CUPRINS

CTEVA ASPECTE REFERITOARE LA FLUXURILE

I CICLURILE FINANCIARE
Conf. univ. dr. Panfil Banc, Universitatea. "l Decembrie 1918" Alba Iulia
1. Fluxuri reale i fluxuri monetare
Obinerea bunurilor economice presupune posesiunea factorilor de producie, care trebuie
combinai n modaliti i proporii specifice. Ori, combinarea presupune existena n acelai loc i
n acelai timp a tuturor factorilor de producie implicai, n cantitile i de calitatea
corespunztoare. n acest scop, productorii, pentru a se putea manifesta n calitate de ageni
economici, trebuie s stabileasc legturi pe multiple planuri cu mediul lor extern (ali productori,
comerciani, instituii financiar-bancare, instituii ale statului, etc.) care determin micri de bunuri,
lucrri servicii, pe de o parte, precum i micri de resurse bneti, pe de alt parte. ntruct
micrile respective au legtur direct sau indirect, cu, desfurarea vieii economice ele poart
numele de fluxuri economice. Trebuie subliniat c la baza formrii i derulrii fluxurilor economice
stau fluxurile informaionale. Dac micrile n cauz se refer la bunuri, lucrri i servicii acestea
poart numele de fluxuri reale. De regul, fluxurile reale sunt nsoite, n sens contrar, de fluxuri
monetare. n derularea vieii economico-sociale au loc ns i micri de resurse bneti ce au o
anumit independen fa de fluxurile reale.
Referitor la fluxuri Gheorghe Manolescu subliniaz: "Msurarea fluxurilor reale este
realizat pe baza unei evaluri n termeni monetari, ns fluxurile nu se pot nate dect dintr-o
acumulare prealabil de bunuri, servicii sau moned la fiecare agent economic i fiecare flux
modific volumul bunurilor economice
acumulate. Cantitatea de bunuri sau moned acumulat
la un moment dat constituie un stoc. Ansamblul stocurilor deinute de ctre o ntreprindere, la un
moment dat, constituie capitalul economic al ntreprinderii. Un stoc nu are semnificaie dect la un
moment dat, n timp ce un flux nu poate fi msurat dect pe o perioad dat. Relaiile intre fluxuri i
stocuri constituie fundamentele mecanismelor financiare"'.
n funcie de natura lor i modul cum se deruleaz n timp, fluxurile monetare pot fi: de
contrapartid, decalate, ntrziate, multiple i autonome.
Fluxurile monetare de contrapartid se refer la operaiunea de schimb, ce are loc n acelai
moment, care const n transformarea unui activ real (fizic) n bani sau, invers. Asemenea fluxuri au
loc cnd se achiziioneaz bunuri i/sau servicii cu plata pe loc, n numerar.
Fluxuri monetare decalate apar n situaia n care fluxurilor fizice nu le corespund imediat
fluxuri monetare, ntr-o asemenea situaie se produce un dezechilibru ntre stocul fizic i
corespondentul su n bani. n aceast situaie ia natere un activ sau un pasiv financiar concretizat
ntr-o crean sau o datorie, care se va stinge la o dat ulterioar .
Fluxurile monetare multiple apar atunci cnd deintorul unei creane dorete s intre n
posesia valorii ei nainte de scaden i, n care caz, el apeleaz la un intermediar cruia i-o vinde,
urmnd ca acesta din urm s procedeze la ncasarea efectiv a ei atunci cnd ea devine scadent.
Intermediarul, la rndul su, poate s procedeze i el la vnzarea creanei cumprate
Fluxurile monetare autonome iau natere din raporturile firmelor cu instituiile bancare,
financiare, de asigurri etc. pe linia acordrii i rambursrii creditelor i a dobnzilor aferente, a
plii primelor de asigurare, a plii ctre stat a unor contribuii obligatorii precum i n alte situaii
n care nu intervin n mod efectiv fluxuri reale.
Paul Halpern i colaboratorii prezint schematic fluxurile reale i monetare ale unei firme
prin diagrama pe care o prezentm cu ajutorul figurii nr. 1 .

