditor net. Acest model poate fi
observat, spre exemplu, n SUA care, dup ce a fost un debitor net n a doua jumtate a secolului
al XIX-lea, a devenit creditor n secolul XX. Dar acesta este un proces foarte ndelungat i, cel
puin din punct de vedere istoric, pe parcursul lui, creditorii au nregistrat de multe ori pierderi.
n orice caz, aceasta evideniaz raiunea acordrii de mprumuturi substaniale rilor n
curs de dezvoltare i scoate n eviden ideea c de la o ar nu trebuie neaprat s se atepte ca
ea s-i reduc continuu datoria, ci s fie capabil s plteasc dobnzile.
Unele cercetri, de i utiliznd modele simple, sugereaz c, pentru ca datoria s poat fi
susinut pe termen lung, rata de cretere economic a unei ri trebuie s fie mai ridicat dect
rata real a dobnzii la creditele externe. Acest aspect d posibilitatea unor aprecieri intuitive, dar
este dificil de integrat n analiza riscului de ar, acest aspect fiind posibil doar abordnd o
perspectiv pe termen foarte lung.
Exist suficiente dovezi c mprumuturile contractate de diferite grupuri dintr-o ar, fie
din sectorul privat, fie din cel de stat, pot determina, n viitor, un cost mai mare pentru ar dect
pentru fiecare din aceste grupuri. Aceasta nseamn c, urmnd o strategie de mprumuturi
necoordonat i, n special, guvernul ncurajnd mprumuturile din strintate prin meninerea
unor rate interne ale dobnzilor ridicate la nivel global, ara va acumula rapid o datorie excesiv.
mprumuturile externe permit unei ri s investeasc i s consume peste posibilitile
sale curente interne i, de fapt, s finaneze formarea capitalului nu numai prin mobilizarea
economisirilor interne ci i prin folosirea economisirilor rilor cu capital n surplus.
mprumuturile externe pot conduce ctre o cretere economic mai rapid, permind finanarea
unui volum de investiii mai substanial i antrenarea mobilizrii resurselor de care dispune ara
respectiv, conferindu-le totui o utilizare ntr-o manier mai rezervat, mai prudent, dar i mai
eficient. Aceste mprumuturi pot servi, de asemenea, la finanarea deficitelor temporare ale
balanei de pli i pot oferi autoritilor soluia evitrii lurii de msuri draconice care ar putea
compromite programul de dezvoltare a rii. Ele nu contribuie la creterea economic n
condiiile n care sunt utilizate pentru finanarea activitilor neproductive sau pentru
contrabalansarea exporturilor excesive de capital. De fapt, n acest caz, mprumuturile respective
ar putea chiar agrava presiunile ce se exercit asupra operaiunilor bugetare de administrare
public i asupra balanei de pli. n plus, chiar dac deficitul balanei de pli este generat de
factori permaneni, finanarea ndelungat a acestuia prin mprumut extern poate ntrzia
ajustrile necesare i poate agrava problemele fundamentale ale balanei de pli. Devine evident
faptul c, o utilizare ineficient a intrrilor de capital strin provoac n final o criz a datoriei.
Dac o ar se mprumut din strintate, ea trebuie s introduc managementul datoriei
drept o preocupare major a politicii economice. ndatorarea extern excesiv i neadecvat va
genera nivele ridicate ale serviciului datoriei care vor influena n mod negativ politica
economic viitoare, i, implicit, creterea economic. Gestiunea datoriei externe are
repercursiuni n numeroase domenii ale politicii economice. n plus, politica valutar i
comercial, la fel ca i politicile monetare i bugetare, influeneaz direct volumul
mprumuturilor externe ce se impun a fi contractate. Este foarte important ca factorii implicai n
gestionarea datoriei s tie care va fi evoluia ateptat a situaiei macroeconomice, iar factorii
13
decizionali din politica economic s aib o idee foarte clar asupra volumului noului necesar de
mprumut i a sumei totale de pli n cadrul serviciului datoriei. Existena unui bun sistem de
comunicaii ntre cei responsabili cu gestionarea datoriei, factorii rspunztori de gestiunea
rezervelor, planificatorii i responsabilii politicii monetare i bugetare este esenial pentru
obinerea unei gestiuni macroeconomice sntoase.
