Analiză economico-financiară, Evaluare, Studii de fezabilitate

Semestrul II, 2017

Problema nr. 1
Din bilanțul economic al unei entități se desprind următoarele informații: activ bilanțier
reevaluat 558.500 lei; datorii nefinanciare 160.000 lei si financiare 146.000 lei. Entitatea a primit
cu chirie mașini de la o altă firma în suma de 11.000 lei și a dat cu chirie unei alte firme mașini în
valoare de 5.000 lei. Profitul previzionat net a fost determinat la 85.000 lei/an. Rata de remunerare
a valorii substanțiale brute este de 15%, iar rata de actualizare, de 10%.

Se cere:
Determinați valoarea globala a întreprinderii calculând o rentă a goodwill-ului redusă la 5 ani.

Valoarea intreprinderii = Vi
Activ Net Corectat = ANC
Goodwill = supraprofit = GW
i = rata de remunerare a valorii substanțiale brute
Valoarea substanțiala bruta = VSB
Rezultatul net = Rnet

Vi = ANC + GW
Remunerare a valorii substanțiale brute = VSB*i
GW = R net – VSB * i
VSB = Activ total reevaluat + Bunuri care nu sunt in proprietatea firmei dar care se folosesc
– Bunuri aflate in proprietatea firmei dar nu se folosesc
ANC = Activ total reevaluat – Datorii nefinanciare – Datorii financiare

VSB = 558.500 + 11.000 – 5.000 = 564.500 lei

Remunerarea VSB = 564.500 * 15% = 84.675 lei
Rnet = 85.000 lei/ an

Elemente N N+1 N+2 N+3 N+4

Rezultat net 85.000 85.000 85.000 85.000 85.000
Remunerarea VSB 84.675 84.675 84.675 84.675 84.675
Goodwill 325 325 325 325 325
Actualizare GW 325/(1+0,1)1 325/(1+0,1)2 325/(1+0,1)3 325/(1+0,1)4 325/(1+0,1)5
Total 295,45 268,59 244,17 221,99 201,86

Total = 1.232,06 lei

ANC = 558.500 - 160.000 – 146.000 = 252.500 lei

Vi = 252.500 + 1.232,06 = 253.732,06 lei

1
Problema nr. 2
Din bilanțul economic al unei entități se desprind următoarele informații: imobilizări
199.000 lei; stocuri 192.500 lei; creanțe 123.000 lei; disponibilități 44.000 lei; datorii nefinanciare
160.000 lei; datorii financiare 146.000 lei. Evoluția capitalurilor permanente necesare exploatării
(CPNE) în următorii 5 ani este următoarea: în primul și în al doilea an va crește cu 1.000 lei/an, în
al treilea an va crește cu 1.500 lei/an, în al patrulea, cu 500 lei/an, iar în al cincilea, cu 600 lei/an.
Profitul previzional net a fost determinat la 53.800 lei/an. Rata de remunerare a CPNE este de
15%, iar rata de actualizare, de 10%.
Se cere:
Determinați valoarea globală a întreprinderii folosind metoda remunerării CPNE.

CPNE = capital permanent necesar exploatarii

Pnet = profit net
NFR = necesar fond de rulment
I = imobilizari
i = rata de remunerare a CPNE

GW = Pnet – CPNE * i
CPNE = I + NFR
NFR = Stocuri + Creante – Datorii nefinanciare
ANC = Activ total reevaluat – Datorii nefinanciare – Datorii financiare
Vi = ANC + GW
Activ total = AT = Imobilizari + Creante + Stocuri + Disponibilitati

