Proiect

la Managementul Financiar

1
 Capitolul 1. Prezentarea general a ntreprinderii

S.A. RED-Nord (Reele Electrice de Distribuie Nord) reprezint o societate pe aciuni de tip
deschis, fondat n conformitate cu Legea cu privire la privatizare, Legea privind societile pe
aciuni, Legea cu privire la Programul de privatizare pentru anii 1997-1998, alte acte legislative ale
Republicii Moldova, cu Hotrrea Guvernului Republicii Moldova nr. 628 din 8 iulie 1997, Ordinul
Departamentului Energetic, Resurse Energetice i Combustibil nr. 60 din iulie 1997 i declaraia de
constituire din 3 noiembrie 1997.
Societatea a fost nfiinat prin reorganizarea subdiviziunii Reele Electrice Nord a Companiei
de stat Moldenergo.

Sediul Societii: MD-3100, mun.Bli, str.tefan cel Mare, 180 A

Adresa electronic: rednord@rednord.md
Telefon: 0 231 5 31 00
Fax: 0 231 5 31 18

Lista acionarilor: Agenia Proprietii Publice cu 100% din pachetul de 9079462.

Reprezentantul Statului n SA RED-Nord dl Valentin Lesnic, care este i secretarul

Consiliului Societii, numit prin ordinul Ministerului Economiei nr. 55 din 13 aprilie 2012.

Principalele genuri de activitate:

1) Distribuia energiei electrice (E 35.13) activitate liceniat, licena nr.064561 seria AA din
03.04.2008
2) Furnizarea energiei electrice (E 35.14) activitate liceniat, licena nr.064560 seria AA din
03.04.2008
3) Producerea i reparaia transformatoarelor (C 27.11)
4) Prestarea serviciilor auxiliare legate de distribuia i furnizarea energiei electrice
5) Construcia reelelor de distribuie a energiei electrice (F 43.29)
6) Comercializarea utilajului, aparatelor i dispozitivelor electronice i pieselor de rezerv
7) Activitatea de reparare, montare, verificare, etalonare, comercializare a mijloacelor de
msurare (C 33.13)
8) Activitatea de comer cu amnuntul a produselor alimentare (G 47.11)
9) Activitatea de alimentaie public (H 56.29)

Capitalul Social 181 589 240 lei, divizat n 9079462 aciuni ordinare nominative cu valoarea
nominal de 20 lei, din aceeai clas, cu drept de vot.

La sfritul anului 2015 la ntreprindere activau 1088 de angajai.

2
 Capitol 2. Analiza poziiei financiare a ntreprinderii
Bilan
Activ 2013 2014 2015
Active imobilizate 902 862 690 857 404 926 869 692 938 Pasiv 2013 2014 2015
Imobilizri
Capitaluri permanente 950 759 610 908 061 275 816 434 200
necorporale 1 685 014 1 347 575 964 384
Imobilizri Capitaluri proprii 950 759 610 900 955 252 810 004 005
corporale 868 466 970 819 847 005 829 725 017 Datorii pe termen lung - 7 106 023 6 430 195
Imobilizri Datorii curente 112 058 784 115 144 912 158 365 439
financiare 13 600 13 600 13 600 Datorii de exploatare 101 772 630 114 587 367 98 754 657
Alte active Datorii bancare 10 000 000 - 57 500 000
imobilizate 32 697 106 36 196 746 38 989 937 Alte datorii curente 286 154 557 545 2 110 782
Active circulante 159 955 704 165 801 261 105 106 701 TOTAL PASIV 1 062 818 394 1 023 206 187 974 799 639
Stocuri 32 487 297 33 747 669 28 588 621
Creane 124 886 436 126 262 481 76 236 113
Active de
trezorerie 2 449 049 5 587 108 76 254
Alte active
circulante 132 922 204 003 205 713
TOTAL ACTIV 1 062 818 394 1 023 206 187 974 799 639

3
 Indicatorii echilibrului financiar

2013 2014 2015

FRN 47 896 920 50 656 349 - 53 258 738
NFR 55 601 103 45 422 783 6 070 077
TN - 7 704 183 5 233 566 - 59 328 815

Fondul de Rulment Net (FRN) = Capitaluri Permanente Active Imobilizate

n anii 2013 i 2014 nregistrm Fonduri de Rulment Net pozitive, ceea ce ne relateaz
despre un echilibru financiar pe termen lung al ntreprinderii i despre existena unui excedent de
resurse financiare pe termen lung din care ar putea fi acoperite necesitile financiare sau finanate
deficitele aprute pe termen scurt.

n anul 2015 Fondul de Rulment Net indic o valoare negativ, ceea ce nseamn c firma
nu mai poate asigura un excedent de resurse financiare pe termen lung din care ar putea fi
acoperite necesitile financiare pe termen scurt.

n anul 2015, Fondul de Rulment Net a sczut considerabil fa de anii precedeni, fapt ce
se datoreaz scderii valorii Capitalurilor Permanente i anume Pierderii Nete a perioadei de
gestiune.