La nivel guvernamental, finanarea extern trebuie privit n cadrul mai amplu al
ansamblului de decizii de politic macroeconomic. Dificultile majore generate de datoria
extern pot fi evitate cu succes atunci cnd politicile economice sunt astfel alese, nct
variabilele economice cheie n special rata dobnzii i cursul de schimb al monedei naionale
s exprime costuri reale pentru autoritile decizionale, iar guvernele i nsoesc programele de
investiii publice cu msuri eficiente de captare a resurselor bugetare i de mobilizare a
economiilor interne.
Obiectivul managementului datoriei externe trebuie s-l constituie obinerea de beneficii
maxime din finanarea extern, fr ca aceasta s afecteze echilibrul macroeconomic al balanei
de pli.
Ponderea serviciului
datoriei externe n PIB
SDE
100
PIB
Ponderea dobnzilor
aferente datoriei
externe n exporturi
Dobnda
Exporturi *100
101
14,8 trilioane
48.258
Ungaria
120
225,2 miliarde
22.739
Australia
138
1,23 trilioane
57.641
Italia
146
2,6 trilioane
44.760
Spania
179
2,46 trilioane
60.614
Grecia
182
579 miliarde
53.984
Germania
185
5,4 trilioane
51.572
Portugalia
223
552.2 miliarde
51.572
Frana
250
5,37 miliarde
83.871
Hong Kong
250
815 miliarde
115.612
Norvegia
251
640 miliarde
137.476
Ausria
261
867 miliarde
105.616
Finlanda
271
505 miliarde
96.197
Suedia
282
1 trilion
110.479
Danemarca
310
626 miliarde
113.826
Belgia
335
1,32 trilioane
127.197
Olanda
376
2,55 trilioane
152.380
Elveia
401
1,33 trilioane
171.528
8,9 trilioane
146.953
Irlanda
2,38 trilioane
566.756
1.382
16
Tabelul 2.1.1. Indicatorii principali ai datoriei pentru 20 de ri cu cea mai mare datorie extern
pentru anul 2011[7]
Conform Fig.2.1.3 se remarc trendul cresctor n privina datoriei publice aferente
statelor membre ale Uniunii Europene, mai ales n prima jumtate a perioadei analizate. n anul
2012 deficitul bugetar n Romnia (5.4%) este uor mai mic dect la nivel european (5.6%). n
privina datoriei publice, n Romnia (33.5%) ponderea acesteia n PIB se situeaz mult sub
media Uniunii Europene (83.1%), fiind la circa jumtate din Criteriul de Convergen Nominal
aferent Tratatului de la Maastricht. n primul trimestru al anului 2013 cele mai ndatorate ri ale
Uniunii Europene sunt: (i) Grecia 160,5 % din PIB, (ii) Italia 130,3 % din PIB, (iii) Portugalia
127,2 % din PIB. Cele mai puin ndatorate ri ale Uniunii Europene sunt: (i) Estonia 10 % din
PIB, (ii) Bulgaria 18 % din PIB, (iii) Luxemburg 22,4 % din PIB, (iv) Romnia 38,6 % din PIB.
Conform Fig.2.1.4 s-a constatat trendul cresctor al datoriei publice aferente
Romniei, ulterior diminundu-se la 5.4% din PIB n anul 2012, ca urmare a eforturilor depuse
de decidenii publici in ceea ce privete ajustarea bugetar.
Studii anterioare privind legtura dintre datoria public msurat prin intermediul
creterii economice reale scot n eviden faptul c ntre cei doi indicatori se exercit o influen
puternic.