NFR = 195.500 + 123.000 – 160.000 = 155.500 lei

CPNE = 199.000 + 155.500 = 354.500 lei

Elemente N N+1 N+2 N+3 N+4

CPNE la inceputul 354.500 355.500 356.500 358.000 358.500
anului
Variatie 1.000 1.000 1.500 500 600
CPNE la sfarsitul 355.500 356.500 358.000 358.500 359.100
anului
Remuneratia CPNE la 53.325 53.475 53.700 53.775 53.865
sf. anului *15%
Rezultat net 53.800 53.800 53.800 53.800 53.800
(-) Remuneratia CPNE 53.325 53.475 53.700 53.775 53.865
la sf. anului
GW 475 325 100 25 - 65
Rata actualizare GW 475/(1+0,1)1 = 325/(1+0,1)2 = 100/(1+0,1)3 = 25/(1+0,1)4 = - 65/(1+0,1)5 = -
431,81 268,59 75,13 17,07 40,37

GW = 752,23 lei
Vi = ANC + GW
AT = activ total = 199.000 + 192.500 + 123.000 + 44.000 = 558.500 lei
ANC = 558.500 - 160.000 – 146.000 = 252.500 lei
Vi = 252.500 + 752,23 = 253.252,23 lei

2
Problema nr. 3 (4/773)
Dispuneți de următoarele date: societatea Alfa are o cifră de afaceri de 800.000 lei, un
rezultat net de 40.000 lei și un cash flow de 110.000 lei. Alfa urmează să fie evaluață prin
raportare la următoarele trei societăți:
Specificare Beta Gama Delta
Cifra de afaceri (lei) 3.000.000 1.000.000 500 000
Rezultat net (lei) 130.000 90.000 15.000
Cash flow (lei) 250.000 200.000 50.000
Număr de actiuni 1.000 2.500 500
Cursul acțiunii (lei/actiune) 1.500 300 400

Se cere:
Evaluarea societății Alfa, prin metoda comparatiilor de piață.

Vi = Rnet * PER mediu PER = Pret / Rezultat / actiune

Vi = CP * PBR mediu CP = capital propriu PBR mediu = Pretul / CP / actiune
Vi = CA * Pret / CA mediu CA = cifra de afacere
Vi = CF * Pret / CF mediu CF = Cash flow

Indicator Beta Gama Delta Media

indicator
CA / actiune 3.000.000/1.000 = 1.000.000/2.500 = 500.000/500 =
3.000 400 1.000
Pnet / actiune 130.000/1.000 = 90.000/2.500 = 36 15.000/500 = 30
130
Cash flow / actiune 250.000/1.000 = 200.000/2.500 = 80 50.000/500 = 100
250
P / CA (pretul / CA) 1.500/3.000 = 0,5 300/400 = 0,75 400/1.000 = 0,4 0,55
PER (Pretul / rezultat actiune) 1.500/130 = 11,53 300/36 = 8,33 400/30 = 13,33 11,06
P / CF ( Pretul / cash flow) 1.500/250 = 6 300/80 = 3,75 400/100 = 4 4,58

Se efectueaza compararea, datele societatii Alfa ce urmeaza a fi comparate cu cele 3 societati.

Vi = R net * PER = 40.000 * 11,06 = 442.400 lei

Vi = CA * P/CA = 800.000 * 0,55 = 440.000 lei
Vi = CF * P/CF = 110.000 * 4,58 = 503.800 lei
Vi Alfa = (442.400 + 440.000 + 503.800 ) / 3 = 462.066 lei

Vi Alfa este cuprinsa intre 440.000 si 503.800 lei.

3
Problema nr. 4
Prin raportare la datele sintetizate în Tabelul nr.1, extrase din situațiile financiare ale
entității A, să se analizeze performanța activității acesteia, utilizând Soldurile Intermediare de
Gestiune.
Utilizând mărimile determinate, analizați performanța activității comerciale, prin
intermediul ratelor de marjă, respectiv:

