Piaa bursier spaniol

Scurt istoric. n calitate de instituie oficial, bursa exist

din mijlocul secolului XIX. Bursa de la Madrid a fost fondat n
1831 sub regele Ferdinand al VII-lea, cea din Bilbao n 1889,
pentru ca din 1915 s funcioneze o burs de valori
i la Barcelona. n prezent exist, alturi de cele 3, nc o
burs la Valencia. Bursa din
Madrid
reprezint
92%
din
capitalizarea naional. Vin n ordinea importanei Barcelona,
Valencia i Bilbao. Acelai titlu poate fi cotat pe mai multe piee,
dar interconexiunea informatic dintre ele suprim diferenele de
curs care se produceau nainte. La Barcelona exist o pia
secundar pentru ntreprinderi mici i mijlocii.
Caracteristica pieei. Ne putem atepta la o cretere a
importanei burselor spaniole n viitor, n msura n care nevoile
de investiii sunt importante, ntreprinderile vor recurge mai
substanial la burs pentru a-i finana expansiunea lor. Mai mult
cererea trebuie s dezvolte produsele prin care s fie atrai tot
mai mult investitorii instituionali. Capitalizarea bursier la
Madrid reprezint un procent sczut n P.N.B. (20%). Bursele
spaniole se situeaz pe locul 7 ntre cele europene i 15 ntre cele
mondiale.
Organizare
i
reglementare. Autoritatea tutelar
este Comisia Naional a Pieei Bursiere, nsrcinat cu
supravegherea pieei, veghind la aplicarea reglementrilor privind
activitatea membrilor si. Funcioneaz i Consiliul Superior al
Burselor, n calitate de administrator comun al tuturor burselor
spaniole. Este compus din reprezentani ai autoritilor publice i
din preedinii asociailor agenilor de schimb, avnd funcia de
consiliere i coordonare.
Principalii intermediari pe pieele aciunilor i obligaiunilor
sunt:
societile de titluri, care acioneaz n nume propriu sau n
calitate de intermediari. Acionarii strini, n special francezi, dar
i americani i japonezi, particip cu o parte la capitalul unui
numr oarecare de societi;

agenii de titluri, care acioneaz n numele terilor, sunt

nsrcinai cu plasamentul emisiunilor de titluri. Nu pot interveni
pe pia pe propriul lor cont i nu pot s participe la subscrierea
de emisiuni pe piaa primar;
membrii individuali i casele de titluri, care trebuie s primeasc
avizul Comisiei Naionale i s fie autorizate de Ministerul
Economiei i Finanelor;
specialitii n valori de tezaur. ncepnd cu 1988, specialitii n
valori de tezaur au fost desemnai pentru animarea pieei. Ei
afieaz n orice moment un curs de cumprare i unul de
vnzare la care se angajeaz s cumpere sau s vnd un bloc de
titluri pe care l dein. Cursurile se afieaz n timp real pe
ecranele ageniilor de difuzare a informaiilor bursiere. Ordinele
de vnzare i cele de cumprare se transmit prin telefon.
Cu ncepere din iulie 1990, data naterii Big-Bang"-ului
spaniol, numeroi ageni de schimb intr n legtur cu bncile
spaniole din strintate. Deja mai multe societi de titluri sunt
sub controlul bncilor sau grupurilor financiare spaniole i
strine (exemplu: Barclays i J.P. Morgan). Altele i-au diversificat
activitatea n servicii financiare i constituie minibnci de afaceri.
Altele au ales s rmn independente.
Produsele bursiere. Aciuni. Exist mai multe categorii,
mai importante fiind aciunile ordinare i prefereniale i care pot
fi nominative (specifice bncilor) i la purttor (cazul cel mai
frecvent) i au form dematerializat. Obligaiunile. Distingem
urmtoarele tipuri: obligaiuni clasice i obligaiuni convertibile;
titluri publice; bonuri ale instituiilor financiare; bonuri de
tezaur etc.
Pieele de valori mobiliare.
Cota oficial este rezervat societilor celor mai
importante. Pentru a fi nscrise n cot, societile emitente de
aciuni trebuie ca numrul acionarilor s fie minim 100,
neincluznd pe cei care dein o participare la capital de 25% sau
mai mult; s realizeze profit dup impozitare i s constituie
rezerve care s reprezinte n cursul ultimilor 2 ani cel puin 6% din
capital.
Piaa secundar a fost creat n 1982 la Barcelona.
Pentru a emite i negocia aciuni pe aceast pia rezervat