Fig. 1. Fluxurile materiale i monetare din cadrul firmei

Sursa: Paul Halpern, J. Fred Weston, F. Brigham; Finane manageriale, Editura Economic, 1998, pag. 96.

n cadrul figurii prezentate dreptunghiurile reprezint conturile, de activ sau pasiv n care
sunt evideniate existenele i micrile, iar cercurile reprezint aciunile ntreprinse de firm.
Fiecare dreptunghi poate fi asimilat unui rezervor, liniile ondulate reprezint suma de activ sau de la
pasiv existent n acest "rezervor", la data construirii bilanului.
"Diferitele tranzacii duc la schimbri n aceste conturi, aa cum adugarea sau scoaterea de
ulei dintr-un rezervor duce la modificarea nivelului uleiului din rezervor",4
Conturile de lichiditi reprezint punctul central al diagramei prezentate. Unele aciuni,
precum ncasarea creanelor de la clieni sau obinerea de mprumuturi bancare, vor duce la
creterea soldurilor acestor conturi n timp ce plata datoriilor ctre furnizori, a impozitelor,
dobnzilor, dividendelor va determina scderea soldurilor conturilor respective.
2. Cicluri financiare
Obiectivul fundamental al oricrui agent economic const n antrenarea capitalului su
economic n mecanismele pieei de aa manier nct n urma fiecrei relaii cu piaa s obin un
surplus de capital - surplus care determin creterea averii proprietarilor capitalului. Cu alte cuvinte,
interesul ntreprinztorului este de a-i plasa capitalul economic pe pia i de a-1 recupera ntr-un
anumit interval de timp cu un surplus, urmrind n permanen ca obiective: scurtarea duratei de
recuperare, maximizarea surplusului i diminuarea riscurilor pe care le implic intervenia sa pe
pia. Ori, antrenarea capitalului economic n mecanismele pieei determin ca acesta s sufere o

micare i transformare continu att n ceea ce privete substana ct i n ceea ce privete

