Finane publice. A.

Baurciulu

mprumuturile de stat i datoria public

n caz de dezechilibru (deficitul) bugetar, completarea veniturilor publice se face cu resurse de

mprumut, adic pe calea creditului public. Bazat pe ncrederea n solvabilitatea statului, creditul
public se realizeaz:

1. fie pe calea contractrii directe de ctre stat de mprumuturi de la persoanele fizice i

juridice;
2. fie prin intermediul unor instituii specializate - bnci, case de economii i case de asigurri
sociale i de pensii, societi de asigurri i reasigurri etc.

Cererea de credit public provine din partea autoritilor publice, a agenilor economici i a
populaiei,
Oferta de resurse de mprumut este alctuit din capitaluri bneti temporar disponibile ale
agenilor economici, capitalurile i rezervele libere ale bncilor i altor instituii financiare,
veniturile rentierilor, economiile bneti ale micilor productori de mrfuri, liber-profesionitilor i
celorlalte categorii sociale.

Avnd aceleai sursele de formare, creditul public intr n competiie cu creditul privat.
Oferta de capital de mprumut fiind limitat, satisfacerea de credite din partea agen ilor economici
limiteaz accesul la credite al autoritilor publice i invers.

1
Asemnrile i deosebirile dintre creditul public i privat
Creditul public Creditul privat

este contractat de ctre stat; este contractat de agenii economici, populaie;

debitorul este reprezentat de autoritile publice debitorii sunt agenii economici, populaia;
centrale i locale, iar creditorii sunt cei de la
care
provin resursele de mprumut;
cererea vine din partea autoritilor publice cererea vine din partea persoanelor fizice sau
centrale i locale; juridice;

oferta vine din partea bncilor, altor instituii
financiare, agenilor economici, populaiei;
este utilizat pentru funcionarea serviciilor
publice,
finanarea cheltuielilor militare, meninerea
ordinii
publice, rambursarea la scadenii a datoriei
publice, plata dobnzilor aferente;
rambursarea i plata dobnzilor i
comisioanelor
aferente se realizeaz pe seama veniturilor
bugetare (impozite, taxe, etc.);
oferta vine din partea statului, bncilor, altor
instituii financiare, agenilor economici,
populaiei;
este utilizat att in scopuri productive, caz n
care
contribuie la sporirea profitului realizat din care
se
cedeaz bncii o parte sub forma de dobnda,
ct
i neproductive, cnd se percepe, de asemenea,
dobnd chiar daca nu produc valoare adugat;
rambursarea i plata dobnzii lor i a
comisioanelor aferente se realizeaz pe seama
resurselor private;

dobnda pltit de stat, la mprumuturile dobnda pltit de debitori exprim relaii de

distribuire a valorii adugate ntre participanii
contractate, exprima relaii de redistribuire a la
venitului naional; se redistribuie, n principal, activitatea economicii financiarii prin credit,
veniturile persoanelor fizice i juridice,
mobilizate precum i a profitului realizat de agentul
la fondurile de resurse financiare publice, pe
calea economic, mprumutat i banca mprumuttoare
impozitelor i a taxelor, n favoarea celor care
au
mprumutat statul i pentru care ncaseaz
dobnzii.

Formele titlurilor de valoare:

Aciunile emise de ctre o societate de capital reprezint nscrisuri, care certific deintorului lor
calitatea de coproprietar al acelei societi. Ca titluri de proprietate, aciunile dau dreptul deintorului
lor la o cot-parte din profitul realizat, denumit dividend, i care variaz de la un an la altul n func ie
de rezultatele obinute (in cazul ntreprinderilor cu capital de stat sau mixt)
Obligaiunile puse n circulaie de o societate de capital certific deintorului lor calitatea de creditor
i-i dau dreptul s primeasc o dobnd la sumele mprumutate, indiferent de rezultatele financiare
obinute de societatea care a emis obligaiunile.
Obligaiunile la mprumuturile de stat constituie titluri care atest deintorului lor calitatea de
creditor al statului. n msura n care sumele mprumutate de stat nu sunt folosite n scopuri
productive, ci pentru consum, obligaiunile mprumuturilor respective nu au n spatele lor un capital
real, capabil s produc valoare adugat. Cu toate acestea, ele dau deintorului lor dreptul de a
primi o dobnd din partea statului care se suport din resursele bugetare. Prin urmare, obliga iunile
mprumuturilor de stat reprezint dublu capital fictiv.
mprumuturile de stat sunt reglementate de Legea Republicii Moldova cu privire la datoria
sectorului public, garaniile de stat i recreditarea de stat, Nr. 419-XVI din 22 decembrie 2006, cu
modificrile ulterioare.
mprumut de stat reprezint relaie contractuala prin care creditorul transmite n proprietatea
statului mijloace, cu condiia rambursrii acestora de ctre stat la expirarea termenului pentru care au
fost acordate. mprumutul de stat poate fi cu sau fr dobnda.