Necesarul de Fond de Rulment (NFR) = Stocuri + Creane Datorii de exploatare

Valoarea pozitiv a NFR n toi anii indic o insuficien de surse temporare, ceea ce poate
crea dificulti n plile datoriilor pe termen scurt ctre teri.

n 2015 se reduce NFR comparativ cu anii precedeni, fapt ce se datoreaz ncasrii

creanelor, firma nu mai d pe datorie, i-a revzut politica de ncasri.

Trezoreria Net (TN) = Fondul de Rulment Net Necesarul de Fond de Rulment

TN pozitiv din anul 2014 indic o stare de echilibru financiar la nivelul ntregii
ntreprinderi i se datoreaz lipsei de credite pe termen scurt.

TN negative n anii 2013 i 2015 indic o stare de dezechilibru financiar la nivelul ntregii
ntreprinderi i se datoreaz lurii de credite bancare pe termen scurt.

Rate financiare
 2013 2014 2015 Referin
Rata curent 1,43 1,44 0,66 2/2,5
Rata rapid 1,14 1,15 0,48 0,8
Rata cash 0,02 0,05 0,00 0,2
Rata ndatorrii 10,54% 11,95% 16,91% 67%
Rata de acoperire a dobnzilor - - - 2,4
Rata de rotaie a stocurilor 30,11 30,55 26,13 8
Durata medie de ncasare a
clienilor 42,93 41,94 0,22 30
Rata de utilizare a activelor fixe 1,13 1,26 0,90 7,5
Rata profitului 4,36% -1,82% -11,50% 1,20%
Rentabilitatea investiiilor 4,02% -1,83% -8,82% 13%
Rentabilitatea financiar 4,49% -2,08% -10,61% 9,20%

a) Rate financiare de analiz a capacitii de plat

Rata curent pentru anii 2013 i 2014 indic o valoare sub cifra de referin, totui firma
are o lichiditate general normal, ceea ce nseamn c firma i poate rambursa datoriile pe
termen scurt valorificnd activele pe termen scurt. Rata curent scade n 2015, fapt cauzat n mare
parte de reducerea Creanelor i a Activelor de Trezorerie i de luarea unui Credit pe Termen Scurt
n valoare de 57,5 mln , ceea ce ar putea cauza ntrzieri de pli furnizorilor, salariailor i
acumularea de credite pe termen scurt.

Rata rapid indic o valoare peste referin n anii 2013 i 2014, ceea ce nseamn c firma
poate face fa plilor scadente pe termen scurt pe seama activelor de trezorerie i a creanelor.
Valoarea ratei rapide ajunge sub referin n anul 2015, fapt ce denot insuficiena de lichiditi
rapide pentru a face fa plilor scadente pe termen scurt, se datoreaz reducerii Activelor de
Trezorerie i ncasrii Creanelor de la clieni.

Rata cash n toi anii este sub referin, ceea ce nseamn c ntreprinderea risc s intre n
incapacitate de plat.

Per total: firma are o lichiditate slab.

b) Rate financiare de analiz a finanrii prin credite (gradul de ndatorare)

 Rata ndatorrii n toi 3 ani este sub nivelul de referin i arat c ponderea datoriilor n
totalul activelor este destul de mic, procentul fondurilor provenite din credite este destul de mic,
riscurile legate de ndatorare sunt reduse, firma poate s se ndatoreze pentru investiii ulterioare.

c) Rate financiare de analiz a eficienei utilizrii activelor

Rata de rotaie a stocurilor arat o valoare mult peste referin, ceea ce ar nsemna o
situaie benefic, ns n cazul dat acest indicator este irelevant, deoarece genurile principale de
activitate a firmei nu presupun stocuri importante.

Durata medie de ncasare a clienilor n 2013 i 2014 este peste referin, ceea ce
nseamn c clienii firmei ntrzie cu achitarea. n 2015 durata medie de ncasare scade brusc,
datorit ncasrii a unei pri importante din creane.

