CONJUNCTURA PE GRUPE DE RI I RI

4.10. GRECIA
Dr. Andreea DRGOI

Potrivit Raportului de Primvar al Comisiei Europene167, perspectivele evoluiei

economiei Greciei n 2015 nu sunt foarte optimiste, redresarea preconizat n 2014, fiind
periclitat de impactul incertitudinilor generate de noul climat politic i tensiunile legate de
rambursarea datoriei ctre creditorii internaionali. De menionat c, n ultimii ase ani,
economia Greciei a traversat o perioad de recesiune economic prelungit, fiind
confruntat cu dezechilibre fiscal-bugetare majore i aflndu-se n epicentrul crizei
datoriilor suverane din Zona euro. Beneficiar a unor pachete succesive de ajutor
economic, din partea Troici UE BCE FMI168, Grecia s-a angajat s aplice msuri de
austeritate economic dure, fiind confruntat, n prezent, cu nemulumiri sociale, pe fondul
crora s-a realizat, la nceputul anului 2015, ascensiunea formaiunii politice de extrem
stng Syriza, care a anunat c va contesta msurile de austeritate impuse de comunitatea
european n tandem cu FMI i va ncerca o renegociere a rambursrii datoriei externe.

Evoluia conjuncturii economiei n 2014

n 2014, dup ase ani de recesiune economic, Grecia a nregistrat pentru prima dat un
ritm pozitiv de cretere a PIB, care, dei modest, deschidea perspectiva unei redresri economice
pentru prima dat de la declanarea crizei datoriilor suverane, n al crei epicentru s-a situat
economia elen nc de la debut.
Potrivit aprecierii experilor Comisiei Europene, aceast evoluie pozitiv s-a petrecut i ca
urmare a implementrii unei serii de msuri de austeritate dureroase, dar necesare (care au inclus
restructurarea unor instituii i companii de stat, noi impozite i taxe, reducerea cheltuielilor cu
aparatul administrativ din sectorul public). n 2014, ritmul de cretere a PIB a revenit la un nivel
pozitiv, 0,8%, comparativ cu -3,9% n 2013, pe fondul unei evoluii favorabile a principalilor si
contributori (consumul privat, turismul i exporturile) (vezi Graficul 1).
n 2014, s-a nregistrat i o cretere relativ apreciabil a cererii interne (1,0%), comparativ
cu scderea absolut de -3,9%, n 2013. Aa cum menionam anterior, n 2014 s-a nregistrat o
sporire a consumul privat, 1,3%, comparativ cu -2,0% n 2013, analitii Comisiei Europene
apreciind c aceast evoluie pozitiv, dup cinci ani n care ritmul consumului privat a fost unul
negativ, s-a datorat scderii preurilor i nviorrii activitii economice, mai ales pe fondul creterii
semnificative a exportului de servicii n sectorul turismului. Investiiile productive au continuat
s scad, dei ntr-un ritm mai redus (-0,5% n 2014, comparativ cu -1,1% n 2013), pe fondul
meninerii unor condiii de creditare restrictive.

167European Commission Spring 2015 Economic Forecasts, 5 May 2015, Brussels

168Grecia reprezint primul stat membru care a beneficiat de o asisten financiar masiv (240 miliarde de euro pn n prezent) din
partea Comisiei Europene i a FMI, ncepnd cu anul 2010.

116
 CONJUNCTURA ECONOMIEI MONDIALE

Graficul 1: Ritmul de cretere a PIB i al principalilor si contributori n perioada 2008

2014 (%)
4
2
0
-2
-4
Consum privat
-6
Investitii
-8
Ritm de crestere a PIB
-10
-12
-14
-16
-18
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Sursa: European Commission Spring 2015 Economic Forecasts, 5 May 2015, Brussels