Analiza ct mai realist a situaiei serviciului datoriei externe poate fi efectuat prin
luarea n considerare a mai multor indicatori:
ponderea pe care o au sumele scadente din urmtorii doi-trei ani n totalul datoriei externe;
rata datoriei externe;
gradul de acoperire a importurilor prin rezervele valutare(rezervele de aur i devize);
gradul de acoperire a serviciului datoriei externe prin rezervele valutare;
ponderea lichiditii necondiionate n rezervele oficiale de aur i devize;
[7] ritmul
de cretere
a exporturilor.
Datele prelucrate
www.data.worldbank.com
Experiena diverselor ri a artat c cele mai severe crize de lichiditate sunt generate de
creterea substanial a serviciului datoriei externe pe termen scurt, cu alte cuvinte de
aglomerarea scadenelor pe o perioad de civa ani. Apariia acestor situaii critice este
favorizat de urmtoarele situaii: termenele de rambursare a creditelor i mprumuturilor externe
nu au fost ealonate pe o perioad de timp rezonabil; exporturile i celelalte surse de venituri
externe nu au crescut n ritmurile scontate; importurile sunt deja reduse la nivelul minim necesar;
nu au fost acumulate rezervele valutare suficiente n perioadele relativ mai favorabile ale
balanei de pli; creditorii externi nu accept refinanarea mprumuturilor; pieele internaionale
de capital sunt foarte solicitate. (Anexa3)
17
Fig. 2.1.4 Evoluia datoriei publice i a deficitului bugetar ca pondere n PIB, n Romnia[7]
[7] Datele prelucratele de pe www.ec.europa.eu/eurostat
restructurarea
creditelor
guvernamentale
i
a
celor
garantate de guvern care au fost
contractate de la creditori privai
a)
b)
c)
d)
externe
22
Prin contractul de submprumut se poate conveni cu beneficiarul final ca din veniturile sale
realizate n valuta s vireze suma datorat n contul Ministerului Finantelor, deschis la Banca
Naionala a Moldovei, din care s se asigure plata la extern a serviciului datoriei publice.
Autoritimonetare
Petermenlung
mprumuturi
Bnci
Petermenscurt
mprumuturi
Valut idepozite
Alteangajamenteaferentedatoriei
Petermenlung
mprumuturi
Altesectoare
Petermenscurt
mprumuturi
Creditecomerciale
Alteangajamenteaferentedatoriei
Arierate
Altele
dincaredatoriapentruresurse
2011
1,157.92
1,157.92
977.77
180.15
327.05
327.05
327.05
544.11
184.17
28.85
148.99
6.33
359.94
359.94
2,372.80
1,543.14
18.93
947.34
576.87
121.80
455.07
453.45
2012
1,265.59
1,265.59
1,084.14
181.45
467.34
467.34
467.34
570.97
169.32
18.85
144.80
5.67
401.65
401.65
2,662.09
1,658.07
30.62
987.77
639.69
127.94
511.75
505.67
Tr.I2013*
1,225.98
1,225.98
1,049.64
176.34
450.91
450.91
450.91
573.17
175.79
18.85
151.27
5.67
397.38
397.38
2,696.02
1,652.52
34.15
957.12
661.26
131.57
529.69
528.07
Tr.II2013* Tr.III2013
1,247.20
1,276.34
1,247.20
1,276.34
1,070.19
1,095.93
177.01
180.41
446.11
449.59
446.11
449.59
446.11
449.59
616.82
646.15
207.06
212.25
27.66
51.42
171.73
155.16
7.67
5.67
409.76
433.90
409.76
433.90
2,646.80
2,757.82
1,637.19
1,633.35
34.91
36.02
981.59
980.90
620.69
616.43
133.41
136.42
487.28
480.01
485.66
478.39
28
energetice
Petermenlung
mprumuturi
Investiiidirecte:creditareintragrup
Angajamentefadeinvestitoriistrini
Arierate
mprumuturidelainvestitoriistrini
TOTAL
829.66
829.66
957.03
957.03
93.57
863.46
5,358.91
1,004.02
1,004.02
1,017.77
1,017.77
95.87
921.90
5,983.76
1,043.50
1,043.50
1,013.86
1,013.86
96.05
917.81
5,959.94
1,009.61
1,009.61
1,046.25
1,046.25
97.19
949.06
6,003.18
1,124.47
1,124.47
1,088.37
1,088.37
99.62
988.75
6,218.27
Datoria extern brut a Republicii Moldova s-a majorat pe parcursul trimestrului III 2014
cu 4.78 mil. USD (0.07 la sut) i la 30 septembrie 2014 a constituit 6,827.56 mil. USD.