Rata de utilizare a activelor fixe ne indic o valoare mult sub referin firma utilizeaz
ineficient mainile i echipamentele de care dispune.

d) Rate financiare de analiz a eficienei echipei manageriale

Rata profitului n anul 2013 firma nregistreaz profit, indicatorul fiind peste referin,
ns n anii urmtori, 2014 i 2015, firma nregistreaz pierderi din ce n ce mai considerabile.

Rentabilitatea investiiilor prezint indicatori sub referin n toi cei 3 ani, care scad
constant ceea ce nseamn c firma i capitalul investit n firm nu sunt rentabile.

Rentabilitate financiar prezint indicatori sub referin n toi cei 3 ani, cu o scdere
constant acionarii au motive de ngrijorare.

Capitolul 3. Analiza Strii de Performan Financiar a ntreprinderii Analizate

 Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune (S.I.G.)

Nr.rd. Indicatori 2013 2014 2015

1 Venituri din vnzri 978 072665 1030848379 747 126 930
2 (-) Costul vnzrilor 621 332259 712 963 036 506 919 679
3 Marja Comercial 356740 406 317 885 343 240 207 251
4 (+) Producia vndut - - -
5 (+/-) Producia stocat (Variaia stocurilor) - - -
6 (+) Producia imobilizat - - -
7 Producia Exerciiului - - -
(-) Cheltuieli cu materii prime i materiale
8 consumabile - - -
9 (-) Alte cheltuieli materiale - - -
10 (-) Alte cheltuieli din afar (cu energie i ap) - - -
11 (-) Cheltuieli privind prestaiile externe - - -
12 Valoarea Adugat 356 740406 317 885 343 240 207 251
(+) Venituri din subvenii de exploatare aferente
13 cifrei de afaceri nete - - -
(-) Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte
14 assimilate - - -
15 (-) Cheltuieli cu personalul 107 727845 128 242 319 113 276 642
16 Excedentul Brut din Exploatare (EBE) 249 012561 189 643 024 126 930 609
17 (+) Alte venituri din exploatare 6 989 095 4 391 494 2 901 170
(-) Alte cheltuieli de exploatare (cheltuieli cu
18 desp., donaii i act. ced.) - - -
(-) Ajustri de valoare privind imobilizrile
19 corporale i necorporale 77 630 658 82 289 594 79 363 787
(-) Ajustarea de valoarea privind activele
20 circulante - - -
21 (-) Ajustri privind provizioanele - - -
22 Rezultatul din Exploatare 46 167 575 - 18 814 533 - 85 067 448
23 (+) Venituri financiare 4 452 088 1 231 940 - 876 633
(-) Cheltuieli financiare (fr cheltuielile privind
24 dobnzile) - - -
25 Rezultatul nainte de Dobnzi i Impozit (EBIT) 50 619 663 - 17 582 593 - 85 944 081
26 (-) Cheltuieli privind dobnzile - - -
27 Rezultatul Curent (EBT) 50 619 663 - 17 582 593 - 85 944 081
28 (+) Venituri extraordinare - - -
29 (-) Cheltuieli extraordinare - - -
30 Rezultatul Brut 50 619 663 - 17 582 593 - 85 944 081
31 (-) Impozit pe profit (i alte elemente de impozit) 7 931 122 1 159 731 -
32 Rezultatul Net al Exerciiului Financiar 42 688 541 - 18 742 324 - 85 944 081

Valoarea Adugat n condiiile n care ntreprinderea nu efectueaz activiti de

producie, Valoarea Adugat rmne egal Marjei Comerciale.
 Excedentul Brut din Exploatare (EBE) reprezint rezultatul brut din activitatea de
exploatare, n cazul nostru din activiti comerciale i prestri de servicii.

Rezultatul din Exploatare nregistrm un rezultat pozitiv n anul 2013 i o scdere

constant pentru anii 2014 i 2015, ceea ce nsemn c firma aintrat n pierderi n aceti
ani.

Rezultatul nainte de Dobnzi i Impozit (EBIT) nregistrm un rezultat pozitiv pentru

anul 2013. Pentru anul 2014 nregistrm venituri financiar care ns nu reuesc s aduc
firma pe profit. Pierderi pot fi observat i n anul 2015.

Rezultatul Curent (EBT) firma nu nregistreaz cheltuieli privind dobnzile, ceea ce las
Rezultatul Curent neschimbat fa de EBIT, n fiecare dintre ani.

Rezultatul Brut neavnd venituri sau cheltuieli extraordinare, Rezultatul Brut rmne
neschimat fa de EBT, n fiecare dintre ani.