De remarcat c, dei anul 2014 a debutat cu perspective optimiste pentru evoluia economiei
elene, analitii comunitari menioneaz c acestea au fost periclitate, spre sfritul anului, de
anunarea alegerilor parlamentare i probabilitatea (care s-a transformat n certitudine la nceputul
anului 2015) ca acestea s fie ctigate, pe fondul nemulumirilor sociale legate de efectele
austeritii economice, de ctre formaiunea de extrem stng Syriza169, precum i de incertitudinea
privind continuarea sprijinului financiar din partea FMI i UE.
n 2014, Grecia a continuat s nregistreze o rat a omajului printre cele mai ridicate
din UE, 26,5%, cu o diminuare minor, comparativ cu 2013 (27,5%).
Rata inflaiei a rmas negativ n 2014, (-1,4%), nivel uor mai ridicat comparativ cu anul
2013 (-0,9%), ca urmare a diminurii preurilor bunurilor i serviciilor, dar i al reducerii preurilor
internaionale la iei i gaze.
Experii comunitari apreciaz c, sporirea incertitudinii privind perspectivele climatului
economic i politic, ncepnd cu toamna lui 2014, s-a repercutat n mod negativ asupra redresrii
finanelor publice i a ncrederii investitorilor, conducnd la o reducere a veniturilor bugetare, dar i
a cheltuielilor publice.
Cu toate acestea, se impune remarcat faptul c diminuarea deficitului bugetar la 3,5%
din PIB n 2014 a fost una spectaculoas comparativ cu nivelurile extrem de ridicate
nregistrate n anii precedeni (-12,3% din PIB n 2013, -8,7% din PIB n 2012 i, respectiv, -
10,2% din PIB n 2011), analitii comunitari apreciind c aceast evoluie a avut loc i pe fondul
ncheierii procesului de recapitalizare a principalelor instituii bancare, proces ce a generat cheltuieli
bugetare substaniale n anii precedeni.
n ciuda acestei reduceri a deficitului bugetar, datoria public a rmas extrem de
ridicat, n 2014, situndu-se la nivelul de 177% din PIB, chiar n cretere comparativ cu 2013
(175 % din PIB), cu mult peste media Zonei euro, respectiv 94% din PIB.
n 2014 ritmul de cretere a exporturilor de mrfuri i servicii s-a situat la un nivel
nalt, 9,0%, comparativ cu 4,1% n 2013, aceast evoluie datorndu-se creterii spectaculoase a
exporturilor de servicii n domeniul turismului. Ritmul importurilor a nregistrat, de asemenea, o
relansare spectaculoas, 7,4%, dup scderea absolut de ritm n 2013 (-1,6%), stimulat de
revirimentul cererii interne i de semnalele pozitive induse de relansarea economic.
Soldul deficitar al balanei de pli curente s-a diminuat uor, n 2014 fa de 2013
(-2,2% din PIB, comparativ cu -2,3% din PIB), ca urmare, n principal, a sporirii excedentului
balanei serviciilor (turism n special).

169 Care viza drept obiective int renunarea la austeritate i renegocierea acordurilor cu creditorii internaionali.

117
 CONJUNCTURA PE GRUPE DE RI I RI

Perspective 2015 2016

Evaluarea experilor comunitari arat c, anul 2015, prezint pentru Grecia meninerea
unei redresri economice lente, msurile de austeritate aplicate, n 2013 i 2014, continund s
i produc efectele negative asupra activitii productive i investiionale. Previziunile
experilor comunitari indic un ritm de cretere a PIB de numai 0,5% n 2015. Pentru 2016, aceeai
experi ntrevd, totui, o relansare a creterii economice (ritm de 2,9%), pe fondul sporirii relativ
nsemnate a consumului privat.
n acest context, se impune, ns, menionat faptul c, n aprecierile lor, experii Comisiei
Europene avertizeaz c relansarea economic poate fi sustenabil doar dac Grecia va continua
procesul de implementare riguroas i la timp a programului de reform economic.
Scderea deficitului bugetar, estimat pentru 2015, de ctre analizele Comisiei
Europene la 2,1% din PIB este poate cea mai spectaculoas din punctul de vedere al evoluiei
macroindicatorilor Greciei (n 2013 Grecia nregistra cel mai mare deficit bugetar din ultimii
patru ani, de 12,3% din PIB), aceasta putnd avea loc, n opinia analitilor comunitari, pe fondul
reducerii continue a cheltuielilor bugetare i a reducerii cheltuielilor de securitate social cu 3,9%,
dar i al reducerii evaziunii fiscale, ca urmare a unor msuri de diminuare a poverii fiscale. Se
impune menionat, ns, c, n opinia experilor comunitari, aceast evoluie este condiionat de
continuarea procesului de reform n domeniul veniturilor din administraia public, al colectrii de
taxe i impozite, al sistemului de pensii i asigurri sociale i al eradicrii corupiei. Pentru o
revenire la sustenabilitate, sistemul financiar elen ar putea avea nevoie de noi recapitalizri, dar este
imperios necesar atragerea unor investiii masive de capital privat.
Datoria public, ns, va continua s creasc i n 2015, situndu-se la un nivel record
de 180,2% din PIB, cu perspectiva unei diminuri n 2016 (173,5%) . n acest context,
autoritile elene au solicitat, n 2015, Eurogrup-ului noi concesii pentru plata datoriilor, precum
prelungirea termenelor de rambursare, artnd c peste 85% din msurile referitoare la bugetul
general, menite s reduc datoria publica la un nivel sustenabil pn n 2020, au fost ndeplinite.
Legat de aceast evoluie, se impune menionat faptul c cea mai mare parte din datoria Greciei este
ctre state creditoare membre n Zona euro, astfel c orice restructurare direct ar provoca
dezechilibre n acesta din urm. n aceste condiii, oficialii statelor din Zona euro ar urma s
prelungeasc termenele de rambursare a fondurilor de salvare i s reduc dobnzile.