Pe sectoare instituionale, datoria extern este repartizat dup cum urmeaz: alte
sectoare 43.5 la sut, sectorul guvernamental 19.2 la sut, angajamentele fa de investitorii
strini direci 16.1 la sut, sectorul bancar 15.2 la sut, autoritile monetare 6.0 la sut.
La sfritul trimestrului III 2014 datoria extern public i public garantat a nsumat
1,742.81 mil. USD (-3.5 la sut), iar cea privat negarantat 5,084.75 mil. USD (+1.4 la sut) .
mprumuturilor contractate de agenii economici din sectorul privat, inclusiv n cadrul creditrii
intragrup.
Distribuia angajamentelor externe pe principalii creditori ai Republicii Moldova este
prezentat n tabelul 20. Datoria de stat extern fa de creditorii multilaterali la 30 septembrie
2014 a constituit 1,132.50 mil. USD, ponderea major n soldul datoriei de stat externe deinndo: BIRD i AID 51.0 la sut, FMI 27.9 la sut; BEI 9.7 la sut, FIDA 5.5 la sut.
Angajamentele fa de creditorii bilaterali au constituit 166.94 mil. USD, din care 33.2 la sut
revin Guvernului Rusiei.
La sfritul trimestrului IV 2015, datoria extern public i public garantat (26,9 la sut
din total, fa de 27,2 la sut la 31 decembrie 2014) a nsumat 1 mld. 702,04 mil. USD (-0,6 la
sut fa de finele trimestrului III 2015 i -1,7 la sut fa de finele anului 2014), iar cea privat
negarantat 4 mld. 636.35 mil. USD (-1.5 la sut comparativ cu 30 septembrie 2015 i -4,2 la
sut fa de 31 septembrie 2014). Pe sectoare instituionale, la 31 decembrie 2015, datoria
extern este repartizat dup cum urmeaz: alte sectoare 50,5 la sut, sectorul guvernamental
21,4 la sut, angajamentele fa de investitorii strini direci 17,2 la sut, sectorul bancar 5,5
la sut, autoritile monetare 5,4 la sut. La 31 decembrie 2015, angajamentele pe termen lung
au nsumat 3 mld. 988,96 mil. USD (-0,7 la sut fa de 30 septembrie 2015 i -3.9 la sut fa de
31 decembrie 2014). Datoria extern pe termen scurt s-a cifrat la 2 mld. 349,43 mil. USD (-2,2 la
sut fa de 30 septembrie 2015 i -2,8 la sut comparativ cu situaia la 31 decembrie 2014).
30
bunuri i servicii. Astfel, se poate determina efortul de restituire a datoriei externe. Din grafic, se
atest faptul c presiunea pe care o creeaz datoria extern per cap de locuitor este tot mai mare.
Dac n anul 2002, fiecrui locuitor al rii i reveneau circa 500 dolari SUA din datoria extern,
atunci n anul 2014 a ajuns la circa 1830 dolari SUA. De asemenea, se remarc faptul c pentru
achitarea datoriei externe a Republicii Moldova sunt necesari circa 3 ani de exporturi. O cre tere
a acestui indicator arat c ara ar putea ntmpina probleme n viitor cu plata obligaiilor n
contul datoriei contractate.