dimensiunile sale. Expresiile micare i transformare a capitalului se impun a fi abordate i
nelese sub cel puin dou aspecte fiecare. Astfel, micarea semnific, pe de o parte, deplasarea n
teritoriu a resurselor materiale de la vnztori la cumprtori, iar pe de alt parte deplasarea
bunurilor materiale n cadrul fazelor procesului tehnologic din fiecare unitate economic.
Transformarea desemneaz procesele continue de schimb bani marf bani
(BMB..) pe de o parte, precum i schimbrile pe care le sufer n substana lor materiile
prime i materiale n cadrul proceselor tehnologice pentru a se obine produsele, lucrrile i
serviciile ce dau coninut obiectului de activitate a firmei, pe de alt parte.
n legtur cu micarea i transformarea capitalului economic al unei firme apare conceptul
de ciclu financiar.
Prin ciclu financiar nelegem intervalul de timp necesar desfurrii ansamblului
operaiunilor ce au loc din momentul n care o resurs bneasc este antrenat n procesele
economice ce dau coninut obiectului de activitate al unei firme i pn n momentul recuperrii
ei sub forma iniial de lichiditate.
n cadrul oricrei uniti economice apar trei categorii de cicluri financiare principale:
investiii - amortizare; de exploatare: al operaiunilor financiare5.
Ciclul investiii - amortizare. Are ca element fundamental plasamentul de capital lichid n
imobilizri corporale, efectuat de firm cu scopul de a obine venituri n cursul mai multor exerciii
financiare viitoare. Un asemenea proces investiional presupune angajarea unui volum mare de
cheltuieli ntr-un interval relativ scurt, care se vor recupera, n decursul a mai muli ani din
veniturile ce urmeaz a se obine n urma exploatrii efective a activului n care a fost concretizat
investiia. Deci, un asemenea tip de investiie i pune amprenta pe viitorul firmei - viitor ce se afl
sub imperiul riscului i al incertitudinii. De aceea decizia de a investi reprezint un act de mare
responsabilitate pentru conducerea administrativ a firmei. Investiia, concretizat, de regul, n
mijloace fixe, n timp i pierde din caracteristicile tehnico-funcionale, datorit utilizrii sau
neutilizrii, adic sufer un proces de uzur, ceea ce va impune ca necesitate nlocuirea ei cu alta
nou, n care scop vor fi necesare noi fonduri bneti. Resursele bneti necesare nlocuirii
capitalului productiv uzat sau depit se procur de ctre unitile economice prin procedeul numit
amortizarea imobilizrilor. Amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale
este un proces financiar ce const n recuperarea contravalorii imobilizrilor respective prin
includerea treptat a unei pri din valoarea lor n costurile activitilor economice astfel nct dup
o anumit perioad s existe fondurile bneti necesare nlocuiri activului uzat, depit sau
nefuncional cu altul avnd cel puin aceiai parametri funcionali cu cel nlocuit.
n urma procesului investiional de aceast natur, sub aspect financiar se urmrete
realizarea n practic a dou obiective: recuperarea integral i ntr-un termen relativ scurt a
plasamentului fcut sub forma sa iniial de lichiditate, pe de o parte, i obinerea unui surplus
monetar, n termeni reali, de pe urma acelui plasament, pe de alt parte.
Ciclul de exploatare se refer la durata ansamblului operaiunilor care au o legtur
nemijlocit cu activitatea de obinere a bunurilor, lucrrilor i serviciilor, adic desemneaz durata
activitilor de aprovizionare, producie i desfacere precum i la dimensiunea resurselor bneti pe
care le implic fiecare din cele trei categorii de procese economice. Continuitatea activitii firmei
impune ca necesitate existena n permanen, n cadrul fiecreia din cele trei categorii de procese, a
unor stocuri materiale aflate ntr-o continu micare i transformare, care intr n componena
activelor circulante i care presupun imobilizarea unor importante resurse bneti pentru intervale
variabile de timp.
Unul din obiectivele financiare ale gestiunii stocurilor materiale, de natura activelor
circulante, l reprezint accelerarea rotaiei lor, adic scurtarea perioadei ct ele staioneaz n
cadrul fiecreia din cele trei categorii de procese economice (aprovizionare, producie, desfacere).
Ciclul operaiunilor financiare definete durata activitilor referitoare la obinerea i

rambursarea mprumuturilor i dobnzilor aferente i gestiunea titlurilor de valoare, precum i

dimensionarea financiar a unor asemenea operaiuni.
ntruct fiecare din cele trei categorii de cicluri implic un anumit numr de activiti i
operaiuni cu caracter omogen i interdependente a dus la interpretarea lor ca funcii ale
ntreprinderii. Deci, ntr-o abordare cu caracter financiar vom vorbi de: funcia de investiii
amortizare; funcia de exploatare i funcia financiar. O asemenea optic de abordare are drept
consecin practic imediat construirea bilanului financiar, dup principiul: ACTIV = NEVOI i
PASIV = RESURSE, utilizat pe scar larg n activitatea de analiz financiar 6.
Note i referine bibliografice:
1. Gheorghe Manolescu, Managementul financiar, Ed. Economic, 1995, pag. 48.
2. Aceast tem este dezvoltat de ctre Stere Popescu i Florica Oprian, n Echilibrul financiar al
ntreprinderii, publicat de Tribuna Economic n Buletin economic legislativ, nr. 4/1998, pag.9-10.
3. Paul Haplern. J. Fred Weston, Eugene F. Brigham: Finane manageriale. Editura Economic,
1998, pag. 96.
4. Paul Halpern et al, op. cit., pag. 95.
5. Florica Oprian i Stere Popescu; Gestiune i contabilitate financiar , n Buletin economic
legislativ, editat de Tribuna Economic, nr. 5/1996, pag. 65
6. Pentru detalii n legtur cu acest aspect se poate consulta: Georgeta Vintil: Gestiunea
financiar a ntreprinderii, E.D.P. - R.A, Bucureti, 1997, pag. 59-61.