Specificul mprumuturilor de stat const n faptul c plata dobnzii i restituirea mprumutului se fac
pe seama veniturilor bugetare, adic n principal pe seama impozitelor i a taxelor.

mprumutul de stat prezint urmtoarele trsturi caracteristice:

caracter contractual Spre deosebire de impozit, care constituie o prelevare obligatorie,
stabilit n mod unilateral de ctre stat n sarcina unei persoane fizice
sau juridice, mprumutul exprim acordul de voin al prilor.

nu este obligatoriu Persoanele interesate pot s accepte sau s refuze n bloc condiiile
stabilite de stat, dar nu pot pretinde s li se asigure un tratament
preferenial fa de ceilali subscriitori

fr garanii n cazul contractului de credit bancar, acest contract prevede obligaia

mprumutatului s prezinte o garanie material n favoarea
mprumuttorului. n cazul mprumutului contractat de stat, acesta nu
ofer o asemenea garanie mprumuttorilor si.

3
Contractarea mprumuturilor de stat:
Conform legislaiei, Guvernul, n persoana Ministerului Finanelor, este autorizat:
1. s contrasteze mprumuturi de stat, interne i externe, n moned naional sau n orice valut
strin;
2. s acorde garanii de stat interne i externe, exprimate n moned naional sau n orice valut
strin;
3. s emit valori mobiliare de stat pentru plasarea lor pe piaa intern i extern. s emit valori
mobiliare de stat pentru majorarea capitalului statutar al Bncii Naionale a Moldovei;
4. s emit valori mobiliare de stat pentru acoperirea soldului debitor al fondului general de
rezerv al Bncii Naionale a Moldovei;
5. s emit, n situaii de criz financiar sistemic sau de pericol al apariiei acesteia, valori
mobiliare de stat pentru capitalizarea bncilor, precum i valori mobiliare de stat sau garanii de
stat pentru garantarea creditelor de urgen acordate de Banca Naional a Moldovei bncilor
conform art. 18 alin. (3) din Legea nr. 548-XIII din 21 iulie 1995 cu privire la Banca Naional
a Moldovei n baza deciziei organului naional instituit pentru gestionarea crizelor financiare
sistemice.

Contractele de mprumut de stat externe i hotrrile de acordare a garaniilor de stat se aprob de

Parlament, cu excepia hotrrilor de acordare a garaniilor de stat n condiiile alin.(1) litera f) al
prezentului articol, care se aprob de Guvern.

Contractarea mprumuturilor pentru persoanele juridice finanate din bugetul de stat sunt
reglementate de Art. 5 al Legii Nr. 419-XVI.

(1) Ministerele, alte autoriti ale administraiei publice centrale i instituiile bugetare nu pot
contracta mprumuturi interne sau externe.
(2) Oricare dintre persoanele menionate la alin.(1), care intenioneaz s iniieze un proiect
finanat din surse externe i interne, importante pentru dezvoltarea Republicii Moldova, n lipsa
fondurilor disponibile i suficiente n bugetul de stat, poate s nainteze Guvernului o cerere pentru
solicitarea finanrii. n cerere trebuie s fie indicate:
a) scopul pentru care sunt solicitate mijloacele;
b) modalitatea de utilizare a mijloacelor solicitate i rezultatele scontate;
c) evaluarea necesitilor de finanare;
d) sursa de obinere a mijloacelor solicitate, dac aceast informaie este disponibil.

(3) Guvernul evalueaz cererea de finanare n vederea corespunderii acesteia cu planurile

strategice de dezvoltare i sub aspectul disponibilitii resurselor bugetare i lanseaz procedura de
negociere i contractare a mprumuturilor.

Destinaia mijloacelor obinute din mprumuturile de stat este stipulat, n articolul 12, legea Nr.
419-XVI1. Mijloacele obinute din mprumuturile interne i externe de stat sau din plasarea valorilor
mobiliare de stat, n limitele bugetelor anuale, vor fi utilizate pentru:

a) sprijinirea dezvoltrii economiei rii i activitii investiionale;

b) promovarea exporturilor;
c) crearea de noi locuri de munc i mbuntirea condiiilor sociale i ecologice n ar;
d) lichidarea consecinelor calamitilor naturale i ale altor situaii excepionale;
e) rambursarea prealabil, rambursarea, refinanarea i restructurarea obligaiilor existente i
a garaniilor;
f) finanarea deficitului bugetar i acoperirea necesitilor decalajului de cas pe termen
scurt al Trezoreriei de Stat.
Datoria sectorului public: concept, sfera de cuprindere i administrarea.