Graficul 2: Evoluia deficitului bugetar i a datoriei publice n perioada 2011 2015 (n

% din PIB)
200
180
160
140
120
100
Deficit bugetar
80
Datorie publica
60
40
20
0
-20
2011 2012 2013 2014 2015

Sursa: European Commission Spring 2015 Economic Forecasts, 5 May 2015, Brussels

118
 CONJUNCTURA ECONOMIEI MONDIALE

n 2015, rata omajului rmne n continuare foarte ridicat, 25,6%, marcnd totui o
diminuare uoar comparativ cu anul precedent, (26,5% n 2014). n analizele sale, Comisia
European estimeaz c pentru continuarea reducerii omajului n perioada 2015 -2016, ritmul
crerii de locuri de munca ar trebui s fie unul susinut, iar acest lucru este dificil n condiiile n
care salariile din Grecia sunt nc mari comparativ cu unele ri din Zona euro. Rata inflaiei este
estimat, n analizele experilor comunitari, c va rmne negativ n 2015 (-1,5%), continuarea
strii de deflaie avnd un impact negativ asupra activitii productive i investiionale. Ieirea
previzibil, n 2016, dup trei ani de deflaie, din aceast situaie negativ (nivel prognozat al ratei
inflaiei de 0,8%) ar putea stimula cererea intern i implicit creterea economic.

Graficul 3: Evoluia ratei omajului i a ratei inflaiei n perioada 2011 2015

2015

2014

2013 Rata inflatiei

Rata somajului

2012

2011

-5 0 5 10 15 20 25 30

Sursa: European Commission Spring 2015 Economic Forecasts, 5 May 2015, Brussels

Creterea ritmurilor exporturilor este de ateptat s continue i n 2015 i 2016, cu un ritm

prognozat de 4,1% i, respectiv, 5,1%, n condiiile n care att turismul, ct i sectorul
construciilor navale ar putea beneficia de deprecierea monedei euro. Importurile vor fi, ns,
afectate, nregistrnd un ritm mult mai sczut n 2015 (2,0%) i 2016 (3,6%), comparativ cu
2014 (3,6%) n condiiile n care incertitudinea privind climatul economic i politic conduce la
scderea ncrederii n mediul privat.
n perioada 2015 2016, potrivit aprecierii experilor comunitari, soldul pasiv al balanei
de pli curente este prognozat a avea o evoluie uor favorabil, diminundu-se la -1,6 din
PIB n 2015 i, respectiv, -1,3% din PIB n 2016 ca urmare a unor excedente mai mari n balana
comerului invizibil.