Un alt indicator important, care mai mult arat gradul de suficien a activelor oficiale de
rezerv, este acoperirea datoriei externe pe termen scurt de ctre AOR. Nivelul minim al acestui
indicator a fost stabilit de FMI pentru Moldova la 85%, nivel care a fost respectat n ultimii ani.
n primele luni ale anului 2015 remarcm ns un nivel sub cel minim negociat i asta din cauza
diminurii activelor oficiale de rezerv cu circa 19% sau cu circa 400 mil. dolari SUA.
Fig.3.2.2. Datoria extern pe cap de locuitor
Fig.3.2.3. Evoluia anti-exporturilor
31
de stat externe, iar n condiiile actualei recesiuni economice, gradul de ndatorare va atinge
limite riscante. Totodat, este vital ca aceste credite s nu prejudicieze relaiile cu FMI, care sunt
i aa incerte la momentul de fa. Or, semnarea unui nou memorandum de finanare cu aceast
instituie financiar va influena n mod direct imaginea rii noastre n faa finanatorilor
occidentali i, cu siguran, va releva ntr-o alt lumin sinceritatea aspiraiilor privind integrarea
european. Prin urmare, este necesar ca viitorul Guvern s stabileasc clar prioritile sale n
domeniul politicii privind datoria de stat extern.
Pentru a elimina pericolul major pentru economia naional care la momentul actual
const n creterea puternic a datoriei publice interne n paralel cu diminuarea veniturilor
bugetare. Astfel, pe fondul relaxrii graduale a politicii monetare i a tendinelor deflaioniste,
Guvernul a apelat foarte intens la surse interne de creditare.
32
caz elocvent este cel al Belarusului, cnd partea rus a refuzat transferarea ultimei trane de
credit de 500 milioane USD, determinnd aceast ar s cear finanare din partea FMI.
Tabel 3.3.1. Creditele din partea Rusiei i FMI negociate i transferate statelor CSI (Iunie, 2009)
ara
Ucraina
Belarus
Kazahstan
Moldova
Armenia
Georgia
Krgzstan
Tadjikistan
Sursa: FMI i RBC
20091
22437
27717
30339
100
27000
100
1558
1958
3929
2766
9,12
1076,5
3,98
susinere
bugetar
760
704
1606
897
2,96
65,5
0,24
proiecte
cu surse
externe
708
1188
2219
1849
6,09
1003,5
3,71
pentru
instituii
publice
51
51
94
15
0,05
7,5
0,03
Inclusiv:
34
Granturile pentru realizarea proiectelor finanate din surse externe pot provine de la trei
importani parteneri de dezvoltare. (Anexa4)
Guvernul SUA erau iniial prevzute mijloace financiare pentru realizarea proiectelor finanate
din surse externe n sum total de 1 396,4 milioane lei (echivalentul a 72,4 mil. dolari SUA).
Aici putem admite valorificarea aproape integral a sumelor prevzute lund n considerare c
proiectele, n mare parte, sunt n ultimul an de realizare. Totui, unele nerealizri ar putea s
apar.
Comisia European erau iniial bugetate mijloace financiare pentru realizarea proiectelor cu
finanare din surse externe n sum de circa 271 milioane lei. Exist un risc sporit fa de
realizarea i obinerea acestor finanri.
Banca Mondial au fost prevzute granturi pentru realizarea proiectelor finan ate din surse
externe n valoare de 78,5 mil. lei (echivalentul a 4,1 mil. dolari SUA) i exist o certitudine,
deocamdat, pentru obinerea finanrilor bugetate date.