 Rata marjei comerciale

 Rata marjei brute
 Rata marjei nete
 Rata rentabilității resurselor consumate
Tabel nr. 1
Nr. Elemente 2015 2016 Abateri Indici (%)
Crt.
1. Producția vandută 5.155.016 5.239.546
2. Venituri din vânzarea mărfurilor 25.747.083 1.474.506
3. Venituri aferente costului producției 2.763 2.249
în curs de execuție (SD)
4. Alte venituri din exploatare 774.536 143.987
5. Venituri financiare 1.219.864 633.428
6. Reduceri comerciale acordate
7. Reduceri comerciale primite
8. Cheltuieli privind mărfurile 25.118.658 1.419.910
9. Cheltuieli cu materiile prime şi 138.762 106.412
materialele consumabile
10. Alte cheltuieli materiale 227.579 59.360
11. Alte cheltuieli externe 128.726 99.333
12. Cheltuieli cu prestațiile externe 1.860.129 1.396.086
13. Cheltuieli cu alte impozite, taxe si 306.480 238.391
vărsâminte asimilate
14. Cheltuieli cu protecţia mediului 1.811 538
înconjurător
15. Cheltuieli cu personalul 1.710.431 1.372.345
16. Cheltuieli financiare 196.463 185.954
17. Alte cheltuieli 179.149 93.338
18. Ajustări de valoare privind 2.361.353 2.206.858
imobilizările corporale și necorporale
19. Ajustări de valoare privind activele -829.197 -112.820
circulante
20. Ajustări privind provizioanele -17.913 27.583
21. Impozit pe profit 163.390 143.077

4
 Analiza performanţei utilizând Soldurile Intermediare de Gestiune

Denumire Formula de calcul 2015 2016 I (%)

P0 P1 P1/P0*100
CIFRA DE 30.902.099 6.714.052 21,72 %
AFACERI Producţia vândută + 5.155 016 5.239.546 101,63 %
Venituri din vânzarea mărfurilor - + 25.747.083 +1.474.506 5,72 %
Reduceri comerciale acordate +
Venituri din dobânzi înreg. de
entităţile radiate din Registrul general
şi care mai au în derulare contracte de
leasing +
Venituri din subvenţii de exploatare
aferente cifrei de afaceri
MARJA 628.425 54.596 8,68 %
COMERCIALA (Venituri din vânzarea mărfurilor - 25.747.083 1.474.506 5,72 %
Reduceri comerciale acordate) -
Cheltuieli privind mărfurile - Reduceri 25.118.658 1.419.910 5,65 %
comerciale primite)
PRODUCŢIA 5.152.253 5.237.297 101,65 %
EXERCIŢIULUI Producţia vândută + 5.155.016 5.239.546 101,63 %
Venituri aferente costului producţiei în - 2.763 - 2.249 81,39 %
curs de execuţie (- SD; + SC) +
Se remarcă o creştere a
Venituri din producţia de imobilizări
producţiei exerciţiului
necorporale şi corporale +
cu 1,65%,pe măsura
Venituri din reevaluarea imobilizărilor
scăderii veniturilor din
corporale + prod. de imob.
Venituri din producţia de investiţii
necorporale şi
imobiliare +
corporale cu 18,61%.
Venituri din subvenţii de exploatare
VALOAREA 3.425.482 3.630.702 105,99 %
ADAUGATA Producţia exerciţiului + 5.152.253 5.237.297 101,65 %
Marja comercială - + 628.425 + 54.596 8,68 %
Consumuri inermediare (rând 9, 10, - 2.355.196 1.161.191 70,53 %
11, 12) Valoarea adaugată a
crescut cu 5,99%, în
urma diminuării
consumurilor
intermediare cu
29,47%.
EBE 1.408.571 2.019.966 143,40 %
(Excedent brut Valoarea adăugată + 3.425.482 3.630.702 105,99 %
din exploatare) Venituri din subvenţii de exploatare
aferente cifrei de afaceri +
Venituri din dobânzi înregistrate de
entităţile radiate din Registrul general
şi care mai au în derulare contracte de
leasing –
Cheltuieli cu alte impozite, taxe şi - 306.480 - 238.391 80,23 %
vărsăminte asimilate –
Cheltuieli cu personalul - 1.710.431 - 1.372.345 77,78 %
EBE recunoaşte o
creştere cu 43,40% în
urma sporirii cu 5,99%
a valorii adăugate şi
scăderii ch. cu
personalul cu 22,22%
şi a ch. cu alte imp. cu
19,77%.