* * *
Concluzii: de la Grexit170 la Grimbo171?
Aa cum am artat anterior, ncepnd cu 2014, economia Greciei se nscria pe trendul unei
redresri economice, dar meninerea acesteia depindea de stabilitatea fiscal bugetar i de
continuarea programului de reforme economice.
Ctigarea alegerilor din 25 ianuarie 2015 de ctre formaiunea de stnga radical Syriza a
pus sub semnul ntrebrii aceast evoluie, n condiiile n care liderul acestei formaiuni, Alexis

170 Termenul vizeaz o posibil ieire a Greciei din Zona euro, scenariu care a fost vehiculat n anii anteriori att de ctre experii
comunitari, ct i de ctre unii analiti eleni care luau n calcul aceast posibilitate considernd c, n eventualitatea trecerii la
drahm, Grecia nu ar ajunge n incapacitate de plat, pentru c datoriile ar fi pltite ntr-o moned care poate fi tiprit n caz de
urgen.
171 Denumirea acest scenariu deriv din termenii Grecia i Limbo (care n limba englez nseamn infern) i se refer la acele evoluii

pesimiste n care Grecia nu va mai putea accesa finanare din partea creditorilor internaionali, putnd intra n incapacitate de plat.

119
 CONJUNCTURA PE GRUPE DE RI I RI

Tsipras a promis c va pune capt tuturor msurilor de austeritate pe care grecii le suport de cel
puin trei ani, deoarece, n opinia sa, austeritatea a fost un concept dezastruos pentru Grecia, ct i
pentru ntreaga Uniune European.
Autoritile comunitare privesc cu ngrijorare aceast posibil evoluie. De altfel, n cel mai
recent raport, experii FMI172 apreciaz c, dei autoritile elene au reuit s realizeze aceste
progrese semnificative spre reechilibrarea economiei, iar ncrederea investitorilor n mediul de
afaceri a crescut, guvernul reuind s plaseze cu succes pe piaa o serie de obligaiuni pe termen
mediu, Grecia se va confrunta, n perioada 2015 2016, cu o serie de provocri n calea atingerii
unei creteri economice echilibrate dintre care cele mai importante vizeaz sectorul bancar
confruntat cu credite neperformante, iar renunarea la msurile de austeritate i ntoarcerea la
politica cheltuielilor publice excesive ar putea fi dezastruoase pentru economia Greciei. n raportul
FMI se mai apreciaz c autoritile de la Atena trebuie s se concentreze, n urmtorii cinci ani, pe
reducerea cheltuielilor guvernamentale i mbuntirea administrrii impozitelor.
Pe fondul posibilei renunri a Greciei la programul de stabilizare macro-economic legat
indisolubil de msurile de austeritate, au fost exprimate opinii (de ctre Cancelarul German Angela
Merkel) c renunarea la consolidarea fiscal-bugetar i la programul de austeritate ar putea
conduce Grecia ctre excluderea din Zona euro173.
Este, ns, acest scenariu benefic pentru UE? n literatura de specialitate174 s-a exprimat
opinia c ieirea Greciei din Zona euro ar putea avea pentru UE n ansamblul ei efectul pe care l-a
avut falimentul Lehman Brothers pentru economia SUA. Astfel, ieirea Greciei din Zona euro va
determina investitorii s i retrag depozitele din bncile din Grecia, plasamentele n aciunile
companiilor se vor reduce, toate acestea culminnd, probabil, ntr-o serie de msuri stricte din
partea autoritilor elene pentru controlarea fluxurilor de capital. Mai mult, efectele nu vor fi
limitate doar la pieele din Grecia, deoarece investitorii vor ncepe s fac speculaii n privina
urmtoarei ri care ar putea prsi zona euro.
De altfel, n literatura de specialitate se apreciaz c o intrare n incapacitate de plat a
Greciei ar afecta grav att bncile care dein obligaiuni emise de statul grec, inclusiv Banca
Central European, ct i instituiile financiare din principalele state creditoare - Frana i
Germania.
Aceast eventualitate ar putea determina, de asemenea, nghearea pieelor de credit, iar,
intrarea Greciei n incapacitatea de plat ar constitui o adevrat catastrof i un eec pentru
Uniunea European, care a lansat moneda euro n 1999 ca un simbol al unitii i stabilitii
financiare n regiune.
Dac oricare dintre scenariile amintite (Grexit sau Grimbo) s-ar realiza, criza Greciei ar
cunoate o acutizare fr precedent, iar viitorul UE ar fi periclitat, n cazul n care acest stat
membru nu reuete s regseasc drumul spre cretere economic i stabilitate social.
Unii specialiti europeni consider c aceast renunare la politica de austeritate ar putea
avea un efect de domino asupra altor state ale Zonei euro, aflat n criza datoriilor suverane, fiind
menionate Spania i Portugalia.
Dei, pn n prezent nu este clar dac scenariile de tip Grexit sau Grimbo pot fi evitate,
momentan, autoritile elene au reuit s mai ctige timp, la data de 5 iunie 2015, Grecia
obinnd de la FMI amnarea plii scadente de 300 milioane de euro, angajndu-se s achite
ntreaga tran de 1,6 miliarde de euro la data de 30 iunie 2015. De menionat, c potrivit

