1.

Firma Wentworth este finanat n prezent n proporie de 100% prin

capital propriu. Nivelul coeficientul beta sistematic este de 0,9. Rata
medie a rentabilitii pe pia este de 14%, iar rata rentabilitii fr
risc este de 8%.
a) Calculai costul capitalului propriu pentru firma Wenworth;
b) Dac firma i modific structura capitalului la 30% datorii,
estimeaz c va avea un coeficient beta de 1,1. Costul net, dup
impozitare al datoriei va fi de 7%. Este schimbarea menionat n
beneficiul firmei Wentworth?

2. Firma OTELINOX vrea s-i diversifice activitatea n domeniul

amenajrii locuinelor. Ca rezultat al expansiunii sale, coeficientul su
beta sistematic va scdea de la 1,3 la 0,9, iar rata ateptat de
cretere a dividendelor firmei se va reduce de la 8% la 7%. Rata
rentabilitii medii pe pia este de 14%, rata rentabilitii la activele
fr risc este de 7%, iar nivelul actual al dividendului pe aciune este
de 3 lei.
Ar trebui s adopte OTELINOX expansiunea propus?

1. Se cunosc urmtoarele:
- lei Indicatorul
Investiia

Anul 0

Anul 1

Anul 2

Anul 3

Anul 4

Anul 5

270.000

Venituri de
exploatare

100.000

120.000

150.000

175.000

200.000

Cheltuieli de
exploatare

70.000

85.000

100.000

120.000

135.000

20% din investiia iniial este reprezentat de componenta de active circulante nete, iar 10.000
lei constituie un teren pe care se va construi noua capacitate de producie.
Investiia este finanat astfel:

120.000 lei reprezint o emisiune de obligaiuni cu o dobnd de 12% pe an;

60.000 lei reprezint un credit bancar cu o dobnd negociat de 14% pe an;

Diferena pn la concurena sumei investite este constituit dintr-un nou aport al

acionarilor firmei, care pretind o remunerare de 15% pe an.
Se cere s se evalueze eficiena investiiei cu ajutorul valorii actualizate nete. S se determine
valoarea unui drept preferenial de subscriere, tiind c n prezent firma are un capital total de
580.000 lei, din care 120.000 lei capital propriu i 460.000 lei capital mprumutat. Pre ul de pia

al aciunilor firmei este de 3 lei n prezent, iar preul de emisiune este stabilit la 95% din pre ul
de pia actual. Raportul dintre numrul aciunilor noi i numrul aciunilor vechi este de 1 la 5.

2. Se cunosc urmtoarele:
Indicatorul
Investiia n active
imobilizate, din care
terenul = 20.000

Anul 0

Anul 1

Anul 2

Anul 3

Anul 4

180.000

Investiia n active
circulante

25.000

30.000

38.000

45.000

Venituri de exploatare

150.000

170.000

195.000

205.000

Cheltuieli de exploatare

90.000

110.000

115.000

120.000

Investiia iniial este finanat n proporie de 40% printr-o emisiune de obligaiuni, cu o

dobnd de 11% pe an i n proporie de 60% prin autofinanare, pentru care ac ionarii
primesc 14% pe an.
S se determine valoarea actualizat net i durata actualizat de recuperare a investiiei.
3. Se cunosc urmtoarele:
Valoarea bursier a firmei = 130 milioane lei;
Capitalul propriu al firmei = 70 milioane lei, din care 16 milioane grupa de rezerve, profit
nedistribuit, prime de emisiune i diferene din reevaluare;
Datorii pe termen mediu i lung = 80 milioane lei;
Valoarea nominal a aciunilor firmei = 6 lei;
Pentru a finana o nou investiie n valoare de 60 milioane lei, firma utilizeaz o
combinaie de aciuni i obligaiuni, astfel nct dup efectuarea investiiei raportul dintre
capitalul propriu i cel mprumutat s ajung 1:1,5.
Aciunile sunt emise la 95% din valoarea lor de pia.
S se determine modul de finanare a noii investiii i s se calculeze valoarea unui drept
preferenial de subscriere (DPS) i numrul DPS necesar pentru achiziia unei noi aciuni.
4. Se cunosc urmtoarele:
- Valoarea utilajului luat n leasing financiar = 120.000 lei;
- Cheltuieli legate de acordarea leasingului financiar (comisioane de acordare i
management) = 7.000 lei;
- Rata nominal a dobnzii = 12% pe an (dobnda deductibil n calculul impozitului pe
profit);
- Valoarea rezidual a leasingului = 12.000 lei;
- Durata de acordare = 4 ani, amortizare liniar.

S se determine costul actualizat al leasingului financiar.

5. Se cunosc urmtoarele:
- Valoarea creditului bancar = 120.000 lei;
- Cheltuieli legate de acordarea creditului (comisioane de acordare, consultan ) = 7.000
lei;
- Rata nominal a dobnzii = 12% pe an (dobnda deductibil n calculul impozitului pe
profit);
- Durata de acordare = 4 ani, amortizare liniar.
S se determine costul actualizat al creditului bancar.