Din Nota informativ la Legea bugetului de stat 2015: Totodat, este necesar de accentuat c
ncheierea unui program de colaborare cu FMI, are o importan major pentru asigurarea
durabilitii bugetului, att pe termen scurt, ct i pe termen mediu.Lipsa unui astfel de program
ar putea periclita obinerea suportului bugetar extern, suma cruia, n proiectul bugetului de
stat, este de circa 2 238,1 mil. lei (echivalentul a circa 116,0 mil. dolari SUA), dintre care
granturi - 896,8 mil. lei (echivalentul a 46,5 mil. dolari SUA) i mprumuturi - 1 341,4 mil. lei
(echivalentul a 69,5 mil. dolari SUA).Totodat, n ceea ce privete obinerea suportului bugetar
extern, este necesar de menionat riscul intern - n cazul cnd autoritile publice nu vor realiza
msurile de politici prevzute n matricele de politici pe fiecare program de suport bugetar n
parte, suportul respectiv va fi redus. Constatrile fcute de autorii bugetului de stat clar indic
c bugetul de stat este realizabil i sustenabil doar n condiiile n care toate mijloacele externe
prevzute n buget intr, fie sub form de granturi, fie sub form de noi credite externe pentru
finanarea deficitului bugetar. i asta doar n condiia cnd exist un program cu FMI.
Concluzii
Republica Moldova, fiind o ar relativ tnr, cu dezvoltarea unei economii deschise,
duce o lips acut de investiii importante, iar ndatorarea financiar este unicul mijloc de
acoperire a lor, n cazul unor posibiliti extrem de limitate ale populaiei autohtone. Actuala
criz financiar i economic a condus la creterea deficitelor bugetelor publice i la majorarea
gradului de ndatorare, att n Republica Moldova, n rile CSI ct i n statele membre Uniunii
Europene. Construirea treptat a unei economii competitive de pia nu este uoar pentru
Moldova, dificultile nentrziind s apar i ncetinind procesul tranziiei, schimbrile
structurale n cadrul economiei i n cadrul alinierii acestora la standardele europene.Situaia este
foarte alarmant, deoarece, dac lum n consideraie faptul c ara noastr, cu o populaie de 3,5
milioane, are o datorie extern per locuitor de circa 1650 de dolari, iar populaia economic activ
este de 1,1 milioane i, conform prognozelor, numrul pensionarilor fiind ntr-o permanent
cretere, ctre anul 2020, fiecrui angajat i vor reveni doi pensionari.
Pentru realizarea obiectivelor abordate n Acordul de Asociere i propuse de parteneri
strini, statul are nevoie de infuzii masive de capital, care nu sunt ntotdeauna utilizate n scopuri
bine definite, pe baza unei evaluri corecte a prioritilor (ex.: criza bancar din perioada curent,
dezacorduri i neclariti privind bugetul pentru anul 2016). Aceste neajunsuri determin i o
anumit reticen a instituiilor financiare internaionale n acordarea de mprumuturi n unele
perioade i au fcut ca fluxurile de capital strin s ocoleasc teritoriul Moldovei o un inteval
35
dea cu mprumut sectorului public (riscuri minore de rambursare, costuri administrative nule)
dect s mprumute sectorul privat, care din plin este afectat de incertitudine n regiune, dar i de
fluctuaiile incerte din piaa intern. Sectorul privat nu poate face fa i nu poate intra n credite
scumpe de la bncile comerciale n condiiile n care activitile economice sunt tot mai ncete i
incerte.
n concluzie, datoria extern nu trebuie privit mereu ca fiind negativ, ea trebuie
interpretat doar n contextul economic i politic al fiecrei ri. Creterea n cifre absolute a
datoriei externe i a serviciului datoriei externe nu reprezint neaprat un fapt negativ, dac
aceste credite sunt folosite n retehnologizri sau investiii profitabile, ele pot deveni adevrate
motoare ale dezvoltrii economice, amplificnd resursele i capacitiile creatoare ale unei ri.
Astfel, analizele ale datoriei externe trebuie s evidenieze costurile i avantajele care ar putea
rezulta din recurgerea la capitalul strin pentru soluionarea unor situaii imposibil de abordat
doar cu mijloacele proprii pentru c aa cum am vzut acestea presupun i plata unui sacrificiu
de suveranitate.