172 IMF Greece : Review of Extended Arrangement under the Extended Fund Facility, 2015.
173 De precizat c, n statutul de crearea a Zonei euro nu este prevzut posibilitatea excluderii unui stat membru i nici posibilitatea
ieirii acestuia.
174 Nikolaus Blome, Giorgos Christides, Christian Reiermann, Gregor Peter Schmitz - Grexit Grumblings: Germany Open to
Possible Greek Euro Zone, The Economist, 2014

120
 CONJUNCTURA ECONOMIEI MONDIALE

autoritilor elene, Grecia sper s obin aceste fonduri dup ncheierea unui nou acord cu
creditorii internaionali.
n acest context, se impune amintit faptul c, n iunie 2015, Grecia a trimis creditorilor
internaionali planul su de reforme, spernd c un acord cu creditorii acetia nc este posibil.
Planul de reform conceput de autoritile elene vizeaz o reform a sistemului de pensii, aceasta
fiind o cerin cheie att a FMI, ct i a Comisiei Europene care doresc att diminuri ale pensiilor,
ct i o soluie la problema pensionrilor anticipate, pentru o cretere a sustenabilitii pe termen
lung.
Realizarea acordului cu creditorii internaionali este imperios necesar, n condiiile n care
Grecia are nevoie de deblocarea programului de ajutor de 240 de miliarde de euro din partea
Comisiei Europene, Bncii Central Europene i a FMI, program de asisten din care mai are de
primit 7,2 miliarde de euro, pentru a achita, la sfritul lunii iunie 2015, datoriile scadente de 1,6
miliarde ctre FMI. Se impune menionat faptul c poziia UE i a FMI este una deschis
negocierilor, Comisarul European, Guenter Oettinger, declarnd c, n condiiile implementrii
programului de reforme i a nerenunrii la austeritate, deblocarea asistenei financiare este posibil,
salvnd Grecia de la un catastrofic scenariu de tip Grimbo i intrarea n incapacitate de plat.

Tabel: Evoluia principalilor indicatori macroeconomici ai Greciei n perioada 2011 2016 (%)
2015 2016
INDICATORI 2011 2012 2013 2014
estimri previziuni
PIB (ritm real de cretere n %) -8,9 -6,6 -3,9 0,8 0,5 2,9
Cerere intern total (ritm real de
-11,8 -11,0 -3,9 1,0 -0,1 2,4
cretere, n %), din care:
- Consum privat -10,6 -7,8 -2,0 1,3 0,6 2,4
- Consum public -6,6 -5,0 -6,5 -0,9 -0,6 -0,3
- Investiii productive 0,1 1,2 -1,1 -0,5 0,0 0,0
Rata omajului (n % din populaia activ
17,9 24,5 27,5 26,5 25,6 23,2
la sfritul anului)
Rata inflaiei (%) 3,1 1,0 -0,9 -1,4 -1,5 0,8
Deficit bugetar (n % din PIB) -10,2 -8,7 -12,3 -3,5 -2,1 -2,2
Datorie public (n % din PIB) 171,3 156,9 175,0 177,1 180,2 173,5
Volumul exporturilor de bunuri i servicii
0,0 1,2 2,1 9,0 4,1 5,1
(%)
Volumul importurilor de bunuri i servicii
-9,0 -9,1 -1,6 7,4 2,0 3,6
(%)
Soldul balanei de pli curente
-10,4 -4,4 -2,3 -2,2 -1,6 -1,3
(% din PIB)
Sursa: European Commission Spring 2015 Economic Forecasts, 5 May 2015, Brussels

121