Rezultatul Net al Exerciiului Financiar reprezint rezultatul net al exerciiului, partea

din care vor fi remunerai acionarii. Anul 2013 nregistreaz un profit net n valoare de
peste 42 mln lei, ns anii 2014 i 2015 nregistreaz pierderi n valori de 18,7 mln lei,
respectiv 85,9 mln lei, ceea ce nseamn c vor scdea capitalurile permanente a
urmtorilor ani.

CASH-FLOW sau Situaia Fluxurilor de Numerar

Indicatori 2013 2014 2015
Cash-Flow de Gestiune 250 348 314 112 434 210 36 984 548
ncasri din vnzri 1 064 607 330 1 118 703 447 804 062 003
Pli pentru stocuri i servicii procurate 652 009 688 811 085 416 590 975 356
Pli ctre angajai i organe de asigurare social i
medical 111 739 511 123 442 205 110 415 366
Dobnzi pltite 243 945 321 322 3 775 462
Plata impozitului pe venit 10 337 352 4 050 000 -
Alte ncasri 2 844 622 816 886 1 547 633
Alte pli 42 773 142 68 187 180 63 458 904

Cash-Flow de Investiii - 98 168 377 - 38 552 204 - 34 949 415

ncasri din vnzarea activelor imobilizate - 223 018 120 220
Pli aferente intrrilor de active imobilizate 98 169 156 38 775 222 35 069 635
Dobnzi ncasate - - -
Dividende ncasate 779 - -
Alte ncasri (pli) - - -

Cash-Flow de Finanare - 154 981 557 - 70 744 270 - 7 500 000

ncasri sub form de credite i mprumuturi - - -
Pli aferente rambursrii creditelor i
mprumuturilor 136 788 000 49 400 000 7 500 000
Dividende pltite 18 193 557 21 344 270 -
ncasri din operaiuni de capital - - -
Alte ncasri (pli) - - -

Cash-Flow Disponibil - 2 801 620 3 137 736 - 5 464 867

Ratele de Rentabilitate i Analiza du Pont

2013 2014 2015

Rentabilitatea Financiar (ROE) 4,49% -2,08% -10,61%
Rata Marjei Nete (RMN) 4,36% -1,82% -11,50%
Rata de Rotaie a Capitalului Propriu
(RRCP) 1,03 1,14 0,92
Rentabilitatea Activelor (ROA) 4,02% -1,83% -8,82%

Dei Rata de Rotaie a Capitalului Propriu crete n anul 2014 comparativ cu 2013, Rata
Marjei Nete scade considerabil atingnd valori negative, sub influena factorilor din exterior i
anume a deprecierii leului fa de dolar, fapt ce influeneaz scderea pn la o valoarea negativ a
Rentabilitii Financiare, astfel ntreprinderea devine nerentabil.

Leul se depreciaz i mai mult n 2015, reducnd astfel Rata Marjei Nete i respectiv
Rentabilitatea Financiar.

Capitolul 4. Concluzii

nregistrnd profit net n anul 2013, ntreprinderea RED-Nord S.A. coboar n pierderi n anii
urmtori 2014 i 2015. Acest efect are legtur direct cu deprecierea nsemnat a leului fa de
alte valute de referin, n special a dolarului, condiionat de fraudele bancare din Republica
Moldova din aceeai perioad.
ntreprinderea i face ncasrile de la clieni n lei, iar achitarea ctre furnizori se efectueaz n
dolari americani. Neajustarea tarifelor la noile cursuri valutare a adus ntreprinderea pe pierderi n
2014 i 2015.
S.A. RED-Nord a cerut n repetate rnduri Ageniei Naionale pentru Reglementare n
Energetic (ANRE), s ajusteze tarifele la noile cursuri valutare. Abia n luna iulie 2015 ANRE
aprob majorarea tarifelor la energie electric cu 30% pentru ca 2 luni mai trziu, n septembrie s
suspende i s micoreze din nou tarifele pentru nc 2 luni. Aceste activiti sunt strict legate de
evenimente politice din Republica Moldova.
n prezent s-a revenit la tarifele majorate, fapt ce duce la stabilizarea financiar a ntreprinderii.

Bibliografie
http://rednord.md/
http://esp.md/2015/07/18/tarif-na-elektroenergiyu-red-nord-povyshen
https://stirilocale.md/red-nord-si-red-nord-vest-au-solicitat-majorarea-tarifului-la-
energia-electrica-cu-peste-50-la-suta.html
http://balti.pdm.md/ru/news/moldavskaya-pravda/red-nord-red-nord-vest-tozhe-
trebuyut-povysit-tarify-na-elektroenergiyu/