Acumularea datoriei publice poate fi justificat de realizarea reformelor structurale n

anumite sfere finanate din buget i substituie (nlocuiete), doar pe termen scurt, amnarea reformei
sistemului fiscal i a restructurrii prii de cheltuieli publice. Rezult c politica n sfera
cheltuielilor efectuate axat doar pe stabilizarea sau echilibrarea bugetar pe termen scurt privind
eliminarea fluctuaiilor ciclice nu permite formarea bazei reale i poteniale de producie
generatoare de venituri fiscale n viitor.

n Republica Moldova, majoritatea sumelor mprumutate din exterior nu au cptat destinaii

specificate i controlabile i, n cele mai multe cazuri, au fost utilizate pentru acoperirea deficitului
bugetar sau consumului curent. De aceea, eforturile privind stabilizarea macroeconomic i
restructurarea economiei nu au creat premise pentru echilibrarea pe termen lung a finanelor
publice.

Legea Republicii Moldova Cu privire la datoria sectorului public, garaniile de stat i

recreditarea de stat, Nr. 419-XVI din 22 decembrie 2006, i reglementeaz toate aspectele legate
de contractarea, gestiunea, monitorizarea i raportarea situaiei privind datoria contractat, n
numele Republicii Moldova, de Guvern prin intermediul Ministerului Finanelor, datoria
ntreprinderilor de stat/municipale, a societilor comerciale cu capital integral sau majoritar
public i a unitilor administrativ-teritoriale cu termenul de scaden de un an i mai mare,
precum i valorile mobiliare de stat, indiferent de termenul lor de scaden.2

n lege sunt stipulate urmtoarele definiii:

Datoria sectorului public este constituit din:

1. datorie de stat,
2. datoria Bncii Naionale a Moldovei,
3. datoria unitilor administrativ-teritoriale, a instituiilor publice finanate, integral sau
parial, de la bugetul de stat sau local,
4. datoria ce rezulta din mprumuturile interne si externe ale ntreprinderilor de stat/municipale
n care statul si/sau unitatea administrativ-teritoriala deine mai mult de 50 la suta din
capitalul social.

Datoria de stat - obligaiile contractuale pecuniare curente i scadente ale statului si

dobnzile datorate si neonorate, aprute din calitatea statului de debitor sau fidejusor, fiind
contractate, n numele Republicii Moldova, de Guvern, prin intermediul Ministerului Finanelor, n
moneda naionala sau n valuta strina.

Datoria de stat cuprinde:

1. datorie de stat externa - parte integranta a datoriei de stat, reprezentnd totalul
sumelor obligaiilor neonorate si dobnzilor datorate si neonorate, contractate, n numele Republicii
Moldova, de Guvern, prin intermediul Ministerului Finanelor, de la nerezidenii Republicii
Moldova. Valorile mobiliare de stat emise pentru a fi plasate pe pieele financiare internaionale,
care sunt procurate de rezideni ai Republicii Moldova sunt atribuite datoriei de stat externe;
2. datoria de stat interna - parte integranta a datoriei de stat reprezentnd totalul
sumelor obligaiilor neonorate si dobnzilor datorate si neonorate, contractate, n numele Republicii
Moldova, de Guvern, prin intermediul Ministerului Finanelor, de la rezidenii Republicii Moldova.
Valorile mobiliare de stat emise pentru a fi plasate pe piaa interna a Republicii Moldova, care sunt

procurate de ctre nerezideni sunt atribuite datoriei de stat interne.

Tipurile de valori mobiliare de stat. Valorile mobiliare de stat se emit pe termen scurt i lung:
a) Valorile mobiliare de stat emise pe termen scurt sunt bonurile de trezorerie, emise cu scont
i rscumprate la scaden la valoarea lor nominal;

b) Valorile mobiliare de stat emise pe termen lung sunt obligaiunile de stat, emise cu o rat
flotant sau fix a dobnzii. Dobnda (cupoanele) la obligaiunile de stat se achit periodic.
Obligaiunile de stat pot fi vndute cu scont, la preul lor nominal sau cu prim i sunt
rscumprate la scaden la valoarea lor nominal.

Garanie de stat - angajament asumat, n contul si n numele statului, de ctre Guvern, n calitate
de garant, de a plti la scadena obligaiile neonorate.

Garanie de stat externa - garanie de stat emisa n favoarea unui creditor care este nerezident;
Garanie de stat interna - garanie de stat emisa n favoarea unui creditor care este rezident.