Pentru a sintetiza analiza realizat n aceast lucrare, se poate spune c datoria extern se
dovedete un instrument de politic macroeconomic indispensabil n zilele noastre.
Lucrri tiinifice
37
III.
Anexe
Anexa 1. mprumuturi externe i alocri de DST la sfr itul perioadei, pe creditori
2011
2012
Tr. I 2013
Tr. II 2013
Autoriti monetare
327.05
467.34
450.91
446.11
FMI
327.05
467.34
450.91
446.11
Datoria de stat direct
1,134.85
1,239.93
1,198.86
1,220.93
Organisme internaionale
920.06
1,039.33
1,008.94
1,033.77
BIRD i AID
508.16
562.94
545.00
545.90
BERD
3.49
14.41
13.59
19.30
FIDA
45.42
54.24
54.76
60.59
BDCE
13.30
17.82
17.06
17.26
BEI
24.15
62.03
59.88
70.85
FMI
325.54
327.89
318.65
319.87
Relaii bilaterale
214.79
200.60
189.92
187.16
SUA
48.65
46.07
46.07
46.07
Japonia
21.23
16.25
14.54
12.66
Rusia
96.89
84.68
77.37
77.37
Romania
9.40
8.06
8.06
7.39
Germania
31.29
30.31
28.94
28.44
(mil. USD)
Tr. III 2013
449.59
449.59
1,253.39
1,072.24
556.53
23.78
62.06
27.31
76.54
326.01
181.16
45.67
12.37
70.06
7.39
29.13
38
Austria
Turcia
altele
Datoria garantat asumat de stat
Ali creditori
Datoria unitilor administrativteritoriale
Organisme internaionale
IFC
BEI
Ali creditori
Datoria corporaiilor publice
Organisme internaionale
BERD
BEI
Ali creditori
Datoria privat garantat de stat
Organisme internaionale
BERD
Datoria privat negarantat de stat
Organisme internaionale
Ali creditori
TOTAL
6.35
0.98
7.63
7.63
9.04
5.56
0.64
5.64
5.64
9.33
5.16
0.45
5.13
5.13
9.63
5.16
0.45
4.45
4.45
11.47
4.76
0.29
4.28
4.28
15.44
11.43
5.00
6.43
4.01
31.60
16.39
14.80
1.59
15.21
4.78
4.78
4.78
2,279.83
307.84
1,971.99
3,801.18
20.02
11.32
4.69
6.63
8.70
26.45
16.50
14.86
1.64
9.95
3.19
3.19
3.19
2,571.20
342.31
2,228.90
4,333.77
21.98
12.84
6.44
6.40
9.14
28.69
15.33
13.79
1.54
13.35
3.19
3.19
3.19
2,607.43
336.11
2,271.32
4,316.18
21.82
12.53
6.02
6.51
9.29
29.61
15.36
13.83
1.53
14.25
2.39
2.39
2.39
2,629.60
321.69
2,307.91
4,354.91
18.68
12.77
6.02
6.75
5.91
35.32
15.30
13.75
1.55
20.01
2.39
2.39
2.39
2,832.89
343.16
2,489.73
4,596.53
UM
mil.
USD
mil.
USD
2012
Tr.1
2013
Tr.2
2013
Tr.3
2013
5,983.765,959.946,003.186,218.27
4,333.774,316.194,354.914,596.53
mil.
USD
100.63 26.64
22.75
33.80
100.63 26.64
22.75
33.80
63.95
20.44
11.86
21.23
3.2
3.2
2.8
3.8
mil.
USD
39
3.2
129.9
3.2
127.8
2.8
126.3
3.8
139.1
Anexa 3. Granturi acordate Republicii Moldova n contextual regional n 2012 (/cap locuitor)
Anexa 4. Structura datoriei de stat externe pe creditori la situaia din 31.12.2013
40