ntreprinderilor mici i mijlocii, trebuie s dispun de un numr de

acionari de minimum 20. Numrul minim de obligatari fiind tot de
20.
Dimensiunile pieelor de aciuni i obligaiuni. Piaa
aciunilor.Din totalul de 431 societi cotate, foarte unt strine.
Cteva societi franceze, de exemplu, sunt reprezentate prin
filialele lor: Pyrca (Carrefour), Cristallena (Saint-Gobain).
Bncile reprezint sectorul care are capitalizarea cea mai
puternic, dobndind de-a lungul anilor participaii importante n
industrie. Cele mai mari 4 bnci (Banca Bilbao Vixay, Banca
Santander, Banesto i Banca Central), reprezint mai mult de
jumtate din sectorul bancar. Cu ncepere din 1990, participrile
strine la capitalul bncilor spaniole se dezvolt simitor,
Repartiia pe sectoare a societilor naionale cotate se prezint
astfel: bnci 26, %; bnci pentru industrie 2,1%; electricitate i
gaz 16,3%; alimentar 4,5%; comer 0,4%; construcii 12%;
sector imobiliar 5,8%; hrtie i art grafic 0,3%; chimie i
produse textile 8,4%; asigurri 1,3%; mine 0,2%; automobile
1%; comunicaii 9,1%; strini 8%; diverse 1,7%. Piaa
obligaiunilor. Piaa secundar a titlurilor obligatare ale
societilor private este puin activ. Volumul tranzaciilor cu
obligaiuni pe piaa oficial este mai mic dect cel al aciunilor.
mprumuturile de stat sunt importante i atrag din ce n ce mai
mult investitorii strini.
Cotaia i decontarea. Exist o cotaie continu i una prin
strigare. Cotaia continu asistat de calculator (computer
assisted trading system) opereaz pentru valorile cu venit variabil
(aciuni) i are loc ntre orele 10.00 17.00 . Este posibil
negocierea blocurilor de titluri ntre orele 17.00 20.00 la cursul
de nchidere. Cotaia prin strigare se folosete att pentru
anumite aciuni, ct i pentru titluri cu venit fix. O prim cotaie la
corbeille" are loc de la ora 10.00 la 11.30, iar a doua, de la 11.30
la 12.00. Operaiunile sunt reglementate n numerar, bursele
dispunnd de un sistem de decontare-livrare care permite
finalizarea tranzaciilor n 7 zile.
Indicele bursier principal este indicele general al bursei
din Madrid, construit pe cursurile a 75 societi aparinnd la 9
sectoare: bnci, electricitate, construcii, chimie-petrol, chimie,

textile, alimentaie, societi de investiii, comunicaii i

metalurgie.
Piaa titlurilor derivate. Exist dou piee financiare de
futures n Spania:
- Mercado de Futuros Financieros (M.E.F.F.) din Barcelona,
creat n martie 1990 de ctre 40 de instituii financiare i de
credit;
- MOFEX din Madrid.
Aceste dou burse au creat o societate de holding de
produse derivate (MEFFEA), al crui sediu este la Barcelona. n
timp ce bursa din Barcelona este specializat n contracte cu
obligaiuni, devize, produse interbancare (M.E.F.F. Renta Fija), cea
din Madrid i rezerv contractele de opiuni (M.E.F.F. Renta
Variabile).
a) futures. Contractele negociate pe M.E.F.F. sunt:
contracte pe obligaiuni naionale de 3 ani, avnd un cupon de
dobnd de 10%;
contractele M.I.B.O.R. (Madrid Interbank Borrowed Rate) la 30
zile;
MEFF 30 index, care cuprinde 30 aciuni selectate, dintre cele
mai capitalizate, cu cea mai mare frecven de negociere i cu un
volum zilnic al tranzaciilor ridicat;
b) opiunile. Pe piaa spaniol n structura acestor produse derivate
incluse:
opiuni pe obligaiuni de stat, la 3 ani;
opiuni pe MTBOR, la 3 lupi.
Urmeaz s fie creat un nou produs i anume opiunile pe
aciuni.