Contract de garanie de stat - contract de fidejusiune ntre stat i creditor, prin care statul se oblig
s plteasc, integral sau parial, creditorului datoria debitorului garantat (a persoanei juridice care a
obinut mprumut sub garanie de stat), aprut din mprumuturi interne sau externe, n cazul n care
debitorul garantat nu execut obligaiile sale fa de creditori.

Cazurile de acordare a garaniilor de stat. Garaniile de stat interne i externe sunt emise n cazuri
excepionale, i anume:

1) pentru garantarea mprumuturilor interne sau externe destinate finanrii proiectelor

investiionale care prezint o importan major pentru economia naional;

2) pentru mprumuturile menite achitrii nainte de termen a mprumuturilor garantate anterior cu

garanii de stat, cu condiia ca noile mprumuturi s aib un cost financiar mai mic;

3) pentru garantarea creditelor de urgen acordate bncilor de ctre Banca Naional a Moldovei n
situaii de criz financiar sistemic sau de pericol al apariiei acesteia

Administrarea datoriei sectorului public, a garaniilorde stat i a unitilor administrativ

teritoriale:
(1) Guvernul este responsabil de administrarea datoriei de stat i a garaniilor de stat;
(2) Banca Naional a Moldovei este responsabil de administrarea datoriei contractate de
aceasta;
(3) ntreprinderile de stat/municipale i societile comerciale cu capital integral sau majoritar
public sunt responsabile de administrarea datoriei contractate n nume propriu;
(4) Unitile administrativ-teritoriale sunt responsabile de administrarea datoriei contractate n nume
propriu i a garaniilor acordate.

Conform articolului 4 al Legii,3 Datoria de stat i garaniile de stat sunt administrate de Ministerul
Finanelor. n acest scop, Ministerul Finanelor:
a) elaboreaz Programul anual al mprumuturilor de stat, n care se includ toate
mprumuturile de stat interne i externe care urmeaz a fi contractate, precum i cele
care au fost contractate n trecut i sunt n vigoare la momentul elaborrii Programului,
care este parte component a cadrului de cheltuieli pe termen mediu, i stabilete
obiectivele de mprumut n funcie de capacitatea de deservire a datoriei de stat;
b) evalueaz condiiile financiare ale mprumuturilor i/sau ale emiterii valorilor mobiliare
de stat;
 c) examineaz condiiile contractelor privind mprumuturile de stat i garaniile de stat,
evalueaz posibilitile de mprumut i condiiile de finanare pe pieele internaionale;
1. d) analizeaz oportunitile i condiiile de contractare a mijloacelor necesarepentru
dezvoltarea rii i pentru refinanarea datoriei de stat i supravegheaz ca impactul net al
noului mprumut s nu depeasc limitele datoriei de stat, stabilite n legea bugetului de stat
pe anul respectiv; etc.

Deservire a datoriei se refera la plat sumei principale, a dobnzii si a altor sume aferente,
prevzute n contractele din care rezulta datoria.

n scopul deservirii datoriei de stat, Ministerul Finanelor supravegheaz i organizeaz rambursarea

datoriei de stat, calculeaz i achit dobnda i alte pli aferente, nregistreaz toate achitrile
efectuate.

n structura cheltuielilor bugetului R. Moldova, ponderea cheltuielilor privind deservirea datoriei de

stat este cu att mai important ca volum cu ct datoria de stat este mai mare.

Angajarea mprumuturilor interne i externe pentru acoperirea deficitului bugetar, precum i pentru
rambursarea la scaden a mprumuturilor i efecturii altor finanri din buget, destinate n special
consumului, conduce la creterea ndatorrii guvernului R. Moldova. Conform Articolului 7
Obligaia de a onora datoria de stat4:

(1) Datoria de stat este o datorie suveran i reprezint obligaia absolut a Republicii Moldova
fa de angajamentele sale, n conformitate cu contractele semnate.

(2) Deservirea datoriei de stat are prioritate fa de alte obligaii pecuniare din contul trezorerial
i toate plile aferente vor avea o alocare permanent, care va continua pn la achitarea deplin a
datoriei de stat.

Politica statului privind datoria de stat trebuie orientat spre micorarea ponderii acesteia, deoarece
costurile mari vor influena negativ dezvoltarea economic viitoare, iar n cazul angajrii unor noi
capitaluri este necesar urmrirea:

1. a eficienei economice din punct de vedere a costului lor;

2. domeniilor prioritare pentru care sunt resursele sunt mprumutate
3. rentabilitii activitii n care sunt plasate;
4. stabilirea ponderii finanrii din surse interne i externe;
5. elaborarea graficului ealonrii plilor la mprumuturi, astfel nct, povara datoriei publice
i a sumelor destinate deservirii datoriei de stat s fie repartizat echilibrat n timp.