5
 Denumire Formula de calcul 2015 2016 I (%)
P0 P1 P1/P0*100
REZULTATUL 487.904 - 51.544 -10,56%
DIN EBE + 1.408.571 2.019.966 143,40 %
EXPLOATARE Alte venituri din exploatare – + 774.536 + 143.987 18,59 %
Alte cheltuieli – - 179.149 - 93.338 52,10 %
Cheltuieli cu protecţia mediului - 1.811 - 538 29,70 %
înconjurător –
Cheltuieli din reevaluarea
imobilizărilor corporale –
Cheltuieli privind calamităţile şi alte
evenimente similare –
Cheltuieli cu dobânzile de refinanţare
înregistrate de entităţile radiate +/-
Ajustări de valoare privind - 2.361.353 - 2.206.858 93,45 %
imobilizările corporale şi necorporale
+/-
Ajustări de valoare privind activele + 829.197 + 112.820 13,60 %
circulante +/-
Ajustări privind provizioanele + 17.913 - 27.583 -153,98 %
REZULTAT 1.023.401 447.474 43,72 %
FINANCIAR Venituri financiare total – 1.219.864 633.428 51,92 %
Cheltuieli financiare total - 196.463 -185.954 94,65 %
Se remarcă o scădere a
rezultatului financiar
cu 56,28% ,în urma
reducerii cheltuielilor
financiare cu 5,35% şi
în urma reducerii
veniturilor financiare
cu 48,08%.
REZULTAT 1.511.305 395.930 26,19 %
BRUT Rezultatul din exploatare + 487.904 - 51.544 -10,56 %
Rezultatul financiar + 1.023.401 + 447.474 43,72 %
Se remarcă o scădere a
rezultatului brut cu
73,81% ,în urma
scăderii cu 110,56% a
rezulatului din
exploatare şi a scăderii
cu 56,28% a
rezultatului financiar.
REZULTATUL 1.347.915 252.853 18,76 %
NET AL Rezultat brut – 1.511.305 395.930 26,19 %
EXERCIŢIULUI Impozit pe profit – - 163.390 - 143.077 87,56 %
Alte impozite neprezentate la Rezultatul net al
elementele de mai sus exerciţiului remarcă o
scădere cu 81,24%
datorată scăderii cu
73,81% a rezultatului
brut şi a scăderii cu
12,44% a impozitului
pe profit.

6
 Analiza performanţei activităţii comerciale prin intermediul ratelor de marjă, respectiv:

 Rata marjei comerciale

 Rata marjei brute
 Rata marjei nete
 Rata rentabilității resurselor consumate

Elemente 2015 2016

Rata marjei comerciale = Marja
comercială / CIFRA DE AFACERI
*100
Rata marjei comerciale = Marja
comercială / Venituri din vânzarea
mărfii*100
Rata marjei brute = Profit brut /
CIFRA DE AFACERI *100
Rata marjei nete = Rezultat net /
CIFRA DE AFACERI *100
Rata rentabilităţii resurselor
consumate = Cheltuieli total de
exploatare/Venituri totale din
exploatare *100
628.425 / 30.902.099 * 100 54.596 / 6.714.052 * 100
= 2,03 % = 0,81 %
628.425 / 25.747.083 * 100 54.596 / 1.474.506 * 100
= 2,44 % = 3,70 %
1.511.305 / 30.902.099 * 100 395.959 / 6.714.052 * 100
= 4,89 % = 5,89 %
1.347.915 / 30.902.099 * 100 252.882 / 6.714.052 * 100
= 4,36 % = 3,76 %
32.196.468 / 32.533.745 * 100 = 0,98 %